Manual de Anlisis Tcnico

Man

ual d

e An

lis

is T

cni

co (7

ED

ICI

N)

Sptima edicin, revisada y actualizada

Manualde Anlisis Tcnico

Josep Codina

Sptima edicin revisada y actualizada

Edita: INVERSOR EDICIONES, S. L.Director: Rafael RubioSubdirector: Manuel Moreno CapaJuan Ignacio Luca de Tena, 6, - 3 - 28027 MadridEdicin y diseo: I. Juez y P. DelgadoImprime: Rotocobrhi S.A.U.ISBN: 978-84-15304-03-6Depsito Legal: M-43847-2011

Edicin actualizada por Jos Codina Castro. Colaborador habitual del Depar-tamento de Anlisis del semanario INVERSIN, Jos Codina es uno de los mejores especialistas espaoles en anlisis tcnico y chartismo. Diplomado en Empresariales por la Universidad de Barcelona y en Direccin Financiera por EADA, cuenta con una amplia trayectoria profesional como analista y res-ponsable de operaciones en diversas sociedades de valores. Ha sido tambin jefe de operadores de MEFF Renta Fija y director de tesorera y mercado de capitales y responsable de renta variable de Andbanc. Es socio director en AQID, Alpha Quantitative Investment Developments, compaa luxemburgue-sa especializada en la gestin, asesoramiento y diseo de estrategias de ge-tin alternativa y hedge funds, que aplica como investment manager a ADQUANTID, una SICAV luxemburguesa compartimentada registrada en ese pas. Jos Codina es autor de las seis anteriores ediciones del Manual de Anlisis Tcnico, as como del Curso Prctico de Anlisis Tcnico, de las tres ediciones de la Gua de Acciones Europeas y del Manual del Day Tra-der, ttulos todos ellos publicados tambin por INVERSIN.

3ndice

Introduccin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 Cmo leer este manual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91 Qu es el Anlisis Chartista?

1.1. En qu premisas se basa? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121.2. Qu tipos de grficos existen? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131.3. Qu es una tendencia? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141.4. Qu son los soportes y las resistencias? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 151.5. Qu es una lnea de tendencia? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171.6. Qu es un canal? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181.7. Cules son las principales formaciones o figuras chartistas? . . . . . 19

2 Cules son las formaciones de cambio de tendencia?2.1. Cmo identificar un cambio de tendencia? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342.2. Qu es una formacin de cabeza y hombros? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342.3. Qu son los dobles y triples suelos y techos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362.4. Qu son los techos y suelos redondeados? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 372.5. Qu son las vueltas en V? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 382.6. Qu son las cuas ascendentes y descendentes? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

3 Cules son las formaciones de continuidad de tendencia?3.1. Cmo identificar una continuacin de tendencia? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 543.2. Qu son las banderas y gallardetes? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 543.3. Qu son los tringulos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 563.4. Qu son los rectngulos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 593.5. Qu son los huecos o gaps? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60

4 Qu son los grficos de velas o candlesticks?4.1. Cules son las peculiaridades de los grficos de velas? . . . . . . . . . . . . . . . 744.2. Cmo se construyen? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 754.3. Qu patrones bsicos de velas individuales tenemos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . 764.4. Qu patrones de velas compuestas tenemos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77

5 Qu es el Anlisis Tcnico?5.1. En qu se diferencia el Anlisis Tcnico del Chartista? . . . . . . . . . . . . . . . . . 845.2. Qu son las medias mviles? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 845.3. Qu es una media mvil ponderada? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 865.4. Qu es la media mvil exponencial? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 865.5. Cmo se opera con las medias mviles? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87

6 Qu son los osciladores y los momentos?6.1. Para qu se utilizan? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1046.2. Qu es el momento? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1066.3. Qu es la tasa de cambio (ROC)? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1076.4. Qu es el ndice de fuerza relativa RSI? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1076.5. Qu es el estocstico %K y %D? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1096.6. Qu es el indicador ADX? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1116.7. Qu es el MACD? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1126.8. Qu es el balance de volumen (OBV)? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1136.9. Qu es la variacin relativa al ndice (VRI)? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114

4

Introduccin

La toma de decisiones sobre cundo, cmo y en qu invertir es la fa-ceta ms sugerente del mundo de la inversin. Cada vez que decide, el inversor pone a prueba sus conocimientos y, cmo no, tambin sus corazonadas y sus intuiciones. Si comprar o vender un activo es siem-pre una decisin difcil, se hace ms compleja an en momentos tan agitados como los que durante los ltimos aos viven los mercados.Al invertir siempre se busca un objetivo prioritario: la obtencin de un beneficio. Cuanto mayor y ms rpido sea ste, mejor. Pero en la mayora de los casos, el beneficio es siempre directamente proporcio-nal al riesgo que est dispuesto a asumir el inversor.Las decisiones y el riesgo son an mayores en unos mercados globa-lizados, donde la informacin necesaria es cada vez es ms compleja, por las crecientes interrelaciones existentes entre mercados, produc-tos y todo tipo de noticias polticas y econmicas. Aunque cada da hay ms informacin disponible, su tratamiento en profundidad es muy costoso y complicado, por lo que no suele estar al alcance del inversor medio, incapaz de interpretar los datos y noticia con la velo-cidad propia de los grandes inversores institucionales.En la historia de los mercados financieros siempre se ha buscado El-dorado, la Piedra Filosofal, un mtodo infalible que permita to-mar la decisin de invertir de forma siempre correcta... Pero hasta ahora nadie lo ha encontrado. O si alguien ha tenido la fortuna de encontrar frmula mgica, el plano del tesoro, no est dispuesto a compartirlo con el resto de inversores. Si tenemos en cuenta la multitud de mercados y de productos en los que es posible invertir, es ms difcil an encontrar un mtodo que funcione para todos y que, adems, sea fiable y con fcil acceso a la informacin necesaria para hacerlo funcionar.Hasta la fecha, slo se conoce un mtodo que se pueda aproximar a estas condiciones. Es un mtodo antiguo que, como todos, no ha su-

5

6puesto la panacea para el inversor. Pero le ha sido de gran ayuda para mejorar sus resultados en la toma de decisiones. Ha incrementado el nmero de decisiones correctas y ha disminuido el de las errneas, tanto en la eleccin de mercados y de productos, como en la selec-cin del momento de realizar la inversin. Este mtodo es el Anlisis Tcnico. Tiene sus ventajas e inconvenien-tes, pero ha demostrado durante muchos aos, en todos los mercados y productos en los que se ha probado, que mejora los resultados ob-tenidos por los inversores que lo utilizan.Como Anlisis Tcnico se conocen una serie de estudios de indicado-res y figuras que se presentan en grficos. Para la formacin de estos grficos, las informaciones bsicas que se necesitan son el precio o cotizacin y el volumen de negociacin del producto que se quiera analizar: acciones, opciones, futuros, metales preciosos o mercancas.Es posible realizar una distincin entre Anlisis Chartista y Anlisis Tcnico propiamente dicho, aunque en la actualidad todo el mtodo o tcnica se engloba bajo este ltimo nombre. El Anlisis Chartista se basa en el estudio de las figuras que forman los precios como indica-cin de la tendencia que pueden seguir en el futuro. El Anlisis Tc-nico, en cambio, efecta operaciones estadsticas y matemticas con los precios, para determinar y detectar situaciones en las tendencias que siguen las cotizaciones. Su objetivo final es tomar la decisin de inversin. La combinacin de los dos anlisis permite incrementar los rendimientos de las inversiones.La evolucin tecnolgica de los ltimos aos ha popularizado los ordenadores personales, cada vez ms potentes y asequibles. La infor-mtica permite que los anlisis se realicen con facilidad y resulten tambin sencillos de aplicar. Con los ordenadores se logran especta-culares resultados y se asegura un beneficio directo en relacin al tiempo empleado para determinar la inversin. Adems, los ltimos

7avances en distribucin de informacin financiera permiten, a muy bajo coste, la obtencin de la informacin necesaria para efectuar los anlisis. Los ordenadores personales pueden tratar directamente esta informacin a medida que sta se genera, con la importancia que ello supone para incrementar los rendimientos de las inversiones.El Anlisis Tcnico no requiere ningn conocimiento complejo de economa, ni de matemticas, ni de estadstica. Simplemente es nece-sario conocer unas normas bsicas y su interpretacin. A partir de ah, lo ms importante sern el trabajo y la experiencia propios. El Anli-sis Tcnico, con la ayuda de los ordenadores personales, se convierte adems en una labor de muy fcil ejecucin diaria.Este manual, cuya sptima edicin publica ahora INVERSIN, pretende repasar las principales formaciones de precios del Anlisis Chartista, as como su interpretacin y utilizacin, y algunos de los indicadores del Anlisis Tcnico ms conocidos, ya que las posibili-dades de stos son infinitas.Se trata de una sptima edicin, actualizada con casos reales y ejem-plos de plena vigencia, tomados de situaciones recientes del mercado burstil, en los que se mantiene la tnica de emplear no slo valores espaoles, sino tambin europeos y norteamericanos. Hay que tener en cuenta, adems, que durante los ltimos tiempos las correlaciones entre mercados han aumentado, al igual que la volatilidad. Han gana-do peso en la gestin activos como los fondos cotizados (ETFs, en sus siglas anglosajonas), que nos proporcionan nuevas formas de di-versificar y alternativas de gestin, y de los que tambin mostramos algunos ejemplos, ya que nos facilitan el acceso a nuevos mercados y tambin se pueden analizar mediante el Anlisis Tcnico. Tambin han ganado peso unos nuevos agentes que intervienen en el mer-cado, las mquinas (en la actualidad, el 70 por ciento de las opera-ciones diarias en los mercados las realizan los ordenadores), as como

8los tradings algortmicos, lo que a veces pone en cuestin tcnicas y tcticas desarrolladas con el Anlisis Tcnico, que tenido que saber adaptarse a este nuevo escenario.La crisis econmica y financiera iniciada poco antes de la publica-cin, en 2008, de la anterior edicin de este manual an no ha finali-zado y nos deja nuevos ejemplos de cmo se han podido afrontar, con las herramientas del Anlisis Tcnico, los ltimos desafos de los mercados. El Anlisis Tcnico no es una herramienta para predecir el futuro, sino para gestionar los distintos escenarios que aparecen en los grficos y a los que vamos asignando una probabilidad de cumplir-se. En base a eso, el inversor debe gestionar su riesgo y sus oportuni-dades.Por ltimo, el captulo 4 como en las dos anteriores ediciones se dedica ahora exclusivamente a la interpretacin de los grficos de velas o candlesticks. Los grficos de velas son una herramienta b-sica que el autor viene utilizando de forma exhaustiva desde hace varios aos y que usa ya tambin de forma generalizada en los artcu-los publicados cada semana en la revista INVERSIN.

JOS CODINAAnalista de

INVERSIN

9El objetivo de los casi setenta manuales (algunos con ms de diez edi-ciones) publicados por INVERSIN desde 1993 es que sean guas prcticas y tiles para el lector. De ah que en este manual se preste una especial atencin a los grficos, imprescindibles para la correcta comprensin de los conceptos del Anlisis Tcnico. Para seguir bien este libro, el lector debe tener en cuenta las siguientes claves:

Cada captulo de este manual va acompaado de un apndice con grficos ilustrativos de todos y cada uno de los conceptos anali-zados. En cada apartado del texto, se subraya el grfico correspon-diente y la pgina en que se ubica. El formato de estos grficos ha hecho aconsejable ubicarlos al final de cada captulo, a fin de facilitar su lectura en correlacin con el texto correspondiente.

Estos grficos presentan adems el valor aadido de que son reales, es decir, se corresponden a situaciones vividas por ttulos de las principales bolsas europeas y de Estados Unidos, lo que demues-tra la universalidad de esta herramienta. Algunos de ellos se basan en casos histricos especialmente ilustrativos, pero la mayora corres-ponde a la evolucin de los valores durante los ltimos meses. Son, por tanto, actuales, ya que en muchos casos la ltima fecha del grfi-co es de hace apenas unas semanas. Esto permitir al lector compro-bar cmo se han cumplido las situaciones previstas por los grficos.

En otros casos, como hemos comentado, los grficos corres-ponden a momentos importantes para la bolsa o para determinados valores, que por su inters tienen un claro valor de ejemplo.

Cmo leer este manual

Qu es el Anlisis Chartista?1

1.1. En qu premisas se basa? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12

1.2. Qu tipos de grficos existen? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

1.3. Qu es una tendencia? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14

1.4. Qu son los soportes y las resistencias? . . . . . . . . . . . . . . . . . 15

1.5. Qu es una lnea de tendencia? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

1.6. Qu es un canal? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

1.7. Cules son las principales formaciones o figuras chartistas? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

Grficos del captulo 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20

1 Qu es el Anlisis Chartista?1.1. En qu premisas se basa?El Anlisis Chartista se basa en la aceptacin de unas premisas bsicas a partir de las cuales operar.

La primera de estas premisas es: el mercado siempre lo sabe todo. En consecuencia, siempre deberemos estudiar el mercado como fuente de la mxima informacin disponible.

Esta premisa se fundamenta en el hecho de que en el mercado concurren todos los inversores y cada uno de ellos puede tener una informacin distinta (o la misma). En base a ella, toman sus decisiones de compra o venta del valor. Es decir, un cmulo de informaciones forman el precio.

El analista no tiene por qu conocer todas las causas o infor-maciones que provocan los cambios en los precios. Simplemente deber estudiar las evoluciones de precios que se forman en vir-tud de ese cmulo de informaciones. Unas evoluciones que le in-dicarn en mayor o menor grado la direccin probable que van a seguir los precios en el futuro.

La segunda de estas premisas es fundamental para la operativa con mtodos chartistas o tcnicos: los precios siempre se mueven por tendencias. Todo el Anlisis Tcnico trata de efectuar un se-guimiento de las tendencias de los precios, de su identificacin y de averiguar en qu momento se encuentran, intentar prever el momento de su cambio o agotamiento para aprovecharlas y ope-rar siempre a su favor.

La tercera y ltima de estas premisas bsicas es: el mercado tiene memoria y la historia se repite grficamente. Esta es la pre-misa mas emprica y menos razonable cientficamente de las tres, pero en cambio es en la que se encuentran las principales defini-ciones de actuacin en base a las formaciones de precios que se han producido a lo largo de la historia, y que se repiten con idn-ticas consecuencias en un porcentaje elevadsimo de ocasiones. Esto es lo que ha dado lugar al concepto de chartismo como el estudio de las formaciones de precios que se producen en el chart o grfico.

13

1.2. Qu tipos de grficos existen?De la primera de las premisas (el mercado siempre lo sabe todo) ex-traemos que los grficos que nos informan de los precios del merca-do son la herramienta utilizada para efectuar los anlisis chartistas.

Los grficos pueden ser de distintas maneras segn la informa-cin que nos proporcionen o cmo est dispuesta esta informacin. Los grficos ms utilizados son los de barras, que nos proporcionan informacin sobre el precio mximo, mnimo y el cierre de una se-sin (grficos 1 y 2, en pginas 20 y 21).

El intervalo de precios del da viene dado por la barra vertical. Sus extremos, superior e inferior, son el precio mximo y el mnimo respectivamente. Con una barra horizontal se marca el precio de cierre del da. A este grfico se le incorpora, en la parte inferior y con otra escala, el volumen de ttulos negociados (en forma de his-tograma, mediante lneas verticales). De esta manera queda comple-ta la informacin diaria. Si se quieren estudiar periodos de tiempo ms largos, el mismo grfico puede reflejar informacin semanal o mensual.

Si se dispone de informacin en tiempo real, los grficos de ba-rras tambin pueden presentar la informacin en intervalos horarios, que pueden ir desde un minuto hasta dos horas, con el periodo de tiempo que se crea necesario.

Una variante de este tipo de grficos es el denominado de cierre, en el cual slo se reflejan el precio de cierre y el volumen de cada se-sin, unidas entre s las cotizaciones de forma lineal. Este tipo de grfi-co no proporciona tanta informacin como el de barras pero, a menu-do, da una imagen ms clara del grfico (grficos 3 y 4, en pgina 22).

Un tercer tipo de grficos menos usual, pero no por ello menos efectivo, es el denominado de punto y figura (o punto y cruz). Este tipo de grfico, utilizado con datos intradiarios, proporciona una gran cantidad de informacin que pasa totalmente desapercibida con los grficos de barras y cierre. Su forma es la del grfico 5, pgina 23.

Las x representan los precios ascendentes y las o los descen-dentes. Este tipo de grfico se basa en el estudio del movimiento del precio puro, y no tiene en cuenta el tiempo que transcurre en las va-riaciones del precio.

14

Un nuevo tipo de grfico est siendo utilizado en los mercados, son los Candlestick o grficos de velas o caramelos. Tambin se les conoce como sistema japons. A pesar de su nueva utilizacin, se conoce el uso de estos grficos por los japoneses en los mercados del arroz del siglo XVII.

Estos grficos presentan la caracterstica de tener en cuenta el precio de apertura del valor en cada sesin y, dependiendo del cierre de la sesin, el cuerpo que forman el recorrido de los precios entre la apertura y el cierre es transparente (si el cierre es mayor que la aper-tura) u opaco (si es por debajo del precio de apertura). Las lneas que sobresalen de los extremos del cuerpo son el valor mximo y mnimo que ha recorrido el valor durante la sesin (grfico 6, pgina 24).

Estos grficos tambin se interpretan buscando formaciones tpi-cas que indican los cambios de tendencia de valores.

1.3. Qu es una tendencia?De la segunda premisa (los precios se mueven por tendencias), se extraen una serie de conceptos bsicos que sientan los principios del Anlisis Chartista. Estos parten de la definicin de tendencia.

En un sentido muy general, tendencia es la direccin que siguen los precios del mercado, es decir, hacia dnde se estn moviendo di-chos precios. Es fcil observar de forma grfica que los precios, gene-ralmente, no se mueven siguiendo una lnea directa, sino que el mo-vimiento se efecta en forma de ondas o zig-zags. Estos zig-zags y ondas tienen unos mximos y mnimos sucesivos que se conocen co-mo picos y crestas respectivamente. La direccin en que se suceden estos picos y crestas es lo que determina la tendencia.

Una sucesin de picos y crestas cada vez ms altos definir una tendencia alcista (grfico 7, pgina 25). Una tendencia bajista ser lo contrario: una sucesin de picos y crestas cada vez ms bajos (grfico 8, pgina 25). Es posible encontrar una serie de picos y crestas que se desarrollan siguiendo una lnea horizontal. En este caso se dice que el mercado se encuentra en una tendencia lateral o sin tendencia (grfico 9, pgina 26).

La mayora de las estrategias que operan a travs del Anlisis Tc-nico se basan en los seguimientos de tendencia, por lo que cuando el

15

mercado se encuentra en una situacin de no tendencia es mejor mantenerse fuera de l y no operar.

Las tendencias se clasifican en tres tipos segn su duracin, aunque esta clasificacin es subjetiva para cada inversor: tendencia principal o primaria, que abarcara plazos superiores a un ao; tendencia secunda-ria, que abarcan de tres semanas a varios meses; y tendencias menores o de plazo corto, que pueden durar desde un da a varias semanas.

Las tendencias se encuentran siempre unas dentro de otras, es decir, una tendencia primaria tendr correcciones en su contra que sern tendencias secundarias que corrigen el movimiento inicial, y esta secundaria estar a su vez corregida por tendencias menores (grfico 10, pgina 26).

Es importante identificar correctamente en qu tipo de tendencia se encuentra el mercado para marcar la estrategia que debe seguir el inversor, como ya veremos en el mtodo que se emplea en los captu-los posteriores.

1.4. Qu son los soportes y las resistencias?Otros conceptos derivados del de tendencia son los de soporte y re-sistencia. Dado que la tendencia es el movimiento de los precios di-bujando zig-zags en forma de picos y crestas, a cada uno de estos picos se le conoce como resistencia y a las crestas como soportes.

Un soporte es un nivel de precios del grfico a partir del cual el inters de los compradores supera al de los vendedores, lo que pro-voca que la cotizacin rebote y ascienda de nuevo. Una resistencia es el concepto contrario a soporte y representa un nivel de precios del grfico donde el inters vendedor prima sobre el comprador, lo que provoca que los precios frenen su ascenso y caigan (grfico 11, pgina 27).

Los soportes y resistencias reflejan, como todos los aspectos del anlisis grfico, la psicologa de los componentes del mercado. As, un soporte se forma por la creacin de intereses de diversa ndole, se-gn sea la posicin en que se encuentre el inversor. Si ya posee ttulos y ve cmo stos suben, se preguntar por qu no ha comprado ms y esperar a que se produzca un retroceso en el mercado para incre-mentar su posicin. El inversor que ha vendido, se arrepiente de ha-

16

berlo hecho por haber abandonado antes de tiempo y tambin espera un retroceso para volver a entrar a los precios que sali. Y el inversor que se ha dado cuenta tarde espera exactamente lo mismo para entrar.

Encontramos, entonces, que se han generado unas expectativas de compra a ese nivel de precios. Esto provoca que cuando el precio caiga hacia este rea, se inicien compras por parte de todos los inte-resados. Lo que a su vez provocar que los precios vuelvan a subir nuevamente. En este momento se ha constituido un soporte, que tendr mayor validez cuanto mayores hayan sido estos intereses compradores.

En las resistencias se suceden las mismas expectativas para los in-versores, pero con distintas intenciones, y esto es lo que provoca su aparicin.

La tendencia puede ser alcista o bajista segn los conceptos de soporte y resistencia. Una tendencia se considera que contina sien-do alcista cuando cada mnimo o soporte es superado por el siguien-te y cada resistencia est situada a un nivel superior que la anterior. Por el contrario, una tendencia es bajista cuando cada soporte est por debajo del anterior y cada nivel de resistencia tambin es inferior a la anterior.

Las variaciones de la definicin precedente en cuanto a las ten-dencias bajistas o alcistas pueden ser seales previas a un posible cambio de tendencia. Por ejemplo, si en una tendencia alcista el si-guiente mnimo o soporte llega al mismo nivel que el anterior pero sin superarlo, esto puede ser un primer aviso de que esta tendencia alcista se est agotando. Un nivel de resistencia que se repita sin so-brepasar el anterior puede ser un indicador de debilidad de la ten-dencia actual. En cualquier caso, siempre hay que esperar la confir-macin del cambio de tendencia mostrada por una de las pautas o fi-guras de precios que afirmen el cambio, para operar en consecuencia.

Una regla bastante aceptada dice que si un nivel de soporte o de resistencia son penetrados o atravesados en un cierto grado, se inter-cambian los papeles. Esto supone que un soporte roto se convertir en la prxima resistencia en la siguiente correccin. De la misma ma-nera, una resistencia superada al alza se convertir en el posible so-porte de la correccin a la baja siguiente.

17

Puede valorarse el significado de los soportes y resistencias de tres formas. La primera consiste en observar el periodo de tiempo en el que actan los precios en el rea o nivel de soporte o resistencia: cuanto ms tiempo, ms significativa ser el rea. La segunda forma de ver la importancia del soporte o resistencia es el volumen con que se ha ope-rado: a mayor volumen, mayor significacin del nivel de precios. La tercera manera es el tiempo que han tardado en producirse las opera-ciones que han constituido el soporte o la resistencia: cuando ms cer-canos se encuentren en el tiempo, ms significativos sern.

1.5. Qu es una lnea de tendencia?Una de las herramientas bsicas del Anlisis Chartista, que es tambin una de las ms simples e importantes, es la lnea de tendencia.

Una lnea de tendencia es una lnea recta trazada uniendo sucesi-vos mnimos o soportes, si se trata de una tendencia alcista, o sucesi-vos mximos o resistencias si es bajista. Ambas se dibujarn hacia la parte derecha del grfico y lo que variar ser su inclinacin.

La representacin de una lnea de tendencia se suele realizar en varias etapas. En primer lugar se trazan lneas que se pueden conside-rar como experimentales, ya que se dibujan con pocos puntos, y lue-go, a medida que se tiene mayor nmero de evidencias, se corrige el trazado.

Para poder dibujar una lnea de tendencia primero debe existir la evidencia de que existe tal tendencia. Por ejemplo, en una ten-dencia alcista debern existir dos mnimos consecutivos, de modo que el segundo sea superior al primero. Entonces se trazar una recta que una esos dos mnimos y luego se proyectar esta recta, determinando as la tendencia probable que va a seguir el valor (grfico 12, pgina 28).

Para confirmar la validez de la tendencia deber volver a produ-cirse una cada de los precios hasta la lnea y luego un posterior rebo-te hacia arriba. Con este tercer punto ya se podra afirmar la validez de la tendencia.

La utilizacin de las lneas de tendencia es fundamental. Por la segunda premisa (los precios se mueven por tendencias) y dado que una tendencia en movimiento tender a continuar la direccin del

18

movimiento, una vez proyectada la tendencia veremos que los pre-cios suelen rebotar en esa lnea. Adems, muy a menudo una ruptura de los precios de esa lnea de tendencia es un aviso de que se va a producir un cambio de tendencia.

Para conocer la importancia de una lnea de tendencia hay que observar dos aspectos: el primero, el tiempo que ha permanecido sin ser perforada, y el segundo, el nmero de veces que ha sido probada, es decir, las veces que los precios han rebotado sobre la lnea. A ma-yor tiempo y mayor nmero de rebotes, ms significativa es la lnea de tendencia y mayor importancia tendr su ruptura o penetracin.

Las lneas de tendencia, al igual que los soportes y resistencias, tambin invierten su condicin cuando son significativamente tras-pasadas: una lnea de tendencia alcista cuando es perforada a la baja, pasa de ser una lnea de soporte a convertirse en una lnea de resis-tencia para la siguiente recuperacin de los precios. En una lnea de tendencia bajista sucede lo contrario: pasa de ser una resistencia a convertirse en una lnea de soporte para nuevas cadas de precios.

Otro uso de las lneas de tendencia es la determinacin de los objetivos que pueden alcanzar los precios. Una de las reglas utiliza-das es la siguiente: una vez los precios han roto una lnea de tenden-cia, dichos precios avanzarn en la direccin de la ruptura tanto co-mo indique la distancia verticalmente medida desde la lnea de ten-dencia hasta el punto ms alto alcanzado mientras sta no fue rota.

1.6. Qu es un canal?Un canal es una lnea paralela a la de tendencia que une, en el caso de una tendencia alcista, los sucesivos mximos (o resistencias) de los precios (grfico 13, pgina 29).

Es posible obtener bastantes beneficios de los canales mediante las siguientes estrategias:

Efectuar operaciones a corto plazo, si la amplitud del canal lo permite. En este caso la estrategia se centrara en comprar la accin en la base del canal y venderla cuando la cotizacin alcance el lmite superior.

Fijar objetivos de tomas parciales de beneficios en situaciones ventajosas.

19

Incrementar las posiciones largas aprovechando la continuacin de la tendencia.

Detectar seales de debilidad en la tendencia actual. Cuando no se alcanzan las lneas del canal, la superior en una tendencia alcista o la inferior en una tendencia bajista, se puede asegurar que es proba-ble la ruptura de la tendencia bsica del canal.

Los canales tambin llevan implcitos objetivos de medicin de precios, de forma que la regla que se utiliza es que la ruptura de un canal (grficos 14 y 15, pginas 30 y 31). por cualquiera de sus lados llevar al precio a una distancia igual al ancho del canal, en la direc-cin de la ruptura. De esta forma, una proyeccin desde el punto de ruptura con la amplitud del canal nos proporcionar un objetivo bas-tante aproximado de precios que se alcanzarn.

1.7. Cules son las principales formaciones o figuras chartistas?

De la tercera premisa (el mercado tiene memoria y la historia se repi-te grficamente) se extraen lo que se denominan figuras chartistas, formaciones de precios o tambin pautas de precios.

Es un error creer que los cambios de tendencia se producen de forma repentina: en la mayora de los casos no sucede as. Antes de producirse un cambio de tendencia suele darse un periodo de transi-cin. Durante ese periodo de transicin los precios suelen seguir unas pautas que, segn ha demostrado la historia, la mayora de las veces determinan un cambio en la evolucin de los precios.

En ocasiones los periodos de transicin no indican un cambio de tendencia, sino una pausa o consolidacin, para permanecer despus la tendencia original intacta. Tambin se han establecido de forma grfica las pautas que suelen seguir los precios en estos casos.

El Anlisis Chartista estudia cules son estas pautas de precios, de las que existen una gran variedad. Intentar seguirlas todas puede pro-ducir ms confusin que ayuda. Pueden distinguirse nueve formacio-nes bsicas, al ser el resto de ellas variantes ms o menos sofisticadas de stas.

A continuacin se detallarn cada una de ellas, comenzando por las que preven un cambio en la tendencia que siguen los precios.

20

GRFICOS DEL CAPTULO 1

Grfico de barras y volumen de Telefnica de sus ltimas 250 sesiones. ste es el chart de trabajo bsico para efectuar los anlisis. Cada barra vertical del grfico superior representa el recorrido de precios diario entre el mximo y mnimo de la sesin. La barra horizontal pequea hacia la derecha representa el precio de cierre del da, y la de la izquierda, el precio de apertura. ste es el tpico grfico con que tambin podemos analizar los fondos cotizados (ETFs). El histograma de la parte inferior representa el volumen, el total de ttulos negociados en el da. En el caso de que el chart sea de un ndice burstil, ser el total de euros efectivos negociados en la sesin. Si son contratos de futuros, mostrar el total de contratos negociados en ese periodo temporal.

GRAFICO 1

21

Evolucin semanal de Telefnica desde el ao 2000. En este caso, cada barra representa el rango de precios mximo y mnimo a los que ha cotizado durante la semana, y las barritas horizontales muestran la apertura del lunes y el cierre del viernes. El histograma inferior ser el volumen total de acciones negociado en la semana. Los grficos semanales o mensuales se utilizan para analizar la situacin del valor a medio y largo plazo y con ellos vemos la perspectiva ms probable de evolucin del valor atendiendo al principio de continuidad de las tendencias existentes. Tambin nos sirven para tener una perspectiva sobre las posibles variaciones que nos podemos encontrar en los rangos de precios a largo plazo. Los grficos diarios y los de tiempo real sirven para concretar el momento de entrada efectivo. La crisis que se desataba en 2008 llev a la cotizacin de Telefnica a buscar los 10 euros. Desde ah podemos apreciar los distintos niveles de soportes y resistencias, conceptos que analizaremos ms delante, que han supuesto en estos ltimos ejercicios revalorizaciones y prdidas considerables en el valor, hasta el punto de que an sigue pendiente la superacin de los mximos que lograba en el ao 2000. Estos mximos ya estn ajustados por los distintos dividendos y ampliaciones de capital. No hay que descartar que Telefnica los consiga ver de nuevo, pero, como podemos observar, a veces por muy buenos valores en los que se invierta, el coste de mantenerlos siempre en cartera aunque sean de largo plazo nos puede salir caro.

GRAFICO 2

22

Grfico de lneas de Telefnica idntico a la primera ilustracin. En este caso, las barras se han sustituido por la unin exclusivamente de los precios de cierre. Se puede apreciar con ms claridad la evolucin de determinadas formaciones o figuras de precios (que se comentan en captulos siguientes) que pueden aparecer ms confusas en el grfico de barras. Este tipo de grficos se utiliza de forma genrica para establecer las comparaciones entre valores, o entre valores e ndices, tal como mostramos en el grfico inferior, en el que podemos comparar la evolucin de Repsol (trazo ms grueso) respecto al ndice selectivo Ibex-35 (trazo fino) en el mismo plazo de tiempo, que iniciamos el 1 de enero de 2010. En este caso, se puede apreciar de forma clara cmo durante este ltimo ejercicio Repsol ha tenido un comportamiento muy superior al del ndice.

GRAFICO 3

GRAFICO 4

23

Grfico de punto y figura del Ibex-35. Muestra la evolucin desde abril de 2007 hasta octubre de 2011, con un valor de cuadro de 100 puntos y un criterio de vuelta de tres cuadros o, lo que es lo mismo, de 300 puntos. En el grfico, cada columna de las X representa movimientos ascendentes de 100 puntos en el ndice sin que haya una correccin superior a los 300 puntos. Y las columnas de las O representan descensos continuados de 100 puntos sin que haya correcciones en contra de 300 puntos, ya que entonces se pasa a la siguiente columna de X. En estos grficos no hay posibilidad de representar el volumen, ya que no contemplan una escala temporal definida. Estos grficos marcan tendencias y patrones de vuelta definidos y muy claros.

GRAFICO 5

24

Grafico de velas o Candlestick. Muestra, desde octubre del 2010 hasta octubre del 2011, la evolucin del ETF apalancado de Lyxor sobre el ndice selectivo europeo DJ Eurostoxx-50. Obsrvese el incremento de volumen durante los ltimos meses que demuestra el creciente interes de los inversores por los ETFs o fondos cotizados. Este tipo de grfico completa la informacin diaria que proporciona el grfico de barras, al indicar con el relleno de sus figuras como ha ido el desarrollo de la sesin. Si la sesin ha tenido un tono bajista, el cierre del da ser inferior a la apertura, y entonces el cuerpo es opaco. Si la sesin ha sido alcista, el cierre es superior a la apertura, y entonces el cuerpo de las velas es transparente. Al igual que en los grficos de barras, tambin procede la interpretacin conjunta con el volumen de la sesin para reforzar el anlisis. La aplicacin de programas informticos permite el reconocimiento de figuras y formaciones en este tipo de grficos. Figuras que tienen nombres tan curiosos y poticos como estrella del amanecer, hombre colgado... algunos de los cuales se detallan en en el captulo 4 de este manual.

GRAFICO 6

25

Grfico semanal de contrato continuo del oro, desde finales de 2007 hasta la octubre de 2011. En este caso, los zigzags nos muestran una tendencia claramente alcista, que el oro an no ha perdido a pesar de ltima severa correccin sufrida y que no se pondr en duda mientras el precio del metal precioso no pierda los 1.500 dlares por onza. La sucesin de picos cada vez ms altos y, lo que es ms importante para determinar la tendencia alcista, la serie de valles tambin cada vez ms altos, muestra la tendencia alcista. Este proceso para determinar la tendencia es clave y se realiza de la misma manera sea cual sea la periodicidad del grfico.

Grfico del ndice Hang-Seng en 2011. La tendencia bajista queda patente en la sucesin de zig-zags, con la series de picos y valles descendentes En este caso, no tenemos una formacin tpica que marque el cambio de direccin de los retrocesos a la serie de avances, como suele ser lo habitual. Slo la superacin de los 19.000 puntos anticipa este posible cambio de direccin y, si posteriormente el ndice de la Bolsa de Hong Kong supera los 21.000 puntos, s que dejar un patrn de vuelta.

GRAFICO 7

GRAFICO 8

26

Grfico del ndice Nasdaq. Los zig-zag nos muestran el periodo de evolucin lateral entre los picos situados en el rango entre los 2.400-2.450 puntos que actan como resistencia, y los valles en los 2.200 puntos, en zona de soporte. En este caso, el ndice tecnolgico estadounidense ha dado mucho juego dentro de este amplio rango lateral, pero, por definicin, el anlisis tcnico obtiene sus mejores resultados cuando los mercados y valores estn en tendencias definidas. Ahora veremos si el Nasdaq define un nuevo rango lateral entre los 2.350 puntos y los 2.050 puntos o recupera el anterior.

Grfico diario de Repsol desde 2009. Desde esa fecha arranca la tendencia alcista que acaba de ajustar con los mnimos del pasado mes de julio. Mostramos tambin en el grfico las diferentes aceleraciones iniciales y posteriores con las lneas punteadas finas que han permitido ir ajustando distintos niveles de soportes. Las tendencias secundarias han sido relativamente suaves en este caso y son las representadas por las lneas punteadas de trazo grueso. Para mantener la ortodoxia en los avances de la actual tendencia primaria alcista, en el siguiente avance la cotizacin de Repsol debera de superar los mximos de los 24 euros.

GRAFICO 9

GRAFICO 10

27

Niveles de soporte y resistencia en Air Liquide. En ellos podemos observar la caracterstica de reversibilidad, es decir, de intercambio de funcin en cuanto son superados o traspasados, y cmo esto puede suceder en varias ocasiones. Esto lo observamos en el valor analizando los niveles de los 90 euros: el actual soporte en los 90 euros se toma como referencia por los niveles anteriores de mnimos que haba logrado el valor en octubre-julio de 2010/2011 y que ya actuaron como resistencia en julio y septiembre tambin de 2010. La actual zona de resistencia est sobre los 100 euros, precio que coincide con los mximos logrados en 2010 y durante este ejercicio. Los niveles de soporte y resistencia se deben de tomar como rangos, ya que, aunque muchas veces encajan en cifras de forma milimtrica y puntual, siempre los debemos tomar como referencias aproximadas. Para determinar la importancia de un nivel o rango de soporte y resistencia, hay que tener en cuenta el plazo de tiempo en que se forma y el volumen de ttulos que se intercambian en esos niveles de precios. Observemos los picos de volumen que refuerzan la zona de soporte en torno a los 80 euros. Tambin son importantes las veces que se prueban estas zonas y su proximidad o no en el tiempo, aunque en muchas ocasiones podemos comprobar la memoria que presentan los valores en determinados niveles de precios. Ahora tenemos un nivel de soporte intermedio en los 85 euros que es un tanto dbil porque se ha perforado y recuperado en mltiples ocasiones durante las ltimas semanas de julio, agosto y septiembre

GRAFICO 11

28

Grfico semanal de la francesa Altsom desde 2003. Se muestra el sucesivo proceso de ajuste que tiene lugar cuando utilizamos la herramienta bsica del Anlisis Chartista: la lnea de tendencia. La primera lnea que se traza en el grfico es la AB, vigente desde agosto del 2004 hasta mayo del 2005 y que finaliza, an hoy vigente, en el punto C, sobre los 50 euros. Con el mismo mnimo de mayo del 2005 y con el mnimo de diciembre del 2005 trazamos la siguiente lnea punteada de tendencia acelerada en el valor (DE). Sin embargo, observamos que hay que proceder a ajustar de nuevo la lnea de tendencia en funcin de su situacin con respecto a la evolucin real del valor al sufrir una nueva aceleracin, que es la lnea punteada de FG. Y an tuvimos un cuarto ajuste con la lnea acelerada HI que defina los mximos de 2007. Cuando se pierde la tercera aceleracin sobre septiembre de 2008 comienzan a entrar en juego las diferentes lneas de tendencia bajista, con la actual que sigue vigente trazada con la lnea continua gruesa delimitada con el segmento JM y que ahora se proyecta sobre los 38 euros. Podemos observar en el grfico cmo las lneas de tendencia son soportes y resistencias dinmicos que tambin presentan la caracterstica de la reversibilidad, al igual que los soportes y resistencias horizontales. Por ejemplo, la primara lnea de tendencia etiquetada como A-B y C vuelve a actuar de soporte en los mnimos de 2008 y en todo el siguiente avance, pero cuando se vuelve a perder en el 2010 se est convirtiendo en una zona de resistencia que se va proyectando y en la actualidad confluye con la zona de resistencia importante de los 50 euros. La zona de los 20 euros (L) es la que aprovechamos para trazar la nueva proyeccin de posibles avances y que ha actuado como soporte con la proyeccin de la resistencia anterior superada de la lnea bajista acelerada punteada que etiquetamos como JL. La funcin de estas lneas aceleradas es actuar como lneas de soporte en cada uno de sus plazos. Las caractersticas principales para valorar la importancia de una lnea de tendencia son su inclinacin, el nmero de veces que es probada y su duracin temporal. Las lneas de tendencia son la principal y las ms bsica herramienta del Anlisis Chartista, ya que, adems de proporcionar informacin sobre la proyeccin futura de los precios, su rotura presenta siempre cambios significativos en la evolucin de los precios. Y nos proporciona escenarios para calcular la relacin riesgo/beneficio si ajustamos los puntos de entrada en las proyecciones.

GRAFICO 12

29

Grfico diario del contrato contrato continuo del Bund desde septiembre de 2010 hasta octubre de 2011. En el grfico del bono del Tesoro alemn a diez aos apreciamos los mltiples canales en los que ha venido proyectando sus distintos movimientos tendenciales. El primero correspondera toda la fase correctiva que finalizo en abril de 2011 con la superacin de la directriz bajista y techo del canal sobre los 123 puntos. Desde estos mnimos inicia un tendencia de avances que permite trazar un nuevo canal que registra una aceleracin en julio de 2011 y que provoca la aparicin de un nuevo canal acelerado que lleva a los mximos en septiembre de este mismo ao. Cuando se pierde esa aceleracin, el Bund marca un nuevo canal lateral que ha estado vigente hasta principio de octubre, donde parece que vuelve a intentar recuperar el canal de avance original. Pero si pierde los 132 puntos, podramos iniciar una nueva fase correctiva, que dibujar tambin el correspondiente canal.

GRAFICO 13

30

Otra caracterstica de los canales es la posibilidad de medir objetivos de precios cuando se produce su rotura. La regla es que los precios evolucionarn en la direccin de la rotura del canal una distancia igual a la amplitud del canal. Esta observacin cobra ms importancia cuando se produce un incremento de volumen significativo durante el escape. En el grfico vemos la evolucin semanal del Ibex desde el ao 92 en donde se inici la tendencia alcista. Trazamos con los mximos del ao 94 el primer canal y podemos ver que su superacin en el 97 marc como siguiente objetivo la amplitud del canal. El rango de este canal unos 1.700 puntos es el movimiento ms habitual en los avances y retrocesos del Ibex en los ltimos aos. Proyectando paralelas sucesivas a este canal detectamos los niveles significativos en los que se activan resistencias y soportes. La superacin o perforacin de cada uno de estos niveles claves marca la pauta para la evolucin en plazos significativos de tiempo. La superacin de los 10.600-10.500 puntos marc la evolucin para tener un objetivo primero en la zona de los 12.000 puntos.

GRAFICO 14

31

Continuamos trabajando con este grfico, evolucin del anterior que actualizamos. Observamos cmo se cumplen la previsiones de avances y retrocesos sucesivos a las proximidades de los niveles trazados con movimientos anteriores y se alcanzan los objetivos que se marcaron como probables. En la situacin actual, nos muestran el objetivo de la actual posible correccin en el corto plazo hacia los 11.000 puntos si el Ibex pierde definitivamente los 13.000 puntos. Tambin encontramos el probable objetivo de los 17.000 puntos, de mantener la tendencia alcista y si supera de nuevo los 15.000 puntos. Una edicin ms volvemos a ajustar la paralelizacin que tenemos del Ibex-35 y en donde hemos visto que los niveles trazados han seguido funcionando, pero contamos con unos excesos de recorrido motivados de forma muy clara por el aumento de volatilidad y las turbulencias vividas tras el desencadenante de la crisis de 2008. El nivel de los 11.000 puntos proyectado en la sexta edicin de este manual ha quedado rebasado de forma muy amplia en dos proyecciones y hemos aadido una tercera para completar el posible escenario correctivo que no podemos descartar. As, los rangos tras el rebote en torno a los 8.000 puntos, se proyectan a la resistencia muy importante sobre los 10.000 puntos. En cambio, si el ndice vuelve a perder los 8.000 puntos, no hay que descartar correcciones hasta la zona de los 6.400.

GRAFICO 15

32

Cules son las formaciones de cambio de tendencia?

22.1. Cmo identificar un cambio de tendencia? . . . . . . . . . . . . . 34

2.2. Qu es una formacin de cabeza y hombros? . . . . . . . . 34

2.3. Qu son los dobles y triples suelos y techos? . . . . . . . . 36

2.4. Qu son los techos y suelos redondeados? . . . . . . . . . . . . 37

2.5. Qu son las vueltas en V? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38

2.6. Qu son las cuas ascendentes y descendentes? 39

Grficos del captulo 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

34

2 Cules son las formaciones de cambio de tendencia?

2.1. Cmo identificar un cambio de tendencia?En las formaciones que identifican un cambio de tendencia hay que considerar los siguientes aspectos:

Tiene que existir una tendencia anterior.La primera indicacin de un cambio de tendencia es la ruptura

de una lnea de tendencia importante.Cuanto mayor sea la formacin de cambio de tendencia, en ga-

ma de precios, duracin en el tiempo y volumen, ms importante se-r el efecto del movimiento contrario siguiente.

Las formaciones que marcan el cambio de tendencia alcista a bajista suelen ser ms cortas de duracin y mucho ms voltiles que las formaciones que cambian de tendencia bajista a alcista.

El volumen cobra ms importancia en las formaciones que indi-can el cambio de tendencia alcista a bajista.

2.2. Qu es una formacin de cabeza y hombros?La formacin de cabeza y hombros es una de las seales ms seguras y comunes de cambio de tendencia. Su aspecto cuando se ha com-pletado es el de un fantasma, y realmente, si se forma en el final de una tendencia alcista, hay que asustarse y cerrar las posiciones compradoras que se posean.

La descripcin breve de la actuacin del mercado que provoca su aparicin es la siguiente:

El mercado est en subida sumergido en una buena tendencia alcista y la mayora de los inversores estn obteniendo beneficios de forma casi inmediata.

El volumen que se negocia es importante.Llega un punto en el que el mercado marca un techo y empieza

a caer la cotizacin de forma poco significativa y acompaada de no demasiado volumen. Tal como se espera, es una reaccin tcnica del mercado que se recuperar pronto. Se ha formado el hombro iz-quierdo, aunque esto no sea todava patente, pues hasta ahora parece un avance ms de la tendencia.

35

El siguiente avance del mercado, una vez finalizado el respiro de la bajada, va acompaado de gran volumen de negociacin.

Este avance supera el techo alcanzado en la anterior subida.Despus de dejarlo en un nivel inferior aparece la toma de be-

neficios consiguiente. Esta es de poco volumen, pero lleva a los pre-cios por debajo del techo anterior. Puede incluso que llegue a los mismos niveles del anterior descenso. En este momento se ha forma-do la cabeza y tenemos el primer aviso de que la tendencia se ha de-bilitado, porque si hemos trazado correctamente la lnea de tenden-cia, probablemente sta haya sido perforada.

Con este proceso el mercado ha llegado a unos niveles de pre-cios en los que la accin parece estar barata. Empieza de nuevo una subida, pero sta parece tener menor fuerza, ya que no tiene mucho volumen.

Finalmente, sin alcanzar el anterior mximo y, seguramente, cerca del techo del hombro izquierdo, empiezan a descender de nue-vo los precios. Acaba de dibujarse el hombro derecho, pero todava la figura no est completa, le falta muy poco.

Si se unen con una lnea los dos mnimos entre la cabeza y esta lnea se prolonga, dibujamos lo que se conoce como lnea de cuello (neck-line en la terminologa anglosajona) o lnea clavicular. La ruptura de los precios por debajo de esta lnea confirma la finaliza-cin de la figura.

Su confirmacin es ms definitiva cuando a esta ruptura le sigue una recuperacin que no llega a superar el nivel de precios de la lnea de cuello. Esto se conoce como pull-back y marca la ltima opor-tunidad de venta antes de que se produzca la cada definitiva.

Como se ve en el grfico 1, pgina 41, ya nos encontramos con una tendencia bajista a partir de la formacin de este hombro derecho.

Esta formacin permite una medicin en los objetivos de precios que es posible se alcancen en el siguiente movimiento. La medicin se obtiene trazando una lnea vertical desde el punto mximo de la cabeza hasta la lnea de cuello. Esta distancia obtenida, si se proyecta desde el punto de ruptura de la lnea de cuello, lleva a un nivel de precios que es, probablemente, el que se alcanzar como mnimo en este siguiente movimiento.

36

Esta formacin tambin aparece en los cambios de tendencia bajis-ta a tendencia alcista. Evidentemente su forma es invertida, como se observa en los grficos 2 y 3, pgina 42.

Hay algunos casos en los que la formacin puede presentar mlti-ples hombros a cada lado de la cabeza y por regla general esta figura es bastante simtrica. Si presenta dos hombros izquierdos, seguramente se formarn dos hombros derechos (grfico 4 y 5, pginas 43 y 44).

2.3. Qu son los dobles y triples suelos y techos?Los dobles y triples suelos y techos son otras formaciones que, gene-ralmente, indican cambios de tendencia. Por desgracia, son formacio-nes que no siguen unas pautas tan claramente establecidas como las formaciones de cabeza y hombros. Por ello es ms difcil su identifica-cin. Pueden provocar errores en las decisiones si se pretende anticipar su formacin.

Son formaciones poco frecuentes, aunque no por ello dejan de ser importantes, porque su aparicin, especialmente la de un doble o tri-ple techo, puede indicar el fin de una tendencia principal importante.

Un doble o triple techo se forma con las siguientes etapas:Se alcanza un determinado nivel de precios en el que el inters

vendedor supera al comprador despus de un ascenso.A partir de este momento se produce una cada del precio con

poco volumen, que puede llegar a ser de hasta un 15 por de la cotiza-cin mxima.

El precio empieza a recuperarse de nuevo, tambin con menor volumen, y llega hasta el mismo mximo precedente para caer de nue-vo con poco volumen hasta el nivel de precios mnimo anterior.

Si en este momento se repite de nuevo la subida, con menor volu-men si cabe, estaremos frente a un triple techo.

De no producirse esta subida, si se da una cada del precio por debajo de este ltimo mnimo, aumentando significativamente el volumen, se habr producido el cambio de tendencia. Si se trata de un triple techo la penetracin de estos mnimos se produce en el tercer intento.

Para dar validez a la formacin, sta debe producirse en un intervalo bastante largo de tiempo, aproximadamente de uno a

37

dos o ms meses entre cada mximo, o menos si se trata de un triple techo (grficos 6 y 7, pgina 45).

No es posible afinar los parmetros de tiempo ni el porcentaje de correccin del precio necesario para dar validez a la figura. Por este motivo hemos anticipado la dificultad de su interpretacin.

Es importante que los mximos (mnimos en los suelos) alcan-zados no sean antiguas zonas de congestin en las que ya se haya producido acumulaciones de negociacin. Si esto es as, se debili-ta el poder predictivo de la figura.

Estas figuras tambin posibilitan la medicin de un objetivo de precios en la siguiente reaccin del mercado. La medicin se efecta tomando la mayor distancia entre los mximos y los mni-mos de la formacin. Esta medicin se traza a partir de la ruptura en la direccin que sigue el precio.

Es muy importante no precipitarse frente a estas seales de cambio. Hay que esperar la confirmacin y aparicin de las prin-cipales caractersticas de la formacin para estar seguros.

Todo lo anteriormente citado es aplicable a los dobles o triples suelos que evidencian un cambio de tendencia al alza, aunque sta, generalmente, suele ser secundaria (grficos, 8 y 9, pgina 46).

2.4. Qu son los techos y suelos redondeados?A las formaciones de techos y suelos redondeados tambin se las denomina soperas, suelos durmientes o cuencos. No se producen con mucha frecuencia en los mercados en los que existe activi-dad.

Son formaciones que se suelen producir ms en los suelos que en los techos. Indican un cambio muy lento y gradual del nivel de precios de la tendencia.

La formacin de suelo se genera por un progresivo debilita-miento de las fuerzas vendedoras. El volumen empieza a descen-der de manera notable, para, en el centro de la formacin, ser mnimo o casi nulo y mantenerse as durante un largo periodo, que puede ser de varios meses. Despus, repentinamente, puede comenzar a incrementarse hasta el punto de producir una fuerte subida que d fin a la formacin (grficos 10 y 11, pgina 47).

38

Suele ocurrir que la tendencia que sigue a estas formaciones sea bastante duradera y con un fuerte impulso. En ocasiones se ha inten-tado medir la fuerza de la tendencia siguiente a travs del tiempo en que ha tardado en completarse la formacin. No se ha llegado a esta-blecer ninguna regla vlida al respecto, pero es interesante observarlo.

Una razn de comportamiento del mercado que justifica esta for-macin es que quienes estn interesados en la compra a un determi-nado nivel de precios, en el suelo, conocen alguna informacin que, al producirse, provoca la subida repentina y el cambio de tendencia.

2.5. Qu son las vueltas en V?La formacin de vuelta en V es la figura ms difcil de todas las existentes, ya que presenta una inversin sbita de la tendencia del mercado.

En las anteriores formaciones se detecta un cambio progresivo de las pautas de precios, que de hecho es lo que da lugar a la propia formacin. Esto permite detectarlas, anticiparse y operar a favor de la tendencia. Pero esto no es posible en la formacin de vuelta en V, por lo que a veces se la denomina no-figura.

Una indicacin probable de que se puede producir esta forma-cin, aunque no sucede siempre de esta manera, es la aparicin de un islote. Un islote, o giro en un da, es una pauta de precio que se da en una sesin en la que la cotizacin alcanza un mximo en algn punto del da pero acaba cerrando por debajo de la cotizacin de cierre de la sesin anterior.

A este islote le acompaa normalmente una muy fuerte negocia-cin. Cuanto mayor sea la negociacin y ms grande sea el recorrido de precios del da, ms importante es la seal que ofrece.

Otra indicacin importante es que la mayora de las veces que se produce una vuelta en V la tendencia precedente es muy escarpada, con huecos frecuentes y muy pocas e insignificantes correcciones.

Esta formacin no tiene unos objetivos de precio definibles a prio-ri, pero cuando se produce el recorrido que efectan las cotizaciones en sentido contrario es, casi siempre, superior al 50 por ciento de la ten-dencia precedente. Este recorrido se produce en un espacio muy corto de tiempo. Esto se explica porque no hay correcciones en la tendencia ante-

39

rior, que actuaran como soporte. Esta figura produce la sensacin de que el mercado ha ido ms lejos de lo que estaba previsto y, adems, de forma descontrolada (grficos 12 y 13, pgina 48, y grfico 14, pgina 49).

2.6. Qu son las cuas ascendentes y descendentes?

Las cuas tambin indican cambios de tendencia, pero su aparicin es ms frecuente en las tendencias secundarias, por lo que a veces se las considera figuras de continuacin de tendencia primaria.

Las cuas se describen como dos lneas de tendencia convergentes que se unen en el lmite, como un tringulo. Ambas lneas cuentan con una inclinacin notable. Los precios se encuentran fluctuando entre las dos lneas.

Las cuas, segn establece la regla, se inclinan en contra de la ten-dencia que les sigue. Una cua inclinada hacia arriba es una formacin bajista. Una cua con inclinacin hacia abajo es una formacin alcista.

En la formacin de cua ascendente, las dos lneas se inclinan ha-cia arriba de izquierda a derecha. Como ambas lneas son convergen-tes, la inferior debe tener un ngulo de inclinacin mayor que la lnea superior.

La cua ascendente refleja una situacin en el mercado en que se produce un agotamiento del inters inversor. Los precios siguen ascen-diendo, pero cada subida es menor que la anterior. Por ltimo, la de-manda desaparece y se produce el cambio de tendencia.

Una cua ascendente indica una debilidad tcnica progresiva del mercado. Cualquier subida de los precios que se produzca, sea cual sea su forma, provoca una debilidad en el mercado. Esto se entiende as porque los compradores son, o debern ser, ms reacios a pagar pre-cios cada vez mayores. En definitiva, cualquier elevacin de la oferta trae consigo una disminucin de la demanda.

En la cua los precios recorren, la mayora de las veces, como mnimo dos tercios de la figura antes de producirse su desenlace. Muchas veces llegan incluso hasta el vrtice de la cua para finali-zar su formacin.

Una formacin en cua suele tardar unas tres semanas en produ-cirse y durante la misma el volumen tiende a disminuir. Esto sucede

40

por los motivos citados anteriormente, que provocan la progresiva debilidad del mercado. Finalmente, en la ruptura, el incremento de volumen negociado es considerable.

Una formacin de cua tiene la posibilidad de establecer una medicin del objetivo de precios que se puede alcanzar. Este objeti-vo se obtiene midiendo la amplitud de la cua desde su inicio hasta la altura en que se encuentre el vrtice. Despus se prolonga desde la ruptura, y en su misma direccin, y se tiene el objetivo mnimo que pueden alcanzar los precios.

Las cuas ascendentes son muy frecuentes en las recuperaciones de mercados bajistas, especialmente despus de un descenso prolon-gado. Puede parecer que la tendencia ha cambiado, y que se encuen-tra en un nuevo movimiento al alza.

En el grfico 15, pgina 50, se aprecia un ejemplo de cua ascen-dente, con todas sus implicaciones y en la misma pgina, en el grfi-co 16, un ejemplo de una posible formacin pendiente de confirmar.

Las cuas descendentes son seales de cambio de tendencia ba-jista a alcista. Todo lo dicho anteriormente para las cuas ascenden-tes es igualmente vlido para la cua descendente. Una diferencia, que tiene su importancia, es que en las cuas ascendentes los precios se desmoronan con gran rapidez. En cambio, en la cuas descenden-tes, una vez se ha producido la seal con la ruptura hacia arriba, los precios tienden a moverse lateralmente un tiempo. Un tiempo, por cierto, precioso para comprar (grfico 17, pgina 51).

Hasta ahora se han analizado las formaciones que indican un cambio de tendencia la mayora de las veces que se producen. Ante estas formaciones, la actuacin del inversor debe ser esperar a que realmente se confirmen, tanto la pauta de precios como las condicio-nes de volumen que las validan. Una vez estas pautas se han confir-mado, y no antes, se debe operar en consecuencia. Si una de estas formaciones pareca clara y no se ha producido, hay que repasar con sumo cuidado todo el comportamiento del valor hasta descubrir el motivo de la falsa confirmacin. Y ver, si es posible, si se ha produci-do algn indicio que pudiera mostrar la aparicin de esta falsa seal.

41

GRFICOS DEL CAPTULO 2

ndice General de la Bolsa de Madrid: En octubre del ao 1989 culmin una formacin de hombro-cabeza-hombro que cumpla con todas las pautas exigidas para dar validez a la formacin. La lnea de cuello queda establecida con los dos mnimos que enmarcan la cabeza, y en este caso presenta ya una clara inclinacin bajista que le proporciona mayor potencial a la formacin. Presenta como confirmacin definitiva, tras la ruptura de la lnea de cuello, el pull-back a la misma. Esta lnea de cuello pasa de actuar como soporte a comportarse como una resistencia. Hay que tomar nota de que la primera seal, que llevan implcitas todas las formaciones cambio de tendencia, es la ruptura de una lnea de tendencia principal. Esta lnea de tendencia, aunque no se aprecia en el grfico, arranca desde los mnimos del ao 1987, alcanzados despus del famoso crack. El comportamiento del volumen tambin cumple con todas las reglas de la figura. Un avance importante de los precios con apoyo de abundante volumen en la formacin del hombro izquierdo. Que se reduce en el retroceso, y posteriormente en la subida que da lugar a la cabeza este volumen es tambin muy pobre. Slo se incrementa en la zona de mximos al dar lugar a un fenmeno de distribucin. Las manos fuertes empapelan a las manos dbiles, en la fase final del mercado, cuando es muy fcil vender la bolsa que ha subido mucho. Finalmente, la recuperacin que da lugar al hombro derecho apenas si se apoya con volumen. En este grfico tambin podemos apreciar el objetivo de medicin de precios de la figura, que tomamos proyectando la distancia desde el mximo de la cabeza (AB) y que proyectamos tras la ruptura de la lnea de cuello (CD). Esta tendencia bajista segua a la que se inici en el ao 1987 (en octubre del 1989 no se alcanzaron nuevos mximos), y no finaliz hasta octubre del ao 1992 con otra formacin de hombro-cabeza-hombro, en este caso invertida, que dio lugar a un ejercicio 1993 esplndido para la bolsa espaola.

GRAFICO 1

42

Normalmente, una formacin de vuelta suele encontrarse tambin la forma invertida en el mismo valor. As, en el Ibex la formacin de hombro-cabeza-hombro invertida que tiene lugar en octubre del ao 1992, alcanz su objetivo de precios ocho meses ms tarde. Esta formacin supuso el fin de la tendencia bajista iniciada en el ao 1987. La confirmacin de la figura fue la ruptura de la lnea de cuello y en este caso tambin presento un throw-back a la lnea de cuello, que actu como soporte para continuar con la tendencia alcista. La constatacin emprica de uno de los postulados del anlisis tcnico el mercado tiene memoria y la historia se repite, la tenemos reflejada en el grfico inferior. De nuevo, una formacin de vuelta casi igual a la acontecida en el ao 1992, permite salir de la correccin del mercado que se inici en febrero de 1994. Este cambio de tendencia, que se culmina en junio del ao 1995, dio lugar a la posterior tendencia al alza. Slo se aprecio una discrepancia en los dos grfico (ver rectngulo): la prdida de la lnea de cuello como soporte al estallar una crisis de tipo poltico en Espaa. Puso un mes y medio la formacin en cuarentena para posteriormente retomar la tendencia. En estas formaciones de vuelta el volumen no sigue la misma pauta. Aqu es ms importante su incremento en la ruptura de la lnea de cuello y en el movimiento alcista siguiente.

GRAFICO 2

GRAFICO 3

43

Grfico semanal del Dow Jones desde 2006 hasta octubre de 2011. En este grfico encontramos el patrn de hombro-cabeza-hombro que iniciaba la actual crisis y que se formaba en el ao 2007 y lograba el objetivo en el ejercicio 2008. El pullback a la lnea de cuello para certificar la figura fue de libro y una vez alcanz los objetivos de correccin tericos con un retroceso de casi 1.600 puntos, encontr soporte en la zona de los 11.000 puntos. Luego perfor este soporte con la quiebra de Lehman y provoc el retroceso en los aos 2008 y 2009, donde consigui realizar nuevos mnimos en torno a los 6.450 puntos. Como sucede con frecuencia, cuando un ndice gira con un tipo de formacin de vuelta tambin es frecuente encontrar al formacin inversa para un cambio de tendencia. As, el suelo del mercado queda confirmado con la aparicin de un hombro-cabeza-hombro invertido que se confirma con la superacin de la lnea clavicular y la zona de los 9.000 puntos. El objetivo terico de avance es de unos 2.600 puntos, sobre los 11.600 puntos, que se alcanzan finalmente en el inicio de 2011. El apoyo de los famosos planes de estimulo cuantitativo (QE) de la Reserva Federal americana, que no son otra cosa que inyeccin de liquidez, son en los que se han apoyado los avances posteriores. Pero estos planes acabaron en julio de 2011. Si observamos lo ocurrido despus, nos volvemos a encontrar con un patrn de techo de hombro-cabeza-hombro que se confirmaba en agosto con la prdida de los 12.000 puntos. El objetivo terico de la figura era de unos 1.200 puntos aproximadamente que se alcanzaban de una forma casi inmediata. El motivo est siendo la deriva de la crisis de Lehman que se ha trasladado a una crisis de deuda en la eurozona, con la posible quiebra de Grecia y la puesta en duda incluso del euro. La crisis se lleva por delante al sector bancario, lo que pasa factura tambin en EE.UU., que an no logra salir tampoco de la crisis econmica, pues sus datos de crecimiento son dbiles a pesar de todas las inyecciones de liquidez y an se especula con la opcin de un tercer plan de estmulo por parte de la Reserva Federal. De momento, el objetivo de correccin ha servido de soporte y el ndice Dow Jones est reaccionando, pero puede ser un pullback a la lnea clavicular (LC) y, si no los supera, seguir el riesgo. Si estalla una nueva fase de la crisis por la quiebra de Grecia o por ms problemas en la deuda europea, podemos continuar en una fase correctiva en la que los objetivos estaran sobre los 9.500 puntos. Para eliminar riesgo, el ndice americano debera superar los 12.000-12.250 puntos y tener opciones de superar los 13.000 puntos para seguir con un nuevo tramo ortodoxo de avances, que podra marcar nuevos mximos histricos. Estos son los escenarios que tendremos que gestionar.

GRAFICO 4

44

Se pudo escapar de la bajada del 2000? En la edicin anterior de este manual, publicada en el ao 2001, sealbamos: La respuestas es s, de una buena parte. El nivel de confirmacin para no estar en la bolsa espaola lo tuvimos en cuanto se perdieron los 11.500 puntos, en marzo con lo que el balance del ao hubiera sido muy poco negativo, dejando mal sabor porque se conseguan en pocas sesiones unos elevados beneficios que se perdieron de forma rpida. Nuevamente bajo la premisa de que la historia se repite aunque no sea en forma de calco: nos encontramos con la formacin de vuelta en el ejercicio del 2000. Si bien no es calcada a la del ao 94 (grfico 4 pg 42), s la clasificamos dentro de la misma familia, Hombro-Cabeza Hombro, la ms fiable de las formaciones de cambio de tendencia. En este caso, slo tenemos que destacar que tras el preceptivo pull-back que tuvo lugar en junio se produjo una expansin que pudo despistar a ms de un inversor, pero que en octubre con la prdida de los 10.800 puntos volvi a dejar las cosas en su lugar. La nica pista que se poda seguir para determinar que todava se estaba con la figura es que en ningn momento los precios volvieron a situarse por encima de la lnea de cuello que actuaba en todo momento como resistencia, y que slo su superacin de forma clara activa el fallo de figura. Por ahora parece que el objetivo de precio de la formacin ya se ha conseguido a partir de que se tocaron los 9.000 puntos. El repunte por el momento es vlido pero todava no hay confirmacin de que se haya puesto punto final a la correccin. No ha superado la directriz bajista que por ahora pasa por los 10.500 puntos y tampoco tenemos una formacin de vuelta ortodoxa en la que apoyarnos para realizar la afirmacin. Se puede intuir una posible formacin doble suelo pero la pauta temporal no es vlida y est todava abierta la posibilidad de un hombro-cabeza-hombro invertido, pero que tiene que confirmarse sin que se pierda el nivel de los 9.500 puntos y que posteriormente su reaccin al alza se acompae con volumen para superar el nivel de los 10.600-10.500 puntos. Si finalmente se confirmara esta figura el objetivo desde la cabeza a la lnea de cuello proyectado al alza nos da una proyeccin de subida hasta los 12.500 puntos. En el comentario de la edicin anterior ya se advirti que no se haba confirmado el fin de la figura bajista a pesar de que haba alcanzado el objetivo terico Qu diferencia apreciamos ahora?. Pues que hay una formacin de doble suelo que, adems, supone la ruptura de la directriz bajista. El momento para entrar de nuevo con ciertas garantas de medio plazo en la bolsa espaola fue en abril del 2003, con la superacin de los 6.800 puntos vista la confirmacin con la ruptura al alza de la cota de los 7.000 puntos. El objetivo terico est ahora en los 9.200-9.500 puntos.

GRAFICO 5

45

Grfico semanal de la francesa Vivendi. Observamos el patrn de triple techo con que cambia la tendencia del valor y que se forma durante el ao 2007. El valor tiene tendencia a moverse con estos amplios laterales y, por ahora, cada vez que no logra en su tercer intento superar una zona de resistencia importante, presenta un nuevo tramo de correccin con objetivo en la amplitud del rango lateral. Ahora, el valor est en un escenario lateral, con el soporte sobre los 14 euros y una primera resistencia sobre los 18. Para cambiar a un escenario de avances, no podr definitse hasta que no supere con volumen los 22 euros.

GRAFICO 6

Formacin de doble techo en Alstom. Se confirma con la prdida de los 60 euros y con ella se pone fin la tendencia de avance que se haba iniciado en 2005. Cuando hay cambio de tendencia importante, en los valores se alternan las distintas figuras de cambio, pero todas con la misma implicacin. El objetivo estaba en la zona de los 30 euros que consigui y ha servido de soporte hasta hace poco. Para volver a recuperar el escenario lateral, tiene que recuperar con volumen de nuevo estos 30 euros.

GRAFICO 7

46

Grfico semanal de la alemana Siemens desde 2001 hasta octubre 2011. Un valor repite sus patrones de cambio: en 2009 sali del proceso de correccin con un patrn de doble suelo cuando rompa la alza la zona de los 60 euros para buscar un objetivo terico en la zona de los 80 euros, que fue superado de forma amplia a mediados de 2010. Este patrn es muy parecido al que ya realizaba el valor en los aos 2002-2003. Como vemos, tambin presenta una figura de doble techo en el cambio de tendencia del ao 2007. En estas ltimas semanas, el valor ha buscado apoyo en al zona de los 60 euros, que es importante que no pierda para no volver a una fase correctiva a medio plazo. Podemos observar un figura de vuelta en V que se produjo en septiembre de 2001 tras los atentados del 11-S.

GRAFICO 8

Grfico diario del ndice DAX-30 alemn. Puede haber puesto fin a la brusca correccin sufrida en agosto de 2011 con un patrn de doble suelo que se confirma primero con los 5.800 puntos y que tiene pendientes los 6.100 puntos. La proyeccin terica de precio le lleva hasta los 6.600 puntos, anterior soporte de marzo de 2011 que ahora puede ser tambin resistencia.

GRAFICO 9

47

Grfico diario de CIE Automotive. Podemos apreciar la figura de suelo durmiente o taza/tazn como se conoce a esta formacin de vuelta. Tras un patrn de hombro-cabeza-hombro invertido, con el que parece encontrar el suelo a la correccin en el ao 2009, el valor se estanca, al oscilar en un rango de un euro de amplitud, aunque la mayora del tiempo es de 0,50 euros, durante prcticamente 12 meses, con un escaso volumen de negociacin salvo en las proximidades del auge central. Cuando supera los 4 euros con un buen apoyo de volumen y se escapa hasta los 6 euros, queda confirmada la figura. Despus vuelve a tener un retroceso hasta los 4,50 euros que configurara el asa del tazn. Para completar la figura de una forma ortodoxa, tendra que superar definitivamente los 6,50 euros con un buen apoyo de volumen y proyectarse hasta los 7,50-8 euros.

GRAFICO 10

Grfico diario de Deoleo, antigua SOS. En l que podemos apreciar la figura de suelo durmiente o taza/tazn que realiza durante los meses de agosto, septiembre y octubre de 2011 y que ahora puede acabar de completar el asa. Si supera con volumen los 0,40 euros, tiene un posible objetivo proyectado sobre los 0,50-0,55 euros. En el grfico observamos cmo es igual el comportamiento del volumen.

GRAFICO 11

48

Grfico diario del Santander desde 2007 hasta octubre de 2011. Apreciamos cmo tras la fuerte correccin que se inicia en 2008 hay una nueva venta de pnico que se produce a principios de 2009 y que lleva al valor a marca sus mnimos en las proximidades de los 3 euros, para desde ah volver a recuperar, con la misma brusquedad, los niveles de partida de los 5 euros, completando la figura de vuelta en V. Despus result ser el patrn de vuelta definitivo con el que supera la directriz bajista sobre los 5,80 euros y vuelve a colocarse en los inicios del ao 2010, sobre los 10 euros. Ahora, el valor sigue corrigiendo y se ha apoyado justo en la zona donde iniciaba el patrn en el ao 2009 y que cabe considerar como fuerte soporte. No cambia el sesgo al alza mientras no supere los 7,80 euros de su directriz bajista actual.

GRAFICO 12

Grfico diario de Du Pont de Nemours. Encontramos una tpica de formacin de vuelta en V que muchas veces esconde un movimiento secundario de correccin que lo abarca por completo. Ntese el incremento significativo de volumen en la zona de mnimos. Es calve para completar el giro que en las siguientes sesiones la cotizacin de esta compaa americana, includa en el ndice Dow Jones, logre afianzarse por encima de los 46 dlares y se registre un mayor incremento de volumen. La siguiente resistencia y objetivo se sita en torno a los 50 dlares.

GRAFICO 13

49

Cmo reconocer una vuelta en V en el Ibex. Una de las caractersticas que pueden ayudar a reconocer una vuelta en V o un cambio en la tendencia dentro de otras formaciones son los das clave o vueltas en un da. En este caso, hemos utilizado un grfico de candlestick para poder notar mejor el cambio que tuvo lugar en el Ibex-35 durante la crisis asitica el da 28 de octubre de 1997. El candlestick es muy largo y presenta el cuerpo transparente, lo que indica que la apertura estuvo por debajo del cierre durante la sesin. La cronologa del da fue la siguiente: La apertura vena precedida por una fuerte correccin en Nueva York y de nuevo fuertes cadas en las plazas asiticas, tomando como referencia Honk Kong. El mercado espaol abre con muchos valores cayendo el lmite de mximo permitido para ser negociados, el 15 por ciento. Esto provoca avalanchas de rdenes vendedoras que provocan que se marque el mnimo de la sesin en la apertura con mucho volumen. Que, adems, estaba acompaado por cadas en el mercado de futuros superiores a las que se podan dar en el contado, por efecto de coberturas ante la imposibilidad de vender todas las carteras. A medida que avanz la sesin, el mercado recuper algunas posiciones, pero el volumen vendedor continuaba siendo alto. Cuando abre Nueva York se agudiza la situacin y vuelven a probarse los mnimos del da, aunque el volumen ya se redujo considerablemente. A una hora antes de finalizar la sesin, con problemas en el mercado, la situacin Wall Street da un giro repentino y el mercado inicia una ascensin espectacular. Finaliza la sesin en mximos del da despus de tener un recorrido entre mximo y mnimo de la sesin superior a los 600 puntos y con un volumen negociado excepcional. Muchos inversores han vendido al inicio de la sesin y se han quedado descompuestos despus de ver la impresionante recuperacin. Ha sido una vuelta en un da de libro.

GRAFICO 14

50

Grfico diario de Bankinter desde abril de 2009 hasta octubre de 2011. En el proceso de correccin en que est inmerso el valor, marc nuevos mnimos en abril/mayo de 2010, al perder por primera vez los 4 euros y quedar por debajo incluso de los mnimo de 2008, que fuero sobre los 4,60 euros. Desde ah, el valor inici un rebote con el que rompa incluso la directriz acelerada bajista, al situarse por encima de los 5,50 euros, pero el movimiento final, al irse reduciendo los impulsos, configur un patrn de cua ascendente cuyas implicaciones son bajistas. El valor correga y alcanzaba el objetivo, para superarlo en octubre de 2010. Ahora, est intentando atacar la directriz primaria bajista. Para lograrlo, tiene que consolidarse por encima de los 4,50 euros y atacar los 5 euros.

GRAFICO 15

Grfico del ltimo ao IBM. En l observamos la aparicin de una posible formacin de cua ascendente con implicaciones bajistas que parece confirmar tras la publicacin de resultados. El objetivo est en las proximidades de su actual directriz de avance, sobre los 160 dlares. En principio, la cua no tienen por qu implicar ms que un cambio de tendencia secundario y no amenazar la tendencia primaria, que se vera comprometida si pierde los 155 dlares. Puede anular el patrn de cua si ataca de nuevo los 190 dlares y se consolida de forma consistente por encima de ese nivel.

GRAFICO 16

51

Grfico semanal de la americana KLA Tencor. En l apreciamos la formacin de una cua descendente con implicaciones alcistas que apareca en los inicios de 2010. Esa misma podra considerarse una tendencia secundaria dentro del actual canal de avance. Se confirmaba est situacin en cuanto el valor superaba los 34 dlares en cierre semanal y contaba con un buen apoyo de volumen en el escape. Sin embargo, el recorrido para alcanzar los mximos de 2011 se realizaba con menor volumen del deseado, lo que se not en la nueva correccin, en busca del apoyo en la actual directriz de avance en la misma zona de ruptura de la cua, sobre los 34 dlares. El rebote de las ltimas semanas, que le lleva a buscar la zona de resistencia de los 45 dlares, s que est contando con un buen apoyo de volumen. Si definitivamente supera este nivel, la proyeccin hasta los techos del canal supondra alcanzar los 52 dlares sin descartar extensiones incluso hasta los 55 dlares. Para no perder la actual proyeccin de avances, no debe quedar en cierres semanal por debajo de los 34 dlares.

GRAFICO 17

52

53

Cules son las formaciones de continuidad de tendencia?

33.1. Cmo identificar una continuacin de tendencia? 54

3.2. Qu son las banderas y gallardetes? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

3.3. Qu son los tringulos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56

3.4. Qu son los rectngulos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

3.5. Qu son los huecos o gaps? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60

Grficos del captulo 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63

54

3 Cules son las formaciones de continuidad de tendencia?

3.1. Cmo identificar una continuacin de tendencia?

Las formaciones de continuacin de tendencia muestran movimientos en los precios en un sentido casi lateral, que pronostican un manteni-miento de la tendencia que les preceda. Estas formaciones son tan im-portantes como las de cambio de tendencia, porque nos permitirn no abandonar situaciones ventajosas antes de tiempo, ni tomar posiciones antes de que finalice la tendencia a la baja.

Una formacin de continuacin de tendencia suele tener lugar en un plazo de tiempo ms corto que las figuras de cambio de tendencia.

Su aparicin se debe a los reajustes que se producen en el mercado despus de fuertes movimientos tanto al alza como a la baja. Se consi-dera que los valores necesitan pararse para recuperar fuerzas y, en un breve plazo, seguir su camino. En realidad no son los valores los que necesitan reponerse, sino los integrantes del mercado. Unos realizarn los beneficios obtenidos, otros incrementarn sus posiciones y aparece-rn nuevos inversores que dejaron escapar la anterior oportunidad. Es en estos momentos cuando se crea la figura de continuacin. Finalmen-te, cuando todos hayan cumplido sus expectativas, el mercado reanuda-r la marcha.

Cuando esto sucede, no hay nada ms desesperante para el inversor que haber abandonado la magnfica tendencia alcista que se haba reco-nocido casi en sus inicios, porque ha bajado unos pocos das el precio de la accin. Para evitar esto, las formaciones de continuacin son de una gran ayuda.

3.2. Qu son las banderas y gallardetes?Las primeras formaciones que indican claramente una continuacin de la tendencia son las banderas y los gallardetes. Son las ms fiables figu-ras de continuacin y rara vez marcarn un cambio en la tendencia.

Las banderas son pequeos rectngulos que forman los precios, ligeramente inclinados en contra de la direccin de la tendencia que les precede.

55

Los gallardetes son figuras similares, salvo que las lneas convergen ligeramente, formando una especie de cuas pequeas, tambin incli-nadas en contra la tendencia que las precede.

Las banderas y gallardetes representan ligeras pausas en mercados sumamente activos. Son figuras que aparecen con bastante frecuencia.

Sucede a menudo que el mercado ha iniciado un ascenso vertical y muy fuerte, alimentado por la total ausencia de vendedores. Si la coti-zacin ha subido mucho y muy rpido, lo ms probable es que los in-versores tambin quieran tener beneficios rpidos. Aparecen intereses vendedores que frenan este ascenso, pero esta situacin va perdiendo importancia y pronto empiezan a escasear los vendedores. En este mo-mento el mercado ha asumido el nuevo nivel de precios en el que se encuentran las acciones y vuelve a impulsarse hacia arriba.

Si se observa el grfico 1 (pgina 63), el pao de la bandera es la propia figura y la anterior subida escarpada es el mstil.

Se dice que las banderas son figuras de medio camino porque apare-cen, casi siempre, en la mitad del recorrido de una tendencia alcista o bajista. Esto ha generado una regla que permite obtener el objetivo de precios que se puede alcanzar cuando se reanude la tendencia. La medi-cin se obtiene del mstil de la bandera, es decir, la distancia que han recorrido los precios desde que se inici la tendencia hasta el principio de la figura. Esta distancia ser la que recorrern los precios desde el punto en que se produzca la ruptura de las lneas paralelas que forman la bandera.

Es importante, para que la formacin siga los cnones establecidos, que el volumen vaya disminuyendo mientras se est formando la figura. Tambin es muy importante que la ruptura que se efecta al final de la formacin lleve consigo un importante volumen de contratacin, como si se tratara de una explosin. Esto es ms importante si la bandera se est formando en una tendencia alcista que no en una tendencia bajista. Aqu prevalece la norma que dice que para que un valor suba hace falta dinero que lo empuje, pero para que caiga no hace falta nada, cae solo.

Una bandera debe tardar como mucho tres semanas en formarse, con un mnimo de cuatro o cinco sesiones. Con menos tiempo, es muy difcil detectar la formacin. Cualquier figura que tarde ms tiempo en formarse debe considerarse sospechosa y hay que prestarle especial

56

atencin. En las tendencias bajistas los plazos de formacin de la figura suelen ser menores. En la mayora de las veces, se quedan en el plazo mnimo de una semana.

Todo lo que se ha dicho sobre las banderas es igualmente vlido para los gallardetes, aunque se diferencian en la forma: los gallardetes son pequeas cuas inclinadas y muchas veces pueden parecer tringu-los simtricos.

Estas formaciones se dan en situaciones en las que es posible ob-tener muy buenos beneficios si se reconocen (grfico 2, pgina 64). Tambin son especialmente frecuentes en los mercados de divisas y de futuros.

3.3. Qu son los tringulos?Los tringulos son las formaciones que presentan mayor dificultad de clasificacin. La mayora de las veces son figu