األزمة المالية العالمية وتداعياتها

ا�ل�د�ك�ت�و�ر� ع�ب�د�ا�ل�ل�ه� م�ح�م�د� ا�ل�ص�ا�د�قر�ئ�ي�س� و�ح�د�ة� د�ر�ا�س�ا�ت� ا�ل�م�ا�ل� و�ا�أل�ع�م�ا�لع�م�ا�د�ة� ا�ل�ب�ح�ث� ا�ل�ع�ل�م�ي� –� ج�ا�م�ع�ة� ا�ل�ب�ح�ر�ي�ن

حول المناسبة هذه في أتحدث أن يسرنيموضوع :

)) األزمة المالية العالمية وتداعياتها ((وه((و بالطب((ع موضوع اللحظ((ة الراهن((ة عل((ى مس(توى العال(م بامتياز، وه(ي كذل(ك تعت(بر أس(وأ أزم((ة اقتص((ادية من((ذ أكث((ر م((ن ثماني((ن س((نة عندم((ا حدث الكس((اد العظي((م ف((ي ثالثينات القرن الماضي. فأخبار التطورات االقتص((ادية والس((((ياسية الت((((ي تجتاح أوروب((((ا والواليات المتحدة وحت(ى م(ا يطل(ق علي(ه بالربي(ع العرب(ي يمك(ن المجادل(ة بأنه(ا بشك(ل أ(و بأخ(ر امتداد لتداعيات األزم(ة المالي(ة العالمي(ة الت(ي بدأ(ت ف((ي الواليات المتحدة األمريكي(((ة ف((ي قطاع

، وامتدت، فيم(ا بع(د، 2007العقار خالل ص(يف إلى بقية العالم.

2

األمريكي((ة المالي((ة األزم((ة تحول(ت لماذا ولك(نعالمية؟ اقتصادية أزمة إلى

عوام((ل إل((ى األم((ر هذا الحقيق((ة، ف((ي يرج((ع،: أهمها . عديدة العالمي االقتص(اد ف(ي اقتص(اد أك(بر ه(و األمريك(ي االقتص(اد

النات(ج يشك(ل م(ا يقدر األمريك(ي أألجمال(ي المحل(ي فالنات(ج . العالمي اإلجمالي المحلي

احتياط(ي ف(ي األك(بر النس(بة تشك(ل األمريك(ي الدوالر عمل(ة. العالم في دولة إلى األجنبية العمالت

بدون عس(كرية قوة اك(بر ه(ي األمريكي(ة العس(كرية القوة. المعمورة هذه سطح على منازع

العولمة.

14

3

: يقول اإلنجليزي المثل فإن وعليه،

If the U.S. catches a cold, the world sneezes

. الحالة هذه على ينطبق

4

: العالمية المالية األزمة : ونظرية السوداء البجعة

االحتماالت

5

6

7

طبيعة األزمةولكن كيف حدثت األزمة؟

Bubbleمعظ(((((م األزمات تبدأ بتكون الفقاعة وه((ي تبدأ م((ع زيادة أس((عار األص((ول لس((لعة معين(ة، س(واء كان(ت أس(هم أ(و عقارات أ(و س(لع أخرى مقارن(ة بأخرى مم(ا يشج(ع عل(ى انتقال

الموارد تجاهها.ويبقى هذا األمر طبيعياً إلى حد ما.

ولك((ن األم((ر ال يبدو ط((بيعياً عندم((ا تس((تمر األس((عار ف((ي الص((عود والتضخ((م، مم((ا يدف((ع األفراد بإعداد أكبر لالستثمار في تلك األصول،

ويخاطرون بأموال أكثر فأكثر. 8

: التالية األمور الفقاعة هذه استمرار يصاحب.1 . المس(تثمر حي(ث الديون ف(ي مفرط تراك(م

األموال م(((((ن فالمزي(((((د أموال، يقترض. الفقاعة فترة خالل للشراء

االئتمان 2. تس(هيالت ف(ي مفرط ( Credit)نم(وف(ي الرقاب(ة إجراءات لتراخ(ى نتيج(ة وهذهتوس((عية س((ياسة وجود أ((و المال((ي القطاع

. النقدية للسياسة نقديةابتداءً(من(ذ الواليات ف(ي األم(ر هذا حدث ولق(د

ارتفاع 2006عام وشك(ل العقار قطاع ف(يالت((ي الديناميكي((ة المس((تمر العقار أس((عار

. الفقاعة خلقت9

. الطلب عل(((ى العرض تزاي(((د عندم(((ا ولك(((نو ، األسعار ارتفاع اس(تمرار ف(ي الثق(ة وتراجع(ت . النار مث(ل الحال وأص(بح ً ص(عبا االقتراض أص(بححت((ى األوكس((جين م((ن مزي((د إل((ى تحتاج الت((يم(ن مزي(د إل(ى تحتاج كان(ت الفقاع(ة فإ(ن تس(تمر،عرض وزيادة االئتماني((ة، والتس((هيالت الديون،بدأ((ت. هذا، ك((ل توق((ف عندم((ا ولك((ن النقودم(ن ً مزيدا لوض(ع المقترضي(ن باس(تدعاء البنوكأس(عار تراج(ع ع(ن للتعوي(ض الضمانات أ(و النقود

بع(((ض(. Margin Call)العقار اضط(((ر مم(((امنخفض(ة بأس(عار عقاراته(م بي(ع إل(ى المقترضي(ن

(.Fire - Saleجداً )10

الفزع حال(ة خل(ق إل(ى الوض(ع هذا أدى وعلي(ه،Panic س((((بب بدون المفاج((((ئ الخوف وه((((و

إل(ى س(يولة األق(ل األص(ول م(ن الس(ريع والتحول. سيولة األكثر األصول

االئتمان ) أزم(((ة حدث(((ت ( Credit Crisisوهكذاف(ي العقار أس(عار تطور التال(ي الشك(ل ويص(ور

. األمريكية المتحدة الواليات

11

12

اي الح(د، هذا عن(د األم(ر يبق(ى ان يمك(ن وكان . أزم(((ة ان ه(((و حدث م(((ا ولك(((ن ائتمان أزم(((ةالنظام طال(ت مالي(ة أزم(ة إل(ى تطورت االئتمان

. العالمي المالي

التطور ال(ى الواق(ع، ف(ي األم(ر، هذا س(بب ويرج(عحي(ث العقاري(ة، الرهون ص(احب الذي االبتكاريالرهون بس(ندات علي(ه يطل(ق م(ا إل(ى تحويله(ا ث(م

العقارية.13

2009 Change from 2008

GCC 0.7 -5.7

Bahrain 3.0 -3.1

Kuwait -1.6 -7.9

Oman 4.1 -3.7

Qatar 11.5 -4.9

Saudi Arabia -0.9 -5.3

UAE -0.2 -7.6

Table: Real GDP Growth:Sources: IMF Central Asia and Middle East Regional Economic Outlook, October 2009.

14

15

ما هي نتائج هذه األزمة وكيف يتم التعامل معها؟معظ(((م النقاشات الدائرة حالياً حول األزم(((ة االقتص(ادية العالمي(ة يت(م عادة مقارنته(ا بالكس(اد العظي((((((م الذي حدث ف((((((ي ثالثينات القرن

الماضي.فماذا حدث في فترة الكساد العظيم؟

يعت(((بر الكس(((اد العظي(((م أطول فترة كس(((اد وأكثرها قسوة أصاب العالم الغربي.

ولق(د بدأ ف(ي الواليات المتحدة األمريكي(ة ف(ي . ولق(د انتظ(ر 1929قطاع األس(هم ف(ي أكتوبر

Dow س(نة حت(ى يرتف(ع مؤشر 25هذا القطاع jones 1929 الصناعي إلى مستوى.

16

. النصف إلى الصناعي اإلنتاج وتراجعمس(توى إل(ى الفرد دخ(ل وس(يط وأنخف(ض

النصف.إل(ى البطال(ة معدل أ(ن% 25وارتف(ع بمعن(ى

عمال أرب((((ع لك((((ل واح((((د عاط((((ل هناكأمريكيين.

اإلجمال(((ي المحل(((ي النات(((ج تراج(((ع وعلي(((ه،يعادل بم(ا م(ن% 27األمريك(ي الفترة 1929ف(ي

–1933.األمريكي((ة المتحدة الواليات اس((تطاعت ولق((دروزفل((ت عه((د ف((ي األزم((ة هذه م((ن الخروج

م((((ن( 1933) جديدة مرحل((((ة دش((((ن حي((((ثالص((فقة عليه((ا أطل((ق االقتص((ادية االص((الحات

(.New Deal)الجديدة

17

قب(ل م(ا وضع(ه إل(ى االقتص(اد يعود اال 1929ول(منتيج((ة وذل((ك الثاني((ة، العالمي((ة الحرب بع((د م((ا

. الحرب لمستلزمات الكبير الحكومي لالنفاق

: االقتص((اد يحتاج ه((ل ً حاليا المطروح والس((ؤالحرب إل(ى األوروب(ي االقتص(اد وكذل(ك األمريك(ي

الراهنة؟ المالية أزمته من للخروج معاصرة

18

1929 1933(billions of 1929 dollars)

Consumption expenditure 77 64

Imports 6 4

Investment 17 3

Government expenditure 10 10

Exports 6 6

GDP 104 76

Source of data: bureau of Economic Analysis.

19

الواليات ف(ي االقتص(ادية الس(ياسة فإ(ن وعلي(ه،بشك((ل األوروبي((ة الدول ف((ي وكذل((ك المتحدةع(بر وذل(ك االقتص(اد ف(ي بالتدخ(ل اتس(مت خاصشراء أ(و الفاشل(ة البنوك بع(ض عل(ى الس(يطرة ً مزيدا ض((خ أ((و تحص((يلها ف((ي المشكوك الديون . ت(م وع(بر دروس وه(ي االقتص(اد ف(ي األموال م(ن

. العظيم الكساد فترة من استيعابها

أص(بحت الدول هذه ميزانيات فإ(ن لذل(ك، ً وتبعاالعام(ة الديوان وتراكم(ت عجوزات م(ن تعان(يعل(ى الدول هذه قدرة ف(ي ك(بير عب(ء وشكل(ت

. االجتماعية بالتزاماتها اإليفاء20

. اإلشكالية هذه واض((ح بشك((ل أوروب((ا وتشه((داقتص(اد أزم(ة إل(ى االقتص(ادية األزم(ة وتحول(تمث(ل دول ف(ي وخاص(ة الدول بع(ض ف(ي س(ياسي

العام ) الدي((ن الدي((ن%( ) 135اليونان وايطالي((ا.120العام الطريق%( في أخرى ودول

هذه بان يجادل م(((((ن هناك بان القول يبق(((((ىاقتص(ادية أزم(ة ليس(ت ه(ي االقتص(ادية األزم(ةاالقتص(اد، ف(ي أزمات لمجموع(ة تراك(م ولك(ن . هذه بان يرى م((ن وهناك والس((ياسة واألخالق،اقتص(اد هيمن(ة م(ن عقود لثالث(ة نتيج(ة ه(ي األزم(ةالرقاب(((ة ف(((ي الدول(((ة دور وتراج(((ع الس(((وق

والحوكمة . واألشراف

21

جدول 2011الدين العام في مجموعة مختارة من دول العالم لعام

من % العام GDPالدين الدولة

200.5% اليابان (1)

143.4% لبنان (2)

135.2% اليونان (3)

129.1% ايسلند (4)

120% ايطاليا (5)

101.9% بلجيكا (6)

96.7% سنغافورة (7)

Sources: The Economist

22

االقتص((اد إل((ى العودة األهمي((ة م((ن وبالتال((يالس((وق دور م((ع الدول((ة دور وتوازن المختل((ط

. االقتصاد إدارة في

حول ً مس((تمرا الزال الجدل بان القول ويبق((ى . هناك يوج(د ولك(ن األزمة هذه ونتائ(ج مس(بباتجديدة لمرحل(((((ة جديدة والدة هناك بان اتفاق

. العالمي االقتصادي للتاريخ23

و�ا�ل�ش�ك�ر� ا�ل�ج�ز�ي�ل

ل�ح�س�ن� ا�س�ت�م�ا�ع�ك�م