Investitii Internationale.CICLUL.1

8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1

1/256

CICLUL I

INVESTIII INTERNAIONALE


2/256

CUPRINS:

NOT INTRODUCTIV pag.

TEMA I. INVESTIIILE STRINE PREZENTARE GENERAL1. Investiiile strine delimitri conceptual-metodologice. Tipuri de investitori.2. Rolul investiiei n economia mondial.3. Abordri teoretice asupra factorilor de influen ai atractivitii investiionale.4. Particularitile i principiile investiiilor internaionale n contextul industriei globale.

TEMA II. TEORII EXPLICATIVE ALE INVESTIIILOR STRINE DIRECTE IPRODUCIEI INTERNAIONALE

1. Teoria valorificrii imperfeciunilor pieei.

2. Teoria avantajului de monopol sau oligopol.3. Teoria ciclului de via al produsului.4. Teoria internalizrii produciei.5. Paradigma eclectic a produciei internaionale.6. Sinteza factorilor determinani ai Investitiilor strine directe.

TEMA III. REPARTIZAREA GEOGRAFIC A INVESTIIILOR STRINE

1. Evoluia ISD n economia mondial i extinderea pieei internaionale a ISD.2. Tendinele fluxurilor de ISD n rile n devoltare i Europa Central i de Sud-Est.

3. Liberalizarea politicilor naionale privind ISD.

TEMA IV. CORPORAIILE TRANSNAIONALE ELEMENT ACTIV ALINVESTIIILOR STRINE DIRECTE

1. Corporaia transnaional delimitri conceptual-metodologice.2. Etapele dezvoltrii, dimensiunea internaional i specificul STN n economia mondial.3. Tipologia i modelele corporaiilor transnaionale.4. Gradul de transnaionalizare a ntreprinderilor multinationale.5. Evoluii n strategiile organizaionale ale transnaionalelor.

TEMA V. MOTIVAII I STRATEGII DE EXPANSIUNE ALE CTN

1. Motivaii corporatiste de realizare a investiiilor strine directe2. Strategii de expansiune n strintate ale corporaiilor transnaionale

TEMA VI. EFECTELE STN I ISD NTR-O LOGIC DE DEZVOLTARE A

2


3/256

COMPETITIVITII ECONOMIILOR

1. Analiza interdependenelor dintre efectele ISD, efectele STN i dinamica competitiv arilor n tranziie.

2. Importana transferului internaional de tehnologie i reaciile politicilor asupra acestuiprocess.

TEMA VII. RISCURILE ASOCIATE INVESTIIILOR STRINE DIRECTE ALECORPORAIILOR TRANSNAIONALE I CLIMATUL INVESTIIONAL

1 Tipologia riscurilor aferente investiiilor strine directe.2 Abordare integrat a riscurilor pentru corporaiile transnaionale.3. Abordri conceptuale asupra climatului investiional n vederea diminurii riscuriloraferente investiiilor strine directe.

4. Aspecte analitice aferente proceselor investiionale n contextul procesului de globalizare

BIBLIOGRAFIE

ANEXE

TEMA I. INVESTIIILE STRINE PREZENTARE GENERAL

1. Investiiile strine delimitri conceptual-metodologice. Tipuri de investitori.

2. Rolul investiiei n economia mondial.

3. Abordri teoretice asupra factorilor de influen ai atractivitii investiionale.

4. Particularitile i principiile investiiilor internaionale.

1. Investiiile strine delimitri conceptual-metodologice. Tipuri de investitori.

Investiiile strine, n cadrul unei industrii globale, constituie factorul-cheie fr participarea

cruia procesul produciei internaionale ar fi fost imposibil.

3


4/256

ntr-un volum i o structur corespunztoare, investiiile asigur nlocuirea i modernizarea

tehnicii i tehnologiilor, sporirea produciei i ofertei de bunuri, mbuntirea calitii i

competitivitii acestora, crearea de noi locuri de munc i nu n cele din urm, creterea calitii vieii.

Pornind de la aceste considerente, fiecare agent economic i fiecare economie naional construiete

ntr-un mod explicit i implicit o strategie a dezvoltrii economice n cadrul creia investiiile au un rolprecumpnitor.

n plan teoretic, investiia constituie un plasament pe termen lung pentru care se prezum efecte

favorabile; o alocare de resurse, de capitaluri economisite, n activiti profitabile, n sperana

recuperrii lor pe seama veniturilor viitoare, superioare; o modificare a patrimoniului generat de

realizarea unor imobilizri corporale, necorporale i chiar financiare; un proces economic complex,

generator al altor procese (de exploatare, de producie, prestaii etc).

n plan practic, tot ceea ce ntreprinde omul, entitatea sau comunitatea, pentru a-i depi

condiia static, deci ntr-un context temporal dinamic nseamn, n fapt, investiie, fiind vorba despre

orice efort de cretere i instruire a tinerei generaii, de formare a forei de munc constituie o investiie

continu. Construciile de case, de fabrici, de ntreprinderi, de coli i spitale, achiziiile de bunuri

pentru folosin ndelungat, achiziiile de titluri i active financiare etc. constituie forme concrete,

reale i diversificate ale investiiilor1.

n general, n literatura de specialitate dedicat aspectelor financiare ale funcionrii economiei,

noiunea de investiii sau cheltuieli de investiii a fost i este interpretat diferit i utilizat cu mai multe

sensuri. Acest concept este tratat fie destul de ngust i contradictoriu, fie atribuindu-i-se semnificaiidestul de ample i expansive.

Astfel, n sens restrns, investiiile pot fi definite ca totalitatea cheltuielilor efectuate cu scopul

crerii, achziionrii de noi fonduri fixe, perfecionrii sau reconstruirii fondurilor fixe existente, pentru

o perioad lung de timp2, ea reprezint un adaos la capital sau la patrimoniul personal existent,

rezultat din folosirea unei pri a economiilor obinute din activitatea perioadei respective, indiferent

dac se refer la elementele de capital fix sau circulant, la capitalul lichid sau la bunurile aflate n

proprietatea menajelor; investiiile deci reprezint utilizarea economiilor pentru crearea de bunuri de

capital i/sau stocuri de capital3. Printre unii economiti aciunea de investire s-a impus ca achiziie de

bunuri de echipament n scopul mririi capacitii de producie numit formare de capital fix i sporirea

stocurilor de capital.

1 Lazr M. Cistelecan, Economia, eficiena i finanarea investiiilor, Editura Economic, Bucureti, 2002, p. 122 Stnescu C.,Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 1996, p. 6583 Angelescu C., Stnescu I.,Economie politic: elemente fundamentale, Editura Oscar Print, Bucureti 2002, p. 223

4


5/256

O asemenea definire este dat de economitii ce abordeaz n special latura macroeconomic a

investiiilor, fiind atribuit de fapt investiilor de capital, ce constituie suportul material al creterii

economice i al dezvoltrii social-culturale a naiunii.

Sensul mai amplu, ntlnit n monografiile economitilor ce trateaz mai mult latura

microeconomic, afirm c investiiile implic efort prealabil (financiar, material, de munc) dar, ca oconsecin, se sconteaz obinerea unor efecte multiplicatoare (tehnico-materiale, financiare i sociale).

Astfel, investiia reprezint sacrificiul unei pri din consumul prezent pentru un (posibil i incert)

consum viitor4. Latura definitorie a acestui concept, n aceast abordare, este sacrificiul fcut

ntotdeauna n sperana c acel consum viitor va fi mai mare dect cel sacrificat n prezent. Se observ

existena unor dou atribute n joc: timpul i riscul. Sacrificiul are loc n prezent i este sigur.

Recompensa pentru el vine mai trziu i mrimea ei este incert.

P. Samuelson face chiar o distincie ntre investiiile ca noiune percepute de economiti i de

populaie, menionnd c pentru economiti, investiiile reprezint ntotdeauna cheltuieli fizice, reale

de capital, spre deosebire de majoritatea populaiei, pentru care investiiile sunt simple schimbri n

conturile sale, cumprri de aciuni sau deschideri de conturi de economii5.

De fapt, pe parcursul dezvoltrii gndirii economice, interpretarea acestui concept de ctre

economitii de vaz a depins n mare parte de nivelul cercetrii i abordrii vieii economice. Astfel,

doctrinele economice ce au abordat mai mult latura macroeconomic, au atribuit investiiilor conceptul

mai restrns al acestora, adic cel ce ine de investirea n stocuri de capital, iar economitii ce au acordat

o mai mare atenie microeconomiei au privit investiiile mai larg, ca fiind renunarea la sursele bnetilichide actuale, n sperana obinerii unor avantaje viitoare.

Printre economitii care trateazproblemele macroeconomice , aciunea de investire s-a impus ca

achiziie de bunuri de echipament n scopul mririi capacitii de producie , numit n prezent

formare brut de capital. Ei nu includ n aceast categorie achiziionarea de active financiare,

deoarece prin aceste cheltuieli se schimb doar dreptul de proprietate i nu contribuie cu nimic la

creterea capitalului i a avuiei societii6. Formarea brut de capital constituie de fapt investiiile

brute, care sunt parte component a produsului intern brut, calculat dup metoda utilizrii finale:

PIB = Cpv + Cpb + FBC + Expn

unde:

Cpv consumul privat,

Cpb consumul public,

4 Munteanu C., Vlsan C., Investiii internaionale, Editura Oscar Print, Bucureti, 1996, p. 15 Samuelson P.,Economics, New York, 1989, p. 2046 C. Gogonea, A Gogonea,Economie politic. Teorie micro i macroeconomic,Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995, p. 171

5


6/256

FBC formarea brut de capital,

Expn exportul net.

n teoria macroeconomic, la noiunea de spor al capitalului se refer cheltuielile ce in de

investiii capitale brute, adic formarea brut de capital fix (FBCF) i variaia stocurilor ( S):

FBC = FBCF + S = Ib + S = In + A + SDeci investiiile sunt cheltuielile care sunt destinate, pe de o parte, meninerii stocului de capital

(adic a mijloacelor utilizate n procesul de producere a bunurilor i serviciilor), i pe de alt parte,

creterii acestui stoc de capital. Adugrile totale la stocul de capital, adic cele pentru refacerea,

amortizarea (A) i cele pentru creterea stocului de capital, reprezint investiiile brute (Ib). Iar

cheltuielile realizate numai pentru creterea net a stocului de capital ntr-o perioad de timp reprezint

investiiile nete (In)7. n ce privete variaia stocurilor, parte component a formrii brute de capital,

aceasta reprezint diferena ntre intrrile n stocuri i ieirile din stocuri n perioada de calcul. n

stocuri se includ toate bunurile care nu fac parte din capitalul fix i care se gsesc, la un moment dat n

posesia unitilor productoare.

n plan contabil investiiile constituie o imobilizare n bunuri mobile sau imobile, corporale sau

necorporale achiziionate ori create pentru o entitate economic, durabile, respectiv: imobilizri legate

de exploatare, imobilizri n afara exploatrii. Se apreciaz, de asemenea, c n economia de pia,

investiia constituie plasament de capital n active diverse, indiferent de durata i scopul deinerii lor,

inclusiv n scop speculativ.

Economistul P. Masse8 prin investiie desemneaz toate actele de transformare a mijloacelorfinanciare n bunuri concrete i rezultatele acestor aciuni. In aceast concepie noiunea de investiii

se delimiteaz prin urmtoarele elemente:

- subiect, adic persoana (fizic sau juridic) care investete;

- obiect, respectiv construcia, echipamentele, utilajele pentru care se iniiaz investiia;

- cost, adic efortul financiar, cost actual pentru realizarea obiectivului respectiv;

- efecte, concretizate n rezultate, valori materiale, economice i financiare care urmeaz a fi

obinute n viitor, o speran mai mult sau mai puin cert.Astfel: investiia reprezint renunarea la sursele bneti lichide contra speranelor unor resurse

viitoare etalate n timp9; o condiie a progresului social, care se realizeaz prin renunarea la

consumarea imediat, n favoarea unui consum ulterior10.

7 Bcescu-Crbunaru A.,Analiza macroeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2002, p. 2328 Masse P.,Le choix des investissments, Paris, Dunod, 1959, p. l .9 Aftalion F., .a., Theorie financiere de l'entreprisse, P.U.F., Paris, 1974, p. 8510 Rueff J.,L 'age de l'inflation, Editura Payot, Paris, 1964, p. 83.

6


7/256


8/256

Internaionalizarea crescnd a vieii economice a fcut ca, n cadrul domeniilor de cercetare

economic, domeniul investiiilor internaionale s aib o pondere mereu n cretere. Aceasta se

datoreaz faptului c investiiile constituie un mijloc important, prioritar n creterea i perfecionarea

capitalului fix care, n ultim instan, mpreun cu alte resurse naturale, contureaz, prefigureaz

specificul structural al unei economii. Pe aceast baz se poate asigura o perfecionare a structuriieconomice i o mbuntire continu a proporiilor dintre ramurile tradiionale i cele cu rol important

n promovarea progresului tehnic, o corelaie mai strns ntre modernizarea fondurilor fixe i

extinderea celor existente.

Sporirea gradului de competitivitate att la nivel de firm, ct i la nivel de economie naional,

implic utilizarea n procesele tehnologice a unor utilaje de nalt nivel tehnic i cu productivitate

sporit, ceea ce oblig agenii economici s apeleze, fie la achiziionarea de utilaje din import, fie s

stabileasc relaii contractuale de investiii cu anumii parteneri strini, care s contribuie cu aducerea

acestor utilaje drept contribuie la investiia respectiv.

Izvorul principal pentru realizarea investiiilor l constituie sursele interne. Totui, fa de ritmul

cu care se cere a fi realizat modernizarea produciei i tehnologiilor, precum i fa de necesitatea

dezvoltrii i adaptrii produciei i tehnologiilor la exigenele participrii la schimburile economice

internaionale, nu sunt ntotdeauna suficiente mijloace investiionale, precum i tehnologii adecvate

disponibile de provenien autohton, n raport cu nevoia valorificrii unor resurse naturale i cu cerina

realizrii unor obiective privind dezvoltarea i modernizarea unor ramuri. Deoarece nevoia de capital i

de investiii n condiiile globlizrii se ridic la un nivel mult peste posibilitile economice actuale, nspecial n rile n tranziie, se impune apelarea la capital strin, sau altfel spus la investiii strine.

n sens larg, investiiile strine pot fi considerate fluxuri financiare i de resurse, care

traverseaz graniele juridice i economice ale statelor. C. Munteanu denumete investiiile realizate

cu capital strin ca fiind investiii internaionale. Dup el, formele investiiilor internaionale

reprezint modalitile concrete prin care un agent economic realizeaz o investiie internaional, adic

ori de cte ori:

a) cumpr aciuni de pe o pia strin sau emise de o firm din alt ar;

b) cumpr obligaiuni de pe o pia strin sau emise de o firm strin;

c) construiete pe loc gol o societate nou (greenfield investments) sau deschide o filial ntr-

o alt ar;

d) acord un credit financiar unui agent economic dintr-o alt ar sau unui agent economic strin

ce opereaz pe propria pia;

e) preia (achiziioneaz) o firm strin sau fuzioneaz cu o firm strin;

8


9/256

f) particip cu capital investiional la constituirea de societi mixte;

g) ncheie contracte internaionale de leasing sau franchising.

De aici autorul deduce definiia termenului de investiie internaional, considernd-o ca fiind

acea investiie care ncorporeaz un element de extraneitate.

Materialele Fondului Monetar Internaional definesc investiiile strine ca fiind acele investiiice sunt efectuate pe termen lung de rezidentul unei ri ntr-o ntreprindere rezident al altei ri.

Investiiile pe termen lung presupun existena relaiilor de lung durat ntre investitor i ntreprindere

i influena considerabil a investitorului asupra conducerii acestei ntreprinderi. Din definiia dat

se poate sesiza de fapt esena investiiilor strine directe, care presupun deinerea puterii de decizie i

control a investitorului asupra obiectului investiional, nefiind abordate investiiile strine de portofoliu.

n funcie de raportul ce se stabilete ntre emitent i receptor exist dou tipuri de investiii

internaionale directe sau deportofoliu.

Atunci cnd investiia presupune transferarea ctre agentul emitent a posibilitii de control i

decizie asupra activitii agentului receptor, este vorba despre o investiie direct. n restul cazurilor,

cnd investiia nu presupune stabilirea unui asemenea raport, este vorba despre o investiie de

portofoliu.

Investiia de portofoliu reprezint ntotdeauna un plasament pur financiar, o investiie pur

financiar. Investiia direct mbin ns ntr-un mod mult mai complex plasamentul financiar cu

investiia real. Atunci cnd agentul emitent ajunge s controleze agentul receptor, pe lng fluxul

financiar iniial apar i alte fluxuri, multe dintre ele avnd o consisten real: fluxuri de tehnologie,fluxuri de for de munc, fluxuri manageriale i chiar fluxuri de bunuri i servicii.

De multe ori, ncadrarea unei investiii internaionale n unul din cele dou tipuri este foarte

dificil. ntre investiia direct i cea de portofoliu exist o zon gri, n care cu greu se poate deslui

frontiera. Cel mai bun exemplu n acest sens l constituie achiziionarea de aciuni pe piaa financiar

internaional. Deoarece pachetul de control al aciunilor nu reprezint un anumit procent fix n totalul

aciunilor, ci variaz de la caz la caz, investiia, la rndul ei, se va ncadra n unul sau altul din tipurile

menionate12.

ntr-un raport al UNCTAD (Conferina Naiunilor Unite pentru Comer i Dezvoltare), care

organizeaz sistematic studii cu privire la extinderea investiiilor strine n diferite regiuni i la

impactul lor asupra dezvoltrii economiilor receptoare de investiii, investiia strin direct (ISD)

12 De exemplu, reglementrile i statisticile din SUA cuprind n categoria investiiilor directe toate tranzaciile care trec dintr-unpatrimoniu n altul mai mult de 10% din aciunile emise de ctre o firm. n Frana, procentul este de 20%, iar n Germania de 25%. ngeneral, mrimea pachetului de control al aciunilor variaz invers proporional cu dimensiunea firmei i numrul de aciuni emise de ea.

9


10/256

este definit ca fiind o relaie pe termen lung care reflect interesul de durat al investitorului i

posibilitatea real de a controla entitatea situat n ara strin, unde face investiia.

Fluxurile de investiii strine directe se constituie n resurse financiare dirijate spre o anume

localizare investiional internaional, care permit firmei emitente s dezvolte operaiuni asupra crora

deine puterea de decizie i control. Fluxurile financiare respective, indiferent dac mbrac forma decapital, profituri reinvestite sau mprumuturi acordate de firma-mam sunt nsoite de transferul unui

pachet de resurse tehnologice, manageriale, informaionale etc. Analitii tind s considere c aceste

inputuri calitative sunt, n termeni relativi, mult mai importante dect influxul financiar propriu-zis.

Tipuri de investitori

Economistul american W. Sharpe susine c oamenii de afaceri americani obinuiesc s-i

eticheteze prietenii drept investitori, iar dumanii drept speculatori. Sunt economiti care susin c

nu exist vreo diferen de esen ntre aceste dou categorii, totui speculatorul se prezint printr-un

comportament specific:

- speculatorulare o atitudine diferit fa de risc, n comparaie cu investitorulobinuit: primul

este atras puternic de investiiile cu risc deosebit de mare, cel de-al doilea prefer un risc ct mai sczut;

- speculatorul mizeaz pe un profit anormal de mare, corespunztor cu riscul pe care i-l

asum , n timp ce investitorulobinuit conteaz pe un profit normal de mare;

- speculatorul acioneaz mai mult pe termen scurt, n timp ce pentru o investiie obinuit

orizontul de timp este relativ mai mare;

- majoritatea agenilor economici consider c informaiile i semnalele furnizate de ctre piasunt corect iterpretate de ctre toi, speculatorul ns crede c are un avantaj informaional fa de

ceilali, anticipnd o evoluie pe care alii nu o pot ntrevede. Speculaia este deci ncercarea de a

fructifica acest prezumat avantaj de informaie, astfel speculatorulface un arbitraj de informaie.

2. Rolul investiiei n economia mondial.

Investiiile au un puternic efect de antrenare att n interiorul economiilor naionale, ct i n

cadrul economiei mondiale; efectul investiiilor se manifest att n plan economico-social, ct i n plan

tehnico-tiinific i cultural.

Efectele scontate ale activitii investiionale au influene determinante asupra dezvoltrii

economiei unei ri din multiple puncte de vedere. Prin efectul lor benefic, se creeaz i se asigur o

strns corelaie ntre procesul de producie, repartiie, schimb i consum. Investiiile contribuie la

dezvoltarea continu i n lan a legturilor dintre ramurile i sectoarele economice. n ansamblul lor,

10


11/256

investiiile au un efect multiplicator asupra activitii economice a unei ri, antrennd i dezvoltnd

relansarea economic, fapt care conduce la sporirea profiturilor agenilor economici i implicit la o

contribuie sporit a acestora, prin majorarea cuantumului bazei impozabile, fa de bugetul statului.

Efectul multiplicator al investiiilor rezid i n aceea c dezvoltarea unei anumite ramuri

industriale necesit creterea corespunztoare i a altor ramuri i subramuri, care contribuie lasusinerea i dezvoltarea acesteia.

Se poate aprecia c investiiile constituie un factor activ ce asigur implimentarea tuturor

soluiilor de tehnic i tehnologie avansatpentru economia rii, crendu-i posibilitatea de a deveni

competitiv pe pieele externe.

Rolul i funciile investiiilor n asigurarea creterii economice a fost abordat de diverse doctrine

economice i dezvoltat n timp n diverse modele de cretere economic. Conceptul de cretere

economicpresupune sporirea cantitativ a activitilor i rezultatelor acestora n ansamblul economiei

naionale, n strns legtur cu factorii care contribuie la aceast sporire13.

Creterea economic poate fi realizat numai prin sporirea potenialului productiv. Acesta ns

sintetizeaz efortul ntregii economii naionale i este determinat de volumul disponibil al factorilor de

producie i de nivelul eficienei utilizrii acestor factori. Potenialul productiv se formeaz i se

dezvolt prin acumularea de capital uman i material, deci prin investiii economice, iar rata sa de

cretere reflect posibilitile de sporire a produciei reale14.

Procesul de cretere economic este unul de adaptare reciproc a cererii i ofertei agregate, fiind

astfel abordat prin prisma modificrii potenialului de producie a ofertei agregate sau prin prismaproduciei reale. n contextul primei abordriprocesul de cretere economic este susinut de factorii

ofertei agregate, iar n cel de-al doilea context, de factorii cererii agregate. Generatoare de utiliti de

consum i de capital de producie, cererea global efectiv este cea care determin agenii economici s

produc bunuri materiale i servicii n funcie de anticiprile pe care le fac cu privire la vnzarea

acestora. Generatoare de venituri de consum, economii i investiii, oferta global efectiv susine

cererea global efectiv, asigurndu-i att utiliti necesare, ct i mijloace bneti pentru realizarea lor

real n cadrul tranzaciilor economice.

Creterea economic prin ofert depinde, n principal, de urmtorii factori: munca, exprimat

prin numrul total al lucrtorilor (L), capitalul(K), inovarea tehnologic(T). Comensurarea influenei

acestor trei variabile exogene asupra creterii economice, care poate fi exprimat prin venitul naional

13 Vasilescu I.,Eficiena economic a investiiilor, Editura Economic, Bucureti, 199514 C. Gogonea, A Gogonea,Economie politic. Teorie micro i macroeconomic,Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995, p. 185

11


12/256

(Y), se face de regul, cu ajutorul funciei de producie. n aceast situaie funcia macroeconomic de

producie este:

Y = f (L,K,T)

Creterea volumului factorilor utilizai i avantajele tehnologice contribuie la creterea produciei.

Ecuaia urmtoare reflect dependena ratei de cretere a produciei de ratele de cretere i de structuran care se combin acetia la un moment dat:

Y/Y = a L/L + (1-a) K/K + T/Tunde: Y/Y ritmul de cretere a produciei,

L/L ritmul de cretere a volumului de munc,

K/K ritmul de cretere a volumului de capital,

T/T ritmul de cretere a progresului ethnic,

a i (1-a) exprim ponderea din venitul naional care revine muncii i respectiv capitalului.Ritmul inovrii tehnologice se reflect nemijlocit n creterea productivitii globale a primilor

doi factori, i implicit n creterea produciei reale. Aadar, ntr-o perioad determinat de timp,

inovarea tehnologic determin o cretere a productivitii globale a unei oferte date de capital i

munc, devenind un factor direct de multiplicare a venitului naional.

Principiul acceleratorului.

Procesul creterii economice prin cererea agregat a fost analizat prin intermediul

principiului acceleratorului, formulat pentru prima dat de A. Aftalion (preluat mai trziu de J. M.

Keynes, S. Kuznets, R. F. Harrod i P. Samuelson), potrivit cruia venitul naional se majoreaz ca

rspuns la creterea cererii agregate. Deoarece creterea cererii de bunuri de consum atrage dup sine

sporirea produciei i ridicarea gradului de utilizare a capacitilor de producie n ramurile care produc

aceste bunuri. La un moment anumit stocul de capital devine insuficient i apare necesitatea efecturii

de investiii noi pentru a face fa cererii suplimentare de bunuri de consum, intrnd n aciune

principiul acceleratorului. Dac acceleratorul este notat cu A, n urma sporirii cererii de bunuri de

consum, acesta va fi prezentat astfel:

CAIiarC

IA =

= ,

unde:

I sporul de investiii,

C sporul cererii de bunuri de consum.

12


13/256

Acest principiu explic faptul c o variaie a cererii de bunuri de consum antreneaz o

modificare i mai mare a investiiilor n economie, dup care n mod corespunztor sporesc vnzrile

firmelor. La nceput creterea autonom a investiiilor este cea care dezvolt producia i sporete

consumul, pentru ca treptat, aceste creteri mpreun cu anticiprile pe care le genereaz, s contribuie

la ncurajarea investiiilor. n acelai timp, sporurile de venit obinute n urma vnzrilor antreneaz onou cerere de bunuri de consum care, la rndul su, determin ntreprinderile implicate s-i

restructureze i modernizeze capacitile de producie, prin noi investiii.

ns mrimea acceleratorului n economie este greu de anticipat i, cu att mai mult, de

cuantificat,dac se au n vedere c apar o serie defactori:

- deoarece o serie de ntreprinderi au capaciti de producie neutilizate sau care dispun de

stocuri, exist posibilitatea de a rspunde cererii suplimentare aprut pe pia fr a

realiza investiii suplimentare;

- decizia de a investi, la nivel microeconomic, depinde de anticiprile ntreprinderilor cu

privire la creterea viitoare a cererii de consum, fapt deosebit de dificil de realizat;

- chiar dac capacitile de producie sunt amortizate, unele pot fi utilizate i dup

expirarea perioadei normale de funcionare, existnd posibilitatea de sporire a produciei

chiar fr investiii;

- productorii de bunuri investiionale, pe termen scurt, nu se pot adapta promt i n toate

cazurile la cererea suplimentar de bunuri investiionale, ceea ce poate bloca procesul

creterii imediate a produciei;- planificarea anticipat a investiiilor de ctre ntreprinztori, face ca uneori activitatea

investiional s nu s se poat adapta, pe termen scurt, la ajustrile impuse de evoluia

cererii la bunurile de consum.

n mod general, majoritatea doctrinelor economice consider c investiiile, fiind un mijloc de

sporire a capitalului tehnic, au un efect direct asupra produciei, ocuprii forei de munc i a

veniturilor, favoriznd sporirea lor ntr-o etap viitoare. n procesul investiional se formeaz relaii

determinate ntre volumul investiiilor i sporul de producie sau venit datorat acestora, avnd un impact

nemijlocit asupra ratei de cretere economic.

Principiul multiplicatorului (modelul lui Keynes).

Aceste relaii sunt exprimate n special de multiplicatorul investiiilor sau principiul

multiplicatorului, inventat deR. F.Kahn n 1931 i folosit pe larg deKeynes n lucrarea sa de baz

Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, pe fondul unor serioase distorsiuni

13


14/256

economice i sociale, cu care se confruntau economiile naionale i care au culminat cu criza

economic din 1929-1933.

Multiplicatorul luiKahn se sprijin pe conceptul de cheltuiali exprim sporul de venit indus

de creterea cheltuielilor de investiii. Multiplicatorul arat de cte ori este mai mare sporul de venit

adus de un spor al investiiei.Dac multiplicatorul este notat cuK, n urma sporirii investiiilor obinem:

I

YK

=

, iar IKY =

unde:

Y - sporul de venit

I - sporul de investiii.

Investiiile suplimentare prin efectul lor asupra produciei, ocuprii forei de munc, cererii de

bunuri de consum i de bunuri de capital atrag o cretere a venitului de Kori mai mare dect sporul

investiiilor.

Keynes a introdus n analiza multiplicatorului conceptul de nclinaie marginal spre consum (c')

i de nclinaie marginal spre economii (s'), pentru a demonstra cum se repartizeaz venitul ntre

consum i investiii n scopul realizrii unei anumite creteri economice, marcat, n analiza sa, de

creterea ocuprii. n acest sens, Keynes afirm c multiplicatorul ne spune cu ct trebuie mrit

folosirea minii de lucru nct s dea natere unui spor de venit real suficient de mare pentru a

determina populaia s fac economii suplimentare necesare; el este o funcie de nclinaiilepsihologice ale populaiei15.

ncorporarea n analiz a nclinaiilor psihologice, exprimate de c' i s', a condus la determinarea

multiplicatorului investiiilor (K) n funcie de acestea:

'

1:

'1

1

1

1

sdevinecare

c

Y

CCY

YK

=

=

=

DeciKeste inversul nclinaiei marginale spre economii (s'). Cu ct sunt mai ridicate cheltuielile

suplimentare de consum, cu att este mai mareKi invers, cu ct se economisete mai mult din venitul

suplimentar, cu attKcorespunztor este mai redus.

15 J. M. Keynes, Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, p. 144

14


15/256

Mecanismul multiplicatorului ofer posibilitatea determinrii sporului de venit care rezult din

creterea investiiilor. Este foarte important de subliniat faptul c efectul multiplicatorului este acelai

i n cazul unei reduceri a investiiilor nsens negativ ns.

Pentru Keynes i discipolii si, aceast constatare a avut o importan crucial. Keynes rstoarn

toate canoanele de pn atunci, afirmnd faptul c: Statul poate s intervin n timpul recesiuniipentru a grbi relansarea economic. De ce s ateptm atta vreme i s ndurm attea suferine,

pn cnd economia se va nsntoi singur?. Keynes respinge ca greit, legea Say, susinnd c

echilibrul economic nu se stabilete n mod automat. Sistemul economic capitalist, scrie el, pare a fi

capabil s se menin de-a lungul unei perioade considerabile ntr-o stare cronic de activitate

subnormal, fr s se manifeste vreo tendin nici spre redresare, nici spre prbuire total.

Pn la Keynes ns, economitii clasici recomandau statului s nu intervin prin politici

economice discreionare, nici n timpul recesiunii, nici n timpul expansiunii economice, motivnd c

pe termen lung economia se va autoregla (este vorba despre legea debueelor sau legea lui J. B. Say

care a analizat circuitul economic, ajungnd la concluzia c n condiiile economiei de pia crizele

generale de supraproducie sunt imposibile).

Elementul de rezisten, n jurul cruia vor gravita mai trziu toate politicile dirijiste, este

investiia. Datorit efectului de multiplicator al investiiei, intervenia statului poate fi eficient.

n perioadele de recesiune, orice stimulare a investiiilor induce un efect amplificator de

relansare economic. n perioadele de expansiune, supranclzirea economiei poate fi evitat prin

descurajarea investiiilor. n majoritatea terapiilor dirijiste pe care keynesitii le recomand,instrumentele fiscale joac un rol cheie. Nici politicile de intervenie monetar nu sunt dispreuite, dar

ele sunt mai puin eficiente in aceste circumstane. Iat de ce, din perioada postbelic pn n prezent,

foarte multe dintre statele lumii au acordat o atenie deosebit politicilor statului n domeniul

investiiilor.

Avnd n vedere importana pe care o reprezint investiiile, ca suport material al creterii

economice, n literatura economic se prezint un numr important de modele macroeconomice care

abordeaz corelaia direct dintre investiii i creterea economic sau indirect prin intermediul

capitalului fix. Pe lng principiul acceleratorului i multiplicatorului, mai exist un ir de modele ce

abordeaz aceast corelaie cum sunt modelul lui R. F. Harrod, E. Domar, I. B. Clark i R. Solow prin

prisma impactului pe care l au investiiile asupra creterii economice 16.

Modelul lui R. F. Harrod (coeficientul capitalului).

16 Vasilescu I., Romnu I.,Investiii, Editura Economic, Bucureti, 2000, p. 314-334

15


16/256

Considerat unul din creatorii teoriei creterii economice, adept i continuator al teoriei

keynesiste, R. F. Harrod consider c ntre capitalul n funciune i veniturile realizate, n condiiile

unui progres tehnic neutru i a unei rate a dobnzii neschimbate, exist un raport constant. Relaia care

exprim aceast legtur numit coeficientul capitalului b se calculeaz astfel:

V

K

b =

,

unde:

K - reprezint capitalul n funciune,

V venitul realizat.

Prin acest model Harrod demonstreaz c sporul de capital din anul curent va duce la creterea

venitului n anul urmtor, care la rndul su va asigura un nou spor de capital. O dat stabilit b,

coeficientul capitalului, poate fi determinat volumul investiiilor necesare pentru obinerea unui anumit

venit V, folosind relaiile:

K = b V

Aceast relaie este privit integralist, marginalist ea va deveni:

K = b V

iar K = I, deci: I = b V

unde:

K - reprezint creterea capitalului de la un an la altul,

I - investiiile necesare pentru obinerea venitului V.Deci modelul elaborat de Harrod ne arat c un anumit volum de investiii (I) determin o

cretere corespunztoare a venitului ( V).

n ceea ce privete capitalul unui agent economic, acesta se mparte n capital bnesc, folosit

pentru cumprarea unor utilaje, materii prime, plata salriilor etc., i capitalul productiv, care constituie

forma natural a capitalului avansat i deci materializat n maini, utilaje, instalaii de lucru etc. n acest

caz condiiile la care se refer Harrod sunt ndeplinite numai pentru o perioad scurt de timp deoarece

progres tehnic neutru practic nu exist, promovarea progresului tehnic realizndu-se n mod continuu,iar ratele dobnzilor se modific n mod simitor de la o perioad la alta. Cu toate acestea, aplicarea

acestui model are rezultate bune, dac se calculeaz pentru o perioad de 4-5 ani, mai ales n condiiile

unei economii stabile, dinamic n care se asigur o modernizare i restructurare continu, dar fr

crize economice i salturi, cum sunt inflaia, omajul i blocajul economic.

Modelul lui E. Domar (productivitatea investiiilor).

16


17/256

n cadrul modelului lui E.Domar venitul este nlocuit cu nivelul capacitii de producie realizat

cu ajutorul noilor investiii. El consider c raportul este constant iar progresul tehnic promovat n

unitatea economic respectiv nu are o influen determinant n perioada analizat. Modelul lui Domar

are urmtoarea expresie:

I

dtdQ

=

,

n care:

- reprezint productivitatea investiiilor,

Q capacitatea de producie,

I volumul investiiilor,

t timpul.

Folosind diferenele finite, relaia prezentat mai sus devine:

I

Q=

Indicatorul astfel calculat exprim volumul produciei care poate fi obinut la un leu investit, mai

exact sporul de capacitate de producie realizat un leu investit. Fcnd analogie ntre productivitatea

investiiilor i coeficientul capitalului (b) i avnd n vedere c prin capacitate de producie se nelege

producia maxim ce poate fi obinut in anumite condiii tehnice date, ntre cei doi indicatori se

stabilete relaia:

b

I=

,

ceea ce nseamn c productivitatea investiiilor este inversul coeficientului capitalului i deci n

practica economic poate aplicat fie unul fie cellalt. De altfel, cele dou modele au fost elaborate n

acelai an, fapt pentru care, n literatura de specialitate poate fi ntlnit denumirea de modelul Harrod-

Domar.

Modelul lui R. Solow.

O analiz mai ampl a modelului de cretere economic a fost realizat de R. Solow, laureat alPremiului Nobel pentru economie, prezentnd modelul creterii stabile (1956). Procesul de producie

i creterea economic, n general, snt influenate de o serie de factori economici i sociali. n

concepia lui Solow realizarea corelaii stabile, a unui echilibru economic, poate fi exprimat prin

relaia:

c = a / b,

17


18/256

n care:

c reprezint rata de cretere a populaiei ocupate,

a ponderea fondului de investiii n totalul produsului naional net,

b coeficientul capitalului.

Prin aceast relaie se arat c obinerea unui echilibru economic se realizeaz numai ncondiiile n care ntre ritmul de cretere a populaiei ocupate i ritmul de cretere a capitalului fix

exist o egalitate. n caz contrar, n cadrul procesului de dezvoltare economic apar distorsiuni. Astfel,

dac ritmul de cretere a populaiei ocupate este superior ritmului de cretere a capitalului fix atunci c

va indica o folosire ineficient a forei de munc, respectiv la scderea productivitii muncii, iar

volumul redus de capital fix nu asigur promovarea progresului tehnic. i invers, cnd creterea

numrului de salariai este inferioar creterii capitalului fix, situaia reflect un ritm forat pentru

investiii, o supraindustrializare care nu asigur folosirea corespunztoare a utilajelor din dotarea

economiei naionale. Este evident faptul c nici unul din cazurie prezentate nu este favorabil asigurrii

unei dezvoltri echilibrate a economiei, fapt ce impune ca n activitatea practic s se respecte

condiiile modelului propus de Solow.

O cercetare empiric a fenomenelor de cretere i transformare, nceput n anii 60 ai sec. XX, ce

conine preocupri legate de procesele pe termen lung ntr-o analiz comparativ a experienei

naiunilor, a fost realizat de Simon Kuznets17.

El a introdus conceptul de cretere economic modern, care are un coninut mult mai divers dect

cel definit de ali specialiti n domeniu, lund n considerare i schimbrile instituionale ce favorizeazschimbrile structurale. Potrivit lui Kuznets, exist factori specifici comuni i un mecanism de

interaciune, prin care se produce n lume creterea economic modern. Principalii factori, considerai

a fi comuni econoiilor naionale din prezent, sunt: sistemul industrial, sistemul de producie care se

bazeaz pe utilizarea potenialului tehnologic creat de tiina modern; afinitatea dorinelor i

aspiraiilor umane. Aceasta se manifest printr-o rezisten relativ sczut fa de difuzarea tehnologiei

moderne i prin voina larg rspndit de a atinge standarde superioare de performan economic i un

nivel de trai mai ridicat. Elementul cheie, evideniat de Kuznets este faptul c , dac nu ar exista

factorii transnaionali substaniali, nu ar exista trsturile comune semnificative ale creterii economice

a naiunilor.

La mijlocul anilor 80, a aprut o nou teorie a creterii economice, elaborat de Paul Romer18 i

Robert Lucas, avnd ca premis faptul c acumularea de capital se asociaz cu acumularea de

17 Kuznets S., The comparative study of economic growth and structures , Handbook of Development Economics, Ed. H. Chenery, 1988,Vol. 1, p. 45-8718 Romer P. M.,Increasing Returns and Long-Run Growth, Journal of Political Economy, vol 94, 1086, p. 1002-1037

18


19/256

cunotine, ntruct n timp nu se produc mereu aceleai bunuri, ci se produc bunuri noi sau tehnologii

noi.

Ideea modelului const n aceea c productivitatea unei activiti economice este mai ridicat cnd

se desfoar n cadrul altor activiti. Astfel, randamentul social este superior randamentului privat,

ceea ce explic apariia unor externaliti tehnologice pozitive, concretizate n creterea productivitii.Acestea provin din acumularea unui factor k ce nu prezint doar capital fizic, ci i cunotine.

Externalitile utilizrii capitalului fizic apar datorit complemenatritii ntre firme i activiti, iar

externalitile cunotinelor sunt o consecin a difuzrii cunotinelor de care beneficieaz toi agenii

economici, n virtutea circulaiei informaiei. P. Romer postuleaz c este posibil meninerea unei rate

pozitive de cretere economic, n condiiile n care randamentele descresctoare ale factorilor de

producie sunt compensate continuu de perfecionarea tehnologiilor, realizat ca urmare a acumulrii de

capital (k). Investiiile n tehnologii implic modificri n procesele de producie, sporind volumul de

produse i competitivitatea acestora, folosind acelai volum de resurse. Anume acest tip de schimbri

permite meninerea unei creteri economice continue.

Deci, analiza procesului creterii economice i afirmarea teoriilor cu privire la aceasta, n ultimile

decenii, are tendine specifice tiinei contemporane, considernd progresul tehnic i factorii ce

condiioneaz acest progres ca factor major al creterii economice. Din perspectivele lui S. Kuznets, H.

B. Chenery i a altor economiti, o cretere economic este imposibil doar prin aplicarea unor

instrumente macroeconomice. Politica ce ine cont de concordana dintre efectele la nivel

macroeconomic i microeconomice ar fi mult mai eficient i ar consta din urmtoarele direcii:- dezvoltarea unui mediu economic i investiional favorabilpentru realizarea modernizrii

i inovrii economice a ntreprinderilor;

- ridicarea nivelului de calificare a forei de munci a numrului de personal calificat;

- accelerarea procesului de modernizare a fondurilor fixe;

- reformarea i restructurarea sferei tehnico-tiinifice, care determin un potenial

tiinific ridicat.

Materializarea creterii economice n unele ri, cum ar fi Japonia19, a demonstrat, practic

posibilitatea materializrii performanelor prin direcionarea investiiilor n ramurile prioritare,

stimularea i susinerea progresului tehnico-tiinific n vederea materializrii obiectivelor

fundamentale ale creterii economice.

19 Tseliscev I.,Iaponskaia modeli rosta: sberejenie, creditovanie, investirovanie, Mirovaia konomika i Mejdunarodnie Otnoshenia, Nr.6/2001, p. 87-96

19


20/256

Izvorul principal pentru realizarea investiiilor l constituie sursele interne. Totui, fa de ritmul

cu care se cere a fi realizat modernizarea produciei i tehnologiilor, precum i fa de necesitatea

dezvoltrii i adaptrii produciei i tehnologiilor la exigenele participrii la schimburile economice

internaionale, nu sunt ntotdeauna suficiente mijloace investiionale, precum i tehnologiile adecvate

disponibile de provenien autohton n raport cu nevoia valorificrii unor resurse naturale i cu cerinarealizrii unor obiective privind dezvoltarea i modernizarea unor ramuri20.

Deoarece nevoia de capital i de investiii n condiiile globlizrii se ridic la un nivel mult peste

posibilitile economice actuale, se impune apelarea la capital strin. Doar efectele ISD asupra

economiei rilor receptoare sunt bine cunoscute:

a) ntreprinderile cu participarea capitalului strin sunt orientate spre export datorit produciei

competitive pe alte piee, iar aceasta contribuie semnificativ la intensificarea exportului i accesului la

pieele externe;

b) companiile cu capital strin, de regul, investesc ntr-o msur mai mare n procesul de

producie, renovare i restructurare a ntreprinderilor, dect cele naionale, demonstrnd simultan

existena unei capaciti sporite de atragere a mijloacelor financiare internaionale, destinate investirii,

ceea ce influeneaz pozitiv dezvoltarea economic;

c) investiiile contribuie la soluionarea problemei omajului, prin intermediul crerii noilor locuri

de munc, factor important al dezvoltrii economice i al racordrii la cerinele internaionale cu privire

la nivelul acceptabil al omajului;

d) intensificarea proceselor modernizrii economice, prin introducerea noilor tehnologii i know-how-ului, prin introducerea noilor tehnici de marketing, ca urmare a investirii;

e) schimbarea comportamentului firmelor interne comportament care, n prezent, nu conduce la

o alocare raional a resurselor prin importul de cultur antreprenorial ce nsoete operaiunile

locale ale firmelor transnaionale, precum i ameliorarea performanei economice a acestora, ambele n

virtutea transferului complex de resurse realizat prin I.S.D. i a efectelor de antrenare produse de

respectivele fluxuri;

f) generarea unor efecte de schimbare la scara macroeconomic, inclusiv a unor efecte de

restructurare macroeconomic, cu consecina redefinirii avantajelor competitive ale economiei

naionale;

i) investiiile internaionale contribuie semnificativ la intensificarea procesului de privatizare, iar

privatizarea infrastructurii de ctre companiile strine multiplic investiiile internaionale, prin prisma

stimulrii fluxurilor de investiii n urma mbuntirii climatului comercial i diminurii cheltuielilor

20 Dobrot N.,Economie politic, Editura Economic, Bucureti, 1997, p. 56

20


21/256

de afaceri, ceea ce constituie un factor important al dezvoltrii economice i respectiv al unei ncadrri

n circuitul economic european.

3. Abordri teoretice asupra factorilor de influen ai atractivitii investiionale.

Acumularea capitalurilor a fost mereu una din problemele ce au marcat dezvoltarea economic a

statelor att n trecut, ct i n prezent, persistnd cu siguran n viitor.

Noiunea de investiii este una din acele determinante care reuete s-i pstreze actualitatea,

fiind argumentat prin efectele multiplicatoare pe care le genereaz n sectoarele n care au fost

aplicate. Fiind corect direcionate, raional gestionate i eficient structurate, investiiile conduc la

accelerarea stabilitii social-economice. Direcionarea investiiilor n sfera producerii sau a serviciilor

conduce la relansarea dezvoltrii agenilor economici prin diverse modaliti, precum retehnologizarea

proceselor de producere i implementarea artei de gestiune, a tehnologiilor avansate i a inovaiilor,toate contribuind la majorarea gradului de competitivitate a produselor fabricate. Concomitent cu

relansarea activitii economice este influenat i gradul de ocupare a forei de munc: sporete cererea

de bunuri i servicii fiind influenate de creterea numrului de angajai i a veniturilor salariale ale

acestora.

Relansarea activitii productive ale agenilor economici poate fi privit ca o verig n cadrul unei

avalane ce va declana dezvoltarea activitii n alte sectoare conexe (furnizoare de materie prim,

materiale, distribuitoare sau consumatoare a bunurilor i serviciilor oferite). Astfel, n cadrul procesului

investiional se obine o cretere n lan a veniturilor tuturor agenilor economici antrenai. Creterea

veniturilor agenilor economici conduce la creterea contribuiilor acestora n bugetul de stat. Aceasta

la rndul su, majoreaz posibilitile de a finana proiectele investiionale cu obiective social-

economice din surse bugetare.

Conceptul de investiie nu o dat a suferit modificri. Din aceste considerente se va urmri

evoluia noiunii de investiie i modificareafactorilor financiari determinani de atragere a acestora

n economia rii, prezentndu-se delimitrile conceptuale ale colilor economice care au abordat aceste

probleme n dependen de cerinele perioadei i nivelul de dezvoltare a gndirii economice, trasndcalea cercetrilor de la analiza aspectelor teoretice pn la urmrile sale practice (prin prezentarea

modelelor investiionale).

Odat cu dezvoltarea civilizaiei, se modific i conceptul de investiie, fiind abordat i tratat n

mod diferit n dependen de gradul de dezvoltare economic atins de societate. nc din anticihitate,

conductorii unor astfel de imperii cum au fost Grecia Antic, Egipt, Imperiul Roman, India,

21


22/256

Mesopotamia, percepeau investiiile ntr-un mod complet deosebit de coninutul noiunii pe care o

percepem astzi. Cheltuielile financiare erau direcionate, n deosebi, n lucrri de investiii mari: n

construcii, unele dintre care au ajuns i pn-n zilele noastre, colizeumul din Roma, piramidele din

Egipt, pantionul din Grecia, zidul chinezesc.

Iniierea cercetrii cu coala mercantilismului este argumentat de faptul c trsturilecaracteristice ale acestei coli au prevalat la nceputul anilor 90 ai secolului XX i n economia

Republicii Moldova. Postulatul de baz al mercantilismului trziu (celei mai evoluate forme a

mercantelismului) formulat de unul din reprezentanii de vaz ale acestei coli T. Mann, const n

evideniereafactorului determinant de atragere a banilor comerul. n cazul n care costul mrfurilor

exportate depete costul mrfurilor importate, fondul monetar al rii va fi ntr-o continu cretere.

Factoriide bazai majorrii acestui fond monetar, menionai de T. Mann, n cea mai mare parte fiind

valabili i pentru economia naional, sunt:

creterea culturilor care se import n cantiti mari n ar (recoltarea tutunului,

cartofilor);

aplicarea lejer a taxelor i impozitelor asupra produselor autohtone: n scopul pstrrii

atractivitii pentru cumprtorii strini (actualmente una din tacticile pe larg aplicate de

ntreprinztorii din Japonia este meninerea costurilor comparativ mai joase cu produsele analogice

fabricate n SUA i Uniunea European, cu scopul de a le promova activ vnzrile pe pieele strine);

evidenierea rolului economic al statului; n lucrarea sa Bogia Angliei n comerul

exterior (1664) T.Mann scria c statul poate promova o politic corect i eficient n cazul cndpermite exportarea fr impozitarea produselor fabricate din materia prim strin. Aceste produceri

vor forma noi locuri de munc i vor facilita exportul mrfurilor, graie cruia se va majora importul

materiei prime strine i va conduce la ncasri active a impozitelor i taxelor vamale....

Argumentrile protecioniste caracteristice mercantelismului sunt aplicate i astzi n cadrul economiei

multor ri.

Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii liberale clasice sunt reflectai n

cercetrile lui A. Smith, marele economist al sec. XVIII, care afirm n lucrarea sa Avuia naiunilor,

cercetare asupra naturii i cauzelor ei (1776) c factorul de baz al activitii individului l reprezint

propriul interes reflectat prin egoismul uman. n cadrul capitolului I al lucrrii, A. Smith determin

factorii prioritari de formare a avuiei naiunii, aceasta fiind identificat ca produs al procesului de

producere21:

cota parte a populaiei antrenat n procesele de producere;

21 Smith A.,An inquiry into the nature and cases of The Wealth of Nations, London, 1776

22


23/256

productivitatea muncii.

Factorul de baz al creterii productivitii muncii A. Smith l considera diviziunea muncii sau

specializarea, cea mai eficient fiind specializarea pe operaiuni(figura nr. 1.1.).

Sursa: elaborat de autor

Figura nr. 1.1. Factorii de sporire a bogiei dup A. Smith

O deosebit atenie A.Smith o acordat problemei de acumulare a capitalului. A.Smith considera

c la formarea i multiplicarea avuiei naiunii particip toi indivizii implicai n munca productiv,

inclusiv i ntreprinztorii, care ndeplinesc una din cele mai importante funcii de acumulare

(tezaurizare).Economisirea este factorul de baz care conduce la formarea capitalului, care mai trziu

este direcionat spre ramurile productive ale economiei naionale.

Odat cu dezvoltarea relaiilor de producie a aprut i problema insuficienei resurselorfinanciare necesare pentru meninerea sau expansiunea procesului de producere a ntreprinderilor. Att

ntreprinztorii ct i economitii erau n cutarea unor mecanisme financiare care ar fi permis

mobilizarea resurselor temporar libere. Astfel, una din posibilitile de concentrare a capitalului Smith

o prefigura n cadrul pieei valorilor mobiliare, care a fost mai mult sau mai puin analizat n lucrarea

marelui economist englez. Nu putem afirma c A.Smith a realizat o analiz desfurat i ampl a

bursei de valori, cci pentru acea perioad nivelul de dezvoltare al acesteia era la etapa incipient de

formare, nefiindu-i caracteristic un larg spectru de instrumente financiare puse n circulaie. A.Smith a

acordat o atenie deosebit cambiei, ca unuia din cele mai importante instrumente ale pieei de capital.

La mijlocul sec. XVIII, cambia i operaiunile efectuate prin intermediul ei juca rolul de interconexiune

a trei sectoare ale economiei naionale comerul, sectorul industrial i sectorul bancar. Au fost

analizate i obligaiunile emise de stat (datoriile de stat ale Franei i Marei Britanii, care circulau n

sec. XVII-XVIII sub form de obligaiuni), piaa aciunilor (fiind menionate aciunile unor companii

23

Modernizareamijloacelor fixe

existente

Diviziuneamuncii

Creterea nrangajailor n

sfera productiv

Majorareacapitalului

Cretereaproductivitii

muncii

Avuia naiunii

Crearea noilorlocuri de munc

Sporescprofiturilesubieciloreconomici


24/256

mari Ost India, Compania ntregii Indii). De asemenea, n lucrare regsim unele aspecte de formare

a Bncii Engleze n 1694, fiind expuse unele informaii cu privire la majorarea capitalului acionar.

Tot n aceast perioad sunt iniiate i cercetrile ce in de tehnologizarea procesului de producie.

Deja la nceputul sec. XIX se evidenia aspectul negativ al implementrii noilor tehnologii, i ca o

reacie apare teoria compensrii elaborat de Say, n care autorul afirma c mainile vor nlturamuncitorii doar la primele etape de implementare, dar mai trziu anume implementarea noilor

tehnologii va fi factorul determinant ce va stimula creterea gradului de ocupare a forei de munc.

Un alt aspect analizat care are tangene nemijlocite cu procesele investiionale orientate spre

procesele productive, este teoria costurilor comparative descris de D. Ricardo n lucrarea sa

Despre principiile economiei politice i impunerii (publicat n 1817). Teoria presupune c fiecare

ar se va specializa n producerea i exportul acelor mrfuri pe care le fabric cu cheltuieli relativ mai

mici i va importa mrfurile pe care le produce cu cheltuieli relativ mai mari22.

De fapt, actualmente rile nalt industrializate pe larg aplic aceast teorie, plasnd centre de

producere (a automobilelor, tehnicilor de uz casnic, aparatelor electronice etc) pe teritoriul rilor n

curs de dezvoltare, folosind la maximum toate avantajele de localizare oferite de ara-gazd n scopul

micorrii cheltuielilor de produccie.

Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii socialist-marxiste au fost

promovai de economistul K. Marx i abordai n lucrarea sa Capitalul (1867). Marx are o abordare

individual a modalitii de evaluare a bunurilor. Spre deosebire de A. Smith i D. Ricardo,

economistul socialist consider c nu munca este izvorul bogiei, ci fora de munc (aptitudinile demunc)23. Ca i o oricare alt marf, fora de munc poate fi evaluat. n procesul de producie,

muncitorul creeaz bunuri cu o valoare ce depete costul muncii sale, care se reduce la costul de

existen al acestuia. De aici pornesc consideraiile economistului precum c capitalul este o form a

muncii neachitate deplin. Concomitent cu acest considerent: i renta, i rata dobnzii, i profitul

industrial sunt doar modaliti de a denumi diferite forme a valorii adugate a bunurilor, care

ncorporeaz n sine munca neachitat a muncitorilor.

Marx evideniaz rolul pozitiv al hrtiilor de valoare (n special, al aciunilor), care este conceput

de marele economist ca un instrument financiar important n ceea ce ine de organizarea, mobilizarea

i finanarea ntreprinderilor. n contextul acestor idei, Marx elaboreaz termenul de capital fictiv,

acesta fiind reprezentat n exclusivitate de hrtiile de valoare. Dac capitalul real este direcionat i

utilizat n producere, atunci hrtiile de valoare reflect drepturile de proprietate asupra capitalului real.

22 Ricardo D.,Despre principiile economiei politice , Bucureti, 1986, p. 54-6323 Marx K., Capital: A Critique of Political Economy, Volume 1, London, 1976

24


25/256

ns de fapt, cum explic K.Marx, aceasta nu presupune existena a dou tipuri de capital diferit, care

muli eronat l divizeaz n capital real utilizat n producere i capitalul format din costul hrtiilor de

valoare. Este doar o singur form a capitalului cel real ce particip n producere, restul sunt doar

titluri simple de proprietate.

Procesul de acumulare a capitalului de ctre capitalist, n viziunea lui K.Marx, nu este influenatde careva factori externi (ca exemplu: mrimea profitului, rata dobnzii la credite), ci se afl sub

influena tendinelor egoiste de multiplicare a avuiei sale.

Un interes sporit l prezint descrierea mecanismului de depire a crizelor economice n baza

rennoirii n mas a capitalului: criza de supraproducie se caracterizeaz prin stocarea bunurilor

fabricate, ceea ce conduce la diminuarea preurilor. De aici capitalistul tinde s diminuieze cheltuielile

de producie prin implimentarea unor tehnologii cu productivitate nalt. Cererea la noile tehnologii

este n cretere, ceea ce conduce la majorarea cererii la fora de munc de calificare corespunztoare;

cei din urm fiind bine remunerai conduc la majorarea cererii la bunurile de consum. Pornind de la

ideea lui K.Marx n ceea ce privete implementarea activ a noilor tehnologii, putem evidenia c acest

proces i-a gsit continuitatea sa n economia rilor nalt dezvoltate.

Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii economice neoclasice au fost

analizai de reprezentantul doctrinei economice neoclasice A. Marshal, n monografia sa Principiile

economiei politice (1890).

Perfeciunea funcionrii pieei de capital const n faptul c n toate centrele ei, concomitent

pentru acelai produs se va plti un pre unic. Ca i orice pia, echilibrul pieei de capital se regseten balana ntre cererea i oferta de investiii24. Factorul determinant al ofertei de capital este rata

dobnzii oferit la economiile subiecilor, iar la baza cerereii de capital a ntreprinztorilor st rata

profitului la capitalul investit (figura nr. 1.2.).

24 A. Marshal,Principles of Economics , Eighth edition, London: Macmillan and Co., 1920.

25

Mecanismulfuncionriipieii de

capital

Cererea decapital

Rata profitului lacapitalul investit

Economiile

Oferta decapital

Rata dobnzii

Procesulinvestiional


26/256

Sursa: elaborat de autor

Figura nr. 1.2. Analiza procesului investiional ca parte integrant al sistemului de

funcionare a pieei de capital n viziunea lui A.Marshal

ntr-o oarecare msur, toate rile din vest pot fi abordate ca o singur pia ce concentreaz mai

multe tipuri de hrtii de valoare. A. Marshall constat c piaa poate fi uor organizat, fiind conceput

ca un sistem cruia nu-i sunt atribuite hotare, dar foarte sensibile la diverse modificri. Un factor de

extindere a ntreprinderilor industriale Marshall l atribuia modalitilor de majorare a capitalului

acionar.

Unul din economitii, aprui la rscrucea secolelor XIX i XX a fost R. Gilferding, care n

lucrarea sa Capitalul financiar (1910) a cercetat procesul de formare a capitalului fictiv. O analiz

deosebit este acordat modalitii de transformare a capitalului monetar n cel industrial. Capitalul

monetar devine fictiv, ns proprietarii hrtiilor de valoare pot n orice moment s-l transforme n

capital monetar. Explicaia lui R. Gilferding const n urmtoarele: odat emis aciunea nu mai are

nimic comun cu rotaia capitalului real, nectnd la aceea c este o parte a acestuia.

Un alt reprezentant al doctrinei neoclasice este Joseph Shumpeter (1883-1950). Cercetrile sale,

Shumpeter ca un adevrat adept al colii neoclasice, le iniiaz de la analiza modelului static n cadrul

cruia toi factorii de producie, schimbul, repartiia i consumul rmn nemodificai25. Un interes

deosebit l prezint evidenierea unor factori interni care conduc la dezechilibrul intern al sistemului depia. Astfel, J. Shumpeter nainteaz o combinaie de factori revoluionar noi de atragere a

capitalurilor antreprenoriale: (i) fabricarea noului produs; (ii) aplicarea noilor tehnologii de producie;

(iii) implementarea unei noi structuri organizatorice de producie; (iv) descoperirea noilor piee de

desfacere i a resurselor de materie prim.

Shumpeter delimiteaz factorii activitii economice n modelul static de factorii activitii

economice n modelul dinamic:

factorul prioritar al activitii economice n modelul static este motivul de satisfacere a

necesitilor n baza comportamentului raional (maximizarea utilitii i a profitabilitii);

factorii principali ai activitii economice n modelul dinamic sunt motivele iraionale ale

ntreprinztorului: succesul, dezvoltarea i cultivarea personalitii economice, satisfacia din

activitatea economic desfurat, etc.

25 Schumpeter J., Capitalism, Socialism et Democratie, Payot, Paris, 1961

26


27/256

Un rol important n cercetrile sale, Shumpeter l-a acordat factorului intern al creterii

economice creditul. Anume acest factor este abordat de economist ca unul din cei mai importani n

crearea noilor combinaii de producere. Pentru ca antreprenorii-inovatori s poat obine mijloacele de

producere, este necesar accesibilitatea contractrii creditelor bancare. Dezvoltarea sistemului bancar

este factorul ce conduce la posibilitatea de extindere a activitii conomice i implementrii n cadrul eia noilor combinaii de factori de producie. Banca comercial este conceput ca un intermediar n

posibilitatea de realizare a obiectivelor ntreprinztorului. Costul realizrii inovaiilor este reflectat prin

rata dobnzii, care i este plata pentru procurarea noilor capaciti productive. ntreprinztorul, obinnd

creditul, se ndreapt spre piaa factorilor de producie, unde este instaurat un echilibru ntre cererea i

oferta factorilor. ntreprinztorul necesit resurse suplimentare i este dispus s le achiziioneze la orice

pre, astfel, contribuind la dezechilibru. Sistemul de echilibru este nclcat i modific direcia de

utilizare a fluxurilor de resurse, i respectiv i a fluxurilor de bunuri de consum.

Ritmul obinuit al circulaiei ntregului sistem de preuri, cheltuieli i venituri este ntrerupt. Se

nregistreaz bancrute ale agenilor economici. Dar ideea inovatoare va fi preluat de ali

ntreprinztori. Astefl, obiectivul i creditul capabil s-l realizeze sunt factorii determinani de formare

a profitului antreprenorial naintate de Shumpeter.

Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii economice keynesiste erau

orientai spre analiza problemelor economice de proporie naional: venitul naional, economiile,

cererea agregat.

Ctre anii 30 ai sec XX, legea debueelor lui Say, potrivit creea orice ofert este automatacoperit de cerere, devine neaplicabil n economie, deoarece n aceast perioad se nregistreaz un

exces de resurse: un nalt nivel al omajului, capaciti de producie neutilizate, capital neantrenat n

producie. Keynes formuleaz legea nclinaiei psihologice26. Din care rezult c odat cu creterea

venitului, cererea efectiv asigurat prin consum personal este n continu scdere, din aceste

considerente volumul cresctor al economiilor trebuie s acopere cerereaa ascendent a investiiilor.

Dar realizarea investiiilor depinde de capacitatea de a transforma economiile n investiii reale.

n cadrul colii clasice aceast problem lipsea, din simplul motiv c se considera c momentul

realizrii economiilor coincide cu momentul realizrii investiiilor. Mai mult ca att, volumul mare al

economiilor era principala verig ce conducea la creterea economic. ns Keynes ajunge la concluzia

c un invel nalt al economiilor va fi factorul care va inhiba creterea economic, economiile mari las

fr de acoperire o bun parte a ofertei de bunuri i servicii, ceea ce nemijlocit conduce la problema de

26 Keynes J.M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, Bucureti, Editura tiinific, 1970, p.183

27


28/256

supraproducere. Concluziile logice, naintate de Keynes, conin ideea creterii continue a venitului

naional prin majorarea plasamentelor care vor fi acoperite din volumul n cretere a economiilor.

Anume, componenta investiional a cererii efective joac rolul dominant n cadrul determinrii

venitului naional:

PNB = C + Iunde:

PNB Produsul Naional Brut;

C consumul;

I investiiile.

Att n viziunea doctrinei clasice, ct i n viziunea lui Keynes, investiiile au funcia de a absorbi

volumul economiilor. Deosebirea principial const n urmtoarele: coala clasic considera c

economiile sunt automat absorbite de investiii, ceea ce conduce la atingerea echilibrului

macroeconomic; pe cnd Keynes afirma c nivelul economiilor este determinat de nivelul venitului, iar

volumul plasamentelor nu este influenat de volumul economiilor i ca consecin balana dintre

economii i investiii este mai degrab ntmpltoare, dect o legitate. Factorii prioritari ce determin

volumul real al investiiilorsunt:profitul scontat din investiiile realizate i rata dobnzii.

ntreprinztorul va continua procesul investiional n cazul n care eficiena marginal a

investiiilor va depi rata dobnzii. Astfel, rata dobnzii determin nivelul minim al profitabilitii

investiiilor viitoare. Cu ct rata dobnzii este mai mic cu att procesul investiional este mai activ, i

cu ct rata dobnzii este mai nalt cu att procesul investiional este inhibat. Rata dobnzii, n teoria luiKeynes, ca i de altfel i nclinaia spre investiii, este un fenomen preponderent de ordin psihologic.

Profitul care se sconteaz este sensibil la ateptrile pesimiste i acestea pot cauza apariia unor crize

economice majore.

n cercetrile sale Keynes depisteaz c ntr-o economie dinamic tendina de cretere a

economiilor cu mult depete tendina investiiilor. Din aceste considerente, Keynes evideniaz

problema stimulrii investiiilor. Diminuarea cheltuielilor investiionale conduc la schimbri n

volumul total al procesului de producie i al profitului. Cheltuielile investiionale sunt mai puin stabile

dect cheltuielile de consum, astfel, insuficiena investiiilor fiind identificat ca factor ce conduce la

recesiune economic.

Curentele de gndire economic - instituionalismul i neoinstituionalismul au avut nite

trsturi definitorii care au avut influene semnificative asupra procesului investiional cu efecte care-i

regsesc consecinele i asupra deciziilor investiionale contemporane. Unul din reprezentanii

instituionalismului, T. Veblen n lucrarea sa Teoria clasei fr ocupaii (1899), spre deosebire de

28


29/256

doctrina economic clasic care percepea noiunea de capital n corelaie cu avuia naiuni (la baza

activitii antreprenoriale era pus dorina de a obine profituri, majorarea profiturilor era obinut din

majorarea volumului de investiii care conduceau la creterea productivitii, se majora numrul

salariailor implicai n activitatea de producere, cretea salariul acestora, toate acestea contribuind la

sporirea avuiei naionale) argumenteaz ghidarea activitii ntreprinztorului nu de dorina raionalde multiplicare a profitului la maximum, ci de prezena instinctului paternitii, care se manifest prin

asigurarea unei bunstri materiale a familiei sale.

Reprezentantul de vaz al neoinstituionalismului, John K. Galbraith, n lucrarea sa Noul stat

industrial (1967), reflect n fapt tendinele actuale de dezvoltare industrial. Originalitatea

conceptelor lui Galbraith i-au gsit reflectare obiectiv n cadrul transformrilor la care au fost supuse

majoritatea ntreprinderilor mari care urmresc trinomul: competitivitate, raionalism i eficien.

ntreprinderile mari aprute astzi sunt rezultatul combinaiei celor mai avansate tehnologii i al

unor capitaluri antreprenoriale uriae, care pot fi dirijate de oamenii cu cunotine vaste, de adevratele

talente specializate n domeniile tehnic, economic i organizatoric. Aceste talente care posed

cunotine tiinifice i tehnice speciale joac un rol tot mai nsemnat att n viaa corporaiei ct i a

rii, dnd natere unei noi instituii pe care Galbraith o numete tehnostructura. Ideile originale ale lui

Galbraith sunt de o mare actualitate n secolul XXI.

Considerm c investiiile realizate n tehnologii i cunotine tiinifico-tehnice, promovate de

Galbraith sunt oportunitatea de care ar trebui s profite i ntreprinderile care-i desfoar activitatea

n rile n dezvoltare.Cercetrile realizate vis-a-vis de ideile colilor economice permit constatarea diversificrii

factorilor ce influeneaz atragerea investiiilor i identificarea instrumentelor de mobilizare a acestora

n economia rii. Structurarea tuturor factorilor conduce la elaborarea anumitor modele (mecanisme)

ce vizeaz organizarea i desfurarea activitii antreprenoriale n vederea dezvoltrii sau redresrii

situaiei economice. Actualmente, mecanismul de mobilizare a capitalurilor i direcionarea acestora n

anumite sectoare ale economiei poart denumirea de model investiional.

Rolul determinant n cadrul elaborrii i promovrii unui model investiional revine statului.

Implementarea modelului investiional reprezint un mecanism complex, la dispoziia statului fiind un

set limitat de instrumentariu de reglementare statal. Selectarea instrumentariului de reglementare

statal trebuie nsoit de scenarii posibile de derulare a situaiei economice. Se poate apela i la un mix

de msuri, dar este binevenit testarea prealabil a acestuia, n scopul nlturrii efectelor nedorite pe

care le poate genera. n sec. XX au fost dezvoltate mai multe modele investiionale. Din aceste

29


30/256

considerente, un interes sporit l prezint studiul istoric de implementare a politicilor investiionale care

sunt formate dintr-un mix de instrumente.

Unul din primele modele investiionale a fost elaborat de marele economist englez J. M. Keynes.

Ideea modelului presupune c stimularea investiiilor revine statului i se nainteaz un model

investiional al rii prin politicile bugetar i monetar-creditar.Politica bugetar-fiscalpresupune deschiderea unor linii de finanare activ a ntreprinztorilor;

creditarea ntreprinderilor private din surse bugetare; organizarea achiziiilor de stat de bunuri i

servicii; direcionarea investiiilor de stat n acele ramuri care vor aprea ca catalizator al mecanismului

multiplicator; orientarea cheltuielilor bugetare cu scopuri neproductive (care la prima veder par a fi

inutile, cci nu sunt nsoite de creterea ofertei bunurilor), dar asigur efectul multiplicator

Politica monetar-creditar presupune micorarea ratei dobnzilor; micorare ce va conduce la

diminuarea eficienei marginale i astfel face mai atractive viitoarele investiii; de asemenea, statul

trebuie s asigure o cantitate a masei monetare care va conduce la diminuarea ratei dobnzilor.

Un factor important al ieirii din criz Keynes l atribuia politicii economice externe. Aciunile

economice ale statului vor fi considerate corecte, dac pentru pstrarea gradului de ocupare a forei de

munc autohton nsoit de o eficien minim a industriei naionale, se va diminua importul bunurilor

strine care sunt mult mai ieftine dect cele de producere intern.

La sf. sec. XX au fost identificate nc 3 modele investiionale, fiind clasificate dup regiunea

geografic n care au fost promovate. n cadrul fiecrui model se evideniaz un anumit instrumenrtariu

i se pune accentul pe diferite instituii care l vor promova:Modelul investiional american - centrat pe implementarea activ a instrumentelor fiscale, n

special, a influenei sistemului fiscal asupra nclinaiei spre economisire a populaiei, formrii

fondurilor de amortizare a ntreprinderilor i asupra profitului nerepartizat. Statul are posibilitate s

modeleze proporiile macroeconomice n ceea ce privete distribuirea venitului naional ntre economii

i consum.

Un rol important n cadrul modelului i revine pieei de capital, una din funciile importante ale

creea este mobilizarea i repartiia resurselor investiionale. Modelul american i atribuie sistemului

bancar un rol secundar, ceea ce determin bncile comerciale din SUA s se extind teritorial pentru a

avea posibilitatea de diversificare a operaiunilor, inclusiv i a celor bursiere.

Funciile statului se contureaz n concentrarea, stocarea, analiza i repartiia informaiei

economice ce determin nivelul de dezvoltare economic i se ocup de prognozele economice.

Dezavantajul modelului const n lipsa mecanismului de stimulare a nclinaiei spre economisire

i incapacitatea majorrii rapide a economiilor.

30


31/256

Modelul investiional japonez - se axeaz pe nivelul nalt de dezvoltare a sectorului privat i

prezena unui aparat eficient al statului. Punctul forte al modelului l constituie colaborarea activ i

fructuoas dintre investitorii privai i stat. Pentru obinerea unui nalt grad al rentabilitii, realizarea

proiectelor investiionale se face doar n baza programelor elaborate de companiile private. n calitate

de curator al acestor programe apar consiliile municipale sau regionale.Atractivitatea modelului rezult din mecanismul corect i eficient organizat al mobilizrii

disponibilitilor bneti libere ale populaiei colectate de sectorul bancar i distribuia acestora

companiilor private n scopuri investiionale. Dezavantajul modelului este gradul nalt al politizrii

procesului de planificare a investiiilor nsoit de modificri nedorite a parametrilor monetari-creditari.

Modelul investiional taiwanez reprezint o combinare a aspectelor din modelele american i

japonez. Momentul forte al modelului l constituie funcia statului care const n coordonarea deciziilor

investiionale, implementarea mecanismelor de realizare a acestora i accesul egal al tuturor

participanilor la aplicarea tehnologiilor avansate. Nu statul nainteaz proiectele investiionale, ci

companiile care nemijlocit activeaz n domeniul respectiv i care cunosc toate nuanele afacerilor. n

topul acestor companii este una care deine locul de leader. Restul ntreprinderilor mai mici apar ca o

verig din ntregul lan investiional i ndeplinesc funiile de tipul: distribuiei, furnizrii, intermedierii,

etc.

Implementarea oarb a unuia din aceste modele, fr de racordarea acestuia la specificul

economiei naionale a rii, se va sconta cu un adevrat eec. La sfritul anilor '70 insulele Filipine au

ncercat promovarea unei politici invetiionale bazate practic pe toate aspectele modelului japonez, caredin pcate aa i nu a condus la fortificarea economiei rii.

Din aceste considerente, n cadrul elaborrii i mai trziu a implementrii modelului investiional

este necesar pregtirea terenului de absorbie a influxului de capital antreprenorial autohton i strin

prin crearea climatului investiional atractiv al rii.

Analiza modelelor investiionale implementate n cadrul diverselor economii ne direcioneaz

spre cercetri minuioase a potenialelor mecanisme de redresare a economiei naionale, care pot fi

promovate doar cu formarea premiselor i condiiilor prielnice de atragere a fluxurilor investiionale. n

cea mai mare parte, fluxurile investiionale vor fi direcionate n acele regiuni n care imaginea

investiional coincide cu activitatea real de promovare a investiiilor. Decizia de a investi depinde de

gradul de atractivitate investiional, determinat de componena oportunitilor investiionale,

impactul pozitiv sau negativ al factorilor climatului investiional, de stimulentele oferite, etc.

4. Particularitile i principiile investiiilor internaionale n contextul industriei globale.

31


32/256

O analiz atent a ultimei pri a secolului XX scoate n eviden cteva aspecte cu caracter de

noutate, care au schimbat din temelii configuraia economiei mondiale. Printre elementele mai

importante trebuie menionate urmtoarele: tendina de organizare a produciei (ndeosebi cea

industrial) la scar global; transferul unor mari sume de bani prin intermediul reelelorcomputerizate; noilepresiuni competitive, care au schimbat modul de gndire i aciune al comunitilor

mari i mici, graniele devenind mult mai penetrabile, mai ales pentru noile tehnologii; arhitecii noii

ordini globale s-au dovedit a fi corporaiile transnaionale, care s-au evideniat prin capacitatea

organizatoric de a transforma economia global. n acest context,globalizarea economiceste pe cale

de a se transforma dintr-un proiect al corporaiilor multinaionale, ntr-unul al statelor nsei,

multiplicnd n acelai timp punctele de convergen dintre state.

Intensificarea globalizrii economice constituie o trstur fundamental a sfritului acestui

secol, fiind o realitate ireversibil care ofer oportunitatea unor piee mai largi, posibilitatea producerii

i comercializrii unei game mai mari de bunuri i servicii, anse sporite pentru atragerea de capitaluri

i pentru schimbul de tehnologii avansate. Procesul globalizrii const n tendina firmelor de a-i

stabili uniti de producie n lumea ntreag, adic oriunde piaa este suficient de mare pentru a permite

economii de scar. Aceasta conduce la creterea numrului i a mrimii ntreprinderilor multinaionale.

Trstura de baz a globalizrii rezid n faptul c mrfurile, serviciile, capitalul, munca i ideile sunt

transferate pe plan internaional prin intermediul firmelor27.

Transformrile produse de globalizare n materie de producie sunt deosebit de semnificative. Se

vorbete despre conceptul de industrie global astzi ca fiind aceea n cadrul creia poziia

concurenial a unei firme dintr-o ar anume este influenat de o manier semnificativ de strategia

adoptat de alte ntreprinderi situate n alte ri28. Dup M. Porter cadrul apropiat al analizei n

elaborarea unei strategii internaionale a firmei este industria, deoarece industria este arena unde

avantajul competitiv se ctig sau se pierde.

El face distincie ntre situaia n care industria internaional era o colecie de industrii

esenialmente interne i cazul n care industria internaional nu este o simpl colecie de industriiinterne, ci rezultanta unui ir ntreg de industrii interconectate ntre ele29. ntr-o industrie global,

afirm M. Porter, o ntreprindere trebuie s se integreze n aa fel nct s-i desfaoare activitatea pe o

baz mondial.

27 Livesey F.,Dictionary ofEconomics, Pitman Publishing, London, 1993, p. 9928 Porter M.E., Competition in Global Industries, Boston, Mass., Harvard Business School Press, 1986, p. 1729 Ibidem, p. 18

32


33/256

Cauza iniial sau impulsul iniial30, dup economistul romn Gh. Postelnicu, spre crearea unei

industrii globale a constat n oportunitile create de relaiile transfrontaliere de reducere a costurilor de

producie. n acest context, marile ntreprinderi s-au strduit s-i extind activitatea pretutindeni unde

costul forei de munc, politica fiscal, sursele de aprovizionare, piaa de desfacere i alte variabile

economice le-au fost favorabile.Adevratul sens al conceptului de industrie global a nceput s fie tradus prin a produce o

marf oriunde, a utiliza resurse de oriunde, a localiza compania pretutindeni i a vinde peste tot31.

Investiiile internaionale, n cadrul unei astfel de industrii, constituie factorul-cheie fr

participarea cruia procesul produciei internaionale ar fi fost imposibil. n coordonatele industriei

globale, investiia internaional i schimb esenial semnificaia, presupunnd nu doar un transfer de

capital bnesc spre alte regiuni ale lumii, ci de fapt realizarea unor transferuri de capital

antreprenorial sau pachet investiional 32, respectiv de resurse productive precum financiare,

tehnologice i inovaionale, resurse umane sub aspectele lor calitative, respectiv abilitile manageriale

i organizaionale etc.

Cei mai mari deintori de capital antreprenorial, adic productorii i utilizatorii de resurse

productive, precum i cei mai mari organizatori ai micrii acestora pe plan internaional sunt

corporaiile transnaionale (CTN).

Dup I. Bari33, pieele tind s se globalizeze datorit faptului c pieele interne nu mai pot susine

costurile crescnde ale cercetrii i dezvoltrii i nici ciclurile de via tot mai scurte ale produselor

sub aspect tehnologic. ntr-o msur tot mai accentuat, marile corporaii i extind sfera de aciune nafara granielor naionale, recurgnd la managementul transnaional n domeniile inovaiei, produciei

i desfacerii. O adevrat reea de aliane strategice, cum ar fi fuzionri de firme, crearea de societi

mixte, acorduri de cesionare reciproc de licene, dezvoltarea n comun de noi produse, desfacerea n

comun a produselor .a. - permit corporaiilor s mpart riscul inerent dezvoltrii produselor destinate

pieelor internaionale i s mpart beneficiile de pe urma expansiunii investiiilor de portofoliu

realizate pe seama acestor produse.

O reea mondial de producie permite firmelor s i diversifice sursele de aprovizionare i

pieele de desfacere, s atenueze implicit riscurile asumate i, ntr-un sens mai general, le ofer o mai

mare latitudine de aciune n condiiile de volatilitate accentuat ce caracterizeaz piaa internaional a

zilelor noastre. O dat cu globalizarea pieelor, produsele, la rndul lor, devin tot mai globalizate. Un

30 Postelnicu Gh., Postelnicu C., Globalizarea economiei, Editura economic, Bucureti, 2000, p. 1431 Naisbits J., Global Paradox, Brealey, London, 1994, p. 19.32 Mazilu A., Transnaionalele i competitivitatea: o perspectiv est-european, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 1933 Bari I.,Probleme globale contemporane,Editura Economic, Bucureti, 2003

33


34/256

produs finit: reprezint tot mai mult rezultatul combinrii unor inputuri materiale i servicii ale cror

surse de provenien sunt tot mai diversificate, fiind localizate n cele mai diferite coluri ale lumii34.

Motivele cele mai frecvente ale internaionalizrii activitii industriale i apariia, n cele din

urm, a industriei globale pot fi grupate n patru mari categorii35 i anume:

motive ce in de oportunitile strategice ale firmei; dorina de extindere a activitii i de cucerire a unor noi piee;

crearea unor segmente noi de clientel transfrontalier;

legarea activitii productive de anumite avantaje competitive.

n ceea ce privete prima categorie de motive, ce in de oportunitile strategice ale firmei, un rol

foarte important l poate avea: imaginea pozitiv a unei ri, facilitile de acces (limb, cultur

comun), succesele nregistrate de un partener local, cursul de schimb valutar favorabil, cererea

spontan sau de durat mai lung a unui produs .a.m.d.

Crearea unor segmente noi de clientel transfrontalier poate s fie dictat de o cerere local

insuficient, de necesitatea de a acompania consumatorul la nivel internaional, punerea n valoare a

unor meserii i profesiuni de esen internaional, valorificarea unei mrci deja cunoscute, crearea

unor produse sau servicii netransportabile, utilizarea unor canale de distribuie internaionale, obinerea

unor avantaje de pe urma standardizrii etc.

Dei poate cea mai puin important component a pachetului investiional de resurse transferat

de CTN n rile de implantare, capitalul financiar poate juca un rol potenial benefic de suplimentare

a resurselor financiare interne i de antrenare a unei utilizri mai eficiente a acestora.n ceea ce privete dimensiunea cantitativ a aportului de capital al investiiilor internaionale, n

majoritatea rilor, raportul dintre acesta i nivelul formrii interne brute a capitalului fix nu depete,

de regul, 10%, dei este mai nalt n cazul unor ri precum Belgia i Luxemburg - peste 20%,

Singapore - aproape 40%. n ciuda contribuiei, n general, minore prin raportare la capitalul intern,

resursele financiare furnizate prin capital antreprenorial sunt importante pentru rile n dezvoltare, att

pe fondul reducerii, n ultimii ani, a altor fluxuri de capital strin publice sau private, ct i n virtutea

asigurrii unui echilibru necesar ntre mprumuturi i investiii n ansamblul fluxurilor de capital strin

atrase de aceast categorie de state.

Date post:	08-Apr-2018
Category:	Documents
Upload:	marin-ciobanu
View:	226 times
Download:	0 times

Investitii Internationale.CICLUL.1

Documents