The University Transfer Technology performance of American ... · Paper to be presented at the...

Post on 20-Oct-2019

0 views 0 download

transcript

Paper to be presented at the DRUID Academy 2013

on

DRUID Academy 2013at Comwell Rebild Bakker, Rebild/Aalborg

The University Transfer Technology performance of American UniversitiesRui M Cartaxo

Instituto Superior de Economia e Gestão/Universidade Técnica de LisboaUECE - Research Unit on Complexity and Economics

r.car@sapo.pt

Manuel Mira Godinhonstituto Superior de Economia e Gestão/Universidade Técnica de Lisboa

UECE - Research Unit on Complexity and Economicsmgodinho@doc.iseg.utl.pt

Gennaro J. Gama

The University of GeorgiaTechnology Commercialization Office. Office of the VP for Re

GJG@uga.edu

AbstractThe University Transfer Technology performance of American UniversitiesRui Cartaxo; Instituto Superior de Economia e Gestão/Universidade Técnica de Lisboa (ISEG/UTL). Enrolled in 2010;expected final date: 2014The purpose of this paper is to assess the university transfer technology (UTT) performance of Universities in the USAin the past 15 years.In the process of universities? technology transfer to firms the Technology Transfer Offices (TTOs) are intermediariesbetween the administrations of universities, teachers and firms. They perform systematic surveys of existing researchand knowledge within the universities, encourage researchers to look for technological opportunities in their researchand disclose their discoveries to TTOs, and promote and offer the technologies they identify as having market value topotential users.According to Thursby & Thursby (2002), the UTT to firms is a multi-stage process in this way: in the 1st stage, inventions disclosures occur; these disclosures are linked to the previous research expendituresaccumulated in the university, to the size of the faculty and to the staff employed in the Technology Transfer Offices(TTOs) that intermediate research results.In a 2nd stage theses disclosures are intermediate inputs to patent applications, which depend obviously of the number

of disclosures, but also on the size of the TTOs staff and on the quality of the research doneIn a 3rd stage, some of the patents granted are licensed; the number of licenses and options agreements executeddepend on these patents but also on the number of disclosures the TTOs staff and quality of the research.We extend and develop such a model, which is centered in the licensing growth, in order to include another dimensionof UTT, the fostering and creation of technology based firms, the university spin-offs. According to Shane (2002) whenpatents are an ??effective mechanism for appropriating the returns to innovation?? it is more likely that inventions arelicensed and when they are not effective, they are more likely to be licensed back to inventors, by means of the creation of theses spin-off companies.The data used in this paper stems mainly from the 1997-2011 annual surveys conducted by the Association ofUniversity Technology Managers (AUTM). Data stemming from these surveys, together with data collected from otherstatistical sources, was analyzed in successive steps through exploratory factor analysis and structural equationmodelling, combining path and confirmatory factor analysis. The data was also analyzed through econometricregression models. The results of the analysis might be relevant for the other economies, where UTT and theemergence of TTOs are in a lesser advanced stage.

?Key ReferencesCervantes, M. (2003). Academic Patenting: How universities and public research organizations are using theirintellectual property to boost research and spur innovative start-ups.http://www.wipo.int/sme/en/documents/academic_patenting.htmRogers, E.M., Yin, J., Hoffmann, J. (2000). Assessing the Efectiveness of Technology Transfer Offices at US ResearchUniversities. Journal of the Association of University Technology Managers.Shane, S. (2002). Selling University Technology: Patterns from MIT. Management Science, 48, 122-137.Siegel, D.S., Veugelers, R., Wright, M. (2007). Technology Transfer Offices and commercialization of university IP:performance and policy implications. Oxford Review of Economic Policy, 23 (4), 640-660.Thursby, J. G., Thursby M. C. (2002) Who is selling the Ivory Tower? Sources of Growth in University Licensing.Management Science, 48(1), 90-104.

Jelcodes:I23,O32

���������A�BC�B�D��EFE�C�B��A������E���D��E������D��������A�B��A��

��������

A�B�C�DE��EF��������������B�E����B����B�������B� ��!�

���������A�B���CDE�F��C����C���D�C���B���������CE��A��CE���FE���B�

�EF�C��

����������A�BC�DC�EF�����E���B���C���������

������������ B�!��!��

CE�����CB�E���"B�����

���������A�B���CDE�F��C����C���D�C���B���������CE��A��CE���FE���B�

�EF�C��C����������F�������CE��C��D A�!E����C����CDE�F��

����������A�BC�DC�EF�����E���B���C���������

"����#$%E�FE$�&F%���F�

'�(��#$%E���FE$�&�E�E&D�

������������)A� �B������!����

���������E��F�F" ���B�D�#������������A�B��CDE�FD�����F�����D��$�

%��"��A$�"C��������%A"�E�CC"�A�#"C�EC��%����DD�&��

����E���#$��E%E��

����CA��� �DD���E�AE'��EC� (BBE��$� (BBE��� B� ���� )%� B�� ��F�����&� ����

�CE���FE���B�����E�&�

��������*� ��������

��AB�DB�

���� ����� �AA�AA�A� B��� �����A�BC� B��A��� B�D��EFE�C� ������ ���E���D�� E��

�����A�B��A����B����������B���F�AB���D���A���C�����A�E����A���A�E���DE�E��B�D�AB����A�

E�������A�BC�B�D��EFE�C�B��A������B��������������B���A���AB��A��E��B������ !"#���

�����F� A���CA� DE���DB��� �C� B��� �AAED��B�E�� E�� �����A�BC� ��D��EFE�C� $�����A�

��

����$��� ���� ����� B�ABA� ���A�C�%� ���A�C� �"##"���E��F�&��D�� AB�B�A� B��B� ���� BE�

���A� �A� ����FB�!AB���� �ED�AA'� ��� B��� �AB� AB����� �����B�E�A� ��ADFEA��A� EDD�(� ��� �� "���

AB����B��A�A���ADFEA��A������B������B������BA�BE���B��B����F�D�B�E�A(������)��AB�����

AE���E��B�����B��BA����B������ F�D��A���� *B��FAE�B�ABA�+E��A��B��F�� �"###��DF����B��B�

B��� �����A�BC� B�D��EFE�C� B��A��� �A� �� ,-A�.���D�� E�� A�/� AB��A� E� AB���A0�� �������

F�D��A�A� C��F����� ��DE���� AB�B!��A� ���� ������� F�D��A����� BE� B��� ����E�A� B����

�����F�A��

&���'��"���DE�E��B�D��E��FF���(�B�D��EFE�C�B��A��(������A�BC!����ABC�

�F�B�E�A���A(������A�BC���B��B���(������A�BC�A���!E��A�

1)"�!�$��������B�E����D��EFE��D�F�*��E��B�E������+%2(�1)3�!�*�B�FF�DB��F�4E��BC�

+���BA(�*")�!�5�����6��D�B�E������+�A��D��*�AB�B�B�E�A(�7"3�!�8E�B�DB����1�B(�9E��B�

:��B��A(���D��EFE�C�7�D��A�����

� �

��

��� �����AB�C����

���� ���EA�� E�� B��A� ����� �A� BE� �AA�AA� B��� �����A�BC� B��A��� B�D��EFE�C� ������

���E���D��E�������A�B��A����B����������B���F�AB���D���A��

�DDE����� BE����A�C�%����A�C� �"##"��� B������� BE� ���A� �A� ����FB�!AB�����ED�AA'� ���

B��� �AB� AB����� �����B�E�A� ��ADFEA��A� EDD�(� ��� �� "��� AB���� B��A�A� ��ADFEA��A� ���

��B������B������BA�BE���B��B����F�D�B�E�A(������)��AB�����AE���E��B�����B��BA����B���

���F�D��A��(��

*�� B��A������&��B�AB� B�����E������B�E�����E��F��&��D�� �A�D��B���� ��� B��� F�D��A����

�E&B�������&������FE���B����E���BE���DF������EB��������A�E��E�������B����EAB�����

���� D��B�E�� E�� B�D��EFE�C� ��A��� ���A� !� AB�B!��� DE������A� ��FAE� ������ BE� �A�

�����A�BC�A���!E��A���&��D�������������B�E��F�D��A�����E��B��������A�B��A���

;���E�B��A�B�<������BE��DDE��B�+E��A��B��F���"###��DF����B��B�B��������A�BC�B�D��EFE�C�

B��A��� �A���,-A�.���D��E��A�/�AB��A�E�AB���A0���ED�A�����EB�E�FC�E��B���B����AB����

���FC=��� �C� ���A�C� %� ���A�C� �"##"��� ���� E�� B��� ��A����� ��������B� �����F�A�

��ADFEA��A����B��BA�� F�D��A�A����B��FAE�E�� B����EB���E��A�� F�D��A�A�C��F����� ��DE����

AB�B!��A������������F�D��A������E���BEB�F�E��A�/������F�A��

���A� B�A<� �A� ���E���� �C� ����A� E�� �� A���A� E�� �DE�E��B�D� AB����A� E�� �����A�BC�

B�D��EFE�C�B��A������B��������������B���A���AB��A��EABFC��E��B������ !"#��������F�

A���CA� DE���DB��� �C� B��� �AAED��B�E�� E�� �����A�BC� ��D��EFE�C� $�����A� ����$���

2�B�� AB������� �E�� B��A�� A���CA� &�A� ���FC=��� B�E���� �DE�E��B�D� ����F�

���AA�E�� �E��FA�� ���� �A�FBA� E�� B��� ���FCA�A� ����B� ��� �F����B� �E� B��� EB���

�DE�E���A��&������������B���������D��E����1A���������F�AA�������D���AB�����

��������� �A� AB�DB���� ��BE� ����� A�DB�E�A�� ��DB�E��"�����FC� A���CA� B��� F�B��B���E��

B�D��EFE�C�B��A����E�������A�B��A�BE�DE������A�����E��B���EF��E����1A��B�<������BE�

�DDE��B�E��A��D���D������D�F�E�>�DB����DB�E��)�����B����A�B������EA������ADE���E��B���

���FCA�A����AD���A�B���A���C��B�����B������B��������F�A�E��B���AB��C�����E�BF���A�B���

��B�E�EFE�C����DB�E��3�DE�B���A�B����DE�E��B�D��A�FBA���E�DFEA���A�DB�E��?�����F���BA�

B��������DE�DF�A�E�A�������BA��E&�������&��DE������B�E�A��E���B����A��D���

��

D��E��BF��A�������F�����

"������D��EFE�C�B��A����F�D��A��������A�������!E����������D�����D�DE�B�/B�

@E� ���A�C� %� ���A�C� �"##"�� B��� B��A��� E�� B�D��EFE�C� �A� �� �E��DB�E�� �ED�AA�

EDD��������B����AB���A'�����������B��F����A��E������FE����B�������B�E����ADFEA�����C�

B��� �����BEA�� &���� B��C� A���� ��F����� B��B� B��� �A�FBA� E�� �A��D�� ����� DE���D��F�

�EB��B��FA(� ����� �EFFE&����C� �����A��E�� ��B��B� ���F�D�B�E�A�� ��� B��C���F����0� B��B� B����

<�E&F�����D��������B��B�������F�D��A��A(�����������������F�AB����E��F�D��A�����

4E&�A� ����$D2E���FF� �"##?�� �E��B� E�B� B��B� AB���B�E��FFC� B�����D����A���C�&��D��

B��� �����A�BC� ��A� ����FE���� ���� DE���D��F�=��� �� B�D��EFE�C� ��A� ����� ���� B���

F�D��A���� E�� ��� ��B�FF�DB��F� �E��BC� BE� �� F����� �AB��F�A���� DE����C�&�E� �FB���B�FC�

����FE�A� B��� B�D��EFE�C� ��BE� �� A�F���F�� �EE�A�� �B� B��� A���� B���� 4E&�A� ����

$D2E���FF� �"##?�� AB�AA� B��B� A�� �E&���� B���� ��E��� �����A�B��A�� �E&����� �A� BE�

��A��� �A<��� ��B�A� �E� B�D��EFE�C� B��A��� B�E���� B��� �E��B�E�� E�� AB�B!���

DE������A�E�F�D��A�A�&�B��CE��������E�������A�A��

B�DE��B=� ���� @�F����� �"##C�� ��AD���� ��� ��B��F� B��� F�D��A���� �����A�BC� A&��D��

�E����A�B������B��E�DE������A�����EB��A�BE��A����B�FF�DB��F��E��BC����B���DE�������

�E�� E�� ��B��� ��B��BA� E� B�����<A�0� �DDE����� BE� B����� ,DE�B�DB��F� F�D��A����

�������BA� ���EF���A�FF������DE����C�B������BA�BE��A��E���������A�BCDA� �����B�E�A����

�B����E�����������B����E��E����!�E�B����A0�����B������F����C���BA�E��EC�FB��A���

@�B���B�DE��B=�����@�F������"##C��D���DB��=�������A�BC�A���!E��A���E��B����E�B�BE�

���E�A��EAA��F��������B�E�A��E�,A���!E��A0'�A���A��E�����C������A�BC����D�FBC�E�AB���(�

���A� �E���� �E���� �������A�BC� F�D��A�� E�� ��B�FF�DB��F� �E��BC(� AB�B!��� ���A� B��B�

�����>E��B��A��D���E>�DBA�&�B��B��������A�BC(��������A�AB�B����C�AB����BA�E��EAB!

�EDA��E�����A��D��DE���DB����B�B��������A�BCA���

�F����� �B� �F�� �"#������AD�AA� 3������ AB���A�E�� ��DBEA� �/�F������� B��� D��B�E��E�� ��&�

�D�����D� AB�B!��A'� <�E&F����� <�E&F����� �/B���F�B��A� ���� ��E�����D�F� FED�B�E���

��

A��D���D� D���DB��AB�DA� E�� B��� �����A�B��A�� FED�F� �DE�E��D� ���� AED��F� ����E����B�

D���DB��AB�DA�����B����AE�D�A�����D�����F�B��A�����F��F�����B�����1A��

8EFE��E��B��F���"#�#������FC=������A���F��E��B�����&�B�D��EFE�C���A������A����*B�FC����

B��� ���E�� ���3!"##)� A�E&� B��B� ,-�����A�B��A� �E��D���� ����!.��F�BC� AD���B���D�

�A��D���������������D��F� ����DB�E��B����E&B��E�� FED�F�����!B�D��AB�B!��A-0�&����

�����A�BC�AD���B�ABA�������EF�������B��A��AB�B!��A��

�DDE����� BE� 8����B�A� �"##)��� B��� ��A&�� BE� B��� .��AB�E�� ��D��� �C� ������A� E��

B�D��EFE�C� B��A��� ���� �����BEA� E�� D�EEA���� ��B&���� F�D��A���� �� B�D��EFE�C� E�

D��B���� �� AB�B!���� ������A� E�� B��� ��B��� E�� B��� B�D��EFE�C� BE� ��� B��A������ B���

��<�B��E�B��A�B�D��EFE�C�����B�����AB�B�B�E�EA���AA�E���@ED�A����E��B���B�D��EFE�CDA�

D���DB��AB�DA��$����������FE����E��"##?���E��B�E�B�B��B�B���AD���DB��AB�DA�E��B���

B�D��EFE�C�����E��B���<�E&F�������A��G-H�����DB�B����B��E��A���!E����������AD�AA�E��E��

�AA��A� A�D�� �A� B�D�B� �A�� DE������� B�D��EFE�C� &E�F�� D�B���FC� ��� �� �E��A���� F���� E��

�A��D��A�@EFFE&����A�D����A��DB�����E�����C������B��B�B�D��EFE���A��EAB� F�<�FC�BE�

���DE�������E���B��B�������E��F�<�FC�BE����F�D��A����&��F��B�D��EFE���A�&�B�����E��

��B��A��B�D�B������A�E������E��F�<�FC�BE�����/�FE�B����C���&�A���!�E��A��

�������"##"�����FC=����B���A�B�E���)� ���B��BA��AA������BE�B���$*��������B�����I#!

���C����E��A�E&A�B��B�&�������B��BA�������,-����DB������D����A���E����E���B����

B����B��A�BE����E��B�E�-0��B��A��E��F�<�FC�B��B������B�E�A����F�D��A�������&����B��C�

����EB�����DB�����B��C�����E��F�<�FC�BE����F�D��A�����D<�BE������BEA������D��B�E��E��

A���!E��� DE������A� &E�F�� B��A� ��� �� <���� E�� �� A�DE��� ��AB� E�B�E�� �E� B��� ��B��B�

�EF��A��

"�"������EF��E����1A��

*�� B��� �ED�AA� E�� �����A�B��AD� B�D��EFE�C� B��A��� B��� ��D��EFE�C� ���A��� 1���D�A�

���1A������DB������B��������A���B&����B���������AB�B�E�A�E�������A�B��A��B��D��A�

���� ��A���AA� ���A�� ���C� ���E�� �� ACAB���B�D� A���C� E�� �/�AB���� �A��D�� ����

<�E&F����� &�B���� B��� �����A�B��A�� ��DE����� �A��D��A� BE� FEE<� �E� B�D��EFE��D�F�

E��EB���B��A����B�����A��D��������ADFEA��B������ADE����A�BE�B�����1�������E�EB��

����E����B���B�D��EFE���A�B��C�����B��C��A����������<�B���F���BE��EB��B��F��A�A��@E�

$�<�����B��F���"##?��AB����ED�AA�E��DE���D��F�=�B�E��E��B�D��EFE���A�����FE�����B�

��

B��������A�BC���DF����B��������B�E�A��B�����ADFEA���E�������B�E�A�BE��������A�BC���1��

B��� �AA�AA���B� E�� ��B��B���F�BC� ���� �BB���B� BE� B��A��� ���� F�D��A�� B��� *4� �E� B���

����ABC�A��

���A������B��������DB�E����1A��A�AB�AA����C������F��B��F���"##)����E�&�E��������EB��B�

�A�E�A���F�BC� E�� A���E� AB���� ��� B��� ��1� &E�F�� ��� ��F����� ��� �AB��F�A����� B���

DE���DB�E�A�B�E����,�E����C�A�������0��&��D��,���A�BE��DB�E�A�B�<����C������A�BC�

B�D��EFE�C�������A�BE�A�����A�����������B&����,D�ABE��A0����B������AJ���A��

����,A���F��A0��AD���B�ABA���&�E�E���B�������AB��DBFC��������B�����E����BA��;�B�E�B�

����DB���� �E����C� A��������� B��� ����A� E�� D�ABE��A� ��C� �EB� ��� ���.��B�FC�

DE�����D�B��� BE� A���F��A�A�� @E� �����F� �B� �F�� �"## �� �B� �A� ��� BE� B��� ��1� BE� ��D����

&��B��� ��� �����B�E�� A�E�F�� ��� ��B��B���� BE� �AA�AA� �BA� DE���D��F� ��F��� ���� BE�

��<�B��B��A��<�����E��EB��D��F�F�D��A�A�����AB�B!��A��

�DDE����� BE�$�D�E!�B��F�� �B� �F�� �"## ��� ��1A�&E�F����� ��AB����B�F� �������FE�����

�F�B�E�A���A� &�B�� ����ABC'� A�� ����D�B��� B��A��� ���B� �FFE&A� �E� A��D��F�=�B�E�� ���

A���EB� A���D�A���EAB��EB��FC����B��� A��D������������B�E�� ��B�FF�DB��F��E��BC�

������A���AA�����FE����B�A�����1�AD��������B���B����A���A�FF��B��B�����A�BE��B���

B�D��EFE�C������B�E�A��E���������B��A��D��F��E�BE��A�&�B�����������A�BC��������1�

&E�F�� ��� F�<�� �� ���������A B����C� ���� &E�F�� ��F�� BE� A���D�� B��� �E�F��� E��

�AC���B�D� ���E��B�E�A�� @E�$�D�E!�B��F�� �B� �F�� �EEF���� E�� �����B�E�A�&E�F�� ��� ��

����� ��1� ���DB�E��� @E� 5�FF����� �"## �� ��1A� ����� �� DE����B���� �����B���� �B�

����B��C���� �EB��B��F� ��B��� ���A� �E� �/�FE�B�B�E�� E�� �����A�BC� *4�� ���� BE�

A��D��F�=�B�E��E��B����AB������

��1A������AB����B�F�������D����B����AC���BC�E�����E��B�E����B&��������ABC�����

AD���D��E�� B�����F���E�� �����B�E�A��A� DE������A�����EB��E��FFC���F�� BE��AA�AA� B���

.��F�BC� E�� �����B�E�A� �DEF����� ���� �A� �����BEA� ��C� ����� �����D�FBC� ��� �AA�AA���� B���

��A���AA� ��F��� E�� B���� �����B�E�A�� ��B�D�F�FC�&���� B��C� ��A�� ��� ��&�� B�D��EFE�C�

���A��$�<�����B��F��"##?���

�A� $�D�E!�B��F�� �B� �F�� �"## �� �E��B��� E�B�� ��� ���EB��B� �����A�E�� E�� B��� ��1AD�

��AA�E�� ��A� BE� �E� &�B�� B��� ���������B� E�� ��B�FF�DB��F� �E��BC� �*4��� &��D�� E�B���

���EF��A� ��B��B���� ��B� ��C� �FAE� ���EF��� �EB�DB�E�� B�E���� ����AB��F� ��A���A� E�

��

B�����<A������AB�AB������B��A��ED�AA�E��*4����������B��A�BE�A��<��EB�DB�E���E�B���

�����B�E�A��4�B��B������A��E&���DE�����DE��E���DB���BC��E����C������A�B��A��&��D��

����� ����� ���F����� ��� F���� ��B��B� �EB�EF�EA��$E&�C� ���� �����B� �"##?��� �EB���

B��B����,�����A�B��A���D��A���B����A����E����B��B�����E��F�AA�B����#�)K������C)�BE�

���FC�3K��C�����0�����A�������A�BC���B��B�����DB���B��A�������/��������A���B�E��B���

DE�B�/B� A�B� �C� B��� ���DB���B� E�� B��� B�C�!2EF�� �DB� ��� ��I3�� ��B� B��C� ��� ��B� E�� ��

�E���� ����FE����B� &��D�� ��A� �E� BE� &�B�� B��� ������D�� ���� �E&B�� E�� AD���D�!

��A��� B�D��EFE���A� A�D�� �A� *��� ��DE�F�DBE��DA�� ��EB�D��EFE�C� ���� ���EB�D��EFE�C�

�$E&�C����������B�"##?������

���� ��� �/�����D�� E�� �����A�BC� ��B��B���� �D�E��� ��E���� ��B� �EB� �FF� DE��B��A�

�EFFE&��� A���F�� �EF�D��A�� *�� F����C�� �&����� E� 2����<� B��� �/�AB��D�� E�� ��

�C���BB�C�BA �C��������� �FFE&���� �D�����DA� BE� ��B��B� �����B�E�A� B��B� AB��� �E�� B����

E&�� F��A� �A��D��� �����B��� �����A�B��A� �E�� ���F����� ��� ���EB��B� ��B��B�

�EB�EF�EA�� 4�B��FFC� �A� �� �A�FB� E�� B��� �C���BB�C�BA �C�������� ���� E�� EB��� ��AB�B�B�E��F�

D���DB��AB�DA�,E���C#K�E���D�����D���B��BA����@��D���*B�FC������&��������E&����

�C���A���AA� ���A0� �7�AAE����B��F��"##I���5E&����� B���E���FF��E�EB�E��E���D�����D�

��B��B���� ��� 6�E��� �A� �B� ��E�B� B��� A���� F���F� �A� ��� B������� ���A� �A� DE������� �C� ��

�D��B�AB��C��7�AAE����B��F��"#�#��B��B�A�E&A�B��B�B����E�EB�E��E���D�����D���B��B����

��� ?� 6�E����� DE��B��A� �@��D��� *B�FC�� �&������ L�B��F���A�� 2����<��&�A� 3�3K� ���

���?!"##���&��D��DE����A�&�B��B���3K��������E�B�������A�E&����E����*��DE�B�AB��

��� B��� ��� B��� �������D�� ��B&���� �����A�BC� ��B��B���� ������ ��B��BA� E&���� �C� B���

�����A�B��A�������D�����D���B��B�����������FF���B��BA�&�B���B�F��AB�E�����D�FBC������BE��

�A���D��A��FF����DDE�����BE����A�C��B��F��"##���,�����A���F��E��?I�����B��BA�&�B��

��� ��D�FBC� �A� �����BEA�� "CK� ��� �AA������ AEF�FC� BE� ���A� �B��� B���� �����A�B��A� �A�

��DB�B����C���������A�BC����FEC���B��EF�D��A�����B�C�!2EF�0���

� �

��

�����F���F���

��� �A����F������F���A��

�DDE�����BE����A�C�%����A�C��"##"��B�������BE����A��A�����FB�!AB�����ED�AA����B��A�

&�C'��

��� B��� �AB� AB����� �����B�E�A� ��ADFEA��A� EDD�(� B��A�� ��ADFEA��A� ��� F��<��� BE� B���

����E�A��A��D���/�����B��A��DD���F�B������B��������A�BC��BE�B���A�=��E��B�����D�FBC�

����BE�B���AB�������FEC������B�����D��EFE�C����A���1���D�A����1A��B��B���B������B��

�A��D���A�FBA��

*����"���AB����B��A�A���ADFEA��A������B������B������BA�BE���B��B����F�D�B�E�A��&��D��

�������E���E�AFC�E��B���������E����ADFEA��A����B��FAE�E��B���A�=��E��B�����1A�AB����

����E��B���.��F�BC�E��B����A��D���E���

*����)�� AB����� AE���E��B�����B��BA����B������ F�D��A��(�B���������E�� F�D��A�A�����

E�B�E�A� �������BA� �/�D�B��� ������� E�� B��A�� ��B��BA� ��B� �FAE� E�� B��� ������ E���

��ADFEA��A����1A�AB��������.��F�BC�E��B����A��D���

+E��A� �B� �F�� �"###��� ����� �� A���F�� ���E�D��� ��������� B�D��EFE�C� B��A��� �E�� ��

�����A�BC� �A� �� �ED�AA�&���� )� AB��A�EDD�� ���E�� B��� �����A�B��A� ,��������� �������

��DE����E��B���B��A�����B�D��EFE�C0���*��B����AB�AB���������B�E����ADFEA����B�����A�

�DE���B�E�� E�� B��� ���E��B�E�� ��E�B� �� ��&� B�D��EFE�C� ����FE���� �C� �� ��D�FBC�

���������AB����B�E���AB�����������&��D���A�DE���C���BE�B�����1���*��B���"���AB����

��B��B������C�&��D��B��������A�BC�E&�A�B�����B�FF�DB��F��E��BC����BA�����D���F�D��A��

B�����B��B���B�D��EFE�C�BE���EB���E����=�B�E���*����)��AB�����DE���D��F�DE����C�

A�D��A���F�D��A���E��B��������A�BC��E�B�����B��B���B�D��EFE�C��

*��E�������D�F��A��D��&��&�FF��EFFE&��FE���B��A��E��F��C����A�C�%����A�C��"##"��

��B�&��&�FF��FAE�������������B��B�+E��A��B��F���"###������BE���B���AB��A����EF�����

B��� D��B�E�� E�� AB�B!��� DE������A� &��D�� E&�� E� �A�� B��� �����A�BC� ��B��B���

B�D��EFE�C����� B��������B�E��E�� F�D��A�� ��DE����C� B��A��AB�B!��A�E��C� B���B�E��F�

F�D��A���'��

��

�C A�F��!�"� F���F������#D$$$�%�� ��&$��

"�� ���(���������E�E���B�)���(��������E�"�%����"���*��

���A� AB��C� ���FC=�A� B��� �DB���BC� E�� B��� ��� �����A�BC� ���BA� ��� D����� E�� B�D��EFE�C�

F�D��A��������B��A������1A���������E�&����������FC=����A����A�FB�E��B��������F�A���C�

DE���DB����C�B������$���������$���B���A��DE��A�B���B��A���B�D��EFE�C��DB���B��A�

��� �EB�� B��� ���� ���� 8������� ��DF������ 5EA��B�FA� ���� �A��D�� ��AB�B�B�A�� @E� B���

���EA��E��B���AB��C�&����������FB�E�FC�&�B��B������E�E�����������A�B��A��

������B���A���E����A����E��B�E��E����A�B�E�������F�A��E�������BE�"#����������B��

�E�B�����AB�C��A��A��B�����DE��F�B���@�B���E���AE��������F�A�&�����BE��D���

�A�B����&��B��C�����AE���EB��A�&���B�<���E�B��2�B���E�,1B���@�60��&�A�DEFF�DB���

���C�C�����B����C������������E�������A�B��A�&��D���������A&���� BE� B���A���C�

���C�C��� �A���C�A��FF� �)C������AE���E�� B�����?�� F�D<�AE�����B��� *��E� ��������&�A�

F���B���BE�C�������A�B��A�����B��A�������AB����FC���D��A���BE��))������� ���D��������

�?"����"#�����

;���������D�����BE��ED�A�E��B���F�B�AB��?�C��A����� !"#��������&���������DF������FF�

B��������A�B��A�&��D��������A&����BE�����������E���#������F�A���CA����B��A����E���

�����B��C�������B�F��AB��#�E�A���B�E�A�E�B�E���?��

�������������������������������������������������������������A�BCDDEF������C���D������������������ ��!� �����!����������"�#�� ��$� ������

A%�

���

��� '��C�(�F��

���������F�A�AB������������AB�E���FF��B�����������B������F�A�E��B�����E�����A��B���

�E��FA'� ������ E�� ��ADFEA��A� �2�ADFEA��A��� ��&� ��B��B� ���F�D�B�E�A� �L4��44�� ����

BEB�F���B��B����F�D�B�E�A���4��44���F�D��A�A������E�B�E�A���/�D�B����7*86M68���F�D��A�A�

�����B����F�D��A����DE����78FL7*����B�B!��A����+��4���������F���E��F�D��A������DE���

�D�������7*+682����A� ����������B������F�A'� F�D��A����AB���� ���B�����1��7*8@�6���EB���

AB���� ��� B��� ��1� �1�5@�6��� �DB���� F�D��A�A� ��8�7*8��� F�D��A��� B�D��EFE���A� ����F��F��

�7��:��� �����F� ������� �@626M4��� ����AB��F� ������� �*L26M4�� ���� BEB�F� ��1�6M4��

�A��D�� �/�����B��A(� ���� �� ����C� �����F�� �E� B��� ��A��D�� E�� ������D�F� AD�EEF�

�$62�857���

;��D���A���������F����B�����AD��B����AB�B�AB�DA�E��B��A�������F�A�������������������

E����ADFEA��A��A�>�AB�E����##���E����������B&���� #������?I��������������������

E�� ��&���B��B� ���F�D�B�E�A� �A� E�� C"���������� B��B� ��� ������� ?IK�E�� ��ADFEA��A� ���

B��A�E���� ��� ��B��B� ���F�D�B�E�A�� ���� B��� ������� ������ E�� F�D��A�A� �/�D�B��� �A�

)#���E���B��A�E��B�E���B���E����B��BA�E��3�K���@E��FF������F�A�B���DE����D���B�E��

����B�E�A��8:���E�A��E����BE�"������������AE������A��A�E���7�D��A������DE����A�B���

�/D��B�E��&�B������F���E��)� ��E����A��A�E����&�B��������������F���E���N����#$��&�B��

��F��A���������E����?�BE�I"3$��

��(�F��!�F�B�C��C)F�����C��CB��

�2�ADFEA��� �8�7*8� @626M4� *L26M4� 786M68� 78FL7*� 7*8@�6� 7*+682� 7��:� $62�857� L4��44� 1�5@�6� ��+��4� �1�6M4� �4��44�

�$���� �#I�)� �I#� � ��I"6O#I� "�#I6O# � )#�3� �3� ?�#� ��#6O# � 3��� #�C� C"�3� ?�)� )�)� "� 6O#I� �"� �

�$������ #�#� ��#� ���"6O#I� ��#C6O# � �C�#� )3�#� )�?� ��?6O#C� "�#� ��#� )3�#� )�#� "�#� �� 6O#I� ?C�#�

�$�/����� �?I��#� ""�)�#� "��I6O#�� )�C"6O#I� )�)�#� ��3 �#� �?�#� I�"6O#I� ���#� ��#� �# ?�#� �#)�#� ?�#� ?�36O#�� �"I?�#�

�$������� ��#� #�#� #�#� #�#� #�#� #�#� #�#� #�#� #�#� #�#� #�#� #�#� #�#� 3I?#��#� #�#�

��B���2���� �)I�?� "C���� "�?6O#I� )�?6O# � )I��� �3��#� C�I� )� 6O# � � � #�?� �3��� ��#� 3�I� )� 6O#I� �"C�#�

��<�&��AA� ?�#� )�)� ?��� ?�#� "�I� C��� C�?� �3�#� ?�)� !#�?� 3�I� C��� ?�?� C�C� 3�"�

�P�BEA�A� 3"�3� � �?� 3���� )C� � �)�I� ?�"� C��I� " "�C� 3?�C� ��)� )C��� ?"��� ?C��� ��#� "��#�

8:� ��)� ��3� ��3� �� � ��)� ��I� ��3� )� � ���� #�I� ��?� �� � ��?� ��3� ��3�

�1�A���B�E�A� �I3"� � �)� �I# � � I�� �I)�� �I"�� �I)I� �I3#� �3#)� ��?�� �I��� �I)?� �I�?� �I))� �I"3�

AA�

@E� �FF� �����F�A�� &�B�� �E� �/D��B�E��� B��� ������� �A� E��� B��� ������� ��F��� ���� B���

A<�&��AA� ��F��� �A� ������ A���� E�� �EA�B���� A<�&�� &�B�� B��� ��AA� E�� B��� �����A�B��A�

DE�D��B�B����E��FE&���F��A��

�A�&��D���A���E�����F��"���FF������F������EA�B���FC�����ABE��FC�DE�F�B����&�B��B���

�/D��B�E��E��F�D��A������DE����D�������7*+682������E��B�������C������F����

��(�F�D!�E���F���C���B�F��CBCF����

2�ADFEA��� �8�7*8� @626M4� *L26M4� 786M68� 78FL7*� 7*8@�6� 7*+682� 7��:�$62�8

57�L4��44� 1�5@�6� ��+��4� �1�6M4� �4��44�

2�ADFEA��A� ��##� #� �� #���� #� � #� C� #�II� #�I�� #�)I� #�?I� #�"�� #���� #�I�� #�I)� #��)� #��C�

�8�7*8� #� �� ��##� #� � #�C3� #�II� #�I � #� � #�)C� #�C�� #��I� #� #� #� I� #�C3� #� I� #� ?�

@626M4� #���� #� � ��##� #�I�� #� "� #�I?� #�I � #�)C� #�?"� #�)�� #�IC� #��#� #� C� #�� � #��#�

*L26M4� #� � #�C3� #�I�� ��##� #�?I� #� #� #� )� #�" � #�33� #�"3� #� )� #� C� #�C?� #�I"� #� C�

786M68� #� C� #�II� #� "� #�?I� ��##� #�I�� #� #� #�)"� #�?�� #��3� #�CC� #� 3� #�C)� #� "� #� )�

78FL7*� #�II� #�I � #�I?� #� #� #�I�� ��##� #�I � #�) � #�C#� #��?� #� �� #�IC� #� � #�I�� #�I)�

7*8@�6� #�I�� #� � #�I � #� )� #� #� #�I � ��##� #�3#� #�?�� #�"3� #� �� #�I�� #� )� #�II� #�I3�

7*+682� #�)I� #�)C� #�)C� #�" � #�)"� #�) � #�3#� ��##� #�"C� #�� � #�)?� #�) � #�)"� #�)C� #�)C�

7��:� #�?I� #�C�� #�?"� #�33� #�?�� #�C#� #�?�� #�"C� ��##� #�#I� #�3?� #�C?� #�3)� #�?C� #�?"�

$62�857� #�"�� #��I� #�)�� #�"3� #��3� #��?� #�"3� #�� � #�#I� ��##� #�� � #�"3� #��3� #�" � #�"��

L4��44� #���� #� #� #�IC� #� )� #�CC� #� �� #� �� #�)?� #�3?� #�� � ��##� #� I� #� I� #�IC� #��3�

1�5@�6� #�I�� #� I� #��#� #� C� #� 3� #�IC� #�I�� #�) � #�C?� #�"3� #� I� ��##� #� #� #��#� #�I?�

��+��4� #�I)� #�C3� #� C� #�C?� #�C)� #� � #� )� #�)"� #�3)� #��3� #� I� #� #� ��##� #�I�� #�I#�

�1�6M4� #��)� #� I� #�� � #�I"� #� "� #�I�� #�II� #�)C� #�?C� #�" � #�IC� #��#� #�I�� ��##� #��#�

�4��44� #��C� #� ?� #��#� #� C� #� )� #�I)� #�I3� #�)C� #�?"� #�"�� #��3� #�I?� #�I#� #��#� ��##�

� �

A��

*��+��C���C����F�A����

�A�&�������A������E����&���������D�����BE��ED�A�E��B���F�B�AB��?�C��A����� !"#����

���� ��DF����� �FF� B��� �����A�B��A� &��D�� ���� ��A&���� BE� �� �������� E�� �#� �����F�

A���CA� ��� B��A� ���E��� ����� B��C� ����� �B� F��AB� �#� E�A���B�E�A� E�B� E�� �?�� �FB�E���� �B�

&E�F�� ����� ����� �EAA��F�� BE� ��DF���� �����A�B��A� &�B�� �� ��C� A��FF� ������ E��

E�A���B�E�A� �F�AA� B�����#��E&��BE��������E�A���B�E��� ����������A�B��A�&��D��&E�F��

�������A&����BE���������F�A���C�E�FC��B��A�&E�F��F����BE��������F��D�������F��&�B��

�DD���������D�FB��A�E���DE�E��B�D��AB���B�E���

;�� B��A� ����� �� BC��D�F� ��F��D��� A�EB� ����F� �A� �� F���� ������ E�� ���BA� �LQ�))�

�����A�B��A�� �A� E�A����� �E� �� ������ E�� ���E�A� E�� B���� ��Q�?�� &��D�� �A� �F�B���FC�

A��FF� ��� DE������ &�B�� B��� ������ E�� ���BA�� �A� �� �A� F���FC� �����E� BE� L�� *B� E�B���

������A����B��A���B���A��B��B��FB�E�����������A�BC���A&����BE�B���A���C������������

C���B�����A�B��A�E�B��B���F���&��D���A��E����*��B��A��A�B���D�A���E��������F����DF��������

B����E��F�B��A�E�A���B�E���A��/DF������B��A���������B��B�B���������E��E�A���B�E�A�

�E�B����AB���B����E��FA���������E��F�DB��B�E�A����

�����DE�E��B�D��E��FA����F����&���,��/�������DBA0�����F��E��FA������,��/�������DBA0�

�E��F�-0�FFE&A��E���E�A��������������F���B�E�����BC�B��B���C����DE�F�B���&�B��

B������AAEA0"��1��BB��������F�A������D��A��E����B�E�����BC�����&�����B� �A� F�<�FC�

B��B� B��A�� �����F�A� ��� DE�F�B���&�B�� B��� ��DF����� �����F�A)�� � � B��� ,��/�������DBA0�

�E��F��A����.��B����

�A�AB�AA�����E�������B����AB�AB����������B�E�A���ADFEA��A�EDD�(��DDE�����BE����A�C�

%����A�C� �"###�� B��A����ADFEA��A��������E�� B���AB�������FEC��� ��� B�����D��EFE�C�

���A��� 1���D�A� ���1A��� E�� B��� ����E�A� �A��D�� �/�����B��A� �DD���F�B��� ��� B���

�����A�BC��F�����������F���������AB��F��A��D���/�����B��A������E��B���A�=��E��B���

��D�FBC���������BE���E�A����F������BA�A�D���A�B�����D�FBCDA��E���A�BC�BE���ADFEA������

B����E����F�BC�E�������B�E����ADFEA��'�

� �

���������������������������������������������������������������&����!��'�F�����(��)�%%�*+�,$��������- �.�� ��DD� ���/�D!.��

A��

�A�B�����D�FBC��������E���D�������A�BC��DEAA�B������E��&�A��EB�����F��F��&������

BE� E��B� B��A� �����F�� �E�� B��� �DE�E��B�D� �AB���B�E��� ���A� E��AA�E�� D��A�A� �EAB�

�E���FC� �� ���A� E�� B��� �AB���B�E�� ��B� B��� ��/��!����DBA� �E��F� �A� AB�FF� ���B�B�����

�E������B��B�B���E��BB��������F���@�D�FBC���A�DE�F�B���BE�B���EB������AAEA��A�&��

�����A������E���� *B� �A�FA�C��C���EAB��E���F��B��B�B��A� �A�B���D�A���A�&��DE�F���/��DB�

B��B������������A�B��A��&�B��F������D�FBC��&E�F���FAE�����AB��E���E��C�����A��D��

����&E�F���������������1A�����A��AA���B�E��&�A���AEF�B�FC�DE��������E�B���"#���

��B���&�����FF�DE�F�B�E�A���B&����@�D�FBC�����B���EB����/�F���BEC������F�A�&���

�E����BE�����EA�B���������/D�������#�C��

����2�ADFEA��A������F��&�A����AA��������AB������AB�A�B�E��DE�����B�E�A�E���EAA��F��

�/�F���BEC������F�A��*��B��A��&����EB�AB�B�AB�D�FFC�A������D��B��B�?K�E�B���A����E��B�A�

DE����D���B�&�A��EB� ����DDE���D��&�B��&��B�&�A��/��DB���� B��� A��D���D� DE�����B�E��

&�A���AD������

���� �DE�E��B�D��E��F� ��E�B��� ��A� �A� �/�F���BEC� �����F�A� ��1� F�D��A���� �7*8@�6��

����A���EB� AB���� �1�5@�6�(� F�������A��D���/�����B��A�&��D��&��� ��������C�B���

�����F� �E������B� �@626M4����C� �E!�E��B� DE�E�B�E�A� �*L26M4�� ���� BEB�F� �A��D��

�/�����B��A� ��1�6M4�(� �� ����C� �����F�� &��D�� �D<�E&F����A� B��� �/�AB��D�J�E��

�/�AB��D��E��������D�F�AD�EEF����B��������A�BC�������A�FBA�E��B����AB���B�E��������F����

&�B��&��B�&�A� �/��DB���&�B�� �F������� �/�����B��A� DE����D���BA� �A�&�FF� �A� B���EB���

DE����D���BA��AA�������EA�B������F��A���FF�DE����D���BA����AB�B�AB�D�FFC�A������D��B��B�?K�

����@!AB�B�AB�D��A��FAE�A������D��B��"������������>�AB���"������C�DFEA��BE�����

� �

A��

��(�F�!�,CB���A�F��

� � � � � � � � ��

D����B�B���� ��"$����$� ����E�$� +�� $��

�%(E���� �

��D,��� ��) ")�3� #�)?#�?3� )���#3C � #�###���

��) �� �

-�.,��� ��33?�)�� #�))3�C3� 3�)�3"II� #�####��

��3?�� �

,�/�0+��1!� ���36!# � "�"6!#I� ?��I�I�I� #�####��

�����

� ��2/�0+��1!� ���I6!# � ?�3 6!#I� "��? ""�� #�#)���

������

� ��-��0+��1!� ��))6!# � ��")6!#I� �#�I�)#�� #�####�

������

� �C�/�D.�� �?�3?)?3� C�II#?I� "�"3?�C?� #�#"3��

��?�3?�

� �D� "I�I�# I� 3� �II�I� C�#"#)�?� #�####�

� � � �

� � � � � � � � ��3� #��C)��"�

� � � � � � �E"4$��3� #��?�)C��

� � � � � � �,���E�$� "?"�

+��,���E�!� #�####�

� � � ��B���� ����DBA�� �EB�� �E���� ��3�� ����� B��B�� ��� �������� �FE��� B��� ���E��� ��D��

����B�E��F� @�FF!B���� �.����F��B� �@�6�� AB���� &E�F�� ��D��A�� B��� �����F� ������ E��

�����B�E�A���ADFEA��A��C��E������3����) �������3?��A��DB���FC���E�B������E�A�AB�������

6/�����B��A�����DB��A��/��AA����C��#���FF�E��N�������A�����A�B��B��E���D���#$�E��

�A��D�� �/�����B��A�� ��ADFEA��A� &E�F�� ��D��A�� �C� �� ������ E�� ���3� BE� ��))��

�DDE����� BE� B��� �������B� E����� E�� ��������� *B� �A� ���EB��B� BE� �D<�E&F����� B��B�

2�ADFEA��A���������E��E���������E��B������E�A�5�����+�AE�D�A����FEC��������E��

B���EB���������E���A��D���/�����B��A�EDD������E���BB��&��B�&�A�B�����������

AE�D���E��A���F��F���FA��A���F������DB���

������F���E��B���DE����D���B�E��B�������C������F������D�F�AD�EEF� ����D�B�A�B��B�B���

�/�AB��D�� E�� B��A� <���� E�� AD�EEF� ��� �� ������ �����A�BC� &E�F�� ����� ��� ��D��A��� ���

��������E���E��B�����?���ADFEA��A���C����

A��

*����"��� AB����� B��A�A���ADFEA��A���� ��B������B�� ����BA� BE���&���B��B����F�D�B�E�A��

&��D�� ������� �FAE�� �DDE����� BE� ���A�C�%� ���A�C� �"###��� E�� B��� A�=�� E�� B��� ��1A�

AB��������E��B���.��F�BC�E��B����A��D���E��'�

;�� ������ ���AA��� B��� ��������B� �����F�� �����AB� �� ��AB� A���A� � E�� �EAA��F��

�/�F���BEC������F�A�����������B�DE�����B�E�A���A��E����E��B�E��&�A�����F��F���DEAA�

B��� ���E�� E�� B��� .��F�BC� E�� B��� �A��D�� �E��� ���� &�� ���� ������ BE� �AB���B�� B���

�.��B�E���A����B�����/��!����DBA��AB���BE�����E��BB����B��A��/�F���BEC������F����

��(�F*!����F����

�� D����B�B���� ��"$����$� ����E�$� +�� $� �� �%(E���

/B���������� #�C"?C� � #�#"3�"C� "?��)3??� #�####��

#�C)�

��D,��� #�IC?CC� #�) ?I"3� "�)#))C?� #�#"�3��

#�I �

�2/�0+��1!� #�######"?�� C���6!#I� 3��#I#"� #�####��

3)51�

D� !�3��))I� "�) ?#C�� !?��?#�� #�####��

��

��� � � � �

��

��� � � � �

��

�3� #�I�?#"��� � � � �

E"4$��3� #�II3"C��� � � � �

,���E�$�� I)� �� +��,���E�!� #� �� ��

�A��/��DB����2�ADFEA��A������F����A����EA�B��������A������D��B�DE����D���B��E��F�AA�B����

��� @E� ��D�� ����B�E��F� ��ADFEA��� B���� �A�� ��� �������� �DEAA� B��� ���E�� ����

�����A�B��A�������D��A�������B��B����F�D�B�E�A�E��#�C)�����A�B����B��������F���F�B���BE�

B����/�AB��D��E��������D�F�AD�EEF�&�A��EB�AB�B�AB�D�FFC�A������D��B��;��DE�F��B��A������

B��B� B��� �/�AB��D�� E�� �� ����D�F� AD�EEF� ��A� �� �EA�B���� ����DB� E�� B��� ������ E��

��ADFEA��A� ��� �� ������ �����A�BC� ��B� ��A� �E� ����DB� &��BAE���� E�� B��� �B�� E��

B��A�E��B�E��E����ADFEA��A������B��B����F�D�B�E�A��

�������B�E��F����B�E���E��AA�E��F�F�D��A����AB�����7*8@�6��&E�F�������B���������B�E��F�

#�I � ��B��B� ���F�D�B�E�A�� 8��E�AFC� ��E����� B��A� B���� B���� �A� �EB� B��� ��A��D�� E�� ��

A������D��B�1�5@�6������F���&��D��DE�F�������B��B����B��A���B���AB����E��B�D��EFE�C�

B��A����B��A����BE�F�D��A�����E��AA�E��FA�AB����BE��/�D�B��B�����F<�E��B���&E<��@���FFC��

B��� ����DB� E�� �� �#$R� �A��D�� �/�����B��A� E�� ����AB��F� �������� �A� ��D�� ABE����

A��

B�������B�������E�A�AB������B�B��A��A��E���FC�����BE�B����E�!A������D��D��E���A��D��

�/�����B��A�&�B��EB���BC���E�������������AE��&�C�B��C�&����E�����E��B����E��F��

*B� A�E�F�� ��� AB�AA��� B��A� ��B��� E�� *���AB��F� ������� �A��D�� �/�����B��A� E�� B��A�

�DE�E��B�D��AB���B�E��E����B��B����F�D�B�E�A��

*����)�� AB����� AE���E��B�����B��BA����B������ F�D��A��(�B���������E�� F�D��A�A�����

E�B�E�A� �������BA� �/�D�B��� ������� E�� B��A�� ��B��BA� ��B� �FAE� � E�� B��� ������ E���

��ADFEA��A�EDD�����E��B�����1A�AB��������E��B���.��F�BC�E��B����A��D�'�

;�����������B���B����ED������A����E�B����AB�����"���AB�����&�B��B����A�FBA���FE&�

E��B��F��)�

��(�F�-!�.CBF��F��������C����F/FBA�F�

�� D����B�B���� ��"$����$� ����E�$� +�� $� �� �%(E���

/B�����������1!� #�#)�I "� #�#�3I3"� "��3 3��� #�#)���

#�#)"�

�+��++� #�#3I)3� #�#�3)#)� )�) � ��� #�### �

#�#3I�

D� ")�C�C�?� "�) ?#C�� ��" C"�"� #�####�

��

��

� � � � �

��

�3� #�I)"3#I�

� � � �

��

��"4$��3� #�I�?�C"�

� � � �

��

,����E�$� ?�� �� +��,���E�!� #� �� ��

���� ������ E�� F�D��A�A� ����� E�B�E�A�� �/�D�B��� &�A� �E���� BE� ������� E�� B���

��ADFEA��A� EDD���� E�� B��� ����E�A� C��� ���� E�� B��� BEB�F� ���� ��B��B� ���F�D�B�E�A�

��F���� &��D�� DE�����A� ��&� ��B��B� ���F�D�B�E�A� &�B�� ��&� ��F���A�� DE�B����B�E�A�� �BD���

���A���B�D�F��DE�����B�E���A�E������E��B����EB��D����������B��AB�B�AB�D�FFC�����F����A�

E��E���C����E�B�����ADFEA��A������E����E�B���BEB�F���B��B����F�D�B�E�A�������E��F�

�E�A�DB� &E<� &�B�� �������B� F��A� �"� C��A� �E� ��ADFEA��A� ���� �� C��� �E� ��B��B�

���F�D�B�E�A�� �E� ��AB��D��� ���� �B� �E�A�DB� &E<� &�B�� ��&� ��B��B� ���F�D�B�E�A�� ���A�

����A�B��B���B� F��AB��E��B���AB�B�AB�D�F��E��B�E�����&������B�E��F��##���ADFEA��A�B��A�

C���&�FF� F����BE������D��A��������������E��)�"�F�D��A�A�����E�B�E�A���/B�C����*B��FAE�

A��

����A�B��B�������������������A�BC�&�FF������F��BE�F�D��A���E����?K�E��B�������B�E��F�

BEB�F���B��B����F�D�B�E�A���F���B��B�A����C������B��������

+E��A��B��F���"##"����������E��FC���B���AB��A�F�������BE�B��������A�BC�����������BE�

������DE����E��B���F�D��A�����DB���BC�����A��AB��A�DE���A������FC�B�����EF�B�E��E��)�

�����F�A'�F�D��A�A������B����F�D��A����DE����AB�B!���DE������A�����F�D��A������DE���

�BA�F���;�������B��A���D�����BE�AB��C�B���������E��E��B��A�������F�A��A�&�FF��

��

����������������������������������������(�F�&!�.CBF��F�� F�F���C� ��CBF��F�C�B��F��

�� D����B�B���� ��"$����$� ����E�$� +�� $� �� �%(E���

�D���D� #��)? C3� #�#�")�?� �#��?)�)� #�####��

#��3�

��D,��� ��# ?) � #�3? C# � "�)?3 "�� #�#�I ��

��#I�

,�/�0+� "�))6!# � �� 36!#I� �)�)�#I� #�####��

"�))�

�D�0�D� #�) II � #�#C"# � C�#I )��� #�####��

#�)I�

2+��++� #��3?3? � #�#"?�?�� ?�C#?#C)� #�#)����

#��?�

��A��+� ?�3)3#3�� #�)�� �I� �)�IC�?� #�####��

?�3)�

D� "I�I�# I� "��C)?"� �� 3II#?� #�####��

��

��� � � � �

��

�3� #��)? I�� � � �

��

E"4$��3� #��"�?3��� � � �

��

,�� �?#� �� +��,���E�!� 6� �� ��

*B�&�A��E����B��B�B���������E��F�D��A�A������B����F�D��A����DE���&�A���������B�E��

B��� ������ E�� �DB���� F�D��A�A� ��� B��� �����A�BCDA� �EB�EF�E�� B��� ������ E�� F�D��A����

�E��AA�E��FA����B�����1��B����A��D���/�����B��A���������C�B��������F��E������B��

B���������E��F�D��A�A��/�D�B���B���A����C����B�����&���B��B����F�D�B�E�A�����F�AB��

��B� �EB� F��AB�� B��� AB�B!��� DE������A�� &��D�� ��� ��&� DE������A� B��B� B��B� &���

��������B�E��F�D��A����E��B��������A�BCDA�B�D��EFE�C��

����� �A��� A��AB��B��F� ����DB�E�� B���������E�� AB�B!���DE������A�&��D���������E��

��D�������A�BCDA�B�D��EFE���A��A�B��A��AB�B!���DE������A��������� ����DB�E���?�E��

B���������E��F�D��A�A������B������DE�����

A��

����������E��AB�B!���DE������A��A���������B�E��B���������E��F�D��A�A������B����

��DE��� ���� E�� BEB�F� �A��D�� �/�����B��A� ��� B��� ����E�A� C���� E�� B��� ������ E��

��ADFEA��A�EDD��������E��B�����&���B��BA� ��FF��� B��B�C���� *���DBA���� FE&��A� B���

�������������E��AB�B!��A��A�E�FC�)�" �������������A�E�FC�"��������B�F��AB��E�?#K�E��

E�A���B�E�A�B��������F�������E��AB�B!���DE������A�D��B����A������E�>�AB����BE�"��

��(�F�0!�1����2A���

�� D����B�B���� ��"$����$���

��E�B��B��+�� $� �� �%(E���

�D�2����1!� #�#�"C� � #�##�C? � �C�3)C)� #�####��

#�#�)�

/B���������� #�## C�?� #�##""C)� )�3##)?3� #�### ��

#�##I�

2+��++� #�##3CC�� #�##� �)� "�C#3#�C� #�##�)��

#�##?�

�-��0+��1!� 3�3C6!#�� I�)?6!�#� ?�)3�)� � #�####��

#�#3?�

D� #�# #�3�� #�� �3?"� #�)�#IC"� #�C�C#��

��

��� � � � �

��

�3� #�I#)?I"�� � � �

#�I#3�

E"4$��3� #� I)C#?�� � � �

#� I3�

,�� 3#� �� +��,���E�!� #� �� ��

����7�D��A����DE����D�������A���C�������FC���AB���B���&�B����ABE����AC���BC�E��

B������B���������������F�����������A�BC����C����A�E���#��$�N�����B�B�����������A�

E��E�FC���?$��������F����A�����FC���������B�E��B�����C���&����A�����CBA�����A�B��A��EB�

ABE��FC�DE�F�B���BE���C������F�����B����E��F��������AB�FE��D�F���B�&��DE�F�������&�A�

&�B��B���������E��F�D��A�A������B������DE����&�B����A��FF�"'�

��(�F�3!�.CBF��F���B��F�

��D����B�B���� ��"$����$�

��

��E�B��B��+�� $� �� �%(E���

�D�2��� 76589):7� 177;<):7� 3)3;� 6)63��

76589):7�

D� <<93568)66� 13:1:11)66� :)1;� 6)66��

��

��� � � � �

��

�3� 6)7<�� � � �

��

E"4$�A3� 6)73�� � � �

��

,���E�$� C� 3� �� +��,���E�!� #�##� �� ��

� �

A�

-��E��B�A�C�����

���� �A�FBA� E�� E�� �DE�E��B�D� AB����A� �E��FC� DE����� ���A�C� %� ���A�C� �"##"��

B��EC�E�������A�BC�B�D��EFE�C�B��A������B����AB���A���FB�E������B��E����D�FBC�����

�����A�BC� .��F�BC� &��� �EB� ����F��F�� �E� B��� ���E�A� �����A�B��A� �DEAA� B��� ���E��

���� !"#���� B�����/�������DBA��AB���BE��E����A�DE�A�AB��B��AB���B�A� �E� B������E�A�

�.��B�E�A���E������B��B�B���E��BB��������F�A����DE�F�B���BE�B���EB������AAEA��

&��D��&��DE�F��DE������E���D�FBC��

���A�C� %� ���A�C� �"##"�� �AA�B�E�� B��B� ��ADFEA��A�� ������� E�� B��� ���E�A� F������

�A��D���/�����B��A�����E��B������E�A��AE�D�A����FEC����C���1A�&�A�DE���������

����AE��B�&�A�B����AA�B�E��B��B�E��A�DD�AA����AB���A��B�����������B������F�A��4�B��BA�

E�� "��� AB���� ���� 7�D��A�A� E�� B��� )��� ������� E�� B��� ��������B� �����F�� �E� B���

����E�A�AB��������E��B����AE�D�A�����F��F�����B�����1���

*B� &�A� �FAE� �E���� B��B� 4�B��BA� ������� �FAE� E�� B��� F������ �A��D�� �/�����B��A�

������� �C� ����AB��F� AE�D�� &��D�� �A� �EB� A���A���� ���� E���A� �� F���� �E� ��B���

�A��D���A�B��A�F��<���B&��������AB��FFC���������A��D���/�����B��A�������B��BA��A�

�EAB����EB��B���

7�D��A�A� ������E��&�A� �E���� BE� AF���BFC� �����B�� �E�� ���A�C� %� ���A�C� �"##"�� �A�

B��C��������E��F��������ADFEA��A��&��D�������&�C�B�<�A���BE��DDE��B�B���F�����B&����

�����B�E������DE���D��F�=�B�E�������E��B���BEB�F���B��BA����&��F�A���AA��A���BD�����B�

�EB�E����1�AB�����

���� �/�AB��D�� E�� �� ����D�F� AD�EEF� ��A� �� �EA�B���� ����DB� E�� B��� �����F� ������ E��

��ADFEA��A���B��B���A��E�����DB�E����B��BA�����F�D��A�A�����B��E��B��������DB�����DB�

���F�D�B�E����ADFEA��A���

;�� ����� �/B������ ���A�C� %� ���A�C� �"##"�� �E��F� &�B�� +E��A� �B� �F�� �"###��

����AB�������E��A�/�AB���A����������&��������FAE����E�����DE�E��B�D�AB����A�E��

B�����&������F�A���������B�B!��A��������E��F������BEB�F��A��D���/�����B��A�����

F�D��A�A������B����F�D��A����DE���������FAE�E��BEB�F���B��BA�������ADFEA��A��7�D��A����

��DE����A�ABE��FC�A<�&�����B���E�FC��EAA��F��F��<�&��DE�F�������&�A�&�B��B���������

E��F�D��A�A������B������DE�����

@�B����A��D��A�E�F�����DE�D��B�B������BC����BE���B������EAA��F�����D�FBC�����.��F�BC�

��B�� �E� B��� ���E�A� �����A�B��A� �E� B��� �������B� C��A� ���� E�� ���E����� B���

�DE�E��B�D� �AB���B�E�� ��B�E�A� &�B�� B��� �A�� E�� ����F� DE��B� �E��FA�� �A� �EAB� E��

��������B������F�A��AA������AD�B����F��A�E�FC��

�%�

�FAE���A��D��E��&��B����B��A�AB�B!��A�B��B�F����BE�7�D��A�A������B������DE���E�B���

EB���&�C��E����A�E�F�������A����������A��BF����������D����B&����B���DE�D��B�E��

�����A�BC�A���!E�������B���E���E��AB�B!��A����B������$���B���A��A�E�F���FAE�������FB�

&�B���

� �

�A�

4C(�C� ������

�F������B����.���E��������DD�E��$���"#�������D��EFE�C����A���1���D�A������D�����D�

A���!E���D��B�E�'�B���D�A��E��*B�FC�����C�F�A��A���������A�CF�B��C���0�12�

A%�A%%�3 A%�AE%AAE��AE��

B�DE��B=��9���@�F�������$���"##C���6�B��������F������A�B��A�������D��EFE�C�

���A��'���8E�D��B��F�@���&E<��E�����AB�������P�E&F����!B�A���6DE�E��D�

2���FE����B�����A���C�F�A��A���������A�CF�B��C��)������� ?!�II���

8����B�A��$���"##)����D�����D�4�B��B���'�5E&������A�B��A��������F�D��A��D��

E����=�B�E�A�����A����B������B�FF�DB��F��E��BC�BE��EEAB��A��D������A���

���E��B����AB�B!��A��

�BB�'JJ&&&�&��E���BJA��J��J�ED����BAJ�D�����DS��B��B�����B��

8EFE��E��$�F���2D������2���4�����6���"#�#�������8E�B���B�E��E�������A�BC��A��D��BE�

B����E&B��E���D�����D�AB�B!��A'���������D�F����FCA�A�����C�F�A��A���������A�CF�B��C�

)?����)!�3#��

FE����E��$��$���$�������+���"##?���8��B����P�E&F����!B�A���@��A�1�B�E��6/�AB����

1����=�B�E�A��&E<����������P���A��E>�DB����

5�FF����������"## �������EF��E����B��BA��E���������B���AD���D��BE���<�B������9E���F�

E��6DE�E��D�B�����E�%�1����=�B�E���C)��C"3!C3 ��

7�AAE����@���7F������4���$DP�F��C��$��������BE���B���"##I����D�����D�4�B��B�������

6�E��'�L�&�6�����D���E��B���P6*L��2�B���A���;E<����4���A�E��B6���"##I!�C��

B������E6DE�E������TE�.����B����F�.�T����2����B�A�E�����

$�D�E!�B��F���*���4T�=!8�AB�FFE��2���:����F�A��+���"## ���7�D��A����E�������A�BC�

�����B�E�A'�����EF��E����B�D��EFE�C�B��A���E���D�������C�F����F�A���C�F�A��A����B�C�F�A

�C�F���F������"?�)���3I)!?�#���

$�<����F�2���F����E��A�4�����4����4�5���B�F<���2�B���"##?���*��E��B�E��A����'�

���A�����������A�BC�B�D��EFE�C�BE���<�B����B�FC��A������)3���#?I!�# ?���

$E&�C��2��8��������B��B��L���"##?��������B�C�!2EF���DB�E����I#����������A�BCU

*���ABC���D��EFE�C����A��'���$E��F��E�1B���1682�FE������BAV����A���C�F�A��A

���������A�CF�B��C A)#��!"�����?!�" ���

$E&�C��2�8��������B��B�L���"##?��������A�B��A����L�B�E��F�*��E��B�E�A��CAB��A�����9��

@��������2�8��$E&�C��+�+��L�FAE���+�+���6�A������A�D��C�A!F�����"A��A�����F������

1/�E�������A�BC�4�AA��

4E&�A�9�B���$D2E���FF�4�4���"##?��������A�BC�AB�B!����E��B�E������B�D��EFE�C�

F�D��A����&�B�����A�B��B��E����F�D'����AE�D�!��A������&�E���D�����D�

��B������A��������C�F�A��A#�B���BBA$����C��� �"#�)���"��!)����

+E��A��6�$���W����9���5E��������9���"###����AA�AA����B���6��DB�����AA�E����D��EFE�C�

���A���1���D�A��B����+�A��D�������A�B��A��9E���F�E��B����AAED��B�E��E�������A�BC�

��D��EFE�C�$�����A��

�����������"##"�����FF���������A�BC���D��EFE�C'�4�BB��A��E��$*���$��������B�

�D���D���3I���""!�) ��

���

�����F��2�����;�F�����2���7��<������"##)����AA�AA����B�������DB�E��E����=�B�E��F�

��DB�D�A�E��B����F�B�����E��DB���BC�E�������A�BC�B�D��EFE�C�B��A���E���D�A'����

�/�FE�BEC�AB��C����B�FC��A������)"�����" !3I���

�����F��2�����:����F�A��+���;���B��$���"## �����D��EFE�C����A���1���D�A�����

DE���D��F�=�B�E��E�������A�BC�*4'����E���D�������EF�DC����F�D�B�E�A���D��C�A������A

��A%����&��A����� A")��3���C3#!CC#��

���A�C��9��F������A�C�$��8���"##"��;�E��A�A�FF����B���*�EC��E&�V��E�D�A�E��FE&B��

��������A�BC�7�D��A�����'F�F��&���A(��������3I������#!�#3���

���A�C��9���@�FF����������A�C��$���"##���������D�FBC���B��B���'�*�A��������E�BA����B���

�����A�BC����B�FC��A�������)I������3!"?��