MANUAL DE ANALISIS TCNICO

MANUAL DE ANALISIS TCNICO

INDICE

Autor

INTRODUCCION COMO LEER ESTE MANUAL 1. QUE ES EL ANALISIS CHARTISTA? 1.1 En qu premisas se basa?

1.2 Qu tipos de grficos existen?

1.3 Qu es una tendencia?

1.4 Qu son los soportes y las resistencias?

1.5 Qu es una lnea de tendencia?

1.6 Qu es un canal?

1.7 Cules son las principales formaciones o figuras chartistas?

2. CUALES SON LAS FORMACIONES DEL CAMBIO DE TENDENCIA?

2.1 Cmo identificar un cambio de tendencia?

2.2 Qu es una formacin de cabeza y hombros?

2.3 Qu son los dobles y triples suelos y techos?

2.4 Qu son los techos y suelos redondeados?

2.5 Qu son las vueltas en V?

2.6 Qu son las cuas ascendentes y descendentes?

3. CUALES SON LAS FORMACIONES DE CONTINUACION DE TENDENCIA? 3.1 Cmo identificar una continuacin de tendencia?

3.2 Qu son las banderas y gallardetes?

3.3 Qu son los tringulos?

3.4 Qu son los rectngulos?

3.5 Qu son los huecos o "gaps"?

4. QUE ES UN GRAFICO DE PUNTO Y FIGURA?

4.1 Cules son las peculiaridades del grfico de punto y figura?

4.2 Cmo se construye?

4.3 Cmo determina las reas de congestin?

4.4 Qu formaciones y figuras de precios permite identificar?

4.5 Cmo define soportes y resistencias?

4.6 Cmo define las tendencias y las lneas de tendencia?

4.7 Cmo determinar puntos de compra y venta?

5. QUE ES EL ANALISIS TECNICO? 5.1 En qu se diferencia al Anlisis Tcnico del Chartista?

5.2 Qu son las media mviles?

5.3 Qu es una media mvil ponderada?

5.4 Qu es una media mvil exponencial?

5.5 Cmo se opera con las media mviles?

6. QUE SON LOS OSCILADORES Y LOS MOMENTOS? 6.1 Para qu se utilizan?

6.2 Qu es el momento?

6.3 Qu es la tasa de cambio (ROC)?

6.4 Qu es el ndice de fuerza relativa RSI?

6.5 Qu es el estocstico %K y %D?

6.6 Qu es el indicador ADX?

6.7 Qu es el MACD?

6.8 Qu es el balance de volumen (OBV)?

6.9 Qu es la variacin relativa al ndice (VRI)?

(*) Jos Codina Castro, colaborador habitual del Departamento de Anlisis del semanario INVERSION, es uno de los mejores especialistas espaoles en anlisis tcnico y chartismo. Diplomado en Empresariales por la Universidad de Barcelona y en Direccin Financiera por EADA, cuenta con una amplia trayectoria profesional como analista y responsable de operaciones en diversas sociedades de valores. Ha sido tambin jefe de operadores de MEFF Renta Fija y en la actualidad es subdirector de mercado de capitales del Banc Agricol i Comercial dAndorra.

Introduccin

La toma de decisiones sobre cundo, cmo y en qu invertir es la faceta ms atrayente del mundo de la inversin. Estas decisiones ponen a prueba todos los conocimientos del inversor y, por qu no, sus corazonadas e intuiciones. Algo especialmente complejo siempre, pero sobre todo en momentos como los actuales, de gran volatilidad en los mercados.

En la decisin de invertir siempre se busca un objetivo por encima de todos: la obtencin de un beneficio. Y cuanto mayor y ms rpido sea ste, mejor. Pero en la mayora de los casos, el beneficio es siempre directamente proporcional al riesgo que asume el inversor.

Adems, la informacin necesaria para la toma de decisiones de inversin cada vez es ms compleja, por las crecientes interrelaciones existentes entre mercados y productos. Aunque cada da hay ms informacin disponible, su tratamiento en profundidad es muy costoso y complicado, por lo que no suele estar al alcance del inversor medio.

Una y otra vez se ha intentado encontrar un mtodo que permita tomar la decisin de invertir de forma siempre correcta, pero hasta ahora nadie lo ha encontrado. O si lo ha encontrado alguien, no est dispuesto a publicarlo. Si tenemos en cuenta la multitud de mercados y de productos en los que es posible invertir, es ms difcil an encontrar un mtodo que funcione para todos y que, adems, sea fiable y de fcil acceso a la informacin necesaria para hacerlo funcionar.

Hasta la fecha slo se conoce un mtodo que se pueda acercar a estas condiciones. Es un mtodo antiguo que, como todos, no ha supuesto la panacea para el inversor. Pero le ha sido de gran ayuda para mejorar sus resultados en la toma de decisiones. Ha incrementado el nmero de decisiones correctas y ha disminudo el de las errneas, tanto en la eleccin de mercados y de productos, como en la seleccin del momento de realizar la inversin.

Este mtodo es el Anlisis Tcnico. Tiene sus ventajas e inconvenientes, pero ha demostrado durante muchos aos, en todos los mercados y productos en los que se ha probado, que mejora los resultados obtenidos por los inversores que lo utilizan.

Como Anlisis Tcnico se conocen una serie de estudios de indicadores y figuras que se presentan en grficos. Para la formacin de estos grficos, las informaciones bsicas que se necesitan son el precio o cotizacin y el volumen de negociacin del producto que se quiera analizar: acciones, opciones, futuros, metales preciosos o mercancas.

Es posible realizar una distincin entre Anlisis Chartista y Anlisis Tcnico propiamente dicho, aunque en la actualidad todo el mtodo o tcnica se engloba bajo este ltimo nombre. El Anlisis Chartista se basa en el estudio de las figuras que forman los precios como indicacin de la tendencia que pueden seguir en el futuro. El Anlisis Tcnico, en cambio, efecta operaciones estadsticas y matemticas con los precios, para determinar y detectar situaciones en las tendencias que siguen las cotizaciones. Su objetivo final es tomar la decisin de inversin. La combinacin de los dos anlisis permite incrementar los rendimientos de las inversiones.

La evolucin tecnolgica de los ltimos aos ha acercado al inversor la posibilidad de utilizar ordenadores personales, cada vez ms potentes y asequibles. La informtica permite que los anlisis se realicen con facilidad y resulten tambin sencillos de aplicar. Con los ordenadores se logran espectaculares resultados y se asegura un beneficio directo en relacin al tiempo empleado para determinar la inversin. Adems, los ltimos avances en distribucin de informacin financiera permiten, a muy bajo coste, la obtencin de la informacin necesaria para efectuar los anlisis. Los ordenadores personales pueden tratar directamente esta informacin a medida que sta se genera, con la importancia que ello supone para incrementar los rendimientos de las inversiones.

El Anlisis Tcnico no requiere ningn conocimiento complejo de economa, ni de matemticas, ni de estadstica. Simplemente es necesario conocer unas normas bsicas y su interpretacin. A partir de ah, lo ms importante sern el trabajo y la experiencia propios. El Anlisis Tcnico, con la ayuda de los ordenadores personales, se convierte adems en una labor de muy fcil ejecucin diaria.

Este manual, cuya segunda edicin publica ahora INVERSION, pretende repasar las principales formaciones de precios del Anlisis Chartista, as como su interpretacin y utilizacin, y algunos de los indicadores del Anlisis Tcnico ms conocidos, ya que las posibilidades de stos son infinitas.

Se trata de una segunda edicin actualizada con casos reales y ejemplos recientes de plena vigencia. Muchos grficos responden a los movimientos de los valores en estos primeros compases de 1998 o muestran la evolucin de los mercados en momentos muy recientes (como la crisis asitica de octubre del ao pasado). El objetivo es, como en todos los Manuales de INVERSION, ofrecer una informacin de aplicacin prctica e inmediata para los inversores.

JOSE CODINA Analista de INVERSION

Cmo leer este manual El objetivo de los manuales publicados por INVERSION es que sean guas prcticas y tiles para el lector. De ah que en este manual se preste una especial atencin a los grficos, imprescindibles para la correcta comprensin de los conceptos del Anlisis Tcnico. Para seguir bien este manual, el lector debe tener en cuenta las siguientes claves:

Cada captulo de este manual va acompaado de un apndice con grficos ilustrativos de todos y cada uno de los conceptos analizados. En cada apartado del texto, se subraya en negrita el grfico correspondiente y la pgina en que se ubica. El formato de estos grficos ha hecho aconsejable ubicarlos al final de cada captulo, a fin de facilitar su lectura en correlacin con el texto correspondiente.

Estos grficos presentan adems el valor aadido de que son reales, es decir, se corresponden a situaciones vividas por ttulos cotizados en la Bolsa de Madrid.

Son adems actuales, ya que en muchos casos la ltima fecha del grfico es de hace apenas unas semanas. Esto permitir al lector comprobar cmo se han cumplido las situaciones previstas por los grficos.

-En otros casos, los grficos corresponden a momentos importantes para la bolsa o para determinados valores, y que por su inters tienen un claro valor de ejemplo.

1. Qu es el anlisis chartista?

1. En qu premisas se basa?

2. Qu tipos de grficos existen?

3. Qu es una tendencia?

4. Qu son los soportes y las resistencias?

5. Qu es una lnea de tendencia?

6. Qu es un canal?

7. Cules son las principales formaciones o figuras chartistas?

1.1. En qu premisas se basa?

El Anlisis Chartista se basa en la aceptacin de unas premisas bsicas a partir de las cuales operar.

La primera de estas premisas es: el mercado siempre lo sabe todo. En consecuencia, siempre deberemos estudiar el mercado como fuente de la mxima informacin disponible.

Esta premisa se fundamenta en el hecho de que en el mercado concurren todos los inversores y cada uno de ellos puede tener una informacin distinta (o la misma). En base a ella, toman sus decisiones de compra o venta del valor. Es decir, un cmulo de informaciones forman el precio.

El analista no tiene por qu conocer todas las causas o informaciones que provocan los cambios en los precios. Simplemente deber estudiar las evoluciones de precios que se forman en virtud de ese cmulo de informaciones. Unas evoluciones que le indicarn en mayor o menor grado la direccin probable que van a seguir los precios en el futuro.

La segunda de estas premisas es fundamental para la operativa con mtodos chartistas o tcnicos: los precios siempre se mueven por tendencias. Todo el Anlisis Tcnico trata de efectuar un seguimiento de las tendencias de los precios, de su identificacin y de averiguar en qu momento se encuentran, intentar prever el momento de su cambio o agotamiento para aprovecharlas y operar siempre a su favor.

La tercera y ltima de estas premisas bsicas es: el mercado tiene memoria y la historia se repite grficamente. Esta es la premisa mas emprica y menos razonable cientficamente de las tres, pero en cambio es en la que se encuentran las principales definiciones de actuacin en base a las formaciones de precios que se han producido a lo largo de la historia, y que se repiten con idnticas consecuencias en un porcentaje elevadsimo de ocasiones. Esto es lo que ha dado lugar al concepto de chartismo como el estudio de las formaciones de precios que se producen en el chart o grfico.

1.2. Qu tipos de grficos existen?

De la primera de las premisas (el mercado siempre lo sabe todo) extraemos que los grficos que nos informan de los precios del mercado son la herramienta utilizada para efectuar los anlisis chartistas.

Los grficos pueden ser de distintas maneras segn la informacin que nos proporcionen o cmo est dispuesta esta informacin. Los grficos ms utilizados son los de barras, que nos proporcionan informacin sobre el precio mximo, mnimo y el cierre de una sesin (grficos 1 y 2).

El intervalo de precios del da viene dado por la barra vertical. Sus extremos, superior e inferior, son el precio mximo y el mnimo respectivamente. Con una barra horizontal se marca el precio de cierre del da. A este grfico se le incorpora, en la parte inferior y con otra escala, el volumen de ttulos negociados (en forma de histograma, mediante lneas verticales ). De esta manera queda completa la informacin diaria. Si se quieren estudiar periodos de tiempo ms largos, el mismo grfico puede reflejar informacin semanal o mensual.

Si se dispone de informacin en tiempo real, los grficos de barras tambin pueden presentar la informacin en intervalos horarios, que pueden ir desde un minuto hasta dos horas, con el periodo de tiempo que se crea necesario.

Una variante de este tipo de grficos es el denominado de cierre, en el cual slo se reflejan el precio de cierre y el volumen de cada sesin, unidas entre s las cotizaciones de forma lineal. Este tipo de grfico no proporciona tanta informacin como el de barras pero, a menudo, da una imagen ms clara del grfico (grficos 3 y 4).

Un tercer tipo de grficos menos usual, pero no por ello menos efectivo y que merecer un apartado posterior, es el denominado de punto y figura (o punto y cruz). Este tipo de grfico, utilizado con datos intradiarios, proporciona una gran cantidad de informacin que pasa totalmente desapercibida con los grficos de barras y cierre. Su forma es la del grfico 5.

Las "x" representan los precios ascendentes y las "o" los descendentes. Este tipo de grfico se basa en el estudio del movimiento del precio puro, y no tiene en cuenta el tiempo que transcurre en las variaciones del precio.

Un nuevo tipo de grfico est siendo utilizado en los mercados, son los Candlestick o grficos de velas o caramelos. Tambin se les conoce como sistema japons. A pesar de su nueva utilizacin, se conoce el uso de estos grficos por los japoneses en los mercados del arroz del siglo XVII.

Estos grficos presentan la caracterstica de tener en cuenta el precio de apertura del valor en cada sesin y, dependiendo del cierrre de la sesin, el cuerpo que forman el recorrido de los precios entre la apertura y el cierre es transparente (si el cierre es mayor que la apertura) u opaco (si es por debajo del precio de apertura). Las lneas que sobresalen de los extremos del cuerpo son el valor mximo y mnimo que ha recorrido el valor durante la sesin (grfico 6,).

Estos grficos tambin se interpretan buscando formaciones tpicas que indican los cambios de tendencia de valores.

1.3. Qu es una tendencia?

De la segunda premisa (los precios se mueven por tendencias) , se extraen una serie de conceptos bsicos que sientan los principios del Anlisis Chartista. Estos conceptos parten de la definicin de tendencia.

En un sentido muy general, tendencia es la direccin que siguen los precios del mercado , es decir, hacia dnde se estn moviendo dichos precios. Es fcil observar de forma grfica que los precios, generalmente, no se mueven siguiendo una lnea directa, sino que el movimiento se efecta en forma de ondas o zig-zags. Estos zig-zags y ondas tienen unos mximos y mnimos sucesivos que se conocen como picos y crestas respectivamente. La direccin en que se suceden estos picos y crestas es lo que determina la tendencia.

Una sucesin de picos y crestas cada vez ms altos definir una tendencia alcista (grfico 7). Una tendencia bajista ser lo contrario: una sucesin de picos y crestas cada vez ms bajos (grfico 8). Es posible encontrar una serie de picos y crestas que se desarrollan siguiendo una lnea horizontal. En este caso se dice que el mercado se encuentra en una tendencia lateral o sin tendencia (grfico 9).

La mayora de las estrategias que operan a travs del Anlisis Tcnico se basan en los seguimientos de tendencia, por lo que cuando el mercado se encuentra en una situacin de no tendencia es mejor mantenerse fuera de l y no operar.

Las tendencias se clasifican en tres tipos segn su duracin, aunque esta clasificacin es subjetiva para cada inversor: tendencia principal o primaria, que abarcara plazos superiores a un ao; tendencia secundaria, que abarcan de tres semanas a varios meses; y tendencias menores o de plazo corto, que pueden durar desde un da a varias semanas.

Las tendencias se encuentran siempre unas dentro de otras, es decir, una tendencia primaria tendr correcciones en su contra que sern tendencias secundarias que corrigen el movimiento inicial, y esta secundaria estar a su vez corregida por tendencias menores (grfico 10).

Es importante identificar correctamente en qu tipo de tendencia se encuentra el mercado para marcar la estrategia que debe seguir el inversor, como ya veremos en el mtodo que se emplea en los captulos posteriores.

1.4. Qu son los soportes y las resistencias?

Otros conceptos derivados del de tendencia son los de soporte y resistencia. Dado que la tendencia es el movimiento de los precios dibujando zig-zags en forma de picos y crestas, a cada uno de estos picos se le conoce como resistencia y a las crestas como soportes.

Un soporte es un nivel de precios del grfico a partir del cual el inters de los compradores supera al de los vendedores, lo que provoca que la cotizacin rebote y ascienda de nuevo. Una resistencia es el concepto contrario a soporte y representa un nivel de precios del grfico donde el inters vendedor prima sobre el comprador, lo que provoca que los precios frenen su ascenso y caigan (grfico 11).

Los soportes y resistencias reflejan, como todos los aspectos del anlisis grfico, la psicologa de los componentes del mercado. As, un soporte se forma por la creacin de intereses de diversa ndole, segn sea la posicin en que se encuentre el inversor. Si ya posee ttulos y ve cmo stos suben, se preguntar por qu no ha comprado ms y esperar a que se produzca un retroceso en el mercado para incrementar su posicin. El inversor que ha vendido, se arrepiente de haberlo hecho por haber abandonado antes de tiempo y tambin espera un retroceso para volver a entrar a los precios que sali. Y el inversor que se ha dado cuenta tarde espera exactamente lo mismo para entrar.

Encontramos, entonces, que se han generado unas expectativas de compra a ese nivel de precios. Esto provoca que cuando el precio caiga hacia este rea, se inicien compras por parte de todos los interesados. Lo que a su vez provocar que los precios vuelvan a subir nuevamente. En este momento se ha constituido un soporte, que tendr mayor validez cuanto mayores hayan sido estos intereses compradores.

En las resistencias se suceden las mismas expectativas para los inversores pero con distintas intenciones, y esto es lo que provoca su aparicin.

La tendencia puede ser alcista o bajista segn los conceptos de soporte y resistencia. Una tendencia se considera que contina siendo alcista cuando cada mnimo o soporte es superado por el siguiente y cada resistencia est situada a un nivel superior que la anterior. Por el contrario, una tendencia es bajista cuando cada soporte est por debajo del anterior y cada nivel de resistencia tambin es inferior a la anterior.

Las variaciones de la definicin precedente en cuanto a las tendencias bajistas o alcistas pueden ser seales previas a un posible cambio de tendencia. Por ejemplo, si en una tendencia alcista el siguiente mnimo o soporte llega al mismo nivel que el anterior pero sin superarlo, esto puede ser un primer aviso de que esta tendencia alcista se est agotando. Un nivel de resistencia que se repita sin sobrepasar el anterior puede ser un indicador de debilidad de la tendencia actual. En cualquier caso, siempre hay que esperar la confirmacin del cambio de tendencia mostrada por una de las pautas o figuras de precios que afirmen el cambio, para operar en consecuencia.

Una regla bastante aceptada dice que si un nivel de soporte o de resistencia son penetrados o atravesados en un cierto grado, se intercambian los papeles. Esto supone que un soporte roto se convertir en la prxima resistencia en la siguiente correccin. De la misma manera, una resistencia superada al alza se convertir en el posible soporte de la correccin a la baja siguiente.

Puede valorarse el significado de los soportes y resistencias de tres formas. La primera consiste en observar el periodo de tiempo en el que actan los precios en el rea o nivel de soporte o resistencia: cuanto ms tiempo, ms significativa ser el area. La segunda forma de ver la importancia del soporte o resistencia es el volumen con que se ha operado: a mayor volumen, mayor significacin del nivel de precios. La tercera manera es el tiempo que han tardado en producirse las operaciones que han constituido el soporte o la resistencia: cuando ms cercanos se encuentren en el tiempo, ms significativos sern.

1.5. Qu es una lnea de tendencia?

Una de las herramientas bsicas del Anlisis Chartista , que es tambin una de las ms simples e importantes, es la lnea de tendencia.

Una lnea de tendencia es una lnea recta trazada uniendo sucesivos mnimos o soportes , si se trata de una tendencia alcista , o sucesivos mximos o resistencias si es bajista . Ambas se dibujarn hacia la parte derecha del grfico y lo que variar ser su inclinacin.

La representacin de una lnea de tendencia se suele realizar en varias etapas. En primer lugar se trazan lneas que se pueden considerar como experimentales , ya que se dibujan con pocos puntos, y luego, a medida que se tiene mayor nmero de evidencias, se corrige el trazado.

Para poder dibujar una lnea de tendencia primero debe existir la evidencia de que existe tal tendencia. Por ejemplo, en una tendencia alcista debern existir dos mnimos consecutivos, de modo que el segundo sea superior al primero. Entonces se trazar una recta que una esos dos mnimos y luego se proyectar esta recta, determinando as la tendencia probable que va a seguir el valor (grfico 12).

Para confirmar la validez de la tendencia deber volver a producirse una cada de los precios hasta la lnea y luego un posterior rebote hacia arriba. Con este tercer punto ya se podra afirmar la validez de la tendencia.

La utilizacin de las lneas de tendencia es fundamental. Por la segunda premisa ( los precios se mueven por tendencias ) y dado que una tendencia en movimiento tender a continuar la direccin del movimiento, una vez proyectada la tendencia veremos que los precios suelen rebotar en esa lnea. Adems, muy a menudo una ruptura de los precios de esa lnea de tendencia es un aviso de que se va a producir un cambio de tendencia.

Para conocer la importancia de una lnea de tendencia hay que observar dos aspectos: el primero, el tiempo que ha permanecido sin ser perforada, y el segundo, el nmero de veces que ha sido probada, es decir, las veces que los precios han rebotado sobre la lnea. A mayor tiempo y mayor nmero de rebotes, ms significativa es la lnea de tendencia y mayor importancia tendr su ruptura o penetracin.

Las lneas de tendencia, al igual que los soportes y resistencias, tambin invierten su condicin cuando son significativamente traspasadas: una lnea de tendencia alcista cuando es perforada a la baja, pasa de ser una lnea de soporte a convertirse en una lnea de resistencia para la siguiente recuperacin de los precios. En una lnea de tendencia bajista sucede lo contrario: pasa de ser una resistencia a convertirse en una lnea de soporte para nuevas cadas de precios.

Otro uso de las lneas de tendencia es la determinacin de los objetivos que pueden alcanzar los precios. Una de las reglas utilizadas es la siguiente: una vez los precios han roto una lnea de tendencia, dichos precios avanzarn en la direccin de la ruptura tanto como indique la distancia verticalmente medida desde la lnea de tendencia hasta el punto ms alto alcanzado mientras sta no fue rota.

1.6. Qu es un canal?

Un canal es una lnea paralela a la de tendencia que une, en el caso de una tendencia alcista, los sucesivos mximos (o resistencias) de los precios (grfico 13).

Es posible obtener bastantes beneficios de los canales mediante las siguientes estrategias:

-Efectuar operaciones a corto plazo , si la amplitud del canal lo permite. En este caso la estrategia se centrara en comprar la accin en la base del canal y venderla cuando la cotizacin alcance el lmite superior.

-Fijar objetivos de tomas parciales de beneficios en situaciones ventajosas.

-Incrementar las posiciones largas aprovechando la continuacin de la tendencia.

-Detectar seales de debilidad en la tendencia actual. Cuando no se alcanzan las lneas del canal, la superior en una tendencia alcista o la inferior en una tendencia bajista, se puede asegurar que es probable la ruptura de la tendencia bsica del canal.

Los canales tambin llevan implcitos objetivos de medicin de precios , de forma que la regla que se utiliza es que la ruptura de un canal (grfico 14) . por cualquiera de sus lados llevar al precio a una distancia igual al ancho del canal, en la direccin de la ruptura. De esta forma, una proyeccin desde el punto de ruptura con la amplitud del canal nos proporcionar un objetivo bastante aproximado de precios que se alcanzarn.

1.7. Cules son las principales formaciones o figuras chartistas?

De la tercera premisa (el mercado tiene memoria y la historia se repite grficamente) se extraen lo que se denominan figuras chartistas, formaciones de precios o tambin pautas de precios.

Es un error creer que los cambios de tendencia se producen de forma repentina: en la mayora de los casos no sucede as. Antes de producirse un cambio de tendencia suele darse un periodo de transicin. Durante ese periodo de transicin los precios suelen seguir unas pautas que, segn ha demostrado la historia, la mayora de las veces determinan un cambio en la evolucin de los precios.

En ocasiones los periodos de transicin no indican un cambio de tendencia, sino una pausa o consolidacin, para permanecer despus la tendencia original intacta. Tambin se han establecido de forma grfica las pautas que suelen seguir los precios en estos casos.

El Anlisis Chartista estudia cules son estas pautas de precios , de las que existen una gran variedad. Intentar seguirlas todas puede producir ms confusin que ayuda. Pueden distinguirse nueve formaciones bsicas, al ser el resto de ellas variantes ms o menos sofisticadas de stas.

A continuacin se detallarn cada una de ellas, comenzando por las que preven un cambio en la tendencia que siguen los precios.

GRFICOS DEL CAPTULO 1

GRFICO 1

Grfico de barras y volumen de Iberdrola de sus ltimas 350 sesiones. Este es el chart de trabajo bsico para efectuar los anlisis. Cada barra vertical del grfico superior representa el recorrido de precios diario entre el mximo y mnimo de la sesin. La barra horizontal pequea hacia la derecha representa el precio de cierre del da, y la de la izquierda el precio de apertura. El histograma de la parte inferior representa el volumen, el total de ttulos negociados en el da. En el caso de que el chart sea de un ndice burstil, ser el total de pesetas efectivas negociadas en la sesin.

GRFICO2

En este grfico tenemos la evolucin semanal de Iberdrola , desde el ao 91. En este caso cada barra representa el rango de precios mximos y mnimo a los que ha cotizado durante la semana, y las barritas horizontales la apertura del lunes y el cierre del viernes. El histograma inferior ser el volumen total de acciones negociado en la semana. Los grficos semanales o mensuales se utilizan para analizar la situacin del valor a medio y largo plazo. Los diarios y los de tiempo real sirven para concretar el momento de entrada efectivo.

GRFICO 3

Grfico de lneas de Iberdrola idntico a la primera ilustracin. En este caso se puede apreciar con ms claridad evolucin de determinadas formaciones o figuras de precios (que se comentan en captulos siguientes) que pueden aparecer ms confusas en el grfico de barras. Este tipo de grficos se utiliza de forma genrica para establecer las comparaciones relativas entre valores, o entre valores e ndices, tal como mostramos en el grfico inferior, en el que podemos comparar en determinados periodos de forma mejor o peor que el resto del mercado. En este caso, Iberdrola se ha comportado mejor que el mercado durante el periodo agudo de la crisis asitica (durante el mes de octubre de 1997), ya que la compaa elctrica actu como valor refugio.

GRFICO 4

falta un grafico aqui

GRFICO 5

Grfico de punto y figura del ndice Ibex-35 desde junio de 1997 hasta ebero de 1998, con un valor de cuadro de 50 puntos y un criterio de vuelta de 3 cuadros o, lo que es lo mismo, de 150 puntos. En el grfico cada columna de X representa movimientos ascendentes de 50 puntos del ndice sin que haya una correccin superior a 150 puntos. Y las columnas de las O representan descensos continuados de 50 puntos sin que haya correcciones en contra de 150 puntos, ya que entonces se pasa a la siguiente columna de X. Notar que en estos grficos no hay posibilidad de representar el volumen, ya que no contemplan una escala temporal definida.

GRFICO 6

Grfico de velas o "Candlestick" de las ltimas 100 sesiones de Acesa . Este tipo de grfico completa la informacin diaria que proporciona el grfico de barras, indicando con el relleno de sus figuras como ha ido el desarrollo de la sesin. Si la sesin ha tenido un tono bajista, el cierre del da ser inferior a la apertura, entonces el cuerpo es opaco. Si la sesin ha sido alcista, el cierre es superior a la apertura, entonces el cuerpo de las velas es transparente. Al igual que en los grficos de barras, tambien procede la interpretacin conjunta con el volumen de la sesin para reforzar el anlisis. La aplicacin de programas informticos permite el reconocimiento de figuras y formaciones en este tipo de grficos. Figuras que tienen nombres tan curiosos y poticos como "estrella del amanecer", "hombre colgado",etc

GRFICO 7

Grfico de las ltimas 200 sesiones de Argentaria. En este caso los zig-zags nos muestran una tendencia claramente alcista, que se mantien hasta la fecha del grfico. La sucesin de picos cada vez ms altos y, lo que es ms importante para determinar la tendencia alcista, la serie de valles cada vez ms altos.

GRFICO 8

Grfico de las ltimas 200 sesiones de Tudor. La tendencia desde marzo hasta diciembre del 97 ha sido bajista, como lo muestran los zig-zagz con una serie de picos y valles cada vez ms bajos. En la ltima parte del grfico podra estar invirtiendo esta situacin, pero deber confirmarse con un nuevo mximo por encima de las 900 pesetas.

GRFICO 9

Grfico de las ltimas 200 sesiones de Lan. Tras un periodo marcadamente alcista que finaliza en Junio del ao 97, el valor se ha movido en un rango de precio lateral hasta la fecha entre las 340 y las 260 pesetas. La tendencia lateral viene determinada por los picos y valles de los zig-zags que quedan comprendidos en esa rea.

GRFICO 10

Grfico de 350 sesiones de Acesa, donde se puede apreciar la impecable tendencia alcista primaria de todo el periodo, y las lneas que marcan las tendencias secundarias en contra de la misma. Estas tendencias secundarias nunca han superado los tres meses de correccin. Ntese que la sucesin de mximos y mnimos ha mantenido la ortodoxia de cumplir la serie ascendente. Si se invierte siempre con la tendencia principal, las posibilidades de cometer errores a medio plazo quedan muy diluidas. Hacerlo en contra es muy arriesgado.

GRFICO 11

Niveles de soporte y resistencia en Sol Meli. La primera zona de resistencia la encontramos en las 5.600 pesetas, observamos cmo se produce un freno significativo en el avance de las cotizaciones entre abril y junio del 97. Una vez es superada, avanza hasta el segundo nivel de resistencia, las 6.600 pesetas. Esta zona est vigente todava en la actualidad,pero si es superada presenta un potencial alcista hasta las 7.200 pesetas. Hay que notar el efecto de reversibilidad que tienen los soportes y las resitencias cuando son perforados. En el primer caso, la resitencia de las 5.600 pesetas, se convirti en un nivel de soporte importante tras el retroceso desde la zona de las 6.600 pesetas, entre agosto y octubre del 97. Cuando fue roto el soporte, intercambi de nuevo su papel y actu como resistencia en el siguiente avance de precios en noviembre y diciembre del mismo periodo. Si se supera a partir de ahora el nivel de las 6.600 pesetas, este debera actuar como soporte en posteriores correcciones.

Para determinar la importancia de un nivel de soporte y resistencia hay que tener en cuenta el plazo de tiempo en que se forma y el volumen de ttulos que se intercambian en esos niveles de precios.

GRFICO 12

Grfico de 350 sesiones de BCH. En el grfico se ha trazado la lnea de tendencia primaria (AB) que se origina en los mnimos de septiembre del ao 96, con cinco apoyos efectivos. Esta lnea se traz con los mnimos de septimbre y diciembre del ao 96 y desde entonces sigue vigente. Observamos que cuando los precios se separan de esta directriz es necesario proceder a ajustes con nuevas lneas de tendencia (CD), (EF) y (GH). Cada una de estas lneas tambien se las conoce como directrices aceleradas. Actan como niveles de soporte en cada uno de los plazos. Una de sus funciones cuando se est invertido es su utilizacin para tomas de beneficios en cuando son perforadas a la baja. Tambin se pueden utilizar para ir incrementando posiciones con beneficios cada vez que actan como soporte.

Vale la pena tambin notar que al igual que los soportes y las resistencias, las lneas de tendencia tambin presentan el efecto de la reversibilidad. Despus de actuar como soporte (CD) y (EF) pasan a actuar como nivel de resistencia incluso en periodos ms alejados en el tiempo. Esto permite que se utilicen las lneas histricas para determinar posteriores niveles objetivos.

Las caractersticas principales para valorar la importancia de una lnea de tendencia son su inclinacin, el nmero de veces que es probada y que duracin temporal tiene. Las lneas de tendencia son la herramienta ms bsica e importante que tiene el Anlisis Chartista, ya que adems de proporcionar informacin sobre la proyeccin futura de los precios, su rotura presenta siempre cambios significativos en la direccin de los precios.

GRFICO 13

Grfico de 350 sesiones de Campofro. Se ha trazado un canal como herramienta auxiliar a la lnea de tendencia. La tcnica para trazar canales es simple. Se dibuja una lnea de tendencia que tenga como mnimo dos puntos de apoyo. Despus se traza una paralela a esta lnea de tendencia que pasa por el mximo entre estos dos puntos de apoyo. Con esto tenemos referencias de objetivo futuras tras buscar los apoyos en la lnea de tendencia. Proporcionan buenas seales indicativas para estar alertando posibles cambios de tendencia. Por ejemplo, mostrando debilidad cuando no se alcanzan los niveles de resistencia en una tendencia al alza. Presentan la posibilidad de operar entre los lmites del canal si la amplitud es lo suficiente para cubrir los costes y obtener un beneficio. De alguna forma se est aprovechando de las tendencias ms cortas del mercado. Esta herramienta tambin nos permite no actuar en contra de las situaciones del mercado. Lo lgico y lo que minimiza el riesgo de la decisin es esperar la correccin hacia la base del canal y comprar cuando se produzca el rebote.

GRFICO 14

Otra caracterstica que presentan los canales es la posibilidad de medir objetivos de precios cuando se produce su rotura. La regla es que los precios evolucionarn en la direccin de la rotura del canal una distancia igual a la amplitud del canal. Esta observacin cobra ms importancia cuando se produce un incremento de volumen significativo durante el escape.

En el grfico de ejemplo, la evolucin semanal del Ibex35, observamos como en el pasado ao cumpli la amplitud del canal (AB)=(BC) que se inicio con los mnimos del ao 92 y 95. En la situacin actual y rompiendo con volumen el nivel de los 7.400 puntos, proporciona un objetivo posible, desde en punto de vista chartista, para el Ibex en la cota de los 9.400 puntos. La amplitud del canal es de 2.000 puntos del Ibex35.

2.Cules son las formaciones de cambio de tendencia? 1. Cmo identificar un cambio? 2. Qu es una formacin de cabeza y hombros? 3. Qu son los dobles y triples suelos? 4. Qu son los techos y suelos redondeados? 5. Qu son las vueltas en V? 6. Qu son las cuas ascendentes? 2.1. Cmo identificar un cambio de tendencia?

En las formaciones que identifican un cambio de tendencia hay que considerar los siguientes aspectos:

Tiene que existir una tendencia anterior.

La primera indicacin de un cambio de tendencia es la ruptura de una lnea de tendencia importante.

Cuanto mayor sea la formacin de cambio de tendencia, en gama de precios, duracin en el tiempo y volumen, ms importante ser el efecto del movimiento contrario siguiente.

Las formaciones que marcan el cambio de tendencia alcista a bajista suelen ser, generalmente, ms cortas de duracin y mucho ms voltiles que las formaciones que cambian de tendencia bajista a alcista.

El volumen cobra ms importancia en las formaciones que indican el cambio de tendencia alcista a bajista.

2.2. Qu es una formacin de cabeza y hombros?

La formacin de cabeza y hombros es una de las seales ms seguras y comunes de cambio de tendencia. Su aspecto cuando se ha completado es el de un fantasma, y realmente, si se forma en el final de una tendencia alcista, hay que "asustarse" y cerrar las posiciones compradoras que se posean.

La descripcin breve de la actuacin del mercado que provoca su aparicin es la siguiente:

El mercado est en subida sumergido en una buena tendencia alcista y la mayora de los inversores estn obteniendo beneficios de forma casi inmediata.

El volumen que se negocia es importante.

Llega un punto en el que el mercado marca un techo y empieza a caer la cotizacin de forma poco significativa y acompaada de no demasiado volumen. Tal como se espera, es una reaccin tcnica del mercado que se recuperar pronto. Se ha formado el hombro izquierdo, aunque esto no sea todava patente, pues hasta ahora parece un avance ms de la tendencia.

El siguiente avance que tiene el mercado, una vez finalizado el respiro de la bajada, va acompaado de un importante volumen de negociacin.

Este avance supera el techo alcanzado en la anterior subida.

Despus de dejarlo en un nivel inferior aparece la toma de beneficios consiguiente. Esta es de poco volumen, pero lleva a los precios por debajo del techo anterior. Puede incluso que llegue a los mismos niveles del anterior descenso. En este momento se ha formado la cabeza y tenemos el primer aviso de que la tendencia se ha debilitado, porque si hemos trazado correctamente la lnea de tendencia, probablemente sta haya sido perforada.

Con este proceso el mercado ha llegado a unos niveles de precios en los que la accin parece estar "barata". Empieza de nuevo una subida, pero sta parece tener menor fuerza puesto que no tiene mucho volumen.

Finalmente, sin alcanzar el anterior mximo y, seguramente, cerca del techo del hombro izquierdo, empiezan a descender de nuevo los precios. Acaba de dibujarse el hombro derecho, pero todava la figura no est completa, le falta muy poco.

Si se unen con una lnea los dos mnimos entre la cabeza y esta lnea se prolonga, dibujamos lo que se conoce como lnea de cuello (neck-line en la terminologa anglosajona) o lnea clavicular. La ruptura de los precios por debajo de esta lnea confirma la finalizacin de la figura.

Su confirmacin es ms definitiva cuando a esta ruptura le sigue una recuperacin que no llega a superar el nivel de precios de la lnea de cuello. Esto se conoce como pull-back y marca la ltima oportunidad de venta antes de que se produzca la cada definitiva.

Como se ve en el grfico 1, ya nos encontramos con una tendencia bajista a partir de la formacin de este hombro derecho.

Esta formacin permite una medicin en los objetivos de precios que es posible se alcancen en el siguiente movimiento. La medicin se obtiene trazando una lnea vertical desde el punto mximo de la cabeza hasta la lnea de cuello. Esta distancia obtenida, si se proyecta desde el punto de ruptura de la lnea de cuello, lleva a un nivel de precios que es, probablemente, el que se alcanzar como mnimo en este siguiente movimiento.

Esta formacin tambin aparece en los cambios de tendencia bajista a tendencia alcista. Evidentemente su forma es invertida, como se observa en los grficos 2 y 3.

Hay algunos casos en los que la formacin puede presentar mltiples hombros a cada lado de la cabeza y por regla general esta figura es bastante simtrica. Si presenta dos hombros izquierdos,seguramente se formarn dos hombros derechos (grfico 4).

2.3. Qu son los dobles y triples suelos y techos?

Los dobles y triples suelos y techos son otras formaciones que, generalmente, indican cambios de tendencia. Por desgracia, son formaciones que no siguen unas pautas tan claramente establecidas como las formaciones de cabeza y hombros. Por ello es ms difcil su identificacin. Pueden provocar errores en las decisiones si se pretende anticipar su formacin.

Son formaciones poco frecuentes, aunque no por ello dejan de ser importantes, porque su aparicin, especialmente la de un doble o triple techo, puede indicar el fin de una tendencia principal importante.

Un doble o triple techo se forma con las siguientes etapas:

Se alcanza un determinado nivel de precios en el que el inters vendedor supera al comprador despus de un ascenso.

A partir de este momento se produce una cada del precio con poco volumen, que puede llegar a ser de hasta un 15 por de la cotizacin mxima.

El precio empieza a recuperarse de nuevo, tambin con menor volumen, y llega hasta el mismo mximo precedente para caer de nuevo con poco volumen hasta el nivel de precios mnimo anterior.

Si en este momento se repite de nuevo la subida, con menor volumen si cabe, estaremos frente a un triple techo.

De no producirse esta subida, si se da una cada del precio por debajo de este ltimo mnimo, aumentando significativamente el volumen, se habr producido el cambio de tendencia. Si se trata de un < b < b>la penetracin de estos mnimos se produce en el tercer intento.

Para dar validez a la formacin, sta debe producirse en un intervalo bastante largo de tiempo, aproximadamente de uno a dos o ms meses entre cada mximo, o menos si se trata de un triple techo (grfico 5).

No es posible afinar los parmetros de tiempo ni el porcentaje de correccin del precio necesario para dar validez a la figura. Por este motivo hemos anticipado la dificultad de su interpretacin.

Es importante que los mximos ( mnimos en los suelos ) alcanzados no sean antiguas zonas de congestin en las que ya se haya producido acumulaciones de negociacin. Si esto es as, se debilita el poder predictivo de la figura.

Estas figuras tambin posibilitan la medicin de un objetivo de precios en la siguiente reaccin del mercado. La medicin se efecta tomando la mayor distancia entre los mximos y los mnimos de la formacin. Esta medicin se traza a partir de la ruptura en la direccin que sigue el precio.

Es muy importante no precipitarse frente a estas seales de cambio. Hay que esperar la confirmacin y aparicin de las principales caractersticas de la formacin para estar seguros.

Todo lo anteriormente citado es aplicable a los dobles o triples suelos que evidencian un cambio de tendencia al alza, aunque sta, generalmente, suele ser secundaria (grfico 6).

2.4. Qu son los techos y suelos redondeados? A las formaciones de techos y suelos redondeados tambin se las denomina soperas, suelos durmientes o cuencos. No se producen con mucha frecuencia en los mercados en los que existe actividad.

Son formaciones que se suelen producir ms en los suelos que en los techos. Indican un cambio muy lento y gradual del nivel de precios de la tendencia.

La formacin de suelo se genera por un progresivo debilitamiento de las fuerzas vendedoras. El volumen empieza a descender de manera notable, para, en el centro de la formacin, ser mnimo o casi nulo y mantenerse as durante un largo periodo, que puede ser de varios meses. Despus, repentinamente, puede comenzar a incrementarse hasta el punto de producir una fuerte subida que d fin a la formacin (grfico 7).

Suele ocurrir que la tendencia que sigue a estas formaciones sea bastante duradera y con un fuerte impulso. En ocasiones se ha intentado medir la fuerza de la tendencia siguiente a travs del tiempo en que ha tardado en completarse la formacin. No se ha llegado a establecer ninguna regla vlida al respecto, pero es interesante observarlo.

Una razn de comportamiento del mercado que justifica esta formacin es que quienes estn interesados en la compra a un determinado nivel de precios, en el suelo , conocen alguna informacin que, al producirse, provoca la subida repentina y el cambio de tendencia.

2.5. Qu son las vueltas en V?

La formacin de vuelta en V es la figura ms difcil de todas las existentes, ya que presenta una inversin sbita de la tendencia del mercado.

En las anteriores formaciones se detecta un cambio progresivo de las pautas de precios, que de hecho es lo que da lugar a la propia formacin. Esto permite detectarlas, anticiparse y operar a favor de la tendencia. Pero esto no es posible en la formacin de vuelta en V, por lo que a veces se la denomina "no-figura".

Una indicacin probable de que se puede producir esta formacin, aunque no sucede siempre de esta manera, es la aparicin de un islote. Un islote, o giro en un da, es una pauta de precio que se da en una sesin en la que la cotizacin alcanza un mximo en algn punto del da pero acaba cerrando por debajo de la cotizacin de cierre de la sesin anterior.

A este islote le acompaa normalmente una muy fuerte negociacin. Cuanto mayor sea la negociacin y ms grande sea el recorrido de precios del da, ms importante es la seal que ofrece.

Otra indicacin importante es que la mayora de las veces que se produce una vuelta en V la tendencia precedente es muy escarpada, con huecos frecuentes y muy pocas e insignificantes correcciones.

Esta formacin no tiene unos objetivos de precio definibles a priori, pero cuando se produce el recorrido que efectan las cotizaciones en sentido contrario es, casi siempre, superior al 50 por ciento de la tendencia precedente. Este recorrido se produce en un espacio muy corto de tiempo. Esto se explica porque no hay correcciones en la tendencia anterior, que actuaran como soporte. Esta figura produce la sensacin de que el mercado ha ido ms lejos de lo que estaba previsto y, adems, de forma descontrolada (grficos 8 y 9).

2.6. Qu son las cuas ascendentes y descentes?

Las cuas tambin indican cambios de tendencia, pero su aparicin es ms frecuente en las tendencias secundarias, por lo que a veces se las considera figuras de continuacin de tendencia primaria.

Las cuas se describen como dos lneas de tendencia convergentes que se unen en el lmite, como un tringulo. Ambas lneas cuentan con una inclinacin notable. Los precios se encuentran fluctuando entre las dos lneas.

Las cuas, segn establece la regla, se inclinan en contra de la tendencia que les sigue. Una cua inclinada hacia arriba es una formacin bajista. Una cua con inclinacin hacia abajo es una formacin alcista.

En la formacin de cua ascendente, las dos lneas se inclinan hacia arriba de izquierda a derecha. Como ambas lneas son convergentes, la inferior debe tener un ngulo de inclinacin mayor que la lnea superior.

La cua ascendente refleja una situacin en el mercado en que se produce un agotamiento del inters inversor. Los precios siguen ascendiendo, pero cada subida es menor que la anterior. Por ltimo, la demanda desaparece y se produce el cambio de tendencia.

Una cua ascendente indica una debilidad tcnica progresiva del mercado. Cualquier subida de los precios que se produzca, sea cual sea su forma, provoca una debilidad en el mercado. Esto se entiende as porque los compradores son, o debern ser, ms reacios a pagar precios cada vez mayores. En definitiva, cualquier elevacin de la oferta trae consigo una disminucin de la demanda.

En la cua los precios recorren, la mayora de las veces, como mnimo dos tercios de la figura antes de producirse su desenlace. Muchas veces llegan incluso hasta el vrtice de la cua para finalizar su formacin.

Una formacin en cua suele tardar unas tres semanas en producirse y durante la misma el volumen tiende a disminuir. Esto sucede por los motivos citados anteriormente, que provocan la progresiva debilidad del mercado. Finalmente, en la ruptura, el incremento de volumen negociado es considerable.

Una formacin de cua tiene la posibilidad de establecer una medicin del objetivo de precios que se puede alcanzar. Este objetivo se obtiene midiendo la amplitud de la cua desde su inicio hasta la altura en que se encuentre el vrtice. Despus se prolonga desde la ruptura, y en su misma direccin, y se tiene el objetivo mnimo que pueden alcanzar los precios.

Las cuas ascendentes son muy frecuentes en las recuperaciones de mercados bajistas, especialmente despus de un descenso prolongado. Puede parecer que la tendencia ha cambiado, y que se encuentra en un nuevo movimiento al alza.

En el grfico 9 , se aprecia un ejemplo de cua ascendente, con todas sus implicaciones.

Las cuas descendentes son seales de cambio de tendencia bajista a alcista. Todo lo dicho anteriormente para las cuas ascendentes es igualmente vlido para la cua descendente. Una diferencia, que tiene su importancia, es que en las cuas ascendentes los precios se desmoronan con gran rapidez. En cambio, en la cuas descendentes, una vez se ha producido la seal con la ruptura hacia arriba, los precios tienden a moverse lateralmente un tiempo. Un tiempo, por cierto, precioso para comprar (grficos 10 y 11).

Hasta ahora se han analizado las formaciones que indican un cambio de tendencia la mayora de las veces que se producen. Ante estas formaciones, la actuacin del inversor debe ser esperar a que realmente se confirmen, tanto la pauta de precios como las condiciones de volumen que las validan. Una vez estas pautas se han confirmado, y no antes, se debe operar en consecuencia. Si una de estas formaciones pareca clara y no se ha producido, hay que repasar con sumo cuidado todo el comportamiento del valor hasta descubrir el motivo de la falsa confirmacin. Y ver, si es posible, si se ha producido algn indicio que pudiera mostrar la aparicin de esta falsa seal.

GRFICOS CAPTULO 2

GRFICO 1

Indice General de la Bolsa de Madrid: en octubre del ao 89 culmin una formacin de hombro cabeza y hombro que cumpla con todas las pautas exigidas para dar validez a la formacin. La lnea de cuello queda establecida con los dos mnimos que enmarcan la cabeza, y en este caso presenta ya una clara inclinacin bajista que les proporciona mayor potencial a la formacin. Presenta como confirmacin definitiva, tras la ruptura de la lnea de cuello, el "pull-back" a la misma. Esta lnea de cuello pasa de actuar como soporte a comportarse como una resistencia.

Hay que tomar nota que la primera seal, que llevan implcitas todas las formaciones cambio de tendencias, es la ruptura de una lnea de tendencia principal. Esta lnea de tendencia, aunque no se aprecia en el grfico, arranca desde los mnimos del ao 87, alcanzados despues del famoso cracl.

El comportamiento del volumen tambin cumple con todas las reglas de la figura. Un avance importante de los precios con apoyo de abundante volumen en la formacin del hombro izquierdo. Que se reduce en el retroceso, y porteriormente en la subida que da lugar a la cabeza este volumen es tambin muy pobre. Slo se incrementa en la zona de mximos dando lugar a un fenmeno de distribucin. Las manos fuertes empapelan a las manos dbiles, en la fase final del mercado, cuando es muy fcil vender la bolsa que ha subido. Finalmente la recuperacin que da lugar al hombro derecho apenas si se apoya con volumen.

En este grfico tambin podemos apreciar el objetivo de medicin de precios de la figura, que tomamos proyectando la distancia desde el mximo de la cabeza (AB) y que proyectamos tras la ruptura de la lnea de cuello (CD). Esta tendencia bajista segua la que se inici en el ao 87 (en octubre del ao 89 no se alcanzarn nuevos mximos), y no finaliz hasta octubre del ao 92 con otra formacin de hombro cabeza y hombro, en este caso invertida, que dio lugar a un ao 93 esplndido.

GRFICO 2

Normalmente una formacin de vuelta suele encontrarse tambin la forma invertida en el mismo valor. As, en el Ibex la formacin de hombro cabeza y hombro invertida que tiene lugar en octubre del ao 92, alcanz su objetivo de precios ocho meses ms tarde. Esta formacin supuso el fin de la tendencia bajista iniciada en el ao 87. La confirmacin de la figura fue la ruptura de la lnea de cuello y en este caso tambin presento un "throw-back" a la lnea de cuello, que actu como soporte para continuar con la tendencia alcista.

La constancia emprica de uno de los postulados del anlisis tcnico, El mercado tiene memoria y la historia de repite", la tenemos reflejada en el grfico inferior. Nuevamente una formacin de vuelta casi igual a la acontecida en el ao 92, permite salir de la correccin del mercado que se inici en febrero del ao 94. Este cambio de tendencia, que se culmina en junio del ao 95, ha dado lugar a la actual tendencia al alza. Slo una discrepancia en los dos grficos (ver rectngulo), la prdida de la lnea de cuello como soporte al estallar una crsis de tipo poltico en Espaa. puso un mes y medio la formacin en cuarentena para posteriormente retomar la tendencia.

En estas formaciones de vuelta el volumen no sigue la misma pauta. Aqu es ms importante su incremento en la ruptura de la lnea de cuello y en el movimiento siguiente.

GRFICO 3

GRFICO 4

El inicio del mercado bajista en la bolsa espaola que abarc el periodo comprendido desde febrero del ao 94 hasta mayo del 95, viene marcado de nuevo por una figura de hombro cabeza y hombro, en este caso mltiple. Dos hombros en el lado izquierdo y normalmente con tendencia a la simetra, aunque no en este caso, dos en el lado derecho. En esta formacin tambin encontramos el "pull-back" clsico que confirmara definitivamente la figura. El objetivo de precios marca un nivel de recorrido hasta las los 2.700 puntos en el Ibex. El mnimo que se alcanz en marzo del ao 95 estuvo en los 2846 puntos.

Esta formacin aparece en un contexto fundamental algo anmalo, ya que las formaciones de hombro cabeza y hombro aparecen en finales de ciclos econmicos expansivos, y en este caso la perspectiva macroeconmica era de recesin. En este caso, el no alcanzar de forma plena el objetivo previsto podra estar por el volumen, que no cumple con la mxima ortodoxia. En la cabeza s observamos la distribucin pero posteriormente no disminuye de forma significativa. Normalmente los objetivos de precios en las formaciones chartistas se alcanzan y tienden a superarse en las formaciones bajistas. El mercado sobrerreacciona siempre, y para que un ttulo baje no hace falta nada. En cambio, para que suba s que hace falta dinero que lo apoye. Esto puede hacer que los objetivos tarden ms en cumplirse o que no se sobrepasen en exceso.

GRFICO 5

Hay veces que las formaciones de vuelta pueden presentar fallos en sus objetivos a medio plazo. En este caso podra marcarse una figura de doble techo en el Ibex, que dio lugar a la crisis de octubre del 97. La ruptura del nivel 6.500 dejo abierto el camino para que tras el crash asitico se iniciara una sesin de pnico que realiz en los mnimos del da el objetivo de la posible formacin de doble techo en el Ibex, que dio lugar a la crisis de octubre del 97. La ruptura del nivel 6.500 dejo abierto el camino para que tras el crash asitico se iniciara una sesin de pnico que realiz en los mnimos de da el objetivo de la posible formacin de doble techo. Tuvo posteriormente un "pull-back" a la lnea de cuello de la figura, pero fallo en el descenso. Cuando las cotizaciones vuelven por encima de la lnea de cuello y en el siguiente movimiento superan los mximos alcanzados, se considera un fallo de figura y debe dar lugar a una reaccin contrara importante. Es la situacin del mercado en febrero de 1998.

GRFICO 6

Grfico de Pryca en donde apreciamos la formacin de doble suelo que est poniendo fin al movimiento bajista que hizo que se convirtiera en el peor valor del Ibex durante el magnfico ao 97. La figura no se completa hasta que no se supera el mximo que se forma entre los dos mnimos. En este caso estaba en el nivel de las 2.500 pesetas. Esta zona configura la lnea de cuello de la formacin. El momento ms ptimo para entrar en el valor fue cuando se produjo el "Throw-back o retroceso hasta esta lnea de cuello despus de que fue superada. Aqu acta como soporte, ha invertido ya su papel la lnea de cuello. Y la subida sigue respaldada por un apoyo de volumen que confirma el cambio. En este caso tenemos tambin la posibilidad de obtener un objetivo de precios para el valor, proyectando la distancia desde los mnimos a la lnea de cuello en el punto de su ruptura. Esto da un nivel previsto en las 3.000-2.950 pesetas como primer objetivo.

Hay que observar que con anterioridad a la culminacin de la formacin tenemos un hecho significativo importante, que es la ruptura al alza de la lnea de tendencia bajista. Esto proporciona siempre seales que hay que tener muy en cuenta en el momento de tomar las decisiones de inversin.

Cuando vemos una figura de cualquier tipo en un grfico, hay que observar al resto de valores del sector, ya que probablemente sigan pautas similares o que indiquen lo mismo. Esto tambin ha de permitir tomar ventaja y actuar muchas veces sobre valores retrasados. en el caso de Pryca, Continente est realizando formaciones tambin parecidas, lo que confirma la positiva evolucin de forma global para el sector.

GRFICO 7

Figura de suelo durmiente, redondeado o taza, en el grfico semanal de Viesgo, a finales del ao 92. Su periodo de formacin fue de aproximadamente siete meses en los que la cotizacin se movi en una banda estrecha que no superaba las 50 pesetas entre el mximo y el mnimo. El volumen de negocio era realmente escaso y esto provoca un aburrimiento y desesperacin a los poseedores de ttulos con visiones a corto plazo. Hacia la mitad de la formacin ocurrira la primera seal de alerta, la ruptura de la lnea de tendencia bajista, que en este caso se produce de forma lateral, con lo que pasa ms desapercibida. Una de las seales que indican el final prximo de la formacin es que el incremento de precios que se produce de forma sbita tambin va acompaado de un incremento de actividad. El valor "despierta" de su "sueo". La figura tiende a recorrer en un primer momento hasta el nivel donde se empez a iniciar la falta de inactividad. En esta zona, las 1.500 pesetas en el caso de Viesgo, se realiza una consolidacin que es la que da lugar a la posible "asa" de tazn que configura el suelo. Cuando rompe de nuevo los mximos a los que ha llegado con el asa se produce la confirmacin definitiva de la figura. Tambin podemos encontrar "Throw-backs" o retrocesos a esa lnea que son las mejores oportunidades de compra, entendiendo con ello que llevan implcito un menor riesgo.

Esta formacin tambin puede dar una medicin del objetivo de precios que vendr dado por proyectar la altura de la taza desde el punto de ruptura del asa. En este caso consisti en superar las 2.000 pesetas.

Observamos que en este mismo periodo otros valores espaoles estaban realizando diversas formaciones de vuelta que confirmaban la evolucin global del mercado. Las formaciones inversas de techos redondeados no son muy frecuentes, ya que en mximos la volatilidad del mercado es mucho ms alta. Si se dan suelen aparecer en ttulos con buenos fundamentales y con escasa negociacin en el mercado.

GRFICO 8

Grfico de Aguas de Barcelona en el ao 92. El valor realiz el cambio de tendencia, de forma simltanea con el mercado, con una figura de "Vuelta en V". Esta figura apareci en muchos ttulos tras el pnico que provocarn los diversos referndum en Europa sobre Maatricht. Obsevamos varias de las cotizaciones tras un periodo de considerable cada, la aparicin de huecos o "gaps" durante ese periodo, la realizacin del mnimo en una sesin con un rango de precios muy amplio y, finalmente, cmo los precios se recuperan con igual brusquedad con la que cayern. Realmente estas formaciones son muy difciles de detectar. El inversor est muy daado con la situacin del mercado, que lleva una correccin importante. Adems, en las ltimas sesiones est situacin se agudiza, provocada muchas veces por ventas desesperadas. La oportunidad, sin embargo, est en detectar la posibilidad de vuelta en un da, y si se confirma tener en cuenta el recorrido precedente y valorar las posibilidades de que se pueda superar para tomar el riesgo de la inversin. Muchas veces esta formacin puede estar dentro de otra de mayor envergadura que definitivamente puede confirmar las expectativas de cambio.

GRFICO 9

Una de las caractersticas que pueden ayudar a reconocer una vuelta en "V" o un cambio en la tendencia dentro de otras formaciones son los das clave o vueltas en un da. En este caso hemos utilizado un grfico de candlestick para poder notar mejor el cambio que tuvo lugar durante la crisis asitica el da 28 de octubre del ao 97. El Candlestick es muy largo y presenta el cuerpo transparente, lo que indica que la apertura estuvo por debajo del cierre durante la sesin.

La cronologa del da fue la siguiente: La apertura vena precedida por una fuerte correccin en Nueva York y de nuevo fuertes cadas en las plazas asiticas, tomando como referencia Honk Kong. El mercado espaol abre con muchos valores cayendo el lmite de mximo permitido para ser negociados, el 15 por ciento. Esto provoca avalanchas de rdenes vendedoras que hacen que se marque el mnimo de la sesin en la apertura con mucho volumen. Que, adems, estaba acompaado por cadas en el mercado de futuros superiores a las que se podan dar en el contado, por defecto de coberturas ante la imposibilidad de vender todas las carteras.

A medida que avanz la sesin, el mercado recuper unas algunas posiciones pero el volumen vendedor continuaba siendo alto. Cuando abre Nueva York se agudiza la situacin y vuelve a probarse los mnimos del da, aunque el volumen ya se redujo considerablemente. A una hora antes de finalizar la sesin, con problemas en el mercado, la situacin Wall Street da un giro repentino y el mercado inicia una ascensin espectacular.

Finaliza la sesin superior a los 600 puntos y con un volumen negociado excepcional.

Muchos inversores han vendido al inicio de la sesin y se han quedado descompuestos despus de ver la impresionante recuperacin. Ha sido una vuelta en un da de libro.

GRFICO 10

Cua ascendente con implicaciones bajistas en Cortefiel. La evolucin del valor se distanci con esta formacin del comportamiento general del mercado. Inici esta formacin de cua con la recuperacin que experimentaba el mercado en mayo 95, rompiendo su directriz bajista con volumen. Pero, poco a poco, este volumen va perdiendo fuerza al igual que el incremento de los precios. Esta formacin queda como una tendencia secundaria que se culmina cuando se produce la ruptura de la lnea soporte de la cua. Adems, esa ruptura se produce antes del ltimo tercio del vrtice de la formacin, lo que refuerza las perspectivas de objetivos de la compaa. Es posible obtener un objetivo de precios proyectando desde el punto de ruptura la amplitud mxima que tiene la cua. Como mnimo, los precios deben llegar ah, lo que significa, como en este caso, que tengan mayores retrocesos.

Este era uno de los valores sensibles al consumo y como ste no ha despegado hasta ms tarde, no pudo aprovechar ya gran parte del ao 95. Slo a mediados del ao 96, con una formacin de triple suelo, empez a despegar. Los datos fundamentales son importantes tambin para detectar qu valores pueden verse ms beneficiados de las coyunturas econmicas, aunque sea con el anlisis tcnico cuando seleccionamos definitivamente el mejor momento para entrar, o el de menor riesgo.

GRFICO 11

Cua descendente con implicaciones alcistas en Vallehermoso. Configura tambin una tendencia secundaria, en este caso bajista en oposicin al movimiento primario alcista que est teniendo en el valor y que ha llevado al ttulo a los mximos histricos. El volumen se va reduciendo durante la formacin, aunque no de manera muy notable, pero se ajusta a los cnones ortodoxos d estas formaciones. Es importante que en el escape de la formacin s que haya un incremento de volumen notable para empujar a los precios. Tambin en este caso se produce muy cerca del ltimo tercio de su vrtice, lo que asegura en un poscentaje muy elevado de casos la consecucin del objetivo de precios en un plazo relativamente breve.

De nuevo encontramos el objetivo de precios proyectando desde el nivel de ruptura la amplitud mxima de la cua. Aunque posteriormente parece que pueda haber un fallo de formacin, veremos que el valor no volvi a hacer nuevos mnimos por debajo de los anteriores a pesar de la crisis. Ahora es el turno de sector inmobiliario en este ao 98, despus de un brillante ejercicio en el sector de la construccin durante el ejercicio del 97.

3. Cules son las formaciones de continuacin de tendencia? 1. Cmo identificar una continuacin de tendencia? 2. Qu son las banderas y gallardetes? 3. Qu son los tringulos? 4. Qu son los rectngulos? 5. Qu son los huecos o "gaps"?

3.1. Cmo identificar una continuacin de tendencia? Las formaciones de continuacin de tendencia muestran movimientos en los precios en un sentido casi lateral, que pronostican un mantenimiento de la tendencia que les preceda. Estas formaciones son igualmente importantes que las de cambio de tendencia, porque nos permitirn no abandonar situaciones ventajosas antes de tiempo, ni tampoco tomar posiciones antes de que finalice la tendencia a la baja.

Una formacin de b>continuacin de tendencia suele tener lugar en un plazo de tiempo ms corto que las figuras de cambio de tendencia.

Su aparicin se debe a los reajustes que se producen en el mercado despus de fuertes movimientos tanto al alza como a la baja. Se considera que los valores necesitan pararse para recuperar fuerzas y, en un breve plazo, seguir su camino. En realidad no son los valores los que necesitan reponerse, sino los integrantes del mercado. Unos realizarn los beneficios obtenidos, otros incrementarn sus posiciones y aparecern nuevos inversores que dejaron escapar la anterior oportunidad. Es en estos momentos cuando se crea la figura de continuacin. Finalmente, cuando todos hayan cumplido sus expectativas, el mercado reanudar la marcha.

Cuando esto sucede, no hay nada ms desesperante para el inversor que haber abandonado la magnfica tendencia alcista que se haba reconocido casi en sus inicios, porque ha bajado unos pocos das el precio de la accin. Para evitar esto, las formaciones de continuacin son de una gran ayuda.

3.2. Qu son las banderas y gallardetes?

Las primeras formaciones que indican claramente una continuacin de la tendencia son las banderas y los gallardetes. Son las ms fiables figuras de continuacin y rara vez marcarn un cambio en la tendencia.

Las banderas son pequeos rectngulos que forman los precios, ligeramente inclinados en contra de la direccin de la tendencia que les precede.

Los gallardetes son figuras similares, salvo que las lneas convergen ligeramente, formando una especie de cuas pequeas, tambin inclinadas en contra la tendencia que las precede.

Las banderas y gallardetes representan ligeras pausas en mercados sumamente activos. Son figuras que aparecen con bastante frecuencia.

Sucede a menudo que el mercado ha iniciado un ascenso vertical y muy fuerte, alimentado por la total ausencia de vendedores. Si la cotizacin ha subido mucho y muy rpido, lo ms probable es que los inversores tambin quieran tener beneficios rpidos. Aparecen intereses vendedores que frenan este ascenso, pero esta situacin va perdiendo importancia y pronto empiezan a escasear los vendedores. En este momento el mercado ha asumido el nuevo nivel de precios en el que se encuentran las acciones y vuelve a impulsarse hacia arriba.

Si se observa el grfico 1, el pao de la bandera es la propia figura y la anterior subida escarpada es el mstil.

Se dice que las banderas son figuras de medio camino porque aparecen, casi siempre, en la mitad del recorrido de una tendencia alcista o bajista. Esto ha generado una regla que permite obtener el objetivo de precios que se puede alcanzar cuando se reanude la tendencia. La medicin se obtiene del mstil de la bandera, es decir, la distancia que han recorrido los precios desde que se inici la tendencia hasta el principio de la figura. Esta distancia ser la que recorrern los precios desde el punto en que se produzca la ruptura de las lneas paralelas que forman la bandera.

Es importante, para que la formacin siga los cnones establecidos, que el volumen vaya disminuyendo mientras se est formando la figura. Tambin es muy importante que la ruptura que se efecta al final de la formacin lleve consigo un importante volumen de contratacin, como si se tratara de una explosin. Esto es ms importante si la bandera se est formando en una tendencia alcista que no en una tendencia bajista. Aqu prevalece la norma que dice que para que un valor suba hace falta dinero que lo empuje, pero para que caiga no hace falta nada, cae solo.

Una bandera debe tardar como mucho tres semanas en formarse, con un mnimo de cuatro o cinco sesiones. Con menos tiempo, es muy difcil detectar la formacin. Cualquier figura que tarde ms tiempo en formarse debe considerarse sospechosa y hay que prestarle especial atencin.

En las tendencias bajistas los plazos de formacin de la figura suelen ser menores. En la mayora de las veces, se quedan en el plazo mnimo de una semana.

Todo lo que se ha dicho sobre las banderas es igualmente vlido para los gallardetes, aunque se diferencian en la forma: los gallardetes son pequeas cuas inclinadas y muchas veces pueden parecer tringulos simtricos.

Estas formaciones se dan en situaciones en las que es posible obtener muy buenos beneficios si se reconocen grfico 2. Tambin son especialmente frecuentes en los mercados de divisas y de futuros.

3.3. Qu son los tringulos?

Los tringulos son las formaciones que presentan mayor dificultad de clasificacin. La mayora de las veces son figuras de consolidacin y de continuacin de tendencia, pero en algunos casos tienen un comportamiento que implica un cambio de tendencia.

Se ha definido anteriormente una sucesin de crestas y picos ascendentes como una tendencia alcista y una sucesin de suelos y techos descendentes como una tendencia bajista. Pero cuando se suceden picos (techos) descendentes y crestas (suelos) ascendentes, no caben en esta clasificacin: se est formando un tringulo.

Esta situacin indica inseguridad e incertidumbre en el mercado. Se ha establecido una lucha entre los integrantes del mercado: los vendedores creen que ya han obtenido suficiente beneficio por el alza de la accin, mientras que los compradores piensan que la cotizacin ya ha bajado lo bastante para entrar.

La secuencia de techos cada vez ms bajos crea una lnea de oferta o lnea superior del tringulo. La secuencia de suelos ascendentes crea una lnea de demanda o lnea inferior del tringulo.

Si esta situacin se prolonga en el tiempo, las ventas aparecen a niveles cada vez ms bajos y las compras a niveles cada vez ms altos. Se crea la inseguridad y el mercado es ms y ms inestable. Si en estos momentos alguno de los intereses del mercado se debilita en demasa, puede dar lugar a un movimiento agresivo del precio. Si el mercado se sigue equilibrando, se llega al vrtice del tringulo y esta figura pierde su poder de prediccin en cuanto a la direccin final que van a seguir los precios.

Para que se empiece a formar un tringulo hacen falta cuatro puntos de vuelta, dos techos y dos suelos. Las lneas que se tracen uniendo los techos y suelos debern converger en un punto que ser el vrtice, y que es importante determinar.

Segn la inclinacin de las lneas de oferta y de demanda que forman el tringulo, podemos clasificarlo como tringulo simtrico, tringulo ascendente y tringulo descendente. Estos ltimos se conocen tambin como las variantes del tringulo rectngulo. Un caso especial tambin es el tringulo invertido o en expansin.

Un tringulo se considera simtrico cuando ambas lneas, la de la oferta y la de demanda, se inclinan hacia abajo y hacia arriba respectivamente. No hay que ser muy riguroso en la aplicacin del calificativo de simtrico: mientras ambas lneas se inclinen de manera clara, debe considerarse como simtrico.

Un tringulo simtrico, a priori, no indica si la tendencia va a girar o a continuar, pero la mayora de las veces esta formacin indica una continuacin de la tendencia previa grfico 3.

A medida que los precios van acercndose al vrtice, la negociacin va decreciendo en volumen y las fluctuaciones se hacen ms estrechas. Esto es una caracterstica comn en todas las formaciones triangulares, al igual que otras que se irn mencionando en los siguientes prrafos.

Al establecer el vrtice del tringulo, de alguna manera se limita el tiempo de formacin en el que se ha de resolver la figura. Si los precios llegan al vrtice, el tringulo se debilita y, en cierta forma, los precios continuarn con la tendencia existente. Ahora bien, es ms comn que los precios rompan alguna de las dos lneas entre las que se mueven. Esto sucede, generalmente, en los dos primeros tercios del tringulo.

Se ha dicho que no hay ninguna prueba fiable para conocer la direccin de ruptura del tringulo simtrico, aunque esto no es del todo cierto. Durante la formacin del mismo pueden sucederse una serie de pistas que, algunas veces, permitirn saber de antemano la direccin de fuga del tringulo.

La primera de estas pistas nos la proporciona el volumen. A pesar de que va disminuyendo en la formacin, si ste es mayor en los ascensos que se producen, es muy probable que el escape sea al alza. Si, adems, cuando se produce la perforacin hacia arriba el volumen aumenta considerablemente esto la confirmara. Si la ruptura al alza se produce con muy poco volumen, puede producirse una seal falsa y el precio puede volver a caer dentro del tringulo. Si esto ocurre, cabe la posibilidad de que la lnea de oferta acte como soporte, y en este caso los precios volvern a subir a partir de aqu, y seguramente con volumen. Esta es la seal correcta para entrar en el valor.

Otra pista la proporciona el estudio de la formacin del tringulo simtrico con los grficos de barras. Si durante los das en que el precio de cierre toca la lnea de oferta, el mximo del da queda por encima de la lnea misma, es una indicacin de una posible ruptura al alza.

Una caracterstica importante del tringulo simtrico es que permite obtener una medicin del objetivo de precios. La manera de efectuar la medicin es trazar una lnea vertical que una el mximo alcanzado en el interior de la formacin y la base del tringulo. Desde el punto de ruptura hay que proyectar otra lnea con la misma longitud. Con esto se obtiene el mnimo alcance probable que tendrn los precios despus de la ruptura.

En elgrfico 4 se observa un ejemplo de medicin del objetivo de precio en una formacin de tringulo simtrico.

Los tringulos rectngulos pueden ser ascendentes y descendentes. Esta es la principal caracterstica que los diferencia de los tringulos simtricos. Estos avisan de la direccin que van tomar los precios.

Estos tringulos tienen una de sus lneas prcticamente horizontal. En el caso de los tringulos ascendentes se trata de la lnea de oferta, es decir, la lnea superior es horizontal y la inferior est inclinada hacia ella. En los tringulos descendentes, es la lnea de la demanda la horizontal (en este caso la inferior), mientras que la superior es la que est inclinada formando ngulo.

En el tringulo ascendente se considera que los compradores son ms agresivos que los vendedores y esta figura lleva implcita una ruptura al alza de los precios. Siempre que el volumen sea acorde con la formacin, deber disminuir durante la construccin, mayor en los tramos alcistas, y tendr que aumentar significativamente en la ruptura alcista.

La aparicin de esta figura en el mercado es debida a un comportamiento bastante lgico. Se produce cuando hay una gran cantidad de demanda de determinadas acciones que se encuentra con un gran paquete a la venta de las mismas colocado a un precio fijo. Si la demanda realmente es importante, en cuanto se agoten los ttulos a la venta a ese cambio, las acciones subirn rpidamente.

En un tringulo ascendente tambin es posible efectuar una medicin del objetivo que pueden alcanzar los precios despus de la ruptura grfico 5. La prctica es la misma que en los tringulos simtricos: trazar una lnea vertical desde el punto ms bajo de los precios alcanzado dentro de la formacin hasta la lnea horizontal, y despus proyectar desde el punto de ruptura otra lnea de igual longitud.

El tringulo descendente es prcticamente la figura inversa del tringulo ascendente grfico 6. Se considera una figura bajista y es creada por expectativas de mercado contrarias a las que originan un tringulo ascendente.

Una caracterstica tpica de los tringulos descendentes es la particular actuacin del volumen. En este caso, el volumen debe incrementarse en las cercanas de los mnimos de la lnea horizontal y decrecer en los rebotes. Tambin el escape o ruptura a la baja puede darse con escaso volumen.

Por ltimo, los tringulos invertidos o en expansin son figuras poco habituales. En estas figuras cada techo y cada suelo son superiores al anterior, con grandes variaciones en los volmenes. En este caso las lneas trazadas divergen.

Su implicacin es claramente bajista y representan mercados fuera de control. Por este motivo, cuando se producen aparecen en techos de mercado. Tambin se les conoce como vueltas en cinco puntas. Cuando se observa esta seal, la mejor tctica es abandonar todas las posiciones y preparase para un mercado a la baja.

3.4. Qu son los rectngulos?

Si los tringulos representan muestras de indecisin en el mercado, existe otra figura que pronostica el conflicto : el rectngulo.

Un rectngulo aparece en el mercado cuando existen intereses contrapuestos, ambos muy fuertes. Por un lado, los vendedores que quieren deshacerse de sus acciones a un precio determinado. Por el otro, los compradores que quieren obtener todo el papel a otro nivel ms bajo. El precio de las acciones fluctua entre estos dos niveles hasta que uno de los intereses pierde fuerza y se produce la ruptura.

Evidentemente no es posible conocer la direccin en que va a ocurrir la ruptura, pero generalmente sucede en el sentido de la tendencia anterior.

Muchas veces tambin se denomina a los rectngulos reas de congestin, reas de consolidacin o zonas operativas. Su similitud con los canales permite que se apliquen las mismas ventajas que se mencionaron sobre las posibilidades de operacin que aquellos ofrecen.

Los rectngulos tienen implicaciones muy similares a las de los tringulos, especialmente el simtrico, por la indeterminacin que aporta su resolucin. Por ello muchas de las caractersticas de control y de determinacin de la direccin de la ruptura que se mencionan en la figura del tringulo simtrico, tienen validez en el rectngulo.

Es importante observar la evolucin del volumen en los movimientos que se producen en el interior del rectngulo. Tambin deben tenerse en cuenta las cotizaciones intradiarias que superan los lmites del rectngulo, aunque los precios de cierre queden dentro de l.

La duracin de los rectngulos puede estar entre uno y tres meses. Si la amplitud del rectngulo lo permite, hay que sacar ventaja de los mrgenes claramente establecidos entre los que se mueven los precios. grfico 7.

3.5. Qu son los huecos o "gaps"?

Un hueco o "gap" (en terminologa inglesa) es un rea , en un grfico de barras, en la cual no hay operaciones . No se puede considerar, de una manera ortodoxa, un hueco como una formacin de precios , ya que de hecho es algo que se produce de forma aislada. Pero su importancia es considerable por las consecuencias que se han extrado del comportamiento de los precios cuando surge un hueco.

Un hueco en una tendencia alcista se produce cuando el intervalo de precios de un da est por encima del mximo de la gama de precios del da anterior. En una tendencia bajista, en el hueco , el precio ms alto del da se encuentra por debajo del precio mnimo alcanzado la sesin anterior.

Los huecos son importantes porque indican una falta de intereses tanto compradores como vendedores en un intervalo de precios. Una salida hacia arriba es una indicacin para los compradores de que no hay excesivos vendedores, y esto es una seal claramente continuadora de tendencia alcista.

Existe un tpico muy extendido respecto a los huecos: "Todo hueco se acaba llenando". Pero esto no es totalmente cierto, puesto que hay determinados huecos que, por sus caractersticas, se cierran, pero otros no lo hacen. Analizar los distintos tipos de huecos permite saber cules tienen ms posibilidades de cerrarse.

Existen cuatro clases distintas de huecos: el hueco comn o de rea, el hueco de ruptura o de escape, el hueco de continuacin o de medicin y el hueco de agotamiento o de extincin.

El hueco comn es el que se produce en el interior de una formacin de precios, ya sea de continuacin o de cambio, aunque es ms frecuente su presencia en las figuras de continuacin. Este hueco se produce en intervalos de precio pequeos y frecuentemente en las zonas que limitan las figuras. Su implicacin tcnica es prcticamente nula. Cuando aparece se intenta utilizar para confirmar que la pauta que se est formando es de consolidacin. grfico 8. Los huecos de ruptura tambin estn relacionados con las figuras de precios, pero en este caso en su finalizacin. Se producen con importante volumen y son los que marcan la seal que confirma la formacin. En la mayora de los casos estos huecos no se llenan, ya que dan lugar a orgenes de tendencias fuertes. Cuanto mayor sea el volumen en el hueco, ms difcil es que ste se cierre. Aunque es probable que en una tendencia mayor que la iniciada y de signo contrario, estos huecos efectivamente se cierren.

Es significativo el poder reforzador que tienen los huecos de ruptura, ya que muy rara vez se ha producido en el mercado una ruptura falsa con un hueco. Adems, por la propia definicin de huecos (ausencia de inters comprador y vendedor), una ruptura con un hueco es mucho ms significativa, ya que informa que se ha vencido la resistencia que ofreca una de las partes y que la parte que queda tiene fuertes intereses.

Muchas veces los huecos en los inicios de formaciones alcistas representarn reas de soportes de precios. En las formaciones bajistas, en cambio, actuarn como resistencias en los posteriores intentos del mercado.

Los huecos de continuacin o medicin son menos frecuentes que los anteriores, pero tienen una mayor implicacin tcnica, ya que aportan la posibilidad de efectuar una medicin del recorrido posterior de los precios.

As como los huecos de rea o los de ruptura aparecen cerca de las formaciones, los huecos de fuga y de agotamiento se observan en los avances o descensos rpidos del mercado de manera escarpada.

Este hueco se produce, generalmente, en las cercanas del centro del movimiento, y da la sensacin que el mercado se mueve sin esfuerzo, muy rpidamente y con fuerte volumen de contratacin. En una tendencia alcista son seales de fortaleza en el mercado. En una tendencia bajista denotan debilidad.

Su aparicin en el centro del movimiento permite efectuar una medicin del probable objetivo de precios que se va a alcanzar en la subida. Midiendo el recorrido de los precios desde el punto en que se produjo la fuga hasta el precio final del hueco, y luego, a partir del mismo, trazando la proyeccin vertical de la misma distancia, se obtiene el posible objetivo.

El ltimo de los huecos que queda por describir es el de agotamiento grfico 9. Este es el hueco que siempre se cierra y es el que probablemente ha extendido la creencia de que todos los huecos se deben cerrar en un corto plazo de tiempo.

Como su nombre indica, el hueco de agotamiento aparece prcticamente al final de los recorridos, ms propenso en los alcistas que en los bajistas. Para distinguirlo de un hueco de continuacin hay que tener en cuenta la formacin desde donde se origin el movimiento. Si ya se ha cubierto la mayora del recorrido del posible objetivo de precios, hay que estar atentos al comportamiento de las cotizaciones en los das siguientes, ya que puede tratarse de un hueco de agotamiento.

Si viene precedido por un hueco clasificado como de continuacin, podr catalogarse como de agotamiento con gran posibilidad de acierto.

Si adems este hueco se cierra en un plazo muy corto de tiempo, entre dos y cinco das, ciertamente se trata de un hueco de agotamiento.

GRFICOS CAPTULO 3

GRFICO 1

Formacin de bandera ortodoxa en el grfico de la ltimas 200 sesiones de Filo. Las banderas son formaciones que aparecen en mitad de los recorridos,en este caso alcista, y que suelen suceder tras periodos cortos y rpidos en los que las cotizaciones se han incrementado de forma muy fuerte. En estos momentos el valor se toma un descanso de unas pocas sesiones para reanudar su camino. Para que la formacin cumpla plenamente con sus pautas, durante esas sesiones de correccin en los precios el volumen tambin tiene que tener el mismo comportamiento, es decir, debe reducirse la contratacin del valor. En el caso de Filo, las cotizaciones iniciaban una leve tendencia alcista desde septiembre del 97, que tiene su confirmacin a inicios del ao 98 con la ruptura de la directriz bajista y su posterior "throw-back". Luego, en pocas sesiones con un incremento de volumen importante, la cotizacin se dispara y sube 100 pesetas en cinco sesiones. Tras esta subida fulgurante, las acciones retroceden durante cuatro das por un importe de unas 50 pesetas. Se observa tambin como se reduce de forma muy significativa el volumen, la accin incrementa de forma sustancial su valor.

Estas formaciones de bandera presentan la posibilidad de medir el recorrido de los precios. Normalmente es (si el escape se realiza con volumen), del mismo importe que el mstil que forma la bandera en su inicio. En el caso de Filo, el mstil lo medimos desde las 450 pesetas hasta las 550 pesetas, 100 pesetas. Por lo tanto, el escape debera llevar a los precios como mnimo hasta las 660 pesetas. Este objetivo se confirma en la segunda sesin. Dando validez de momento a la actual tendencia alcista que parece haber iniciado el valor. Por esta forma de medir los objetivos se llaman tambin a estas formaciones figuras de medio camino. A veces es posible encontrar dos o tres banderas seguidas. El autor no ha encontrado nunca en ningn grfico cuatro formaciones seguidas, con lo que la prudencia aconseja deshacer posiciones despus de una tercera formacin.

GRFICO 2

Formacin de continuacin bajista en Acerinox, en octubre de 1995. En este caso es un gallardete. La diferencia entre unabandera y un gallardete es que su pao es triangular en vez de rectangular. Las consecuencias y la interpretacin no varan. Observamos que tras un movimiento escarpado a la baja de los precios, la cotizacin se toma un respiro muy breve, unas cinco sesiones, para despus reiniciar su camino bajista. En esta figura se vuelve a cumplir el objetivo de precios que tiene la formacin. El primer mstil refleja una bajada desde las 15.500 pesetas hasta las 14.000 pesetas. Con esto fijamos el siguiente objetivo de precios con recorrido desde el escaparate de 1.500 pesetas. Lleg a las 12.500 pesetas, desde las 14.000 pesetas, en dos sesiones.

Tuvo posteriormente una reaccin importante que le llevo a las 14.000 pesetas de nuevo. Esa zona actu como resistencia, (antes lo haba hecho como soporte). Luego los precios siguen en la misma direccin. Banderas y Gallardetes son formaciones de las ms fiables y, como vemos, figuras de medio camino que pueden ayudar a obtener buenos beneficios enplazos a veces muy cortos de tiempo.

GRFICO 3

Tringulo simtrico de continuacin en Uniasa-Puleva en el ao 90. La formacin rompe a la baja antes del ltimo tercio del vrtice, lo que refuerza su posicin como figura de continuacin. Normalmente el porcentaje de tringulos simtricos que actan como formaciones de continuacin es del 75 por ciento, mxime cuando cumplen con la rotura antes del ltimo tercio del vrtice. La figura en este caso recuerda mucho a la del gallardet