1

รอ.6001 เศรษฐศาสตรสำาหรบการจดการEconomics for Management

รศ.ดร.พลภทร วนท 10 ตลาคม 2553 ครงท 2

นโยบายการเงนระหวางประเทศ International Finance1. Balance Of Payment (BOP) ดลการชำาระเงนระหวางประเทศ2. การรกษาเสถยรภาพของดลการชำาระเงนระหวางประเทศ มแนวทาง 3

ทางคอ1. นโยบายการเงนการคลง2. น โ ย บ า ย ก า ร จ ำา ก ด ก า ร น ำา เ ข า ( Import restrictive

policy) 3. ระบบอตราแลกเปลยนเงนตราระหวางประเทศ (Exchange Rate Systems)

1. BOP หมายถง ดลการชำาระเงนระหวางประเทศ เปนดลบญชทชใหเหนถงฐานะทางการเงนในรปของเงนสกลหลก (สวนใหญเปนเงน USD) ของประเทศนน (ดฐานะทางการเงนของประเทศวาร ำารวยหรอยากจน ดจรงหรอไม ปจจบนประเทศไตหวนเปนประเทศทร ำารวยมาก ทนสำารองตอหวสงทสด เทยบ GDP ตอหว) ประกอบดวย 3 บญชหลกคอ

1.1 Current Account ดลบญชเดนสะพดเปนดลบญชทชใหเหนถงมลคาของการนำาเขาและสงออกทงสนคาและบรการรวมกน แบงเปน 2 บญชยอยคอ

- Trade Account ดลการคา = ชใหเหนถงมลคาเฉพาะตวสนคา = ดลการนำาเขา-สงออกของสนคาอยางเดยว ไมรวมบรการ

- Service Account ดลบรการ= ช ใหเหนถ งมลค าของการบรการ = ดลการนำาเขา-สงออกของบรการอยางเดยว ไมรวมสนคา เชนการทองเทยว การทำางานในตางประเทศแลวสงเงนกลบ

นำาเขา > สงออก = ขาดดล คาเงนบาทออนนำาเขา < สงออก = เกนดล คาเงนบาทแขง

1.2 Capital Account ดลบญชเงนทนเปนดลบญชทชใหเหนถงมลคาของเงนทนไหลเขา-ออกของประเทศ แบงเปน 2 บญชยอยคอ

2- Foreign Direct Investment (FDI) = เงนลงทนโดยตรง

เชน ตางชาตนำาเงนมาลงทนสรางโรงงานในไทย หรอ คนไทยเอาเงนไปลงทนในตางประเทศ

- Portfolio Investment (PI) = เงนลงทนโดยออม เปนการลงทนในเอกสาร เชน ตางชาตเอา เงนมาซอพนธบตร ตราสารหน หรอ หนในประเทศไทย คนไทยไปซอพนธบตรตางประเทศ

เงนทนไหลเขาเยอะ Capital inflow (โดยเฉพาะในเอเชย ) > เงนทนไหลออก Capital outflow = เกนดล

1.3 Transfer Account ดลบญชเง นโอน/เง นชวยเหลอ/เง นอดหนน เปนดลบญชทชใหเหนถงมลคาของเงนชวยเหลอระหวางประเทศ ไทยรบเงนชวยเหลอระหวางประเทศ ปจจบนไทยไมคอยไดรบเงนชวยเหลอแตชวยเหลอตางประเทศเยอะเชนการสรางถนนในลาว พมา ไทยขาดดลนอยมาก

ถาเอาดลบญชทง 3 ดลรวมกนจะออกมาเปนดลชำาระเงนระหวางประเทศ BOP

การขาดดลของ BOP กอใหเกด1. การสญเสยเงนสกลหลกในประเทศ2. คาเงนบาทออนคาลง ทำาใหขาดเสถยรภาพ

การเกนดลของ BOP สวนใหญด แตถาเกนดลมาก ๆ และนาน ๆ อาจไมดเพราะ

1. เงนบาทแขงคามากเกนไป2. เงนทนไหลออกมาก ๆ ทำาใหเศรษฐกจภายในชะลอตว เกดการวางงาน

2.การรกษาเสถยรภาพของดลการชำาระเงนระหวางประเทศ1. นโยบายการเงนการคลง2. น โ ย บ า ย ก า ร จ ำา ก ด ก า ร น ำา เ ข า ( Import restrictive

policy) 3. ระบบอตราแลกเปลยนเงนตราระหวางประเทศ (Exchange Rate Systems)

2.1 นโยบายการเง นและการคล งก บการรกษาเสถ ยรภาพของดลการชำาระเงนระหวางประเทศ

3แนวทางนจะเปนการหนมามองทฤษฎเคนสอกครง ซงมหลายแนวความ

คดประกอบดวยแนวความคดท 1 ปจจยทกำาหนดเสถยรภาพของ BOPแนวความคดท 2 เสนความสมดลภายนอกแนวความคดท 3 แผนภาพ IS – LMแนวความคดท 4 แนวทางการใชนโยบายการเงนการคลงเพอรกษาเสถยรภาพของ BOP

แนวความคดท 1 ปจจยทกำาหนดเสถยรภาพของ BOPโดยเรมจากวามสาเหตอะไรบางททำาใหเกดการทไมมเสถยรภาพ เพอหาสาเหตและหาทางแกตามเหตนนๆอยางททราบไปแลววา BOP มหลายดลบญช สาเหตจงแยกตามดลบญชนนๆคอ

1.1 Current A/C ดหรอไมขนอยกบ 3 ปจจย- โครงสรางทางการผลตของประเทศนน ๆ- อปนสยของคนในประเทศนน ๆ- ระดบรายไดประชาชาต (ระดบอปสงครวม)

1.2 Capital A/C ดหรอไมขนอยกบ 3 ปจจย- ภาวะเศรษฐกจของโลก ภมภาค คคาหลก ๆ ของประเทศนน ๆ- ปจจยพนฐาน (Fundamental) ทางเศรษฐกจของประเทศนน

ๆ- อตราดอกเบยเปรยบเทยบ

1.3 Transfer A/C ตดออกไป ซงมขนาดเลกและควบคมไดเพราะถาไมอยากขาดดลกไมตองชวยเหลอตางประเทศ ดลบญชนจงจะไมพดถง

ดลบญชเดนสะพด (Current Account ) การทดลบญชเดนสะพดหรอดลบญชทเกดจากการนำาเขาและสงออกสนคาและบรการจะดหรอไมนนขนอยกบ

1.โครงสรางทางการผลตของประเทศนนๆ เพราะโครงสรางการผลตของประเทศจะเปนตวกำาหนด

- การนำาเขาและสงออกของประเทศ

4ถาเปน Mono Culture System มโครงสรางการผลตอยางเดยว นอกนนนำาเขา มสทธขาดดลถาเปน Multi Culture System มโครงสรางการผลตสนคาหลายอยาง กไมจำาเปนตองนำาเขา

เชนประเทศทผล ตสนค าได อยางเด ยวเป นหล ก ท เรยกวา One Crop Economy ถอวามโครงการผลตทไมด ซงในโลกนจะมหลายประเทศโดยเฉพาะในอฟฟรกา เชนกานานนรอยละ 80 ของรายไดประชาชาตมาจากการสงออกโกโก ทำาใหกานาตองนำาเขาจำานวนมาก การขาดดลบญชเดนสะพดจะมสง

ขณะทประเทศทมการผลตไดหลากหลายจะลดการนำาเขาไดมากกวา จะชวยใหการขาดดลบญชเดนสะพดลดลง

ดงนนประเทศตางๆจงตองพยายามปรบโครงสรางการผลตใหมความหลากหลาย การจะทำาตรงนได เชนถาตองการใหเกดอตสาหกรรมภายใน รฐตองดำาเนนนโยบายปกปองอตสาหกรรมภายในดวยการจำากดการนำาเขาเชนตงกำาแพงภาษ กำาหนดโควตา เพราะถาปลอยเสรอตสาหกรรมภายในกจะไมเกด การนำาเขากจะสงขน

- ความสามารถในการสงออกการปรบโครงสรางการผลตยงชวยกำาหนดความสามารถในการสงออก

ดวย เชน ตองผลตสนคาทมคณภาพสง ถาเปนประเทศทผลตสนคาคณภาพตำาการสงออกจะทำาไดนอย เพราะสนคาคณภาพตำามประเทศตางๆทผลตไดจำานวนมาก แตถามการปรบปรงคณภาพการผลตใหดขนตลาดการสงออกกจะกวางขน

ดงนนถาจะใหมดลบญชเดนสะพดทดตองปรบโครงสรางการผลตคอการผลตไดหลากหลายและพฒนาคณภาพในการผลต เพอเกดการเจรญเตบโตทยงยน

2.นสยของคนในประเทศนนๆ ประเดนนกสำาคญและคนในโลกกจะมนสยตางกน เชนชอบใชของตางประเทศ ฟมเฟอย เชนคนญปน เกาหลใต จะมนสยประหยด จะไมบรโภคสนคาทมาจากตางประเทศแตใหความสำาคญกบตลาดภายใน ญปนจงแทบจะไมขาดดลการคา ยโรปมนสยไมฟมเฟอย แตอเมรกาและคนไทยฟมเฟอยบรโภคเกนตว นยมบรโภคสนคาตางประเทศโอกาสในการขาดดลจะมสง

5ทงโครงสรางการผลตและนสยของคนในประเทศถอเปนปจจยทแท

จรง (Real Factor) ดงนนถาจะรกษาดลบญชสะพดใหไดดจงตองปรบทง 2 ปจจยดงกลาวใหดดวย

แตนโยบายการเงนการคลงไมสนใจ เพราะทงสองปจจยไมเกยวของกบนโยบายการเงนการคลง หรอกลาววาคนทท ำางานดานการเงนการคลงไมไปเกยวของกบโครงสรางการผลตของประเทศ (เพราะเปนหนาทของกระทรวงอนๆ เชนระทรวงเกษตร อตสาหกรรม) สวนเรองนสยของคนในประเทศกเปนหนาทของหนวยอนเชนกน ทงๆทเปนปจจยทสำาคญ

นโยบายการเงนการคลงทจะนำามาใชในการดแลดลบญชเดนสะพดจงมงทปจจยท 3 คอ

3.ระดบรายไดของประชาชาต หรอระดบอปสงครวม ปจจยนมสวนกำาหนดดลบญชเดนสะพดคอ

เมอเศรษฐกจขยายตวหรอเจรญเตบโตสงๆและระดบรายไดประชาชาตขยายตวมกจะเกดปญหาเงนเฟอและมปญหาการขาดดลเสมอ

การทเศรษฐกจขยายตวทำาใหเกดเงนเฟอเพราะ Demand ขยายตวรวดเรวขณะท Supply ขยายตวตามไมทน และเมอเปนเชนนนกจะตองมการนำาเขากจะตามมา ทงการนำาเขาสนคาสำาเรจรปเพอชดเชย Supply และนำาเขาปจจยการผลตและทน เชนเครองมอ เครองจกร นำามนเพอเรงการผลต ผลกคอการขาดดลจะเกดขน (ประเทศไทยเรากจะเปนเชนนอยตลอด)

เม อขาดดลนโยบายการเงนการคลงท น ำามาใชก ค อการลดรายไดประชาชาตลงและลดอปสงครวมลงเพอใหการนำาเขาลดลง

ผลเสยทเกดขนคอจะทำาใหเศรษฐกจชลอตวลงและการวางงานสงขนจะตามมา สำานกเคนสจงเสนอวาการลดรายไดประชาชาตและลดอปสงครวมในระบบเศรษฐกจโดยใชนโยบายการเงนการคลงควรทำาเปนมาตรการระยะสนๆ เพอเปดโอกาสใหประเทศนนๆเรงปรบปจจยทแทจรง คอปรบโครงสรางการผลตและปรบนสยคนในประเทศซงเปนมาตรการระยะกลางและระยะยาว

ปญหาของประเทศไทยกคอเรายงไมประสบความส ำาเรจในการปรบโครงสรางการผลตและการปรบนสยของคนไทย เราจงตองใชการปรบลดรายไดประชาชาตและลดอปสงครวม โดยนโยบายการเงนการคลงไปเรอยๆ ซงผลกระทบทเกดขนจะรนแรง และเศรษฐกจจะพงไดดลบญชเงนทน (Capital Account) หรอดลบญชทเกดจากเงนทนไหลเขากบเงนทนไหลออกจะดหรอไมขนอยกบ

61.ภาวะเศรษฐกจโลกหรอคคา จะเปนปจจยผลกดนใหมการนำาเงนมา

ลงทนในตางประเทศ เพราะถาเศรษฐกจโลกด และประเทศนนๆมเงนลนเกนอยกจะไมเกบเงนเอาไวเฉยๆ แตจะเอาเงนมาลงทนในตางประเทศ แตการจะเอาลงทนในประเทศไหนกขนอยกบปจจยท 2 คอ

2.ปจจยพนฐานทางเศรษฐกจของประเทศ (Fundamental) ถาปจจยภายในดเงนทนกจะไหลเขามา

ปจจยพนฐานจะดจากโครงสรางพนฐานทางเศรษฐกจ การเมอง การศกษา สงคมเชน

-มแรงงานทมทกษะฝมอดหรอไม -มเทคโนโลยดหรอไม-มเงนออมดหรอไมถาประเทศใดๆทมปจจยเหลานดเงนทนกจะไหลเขาไปมากเนองจากการ

ลงทนมกำาไรแนนอนทง 2 ปจจยเปนปจจยทแทจรง (Real Factor) แตกเชนเดยวกน

ทง 2 ปจจยไมมความเกยวของกบนโยบายการเงนการคลง เพราะเปนเร องของการดแลภาวะเศรษฐกจโลก และเรองปจจยพนฐาน

ดงนนถารฐบาลจะใชนโยบายการเงนการคลงเพอรกษาดลบญชทนใหด จะ Focus ไปทปจจยท 3 คอ

3.อตราดอกเบยเปรยบเทยบ (Abitration) คอการหาสวนตางของดอกเบยใน 2 ตลาดหรอหลายตลาดเพอการเกงกำาไร

หลกการพนฐาน คอ-ถาดอกเบยภายในสงกวาภายนอกจะเกดภาวะเงนทนไหลเขา ( Capital

Inflow) -ถาดอกเบยภายในตำากวาดอกเบยภานอกจะเกดภาวะเงนทนไหลออก

(Capital Outflow)เชน ไทยชวงกอนวกฤต ป 37-39 ดอกเบยภายใน = 10% ภายนอกเชน SIN = 4%

ฉะนน เกดเงนทนจากดอกเบย ไหลเขาแนนอน ซงมเหตผลดงน1. เหตผลของผก เชน เอกชนรายหนงกเงนพนลาน ดอกเบย 10% และ

เกดทราบวาดอกเบยทกจาก SIN แค 4% เขากจะกผาน BIBF เปนเงนพนลานดอกเบยแค 4%

72. เหตผลของผใหก เชน สถาบนการเงนเมอรวาดอกเบยตำากจะกจาก

SIN 4% เปนเงน US$ และจะนำามาปลอยในประเทศกไปขาย ธ. ชาต กมการ + 1% = 5%

เมอไรกตามทใชนโยบายการเงนและการคลงเพอรกษาเสถยรภาพของ BOP

1. ขนดอกเบยใหสง เพอไมใหเงนทนไหลออก2. แตขนดอกเบยสงนาน ๆ ไมได ตองเปนการใชนโยบายระยะสน

เพอปรบให Current & Capital A/C ดถาไมอยากใหดอกเบยสง กปดปรวรรตเงนตราไมใหเงนไหลออก แตผลกคอไมมเงนไหลเขา

ผลเสยคอ การขนดอกเบยใหสงเพอกนไมใหเงนทนไหลออก เพอลด การขาดดลบญชทนจะตองทำาอยางระมดระวง และทำาเปนมาตรการระยะสน พรอมๆกบการเรงปรบปจจยทแทจรง 2 ปจจย คอภาวะเศรษฐกจโลกและ ปจจยพนฐานของประเทศโดยเฉพาะปจจยพนฐานททำาไดงายกวาเปนมาตรการระยะกลางและระยะยาวปญหาของไทยคอเราไมไดปรบปจจยพนฐานของประเทศ ไดแตทำาการขน และลดอตราดอกเบยพนฐานอยเรอยๆผลกระทบกจะรนแรงและกอใหเกดปญหาอยางทเปนมา และในอนาคตกจะมปญหาอก

ตรงนถอวาเปนหวใจของวชาการเงนระหวางประเทศ ซงขอสรปทเราไดกคอนโยบายการเงนการคลงไมใชยาวเศษในการรกษาเสถยรภาพของดลชำาระเงน แตวธการทดทสดคอการปรบปจจยทแทจรงทจะมผลตอดลบญชเดนสะพด และดลบญชทน

นนคอการปรบโครงสรางการผลตและนสยของคนในประเทศใหด พรอมๆกบการปรบปจจยพนฐานภายในประเทศ (การศกษา พฒนาทกษะฝมอแรงงาน การพฒนาเทคโนโลย เงนออมในประเทศ)

เพราะในทสดแลวเครองมอทางการเงนมประโยชนนอยทสด เพราะเงนไมมความหมาย เพราะแททจรงแลวเงนเปนแคตวกลางในการแลกเปลยน

แนวความคดท 2 เสนความสมดลภายนอกเรองนเปนทฤษฎของเคนส

ดอกเบย

8 i

i2 i1

0 Y1 Y2 Y

เสน EE - เสนความสมดลภายนอก คอ เสนทบอกถงภาวะสมดลของ BOP (IM = EX)เสน Oi - เสนอตราดอกเบยภายในประเทศเสน OY – เสนรายไดประชาชาต

เสนความสมดลภายนอก เปนเสนทบอกถงภาวะสมดลของ Balance of Payment คอถาไมขาดดลไมเกนดลเสนพนทกจะอยบนเสน EE มการแบงพนทออกเปน 2 สวนคอสวนพนดานบน/ซายมอของเสน EE จะเปนพนทเกนดลของ Balance of Payment ขณะทพนทสวนลาง/ขวามอของเสน EE กคอพนทขาดดล

การทตองเขยนเสน EE เฉยบในแบบ Upward Slope เฉยงจากขวาบนลงลางซาย เพราะ เสนสมดลภายนอกจะมความสมพนธกบอตราดอกเบยและรายไดประชาชาตไปในทศทางไปในทศทางเดยวกน

กลาวคอ ถาดอกเบยตำารายไดประชาตจะตองตำาไปดวย ถาดอกเบยสงรายไดประชาชาตจะสงไปดวย

ถาดอกเบยภายในสง จาก i1 i2 แต Y1 เทาเดม กจดวายงเกนดล แตถาขยบ Y จาก Y1 Y2 ในเสน i2 เสนตดท E กจะเกดการสมดลใหม ฉะนน ดอกเบย รายไดประชาชาต ดวย กจะเกดภาวะสมดล

เชนถาปจจบนดอกเบยภายในอยท I 1 รายไดประชาชาตประชาตอยท Y 1

จดตดกนกจะอยบนเสน E คอภาวะสมดล แตถาเกดอตราดอกเบยเพมสงขนไปอยท I 2 แตรายไดประชาชาตยงเทาเดม คอยงอยท Y 1 จดตดจะอยในพนทเกนดล (จดสดำา)

เนองจากเดมทอตราดอกเบยเทากบรายไดประชาชาตซงอยในภาวะสมดลเงนทนไหลเขาออกจะเทากน แตพอดอกเบยสงขนเงนทนไหลออกจะลดลงและอาจจะมเงนทนไหลเขามากจะเกดภาวะเกนดลใน Balance of Payment

E เสนสมดล

E

9ถาอยากใหเกดภาวะสมดลอกครงตองเพมรายไดประชาชาต คอเพม Y ให

ไปอยท Y 2เพราะเมอรายไดประชาชาตเพมขนจะมการนำาเขาสงขน(เปนเสมอทก

ประเทศ)กจะขาดดลในดลบญชเดนสะพด แตดอกเบยสงขนทำาใหดลบญชทนเกนดล หกลบกนแลวกจะทำาใหดลชำาระเงนไดดลอกครง

แนวความคดท 3 แผนภาพ IS – LM แบบจำาลองตลาดเงน

i

i1

Y1 Y2

ทฤษฎ KeynesIS = อปสงครวมหรอการใชจายรวมของตลาดเงนLM = ปรมาณเงน หรอความตองการถอเงนOI = คอดอกเบยภายในประเทศOY = รายไดประชาต

เสน IS จะเปน Downward Slop เฉยงจากซายบนไปลางขวาเพราะอปสงครวมมความสมพนธกบอตราดอกเบยและรายไดประชาชาตไปในทศทางตรงขาม นนคอดอกเบยสง (I สง) Y จะนอย ถาดอกเบยตำาลง Y จะมากขน

เนองจาก ถาเราเพมปรมาณเงนไปในระบบ (ดวยการลดดอกเบย ซอคนหลกทรพย ) ดอกเบยจะลดลง จาก I 1 มาเปน I 2 เมอดอกเบยลดอปสงครวมกจะเพม Y จะขยายดวย จาก Y1 มาเปน Y 2

ดงนนเสน IS จะเหมอนกบสมการ M+ R - C,I+

Y+

(M คอปรมาณเงน R คอดอกเบย แตในกราฟจะใชตว I C คอการบรโภคของเอกชน I คอการลงทนของเอกชน Y คอรายไดประชาชาต)

เสน IS จงเปนสมการของผก เงน หรอเสน Demand ของเงน เพราะผกตองการดอกเบยตำา สวนเสน LM เปนเสนปรมาณของเงน เสน LM

Y

i20

LM

IS

M r I Y

10จงเปนสมการของผฝากเงน หรอเสน Supply ของเงน เพราะผฝากเงนจะชอบดอกเบยสง

ถาดอกเบยตำา Y จะนอยเนองจาก เพราะผฝากเงนไมอยากจะเอาเงนมาฝากธนาคารเงนกเอามาลงทนไมไดปรมาณเงนในระบบจะนอย Y กจะขยายตว

แตในทางตรงขามถาดอกเบยสงขน คนกจะนำาเงนไปฝากธนาคาร ซอหน ซอพนธบตร ไมคอยนำามาใชจายมากนก รายไดประชาชาตกจะหดตว

แนวความคดท 4 แนวทางการใชนโยบายการเงนการคลงเพอรกษาเสถยรภาพของ BOP

เสน IS เปนเสนดอกเบยและรายไดประชาชาต ตรงขามกน ซงตรงกบทฤษฎ Keynes คอ

i

I2I1

Y2 Y1เมอไรกตามท BOP ขาดดล เมอนน เสน IS – LM ตดกนทพนทขวามอของเสน EE ขณะนนอตราดอกเบย i และ รายไดประชาชาต Y1 ไมเหมาะสม ตองปรบใหมเพราะมการขาดดล

วธแกวธหนง คอ ใหขยบเสน LM ไปทางซายมอ (ทจดไขปลา) จะทำาใหอตราดอกเบยจะขยบไปท I 2 และรายไดประชาชาตจะลดลงไปท Y2 การขาดดลกลดลง เพราะดอกเบยสงขนและรายไดประชาชาตลดลงการนำาเขาจะลดลง

สมมต ขาดดลและอยากลดการขาดดลลง โดยขยบเสน LM ขนไปทางซายมอ ดอกเบยสง รายไดประชาชาตลด กจะลดเงนทนไหลออก และลดการนำาเขา กทำาใหเกนดล

ถาพจารณาจากแบบจำาลอง แสดงการใชนโยบายการเงน

E LM2 I2 LM I0 a LM-

ขาดดล

เกนดล

M r I Y

Y0

LM

IS

LM1

E

E

11 I1 a- IS

O Y2 Y0 Y1 Y

1.การใชนโยบายการเงนจากรปสมมตวา ณ ปจจบนจดตดของเสน IS กบ LM อยทจด a ซง

อตราดอกเบยอยท I0 และรายไดประชาชาตอยท Y0 ซงไมมความเหมาะสมเพราะทำาใหขาดดล

แนวทางแกไขโดยใชนโยบายการเงนม 2 ดานคอ-นโยบายการเงนแบบขยายตว คอเพมปรมาณเงน ทำาใหเสน LM -

ขยบไปทางขวา M R C+ I Y

เพ มปรมาณเงนโดยลด reserve requirement, ลด discount rate, ซอคนพนธบตรรฐบาล

เมอปรมาณเงนเพมขนอตราดอกเบยกจะลดลง มาอยท I 1 รายไดประชาชาตจะขยบมาอยท Y 1

เมอรายไดประชาชาตขยายตวภาวะการขาดดลจะมมากขน ดงนนนโยบายการเงนแบบขยายตวจะใชไมได เพราะดอกเบยท I 0 นนตำาอยแลว การไปเพมเงนลดดอกเบยใหตำาไปอก ขณะทรายไดประชาชาตท Y กมการนำาเขามากอยแลวพอไปเพมเปน Y 1 กจะยงนำาเขาเพมขนไปอก การนำาเขากจะมมากขน จงเกดการขาดดลเพมเขาไปอก นโยบายแบบนจงใชไมได

-นโยบายการเงนแบบหดตวคอใหลดปรมานเงน มาท เสน LM2 M R C+ I Y

ลดปรมาณเงนโดยเพม reserve requirement, เพม discount rate, ออกพนธบตรรฐบาล

ซงจะทำาใหดอกเบยขยบเปน I2 เมอดอกเบยสง ทำาใหรายไดประชาชนลดลง มาอยท Y2 จะสงผลนำาเขาลดลง การขาดดลกจะลดลง

แตวธการน Side Effect จะแรงเพราะทำาใหเศรษฐกจชะลอตวและการวางงานตามมา

ดงนนเครองมอนตองใชอยางระวง และใชในเวลาอนสน พรอมทงเรงไปปรบปจจยทแทจรง

2. การใชนโยบายการคลง การนำานโยบายการคลงมาใชกม 2 แบบ คอ

12G YG Y

Eii1i0

Y2 Y0 Y1-นโยบายการคลงแบบขยายตว ทำาโดยเพมรายจายภาครฐ (ทำางบ

ประมาณใหขาดดล) เมอเพมรายจายภาครฐ Y จะเพมเสน IS จะขยบไปท IS1 (ตามรปคอเสนสนำาเงน) และทำาใหรายไดประชาชาชาตเพมขน เปน Y1 ภาวะนจะขาดดลมากขน เพราะการลงทนโดยรฐบาลทำาใหตองนำาเขา และการบรโภคจะเพม

(ถาดอกเบยขยบขนไปเปน I 1 แตโดยปกตดอกเบยไมจำาเปนตองเพมยกเสน ถารฐบาลเพมรายจายโดยกเงนจากสถาบนการเงนภายในประเทศแขงกบเอกชนดอกเบยจงจะเพม)

-นโยบายการคลงแบบหดตว ทำาโดยลดรายจายของรฐ เสน IS จะขยบมาทางซายมาเปน IS2 (เสนสแดง) Y จะลด เปน Y2 การขาดดลจะลดลง เพราะการนำาเขาลดลง

สรป1.ท ศทางของการบรหารนโยบายรฐบาลค อ เม อ Balance of

Payment ขาดดล มแนวโนมวารฐบาลจะใชนโยบายการเงนแบบหดตว(ดงดอกเบ ย ใหส ง) และอาจจะ ใชน โยบายการคล งแบบหดต ว (ลดรายได ประชาชาต)รวมดวย

2.วธการบรหารนโยบาย หลกของทฤษฎเคนสสอนเอาไววาเมอไหรกตามทใชนโยบายการเงนการคลงแบบหดตว จะตองใชในระยะสน และทำาดวยความระมดระวงและตองเรงปรบปจจยอยางแทจรง ไมอยางนนเศรษฐกจจะไปไมได

3.ผลกระทบของนโยบาย ในฐานะทเราเปนนกบรหารเราตองทราบวา เมอใดกตามทดลการชำาระเงนขาดดล รฐบาลจะเพมอตราดอกเบย ซ งหมายถงตนทนของธรกจจะสงขน ลดรายไดประชาชาต

Y

i20

LM

IS2

ISIS1

13เชนเวลานโครงการขนาดใหญไดคำานวณแลววาเมอดอกเบยสงขน จดคม

ทนขยบไปนานมากขน เชนหนองงเหาจะขยายจาก 8 ปไปเปน 10 ป หรอรถไฟฟาฝงธนทเอกชนไมทำาเพราะคำานวณตวเลขแลวไมคมทนเพราะดอกเบยขน ในระยะตอไปธรกจจงอาจจะเดอดรอนและตองปรบตว เพราะไตรมาสหนาดอกเบยกจะขนมาอก เมอดอกเบยข น อปสงครวมกจะลดลงดวย ความตองการบรโภคสนคาและบรการจะลดลง

ในภาวะเชนนธรกจทจะยำาแยกอนใครกคอธรกจออนไหวกบภาวะดอกเบย คออตสาหกรรมทตองอาศยเงนกมากๆคออสงหารมทรพย รถยนต นอกจากนถาขาดดลมากๆรฐจะลดรายจายภาครฐดวย เวลานนขาราชการกตองระวง เอกชนททำาธรกจทำา Contract จากรฐ เชนทำาเมกกะโปรเจกตจะกระทบถาโครงการขาดทน ตองพยายามทำาใหสภาพคลองของกจการใหสงขน รฐจะเหนยวหน จายเงนชา

ดงนนโลกาภวตนจงกระทบตอเรามากโดยผานนโยบายการเงนการคลง สมยกอนดลชำาระเงนขาดดลเอกชนอาจจะไมสนใจ แตปจจบนนโยบายกาเงนการคลงถกนำามาใชมากขนผลกระทบจงมมากขน

ถามภาวะเกนดล คาเงนบาทกจะแขงตว ธรกจตองปรบตวปรบปรงคณภาพการผลต 2.2 นโยบายการจำากดการนำาเขา ( Import restrictive policy)

แนวทางนทำาไดโดยใชเครองมอดงน1. การตงกำาแพงภาษ (Tariff /Import Duties) เชนถาเรามการนำาเขารถยนตมาก ๆ จนเกดภาวะขาดดล ถารฐไมอยากนำา

เขารถยนตกตงกำาแพงภาษนำาเขารถยนตใหสงขน การนำาเขาจะลดลงเพราะราคารถยนตจะสงขนทำาใหขายไมออก

การตงกำาแพงภาษจงทำาหนาทจำากดสนคาไมใหเขามาในประเทศ ไมใชทำาหนาทในการแสวงหารายไดใหรฐ

2. การจำากดโควตา (Quota Restriction) เปนการจำากดสนคาในเชงปรมาณ คอรฐบาลกำาหนดโควตาเอาไว แตถาจะนำาเขาเกนตองจายภาษใหสงขน เชนกำาหนดวาใหนำาเขารถยนตได 100 คนตอป ถาผน ำาเขาจะนำาเขามากกวานนกสามารถทำาไดแตตองจายภาษสงมาก

ประเทศทชอบใช เครองมอนคอประเทศทพฒนาแลว โดยเฉพาะการให GSP (Generalized System Preference) ท หมายถ งสทธพ เศษท ประเทศพฒนาแลวใหกบประเทศกำาลงพฒนาสงออกสนคาไปขายในประเทศ

14พฒนาแลวในอตราภาษทตำา ประเทศทใชมาตรการนคอ ญปน สหรฐอเมรกา และอย

แตในความเปน GSP กคอ Tariff Quota เพราะทงญปน สหรฐ และอย จะกำาหนดโควตามาใหวาจะใหสทธ GSP กบประเทศไหนในการสงเขาสนคาไปในประเทศเขาเทาไหร จรงๆ แลว GSP จงเปนเคร องมอนกเปนการกดกนทางการคาอยางหนงนนเอง

เชนถาอยให GSP กบสนคามนสำาปะหลงกบประเทศไทย กจะกำาหนดวาไทยจะสงออกมนสำาปะหลงไปอยไดกตน ถาเราจะสงออกเกนกวานนกจะเจอกำาแพงภาษทสงมาก

โดยทวไปเราจะมองวา GSP เปนสงทด แตจรงๆแลวไมใชเรองทนาดใจแตอยางไร

3. Non-tariff Barrier (NTB) การจำากดสนคานำาเขาโดยไมใชกำาแพงภาษ มหลายรปแบบ คอ

-การกำาหนดมาตรฐานสนคา (Product Standard ) ใหสงขน คอถาไมอยากใหสนคาจากตางประเทศเขามามากๆกกำาหนดใหมาตรฐานของสนคาทจะสงออกเขานนมมาตรฐานสงขน

เรองของมาตรฐานสนคาไดมองได 2 แง ในแงแรกอาจจะมองวาเปนการกดกนทางการคา แตบางครงเรองการกำาหนดมาตรฐานสนคาอาจจะไมใชเรองกดกนทางการคาไปเสยทงหมด เพราะโดยทวไปทกประเทศตางตองการสนคาทมคณภาพทงสน

- การก ำาหนดมาตรฐานดานส งแวดล อม (Environmental Standard) มกกำาหนดวาสนคาอะไรกตามทผลตแลวทำาลายสงแวดลอมกจะไมนำาเขา

มาตรการนกเชนกนบางครงกเปนเหตผลทแทจรงดวยเพราะไมทำาแบบนการทำาลายสงแวดลอมจะมมากขน แตในบางกรณกเปนการกดกนทางการคาเชนกน

-การกำาหนดมาตรฐานทางดานแรงงาน (Labor Standard) เชนสนคาทผลตโดยแรงงานเดก มาตรฐานในเร องนกเชนกนเปนสงทด แตตองยอมรบวาประเทศพฒนาแลวมความแตกตางจากประเทศกำาลงพฒนา ดงนน WTO เองซงเนนการคาเปนเคร องมอของการพฒนากมองวาไมควรจะใชมาตรฐานแรงงานมาเปนขอจำากดทางดานการคาใหมากนก

0

15เคร องมอในการรกษาดลการชำาระเงนระหวางประเทศโดยใช นโยบาย

จำากดการนำาเขาโดยตรงน โดยทวไปคนจะรสกวาจะใชไดไมมากนก เพราะรสกวาการใชเครองมอดงกลาวเปนการกดกนทางการการคา ขณะทโลกนนกำาลงหนเหไปสระบบการคาเสรมากขน (ทำาใหทกประเทศหนมาใชเครองมอท 2 และ 3 มากขน )แตอาจารยมองวานโยบายการจำากดการนำาเขาโดยตรงนนจะดำารงอยตอไปไมสญหายไปจากโลกน เพราะเปนเคร องมอทจ ำาเปน และในความเปนจรงไมมประเทศใดทจะเปดเสรแบบ 100 % ไปทงหมดขอเสยของการตงกำาแพงภาษ

- ทำาใหราคาสนคาสงขน ผบรโภคตองเปนผรบภาระคาใชจาย- เมอรฐเขามาปกปองอตสาหกรรมภายใน ทำาใหอตสาหกรรมไมพฒนาไมมแรง

จงใจในการพฒนา/ปรบประสทธภาพในการผลต/คณภาพสนคา เนองจากไมมการแขงขนเสรขอดของการตงกำาแพงภาษ

- ชวยลดการขาดดลโดยลดการนำาเขา- ชวยทำาใหเกดแรงจงใจใหมการผลตทดแทนภายในประเทศ ทำาใหเก ด

อตสาหกรรมในประเทศอยางแทจรง- ชวยกอใหเกดการจางงานในภาคอตสาหกรรม- อาจถกประเทศคคาตอบโตได (Retaliation) แตอาจมลดลงเนองจาก

นโยบายการคาเสรมมากขน

การตงกำาแพงภาษ ราคาสนคาเพมขน ผผลตลงทนเพม ผลผลตเพม

Figure 1 Tariff Protection and Market for Clothes

Price of clothes

Q1 Q2 Q3 Q4 Quantity of clothes

M1 นำาเขาจาก ตปท. มากมาย

P1

DomesticSuppl

DomesticDemaP

2

16แบบจำาลองของตลาดสนคาและบรการในระบบเศรษฐกจจะมตลาดใหญ ๆ 3 ตลาดคอเสน Demand มความสมพนธกบราคาและปรมาณในทศทางตรงขามคอ ถาราคา Demand ถาราคา Demand เสน Supply มความสมพนธกบราคาและปรมาณในทศทางเดยวกนคอ ถาราคา มาก กไมจงใจใหผผลตผลตมากถาราคา มาก กจงใจใหผผลตผลตมากขนสมมต ปจจบนดชนราคาเฉลยของเสอผาสำาเรจรปอยทจด P1 ความตองการเสอผา มาอยท Q4 แตการผลตภายในประเทศแค 0 – Q1 เทานน เผอญประเทศนเปนประเทศทผลตขาวกตองนำาเขาเสอผา โดยขายขาวเพอใหไดเงน US$ มาซอสนคานำาเขา เมอรฐตงกำาแพงภาษ สามารถนำาเขามาไดแค Q3 ราคาเฉลยจงพงขนไปท P2 และภายในประเทศมแรงจงใจใหมการผลตทดแทนภายในเพมเปน Q2

คำาถาม ปกตโดยหนาทของทกประเทศตองเพมขอด – ลดขอเสยของการตงกำาแพงภาษ จะทำาอยางไรหลกการกคอ การตงกำาแพงภาษตองเปนมาตรการชวคราว (Temporary measure) เนองจากการตงกำาแพงภาษเปนการโอนเงนจากผบรโภคไปใหผผลตซงเสยเปรยบ ฉะนน ตองตงเพยงชวคราวเทานน ประมาณ 15 ป (3 แผน) กตองลดกำาแพงภาษเพ อใหอตสาหกรรมภายในปรบตวแขงก บอตสาหกรรมภายนอก ไมใหผบรโภคเดอดรอน อตสาหกรรมตามนำาเดอดรอนดวย

ถารฐบาลตงกำาแพงภาษ ประเทศจงไดประโยชน อตสาหกรรมภายในกไดประโยชน สวนผบรโภคเสยประโยชน

ตวอยาง อตสาหกรรมรถยนต สมยกอนแผนพฒนาฉบบ 1 ไทยเรานำาเขารถยนตหมดเพราะยงผลตเอง

ไมได ทงจากยโรป ญปน ออสเตรเลย การนำาเขาทำาใหขาดดลเยอะมาก รฐบาลจงคดนโยบายสงเสรมการผลตอตสาหกรรมภายใน

ในแผน 1 จงมการตงก ำาแพงภาษสงมากประมาณ 200 % ทำาให รถยนตเขามาไมได เนองจากราคาแพงมาก เพราะคนรวยเทานนทมโอกาสซอ (ทำาใหเวลานนกลมพรประภาเปนกลมแรกทชวนญปนและยโรปมาตงโรงงานผลตรถยนตในประเทศไทย)

17การทรฐบาลขนภาษรถยนตในอตราสงทำาใหราคารถยนตภายในราคาสง

มาก เมอเทยบกบรถยนตในตลาดตางประเทศเชนฮอนดาแอคคอรดในประเทศไทยราคา 1.3 ลาน แตในออสเตรเลย

ประมาณ 5-6 แสน ถาเราเปดเสร เราจะซอประมาณ 7 แสน หรอเบนซ ผลตทซแอตเตล สหรฐอเมรกา รนเคร องยนต 6000 ซซ

หรอ S Class ราคาประมาณ 2 ลาน สวนในไทยราคา เกอบ 17 ลาน อนเนองมาจากกำาแพงภาษ

ดงนนผบรโภคจงเปนผรบภาระถารฐบาลดำาเนนนโยบายน กรณนำาตาล

ในสมยกอนไทยเรานำาเขานำาตาล ทำาใหเราขาดดล รฐจงตงกำาแพงภาษถง 1000 % (ปจจบนเหลอ 70) ทำาใหนายทนในไทยขยายการผลต และรฐบาลเปนผกำาหนดราคา และใชระบบโควตา ผลทเกดขนราคานำาตาลของไทยเฉลย 9 บาท-17 บาทตอกก.

แตราคานำาตาลในตางประเทศอยทประมาณ 5-7 บาท ของไทยจงแพงกวาประมาณ 210 %

ตรงนทำาใหผบรโภคเสยประโยชนจรงๆ แตถารฐบาลไมทำาอตสาหกรรมภายในกจะไมเกด

ปกตไทยจะขาดดลจาก 3 ปจจยหลกคอ นำามน เหลกและเครองจกรทใชไฟฟา ซงมองวาเปนโอกาสของไทยทจะผลต บางประเทศโดยเฉพาะในยโรปใชการตงกำาแพงภาษผนแปรไปตามตลาดโลก คอราคาโลกสง กตงกำาแพงภาษตำา ถาราคาโลกตำากตงกำาแพงภาษสง โดยเฉพาะนำามนใหมราคาในประเทศสงอยตลอดเวลา เพอลดการนำาเขาและใหเกดแรงจงใจภายในประเทศใหผลต ไบโอดเซล

2.3 ระบบอตราแลกเปลยนเงนตราระหวางประเทศ (Exchange Rate System)

เปนเคร องมออกอยางหนงทน ำามาใชมาใชในการแกปญหาการขาดดลการชำาระเงน ระบบอตราแลกเปลยนเงนตราระหวางประเทศ มหลายระบบ แตหลกๆม 3 ระบบคอ

1.ระบบคงท (Fixed Exchange Rate System)2.ร ะ บ บ ล อ ย ต ว (Floating Exchange Rate Systems ห ร อ

Freely Fluctuating Exchange Rate System )

183.ระบบกงลอยตว (Semi Floating Exchange Rate Systems)

เปนระบบทมการนำามาใชในความเปนจรงมากทสด เพราะไมมประเทศใดทใช Fixed อยางเตมทหรอลอยตวอยางเตมท

แบงออกเปน-Managed Float Systems ระบบลอยตวแบบมการจดการ-Float With Band Systems ระบบลอยตวแบบมการกำากบ หรอ

เรยกวาระบบ Currency Board Systems ระบบคณะกรรมการการเงน-Basket of Currencies Systems ระบบตะกราเงน หรอเรยกวา

Basket -pegged Systems ระบบหมดทปรบไปตามตะกราระบบอตราแลกเปล ยนแบบคงท (Fixed Exchange Rate

Systems)เปนระบบทมการกำาหนดคาเงนทองถนคงทเอาไวกบเงนสกลหลก ทเรยก

วา คาเสมอภาค ( Parity Value)ซงสวนใหญคอ US ดอลลาร ในทางวชาการจะบอกวาเปนการกำาหนดคาเสมอภาค เชนกำาหนดคาเงนบาทเอาไวท 25 บาทตอ 1 ดอลลาร ในกรณแบบนถามเงนทนสำารองมากกพมพเงนออกไดมาก ถามทนสำารองนอยกพมพเงนออกมาไดนอย

กลไกสำาคญในการทำางานของระบบคงท คอกองทนรกษาระดบอตราแลกเปลยน (Exchange Rate Stabilization Fund) ซ งสวนใหญจะอยท แบงกชาตมรฐมนตรวาการกระทรวงการคลงเปนประธานและมกรรมการนงทำางาน

หนาทของกองทนรกษาระดบอตราแลกเปลยนคอพยงคาเงนใหอยในอตราทกำาหนด

-เมอใดทขาดดลการชำาระเงน คาเงนบาทจะออนคาลง รฐบาลจะปลอยใหออนลงไมได กองทนรกษาระดบอตราแลกเปลยนกจะแทรกแซงทำาหนาทเทขายดอลลารแลวซอเงนบาทมาเกบไวเพอรกษาคาเงนเอาไวทอตราคงท (ในทสมมตใหเปน 25 บาทตอดอลลาร)

ทงนเพราะเมอขาดดลชำาระเงนดมานดเงนสกลหลกจะสงกวา Supply ของเงนสกลหลก คาเงนสกลหลกจะแขงคาขนเมอเทยบกบเงนทองถ น แตรฐจะปลอยใหเงนบาทออนลงไปไมได จงตองเทขายดอลลารออกไปและซอเงนบาทกลบมาเพอใหซพพลายเงนบาทสงขน เพอใหแขงคามาท 25 บาทเหมอนเดม

19-เมอใดทเกนดลชำาระเงน คาเงนบาทจะแขงคาขน รฐบาลกจะปลอยให

แขงคาไมไดจงตองขายเงนบาทและซ อเงนดอลลารมาเกบเอาไว เพอเพม supply ของคาเงนบาท

กรณของจนนนเกนดลชำาระเงน ซงคาเงนจะตองแขงคาขน คอควรจะแขงคาจาก 8.28 มาเปน 7 หยวนตอดอลลาร หยวนแตการทจนใชระบบคงท ท 8.28 หยวนตอดอลลารจนจงขายเงนหยวนและซอดอลลารมาเกบเอาไว

การทจนซอดอลลารจำานวนมากไวเปนเงนทนสำารองทำาใหจนขาดทนอยางมากเพราะคาเงนดอลลารออน

ขอดของระบบคงทในระบบนค าเงนจะมเสถยรภาพสงมาก นกธรกจจะชอบมากเพราะ

สามารถวางแผนดานการเงนได การทำาธรกจระหวางประเทศทำาไดงาย ไมตองกลวปญหาความผนผวนของอตราแลกเปลยน

ผลเสยของระบบคงท1.ในระบบคงท กลไกปรบเสถ ยรภาพอ ตโนมต (Automatic

Stabilization Mechanism) จะไมทำางานเพราะถาเปนไปตามกลไกเมอเกดการขาดดลเงนสกลหลกจะแขงคา คา

เงนบาทจะออนคาลง เมอเงนบาทออนคาลงการนำาเขาจะลดลง การสงออกจะเพมขน เกดเงนทนไหลเขา และสดทายการขาดดลกจะลดลง

แตในระบบ Fixed กลไกนจะไมทำางาน เพราะแมขาดดลชำาระเงนแลวแตคาเงนบาทกยงไมสามารถออนคาลงได กจะยงทำาใหขาดดลมากยงขน เพราะคาเงนยงแขงอยการนำาเขากจะยงมากเชนเดม

เชนกอนจะเกดวกฤตเศรษฐกจป 2540 คนไทยนำาเขารถเบนส และไปเทยวตางประเทศเปนวาเลนเนองจากคาเงนบาทของเราแขงคา ทงๆทเวลานนเราขาดดลอยแลว แตการนำาเขาไมลด การสงออกทำาไดนอย

2.ในระบบนจะตองมเงนทนสำารองไวเยอะมากๆเพอไปพยงคาเงน เชนตอนทเกดวกฤตเศรษฐกจ 2540 เรากพบปญหาน เพราะกอนจะเกดวกฤตเศรษฐกจเราขาดดลการคาจำานวนมาก คาเงนบาทซงควรจะออนคาลงไปท 30 บาทตอดอลลารไมสามารถออนตวไดเพราะรฐบาลตองคงทไวท 25 จงตองเทขายดอลลารมาซอเงนบาทเงนตราสำารองระหวางประเทศจงหายไปเรอยๆ พอมาป 2539 เรากมพบกบปญหาทบคาเงนบาทเนองจากมการคาดการณแลววาเงนสำารองเรามนอย เนองจากเอาไปพยงคาเงนบาทมานาน

20เวลาจะทบคาเงนฝรงจะทำา Swop ซงหมายถงการแปลงเงนสกลไวลวง

หนา โดยวงไปกเงนบาททตลาดออฟชอร หรอตลาดเงนบาทในตางประเทศ เชนทลอนดอน สงคโปร การทำา Swop นนจะไมนำาเงนสดมาใชแตจะทำาระบบหกบญช

สมมตฝร งกเงนบาททคนไทยปลอยใหไป 1 แสนลานบาทในราคา 25 บาทตอดอลลาร พอไดเงนบาทมาเกบเอาสกระยะไวกจะเทขายเงนบาทออกในตลาดไทยและกวานซอดอลลารในตลาดไทยออกไป การทำาเชนนทำาใหคนตกใจโดยเฉพาะคนททำาการคาระหวางประเทศ เพราะกลววาเงนบาทจะออนคามากไปกวาน จงเทขายดอลลารเพอซอเงนบาท ธนาคารชาตจงไปรายงานรฐบาลวาจะทำาอยางไร แตรฐบาลชดพลเอกชวลตตดสนใจไมเปน แบงกชาตจงตองเขาแทรกแซงเงนบาทเพราะไมงนจะทำาผดกฎหมาย แบงกชาตจงทำา Swop สโดยไมกเงนดอลลารและเทขายดอลลารเพอซอเงนบาท และท ำา 3-4 ครงผลคอขาดทนมหาศาล สดทายจงปลอยใหลอยตว เงนบาทจงออนตวลงไปจนถง 60 บาทตอดอลลารจงเจงกนทงประเทศ

(จรงๆแลวเปนคนไทยนนเองทปลอยเงนบาทใหฝรง ปญหาของเราจงโทษฝรงไมได เพราะถาเราไมขายฝรงกไมมทางเอาเงนบาทมาซอดอลลาร)

เรองนนกวชาการกเตอนแลวเตอนอกวาใหรฐบาลปลอยใหคาเงนลอยตวไปบางอยาให Fixed มากจนเกนไป แตรฐบาลกไมสนใจ

ระบบ Fixed จงเปนระบบทนสำารองเสยไปไดงายๆ และไมเหมาะกบประเทศทขาดดลหรอเกนดลมากๆ เพราะตองใชเงนทนเยอะในการพยงราคาคาเงน

3. เปนจดออนใหตางประเทศเกงกำาไรคาเงนบาทได

กลไกในการในการรกษาเสถยรภาพอตโนมตจะทำางานเฉพาะในอตราลอยตวเทานน ม 2 อยางคอ

1. กลไกราคาตาม Marshal’s Learner Conditionเมอขาดดล (Demand Supply) นำาเขามากกวาสงออก ผลคอ คาเงนสกลหลกแขงคาขน ทำาใหคาเงนบาทออนคาลง1.1 การนำาเขาลดลง คนไทยจะหนมาซอสนคาภายในทดแทนมากขน1.2 การสงออกเพมขน ราคาสนคาจะถกกวาประเทศอนๆ1.3 เงนทนไหลเขา เพราะทรพยสนในประเทศถกลง แตขนอยกบ

ภาวะเศรษฐกจโลกดวย

21ถาทง 3 เกดขน การขาดดลกจะลดลง

ขาดดล (DemandSupply) คาเงนสกลหลกแขงคา คาเงนบาทออนตว สนคาแพงขน

การนำาเขาลด การสงออกเพมขน เ ง นทนไหลเขา ขาดดลลดลงคนไทยหนมาซอสนคา ตางชาตซอของไทยมากขนภายในทดแทน

2. กลไกดอกเบย

ขาดดล คนไทยใชสนคาไทย อปสงคตอสนคาภายใน อป ส ง ค

ตอเงนบาท ตางชาตซอสนคาไทย

ดอกเบย เงนทนไหลเขา ขาดดลลดลง ดอกเบยกคอย ๆ ลดลง หลกการมาตรฐาน เมอเกดการขาดดล คาเงนบาทออนตวลง

1. การกเงน ไมมใครกระยะสน ตองยอมเสยดอกเบยเพอปลอดหนในระยะแรก

2. ถากเงนในภาวะขาดดล นยมกเงนหลายๆ สกล เพอถวงดลนำาหนกของเงน เพอเลยงความเสยงของคาเงน

3. ควรทำาประกนความเสยง ซงม 3 ระบบ3.1 Forward – การซอขายลวงหนา โดยยอมเสยคาธรรมเนยม

เหมาะกบภาวะทคาเงนออนคาลงไป สมมต กวนน @ 35.- อก 6 ป ชำาระ กลววาคาเงนออนไปท 40.- จะตองชำาระมากขน กทำา Forward พอถง 1 ป 6 เดอนขางหนา คาเงนเปน 40.- จรง กไมเสยเปรยบ เสยแตค าธรรมเน ยม ฉะน น การท ำา Forward Premium ชวยให คำานวณคาเงนในระยะคนทนได

3.2 Option - การกำาหนดคาเง นหลายอตรา ระบบ Option เหมาะกบภาวะคาเงนผนผวน

22สมมต กเงน @ 35.- กลววาจะแขงหรอออนคาลง กทำา Option ไวท 35.- ถาคาเงนเมอถง 6 ปขางหนาอยท 40.- กขายเงนทคา Option 35.- แตถาคาเงนเปน 30.- กตองยอมขาดทน

3.3 Swop – เหมาะกบผผลตทงนำาเขา – สงออก สมมต กเงนและเหนวาคาเงนแขงคาดอย กก เงนทอตราลอยตว Swope ไมมการเอาเงนจรงมาใช แตใชแบบหกบญชกน

ถาสนคานำาเขาแพง มวธดงน1. หาสนคาภายในทดแทน โดยให Local Partner ผลตสนคาแทน2. ถาจำาเปนตองนำาเขาจรง ๆ กใชวธ Stock สนคาใหนานทสด (จรง ๆ

ตอง stock ใหนอย) หรอนำาเขาจาก ประเทศทคาเงนออน

ระบบอตราแลกเปลยนแบบลอยตว (Float Exchange Rate Systems หรอ Freely Exchange Rate Systems )

เปนระบบทปลอยใหคาเงนเคลอนไหวอยางเสร คอ-ถาขาดดล คาเงนทองถนจะออนคาลง-ถาเกนดล คาเงนทองถนจะแขงคาขนขอเสย เปนระบบททำาใหการบรหารจดการทำาไดยากเพราะคาเงนมความ

ผนผวนไดงาย ผนำาเขาสงออกมผลกระทบมาก เสยงตอการทำาธรกจสงเชนถาเรากเงนมา 100 ลานบาท กำาหนดชำาระคน 6 เดอนขางหนา ถา 6

เดอนขางหนาคาเงนออนตวลง หน 100 ลานอาจจะเพมมหาศาลในตอนทตองชำาระเงนคน

ขอด1.กลไกปรบเสถยรภาพมการทำางาน นนคอเมอประสบกบการขาดดลคา

เงนกจะออนตวลงกจะชวยใหแกปญหาการขาดดลใหลดลง (เพราะคาเงนออนลงจะชวยสงออกไดมากขนและนำาเขานอยลง)

2.ไมจำาเปนตองมทนสำารองมากเพราะไมมความจำาเปนในการพยงคาเงนระบบลอยตวแทๆนนจรงๆแลวไมม เพราะไมมประเทศใดปลอยใหอตรา

ลอยตวแบบเสรไมม เพราะถาปลอยใหเสรจรง ราคาสนคาตางๆจะกำาหนดไมได เพราะตนทนตางๆจะเปลยนอยตลอดเวลา

23ทง 2 ระบบน มขอเสยทงค - แบบคงท คาเงนไมเปลยน แตทนสำารองหายแทน

- แบบลอยตว ทนสำารองคงท แตคาเงนเปลยน

ระบบอ ตราแลกเปล ยนแบบก งลอยต ว (Semi Floating Exchange Rate Systems) ม 3 แบบ

1.Managed Float System ระบบลอยตวแบบมการจดการ เปนระบบทใชใน สหรฐอเมรกา ไทย อนโดนเซย อารเจนตนา ญปน สหภาพยโรป ญปน

ในระบบนจะปลอยใหคาเงนลอยตวมการผนผวนไดแตถาเมอใดเรมเหนวาคาเงนผนผวนมากเกนไป กองทนรกษาระดบอตราแลกเปลยนจะเขามาแทรกแซงเปนครงคราว เพอใหคาเงนไมผนผวนเรวเกนไป/หรอเปลยนเรวเกนไปจนคนปรบตวไมทน (เปนลดขอเสยของแบบคงทและลอยตว)

ระบบนแบงกชาตจะใชดลพนจแตเพยงผเดยววาจะแทรกแซงเมอไหรและทำาโดยไมเปดเผย

2.Float With Band Systems ระบบลอยตวแบบมการกำากบ สวนใหญใชกนในประเทศอดตอาณานคม เชนมาเลเซย สงคโปร ฮองกง (อารเจนตนาเดมกใชระบบน)

ระบบนเปนระบบทปลอยใหคาเงนลอยตวหรอผนผวนไดแตไมเกนคาทกำาหนดในอตราขนตำาและสง กำาหนดเปนกฎหมายอยางชดเจนวาจะใหผนผวนไดกเปอรเซนต เชนกำาหนดวาใหคาเงนผนผวนได 5 % คาเงนกจะออนคาหรอแขงคาไมเกน 5 % ถาเกนกองทนสำารองรกษาอตราแลกเปลยนกจะเขามาแทรกแซง

ระบบนนกธรกจจะชอบ เพราะจะมองวาคาเงนมความชดเจน ท ำาใหคาประกนความเสยงเกยวกบอตราแลกเปลยนตำาไปดวย และจะรวาตนทนของกำาไรผนผวนไมเกน 5

ขอเสยคอถากำาหนด Band กวางเกนไปแนวโนมของอตราแลกเปลยนกจะกลายเปนแบบลอยตว ถากำาหนดแคบเกนไปแนวโนมกจะกลายเปนระบบ Fixed เชนจนก ำาหนดเอาไวท .3 % จนจงเป นระบบ Fixed แทๆ ไมใช Manage Float อยางทจนบอก

บางครงระบบนจะเรยกคณะกรรมการการเงนเพราะเปนระบบทจะมคณะกรรมการ หรอ Currency Board ทำาหนาทกำาหนด Band วาจะใหคาเงน

24ผนผวนไดกเปอรเซนตในแตละชวง สวนมากจะทำาเปนรายไตรมาส การทมกรรมการอสระชดนขนมาอกกเพราะมองวาแบงกชาตนนเปนผดแลกองทนสำารองอตราแลกเปลยนอยแลวจงไมควรทำาหนาทกำาหนด Band อก

ระบบนประเทศอาณานคมชอบใชเพราะประเทศอาณานคมจะกำาหนดคาเงนคงทเอาไวกบประเทศแม

3. Basket of Currencies Systems ระบบตะกราเงนระบบนจะมการกำาหนดคาเงนทองถนของประเทศนนๆเอาไวกบเงนสกล

หลกหลายสกล ระบบตะกราเงนจรงๆไมใชระบบโดยตวของมนเอง และไมมประเทศใดท Basket อยางเดยว ระบบนจงไมใชระบบแตเปนเคร องมอมากกวา

สำาหรบประเทศไทยนนจรงๆแลวไมใชระบบนมากนก เพราะปจจบนของไทยเราองดอลลาร 80 % ทเหลอ 10 % ผกไวกบยโร และเงนเยน 5 % สวนทเหลอจะผกไวกบคาเงนตางๆ ของอาเซยน 5% สตรของเราจงเปน 80 : 10: 5 : 5

ถาดระบบการทำางานของอตราแลกเปลยนแลวระบบของเราจงไมใชระบบตะกราเงน เพราะเรายงผกกบดอลลารเปนสวนใหญ

แตถาเราปรบสตรเปน ดอลลาร 25% ยโร 25% เยน 25% และเงนสกลอาเซยน 25% ตรงนจงจะเปนระบบตะกราเงน เพราะถาดอลลารแขงคาขน 1 % และเราผกคาเงนไวกบดอลลารท 25 % คาเงนบาทจะแขงคาตามเพยง .25 % เทานน โดยปกตเมอคาเงนสกลหลกแขง คาเงนสกลอนๆมกจะออนลง เชนเมอดอลลารแขงขน 1 % สมมตคาเงนเยนเมอเทยบกบดอลลาร จะออนลง 1 % คาเงนบาทเมอเทยบกบเงนเยนกจะออนลง .25 % ดวย เทากบคาเงนบาทอยกบทไมเปลยนแปลง

กลไกของการทำางานในระบบตะกราเงนจงอยตรงทคาเงนสกลหลกผนผวนคนละทศ จงถวงนำาหนกกนเอง คาเงนบาทจงผนผวนไดแตไมมากนก แตการผกไว 80% กบดอลลารคาเงนบาทจงผนผวนตามดอลลารถง 80 %

ระบบตะกราเงนจงเปนระบบทใชคาเงนสกลหลกหลายสกลมาถวงนำาหนกกน ทำาใหคาเงนทองถนไมผนผวนมากเกนไป

การทประเทศไทยไมสามารถปรบสตรใหเขากบระบบตะกราเงนไดกเพราะ ในความเปนจรงเราคาขายโดยใชดอลลาร สตรคำานวณระบบตะกราเงนจงตององดอลลาร

25ดงนนทบอกวาไทยเราจะเปนมหาอำานาจทางการเงนหรอพยายามทำาให

เกดเงนสกลของอาเซยนจงเปนเร อของการฝนหวาน เพราะอก 100 ปกจะเกดไมไดเพราะไมมวนทประเทศอนๆจะคาขายกนดวยเงนสกลอาเซยน

ฉะนน โลกปจจบนแนวโนมอตราแลกเปลยนจะลอยตวใกล ๆ กน ไมตางกนมาก เครองมอเหลานไมไดพฒนาประเทศไดจรง ถาจะพฒนาจรง ๆ ตองพฒนาท Real Sector เชน การศกษา

ในโลกความเปนจรงทกประเทศในโลกจะใชทง 3 เคร องมอประกอบกนในการรกษาเสถยรภาพของดลชำาระเงนคอ

1.การใชนโยบายจำากดการนำาเขาโดยตรง2.การใชนโยบายอตราแลกเปลยนแบบลอยตว (ตามระบบระหวางกลาง)3.การใชนโยบายการเงนการคลง

ถาเรารกษาเครองมอทง 3 อยางเอาไวจะชวยไมใหตองใชเครองมออนใดอนหนงมากเกนไป เพราะแตละเครองมอตางมขอเสยและขอจ ำากดของมนเอง เชนการไปเจรจาการคาเสรมากๆ กเปนการมดมอตนเอง ดงนนอาจารยมองวาประเทศไทยควรจะมทางเลอกหลายๆทางในการดำาเนนนโยบาย

ถาจะบอกวาเครองมอไหนทมประสทธภาพสงสดในการลดการขาดดลคอการจำากดการนำาเขาดทสด แตใชยาก เนองจากปจจบนมการเกดการคาเสรมากขน FTA มากจงสามารถทำาไดนอยและเกดการตอบโตมาก แตเปนการเพมแรงจงใจทจะใหเศรษฐกจภายในดขนสวนนโยบายการเงนและการคลงเปนตวทมประสทธภาพรองลงมาแตมขอเสยคอจะทำาใหเศรษฐกจชะลอตวลง ม side effect แรงนโยบายใหอตราแลกเปลยนลอยตว มประสทธภาพตำาทสด เพราะไมมความชดเจนในผลของมนขนอยกบเศรษฐกจโลก คอผลไมแนนอน

การใชนโยบายการเงนและการคลงเพอการพฒนาภาคอตสาหกรรม ซงม 2 Models คอ

4.1 Import – Substitution Model (I-S Model)4.2 Export – Led Growth Model

264.1 Import – Substitution Model มการใชจนถงแผน 5-6 จงนำาเอา Export-Led Growth มาใชควบค กน I-S Model มแนวคดพนฐานเกดจากการไมเหนดวยกบแนวการคาเสรของสำานก Classic (ทสง เสรมการคาเสรทงใน-นอกประเทศ) เกยวกบทฤษฎความไดเปรยบเชงเปรยบเทยบ (Comparative Advantage) คอ ถาประเทศใดมความไดเปรยบในการผลตสนคาอะไรกควร Focus มงผลตสนคานน และเปดเสรนำาเขาสนคาทผลตไมเกงเพอใหเกดการแขงขน

การเปดเสรจะทำาใหสงคมไดรบประโยชนสงสด 4 ประการคอ 1. ทำาใหเกดการแบงงานกนทำา2. เมอมการแบงงานกนทำากเกดความเชยวชาญเฉพาะ3. เมอเกดความเชยวชาญเฉพาะกเอาทรพยากรทมมาผลตสงทเราเกง

(ถนด)4. ผบรโภคจะไดรบประโยชนสงสดจากการคาเสร

ตวอยาง ไทย – USA ไทย เกงในการผลตขาว สงทอ อปกรณไฟฟา จะดวยเหตอะไรก

แลวแตเพราะไทยเปนทลมจงผลต ขาวไดด เรามการลงทนเรองไฟฟาจงผลตอปกรณไฟฟาไดด

USA เกงเรองผลตรถยนต Software เครองบน จะดวยเหตอะไรกแลวแตเพราะมตลาดรถใหญได

เปรยบ เทคโนโลยดจงผลตเครองบนได ไทยเกงผลต 3 อยาง กควร Focus มงผลตสนคาเหลานและนำา

เขาสงทไทยผลตไมเกง เชน รถยนต Software เคร องบน สวน USA เกง 3 อยาง กมงผลตสนคา

เหลานและนำาเขา ขาว สงทอ อปกรณ ไฟฟา ถาทำาไดอยางนทง ไทย – USA สงคมจะไดรบประโยชน

สงสดตวอยางขาว

27 ทงไทย – USA ผลตขาวไดทงนน แต USA จะมาผลตทำาไมในเมอ

นำาเขาขาวจากไทยถกกวา คนจะ บรโภคขาวเยอะมาก คนเอเชยอยเกอบทวโลกกกนขาว ทำาให USA

และยโรป กนขาวมากขน แตตน ทนการผลตใน USA และยโรปสงกวา ถาเปดเสรนำาเขาขาวจะถก

กวา คณภาพกดกวา ฉะนน ทฤษฎ Comparative Advantage ช ให เห นวา ถ า

ประเทศใดไดเปรยบเชงการคากควรมง เนนไปทสนคานน

แต ในช วงหล งมน กว ช าการกล ม Vicious Circle Model ช อว า Earnest Engel เขามาทำาการศกษาทฤษฎ

Comparative Advantage วาจรงไหม และวจยพบวาสวนใหญเปนจรง การคาเสรทำาใหผคาสวนใหญได

รบประโยชนจรง ยกเวนถามประเทศหนงเกดมความไดเปรยบในการผลตสนคาขนปฐม เชน สนคาเกษตร

และตองนำาเขาสนคาอตสาหกรรมอยางเดยว Engel บอกวาจะไมไดประโยชน แตจะขาดดลอยางเดยว

กฎของ Engel’s Law วา - อปสงคของสนคาขนปฐมในตลาดโลกเพมขนชากวารายไดทเพมขน

หรอมความยดหยนตอรายไดตำา (Low income elasticity demand) ทฤษฎความไดเปรยบเชงเปรยบ

เทยบจะใชไดผลในกรณททกประเทศ สามารถผลตสนคาทเปนสนคาขนปฐมและสนคาอตสาหกรรม

แตประเทศใดมความไดเปรยบสนคาเฉพาะขนปฐมไดแก ขาว ยางพารา ไมสก ประเทศนนจะขาดดลเสมอ

เพราะมนษยเมอมรายไดขนพนฐานแลว กอยากบรโภคสนคาเพมมากขน ในชวงภาวะเศรษฐกจดความ

ตองการสนคาขนปฐมกเพมขนแตไมเคยเกน 4% แตในทางตรงขามความตองการสนคาอตสาหกรรมไมเคยตำา กวา 20%

28ระบบเศรษฐกจทด คอมระบบการเกษตร อตสาหกรรม และภาคการบรการท

เขมแขงดวย จะมเพยงภาคใดภาคหนงไมได ฉะนน ไทยเราเมอมภาคการเกษตรและอยากมภาคอตสาหกรรมเขามา

ดวย กตองใหรฐเขามาแทรกแซงโดย I-S Model โดยใชนโยบายการเงนและการคลงเพอกระตนใหภาค

อตสาหกรรมขยายตวโดยวธ

1. Fiscal & Monetary Incentive มาตรการจงใจทางการเงนและการคลง2.1 การลด / ยกเวนภาษใหกบการสงเสรมการลงทน เชน - ลดภาษเงนไดนตบคคลอยท 3-7 ป ไมตองเสยภาษและอาจตอได

เรอย ๆ ถาขยายการผลต- ลดภาษการนำาเขาเครองมอ เครองจกรทใชในการผลต

2.2 การใหเงนอดหนนตาง ๆ เชนการศกษาเพราะจะกอใหเกด Social Benefit ใหสงคมได

รบประโยชนจากการมทรพยากรมนษย

ในการทำา I-S Model ใหประสบความสำาเรจ เชน เกาหลให หรอ กลมประเทศลาตนอเมรกา เพราะมการทำา Social Compensation Target คอ การใหผลตอบแทนกลบคนแกสงคม ทสำาคญคอ

1. ตองสงเสรมการจางงานภายในประเทศ โดยการฝกอบรม2. มการพฒนาและใชชนสวนอปกรณภายในประเทศ (Local Content)

และลดการนำาเขาทกปประมาณ 10% เพอลดการขาดดล

ตวอยางประเทศไตหวน ฮองกง และเกาหลใต จะไมใหสทธประโยชนทางภาษกบใคร

ฟรโดยไมมการตอบแทนสงคม Social Compensation ทง ไตหวน ฮองกง จะเนนธรกจ SME โดย

- เนนให SME เปน Local Partner ในการรวมผลตชนสวน- อตสาหกรรมขนาดใหญมหนาท Transfer Technology ให

SME ดวย

294.2 Export Led Growth Model ไทยเรมใชในแผน 6 เปนตน

มา โดยมการปรบโครงสรางตาง ๆ ดงน1. ปรบโครงสรางทางภาษ โดย

- ปรบภาษขาออกเปน = 0- พรบ. สงเสรมการลงทนโดยใหสทธประโยชนกบอตสาหกรรม

สงออกสงขน- ตง Export Processing Zone (EPZ) เขตสงเสรมการสง

ออกเสร ไมไดใหกบทกอตสาหกรรม แตจะไดสทธเมอสงออกตาม Export Target เทานน

จงจะไดสทธ ถาไมไดเปากถกตดออกไป และอตสาหกรรมสงออกกตองนำาเงนเขาประเทศ

2. ลดกำาแพงภาษ เพราะอตสาหกรรมสงออกเปนอตสาหกรรมทแขงขนสงมากในตลาดโลก

และตองเปนอตสาหกรรมทเกงและปรบตวเรวมาก 3. มาตรการอน ๆ เชน

- ถาอยากเปนอตสาหกรรมสงออกทเขมแขง ตองเรงพฒนาทกษะการศกษา ฝมอ แรงงาน

- สงเสรมการทำา R & D โดยเฉพาะในเรองการลดการนำาเขา การทำา R & D จะปลอยเสรไมได เพราะผลประโยชนไมชด แตตนทนสงมาก และ R & D เกดขนไดเพราะรฐ Subsidize

แนวทางการใชนโยบายการเงนและการคลงเพอรกษาเสถยรภาพภายนอก 1. ความบกพรองของกลไกตลาด2. Externalities ผลกระทบภายนอกจากสภาพแวดลอม ปญหามลพษ

ตาง ๆ3. การกระจายรายได 4. การเงนระหวางประเทศ4. Supply–Side Management(อานเอง) การปฏรปเศรษฐกจตอง

ใชควบคกบ Demand Management

30

ชวงเฉลยการทำา Case StudyCase Study 14 ปญหาเสถยรภาพของการเจรญเตบโตทาง

เศรษฐกจ ของ ประเทศ จน

1.ทำาไมกระแสเงนทนไหลเขาทสงมากขนจงสงผลใหอตราเงนเฟอของจนพงขนสงขนดวย ? อธบายโดยใชเหตผลอยางชดเจน2. ทำาไมคาเงนหยวนทออนคากวาความเปนจรง จงสงผลใหเกดเงนทนไหลเขาเพมสงขนและสรางแรงกดดนตอเงนเฟอ3. การเจรญเตบโตทางเศรษฐกจเปนสงททกประเทศตองการ แตการเจรญเตบโตทางเศรษฐกจทรอนแรงเกนไปและจากปจจยทมความเสยงสง กสามารถสรางปญหา เชน อตราเงนเฟอทสงข นและปญหาเงนทนไหลออกอยางเฉยบพลนได ดงนน รฐบาลจงมกตองพยายามใชนโยบายการเงนการคลงทเหมาะสม เพอควบคมความผนผวนทางเศรษฐกจและปญหาเงนเฟอดวย ทานคดวารฐบาลจนควรดำาเนนนโยบายการเงนการคลงเชนใดเพอใหการเจรญเตบโตทางเศรษฐกจเปนไปอยางมเสถยรภาพ (โดยรกษาระดบเงนเฟอไมใหสงขนและลดความเสยงจากเงนทนไหลออกระยะสน)แนวความคดการตอบคำาถาม1. เงนเฟอเกดขนเพราะอะไรสาเหตของเงนเฟอ

1. เงนเฟอจาก Demand pull inflation เกดจากแรงดงของอปสงค มกเกดขนในภาวะทเศรษฐกจขยายตวอยางรวดเรว demand เพมขน แต supply ตามไมทน กเดกภาวะเงนเฟอ

2. เงนเฟอเกดจากตนทนการผลตทสง Cost push inflation เชนราคานำามน ราคาวตถดบ คาจางแรงงานทสง กทำาใหเกดภาวะเงนเฟอได

3. เงนเฟอแบบ Fisher ของสำานกคลาสสค Classical Theory คอมปรมาณเงนในระบบมากเกนไป Excessive money supply ซงเกดจากอตราแลกเปลยนของจนไมเหมาะสมคอแบบคอนขางคงท ท ำาใหเกดการเกนดลการชำาระเงนระหวางประเทศ มเงนทนไหลเขามาก คาเงนหยวนควรแขงค าข นแต ในอ ตราแลกเปล ยนท คงท น ร ฐ ได เข ามาแทรกแซงโดยซอ USD เขามาเกบ ขายเงนหยวนออกไป ทำาใหปจจบนจนมเงนทนสำารองทเปน USD มาก ปรมาณเงนหยวนมากขนในระบบ กยง

31ทำาใหเกดภาวะเงนเฟอมากขน ในภาวะปจจบนจนขาย USD เพอซ อพนธบตรจากประเทศอนๆ ทำาใหUSD ออนคาลง เงนยงทะลกเขามาในประเทศมากขนเศรษฐกจของจนเวลานกคอจนถงภาวะการจางงานอยางเตมทแลว และ

หากอปสงครวมขยายตวออกไปอก แตการผลตขายตวไมไดแลว เงนเฟอกจะเกดขน

เวลานจนจงพยายามแกใหอปสงครวมใหลดลงโดยใชนโยบายนโยบายการเงนการคลงแบบหดตว โดยการลดปรมาณเงน เพมอตราดอกเบย

เวลาขนอตราดอกเบย กพบปญหาเงนทนจากตางประเทศจะไหลเขาทำาใหอปสงครวมไมไดลดลงอยางทตองการ เวลานเงนทนของโลกกวา 20 กวา %ไหลเขาจน

รฐบาลจนกพยามใชนโยบายการคลงแบบขยายตวดวยแตกไมชวยลดการไหลเขาของเงนทนจากตางประเทศ

ปญหาของจนยงเกดจากการทจนใชระบบอตราแลกเปลยนแบบ Fixed ทงทในทางทควรจะเปนการทจนไดดลมากอยางนคาเงนหยวนจะตองแขงคาขน แตจนปลอยใหแขงไมได แต Fixed เอาไว ท 6.79

ทางออกของจนจงตองขายเงนหยวนซอดอลลารมาเกบ ยงทำาใหอปสงครวมยงขยายมากขน เศรษฐกจขยายตวมากขน เงนเฟอยงสงขนๆ และยงคาเงนดอลลารออนการสงออกของจนกมากเขาไปอก

ดงนนกลไกนโยบายของจนเวลานจงไมเหมาะสม และปญหาสำาคญอยท ระบบอตราแลกเปลยนแบบ Fixed ทเปนระบบทไมเหมาะสม และตองมการเปลยนแปลง2. คาเงนหยวนออนคาเกนจรง เงนทนจงไหลเขาประเทศจนมาก ปรมาณการสงออกเพมขน การนำาเขาลดลง กยงสงผลใหเกดภาวะเงนเฟอมากขน3.แนวทางทจนควรจะทำาคอ

1.ปรบอตราแลกเปลยนใหลอยตว หรอ ขยาย Band ของคาเงนใหขยายออกไปเพอใหอตราแลกเปลยนลอยตวใหมากกวาน และตองทำาไปเรอย

2.เนองจากเงนสวนเกนในจนมเปนจำานวน แนวทางททำาไดคอการไปลงทนในตางประเทศและโอนเงนไปลงทนในเขตยากจนของจน คอภาคตะวนตก

3. เกบภาษเงนทนไหลเขาทเขามาเกงกำาไรระยะสน แตทำาไดคอนขางยากCase Study 12 การแขงคาของเงนบาทไทย

32ปจจยททำาใหคาเงนบาทแขงคามาจากหลายสาเหตคอ

1. ปญหาเศรษฐกจตกตำาในสหรฐฯ ยโรป สงผลใหเงนทนจากประเทศเหลานไหลเขามาลงทนในเอเชย รวมทงประเทศไทยมากขน

2. ประเทศจนมนโยบายลดการถอครองเงน USD ดวยการเขาไปซอกจการและพนธบตรรฐบาลของประเทศตางๆ เพอใหคาเงนหยวนทผกตดกบคาเงน USD ออนคาลง เพอรกษาเสถยรภาพในการสงออกของจน สงผลใหคาเงน USD ออนคาลง เมอเทยบกบคาเงนของประเทศตางๆในเอเชย

3. การสงออกของไทยมการขยายตวเพมสงขนอยางมาก ในขณะทการนำาเขาสนคาทนจากตางประเทศขยายตวนอยกวาทำาใหดลบญชเดนสะพดเกนดลเพมขน

4. ผสงออกเทขายเงน USD เนองจากคาดการณวา เงนบาทจะแขงคาขนอก จงรบนำาเงน USD ทมอยในมอออกมาเทขายมากขน สวนผน ำาเขาเองกชะลอตวการสงซอสนคาจากตางประเทศเพราะมองวาคาเงนบาทมแนวโนมจะแขงคามากขน

นกวชาการเสนอแนะใหรฐบาลเขามาแทรกแซงเพอแกไขปญหาคาเงนบาทแขงคาโดย1. .ให ธปท ดแลรกษาอตราดอกเบยใหอยในระดบตำาโดยไมควรขนอตรา

ดอกเบยนโยบายใหสงขน2. ธปท ควรเขามาแทรกแซงอตราแลกเปลยนโดยหนมาใชนโยบายอตรา

แลกเปลยนโดยลกษณะลอยตวแบบมการกำากบ โดยกำาหนดชวงของความยดหยนของอตราแลกเปลยนเพอสกดการแขงคาของเงนบาท

จากขอความขางตน ขอใหทานตอบคำาถาม1. การใชนโยบายการเงนโดนการตรงอตราดอกเบยนโยบายใหอยในระดบ

ตำา จะชวยใหคาเงนบาทมเสถยรภาพมากขนไดอยางไร และการดำาเนนการในลกษณะดงกลาวจะมขอดขอเสยเชนใด

2. การแทรกแซงนโยบายอตราแลกเปลยนโดยใชการกำากบ (band) นนจะชวยใหคาเงนบาทมเสถยรภาพมากขนไดจรงหรอไม และมขอดขอเสยเชนใด

แนวคดเพอตอบคำาถามตองมการพจารณาหลายเรอง

331. วธคดหลก ในไตรมาสทผานมารบไดมการขยบดอกเบยนโยบายใหสงขน

จากภาวะเงนเฟอทสง ทำาใหอตราดอกเบยทแทจรงตำาเกดการตดลบ ผทออมเงนถกลงโทษ ทำาใหการออมลดลงโดยเฉพาะในชนชนกลาง แตถาอตราดอกเบยสง เงนทนกจะไหลเขา เพราะฉะนนตองดวาเกดภาวะเงนเฟอสงจรงหรอไม สามารถรบไดหรอไม โดยรฐตองคดประเดนหลายๆประเดนประเดนท 1 คนออมเงนถกลงโทษประเดนท 2 ถาไมขนดอกเบย แนใจหรอไมวา เงนทนจะไหลเขาลดลง เพราะเงนทนใน สหรฐและยโรปกจะไหลเขามาอยแลวเนองจากเศรษฐกจของทงสองประเทศตกตำาการดำาเนนนโยบายของรฐในเรองนโยบายการเงนจงไมใชเรองงาย ตองดปญหาหลายดาน รฐจงมเปาหมายหลายอยางทำาใหการบรหารจดการลำาบาก เพราะฉะนนทงภาครฐและเอกชนตองชวยกนเพอใหประเทศเจรญเตบโตอยางมเสถยรภาพ

2. การแทรกแซงกำากบโดยไมใหเงนผนผวน ธปท.ไดทำาการแทรกแซงมาตลอด ดจากทนสำารองทไทยมมากขน เนองจากเมอคาเงนบาทแขงคา รฐจงขายเงนบาทและซอ USD ทำาให ธปท ขาดทนเปนจำานวนมากเพราะแทรกแซงทกสปดาห

ปญหาคอ เงนทน กยงไหลเขาอยด จนมมากเกนไป รฐตองเขามาควบคม โดย

- เรงลงทนในโครงการขนาดใหญ เพอนำาเขาปจจยทนและการผลต เพอใหไดเปรยบจากคาเงนบาททแขง เชน รถไฟความเรวสง

- สงเสรมใหภาคเอกชนลงทนในตางประเทศ เชน เวยดนามทคาเงนยงออนอย ทนจะตำาจะทำาใหไดกำาไรเยอะ

- เรงชำาระหนตางประเทศ ซอตราสารหนตางประเทศมากขน- ผอนผนกฎใหผสงออกถอเงน USD ไดนานขน- อนญาตใหนกลงทนตางประเทศออกหนกเงนบาท โดนระดมเงน

ทนในประเทศแทนการนำาเขาเงนตางประเทศ- BOT ควรแทรกแซงเปนครงคราวเทานน โดยชวยเหลอเปนราย

กลม sector เชนลดภาษ ลดดอกเบย

ทบทวนการเรยน

341.ความหมายของนโยบายการเงนและการคลง โดยเฉพาะ money supply เปนกลไกทซบซอน2. ปญหาวฎจกรเศรษฐกจ (Business cycle)3. นโยบายการคลงกบปญหาวฎจกรเศรษฐกจ4.นโยบายการเงนกบปญหาวฎจกรเศรษฐกจ5.ทฤษฎ น กการเง นน ยม (Monetarist) ก บ ป ญหาวฎจ กรเศรษฐกจ คอ Supply Side Policy ทไมไดสอน6. นโยบายการเงนการคลงกบภาวะเงนเฟอ อ.พดแคคราวๆ7. ดลยการชำาระเงนระหวางประเทศ ดเองเพม8. น โ ย บ า ย ก า ร เ ง น ก า ร ค ล ง ก บ ก า ร ร ก ษ า เ ส ถ ย ร ภ า พ ข อ งดลการชำาระเงนระหวางประเทศ9.ระบบอตราแลกเปลยนกบการรกษาเสถยรภาพของดลการชำาระเงนระหวางประเทศ10.นโยบายจำากดการนำาเขา

อาจารยชอบออกขอสอบเปน Case Study