Lecciones de La Historicas

7/17/2019 Lecciones de La Historicas

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Irwin/McGraw-Hill ©The McGraw-Hill Companies,

Inc. 2000

T12.2 Risk, Return, and Financial Markets

“. . . Wall Street shapes Main Street. Financial marketstransform factories, department stores, banking assets, film

companies, machinery, soft-drink bottlers, and power lines from

parts of the production process . . . into something easily

conertible into money. Financial markets . . . not only make a

hard asset li!uid, they price that asset so as to promote it most

productie use."

#eter $ernstein, in his book, %apital &deas



T12.1 Chapter Outline

Capitulo 12Algunas lecciones de la historia

de los mercados de capitales

'(.' )endimientos

'(.( )*cord hist+rico

'(. )endimientos promedios ' lecci+n

'(./ 0ariabilidad de los rendimientos ( lecci+n

'(.1 2ficiencia de los mercados de capitales

'(.3 )esumen y conclusiones

Irwin/McGraw-Hill ©The McGraw-Hill

CLIC MO!"# OR $IT"%AC#&AR TO A'(A)C#




Inc. 2000

Flu*os de entradas

Flu*os de salidas

+2.1-

+1.-

+/.00

Total

'iidendos totales

(alor inalde marcado

t 3 10

4 +05

Tiempo

Inersi6ninicial




Inc. 2000

T12.0 Rendimientos porcentuales 7Figure 12.28 7concluded8

'iidendos pagados Cam9io en el alor de mercado

Rendimiento porcentual 3 al inal del periodo a lo largo del periodo

(alor de mercado inicial

'iidendos pagados (alor de mercado 1 : %endimiento porcentual 3al inal del period al inal del periodo

(alor de mercado inicial

4

4




Inc. 2000

T12. !na inersi6n de un d6lar en dierentes tipos de carteras 1;2<=1;;- 7 in dela>o 1;2 3 +1 &nde5 678

'9(1 '91 '9/1 '911 '931 '9:1 '9;1 '99;




Inc. 2000

T12. Rendimientos totales anuales de acciones comunes ? 1;2<=1;;-

3<

/<

(<

<

-(<

-/<

)endimientostotales 6=8

'9(1 '91 '9/1 '911 '931 '9:1 '9;1 '99;




Inc. 2000

T12.< Rendimientos totales anuales de acciones de empresas pe@ue>as? 1;2<=1;;-

>otal )eturns 6=8

<

-(<

-/<-3<

'3<

'/<

'(<

'<<

;<

3<

/<

(<

'9(1 '91 '9/1 '911 '931 '9:1 '9;1 '99;




Inc. 2000

T12.5 Renta9ilidad Anuales en 9onos letras hasta el a>o ? 1;2<=1;;-

)endimientos totales 6 =8

$onos del gobierno a largopla?o

1<

/<

<

(<

'<

<

-'<

'9(1 '91 '9/1 '911 '931 '9:1 '9;1 '99;




Inc. 2000

Renta9ilidad anuales en 9onos letras hasta el a>o ? 1;2<=1;;-

)endimientos totales 6=8

'3

'/

'(

'<

;

3

/

(

<

'9(1 '91 '9/1 '911 '931 '9:1 '9;1 '99;

%ertificados de tesoreria




Inc. 2000

T12.- Inlaci6n anuales hasta el a>o 1;2< = 1;;-

'9(1 '91 '9/1 '911 '931 '9:1 '9;1 '99;

>otal )eturns 6=8

(<

'1

'<

1

<

-1

-'<

- (<




Inc. 2000

T12.; Rendimiento del diidendo hist6rica so9re Acciones ordinarias

'<=

9

;

:

3

1

/

(

'




Inc. 2000

Aerage Monthl Risk %remiums1;2< = 1;;-

-'.1<=

-'.<<=

-<.1<=

<.<<=

<.1<=

'.<<=

'.1<=

(.<<=

@an Feb Mar Apr @un @ul Aug Sep Bct Co Dec

T12.1/ S E # 1<< las primas de riesgo'9(3-'99;




Inc. 2000

Aerage Monthl Risk %remiums

1;2< = 1;;-

=2.//B=1.//B/.//B1.//B

2.//B0.//B.//B.//B<.//B

T12.11 "mall "tock Risk %remiums? 1;2<=1;;-




Inc. 2000

T12.12 !sing Capital Market $istor

Ahora amos a utili?ar nuestro conocimiento de la historia del

mercado de capitales para tomar decisiones financieras.

%onsidere las siguientes preguntas

Supongamos !ue la tasa certificados del >esoro es del 1=. na

inersi+n de riesgo promedio en acciones. Gue ofrece una

rentabilidad del '<=. H2s esta una buena inersi+nI

Supongamos !ue una inersi+n tiene similar riesgo de al

comprar acciones de compaJKas pe!ueJas. Si la tasa del

>esoro es del 1=, lo !ue regresarKa a la demandaI

Supongamos !ue una inersi+n es similar en el riesgo a la

compra de pe!ueJas acciones de la compaJKa. Si la tasa del

>esoro es del 1=, H!u* rentabilidad le e5igeI




Inc. 2000

T12.12 !sing Capital Market $istor 7continued8

)isk premiums First, we calculate risk premiums. >he riskpremium is the difference between a risky inestmentLs return andthat of a riskless asset. $ased on historical data

&nestment Aerage Standard )iskreturn deiation premium

%ommon stocks '.(= (<.= =

Small stocks ':./= .;= =

N> %orporates 3.'= ;.3= =

Nong-term 1.:= 9.(= =>reasury bonds

>reasury bills .;= .(= =




Inc. 2000

T12.12 !sing Capital Market $istor 7concluded8

0olamos a nuestras preguntas anteriores.

Supongamos !ue la tasa del >esoro actual es del 1=. nainersi+n Bfrece un rendimiento del '<=. H2s esta una buena

inersi+nI

No - la prima de riesgo media es de 9,4%; la prima de riesgo

de la acción anterior es solamente (10% -5%) = 5%

Supongamos !ue una inersi+n es similar en el riesgo a la

compra de pe!ueJas acciones de la compaJKa. Si la tasa del

>esoro es del 1=, H!u* rentabilidad le e5igeI

Dado qe la prima de riesgo !a sido del 1",#%, legoe$igimos el 1,#%&




Inc. 2000

T12.10 Renta9ilidades anuales medias las primas de riesgo? 1;2<=1;;-

&nestment Aerage )eturn )isk #remium

Narge-company stocks '.(= 9./=

Small-company stocks ':./ '.3

Nong-term corporate bonds 3.' (.

Nong-term goernment bonds 1.: '.9

.S. >reasury bills .; <.<

"ource? Stocks, Bonds, Bills and Inflation 1998 Yearbook™, I99otson Associates, Inc. Chicago 7annuall updates Dork 9Roger E. I99otson and Re A. "in@ueield8. All rights resered




Inc. 2000

T12.1 'istri9uci6n de recuencias de las Acciones Comunes,1;2<=1;;- 7Figure12.;8

Cumberof years

'3

'/

'(

'<

;

3

/

( <

)eturn 6=8 -11 -/1 -1 -(1 -'1 -1 1 '1 (1 1 /1 11




Inc. 2000

T12.1 $istorical Returns, "tandard 'eiations, and Fre@uenc 'istri9utions? 1;2<=1;;- 7Figure 12.1/8

"ource? Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 1998 Yearbook™, I99otson Associates, Inc., Chicago 7annuall updates Dork 9 Roger E.I99otson and Re A. "in@ueield8. All rights resered.

4 ;/B : ;/B/B

Aerage "tandard "eries Annual Return 'eiation

Large=compan "tocks 10.2B 2/.0B

"mall=compan "tocks 15. 00.-

Long=term Corporate &onds <.1 -.<

Long=term Eoernment &onds .5 ;.2

!.". Treasur &ills 0.- 0.2

Inlation 0.2 .

'istri9ution




Inc. 2000

T12.1< The )ormal 'istri9ution 7Figure 12.118

-s -(s -'s < 4's 4(s 4s

-/:.:= -(:./= -:.'= '.(= .1= 1.;= :/.'=

)eturn onlarge-companystocks




Inc. 2000

T12.15 TDo (ieDs on Market #icienc

“ Nos moimientos de precios. . . la suma de todos los elementos de

conocimientos a disposici+n de Wall Street se refleOa en cuanto a la

isi+n mPs clara en Wall Street se puede er. Q

%harles Dow, fundador de Dow-@ones, &nc. y primer editor de >he Wall

Street @ournal 6'9<8

Q2n un mercado eficiente, los precios refleOan plenamenteQ informaci+n

disponible Q.

#rofesor 2ugene Fama, economista financiero 6'9:38




Inc. 2000

T12.1- Reaction o "tock %rice to )eD Inormation in #icient and IneicientMarkets 7Figure 12.128

Efficient market reaction: The price instantaneousl ad*usts to and ull relects neD inormationG there is no tendenc

or su9se@uent increases and decreases.Delayed reaction: The price partiall ad*usts to the neD inormationG - das elapse 9eore the price completel relectsthe neD inormationOerreaction: The price oerad*usts to the neD inormationG it Hoershoots the neD price and su9se@uentl corrects.

%rice 7+8

'as relatieto announcement da 4- 4< 4 42 / :2 : :< :5

22/

1-/

1/

1//

Oerreaction andcorrection

'elaed reaction

#icient market reaction




Inc. 2000

T12.1; Chapter 12 Juick JuiK

A!uK hay tres preguntas !ue deben ser fPciles de responder 6si usted ha estado prestando atenci+n, se

entiende8.

'. H%+mo se miden los rendimientos medios anualesI

(. H%+mo se mide la olatilidadI

, Suponga !ue su cartera ha tenido retornos de ''=, ;=, (<= y'<= en los Rltimos cuatro aJos. H%uPl es la rentabilidad media

anualI




Inc. 2000

T12.1; Chapter 12 Juick JuiK 7continued8

'. H%+mo se miden los rendimientos medios anualesI

'os rendimientos anales se miden a mendo como medias aritmticas&

na media aritmtica se encentra smando los rendimientos anales *

di+idiendo por el nmero de oser+aciones& .s m/s apropiado cando se

qiere conocer la media de la districión de los resltados&




Inc. 2000

T12.1; Chapter 12 Juick JuiK 7continued8

(. H%+mo se mide la olatilidadI

Dada na districión normal, la +olatilidad se mide por la propagación de

la districión, como se indica por s +ariana o des+iación est/ndar&

2l tiliar datos !istóricos, la +ariana es igal a3

'

6)' - )8( 4 . . . 6)> - )8(T

> - '

, por spesto, la des+iación est/ndar es la ra cadrada de la +ariana&




Inc. 2000

T12.1; Chapter 12 Juick JuiK 7concluded8

0. "uponga @ue su cartera ha tenido retornos de 11B, -B,

2/B, =1/B #n los ltimos cuatro a>os. CuNl es la

renta9ilidad media anual

"u renta9ilidad media anual es simplemente?

P.11 : 7=./-8 : .2/ : 7=.1/8Q 3 ./02 3 0.2B por a>o.

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