Informe Económico: Trump y sus impactos en Latinoamérica

Departamento de Análisis y Estrategia de Inversión

Enero 2017

Trump y sus impactos en Latinoamérica 2

Trump y sus impactos en Latinoamérica

Enero 2017

En este documento se discuten los efectos esperados de las políticas de Trump desde la perspectiva de comercio internacional y remesas. Para el equipo de Estrategia de Inversión, es importante evaluar estos impactos económicos, con el fin para generar expectativas sobre el comportamiento de los mercados internacionales.

Las conclusiones muestran que las economías más afectadas son la mexicana y salvadoreña, mientras que para el caso de los países suramericanos el efecto no es significativo. En estas dos economías las remesas juegan un papel importante en el consumo de los hogares, lo cual a su vez afecta el crecimiento económico. En ese sentido se anticipa un alto grado de incertidumbre en los mercados, particularmente en el mexicano. Esta volatilidad se espera que continúe hasta que no se pongan en práctica las políticas proteccionistas de Trump.

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Emmanuel Agüero QuesadaEspecialista en Análisis Económico

Contenido 1. ¿Qué implica Trump para la región?

2. Expectativas

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1.¿Qué implica Trump para la región?

El resultado de las elecciones presidenciales en los Estados Unidos ha abierto la

pregunta sobre el futuro desempeño económico de Latinoamérica. Si bien en la

campaña de Donald Trump no se articuló con detalle una política internacional

con relación a la región, se espera que el tema de inmigración y comercio

internacional estén sobre la agenda, y se proyecta que los efectos de estas

políticas se transmitan a través de las exportaciones y las remesas de las

económicas latinoamericanas. México sería el país más afectado con este

mandato, mientras que los países suramericanos no están directamente en el

radar de Trump.

México CentroaméricaColombia Chile Brasil Perú Argentina0.0

25.0

50.0

75.0

100.079.6

32.2 32.015.3 12.5 11.9 6.9

%

Fuente: Elaborado por Aldesa, cifras de Bancos centrales

Figura 1: % exportaciones a EEUU / total de exportaciones

Con relación al comercio exterior, se desprende que el 79,6% de las

exportaciones de México se dirigen hacia a los Estados Unidos, siendo este el

país que exporta más, relativo a las exportaciones totales, en todo Latinoamérica.

Seguido de este, se sitúa la región Centroamericana (32,2% de las exportaciones

van hacia los Estados Unidos), y Colombia con un peso de 32,0%. En ese

sentido, los principales cambios en materia comercial (ajustes arancelarios,

barreras de entrada, etc.) por parte de Trump se espera que tengan un mayor

México sería el país más afectado con este mandato, mientras que los países suramericanos no están directamente en el radar de Trump.

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impacto en esas economías, a través de su demanda externa, para luego

materializarse en el crecimiento económico.

En el otro extremo, se encuentran las demás economías suramericanas. Tan solo

6,9% de las exportaciones argentinas se envían hacia los Estados Unidos,

mientras que las mismas de Perú y Brasil representan 11,9% y 12,5%,

respectivamente. Como consecuencia, los impactos observados en estas

economías se observan menos significativos.

En lo que respecta a las remesas, se evidencia que las economías más

perjudicadas son la salvadoreña y la mexicana. Con lo que respecta a México, al

cierre de noviembre de 2016 se reportó un nivel de remesas de US$2.362,9

dejando el crecimiento interanual en 24,7%. Este último dato reportado se

caracteriza al ser superior al crecimiento interanual promedio de los últimos dos

años (7,7%) y se explica por el temor de las posibles restricciones que pudiera

imponer el nuevo presidente Donald Trump. Por tanto, se estiman flujos

importantes de remesas para los meses de diciembre de 2016 y enero 2017.

2010 2012 2014 20160.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

-20.0-15.0-10.0-5.00.05.010.015.020.025.0

% variación% variación

Fuente: Elaborado por Aldesa, cifras de Bancos centrales

PIB MéxicoRemesas (eje derecho)

PIB EEUU

Figura 2: PIB de EEUU, México y Remesas hacia México

En línea con lo anterior, es importante cuantificar el efecto que puedan tener esas

remesas sobre el crecimiento económico de mexicano, así como la relación PIB-

PIB de ambos países. Es por ello, que se estimó un modelo básico para medir

dicha relación (ver tabla 1).

No se esperan efectos significativos en términos reales sobre las economías suramericanas.

Estimamos que por cada punto porcentual que las remesas disminuyan, el PIB mexicano cae en 0,08 puntos porcentuales

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A partir de lo anterior, estimamos que por cada punto porcentual que las remesas

disminuyan, el PIB mexicano cae en 0,08 puntos porcentuales. Por otra parte, si

el crecimiento económico estadounidense aumenta en un punto porcentual, el

crecimiento del PIB mexicano aumenta en 1,47 puntos porcentuales. Este hecho,

muestra la gran sensibilidad y relación que mantiene México con la actividad

económica norteamericana.

Dada esta estimación, en Aldesa consideramos que el impacto en remesas sobre

el crecimiento económico es significativo y que este se va ir materializando

gradualmente. En consecuencia, las medidas que vaya aplicando Trump en

materia de control de remesas se esperan que tengan un impacto directo sobre el

crecimiento, pero este no sería inmediato.

Tabla 1: Resultados estimación sobre PIB MéxicoVariables Coeficiente Desvío EstándarConstante -0.32 0.85

Remesas * 0.08 0.03PIB de EEUU ** 1.47 0.15

Fuente: Aldesa *Significativo al 5%

**Significativo al 1% Remesas están con tres periodos de rezago.

Para el caso salvadoreño, al cierre de diciembre de 2016 se registró un nivel de

remesas de US$473,2 millones, dejando el crecimiento interanual en 11,9%. Al

igual que en el caso mexicano, durante los meses del año ha existido un repunte

por encima del crecimiento medio de los últimos 24 meses (5,1%). Este

comportamiento se atribuye a la anticipación de las medidas migratorias que

podría aplicar Trump, lo cual ha generado un shock en esta variable económica.

Estimamos que por cada punto porcentual que aumenta el crecimiento económico de Estados Unidos, el crecimiento del PIB mexicano sube en 1,47 puntos porcentuales

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2004 2007 2009 2011 2013 2015-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.0

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

Figura 3: PIB de EEUU, El Salvador y Remesas hacia Salvador

Remesas (eje derecho)

PIB El Salvador

PIB EEUU

% variación % variación

Fuente: Elaborado por Aldesa, cifras de Bancos Centrales

De la misma manera que el caso mexicano, se destaca que cada punto porcentual

en disminución en remesas genera una disminución de 0,03 puntos porcentuales

en el crecimiento de El Salvador (Tabla 2).

A partir de lo anterior, en Aldesa estimamos que medidas que reduzcan el envío

de remesas afectan significativamente el ingreso de los hogares, provocando así

un efecto adverso en el consumo privado de los hogares. Dada esta situación de

dependencia en la actividad económica ante las remesas, se proyecta en este caso

un impacto negativo importante.

Tabla 2: Resultados estimación sobre PIB Salvador

Variables Coeficiente Desvío Estándar

Constante 0.24 0.04

Remesas * 0.03 0.01

PIB de EEUU * 0.11 0.06

Fuente: Aldesa Grupo Bursátil.

*Significativo al 5%

**Significativo al 1%

Remesas están con tres periodos de rezago.

En El Salvador las remesas es un ingreso permanente para los hogares, de modo que shocks en esta afecta directamente el consumo y crecimiento de este país

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2. Expectativas

A partir de los resultados se espera lo siguiente:

Un alto grado de incertidumbre en los mercados, particularmente en el

mexicano. Esta volatilidad se anticipa que continúe hasta que no se

pongan en práctica las políticas proteccionistas de Trump.

A nivel de comercio exterior, la economía mexicana se mira como la más

afectada. 80% de sus exportaciones se dirigen hacia los Estados Unidos,

de modo que ajustes arancelarios y barreras de entrada pueden impactar

significativamente la demanda externa mexicana. Este punto tiene a los

mercados con nerviosismo, después de las declaraciones de Trump que

espera financiar el muro fronterizo con ajustes arancelarios.

Por el lado de remesas, se observa en los próximos meses un fuerte

crecimiento, explicado por la anticipación a las medidas regulatorias que

podría aplicar Trump. En consecuencia, se anticipa la economía

salvadoreña como la más afectada, a través del consumo de los hogares,

el cual depende las remesas provenientes de los Estados Unidos.

Al nivel de perspectiva financiera, se proyecta una ligera y gradual

depreciación en las monedas latinoamericanas. Esto se explica por un

mejor rendimiento en los bonos del tesoro, los cuales buscan financiar las

medidas fiscales que busca poner en práctica Trump.