Date post: | 17-Oct-2015 |
Category: |
Documents |
Upload: | krcko63894 |
View: | 54 times |
Download: | 2 times |
of 51
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
1/51
Finansijska tritaFinansijska trita
Prof. dr Zoran JeremiMr Ivica
Terzi, asistentProf. dr Zoran JeremiMr Ivica
Terzi, asistent
Oktobar 2009.
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
2/51
Fundamentalna i tehnikaanaliza
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
3/51
Fundamentalna analiza
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
4/51
ta je fundamentalna analiza? Metod procene vrednosti akcija merenjem njihove
unutranje, fer vrednosti. Ona analizira fundamentalnu vrednost kompanije i
njenog biznisa.
Analiziraju se sledei faktori: Makroekonomski faktori u okruenju Industrijski uslovi Poslovanje kompanije (finansijski izvetaji) Kvantitativni i kvalitativni faktori
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
5/51
Zato koristiti fundamentalnu analizu?
Cilj fundamentalne analize je da odredi unutranju(objektivnu, fer) vrednost akcije koju investitor moeuporediti sa tekuom trinom cenom
Ako je trina cena ispod procenjene, investitor treba dakupi akciju, jer je akcija podcenjena Ako je iznad procenjene treba da je proda jer to znai da je
akcija na tritu precenjena
Najpoznatiji investitor, fond menader Warren Buffett smatrase najboljim primerom kako koristiti fundamentalnu analizu.
Fundamentalna analiza je pogodna za dugorone investitorekoji kupuju potcenjene akcije i ekaju da one dostignurealnu trinu vrednost, nego za kratkorone.
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
6/51
Hipoteza efikasnog trita (Efficient Market Hypothesis)
Na tritu koje ukljuuje mnogo dobro informisanih i obuenihinvestitora, cena akcija e biti odgovarajue procenjena iodraavae sve dostupne informacije
Efikasno trite je likvidno, ima irinu, dubinu i elastinost
Ako je trite efikasno i svi uesnici na tritu imaju isteinformacija, to dovodi do ujednaavanja prinosa investitora udugom roku, pa je teko da neki investitor konstantno ima boljerezultate (veu zaradu) nego to je to proseno na tritu.
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
7/51
U koje
akcije
investirati na berzi?
http://images.google.com/imgres?imgurl=http://res.sys-con.com/story/aug05/117384/JetBlue_logoBIG.jpg&imgrefurl=http://xml.sys-con.com/read/117384.htm&h=1064&w=2795&sz=444&hl=en&start=16&tbnid=UmFG-Y76Zfn8mM:&tbnh=57&tbnw=150&prev=/images%3Fq%3DJetblue%2Blogo%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
8/51
Koraci u fundamentalnoj analizi
1. Analiza makro ekonomskig faktora2.
Sektorska analiza
3.
Analiza same kompanije
Dva pristupa: odozgo na dole (top to
botom, od makro ka mikro) i obrnuto.
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
9/51
Macro vs. Micro ekonomska analiza
Svetska ekonomija
Ekonomija u Srbiji
Makroekonomski i monetarni
indikatori
Kretanje GDP i Industrijskaproizvodnja
Stopa nezaposlenosti
Profitabilnost kompanija
Sektor stanovnitva
Potronja domainstava
Sve indikatore treba posmatratipovezano
Globalna Ekonomija
Ekonomija u Srbiji
Sektor
Industrija
Preduzee
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
10/51
Analiza sektora i industrijske grane
Faktori koji utiu na industriju Razlike u proizvodima Postojanje monopola Patenti i prava koje poseduju kompanije Tehnologija Prepreke ulasku na trite Spoljnotrgovinska politika (Foreign Trade
Policy)
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
11/51
Uticaj perspektiva razvoja industrijske grane na kretanje cenaakcija na tritu
Na trend u industriji utiu: Budui prihodi Veliina i udeo na tritu Konkurencija Relativna precenjenost ilipodcenjenost akcija na tritu Kratkoroni pritisci tranje
na kupovinu akcija
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
12/51
Industrija-proizvod triteIndustry/Product/Market Analysis: 4Ps
4 Ps:
Product
Quality
Brand Name
Place
Market Location
Distribution Methods
Promotion
Advertising Sales Force
Price
Product demand
Costs
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
13/51
Analiza kompanije: Kako i gde zapoeti analizu Kompanije?
ime se kompanija bavi Kolika je veliina kompanije Ciljevi kompanije Finansijsko zdravlje (Financial Health) Konkurenti Ekonomski uslovi poslovanja
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
14/51
Poreenje kompanija
Trine performanse informatikih kompanija na berzi /19.jun 2009.M SFT GOOG IBM ORCL Industry
Market Cap:(Trina kapitalizacija) 208.70B 131.53B 142.06B 99.67B 97.45M
Employ-ees: (broj zaposlenih) 91000 20,164 410,097 84,233 309000
Qtrly Rev Grow th (yoy):(kvartalni rast) -5.60% 6.20% -11.40% 1.90% 17.00%
Revenue (ttm): Ukupni prihodi) 61.18B 22.12B 100.84B 23.63B 88.44M
Gross Margin (ttm):(bruto margina) 79.67% 61.06% 44.55% 79.03% 66.75%
EBITDA (ttm)*: 25.20B 8.54B 23.05B 10.39B 8.71M
Oper Margins (ttm):(operativna margina) 37.13% 31.51% 17.57% 36.70% 3.81%Net Income (ttm):(neto profit) 15.82B 4.34B 12.31B 5.74B N/A
EPS (ttm):(zarada po akciji) 1.737 13.679 9.009 1.109 N/A
P/E (ttm): (cena/zarada po akciji 13.50 30.43 19.84
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
15/51
Finansijski izvetaji koji se analiziraju Financial Statements
Income Statement Cash Flow Statement Balance Sheet
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
16/51
Trini pokazatelji cene akcije
Trini pokazatelji
cene akcije
EPS
PE PB
PCF
DY Beta
Bilansni pokazatelji
kompanije ROE
ROA
Profit Margin
Current Ratio
Quick Ratio
Debt to Equity
EBIT
EBITDA
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
17/51
Earnings Per Share (EPS) (zarada po akciji)
EPS earnings per share (zarada po akciji) EPS govori koliko je kompanija profitabilna Zarada po akciji se najee rauna na bazi poslednja 4 kvartala Analitiari nastoje da predvide zaradu u sledea 4 kvartala i da na bazi
nje raunaju EPS i PE
Ukoliko ima prioritetnih akcija kod obrauna EPS treba oduzeti dividendekoje su na njih plaene
EPS = neto profit / prosean broj akcija
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
18/51
Price/Earnings Ratio (P/E) (cena
akcije/ zarada
po
akciji)
P/E se jo naziva "multiple," (multiplikator) zato to pokazujekoliko su investitori spremni da plate na dinar (evro, dolar) zarade Drugim reima P/E ratio 20 sugerie da je investitor u akcije
voljan da plati $20 za svaki $1 zarade koji kompanija generie
Visok P/E znai visoku projektovanu zaradu u budunosti. Jedino ima smisla porediti P/E ratios kompanija u istoj industriji, ili sa
tritem u celini, ili sa istorijskom vrednou P/E kompanije
P/E= Trina cena po akciji/ zarada po akciji (EPS)
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
19/51
Odreivanje vrednosti akcija bazirano napredvianju P/E i EPS P/E baziran na procenjenoj EPS se naziva leading,
projected, or forecasted P/E
Kod nas se PE najee obraunava koristei podatak oneto profitu iz poslednjeg ZR jer se finansijski izvetaji ne
objavljuju aurno
Analitiari nastoje da na bazi PE i EPS, kao i njihovogpredvienog kretanja u naredna etiri kvartala odrede
vrednost akcija na berzi
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
20/51
Price/Earnings Ratios
Istorijski P/E ratio kretao se najee u rasponu 15-25.
Fluktuacije zavise od ekonomskih uslova uodreenom periodu
P/E ratios varira znaajno izmeu odreenihindustrija i grana Ne mogu se porediti P/E od dve potpuno razliite
kompanije da bi se odredilo koja ima povoljnijuvrednost!
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
21/51
Price/Earnings Ratios
Cena akcije reflektuje ta investitori misle da e kompanija bitivredna u budunosti, tako da su u sadanju cenu akcije najeeugraena budua oekivanja
Kompanija sa viom PE nego to je prosek u industrijskoj grani i na
tritu znai da je trino oekivanje za narednih nekoliko meseci iliak godina visoko Kompanija sa visokom PE Kompanija sa visokim PE raciom e morati da u budunosti
dostigne visok rejting i uvea zaradu (profit) ili e, ako se to nedogodi, cena akcije znaajno pasti
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
22/51
Problemi pri analizi PE
Raunovodstvo (Accounting) Profit je raunovodstvena kategorija koja ukljuuje i fiksnu
aktivu Profit, a time i EPS moe biti podeavan kozmetiki
Stoga je teko znati da li se kod takvih kompanija poredeneuporedive veliine.
InflacijaKod visoke inflacije PE tei da bude nii jer tritekalkulie obezvreenje profitaPri visokoj inflaciji teko je porediti trendove i prolei sadanje vrednosti indikatora
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
23/51
Price-to-Book
PB predstavlja odnos trine cene iknjigovodstvene vrednosti
Nizak P/B ratio moe zna
iti da je akcijapodcenjena ili pak da neto sa poslovanjem
kompanije nije u redu (kompanija ne vredi na
tritu)
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
24/51
Debt-to-Equity:
(Odnos pozajmljenih i sopstvenih sredstava)
Debt/Equity meri dug prema kapitalu kompanije ipokazuje koliko je ona zaduena = Pozajmljena sredstva/akcionarski kapital, ili
Ukupne
obaveze/akcionarski
kapital
Koristi se i racio debt to assets, dug prema aktivi(
Leverage
poluga, stepen finansiranja pozajmljenim sredstvima u
odnosu na sopstveni kapital)
Visok racio znai da kompanija finansira svoj razvojpozajmljenim sredstvima to moe rezultirati u nestabilnosticene akcija i visokom riziku.
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
25/51
Return on Assets (ROA)-Prinos na aktivu
Naziva se i Return on Investment ROI,Meri prinos koji odbacuje imovinakompanije,
koliki prihod je generisan investiranjem samekompanije u svoj razvoj
Neto profitUkupna aktiva
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
26/51
Return on Equity (ROE) - prinos na (akcionarski) kapital
Meri koliko je kompanija ostvarila profita u poslednja etiri
kvartala u odnosu na uloeni kapital akcionara. To je osnovnamera profitabilnosti.
ROE =
Ako je kompanija XYZ ostvarila $1 million neto profita u
proloj godini i ima akcionarski kapital $10 miliona, ROE je10%.
Cilj je da se sa to manje kapitala ostvari to vei profit
Neto profitAkcionarski kapital
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
27/51
Dividende
Osnovni
motiv
investiranja
u akcije:
dividenda
+ kapitalna
dobit
Dividend yeald = prihod od isplaenih dividendi u odnosu natekuu cenu akcije
Koeficijent zadrane dobiti= isplaena dividenda/ostvaren profit Dividende isplauju uglavnom kompanije zrele industrije, blue chip
shares, dok kompanije novih tehnologija koje imaju visok potencijalza rast uglavnom reinvestiraju profit
Isplata dividendi moe da bude i znak nedostatka potencijala za rastkompanija, te se ne moe mehaniki uzeti kao iskljuivo pozitivanznak
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
28/51
Beta () Beta predstavlja meru volatilnosti akcije ili celog portfolija,
kao i sistematskog rizika, u poreenju sa tritem u celini.Najee se rauna u odnosu na berzanski index, jer onreprezentuje trite. (Najreprezentativniji S&P 500 Index)
Beta = 1 pokazuje da se cena akcije kree tano kao i trite(mereno kretanjem indexa).
Beta manja od 1 znai da e akcija biti manje volatilna nego
trite. Beta vea od 1 znai da e cena akcije biti vie volatilna nego
trite.
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
29/51
Primeri
http://images.google.com/imgres?imgurl=http://img.lenta.ru/news/2006/05/05/intel/picture.jpg&imgrefurl=http://lenta.ru/news/2006/05/05/intel/&h=255&w=340&sz=8&hl=en&start=10&tbnid=BU3Si8U_XBNN6M:&tbnh=89&tbnw=119&prev=/images%3Fq%3Dintel%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D%26sa%3DGhttp://images.google.com/imgres?imgurl=http://ultralight.caltech.edu/web-site/common/logos/AMD%2520logo.jpg&imgrefurl=http://ultralight.caltech.edu/web-site/common/logos/&h=145&w=140&sz=5&hl=en&start=1&tbnid=IXqFWM3N5YuPZM:&tbnh=95&tbnw=92&prev=/images%3Fq%3Damd%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D%26sa%3DG5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
30/51
http://images.google.com/imgres?imgurl=http://ultralight.caltech.edu/web-site/common/logos/AMD%2520logo.jpg&imgrefurl=http://ultralight.caltech.edu/web-site/common/logos/&h=145&w=140&sz=5&hl=en&start=1&tbnid=IXqFWM3N5YuPZM:&tbnh=95&tbnw=92&prev=/images%3Fq%3Damd%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D%26sa%3DG5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
31/51
http://images.google.com/imgres?imgurl=http://img.lenta.ru/news/2006/05/05/intel/picture.jpg&imgrefurl=http://lenta.ru/news/2006/05/05/intel/&h=255&w=340&sz=8&hl=en&start=10&tbnid=BU3Si8U_XBNN6M:&tbnh=89&tbnw=119&prev=/images%3Fq%3Dintel%26svnum%3D10%26hl%3Den%26lr%3D%26sa%3DG5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
32/51
Pore
enje industrija
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
33/51
Profitability Company Industry Median MarketMedian1Gross Profit Margin 66.70% 35.10% 51.80%
Pre-Tax Profit Margin 19.40% 6.40% 6.30%
Net Profit Margin 12.00% 4.20% 4.80%
Return on Equity 36.7% 18.3% 9.3%
Return on Assets 20.4% 9.4% 1.6%
Return on Invested Capital 27.6% 12.3% 4.2%
Najvaniji koeficijenti, industrija kao reper(Key Ratios, using the Industry as a Benchmark)
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
34/51
Valuation CompanyIndustry
MedianMarket
Median1Price/Sales Ratio 2.10 0.96 2.15
Price/Earnings Ratio 17.37 19.03 18.62
Operations CompanyIndustry
MedianMarket
Median1Days of Sales Outstanding 11.62 5.36 57.47
Inventory Turnover 2.4 4.7 5.6
Financial Company Industry Median Market Median1Current Ratio 1.90 2.18 1.71
Quick Ratio 1.0 0.9 1.2
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
35/51
Izbor izmeu akcija razliitih kompanija
Porediti razliita racija i statistike.
Pratiti vesti sa trita i izvetaje,
Planovi kompanije za budunost.
Analizirati rast u prolosti i mogunosti za rast u
budunosti.
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
36/51
Zadatak za vebanje:
Kompanija X
imala je
neto profit od 4.000.000 evra,
emitovano je 500. 000 akcija.
poslednja cena akcije bila je 100 evra.
knjigovodstvena vrednost akcionarskog kapitala kompanije 40.000.000 evra
ukupnu aktivu 100.000.000 evra
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
37/51
Izraunati: (upisati formulu, uneti veliine i izraunati):
Trinu kapitalizaciju kompanije
(vrednost kompanije na tritu)
(500.000 akcija X 100 = 50.000.000 evra)
EPS (earnings per share, zarada po akciji)EPS = 4.000.000 profita / 500.000 akcija = 8 evra zarade po akciji
P/E (price earnings ratio, odnos cene akcije i zarade po akciji)P/E = 100 / 8 = 12,5
Book value per share (knjigovodstvena vrednost po akciji)BV = 40.000.000 / 500.000 = 80 evra
(akcionarski kapital podeljen sa brojem akcija)
P/B (price to book
odnos cene akcije i knjigovodstvene vrednosti po
akciji)P/B = 100/80 = 1,25 ili 50.000.000 trina kapitalizacija prema 40.000.000
knjigovodstvena vrednost = 1,25
ROE (return on equity -
prinos
na
kapital)
ROE = 4.000.000 profita/ 40.000.000 akcionarskog
kapitala
= 10%
ROA (return on assets, prinos
na
aktivu)
ROA= 2.000.000/ 100.000.000 = 4%
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
38/51
Tehnika analiza
Tehnika analiza je forma analize hartija od vrednosti gde se
promene cena predvia na bazi istorijskih trendova kretanjacena i obima trgovanja.
Grafikoni (chart) su osnovni instrument analize, pa se tehnikaanaliza naziva i artizam
Tehnika analiza se zasniva na tri sledee pretpostavke:
1.
delovanje trita cene akcija
svodi na pravu meru,
2.
cene se kreu u trendovima i
3.
istorija se ponavlja.
Primena je mogua samo na razvijenim, likvidnim, efikasnim tritima
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
39/51
Predvianje trenda i vanost promene trenda
Glavna aktivnost tehniara, koja se sastoji od izrade
raznovrsnih grafikona, ima za cilj da se identifikuju
trendovi u prvim fazama razvoja kako bi se u narednom
periodu trgovanje obavljalo u skladu sa tim trendom
Veoma je vano predvideti promenu trenda, da bi se na
vreme izalo ili ulo u poziciju, odnosno da bi se akcija
prodala pri vrhu trenda rasta i kupila pri dnu trenda pada,jer e nakon toga slediti preokret.
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
40/51
Pokretni proseci
Moving Average
Time Mini Dow MA
1 11
2 12
3 14 12,33
4 13 13,00
5 16 14,336 17 15,33
7 19 17,33
8 18 18,00
9 17 18,0010 18 17,67
11 + 12 + 14 = 12.33
3
12 + 14 + 13
= 13.00
3
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
41/51
Moving Average Graph
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
Time
StockPrices
Mini Dow MA
Za analizu cene akcija najee se koristi presek pokretnog prosekaOd 50 i 200 dana
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
42/51
Pokretni
proseci: primer INTEL
Slika pokazuje ulazak ceneakcije
Intela u bull
market.
Izmeu cene od 17 USD i 18,93
postoji praznina gap,pa se moe oekivati pad cene
nazad na 17 USD.Stoga bi pre kupovine akcije,
prema tehnikoj analizi, trebalosaekati konsolidaciju cene.
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
43/51
Bar grafikoni
Najvii kursFaza zatvaranja
Faza otvaranja
Najnii kurs
Bar graf je vertikalna linija sa dvehorizontalne linije
sa leve i desne strane.
Vrh vertikalne linije predstavlja
najviu vrednost kursaili cene akcije u toku intervala
najvii kurs (cenu),
Dno vertikalne linije predstavlja
najniu vrednost kursa (cenu)
u toku intervala
najnii kurs,
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
44/51
Bar Grafikon: Proctor &Gemble
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
45/51
Svea grafikon
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
46/51
Svea grafikoni
Najvia cena
Cena otvaranja
Cena zatvaranja
Najnia cena
Najvia cena
Cena otvaranja
Cena zatvaranja
Najnia cena
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
47/51
Candlestick MakingHigh
Upper Shadow
Low
Lower Shadow
Open
Bullish Bearish
Body
Close
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
48/51
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
49/51
Support and Resistance (linije podrke i otpora
Head and Shoulders Formation
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
50/51
50
Head and Shoulders Formation
Neckline
Left
Shoulder
Head
Right
Shoulder
Throw
Back
5/27/2018 5 Fundamentalna i Tehnicka Analiza
51/51
Oblik Reverse Head shoulder (06.januar 2009.)