Crisis Financieras
Condensado de Charles Kindleberger, Manias, Panics, and Crashes: A
History of Financial Crises Excepto donde se indica otra fuente
Presentado por Bonnie Palifka
Sub-temas
• ¿Qué es una crisis especulativa?
• Fases de una crisis especulativa
• Lista de crisis especulativas
• Ejemplos– Tulipanes– South Sea Company– Esquema de Ponzi
• Conclusiones
¿Qué es una crisis especulativa?
• “Financial crises are usually defined as those moments when the financial system(s) or network(s) of the area under discussion suddenly becomes markedly unstable.” Hoppit, 41.
Fases de una crisis especulativa
1. desplazamiento oportunidades2. Boom facilitado con dinero fácil
(frecuentemente después de una guerra)– Inversionistas legítimos con información, para sacar
las ganancias del proyecto– Inversionistas pequeños, para reventa
3. Contagio a otros países– Comercio– Mercados de capitales– Flujos de dinero– Factores psicológicos
Fases de una crisis especulativa
4. Aumentan las tasas de interés, velocidad de circulación y precios
5. Salen algunos con conocimiento
6. Los precios se estabilizan
7. Los demás se dan cuenta y buscan liquidez
8. Los precios bajan rápidamente
Año Lugar Instrumento
1618-1623 Imperio Romano Monedas
1636-1637 Holanda tulipanes
1690-1696 Inglaterra East India Company
1720 Inglaterra y Francia
South Sea Co. y Mississippi Co.
1763 Amsterdam bienes
1772 Gran Bretaña y Amsterdam
Carreteras y canales; East India Co.
1792 Estado Unidos Bonos gubernamentales
Año Lugar Instrumento
1793 Inglaterra Canales
1797 Inglaterra Canales y seguridades
1799 Hamburgo Bienes
1810 Inglaterra Exportaciones a Brasil
1815-1816 Inglaterra exportaciones
1819 Inglaterra y EUA Bienes y seguridades
1825 Inglaterra Bonos en América Latina, minas, algodón
Año Lugar Instrumento
1828 Francia Canales, algodón
1836 Inglaterra Algodón, ferrocarriles
1837 Estados Unidos Algodón, tierra
1838 Francia Algodón, terrenos
1847-1848 Inglaterra, EUA, continente
ff.cc., trigo, terrenos y construcción
1857 Inglaterra y continente
ff.cc., trigo, industria
1864 Francia Algodón,
cía.s mercantes
Año Lugar Instrumento
1866 Inglaterra e Italia Algodón,
cía.s mercantes
1873 Alemania/Austria EUA
Terrenos, ferrocarriles
1882 Francia bancos
1890 Inglaterra Bonos en Argentina
1893 EUA y Australia Minas de plata y oro, terrenos
1907 EUA café
1907 Francia e Italia Créditos a industria
Año Lugar Instrumento
1920-1921 Inglaterra y EUA Bonos, barcos, inventarios
1929 EUA Terrenos, acciones
1931-1933 Europa (EUA dejó de prestar)
1950s, 1960s
mundo divisas
1974-1975 EUA y mundo Acciones, edificios, barcos,
Boeing 747s
1979-1982 EUA y mundo Préstamos a países en desarrollo
Año Lugar Instrumento
1982-1987 EUA Bolsa de valores, construcción de edificios y residencias
1990 Japón Bolsa de valores Nikkei, bienes raíces
1994-1995 México (desregulación, K golondrinas)
1997-1998 Asia, Rusia, Brasil
(desregulación, K golondrinas, préstamos extranjeros)
Ejemplo: Tulipanes
• 1636-1637 (después de una guerra con España)
• Se desarrollaron nuevas variedades “exóticas” de tulipán en Holanda
• Todo el mundo quería conseguir uno
• Los precios se elevaron rápidamente a partir de septiembre y hasta enero– Enganches de terrenos, ganado, plata, etc.
Ejemplo: Tulipanes
• “In one case, for a pound of White Crowns...Fl. 525 was to be paid on delivery..., but four couws at once. Other downpayments consisted of tracts of land, houses, furniture, silver and gold vessels, paintings, a suit and a coat, a coach and dapple-gray pair; and...
Ejemplo: Tulipanes
• ... for a single Viceroy (rare), valued at Fl. 2,500, two lasts (a measure that vaires by commodity and locality) of wheat and four of rye, eight pigs, a dozen sheep, two oxheads of wine, four tons of butter, a thousand pounds of cheese, a bed, some clothing, and a silver beaker.” (pág. 109)
Ejemplo: Tulipanes
• Se invirtieron las ganancias en– Construcción de casas– Dutch East India Company– Canales
• Auge y caída en Febrero de 1637
Ejemplo: Burbuja de South Sea
• 1717-1720 (guerras terminaron en 1713)• Inversión en South Sea Company y en
Mississipi Campagnie des Indes– compañías incorporadas– deuda por acciones– Británicos invirtieron en Mississippi (John Law) – Franceses en South Sea (Sword Blade Bank)– Holandeses– Italianos
Ejemplo: Burbuja de South Sea
• Mississippi– Auge diciembre 1719– Caída mayo 1720
• South Sea– Auge abril 1720– Caída septiembre 1720
• Cuando vendieron, hubo flujos importantes de plata, que afectaron los tipos de cambio
Ejemplo: Burbuja de South Sea
• 1720 Bubble Act– Diseñado para combatir la inversión en otros
proyectos– Pero puso fin a la especulación
• Isaac Newton invirtió, salió el 20 de abril de 1720 con una ganancia de 100%
• Volvió a entrar con más dinero y perdió casi tres veces lo que había ganado.
Ejemplo: Banco Baring
• Préstamos a América Latina, especialmente Argentina
• 1888 algunos dejaron de comprar derechos a préstamos a Argentina– Boom doméstico– Inestabilidad en el tipo de cambio– Incomodidad general
• Banco Baring hizo un préstamo de 3.5 millones de libras para un proyecto de agua y drenaje
Ejemplo: Banco Baring
• Los precios de materias primas bajaron.
• Argentina no pudo pagar el préstamo.
• El Banco de Inglaterra le advirtió al Banco Baring que no aceptara más inversiones en Argentina (agosto 1890).
• Noviembre: Baring revela al Banco de Inglaterra que está en peligro.
Ejemplo: Banco Baring
• El Banco de Inglaterra pide el apoyo del gobierno ruso (que tenía depósitos con ellos) y préstamos de los Bancos de Francia y de Rusia para mantener la liquidez del Banco Baring.
• 15 Noviembre: El Times anuncia que el Banco Baring cerrará pero que los clientes con depósitos no perderán su dinero.
• 25 Noviembre: El Banco Baring se convierte en una compañía pública (joint stock)
Ejemplo: Esquema de Ponzi
• Prometió intereses de 50% en inversiones de 45 días.
• Supuestamente invertía en divisas extranjeras y estampillas estadounidenses.
• En realidad, pagaba a sus inversionistas con el dinero de los nuevos inversionistas.
Conclusiones
• Las manías de especulación son un ejemplo de la falacia de la composición.– Lo que es racional para uno no lo es para
todos.
• A veces hay rigidez en los mercados que causan este problema.– Algodón– Ferrocarriles– Doctores
Equilibrio con demoras
w
E
A
B C
DF
E0=E1 E2
w2w0
w1
Old Demand
New Demand
Supply
Fuente: Filer, Hamermesh y Rees, The Economics of Work and Pay, Figura 6.6
Conclusiones
• Las crisis son frecuentes
• Hay un elemento psicológico
Bibliografía
Filer, Randall K., Daniel S. Hamermesh, and Albert E. Rees. 1996. The Economics of Work and Pay, 6th ed. Harper Collins.
Hoppit, Julian. 1986. “Financial Crises in Eighteenth-Century England.” Economic History Review 2nd series 39,1: 39-58.
Kindleberger, Charles. 2000. Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises, 4th ed. New York: John Wiley & Sons.