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2020年 5月 10日

造纸印刷轻工

纸价持续疲软，期待需求复苏

——造纸行业周报 20200508

行业周报

◆文化纸：截至 5月 8日，铜版纸市场均价 5,110元/吨，较上周下降 50

元/吨；双胶纸市场均价 5,325元/吨，较上周下降 100元/吨。国际针叶浆

外商均价 608美元/吨，与上周持平；国际阔叶浆外商均价 477美元/吨，

与上周持平；国内针叶浆价格 4475元/吨，与上周持平；国内阔叶浆价格

3800元/吨，较上周下降 50元/吨。上半年受疫情影响，文化纸需求不足，

价格处于低位，同时疫情对于木浆需求的影响也很大，浆价保持低位可期。

下半年文化纸旺季的需求可以得到恢复，纸价触底回升可以期待。

◆包装纸：本周截至 5月 8日，白卡纸均价 5,827元/吨，与上周持平；

白板纸市场价 3,773元/吨，与上周持平；箱板纸均价 3,777元/吨，较上

周上涨 17元/吨；瓦楞纸均价 3,133元/吨，较上周上涨 25元/吨。国废出

厂均价 1891元/吨，较上周上涨 2元/吨。前期由于废纸回收短期受阻，

造成了供给瓶颈，从而导致纸价上涨，随着供给恢复正常，价格在短期内

回调，目前在底部震荡，后续的情况要看边际的供需格局。

◆生活用纸：截至 5月 8日，生活用纸均价 6,520元/吨，较上周下降 40

元/吨。生活纸企各工厂陆续复工，疫情对于生产的影响弹性很小。需求

方面，疫情创造了生活用纸的新的使用场景（例如电梯内），而居家的时

间会增加生活用纸的使用频率，因此会刺激生活用纸的需求。从业绩角度，

中顺洁柔保持稳健高速增长，预期 2020年受疫情影响很小，对业绩依然

保持乐观。

◆包装：受到疫情影响，2020年一季度包装行业的业绩出现疲软。海外

疫情发展的超预期使得出口行业需求压力加大，上游的包装企业面临增长

困难。随着疫情得到控制，后续包装企业的业绩应该得到修复，未来复苏

的顺序我们认为是国内需求快于国外需求，必须消费需求快于可选消费需

求，对应的包装企业的业绩修复也将按照下游恢复的顺序依次进行。

◆投资建议：本周文化纸、生活用纸价格继续下滑，包装纸价格底部抬升。

整体纸价依然在较低位置徘徊，短期之内疫情的影响仍在，后续重点关注

需求回升带来的业绩修复。长期来看，未来行业的集中度提升是大趋势，

疫情冲击会变相加速小产能出清。我们重点推荐太阳纸业、奥瑞金、劲嘉

股份、中顺洁柔、山鹰纸业、裕同科技。

◆风险分析：产能复工进度不及预期风险。原材料价格上涨风险。

证券

代码

公司

名称

股价

（元）

EPS（元） PE（X） 投资

评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E

002078 太阳纸业 8.6 0.84 0.92 1.06 10 9 8 增持

600567 山鹰纸业 3.01 0.3 0.34 0.49 10 9 6 增持

002511 中顺洁柔 18.57 0.47 0.57 0.73 40 33 25 增持

002831 裕同科技 24.5 1.19 1.4 1.87 21 18 13 买入

002191 劲嘉股份 9.02 0.6 0.75 0.9 15 12 10 买入

002701 奥瑞金 4.09 0.29 0.32 0.38 14 13 11 买入

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2020年 05月 08日

增持（维持）

分析师

黎泉宏 (执业证书编号：S0930518040001)

liqh@ebscn.com

行业与上证指数对比图

-10%

5%

20%

35%

50%

10-18 01-19 05-19 08-19

造纸印刷轻工 沪深300 资料来源：Wind

2020-05-10 造纸印刷轻工

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目 录

1、 造纸板块本周市场回顾：本周造纸板块整体跑赢沪深 300 ........................................................ 3

2、 行业数据跟踪 ............................................................................................................................ 4

3、 造纸行业及公司公告、要闻 .................................................................................................... 11

3.1、 造纸行业市场新闻 ................................................................................................................................. 11

3.2、 本周公司动态 ........................................................................................................................................ 13

4、 风险分析 ................................................................................................................................. 13

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

1、造纸板块本周市场回顾：本周造纸板块整体跑

赢沪深 300

本周（2020.5.4-2020.5.8），上证综指报收 2895.34点，周涨幅 1.23%；

深证成指报收 11001.58 点，周涨幅为 2.61%；同期沪深 300 指数周涨幅

1.30%；轻工制造板块周涨幅 2.08%，造纸板块周涨幅 2.71%。

图表 1：本周沪深市场和板块涨跌幅

板块 本周涨跌幅 本月涨跌幅 本年涨跌幅

上证综指 1.23% 1.23% -5.07%

深证成指 2.61% 2.61% 5.47%

沪深 300 1.30% 1.30% -3.25%

轻工制造板块 2.08% 2.08% -5.10%

造纸板块 2.71% 2.71% -0.43%

资料来源：Wind, 光大证券研究所

个股方面，本周上涨幅度最高的前五家公司分别为宜宾纸业（11.03%），

集友股份（8.03%），新通联（7.88%），中顺洁柔（7.59%），凯恩股份

（5.52%）；本周下跌幅度最高的前五家公司分别为银鸽投资(-14.39%)，齐

峰新材（-2.68%），京华激光（-1.59%），环球印务（-1.36%），松炀资

源（-1.31%）。

估值方面，本周轻工制造 PE(TTM)为 22.30x，其中造纸 PE(TTM)为

16.83x，处于历史相对低位。横向来看，在全部申万一级行业中，轻工制造

行业估值排名第 13位（由低到高）。

图表 2：本周造纸包装个股涨幅前五与跌幅前五列表

公司名称 上涨幅度 公司名称 下跌幅度

宜宾纸业 11.03% 银鸽投资 -14.39%

集友股份 8.03% 齐峰新材 -2.68%

新通联 7.88% 京华激光 -1.59%

中顺洁柔 7.59% 环球印务 -1.36%

凯恩股份 5.52% 松炀资源 -1.31%

资料来源：Wind, 光大证券研究所

图表 3：轻工行业及子板块估值水平（PE_TTM）

0

20

40

60

80

100

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160

180

造纸 家具 包装印刷 轻工制造

资料来源：Wind, 光大证券研究所

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图表 4：全行业估值水平比较（PE_TTM）

0

50

100

150

200

250

300

银行

房地产

建筑装饰

钢铁

采掘

建材

非银

家电

农林牧渔

交运

公用事业

商业贸易

轻工制造

汽车

化工

机械设备

纺织服装

电气设备

食品饮料

有色金属

综合

医药生物

传媒

通信

电子

国防军工

休闲服务

计算机

本周行业估值 估值历史最高位 估值历史最低位

资料来源：Wind, 光大证券研究所，上下两点为过去十年所在行业最高与最低 PE_TTM

2、行业数据跟踪

价格数据：

纸价方面，根据卓创资讯数据，截至 5月 8日，铜版纸市场均价 5,110

元/吨，较上周下降 50元/吨；双胶纸市场均价 5,325元/吨，较上周下降

100 元/吨；白卡纸均价 5,827 元/吨，与上周持平；白板纸市场价 3,773

元/吨，与上周持平；箱板纸均价 3,777元/吨，较上周上涨 17元/吨；瓦

楞纸均价 3,133元/吨，较上周上涨 25元/吨；生活用纸均价 6,520元/吨，

较上周下降 40元/吨。

图表 5：铜版纸平均市场价（元/吨） 图表 6：双胶纸平均市场价（元/吨）

5110

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

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20

-01

铜版纸

5325

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

20

09

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-01

双胶纸

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所 资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

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图表 7：白卡纸平均市场价（元/吨）

图表 8：白板纸平均市场价（元/吨）

5827

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

20

09

-01

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20

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-01

白卡纸

3773

2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500

20

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20

11

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20

20

-01

白板纸

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所 资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

图表 9：箱板纸平均市场价（元/吨）

图表 10：瓦楞纸平均市场价（元/吨）

3777

2,500

3,500

4,500

5,500

6,500

20

09

-01

20

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-01

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-01

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19

-01

20

20

-01

箱板纸

3133

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

20

13

-01

20

14

-01

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20

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20

17

-01

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18

-01

20

19

-01

20

20

-01

瓦楞纸

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所 资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

图表 11：生活用纸平均市场价（元/吨）

6520

6000

6500

7000

7500

8000

8500

9000

20

15

-01

20

15

-05

20

15

-09

20

16

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16

-05

20

16

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-01

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17

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20

18

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19

-01

20

19

-05

20

19

-09

20

20

-01

20

20

-05

生活用纸

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

原材料方面：

国际针叶浆外商均价 608美元/吨，与上周持平；国际阔叶浆外商均

价 477美元/吨，与上周持平；国内针叶浆价格 4475元/吨，与上周持平；

国内阔叶浆价格 3800元/吨，较上周下降 50元/吨。废纸方面，美废 8#

本周均价 162.5美元/吨，与上周持平。美废 11#本周均价 190.5美元/吨，

较上周上涨 32元/吨。欧废 UKOCC本周均价 200美元/吨，与上周持平。

国废出厂均价 1891 元/吨，较上周上涨 2 元/吨。截至 2020 年第六批

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告

（2020-4-23）限制进口类公示，废纸核准总量累计 451.57万吨，2020

年前六批累计同比变化-43.7%。其中，玖龙纸业外废配额为 125.43万吨，

同期同比变化-49.6%；理文造纸外废配额为 58.42 万吨，同期同比变化

-48%；山鹰纸业外废配额为 56.82万吨，同期同比变化-32%；华泰纸业

外废配额为 57万吨，同期同比变化-23%；广州造纸外废配额为 55万吨，

同期同比变化-24.7%。

图表 12：国际针叶浆价格（美元/吨） 图表 13：国际阔叶浆价格（美元/吨）

608

400500600700800900

1000

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-01

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20

20

-01

国际针叶浆价格

477

400

500

600

700

800

900

20

08

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-01

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-01

国际阔叶浆价格

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所 资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

图表 14：国内针叶浆价格（元/吨） 图表 15：国内阔叶浆价格（元/吨）

4475

3000

4000

5000

6000

7000

8000

20

08

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-03

国内针叶浆价格

3800

3000

4000

5000

6000

7000

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08

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20

20

-03

国内阔叶浆价格

资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所

图表 16：美废外商平均价格（美元/吨）

图表 17：欧废外商平均价格（美元/吨）

50100150200250300350

20

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美废3# 美废8# 美废11#

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20

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-01

欧废A2 欧废A5(9010） 欧UKOCC

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所 资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告

图表 18：国废出厂价（元/吨）

1891

500100015002000250030003500

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-01

20

20

-01

国废价格

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

图表 19：外废核准量及废纸实际进口量（截至 2020年第六批）

年份 核定废纸总量

（万吨） 同期同比变化

实际进口量

（万吨） 同期同比变化

2016 3,822.67 - 2,850.00 -

2017 2,770.37 -27.53% 2,572.00 -9.75%

2018 1,815.57 -34.46% 1,703.00 -33.79%

2019 1,075.19 -40.78% 1,093.00 -35.82%

2020 451.57 -43.7%

资料来源：中国固废化学品管理网,海关总署，光大证券研究所

图表 20：外废配额具体情况（截至 2020年第六批）

分类 公司名称 外废配额（万吨） 占全国比 同期同比变化

三大箱板

瓦楞纸厂

玖龙纸业 125.43 27.78% -49.6%

理文造纸 58.42 12.94% -48%

山鹰纸业 56.82 13.58% -32%

两大新闻纸厂 华泰纸业 57 12.62% -23%

广州造纸 55 12.18% -24.66%

其他 94.41 20.9% -53.5%

造纸行业公司合计 451.57 100% -43.7%

资料来源：中国固废化学品管理网,海关总署，光大证券研究所

根据Wind资讯数据显示，2020年 5月 8日，溶解浆内盘价格指数

5400元/吨，与上周持平；粘胶短纤市场价 8500元/吨，较上周下跌 100

元/吨；钛白粉现货价格为 14,000元/吨，与上周持平；棉花 328价格指

数 11,566.00元/吨，较上周上涨 65元/吨。

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告

图表 21：溶解浆内盘价格指数（元/吨） 图表 22：粘胶短纤市场价（元/吨）

5400

5000

6000

7000

8000

9000

2012

-01

2012

-08

2013

-03

2013

-10

2014

-05

2014

-12

2015

-07

2016

-02

2016

-09

2017

-04

2017

-11

2018

-06

2019

-01

2019

-08

2020

-03

溶解浆价格

8500

9500

14500

19500

24500

29500

34500

20

08

-01

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09

-01

20

10

-01

20

11

-01

20

12

-01

20

13

-01

20

14

-01

20

15

-01

20

16

-01

20

17

-01

20

18

-01

20

19

-01

20

20

-01

粘胶短纤市场价

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

图表 23：国内钛白粉平均价格（元/吨）

图表 24：中国棉花价格指数-328（元/吨）

14000

9000

14000

19000

24000

29000

20

08

-01

20

09

-01

20

10

-01

20

11

-01

20

12

-01

20

13

-01

20

14

-01

20

15

-01

20

16

-01

20

17

-01

20

18

-01

20

19

-01

20

20

-01

钛白粉价格

11566

9500

14500

19500

24500

29500

34500

20

08

-01

20

09

-01

20

10

-01

20

11

-01

20

12

-01

20

13

-01

20

14

-01

20

15

-01

20

16

-01

20

17

-01

20

18

-01

20

19

-01

20

20

-01

棉花价格

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

库存数据：

纸张库存方面，2020年 3月白卡纸企业库存天数与上月持平，库存

40天；3月白板纸企业库存天数较 2月有所上升，库存 12天；3月瓦楞

纸的库存天数较 2月有所上升，库存 15天；3月份箱板纸企业库存天数

较 2月有所上升，库存 15天。3月份双铜纸企业库存较 2月有所上升，

库存 554千吨；3月份双胶纸企业库存较 2月有所上升，库存 891千吨。

原材料库存方面，2020 年 2 月全球生产商木浆库存 42 天，较上月

上升 3天；4月国内纸厂废纸天数较上月有所下降，为 6.4天。

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -9- 证券研究报告

图表 25：白卡纸企业库存（天） 图表 26：白板纸企业库存（天）

40

0

10

20

30

40

50

20

16

-01

20

16

-05

20

16

-09

20

17

-01

20

17

-05

20

17

-09

20

18

-01

20

18

-05

20

18

-09

20

19

-01

20

19

-05

20

19

-09

20

20

-01

白卡纸企业库存天数

12

0

10

20

30

40

50

白板纸企业库存天数

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所 资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

图表 27：瓦楞纸纸企业库存（天）

图表 28：箱板纸企业库存（天）

15

0

5

10

15

20

25

瓦楞纸企业库存天数

15

0

5

10

15

20

25

箱板纸企业库存天数

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所 资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

图表 29：双铜纸企业库存（千吨） 图表 30：双胶纸企业库存（千吨）

554

0100200300400500600

双铜纸企业库存（千吨）

891

0

200

400

600

800

1000

双胶纸企业库存（千吨）

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所 资料来源：卓创资讯，光大证券研究所

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -10- 证券研究报告

图表 31：国内纸厂废纸库存（天） 图表 32：全球生产商木浆库存（天）

6.4

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

纸厂废纸库存天数

42

25

30

35

40

45

50

55

全球生产商木浆库存天数

资料来源：卓创资讯，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

进出口数据：

2019年 1-12月纸及纸板累计出口量为 629万吨，同比上涨 11.20%；

2019年 12月纸浆当月进口 218万吨，同比上涨 23.16%；19年 12月废

纸进口 75 万吨；瓦楞纸 2018 年 12 月出口量为 1900 吨，同比下降

42.48%；箱板纸 12月出口量为 1773吨，同比下降 61.80%。

图表 33：纸及纸板累计出口量（万吨）

-80%

-40%

0%

40%

80%

0

200

400

600

800

纸及纸板累计出口量 累计同比

资料来源：Wind, 光大证券研究所

图表 34：纸浆当月进口值（万吨） 图表 35：废纸当月进口值（万吨）

-60%-40%-20%0%20%40%60%80%

050

100150200250300

200

8-1

2

200

9-1

2

201

0-1

2

201

1-1

2

201

2-1

2

201

3-1

2

201

4-1

2

201

5-1

2

201

6-1

2

201

7-1

2

201

8-1

2

201

9-1

2

纸浆进口当月值 当月同比

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

200%

0

100

200

300

400

20

09

-01

20

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-01

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20

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-01

20

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-01

20

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-01

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-01

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-01

20

18

-01

20

19

-01

废纸进口当月值 当月同比

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -11- 证券研究报告

图表 36：瓦楞纸当月出口数量（吨） 图表 37：箱板纸当月出口数量（吨）

-200%-100%0%100%200%300%400%500%

0300060009000

120001500018000

201

3-1

2

201

4-0

6

201

4-1

2

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5-0

6

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2

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6-0

6

201

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2

201

7-0

6

201

7-1

2

201

8-0

6

201

8-1

2

瓦楞纸当月出口数量 当月同比

-800%

0%

800%

1600%

2400%

3200%

0

5000

10000

15000

20000

201

3-1

2

201

4-0

6

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4-1

2

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5-0

6

201

5-1

2

201

6-0

6

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6-1

2

201

7-0

6

201

7-1

2

201

8-0

6

201

8-1

2

箱板纸当月出口数量 当月同比

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

总量数据：

2020年 3月造纸业固定资产投资额累计同比下降 20.50%；印刷业固定

资产投资额累计同比下降 32.50%。

图表 38：造纸业固定资产投资额累计值（亿元） 图表 39：印刷业固定资产投资额累计值（亿元）

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

造纸业固定资产投资额累计值 累计同比

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

印刷业固定资产投资额累计值 累计同比

资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所

3、造纸行业及公司公告、要闻

3.1、造纸行业市场新闻

图表 40：造纸行业市场新闻

新闻 新闻信息

金桂浆年产

180万吨高档

纸板扩建项目

获 46.2亿元贷

款支持

4月 29日，广西金桂浆纸业有限公司年产 180万吨高档纸板扩建项目银团

贷款合同签约仪式在南宁举行。本次银团贷款由进出口银行广西分行牵头

发起，工商银行、中信银行、光大银行、农信社相关分支机构共同参与，

将为金桂浆年产 180万吨高档纸板扩建项目提供 46.2亿元贷款支持。作为

广西“双百双新”和钦州市“5+2”重大制造业项目，金桂浆年产 180万

吨高档纸板扩建项目将进一步提升广西制浆造纸行业的聚集功能，并带动

化工、机械、纸品加工制造等上下游产业发展，促进产业链协同复工复产

达产。

新修订的固体

废物污染环境

防治法将于 9

4月 29日，十三届全国人大常委会第十七次会议审议通过了新修订的固体

废物污染环境防治法，将从今年 9月 1日起施行。新修订的固体废物污染

环境防治法明确规定，国家逐步实现固体废物零进口，由国务院生态环境

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -12- 证券研究报告

资料来源：中国纸网，光大证券研究所

月 1日起施行 主管部门会同国务院商务、发展改革、海关等主管部门组织实施。海关发

现进口货物疑似固体废物的，可以委托专业机构开展属性鉴别，并根据鉴

别结论依法管理。

北京垃圾分类

再提“限塑”，

零售企业鼓励

使用循环产品

新修订的《北京市生活垃圾管理条例》显示，除对居民生活垃圾有所规定

之外，对于超市、商场、集贸市场等商品零售场的塑料制品使用也有提及。

对此，物美集团相关人士在接受《证券日报》记者采访时介绍，实际上，

物美早在 2008年就开始使用收费塑料袋，支持环保事业。对于此次即将实

施的《北京市生活垃圾管理条例》，物美也充分给予支持。在塑料袋规格方

面，物美销售的塑料袋厚度为 0.027毫米，符合国家使用标准。

东莞市生态环

境局督促 28

家造纸企业转

型升级

开展造纸行业整治，压实企业主体责任。构建“发现问题-整改问题-核实整

改-销号处理”的闭环管理程序，“一企一策”推动造纸行业整治工作。优

化产业结构，整合提升落后生产线，淘汰不合规造纸企业，今年完成 28家

造纸企业综合整治，以生态环境标准倒逼造纸行业转型升级，推动造纸行

业健康规范和可持续发展。

山鹰纸业可能

根据销售和需

求情况考虑 5

月部分停机

目前国内造纸厂的成品纸库存在 20天左右，废纸库存在 5-6天；包装厂的

原纸库存在 18天左右，低于平均水平。根据 4月份的原纸销售情况，目前

市场需求没有明显回升，山鹰纸业表示，5 月份根据销售和需求情况，可

能考虑部分停机。包装板块产销量达目标的 90%。目前国内箱板瓦楞纸的

价格和成本变动较大，落后产能纸厂已难以继续生产。

2020包装印

刷业上市公司

净利润排行

2019年共有 62家包装印刷行业上市公司公布净利润，其中，有 18家净利

润为负。据榜单显示：天元集团、天大文控、艾录股份、豪能科技、柏星

龙、方大股份、新图新材、利特尔、旭辉股份、创业人为 2019年包装印刷

行业净利润前十企业。据统计，前十企业净利润共计 3.75亿元。

湖南大学研发

出高端绝缘纳

米纸

纸能包住火，还能抗电击。记者从湖南大学获悉，湖南大学材料科学与工

程学院教授王建锋近日研发出一种高端的云母基纳米纸材料。其断裂应变

能力是目前文献报道的所有仿贝壳薄膜材料的 4倍至 240倍，其韧性是目

前文献报道的所有仿贝壳薄膜材料的 6倍至 220倍，高电击穿强度每毫米

达 164KV，热分解温度达 565℃，性能大大超过了国外的各种云母基绝缘

材料。

一季度深圳海

关查获查证走

私进口洋垃圾

5000余吨

据海关总署官网消息，深圳海关坚持打防并举、内外协同，严厉打击“洋

垃圾”走私进口。据统计,今年一季度查获查证走私进口固体废物 5000 余

吨，已刑事立案走私废物罪案 6宗,海关对违规企业采取下调信用等级等惩

戒措施，涉及违法的依法予以刑事立案、行政立案，坚决遏制“洋垃圾”

走私进境势头。

2020年 1-3月

北京市包装专

用设备产量及

增长情况分析

据国家统计局统计数据显示，2019 年 12 月北京市包装专用设备产量为

1908 台，同比增长 20.45%，2020 年 1-2 月北京市包装专用设备产量为

1711台，同比增长 25.35%，2020年 3月北京市包装专用设备产量为 1273

台，同比增长 116.13%，2020年 3月前北京市包装专用设备产量不断下降

后增长。我国包装行业经历了高速发展阶段，已经建立起相当的生产规模，

已经成为我国制造领域里重要的组成部分。

浙江省政协推

进生活垃圾分

类处理

浙江省政协委员、专家和界别群众代表建议，运用经济、科技等手段探索

推行简单易行可持续的生活垃圾分类投放办法，创新市场运作机制；组织

开展过度包装专项整治，加快焚烧和餐厨垃圾处置设施建设，推进多种垃

圾协同处置和资源化利用；加强信息监管平台建设，实行实时监控、在线

检测和全过程动态监管；倡导“文明健康、绿色环保”的生活方式，营造

“垃圾分类、从我做起”的良好氛围。

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -13- 证券研究报告

3.2、本周公司动态

图表 41：本周公司公告和信息

资料来源：Wind, 光大证券研究所

4、风险分析

产能复工进度不及预期风险

此次新冠疫情对于生产复工会造成一定影响，目前各个公司都陆续

恢复生产，但具体落实情况要进一步观察，如果出现聚集性传染等其他

公司名称 公告信息

博汇纸业

关于要约收购的进展公告：2020年 1月 6日，公司实际控制人杨延良先生

及其配偶李秀荣女士与金光纸业签署《股权转让协议》，拟转让其持有的博

汇集团 100%股权。本次要约收购是金光纸业履行通过控股子公司宁波管

箱已持有公司 20.00%股份及受让博汇集团 100.00%股权从而间接控制公

司 28.84%股份后拥有公司表决权的股份超过 30%而触发的法定要约收购

义务。金光纸业已实施了阶段性尽职调查，交易双方正就本次尽调内容进

行沟通并积极推动交易进程。

裕同科技

关于回购股份进展的公告：截止 2020年 4月 30日，公司通过回购专用证

券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，累计回购股份数量 4,253,582

股，占公司总股本的 0.4850%，最高成交价为 29.300元/股，最低成交价

为 21.970元/股，成交总金额为 104,284,095.89元（不含交易费用）。

劲嘉股份

关于回购公司股份的进展公告：截至 2020年 4月 30日，公司累计回购股

份数量为 1,010,000股，占公司目前总股本的 0.07%，最高成交价为 9.03

元/股，最低成交价为 8.90元/股，成交金额为 9,066,087.03元（不含交易

费用）。

中顺洁柔

关于回购公司股份的进展公告：截至 2020年 4月 30日，公司通过回购专

用证券账户，以集中竞价交易方式实施回购股份，累计回购股份数量合计

1,895,900股，占公司总股本的 0.1448%，最高成交价为 15元/股，最低

成交价为 14.34元/股，成交总金额 27,680,721.76元（不含交易费用）。

美盈森

关于为子公司提供担保的进展公告：公司股东大会审议通过《关于为子公

司提供担保的议案》，同意公司为公司下属全资或控股子公司苏州美盈森、

重庆美盈森、东莞市美盈森环保科技有限公司、成都市美盈森环保科技有

限公司等提供总额不超过人民币 213,500万元的银行融资业务担保，担保

方式包括但不限于连带责任保证。5月 6日，公司收到与平安银行深圳分

行签订的两份《最高额保证担保合同》。

鸿博股份

关于回购股份的进展公告：截止到 2020年 4月 30日，公司累计回购股份

数量 4,983,550股，占公司总股本的 1.00%，购买股份最高成交价为 8.40

元/股，购买股份最低成交价为 6.20元/股，回购金额总计 39,305,465.83

元（含交易费用）。

景兴纸业

关于对外担保的进展公告：公司于 2020年 4月 2日召开六届二十四次董

事会及六届二十一次监事会，审议通过了《关于与平湖弘欣热电有限公司

续签互保协议的议案》，同意公司与平湖弘欣热电续签总额度不超过 30,000

万元人民币，有效期为 1年的互保协议。5月 6日，弘欣热电公司向嘉行

平湖支行借款金额为人民币伍佰万元整，借款期限自 2020年 5月 6日至

2021年 5月 6日，公司为该笔借款提供连带责任担保。

陕西金叶

关于股东部分股份解除质押的公告：近日，公司收到公司股东重庆金嘉兴

的通知，获悉重庆金嘉兴质押于第一创业的部分股票已解除质押，本次解

除质押数量 15,000,000股，占公司总股本比例 1.95%。

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -14- 证券研究报告

风险因素，对于下一步的生产会有影响。

原材料价格上涨风险

对于造纸包装印刷等制造行业，原材料价格的波动会导致企业经营

成本的上升，影响企业的盈利能力。

2020-05-10 造纸印刷轻工

敬请参阅最后一页特别声明 -15- 证券研究报告

行业及公司评级体系

评级 说明

行

业

及

公

司

评

级

买入 未来 6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；

增持 未来 6-12个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；

中性 未来 6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；

减持 未来 6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；

卖出 未来 6-12个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；

无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的

投资评级。

基准指数说明：A股主板基准为沪深 300 指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港

股基准指数为恒生指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明

光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于 1996 年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。

本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。

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福田区深南大道 6011 号 NEO 绿景纪元大厦 A座 17楼

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