EL WERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRANJEB.A5 EN CHILE Pedro Jeftanovic Eite eltudio fue motlv&do par er deeee de deterrni_ nar la m&gnitud del meeeadc "negeo" de monedae jerae en CMle y IU efecto eobee la econom{a naciOllal,. Elte an!lble ee hizo 016.1 relevante deede 1970cuao. do la cotizac:i6D. real de tall divillae en et mercado ''Dearo'' cO!l'lenz6 a momar una pereiltente tendencia alcmulllD.te. la cual ba llegado en el <:Ureo de 197Z a nivelel nunca llft· tel alcillnzadoe. Debemol eeeeeoeee la ofidente ayuda proporc:1Dlla- da por el Sr. Juan Antonio Rock. a.1ulnno de loe .sIi:lmo1 cunol da Economfa de la Unlvereidad de Cbile" lID. lar. c:opilaei6D. y elabora.ci6n de lae citraa que apuecllD. _ e1 pe eeeeee eetudio. Tarnbiw noe reeta qradecer lal valic- lae eugerendal de loe eccecrru ltae y Sr ... profelOrel AJ,. vat"O Bard6n. Carnilo Carrasco. Marlo Corbo. Tereea leanDeret. JlInlee Locke. Andr'e Sanfuentel y Enrique Taeeal'a. 1
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EL WERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRANJEBA5 EN CHILE
Pedro Jeftanovic
Eite eltudio fue motlvampdo par er deeee de deterrni_ nar la mampgnitud del meeeadc negeo de monedae eJltr~
jerae en CMle y IU efecto eobee la economa naciOllal
Elte anlble ee hizo 0161 relevante deede 1970cuao do la cotizaci6D real de tall divillae en et mercado Dearo cOllenz6 a momar una pereiltente tendencia alcmulllDte la cual ba llegado en el ltUreo de 197Z a nivelel nunca llftmiddot
tel alcillnzadoe
Debemol eeeeeoeee la ofidente ayuda proporc1Dllashyda por el Sr Juan Antonio Rock a1ulnno de loe sIilmo1 cunol da Economfa de la Unlvereidad de Cbile lID lar copilaei6D y elaboraci6n de lae citraa que apuecllD _ e1 pe eeeeee eetudio Tarnbiw noe reeta qradecer lal valicshylae eugerendal de loe eccecrru ltae y Sr profelOrel AJ
vatO Bard6n Carnilo Carrasco Marlo Corbo Tereea leanDeret JlInlee Locke Andre Sanfuentel y Enrique Taeeala
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I CONCLU5IQNE5 PR~CtpALES
La principalbullbull conclulionel ~ hemol obteniclcel1el preellte ettudio IOn 1amp Iip_Qlea
I Elvolwnen d lranlampccfoael de divibullbullbull en el lftelshy
cado aelro en relacl6n la importacionel totaJbullbull del parbullbull oecil6 alrededor 1 7 pOl cieato dol dicha dba para el perfodo 1964-1911 upreuntando UQ promedio bual eeeshycano 70 nll100e1 de 46larea paramp 10 ulthnoll tru amp110bull Hay qua 8eleampr que nueltrbullbullbullbulltimaclone IIgn ~ munshyrnabullbull ya que 1amp cUr1 reale pOliblemeatCI lean luperiore bullbull
Z Lu principle fuente de divhamp1 del Jnelcado nelro cotrelponden pol una parte 1amp rnOl1ed eatranshyjer voendidbullbull pol 1011 tlrieta elltranjerol que vbltanl1uelshyreo plr y pol otlamp La clivibullbullbull adquiridamp POI 101 irnpor_ tador trav de la opereionel de importaci6D coaIfia d dhpooer cia ellbullbull librelDCll1te
J A pur d emtir una lelidaci611 punitiva rillUO bull bull a para 1amp perlona lorprendicla operanclo en en tipo cIe mercado Delro el volumen de truacelonel ba ido increshymeDtampndo I alvei a tray del tiempo junto con la operashyclemee de comelclo exterior Elte becbo parec indlcar qua elite tlpo d8 trueacc(onee bullbull tolerlldo por la Iran mayan de 1amp poblacl611
4 La cotizacione rille de laamp mobedamp eztranjeshyra 411 eI me ececc negro me-4ida pol 10 valor1 qoeha teni40 el d61ar negro hUll uptJrimeatado no1eatae Rueshytuaclonel ocalonada par 10 grandel cambiol polCttcol ecoD6mlco y loelale_ que Ie ba vito eDtftacado e1 pat delde 1910 Lo facton mencionado ban prodllcido IUIshylaDcialbullbull deplmieDto polittvol de 1amp eua de demandamp por monedal extranjeraa del mercaclo tIeaI SimultAneashymente ban en_tido intederencla_ lubernatival directa con
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La curva de ofena 10 que ha provocado au delplalllamiento negativo y ba impedido que ~ta adquiera Inayor elallllicidad en el 1180 plaao
En e L perfodo conetde eado (11363-1972) el valor leal reedto anual del d6lar negro ha sida retartvemecee e atab te hallta 1969 Delllde 1970 comienza un alza que culmina en (97Z La cotizaci6n real de 1970 ee luperiol en un ZS pOl cteetc a la de 1963 la de 1971 excede en 150 poe cieoto ashyla de 1963 =ieotra8 que el valor de 1972 equivample a mi de cinco vecee al del amp110 inidal
5 Las altas ccrreectenee alcaD5ada en 1971 y 80shybre todo en 197Z han loJrlenbJdo obviarnente el contrabanshydo de exportad6n agravanda 108 proble~ de abaIitecishymienlo nac Iona l en el carta plazo
6 La actual polftica cambiaria ha beneficiado y pershyjudieado en forma totalmente aZamplOIlamp a diverso grupa de residentes habitua1es y ocaionaic de Chile Lo extranshyje ece que vlDle~on a CbUe en 10 Gltinlo alios como turis4 las 0 como U1iembro de alguna mhi6n ofical han ida una de los eeetoee e mis beneiciados por las cotilQc1one que han alcanlamplio 1 divis en e l mercado negro
7 Para evitar la lmpoaici6n de medida arbitrarias en nuetro comercio erterior y para que eete produzca el mbimo bienestar a 1a pob1aci6n del patbullbull proponemo UDa poltticB cambiaria basada en un mercado que conidere por un lado 10 juetos deeos de todos 10 chilenos y por otto lado las coadiciones ecOll6micas nampc1oDamplee
bull z LOS MERCADOS NEGROS
ElltllnderemOI pol mllcamp40 negro un mereado DO cODtemplado ea 1amp ley 0 lea al margen de ella Eata 8D6shymenc prc In UDa econora cuando la demal1damp exhtenshytel POI ua bin 0 eelY1cio determinado no e tidcba POImiddot que 1bullbull autoridadbullbull Pobtben 0 Iirnitan 1amp oferta ro porque Ie liJampD ~r decntoa preciol mnimol que no Habeen la deQludA Elta demanda inaatisfecha ae encamina bacla el mareado eegee dcnde parece 16 oterta probibidamp 0 Iimiddot mJta4amp Y prectol determinadol pOl 1amp olerta y demanda Elto procioa serb inferiorbullbull al prado lDJinito impltdto en una probibici6n total y arfn luperiorea al precio lijado pOl decreta y que no abastllce tada 1amp demqde exiateale
zmiddotz Ortgen
Loa mereadol negrol exlten en toolOI 10 patae del muadc tanto en 101 ma totalitarioe y polioaa como en 101 m libertariol Siempre bay aigUn prod-ucto 0 ershyvtete cuya traasaccial1es la autoridade delean evital 0 llmi~ 0 exigen que e eCect6e11 a detorminada precioexil shytiendo tmllJtlneamente una demanda iDaatidecba pol eltol biene 0 ee melol
lA aClptabUidad ocial de 101 mercadol Mlgrol demiddot pende tanto de lal circunltancial bajo lal culel aparlcea etobullbull como de la earetbull tttfc de 10 bienea que I traJUb
111 patbullbullbull demacdtico moderno y plogrehta eushyya ecCIDomta decanla en e l fUDclOl1amplYlilinto de mereado It- lUel ia lDtorfereacia glberMltivamp en Cltos e aClptadaen
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l~aeraL 610 cuampPdo eJdte WLa c1aza diferencta ee 10 beshynellcloa aociaLe y privado de Cier11 actividades econ6shyO1le En tale casas 1amp comunidad delebullbull parte de 5U 50shyberani en materia de de etctcaee at gcbteeeo para que esshyte oriente e l usa de algunoll rec~ro bacia cte r-tce fines $0shyc i alrrten ee c onvenfe nte a En algunaamp actividadea econ6micos como La educaci6n el bene1icio 8ocial permanentemente excede al privado y 1amp lntervenci6n lubernampInClDtal parece sociarnente juatificada Pero en la mayorf de lamp ampctivishydade a econ6micaa bullbullto DO eucede lalvo litucionel excepshydonales como una uerr 0 una cataatrole natural en ampiI que e l pueblo puede aceptar el raciol1atniento directo de to bienea y eeevtctce para ayudar al gobierno eo ~ emergenshycL Mientraa e 11 dore las operaciooel ell loa mercado negro erfan en general reprobltdoll porIa clJnunidad
Sin embargo en Iltuaciooe normales el coneens c soshycial sobre el racionamiento directo y algunos mercado5 ueshygro s e gu eamente se rfa modificado y 1a acci6n de lae autoshyridadea para conllolar tales mercados no contarCa con ~
aprobaet6n mayoritarlamp del publico y el voLwnen de operashyctcee e ilelales podrfa akuaar nivele iJnpOrtaDte5
Lee mercados negros de manaMa enriinjeral son un ejempLo claro de un mercado negro tolerampdo ampJia+ mente poria socledW eo pocaa normaes ampI1lo Las polfceal guberDativbullbull que racloOAl) tale mOlledas
En cuanto a Ias caraclorCsticas de cie rt~ bilWel y urvlcios de-bemo delltaear que puedlW azitir roecado niliroll que soo reprobado babi~mentamp~or La s~~~dad debido al damptlo que pueden causar a La 1lIampllMl de La poblaci3n loa MeDAlS trampDsado Como ejemplo ~mQ8ctramprltra~
nco pol cualquiar particular de dr~ ~1aDtllls yelsa armameutDbull sa IUllrramp
En paflel poco democrltico Ypoco FOlnlltal cushyy eeoaonJfa opera en ba_ La p~eacf6a ceaualiuda
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bullbull comfm la ~pubilldampd IOCtal ct W2A aebvidampd tellJa bullbulle relampci6a con La orientadlm ClM Ibullbull autoridadea le lmpoMa 1amp COllOm( En tale_ CIOI 1 oblrno lt10shyna 4lrectampmente 0 lur al p1eblo proclWir eleno bie~
ba Irviciol bull in que vlaU mwbo La p_llrell1cia f aeceaidade popu1ampna Ea bullbull to c 011 101 meccMa ee- Irol l1 dten para ~ ~ro d artcuJol La map tud de tOI mucado ~~r 4111 Iran parte del zoado de control quA tena- 1_a4G lobre 1bullbull tranIampltclonll ece- n6rralcal Un conua1 ripzOIO impllcar WI SCUO Dlvel de opeZactoae ~clo prohibitivobull relultadol Opaelto I d coobo1 bullbull iaefictente
En mucbce parel operr en I meredo nelro cenashytltuye un oeUta qua _Ie lellal peau baltant1 leveral lin embargo ee tale mCllcado palticipullrande menshyto I 1amp poblampd6a
Ea A_atd opia1cSD 101 delime BoO a6lo _cuun ur dpoundibidol eD alp wuo le~ pan ler cODWndoa como tamplee por 101 babitantee da un pari TambUn lteben tener el conuno odaI e dec i e 1amp mayoCa de 1amp eociuiamp4 tampmbln Hene que estampr de acuerdo en lIelleral con la deHshynici6n lellal para aceptar determinada accione coma oklishyto y tratar a ta pltronaa que eectUen tas coma dalin~
cuentebullbull
POl eJernplo en mua aaci_a ta ampCd_a doloshy que afctaQ latatarida4 frica d 1amp pamplSOftampbullbull en poshyca d paa a1amp IW quedat impuIOU pOlquII 1amp mayorla de 1amp poblaci6n colahora COIl ta autorl4ade pan bullbullcolltrar a los culpabUla sUa du4a eto oeurrbull flft IftJL pu1amp deshyblclo a que etII tlpo de altto deUctuoIIOil 11011 cOIUIldra40 como tale_ pol lracclo__ inrportantu eLf 10 lampbitaatabull
Par otzo Lado ILIo4a aimi1ampz oculre COlI las palOIUI
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Clllper- _ wlMso men-do _810a pues DO habria mDcho ri eD cUi1ampurlos i 1amp mayorra del pueblo conider que IucieDdo UIl aervicio a La colectividad o DO perdboD cJarazncnte 01 dado social que pudie rac proshyvocu
Ete eccateee e lin ltiuda- eltplka Ia e xi s tertc ia de trler-cados neglos en 101 pabes tctauea rtce que e rrrpte an en cada amppecto d la vida c i udedan a un e s tz-Ic to control pc- Liclal SIl08 cornponentes de un conglomerado Iociai no coshyiabaran con las autoridades en la pe r ee cuclen de 105 de Hn- cuentebull Ie haec mi ditreill detenci6n de e sece
2-S Leghlampei6n y prete rendbullbull 80ciwI
Es interelUlte preguntarae pol qu4 ee dictall dlspollishyeione legale que amppanmternente DO cuentaJ con Ia aprabashyci6n social La expllcaci6n pucde relidlr en 101 liiuientea EnOtiVOI
En primer lUI cUibemol mencionar La pos i bt lfdad de que las instituciOllel IoMl aprueban la Ieye s 0 decretal nc repreentaa epoundectivazDllnte a la comunidad Esto puede ocushyrrir porque La fOnDa de ~brr tales autoridades 110 e inshytelValmeatll democntica
En leglUlio lUJJ La aaornalfa comeatadAl puede eeaee lUlU Ii 101 leplladorel PO eltip bieD lDlormadol cUil tishynificaclo real cUi dilpoliciOllel Iprobadal ED lrlUchOI calOl 101 problem loa rnu cmnplejol ee neceUarlUl larial eJqJl1cac10De1 cUi lDI expertol para comprenderlos a fop-do
En te rce r 1qaz cabe U1eaciollampr e1 campeO qampampe oadi entlenda rnucbo cUil problema en dicual6a IDOdo que puecUin aprobu dipoaiciouel que prob1elrla en vIa de lolucioaulo
bull En ~ 1111amp1 podemol citar 1amp pibilidad de lt11M
c1etennlnada leybullbull 0 decreta ee aprueban 610 para Iuarshydar 1_ pari~nclbullbull bullbull1JI que J autoridampde delle~1I bull leeshyHvarnellte enfOllu UuI dhpoeicloMI aprobadamp Eta pueshyde ocurrir i ee dlctan diepolicione cODtradictorial COIl acurdo Ieale esitelltel q1Je impidan _I cumplimieDto riprolo de a ley
3 EL MERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRAMJERA5
La ezitelllia de mercado _10 d mOIledbullbull ellshy
tranjera tiene lugar cuando Ie apUca alg6n tipo de cDlltrol de cambial ell una econom(a que no permit 1amp tiracd6n de toda la necesi4ade de monecb extranjera a ev de lOll rnercampdol lealee
AnallzaremOI a continuaci6n et ccaceptc de coutrol de cambiQI lUI prindpalbullbull mQdalidadel y Los motivo de IU ampplicaci6n
3middot1 Concepto de control-de cambia
En leneral en 1amp literatura econ6mica et cceeect de cambiobullbulle ldentUicamp CQD La intedeleacia dilecta de I gcbte e no Iepresentado pOl Ia autoridad cambiarial COD 101 flushyjos de paso dirigidos al exterior de un pal y 10 flujo de
3 d 1 bullpaiol pecve mente e e exee rtoe
La autolidad cambia ria dietamiaa que todal la diYi eal traDlada a una parte de ella ee de ben caaalizar a tra~
v4 de las veal 0 melcampdoe oliciample tampato ea operacioue de compra 0 como en operacioces de venta
Ve remo amp cODtinuaci6D a1luna de 1a principalbullbull moshydalldade que ha tomado e1 control de cambioe en 10 dive 1shy
101 paCee del mundo
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3-2 Modalidadea del control de control de cambioa
La modaliClad mlI COffiiln ha conaitido en e l eatablecishydegmiento de variamp reo1L8 caJllbiarilllI 0 ahtema de carnbiOll multiple bullbull Eate aitern fUvoau p2iDcipa1 augll en I Alemamp_ Dill Oampampi
Diatibiuiremo entre dOli rea cambil1ria V mi de dce
3~l 1 DOli Dareada Q rea cambiaria
Elite ea WI si8tema mUf com6n tanto en parae deearroshyHados como en parae ee vrbullbull de desarrollo y se cempoee de un me s-cedc alicia y de un mercade libre
3-l 1 1 M1trcado alicial
Eata rea coe re eponde ill eee ecado ee e l cualla autorishydad cambi ria obliga a 109 habitantes de un paC a eecluampr toshydbullbull lbullbull operacionea babihalell de comercio exterior como 01 comercio de exporblci6n e importaci6n de rnercaderlaloll servicioll de iiataa iatoa de trampnaporte y tambi4na1iunol movimientoa de capita ED eta irea ofieiampl el tipo de cam~
bto e lIeleralmente fijado por Ia autoridad eambiaria ienshydo modificado en forma eeeetcoai pound1 Banco Centra habishytuahnente intervlene en ellite mereado eomprando y veedteushydo diyba para mampz1tener m 11l1jo de eomercio e~riornuishydo al tipo lie cambio elegJdo
Para obtener lA orientaci6n de las divi bacia 10 fimiddot ne etableddo pomiddotr fa ntorid catnblAria ee bullbulllea tiJar enota de VOll11loflll de mereaderrbullbull 0 cuota ell diDelO ashytranjero V tambijD 0 poedan utab1ecor 11- lmpor~
tad6n P8lrmJti~
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3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
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3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
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inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
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1 8
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amp~0ou bull 01P u sect ~6_
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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60
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J~_bullbull EZ ~_
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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n
70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
z
I CONCLU5IQNE5 PR~CtpALES
La principalbullbull conclulionel ~ hemol obteniclcel1el preellte ettudio IOn 1amp Iip_Qlea
I Elvolwnen d lranlampccfoael de divibullbullbull en el lftelshy
cado aelro en relacl6n la importacionel totaJbullbull del parbullbull oecil6 alrededor 1 7 pOl cieato dol dicha dba para el perfodo 1964-1911 upreuntando UQ promedio bual eeeshycano 70 nll100e1 de 46larea paramp 10 ulthnoll tru amp110bull Hay qua 8eleampr que nueltrbullbullbullbulltimaclone IIgn ~ munshyrnabullbull ya que 1amp cUr1 reale pOliblemeatCI lean luperiore bullbull
Z Lu principle fuente de divhamp1 del Jnelcado nelro cotrelponden pol una parte 1amp rnOl1ed eatranshyjer voendidbullbull pol 1011 tlrieta elltranjerol que vbltanl1uelshyreo plr y pol otlamp La clivibullbullbull adquiridamp POI 101 irnpor_ tador trav de la opereionel de importaci6D coaIfia d dhpooer cia ellbullbull librelDCll1te
J A pur d emtir una lelidaci611 punitiva rillUO bull bull a para 1amp perlona lorprendicla operanclo en en tipo cIe mercado Delro el volumen de truacelonel ba ido increshymeDtampndo I alvei a tray del tiempo junto con la operashyclemee de comelclo exterior Elte becbo parec indlcar qua elite tlpo d8 trueacc(onee bullbull tolerlldo por la Iran mayan de 1amp poblacl611
4 La cotizacione rille de laamp mobedamp eztranjeshyra 411 eI me ececc negro me-4ida pol 10 valor1 qoeha teni40 el d61ar negro hUll uptJrimeatado no1eatae Rueshytuaclonel ocalonada par 10 grandel cambiol polCttcol ecoD6mlco y loelale_ que Ie ba vito eDtftacado e1 pat delde 1910 Lo facton mencionado ban prodllcido IUIshylaDcialbullbull deplmieDto polittvol de 1amp eua de demandamp por monedal extranjeraa del mercaclo tIeaI SimultAneashymente ban en_tido intederencla_ lubernatival directa con
3
La curva de ofena 10 que ha provocado au delplalllamiento negativo y ba impedido que ~ta adquiera Inayor elallllicidad en el 1180 plaao
En e L perfodo conetde eado (11363-1972) el valor leal reedto anual del d6lar negro ha sida retartvemecee e atab te hallta 1969 Delllde 1970 comienza un alza que culmina en (97Z La cotizaci6n real de 1970 ee luperiol en un ZS pOl cteetc a la de 1963 la de 1971 excede en 150 poe cieoto ashyla de 1963 =ieotra8 que el valor de 1972 equivample a mi de cinco vecee al del amp110 inidal
5 Las altas ccrreectenee alcaD5ada en 1971 y 80shybre todo en 197Z han loJrlenbJdo obviarnente el contrabanshydo de exportad6n agravanda 108 proble~ de abaIitecishymienlo nac Iona l en el carta plazo
6 La actual polftica cambiaria ha beneficiado y pershyjudieado en forma totalmente aZamplOIlamp a diverso grupa de residentes habitua1es y ocaionaic de Chile Lo extranshyje ece que vlDle~on a CbUe en 10 Gltinlo alios como turis4 las 0 como U1iembro de alguna mhi6n ofical han ida una de los eeetoee e mis beneiciados por las cotilQc1one que han alcanlamplio 1 divis en e l mercado negro
7 Para evitar la lmpoaici6n de medida arbitrarias en nuetro comercio erterior y para que eete produzca el mbimo bienestar a 1a pob1aci6n del patbullbull proponemo UDa poltticB cambiaria basada en un mercado que conidere por un lado 10 juetos deeos de todos 10 chilenos y por otto lado las coadiciones ecOll6micas nampc1oDamplee
bull z LOS MERCADOS NEGROS
ElltllnderemOI pol mllcamp40 negro un mereado DO cODtemplado ea 1amp ley 0 lea al margen de ella Eata 8D6shymenc prc In UDa econora cuando la demal1damp exhtenshytel POI ua bin 0 eelY1cio determinado no e tidcba POImiddot que 1bullbull autoridadbullbull Pobtben 0 Iirnitan 1amp oferta ro porque Ie liJampD ~r decntoa preciol mnimol que no Habeen la deQludA Elta demanda inaatisfecha ae encamina bacla el mareado eegee dcnde parece 16 oterta probibidamp 0 Iimiddot mJta4amp Y prectol determinadol pOl 1amp olerta y demanda Elto procioa serb inferiorbullbull al prado lDJinito impltdto en una probibici6n total y arfn luperiorea al precio lijado pOl decreta y que no abastllce tada 1amp demqde exiateale
zmiddotz Ortgen
Loa mereadol negrol exlten en toolOI 10 patae del muadc tanto en 101 ma totalitarioe y polioaa como en 101 m libertariol Siempre bay aigUn prod-ucto 0 ershyvtete cuya traasaccial1es la autoridade delean evital 0 llmi~ 0 exigen que e eCect6e11 a detorminada precioexil shytiendo tmllJtlneamente una demanda iDaatidecba pol eltol biene 0 ee melol
lA aClptabUidad ocial de 101 mercadol Mlgrol demiddot pende tanto de lal circunltancial bajo lal culel aparlcea etobullbull como de la earetbull tttfc de 10 bienea que I traJUb
111 patbullbullbull demacdtico moderno y plogrehta eushyya ecCIDomta decanla en e l fUDclOl1amplYlilinto de mereado It- lUel ia lDtorfereacia glberMltivamp en Cltos e aClptadaen
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l~aeraL 610 cuampPdo eJdte WLa c1aza diferencta ee 10 beshynellcloa aociaLe y privado de Cier11 actividades econ6shyO1le En tale casas 1amp comunidad delebullbull parte de 5U 50shyberani en materia de de etctcaee at gcbteeeo para que esshyte oriente e l usa de algunoll rec~ro bacia cte r-tce fines $0shyc i alrrten ee c onvenfe nte a En algunaamp actividadea econ6micos como La educaci6n el bene1icio 8ocial permanentemente excede al privado y 1amp lntervenci6n lubernampInClDtal parece sociarnente juatificada Pero en la mayorf de lamp ampctivishydade a econ6micaa bullbullto DO eucede lalvo litucionel excepshydonales como una uerr 0 una cataatrole natural en ampiI que e l pueblo puede aceptar el raciol1atniento directo de to bienea y eeevtctce para ayudar al gobierno eo ~ emergenshycL Mientraa e 11 dore las operaciooel ell loa mercado negro erfan en general reprobltdoll porIa clJnunidad
Sin embargo en Iltuaciooe normales el coneens c soshycial sobre el racionamiento directo y algunos mercado5 ueshygro s e gu eamente se rfa modificado y 1a acci6n de lae autoshyridadea para conllolar tales mercados no contarCa con ~
aprobaet6n mayoritarlamp del publico y el voLwnen de operashyctcee e ilelales podrfa akuaar nivele iJnpOrtaDte5
Lee mercados negros de manaMa enriinjeral son un ejempLo claro de un mercado negro tolerampdo ampJia+ mente poria socledW eo pocaa normaes ampI1lo Las polfceal guberDativbullbull que racloOAl) tale mOlledas
En cuanto a Ias caraclorCsticas de cie rt~ bilWel y urvlcios de-bemo delltaear que puedlW azitir roecado niliroll que soo reprobado babi~mentamp~or La s~~~dad debido al damptlo que pueden causar a La 1lIampllMl de La poblaci3n loa MeDAlS trampDsado Como ejemplo ~mQ8ctramprltra~
nco pol cualquiar particular de dr~ ~1aDtllls yelsa armameutDbull sa IUllrramp
En paflel poco democrltico Ypoco FOlnlltal cushyy eeoaonJfa opera en ba_ La p~eacf6a ceaualiuda
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bullbull comfm la ~pubilldampd IOCtal ct W2A aebvidampd tellJa bullbulle relampci6a con La orientadlm ClM Ibullbull autoridadea le lmpoMa 1amp COllOm( En tale_ CIOI 1 oblrno lt10shyna 4lrectampmente 0 lur al p1eblo proclWir eleno bie~
ba Irviciol bull in que vlaU mwbo La p_llrell1cia f aeceaidade popu1ampna Ea bullbull to c 011 101 meccMa ee- Irol l1 dten para ~ ~ro d artcuJol La map tud de tOI mucado ~~r 4111 Iran parte del zoado de control quA tena- 1_a4G lobre 1bullbull tranIampltclonll ece- n6rralcal Un conua1 ripzOIO impllcar WI SCUO Dlvel de opeZactoae ~clo prohibitivobull relultadol Opaelto I d coobo1 bullbull iaefictente
En mucbce parel operr en I meredo nelro cenashytltuye un oeUta qua _Ie lellal peau baltant1 leveral lin embargo ee tale mCllcado palticipullrande menshyto I 1amp poblampd6a
Ea A_atd opia1cSD 101 delime BoO a6lo _cuun ur dpoundibidol eD alp wuo le~ pan ler cODWndoa como tamplee por 101 babitantee da un pari TambUn lteben tener el conuno odaI e dec i e 1amp mayoCa de 1amp eociuiamp4 tampmbln Hene que estampr de acuerdo en lIelleral con la deHshynici6n lellal para aceptar determinada accione coma oklishyto y tratar a ta pltronaa que eectUen tas coma dalin~
cuentebullbull
POl eJernplo en mua aaci_a ta ampCd_a doloshy que afctaQ latatarida4 frica d 1amp pamplSOftampbullbull en poshyca d paa a1amp IW quedat impuIOU pOlquII 1amp mayorla de 1amp poblaci6n colahora COIl ta autorl4ade pan bullbullcolltrar a los culpabUla sUa du4a eto oeurrbull flft IftJL pu1amp deshyblclo a que etII tlpo de altto deUctuoIIOil 11011 cOIUIldra40 como tale_ pol lracclo__ inrportantu eLf 10 lampbitaatabull
Par otzo Lado ILIo4a aimi1ampz oculre COlI las palOIUI
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Clllper- _ wlMso men-do _810a pues DO habria mDcho ri eD cUi1ampurlos i 1amp mayorra del pueblo conider que IucieDdo UIl aervicio a La colectividad o DO perdboD cJarazncnte 01 dado social que pudie rac proshyvocu
Ete eccateee e lin ltiuda- eltplka Ia e xi s tertc ia de trler-cados neglos en 101 pabes tctauea rtce que e rrrpte an en cada amppecto d la vida c i udedan a un e s tz-Ic to control pc- Liclal SIl08 cornponentes de un conglomerado Iociai no coshyiabaran con las autoridades en la pe r ee cuclen de 105 de Hn- cuentebull Ie haec mi ditreill detenci6n de e sece
2-S Leghlampei6n y prete rendbullbull 80ciwI
Es interelUlte preguntarae pol qu4 ee dictall dlspollishyeione legale que amppanmternente DO cuentaJ con Ia aprabashyci6n social La expllcaci6n pucde relidlr en 101 liiuientea EnOtiVOI
En primer lUI cUibemol mencionar La pos i bt lfdad de que las instituciOllel IoMl aprueban la Ieye s 0 decretal nc repreentaa epoundectivazDllnte a la comunidad Esto puede ocushyrrir porque La fOnDa de ~brr tales autoridades 110 e inshytelValmeatll democntica
En leglUlio lUJJ La aaornalfa comeatadAl puede eeaee lUlU Ii 101 leplladorel PO eltip bieD lDlormadol cUil tishynificaclo real cUi dilpoliciOllel Iprobadal ED lrlUchOI calOl 101 problem loa rnu cmnplejol ee neceUarlUl larial eJqJl1cac10De1 cUi lDI expertol para comprenderlos a fop-do
En te rce r 1qaz cabe U1eaciollampr e1 campeO qampampe oadi entlenda rnucbo cUil problema en dicual6a IDOdo que puecUin aprobu dipoaiciouel que prob1elrla en vIa de lolucioaulo
bull En ~ 1111amp1 podemol citar 1amp pibilidad de lt11M
c1etennlnada leybullbull 0 decreta ee aprueban 610 para Iuarshydar 1_ pari~nclbullbull bullbull1JI que J autoridampde delle~1I bull leeshyHvarnellte enfOllu UuI dhpoeicloMI aprobadamp Eta pueshyde ocurrir i ee dlctan diepolicione cODtradictorial COIl acurdo Ieale esitelltel q1Je impidan _I cumplimieDto riprolo de a ley
3 EL MERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRAMJERA5
La ezitelllia de mercado _10 d mOIledbullbull ellshy
tranjera tiene lugar cuando Ie apUca alg6n tipo de cDlltrol de cambial ell una econom(a que no permit 1amp tiracd6n de toda la necesi4ade de monecb extranjera a ev de lOll rnercampdol lealee
AnallzaremOI a continuaci6n et ccaceptc de coutrol de cambiQI lUI prindpalbullbull mQdalidadel y Los motivo de IU ampplicaci6n
3middot1 Concepto de control-de cambia
En leneral en 1amp literatura econ6mica et cceeect de cambiobullbulle ldentUicamp CQD La intedeleacia dilecta de I gcbte e no Iepresentado pOl Ia autoridad cambiarial COD 101 flushyjos de paso dirigidos al exterior de un pal y 10 flujo de
3 d 1 bullpaiol pecve mente e e exee rtoe
La autolidad cambia ria dietamiaa que todal la diYi eal traDlada a una parte de ella ee de ben caaalizar a tra~
v4 de las veal 0 melcampdoe oliciample tampato ea operacioue de compra 0 como en operacioces de venta
Ve remo amp cODtinuaci6D a1luna de 1a principalbullbull moshydalldade que ha tomado e1 control de cambioe en 10 dive 1shy
101 paCee del mundo
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3-2 Modalidadea del control de control de cambioa
La modaliClad mlI COffiiln ha conaitido en e l eatablecishydegmiento de variamp reo1L8 caJllbiarilllI 0 ahtema de carnbiOll multiple bullbull Eate aitern fUvoau p2iDcipa1 augll en I Alemamp_ Dill Oampampi
Diatibiuiremo entre dOli rea cambil1ria V mi de dce
3~l 1 DOli Dareada Q rea cambiaria
Elite ea WI si8tema mUf com6n tanto en parae deearroshyHados como en parae ee vrbullbull de desarrollo y se cempoee de un me s-cedc alicia y de un mercade libre
3-l 1 1 M1trcado alicial
Eata rea coe re eponde ill eee ecado ee e l cualla autorishydad cambi ria obliga a 109 habitantes de un paC a eecluampr toshydbullbull lbullbull operacionea babihalell de comercio exterior como 01 comercio de exporblci6n e importaci6n de rnercaderlaloll servicioll de iiataa iatoa de trampnaporte y tambi4na1iunol movimientoa de capita ED eta irea ofieiampl el tipo de cam~
bto e lIeleralmente fijado por Ia autoridad eambiaria ienshydo modificado en forma eeeetcoai pound1 Banco Centra habishytuahnente intervlene en ellite mereado eomprando y veedteushydo diyba para mampz1tener m 11l1jo de eomercio e~riornuishydo al tipo lie cambio elegJdo
Para obtener lA orientaci6n de las divi bacia 10 fimiddot ne etableddo pomiddotr fa ntorid catnblAria ee bullbulllea tiJar enota de VOll11loflll de mereaderrbullbull 0 cuota ell diDelO ashytranjero V tambijD 0 poedan utab1ecor 11- lmpor~
tad6n P8lrmJti~
i I
I
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3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
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3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
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El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
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inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
3
La curva de ofena 10 que ha provocado au delplalllamiento negativo y ba impedido que ~ta adquiera Inayor elallllicidad en el 1180 plaao
En e L perfodo conetde eado (11363-1972) el valor leal reedto anual del d6lar negro ha sida retartvemecee e atab te hallta 1969 Delllde 1970 comienza un alza que culmina en (97Z La cotizaci6n real de 1970 ee luperiol en un ZS pOl cteetc a la de 1963 la de 1971 excede en 150 poe cieoto ashyla de 1963 =ieotra8 que el valor de 1972 equivample a mi de cinco vecee al del amp110 inidal
5 Las altas ccrreectenee alcaD5ada en 1971 y 80shybre todo en 197Z han loJrlenbJdo obviarnente el contrabanshydo de exportad6n agravanda 108 proble~ de abaIitecishymienlo nac Iona l en el carta plazo
6 La actual polftica cambiaria ha beneficiado y pershyjudieado en forma totalmente aZamplOIlamp a diverso grupa de residentes habitua1es y ocaionaic de Chile Lo extranshyje ece que vlDle~on a CbUe en 10 Gltinlo alios como turis4 las 0 como U1iembro de alguna mhi6n ofical han ida una de los eeetoee e mis beneiciados por las cotilQc1one que han alcanlamplio 1 divis en e l mercado negro
7 Para evitar la lmpoaici6n de medida arbitrarias en nuetro comercio erterior y para que eete produzca el mbimo bienestar a 1a pob1aci6n del patbullbull proponemo UDa poltticB cambiaria basada en un mercado que conidere por un lado 10 juetos deeos de todos 10 chilenos y por otto lado las coadiciones ecOll6micas nampc1oDamplee
bull z LOS MERCADOS NEGROS
ElltllnderemOI pol mllcamp40 negro un mereado DO cODtemplado ea 1amp ley 0 lea al margen de ella Eata 8D6shymenc prc In UDa econora cuando la demal1damp exhtenshytel POI ua bin 0 eelY1cio determinado no e tidcba POImiddot que 1bullbull autoridadbullbull Pobtben 0 Iirnitan 1amp oferta ro porque Ie liJampD ~r decntoa preciol mnimol que no Habeen la deQludA Elta demanda inaatisfecha ae encamina bacla el mareado eegee dcnde parece 16 oterta probibidamp 0 Iimiddot mJta4amp Y prectol determinadol pOl 1amp olerta y demanda Elto procioa serb inferiorbullbull al prado lDJinito impltdto en una probibici6n total y arfn luperiorea al precio lijado pOl decreta y que no abastllce tada 1amp demqde exiateale
zmiddotz Ortgen
Loa mereadol negrol exlten en toolOI 10 patae del muadc tanto en 101 ma totalitarioe y polioaa como en 101 m libertariol Siempre bay aigUn prod-ucto 0 ershyvtete cuya traasaccial1es la autoridade delean evital 0 llmi~ 0 exigen que e eCect6e11 a detorminada precioexil shytiendo tmllJtlneamente una demanda iDaatidecba pol eltol biene 0 ee melol
lA aClptabUidad ocial de 101 mercadol Mlgrol demiddot pende tanto de lal circunltancial bajo lal culel aparlcea etobullbull como de la earetbull tttfc de 10 bienea que I traJUb
111 patbullbullbull demacdtico moderno y plogrehta eushyya ecCIDomta decanla en e l fUDclOl1amplYlilinto de mereado It- lUel ia lDtorfereacia glberMltivamp en Cltos e aClptadaen
5
l~aeraL 610 cuampPdo eJdte WLa c1aza diferencta ee 10 beshynellcloa aociaLe y privado de Cier11 actividades econ6shyO1le En tale casas 1amp comunidad delebullbull parte de 5U 50shyberani en materia de de etctcaee at gcbteeeo para que esshyte oriente e l usa de algunoll rec~ro bacia cte r-tce fines $0shyc i alrrten ee c onvenfe nte a En algunaamp actividadea econ6micos como La educaci6n el bene1icio 8ocial permanentemente excede al privado y 1amp lntervenci6n lubernampInClDtal parece sociarnente juatificada Pero en la mayorf de lamp ampctivishydade a econ6micaa bullbullto DO eucede lalvo litucionel excepshydonales como una uerr 0 una cataatrole natural en ampiI que e l pueblo puede aceptar el raciol1atniento directo de to bienea y eeevtctce para ayudar al gobierno eo ~ emergenshycL Mientraa e 11 dore las operaciooel ell loa mercado negro erfan en general reprobltdoll porIa clJnunidad
Sin embargo en Iltuaciooe normales el coneens c soshycial sobre el racionamiento directo y algunos mercado5 ueshygro s e gu eamente se rfa modificado y 1a acci6n de lae autoshyridadea para conllolar tales mercados no contarCa con ~
aprobaet6n mayoritarlamp del publico y el voLwnen de operashyctcee e ilelales podrfa akuaar nivele iJnpOrtaDte5
Lee mercados negros de manaMa enriinjeral son un ejempLo claro de un mercado negro tolerampdo ampJia+ mente poria socledW eo pocaa normaes ampI1lo Las polfceal guberDativbullbull que racloOAl) tale mOlledas
En cuanto a Ias caraclorCsticas de cie rt~ bilWel y urvlcios de-bemo delltaear que puedlW azitir roecado niliroll que soo reprobado babi~mentamp~or La s~~~dad debido al damptlo que pueden causar a La 1lIampllMl de La poblaci3n loa MeDAlS trampDsado Como ejemplo ~mQ8ctramprltra~
nco pol cualquiar particular de dr~ ~1aDtllls yelsa armameutDbull sa IUllrramp
En paflel poco democrltico Ypoco FOlnlltal cushyy eeoaonJfa opera en ba_ La p~eacf6a ceaualiuda
6
bullbull comfm la ~pubilldampd IOCtal ct W2A aebvidampd tellJa bullbulle relampci6a con La orientadlm ClM Ibullbull autoridadea le lmpoMa 1amp COllOm( En tale_ CIOI 1 oblrno lt10shyna 4lrectampmente 0 lur al p1eblo proclWir eleno bie~
ba Irviciol bull in que vlaU mwbo La p_llrell1cia f aeceaidade popu1ampna Ea bullbull to c 011 101 meccMa ee- Irol l1 dten para ~ ~ro d artcuJol La map tud de tOI mucado ~~r 4111 Iran parte del zoado de control quA tena- 1_a4G lobre 1bullbull tranIampltclonll ece- n6rralcal Un conua1 ripzOIO impllcar WI SCUO Dlvel de opeZactoae ~clo prohibitivobull relultadol Opaelto I d coobo1 bullbull iaefictente
En mucbce parel operr en I meredo nelro cenashytltuye un oeUta qua _Ie lellal peau baltant1 leveral lin embargo ee tale mCllcado palticipullrande menshyto I 1amp poblampd6a
Ea A_atd opia1cSD 101 delime BoO a6lo _cuun ur dpoundibidol eD alp wuo le~ pan ler cODWndoa como tamplee por 101 babitantee da un pari TambUn lteben tener el conuno odaI e dec i e 1amp mayoCa de 1amp eociuiamp4 tampmbln Hene que estampr de acuerdo en lIelleral con la deHshynici6n lellal para aceptar determinada accione coma oklishyto y tratar a ta pltronaa que eectUen tas coma dalin~
cuentebullbull
POl eJernplo en mua aaci_a ta ampCd_a doloshy que afctaQ latatarida4 frica d 1amp pamplSOftampbullbull en poshyca d paa a1amp IW quedat impuIOU pOlquII 1amp mayorla de 1amp poblaci6n colahora COIl ta autorl4ade pan bullbullcolltrar a los culpabUla sUa du4a eto oeurrbull flft IftJL pu1amp deshyblclo a que etII tlpo de altto deUctuoIIOil 11011 cOIUIldra40 como tale_ pol lracclo__ inrportantu eLf 10 lampbitaatabull
Par otzo Lado ILIo4a aimi1ampz oculre COlI las palOIUI
7
Clllper- _ wlMso men-do _810a pues DO habria mDcho ri eD cUi1ampurlos i 1amp mayorra del pueblo conider que IucieDdo UIl aervicio a La colectividad o DO perdboD cJarazncnte 01 dado social que pudie rac proshyvocu
Ete eccateee e lin ltiuda- eltplka Ia e xi s tertc ia de trler-cados neglos en 101 pabes tctauea rtce que e rrrpte an en cada amppecto d la vida c i udedan a un e s tz-Ic to control pc- Liclal SIl08 cornponentes de un conglomerado Iociai no coshyiabaran con las autoridades en la pe r ee cuclen de 105 de Hn- cuentebull Ie haec mi ditreill detenci6n de e sece
2-S Leghlampei6n y prete rendbullbull 80ciwI
Es interelUlte preguntarae pol qu4 ee dictall dlspollishyeione legale que amppanmternente DO cuentaJ con Ia aprabashyci6n social La expllcaci6n pucde relidlr en 101 liiuientea EnOtiVOI
En primer lUI cUibemol mencionar La pos i bt lfdad de que las instituciOllel IoMl aprueban la Ieye s 0 decretal nc repreentaa epoundectivazDllnte a la comunidad Esto puede ocushyrrir porque La fOnDa de ~brr tales autoridades 110 e inshytelValmeatll democntica
En leglUlio lUJJ La aaornalfa comeatadAl puede eeaee lUlU Ii 101 leplladorel PO eltip bieD lDlormadol cUil tishynificaclo real cUi dilpoliciOllel Iprobadal ED lrlUchOI calOl 101 problem loa rnu cmnplejol ee neceUarlUl larial eJqJl1cac10De1 cUi lDI expertol para comprenderlos a fop-do
En te rce r 1qaz cabe U1eaciollampr e1 campeO qampampe oadi entlenda rnucbo cUil problema en dicual6a IDOdo que puecUin aprobu dipoaiciouel que prob1elrla en vIa de lolucioaulo
bull En ~ 1111amp1 podemol citar 1amp pibilidad de lt11M
c1etennlnada leybullbull 0 decreta ee aprueban 610 para Iuarshydar 1_ pari~nclbullbull bullbull1JI que J autoridampde delle~1I bull leeshyHvarnellte enfOllu UuI dhpoeicloMI aprobadamp Eta pueshyde ocurrir i ee dlctan diepolicione cODtradictorial COIl acurdo Ieale esitelltel q1Je impidan _I cumplimieDto riprolo de a ley
3 EL MERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRAMJERA5
La ezitelllia de mercado _10 d mOIledbullbull ellshy
tranjera tiene lugar cuando Ie apUca alg6n tipo de cDlltrol de cambial ell una econom(a que no permit 1amp tiracd6n de toda la necesi4ade de monecb extranjera a ev de lOll rnercampdol lealee
AnallzaremOI a continuaci6n et ccaceptc de coutrol de cambiQI lUI prindpalbullbull mQdalidadel y Los motivo de IU ampplicaci6n
3middot1 Concepto de control-de cambia
En leneral en 1amp literatura econ6mica et cceeect de cambiobullbulle ldentUicamp CQD La intedeleacia dilecta de I gcbte e no Iepresentado pOl Ia autoridad cambiarial COD 101 flushyjos de paso dirigidos al exterior de un pal y 10 flujo de
3 d 1 bullpaiol pecve mente e e exee rtoe
La autolidad cambia ria dietamiaa que todal la diYi eal traDlada a una parte de ella ee de ben caaalizar a tra~
v4 de las veal 0 melcampdoe oliciample tampato ea operacioue de compra 0 como en operacioces de venta
Ve remo amp cODtinuaci6D a1luna de 1a principalbullbull moshydalldade que ha tomado e1 control de cambioe en 10 dive 1shy
101 paCee del mundo
9
3-2 Modalidadea del control de control de cambioa
La modaliClad mlI COffiiln ha conaitido en e l eatablecishydegmiento de variamp reo1L8 caJllbiarilllI 0 ahtema de carnbiOll multiple bullbull Eate aitern fUvoau p2iDcipa1 augll en I Alemamp_ Dill Oampampi
Diatibiuiremo entre dOli rea cambil1ria V mi de dce
3~l 1 DOli Dareada Q rea cambiaria
Elite ea WI si8tema mUf com6n tanto en parae deearroshyHados como en parae ee vrbullbull de desarrollo y se cempoee de un me s-cedc alicia y de un mercade libre
3-l 1 1 M1trcado alicial
Eata rea coe re eponde ill eee ecado ee e l cualla autorishydad cambi ria obliga a 109 habitantes de un paC a eecluampr toshydbullbull lbullbull operacionea babihalell de comercio exterior como 01 comercio de exporblci6n e importaci6n de rnercaderlaloll servicioll de iiataa iatoa de trampnaporte y tambi4na1iunol movimientoa de capita ED eta irea ofieiampl el tipo de cam~
bto e lIeleralmente fijado por Ia autoridad eambiaria ienshydo modificado en forma eeeetcoai pound1 Banco Centra habishytuahnente intervlene en ellite mereado eomprando y veedteushydo diyba para mampz1tener m 11l1jo de eomercio e~riornuishydo al tipo lie cambio elegJdo
Para obtener lA orientaci6n de las divi bacia 10 fimiddot ne etableddo pomiddotr fa ntorid catnblAria ee bullbulllea tiJar enota de VOll11loflll de mereaderrbullbull 0 cuota ell diDelO ashytranjero V tambijD 0 poedan utab1ecor 11- lmpor~
tad6n P8lrmJti~
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3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
15
3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
bull z LOS MERCADOS NEGROS
ElltllnderemOI pol mllcamp40 negro un mereado DO cODtemplado ea 1amp ley 0 lea al margen de ella Eata 8D6shymenc prc In UDa econora cuando la demal1damp exhtenshytel POI ua bin 0 eelY1cio determinado no e tidcba POImiddot que 1bullbull autoridadbullbull Pobtben 0 Iirnitan 1amp oferta ro porque Ie liJampD ~r decntoa preciol mnimol que no Habeen la deQludA Elta demanda inaatisfecha ae encamina bacla el mareado eegee dcnde parece 16 oterta probibidamp 0 Iimiddot mJta4amp Y prectol determinadol pOl 1amp olerta y demanda Elto procioa serb inferiorbullbull al prado lDJinito impltdto en una probibici6n total y arfn luperiorea al precio lijado pOl decreta y que no abastllce tada 1amp demqde exiateale
zmiddotz Ortgen
Loa mereadol negrol exlten en toolOI 10 patae del muadc tanto en 101 ma totalitarioe y polioaa como en 101 m libertariol Siempre bay aigUn prod-ucto 0 ershyvtete cuya traasaccial1es la autoridade delean evital 0 llmi~ 0 exigen que e eCect6e11 a detorminada precioexil shytiendo tmllJtlneamente una demanda iDaatidecba pol eltol biene 0 ee melol
lA aClptabUidad ocial de 101 mercadol Mlgrol demiddot pende tanto de lal circunltancial bajo lal culel aparlcea etobullbull como de la earetbull tttfc de 10 bienea que I traJUb
111 patbullbullbull demacdtico moderno y plogrehta eushyya ecCIDomta decanla en e l fUDclOl1amplYlilinto de mereado It- lUel ia lDtorfereacia glberMltivamp en Cltos e aClptadaen
5
l~aeraL 610 cuampPdo eJdte WLa c1aza diferencta ee 10 beshynellcloa aociaLe y privado de Cier11 actividades econ6shyO1le En tale casas 1amp comunidad delebullbull parte de 5U 50shyberani en materia de de etctcaee at gcbteeeo para que esshyte oriente e l usa de algunoll rec~ro bacia cte r-tce fines $0shyc i alrrten ee c onvenfe nte a En algunaamp actividadea econ6micos como La educaci6n el bene1icio 8ocial permanentemente excede al privado y 1amp lntervenci6n lubernampInClDtal parece sociarnente juatificada Pero en la mayorf de lamp ampctivishydade a econ6micaa bullbullto DO eucede lalvo litucionel excepshydonales como una uerr 0 una cataatrole natural en ampiI que e l pueblo puede aceptar el raciol1atniento directo de to bienea y eeevtctce para ayudar al gobierno eo ~ emergenshycL Mientraa e 11 dore las operaciooel ell loa mercado negro erfan en general reprobltdoll porIa clJnunidad
Sin embargo en Iltuaciooe normales el coneens c soshycial sobre el racionamiento directo y algunos mercado5 ueshygro s e gu eamente se rfa modificado y 1a acci6n de lae autoshyridadea para conllolar tales mercados no contarCa con ~
aprobaet6n mayoritarlamp del publico y el voLwnen de operashyctcee e ilelales podrfa akuaar nivele iJnpOrtaDte5
Lee mercados negros de manaMa enriinjeral son un ejempLo claro de un mercado negro tolerampdo ampJia+ mente poria socledW eo pocaa normaes ampI1lo Las polfceal guberDativbullbull que racloOAl) tale mOlledas
En cuanto a Ias caraclorCsticas de cie rt~ bilWel y urvlcios de-bemo delltaear que puedlW azitir roecado niliroll que soo reprobado babi~mentamp~or La s~~~dad debido al damptlo que pueden causar a La 1lIampllMl de La poblaci3n loa MeDAlS trampDsado Como ejemplo ~mQ8ctramprltra~
nco pol cualquiar particular de dr~ ~1aDtllls yelsa armameutDbull sa IUllrramp
En paflel poco democrltico Ypoco FOlnlltal cushyy eeoaonJfa opera en ba_ La p~eacf6a ceaualiuda
6
bullbull comfm la ~pubilldampd IOCtal ct W2A aebvidampd tellJa bullbulle relampci6a con La orientadlm ClM Ibullbull autoridadea le lmpoMa 1amp COllOm( En tale_ CIOI 1 oblrno lt10shyna 4lrectampmente 0 lur al p1eblo proclWir eleno bie~
ba Irviciol bull in que vlaU mwbo La p_llrell1cia f aeceaidade popu1ampna Ea bullbull to c 011 101 meccMa ee- Irol l1 dten para ~ ~ro d artcuJol La map tud de tOI mucado ~~r 4111 Iran parte del zoado de control quA tena- 1_a4G lobre 1bullbull tranIampltclonll ece- n6rralcal Un conua1 ripzOIO impllcar WI SCUO Dlvel de opeZactoae ~clo prohibitivobull relultadol Opaelto I d coobo1 bullbull iaefictente
En mucbce parel operr en I meredo nelro cenashytltuye un oeUta qua _Ie lellal peau baltant1 leveral lin embargo ee tale mCllcado palticipullrande menshyto I 1amp poblampd6a
Ea A_atd opia1cSD 101 delime BoO a6lo _cuun ur dpoundibidol eD alp wuo le~ pan ler cODWndoa como tamplee por 101 babitantee da un pari TambUn lteben tener el conuno odaI e dec i e 1amp mayoCa de 1amp eociuiamp4 tampmbln Hene que estampr de acuerdo en lIelleral con la deHshynici6n lellal para aceptar determinada accione coma oklishyto y tratar a ta pltronaa que eectUen tas coma dalin~
cuentebullbull
POl eJernplo en mua aaci_a ta ampCd_a doloshy que afctaQ latatarida4 frica d 1amp pamplSOftampbullbull en poshyca d paa a1amp IW quedat impuIOU pOlquII 1amp mayorla de 1amp poblaci6n colahora COIl ta autorl4ade pan bullbullcolltrar a los culpabUla sUa du4a eto oeurrbull flft IftJL pu1amp deshyblclo a que etII tlpo de altto deUctuoIIOil 11011 cOIUIldra40 como tale_ pol lracclo__ inrportantu eLf 10 lampbitaatabull
Par otzo Lado ILIo4a aimi1ampz oculre COlI las palOIUI
7
Clllper- _ wlMso men-do _810a pues DO habria mDcho ri eD cUi1ampurlos i 1amp mayorra del pueblo conider que IucieDdo UIl aervicio a La colectividad o DO perdboD cJarazncnte 01 dado social que pudie rac proshyvocu
Ete eccateee e lin ltiuda- eltplka Ia e xi s tertc ia de trler-cados neglos en 101 pabes tctauea rtce que e rrrpte an en cada amppecto d la vida c i udedan a un e s tz-Ic to control pc- Liclal SIl08 cornponentes de un conglomerado Iociai no coshyiabaran con las autoridades en la pe r ee cuclen de 105 de Hn- cuentebull Ie haec mi ditreill detenci6n de e sece
2-S Leghlampei6n y prete rendbullbull 80ciwI
Es interelUlte preguntarae pol qu4 ee dictall dlspollishyeione legale que amppanmternente DO cuentaJ con Ia aprabashyci6n social La expllcaci6n pucde relidlr en 101 liiuientea EnOtiVOI
En primer lUI cUibemol mencionar La pos i bt lfdad de que las instituciOllel IoMl aprueban la Ieye s 0 decretal nc repreentaa epoundectivazDllnte a la comunidad Esto puede ocushyrrir porque La fOnDa de ~brr tales autoridades 110 e inshytelValmeatll democntica
En leglUlio lUJJ La aaornalfa comeatadAl puede eeaee lUlU Ii 101 leplladorel PO eltip bieD lDlormadol cUil tishynificaclo real cUi dilpoliciOllel Iprobadal ED lrlUchOI calOl 101 problem loa rnu cmnplejol ee neceUarlUl larial eJqJl1cac10De1 cUi lDI expertol para comprenderlos a fop-do
En te rce r 1qaz cabe U1eaciollampr e1 campeO qampampe oadi entlenda rnucbo cUil problema en dicual6a IDOdo que puecUin aprobu dipoaiciouel que prob1elrla en vIa de lolucioaulo
bull En ~ 1111amp1 podemol citar 1amp pibilidad de lt11M
c1etennlnada leybullbull 0 decreta ee aprueban 610 para Iuarshydar 1_ pari~nclbullbull bullbull1JI que J autoridampde delle~1I bull leeshyHvarnellte enfOllu UuI dhpoeicloMI aprobadamp Eta pueshyde ocurrir i ee dlctan diepolicione cODtradictorial COIl acurdo Ieale esitelltel q1Je impidan _I cumplimieDto riprolo de a ley
3 EL MERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRAMJERA5
La ezitelllia de mercado _10 d mOIledbullbull ellshy
tranjera tiene lugar cuando Ie apUca alg6n tipo de cDlltrol de cambial ell una econom(a que no permit 1amp tiracd6n de toda la necesi4ade de monecb extranjera a ev de lOll rnercampdol lealee
AnallzaremOI a continuaci6n et ccaceptc de coutrol de cambiQI lUI prindpalbullbull mQdalidadel y Los motivo de IU ampplicaci6n
3middot1 Concepto de control-de cambia
En leneral en 1amp literatura econ6mica et cceeect de cambiobullbulle ldentUicamp CQD La intedeleacia dilecta de I gcbte e no Iepresentado pOl Ia autoridad cambiarial COD 101 flushyjos de paso dirigidos al exterior de un pal y 10 flujo de
3 d 1 bullpaiol pecve mente e e exee rtoe
La autolidad cambia ria dietamiaa que todal la diYi eal traDlada a una parte de ella ee de ben caaalizar a tra~
v4 de las veal 0 melcampdoe oliciample tampato ea operacioue de compra 0 como en operacioces de venta
Ve remo amp cODtinuaci6D a1luna de 1a principalbullbull moshydalldade que ha tomado e1 control de cambioe en 10 dive 1shy
101 paCee del mundo
9
3-2 Modalidadea del control de control de cambioa
La modaliClad mlI COffiiln ha conaitido en e l eatablecishydegmiento de variamp reo1L8 caJllbiarilllI 0 ahtema de carnbiOll multiple bullbull Eate aitern fUvoau p2iDcipa1 augll en I Alemamp_ Dill Oampampi
Diatibiuiremo entre dOli rea cambil1ria V mi de dce
3~l 1 DOli Dareada Q rea cambiaria
Elite ea WI si8tema mUf com6n tanto en parae deearroshyHados como en parae ee vrbullbull de desarrollo y se cempoee de un me s-cedc alicia y de un mercade libre
3-l 1 1 M1trcado alicial
Eata rea coe re eponde ill eee ecado ee e l cualla autorishydad cambi ria obliga a 109 habitantes de un paC a eecluampr toshydbullbull lbullbull operacionea babihalell de comercio exterior como 01 comercio de exporblci6n e importaci6n de rnercaderlaloll servicioll de iiataa iatoa de trampnaporte y tambi4na1iunol movimientoa de capita ED eta irea ofieiampl el tipo de cam~
bto e lIeleralmente fijado por Ia autoridad eambiaria ienshydo modificado en forma eeeetcoai pound1 Banco Centra habishytuahnente intervlene en ellite mereado eomprando y veedteushydo diyba para mampz1tener m 11l1jo de eomercio e~riornuishydo al tipo lie cambio elegJdo
Para obtener lA orientaci6n de las divi bacia 10 fimiddot ne etableddo pomiddotr fa ntorid catnblAria ee bullbulllea tiJar enota de VOll11loflll de mereaderrbullbull 0 cuota ell diDelO ashytranjero V tambijD 0 poedan utab1ecor 11- lmpor~
tad6n P8lrmJti~
i I
I
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II
3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
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3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
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3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
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El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
bullbullbull
bullbull bullbull
68
0 bull j bulli - ~ il
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
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l~aeraL 610 cuampPdo eJdte WLa c1aza diferencta ee 10 beshynellcloa aociaLe y privado de Cier11 actividades econ6shyO1le En tale casas 1amp comunidad delebullbull parte de 5U 50shyberani en materia de de etctcaee at gcbteeeo para que esshyte oriente e l usa de algunoll rec~ro bacia cte r-tce fines $0shyc i alrrten ee c onvenfe nte a En algunaamp actividadea econ6micos como La educaci6n el bene1icio 8ocial permanentemente excede al privado y 1amp lntervenci6n lubernampInClDtal parece sociarnente juatificada Pero en la mayorf de lamp ampctivishydade a econ6micaa bullbullto DO eucede lalvo litucionel excepshydonales como una uerr 0 una cataatrole natural en ampiI que e l pueblo puede aceptar el raciol1atniento directo de to bienea y eeevtctce para ayudar al gobierno eo ~ emergenshycL Mientraa e 11 dore las operaciooel ell loa mercado negro erfan en general reprobltdoll porIa clJnunidad
Sin embargo en Iltuaciooe normales el coneens c soshycial sobre el racionamiento directo y algunos mercado5 ueshygro s e gu eamente se rfa modificado y 1a acci6n de lae autoshyridadea para conllolar tales mercados no contarCa con ~
aprobaet6n mayoritarlamp del publico y el voLwnen de operashyctcee e ilelales podrfa akuaar nivele iJnpOrtaDte5
Lee mercados negros de manaMa enriinjeral son un ejempLo claro de un mercado negro tolerampdo ampJia+ mente poria socledW eo pocaa normaes ampI1lo Las polfceal guberDativbullbull que racloOAl) tale mOlledas
En cuanto a Ias caraclorCsticas de cie rt~ bilWel y urvlcios de-bemo delltaear que puedlW azitir roecado niliroll que soo reprobado babi~mentamp~or La s~~~dad debido al damptlo que pueden causar a La 1lIampllMl de La poblaci3n loa MeDAlS trampDsado Como ejemplo ~mQ8ctramprltra~
nco pol cualquiar particular de dr~ ~1aDtllls yelsa armameutDbull sa IUllrramp
En paflel poco democrltico Ypoco FOlnlltal cushyy eeoaonJfa opera en ba_ La p~eacf6a ceaualiuda
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bullbull comfm la ~pubilldampd IOCtal ct W2A aebvidampd tellJa bullbulle relampci6a con La orientadlm ClM Ibullbull autoridadea le lmpoMa 1amp COllOm( En tale_ CIOI 1 oblrno lt10shyna 4lrectampmente 0 lur al p1eblo proclWir eleno bie~
ba Irviciol bull in que vlaU mwbo La p_llrell1cia f aeceaidade popu1ampna Ea bullbull to c 011 101 meccMa ee- Irol l1 dten para ~ ~ro d artcuJol La map tud de tOI mucado ~~r 4111 Iran parte del zoado de control quA tena- 1_a4G lobre 1bullbull tranIampltclonll ece- n6rralcal Un conua1 ripzOIO impllcar WI SCUO Dlvel de opeZactoae ~clo prohibitivobull relultadol Opaelto I d coobo1 bullbull iaefictente
En mucbce parel operr en I meredo nelro cenashytltuye un oeUta qua _Ie lellal peau baltant1 leveral lin embargo ee tale mCllcado palticipullrande menshyto I 1amp poblampd6a
Ea A_atd opia1cSD 101 delime BoO a6lo _cuun ur dpoundibidol eD alp wuo le~ pan ler cODWndoa como tamplee por 101 babitantee da un pari TambUn lteben tener el conuno odaI e dec i e 1amp mayoCa de 1amp eociuiamp4 tampmbln Hene que estampr de acuerdo en lIelleral con la deHshynici6n lellal para aceptar determinada accione coma oklishyto y tratar a ta pltronaa que eectUen tas coma dalin~
cuentebullbull
POl eJernplo en mua aaci_a ta ampCd_a doloshy que afctaQ latatarida4 frica d 1amp pamplSOftampbullbull en poshyca d paa a1amp IW quedat impuIOU pOlquII 1amp mayorla de 1amp poblaci6n colahora COIl ta autorl4ade pan bullbullcolltrar a los culpabUla sUa du4a eto oeurrbull flft IftJL pu1amp deshyblclo a que etII tlpo de altto deUctuoIIOil 11011 cOIUIldra40 como tale_ pol lracclo__ inrportantu eLf 10 lampbitaatabull
Par otzo Lado ILIo4a aimi1ampz oculre COlI las palOIUI
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Clllper- _ wlMso men-do _810a pues DO habria mDcho ri eD cUi1ampurlos i 1amp mayorra del pueblo conider que IucieDdo UIl aervicio a La colectividad o DO perdboD cJarazncnte 01 dado social que pudie rac proshyvocu
Ete eccateee e lin ltiuda- eltplka Ia e xi s tertc ia de trler-cados neglos en 101 pabes tctauea rtce que e rrrpte an en cada amppecto d la vida c i udedan a un e s tz-Ic to control pc- Liclal SIl08 cornponentes de un conglomerado Iociai no coshyiabaran con las autoridades en la pe r ee cuclen de 105 de Hn- cuentebull Ie haec mi ditreill detenci6n de e sece
2-S Leghlampei6n y prete rendbullbull 80ciwI
Es interelUlte preguntarae pol qu4 ee dictall dlspollishyeione legale que amppanmternente DO cuentaJ con Ia aprabashyci6n social La expllcaci6n pucde relidlr en 101 liiuientea EnOtiVOI
En primer lUI cUibemol mencionar La pos i bt lfdad de que las instituciOllel IoMl aprueban la Ieye s 0 decretal nc repreentaa epoundectivazDllnte a la comunidad Esto puede ocushyrrir porque La fOnDa de ~brr tales autoridades 110 e inshytelValmeatll democntica
En leglUlio lUJJ La aaornalfa comeatadAl puede eeaee lUlU Ii 101 leplladorel PO eltip bieD lDlormadol cUil tishynificaclo real cUi dilpoliciOllel Iprobadal ED lrlUchOI calOl 101 problem loa rnu cmnplejol ee neceUarlUl larial eJqJl1cac10De1 cUi lDI expertol para comprenderlos a fop-do
En te rce r 1qaz cabe U1eaciollampr e1 campeO qampampe oadi entlenda rnucbo cUil problema en dicual6a IDOdo que puecUin aprobu dipoaiciouel que prob1elrla en vIa de lolucioaulo
bull En ~ 1111amp1 podemol citar 1amp pibilidad de lt11M
c1etennlnada leybullbull 0 decreta ee aprueban 610 para Iuarshydar 1_ pari~nclbullbull bullbull1JI que J autoridampde delle~1I bull leeshyHvarnellte enfOllu UuI dhpoeicloMI aprobadamp Eta pueshyde ocurrir i ee dlctan diepolicione cODtradictorial COIl acurdo Ieale esitelltel q1Je impidan _I cumplimieDto riprolo de a ley
3 EL MERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRAMJERA5
La ezitelllia de mercado _10 d mOIledbullbull ellshy
tranjera tiene lugar cuando Ie apUca alg6n tipo de cDlltrol de cambial ell una econom(a que no permit 1amp tiracd6n de toda la necesi4ade de monecb extranjera a ev de lOll rnercampdol lealee
AnallzaremOI a continuaci6n et ccaceptc de coutrol de cambiQI lUI prindpalbullbull mQdalidadel y Los motivo de IU ampplicaci6n
3middot1 Concepto de control-de cambia
En leneral en 1amp literatura econ6mica et cceeect de cambiobullbulle ldentUicamp CQD La intedeleacia dilecta de I gcbte e no Iepresentado pOl Ia autoridad cambiarial COD 101 flushyjos de paso dirigidos al exterior de un pal y 10 flujo de
3 d 1 bullpaiol pecve mente e e exee rtoe
La autolidad cambia ria dietamiaa que todal la diYi eal traDlada a una parte de ella ee de ben caaalizar a tra~
v4 de las veal 0 melcampdoe oliciample tampato ea operacioue de compra 0 como en operacioces de venta
Ve remo amp cODtinuaci6D a1luna de 1a principalbullbull moshydalldade que ha tomado e1 control de cambioe en 10 dive 1shy
101 paCee del mundo
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3-2 Modalidadea del control de control de cambioa
La modaliClad mlI COffiiln ha conaitido en e l eatablecishydegmiento de variamp reo1L8 caJllbiarilllI 0 ahtema de carnbiOll multiple bullbull Eate aitern fUvoau p2iDcipa1 augll en I Alemamp_ Dill Oampampi
Diatibiuiremo entre dOli rea cambil1ria V mi de dce
3~l 1 DOli Dareada Q rea cambiaria
Elite ea WI si8tema mUf com6n tanto en parae deearroshyHados como en parae ee vrbullbull de desarrollo y se cempoee de un me s-cedc alicia y de un mercade libre
3-l 1 1 M1trcado alicial
Eata rea coe re eponde ill eee ecado ee e l cualla autorishydad cambi ria obliga a 109 habitantes de un paC a eecluampr toshydbullbull lbullbull operacionea babihalell de comercio exterior como 01 comercio de exporblci6n e importaci6n de rnercaderlaloll servicioll de iiataa iatoa de trampnaporte y tambi4na1iunol movimientoa de capita ED eta irea ofieiampl el tipo de cam~
bto e lIeleralmente fijado por Ia autoridad eambiaria ienshydo modificado en forma eeeetcoai pound1 Banco Centra habishytuahnente intervlene en ellite mereado eomprando y veedteushydo diyba para mampz1tener m 11l1jo de eomercio e~riornuishydo al tipo lie cambio elegJdo
Para obtener lA orientaci6n de las divi bacia 10 fimiddot ne etableddo pomiddotr fa ntorid catnblAria ee bullbulllea tiJar enota de VOll11loflll de mereaderrbullbull 0 cuota ell diDelO ashytranjero V tambijD 0 poedan utab1ecor 11- lmpor~
tad6n P8lrmJti~
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3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
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3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
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3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
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El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
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inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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bull bullbull bullbull bull
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0 0 middotmiddot_middot~omiddotomiddotmiddot =
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
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(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
6
bullbull comfm la ~pubilldampd IOCtal ct W2A aebvidampd tellJa bullbulle relampci6a con La orientadlm ClM Ibullbull autoridadea le lmpoMa 1amp COllOm( En tale_ CIOI 1 oblrno lt10shyna 4lrectampmente 0 lur al p1eblo proclWir eleno bie~
ba Irviciol bull in que vlaU mwbo La p_llrell1cia f aeceaidade popu1ampna Ea bullbull to c 011 101 meccMa ee- Irol l1 dten para ~ ~ro d artcuJol La map tud de tOI mucado ~~r 4111 Iran parte del zoado de control quA tena- 1_a4G lobre 1bullbull tranIampltclonll ece- n6rralcal Un conua1 ripzOIO impllcar WI SCUO Dlvel de opeZactoae ~clo prohibitivobull relultadol Opaelto I d coobo1 bullbull iaefictente
En mucbce parel operr en I meredo nelro cenashytltuye un oeUta qua _Ie lellal peau baltant1 leveral lin embargo ee tale mCllcado palticipullrande menshyto I 1amp poblampd6a
Ea A_atd opia1cSD 101 delime BoO a6lo _cuun ur dpoundibidol eD alp wuo le~ pan ler cODWndoa como tamplee por 101 babitantee da un pari TambUn lteben tener el conuno odaI e dec i e 1amp mayoCa de 1amp eociuiamp4 tampmbln Hene que estampr de acuerdo en lIelleral con la deHshynici6n lellal para aceptar determinada accione coma oklishyto y tratar a ta pltronaa que eectUen tas coma dalin~
cuentebullbull
POl eJernplo en mua aaci_a ta ampCd_a doloshy que afctaQ latatarida4 frica d 1amp pamplSOftampbullbull en poshyca d paa a1amp IW quedat impuIOU pOlquII 1amp mayorla de 1amp poblaci6n colahora COIl ta autorl4ade pan bullbullcolltrar a los culpabUla sUa du4a eto oeurrbull flft IftJL pu1amp deshyblclo a que etII tlpo de altto deUctuoIIOil 11011 cOIUIldra40 como tale_ pol lracclo__ inrportantu eLf 10 lampbitaatabull
Par otzo Lado ILIo4a aimi1ampz oculre COlI las palOIUI
7
Clllper- _ wlMso men-do _810a pues DO habria mDcho ri eD cUi1ampurlos i 1amp mayorra del pueblo conider que IucieDdo UIl aervicio a La colectividad o DO perdboD cJarazncnte 01 dado social que pudie rac proshyvocu
Ete eccateee e lin ltiuda- eltplka Ia e xi s tertc ia de trler-cados neglos en 101 pabes tctauea rtce que e rrrpte an en cada amppecto d la vida c i udedan a un e s tz-Ic to control pc- Liclal SIl08 cornponentes de un conglomerado Iociai no coshyiabaran con las autoridades en la pe r ee cuclen de 105 de Hn- cuentebull Ie haec mi ditreill detenci6n de e sece
2-S Leghlampei6n y prete rendbullbull 80ciwI
Es interelUlte preguntarae pol qu4 ee dictall dlspollishyeione legale que amppanmternente DO cuentaJ con Ia aprabashyci6n social La expllcaci6n pucde relidlr en 101 liiuientea EnOtiVOI
En primer lUI cUibemol mencionar La pos i bt lfdad de que las instituciOllel IoMl aprueban la Ieye s 0 decretal nc repreentaa epoundectivazDllnte a la comunidad Esto puede ocushyrrir porque La fOnDa de ~brr tales autoridades 110 e inshytelValmeatll democntica
En leglUlio lUJJ La aaornalfa comeatadAl puede eeaee lUlU Ii 101 leplladorel PO eltip bieD lDlormadol cUil tishynificaclo real cUi dilpoliciOllel Iprobadal ED lrlUchOI calOl 101 problem loa rnu cmnplejol ee neceUarlUl larial eJqJl1cac10De1 cUi lDI expertol para comprenderlos a fop-do
En te rce r 1qaz cabe U1eaciollampr e1 campeO qampampe oadi entlenda rnucbo cUil problema en dicual6a IDOdo que puecUin aprobu dipoaiciouel que prob1elrla en vIa de lolucioaulo
bull En ~ 1111amp1 podemol citar 1amp pibilidad de lt11M
c1etennlnada leybullbull 0 decreta ee aprueban 610 para Iuarshydar 1_ pari~nclbullbull bullbull1JI que J autoridampde delle~1I bull leeshyHvarnellte enfOllu UuI dhpoeicloMI aprobadamp Eta pueshyde ocurrir i ee dlctan diepolicione cODtradictorial COIl acurdo Ieale esitelltel q1Je impidan _I cumplimieDto riprolo de a ley
3 EL MERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRAMJERA5
La ezitelllia de mercado _10 d mOIledbullbull ellshy
tranjera tiene lugar cuando Ie apUca alg6n tipo de cDlltrol de cambial ell una econom(a que no permit 1amp tiracd6n de toda la necesi4ade de monecb extranjera a ev de lOll rnercampdol lealee
AnallzaremOI a continuaci6n et ccaceptc de coutrol de cambiQI lUI prindpalbullbull mQdalidadel y Los motivo de IU ampplicaci6n
3middot1 Concepto de control-de cambia
En leneral en 1amp literatura econ6mica et cceeect de cambiobullbulle ldentUicamp CQD La intedeleacia dilecta de I gcbte e no Iepresentado pOl Ia autoridad cambiarial COD 101 flushyjos de paso dirigidos al exterior de un pal y 10 flujo de
3 d 1 bullpaiol pecve mente e e exee rtoe
La autolidad cambia ria dietamiaa que todal la diYi eal traDlada a una parte de ella ee de ben caaalizar a tra~
v4 de las veal 0 melcampdoe oliciample tampato ea operacioue de compra 0 como en operacioces de venta
Ve remo amp cODtinuaci6D a1luna de 1a principalbullbull moshydalldade que ha tomado e1 control de cambioe en 10 dive 1shy
101 paCee del mundo
9
3-2 Modalidadea del control de control de cambioa
La modaliClad mlI COffiiln ha conaitido en e l eatablecishydegmiento de variamp reo1L8 caJllbiarilllI 0 ahtema de carnbiOll multiple bullbull Eate aitern fUvoau p2iDcipa1 augll en I Alemamp_ Dill Oampampi
Diatibiuiremo entre dOli rea cambil1ria V mi de dce
3~l 1 DOli Dareada Q rea cambiaria
Elite ea WI si8tema mUf com6n tanto en parae deearroshyHados como en parae ee vrbullbull de desarrollo y se cempoee de un me s-cedc alicia y de un mercade libre
3-l 1 1 M1trcado alicial
Eata rea coe re eponde ill eee ecado ee e l cualla autorishydad cambi ria obliga a 109 habitantes de un paC a eecluampr toshydbullbull lbullbull operacionea babihalell de comercio exterior como 01 comercio de exporblci6n e importaci6n de rnercaderlaloll servicioll de iiataa iatoa de trampnaporte y tambi4na1iunol movimientoa de capita ED eta irea ofieiampl el tipo de cam~
bto e lIeleralmente fijado por Ia autoridad eambiaria ienshydo modificado en forma eeeetcoai pound1 Banco Centra habishytuahnente intervlene en ellite mereado eomprando y veedteushydo diyba para mampz1tener m 11l1jo de eomercio e~riornuishydo al tipo lie cambio elegJdo
Para obtener lA orientaci6n de las divi bacia 10 fimiddot ne etableddo pomiddotr fa ntorid catnblAria ee bullbulllea tiJar enota de VOll11loflll de mereaderrbullbull 0 cuota ell diDelO ashytranjero V tambijD 0 poedan utab1ecor 11- lmpor~
tad6n P8lrmJti~
i I
I
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3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
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3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
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El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
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La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
bullbullbull
bullbull bullbull
68
0 bull j bulli - ~ il
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
7
Clllper- _ wlMso men-do _810a pues DO habria mDcho ri eD cUi1ampurlos i 1amp mayorra del pueblo conider que IucieDdo UIl aervicio a La colectividad o DO perdboD cJarazncnte 01 dado social que pudie rac proshyvocu
Ete eccateee e lin ltiuda- eltplka Ia e xi s tertc ia de trler-cados neglos en 101 pabes tctauea rtce que e rrrpte an en cada amppecto d la vida c i udedan a un e s tz-Ic to control pc- Liclal SIl08 cornponentes de un conglomerado Iociai no coshyiabaran con las autoridades en la pe r ee cuclen de 105 de Hn- cuentebull Ie haec mi ditreill detenci6n de e sece
2-S Leghlampei6n y prete rendbullbull 80ciwI
Es interelUlte preguntarae pol qu4 ee dictall dlspollishyeione legale que amppanmternente DO cuentaJ con Ia aprabashyci6n social La expllcaci6n pucde relidlr en 101 liiuientea EnOtiVOI
En primer lUI cUibemol mencionar La pos i bt lfdad de que las instituciOllel IoMl aprueban la Ieye s 0 decretal nc repreentaa epoundectivazDllnte a la comunidad Esto puede ocushyrrir porque La fOnDa de ~brr tales autoridades 110 e inshytelValmeatll democntica
En leglUlio lUJJ La aaornalfa comeatadAl puede eeaee lUlU Ii 101 leplladorel PO eltip bieD lDlormadol cUil tishynificaclo real cUi dilpoliciOllel Iprobadal ED lrlUchOI calOl 101 problem loa rnu cmnplejol ee neceUarlUl larial eJqJl1cac10De1 cUi lDI expertol para comprenderlos a fop-do
En te rce r 1qaz cabe U1eaciollampr e1 campeO qampampe oadi entlenda rnucbo cUil problema en dicual6a IDOdo que puecUin aprobu dipoaiciouel que prob1elrla en vIa de lolucioaulo
bull En ~ 1111amp1 podemol citar 1amp pibilidad de lt11M
c1etennlnada leybullbull 0 decreta ee aprueban 610 para Iuarshydar 1_ pari~nclbullbull bullbull1JI que J autoridampde delle~1I bull leeshyHvarnellte enfOllu UuI dhpoeicloMI aprobadamp Eta pueshyde ocurrir i ee dlctan diepolicione cODtradictorial COIl acurdo Ieale esitelltel q1Je impidan _I cumplimieDto riprolo de a ley
3 EL MERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRAMJERA5
La ezitelllia de mercado _10 d mOIledbullbull ellshy
tranjera tiene lugar cuando Ie apUca alg6n tipo de cDlltrol de cambial ell una econom(a que no permit 1amp tiracd6n de toda la necesi4ade de monecb extranjera a ev de lOll rnercampdol lealee
AnallzaremOI a continuaci6n et ccaceptc de coutrol de cambiQI lUI prindpalbullbull mQdalidadel y Los motivo de IU ampplicaci6n
3middot1 Concepto de control-de cambia
En leneral en 1amp literatura econ6mica et cceeect de cambiobullbulle ldentUicamp CQD La intedeleacia dilecta de I gcbte e no Iepresentado pOl Ia autoridad cambiarial COD 101 flushyjos de paso dirigidos al exterior de un pal y 10 flujo de
3 d 1 bullpaiol pecve mente e e exee rtoe
La autolidad cambia ria dietamiaa que todal la diYi eal traDlada a una parte de ella ee de ben caaalizar a tra~
v4 de las veal 0 melcampdoe oliciample tampato ea operacioue de compra 0 como en operacioces de venta
Ve remo amp cODtinuaci6D a1luna de 1a principalbullbull moshydalldade que ha tomado e1 control de cambioe en 10 dive 1shy
101 paCee del mundo
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3-2 Modalidadea del control de control de cambioa
La modaliClad mlI COffiiln ha conaitido en e l eatablecishydegmiento de variamp reo1L8 caJllbiarilllI 0 ahtema de carnbiOll multiple bullbull Eate aitern fUvoau p2iDcipa1 augll en I Alemamp_ Dill Oampampi
Diatibiuiremo entre dOli rea cambil1ria V mi de dce
3~l 1 DOli Dareada Q rea cambiaria
Elite ea WI si8tema mUf com6n tanto en parae deearroshyHados como en parae ee vrbullbull de desarrollo y se cempoee de un me s-cedc alicia y de un mercade libre
3-l 1 1 M1trcado alicial
Eata rea coe re eponde ill eee ecado ee e l cualla autorishydad cambi ria obliga a 109 habitantes de un paC a eecluampr toshydbullbull lbullbull operacionea babihalell de comercio exterior como 01 comercio de exporblci6n e importaci6n de rnercaderlaloll servicioll de iiataa iatoa de trampnaporte y tambi4na1iunol movimientoa de capita ED eta irea ofieiampl el tipo de cam~
bto e lIeleralmente fijado por Ia autoridad eambiaria ienshydo modificado en forma eeeetcoai pound1 Banco Centra habishytuahnente intervlene en ellite mereado eomprando y veedteushydo diyba para mampz1tener m 11l1jo de eomercio e~riornuishydo al tipo lie cambio elegJdo
Para obtener lA orientaci6n de las divi bacia 10 fimiddot ne etableddo pomiddotr fa ntorid catnblAria ee bullbulllea tiJar enota de VOll11loflll de mereaderrbullbull 0 cuota ell diDelO ashytranjero V tambijD 0 poedan utab1ecor 11- lmpor~
tad6n P8lrmJti~
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3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
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3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
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3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
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El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
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5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
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La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
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1 8
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amp~0ou bull 01P u sect ~6_
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00 bull ~ 0~ tl bull s EshyE 5 -~ 8 -bull bull
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1middot II ~
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
bull En ~ 1111amp1 podemol citar 1amp pibilidad de lt11M
c1etennlnada leybullbull 0 decreta ee aprueban 610 para Iuarshydar 1_ pari~nclbullbull bullbull1JI que J autoridampde delle~1I bull leeshyHvarnellte enfOllu UuI dhpoeicloMI aprobadamp Eta pueshyde ocurrir i ee dlctan diepolicione cODtradictorial COIl acurdo Ieale esitelltel q1Je impidan _I cumplimieDto riprolo de a ley
3 EL MERCADO NEGRO DE MONEDAS EXTRAMJERA5
La ezitelllia de mercado _10 d mOIledbullbull ellshy
tranjera tiene lugar cuando Ie apUca alg6n tipo de cDlltrol de cambial ell una econom(a que no permit 1amp tiracd6n de toda la necesi4ade de monecb extranjera a ev de lOll rnercampdol lealee
AnallzaremOI a continuaci6n et ccaceptc de coutrol de cambiQI lUI prindpalbullbull mQdalidadel y Los motivo de IU ampplicaci6n
3middot1 Concepto de control-de cambia
En leneral en 1amp literatura econ6mica et cceeect de cambiobullbulle ldentUicamp CQD La intedeleacia dilecta de I gcbte e no Iepresentado pOl Ia autoridad cambiarial COD 101 flushyjos de paso dirigidos al exterior de un pal y 10 flujo de
3 d 1 bullpaiol pecve mente e e exee rtoe
La autolidad cambia ria dietamiaa que todal la diYi eal traDlada a una parte de ella ee de ben caaalizar a tra~
v4 de las veal 0 melcampdoe oliciample tampato ea operacioue de compra 0 como en operacioces de venta
Ve remo amp cODtinuaci6D a1luna de 1a principalbullbull moshydalldade que ha tomado e1 control de cambioe en 10 dive 1shy
101 paCee del mundo
9
3-2 Modalidadea del control de control de cambioa
La modaliClad mlI COffiiln ha conaitido en e l eatablecishydegmiento de variamp reo1L8 caJllbiarilllI 0 ahtema de carnbiOll multiple bullbull Eate aitern fUvoau p2iDcipa1 augll en I Alemamp_ Dill Oampampi
Diatibiuiremo entre dOli rea cambil1ria V mi de dce
3~l 1 DOli Dareada Q rea cambiaria
Elite ea WI si8tema mUf com6n tanto en parae deearroshyHados como en parae ee vrbullbull de desarrollo y se cempoee de un me s-cedc alicia y de un mercade libre
3-l 1 1 M1trcado alicial
Eata rea coe re eponde ill eee ecado ee e l cualla autorishydad cambi ria obliga a 109 habitantes de un paC a eecluampr toshydbullbull lbullbull operacionea babihalell de comercio exterior como 01 comercio de exporblci6n e importaci6n de rnercaderlaloll servicioll de iiataa iatoa de trampnaporte y tambi4na1iunol movimientoa de capita ED eta irea ofieiampl el tipo de cam~
bto e lIeleralmente fijado por Ia autoridad eambiaria ienshydo modificado en forma eeeetcoai pound1 Banco Centra habishytuahnente intervlene en ellite mereado eomprando y veedteushydo diyba para mampz1tener m 11l1jo de eomercio e~riornuishydo al tipo lie cambio elegJdo
Para obtener lA orientaci6n de las divi bacia 10 fimiddot ne etableddo pomiddotr fa ntorid catnblAria ee bullbulllea tiJar enota de VOll11loflll de mereaderrbullbull 0 cuota ell diDelO ashytranjero V tambijD 0 poedan utab1ecor 11- lmpor~
tad6n P8lrmJti~
i I
I
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3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
15
3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
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inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
bullbullbull
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5
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
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4
La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
9
3-2 Modalidadea del control de control de cambioa
La modaliClad mlI COffiiln ha conaitido en e l eatablecishydegmiento de variamp reo1L8 caJllbiarilllI 0 ahtema de carnbiOll multiple bullbull Eate aitern fUvoau p2iDcipa1 augll en I Alemamp_ Dill Oampampi
Diatibiuiremo entre dOli rea cambil1ria V mi de dce
3~l 1 DOli Dareada Q rea cambiaria
Elite ea WI si8tema mUf com6n tanto en parae deearroshyHados como en parae ee vrbullbull de desarrollo y se cempoee de un me s-cedc alicia y de un mercade libre
3-l 1 1 M1trcado alicial
Eata rea coe re eponde ill eee ecado ee e l cualla autorishydad cambi ria obliga a 109 habitantes de un paC a eecluampr toshydbullbull lbullbull operacionea babihalell de comercio exterior como 01 comercio de exporblci6n e importaci6n de rnercaderlaloll servicioll de iiataa iatoa de trampnaporte y tambi4na1iunol movimientoa de capita ED eta irea ofieiampl el tipo de cam~
bto e lIeleralmente fijado por Ia autoridad eambiaria ienshydo modificado en forma eeeetcoai pound1 Banco Centra habishytuahnente intervlene en ellite mereado eomprando y veedteushydo diyba para mampz1tener m 11l1jo de eomercio e~riornuishydo al tipo lie cambio elegJdo
Para obtener lA orientaci6n de las divi bacia 10 fimiddot ne etableddo pomiddotr fa ntorid catnblAria ee bullbulllea tiJar enota de VOll11loflll de mereaderrbullbull 0 cuota ell diDelO ashytranjero V tambijD 0 poedan utab1ecor 11- lmpor~
tad6n P8lrmJti~
i I
I
L
II
3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
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3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
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3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
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El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
i I
I
L
II
3-1 I 2 IlAenaa 11
- _1 u-a _ft-~1 _ ampwo ~ bullbull la eu _ s -tbullbullbull ~ ___ ca8Wa bullbullbull1 _~ WI It
ana 1M middotW c1amp1 J to tarie_ taDto hampclal paC8 como taoiIramp L It ~ I de camWo bullbullbullbullta -1UDda In at rmiAalo IIDI 1amp11 tuumiddotbullbullbull de 1 oC4m amanda 4e mOIlll - fiuctuatshydiieIIN III a10r tiallde 1 aupener 1 del merc bull do oRciamp1 pound1 RueD Central POI 10 aMrat DO iatervtmiddot M all mlncuo pl 1llampltenar 1 Pampridamp4 clLllUtlaria
Ete morcado lib- pliedbullbullamp I_sal D UAIlpl _~ cumiddot lea eamplI l diapoiclollbullbull pertluat pampamp c pat_ Ell c bullbullo de SII lUl me tcado Hbullbullal tatabl61l bullbull dcDOOl~ _rcashydo noampIO 0 par_lelo y amp11 LalADo campoa a ampliamp montl olara40 pol bullbull aumrid6u
Eate nltema de do 1re cfUlJbtariu ~ eaCItJ1a durante vario afto que a ~a4e 131 19M deeciA Abril de 1956 buta aMra 411 19S9 ~ n 6e J962 haat myo de 1963
)~2 1 Zo Mi de do are cambiaribullbull
Eate ahtema 610 _xiate on patsbullbull ell vr _ earlo Ito opera habitl1amplmeDte dolI1 claWepte rao4a
3_Z 1 Z l Do 0 mfa rcado ClftdaJaa
JQ t8 caao IIi se 0 -- IIIUCampcIC oftd Y aD C taDO My _ d urhW flJad caN MID-pon fDW1II npIlC1l ctDaJ bull 1108 dane tlpolI na-e C_ftio --- Cll _~ IIl~ _1_ eshytnJ e 9 ~
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
15
3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
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3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
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5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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J~_bullbull EZ ~_
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
bull bull bullbull
-bull middotbullibull u
bullbullbullbullr ibulli i sbull~
2 r ~
ibullbullbulls i
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
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79
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E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
II
Cada camptegorfa del campmbio oficial llIirve pr efectuar determinado Hpo de i=portaciOflea y expos-tectocee En geshyneral ioa tlpoa de cambia Int bajoa ee emplean para efecshytuar la bnportactonea coaaiderada eaeaciales pot las autoridade camhiariabullbull como 1amp ilnportacicme s de atcnenshytoa y algunbullbull materia_ prim A medlda que diaminuye la eaeDctalidad de lu importacionea el tipo de cambia a bee mi alto
Referente lae ezportaclonea ee oto r-ga u ecalmente et Upo de cambia mi_ bajo 1bullbull exportacionea de rnaterialll primaa en 1bullbull cualee e l pata tiene una ctaea ventaja compashyrativa Para la eKpOttactoaea menae compettttvae el tipo de cambia bullbullbull seDeralmeDtlI mU alto
s-z 1 Z 2 Un rnercado libre
Adem- de 10 rnercados crtctefee existe un mereado COD un tlpo de cambia libre y Cluctuante e l cual ee en geneshyral mayor lae cotizacionea de las demas areal En eli shyte mercado ae e(ectllan todalI Iae operaciones no absorbidas en lall demAs Areas 51 eete rnercado e e ilegal estamOI en presencia de un mercado nero
El itema carnbiario de mAs de dOl real existi6 en Chile can diversa valiantes entre 1934 y 1956 Y de ede 1963 balta el pee e ente (19Tl)
3-3 Problemas en la adminisuaci6n del control de camshybiOI
La modalidade de control de cambia mendooada IJuponen para eel ejectfve e un control muy eeeetcee sabre todo t1po de operacionelJ en moneda eztrUJera que en la prlctlca Mcen dlHcU su apllcacl6n en WI pat ralrnente deshymocdtko
La eldetencia de cambiolJ m61t1plee tomenta e l arbitrashy
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
15
3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
IZ
je elltn 101 divereos mercado en el IDtldo de aclqulrirdishyvibullbull In lOI rncrcadu mi haJo ~ra vnderloa eu 101 mi cuoe
Po evUr totalmentle bullbullbull tipo de Operacl0l188 _ bashyce IMocebullbullrio aD ceeeect rmJT rlprotlo de tadaa las qIalelshyeteebullbull de mondabullbullEtrazaegur-lobullbull que 1 comshypra40r te 1amp uma quhida en 101 bienel o bullbull r-tciotl amp1ItorhampdOI por la_ autaridMal TambUin Ie hace bldieshypeneable controlar COD II mbmo rilor t~ las veDa de divibullbullbull de modo que bullbull ba8M en el meredo qwt eoeeeeshypoDda y DO ell I poebullbull La cotiaaci6n mi amp1ta que e jUltamelll 10 qoe ~crb todo 101 vendedone
Uri control de cambial rilurolo hace iDeludible 1amp re-rlshy168 d La cOlrbullbullpondenda entre 81 pat Y 1 exterior coshymo bullbullimhmo 4el equipaje y L ropae d 101 yeni_jerotl para ver Ii llevan moneda nampCional 0 eEtraaje trri damp la frontera de otro modo rr may ocilla uqtt1rir 0 venshyder divilae en otrol parbullbullbullbull 1 ~o qoe 111101 pateldeshymocliticol Ie bace muy dUtcH apUcar tale --todol en olma eicaz porque 1amp comunidad lMadablemeuw loa remiddot oha21ar(a
Adem exillten modo de opelar qtJtI burlamprt _1 COIlmiddot
trol de cambio y cqya eliminaci6n e prcticUrlut Imposhyliblbullbull a meno da plohiblr compi_lament 1amp enu y ealimiddot da de tqriatal y de cteeee lipo de mercaderCabull
Pol ejemplo puede exiatir la compenaacl6n privada 0 truellU_ en que a un lipo de cambio equivallnt al del mershycado lMlro ae tntercunbian mercderaa 0 rvicioa de un paCa a erec ieDdo de hecbo lmpolb~ datectar la opeshyraclou de caaJbloa inlloluclampdOll 8 trtoaaccIOllle bull
Elta actltudea del p6blico beea cui LlIIpoalble imshyplampatar url control de camblotl efectivo n un paCbullbull a merlO4l que exiata una vllilaacla parmanente lobre la vida coUdiashypade cada dudadano acci6a que implica en run lilterna poshyUtico poco ~emocrtico
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
15
3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
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inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
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5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
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1 8
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amp~0ou bull 01P u sect ~6_
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00 bull ~ 0~ tl bull s EshyE 5 -~ 8 -bull bull
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1middot II ~
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
3-4 Motivaci6n del control de cambios
AnaUzaremos en elltamp parte tee princlpde motiOIl que han indueido a algunos patse a implantar el controlde Cunbioll ia trallpasar todo el ccreeectc exterior al sector eetataJ
La dedei6n de lae autoridadell de par-ee cuya econoshymlalI eetan baeadalI en mercadoe libree para intervenir en el comerclo iaternacioDampJ con e I fia de eqatlibrar la balanshyza de pagoe ocurre pol 10 general cuando JalI reaervas de divisall ban lLegado a un mvel crftico lIin que ee epeeshyde una eeedeecta a mejorar La lIituaci6n en detenninado plazo y ellrtmtndoaeineuficieDte 1amp e1lcada de loa meeeashydoe pol productr el equilibrio deeKo
EI control de cambiolll lie caracteriza POI aer un Uledio de acci6n que opera a traeB de 1amp manipulaci6n de loe comshypeeentee rnbmoll de La bamplanza de pagOll autorirando 0 re- chazando determiDada cpe eeetceea
1-4 1 Inefidencia de los ree ecadce que operampD a trav~e
de lOll mecaaiamoll indirectol autolTllticoll para e~shylibrar 1amp balanza de pagol
L09 mecanismoll indirectoe de ajuBte elltin bampeadoll IwshydaJnentamp1nlente en la operatoria de un silltema similar alpashydr6n oro par un Iado ya la ariaci6n de Ice tipo de camshybio pol otro En amboe callOS el ajulte se eect6a taedlanshyte 1amp vartaci6n de 10 precioll re1AJivoa de bole_lI r smshyctoe del pa(e coneiderado con relaltt6n al nato delD2UPdo eo caeo de fluctuacione en La demaada r owrta de moaeda extranjeraa
En et eae o del padr6D oro 0 de a111uaamp mODelia q~ hashyga Bue vece s 101 riPOll de camboll perJDaQeceD fijOlli como una de lall caracter(lIticaa tundamenta1ell del IIbtemll mienshytrlla que et ajullite ee reaUall par cambioll en eL niel de inshygreeo y de peectce
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
15
3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
4 Como ~ ariampcu-e 1tIMlKU mei~ del iJaareao
podraa alecampar PdYa~Dt el _ bullbulltar de La comwlidM n ba atlleric10 La coaueacla de adopear cOIltrolc cammiddot Mo pol 10 Dl4tDOa en 1 corto plampao maateniea40 a-mpre fljoe loa tlpoa de cambto en cuo de erial
Ia rip 1 ttpo cambio bullbull caaidJuada per mushycho pIltbullbullbull como uaa Ieamj incueatiDDAb1e eM bullbullte eiHeshyma a_~ La realidad DO apare Ilea como UIamp pllftica CODYaDDbullbull
POl au parte en el cbullbullo 4e loa cambia fleKib1e bullbull 1amp varlacionea arnpHaa del ripo de cambia pueden profocar en e l eoetc plazo un deterioro muy violento en loa t4rmHaoa de intercambio COD e l e~rior del pats iavolQcrado
Eate l1etertoro provurea del becbo de que aLDqut bullbull d bull lG una moneda y bullbull diamimlye 1 prcio en moDedil esshytranjera de LAbullbullSportaClODbullbullbull La awticidad _maadampde cceee pJa-v poE bullbullta aaportadonea bullbull DDDZ qae La de 10 plaso 1 MlDlllllD dlI 1amp8 UiPOzotaciODIU qae implica 1 deYaluact60 demorbull producir Mientra tanto bullbull haa mantenido loa predoe en dlvi bullbullbull da Ibullbull importaciooea y haD bajado loa pntcio de W -ponacicme dbminuyeashydo 10 t6rmipo de intercambio coa el exterior
POl 10 tanto mientrabullbulle ajutaa lampe elaticidadll a elY nhelee de LArlO pLao e arguye que COllne- implapshytar el control da Cunblol para evitLr __ dlPlltDuci6a aceashytuada del alvei de rida de LA poblaci60 i e1 deterloro de loa t6rmino de lAtercunbio e importaDte C detaear que tambiiD ea ete c o el lontrol de camblo e recomi_middot da 610 eJl forma mmporal mieatla H produscamp el ajusta comentado
15
3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
15
3- Z D~lIcuninzamp en 1ltgt5 rea1lltadltgt11 l(on6mico-90cialel de 108 lDercado8 librell
Un motive por 111 c uak 811 suelen a pllc e r 1011 controles directo permanentea 8D ia operdone de ecmeectc exteshyrior elll 1amp desconfiaosa en 1011 re8ultado8 que aporta a una aociedad 0111 fWlciollunlento de 108 lJlamplcado llbrell cambiashyrio pe8i1r de aceptane 10 mercw08 librell para ladisshytribuci(in ck mlCh08 bielles y Ulrvicioll naciotuLle bullbull
La autorldadel de un ~h PMden enimar 1111 mwboll calO que tada 1 comunidad es incapall de decidir por
mbm 10 cpc mi Ie COl1v1ene en cielta8 actividadell econ6shymicas De tamp1 modo lie haec necesarlo intervenir en e I mereado a fin de que eete opere de ecce reo La orientaci6n que Ie dar 1amp autoridad ~ que 811 8upone coecce rne j or los vcrdadero interee eoct ake e E evtdente que enalgWlo8 ceeoe La comunidad puede clltar de ecce rdc con Iii actcet- dad en eaLa lorma de prccede e debido a 1amp1 cLaral dtfe renshyciaa entre e 1 banefil1o oeto locial y el beneficio ee tc plivashydo Ejemoploa cbvtce de eetc lion 1amp educaci6n Ial lituashyctoeee de emergencia come coftflictoa belieoa 0 catitroshyfell naturale I
Otro motivo de delcan(ians en 101 rnec4lrlarnol de mercado pwden debee al becbo de que ee eatima qce en la e cctedad anaUzada no ee cum plan deterrninadas preferenshyctall SClla(es el1 cuantCI a lz dillribuci6n equitativa del inshygrelo 0 a La per(ecci6n de 101 roe e cadce
Los argUInentol mencltmwoa jatiieamprlan h nterv4nshyci6n iubelnameOlampl para maximicar fill bieDeltar social en ~ ecqnomla locid de meecado SUI ernbargo wua ~laa
interventionea mia comunea eaU repreael1tadamp pol 1~shytrol de cambiol campo en el cual no eliaten prpa clamiddot ral de belleficia lleto aoclal En conecOIDICN Cite tifOde control puede productr una dismiouci6DdalbiaAlltAWlocial Ii no $ e tntelpretlln coereceaeneeee 101 verdaderoa inureshysea de 1amp comlUfidad - ~d
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
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5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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J~_bullbull EZ ~_
bull i I~-r bull Dg~ shybull 0 lshy
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
bull bull bullbull
-bull middotbullibull u
bullbullbullbullr ibulli i sbull~
2 r ~
ibullbullbulls i
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11=shybullbullbull II -fl~
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l~ shygt1 -shy
En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
bullbullbull
bullbull bullbull
68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
16
3-0121 Coetrol tap capUle
amp1 c0Irtr01 de _ u- - combmellte Imbullbullar 1 cODtrol de cUDbl_ eo un par con GcClllOlOfa de me~ cWOI to dO lWl allmp uta 1up bullbull perjadidal lit Net lin ape-dficar cnm c-le lOll 1_ pel~
OeDtJo del mOrimwato IIIrnaclcmal de capltaJe shymOA dhtirilUlr eet 01 movimieDtol de capltaI 10IIIiInI0II de tnt- fiuctuad6a cu_ Cln-Udampd ea prOTechar 1 mlnadbullbull dUerencibullbull en I ta de iIliitr de mercada- eashytre un par determlAampdo 101 umt_ patbullbullbull ullmlDllo r 10amp eapitalu CJW fie mueeD bull d al ~tollllO eLI moercamiddot do aJlte cualquler NIDOr 0 candrlo Ira 1amp ~tatla _I p6shybHco que eD b11bullbullbull dlllaODILDa bot cJtntameashytebullbullbull te caplql btde- aD wmiddot 1~
bullbull IDClMDt III 1 m_ 1aD ~ de ribullbulllol IUjetoa bnlku fbac1aad_a coma ejemplo laa -pKtatl de cambiCM poUtlcCM leil1lashyct6D CODfiIlCUOria fLIt capital paaunUdadea lLI perrL E bullbull1 capital qae moriltaa ampAte yariables no pecUDiampriu fwmamlDtalmeDte pound1 cODtrol eLI 1amp 1 U capitalbullbull 1M hshy1lere a eete hot mo1eY
Ete ntovinlieato de capitalbullbull a c~ bull vltar fiuctu-cione bnlacu aD el tlpo de la8IWo 0 _ 1 reeo que tell4erlaa a prOWOCar QDII eIlad l __I 4e vicb lLIl pate atectada hte muOt __I de prolIushydrfa ea d c-o lLI - _riaelh dal tlpe euabto pol 1amp1shy~lIlto alltuiormea ualiaado 110 mriorG 10e 1shymiAoe iAtercalllblo y ft 1 ca U CUDW~ ftjoa par eveatuale variampd_tl del laao
AnaUearemoe a coatUmacl6a ml arrwnaam nl1shyra decidlr cUampIldo 10e movlmMnm del hot fIWDeT 0 1amp 1umiddota de caplta1e eon perJudlclale pua un pale
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
bullbullbull
bullbull bullbull
68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
17
El problema elide fundamentalmente Itn e I 17relio en que Ie pueden adquirir La cUvt eo el mercado Si e s tc peeetc e rnA blLjo qua IU vIor Badal Q peectc IIQJDbra 8
eeeeecee La perlolLamp que la adqlliere Il~ percibiendo un ubidlO el ~ lUI duda La beneCid De-k el punta de YiIU ecctar Ii La divial que lion llelrampda al eKterior tieshynen un valor locial mayor que e l wnerQ pampgado POI etLas 1amp IQCiedad como un todo bA perdido
La peronA que exportamp capital en elUS condiciones deshyberra palla-I UD impuelto eqllivdente al mayor valor Bodal de La diviill en relaci6a amp1 PampSwo efectivnente Dbullbullbull ~
te modo DO bbri gallAndas ci pllrdiull injultaIJ ~to pa~
ra et cornpra4or eere e para e l vendedc e quccfando iJlvaria~
bt el patrirnollio de ~ perlonal que Ie qucdaD dent rc del parbullbull
Si el precio de lall divisa equivale a su 101 ec cia l obviarneQte nadie pierde ni gilna nada eo una transacci6n COD mcnedas extranjeraa de modo que la s cciedad no ee enshyr i que ce ni s e ernpcb r-ec e i hay un c arnbi c en ~ p eopiedad de algun co=pooeD1e de elite patrilTlonio con el fin de leVaImiddot 10 al exterior POI 10 taeec es aceptable ee eete caloque las peraona1 Conllumatl 0 tavte rtampn IU patrimonio en e l exshyterior PIUIIi et biene~tar de 4 cOnlunidad no awro ninsoma variaci6n
POl otro lado ee pOllible que Ill Talor de la$ divisall aea mAli alto que IIU valor lIocia de lt11 tIlod que la~ pershylonas que adqweren Ploneda extranjera en realidad paguen pol etaa rnonedaa UPamp e apecte de gravamen y lkeve n bacia el eJlJeriar wgt valor ilocial meaar del q~ poEeian dentro del pafa En e e te eamp$O ae benefician con elite gra~eh laa persona que vencall la divisaa y gaataD diDolro dllatro del para
Para determiaar e I eleeto que tiae 1amp 1uta de capitashyleI 1I0br La coDOm(a nacioaal ee DecArio ber cud e s
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
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inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
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5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
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amp~0ou bull 01P u sect ~6_
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00 bull ~ 0~ tl bull s EshyE 5 -~ 8 -bull bull
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bullbull bullbullbull
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bull bull bullbull
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bullbullI E bull
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bullnubullbull ~ ~ middot~i ~i ~ V II
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bullbull ~
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j ~g middot ~ 1
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-bullbullbullbull
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middotgt bullbullmiddotbull bullbulli L~_ r middotbull bullbull
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~ ~-u~ 1411
ci 0
1middot II ~
E ltI
66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
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(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
1amp reLaci61 entre 1 prado Izhtellte de la clivt 01 prldo celial 0 lombr de ftabull Seg6n cual lea 1a relashyd6a entre elta do vialore bullbull or el etectc aobre La comumiddot nidad de 1 (usa de capitah~l
Aderni mucha vecebullbulle bullbullbullrime et ampll(IInellto de que 1 USia de capitalu e incoDveniente porque dtrniDumiddot ye La inveui6n dentro del par pue el ahorro interno ashyIe amplx~rior Para 1amp econocnr ~cioaU tampl xportaci6a de capital puede coniderare como eceeumc Ete arllushymoato e efectivD pero no debera aplicarbullbullbull610 amp La hlmiddot 11amp de capitalebullbull sino que a todo tipo de COnlurno en el pampbull En W1A economia de mere-ado COD plena empleo un ampwJIenmiddot to dl conumo puede igniflcampr __ cl1lNftbllul60 cIIl ahGshy110 ampunque eato DO quiar decir que la aQ1orldade un ian e l derecbo de iatervea1r en ellDetcampdu prohibir ute aumellto del COIllwnO 51 UDamp od4ad aeopta La Ilbertad de ampcci6n de 10 iDdhiduo rete rent ~l uo dl patrimonio de enos dtmtlo del patbullbull 00 bay motivo v~lldo aparllnte pashyra que elUe patrimonio no pueda llevaree al exterior POl ejemplc 10 paCes tnt 4eartoLLados del m1LlJdo y con una orlliUliraci6n econ6mica democrltica Ie dan amplla Ushybeltad a bullbullltwditos para efectuar inverione extentampa
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
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5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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bull bullbull bullbull bull
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
bull bull
bull bull bull
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J~_bullbull EZ ~_
bull i I~-r bull Dg~ shybull 0 lshy
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
bull bull bullbull
-bull middotbullibull u
bullbullbullbullr ibulli i sbull~
2 r ~
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11=shybullbullbull II -fl~
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l~ shygt1 -shy
En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
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valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
I 4 EL CONnOL TOTAL DE CAMBlOS EN EL
CASO CHILENO (1963 197Z)
En el pe-rrodo que va dede 10 allOll 1963 a 191Z Chi Ie hamp vtvido bajo un control total de CunbfOll rin que ellisshytiera ni Wl 8610 metcado en el par en 01 cual pudieta trampshytare libre y leialmente todo tipo de MOIledbullbull eJrtranjeraa
A caalieaaoll de 1963 e~htfa lm control de cmnbfoa paIdal CCID do hebullbull cunbiaris 1amp batlcalia y 1amp de coshyrJedorbullbullbull Enl tea bancampIia 610 podfan operaI loa banshycoa al tipo de canbJOll ftJado pOl el Banco Central y para efectuar 1bullbull operacionbullbull trampdicioila1ea de camelcio ezterior b11canlente importdonbullbull yezportacianea Era et ire coshytredorell podan opelamp Lo banco cOInerciala lall C1_
de cambia y cuamp1quiera par~ que quhiera El tipo de cunbio bullbull fijaba pOl 18 dena y demandai habituamplmertoe era mi alto que La cotiJlaci6n del cambia banedo ED elite mercMo de c9rredorea bullbull podlaIl Ildqullir dlvi bullbullbull per cualshyquier motillRJ Y -La Umitaci6n de e_tidtld pound1 Banco Central era el priocipal proveedor de diYi del meTeado baneario riD embargo eo el mercado d eorrecloTe 1It8 interven(a ocaionalmente
ED 10 primero euaeee m de 196] el valoT del d61ar de eorredore ezperbnent6 till ala econdarable ED efeceo ezedi6 al valo1 dal d61ar baDcario _ Ill 608 par dllto an laquoUlro yeo UD 946 par denio eo abril Ea elrte tUtimo me bullbull el eunbio dOII eor1tldorea fijado Ubrcaeabl prlcticamente duplic6 amp1 cambio baacario Eate ftt mlO
de loa motivo biaico de la tmptucl61 del ccmtrol tatal dOII canbio eo 1 ma ngui_te pare llobleftlO de aquilllamp i1poca cor18ide1aba que 1amp utabWded ~blartampp~
ducra 1m i1aD banefielo amp1 pat yetaoeepcdfalDampQamperl~
bertad de ttanaaccion entObce habla que cODtYolar Las I rascoe de eeta alza correpObdieron prlDshyciplnllmt a 1bullbull upectativa infiaclonariae que empeshyaampron a prntampJlM 11 aquella poc ~(rn C(KnO 1amp
)
I j
I
I
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inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
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bull bull bullbulluZ ]2middot
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
)
I j
I
I
zo
inflad6n Ilnual (didembre a cUciembre) aument6 de ~7
por ct_to _ 1961 a 77 7 por dento eQ I~w ~illo_da
CIXI 453 pol eteDto en 196]
it comtMllloe de mayo de 1963 el Banco Central d ChUa lin uee ele Ie atribueicmbullbull conferida par la Ley de Canbio Interndenalebull 9 autoriz6 -610 a 10 Bancoe Comiddot mercialel y del Eet_do a operar en cambiabullbull tanto D e l mercildo baneario como en 01 de corrodor AdlMni po 1amp Ley t- IS t9Z del 7 de mayo de 1963 _ mcdiic6 ta Ley de Cambia Internacianles elltableci~ndoe que Ie tranmiddot eaecione d Ora debern coniderarbullbull CtwllO operaconbullbull de cambia y por 10 tanto debCan ee e autorizadbullbull pQrtill Eagtshyco Central Tambifn en lamisma Leybullbullbull etipulron~
nal corporale ypecuniariaebbullbulltante eeVlllirae 10 infracshytorbullbull dO erall diapolicionee E1 cambia de corredore mih lUI fijado por el Banco Central de Ide eta fedla Coshymo al peecte fijado en eneral no habra equilibrio en el mercadobullbulle etableci6 Ub r_ciClllarniento baado en cMlltaa por adqul rent J pltIE fil1aLtdad
Cabe detacar aqu( que ezhten do tipo de traubullbullreshyione de lal diapoicione legalea lobre ccmeeetc intarshynac ion a] y que aon penada par la Ley
En primer lugtr la Ley de Coambioa eatablec peaa par eL de ttee d~ no retornar di vi e aa f)rovenlentea de exporshytacionea y por faLlitlcaci6n ma1iciola de loa docamem referel1te _ importacionbullbull y ezportllUlonea La trAD~
eionbullbull amp ate e epecec de La Ley ban ido baetante comtulbullbullbull
En bullbullgUbdo luardebarno meocionar el cletito de tranampr illmente (fuera de 10 mercado legIbullbull ) moneshyda exrranjeraa dentro del para En ete e bullbullc ae bullbull taHeshyceD bullbullver ~n pecWliampribullbull y cOlpora La pen P cuniariampa equiva1en a S vec ee el monto de 1amp operampci6n y el denunciante tendr- derecbo 1 ZO por dento de la muiA
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
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5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
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La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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bull bullbull bullbull bull
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
bull bull
bull bull bull
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J~_bullbull EZ ~_
bull i I~-r bull Dg~ shybull 0 lshy
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
bull bull bullbull
-bull middotbullibull u
bullbullbullbullr ibulli i sbull~
2 r ~
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11=shybullbullbull II -fl~
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l~ shygt1 -shy
En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
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valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
ZJ
A par del incentivo monetario para delatara la personaa que oporabampn en elite mercyenlg en el predo 196~
1910 ee iniciaron en promedio 11610 15 peece e ae arruale e por trallaccionel iLeLelll durllnte 1971 aurnent6 a)O proce5loll 1O
Eata_ rnaampnitudell son iblllsnllicantell i consideramos que JXl ihletnente IIOD cientoll de mile lall peraop-bullbull que epe r an en eate mercado 0 CODOltCl II pereon que operen en et 11 En ccneecuencsa d 1 il1l9~i6n por el relativ8D1ente eec eec n6ulero de procelloll que et oper-i0lll8111 nJl lion eceetdeshyTad como delJco por grau plrte de 1- opini6n p6blicilchishylena Como d6ltoll en pirraloll anterior e bullbull aparentanente no hay conseno mayoritario ee Chi14 pua cOAllidltilrar una (alta grave e l eeeee de efecbUr hanhcciODbullbull en eate mer-shycado Heal de dtri
E InterellUite deraear que el control total 4e camshybios e aplic6 en Chile en 1961 rnientra 1I0bernaba e l Peeshyaidlllnte JOrge Aleaaandri y cuya poltiea eeon6miea eataba baada en la I)peratori de 10- mercado libre Sin embarshy110 en el Metor de eceaeecte eaerior nO se aplie6 ete i6shyt-ma liberal 19 que fatakftente e eedjo al frac ee la polrtlshyea de canrc1o laquodarior Aparentemente etellobi~oerea en laa V1ntaja de loa cunbio6 fijoa 10 qu trajo como eeshycuda L cQDtrol totl de cunbio para podr m nhmlllr ctesshytl6 bIHdad e ua eottaaciceea de moned eatrujeUL
En 1 pltrado preeidAlnciamp1 iguiente de Eduardo Frei (J9H-1970) bullbull rnantuvo e1 control total de cambio bullbull reforshyllbclolo atin mia
En ereeec en 1967 _ c1eroll6 a dlapoaig6D ole a Ley de cambiolll et 1961 qWl permitla cornprar y vender en el paCe en mOlllteda cDrri_te aecioee 0 tltulo eqtleedoa _ maneda ilIZtrujerat pudilllndo eatoa valorbullbull Qdre deg cltnprarbullbull en 1111 eElerieor y aae obtener le clivi c 101 e ccdoe corrspmtdiente al equivaleot4 del dpodlll canbiocW mere_do negro 12
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
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1 8
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amp~0ou bull 01P u sect ~6_
E ~ - tI ~middot ~ t3bull u-
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00 bull ~ 0~ tl bull s EshyE 5 -~ 8 -bull bull
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o-bullzbull 1 6 bull ~ 8 u
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55
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bullbullI E bull
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0 0 middotmiddot_middot~omiddotomiddotmiddot =
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shy - -_ _--
bullbull ~
lmiddot~ l J
j ~g middot ~ 1
o e middot-bullbull
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middotgt bullbullmiddotbull bullbulli L~_ r middotbull bullbull
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~ ~-u~ 1411
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
Ea 1910 COlI 1a Uelada al poder del Prl~te AlI_ de Y hulta la fecha e ban caatrolado tID forma m emiddot bicta 1amp optlractOftbullbull de c~bio Eta poWea coiocide COlI 1amp arientacUm Oclali dbullbullbulltbullbullobierllO Eo al mercaclo de corredore pr(ctlclZntIDte tada 1aa cuau P~lIOQale
par adquirir dlvia fuerOft di~inu1a Y laun elimia dabull
Para Iimltar I venta de divi pol 10 h1rita lID el mercdo negro a e estableci6 que todo turita q_ inre aL par debe vender al Banco Central una determinada wn de moneda extranjera de ecue s-dc al nUrnero de M bullbull de per manencia 13
Sin mb robullbullbull ban lutablcido excepcionbullbull par 10 turitas juveniles y 10 que acrediteD veotr a ebullbullbullbull de pa~
t~a adembullbull d la peronbullbull que IDPeaao a1 para pol motlvo oridlebull De ete modo 1 diapoici6a anterior 00 ha Ido muy eCectiV1l y 610 a recuda _ 10 puelo frOlllerioeUII UI1a cercan a 10 tre millanbullbull d d61 re anualea en ellshycuntanci que en 197Z de acuerdo al nUrnero de turiata i~ greadoa al paraae deberlan recaudar pOl 10 mlllrso 1amp mi~
lIonea de d6hrea
TarnbiEn se control6 en octubre de 1911 la _trMa y Hda de e eeudoe deade y baei el e_terior mMiampldl tlDecl poici6n del Banco Central dpoundndole 1 tra~tllDtode tlDa mercancra que neceU penniao d mcponaci6a derecboe aduaneros en 1 cao de lnteJllaci6a aAJYO c_ttdade mrDIshymae 14
Cabe dutaen que antelriormDte (Atoato de 1911) la Comiat6n de Haclend da la CAmara 4e Olpullldoa habr remiddot cb ado un proyecto de ley delEjecutlvD que prettulfa li~
mitar la circulaci6n de mOllada naciOllal en el eKteriorcoomiddot aiderando al traelado de maneda chilena dead y bact a el n~
terlor como operci6n de cambio
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
3 S C0Tt2ACIONES DE LAS YONEDAS EXTRANJERAS
EN EL MERCADO NEGRO
5-1 Fm lie lalormaei6n
Enl paU a 10 Ultimo aIIo_ ha eido prcticarneD~
ilnpoeuJe puIlllLcar cotizampcionee de l e mooedamp elltranjera en _llllMrcampdo Deamplo pol CamprlIcer de f1uatee reepoueablee COIDO 1M opencione en eete IDercado son ilela1lle T fuershyte -til peDada 10 ampgentee hampbituales de cambio qbe opeshyran en ~ DO etln dhpuet~ a dare a cCIIIOCer
Anbl 1a impotIibUidad de obtener cotiucionee fidedil~
DampoI deatro del Jale berno recurrido a La cotiaactone del ecQdo en 10 mercado monetarioe libre dcleJtterior deshycmcieudo de eau cUrbullbull el valor de laa mObeda elrtrUlje r- en el morcado nearo ell CblJa
Hemo obteDido cotizactoaee pan 1 rno~ edrUljeshyn prillclpamp1 que circula en el rPercado Delre de dirie f qge eeeeeepeede a1 46Lar DOrteamericaoo
En bAee a1 m6todo mencionado bemo coaftLltado doe fue1lbu de iwonnaci6a Uaa corrupoade - puhliCampCt6n ecUtada en Etadoe UIlido 15bull La cual caatie_ lQlamp recopila ci6n de aatecedeote mooetarloe caznbiarioe para 1amp ma_ orra de 10 patebullbull chi muado ta 1968 Lae cotlsaciomiddot Dee cpa ah apareeen fuerOll obteDidaa de 1 valoree de 1_ diver moaeda eztrLujeras en llmrcado cambiariode Nueva York Dta La utrecbea dR e ultimo mercadoea aWl o~Jacloaea so ec~ e muy poaihle qge eKi__ rasaao de cUrta izaportaDcia entre 10 moriDllenco cWI1 mercado en Saatlaco el refiejo de elttW _ 0 de Noe- York stD d1Mk eat problema _ c-ma~
01 0 DlU10Z ia-aaidAd_ todo 10 ~~ camblaru
ep 1amp eficac1amp del arbitraJe loa _ FI a 0111shycradDe Aar lIel zoe -eJClIIDadD ~ uMdo umiddot ta fQentll dR bafuimd6npol-r dI pomhlea ait maon problemaa 16bull
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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~ ~-I 1 middotmiddot~t~===
bulli bullbull
bull
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- shy I ltgt211 ~It
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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60
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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n
70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
La otr fue de Wormaci6n ob catiaaciOM _I d61amp Ulro aD cu la he~ GbteQido 1amp co d-lim delaclMo y del d6lar de Etado UaWo aD altD e_o cambiria libn 0 1I(aJampl81a de Bueno Ai ArlePshytbUL Ed ialQna--i6a parac publ1c diampriameetlaa 10 priDcipaLe peri6cUco de ~Ila ciudad A trmiddot de 1ltIamp uaeUJa Operampc16ll aritlD6tica obtuvlalo 1 walor aproshylrimado del d6lar en ecu40bullbullD1 mercampdo lib 0 bullare de Cbile
Dada 1amp cercnr ye1 cool4erable volamea bull I cambio de todo tipo lUr ChU y ~1lItina podemoe uposhyner que al rnercado cambiamprioarlelldAO debe nacdaaar con batante _pillebullbullbull lampci6D _ 10 ClaU7a e Chile ell el mercado naaro de diriMamp Sa otr palabrae bullbull1 arbItral_ ailUa atoII m~ dbe bullbullr ma aneielLle que aDth oN IDmiddot c~no 1 -Hue Yorkbullbull111 ar perfecto ob~
aiD 10 como ya rimo an lID capCtulo anterior eD bullbullpdembn de 1911 el Babeo Cebual oblil6 a tlldo loe curi que rrtrn al pate a Liqu1dar deterrniDampda UftIamp IL d6le activo pol Ma dbullbullbulltadamp Y I tipo d cambto de corradore del dr d U1lleo dl turiata
Adem- dbullbullde octubre del mUlDo amp40 a1 S-CO e t1ral cord6 pUcal IraYAmabullbull a 1amp alida y hr shy_lI_ie chUeli04l al pate
Pol atoe motlvoe 1amp codaaclampa _laacudo ea el mrshycado cUllbiArtO rlealina des a- tie 1971 no ha -JIido muy de CamplCamp 1ampa variampciODe del 9toJAI I d6lu Jlesro all Chile DeN octubzoe de 1971 hemoa currilfampg -ashyt bleD iDformacba del autor de bullbulle trehaJo pampR 1
La cotiucloaea pertbaeate bullbull
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
bull
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
Z5
5-2 An61th de cCltisaci-e del d6liLI ell 101 divtnol mercado chlleao
AnaUr8D101 _ ~ ariacione que ~ teshyDido ell 81 perfodo ~iII6ndo 10 ttpo de cambia deld6shylar ell 10 DMtrca4~ oftdaltH cIdleDo y en 61 melcado lishybre 0 Depo ~~etalbi debido a Ia celacibn crue emt1t eDtre ta cotlaaciOBBI de 1_ mercadoa oficiale y 108 fluJoa dill JDercado DepO
poundn los CUIldrol tr 1 y N- Z JIftI_talnOI 1amp cotereshyDel tar 10 tn_ IDerc- qae ellhtietOll an el pat en 61 periodo 196]-1972 _ ~ noIntn e1bullbull yen valorel reashyle lT
COatellZue- middotomiddotumiddoto Ia Mrir del d6lar Mgro que et nuna ceDtr~ maeatro trabajo para depodbullbullbull shylULl nallmiddotmiddotpdG 1amp rie del camblo aftcilll baacario y e 1 cambia ollclal de corredoree~
Funda~bamp-~ _etroa cam_tIUiol en 1 aerle nal 0 deflac1aU ro acaainna1mente rDeoclonashyrettlol La _rte -ataampl
5-21 Cotisael6D real del d6lar negro
Si obu~ Ia rle 4e c~l_ del 46Ia1 neSro ell tfrminal 16 podemol WI qDIl en 101 primerol cuashyno me 1963 al cI61ar de corredDrea asperiDlil8Dt6 un aba cemide ble 0 abrU de bullbullbull do ecpdvalente al 166 poT deDto Ea CDmCl y dlJimol 1_ 1ampque prCJ90C6 1 uotrol total de cambiol el ea mayo de 196]
De rici6ll del rnercado Depoon _ 11amp feshycba leampe obeenU que 1- flachbullbull 1 bullbull _I wlor del d61ampr _ merca6raquo -taaIIIlt e _cAll rtIIIeJandQ liD dwla Ia caatblua ftrlablliUd _ ro Ilctorel que afectaa taDto ladlnaaDda como Ia ofena de dlriUCOllshytiDao deBatoI de lal cunra relPictival
26
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
bullbullbull
bullbull bullbull
68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
bullbullbull
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5
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
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4
La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
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roH2l~al~ ~ _~ oI bull
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30
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
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00 bull ~ 0~ tl bull s EshyE 5 -~ 8 -bull bull
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bullbull bullbullbull
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bull bull bullbull
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bullbullI E bull
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0 0 middotmiddot_middot~omiddotomiddotmiddot =
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j ~g middot ~ 1
o e middot-bullbull
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middotgt bullbullmiddotbull bullbulli L~_ r middotbull bullbull
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
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(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
bullbull
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30
TbullI ~ 1 s i-Jshyt shy
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bulli bullbull
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puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
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valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
]I
puede apzeciAr ea iu cifru del cuadro W Z cpt 1amp cotic~6a del dM tieDde a eubir en tlrrmino realee al l(UQo me ampDbe de acoateeUnielltOil ptUtico importaashyke y de reultado iGciertIINI CoutO Bon laB eteeefeeee preshyeldencialu (eptlembre de 1964 T de 1970) bampjando 0 IUshy
biendo po riOllIMI Fin -i I camuto eida hpounda prometido cambiOli moderampdos en La polltica ec0u6rnica (Frei In 1964) 0 CaDIbiOI revolucionariOil 4e tipo locililta
(Alleude en 1910)
TUDbiia ell 10 IJI08 en Lo euatebullbulle eeper6 Uti eec eushyd Co1BllleDta de la infllci6n (1963_1964 y 1961J-1970) La ccrtshylIampci6D reAl del 46lar nelro eub6 pan bajar en per(ocloe en 10 cud_ ee elperaba una relativa eetabtlidad de precioe como fgerOQ 101 do 15 1966
Ell ambo Cbullbull08 iDflAei6n eleccione preeideocialea preeeDClamoa tDl deepluattrlenta poeitivo de 1amp curva de deshymanda para moneda eztrlUlljera 8111 rnereado nearo proshyvenient d81 deUO de eprar part del patrUnQDiQ de ta pereoa contra lu CODttDa_CLaa poUtical T la delorizashyci6P mtIPetaria
Ptlra mayar U_traci6P preePlaremo ea e I cuadro Nmiddot 3 1amp cotlact6n anUamp real del d6lar DelTa En elte lt1ampshydMJ ee aprecia que 10 valorel rea16 ampDMJe1 dill d6lar DieshyIron preHrrtan IWI lonu 6Ktremo en 1966 con el valor 60imD de Emiddot IZ 6Z4 en 1Q7Z CCIIl el valor ~o de EO 77414 COIl UQamp dLpounderenci rlati de 513 Z par ciento-8
51 obH~ _ AJArbullbull tDe11taie461 clAdro N4 Z el Inbt llante deeeacaw 10bull aIonbull -le eJCtremOIi del d61ampr nelro en el perlodo de DlafCI de 1963 hbullbull te aloeto de 1970 bullbull dedr antee de 1amp 1eltd6ll de5alshyvador Allende como Presideate de CWle _ltl1aa ellhe DIlI
lPamplor mfnEmo de E011 43Z en jlmio de 1961 T an lPamplor 1DbishyIDO de pound01816Z en jurlio de 1970 Eao NPnMntamp aIIamp nriaci6a relativ de sa9 par dell1O
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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60
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J~_bullbull EZ ~_
bull i I~-r bull Dg~ shybull 0 lshy
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
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79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
Sin em~lo COl poatariorillad bull -auto de 1970 el d6_ tar negro ha experlma~artac-ea iaLabullbull siendo el vetoe real a fi_a _ bullbullpdeadlra 1970_ EmiddotZ3198pord6Iar yUagandob ~to_l91ZallAampcoshylizoaci6n poe d61ar de EOIISSID EDtA lampa tcMa ae6alashydas 1a totiaci6n real del d6Lar _po Ubl6 ea mf de cinshyco vece e (4IZ2 pol dento
La variacion reLativa mhima para todo al perlodo (1963-1972) alcanza a 9393 POI daato eatA loa mee de junio de 1967 y aloto de 1972
Tal como veremos en al captbalo apeata obn vol6shymenea tranaado en el melcado nesro 1amp_maAdamp pol
i~ monedaa extranjeraa a bullbullte mercado pJOriene fuDdaInaDshy talmente do diviabullbull adquirida par comp1emental Ioaa cueshyIi tao de viaja y como un medio de mvert6n eM 10 aholra
del pUbUco taIlto en el pala como e- e l exteriolII III I
I
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
-e bull ~ -~U ~-
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
0 bull j bulli - ~ il
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
33
Dada 1amp relativa estabiUdad del poder adqubitivo del d6lar en cl ngtrcado mUDdial y IU mpU aceptabilidad inshyterucionaI lttlll una monedamp muy lolicitampda en C808 de Crashyve amenazall I futuro lIoctal eC0D6mico y politico de una naci6n Ademi en perlodOI tnllactonampliol IU WI medio rnuy convenient de mantener lIqutdell aalvo del alaa de preclol
La oferta de divl del mercado nello como ve eeshymo tamblEn con mayor detaUe en el pr6dmo capftulo proshyvteee fundamentalmente de 10amp turlatal elrtrutjerol de 101 retdente ee ez par ~ perdben remUDeraeonel en momiddot ned extranjera y de importadorel y eKpOrtadorel chileno que lobrefampctvrUl g lubfacturan aua operacion de impelmiddot taci6n y eKpOrtacl6b
5-1 Z Cotid6n real del d6lar baneario
11d61ar bue_rio IU el tipo de cambfo que reveLa meshyDOli fiuctQampclonea violenc traY del penodo _naliaado Veamol La cUrbullbull
Cotld6n re l del d61ar banc rio vendedor (ucwlo de didembre de 1969)
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
bullbullbull
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
PodernOIll apreciar daramtlt- eo la cUra aeee etcshyreI que 101 valoree medio anuale del d61ampr bampncamprio cte- nen pampra el perrodo cODliderado vaetactcee e relativampmenshyte mcde etae en relaci6n COn lal vampriampcionel ocurridamp1 e e e t me e eeec negro
En ete cto la cotbaci6n comadc fluctuamp entre un valor rnbimo de E 9574 por d61ampr en 1969 y un valor mrnimo de EO 7708 POl d61ampr en 197Zo lea una etre eeecta de 24 2 por ciento
5i tomaInOS en cuenta que de ede 1964 en ade Iaote la mayorra del ccme r cto exterior cbileno ee efectua a l camshyetc bancario futuro podemoJ aprlllciar en el cuad r c anterior que los pj-ornedtoa anuales de esta cothaci6n tuvte ron una variact6a limtlar en esee perfodo De be c ho elInayor valor medio cor responde al aac 1969 COD una coti1aci6nde E9574 por d6ar y el menor valor corresponde a 1971 can una paridad de Eo 7 708por d61ar La dife r-enc La reIashytiva alcanra a 242 par cteeto
Debemos recalcar que et d61ar baneario tanto al contashydo como a futuro ha tenido determlnada e u pa r td ad por e l Banco Central en el perodo analizado samplvo en 1964 en que e l cambio a futuro ae fijaba libremente par e l mercado
COTlO d Lji m cs en el captulo que analir6 la poJ(tica cambiaria chilena la fijaci6n del tipo de cambio banca e-io poe e l Banco Central ha variada tlU frecuencia s iendo en e I pe efodc 1965_1970 la luctuaei6n rne n s ual a quincenal pashya andc en 1971 y 1972 a un e i ate rn a ele variacioDes mil ccashysionafe e
5-23 Cotlzaci6n del d61aJ de carredores
La cotizaci6n del doLar de cos-r edc re e y I del d61ar nesJo revelan 1801 Huctuac i cne e mA 11lndes en e l peJo do analizado
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
Dude mao de 13 el Banco Central te hi ijado cl vashylor al cambio de cceeedceebullbulliguiendo - poHtica imilar al del canbio haru~ario Ellta vriatilJbes buJ ido freshycuenU eo e I perfodo 1965-1910 I a6io ocaaioQale en 19711 197Z
Debereoe iSestaca~ que dede 19M1amp ventamp de divilllbull hecha pol 10 banco eo el mercdo de cOfredorea esd ashyfecta amp impuest08 10 qul ball varUdo uec_ternellbJo en el Prfodo cooiderado Lall tabullbullbull de eeU bnpuesto Las preentamplDos en et ccadec N 5
Cuadro N5
Ta de Impuelto que han rando La vanta de divhu eo e l D1ercado de corrdore
Ley 0 Dec~to
Febrero 1964 LeyHO J5 56J 1)0 Julio J 966 LelN IS S61 600 Mano 1961 Dec N I en Min Rd- 1000 Didembra 1969 LeyN17161 rs IS Marzo 1911 Dec NSI8Min Rd- HIS Julio 1971 Dec N 1 135 Min Hda 53 I S
Nota La tabullbull doe impueato qu aaotad- ee La Jntxi~ ~shyra d~ 0IWrclones en 1912 el vameD alc-Dushyba bullbull610 015 per cieDto
Ete impuetto 610 ba atectado La DCa 4e moudaa aashytranjer nU-d8 poZ 108 banco e~ el znrcado de correshydo POl 10 canto 1U compramps de dlTM efectuashyban esta bItitucioaee a 10 turI-ta ~-tbullbull iwrshyiClJ11ew- bullbull efec~altor afield del dl5Jar 48 (orreshydorea
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
bullbullbull
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5
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
-e bull ~ -~U ~-
bull bull bullbulluZ ]2middot
bull o bullbull -lt emiddotH ~ ~l
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shy-OUoltgt _ 2 tl~ 0) bull ~ u
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4
La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
0 bull j bulli - ~ il
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
36
La ftaalldad ampI mpuuto ha i40 por aD lado eeshy__ It fcmdoe paral fIco y pol otro IUDUar en cutldad 1amp demanda de divh ell e1 mercado de corredoree Enshyfecto ta mayorea abullbull de lmpueeto turOll pUcadae en 1911 que ha Itdo uno de 10bull eo COD mayor cUificU de La balanza de palObullbull
La cotbllCtem AIIaa1e del d6~ de corredore COD
impuuto y elD 1 1amp PTbullbulleatamoa ell el cuadro Nmiddot bull
Valor real del d61ar de 011bull 401bullbull (_fldedor) (lin ucudoe de 4lcLembn de 1969)
Fuente CQampdroe N- Z N 5 4el pre__te bullbulltwUo
Enl CQampClro aaterlor obnr-un- quo elaIor DMdio ampDVampI dlef d61ampr de corredo_ eia tmpueto euwo eo a1 mfn1Jbo all 15 con un valor de E-9618 _ ~mo lib 1972 CGlI tID amp101 Emiddot J 9bullbull6) 10 ~ _qui aDa dlkmiddot rend de 105 Z por data
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
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j ~g middot ~ 1
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~ ~-u~ 1411
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1middot II ~
E ltI
66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
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(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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I
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6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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60
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
bull bull bullbull
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
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valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
Por- IIU parte el d61ar de co r eedcee e incluyendo e l hnpuellto de compraventa tuvo una vampriampci6n entre un vashylor mwmo de E 9 985 en 1966 y U1 valor IDhimO de E104ZI en 197Z difereDda que equivale a Z04 7 par denshyto
5-3 ReladODbullbull entre lu cot1sacionell del d6lar en lOll dimiddot verllOIl mercadoll
La relaci6D eM 1amp11 cotiaaciooe eMl d61ampr entre lOll dimiddot verllO mercadoll de divh ell U1 udecedeD18 para elqlU cal en pJUte lu fiuctuampCionell de Ice vAlore y 10 fiujoll de la monediU extranjenw etl el mercado gro L 0shy
ferta y La demampDcla de divilla en el rnercado baDcario erecshyt- la ofrta y 1ampdemauda de divhu _1 mercado negro y vicevera Ua fen6nlCno lIimBar ocurre entre e I me rcashydo de cce redoree y1 mercado negro
Mientrall mi Alta Ilea la cotillaci6n del mereado neshygro en rdaci6n al merc~ banerio mayor receenvo lencJru por una partII 10 imporUdore para lIobrefactumiddot rar 111 importaciODe y pol otra Ioe ezportadore para lIubfacturar La8 mtportacione De ete modo adC(Qirirn divilla en eto8 rnercada oficiale para liquidarLaIl poaee- riormente eD e l mercado nellro a maatenerla como inshyer816n coe la conllecuenle gaaancia de capital en cad e ashy
0
En general ta lIiaWDcla de mU lie U1 poundrbullbull cambiashyria ctnlduce al AZbitZap ~ 1Qe cU_rHII mercadOll COD la teDdenciamp a dhminulr 1a diIaci de 1amptI cotla done en 1aa diveIll a reaa
Tambia e poible que 10 gradllll cmerD9~ 110middot bre cierta importaclonee enmulet1l- WQJampDcla por divishylias en el lDerclldo negro mediltmte 1a ~raci6n de la ilTlportacione8 Par18 de iaa unponadoaebullbulle adquiri shyrian candivilla del mercado negro eritllDdo et pago de
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
-e bull ~ -~U ~-
bull bull bullbulluZ ]2middot
bull o bullbull -lt emiddotH ~ ~l
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shy-OUoltgt _ 2 tl~ 0) bull ~ u
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4
La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
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1 8
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amp~0ou bull 01P u sect ~6_
E ~ - tI ~middot ~ t3bull u-
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00 bull ~ 0~ tl bull s EshyE 5 -~ 8 -bull bull
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o-bullzbull 1 6 bull ~ 8 u
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bullnubullbull ~ ~ middot~i ~i ~ V II
shy - -_ _--
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j ~g middot ~ 1
o e middot-bullbull
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E ltI
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
bullbullbull
bullbull bullbull
68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
POll eu paone en el lt_0 de 1amp retci6a eutre 81 mere shydo Delron y el mercado de corre4oree podemoe citaz 1amp8 ellUieDtee lDterrelacioaebullbull
S1 1amp dlferencia Ilntre 1amp coticiouee de 108 do mershyeadol coneiderable bulliendo mayor la cotiaci6a del mershycado negro eeececee 10 turicae y poeiblemente ~
empreaa estranjerbullbull con epe eaeteeee en el pate y en el esshyterior Ie verin eatimuladoe liquidar IU divte_ en al mercado nearo aurnentando a 1amp CampDt1dad ofrecida en eete mercado y dilminuyendo 1amp del mercampdo de contlCwne
POl otra parte ei bullbull rbullbulltrlnge mucho 1amp venta de moshyaedbullbull elluanjerbullbull en _I mercampdo de corredarbullbullbulletampblecienshydo poll ejemplo cuouu bullbulltric~ iJampramp riajbullbullbull 0 i ampUshymeuta ddeticameate ellmpaeeto 1amp ala de ampiYia enshytoncbullbull ebullbullbulltimvlana 1amp dealampllda por ~ essranjerbullbulln el mercadp negro
En genral podemo decir ~ c~o et connol de cambiobullbullbull m ericto taDo ea et ntercado bancrio coshymo en el de corredarbullbull 1amp dmcJlIampn el mrcado Delro e m aJta a 1amp bnr cuaado dte 1UlA relativaabvAshydnci d clivi la oferta e mayor ee et mercadooficial y La demanda en el mercado nelrolfe mnor
Como ~videncta de 10 dlcho preeDtamo (cuadro N- 9) 1 relaci6n entre 1 collaciem del mercado negro y 1amp cettclone del mercado bampDurto yd COrTdorbullbull pashyr1 perCodo 19b3-197Z jWlto al a1do ampDual de la balaA de ~obullbull
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
Cuadro N~ 9
Relad6n cothac16n d61ar nelro Y cotizac16n del d6lar bancario y de corredorelJ y laLdo de La balanza de P4I0IJ
bull D61ar Ilnegro D6lar negr c SaLdo Balanude Palol (mlilonel de d61arel)
D61ar hancerlo D61ar de coredorel ( luplrhit(+hd6fietc(middot~
Fuentlll Cuadrol ~ 1 y 8 del Prelente EBtudio Boletine del Banco Central de Chile 19651110 Banco Central de Chtie Balanaa de PalO aPIa 1963middot1 Ib4 Comen tar to loble la Iituacl6n econ6mtmiddot
aa Zmiddot Imnellre d 111l TaUer de Coyuntura Departamento de Econ~ra sdOcltldet Untverlldacl de Chile p 138
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
bullbull Podlmo obeervar en III cuadra amptIterior qUI amp medida
que aumenta 1 aIdo poitivo lie 1amp balanza de paao Uende disrnoUluCr 1amp reLaci6n entre 1amp cotiraci6n del d61ar eegre y 101 d61are bampncario y de cceeedceee De_de J970 y coshymo conlecuencia de 1a elecci6n prellidencial 1amp demanda por d6lampree neiral eave un conllidenb1e incrementopuell etQII ~aron a lIer una de las inverelone mi lIeaurbullbull en un pertodo de violentol cambio econ6micol lIocila y peshytUCOI La relaci6n entre el d61ar neg r o y lOll d6laree blUlcarioll y de coreedcee s ampungtent6 notoriampmente Simulshytneametlte durante 1971 y 197z el drtcit de 1lt1 balatlll d palCO fue err mayor de la hitoria del pabullbull inctdiendo eeaushyeamente en parte en la alta cotLuci~ del mereado neshyIra por el mayor control aplicado a La1I epe eecteeee de ccreeectc ellterior
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
bull bull
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ibullshy bull i bull ~ ~-middot l g 01
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bull bull bullbulluZ ]2middot
bull o bullbull -lt emiddotH ~ ~l
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shy-OUoltgt _ 2 tl~ 0) bull ~ u
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
6 ESTrMAcroN DEL VOLUMEi DE orvrsss
TRANSADAS EN EL MERCADO ~EGRO
6-l Fuente de ilLformaciOn
La fUllnte b6t1ica de inIorman6n para e a ta e s tvma cion ha e ido 1amp publicIlCi6n sob ee beIan e a de pago que efenG anualmente e l Banco Central de Chile Las ci f r a a mas rc c i e nte s publicadl co r ee a pcnde n at angt 1ltl6q Para 1970 71 y 7Z hemu electuado e e trna cicoe e en bl6e II c ifr a s parshydales proporcionadas por et Banco CentraL y eta-as Iue rre s
HeInOIii tr~o de efectuar e a tt rriac tone s mrlm1ll lt1
cada flujo de divias i ng r eeed ae at rne r-cado negro para pode r firmr que n ue a tza etillL8ci6n del total t r aus adc e s una cilra m(nirna Peoeedirno e de ee te modo por que Be IUt-
Ie de cir- que en Chile el rnercacll re g e-c de rnonedas exshytranjeras e e muy poco irn po r t ante y nuestro Lnte r e a e e trashytar de probar 10 contr-az-Ic Nuestras cifra1i paz te n dead t964 ya que elite ee e l primer alia c orraple to de exiatencia del rne ec ado neg r o de diviilamps
Las tranaacctones estimadaa no I010 s e efe c tuaz-on d en- tro de las lronuras chilenas El me r cedo negro cbilello abarca ali( a todoa l os me r cadoe donde lie Iranian librernenshyte loa e scudce
Anali~lI-remos II- continuaci6n e I origen de 1011 principashyle EI flujos de mOlleda_ extranjerbullbull trampnaadoa en 1 me ecadc negro
0-1 1 Reprellentaci6n diplorntica y consular
Hemos conaide r edo como plrte de la oferta del rnershycede Hnegroa racd6n de 1011 ialellos de )011 miembroe de
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
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rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
tee diplo~ticbullbullbull queo taIl eD c~uno MDshykO _6 Lo la14I101 eD moaeclamp Iscnajea 10 1M Ria Immiddoto 111 baM iDformampclouel del BAilco CeDtlal de mhioael cliplolD6ue hn Ue -- _ limacide m6a1ma belnD Isqerado 1ampIraccl6a dill JaIO ahorra4amp POlE bullbull taa ~rODU
Nuetro JllUllO de partLda f1Ia QDamp tal de ahorro l 9 de 2S pOl eteeec anualeD moaeda eKQoUljea ~1 do 1946 cuADdo e I d6lar _10 tuYO 1amp cotici6D ttllmim PlIshyra 101 dern4 aBOI ampUftefttamOI 1amp tae de aholro proshy __ lvtn_ate medicla qlMl IUbta 1 tipo dIi clLtDbio rnl LoUIO te r bullbull1ampmOI 100 1amp ta8amp de ahorro cun obtelllelldo I tal de conll1UDO cadll do
La ta ele Conlurno que ampiZ1C1 eD 1 euadro ~ 10
1amp mulriplicamol POI LalmuneraclODeI de 101 cliplom1shytieD e~ditado en el modo obturimol Ipat de bullbull te cUr de 1 divi iDaruadal (ofena) e el merca40 eeIIO pol lIte cODepta La lA(onnact- pertialDte 1amp pre fttanJOI eD I cla4ro Nmiddot 10
N trbullbull cilr Itl bullbull te rubro deben bullbull tar lubeltishy
mada pol otrol dOl motivol En primer lua r bemabull bull ypueto que todo Loe Ie toe en bullbullcudo de mtLo ne dipLomfric liDanetu COQ dine vAdLiaa bullbull el mere_do de corrdorel Selurmente bullbull ta upoicl6n bullbull 1oIDamp exaleraci611 pound111 emdo 118_1 bullbull1IGn QQ iDlorshymaron en 1 Banco Centlal 610 allJUDamp rbliODe ba proporctooado la iAformcl6n NqMrkla
Refnate 10bullbullrelo bajo bullbulltoe c6pite bemo etishymado qu todobullbullbullbull1ect6ampna trave del mereado oflcW poon dtvl IM Pltrdb 81 MtDiterio de aeLadone Exario_e pol la y( preupueta1t y quu s flDADshydaD 10 aetoe de 1amp mhionbullbull dlplomiticampe cbUenu eo 1 rior
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
bull bull bull bull
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
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(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
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La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
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(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
4
La oferta de cliftbullbullbull proorie1llll de 1amp ell9 de la balaaa de palO referente ate rabro hampciampDdole 1~80
diverajua La clfr de 1ampbalaAu de palos fueshyron utlmada el1 ~e Ulamp ellCUllata becha en 1968y 1969 tlarhtaamp estranjeroa chlnoa ace rea de 1amp duraci6D de au viaje y bullbullbulltoamp efectuadobullbull
LOa ajuatea hecho para 1 penodo 196-J969 ban cOniutdo en primer lugar en natel de 10 totale tashygrelldoe al paCa pol cceeeptc de turlamo1amp dtvi bullbullbull que bullbull IiquidaroD en 01 mere_do de corredorea tanto 811 el istem bancario como en 10bullbullbulltablecimieDtoamp boUlerobullbull Hemobullbullupuest~ qIle 610 IDe turhtae praveDieDtee de reshySionee dhtintaa de Amrc Latina vendi_oron parte de lIIua diviall en el meredo de corrdare como m ashydelante expUcaremoa en dotalla
ED el co de 10amp tu7i1tae praveaiatee de Amamprlca Latina bemo condderado que elloamp -dquirierOD ecudoa en 10amp mereado eambiamprtol libra 6amp Ill patbullbullbull de ori~
leD to que upon que ban openulo esclultvamenu en el mereado Delro aUDque fuen de 1amp frODtna chilemiddot naa
Para eetimar e1 vetcnee de diviaa venddaa 0 e l meecede nalro pOl turitaa provaienua d fUlira ~
Amrlea LatiDa bemo aelaido el aiwente mftodo Co~
menaamol pol analiza I la relacl6n entre 1amp cotiaact6n del d6lar nelro y el d6lar de eorredor (ain bnpuea to) Eata re1ampcl6n Ia tranaformamol In UD ndiee divishydlendo la relact6D del aflo 1~3 pol 1amp re1ampcl6n de eda aftogto En 1963 aupuaimoa que todaa 1ampa diviaaa inreaashydaa pol bariataa proveDientea de patsa diatiDtoa de Ashymrtc Latina ae vendieron en el mereado aficial de cc-
I t
l
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
rredore Luego calcuIamol 1amp di1erenda entre 100 y e I rndice aludido para cada ado A su vee e eta 61tima fracci6n La multiplicamos por LOl ingreo de turiliIDo pr ove nte nte e de par8e diltintoll de AmErica Latina obshyteniendo a8f el 8aldo etiznado que Ul vcndcrfa en e l roe e cadc Degro Nue etro mEtodo eupone que Ia e la s t i cidad de oerta de divial por parte de e e tce turillta ell iSua1 a utIO ltIJl 10 que rellpecta al valor del d6lar neshygro en Chile (V6ale cuadro Ndeg 11)
En cuanto a lall ciiraa de egre8o de diviaamps por concapto de turillmo hemal aju8tado e I total r-e s pe ctlvo de la bamp1anza de pagol reltAndo la luma de las rnonedae extranjera8 adquiridaa en 108 beacce para viajea al exshylerior Hemol upueto que el 8aldo de 1amp8 divi8a ha
eldo acquirido en e l me eeedc negro (VEalle cuadroNdegll)
Para 101 aace 1970-197Z eectuam08 una eltimati6n de La8 divia8 mgre8ada8 a l me r cado negro peovenfenshyte e del turiamo baada en e l siguiente mEtodo
En primer lugar calculaInoe e l numero de d611re8 ne g roe per capita ga8tad08 por 109 turi8ta81 en 1969 A contlnuaci6n ajultamol elfta dfra por el valor del d6shy1ar negro en cada aao eupomeedo que a medida que au=entaba e I ps-ectc en e s cedos de e8ta mltineda ltiilmishynufa e l saIto per capita de loa turhta8l Una ve s obteshynida 1amp cUra anterior peccedrmoe a multipHcar1a par e I adme eo de turillltal 1ngrelados al paIs ell cada aac delerrninando air e I total de divilill vIDdidal en el mershycado negro par cccce pto de turisrno (Valle cUldrQ W 13)
Debemol recalcar que el rn6todo ampDtlerior 8UpOne que el gaato per capita mantieDfl e I eceaumo real en esshycudos de cada turhta 10 que probampblemente no e s cte s-ro
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
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Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
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4
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UN = 8 hUN 0 bull bull bull mu lH~
jj bull~ ~ Z
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
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amp~0ou bull 01P u sect ~6_
E ~ - tI ~middot ~ t3bull u-
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00 bull ~ 0~ tl bull s EshyE 5 -~ 8 -bull bull
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bullbullL u bull II ~-wshymiddot0shysect
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bullbull bullbullbull
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
Cuadro 1-1- 13 o ~
Eatimad6n del voLwnen de divhal vendidal en mer-cede negroll por 101 NriBta en los al108 19101912
Cotiuci6n Indiee N- de 061ar Cot 061 Gasto por turiatal DLvibullbull1
negro neirol turilta ingre8adol vendidal (~Die 69) 1969 100 100() USI 18(3) al pars (mtllone I de U~
de 1912 Nota EI n6mero de turiBtal ingrnadol en 1912 Be eatlm6 iJUal al de 1969 pOl
no diBponerae de Ie eifra efeetiva
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
bullz e
1 8
~
amp~0ou bull 01P u sect ~6_
E ~ - tI ~middot ~ t3bull u-
tl 0
00 bull ~ 0~ tl bull s EshyE 5 -~ 8 -bull bull
c0u
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-3 bullbull~l-jN0 shy
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bullbullL u bull II ~-wshymiddot0shysect
5
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C1ItlQll
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bullbull bullbullbull
shybull o IL
o-bullzbull 1 6 bull ~ 8 u
~ ~
---bullbull
bull bull bullbull
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bull bullbull bullbull
55
bullbull
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~
bullbullI E bull
t 6
0_ _ 00
=~il=i~ii
0 0 middotmiddot_middot~omiddotomiddotmiddot =
0
2i~~~iii=bull
-1gt0 __ 0 0
j ltl
~
bullnubullbull ~ ~ middot~i ~i ~ V II
shy - -_ _--
bullbull ~
lmiddot~ l J
j ~g middot ~ 1
o e middot-bullbull
-bullbullbullbull
~
middotgt bullbullmiddotbull bullbulli L~_ r middotbull bullbull
~I
~ ~-u~ 1411
ci 0
1middot II ~
E ltI
66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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60
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
51
SeguramprneDte bullbullte can1IDllo amnenta Tambin upone e ete rntodo que elll6lnero 4e tea de perl1DoULeDCia de cada turia_ ta ha pannaAecldo igualal del alio 1968 E rnuy poible que 1amp edaa aa mi 1amp18amp a mriida que eube 01 valor real del d6lar Delra Adetn6 bema aupneato que ta clivia veadfdampt al eampmbto ofidal amp1 Luareu ampl pala deade eptiemshyore de 1971 han al4o courpenaada pnmiddot 01 probable mayor gto diario y duraci6ll 1M 1amp 11ada de cada turieta en proshymedia
EtampII kullIpoundercncia corrltlllponden fundasTuntllbnenu bull Lo palo_ en rennmeracione de 10 diveraa organbmo8 inlensacioaale COD _de en Chile ya lI1titucionel internashycioaale y e-tranjera que proporcioDUl ayuda tfCDica 1 patbullbull
Hemal becbo varia aj1UUllll que IlIKpl1caremol bull CODshytiDuactampn ILl total que aperece ingresAdo en 1amp balanza de pa Sal del pat POI elte eeeeepee
En primer lugar hemal reducido 1amp mitampd e l total que partee lin 1a Jens de pago De aClUrdo bull nueatral eltimacione Lal remunelaciouea ell d61ampre del puanalde 1amp Comli6a EeoD6mica par Amampic LAtina de 1amp NacloshyDe UDica (CEPAL) reprellta pronmdanlente et 50~r
ciemo de 10 iJIampreo de dtvt bullbullbullbull bajQ cte ampoipite El Qshytro SO par clelto el formado ~r 1amp d~mla mtihlclone iDternacicmale f milione tampcnicbullbull eldranjeru ED llaquoushyDO cuobullbull em 6ltimampl CampI1celan Ialte de loti iaareodeu empleado ClD Chile ee moaeda corriebte COD cuaLel perODamp1 repectivo pasbullbullu conunto de modo que no Ie e aeceario coa-ertir divi ecudo 8610 parte de 10 orlaob- dlltinto d_ CEPAL tianeD ellm tratamteDto pero aipieDdo IlUeltro mftodo de wbetfmr 10 iDgre08 de divi alllll8rca4o Delrobullbullupaal1etno que et 50 par cteatc de 10 orlJlllliIDOli bwohacrlldo opera de ete modo
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
bull bull
bullz e
1 8
~
amp~0ou bull 01P u sect ~6_
E ~ - tI ~middot ~ t3bull u-
tl 0
00 bull ~ 0~ tl bull s EshyE 5 -~ 8 -bull bull
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-3 bullbull~l-jN0 shy
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bullbullL u bull II ~-wshymiddot0shysect
5
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bullbull bullbullbull
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---bullbull
bull bull bullbull
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bull bullbull bullbull
55
bullbull
bullbullbull ~
i ]
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~
bullbullI E bull
t 6
0_ _ 00
=~il=i~ii
0 0 middotmiddot_middot~omiddotomiddotmiddot =
0
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-1gt0 __ 0 0
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bullnubullbull ~ ~ middot~i ~i ~ V II
shy - -_ _--
bullbull ~
lmiddot~ l J
j ~g middot ~ 1
o e middot-bullbull
-bullbullbullbull
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middotgt bullbullmiddotbull bullbulli L~_ r middotbull bullbull
~I
~ ~-u~ 1411
ci 0
1middot II ~
E ltI
66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
bull bull
bull bull bull
60
i3bull ~ bull bull -3 J
J~_bullbull EZ ~_
bull i I~-r bull Dg~ shybull 0 lshy
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bull 9 ~fQ
bull bull l
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
II
Reier_lite la Iraccl6D cemumlda uremoe 1M 111middot mae cUrbullbull que _panOlA oal cuMro N-I0 ~ CU pnshytlDeatel la prebullbullatamo en 1 cuadra l~
Eetlmad6D dtI 1amp1 4hi 1II1da __I _rcadD _ro par 101 uuiooarlo1 eM ta iAetttllcio illtenaac1-M
(mUloo de 461)
Fracd6a Dine aemun en inlrela ell 01 mOD eur Copal 5()JconlIZPido _redo
int lntern del total In Chilo DeIO (1) (1 () lt)o()x()
19U ZO 10 70 07 31 I bull H 151966 I bull 75 I Z 1 1967 lt1 1 7Z 15
1968 5 H I bull I 5 Z z bull 7Z I bull
1970 5 17 1971 5 lt5 1 19n 5 bull Z5 07
Fueate Bal-abullbull de Paloe d Chile 196middot1969 Cuadra NlO de eeee etUllio Pir 101 dOl 1910-71 hemal lashypaeeto Iamps talemu cUr de 1969 pampramp la columua(l)
6-14 Actin4ade cultulalbullbull ycleportf_
Ell Ite rubro In 1 lado de 10 inlTooebullbullbulltiD ccnulshyderadoe 101 pampfi0l dbido -poor dtolampcIaa1 culbualee y cleporU_ ch1Lenae In lUll ectuacioaee In 1 aaenor E muy podbl que la maJCI1 parte cia bullbulltOI taampreRe pueD 011IIamp1 PATte _ 10 flU-joe 4a1 mere-ado nero de dtvtbullbullbull
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
bull bull
bull bullbull bullbull bull
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1 8
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amp~0ou bull 01P u sect ~6_
E ~ - tI ~middot ~ t3bull u-
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
bull bull
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60
i3bull ~ bull bull -3 J
J~_bullbull EZ ~_
bull i I~-r bull Dg~ shybull 0 lshy
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
bull bull bullbull
-bull middotbullibull u
bullbullbullbullr ibulli i sbull~
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
0 bull j bulli - ~ il
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
53
Eatre 10bullbullbull__01 bullbulltIa ccmaideradol 101 pallo eiectuashydo ell moDeda eKtnAjera a delegacionea culturalell y ltleparshyUvbullbull extrujeraa que vbitan uuetro pal Elto pagOI ee efect6aa aparentemeate a travEl del mercado negro Heshymal caplado w rnllIn_ cifra qu Ipamprecen baj o eete rushybra ell La balana de pagoa de Chile pampIamp 101 aftoamp 1964-69 Pua 10- aIl08 poateriorel no hemal puto ning~ cUra
6-1 S RenllDoraciOlW1 en d6larea de reaidentel en elpafamp cantortlldo en monede extranjera pori empreaaa de la Orampn Miner del Cobre
No diamppIXleInoamp de bUormaci6n eob re reeoeee eactcee e en d6lar pacadOamp POI atro tipo de eInprebullbullbullbull de moo o qge DOl ateP-dremoa 610 a La Oran Mimlrl dod Cobre Eashyte crlCerio ea conbullbullcuente COil Dueltra intenci6n de aubeltishyrnampr lu tranbullbullcelona de divb_ del mercado negro
Tal COInO ampn 1 caBO de las clem_ remuneracionea en mGlllllodamp esuanjera beIDO efe c tuado un _julte corre_ponshydiente a 1amp eliminaci6n de las Burna amphorradu en eataaJnoshyneampLa laa que wpoaernoa envlada direcgzoeote fgera del pala ailJUieDdo La mhma metodolola ~ loa c bullbullo uteriomiddot re bullbull
Dede fiae do 1CJ70 La remuneraciaDlu eu d6Larea de 1ampCiran YUNUmiddotfa del Cobre fueron -rnpJ plr palO ellQIMlda cldt-amp paredendo t UDamp luelUla lmporshyta- de dlvt amp1 rnercampdo t1aes r o (AaM caadro Nels)
6 -L 6 Sobrefactaraci6n do lrnpolCadoDea r ubfacturaci6n de axportacione
Eta be aUlo 1amp tIl08 de clivibullbull_ del mercado negro - cliffeu de cuaatUlcar paea ezLaten muy pocoa anteceshyden08 aobr 1amp ma08rla
AfortuNd-mell08 La Ilevhta MayaN (ver cuadro Ndeg 16)
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publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
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(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
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66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
66
publlc6 a1ampIampDamp1I bullbulltimadonel eectuada en bale amp aeteceshydente propocionadol por el Departamento de InYldgacloshyne Aduanera (DIA) e l cuaL lltt inveltigando preci bullbullbull mente irreguLaddade come Udal por 101 i-mpltntadorel Y exportampdorel referente a La valorizaciampn de mercaderbullbull y lerviciol EneltalrreIl11ridadAl apamprentemente han partidpampdo taDta 11 wltitucionel dl Sector Privdo como de l Sector PUblico
La adquilici6n ileg(tima de divbabullbull amp travel del corner~
etc de importaci6n y exportaci6n I efect6a principalmente pol 101 illuientel m~todol
6-161 lrropouacione
6-1 6 I 1 Sobrefacturaci6n del valor de la5 mercaderr
Elte ee 1JDO de lOI mtod(I1 prelumlblemenle UadOI con cierta rrecuencla E mi reil opallr de elte mcdc ee me rshycadera que eon objeto de tranlcelOnel ocaetooate e como u el calo de 1al rnaquLnarlal y equipol y a1gunol acclIIo riol 0 mercaderral de poc bornoge~idad como pcedee ler allunal material prirnalI Para las rnercaderasdeulo Crecuente y de gran bomogeneidad e i Banco Central dllpo_ ne de buenal IUltecedentel lobre 1011 preciol lnterDacicma~
lei de modo que 10 regiltrol de Irnportaci6n lOll aprobashydo 1610 ( 1al CQti bullbullclone eltin de acuerdo COn lOI valo rei del rne ec ado internacioDal
6-1 61 2 Sobrelacturact6n de leguroll
En eaee ceec tal como en el anterior ae lluele cobrar primal exceljvbullbull pol legllrol quedindole el importador con la diferenda Elite puede ampducir motlvol ellpecia1ell que jUltifique una mayQr prima de ee gu eo en rllaci6n a Iamphashybitlale debido agunbullbull caracterttical elpec(fic1 de la mercaderu lmportada
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
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59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
57
(I -I 6 I 3 Sob efacwraci6n de fiete
Elte latema opera fun4ampmentalmente en baae a desk cuentol QO declaradol de 101 lete ollcW-Ple cebeados La1 Conlerencla de Flete fijao 101 monte m-simol de eshytoe y lueo permitea dena rellajaa endalea que llegan al 10 POI ciento Sin 8mbarllo 1_ ccnnpallll ~vier para poder competir otorgampD rebaja luperiorel la que euetee DO declarane por loa importadorea quedando au dhpoai_ ci6a en el exterior 0 deotla del para
6-J614 No letoraodt ComiliODeI
LOl importadorea naclonaIeI etSn obUga401 retorMr ill BaQltO Central 1_ comlloDel percibida de 101 eKPort8shydores estrujerol pol lIU gellti6D Elms comllone aueleTl frecuentemente eueder la talaa declarada depeadleado de 1 merca4en lnvolucrada ala q 10 importadorell ~clashyreD bullbullte mayor lainc Loa reapectivo8 eKeedentes quedan ulualmente depwiltadoa en el eJderior nomb~ del imporushydol cbl1ampno
6~161 5 Recaro de 10 gatotl de emtMlque
Bajo bullbull te proced1m1ento till abultaa loti liIuto de ernbarshyque ell el erleriol quedpoundDdoe el hnportadot nac1ona1 COl eoshydo 0 parte de la d1ferencia lIeJ6a 1amp partlcipaci6a acordade can el embarcador enr-anjero
Seaurunente eDJ cao cLa la _trpertacIOlle tambiin opera e l idema de obteDer divia llelilalmente mediante 1amp lIublacturad6a ellto ell quedqdo el ealdo en el extrerior a nombre del expoltador
Sin eroarao eete procedlmieDto debe eer mucbo meshynOli ilnportante en relad6ll al de Lu Imponampcionc debido
a que 1amp lilran l1ampyona de la eJtPOrtaciooe efectuada en e l
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Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
bull bull
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60
i3bull ~ bull bull -3 J
J~_bullbull EZ ~_
bull i I~-r bull Dg~ shybull 0 lshy
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bull 9 ~fQ
bull bull l
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
bull bull bullbull
-bull middotbullibull u
bullbullbullbullr ibulli i sbull~
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Hshy- - a i~
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
58
Pllrroclo cceetde redo corrbullbullpondierQD all emprell de II OraD Minerk del Cobre 11 cuamplel eltaban lujetal a un rlshy11111010 control adem de que e l predo ipternacional del cobre t1eDe Iran pIIbUcidad y correponde a una mercaderta mvy homolllampnea
6-1 63 Volmnenel de diviaal lnvohlcrada en e8te tipo de operactonel
Heml basado nuelltro antecedente en 1bullbull citra_ que ampparecen en 1amp Revilu Mayor( ya mendonade b que aQ ve e las obtuvo del Departamento de Inveatilctcnee Aduane~
r~LliIl Segltin dacha revillta en lq71 lie adquilieron 50 mtttc- nes de d61arell en forma ileSal POl media de 11 0lHraciones de impoltaci6n delde Europa No Ie conetee eae en elta cifr ni Ibullbull impor~dolle del rello del mundo lIi 1amp1 exporshytaetcne e
Ella cUrl de SO ftIiUone de d61arel II condderaJemol como e l total de tranaccione ilegale de moneda eztranshyjera eectuada amp travlb del comercio enerior La d1ra anouda ba llIido decLarada como rallouble POI alllUloa funshydonado del Bauco Central ez~rtO an comerdo eeteetce E poeible que et ubbullbull tirnada POI re(erirae e610 a Euroshypa y no a todo el muado
Ete total para el do 1971 10 ajuatamo para amp110 anshyteriore de acue edo a 1 relac16D xiatente entre el d61ar une l r o y el d6lar bancario y 1 volumen de Importacionea Prelentamoa la cifrae en el cuadro que ilue
I
I ~
f
I
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
bull bull bullbull
bull bull
bull bull bull
60
i3bull ~ bull bull -3 J
J~_bullbull EZ ~_
bull i I~-r bull Dg~ shybull 0 lshy
bulla
bull 9 ~fQ
bull bull l
hbull
imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
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valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
59
6-17 Adici6n a blI exilltencia de 11J1neda extrane ra de proshyiedadde re8identll8 ChUeao8 fu ade capitalee) otr08
gato poundlnanciadoll a trv~ del mercado negro
En eata IlIcc16n ampna1iaarllmoll alguno8 aapectoe del voshylumen de divhaa elreada del mlcado negro Hemal poshydido ethnar lndependientemllnte 1amp fuente de Icndoe del mereado nelro pero nQ tene moe etimaciones Inde pe n- dientell para todClll8 108 UIIO de (ondos (demanda)
Entre 108 ailo 1964-1969 tall divibullbull8 ingrellada8 almershycado negro lIuperaron a=plia=ente a lall egreadaa por motivos ellpecUicOll repreeentadall 110 e ete calla por Ice lallt08 de turllllDQ fuera del par y laB actividadell culturashylea y deportivall Hemoll eupue eto que lot BaldIgt re pee eerta la lnverli6n en divibullbull 8 de ahorroll producidoll lin Chile y que ecete llamar8e (uga de capitale AdemieeD eete aaldo debeu exiatir diviaaa uaadae para importampcionee de contrabaodo perc eatimamoll que no deben repreeentampr una lIUlDa importante (V~ae cuadro N 17)
6-1 8 Fuentea de dlvia del mercado negro no conllideshyradbullbull en ete eetudio
Mencionaremoe a continuampci6n algtmaa fuentea de divimiddot bullbulla aobre Iaa cuale ea muy dilcil obteDer inforrnaci6u 1shy
ceptable
SllUiendo nueatro rn~todo de allbedmar lu traneccioshyne del mercado Delro no corLid~umiddotalDoa eataa partida en nueatraa eattroaclooea
6-181 COQtrabando de esportacidn
Ete tlpo de contr-bando equtvale bull una venta de divi en el mercado uelro y preaumiblemente ba teDido unause conatderable en 1911 y 1912 debido bull la eeoemes ahaa del vlor del d6laz Delro
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IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
bull bull bullbull
bull bull
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60
i3bull ~ bull bull -3 J
J~_bullbull EZ ~_
bull i I~-r bull Dg~ shybull 0 lshy
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bull 9 ~fQ
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imiddot ~ ~ i ilbull middotbullbullbullbull ~-3bullbullbulle ~ ~i E
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
bull bull bullbull
-bull middotbullibull u
bullbullbullbullr ibulli i sbull~
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11=shybullbullbull II -fl~
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
61
bull bull
bull bull
I I I
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J~ middot shy bull R _ I middotbull i -- - bull
~~ - bull middotbull - ~ l bull
IIIH II illIi flj1 j- ljliI 1111 I I
Jlll1liltllIIIlI I bull
d W -t
bullbull 6-181 Ip__ cbU8J~mr h utr-tuu
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
bull bull bullbull
-bull middotbullibull u
bullbullbullbullr ibulli i sbull~
2 r ~
ibullbullbulls i
~
bull ~
11=shybullbullbull II -fl~
011~~~=~00 n~i _ __
i~~uai
bullI bull bullc
Hshy- - a i~
~
~ij bullbull 0 0
I~ 0 0 J- 0_
l~ shygt1 -shy
En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
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valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
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porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
bullbull 6-181 Ip__ cbU8J~mr h utr-tuu
IS dtalo caBaWer cado8 10 dill par p middotcu beeN C_ De sda ~r prowllldMa te blru _1 --nor y tie ~ COILtratoe en _I par - tab ~ (uri-o de ririe miemblQ mhiOllu dlplDlDampticu amplid bull -campdOIIamp1ee)
6-1 8 3 VeDtamp - 1 mercado apo mil febull uraashyjeru adqalridu pan iaju al -mrior
En ate rubro cODaiderare-mea w ~ eectaacloa al exterior con el fla de ~uafietaz_ coalamp dHelNllCla dill CUIIshybio de corredoree y _I cambio DeIIO ~Ddo parte de La dinbullbullbull adqairida como cuota de riai- A _ dill imshypUluto que aieeta La _Dtamp diYl 4e1 DtercKo de con-eshydarbullbull y 1 eoeec del-tebullbulleta operaci6a _ boa heeko _ table cuando es obI elena _Iadampa -re 1 YamplDr del c6lar Deila y 1 conedo~ (~)
7 ANALlSIS-iDEL VOLU DE DrnaA8 mANSADAS EN EL YpoundJtCADO MDiBn- y COTIZAClONES
DEL DOLAIl IfSCjWOH
Para poder explicar COQ clerta clampriliM 10 ocurrido _ el ID8rCado DeiID de dlYl OR Cbile bullbullumunQa nnlY CODshyvmauie au w lementotl de MH que _ ba-n en laa curYae de olen y demo
En uta parte __ ~ 1amp n-olucila que bampJl tenido laa t eaccampm de d6lan en 1 IDelcado IUIIshyIIQ y 1 Fecio de eta dtri_ al miamQ Dtelca4a Preshyeutuernoe - primer (C1IaIlho N 1) loe vol6meaee tranaampdoe l--n taal bDpePtaci 1 pala yo 1 valor del d6lar bullee
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
bull bull bullbull
-bull middotbullibull u
bullbullbullbullr ibulli i sbull~
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En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
En el cuadro anterior podemoa obarvar que 1901ushymep uanaado an el mercado nelro tlene un urneato paushylatino de do a do iluieodo la tendePCia de importashydonebull
AlIUDU de obervacione que bemotl prlIeentado en 10 cudroe anteriore noe indican punto de equilibrio de eeeee plaao 10 Cue deterrninan un eierto volumepde trampDlacCiOlle y un ciero precio La dUerencia entre 10 pwItOI de equilibrio de corto y larlo pluo reide en que la elaticidampd de 1bullbull curva de oferta y demancllL e mayor 011 el lario que ep el cor to plao
Sin embario en la reudad donde perrnampDeDtemashyte ocurrep eernbtos en variable pertUlente l cUra 1I0bre predoll y volumen lraneadOli cornpoaderiampJI paBshy
tOll de equilibrio de corto wo a meaoe que por un tiem_ PO Telamptivamente larlo M etalriUraa la diver -riamiddot hlc que alectau la otrta y deJDampDda
pound1 hecbo de que 1 predo rcal medio del d6lar neiro en e l ~rfodo 1965-1969 baya octlado alrededoT de E-13 Y imuldneamente el volumen de tranaaccioae Teve16 un aushymento ~ulatino quiere declT que la curvu de oterta ydeshymanda tuviT01I deplalamientoe POeitlvo (bada la derecha) caei ~raleloe de modo que el preao relativo bullbull mantuwo ofelativamente conetante
Eeto dceplaamiento haD ocvrri40 en 81 caao tie La demanda leiurameote POr hXTementoe 8n el nareo y en 01 cao do la olerta por iDCremento del intarcampalbio COD el exterior
Ellran aumeato en 81 pncio relativo del d6Lar ea 1910 y el la_ htcremenlO en la tI-aaampccioaea en el mimo do indicaD que la curva de 4emUlde preMot6 un ITaD deshypamiento POeitlvo mlWlAiadoee le_meDte en la miema direcci6n la Cur9a de otena
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
6
Ete deaplampampamieDto ltIe La curva de dem~nda tu- moshytivado pol 1amp eleccionell preldenclalell de 1970 Aun anshyte que a verilicuaD atall el dc11t tuvo un Ln de Liershytamp ImportaDcia debido ain dcde a Ie incierto del ee s u lcado de lOll ccmtetce lectoralea UIlpound vel conocido fatl e I closhykl experimeDt6 UI1 ab brUilca debido 1 l-riunfo del candi data mampmatamp (En fiuctuacianell del valor relativo del d61ar Delro II puedeo obaervar en e I cuadra Nmiddot Z de 1 ~reshyaente utudio)
lA wayor clemMlda POl moneda- enr-ajer lie debi6 bull que eta clivi s---6 bull ael tara mQCboll chilena una de laB alterDativbullbull IOU aurbullbull de inveri6q junto con alllUllos hiePeIl de coaIJllo durable como autom6vilea televiorell joybullbull y obrbullbull de arte en cleaJnlldro de La inveraiolWII en edilicact6u y en rnampquinari y equipoa
En efectola edificaci6n proyectadamp pol el Sector Prishyvado diamiauyo en 41] pol ciento enlre 1~10 y 1971 oblershyvtndoe una love recuperad6n en 197Z Per e u parte I iraportacd6a 4e maquinariamp y equipe baj6 entre 1970 Y 1971 ZZ I por ciento yentre 1911 y InZ en 799 par dento 1
Per 10 dmibullbull per pode r comprender rnejor el com portamlento d Ia CUrn 4e olerla de divi e intereaante detacar aJawlamp pecullaridadee
En La otrta 41ri al mercMo llnelro exiatendishyw llampeDtn de f-so tleaea curva 4e alerta doe illClIaaci6u Peativa el ciertD precio rolatlvo de Laa meIWIdampa extranjerae En eete c-o M ellCunst7aD 1ampamp divishyeaa olrecidae por 1 pereoua que parciben nmlDCracioshyIWIa en mooeda eJrtranjer que ~C__D correeponshyden a miembroe del cuerpo diploalttlco ac_dU40 eta el lobierno chi1llao y a loa funcicmarioe de iDlltltuciouea intershyaacioua1ee yeKtranjer que preetaa aWl bullbullmaloa enl Pate A medida q_ eabe 1 tipo de cambio IampIIado cierto
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
0 bull j bulli - ~ il
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
66
valor eata peraonbullbull vender-in menD divi en el mereamiddot do negro para 8DampDclar aua I bullbull to de conaumo
Alia aimilar ocurre con loa turiubullbull elrtranJeroa que vbUan Chile 610 que debemce diatinguir entre I aUT11amp
Iluta4amp pol cada turhta que il en diaminuci6n medida que aube et ripo de cambia y el n11merode turiata que id en aumeuto aimultwamente aupooiendo que eto puedan veDder au clivi en el mercado negro
EI incremento del uumalo de turiata elrtranjeroa ten del haecr m elatica 1 curva de olerta de divi en e l largo plaza Sin embargo la dilllpollicifm que obLisa 10 turilltalll vender divia en el mereado oHcial ba impedido lin duda que en ellargo plaza La curva de o[erta del mershycede negeo ee haga mf eLltica y i pudicr dbmilluir el peeetc relativo de las monedaa elrtranjena tr nad
La prohibid6n de lectuar ezportacioae al tipo de cam bio Delro tambi~D tiende a hacer mi inelitica Lacurshyva de olerta de divia en dicbo mercado Actualmente las moneda extraDjera proveuieukl d8 tocla La exportacioshyae e chilena ee deben liquidar en 10 mercadu oliciale bullbull
De tal modo La olerta de dinaa ha tenaldo ha hacershyee mi inelltica y aiiD a tener deaplasamionto nelatiVu Eto obviamente impid8 que el precio reLativo de La dinshyaa tranaada en el mercado negro recupere un valor cershyc no al inidal en preencia d rande deplasamiento poitivo de 1amp demanda
Durante 197Z tale depLasamiento han tenido lUIampr con toda aelnridampd debido a La lncertldumbre obre e I futushyro polrtico del par y amp las c eecteatee eIpectativall de blflashyci6n
En etaa circWltancia e muy difrcUque el tipo de cambio nero tenaamp una diaminucl6n en Uirmino reale
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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68
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
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No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
67
porque e provoca la lillider de la oferbl y lie forne nta tID
gran incremento de Ia de manda debido a manifieUQ deaeo de Ibullbullbullutarid_dell de apcdeeae e de parte importarlte del patrimooio de lOll particularell adm de una inflaci6ndeshybullbulltampda
7-Z Cicio en La cotizacione reale menlluale del 46_ Lar nero
El cicio m( clampro que It obllerva en la cothacione reate menlluale de eata lEloneda lie eerteee 1amp baja que ocurre en lOll melle de verano ocbullbull ionadamp pol et laBrea 1 pat de DumerOIlO turilta extranjelos lIobre todo de lOll pataell limetroea Elta diem intui6n en 1bullbull cotilPcloshyDAU equivale un deplaereteeeo poaitivo de 1amp curva de alerta- En eleele ea babltual que en loa primeroa tre meshy_ell de cad ampflo el precio relatlvo del d61ar en el meecedo negro ea m( bajo que en diciembre del_fto anterior (Vfampae cuadra Nmiddot 20)
Podemo obervar en e I cuadro Nmiddot ZO que en la rampll mayor de 10 ailo analiradobullbulle cumple nuetra alirmashyci6nbullbull i no en 10 do mee inicide del aflo pol 10 menoe en uno de ellos ED marampo dende a obervarse una teve teDdeDda de alsa en el peeete bastiUlte marcacla en loa dos 1971 y 1971
A pear dlil I medidas adoptadas a finu de 1971 en el entido de obUaar alD turiat-a a veDder cierta umade 46lare u oua moneu dura a n inreao al pats I)bae~
ma que en los IDese dtI velampDO vuelve a plodwirs el teshylI6meno eP1a4o
La cUra aludidaa inducea tlUDbien a upoael ~
en leneralla cotisaciOIle Rled del priJner semetre de WI ailo son Wariore a Iae del epmdo emetre como poshydemo ob_rYar en el caadJO N Zl En ea cuadra II aprecia que alvo 10 amp60 1966 Y 1968 e mantieu la reshy
bullbull
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E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
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8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
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68
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70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
69
~I -bullbull
z o bullJ
bull bulliiibull
middotowshy o ~ 11 u
~-bullbullo bullshy~
E~
~~bullbullE
~I
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bull bull-_0
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bullbullbullbullbullbullbullbull
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-~ Zbullo
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Nbull bullbullbull
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~ f ~ ~ u1 o 0
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n
70
Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
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Lact6n Qpu~1a eatr 10 doe emetrea Obvfamente que la cifra menauale (vel cuadra Nel) tambi6n renejap 10 cambia PQltlcobullbull eDaM) ae puede oberTar en 10 bull so en que hubo etecctceee pruidellciALe (1964 y 1970)
E lntere bullbullnte detaca 10 oculrido COli e l paro de octubre de 1971 que provoc6 expectativa de rectiCicaci6n que bicieron bajar el valor real del d61ar Delro de C lc6l96 a poundinea de umiddotptiembre pound 78012 a fiDeI de cceaeee
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
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ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
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etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
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Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
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LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
71
8 EFECTOS SOBRE LA ECONOMIA NACIONAL DEL MERCADO NECRO DE DtVI5A5
Analizaremoll en elta parte Will principalel efectol que etene en la actualidad el mercado negro de divieas ecbr-e 111 ecOJ1(llD acional en geQeral
EltOI efectOIl aa Ice que ee pueden producir CU1ll do eJriete ala6D mercado ~eiro en una eccmama
8middot11 Deficieate iuipad6D de recur_a
Elite e uno de 10 ereeece tnS gravea de lOll contrashyIe de aliUDoe meredoll pol parte del Elltado porque lie puede dectar n8gattvaznente el billDelltar de 1amp ecetedad COQ tad lIeguridad ellto ocurre coo el control de canbioll porque en lenera tale c(lQtrolel ee apllcaD en fonna arbitraria lIin conlliderampr pricticamente cualea lOll 1bullbull lertfm pi r acioa8 II ace iaLn
PodemOIl upoaer en ece secueacte que 1amp fllldlltencia del rnercado rroelro de divisas en Chile Implica que elnJ vel de vida promlldio de La poblacia e meDQr de 10 que eerl et lae traneaccioaee de D10aedae extrampQjerae ee erecshytuarUl de eceerdc a Ie prelerellciall eocialae cLarmulDte expreadae en el mercJo
L prIDcipal crtica que ee 1 hace a loe mercdo amp bre s en leIleral ee que en elloa peerla derntado lae prelereDCiae de 10e rico tID delllllledro dIlla poblell Ete lIrlfUD1elto IIU pone Lmplfdtameat8 que la dietrlbuci6a de Uaglello exl~te ee lfDjUllta
5iJI mnbrlo ea una aocieclad democritlca debera enetlr uaa dletrtbuci6D eoclaJmeute ampCeptable del iagreeo
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
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9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
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ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
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volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
72
No II aventurado afirmar que 1 eceeect d cnbioa en ChUa ha tendido a hacer mil ULjulta 1amp diltribuci6n del iqrlo porqu ha pnnltldo a alatmal perlOblll cbreshyIUIr tabulolal gananciu COD rnuy poCO eafuerzo lucrando COb 1amp difreucia d cnbiol Dtr el mrcado aegee y 101 mercado oficialea
8_1 Z Delpreetisio del regimen jurdico
Ea indudable que Ill entencia de mercadoa nelrol arnpUamDte toleradol por 101 habitant a d un paIl dea_ preltigla 1 ailtea1a jurflico puel ~It aparece eo coatrashydicci6a COb lal lIctitlcLu aocialel
10 grave d1 caao el que La carumidad puede no 10shy10 clleltionar Ill leyl tranllradidal liDo La inltituci6n de la ly CCU10 tal Itb1ampci6D qaat I -TalIzarafata1meDshyt dmbocaria 011 1111amp lIDarqua total
Eo un paIl modemo e iDteJlralmente democrtico jashymil Ie debnan dictar dilpoliciaoea legalee que no CUeJ1shytim COD el apoyo d Ill mayona de 1amp poblaci6a La trllDI~
grbullbull i6n pennilblUlte y maliva de una ley iodica clarilluumshyee que elta no repreleota lal vrdlderaa prfereacial 10shyeiale bullbull
PbdeDlOI eitar COIDO e~1UpLolo ocurrido en EltadOI Uaidoa con la dictaci6n de Ill Iey eece qUIII prohib16 el CODIUlDO d alcohol _ La d~cada d 101 anol veinte Ea ley provoc6 una prollferaci6n muy riptda de poderola baashydaa d deUcueJ1te que mtroaban y producCampD Ucor ilegalshymeate y que todavfa bac lentir u iQflueDcia en aqueL pate ObvtllDlente dicha ley ca era deaprobada por la mayora de la poblaci6n perc fue adoptada para manteoshyner lal aparietacial deatro de WI aznbi_te d bipocres(a puritan
AJao tmi1ar et canenzaDdo a aucoder en Chile COb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
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volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
e l contrabando de exportaci6n el cual ell posible que e5tli
dcrrrin ado por prsDnas de dudosc a antecedentes Dada Ia gran rentabilidd de tales operaciones eataa peranaa ir~
adquiriendo ead a dfa rnA poder en eL pars con el peligro de corrupci6n en diverllae inlltitucionee p6blicall nacicnate e
B-Z Efecto actuales
Estoll efectoll ee reerirgtUl a 1011 a608 1971 y 197Z Heshymal con a tde r-ado 1610 elltoll afto porque e e C4racterizan par un valor del d61ar negro muy superior al de alios anterioe res en 101 cualea 81 valor en mcneda extranjera al tipo de c ambt o ne(lJo de 1011 bi en e e y eer-vtc to s ps-oduc ido e en el pars era similar 0 lIuperior al del rn e r c edo internacional En la actualidad elild eu c edferrdo pr-e c i earrrerrte 10 contrario
B-Z1 Dellabastecirniento
De ade 1971 ell baerante ccnoc ide Iii te ndenc i a c r eshyctenee del contrabando de exportacion En Chile elite ripe de contrabando lie ha hecho rentable po rque el valor del d6shyLar en el mercado negro ha llegado a ni veke e talell que los peeetce de la mer-eaderfa y see vtctce bamp1l bajado eueeaeshyciahnente en relaci6n a 1011 veteeee en el eztranjeto efeeshytuando la converi6n de b bull m onedae entre un ~Cs y otro al tipo de cambio negro Hay que deetacar que la polIticS econ6mica eeguida par e I acrual gobierno ba eido la ptinci p-Icaua del 111Ia en el valot del d61ar negro
Para evitar lUI b ececc desabastecilniento de meecedeshyrlas y eerviciol las autoridades cambiariae blUl adoptado diveras rnedidae En prilnsr luXat Ie ha probibido la e bull poPtaci6n de mercadera pOl per eOns que ealen dei paCe ein autorizaci6n del Banco Central pot vamp1ors IUperlores 8 ZO d6Larel para 10 cual el equipaje de los p8ajerOIl que ealen -I extranjero e e revisado prolijamente A pellar de elite control el contrabando ba seguido en forma baatan re intensa de acue edo ala nolicia publicadae en la pee nea 10 que puede ezplicar pane del deaballtecimiento nacional de algunos productotl
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
En lIegundo lugar debemoe eeeeetoear lall relltlicci~
nell impuelltall al ing r eeo de turista al parll coruietentell en III obligact6n para tale personall de vInder una cierta eushyrna en moneda dura al cambio ofi ciaL pOl cada dfa de ellta da en et pare Aunque (iltirnamente lie han e e tablectdc vaetae exeepetenee en e stas ope r ac io ne s e I nUmero de turistae enshytradoll al paTs ee h a vt aec dieminudo
Las rnedtdaa ante r ioe e s debe r-fan ee e IIQlo tranlliroria para que la eccncrnfa se aju et e con cierta suaYldad a lall nueshyva condiciones La pe r a i ete nci a del alza de III cotilaci6n del d61ar negro signilica que la comuntdad chilena deeea rnA divtsall y c on etde e ando que exrere un regimen democrA rico la ecQnorna nacional debera ajutarse a tale II de e ece
5i e e ado pt a r-an con tfem po polrticas de inversione adecuadas para incremental actividades como eeevtctce plio ra turLlltas extranjerOIl y lall exportaciones de mercaderra a erectue eee al tipo de cllmbio libre 0 negro el pas dis pondra de suma muy eupe r-ic ee a de mcneda s extranjerall que las actuale bullbull con el consigwente bcnelicio para todos los habd t ante a y lIin producir problemall en e l aballtecinrien to local
822 Redilltribuci6n del ingreso
I Uno de los efeetc e mall rnportante y pOlliblemente mal r
Indeaeado e provocados por el control de cambioll yl inevita f b le mercado negro de divillas hOI etdc una cuenttcee arbi trilria y continuada redistribud6n del ing r e e o
Los ben eficiado a cor ellta redietribuci6n de ingreso han sido algunos irn por-tado r e s y expor-eadoe e s nacionaills los chilenos que pce ee e Inve e ai cne e en mcaedae elrtranjerall y los extranjeros que eeatden terrrp or-alrn ente en e I pars per cibiendo r enra e en divitas 0 que lie benefician CO el contra banda de exportaci6n
Los pe ejudleedos con 101 exist enc i a del Mercado ae iro SOD todo e Ice chilenot que han adquirtdo d6lares u otee
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mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
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LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
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9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
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ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
75
mon-ial en eete merc-io CIXI el fin de Iutarlas en el exmiddot terior Eco1Udmol baa pagado una e ape c le de tributo Que beneficia a 101 _dedorea de monedaa extranjerbullbull en e l me eshy
ceo n ero
AoaUaT8InOI a continuaci6n cada uno de 1011 sectores b_alldado y perjudicadol
8~221 Sectorel btmeflciadol
Durte 101 afto 1971 Y 1972 en 10 cllues ceeeee eeashyrernos lute -Jit Ie han beneftciado con el mercado neshygro de divil1 Lo Iznportadorel y exporhdorea que han 80middot
brefactur-to 0 llUbfactur-io lUI operacionel relpectivall con 1 (iQ de squirtr dtYi para obtener Wla gananeia de capital
Eta utllid-i ee mi obvi en el e bullbullo de 1aa importaci~
nel pueato que las mce-Ja lKtranjeral 110ft adquiridu al vashyLor oficlal y puedoaD bullbull1 liquidadas pOl el irnport-ior ill valor del rnercado nro
ED e1 cuo d 1 ~rt~ionell ae produce W1amp aublacshyturaci6D de 1amptI exportKicmea PlJamp evital el retorno de algu_ nu dtviII Ete prOCedimtllDto ~aiva1e bull un contrabando de exportad6a 1 caal bullbull 1010 una tfJIOrtaci6D a un tlpo de camblo Inl alto que el oficlel
otrriwaeate Itu irresu1arid8d1 con lal importadoshyDel y ezportactODBB Inan incentlvadal caando Ie ampUlla direreDda entre laB coth-mes del m_~o oelro Y eL Inercado oftcial ~UI dUerenda eo 1972 ba batido todol 101 record y e muy po_hie que duraate eRB allo bayan prolishyfer8do etal operaciane bullbull
EI bacho cltI qu_ imP011ADte1 emprelal privadal nactcnashylei que electuab_ ultancla1e1 importacionell hayan pas ado at rea de propi8dad lIbelal no Ilfaillca que elt tipo de operamiddot
iI
etonee Ucit hayan diinudo For el coatrario La en- ~ prea p6blicaa aparenternente eat aujeta melloorbullbull CCD trole bullbull
Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
era 0 ue rciben in reeDI n eatbullbull maneda bullbull
Los ehi lence que polieen invrlionel en diviaa han obl ten ide una considerable ganancia de capital tin moneda DadO- i rral E muy probable que algunoa inveraioniataa hayem uw_ ~ fructuado de e s ta ganamprlcia de capitalliquidando rnoneda extr je r a en Chile
Alu ves loe chil_os que percibllD ingra801 en moneda~
extranjera pol cualquier motivo lie ban visto notoriunellte beneficiadoa poe el alza del tipo de camhio en _I meTcMlo ne gro Su ingrelol ral ha tmJldo un incremeato aprciabLepeol mitindo financiar u ai1bullbull habitual de COllUlnO COZl una i lracd6n muy dillminuida de ~ inrbullbullo total miontra que 11 ~ ahorro 0 cce eumc untuario debe baber tenido WI aurnentoJ tandal
Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
8middotZ2 13 Turhtae etranjero otrol reidentee temporamp1ll1 en el pare COlJ ift-grbullbullo en diviae bull intermedirilaquo etranjero en e1 cootrabando de exportad6n
Lae perlonae arriba DUlacionada correaponden a 10 p
tralljerol que han eee ibtdc grampbde beneficio con la actualjraquo Iftica econ6aaica
I
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
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NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
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4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
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13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
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19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
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Junto loa importlcentQrea tunbi6r ccuideraremo loa turilltal chileno que adquiriaron divha en el mercado cLe co- rredore para liquidarlu en 1 marcyenlo n-egro
Blll ChilenOIl Uti Ollllletl inveraiOnee 1KI C1ODoda mdran a
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Lal peroaa menci nyenlbullbull perthecen egurarnat alP po de ingreeo relattvunente aleo YbullbulliD duda han lido 101 I lectore mil benefidadoe per la poltica canbiaria del pre_ te gobierno
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Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
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10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
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En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
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La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
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1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
11
LD l11riltamp otros nlidentes remporaJee como ltIishyplornlticol funciOllariol internadonales y c aee e etrnttar e a han obtenido un alza bnportte eo IlIU Inlre_o real etecrtvc pueNeolted 1a ~ diri_ baj6 cOl1sidllrablernente
Referente a 10_ intermodiariol extranjeroe de las exmiddot porueignel iUlgalel el beneficia que e etc e per c ibi e r a r eshylidi6 en b diferencia que obtuvieron adquiriendo mereade nOli chilena can maneda eJdranjera Hqui dada en el m e r c adc negto y lueao V8ndiendola a mucha mayor pr ectc en sua15 de ariger
Segurunente uuac a ha eet ado en 101 mente de nue stro s gobernante una violenta rlldi4tribuci6n de tege eec a favor de asunOI extraojerol Sin tmlharlo este ha sido e l para_ dojaJ resultado de la poHtica econCrnica adoptada
8-22 Z Sectoru perjudicados
10 eectore e perjudicadol cen 11 e voku c ion actual del mercado hegro de dlvilall IOU loa ch i len oe que han adqui rido monedalll eJltranjeras en dicho me r c adc CQl1 cualquier fin Eltol ccrnprampdorllls elt-a tor mudc e fundanentalmente per los turiltaa chillllnol que vfaj cr on 11 e)centerior y comprashyron mal divi bull u que 1111 ampUtorizha e para CUOtamp1 de vi aje e al catnbio alicia Y 101 inverlioniElLas que prlllieren manteshyner sus ahorlOs 1m rnDlDeda eoctranjera
El perjutcio que ban suirido tals perianal corr eapcoshyde al heche de que ban pagado pol lal diVlaa UD valor rnuy superior a IU vallr locial diferencia que equivale a UI1 trishyboec que benefieia a 101 yendedorel de elias lIueda exmiddot tranjCllral
Dehsnoll recalcar que kdal 1 rediatribuciouCils de iIJSrelO aquf analizoedu _ tgtahDtiate arbitraria y 110 ccshyrrupondc a ninglia criterio dlll equ4ad acepudo porIa coshymunidad
7
9 Una nueva poUtca earnbiaria
La ideal que aqu eXpmclrlllnol obod8c_ al deeo de quo lao polttica cambiaria tienda a productr eL rnUtmo Di~L
de vida de la poblaci6n eon loa recUtl101 producttycu ela~
eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
DiJlrinsectwrernOI entrl UlU pol(tica de ecrec y de Larlo pleao
9-1 Poltiea de eorto plallOO
En elite caso propondroarnClI alKUJal rnedidaa que p4~
mithln eliminar grande I diatorllCDl1 en 81 eceeeeete axmiddot terior ehlleno Itn provoear litnultampnunllltl tr atortlOI de irnpOrtanltia en 101 principalea fiujoa de intercarnbio can el ellte ri or
La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
mere4o llbre d dhi bullbullbull clIIy totiaciwJe erlan det ~
mlnadal excbulvvnent por 11 fUflrzbullbull de ofert y dam_~
de En e te mere ado Ie ebctuaran toda 1a I operKt de t-nportad6n yellDortaat6n y de rnovtmlenwoamppttal_no
79
ealtemplad1 ft1 01 (rea alicia
E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
s-a PoltiCamp de Urlo plaza
El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
etc de mercado de las divlsas al milmo nivel que el ps-eetc 110shy
cial de eseee El It-tern de cambiol m61tiples deberr eershyeli1nk1ado totalmente
No e puede pennitir que un peqIoletlo rupo de perllonas decida el uo qUill Vbullbull hacer dill u mOD _tranjer un pue blo eoberlUlO
Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
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11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
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eeeeee y que ademl lea eClinpatible eca lal prelerenciampl loeiale dernocrtiearnente expreaampdal
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9-1 Poltiea de eorto plallOO
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La fdea biaie con Iiate fin volv4lr al htema de 401 irea cambiaria que exieU6 en ChUe I ctivrlo pertadoe con balltilnh bUll1lo redtado y que actuampkbeate exile ea vllrioa pahe del rnundo que cu~taa coo un modlma 011_ nhaci6n econflmica
Un irea eortelpondera a1 mercado oficiaJ ellya eoti_ zaei6n eambi iltri erta detlrmuuuia POt oL Banco CentraliDshyterviniendo elte e1 mer c ece eon 1 fin de mantner la fluldea de laa operaelanel al tipo de cambio aLepdo A Era- dbullbullbull ta rea e dehertan eeetuar por una pute la imPOttaciCDII eonaideradal elendale pol la e~idad y pOl otr laa exportacionel en 1 1 c_lebullbull1 paC en elled6n tuviera laa mlhrimaa ~ntljal eonlparativa
AdemA d lIte mflreMo oftclal deber ejQtlr UolI
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E1 sCQ Ceatral podrCa participampr en lute mercado peru 610 CODIQ an ell_to mu ODdiendo 0 camprando dtshyviau at predo del dr En1 caao chilena tadell 1018 u bullbull portaciODee DO miD 108 portee de capital rur-lerno y otroa utoa detrBD Ildectuuee bull trav de eete Mercado libe Aa toda 1 cCOlunidad teDdrr de inmediato una particlpaci6n tnl cUrecta en 1 diatrlbuci6n de 108 recuJsoll en mOlWda elltranjera del parll
SlMultuevnente con e eta e medidaa ae deberran il elirniDAI1do paulatnamente principalee distarllione8 que afe oshytoan bull 1 econ(lCl(a de mode que en el usa de cada r ecur ao econlaltco 81 boaeficio ne ee privado tieDd a equtvaler at benlido eetc odal
Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
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El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
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Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
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NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
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4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
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9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
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11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
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14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
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20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
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Una V1t11 obtnidbullbull 1bullbull condiciones mia arriba ccerrent ashydae podenlol aplicar 1 polttica de largo pdaz o que detaIlaremiddot moe a COIlItinlampd6n
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El bullbullpeeeo bullbullencil de eeee potrtica e que deberr extmiddot tir un 610 mercado cambiario regtdo bisicarnente por 1 oiershyta y 1 demand de diviss El Banco Central deberl Inter veshynir en bullbullte IllIIrcado pra mantener permanentmnente el pre~
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Ell ete bullbullpeeee un llIuma tfcipampei6n popular 9Umiddot pone que cad chilcmo tiena derlllCbo bull tlJlPresr librernente lIU
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1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
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4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
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11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
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13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
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14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
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n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
0
volWud rll~to a1 empleo que bullbull 1 dtM dar las dhi Eatbullbull pert encen a toda 1 comunidad y 110 610 II LIn rilpo privUeJiIl40 que debullbullbull u11fruchlar den liD beneficio pro pio
Un me eeedo libreen et que puedAn p~ticipar equitAtishyvemenee todoa los hampbitantea del paCa bullbull 1 mejer ar_tfa de jJ8tida 80ei-l
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
NOTAS
1 La ftjaci6Il de precios mCnirnoa de Dienes y lIerVlCl0l pol 1amp autoridad y la trampnllacciOl1es a plecioa tnte rtcees a IISshytoa ell una fOJma de mereado besro pe eo ell poco uauet y no la cOPlIide raremoll
Z La autoridad cambiaria eati habitualmente repreaelltada por el Banco Central ampunque 00 lIiempre ae identiican
3 No condderaremoll como control de cambia 1amp fijaci6n del ripo de cambia por La autoridad respective mantenienshydo aimultAneamente una totallibertad de tranaaccicmea
4 Ver James E Meade The BaJance of Payments OJdord University PUll 1951 pp 264-275 Leland e Yea~er Inlernational monetary relatione Theo_ ry Hiltary Polley New York Harper Row 1966 pp 114-131
5 Si e l mereado Iibre ell Hela lIignifica que e I rea alida no da abasto a la demuda ex18tente a 1amp cotbaci6n dada de modo que lie luer 1amp aparicl6n de un meredo adictoshynal ile gal
( En laa eccecmfae sOCialita8 las autortdade dtcee que ceaccen mejor w necesidades acciale bullbull juattficaudo aSl su iDterveaci6n en la mayoriamp de 1amp activdade eCOQ6shymicabull Ete modo de ctuar puede estar en debullbullcuedo completo COQ La camunidad
7 Ete arggrnento me fue ugerida por el prolesor de 1amp Univeraidad Cat6Uca Sr Sergio de la Cuadra
8 El precio aombra equivale al precio de equilibria entre ofbull na y demaoda habIeudoae juatado W curvas eeepecshyt1vaa para repreentar 10 juto de sece ocfales yelvershydadero co to social
9 Decroto N- I Z7Z del Mlnisterlo de ECOllomr Fomento y RecQUstrucd6a doel II de epdembre doe 1961
10 Aatecedeate qae bema obteDido en 1amp ncalta del Baoshyco Centr l
80
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
BOb
11 En 1971 eatrarOa al par ZbllI4 turltas
lZ Circular N- 944 del Deprtameato de Comerclo Exterior del BUlCO Ceatral de Chile del1 de diciembre de 1961
13 Acuerdo N- 133 del 29 de octubre de 1911 del Camilli Eje~
eutlvo del Banco Central de ChUe bullLa vuiez lead de e ete ecue edc elt4 cuestionada ante 101 tribunale chileshynos La Corte de Apelaciones de Santiago dictamin6 que era ilegal Falta oil la ae nte ncia definitiva de la Corte Suprema
14 Circularea N 1576 y 1580 del Departamento de Comershycia Exterior del Baaco Central de Chile del 13 y Z3 de leptiembre de 1911 respecUvamente
15 Franz Pick Picklbull Currency Yearbook 1968 PiCk1 Publisblng Corp New York 1968
16 Tambtn hemo comparado las cotincionel delcrlta can lal obtenidas en La cotizaci6n implcita en la relaci6n de predOl de las acdoae de empresa extranjer banshysadas en Chile y EE UU La cUra de lal dos aerie Ion bastan1ea aimilara
n Desde nne de 1911 et eeeeceac banCarloe ba aubcfivldimiddot do en varia ireabullbull Delde 1971 alga similar ocurri6 en e L me rcado de corredore s
18 Porcentaje en que el valor mlximo supera al mInima
19 EntenderemOI POI ahorro en eete caso la fracci6n deliamiddot g e ee o que ee mantenida en moneda extranjer pra hoshyrro u otros finel
20 Considerarernos como chilenoa La personal que reli shyden permanentemente en el paIs aunque legalrnente no sean chilenol A IU vez 101 chilenos que residen babishytualmen1e en el exterior erin con1derados como exshytranjerobullbull
l Van Comeatarioa sabre 1a Situact6a Econ6mica op cit NCl 3 Y 4 pp 101 Y 149 respectivamente
