33
CENTRE UPMBALL METAL·LÚRGIC Publicaciones 4 GESTIÓN DE LA TESORERÍA (Cash Management) GESTIÓN DE LA TESORERÍA (Cash Management)
CENTRE
UPMBALLMETAL·LÚRGIC
Pub
licac
ione
s
4GESTIÓNDE LA TESORERÍA(Cash Management)
GESTIÓNDE LA TESORERÍA(Cash Management)
GESTIÓN DE LA TESORERÍA (Cash Management) 2
1.1 OBJETIVOS DE LA GESTIÓN DE TESORERÍA 3
1.2 TÉCNICAS DEL CASH MANAGEMENT 4
1.3 DIFERENCIA ENTRE LA CONTABILIDAD Y LA GESTIÓN DE TESORERÍA 4
1.4 MISIONES DEL CASH MANAGEMENT 6
1.5 CONCEPTOS RELACIONADOS CON EL CASH MANAGEMENT 61.5.1. El valor del dinero en el tiempo 71.5.2. Coste alternativo de los recursos 71.5.3. El concepto de "float" (flotamiento) 71.5.4. El "float" Comercial 81.5.5. El "float" Financiero 81.5.6. El concepto de fecha valor 9
1.6. EL DEPARTAMENTO DE TESORERÍA COMO BANCO DE LA EMPRESA 101.6.1. Centros de utilización y generación de fondos 10
1.7. ALGUNOS MODELOS DE GESTIÓN DE CASH MANAGEMENT 131.7.1. Gestión centralizada en la misma empresa 131.7.2. Gestión centralizada en grupos de empresas 151.7.3. El "cash pooling" 151.7.4. El modelo NETTING 16
1.8. FUNCIONES Y RESPONSABILIDADES DEL CASH MANAGEMENT 171.8.1. Política y gestión de cobros 181.8.2. Circuito de cobro 181.8.3. Política y gestión de pagos 201.8.4. Órdenes de pago 211.8.5. Transferencias bancarias 221.8.6. Intercambio de transferencias 221.8.7. Letra de cambio 231.8.8. Pagaré 231.8.9. El Cheque 241.8.10. Tarjetas de transacciones financieras 251.8.11. Gestión de fondos excedentes 261.8.12. Deposito bancario de dinero 271.8.13. Certificados de depósito 271.8.14. Cuentas corrientes de alta remuneración 281.8.15. Descuento por pronto pago 281.8.16. Deuda del Estado 291.8.17. La Letra del Tesoro 291.8.18. El Repo (Repurchase agreements) 291.8.19. Bonos y obligaciones del Estado y de empresas 301.8.20. Pagarés de empresa 301.8.21. Mercado de renta variable 301.8.22. Futuros y opciones 311.8.23. Otras formas para invertir en excedentes de tesorería 31
1.9 CONCLUSIÓN 32 ÍN
DI
CEPÁGINA
J u n i o ' 0 2
Pub
licac
ione
s
44
2
GESTIÓN DE LA TESORERÍA(Cash Management)
El cash management o gestión de la tesorería, comprende
aquel área de gestión cuya misión consiste en considerar
la función de tesorería como un centro de movimientos
monetarios, con independencia de la actividad propia
económica de la empresa. El cash management es, pues,
aquella actividad de gestión más común en todas las
empresas y un objetivo prioritario en muchas de ellas. En
definitiva, la gestión de tesorería consiste más en una
cultura, que en una simple técnica.
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
3
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)1.1. OBJETIVOS DE LA GESTIÓN DETESORERÍA
La gestión de tesorería, se suele contemplar como lagestión de liquidez inmediata, entendiéndose ésta comosaldo en caja y en las entidades financieras. Mucho másamplio es el concepto del C.M. integrado en la gestióndel circulante, dado que la misma se integra como gestiónde ventas, compras, cobros y pagos.
La optimización en la gestión del circulante se basa en elconcepto de “tesorería cero”. En definitiva, gestionar lasfuentes de financiación necesarias en cuantía y costemínimo, la gestión de cobros y pagos, y la gestión de losexcedentes monetarios, de forma que los flujos de ingresosy salidas coincidan en sus rotaciones, lo más exactamenteposible.
En la figura 1. se puede observar esquemáticamente los objetivosderivados del C.M.
Figura 1. Objetivos del Cash Management
Fuentes de financiación.
Colocación de excedentes.
Flujos deCobros
Flujos dePagos
Optimizar"saldo cero"
4
1.2. TÉCNICAS DEL CASH MANAGEMENTLas técnicas del C.M. se pueden resumir en tres aspectosfundamentales:
- Prever- Organizar Los movimientos de saldos y tesorería- Controlar
Con el objetivo de:
- Minimizar los costes financieros.- Obtener los fondos necesarios con la máxima rapidez.- Coordinar los departamentos afectados.- Financiar correctamente el fondo de maniobra.- Asegurar el cumplimiento de las obligaciones contraídas.
En resumen:
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
Conseguir que el departamento de Cash Managementsea un centro de beneficios.
1.3. DIFERENCIA ENTRE LA CONTABILIDADY LA GESTIÓN DE TESORERÍA
Los movimientos y operaciones que realiza la empresa,se anotan de conformidad con las normativas y exigenciasque dan origen a la contabilidad.
En cambio para una gestión adecuada de la tesorería,esos movimientos contables, se deben considerar comola disponibilidad real de los fondos, con preferencia a lafecha de contabilización del cobro o ingreso.
Por ejemplo: Desde la perspectiva contable, el cobrofigurará como ingreso en el momento de la recepción deldocumento que justifique tal operación. En cambio, desdeel punto de vista de gestión de tesorería, se atenderá alos siguientes aspectos:
- Posición bancaria.- Posición fecha valor.- Posición previsional.
5
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)Se entiende como posición bancaria la situación real delos movimientos bancarios, en relación con los movimientosexperimentados. Por ejemplo, mientras en la Contabilidadde la empresa, se dará como cobrado un cheque en elmomento de recibirlo e ingresarlo al Banco, la realidad,es que la disponibilidad real de esa talón, dando porsupuesto que haya saldo en la cuenta del librador delmismo, se producirá unos días después de haberloingresado, en función de la aplicación de la normativavigente en materia de límites sobre valoración de cargosy abonos, que se analizará más adelante.
Otro ejemplo frecuente consiste en el tratamiento a losefectos descontados. A pesar que en la actualidad elconocimiento del resultado de un efecto negociado y elresultado de su pago o devolución, se realiza con mayorrapidez que hace un tiempo, es frecuente que unos díasdespués del vencimiento del efecto, la empresa tenganoticias que el mismo resultó impagado y, naturalmente,devuelto por el Banco con su correspondiente cargo encuenta. Si la empresa no tuvo en cuenta esta posibilidad,no solo puede tener problemas para cubrir en esemomento dicho cargo, sino que, además se podrá generarcargos por descubiertos en cuenta, por haber utilizadoindebidamente el saldo, en la creencia de que el mismoes disponible.
Por otro lado la fecha valor, que condiciona el puntoanterior y que, según sea una u otra puede provocar queel saldo real en la cuenta bancaria esté en descubierto,por lo que se estarán generando unos intereses por talconcepto.
Por todo lo expuesto, es aconsejable que,independientemente de los criterios contables, en materiade cobros y pagos y, en función de los productos y mediosutilizados, se atienda, por lo que respecta a la Gestiónde Tesorería a controlar preferentemente en función delos puntos anteriores.
A tal efecto, en la figura 2, se explicita la diferencia entreContabilidad y Tesorería, como compendio de loscomentarios anteriores.
6
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.4. MISIONES DEL CASH MANAGEMENTA modo de resumen, se señalan a continuación lasmisiones del cash management.
a) OPTIMIZAR EL USO DE FONDOS
b) MAXIMIZAR EL RENDIMIENTO DE INVERSIONES
c) CONTROLAR COSTES
d) EVITAR PRÉSTAMOS INNECESARIOS
e) OPTIMIZAR OPORTUNIDADES DE OPERACIONESDE CAMBIO
f) RESPONDER A LAS NECESIDADES DEINFORMACIÓN Y DE CONTABILIDAD
El Cash Management tiene como objetivo dotar a la empresade aquellos recursos financieros que le faciliten el normaldesarrollo de su normal actividad y, a la vez, el incrementode la rentabilidad.
1.5. CONCEPTOS RELACIONADOS CON ELCASH MANAGEMENT
De los conceptos fundamentales en los que se debebasar una política óptima de cash management, sedestacan:
1. El valor del dinero en el tiempo2. Coste alternativo de los recursos3. El concepto de float4. El concepto de fecha valor
Figura 2. Diferencias entre la contabilidad y tesorería
Fecha contable Fecha valorHechos Hechos +previsionesSaldo fin de mes Saldo diario.Exactitud EstimacionesInformación sobre el pasado Información sobre el futuroEstático Dinámico
CONTABILIDAD TESORERIA.
7
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)Cuyos aspectos y peculiaridades pasamos a desarrollar.
1.5.1. El valor del dinero en el tiempo
Cualquier cantidad de dinero diferida en el tiempo, notiene el mismo valor que tenía en el nacimiento de laobligación. Es decir, cobrar una cantidad en el momentode la venta, o cobrarla al cabo de 180 días no equivalea percibir la misma cantidad.
El hecho de tener que soportar durante 180 días unvolumen determinado de inversión, obliga al empleo deunos recursos equivalentes para su sostenimiento. Estosrecursos alternativos tienen un coste que pasamos aanalizar.
1.5.2. Coste alternativo de los recursos
En el caso de endeudamiento mediante recursos ajenosa corto o largo plazo, el coste es explícito, es decir, seconoce de antemano el mismo toda vez que obedece auna cláusula contractual con la institución financiera quela concede.
Cuando se trate de recursos propios, el coste correspondea la exigencia de rentabilidad del accionista.
Sólo cuando el coste del recurso utilizado sea inferior ala rentabilidad de la inversión, ésta se puede consideraraceptable. Cuando el coste del producto financierosuponga un incremento de las cargas financieras incidiráen una merma en el margen de beneficios empresarial.
Conocer el coste de los recursos alternativos esimprescindible, ya que sólo así se puede establecer unapolítica de descuento de pronto pago a los proveedores,así como diseñar políticas de stocks.
1.5.3. El concepto de “float” (flotamiento)
Desde el momento en que la empresa adquiere unamercancía y la satisface efectivamente, puede transcurrirun cierto período de tiempo durante el cual la empresase está beneficiando, de la posesión del bien adquiridoy del dinero.
8
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t) Cuando se trate de la venta el efecto es inverso. Desdeque el vendedor entrega su mercancía hasta que disponeefectivamente del dinero equivalente a esa venta,transcurre un cierto período de tiempo que debe serfinanciado.
Cabe destacar dos tipos de float. El float financiero y elfloat comercial a los que pasamos a referirnos.
1.5.4. El “float” Comercial
El período que transcurre desde la entrega del productoal cliente hasta la fecha de cobro constituye el floatcomercial. Este efecto beneficia al comprador, siempreque el vendedor no perciba ningún tipo de retribucióncompensatoria por la concesión de ese período detiempo.
Este período, comprende, generalmente:
1. La entrega del producto en cuyo momentocomienza el período del crédito.
2. El vencimiento acordado de antemano.
3. La instrumentación del cobro.
4. El ingreso del citado cobro en cuenta y
5. La fecha real de disponibilidad, por parte delvendedor.
Obviamente en el caso de cobro en efectivo en elmomento de la venta, todo este proceso se reduce a lapercepción del dinero.
1.5.5. El “float” Financiero
El float financiero lo comprende el período que va desdela percepción del documento de cobro hasta ladisponibilidad real del dinero. Siguiendo el desarrollo dela definición del float comercial, correspondería a lospuntos siguientes:
4. La fecha de cobro5. Ingreso en cuenta6. Fecha real de disponibilidad
9
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
En la figura 3., se puede observar, gráficamente, larepresentación del float comercial y float financiero, queya se han comentado.
En líneas generales, el cash management, estriba enalargar los plazos de float cuando se trate de la funciónde pagos, y acortarlos lo máximo posible cuandocorresponde a la gestión de cobros.
Fecha de entregadel producto
Fecha de vencimiento.FLOAT
COMERCIAL
Instrumentación del cobro
FLOATFINANCIERO
FLOATTOTAL
Fecha de cobro
Ingreso en cuenta
Disponibilidad real.
Figura 3. Representación del float comercial y del float financiero
1.5.6. El concepto de fecha valor
El concepto de fecha valor tiene mucha importancia enla medida en que, una cantidad de dinero no se consideraefectiva hasta tanto no se pueda disponer de la misma.
La fecha valor de una operación determinada, condicionarásustancialmente la imputación de los intereses ya que losmismos se suelen calcular en función de esta valoración,aunque la disponibilidad real de los fondos se hayarealizado antes de dicha fecha y, su aplicación se puedecontemplar en la normativa al efecto en cuanto a los límitessobre valoración de cargos y abonos en cuentas corrientes,de créditos y libretas de ahorro, de acuerdo con la circular8/90 emitida por el Banco de España.
Según dicha circular los movimientos que realiza el clienteen una cuenta bancaria, no siempre se abonan en elmismo momento en que se ingresan, ya que en función
10
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t) de la normativa citada del Banco de España, los abonosque deben realizar los bancos a los ingresos de losclientes, pueden oscilar entre un día y dos días hábiles,desde su ingreso hasta su disposición real o efectiva.
Esto implica la necesidad de que toda empresa establezcaun control y verificación de todos sus ingresos, con el fincomprobar que el banco aplica dicha normativa, toda vezque una desviación en la disposición de recursos o, unretraso en su abono puede producir por un lado undescubierto en cuenta o, en el caso mejor perjudicialuna dejación de abono de intereses.
1.6. EL DEPARTAMENTO DE TESORERÍACOMO BANCO DE LA EMPRESA
Ya se ha definido el cash management como el área degestión que actúa como centro de movimientos monetarios.
Por ello, se puede considerar que esta función es similara la que realiza un banco, es decir, facilitar recursos aotros centros de la empresa, por los que percibe unosintereses, a través de cargos contables internos y, porotro lado captar recursos excedentes de otros centros yfuentes por los que abona intereses.
La gestión óptima del cash management, estriba en quela suma de intereses percibidos sea superior o igual a losasumidos, constituyendose así en un centro de beneficios.
1.6.1.Centros de utilización y generación de fondos
Los centros principales de la empresa que demandanfondos de financiación son:
- Stocks (en todas sus fases).- Crédito de clientes.
La función del cash management consiste en dotar derecursos financieros a esos centros.
El coste de estos recursos da lugar a un cargo interno alos centros que los utilizan, lo que constituye un “ingreso”para el departamento de tesorería, y un cargo para elcentro operativo usuario.
Asimismo, tesorería dispone de recursos procedentes dedepartamentos que por lo general, generan financiación,
11
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)como por ejemplo:- Proveedores- Acreedores- Entidades públicas
Estos recursos ocasionan un coste interno para eldepartamento de tesorería que abona a los departamentosgeneradores de esta financiación.
Para contabilizar adecuadamente los cargos y abonosinternos, es indispensable que la empresa tengaimplantado un modelo de contabilidad analítica.
En la figura 4. se puede observar que el Departamentode Tesorería, actuando como Banco de la empresa, senutre de los flujos procedentes de proveedores yacreedores, por el plazo de pago obtenido de ellos, asícomo de los créditos y préstamos obtenidos por lasentidades financieras.
Por otro lado la empresa debe destinar recursos financierospara la financiación del plazo de pago de los clientes, asícomo para el mantenimiento de los stocks.
Si estos movimientos se representan en una cuenta deexplotación, se observa por un lado que los "ingresos" deTesorería proceden de los intereses cargados a losdepartamentos consumidores de fondos, así como de losintereses derivados del rendimiento de los excedentesmonetarios. Por el contrario, las salidas o gastos son: a)los propios costes generados por la gestión deldepartamento, b) los intereses pagados por el uso defuentes de financiación externas, c) los intereses internosabonados por el no consumo de los departamentoshabitualmente usuarios de recursos y d) las comisionespagadas a los bancos, como vinculantes del uso de losproductos financieros.
Obviamente, la diferencia entre ingresos y gastos podráarrojar beneficio o pérdida en función de su signo.
Por último, el Departamento de Tesorería obtiene tambiénunos ingresos por intereses de los excedentes aplicadosa productos o entidades financieras y, a su vez asumeunos cargos por el coste del uso de los recursos ajenosutilizados.
De todo el proceso indicado, en la figura 4. se puede vertodo el proceso.
12
Figura 4. El Departamento de Tesorería como centro de beneficios.
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
- Proveedores- Acreedores- Entidades
públicas
- Clientes- Stocks
REMUNERACIÓNDE FONDOS
EXCEDENTES
COSTE DEFONDOS
FONDOSNECESARIOS
FONDOSEXCEDENTES
T E S O R E R Í A
INTERESES INTERNOSABONADOS POREXCEDENTESDE SECCIONES
INTERESES POROBTENCIÓNDE FONDOS
COSTES FIJOS DEPTO.
CARGOS COMISIONESENTIDADES FINANCIERAS
INTERESES INTERNOSCARGADOS ACONSUMIDORESDE FONDOS
INTERESESINVERSIONDE EXCEDENTES
FINANCIACIÓN INVERSIÓN
COSTEFINANCIACIÓN
REMUNERACIÓNINVERSIÓN
SECCIONESPRODUCTORAS
DE FONDOS
SECCIONESCON NECESIDADES
DE FONDOS
BANCOS
DEBE HABER
BENEFICIOS PÉRDIDAS
13
1.7. ALGUNOS MODELOS DE GESTIÓN DECASH MANAGEMENT
Después de haber visto las funciones, responsabilidadesdel departamento de tesorería, es importante que, enfunción de las características, estructuras organizativasy medios disponibles, proceder al diseño de un modelode gestión adaptado a la misma de forma, que mediantesu aplicación se consigan los resultados óptimos en esteárea de gestión.
Por ejemplo, imaginemos una empresa que cuenta condistintos puntos de venta al público en un área geográficaa nivel nacional. Cada punto de venta realiza cobros enefectivo, de cierta importancia. Aquí se plantea unadecisión: o cada centro dispone de una cuentaindependiente y propia en un Banco, con lo cual el dinerode la compañía está disperso durante cierto tiempo, conla consecuencia inmediata de no aprovechar al máximola posición de tesorería y, además provocar que mientrasen unas cuentas el saldo es incluso excesivo con unaremuneración muy baja, mientras en otras cuentas seproducen descubiertos, con el correspondiente costeoriginado por el mismo.
Otro ejemplo muy habitual lo constituye aquellas empresas,que designan a sus vendedores misiones también decobro. Estos vendedores suelen hacer rutas de viaje queprovocan que los cobros que realmente realizan, seaningresados en cuenta bancaria varios días después.
En definitiva, estos simples ejemplos, plantea la necesidadde decidir entre una función de tesorería descentralizada,o por el contrario centralizada.
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.7.1. Gestión centralizada en la misma empresa
Actualmente los servicios electrónicos ofrecidos por lasentidades financieras y los cada vez más sofisticadosmedios de movimiento bancarios, han eliminado en granmedida estas situaciones. Con el envío electrónico de losmovimientos registrados en los distintos puntos geográficosen los que opera la empresa y en los cuales se producencobros y pagos, se realizan los ingresos en cuentas
14
centralizadas al efecto, con lo cual los movimientos quedanacumulados en la cuenta central y, en las cuentasperiféricas el saldo es cero diariamente. A esta operación,en el argot profesional se le conoce como "barrido". Sinduda alguna, con esta práctica el aprovechamiento delos recursos financieros es muy superior y, además permitea la empresa negociar con mayor éxito las condicionesbancarias.
Dentro de este modelo, se podría elegir entre tres sistemasdistintos de liquidación.
• Traspasos movimiento a movimiento: Los apuntescontables generados en las cuentas de losdepartamentos, se traspasan a la cuenta principalen el mismo momento en que se producen.
• Traspasos por saldo: Al final del día, se efectúa untraspaso de todo el saldo de las cuentas dedepartamentos, independientemente de que elsaldo sea deudor o acreedor, a la cuenta principal.
• Traspasos por saldo valoración: Al final del día seefectúa un traspaso de saldo a la cuenta principal,independientemente de que el saldo sea deudoro acreedor, agrupando los apuntes contables porfecha valor y efectuando tantos traspasos comofechas valor distintas haya en las cuentas de losdepartamentos.
Seguidamente, en la figura 5. se reproduce un esquemade cuentas de este tipo.
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
CUENTA PRINCIPAL
CuentaProducción
CuentaMarketing
CuentaVentas
CuentaCompras
CuentaFinanzas
Figura 5. Centralización saldo 0
15
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)1.7.2. Gestión centralizada en grupos de empresas
En este punto, a diferencia del anterior, se trata el efectode la centralización de tesorería cuando se trate de ungrupo de empresas, o Holdings. A esta técnica se leconoce como Cash Pooling.
Lo primero a destacar es que la función de centralizaciónla realizará la empresa madre del grupo. Esta centralizaciónpresenta ventajas, aunque también algún inconveniente.
De entre las ventajas cabe resaltar que al centralizar enuna cuenta única los movimientos financieros, el poderde negociación con bancos es extraordinariamentesuperior, atendiendo a que, por su propia naturaleza, losmovimientos de estos grupos suelen ser de enormesmagnitudes.
Otra ventaja es la posibilidad de control que permite a laempresa matriz ejercer sobre las otras empresas delgrupo, ejerciendo además de "banco" de empresa.
Por el contrario, esta política plantea un problema dedispersión y un menor poder de negociación de lasempresas filiales.
También exige disponer de personal cualificado yespecializado.
1.7.3. El "cash pooling"
Consiste en que al final de cada día el saldo de las cuentasde los departamentos, independientemente del signo delsaldo, se traspasa a la cuenta principal agrupando losapuntes contables por saldo valoración. Al día siguiente,a primera hora del día, se traspasa el saldo desde lacuenta principal a cada una de las cuentas de losdepartamentos con fecha valor del día en que se efectúala operación.
Con este sistema, los saldos valoración se sitúansiempre en la cuenta principal y a partir de lostraspasos de ida y vuelta se pueden calcular lospréstamos que se producen entre la cuenta principaly las cuentas de los departamentos. Estasliquidaciones hechas a partir de los traspasos, sonno contables y las facilita la entidad bancaria para
16
cada cuenta de los departamentos y aplicando eltipo de interés que se decida. En este modelo, lasliquidaciones permiten incluso redistribuir entre lascuentas de los departamentos, los interesesliquidados a la cuenta principal.
Seguidamente se reproduce un esquema de cuentas deeste tipo, ilustrado en la figura 6.
1.7.4. El modelo NETTING
Este sistema permite la cobertura de los posibles saldosdeudores, estén o no amparados por una póliza de crédito,entre un grupo de cuentas, efectuando traspasos decobertura entre las cuentas en base a unos condicionantesdeterminados, y retornando al día siguiente el traspasoa la cuenta originaria.
En este caso no existe una cuenta principal y cualquierade las cuentas puede ser en cualquier momento receptorao emisora de traspasos de cobertura.
El funcionamiento de este producto consiste en que alfinal del día se clasifican las cuentas según su situación,de forma que:
• Las cuentas que tienen saldo acreedor cubriránlas que tienen saldo deudor no amparado porpóliza de crédito.
• Si todavía hay saldo acreedor y no hay ningunaotra cuenta con saldo deudor o amparado, seprocederá a la cobertura del saldo deudoramparado.
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
CUENTA PRINCIPAL
CuentaProducción
CuentaMarketing
CuentaVentas
CuentaCompras
CuentaFinanzas
Figura 6. Cash-pooling
17
• Si no queda saldo acreedor o bien este esinsuficiente para cubrir un saldo deudor noamparado, se utilizará el saldo deudor amparadopara efectuar la cobertura.
Hay distintas opciones para efectuar estas coberturas yasea empezando por la cuenta que tiene el saldo acreedormayor, o bien empezar por una cuenta determinada y quese ha establecido previamente. El saldo que se puedetraspasar no es siempre la totalidad ya que se deja unaparte del saldo para cubrir los posibles descubiertos quea veces se generan por valoración.
Para cada una de las cuentas que intervienen en el Netting,se efectúan dos liquidaciones a partir de los traspasosde cobertura que se ha llevado a cabo. En una de lasliquidaciones se reflejarán todos los traspasos efectuadosal resto de cuentas, indicando para cada cuenta el detallede los números comerciales correspondientes. Igualmentese efectuará otra liquidación con todos los traspasosrecibidos y también se efectuará un desglose por cuenta.
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.8. FUNCIONES Y RESPONSABILIDADESDEL CASH MANAGEMENT
A continuación se resaltan aquellos aspectos mássobresalientes en lo referente a las funciones yresponsabilidades del cash manager o tesorero.
Las sub-áreas de gestión propias del cash manager sepueden dividir en:
- Gestión de cobros.- Gestión de pagos.- Gestión de excedentes financieros a corto plazo.- Gestión de necesidades financieras a corto plazo.- Control y gestión de las condiciones bancarias.
La interrelación de estas sub-áreas conforman la gestiónintegral toda vez que facilita al responsable:
- El control y planificación de la liquidez.
Que se pasan a detallar a continuación.
18
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.8.2. Circuito de cobro
El circuito de cobros se define como el tiempo quetranscurre desde que se produce la entrega del productoal cliente hasta que la empresa dispone realmente delimporte de la venta.
Durante este período se producen gradualmente unoshechos que constituyen el proceso de cobros.
Veamos el desarrollo de un supuesto, en el cual, elvendedor convino el pago a 30 días desde el momentode la facturación y que, el pago se realiza mediantecheque.
1.8.1. Política y gestión de cobros
La primera fuente de financiación de la empresacorresponde a los cobros por la facturación que realiza.
Esta gestión se constituye en el principal motor de lagestión de la tesorería.
El objetivo principal de la política de cobros consiste enacelerar el circuito en base a la reducción de los días deconcesión de pago a los clientes para minimizar los gastosfinancieros del “float”; así como reducir el riesgo.
Por lo general las políticas de cobros devienen de lafunción comercial como condición de venta, si bieninterviene el responsable financiero en mayor o menormedida.
La política de cobros debe contemplar:- Plazo de pago concedido.- Medios o instrumentos de cobro.- Descuento por pronto pago.- Medios de recobro en caso de impago.- Intereses y gastos por demora.
19
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
FACTURACIÓNY DISTRIBUCION
DIAS
0. El vendedor acepta el pedido.
3. Recepción, aceptación y tramitación
4. Expedición de la mercancía
5. Envio de la factura
7. Recepción de la mercancía por
Parte del cliente.
35. Vencimiento de la factura
36. Envio del cheque por
parte del cliente.
40. Recepción del cheque.
41. Ingreso en el Banco.
43. Fecha valor disponibilidad.
CAPTACIONPEDIDO
MEDIOS EINSTRUMENTOS
DE COBRO.
ADMINISTRACION
CONDICIONESBANCO.
Figura 7. Efecto económico de un circuito de cobro
En la figura 7 se puede observar los pasos habitualesque se producen en todo el proceso, destacando losprocedimientos o sistemas que emplea la empresavendedora.
En el citado cuadro se destacan los siguientes puntos oprocesos:
- Captación del pedido.- Trámite de recepción del mismo por parte del
vendedor.- Salida de la mercancía con destino al cliente.- Facturación.- Recepción de la mercancía por parte del
destinatario.
20
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t) - Fecha de vencimiento de la factura.- Envío de la reposición por cheque.- Recepción del mismo por parte del vendedor.- Ingreso a la entidad financiera.- Fecha real de disponibilidad del ingreso.
Obsérvese que cualquier retraso en la facturación, envíode la factura, demora por parte del cliente en el envío dela reposición, trámite de envío, recepción e ingreso, etc.puede provocar un efecto muy importante tanto en laperspectiva de disponibilidad como del coste quecualquier retraso implica en la operación.
Por ejemplo, supuesto que el coste financiero del dineropara una empresa sea de un 10% anual. Cada día lesupone un coste de:
un retraso global de 10 días le supone un coste adicionaldel 0,274%, lo cual es muy fácil que suceda toda vez queel cómputo de días se consideran como días naturales y,frecuentemente, los días laborales se reducen a 5 porsemana.
1.8.3. Política y gestión de pagos
La política de cobros que deben implementar lasempresas, ha de basarse en los principios invertidos a loque se ha visto en la política y gestión de cobros, siempreque ello no entre en conflicto con una conducta ética.
Descrito el objetivo, podemos resumir la política y gestiónde pagos como: MAXIMIZAR EL PERÍODO DE TIEMPOQUE MEDIA DESDE LA RECEPCIÓN DE LA MERCANCÍAHASTA EL PAGO EFECTIVO DE LA MISMA.
En primer lugar hay que destacar el proceso administrativode pagos, que comprende:
- Recepción de la mercancía.- Fecha de la factura.- Recepción de la factura.- Contabilización- Pago en la fecha de vencimiento.
10% anual 365 días
= 0,0274% diario.
21
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)Este proceso administrativo, comprende el plazo comercial,es decir, las condiciones pactadas con el vendedor, quese entienden desde la fecha de la factura a la fecha depago.
No obstante, en función del medio elegido de pago, elefecto sobre la fecha real variará, según los casos.
El tiempo que transcurre desde el pago y el medio elegidoen función al cargo real del pago representa el float operíodo de flotación, el cual también está íntimamenterelacionado con el instrumento elegido de pago.
Por último, al período de tiempo que transcurre desde larecepción de los materiales al cargo en cuenta se ledenomina plazo financiero.
En definitiva, este plazo financiero debe ser el más largoposible siempre que ello no represente mayor cargafinanciera a la empresa o, de haberla, ésta fuera inferioral coste de un recurso alternativo.
A continuación se analizan los medios e instrumentos máshabituales de pagos sobre todo por lo que respecta a losproveedores y acreedores.
1.8.4. Órdenes de pago
También conocida como giro. Consiste en que una personafísica o jurídica, sea cliente habitual o no, de una entidadfinanciera, puede ordenar a dicha entidad que entreguea un tercero una cantidad de dinero, con cargo a unacuenta abierta a su nombre, o mediante la contrapartidaal efecto.
Estas órdenes, similares a las transferencias se clasificanen:
- Internas cuando se cursan a otra oficina de lamisma entidad
- Directas cuando son cursadas a otras oficinas dela misma entidad
- Indirectas cuando se deben cursar a través deotra entidad, que, actuando como intermediaria lahace llegar a su vez a la última entidad que deberealizar propiamente el pago.
22
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.8.6. Intercambio de transferencias
Los sistemas de intercambio de transferencias másutilizados son:
- SNCE (Sistema nacional de compensaciónelectrónica). Que consiste en intercambiartransferencias por conexión bilateral deordenadores de dos entidades. La gran mayoríade transferencias se cursan a través de estesistema, pudiendo utilizarse para el pago denóminas, impuestos, pensiones, etc.
- SWIFT (Society for worldwide interbank financialtelecomunication). En las transferencias a nivel
1.8.5. Transferencias bancarias
Consiste en una operación a través de una entidadfinanciera, mediante la cual el titular de una cuenta consaldo disponible a la vista, ordena a dicha entidad quetransfiera una cantidad determinada con cargo de lamisma a su cuenta.
En la práctica cotidiana, la transferencia es una modalidadmuy habitual para el pago de obligaciones contraídaspor el ordenante a favor del beneficiario.
Actualmente las órdenes sobre transferencias se realizanmediante soportes informáticos o por medio deinterconexión de ordenadores.
Por otro lado, estas operaciones constituyen unos serviciosde mediación que los Bancos y Cajas de Ahorro ofrecena sus clientes.
Las transferencias se denominan también traspasos,cuando se realizan en las mismas entidades se clasificaneninternas, cuando las cuentas del ordenante y beneficiariose encuentran en la misma oficina.
Reciben el nombre de externas cuando requieran laintervención de varias entidades pagadoras, procediendoasí a través de unos procedimientos denominadoscompensación interbancaria.
23
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.8.7. Letra de cambio
Título cambiario con carácter ejecutivo, por el cual ellibrador ordena al librado que pague una cantidad enfecha y lugar determinado , que, previamente ha sidoreconocido por el librado, mediante la correspondienteaceptación.
La letra de cambio es un título-valor de crédito. De estaforma, se constituye en un documento que, ademásincorpora un crédito, toda vez que permite su negociacióna través de una entidad financiera, suponiendo a suposeedor la posibilidad de disponer de su importe a travésdel descuento comercial, antes de su vencimiento.
internacional es muy utilizado, constituido comocooperativa formada por un conjunto de entidadesbancarias adheridas a este sistema que por supropia importancia y alcance posibilita una granrapidez de comunicación interbancaria.
1.8.8. Pagaré
A diferencia de la letra de cambio que se ha detallado enel punto anterior, en el Pagaré se funde la figura dellibrador-librado.
El pagaré es una promesa de pago directamente firmaday reconocida por el firmante del mismo.
Su regulación jurídica contemplada en la Ley Cambiariay del cheque, es muy similar a la letra de cambio.
Dentro de la figura del pagaré hay que distinguir dosmodalidades:
a) Pagaré que hace función de giro. Esta modalidadestá recomendada, y por ello normalizada para sutratamiento mecanizado, para que su poseedorpueda descontarlo en una entidad de crédito.
La Ley indica que para que un pagaré pueda cumplirfunción de giro debe estar sujeto al Impuesto sobreActos Jurídicos, cuando implica una orden de pago,cuando figure la cláusula "a la orden".
24
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.8.9. El Cheque
Consiste en el mandato real de pago. Se caracteriza enque el librado (una entidad de crédito que tiene provisiónde fondos de su cliente), es decir, el que emite el cheque,se compromete en atender el mismo, con cargo a lacuenta corriente, que al efecto tiene abierta la personaque lo libra.
El cheque debe contemplar en el idioma empleado parala redacción del mismo:
a) el mandato puro de pagar una determinada cantidadde dinero, expresado en moneda extranjera admitida acotización oficial, b) nombre del que tiene que atender elmismo que, necesariamente, ha de ser una entidadfinanciera, c) el lugar de pago, d) fecha y lugar de emisióndel mismo, y e) firma de la persona física o jurídica queexpide el cheque, que es el librador.
En cuanto a las modalidades de cheque, en función de sutransmisión, caben destacar tres:
a) Cheque con la cláusula a favor de persona determinada,que le da facultad a la misma de poder endosar a terceraspersonas, b) Cheque con la cláusula "no a la orden", queimpide ser endosado a terceros, y c) Cheque al portadorque se transmite por la simple entrega del documento,pudiendo ser cobrado por su tenedor sin necesidad deacreditar su legitimación.
b) Pagaré de cuenta corriente. El pagaré de cuentacorriente fue aprobado y puesto en práctica, comorespuesta a la ineficacia que suponía mediante laaplicación de la Ley Cambiaria y del Cheque, a lapostdatación del cheque, como había ocurridohasta entonces.
En el intercambio de estos documentos, cuandoson tomados por la entidad de crédito librada, lafecha que servirá de base para el adeudo en lacuenta del librador será la que corresponda a lafecha del vencimiento.
Este pagaré no puede ser descontado por su tenedor.
25
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)1.8.10 Tarjetas de transacciones financieras
Jurídicamente las tarjetas han sido siempre un título oinstrumento para transacciones elementales, relacionadascon el dinero, con bienes o servicios valorados en dinero,así como medio de identificación.
Desde que las entidades financieras las incluyó entre susservicios, se ha universalizado la tarjeta como medio depago o para obtener fondos.
Además de servir de identificación como misiónfundamental, también contienen información para accedery utilizar transacciones relativas al acceso a cuentascorrientes, límites de crédito, etc.
Aunque la clasificación de las tarjetas puede hacerse através de diversos criterios, en función del emisor, alcance,derechos, obligaciones, vinculación con otros medios,etc., destacaremos como más importantes, sobre todoen función del tema que aquí se trata:
• Tarjetas de disposición de efectivo. Son aquellastarjetas que permiten obtener efectivo a través deun servicio autobanco, generalmente cajerosautomáticos, o presentando la misma en entidadeso establecimientos vinculados a los servicioscontratados con la empresa o entidad emisora.
• Tarjetas de pago. Son las habilitadas para seruti l izadas como medio de pago en losestablecimientos que en las mismas figuran.
• Tarjetas de cargo diferido. Habilitadas para adeudarperiódicamente a su titular las compras que, através de la misma ha realizado. Generalmente elperíodo de liquidación se realiza mensualmente.Estas tarjetas también se denominan impropiamentetarjetas de crédito, que más adelante se verá enque consisten.
• Tarjetas de débito. Estas tarjetas se caracterizanporque las transacciones que realizan se carganinmediatamente a una cuenta bancaria condisponibilidad a la vista, abierta por el titular. Estastarjetas las emiten las entidades de crédito.
26
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.8.11. Gestión de fondos excedentes
En ocasiones, se pueden producir en la empresaexcedentes de tesorería por: diferencias entre cobros ypagos por razón de estacionalidad, venta de activos quede momento se mantiene como disponibilidad, cobrosanticipados, subvenciones, préstamos a utilizar, etcétera.
Rentabilizar estos excedentes, constituyen también unamisión del cash manager.
Las cuestiones a plantearse son:
- Volumen de dinero, es decir, de qué cantidad setrata.
- Qué cantidad del excedente se puede invertir.
- A cuánto tiempo se debe negociar el vencimiento.
- Qué alternativas deben primar, como por ejemplo:liquidez, seguridad y rentabilidad.
- Dónde adquirir los títulos. Emisor, intermediario,etc.
De tratarse de empresas que por su propia actividadeconómica, el período de maduración proporciona liquidezabundante habitualmente, esta función será prioritariatoda vez que constituirá una fuente de ingresos financieroso rentabilidad alternativa muy importante.
Desde una perspectiva económica, la aplicación de fondosexcedentes debe producir un beneficio a la empresa.Este beneficio se materializa en ingresos financieros yconstituye una compensación de los costes financieros.
• Tarjetas de crédito. En esta modalidad, lastransacciones que realiza su titular se adeudan auna cuenta de crédito en tarjeta abierta al titularpor el emisor, devengando un interés por los saldosadeudados, cargando sus importes a final de cadames.
Sin lugar a dudas las tarjetas de crédito se han constituidoen el medio de pago más universal y que, además lasnuevas tecnologías aún facilitarán y ampliarán su uso yaplicación extraordinariamente.
27
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.8.13. Certificados de depósito
Una forma de instrumentalizar los depósitos a plazo serealiza a través de los denominados certificados dedepósito (CD).
El CD, que puede extenderse a la orden con carácternominativo, transferible por endose, e incluso al portador.
Como ya se ha indicado, esta función puede ser una actividadhabitual en ciertas empresas o, por el contrario, representarunas operaciones puntuales o extraordinarias en otras.
En función del carácter de la habitualidad, se atenderána unos u otros recursos de inversión.
A continuación se tratan los medios y productos máshabituales para la aplicación de excedentes de tesorería:
1.8.12. Depósito bancario de dinero
Desde un punto puramente jurídico, el depósito bancarioconstituye un contrato por el cual el cliente impone susfondos a un Banco, de los cuales sigue siendo su titular,pudiendo hacer uso de los mismos en la forma yvencimientos pactados y, percibiendo por ello un interés.
Asimismo esta figura constituye, para el sistema bancariouna captación de pasivo para transformar en operacionesde activo.
Atendiendo a tiempo que permanecerá el depósito en laentidad financiera se aprecia la siguiente clasificación:
a) Deposito a la vista, que se caracteriza por la libertadpor parte de su titular de retirar todo o parte de susaldo en cualquier momento en el tiempo.
b) Depósito a plazo, que solo se puede restituir a suvencimiento. En algunos casos y, con el fin de nolimitar la liquidez de los mismos, se establece unacláusula por la cual, en el caso de utilizar recursosantes de su vencimiento se penaliza el tipo deinterés pactado.
La forma más habitual de instrumentar los depósitosbancarios, se realiza a través de libretas o cuentas deahorro y cuentas corrientes.
28
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t) También es habitual que las entidades de crédito emitan(CD) con pago anticipado de intereses, que equivale aldescuento, lo cual, de hecho, se asemeja al pagaréemitido por una entidad bancaria.
1.8.15. Descuento por pronto pago
Una alternativa muy aconsejable para la aplicación delos excedentes monetarios, cuando no se precisen deforma inmediata, consiste en utilizar el descuento depronto pago, para liquidar los consumos a los proveedores.
Por el hecho de pagar antes del vencimiento pactado, todoproveedor suele ofrecer un descuento de pronto pago, enfunción de un tipo de interés anual y en base al tiempo deanticipación del pago real con respecto al teórico.
Si se aplica bien el descuento de pronto pago y senegocian unas buenas condiciones del mismo, larentabilidad puede llegar a ser muy importante.
El lector puede ver la aplicación del pronto pago en elpunto 5.1.9. que, si bien allí se contempla como el prontopago a ofrecer a los clientes, por anticipar su pago, el
1.8.14. Cuentas corrientes de alta remuneración
Se trata de cuentas corrientes a la vista, que a pesar deser de libre uso, es decir, sin establecer vencimiento, laretribución en forma de interés es superior al habitual ogeneral aplicado por entidades financieras.
Estos tipos de interés se aplican en función de la calidadde los clientes que la utilizan y/o en base al volumenmonetario de la imposición.
Para la captación de recursos financieros necesarios parasu negocio habitual, las entidades financieras recurren aestos medios con dos finalidades: a) para captar recursosmenos onerosos que otras fuentes de captaciónalternativas, b) para captar clientes, con el fin de ampliarsu oferta de servicios.
La retribución de estas cuentas estará en función de lostipos de interés básicos u oficiales, y oscilará en la medidaque lo hagan éstos.
29
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.8.17. La Letra del Tesoro
Son títulos que emite el Estado, a través del mercadomonetario con el fin de financiarse. Las letras del Tesorosuelen emitirse con vencimiento a un año, si bien el Tesoropodría emitirlas a 6 meses, pudiendo llegar a los 18 meses.
El método de adjudicación es a través de subasta yconstituye un producto ofrecido por las entidadesfinancieras a sus clientes, gozando de gran popularidad.
1.8.18. El Repo (Repurchase agreements)
Consiste en la cesión temporal de un título (deuda pública,generalmente Letra del Tesoro). Se trata de un acuerdopor el cual una parte, generalmente entidad financiera,una determinada cantidad de letras, cobrando por el elloun precio prefijado, a un vencimiento preestablecido yque, se compromete a recomprarlas de nuevo a suvencimiento. La rentabilidad la establece el cedente deltitulo y el vencimiento es libremente pactable, pudiendoser incluso días.
La ventaja de esta alternativa consiste en que ambaspartes conocen de antemano los precios de compra yventa, y por tanto la rentabilidad de la operación.
concepto es el mismo y la operativa también. Lo quecambia es que allí suponía para el vendedor un costefinanciero y, en el caso que ocupa aquí constituye uningreso financiero.
1.8.16. Deuda del Estado
La deuda del Estado constituye un buen producto parainvertir excedentes de tesorería, por varias razones. Laprimera de ellas es porque son títulos garantizados porel Estado. En segundo lugar porque la rentabilidad tambiénestá asegura, en el momento de contratarse, a lo quetambién hay que añadir que la misma se ve incrementadapor emitirse al descuento (por debajo de la par) y ademásen ocasiones con ventajas fiscales y porque a pesar deque su vencimiento oscila de entre 6 meses a varios años,existe un segundo mercado de transmisión.
30
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)
1.8.21. Mercado de renta variable
El mercado de renta variable lo constituye las Bolsas deComercio. En este mercado se negocian acciones deempresas. Las acciones son partes alícuotas del capitalde una empresa (Sociedad anónima). Su rentabilidad estáen función de los dividendos que reparte, según losresultados obtenidos. También el titular de una acciónpodrá realizar un beneficio, vendiendo el título cuandoéste cotize en Bolsa.
Este producto es indicado cuando se esté dispuesto acorrer un riesgo, por los cambios de cotización que sepuedan plantear. Asimismo exige una atención diaria dela evolución de este tipo de inversiones, con el fin dedecidir el momento más adecuado para su venta oadquisición.
De hecho la inversión en títulos de renta variable es másaconsejable en los casos de inversión a largo plazo o,para poseer un paquete de acciones que permita ciertocontrol o participación en la empresa emisora.
1.8.20. Pagarés de empresa
El pagaré es un título que emite una entidad, para financiarsus inversiones. A diferencia de los bonos y obligacionesque se han visto en el apartado anterior, el pagaréconstituye también un titulo de renta fija y, su característicaes que el vencimiento es a corto plazo, en lugar de medioy largo plazo como los mencionados.
1.8.19. Bonos y obligaciones del Estado y de empresas
Son partes de una deuda que contrae el emisor con lossuscriptores de los valores, y cuyo rendimiento estáprefijado a lo largo de toda la vida del empréstito,pagándose mediante cupón. Con frecuencia son tambiénnegociables en los mercados secundarios.
Estos valores se emiten con vencimiento a medio y largoplazo, oscilando entre 3 y 10 o más años, por lo que sonmás recomendables en los casos de excedentesestructurales de tesorería y, que, además no interesesinvertir en otra alternativa, a la espera de futuras decisiones.
31
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t)1.8.22. Futuros y opciones
En su origen estos productos se diseñaron como fórmulade cobertura de riesgos de la inversión en valores. Esteconcepto ha ido evolucionando en el tiempo y, en laactualidad, son una alternativa para colocar el ahorro. Dehecho no es una inversión ya que no invierten en proyectos.
Los futuros y opciones son una especie de apuestassobre una evolución futura.
En base a un índice predeterminado, como por ejemploel precio de un valor, un tipo de interés, un índice demarcado, de un depósito o de una mercancía.
Estos productos son recomendados casi exclusivamente aexpertos profesionales, dado el alto grado de informaciónque se precisa y por la propia sofisticación de los productos.
1.8.23. Otras formas para invertir en excedentesde tesorería
Cuando los excedentes deben permanecer en la empresacierto tiempo, pero no se desea prescindir del mismo,existen también otras formas de aplicar el ahorro, aunque,como se ha dicho a largo plazo.
Algunas de dichas formas son:
a) Fondos de inversión. Se trata de patrimonioscreados por muchos inversores que constituyenun fondo común denominado fondo de inversión.Los fondos de inversión actualmente suponen unasalternativas interesantes, aunque según lascaracterísticas de cada uno de ellos, ofrecen menorrentabilidad por estar invertidos en títulos de rentafija, o mayor rentabilidad si lo están en rentavariable. Obviamente la diferencia entre ambossupone asumir un nivel distinto de riesgo.
Los fondos de inversión gozan de ventajas fiscales,pero a partir de un cierto tiempo transcurrido elinicio de su primera imposición.
b) Planes y fondos de ahorro y previsión. Operacionesmediante las cuales un ahorrador pretenderconseguir un capital de cuantía prefijada, mediante
32
GE
STI
ÓN
DE
LA
TE
SO
RE
RÍA
(Ca
sh M
an
ag
em
en
t) la imposición periódica de unas cantidades, alargo plazo, durante muchos años. Como se puedeobservar, este producto es a mayor largo plazo delos tratados actualmente, pero en función del tipoy tamaño de empresa, puede representar unaalternativa para sus titulares.
1.9.CONCLUSIÓNLa gestión de tesorería o “cash management” constituyeen la empresa, una de las funciones más importantes.
Las funciones del tesorero o responsable de esta área degestión consiste en prever, organizar y controlar losmovimientos de saldos y tesorería, con el fin de:
• Minimizar los costes financieros.
• Obtener aquellos fondos necesarios para eldesarrollo de la actividad empresarial normal.
• Coordinar los departamentos afectados en lasfunciones de cobros y pagos.
• Vigilar constante y estrechamente la evolución delfondo de maniobra.
• Asegurar el cumplimiento de las obligacionescontraídas.
Todo ello con el objetivo:
LOGRAR QUE EL DEPARTAMENTO DE CASH MANAGEMENTSEA UN CENTRO DE BENEFICIOS ACTUANDO COMOBANCO DE LA EMPRESA.
ELISEU SANTANDREUCoordinador de Formación del Centre Metal.lúrgicDirector del Departamento de Finanzas de EADA.
