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[Table_MainInfo]

智能化浪潮催生千亿汽车电子细分市场

――汽车行业专题报告

专题研究小组成员： 郑连声，王洪磊 2014 年 8 月 25 日

[Table_Summary] 创新点:

1 从消费升级、新能源普及与反垄断角度透视汽车电子前景

2 从细分市场入手，聚焦我国汽车电子厂商未来发展方向

投资要点：

我国汽车电子呈现断代式发展历程

国外汽车电子技术的发展及其大规模地应用是从 20 世纪 70 年代末开始的，到

目前为止，汽车电子技术发展大致经历了从基础功能元件到高度智能化集成系

统的 4 个发展阶段。而由于我国汽车工业起步较晚，我国汽车电子厂商呈现断

代式发展历程，且产品多集中在附加值较低的基础元器件及部件供应和通讯娱

乐系统领域，而在较为专业化的牵引力控制、车身控制、自适应巡航、无人驾

驶领域鲜有建树。

汽车电子渗透率将持续提升

1）国内汽车换购增购需求释放与居民消费能力提升，未来汽车消费升级趋势

将持续，能够满足消费者交互式体验等多样化需求的汽车电子将会沿着传统电

视与手机向智能电视与手机的发展路径快速发展，渗透率将持续提升。2）高

端配置向中低端车型渗透的趋势明显。根据德勤分析，汽车安全驾驶辅助系统、

车载信息娱乐系统与胎压监测系统等主流汽车电子产品均处于快速普及的成长

期，未来将向中低端车型渗透，进入快速发展期。3）新能源汽车的电子产品

成本占比高，随着新能源汽车在政策持续支持下加速增长，预计将带动汽车电

子市场快速增长。4）汽车领域反垄断调查有望提升本土汽车电子等零部件配

套比例。考虑到目前本土汽车零部件的性价比优势越发明显，预计包括汽车电

子等本土零部件企业将收益，市场占比将提升。

市场蛋糕大，安全控制与通讯娱乐系统是未来增长亮点

我们预测，至 2016 年，我国汽车电子市场规模将达到 4534 亿元，其中安全控

制与通讯娱乐系统占比最大，市场规模合计将达到 2450 亿元，我们认为，这

两个细分市场领域“蛋糕”巨大，给国内汽车电子厂商带来巨大发展空间。但

因前装市场存在较高的进入壁垒，国内许多汽车电子厂商靠自身技术积累很难

分享前装车市场诱人“蛋糕”，但可以通过兼并收购与合资合作获取成熟技术与

渠道以快速切入前装市场。

推荐标的

国内本土零部件公司通过兼并收购与合资合作的方式进入汽车电子领域，开发

BMS、EPB、ESC 及车载信息娱乐系统等中高端产品，有利于缩短学习曲线，

并将借助原有渠道快速打开市场。我们推荐标的为荣之联、盛路通信、均胜电

子、亚太股份、东风科技、华域汽车及京威股份（新标的）。

行

业

研

究

证

券

研

究

报

告

专

题

报

告

[Table_IndTeam] 专题研究小组

郑连声

SACNO:S1150513080003

022-28451131

zhengls@bhzq.com

王洪磊

SACNO:S1150114080004

022-23861563

wanghl@bhzq.com

[Table_IndInvest] [Table_StkSuggest] 重点品种推荐

荣之联 增持

盛路通信 增持

均胜电子 增持

亚太股份 增持

东风科技 增持

华域汽车 增持

京威股份 增持

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请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 34

目 录 1.汽车电子行业概述 .......................................................................................................................................... 5

1.1 全球汽车电子市场发展历程 ................................................................................................................. 5

1.2 我国汽车电子市场发展现状 ................................................................................................................. 6

1.3 汽车电子产品分类 ............................................................................................................................... 7

2.汽车电子渗透率将持续提升 ........................................................................................................................... 9

2.1 国内汽车消费升级趋势明显 ............................................................................................................... 10

2.2 高端配置向中低端车型渗透的趋势明显 ............................................................................................ 10

2.3 新能源汽车快速增长将带动汽车电子产业快速增长 .......................................................................... 12

2.4 汽车领域反垄断调查有望提升本土汽车电子等零部件配套比例 ........................................................ 14

3.市场蛋糕大，安全控制与通讯娱乐系统是未来增长亮点 ............................................................................. 16

4.推荐标的 ...................................................................................................................................................... 29

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图 目 录

图 1 汽车电子发展历程 ........................................................................................................................... 5

图 2 80 万以下乘用车市场自主车型占比情况 ......................................................................................... 6

图 3 汽车电子示意图 ............................................................................................................................... 7

图 4 特斯拉纯电动汽车 ........................................................................................................................... 8

图 5 谷歌无人驾驶汽车 ........................................................................................................................... 8

图 6 汽车电子架构图 ............................................................................................................................... 9

图 7 汽车电子占成本比重 ....................................................................................................................... 9

图 8 汽车电子占成本比重持续上升 ......................................................................................................... 9

图 9 国内汽车保有量快速上升（单位：万辆） ..................................................................................... 10

图 10 国内汽车消费升级趋势明显 ........................................................................................................ 10

图 11 换购增购消费升级趋势明显 ......................................................................................................... 10

图 12 居民可支配收入快速增长 ............................................................................................................ 10

图 13 国内主要汽车电子产品车型占比（不完全统计） .........................................................................11

图 14 汽车电子领域生命周期 ................................................................................................................ 12

图 15 国内新能源汽车销量（单位：辆）.............................................................................................. 12

图 16 国内人均可支配收入（单位：元）.............................................................................................. 12

图 17 国内汽车零部件研发投入不足 ..................................................................................................... 15

图 18 国内主要核心汽车零部件基本被外资垄断 ................................................................................... 15

图 19 18 个车型整车零整比 .................................................................................................................. 16

图 20 18 个车型 50 项易损配件零整比 ................................................................................................. 16

图 21 中国汽车电子市场规模 ................................................................................................................ 17

图 22 我国汽车电子市场前五大厂商市场份额占比情况 ........................................................................ 17

图 23 汽车电子产品集中度及毛利率情况.............................................................................................. 20

图 24 汽车电子产品结构 ....................................................................................................................... 20

图 25 汽车电子细分市场销售规模及增长预测 ...................................................................................... 21

图 26 汽车安全系统演进历程 ................................................................................................................ 23

图 27 2012 年电子刹车系统普及率对比 ............................................................................................... 23

图 28 车辆行驶中爆胎示意图 ................................................................................................................ 25

图 29 胎压监测系统 .............................................................................................................................. 25

图 30 汽车安全驾驶辅助系统（ADAS） ............................................................................................... 26

图 31 车联网主要功能及服务对象 ........................................................................................................ 27

图 32 车联网硬件价格趋势 ................................................................................................................... 27

图 33 苹果 CarPlay 系统 ....................................................................................................................... 27

图 34 车载导航系统 .............................................................................................................................. 27

图 35 我国前装车载导航市场规模 ........................................................................................................ 28

图 36 我国后装车载导航市场规模 ........................................................................................................ 28

表 目 录

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表 1 汽车电子类别及主要涵盖功能 ......................................................................................................... 8

表 2 新能源汽车政策一览 ..................................................................................................................... 13

表 3 汽车反垄断调查情况 ..................................................................................................................... 15

表 4 2012 年我国汽车电子市场前十大厂商市场份额占比情况 ............................................................. 18

表 5 汽车电子并购事件不完全统计 ....................................................................................................... 19

表 6 我国汽车电子市场规模预测 .......................................................................................................... 21

表 7 全球汽车电子细分市场规模预测（单位：亿美元） ...................................................................... 22

表 8 我国汽车电子细分市场规模预测（单位：亿元） .......................................................................... 22

表 9 欧美地区 ESP 大事记 .................................................................................................................... 24

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1.汽车电子行业概述

汽车电子是车体汽车电子控制装置和车载汽车电子控制装置的总称。车体汽车电

子控制装置，包括传动控制系统、安全控制系统、行驶控制系统和车身电子控制

系统（车身电子 ECU）。车载汽车电子包括汽车信息系统、汽车导航系统和汽车

娱乐系统。

1.1 全球汽车电子市场发展历程

国外汽车电子技术的发展及其大规模地应用是从 20 世纪 70 年代末开始的，到目

前为止，汽车电子技术发展大致经历了 4 个发展阶段。

图 1 汽车电子发展历程

数据来源：互动百科 CNKI，渤海证券研究所

第一个发展阶段为 1971 年以前，开始生产技术起点较低的交流发电机、电压调

节器、电子闪光器、电子喇叭、间歇刮水装置、汽车收音机、电子点火装置等。

第二个发展阶段为 1974 年-1982 年，以集成电路和 16 位以下的微处理器在汽车

上的应用为标志。主要包括电子燃油喷射、自动门锁、程控加湿、高速警告系统、

自动灯光系统、自动除霜控制、防抱死系统、车辆导向、撞车预警传感器、电子

正时、电子变速器、闭环排气控制、自动巡航控制、防盗系统、实车故障诊断等

电子产品。这期间最具代表性的是电子汽油喷射技术的发展和防抱死（ABS）技

术的成熟，使汽车的主要机械功能由电子技术来控制。

第三个发展阶段为 1982 年-1990 年，微处理器在汽车上的应用日趋可靠和成熟，

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并向智能化方向发展。开发的产品有胎压控制、数字式油压计、牵引力控制、全

轮转向控制、直视仪表板、声音合成与识别器、电子负荷调节器、电子道路监视

器、可热式挡风玻璃、倒车示警、高速限制器、自动后视镜系统、道路状况指示

器、电子冷却控制和寄生功率控制等。

2005 年至今，汽车电子技术进入了第四个发展阶段。微波系统、多路传输系统、

ASKS-32 位微处理器、数字信号处理方式的应用，使通讯与导向协调系统、自动

防撞系统、动力最优化系统、自动驾驶与电子地图技术得到发展，特别是智能化

汽车的出现。且随着新能源技术在汽车上的应用逐渐增多，针对新能源汽车的电

子技术也不断成熟。

1.2 我国汽车电子市场发展现状

在我国乘用车市场，自主整车厂商车型主要集中在中低端乘用车领域，而被认为

是“兵家必争之地”的 18-25 万元价格区间的中级车，我国自主车型占比仅为

27.6%，而从乘用车车型占比来看，低附加值的中低端车型主要由国内厂商推出，

而附加值较高的中高级和高级车型主要以合资和进口的方式推向我国市场。

图 2 80 万以下乘用车市场自主车型占比情况

数据来源：易车网，渤海证券研究所

目前，我国本土汽车电子厂商与本土整车厂商具有较为类似的发展情况。在高附

加值及高端汽车电子领域，我国本土汽车电子厂商从技术实力、产品性能及市场

份额方面均与外资零部件厂商存在较大的差距。由于我国汽车工业相较于欧美起

步较晚，因此汽车电子领域发展也并没有遵循全球汽车电子发展历程，而是呈现

0.00%

10.00%

20.00%

30.00%

40.00%

50.00%

60.00%

70.00%

80.00%

90.00%

100.00%

0

50

100

150

200

250

300

350

5万以下 5-8万 8-12万 12-18万 18-25万 25-40万 40-80万

自主 合资 进口 自主车型占比

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出断代发展的情形。目前我国汽车电子厂商多集中在附加值较低的基础元器件及

部件供应和通讯娱乐系统领域，而在较为专业化的牵引力控制、车身控制、自适

应巡航、无人驾驶领域鲜有建树，因此，此类专业化汽车电子领域主要由欧美零

部件巨头厂商把控，占据绝大多数市场份额。

图 3 汽车电子示意图

数据来源：百度图片，渤海证券研究所

1.3 汽车电子产品分类

按照对汽车行驶性能作用的影响划分，可以把汽车电子产品归纳为两类：一类是

汽车电子控制装置，汽车电子控制装置要和车上机械系统进行配合使用，即所谓

“机电结合”的汽车电子装置，包括发动机、底盘、车身电子控制，例如电子燃

油喷射系统、制动防抱死控制、防滑控制、牵引力控制、电子控制悬架、电子控

制自动变速器、电子动力转向等。另一类是车载汽车电子装置，车载汽车电子装

置是在汽车环境下能够独立使用的电子装置，它和汽车本身的性能并无直接关系。

它们包括汽车信息系统（行车电脑）、导航系统、汽车音响及电视娱乐系统、车载

通信系统、上网设备等。

按照安装来划分，可以将汽车电子分为前装汽车电子和后装汽车电子。前装汽车

电子是指汽车出厂前即装配在汽车上的电子产品，后装汽车电子是指汽车出厂后

由经销商依据客户需求或客户自由选择汽车装配店进行装配的电子产品。其中，

前装汽车电子主要包括传动控制系统、车身控制系统、安全控制系统及形式控制

系统，后装汽车电子主要包括信息及娱乐系统，其主要以车载电子的形式出现在

整车中。

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表 1 汽车电子类别及主要涵盖功能

项目 系统类别 涵盖功能

前装汽车电子

传动控制系统 发动机控制、ACC、AT 控

制、动力转向等

车身控制系统

开关控制、防盗装置、前照

灯控制、车门控制、电动车

窗控制等

安全控制系统 安全气囊、ABS、ESP、

TPMS、主动防碰撞等

行驶控制系统 仪表板、空调控制、底盘控

制等

后装汽车电子 信息娱乐系统 娱乐、移动通信、信息处理、

导航系统等

数据来源：百度百科，渤海证券研究所

图 4 特斯拉纯电动汽车 图 5 谷歌无人驾驶汽车

数据来源：百度图片，渤海证券研究所 数据来源：百度图片，渤海证券研究所

从国外汽车电子发展历程来看，汽车电子由最初的基础功能性应用逐渐向高级交

互式应用发展。近年来，随着传感器技术应用的增加和互联网对汽车的逐步渗透，

汽车的电子化趋势越来越明显，并且出现了以特斯拉为代表的高度电子化和以谷

歌无人驾驶汽车为代表的智能化产品。这些产品的出现无不伴随电子及互联网技

术在汽车上的应用，我们认为，未来随着安全性及娱乐性等方面的需求增加，诸

如高度电子化的纯电动汽车和智能化的无人驾驶汽车是未来的发展趋势。

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图 6 汽车电子架构图

数据来源：渤海证券研究所

2.汽车电子渗透率将持续提升

数据现象

首先，我们发现，随着消费者对车辆安全控制及交互式体验需求的扩张，汽车电

子越来越普及，占车辆成本比重的比例在持续上升。其次，据相关数据显示，汽

车电子成本占比随着车辆级别由低到高而不断增加，尤其是新能源汽车因其电控

系统更加发达而使得汽车电子成本占比更高，接近 50%。

图 7 汽车电子占成本比重 图 8 汽车电子占成本比重持续上升

数据来源：均胜电子公告，渤海证券研究所 数据来源：ST 预测，渤海证券研究所

15%

28%

47%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

紧凑型乘用车 中高端乘用车 新能源汽车

汽车电子占成本比重

2%5%

15%

20%

25%

50%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

1970 1980 1990 2000 2012 2015E

全球汽车电子占成本比重

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2.1 国内汽车消费升级趋势明显

根据国内外市场对比，目前国内首次购车占比 70%以上，而欧美日等成熟市场不

到 20%。随着国内汽车年产销量与保有量快速增长导致的换购增购需求释放以及

居民消费能力的提升，预计未来汽车消费升级趋势将持续，能够满足消费者的交

互式体验等多样化需求的汽车电子将会沿着传统电视与手机向智能电视与手机的

发展路径迎来快速发展，渗透率（成本占比）持续提升。

图 9 国内汽车保有量快速上升（单位：万辆） 图 10 国内汽车消费升级趋势明显

数据来源：wind 资讯，渤海证券研究所 数据来源：CAAM，渤海证券研究所

图 11 换购增购消费升级趋势明显 图 12 居民可支配收入快速增长

数据来源：China market scan，渤海证券研究所 数据来源：wind 资讯，渤海证券研究所

2.2 高端配置向中低端车型渗透的趋势明显

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

14000

16000

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

汽车保有量

43.20% 38.10% 36.40% 34.50% 32.80% 28.90% 27.40%

22.90%21.70% 19.20% 20.20% 18.50% 20.10% 18.10%

11.10% 18% 20.70% 23.50% 25.60% 24.80% 27.60%

3.90% 3.80% 4.40% 3.70% 4.60% 6.40% 6.70%

14.40% 14% 14.80% 14.10% 14.10% 14.50% 14.40%

4.50% 4.60% 4.50% 3.90% 4.40% 5.30% 5.80%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

8万以下 8-10万 10-15万 15-20万 20-30万 30万以上

0%

10%

20%

30%

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50%

60%

70%

80%

90%

100%

首次购车 换购 增购

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20000

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30000

城镇居民家庭:人均年可支配收入 元 农村居民家庭:人均年纯收入 元

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举例，ESP（电子稳定控制系统）是由博世公司于 90 年代推出，奔驰于 1995 年

首先使用，并于 1999 年宣布全车系都将 ESP 列为标配。随着宝马 DSC、日产

VDC、丰田 VSC 以及本田 VSA 等陆续推广，电子稳定控制系统逐渐配备在中低

端合资车上。目前国内部分自主车型如奇瑞 A3 及瑞虎 5、比亚迪 F3、哈弗 H6、

M4、长安 CS75 及逸动等已经开始装备 ESP。根据相关数据显示，2012 年国内

汽车 ESP 装备率在 20%左右，主要低于乘用车领域。随着消费者对安全性的关

注以及未来可能效仿欧美等国家通过立法强制装备 ESP，预计未来国内汽车 ESP

的装备率将持续上升。其他如 TPMS，自动巡航等汽车电子产品也是一样的普及

过程：之前都是在高档车上普及，目前已经逐渐下探到中低档车上。

图 13 国内主要汽车电子产品车型占比（不完全统计）

数据来源：易车网，渤海证券研究所

根据德勤分析，从生命周期来看，汽车安全驾驶辅助系统（ADAS）、车载信息娱

乐系统与胎压监测系统（TPMS）等主流汽车电子产品均处于快速普及的成长期，

未来将向中低端车型渗透，从而迎来快速发展阶段。

0%

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20%

30%

40%

50%

60%

70%

自动空调 GPS导航 定速巡航 ESP TPMS 自动泊车

车型占比

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图 14 汽车电子领域生命周期

数据来源：德勤，渤海证券研究所

2.3 新能源汽车快速增长将带动汽车电子产业快速增长

1）在机动车节能减排压力大的背景下，国内政策持续加力扶持新能源汽车发展，

上半年销量超 2 万辆，已超去年全年销量，呈现加速爆发的趋势；2）新能源汽

车的电子产品成本占比高（图 7）。随着新能源汽车加速增长，预计将带动汽车电

子市场快速增长。

图 15 国内新能源汽车销量（单位：辆） 图 16 国内人均可支配收入（单位：元）

数据来源：CAAM，渤海证券研究所 数据来源：wind 资讯，渤海证券研究所

-50.62%

3.57%

107.31%

27.93% 26.34%

56.77%37.93%

220%

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

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0

5000

10000

15000

20000

25000

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014H1

新能源汽车 YOY

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

城镇居民家庭:人均年可支配收入 元 农村居民家庭:人均年纯收入 元

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表 2 新能源汽车政策一览

时间 涉及主要内容

2009 年 1 月

关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知：在北京、上海、重庆、长春、

大连、杭州、济南、武汉、深圳、合肥、长沙、昆明、南昌等 13 个城市开展节能与新

能源汽车示范推广试点工作，以财政政策鼓励在公交、出租、公务、环卫和邮政等公

共服务领域率先推广使用节能与新能源汽车

2010 年 5 月 关于扩大公共服务领域节能与新能源汽车示范推广有关工作的通知：增加天津、海口、

郑州、厦门、苏州、唐山、广州等 7 个试点城市

2010 年 7 月 关于增加公共服务领域节能与新能源汽车示范推广试点城市的通知：增加沈阳、成都、

呼和浩特、南通、襄樊 5 个试点城市

2010 年 7 月

城市公共交通“十二五”发展规划纲要（征求意见稿）：1）到 2015 年，基本确立公共

交通在城市交通系统中的主体地位；2）300 万人口以上城市，到“十二五”末，建成以

轨道交通为骨干、以城市公共汽电车为主体的城市公共交通服务网络，公共交通出行

分担率达到 35%以上；100-300 万人口城市，到“十二五”末，基本建成以公共汽电车

为主体，轨道交通和快速公交（BRT）适度发展的公共交通服务网络，公共交通出行

分担率达到 25%以上。100 万人口以下城市，到“十二五”末，建立完善的以公共汽电

车为主体的城市公共交通服务网络，公共交通出行分担率达到 15%以上。

2011 年 10 月

关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知：敦促试点城市加快研究

制定相关配套政策措施，切实做好试点组织工作，鼓励新能源汽车生产企业抓住试点

有利时机，加快市场化和产业化

2012 年 6 月

节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）：1）到 2015 年，纯电动与插电式混

动汽车累计产销量力争达到 50 万辆；到 2020 年，纯电动和插电式混动汽车产能达到

200 万辆、累计产销超 500 万辆；2）到 2020 年，商用车新车燃料消耗量仅仅国际先

进水平。3）提出“扎实推进新能源汽车试点示范”、“发挥政府采购的导向作用，逐步扩

大公共机构采购节能与新能源汽车的规模”等针对公共领域的新能源推广政策

2012 年 8 月

关于扩大混合动力城市公交客车示范推广范围有关工作的通知：将混合动力公交客车

（包括插电式混合动力客车）推广范围从目前的 25 个节能与新能源汽车示范推广城市

扩大到全国所有城市，推广目标为 3,000-5,000 辆

2012 年 10 月

重点区域大气污染防治“十二五”规划：1）大力发展城市公交系统和城际间轨道交通系

统，城市交通发展实施公交优先战略；2）鼓励选用节能环保车型，推广使用天然气汽

车和新能源汽车，并逐步完善相关基础配套设施；积极推广电动公交车和出租车。3）

加速黄标车淘汰

2013 年 9 月

大气污染防治行动计划：1）实施公交优先战略，提高公共交通那个出行比例；2）加

快淘汰黄标车和老旧车辆。到 2015 年，淘汰 2005 年底前注册运营的黄标车，基本淘

汰京津冀、长三角、珠三角等区域内的 500 万辆黄标车。2017 年基本淘汰全国范围的

黄标车；3）大力推广新能源汽车。

2013 年 9 月

关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知：1）2013-15 年，特大型城市或重点区

域新能源汽车累计推广量不低于 1 万辆，其他城市或区域累计推广量不低于 5 千辆，

高于之前“十城千辆”推广目标；2）纯电动公交车、插电式混动公交车最高补贴分别为

50 万元和 25 万元，纯电动公交车增加 6-8 米和 8-10 米的补贴车型

2014 年 1 月 8-11 日

国务院副总理马凯先后在深圳、合肥和芜湖，调研新能源汽车产业，提出“四个不变”，

即把新能源汽车列为发展战略不变、把纯电动驱动作为战略不变、2015 年 50 万辆及

2020 年 500 万辆目标不变、国家支持政策力度不变。“马上修订相关政策”。

2014 年 1 月 27 日 李克强到西安比亚迪了解纯电动汽车研发。提出新能源汽车，特别是公交车能改善城

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市污染和噪音问题，要倡导人人使用，政府要起到示范作用，面对不断加剧的环境污

染，我们要直面问题，向污染宣战！

2014 年 2 月 8 日

2 月 8 日，财政部、科技部、工业和信息化部和国家发改委发布《关于进一步做好新

能源汽车推广应用工作的通知》(下称《通知》)，对纯电动乘用车、插电式混合动力(含

增程式)乘用车、纯电动专用车、燃料电池汽车车型，2014 年的补贴标准在 2013 年基

础上下降 5%，2015 年则在 2013 年标准基础上下降 10%，而不再是去年 9 月提出的

分别下降 10%和 20%。政策调整将从 2014 年 1 月 1 日起开始执行

2014 年 2 月 8 日 第二批新能源汽车推广应用城市名单公布

2014 年 2 月 25 日 北汽 E150 和比亚迪秦入选上海新能源汽车目录并享上海免费牌照和中央补贴

2014 年 2 月 25 日

北京启动大规模新能源汽车充电桩建设，北京在今年将首次大规模建设新能源汽车充

电桩，目前已完成城区 100 个公用快充网点选址，近期将陆续启动建设；2014 年内将

完成 1000 个公用快充桩布局建设，覆盖中心城区和近郊

2014 年 2 月 26 日 北京首批新能源汽车目录仅比亚迪 E6 和北汽 E150 入选

2014 年 5 月 19 日 武汉出台新能源汽车补贴政策

2014 年 5 月 19 日 西安市政府通过了《新能源汽车推广应用实施方案》

2014 年 5 月 21 日 上海市鼓励购买和使用新能源汽车暂行办法

2014 年 5 月 22 日 江苏省政府关于加快新能源汽车推广应用的意见

2014 年 5 月 22 日 福建省新能源汽车推广应用实施方案（2013-2015 年）

2014 年 5 月 26 日 国务院办公厅印发 2014-2015 年节能减排低碳发展行动方案

2014 年 6 月 10 日 关于印发广州市新能源汽车推广应用工作方案的通知

2014 年 7 月 9 日 国务院决定自 2014 年 9 月 1 日至 2017 年底新能源汽车免征车辆购置税

2014 年 7 月 21 日 国务院办公厅印发《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》，成为新能源汽车后

期发展的政策指导性文件

2014 年 7 月 30 日 发改委下发《关于电动汽车用电价格政策有关问题的通知》，确定对电动汽车充换电

设施用电实行扶持性电价政策

2014 年 8 月底 全国免征购置税目录将出

未来 消费税调整、统一各地新能源汽车目录等以消除地方保护主义、2016-2020 年新能源

汽车补贴政策

数据来源：政府网站，渤海证券研究所

2.4 汽车领域反垄断调查有望提升本土汽车电子等零部

件配套比例

国内汽车零部件行业现状：1）研发投入严重不足（图表中国内汽车零部件研发

费用率近似使用管理费用率，实际值应该明显低于 4.77%），导致企业无法掌握

核心零部件技术。据相关数据统计显示，目前外资汽车零部件占国内市场比重达

到 60%以上，主要核心汽车零部件基本被外资垄断，特别是在乘用车领域。

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图 17 国内汽车零部件研发投入不足 图 18 国内主要核心汽车零部件基本被外资垄断

数据来源：公司 2013 年报，wind 资讯 数据来源：《中国汽车零部件行业现状及趋势分析》

2）根据今年 4 月中国保险行业协会与汽车维修协会联合发布的国内常见车型零

整比系数来看，绝大多数都远超过国际平均 300%左右的水平，明显偏高。这反

映了外资及合资主要零部件在国内获取高额暴利。随着反垄断的深入，各中高端

进口及合资品牌陆续降低配件价格。由于《反垄断法》是上位法，其他与其矛盾

的规定都将会取消或修改。因此，我们认为，新修订的汽车品牌授权销售管理办

法将会放开配件供应，消除主机厂对配件的各种排他采购与销售以及封闭维修技

术信息从而可以实现价格垄断的规定。考虑到目前本土汽车零部件的性价比优势

越发明显，预计包括汽车电子等本土企业将会收益，市场占比将会提升。特别是

像航盛电子、盛路通信、均胜电子、亚太股份等已在国内外市场获得认可的优势

企业将收益较大。

表 3 汽车反垄断调查情况

日期 事件

7 月初

商务部绝对对科力远、丰田中国、PEVE、新中源、丰田通商物价企业设立的中外合资企业科

力美的申报做出附加限制性条件的批准，要求科力美“在市场有相应需求的情况下，须在投产

后 3 年内实现产品的对外销售”

7 月 25 日

捷豹路虎中国宣布，自 2014 年 8 月 1 日起对旗下 3 款车型厂商指导价格（路虎揽胜加长版

5.0V8、路虎揽胜运动版 5.0V8 及捷豹 F-TYPE 敞篷版全系车型）进行调整，以回应发改委价

格监督检查与反垄断局针对汽车行业进行的反垄断调查

7 月 26 日 一汽奥迪官网宣布，将于 8 月 1 日起主动下调国产车型的源装备件价格

8 月 3 日 奔驰中国宣布自 9 月 1 日起主动调整超过 1 万个配件的价格，回应发改委对国内汽车行业的

反垄断调查

8 月 4 日 上海市发改委、江苏省物价局所属的反垄断局组织力量，对奔驰公司上海办事处进行了突击

检查

8 月 6 日 发改委新闻发布会：1）发改委已对 15 家车企进行反垄断调查，其中包括 12 家日企（东海理

化、普利司通、松下、奥托立夫、天合德国控股、日本精机、G.S.Electech、古河电气、矢崎

9.86%

7.88%

4.37% 4.77%

0%

2%

4%

6%

8%

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12%

60%

80%

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60%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

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集团、电装集团、金刚石电机及藤仓公司）；2）克莱斯勒、奥迪确实存在垄断行为，近期将

会受到相应处罚

8 月 7 日

宝马中国正式宣布，自 8 月 11 日起，再次下调原厂零部件的批发价格，包括车身、压缩机、

发电机、电瓶和刹车盘等在内的 2000 余件产品。其中车身部件下调 45%，发电机下调 40%，

电瓶下调 25%，刹车盘下调 20%等

8 月 8 日 广本和广丰官网宣布，为积极响应国家发改委及广东发改委对该公司零部件等相关领域的关

注，宣布 9 月 1 日起对部分零部件价格实施下调

8 月 13 日 湖北省物价局宣布对四家宝马 4S 店因违法收取 PDI 检测费罚款 162.67 万元

8 月 19 日 发改委因日本精工违反规定而对其罚款 1.74 亿元

8 月 20 日 发改委对日本住友等八家零部件企业价格垄断行为罚款 8.32 亿元，对日本精工等四家轴承企

业价格垄断行为罚款 4.03 亿元，合计 12.35 亿元

8 月 21 日 雷克萨斯宣布，将于 9 月 1 日起，正式在华下调雷克萨斯约 1.5 万件零部件价格，平均降幅

达 26%

数据来源：网站信息，渤海证券研究所

图 19 18 个车型整车零整比 图 20 18 个车型 50 项易损配件零整比

数据来源：保险与汽车维修协会 数据来源：保险与汽车维修协会

3.市场蛋糕大，安全控制与通讯娱乐系统是未来

增长亮点

虽然我国汽车工业起步较晚，但近年来国内对于汽车的消费需求旺盛，我国汽车

市场规模增幅明显。作为汽车上不可或缺的组件，汽车电子市场规模也跟随汽车

市场规模的扩大而增长。2012 年，我国汽车电子市场规模为 2672 亿元，2003

年至 2012 年年均复合增速约为 22.4%。据赛迪顾问预测，我国汽车电子市场规

模有望于 2015 年突破 4000 亿元，达到 4012.4 亿。因此，我们认为，汽车电子

市场规模不断增长，行业蛋糕不断做大，对于国内汽车电子相关厂商来说存在一

定的发展机遇。

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图 21 中国汽车电子市场规模

数据来源：赛迪顾问，渤海证券研究所

就目前我国汽车电子市场状况而言，我国汽车零部件厂商在汽车电子领域所面临

的竞争压力较大，国外汽车零部件巨头占据我国汽车电子市场主要份额，随着市

场竞争的不断深入，虽然前五大汽车零部件厂商所占市场份额呈下降趋势，但占

比仍接近四成。截至 2012 年，在我国汽车电子市场中份额较大的前十名厂商中，

只有航盛电子为国内厂商，因此，如何扩大市场份额是我国汽车电子行业相关厂

商亟需解决的问题。

图 22 我国汽车电子市场前五大厂商市场份额占比情况

数据来源：赛迪顾问，渤海证券研究所

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表 4 2012 年我国汽车电子市场前十大厂商市场份额占比情况

厂商 市场份额占比

博世 10%

德国大陆 9.4%

电装 8.3%

德尔福 7.8%

天合集团 5.7%

摩比斯 5.2%

伟世通 3.1%

法雷奥 2.7%

江森自控 1.4%

航盛 1.3%

其他 45.1%

资料来源：赛迪顾问，渤海证券研究所

在市场集中度方面看，以汽油直喷、变速箱控制为代表的动力控制系统的市场集

中度相对较高，其产品主要由国际大厂商控制，技术门槛非常高。而诸如汽车音

响、车载信息系统和通讯娱乐系统等产品集中度相对较低。

分产品来看，以动力控制为代表的具有较高技术壁垒的汽车电子产品毛利率较高。

从安装方面来看，以发动机控制、主动安全产品及被动安全产品为代表的前装汽

车电子产品毛利率较高，而以汽车音响、通讯娱乐系统为代表的后装汽车电子产

品则相对较低。我们认为，由于零部件厂商对整车厂商进行批量供货前要进行复

杂的供应商资质验证，因此，前装市场相对于后装市场来说有相对较高的进入壁

垒。虽然前装汽车电子产品在毛利率方面比较诱人，但由于较高的进入壁垒，国

内许多汽车电子厂商靠自身技术积累很难分享前装车市场诱人“蛋糕”，但可以

通过兼并收购与合资合作获取成熟技术与渠道以快速切入前装市场。

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表 5 汽车电子并购事件不完全统计

时间 上市公司 并购事件及对公司影响

2013.11.11 荣之联

公司收购北京车网互联科技股份有限公司 75%股权。公司作为 IT 系统集成商，

主要围绕大中型企事业单位的数据中心提供系统集成及相关技术服务，此次收

购车网互联后使公司迅速切入车联网领域，本次交易将有利于实现车网互联和

公司各自在移动资源管理方面以及云计算、大数据方面技术和产品的深度结

合，扩展公司产业链

2014.3.4 立讯精密

公司收购 SuK 公司 100%股权。SuK 在汽车精密塑胶件领域掌握领先的软硬复

合材料 2K 技术、蜂窝射出成型 MUCELL 及混合动力等技术，也是宝马、奔驰

等企业的门锁等塑胶件核心供应商。公司可借道 SuK 切入汽车领域大客户供应

链

2014.8.4 盛路通信

收购合正电子 100%股权。通过并购合正电子，公司可以在已有的汽车天线业

务基础上，结合合正电子具备的行业经验、技术积累，快速进入车载信息系统

领域，进一步强化公司在汽车电子领域的业务布局。且公司可通过合正电子原

有销售渠道优势，迅速借道航盛电子进入东风日产等合资厂商供应商队列当

中，扩大了公司产业链，增厚了公司渠道优势

2012.5.26 均胜电子

拟以 7.81 元/股向均胜集团发行约为 1.87 亿股，购买其所持的德国普瑞控股

74.9%股权及德国普瑞5.1%股权，完成此次收购后，公司将拥有德国普瑞100%

股权。德国普瑞是一家全球著名的汽车零部件公司，旗下分别在五个国家拥有

生产和销售基地，分别位于德国、葡萄牙、罗马尼亚、美国和墨西哥。主要生

产五大类产品，分别为空调控制系统、驾驶控制系统、电子控制单元和仪表、

传感器系统以及创新自动化生产线，主要配套奥迪、宝马、兰博基尼等高端豪

华品牌。公司将借助德国普瑞获取技术与渠道优势，从而实现在汽车电子领域

快速发展

2012.6.8 均胜电子

全资子公司长春均胜以总价 6004.9 万元，受让博声电子 100%股权。博声电子

是国内专业研发、生产和销售中高档汽车影音导航系统的高新技术企业，为“专

车专用”汽车影音导航系统的佼佼者，主要客户是上海通用、一汽大众、上海大

众等。本次收购有利于公司在中高档汽车影音导航系统领域实现快速发展

20114.5.13 京威股份

购买宁波福尔达智能科技股份有限公司 100%的股份。福尔达主营智能电子产

品、照明系统以及关键功能件，主要配套一汽大众、上海大众、一汽丰田、长

城等客户。通过本次收购，公司有望分享汽车电子市场的快速增长

数据来源：公司公告，渤海证券研究所

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图 23 汽车电子产品集中度及毛利率情况

数据来源：德勤，海证券研究所

随着我国人均收入水平提高，对于汽车的消费不仅仅是为了获得一台简单的交通

工具，而是将汽车逐步当成移动生活所不可分割的一部分。人们对于汽车的消费

从注重动力、操控等行驶体验逐步向安全性考量和高层级的交互式体验所靠拢，

因此，以 EMS、变速箱控制为代表的动力控制汽车电子产品近年来呈下降趋势，

而以 GPS、车载音响、Car instrument 为代表的交互式汽车电子产品占比呈上升

趋势。

图 24 汽车电子产品结构

数据来源：赛迪顾问，渤海证券研究所

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从汽车电子细分市场来看，安全控制系统和通讯娱乐系统未来将呈现较快的增长

态势。据德勤的报告显示，2012 年-2016 年安全控制系统和通讯娱乐系统将分别

以 10.2%和 10.8%的年均复合增速增长。

图 25 汽车电子细分市场销售规模及增长预测

数据来源：德勤，渤海证券研究所

我国细分领域市场容量预测

根据赛迪顾问数据，我国汽车电子市场 2015 年的增速为 13.02%，我们预计我国

汽车电子市场将保持良好的增长势头。由于我国消费者对交互式电子系统和通讯

娱乐服务的偏好，因此我们预计我国汽车电子细分市场中通讯娱乐系统的增速高

于全球平均增速，相应的安全控制领域的增速低于全球平均增速。基于以上几点，

我们做出如下假设：1）2016 年我国汽车电子市场规模较 2015 年增长 13%；2）：

2012 至 2016 年，细分市场中安全控制领域比例增速低于全球 1 个百分点，通讯

娱乐系统占比增速高于全球 1 个百分点。

表 6 我国汽车电子市场规模预测

年份 市场规模（亿元） 增速

2013E 3080.7 15.30%

2014E 3550.1 15.24%

2015E 4012.4 13.02%

2016E 4534 13%

数据来源：渤海证券研究所

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表 7 全球汽车电子细分市场规模预测（单位：亿美元）

2012 年 2016 年

细分市场 占比 市场规模 占比 市场规模

动力控制 11.4% 184 16% 376

安全控制 21.7% 351 32% 751

通讯娱乐 14.6% 236 22% 517

其他 21.3% 345 30% 704

数据来源：德勤，渤海证券研究所

表 8 我国汽车电子细分市场规模预测（单位：亿元）

2012 年 2016 年 2012-2016

复合增速 细分市场 市场规模 占比 市场规模 占比

动力控制 305 11.4% 725 16% 8.8%

安全控制 580 21.7% 1399 30.9% 9.2%

通讯娱乐 390 14.6% 1049 23.1% 11.8%

其他 569 21.3% 1360 30% 8.9%

数据来源：渤海证券研究所

根据我们的假设进行细分市场规模测算，预计到 2016 年，我国汽车电子细分市

场中，安全控制和通讯娱乐份额最大，市场规模分别为 1399 亿元和 1049 亿元，

占汽车电子市场规模的比例分别为 30.9%和 23.1%。至 2016 年，这两个细分市

场的市场规模合计将达到 2450 亿元，我们认为，这两个细分市场领域蛋糕巨大，

给国内汽车电子厂商的创造了足够的想象和发展空间。

安全控制系统

汽车事故随处可见，严重的汽车事故会引起人身伤亡和财产损失。全球汽车工业

发展至今，各国政府、厂商及消费者越来越注重整车的安全性，因为一旦高速行

驶中的汽车出现交通事故，其后果是不堪设想的。安全控制系统也从无到有且向

更高端的主动安全系统方向发展。

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图 26 汽车安全系统演进历程

数据来源：渤海证券研究所

ABS+ESP

ABS 的发明堪称汽车电子发展历程中具有里程碑意义的一笔，ABS 在汽车上的装

配极大地降低了汽车打滑甚至是翻车的情况。从德勤的报告来看，我国 ABS+ESP

的装配量与欧美及日本仍有较大的差距，欧美及日本的 ABS+ESP 普及率均达到

90%以上，而中国的普及率仅为 75%，且欧美国家近几年纷纷立法强制汽车标配

安装 ESP，且我国 ABS+ESP 的普及率中 ESP 的占比较低，显示出我国在电子

刹车系统的应用上还有很大的拓展空间。我们认为，随着国家、消费者对汽车安

全性能要求的不断提升，以 ABS+ESP 为代表的基础类安全控制系统普及率将会

进一步提高，达到欧美日的水准，因此对于国内涉及 ABS+ESP 的厂商来说将会

有一定的市场发展机遇。

图 27 2012 年电子刹车系统普及率对比

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数据来源：德勤，渤海证券研究所

表 9 欧美地区 ESP 大事记

国家或地区 ESP 大事记

美国

美国高速公路交通安全局（NHTSA）在2005年全面开展了对ESP

系统性能评价试验的研究，NHTSA 于 2007 年颁布法规，所有总

重量在 4.5 吨以下的车辆从 2012 年起必须装配 ESP

加拿大

2009 年 3 月 13 日加拿大政府筹划推出新安全法规，自 2011 年 9

月 1 日起，要求加拿大境内销售的所有下线乘用车，以及总重量

在 4.5 吨以下的商用车、卡车和公共汽车都标配 ESP 系统

欧洲

2009 年 2 月，汽车界最具权威的安全认证机构 E-NCAP 将 ESP

纳入其新的评估流程。即自 2010 年起，只有将 ESP 作为标配的

车型才有可能获得最高五星的安全评定；2009 年 3 月 10 日，欧

洲议会作出决定，自 2011 年 11 月起，所有在欧洲注册的新乘用

车和商用车都必须装配 ESP

数据来源：德勤，渤海证券研究所

TPMS

轮胎气压异常有以下几点危害：1）轮胎气压过低时，车辆油耗增加，轮胎磨损

加剧，严重时可能导致行驶中爆胎；2）轮胎气压过高时，轮胎抓地力减弱并快

速磨损，刹车性能减弱；3）轮胎完全漏气时，继续驾驶将造成轮胎和轮毂的完

全损坏，并可能造成严重的交通事故；4）轮胎气压不平衡时，会造成行驶过程

中出现行驶方向跑偏的情况。由此可见，轮胎气压异常有可能会在汽车行驶中引

发难以挽回的后果。TPMS 是对汽车轮胎气压实时监测预警系统，在北美胎压监

测系统规定中，明确要求胎压监测系统必须在轮胎出现异常 2 分钟内反应，报警

提示车主，因此 TPMS 也属非常重要的安全类汽车电子产品。

2009 年，欧盟发布法规（EC）661/2009，该法规对汽车提出了新的技术要求，

规定了部分车型必须安装电子稳定控制系统、胎压监测系统、提前经济制动系统

和车道偏离报警系统。因此，在欧美等发达国家，很多在汽车出厂前就会原配

TPMS，直接将胎压监测系统集成在行车电脑中，并将实时胎压数据及异常胎压

信息显示于中控台。我国汽车市场对于 TPMS 的应用并不普遍，除中高端轿车出

厂前就配备TPMS外，其余车型很少配备TPMS。但由于近年来消费者对于TPMS

的关注度逐渐增加，许多消费者在购车后选择后装 TPMS 来对轮胎气压进行实时

监测和预警。我们认为，随着消费者对于 TPMS 的需求由后装市场逐步向前装市

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场引导，前装市场及后装市场的 TPMS 需求均能呈现较好地增长前景。由于欧洲

已经对部分车型安装 TPMS 立法，因此，如果近几年中国也颁布相应的法规对

TPMS 要求强制性标配安装，TPMS 的需求则会出现井喷式的增长。

图 28 车辆行驶中爆胎示意图 图 29 胎压监测系统

数据来源：百度图片，渤海证券研究所 数据来源：百度图片，渤海证券研究所

ADAS

近年来，主动安全的发展由 ABS+ESP 等基础组件向更高级的传感器+软件的整

套安全辅助系统方向迈进，未来汽车工业的发展甚至会使主动安全全面迈向全自

动无人驾驶时代。以奥迪的安全驾驶辅助系统为例，其核心部分是具有 stop & go

功能的自适应巡航控制，这是一种自动跟车距离保持系统。在 0 至 250 公里/小时

的速度范围内，该系统通过自动加速或自动制动，对车速以及与前车的距离进行

控制。系统利用两个安装在车前端的雷达传感器发射的频率为 76.5 千兆赫、可覆

盖大约 40 度视场、长约 250 米扇形区域的雷达波工作。传感器控制单元对信号

进行处理，从而监测汽车前面的情况。除 ACC 以外，还包括主动式车道保持系

统、侧向辅助系统、夜视辅助系统、泊车辅助系统和预防式防碰撞系统等。

由此可见，更高层级的主动式安全控制系统由多种辅助系统组成，其中包含传感

器技术、信号识别及处理技术等，其技术复杂性相较于基础汽车电子产品要高出

很多，因此据德勤的报告，汽车安全驾驶辅助系统的毛利率水平接近 40%，为汽

车电子产品中毛利率最高的产品。我们认为，目前无人驾驶技术尚处试验阶段，

以安全驾驶辅助系统为主的较高层级主动安全产品会由高端车向中高端车甚至

是中低端车逐步渗透，以 ACC 为例，目前在 30 万元级别的车型中已开始装配。

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图 30 汽车安全驾驶辅助系统（ADAS）

数据来源：Audi，渤海证券研究所

通讯娱乐系统

通讯娱乐系统主要包括车载信息系统、汽车音响、车载导航和车载电视等，其中

最主要的汽车电子产品为车载信息系统和车载导航。

车载信息系统是指通过无线通讯技术向车内外交互信息的服务系统，可为驾驶者、

整车厂商及政府提供交互信息。德勤报告显示，车载信息系统近年来增长迅猛，

嵌入式车载系统增长尤为迅速，在奔驰、宝马、奥迪等高端车型上已成为标配，

并且有逐步向下延伸的趋势。由于车联网集成众多功能，并需与电信运营商、平

台提供商和第三方内容提供商进行资源整合，车联网产品短期内的发展受制于硬

件价格过高、移动通信网络覆盖不完善等问题。但随着车联网硬件价格的不断下

降，消费者需求提升和技术不断完善，在智能交通、智慧城市等国家级发展战略

实施的背景下，未来车载信息系统将迎来高速发展期。

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图 31 车联网主要功能及服务对象 图 32 车联网硬件价格趋势

数据来源：德勤，渤海证券研究所 数据来源：德勤，渤海证券研究所

苹果一如既往的以行业颠覆者的姿态出现，其于 2013 年的全球开发者大会

（WWDC）上公布了“ios in the car”项目，并于 2014 年正式发布了更名为

“CarPlay”的车载系统，同时苹果公司的合作伙伴也在日内瓦车展上推出其搭

载 CarPlay 系统的车型。苹果推出的 CarPlay 系统是 ios 设备和车载信息娱乐系

统相互融合的平台产品。从功能来说，目前 CarPlay 系统和那些通过蓝牙连接手

机的车载影像系统没有多少区别，均提供诸如车载电话、车载导航、音乐播放等

功能，但从性能来说，CarPlay 的出现是划时代的，以后的车载中控系统将不会

像以往的车载系统那样出现操作复杂、UI 设计简陋、用户体验较差等问题。

图 33 苹果 CarPlay 系统 图 34 车载导航系统

数据来源：百度图片，渤海证券研究所 数据来源：新浪汽车，渤海证券研究所

在出厂前预装有车载导航系统的车型中，车载导航往往作为一项功能成为嵌入在

车载信息系统中的一部分。车载导航的内容往往由第三方进行提供，第三方服务

提供商提供包括地图绘制、实时路况监测、超速预警等服务，车载导航再依据其

装载在车身上的卫星信号接收处理器来提供车辆实时位置信息，进而由导航系统

提供路径规划等导航功能。

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我国前装车载导航市场规模增长迅速，近三年随着消费升级带动，我国前装车载

导航市场规模增速保持在 30%以上，至 2013 年年末，我国前装车载导航销量为

139.4 万台，增速为 44.46%。

图 35 我国前装车载导航市场规模

数据来源：赛迪顾问，渤海证券研究所

除作为嵌入式功能出现在车载信息系统中，车载导航系统多以后装的形式出现。

近年来，我国后装市场车载导航的需求量增幅明显，截至 2013 年，我国后装市

场车载导航销量达到 704.2 万台，增速为 6.31%，增速逐步走低。

图 36 我国后装车载导航市场规模

数据来源：赛迪顾问，渤海证券研究所

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销量（万台） 增长率

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2009 2010 2011 2012 2013

销量（万台） 增长率

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消费者购入未预装导航系统的低配车型后，为满足实时导航、超速预警、电子眼

监测等功能而在改装店后装汽车导航系统或购买便携式导航仪。我们认为，随着

消费升级和智能化装备在人们生活领域中的不断渗透，车载导航系统为标志的交

互式汽车电子产品应用会逐渐增加，消费者对于此类产品的需求也会陡增，且随

着前装后装市场需求逐步爆发，也给国内相应的车载导航系统厂商以足够的发展

机遇和成长空间。

4.推荐标的

荣之联

公司是 IT 系统集成商，主要围绕大中型企事业单位的数据中心提供系统集成及相

关技术服务。公司于 2013 年通过发行股份收购车网互联 75%股权后，进军车联

网领域。车网互联的主营业务是行业平台软件的开发和车载信息终端的销售，车

网互联基于移动互联网及物联网技术，向车辆或其他移动资源对象提供远程管理

信息服务整体解决方案。车网互联经过多年发展，利用在物联网领域积累的丰富

行业资源，以最新的移动、定位、云计算、数据采集融合技术为工具，依托自主

研发的 Carsmart 移动资源管理平台，向用户提供物联网行业平台开发服务和移

动终端软硬件产品。

通过并购车网互联，公司和车网互联在移动资源管理业务以及云计算、大数据业

务领域进行技术和产品的深度结合，依托车网互联在行业应用和平台开发方面优

势以及公司在数据中心，IT 规划建设方面的经验，为目标客户提供从数据采集、

数据存储、数据分析到数据应用的整体解决方案，进一步扩大下游市场空间，发

挥协同效应，以取得在车联网领域的优势地位。

盛路通信

2010 年，公司开始进入汽车天线领域，目前公司生产的后装 GPS 天线、前装车

厂天线等产品，已成功进入国内十余家车厂供应体系，为国内汽车天线领域的知

名品牌，但汽车天线作为汽车的一个配件，单价较低、市场容量不大、盈利空间

相对有限，因此公司不断谋求在汽车电子领域更进一步的发展。

公司于 2014 年完成对合正电子 100%股权的收购，由此进入车载信息系统领域。

合正电子基于车载移动互联网思维推出的车载信息系统——DA 智联系统，

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通过与智能手机的无缝连接，可将智能手机上的应用全部投射到车载终端，实现

流畅的双向控制，体现“智能互联、人机交互”的车载移动互联网特点。此系统类

似于苹果推出的CarPlay系统，用户可通过DA智联系统与智能手机的无缝连接，

不需专门的联网模块便轻松地连接互联网并使用智能手机上已有的资源及各种

APP 应用，如智能导航、影音娱乐、安全辅助驾驶、移动办公、无线通讯、在线

娱乐、社交互动功能等一系列应用服务。

通过并购合正电子，公司可以在已有的汽车天线业务基础上，结合合正电子具备

的行业经验、技术积累，快速进入车载信息系统领域，进一步强化公司在汽车电

子领域的业务布局。且公司可通过合正电子原有销售渠道优势，迅速借道航盛电

子进入东风日产等合资厂商供应商队列当中，可以扩大公司产业链，加强公司渠

道优势。我们认为，公司在收购合正电子后，可发挥在渠道、特种行业应用及产

业资本的协同优势，进一步开发开拓公司业务，实现互利共赢的局面。

均胜电子

公司以汽车内外饰件起家，2012 年通过收购德国普瑞进入汽车电子领域，一方面

通过设立合资公司，将普瑞的产品引进国内生产销售，打开国内市场、实现进口

替代并降低成本。同时借助普瑞与欧美汽车厂商良好的客户关系开拓公司的功能

件市场，进军国际市场。公司在 BMS、HMI、机器人和涡轮增压器进排气系统等

领域具有核心技术，并成为宝马、奥迪、大众等欧美豪华汽车厂商的优质供应商。

未来公司的涡轮增压器进排气系统、BMS 系统和 HMI 系统将迎来快速增长，成

为公司盈利的主要增长点。

亚太股份

公司是国内乘用车制动系统的龙头企业，主要业务为盘式制动器、鼓式制动器、

制动泵、真空助力器、ABS 等。公司积极布局汽车电子领域：ABS 产品已开始小

批量生产，目前主要配套轻卡、皮卡；EPB（电子驻车制动器）正在逐步实现产

业化过程中。公司于 7 月 29 日公告电动车再生制动获 863 专家组通过，伴随国

内新能源汽车产业链发展，再生制动未来有较大的发展空间；公司于 8 月 12 日

公告，成为东风汽车技术中心组织的 M19 ESC 开发项目的中标单位，国内 ESC

在中低端车的渗透率较低，未来行业空间大。随着公司在汽车电子领域深耕，未

来成长空间大。

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东风科技

公司是东风集团旗下唯一的零部件上市平台，目前涉足汽车电子、汽车内外饰件、

汽车制动系统、铸件、汽车贸易五大门类。目前公司汽车电子业务包括本公司的

汽车电子业务和上海江森（参股 40%）汽车电子业务。上海江森是美国江森自控

全球汽车电子体系的分公司，产品包括仪表、CMU、HUD、多功能显示器、车身

控制器、胎压传感器、倒车雷达显示器等。目前上海江森主要业务是为神龙配套

汽车仪表、车身控制器和通过日本江森为日本马自达配套 CMU。神龙配套方面，

公司占比稳定，神龙未来三年计划在中国市场引入多达 11 款新车型，将带动公

司配套量大幅增长。另外，公司有望为通用 GL8 配套 HUD，预计未来两到三年

可实现批量供货。公司在与伟世通合资子公司中持股比例由去年的 40%提升至

50%，今年将实现并表。目前东风伟世通主要配套神龙和启辰等乘用车。预计未

来几年东风伟世通在神龙快速增长的带动下将保持快速增长。

华域汽车

公司是上汽集团旗下零部件公司，主要业务涵盖汽车内外饰件、金属成型与模具、

功能件、电子电器件、热加工件、新能源等，是目前国内业务规模最大、产品品

种最多、客户覆盖最广、应用开发能力最强的综合性汽车零部件上市公司。客户

主要包括上海大众、上海通用、一汽大众、长安福特、神龙汽车、北京现代、东

风日产、上汽乘用车、长城汽车等国内主流优质主机厂，在长期业务合作中与客

户保持稳固的战略合作关系，产品竞争优势明显。在汽车电子业务方面，公司控

股的延锋公司在国内汽车电子领域已具备一定优势，公司未来还将深化同伟世通

在汽车电子领域的合作，伟世通在全球汽车电子领域具有领先地位。此外，公司

通过与贵航集团、中航集团合作也已介入到电动汽车、车联网等诸多新兴领域，

基于公司突出的技术能力以及客户资源优势，公司最能受益汽车行业的电子化、

智能化发展趋势与新能源汽车发展。

京威股份

公司主业是生产销售汽车内外饰件，客户主要为南北大众等优质客户。公司 5 月

14 日已经发布公告，拟通过发行股份及支付现金方式收购福尔达全部股权及秦皇

岛威卡威 49%股权，合计发行股份 1.5 亿股，支付现金 7425 万元。收购完成后

福尔达、秦皇岛威卡威将成为公司的全资子公司。福尔达是国内领先的乘用车智

能电子集成控制系统、照明系统、关键功能件等领域供应商，其智能电子产品包

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括空调控制系统、车身控制系统、无钥匙进入系统、轮胎防爆预警系统等，随着

中高端车型占比提升以及安全法规严格化，未来上述汽车电子产品渗透率将大幅

提升。通过收购福尔达，公司成功切入汽车安全电子产品领域，成为行业新标的，

有望分享市场的快速增长。

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投资评级说明

项目名称 投资评级 评级说明

公司评级标准

买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%

增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间

中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间

减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%

行业评级标准

看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%

中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间

看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%

重要声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不

保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信

息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对

任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，

还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发

表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限

公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海

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节和修改。

朱艳君

渤海证券研究所机构销售部经理

华南区兼华东区销售经理

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