Modul Risiko Keempat

8/7/2019 Modul Risiko Keempat

1/16

l\JODUL 4PENILAI AN lHSIKO J3ISNIS

T uju un ln stru ksio nal Umurntdaha s iswa m empu nya i k em ampu an da lamru en gan a lis is r is ik o b isn is dan dapa tmenyu su n s tra teg i pcn gelo la a n r i s iko .

T u ju an In s tru k s io n a l K hu su siv laha s isw a dapu t men jcla sk un merigen a ibebcrapa pen i la ia n ris ik o b isn is .

Pen d a hu lu a nPeluk u bisn is tidak pernuh dupa t mcrn rna lkan liengal1 pasti h.is i I (rl!ili/ll)

da ri su a tu kepu tu san in ves ra s i Setiap k epu tu san in vesta s i menya jik an ris ik o clan

return te rten tu Berda sa rk an pada k en ya ta an rersebu t, s emu a k epu tu sa n pen t in gha ru s dit in ja u da r i return yang dihar apk an cla n r is ik o ya n g dihada pi. Sem..kintin gg i r is ik o dari suatu investasi maka s ern ak in t in gg i tin gk a t pcngembalian. Halin i b er la k u a pa b i la pela k u b isn is mernpunyai in ves ta s i pa da su a tu k eg ia ta n u s a ha .D a la rn bag ia n in i a k an dijela sk an rn en gen a i prosedur pen ila ia n su a tu r is ik o u n tu ki nve s t a s i .

Beberapa k o n sep dan is t i lah yang digun ak an da lam r i s i ko te lah di je l askanda lam ma ter i k u liah sebelumnya seper ti pelu an g , ek spek ta s i, va ria n dan stan cla rdev ia s i . D em ik ia n ha ln ya mengena i beberapa teor i yang be r hubu r i g an denganan a lis is r is ik o seperti teo r i pen gamb ilan kcpu tu san clan teo ri perma in an igametheory). Da la rn men gan a l is is r is ik o dida s a rk an pada teo r i pen ga rn b ila n k epu tu s anden gan berr ia sa rk a n pada k o n sep expected utility (R o bison dan Ba rry, 19'n).Da la rn k a ita n n ya den ga n expected l/(ility s an ga t era t hu bu n gan n ya denganprobability. Probability dapa t dipan dan g sebaga i Irek u en s i re lat if irelativefrequencies) dan digun ak an da lam perig amb ila n kepu tu san . U til ity s an ga t su li tdiu k u r sehingga umumnya didek a ti dengan pengukuran return. Indik a to r adan ya


2/16

r is ik o d itu n j u k k a n o leh a da n ya v a r ia s i a ta u flu k tu a s i da r i return den g an a su m s ifa k to r -fa k to r te r ten tu . b e r s ifa t te ta p U ix ) , Pela k u b is n is ya n g m en g ha da p i r is ik o ,

k emu n g k i n a n ak an k ehila n gan u an g a ta s su a tu inves ta s i . S e b a g a i gamba r anpe la k u b is n is ya n g m ela k u k a n k e g ia ta n p ro du k s i per ta n ia n m en g ha da p i r is ik oproduk s i yar.g diin dik a s ik an cleh adan ya flu k tu a s i pro du k s i ta n a rn an da r i se .napm u s im sern en ta r a pen ggu n a a n in pu t da lam se tia p m u s im sam a u n tu k lu a s a nter ten tu . Jik a pe la k u b is n is te r s ebu t m en g u s a h ak a n k o rn o d ita s k en ta n g , te rn ya tapro du k tiv i ta s ya n g d ih a s i lk a n pa da m u s im te r ten tu rn en ca pa i 25 toni hek t a r ,n a r n u n de r n i k i an pa cla m u s im ber ik u tn ya pro c lu k t iv i ta s ya n g d ih a s i lk a n ha n yam en ca pa i 1 8 to n /hek ta r s em en ta r a pen gg u n a a n in pu tn ya s am a . K o n dis i te r s eb u tm en u n ju k k a n b a hw a pela k u b is n is te la h m en gha dap i r is ik o pro du k s i . S ela in r is ik opro du k s i pe la k u b is n is ju g a m erig ha da p i -r is ik o ha rg a , ya n g d iin d ik a s ik a n o lehf lu k tu a s i ha rg a yan g d ite r im a pe la k u b is n is d a r i w a k tu k e w a k tu .

Pen ila ia n r is ik o d ila k u k a n den g a n m en g u k u r n i la i pen y im pa n g a n ya n gter ja d i . M en u ru t An ders o n et al. (1 977), Ca lk in d .in D iP ie tr e (1 983), E lto n d anG ru ber (1 995) te rda pa t b eber ap a u k u ra n r is ik o cl i a n ta ra n ya a da la h n i la i v a r ia n(variance), s ta nd a r dev ia s i (standard deviation) dan k o efis ien v a r ia s i (coefficientvariation), K etig a u k u r a n ter s ebu t b e rk a i ta n s a tu s am a la in d an n i la i variances eb a g a i pen en tu u k u ra n ya n g la in n ya . S eper t i m is a ln ya standard deviationr n e ru pa k an a k a r k u a dra t d a r i variance s ed angk an coefficient variation merupakanr a s io da r i standard deviation den ga n n iJa i ek spek ta si return da r i s u a tu a s e t . Returnya n g d ipero leh da pa t b eru p a pen da pa ta n , p ro c lu k s i a ta u ha rg a .

Pe la k u b i s n is ha ru s berhati-hati da lam m en ggu na ka n var ian da n s ta ncla rd ev ia s i u n tu k m ern perb a n d in gk an r is ik o , k a ren a k edu a n ya rn e ru pa k an u k i ra n


3/16

"

ab so lu t da n t idak mempertimbangk an r is ik o da lam hu bun gan nyu dengan ha s i lyan g diha rapk an . Un tu k memban clin gk an a s e t clengan return yang d ih a r a pka nberbeda , pela k u bisn is dapa t men ggu n ak an Coefficient variation. Coefficientvaria lion meru pak an u k u ran yan g s a n ga t tepa t b ag i per igarnbi I k epu tu s ank hu su sn ya da lam merni l ih sa lah sa tu a ltern a t if da r i bebera pa keg ia ta n u sa haclengan mempertimban gk an r is ik o yan g dihadapi da r i setiap k eg ia ta n u saha u n tu kse ti ap retu rn yan g dipero leh. Jib n i l a i variance a t a n standard deviationdigun ak an un tu k menga rn b il k epu tu s an da lam mern ban dingk an r is ik o ;. ~mgdihadapi pada beberapa k eg ia ta n u s aha mak a dik hawa ti rk an ak an ter jadik epu tu san yan g ku ran g tepa t . Da lam mengan a lis is su a tu perba ndin gan an ta rakeg ia ta n u s aha ha ru s dila k u k an den gan sa tu an yan g s a r n a , s epert i u n tu k setiapretu rn da lam ha l in i pro du k s i, ha rg a a ta u pen da pa ta n . N ila i variance a t au standarddeviation yang ren dah dapa t mengha s i lk an n ila i coefficient variation yan g tin gg i,dem ik ia n seba l ik nya n ila i variance a t au standard deviation yan g tingg i dapa t

men gha s ilk an n ila i coefficient variation yan g ren dah. D en gan u k u ran coefficientvariation, perban dingan dia n ta ra k egia ta n u s aha su da h dila k u k an clen gan u k u ranyan g sama ya itu r is ik o u n tu k setiap retu rn .

K eg ia ta n u saha yan g dila k u k an pelaku b isn is dapa t dik elo rn po k k an ~ adak eg ia ta n yan g bers ifa t spes ia lisa s i (tu n gga l) cla n divers ifik a s i u s aha (po r to fo lio ).D i bawah in i a k an dijela sk an pen ila ia n r is ik o pa da k eg ia ta n u saha ba ik yan gbers ifa t spes ia lis a s i m a upu n po rto fo iio . Sela n ju tn ya ak an di jela sk a n men gen a ibeberapa model r is ik o dan men gu ku r tin gk a t risk aversion da r i pelu ku b isn is .


4/16

I. \

Pen ila ia n R is ik o pad a Kegiatan U sah a SpesialisasiPen ila ia n r is ik o clicla sa rk an pada pen gu k u ran pen yimpan ga n (dev ia to n )

terha dap retu rn c la r i su a tu aset Beberapa u k u ran ya n g dapa t digu n ak a n u n tu kmen gu ku r pen yimpa r ig an dian ta ra n ya ada lah va r ia n (variance), s ta n cla r dev ia s iistttndard deviation) da n k o efis ien va r ia s i (coefficient variation). Uku ran - u k u ranters ebu t rn eru pak an u k u ran s ta tis t ik . Pen je la s an dib awah in i mcn g ir ig a tk a nk ern ba li pada ma ter i s ebelu rn n ya men gen a i beberapa u k u ra n sebaga i ber ik u t :1 . V aria nce

Seem -a prak t is , pen gu k u ran variance dar i return rn eru pak an pen jum la hansel isih k ua dra t da r i re tu rn clen gan ekspek t a s i r e tu rn d ika l i kan clengan pe l u a ng dar isetiap kejadian. Ni la i variance dapat dituliskan dengan rumus sebagai berikut(El ton da n Gru ber , 1 995) :

In0) =L Pij (R;j- Ri)2i= v

Ru m u s variance da r i return tersebut dapat j uga dituliskan dalam bentuk sebagaiberikut :

Sern en ta ra i tu u n tu k mempero leh n ila i ek spek ta s i re tum dapa t dihi tu n g den gallrum us seba ga i ber ik u t :

OJI~= ~ p .. R 1 L_. IJ IJi= i

Pen jaba ran da r i r u r n u s ek spek ta s i retu rn dapa t ditu lis k an sebaga i ber ik u t :~ Ri =Pil Ril + Pi2 IZi2+ Pi] RiJ + ....+ pim Rim

d im a n a :2 V .. I0i = artance c an return

jJU = Pelu ang dari su a tu kejadian (i = ase t .i = kejadian)Rij = Return


5/16

R i = = Ekspek t a s i returnPelu a n g da r i s u a tu k e ja d ia n pa da k eg ia ta n u s a ha da pa t d iu k u r b erda sa rk a n

pa da pen ga la ma n yang telah dia lam i pela k u b isn is da lam m en ja la n k u n k eg ia ta u .

u sa ha . M isa lk a n sa p da lam m en ja la n k a n keg ia ta n pro du k s i, pela k u b isn ism engha da pi pro du k tiv ita s ya n g t i ngg i , ren da h da n n o rm a l. H a l i tu m en un ju k k a nterda pa t tig a k ej a d ia n ya n g diha da p i pela k u bisnis da lam men j a l a nk a n keg i : . t anb isn is . S ela n ju tn ya da r i m a s in g -m a s in g k eja d ia n ters ebu t ha ru s dihiturig pe l ua ngk eja d ia n nya . Pa da k o ndis i a k tu a l , m en gu k u r pelu a n g k eja d ia n da pa t d ila k u k a nc1engan meliha t frek u en s i da r i m a s in g -m a s in g k eja d ia n u n tu k perio de w a k tute r ten tu . Kemba l i pa da eo n to h e l i a ta s , j ik a pela k u bisnis te la h rn ela k u k a n k eg ia ta nu s aha sela rn a 1 0 k a li w a k tu clen g a n frek u en s i k eja dia n pro du k tiv ita s t in gg i, ren dahda n n o rm a l m a s in g -m a s in g seb esa r 2 k a li , 3 k a li da n 5 k a li rn a k a pelu a n g

. produktivitas t in g g i, ren dah dan n o rm a l m a s in g -rn a s in g s eb es a r 0 .2 (20 persen ) ;0.3 (30 persen ) dan 0.5 (SO persen). To t a l peJuang da r i beberapa kejadian

ber jum la h sa tu , da n seca ra m a tem a tis da pa t d itu l isk a n seb ag a i ber ik u t :/JII PU= 1j=1

Ata u da pa t ju g a ditu l isk a n seb a g a i ber ik u t :Pil + Pi2 + PiJ +.....+ ]Jim = I

Da ri n i la i variance dapa t m en un ju k k an bahwa semak in k ecil n ila i variance makasem a k in k ecil peny impar ig annya seh ingga sern a k in k eeil r is ik o yang dihadapida la rn mela k u k a n k eg ia ta n u sa ha tersebu t.2. Standard Deviation

Standard deviation dapa t e l i u k u r da r i a k a r k u adra t da r i n il a i variance. S eca r amaterna t i s standard deviation dapa t ditul iskan s ebaga i ber ik u t :


6/16

Makn a da r i u k u ra n standard deviation seperti ha ln ya variance, ar t inyasem ak in k eeil n ila i standard deviation mak a sern ak in ren cla h r is ik o ya ng diha dap:

da la rn k eg ia tan u saha .3. Coefficient Variation

Coefficient variation diu k u r da ri ra s io standard deviation dengan returnyan g diha rapk an a tau ek spek ta s i retu rn (expected return). Seca ra materna t i scoefficient variation (CY) da pa t di tu li s k a n seb a g a i b er ik u t :

CY = 0; /R;S emak i n k eei l n ila i coefficient variation m ak a sem a k in ren dah r is ik o yan gdihadapi .

Aplik a s i da r i u k u ra n d ia ta s da pa t d iliha t pa da k a su s b isn is pro du k s ik en ta n g dan k u b is terk a i t den ga n r is ik o ha rg a pro du k seper ti ter liha t pacla T abel 1 .

Tabe l 1 . Perbandingan R is ik o H a rg a pada B isn is K en tan g dan K u b isUku ra n B isn is K en tan g B isn is K ub is

Variance 286708.042 152074.643iStandard Deviation 522.007 364.372Coefficient Variation 0.209 0.351Sumber : Fariyanti (2007)

Pada T abel 1 m enu n ju k k an b ahwa cliliha t da r i n ila i variance mcnun j u k k a nb ahwa pada b isn is k en ta n g mernpu nya i n i la i variance yan g leb ih tiigg idiband ingkan den ga n b isn is k u b is . D em ik ian ha ln ya dengan n ila i standarddeviation pada b is n is k en tan g mernpunya i n ila i leb ih t i ngg i diband ingkan b i s n i skub i s . Namu n demikian dil iha t dar i n i l a i coefficient variation menun jukkanbahwa b i s n i s k en tang mempunya i n ila i leb ih ren da h dibandin gk an dengan b i s n i skub i s . Ha l rersebu t menun ju k k an bahwa un tu k setiap ru p ia h ha rga ya n g


7/16

>,

diha rapk an tem ya ta b isn is k u b is men ghada pi r is ik o ha rga yan g leb ih tin gg idib an din gk an k en tan g . Jik a pela k u bisn is diha dapk an pa da k en da la an gga ran cla nak un mengernbangk an sa la h sa tu b isn is da r i dU::I al te rnat i f tersebu t mak a pelak ub isn is dapa t m em il ih b isn is k en ta n g u n tu k dik ern ba n gk an k a ren a r is ik o h.rg ayan g dihadapi leb ih ren dah diban dir igk an b isn is k u b is .

Pcn i la ia n R is ik o pa d a Kegiatan Usah a D ivers ifik a s iPela k u b isn is mern pu n ya i b an yak a lte rn a ti f da l am mclak uk u n in ves ta s i.

S a la h s a tu a lte rn a ti f yan g dapa t dila k u k an pelak u b isn is da la rn mcn g in ves ta s ik andan a nya clen gan m elak u k a n k omb in a s i da r i beberapa k eg ia ta n u s aha a ta u a set.K omb in a s i da r i beberapa k eg ia ta n u saha a tau aset din amakan denganel iver s i fikasi

Seperti halnya kegia t an usaha spes i a l i sas i , kegiatan usaha diver s i f i kas iju ga tidak ter lepa s da ri r is ik o u s aha . R is ik o ya n g terdapa t pada k eg ia ta n in ves ta sidengan diversifikasi dinamakan r i s i ko portofolio (portfolio risk). Pada kegia t andivers ifik a s i, r is ik o yan g diada pi pela ku b isn is t idak tu n gga l tetapi g abu n ga n a ta upo r to fo lio . U n tu k men gu k u r r is ik o po r to fo lio da pa t di la k u k a n den gan men ghitu n gvariance ga bu n gan da r i bebera pa k eg ia ta n u s aha a ta u a set . Jik a ives ia s i d igu n ak anu n tu k dn a a set m ak a variance gabu n gan da pa t ditu l is k a n sebaga i bcr ik u t (E lto ncla n Gru ber , 1 995) :

dirnana :2C Y p = Variance po r to fo lio u n tu k in ves ta s i a se t i dan j

C Y ; j = Covariance an ta ra in ves ta s i a s et i dan jk Fraction po r to fo lio pada in ves ta s i a s et i(l-k) = Fraction po r to fo l io pada in ves ta s i a ..et j


8/16

Ji b 0ij = Pij o , 0i d iman a Pij merupak an k o efis ien k o rela s i a n ta ra in ves ta s i a s et iclan j m ak a persa rn aa n variance po r to fo l io da ri du a a set da pa : ditu lis ka n menjad iseb ag a i berik u t :

2 2 2 2 2 '0p = k 0j -I - ( l-k) 0j + 2 Pu I< ( l -k ) 0i 0jNila i variance po r to fo l io (0/) menun ju k k an u k u ran ris ik o po rto fo l io ya n g

dihadapi da lam men ja la n k an k ombin a s i da r i bebera pa k eg ia ta n u s aha a t aud iv er s if ik as i. N ila i variance po rto fo lio s an ga t d iten tu k a n k o rela s i d ia n ta ra a s et iclan j. Nilu i ko efis ien k o rela s i in ves ta s i a set i dan j ( P I J ) mernpunya i i.ila :m ak s im um po s i tif sa tu (+1 ) da n m in im um n ega t if sa tu ( -1 ) . Beberapak emu ngk in a n k o rela s i d ian ta ra du a a set d ian ta ra n ya seba ga i berik u t :1. N ila i k o efis ien k o rela s i po s i tif sa tu (+1 ) m empu nya i a r ti b ahwa komb in a s i

da r i du a a set i dan j se la lu b er gera k b ers am a-sa rn a.2. N ila i k o efis ien k o rela s i n ega tif sa tu (-1 ) m empu nya i a r ti b ahwa ko rn b in a s i

da r i du a a set i dan j se la lu bergerak berlaw an an a ra h.3. N ila i k o efis ien k o rela s i sa rn a clen g an n o l (0) m empun ya i a r ti b ahwa k omb in a s i

cla r i cIu a a set i dan j tidak ada hubu n g an sa tu sam a la in4, N ila i k o efis ien k o rela s i s am a clen ga n 0.5 mempu n ya i a r t i ba hwa komb iia s i

da r i du a a set i dan j tidak a da hu bu ng an sa tu s an ta la in ,'B eberapa n ila i k o efis ien k o rela s i tersebu t da pa t m en un ju k k an ba ga im an a

ris ik o po rto fo lio yan g dihadapi d ib an din gk a n deng an ris ik o m a s in g -rn a s in g aseta t au spes ia l is a s i . G a rn b a ra n m en gen a i r is ik o po rto fo l io den ga n a sum si k o efis ienk o rela s i s am a den ga n s a tu cla n r is ik o pada m a s in g -m as in g u set dapa t dil iha t padak a su s seperti yan g ter l iha t pada T a bel 2,


9/16

"

T abel 2. Perban din gan R is ik o Pro du k s i K en ta n g , K u b is dan Po r to fo lio K en ta n gda n Kub i s .-Uku ran K en tan g Kubs Po rto fo l io K en tau g

dan K ub isVariance 0.01834947 0.00257933 0.008505170Standard Deviation 0.13398440 0.04506870 0.090714934Coefficient Variation 0.0000000028 0.00000000097 0.00000000089

Da ri T abel 2 rn en u n ju k k an bahwa n i la i variance po r to fo lio b isn is k cn ta n g cla nk u b is leb ih ren dah dar i b.sn is ken t ang te tap i leb ih t i ngg i da ri b isn is kubis 1 a r n u ndemik ian coefficient variation pa da po r to fo lio k en ta n g da n k u bis lehih rer .da hdiba n din gk an den gan b isn is k en ta n g a ta u k u b is . K o n dis i ters ebu t men u n ju k k a n

ba hwa divers ifik a s i m am pu un tu k m en gu ran g i ris ik o , mesk ipu n r is ik o ya n gdihada pi da lam m elak u k a n k o rn b in a s i bebera pa k eg ia ta n u sa ha tida k mun gk insama den gan n o l.

Membangun Model RisikoRi s i k o pada umumny a berhubungan den gan adan ya su a tu perubahan

da lam setia p per io de w ak tu ya n g ditu n ju k k an o Jeh adan ya f luktuas i a ta u va r i a s i.Da la rn an a l is is r is ik o , adan ya flu k tu a s i ters ebu t dapa t dia n a l is is den ganmen ggu n a k an n ila i variance.

S a lah sa tu m odel ya n g dapa t mengakomoc l a s i ada nya flu k tu a s i a ia u va ria s iyai tu Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity (GARCH )(Verbeek , 2000; De W et, 2005; Moschini da n H en nes sy, 1999). Mode l GARCJI .s eca ra k hu su s dides a in u n tu k model variance yan g mana variance s eb .g a :va r i abe l dependent meru pak a n fu n g s i da r i va r iab e] dependent p er i o desebelu rn n ya , cla n a ta u va r iabel independent a ta u va r iabel ek so gcn o u s . Yan gdin ia k su d den gan va r iabel dependent ada la h va r iabel yan g dipcn ga ru hi aruu


10/16


11/16

T erk ait den ga n anal i s i s r i s i k o , terdapa t model Ju s t da n Pope (1979) fungs ipro du k s i terclir i da ri fu n gs i pro clu k s i ra ta -ra ta (mean pro luction jill/clion) clanfungs i variance produks i tvariance production function). Da lam model in i, fu n gs i

pro du k s i ra ta -ra ta maupun variance produ k s i dipen ga ru hi o leh v a ria bcl in pu tseperti lahan , ben ih, pupu k , ten aga k erja cl::1 1 1pes tis ida . D a lum model ris ik o ,b eberapa in pu t dapa t men ja di fak to r ya n g menirnbulknn r is ik o pro clu ks i (riskinducing loclOrs) dan fak to r pengu ran g ris ik o pro rlu k s i (Fisk reiluc illg [actors],Sa l ah s a tu m pu t seper t i pes tis ida da pa t m en ja di fa k to r pen g u ra n g r is ik o prcdu k s i .A rt in ya peu gg u n a a n pes t is ida d ila k u k an pada saa t a da s e r angan l l ama da npenyak i t ta n am a n sehin g g a m enyeba b k a n k o ndis i pro du ks i s t ab i l . Jika t idak adas era n ga n ham a da n pen ya k i t ta n a rn a n m ak a pen g gu n a a n pes t is ida t ida k di l a k u k a n .Sedangkan pen gg u n a a n i npu t s eper ti pu p u k c1apa t m en ja d i fa k ro r yangmen imb u l k a n r i s iko p roduks i k a ren a da la rn k eg ia ta n pro du k s i pu pu k s a n g a tdiper lu k a n s eh in g g a jik a penggunaan pupu k terla lu ren da h a ta u rerlalu t inggirn enyeb abk a n produ k s i tida k s tab il. An a lis is r is ik o produ k s i dilak u k a n denganterleb ih dahu lu mela k u k a n pendugaa n terhadap fu n gs i pro c1 u k s i ra ta -ra ta (meanproduction functions dan fu n gs i pro du k s i variance ivariance production function].

Penentuan Risk Avers ionSa lah sa tu per i lak u in div idu da lam mengha .lapi ris ik o dia n ta ran ya ada la h

risk aversion. Dala rn k a ita n nya dengan per ilak u in div idu , san g a t pen tin g u n tu kmenen tu k a n perilak u in div idu terrn a su k risk aversion a t au t idak Dcngan kala la indapa t diten tu k a n b aga iman a dera ja t risk aversion da ri seo ran g in div idu .

Pratt dan An -ow menguku r per ilak u in div idu terhadap ris ik o dcuganmenggun ak an k o n sep aliso/we risk aversion da n relative risk aversion (Rob i son


12/16

da n Ba rry , 1 987), Pada m a ter i s ebelumn ya dijela sk a n b ahw a cla lam melak u k a na n a lis is r is ik o clen g an rn en ggu n a k a n k o n sep expected utility. Penguku r an absoluterisk aversion da n relative risk aversion s an g a t c li ten tu k an o leh fu n g s i u ti li ta s .la r iin div idu . U tili ta s in d iv idu m eru pa k an fu n g s i dan k ek ayaa n a ta u pendupa tan .K edu a k o n sep ters ebu t dapa t d iu k u r seb ag a i ber ik u t :1 , Absolute risk aversion: R(y ) = - U"_iy}

U'(y)

2, Relative risk aversion : Rr(y) = - U tI ( _y )YU'(y)

Keterangan :UtI : t u r u n an k edu a fu ngs i u tilita sU' : tu ru n a n per tam a fu n g s i ut i l i t a s a t a u 'marginal utilityY : pen dapa ta nD a r i ha s i l per ig u k u ran ters ebu t terda pa t b eb -r apa k r i te r ia per i la k u in div idu

s ebaga i b er ik u t :1 . Rr(y) > 0 rn en u n ju k k an ba hw a per i la k u in div idu da la rn m en ghada pi r i s iko

te r r n a su k da lam risk aversion. S ik ap pern bu at k epu tu sa n ya ng berper i l aku riskaversion da lam m engha da p i r i s iko ak a n m ela k u k a n k eg ia ta n b isn is ya n gmernpuny a i r is ik o tin gg i s e l ama bisn is ter s eb u t m en in g k a tk a n u t il ita s a ta upen dapa ta n . T etap i j ik a uti l i tas a t au pendapa t an menu ru n ak iba t r i s iko bisn ismak a in div idu a kan m en ghin da r i r is ik o . ,

2. R r(y) = 0 rn en u n ju k k an b ahwa per ila k u in cliv ic lu da lam m en ghadapi r is ik oterm asu k da la rn per ila k u risk neutral. In div idu ya n g berper i l aku risk neutral ;ber s i k ap a cu h ta k acu h terha da p r i s i ko . Adany a r is ik o yan g tin gg i a ta u ren dahtic la k rn en ja d i perha tia n b ag i in cliv ic lu ya n g m em pu nya i per i la k u risk neutral,


13/16

3. Rr(y) < 0 menun ju kk an bahwa per ila k u in div idu da lam menghadapi ris ik oterm asu k da lam per ila k u risk lover. In div iclu yan g mern pu n ya i peri laku r isklo ver ak an men u ru n k an u t i l i r a s den gan sern ak in tin ggin ya pendapu tan yan g

dipero leh ak ib a t ris ik o .Contoh :Dik eta hu i fu n g s i u til ita s in div idu U(y) = In y. Berdasa rk an fungs i ut i l i tas tersebut ,baga irn an a per ila k u in div idu da lam menghadapi ris i ':o ?

Rr(y) = - U" (y)YU(y)Rr(y) =-(-lIi) Y/(J/y) = (1/y) > 0

Berda sa rk a n fu n g s i u t i l ita s t e r sebu t rn en u n ju k k a n b a hw a peri la k u imlividuter rn a suk da lam risk aversion.

Selan ju tnya jib terj adi perubahan tingkat pendapatan (y), b a g a i r n a n atin g k a h la k u indivic!u te rh a da p r is ik o ? D i b aw a h in i a k an clijela sk an men gen a i

per i laku in d iv idu da lam m en gha da p i ris ik o sebaga i a k i b a t ac lanya pe r ub aha nt i ngka t pendapa t a n .1. DARI \ iDecreasing A bsolute R isk Aversions dergan u ku ran R ' (y) < O . A r ti n ya

b i la y se rn a k in m en in gk a t, r isk premium t e r sebu t mcnurun. Pengambilk epu tu san semak in beran i berspeku la s i u n tu k menan ggun g r is ik o . Semak intin ggi pendapa ta n yang dipero leh pen gamb il k epu tu s an mak a ak an sern ak inm en clo ro ng pen gam biJ k epu tu san u n tu k mer igam bil al ternat i f dalam. r nenga tas i

, ris ik o , sepert i k epu tu san u n tu k ik u t men jadi peser ta a su ran s i .2. CARA (C onsta nt A bsolute R isk A versio n) den gan uk u ran R' (y ) = 0 . Art inya

bila y semak in men in gk a t, r is k prem ium tersebu t tetap. ln div idu sebaga i


14/16

"

pen gam b il k epu tu s an tidak perha tia n terhada I a l te rn a t if da lam menga ta s ir is ik o , s eper ti a su ran s i .

3. JA R ,I\. (Increasing A bsolute R isk Av ersion ) denga n u k u ran R' (y) .> 0 . Artin yab ila Y sem ak in men in g k a t , r isk prem ium ters eb ut m en in gk at.

Con t oh :Jik a dik etahu i fun gs i u til ita s i ndiv idu berben tu k lo ga ritma sebaga i bcrik u t :

U(y) =In (y)Baga im a n a s ik ap in div idu da lam m enghada pi r is ik o deu ga n scmak inmen i ngk a t ny a pendapatan ?Jaw ab :

R(y) =-U" (y)U(y)

R(y)= -(-1//)/(1/y)= (l/y)

R' (y) = - (Il/) < 0

Berda s a rk an fu n g s i u t ili ta s te rs ebu t men u n ju k k an in div idu term asu k da lamk a tego r i DAR A.

Produ ksi Optimal pad a Mod el d eng an RisikoK onclis i pro du k s i o p tim a l dapa t diliha t pa cta model yan g pa s ti icertai nty

models da n m odel den gan r is ik o (risk m odel). D i baw ah in i a k an diu ra ik an

m en gen a i k e-Iu a mode l t e r sebu t .1. Model ya n g pa s t i ( ce rt ai nt y / /l od el )

Jib dik e ta hu i fu n g s i k eu n tu n ga n sebaga i ber ik u t :Y=P.Q-C(Q)--B


15/16

Ek spek ta s i k eu n tu n ga n dapa t d itu lisk a n sebaga i berik u t :E (y) = PQ- C(Q) - B

Variance keun tu ngan dapa : diiu lisk an sebaga i ber ik u t :

Pen en tu a n k o n cJis i pro du k optim a l pada k o n clis i r is ik o , terleb ih dahu lu mer ig etahu icerttunty equ iva/en ( d ar: k eu n tu n ga n sebaga i beri k u t :

YCE =PQ- C(Q) - B - )J 2 Q2 02

Mak sirn um keun tu n g an :ay CFjOQ = 0FOC: P- C' (Q) - I e Q02 = 0

P = C' (Q) + ),Q02dimana Ie Q02 merupak an b ia ya sebag a i a k iba t ada nya r is ik o a ta u dapa t clik a tak a nb esa rn ya k eu ntu ng a n yang tersedia u n tu k dihi l angkan. Der i g an demik i an d a p a tdik a tak a n bahwa produ k s i o p tim a l pada k o ndis i k epa s tia n dan r is ik o terdapa t

a danya perbeda an ya itu pada k o n clis i k epa s tia n pro du k s i o p tim a l tercapa i padasaa t ha r ga ou tpu t s am a c lengan marginal cost s eda n g k a n pa da k o n d is i a da n yar is ik o , pro du k s i o ptim a l tercapa i pada saa t ha rga o u tpu t s a r n a denganpen jumlahan marginal cost dan b ia ya ak iba t r is ik o .

Daftar Pustaka:Anderso n , J.R , J.L .D illo n and J.B . Hardak er. 1 977. Agricu ltu ra l Decis io n

Ana lys is . T he Iowa S ta te Un ivers ity Press .U .S .AElto n , E .] a nd M J Gruber.199S. Mode rn Po r to fo lio T heo ry and In ves tmen t

An a lys is . F if th Edit ion. John W iley and Son s In c. New York .Ca lk in , P.B . a nd D .D .D iPietre. 1 983. Fa rm Bu s in ess Man agemen t Su ccess fu l

D ecis io n s in a Chang in g Env iro nmen t. Macm illa n Pu b lishin g Co . In c.New Yo rk .


16/16

Ha rwo od , J, R Heifn er , K . Co b le , J. Per ry a n d A . S o rn w a ru . 1 999. M an a g in gR isk in F a rm in g : Co n cep ts , R es ea rch a n d An a lys is . Ag ricu lu tu r a lEco no mic R epo r t N o.774 . U .S .D epa r tm en t o f Ag r icu l tu re .

R o b i s o n , L . J . a n d P.J. Ba r r y 1987. T he Compet . t i ve F irm 's R espo n s e to R isk .M a cm illa n Pu b lis her . N ew Yo rk .

R o u rn a s se t, B o u s sa rd an d S in gh . 1 979 R is k , U n cer ta in ty an d Agr icu lu t r a lD evelo pm en t .S o u thea s t A s ia n R eg io n a l Cen tre fo iGrndua te S tu dy an dR esea rch in A gricu ltu re Philippines .

Eva lu a s i :1 . Keg i a t a n divers if ik a s i u sa ha da pa t mcn gu ran g i r is ik o yang dihadapi pclak u

b isn is dib a n din gk a n den ga n k eg ia ta n u s aha yan g tu n gg a l a t au spc s i a l i s a s iJela s k an pern ya ta a n ter seb u t I

2. M en g apa u k u ra n co effic ien t v a r ia tio n leb ih tepa t digu n a k a n b ila k itad iha da pk a n pa da b eb era pa a l te rn a t i f in v es ta s i 7

3. Pela k -i b isn is a k a n m en g ern b an g k a n u sa ha r ya . B erda sa rk an in fo rrn as i c lib aw ah in i b a n tu la h pela k u b is n is u n t u k m em il ih u s a ha ya n g a k a nd i k e r n b a n g k a n .

4 . Jik a d ik etahu i fu n g s i u til i ta s in d iv idu b erb en tu k l oga r i t rna seb ag a i ber ik u t :U(y ) = 1 /y

Bag a im an a s ik a p in div idu da lam m en gha dap i r is ik o den g an sernakinm en in gk atn ya pen da pa ta n ?

\.._jl\ r

Date post:	08-Apr-2018
Category:	Documents
Upload:	mazterijo
View:	231 times
Download:	0 times

Modul Risiko Keempat

Documents