Administração do Capital de Giro

Alexandre Assaf NetoCésar Augusto Tibúrcio Silva

Ed. Atlas3a. edição

Administração do Capital de Giro

Capítulo 3Análise e Dimensionamento

dosInvestimentos em Capital de

Giro

Grupos Patrimoniais

Ativo Circulante Financeiro Caixa e Bancos Aplicações Financeiras

Ativo Circulante Operacional

Duplicatas a Receber Estoques Adiantamentos e Despesas

do Exercício SeguinteAtivo Permanente

Realizável a Longo Prazo Investimento Fixo

Passivo Circulante Financeiro Empréstimos Bancários Financiamentos Duplicatas Descontadas Dividendos e IR

Passivo Circulante Operacional Fornecedores Salários e Encargos Impostos e Taxas Adiantamentos de Clientes

Passivo Permanente Exigível a Longo Prazo Patrimônio Líquido

Necessidade de Investimento em Giro (NIG)

NIG = Ativo Circulante Operacional – Passivo Circulante Operacional

NIG = Ativo Circulante Operacional – Passivo Circulante Operacional

Influenciado pelo ciclo financeiro, pelo volume de atividades, características do negócio e sazonalidades.

Influenciado pelo ciclo financeiro, pelo volume de atividades, características do negócio e sazonalidades.

Necessidade Total de Financiamento Permanente

NTFP = NIG + Investimento PermanenteNTFP = NIG + Investimento Permanente

Deve ser coberta basicamente por passivos permanentes (exigível a longo prazo e patrimônio líquido)

Deve ser coberta basicamente por passivos permanentes (exigível a longo prazo e patrimônio líquido)

Saldo do Disponível (SD)

SD = Passivo Permanente - NTFPSD = Passivo Permanente - NTFP

SD = Ativo Financeiro – Passivo FinanceiroSD = Ativo Financeiro – Passivo Financeiro

Funciona como uma reserva financeiraFunciona como uma reserva financeira

Estrutura AAC Financeiro PC Financeiro

$30 $20

PC Operacional$40

AC Operacional$60

Passivo PermanenteAtivo Permanente $80

$50

Estrutura A - CCLAC Financeiro PC Financeiro

$30 $20

PC Operacional$40

AC Operacional$60

Passivo PermanenteAtivo Permanente $80

$50

$90

$60

CCL = $90 - $60 = $30

Estrutura A - NIGAC Financeiro PC Financeiro

$30 $20

PC Operacional$40

AC Operacional$60

Passivo PermanenteAtivo Permanente $80

$50

$60

$40

NIG = $60 - $40 = $20

Estrutura A - NTFPAC Financeiro PC Financeiro

$30 $20

PC Operacional$40

AC Operacional$60

Passivo PermanenteAtivo Permanente $80

$50

$60

$40

NTFP=($60-$40)+$50=$70

$50

Estrutura A – Saldo do Disponível

AC Financeiro PC Financeiro$30 $20

PC Operacional$40

AC Operacional$60

Passivo PermanenteAtivo Permanente $80

$50

$60

$40

SD=$80-[50+(60-40)]=$10

$50

$80

Estrutura A – Saldo do Disponível

AC Financeiro PC Financeiro$30 $20

PC Operacional$40

AC Operacional$60

Passivo PermanenteAtivo Permanente $80

$50

$30 $20

SD=$30-$20 = $10

Estrutura B - NIG

AC Financeiro PC Financeiro$30 $50

AC Operacional$35

PC Operacional$30

Ativo Permanente$75

Passivo Permanente$60

NIG = $35 - $30 = $5

Estrutura B - NTFP

AC Financeiro PC Financeiro$30 $50

AC Operacional$35

PC Operacional$30

Ativo Permanente$75

Passivo Permanente$60

NTFP = NIG + $75 = $80

Estrutura B – Saldo do Disponível

AC Financeiro PC Financeiro$30 $50

AC Operacional$35

PC Operacional$30

Ativo Permanente$75

Passivo Permanente$60

SD = $30-$50 = - $20

NIG e Capital de Giro Líquido

Capital de Giro Líquido = NIG + SD

Admita o seguinte exemplo:

Disponível 30.000 Empréstimos Bancários 60.000 Aplicações Financeiras 50.000 Fornecedores 90.000 Duplicatas a Receber 140.000 Encargos Sociais e Fiscais 20.000 (-) Provisão para Devedores Duvidosos (5.000) Adiantamentos a Clientes 10.000 (-) Duplicatas Descontadas (40.000) Salários a Pagar 8.000 Adiantamentos a Fornecedores 6.000 Outros Valores Circulantes 32.000 Estoques 104.000 Passivo Circulante 220.000 Despesas Antecipadas 7.000 Outros Valores Circulantes 45.000 Exigível a Longo Prazo 340.000 Ativo Circulante 337.000 Patrimônio Líquido 400.000

Realizável a Longo Prazo 123.000 Ativo Permanente 500.000 - Total do Ativo 960.000 Passivo e Patrimônio Líquido 960.000

Fazendo ajuste no balanço Patrimonial:

Disponível 30.000 Empréstimos Bancários 60.000 Aplicações Financeiras 50.000 Duplicatas Descontadas 40.000 Ativo Circulante Financeiro 80.000 Passivo Circulante Financeiro 100.000

Duplicatas a Receber 140.000 Fornecedores 90.000 (-) Provisão para Devedores Duvidosos (5.000) Encargos Sociais e Fiscais 20.000 Adiantamentos a Fornecedores 6.000 Adiantamentos a Clientes 10.000 Estoques 104.000 Salários a Pagar 8.000 Despesas Antecipadas 7.000 Outros Valores Circulantes 32.000 Outros Valores Circulantes 45.000 Passivo Circulante Operacional 160.000 Ativo Circulante Operacional 297.000

Exigível a Longo Prazo 340.000 Realizável a Longo Prazo 123.000 Patrimônio Líquido 400.000 Ativo Permanente 500.000 Total do Ativo 1.000.000 Passivo e Patrimônio Líquido 1.000.000

AC = AC Operacional + AC Financeiro$377.000 $297.000 $80.000

PC = PC Operacional + PC Financeiro$260.000 $160.000 $100.000

NIG = AC Operacional - PC Operacional$137.000 $297.000 $160.000

SD = AC Financeiro - PC Financeiro-̀$20.000 $80.000 $100.000

CCL = AC - PC$117.000 $377.000 $260.000

ou = NIG + SD$137.000 -̀$20.000

Flutuações e Financiamentos dos Ativos

tempo

$

Ativo Permanente

NIG Permanente

NIG SazonalPassivos

Financeiros

PassivosPermanentes

ExemploAtivo Circulante Financeiro 100 Passivo Circulante Financeiro 120Ativo Circulante Operacional 400 Passivo Circulante Operacional 280Ativo Permanente 500 Passivo Permanente 600

Total do Ativo 1000 Total do Passivo 1000

Os principais indicadores são:

NIG = $400-$280 = $120SD = $100 - $200 = -$20

NTFP = $120 + 500 = $620

Desconsiderando as características sazonais e fixas do NIG tem-se uma inadequadaestrutura financeira. Mas considerando que $70 do NIG sejam de natureza sazonal

e que $20 do AC Financeira corresponda ao caixa mínimo operacional tem-se:NTFP = 620 + 20 – 70 = 570 < Passivo Permanente

Alternativa I

tempo

$

Ativo Permanente

NIG Permanente

NIG SazonalPassivos

Financeiros

PassivosPermanentes

Alternativa II

tempo

$

Ativo Permanente

NIG Permanente

NIG Sazonal

PassivosFinanceiros

PassivosPermanentes

Cálculo da NIG a partir do Ciclo Financeiro

A NIG origina-se das operações correntes da empresaA NIG é dimensionada a partir do ciclo financeiro da empresaConsidere o seguinte exemplo:

AC OPERACIONAIS PC OPERACIONAISDuplicatas a Receber 7.500 Fornecedores a Pagar 4.000 Estoques Matérias-primas 400 Despesas a Pagar 400 Produtos em Processo 700 Produtos Acabados 1.050

Vendas 15.000 Custo do Produto Vendido 7.000 Mat.-prima Consumida 1.600 Compras no Quadrimestre 6.000 Despesas Operacionais 2.400

Outras Informações:

NIG em dias

PM Estocagem de Matérias-primas (Matéria-prima/Consumo) x 120 (400/1600) x 120 = 30 dias

PM Fabricação (Produto em Processo/Custo Produtos Elaborados)

x 120 (700/7.000) x 120 = 12 dias

PM Venda (Produto Acabados/Custo do Produto Vendido) x

120 (1.050/7.000) x 120 = 18 dias

NIG em dias

PM Cobrança (Duplicatas a Receber/Vendas) x 120 (7.500/15.000) x 120 = 60 dias

PM Pagamento a Fornecedores (Fornecedores a Pagar/Compras) x 120 (4.000/6.000) x 120 = 80 dias

PM Pagamento de Despesas Operacionais (Despesas a Pagar/Despesas Incorridas) x 120 (400/2.400) x 120 = 20 dias

Ciclo Financeiro$ Dias

Duplicatas a Receber 7.500 60Estoques Matérias-primas 400 30Produtos em Processo 700 12Produtos Acabados 1.050 18AC OPERACIONAL 9.650 120

Fornecedores a Pagar 4.000 80Despesas a Pagar 400 20PC OPERACIONAL 4.400 100

NIG 5.250 20

NIG com base em dias de vendas

Duplicatas a Receber 7.500 x 120 / 15.000 = 60,0 Estoques Matérias-primas 400 x 120 / 15.000 = 3,2 Produtos em Processo 700 x 120 / 15.000 = 5,6 Produtos Acabados 1.050 x 120 / 15.000 = 8,4 AC OPERACIONAL 9.650 x 120 / 15.000 = 77,2

Fornecedores a Pagar 4.000 x 120 / 15.000 = 32,0 Despesas a Pagar 400 x 120 / 15.000 = 3,2 PC OPERACIONAL 4.400 x 120 / 15.000 = 35,2

NIG 5.250 x 120 / 15.000 = 42,0

NIG com base em dias de vendas

Duplicatas a Receber 7.500 x 120 / 15.000 = 60,0 Estoques Matérias-primas 400 x 120 / 15.000 = 3,2 Produtos em Processo 700 x 120 / 15.000 = 5,6 Produtos Acabados 1.050 x 120 / 15.000 = 8,4 AC OPERACIONAL 9.650 x 120 / 15.000 = 77,2

Fornecedores a Pagar 4.000 x 120 / 15.000 = 32,0 Despesas a Pagar 400 x 120 / 15.000 = 3,2 PC OPERACIONAL 4.400 x 120 / 15.000 = 35,2

NIG 5.250 x 120 / 15.000 = 42,0

Ou:NIG=Venda diária x NIG em dias de vendasNIG = (15.000/120) x 42 dias = $5.250

Overtrading ou Superexpansão

Forte expansão nas atividades da empresa sem o devido lastro de recursos disponíveis para financiar as necessidades adicionais de giro

Situação I

Crescimento proporcional

0

1000

2000

3000

Ano 1 Ano 2 Ano 3

$

Vendas NIG CCL SD

Situação II

Crescimento mais que proporcional da NIG

0500

1000150020002500

Ano 1 Ano 2 Ano 3

$

Vendas NIG CCL SD

Situação III

Redução do CCL em relação a NIG

-1000

0

1000

2000

3000

Ano 1 Ano 2 Ano 3

$

Vendas NIG CCL SD