ANALISIS DE ALTERNATIVS DE INVERSION

ALTERNATIVAEn Ingeniería Económica se entiende por alternativa toda opción u oportunidad que se le presenta para hacer o no uso de ella. Las alternativas pueden ser: a) De InversiónDesde el punto de vista financiero, es la asignación de recursos(inversión inicial)en el presente con el fin de obtener unos beneficios en el futuro.

b) De CostosSon aquellas en las que una vez hecha la inversión inicial, no se obtienen beneficios e el futuro, sino, que se generan unos desembolsos periódicos a lo largo de la vida útil de ella y al final de esta, es posible recuperar un porcentaje de su costo inicial.

Para evaluar proyectos, mediante Alternativas, se debe seguir los siguientes pasos:• Identificación de la situación problema• Análisis y Planteamiento de alternativas de solución. • Determinar una tasa de interés que le sirva como referencia para poder

decidir si invierte o no. Esta tasa de interés se conoce como Tasa de Interés de Oportunidad (TIO) o Tasa Mínima Atractiva de Rendimiento (TMAR). Esta es la tasa mínima a la que el inversionista estaría dispuesto a invertir su dinero. Todo inversionista tiene su tasa de oportunidad

• Evaluación de alternativas. Se usan técnicas o métodos de análisis que le permitan comprobar que con la inversión que hace en el presente y los beneficios futuros se gana, al menos, su TIO.

• Implementación de la decisión tomada.Se debe tener en cuenta que el objetivo de la búsqueda es comparar el costo de identificación de nuevas alternativas con el beneficio incremental sobre las alternativas ya identificadas.

• El valor presente neto: VPN. • Como su nombre lo sugiere es el valor presente total

resultante de traer al presente, descontados a la tasa de interés de oportunidad, la totalidad de los flujos de caja correspondientes, es decir, tanto a ingresos como a egresos.

• Entonces el VPN se formula como la diferencia del valor presente de los Ingresos y el valor presente de los Egresos, incluida la inversión inicial. La formula es:

Con: Yn =Ingresos en el periodo n.En = Egresos en el periodo n.I0 = Inversión Inicial.n: Número de periodos de la transacción. Es

deseable que n sea lo suficientemente grande (n≥5), para garantizar la estabilidad del negocio.

i: tasa de interés por periodo.

•La Inversión inicial siempre se considera en el periodo cero y los ingresos y egresos en los periodos subsiguientes, donde realmente ocurren.•En realidad el VPN consiste en comparar en el momento actual (inicio del proyecto), el flujo neto de efectivo con la inversión inicial. Si este flujo es mayor que la inversión, se acepta el proyecto y si es menor se rechaza.Se interpreta como la “Utilidad” que se tendría hoy, por encima de unos niveles mínimos de aceptación establecidos por el inversionista.

El procedimiento para su cálculo es el siguiente:Escoger una tasa de interés de Oportunidad, TIO: • Encontrar el valor presente de todos los ingresos

que se esperan recibir en efectivo generados por la inversión.

• Encontrar el valor presente de todos los desembolsos en efectivo esperados durante la vida útil de la inversión y restarlos de lo obtenido anteriormente.

• Aceptar el proyecto si el “valor presente” de los ingresos es mayor que el “valor presente” de los egresos, es decir, si el valor presente neto es positivo.

Criterios de Aceptación del VPN.Son parámetros, a través de los cuales, se comparan los resultados obtenidos con unos índices predeterminados. El resultado de esta comparación es la que determina la bondad del proyecto y por ende su aceptación o rechazo. En este caso se tiene: • Si VPN>0. El proyecto se considera factible y se acepta. La

razón es que su rentabilidad es mayor que la ofrecida por la TIO. Se dice que el proyecto genera más riqueza hoy que si se invierte el dinero a la tasa de oportunidad.

• Si VPN=0. Es indiferente montar el proyecto o invertir a la tasa de oportunidad, dado que rinden exactamente igual.

• Si VPN<0. No es factible el proyecto y por ende no se recomienda su ejecución. Esto india que el proyecto rinde menos que invertir a la tasa de oportunidad.

LA TASA INTERNA DE RETORNO. TIRTambién denominada tasa interna de rentabilidad. Es la que hace el valor presente de los ingresos igual al valor presente de los egresos, es decir, que el VPN sea cero.La tasa interna de retorno, es la tasa que obtienen los recursos o el dinero que permanece atado al proyecto. Es la tasa de interés a la cual el inversionista le presta su dinero al negocio y es propia del proyecto, independientemente de quien evalué. La TIR representa el máximo costo al cual un inversionista podría tomar prestado dinero para financiar la totalidad de un proyecto, repagando con su producido el capital y los intereses de la deuda y sin perder dinero. El método de la TIR considera correctamente el valor del dinero a través del tiempo y la ubicación de los ingresos y egresos. En términos económicos, la TIR es la tasa de interés sobre el saldo no recuperado de una inversión

Criterios de AceptaciónPara la aceptación de un proyecto basado en el criterio de la TIR se tienen en cuenta los siguientes postulados:• Si la TIR>TIO: se acepta el proyecto, dado que

rinde más de lo deseado por el inversionista.• Si la TIR=TIO: es indiferente hacer el proyecto

o invertir a la TIO.• Si la TIR<TIO: el proyecto se rechaza

El Cálculo de la TIR.Su cálculo en forma analítica es complicado, y debe recurrirse al tanteo de la forma siguiente:• Se calculan VPN para diferentes tasas de interés hasta que estos

cambien de signo (+ a -, ò, - a +).• Llamamos VPN1 al positivo e i1 a su correspondiente tasa. VPN2 al

negativo y su correspondiente tasa, i2.• La TIR debe estar entre i1 e i2. Se calcula en forma aproximada así:

LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO. RBCSe plantea como el cociente entre el valor presente de los ingresos y el valor presente de los egresos, incluida la inversión inicial. Su fórmula es:

Para este método es necesario tener los ingresos separados de los egresos en cada periodo, luego, los ingresos netos no sirven para este cálculo. Para este método es necesario tener los ingresos separados de los egresos en cada periodo, luego, los ingresos netos no sirven para este cálculo. Para este método es necesario tener los ingresos separados de los egresos en cada periodo, luego, los ingresos netos no sirven para este cálculo. Para este método es necesario tener los ingresos separados de los egresos en cada periodo, luego, los ingresos netos no sirven para este cálculo. Para este método es necesario tener los ingresos separados de los egresos en cada periodo, luego, los ingresos netos no sirven para este cálculo.

Para este método es necesario tener los ingresos separados de los egresos en cada periodo, luego, los ingresos netos no sirven para este cálculo.

Para este método es necesario tener los ingresos separados de los egresos en cada periodo, luego, los ingresos netos no sirven para este cálculo.

Criterios de Aceptación.• Si RBC>1: Se acepta el proyecto• Si RBC=1: Es indiferente hacerlo o no.• Si RBC<1: Se rechaza el proyecto.La interpretación de esta relación es que por cada peso invertido se recupera la cantidad mostrada en ella. Si por ejemplo un negocio genera una RBC de 1.25, significa que cada peso gastado proporciona 1.25 pesos, o sea, se recupera el peso invertido más 25 centavos adicionales. Estos 25 centavos son como especie de una utilidad en pesos de hoy.

EL VALOR ANUAL EQUIVALENTE. VAE ó CAEConsiste en calcular para cada alternativa una seria uniforme (Anualidad) equivalente al flujo de caja. Este valor representa el ingreso o costo neto periódico que se genera durante la vida útil del proyecto. Se puede obtener de varias formas.• Calcular una serie uniforme para los Ingresos y otra

para los Egresos incluida la Inversión inicial. El VAE es la diferencia entre estas dos series.

• Calcular el VPN y convertir este valor en una serie uniforme, usando la formula de valor presente de una anualidad vencida. En este caso la formula es:

Criterios de Aceptación del VAE •Si se trata de una sola alternativa de inversión, se acepta si VAE > 0.•Si se trata de dos o más alternativas de inversión, se calcula el VAE de cada una de ellas y se selecciona la de mayor VAE positivo.•Si se trata de dos o más alternativas de costos, se calcula el CAE de cada una de ellas y se selecciona la de menor CAE positivo.

• Investigar• Valor Presente Neto VS TIR• La tasa verdadera de rentabilidad. TVR• Costo Anual Equivalente• Alternativas de Endeudamiento

EJRCICIOS1. Al ganarse la lotería una persona se les presentan las siguientes alternativas de inversión: Un proyecto A con flujos mensuales : -$70.000.000, $30.000.000, $30.000.000, $30.000.000. Por su parte un proyecto B tiene como flujos mensuales: -$70.000.000, $10.000.000, $29.000.000, $62.000.000. ¿Cuál le conviene más de acuerdo con sus respectivos VPNs, TIRs y VAEs, RBCs, si su tasa de oportunidad es del 3% Mensual.?2. Una persona le propone comprarle su vivienda que tiene un valor de contado de $240’000.000 con el siguiente plan de pagos: una cuota inicial equivalente al 20% y unos pagos así: dentro de 6 meses $60’000.000; dentro de 12 meses $125’000.000 y dentro de 18 meses $102’000.000. Si usted está dispuesto a prestar su dinero a una tasa de interés mínima del 3% mensual, aceptaría el negocio? Porqué?

CLASIFICACION y EVALUACION DE ALTERNATIVAS

SEGÚN LOS BENEFICIOS QUE GENERAN

Alternativas que Producen diferentes beneficios :

Es el caso más común. Los beneficios generados par cada una de ellas son diferentes; por lo cual su evaluación se basa en la maximización de los valores presentes, anuales y futuros netos, ó en el cálculo de la Tasa Interna de Retorno (TIR), aunque también se podría realizar un análisis incremental entre las alternativas consideradas..

Alternativas que generan igual Beneficio Una característica de estas alternativas, es que el valor total de los beneficios producidos por cada una de ellas en cada periodo es el mismo, por lo que requieren de un estudio especial que consiste en hacer un análisis de costos, buscando la alternativa que genere Los beneficios requeridos al mínimo costo

Según la Relación de las Alternativas entre síMutuamente Excluyentes : Son alternativas que no se pueden realizar simultáneamente, por lo tanto se debe seleccionar la mejor.

Independientes : Este tipo de alternativas no están afectadas entre sí por la decisión que se tome en una de ellas, sin embargo, generalmente existen restricciones que hacen que una decisión indirectamente afecte al conjunto de alternativas, como por ejemplo la disponibilidad de dinero.Complementarias : Son aquellas alternativas en las cuales para llevar a cabo una, requiere realizar otra que la complemente

SEGÚN LA DURACIÓNSu clasificación es de acuerdo a si presentan: De IGUAL vida económica.De DIFERENTE vida económica

SEGÚN LA INVERSIÓNSe presentan AlternativasCon IGUAL inversiónCon DIFERENTE inversión.

ALTERNATIVAS CON EL MISMO SERVICIO E IGUAL DURACION

En este caso tanto las vidas económicas como los servicios prestados son iguales, luego, su evaluación se tendrá en cuenta la Minimización de los costos equivalentes y se pueden usar las técnicas de: Costo anual equivalente (CAE), Costo presente equivalente (CPE), Costo futuro equivalente (CFE). Si las alternativas son Mutuamente Excluyentes se escoge la de menor costo. En caso e poder usar el VPN, TIR, RBC ó CAE, se escogería el mayor de ellos.

ALTERNATIVAS CON EL MISMO SERVICIO y DIFERENTE DURACION

Por tener vidas distintas no se pueden comparar directamente usando VPN y se hace necesario establecer algunos modelos de ajuste para igualar las duraciones. Hecho los ajustes se pueden usar los métodos antes mencionados. Los ajustes son:-Igualar las vidas usando mínimo común múltiplo-Reducir la de la vida mas larga-Extender la de la vida mas corta-Remplazo en condiciones reales.

Igualar las vidas usando mínimo común múltiploEl procedimiento consiste en encontrar el mínimo común múltiplo de las vidas económicas de las diferentes alternativas, repetir cada una de ellas en idénticas condiciones a las iniciales, hasta alcanzar el tiempo común calculado y luego compararlas usando cualquiera de los métodos antes vistos.Reducir la de la vida mas largaEl procedimiento consiste en reducir la vida de la alternativa mas larga hasta igualarla a la mas corta, reduciendo el valor de mercado de las alternativas que lo necesiten. Luego se aplican los métodos que sean necesarios o pertinentes.

Extender la de la vida mas cortaEl procedimiento consiste en determinar los costos adicionales requeridos para extender la vida de las alternativas mas cortas, incluyendo las posibles cambios en el valor de mercado.

Remplazo en condiciones RealesConsiste en supone que las alternativas se repetirán, como en el primer caso, pero, estimando los costos como se espera que ocurrirán en el futuro, hasta lograr que las alternativas sean iguales.