Informe Económico: Trump y sus impactos en Latinoamérica
Departamento de Análisis y Estrategia de Inversión
Enero 2017
Trump y sus impactos en Latinoamérica 2
Trump y sus impactos en Latinoamérica
Enero 2017
En este documento se discuten los efectos esperados de las políticas de Trump desde la perspectiva de comercio internacional y remesas. Para el equipo de Estrategia de Inversión, es importante evaluar estos impactos económicos, con el fin para generar expectativas sobre el comportamiento de los mercados internacionales.
Las conclusiones muestran que las economías más afectadas son la mexicana y salvadoreña, mientras que para el caso de los países suramericanos el efecto no es significativo. En estas dos economías las remesas juegan un papel importante en el consumo de los hogares, lo cual a su vez afecta el crecimiento económico. En ese sentido se anticipa un alto grado de incertidumbre en los mercados, particularmente en el mexicano. Esta volatilidad se espera que continúe hasta que no se pongan en práctica las políticas proteccionistas de Trump.
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Emmanuel Agüero QuesadaEspecialista en Análisis Económico
Contenido 1. ¿Qué implica Trump para la región?
2. Expectativas
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1.¿Qué implica Trump para la región?
El resultado de las elecciones presidenciales en los Estados Unidos ha abierto la
pregunta sobre el futuro desempeño económico de Latinoamérica. Si bien en la
campaña de Donald Trump no se articuló con detalle una política internacional
con relación a la región, se espera que el tema de inmigración y comercio
internacional estén sobre la agenda, y se proyecta que los efectos de estas
políticas se transmitan a través de las exportaciones y las remesas de las
económicas latinoamericanas. México sería el país más afectado con este
mandato, mientras que los países suramericanos no están directamente en el
radar de Trump.
México CentroaméricaColombia Chile Brasil Perú Argentina0.0
25.0
50.0
75.0
100.079.6
32.2 32.015.3 12.5 11.9 6.9
%
Fuente: Elaborado por Aldesa, cifras de Bancos centrales
Figura 1: % exportaciones a EEUU / total de exportaciones
Con relación al comercio exterior, se desprende que el 79,6% de las
exportaciones de México se dirigen hacia a los Estados Unidos, siendo este el
país que exporta más, relativo a las exportaciones totales, en todo Latinoamérica.
Seguido de este, se sitúa la región Centroamericana (32,2% de las exportaciones
van hacia los Estados Unidos), y Colombia con un peso de 32,0%. En ese
sentido, los principales cambios en materia comercial (ajustes arancelarios,
barreras de entrada, etc.) por parte de Trump se espera que tengan un mayor
México sería el país más afectado con este mandato, mientras que los países suramericanos no están directamente en el radar de Trump.
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impacto en esas economías, a través de su demanda externa, para luego
materializarse en el crecimiento económico.
En el otro extremo, se encuentran las demás economías suramericanas. Tan solo
6,9% de las exportaciones argentinas se envían hacia los Estados Unidos,
mientras que las mismas de Perú y Brasil representan 11,9% y 12,5%,
respectivamente. Como consecuencia, los impactos observados en estas
economías se observan menos significativos.
En lo que respecta a las remesas, se evidencia que las economías más
perjudicadas son la salvadoreña y la mexicana. Con lo que respecta a México, al
cierre de noviembre de 2016 se reportó un nivel de remesas de US$2.362,9
dejando el crecimiento interanual en 24,7%. Este último dato reportado se
caracteriza al ser superior al crecimiento interanual promedio de los últimos dos
años (7,7%) y se explica por el temor de las posibles restricciones que pudiera
imponer el nuevo presidente Donald Trump. Por tanto, se estiman flujos
importantes de remesas para los meses de diciembre de 2016 y enero 2017.
2010 2012 2014 20160.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.025.0
% variación% variación
Fuente: Elaborado por Aldesa, cifras de Bancos centrales
PIB MéxicoRemesas (eje derecho)
PIB EEUU
Figura 2: PIB de EEUU, México y Remesas hacia México
En línea con lo anterior, es importante cuantificar el efecto que puedan tener esas
remesas sobre el crecimiento económico de mexicano, así como la relación PIB-
PIB de ambos países. Es por ello, que se estimó un modelo básico para medir
dicha relación (ver tabla 1).
No se esperan efectos significativos en términos reales sobre las economías suramericanas.
Estimamos que por cada punto porcentual que las remesas disminuyan, el PIB mexicano cae en 0,08 puntos porcentuales
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A partir de lo anterior, estimamos que por cada punto porcentual que las remesas
disminuyan, el PIB mexicano cae en 0,08 puntos porcentuales. Por otra parte, si
el crecimiento económico estadounidense aumenta en un punto porcentual, el
crecimiento del PIB mexicano aumenta en 1,47 puntos porcentuales. Este hecho,
muestra la gran sensibilidad y relación que mantiene México con la actividad
económica norteamericana.
Dada esta estimación, en Aldesa consideramos que el impacto en remesas sobre
el crecimiento económico es significativo y que este se va ir materializando
gradualmente. En consecuencia, las medidas que vaya aplicando Trump en
materia de control de remesas se esperan que tengan un impacto directo sobre el
crecimiento, pero este no sería inmediato.
Tabla 1: Resultados estimación sobre PIB MéxicoVariables Coeficiente Desvío EstándarConstante -0.32 0.85
Remesas * 0.08 0.03PIB de EEUU ** 1.47 0.15
Fuente: Aldesa *Significativo al 5%
**Significativo al 1% Remesas están con tres periodos de rezago.
Para el caso salvadoreño, al cierre de diciembre de 2016 se registró un nivel de
remesas de US$473,2 millones, dejando el crecimiento interanual en 11,9%. Al
igual que en el caso mexicano, durante los meses del año ha existido un repunte
por encima del crecimiento medio de los últimos 24 meses (5,1%). Este
comportamiento se atribuye a la anticipación de las medidas migratorias que
podría aplicar Trump, lo cual ha generado un shock en esta variable económica.
Estimamos que por cada punto porcentual que aumenta el crecimiento económico de Estados Unidos, el crecimiento del PIB mexicano sube en 1,47 puntos porcentuales
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2004 2007 2009 2011 2013 2015-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0
-15.0
-10.0
-5.0
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
Figura 3: PIB de EEUU, El Salvador y Remesas hacia Salvador
Remesas (eje derecho)
PIB El Salvador
PIB EEUU
% variación % variación
Fuente: Elaborado por Aldesa, cifras de Bancos Centrales
De la misma manera que el caso mexicano, se destaca que cada punto porcentual
en disminución en remesas genera una disminución de 0,03 puntos porcentuales
en el crecimiento de El Salvador (Tabla 2).
A partir de lo anterior, en Aldesa estimamos que medidas que reduzcan el envío
de remesas afectan significativamente el ingreso de los hogares, provocando así
un efecto adverso en el consumo privado de los hogares. Dada esta situación de
dependencia en la actividad económica ante las remesas, se proyecta en este caso
un impacto negativo importante.
Tabla 2: Resultados estimación sobre PIB Salvador
Variables Coeficiente Desvío Estándar
Constante 0.24 0.04
Remesas * 0.03 0.01
PIB de EEUU * 0.11 0.06
Fuente: Aldesa Grupo Bursátil.
*Significativo al 5%
**Significativo al 1%
Remesas están con tres periodos de rezago.
En El Salvador las remesas es un ingreso permanente para los hogares, de modo que shocks en esta afecta directamente el consumo y crecimiento de este país
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2. Expectativas
A partir de los resultados se espera lo siguiente:
Un alto grado de incertidumbre en los mercados, particularmente en el
mexicano. Esta volatilidad se anticipa que continúe hasta que no se
pongan en práctica las políticas proteccionistas de Trump.
A nivel de comercio exterior, la economía mexicana se mira como la más
afectada. 80% de sus exportaciones se dirigen hacia los Estados Unidos,
de modo que ajustes arancelarios y barreras de entrada pueden impactar
significativamente la demanda externa mexicana. Este punto tiene a los
mercados con nerviosismo, después de las declaraciones de Trump que
espera financiar el muro fronterizo con ajustes arancelarios.
Por el lado de remesas, se observa en los próximos meses un fuerte
crecimiento, explicado por la anticipación a las medidas regulatorias que
podría aplicar Trump. En consecuencia, se anticipa la economía
salvadoreña como la más afectada, a través del consumo de los hogares,
el cual depende las remesas provenientes de los Estados Unidos.
Al nivel de perspectiva financiera, se proyecta una ligera y gradual
depreciación en las monedas latinoamericanas. Esto se explica por un
mejor rendimiento en los bonos del tesoro, los cuales buscan financiar las
medidas fiscales que busca poner en práctica Trump.