Post on 08-Apr-2018
transcript
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
1/256
CICLUL I
INVESTIII INTERNAIONALE
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
2/256
CUPRINS:
NOT INTRODUCTIV pag.
TEMA I. INVESTIIILE STRINE PREZENTARE GENERAL1. Investiiile strine delimitri conceptual-metodologice. Tipuri de investitori.2. Rolul investiiei n economia mondial.3. Abordri teoretice asupra factorilor de influen ai atractivitii investiionale.4. Particularitile i principiile investiiilor internaionale n contextul industriei globale.
TEMA II. TEORII EXPLICATIVE ALE INVESTIIILOR STRINE DIRECTE IPRODUCIEI INTERNAIONALE
1. Teoria valorificrii imperfeciunilor pieei.
2. Teoria avantajului de monopol sau oligopol.3. Teoria ciclului de via al produsului.4. Teoria internalizrii produciei.5. Paradigma eclectic a produciei internaionale.6. Sinteza factorilor determinani ai Investitiilor strine directe.
TEMA III. REPARTIZAREA GEOGRAFIC A INVESTIIILOR STRINE
1. Evoluia ISD n economia mondial i extinderea pieei internaionale a ISD.2. Tendinele fluxurilor de ISD n rile n devoltare i Europa Central i de Sud-Est.
3. Liberalizarea politicilor naionale privind ISD.
TEMA IV. CORPORAIILE TRANSNAIONALE ELEMENT ACTIV ALINVESTIIILOR STRINE DIRECTE
1. Corporaia transnaional delimitri conceptual-metodologice.2. Etapele dezvoltrii, dimensiunea internaional i specificul STN n economia mondial.3. Tipologia i modelele corporaiilor transnaionale.4. Gradul de transnaionalizare a ntreprinderilor multinationale.5. Evoluii n strategiile organizaionale ale transnaionalelor.
TEMA V. MOTIVAII I STRATEGII DE EXPANSIUNE ALE CTN
1. Motivaii corporatiste de realizare a investiiilor strine directe2. Strategii de expansiune n strintate ale corporaiilor transnaionale
TEMA VI. EFECTELE STN I ISD NTR-O LOGIC DE DEZVOLTARE A
2
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
3/256
COMPETITIVITII ECONOMIILOR
1. Analiza interdependenelor dintre efectele ISD, efectele STN i dinamica competitiv arilor n tranziie.
2. Importana transferului internaional de tehnologie i reaciile politicilor asupra acestuiprocess.
TEMA VII. RISCURILE ASOCIATE INVESTIIILOR STRINE DIRECTE ALECORPORAIILOR TRANSNAIONALE I CLIMATUL INVESTIIONAL
1 Tipologia riscurilor aferente investiiilor strine directe.2 Abordare integrat a riscurilor pentru corporaiile transnaionale.3. Abordri conceptuale asupra climatului investiional n vederea diminurii riscuriloraferente investiiilor strine directe.
4. Aspecte analitice aferente proceselor investiionale n contextul procesului de globalizare
BIBLIOGRAFIE
ANEXE
TEMA I. INVESTIIILE STRINE PREZENTARE GENERAL
1. Investiiile strine delimitri conceptual-metodologice. Tipuri de investitori.
2. Rolul investiiei n economia mondial.
3. Abordri teoretice asupra factorilor de influen ai atractivitii investiionale.
4. Particularitile i principiile investiiilor internaionale.
1. Investiiile strine delimitri conceptual-metodologice. Tipuri de investitori.
Investiiile strine, n cadrul unei industrii globale, constituie factorul-cheie fr participarea
cruia procesul produciei internaionale ar fi fost imposibil.
3
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
4/256
ntr-un volum i o structur corespunztoare, investiiile asigur nlocuirea i modernizarea
tehnicii i tehnologiilor, sporirea produciei i ofertei de bunuri, mbuntirea calitii i
competitivitii acestora, crearea de noi locuri de munc i nu n cele din urm, creterea calitii vieii.
Pornind de la aceste considerente, fiecare agent economic i fiecare economie naional construiete
ntr-un mod explicit i implicit o strategie a dezvoltrii economice n cadrul creia investiiile au un rolprecumpnitor.
n plan teoretic, investiia constituie un plasament pe termen lung pentru care se prezum efecte
favorabile; o alocare de resurse, de capitaluri economisite, n activiti profitabile, n sperana
recuperrii lor pe seama veniturilor viitoare, superioare; o modificare a patrimoniului generat de
realizarea unor imobilizri corporale, necorporale i chiar financiare; un proces economic complex,
generator al altor procese (de exploatare, de producie, prestaii etc).
n plan practic, tot ceea ce ntreprinde omul, entitatea sau comunitatea, pentru a-i depi
condiia static, deci ntr-un context temporal dinamic nseamn, n fapt, investiie, fiind vorba despre
orice efort de cretere i instruire a tinerei generaii, de formare a forei de munc constituie o investiie
continu. Construciile de case, de fabrici, de ntreprinderi, de coli i spitale, achiziiile de bunuri
pentru folosin ndelungat, achiziiile de titluri i active financiare etc. constituie forme concrete,
reale i diversificate ale investiiilor1.
n general, n literatura de specialitate dedicat aspectelor financiare ale funcionrii economiei,
noiunea de investiii sau cheltuieli de investiii a fost i este interpretat diferit i utilizat cu mai multe
sensuri. Acest concept este tratat fie destul de ngust i contradictoriu, fie atribuindu-i-se semnificaiidestul de ample i expansive.
Astfel, n sens restrns, investiiile pot fi definite ca totalitatea cheltuielilor efectuate cu scopul
crerii, achziionrii de noi fonduri fixe, perfecionrii sau reconstruirii fondurilor fixe existente, pentru
o perioad lung de timp2, ea reprezint un adaos la capital sau la patrimoniul personal existent,
rezultat din folosirea unei pri a economiilor obinute din activitatea perioadei respective, indiferent
dac se refer la elementele de capital fix sau circulant, la capitalul lichid sau la bunurile aflate n
proprietatea menajelor; investiiile deci reprezint utilizarea economiilor pentru crearea de bunuri de
capital i/sau stocuri de capital3. Printre unii economiti aciunea de investire s-a impus ca achiziie de
bunuri de echipament n scopul mririi capacitii de producie numit formare de capital fix i sporirea
stocurilor de capital.
1 Lazr M. Cistelecan, Economia, eficiena i finanarea investiiilor, Editura Economic, Bucureti, 2002, p. 122 Stnescu C.,Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 1996, p. 6583 Angelescu C., Stnescu I.,Economie politic: elemente fundamentale, Editura Oscar Print, Bucureti 2002, p. 223
4
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
5/256
O asemenea definire este dat de economitii ce abordeaz n special latura macroeconomic a
investiiilor, fiind atribuit de fapt investiilor de capital, ce constituie suportul material al creterii
economice i al dezvoltrii social-culturale a naiunii.
Sensul mai amplu, ntlnit n monografiile economitilor ce trateaz mai mult latura
microeconomic, afirm c investiiile implic efort prealabil (financiar, material, de munc) dar, ca oconsecin, se sconteaz obinerea unor efecte multiplicatoare (tehnico-materiale, financiare i sociale).
Astfel, investiia reprezint sacrificiul unei pri din consumul prezent pentru un (posibil i incert)
consum viitor4. Latura definitorie a acestui concept, n aceast abordare, este sacrificiul fcut
ntotdeauna n sperana c acel consum viitor va fi mai mare dect cel sacrificat n prezent. Se observ
existena unor dou atribute n joc: timpul i riscul. Sacrificiul are loc n prezent i este sigur.
Recompensa pentru el vine mai trziu i mrimea ei este incert.
P. Samuelson face chiar o distincie ntre investiiile ca noiune percepute de economiti i de
populaie, menionnd c pentru economiti, investiiile reprezint ntotdeauna cheltuieli fizice, reale
de capital, spre deosebire de majoritatea populaiei, pentru care investiiile sunt simple schimbri n
conturile sale, cumprri de aciuni sau deschideri de conturi de economii5.
De fapt, pe parcursul dezvoltrii gndirii economice, interpretarea acestui concept de ctre
economitii de vaz a depins n mare parte de nivelul cercetrii i abordrii vieii economice. Astfel,
doctrinele economice ce au abordat mai mult latura macroeconomic, au atribuit investiiilor conceptul
mai restrns al acestora, adic cel ce ine de investirea n stocuri de capital, iar economitii ce au acordat
o mai mare atenie microeconomiei au privit investiiile mai larg, ca fiind renunarea la sursele bnetilichide actuale, n sperana obinerii unor avantaje viitoare.
Printre economitii care trateazproblemele macroeconomice , aciunea de investire s-a impus ca
achiziie de bunuri de echipament n scopul mririi capacitii de producie , numit n prezent
formare brut de capital. Ei nu includ n aceast categorie achiziionarea de active financiare,
deoarece prin aceste cheltuieli se schimb doar dreptul de proprietate i nu contribuie cu nimic la
creterea capitalului i a avuiei societii6. Formarea brut de capital constituie de fapt investiiile
brute, care sunt parte component a produsului intern brut, calculat dup metoda utilizrii finale:
PIB = Cpv + Cpb + FBC + Expn
unde:
Cpv consumul privat,
Cpb consumul public,
4 Munteanu C., Vlsan C., Investiii internaionale, Editura Oscar Print, Bucureti, 1996, p. 15 Samuelson P.,Economics, New York, 1989, p. 2046 C. Gogonea, A Gogonea,Economie politic. Teorie micro i macroeconomic,Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995, p. 171
5
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
6/256
FBC formarea brut de capital,
Expn exportul net.
n teoria macroeconomic, la noiunea de spor al capitalului se refer cheltuielile ce in de
investiii capitale brute, adic formarea brut de capital fix (FBCF) i variaia stocurilor ( S):
FBC = FBCF + S = Ib + S = In + A + SDeci investiiile sunt cheltuielile care sunt destinate, pe de o parte, meninerii stocului de capital
(adic a mijloacelor utilizate n procesul de producere a bunurilor i serviciilor), i pe de alt parte,
creterii acestui stoc de capital. Adugrile totale la stocul de capital, adic cele pentru refacerea,
amortizarea (A) i cele pentru creterea stocului de capital, reprezint investiiile brute (Ib). Iar
cheltuielile realizate numai pentru creterea net a stocului de capital ntr-o perioad de timp reprezint
investiiile nete (In)7. n ce privete variaia stocurilor, parte component a formrii brute de capital,
aceasta reprezint diferena ntre intrrile n stocuri i ieirile din stocuri n perioada de calcul. n
stocuri se includ toate bunurile care nu fac parte din capitalul fix i care se gsesc, la un moment dat n
posesia unitilor productoare.
n plan contabil investiiile constituie o imobilizare n bunuri mobile sau imobile, corporale sau
necorporale achiziionate ori create pentru o entitate economic, durabile, respectiv: imobilizri legate
de exploatare, imobilizri n afara exploatrii. Se apreciaz, de asemenea, c n economia de pia,
investiia constituie plasament de capital n active diverse, indiferent de durata i scopul deinerii lor,
inclusiv n scop speculativ.
Economistul P. Masse8 prin investiie desemneaz toate actele de transformare a mijloacelorfinanciare n bunuri concrete i rezultatele acestor aciuni. In aceast concepie noiunea de investiii
se delimiteaz prin urmtoarele elemente:
- subiect, adic persoana (fizic sau juridic) care investete;
- obiect, respectiv construcia, echipamentele, utilajele pentru care se iniiaz investiia;
- cost, adic efortul financiar, cost actual pentru realizarea obiectivului respectiv;
- efecte, concretizate n rezultate, valori materiale, economice i financiare care urmeaz a fi
obinute n viitor, o speran mai mult sau mai puin cert.Astfel: investiia reprezint renunarea la sursele bneti lichide contra speranelor unor resurse
viitoare etalate n timp9; o condiie a progresului social, care se realizeaz prin renunarea la
consumarea imediat, n favoarea unui consum ulterior10.
7 Bcescu-Crbunaru A.,Analiza macroeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2002, p. 2328 Masse P.,Le choix des investissments, Paris, Dunod, 1959, p. l .9 Aftalion F., .a., Theorie financiere de l'entreprisse, P.U.F., Paris, 1974, p. 8510 Rueff J.,L 'age de l'inflation, Editura Payot, Paris, 1964, p. 83.
6
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
7/256
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
8/256
Internaionalizarea crescnd a vieii economice a fcut ca, n cadrul domeniilor de cercetare
economic, domeniul investiiilor internaionale s aib o pondere mereu n cretere. Aceasta se
datoreaz faptului c investiiile constituie un mijloc important, prioritar n creterea i perfecionarea
capitalului fix care, n ultim instan, mpreun cu alte resurse naturale, contureaz, prefigureaz
specificul structural al unei economii. Pe aceast baz se poate asigura o perfecionare a structuriieconomice i o mbuntire continu a proporiilor dintre ramurile tradiionale i cele cu rol important
n promovarea progresului tehnic, o corelaie mai strns ntre modernizarea fondurilor fixe i
extinderea celor existente.
Sporirea gradului de competitivitate att la nivel de firm, ct i la nivel de economie naional,
implic utilizarea n procesele tehnologice a unor utilaje de nalt nivel tehnic i cu productivitate
sporit, ceea ce oblig agenii economici s apeleze, fie la achiziionarea de utilaje din import, fie s
stabileasc relaii contractuale de investiii cu anumii parteneri strini, care s contribuie cu aducerea
acestor utilaje drept contribuie la investiia respectiv.
Izvorul principal pentru realizarea investiiilor l constituie sursele interne. Totui, fa de ritmul
cu care se cere a fi realizat modernizarea produciei i tehnologiilor, precum i fa de necesitatea
dezvoltrii i adaptrii produciei i tehnologiilor la exigenele participrii la schimburile economice
internaionale, nu sunt ntotdeauna suficiente mijloace investiionale, precum i tehnologii adecvate
disponibile de provenien autohton, n raport cu nevoia valorificrii unor resurse naturale i cu cerina
realizrii unor obiective privind dezvoltarea i modernizarea unor ramuri. Deoarece nevoia de capital i
de investiii n condiiile globlizrii se ridic la un nivel mult peste posibilitile economice actuale, nspecial n rile n tranziie, se impune apelarea la capital strin, sau altfel spus la investiii strine.
n sens larg, investiiile strine pot fi considerate fluxuri financiare i de resurse, care
traverseaz graniele juridice i economice ale statelor. C. Munteanu denumete investiiile realizate
cu capital strin ca fiind investiii internaionale. Dup el, formele investiiilor internaionale
reprezint modalitile concrete prin care un agent economic realizeaz o investiie internaional, adic
ori de cte ori:
a) cumpr aciuni de pe o pia strin sau emise de o firm din alt ar;
b) cumpr obligaiuni de pe o pia strin sau emise de o firm strin;
c) construiete pe loc gol o societate nou (greenfield investments) sau deschide o filial ntr-
o alt ar;
d) acord un credit financiar unui agent economic dintr-o alt ar sau unui agent economic strin
ce opereaz pe propria pia;
e) preia (achiziioneaz) o firm strin sau fuzioneaz cu o firm strin;
8
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
9/256
f) particip cu capital investiional la constituirea de societi mixte;
g) ncheie contracte internaionale de leasing sau franchising.
De aici autorul deduce definiia termenului de investiie internaional, considernd-o ca fiind
acea investiie care ncorporeaz un element de extraneitate.
Materialele Fondului Monetar Internaional definesc investiiile strine ca fiind acele investiiice sunt efectuate pe termen lung de rezidentul unei ri ntr-o ntreprindere rezident al altei ri.
Investiiile pe termen lung presupun existena relaiilor de lung durat ntre investitor i ntreprindere
i influena considerabil a investitorului asupra conducerii acestei ntreprinderi. Din definiia dat
se poate sesiza de fapt esena investiiilor strine directe, care presupun deinerea puterii de decizie i
control a investitorului asupra obiectului investiional, nefiind abordate investiiile strine de portofoliu.
n funcie de raportul ce se stabilete ntre emitent i receptor exist dou tipuri de investiii
internaionale directe sau deportofoliu.
Atunci cnd investiia presupune transferarea ctre agentul emitent a posibilitii de control i
decizie asupra activitii agentului receptor, este vorba despre o investiie direct. n restul cazurilor,
cnd investiia nu presupune stabilirea unui asemenea raport, este vorba despre o investiie de
portofoliu.
Investiia de portofoliu reprezint ntotdeauna un plasament pur financiar, o investiie pur
financiar. Investiia direct mbin ns ntr-un mod mult mai complex plasamentul financiar cu
investiia real. Atunci cnd agentul emitent ajunge s controleze agentul receptor, pe lng fluxul
financiar iniial apar i alte fluxuri, multe dintre ele avnd o consisten real: fluxuri de tehnologie,fluxuri de for de munc, fluxuri manageriale i chiar fluxuri de bunuri i servicii.
De multe ori, ncadrarea unei investiii internaionale n unul din cele dou tipuri este foarte
dificil. ntre investiia direct i cea de portofoliu exist o zon gri, n care cu greu se poate deslui
frontiera. Cel mai bun exemplu n acest sens l constituie achiziionarea de aciuni pe piaa financiar
internaional. Deoarece pachetul de control al aciunilor nu reprezint un anumit procent fix n totalul
aciunilor, ci variaz de la caz la caz, investiia, la rndul ei, se va ncadra n unul sau altul din tipurile
menionate12.
ntr-un raport al UNCTAD (Conferina Naiunilor Unite pentru Comer i Dezvoltare), care
organizeaz sistematic studii cu privire la extinderea investiiilor strine n diferite regiuni i la
impactul lor asupra dezvoltrii economiilor receptoare de investiii, investiia strin direct (ISD)
12 De exemplu, reglementrile i statisticile din SUA cuprind n categoria investiiilor directe toate tranzaciile care trec dintr-unpatrimoniu n altul mai mult de 10% din aciunile emise de ctre o firm. n Frana, procentul este de 20%, iar n Germania de 25%. ngeneral, mrimea pachetului de control al aciunilor variaz invers proporional cu dimensiunea firmei i numrul de aciuni emise de ea.
9
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
10/256
este definit ca fiind o relaie pe termen lung care reflect interesul de durat al investitorului i
posibilitatea real de a controla entitatea situat n ara strin, unde face investiia.
Fluxurile de investiii strine directe se constituie n resurse financiare dirijate spre o anume
localizare investiional internaional, care permit firmei emitente s dezvolte operaiuni asupra crora
deine puterea de decizie i control. Fluxurile financiare respective, indiferent dac mbrac forma decapital, profituri reinvestite sau mprumuturi acordate de firma-mam sunt nsoite de transferul unui
pachet de resurse tehnologice, manageriale, informaionale etc. Analitii tind s considere c aceste
inputuri calitative sunt, n termeni relativi, mult mai importante dect influxul financiar propriu-zis.
Tipuri de investitori
Economistul american W. Sharpe susine c oamenii de afaceri americani obinuiesc s-i
eticheteze prietenii drept investitori, iar dumanii drept speculatori. Sunt economiti care susin c
nu exist vreo diferen de esen ntre aceste dou categorii, totui speculatorul se prezint printr-un
comportament specific:
- speculatorulare o atitudine diferit fa de risc, n comparaie cu investitorulobinuit: primul
este atras puternic de investiiile cu risc deosebit de mare, cel de-al doilea prefer un risc ct mai sczut;
- speculatorul mizeaz pe un profit anormal de mare, corespunztor cu riscul pe care i-l
asum , n timp ce investitorulobinuit conteaz pe un profit normal de mare;
- speculatorul acioneaz mai mult pe termen scurt, n timp ce pentru o investiie obinuit
orizontul de timp este relativ mai mare;
- majoritatea agenilor economici consider c informaiile i semnalele furnizate de ctre piasunt corect iterpretate de ctre toi, speculatorul ns crede c are un avantaj informaional fa de
ceilali, anticipnd o evoluie pe care alii nu o pot ntrevede. Speculaia este deci ncercarea de a
fructifica acest prezumat avantaj de informaie, astfel speculatorulface un arbitraj de informaie.
2. Rolul investiiei n economia mondial.
Investiiile au un puternic efect de antrenare att n interiorul economiilor naionale, ct i n
cadrul economiei mondiale; efectul investiiilor se manifest att n plan economico-social, ct i n plan
tehnico-tiinific i cultural.
Efectele scontate ale activitii investiionale au influene determinante asupra dezvoltrii
economiei unei ri din multiple puncte de vedere. Prin efectul lor benefic, se creeaz i se asigur o
strns corelaie ntre procesul de producie, repartiie, schimb i consum. Investiiile contribuie la
dezvoltarea continu i n lan a legturilor dintre ramurile i sectoarele economice. n ansamblul lor,
10
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
11/256
investiiile au un efect multiplicator asupra activitii economice a unei ri, antrennd i dezvoltnd
relansarea economic, fapt care conduce la sporirea profiturilor agenilor economici i implicit la o
contribuie sporit a acestora, prin majorarea cuantumului bazei impozabile, fa de bugetul statului.
Efectul multiplicator al investiiilor rezid i n aceea c dezvoltarea unei anumite ramuri
industriale necesit creterea corespunztoare i a altor ramuri i subramuri, care contribuie lasusinerea i dezvoltarea acesteia.
Se poate aprecia c investiiile constituie un factor activ ce asigur implimentarea tuturor
soluiilor de tehnic i tehnologie avansatpentru economia rii, crendu-i posibilitatea de a deveni
competitiv pe pieele externe.
Rolul i funciile investiiilor n asigurarea creterii economice a fost abordat de diverse doctrine
economice i dezvoltat n timp n diverse modele de cretere economic. Conceptul de cretere
economicpresupune sporirea cantitativ a activitilor i rezultatelor acestora n ansamblul economiei
naionale, n strns legtur cu factorii care contribuie la aceast sporire13.
Creterea economic poate fi realizat numai prin sporirea potenialului productiv. Acesta ns
sintetizeaz efortul ntregii economii naionale i este determinat de volumul disponibil al factorilor de
producie i de nivelul eficienei utilizrii acestor factori. Potenialul productiv se formeaz i se
dezvolt prin acumularea de capital uman i material, deci prin investiii economice, iar rata sa de
cretere reflect posibilitile de sporire a produciei reale14.
Procesul de cretere economic este unul de adaptare reciproc a cererii i ofertei agregate, fiind
astfel abordat prin prisma modificrii potenialului de producie a ofertei agregate sau prin prismaproduciei reale. n contextul primei abordriprocesul de cretere economic este susinut de factorii
ofertei agregate, iar n cel de-al doilea context, de factorii cererii agregate. Generatoare de utiliti de
consum i de capital de producie, cererea global efectiv este cea care determin agenii economici s
produc bunuri materiale i servicii n funcie de anticiprile pe care le fac cu privire la vnzarea
acestora. Generatoare de venituri de consum, economii i investiii, oferta global efectiv susine
cererea global efectiv, asigurndu-i att utiliti necesare, ct i mijloace bneti pentru realizarea lor
real n cadrul tranzaciilor economice.
Creterea economic prin ofert depinde, n principal, de urmtorii factori: munca, exprimat
prin numrul total al lucrtorilor (L), capitalul(K), inovarea tehnologic(T). Comensurarea influenei
acestor trei variabile exogene asupra creterii economice, care poate fi exprimat prin venitul naional
13 Vasilescu I.,Eficiena economic a investiiilor, Editura Economic, Bucureti, 199514 C. Gogonea, A Gogonea,Economie politic. Teorie micro i macroeconomic,Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 1995, p. 185
11
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
12/256
(Y), se face de regul, cu ajutorul funciei de producie. n aceast situaie funcia macroeconomic de
producie este:
Y = f (L,K,T)
Creterea volumului factorilor utilizai i avantajele tehnologice contribuie la creterea produciei.
Ecuaia urmtoare reflect dependena ratei de cretere a produciei de ratele de cretere i de structuran care se combin acetia la un moment dat:
Y/Y = a L/L + (1-a) K/K + T/Tunde: Y/Y ritmul de cretere a produciei,
L/L ritmul de cretere a volumului de munc,
K/K ritmul de cretere a volumului de capital,
T/T ritmul de cretere a progresului ethnic,
a i (1-a) exprim ponderea din venitul naional care revine muncii i respectiv capitalului.Ritmul inovrii tehnologice se reflect nemijlocit n creterea productivitii globale a primilor
doi factori, i implicit n creterea produciei reale. Aadar, ntr-o perioad determinat de timp,
inovarea tehnologic determin o cretere a productivitii globale a unei oferte date de capital i
munc, devenind un factor direct de multiplicare a venitului naional.
Principiul acceleratorului.
Procesul creterii economice prin cererea agregat a fost analizat prin intermediul
principiului acceleratorului, formulat pentru prima dat de A. Aftalion (preluat mai trziu de J. M.
Keynes, S. Kuznets, R. F. Harrod i P. Samuelson), potrivit cruia venitul naional se majoreaz ca
rspuns la creterea cererii agregate. Deoarece creterea cererii de bunuri de consum atrage dup sine
sporirea produciei i ridicarea gradului de utilizare a capacitilor de producie n ramurile care produc
aceste bunuri. La un moment anumit stocul de capital devine insuficient i apare necesitatea efecturii
de investiii noi pentru a face fa cererii suplimentare de bunuri de consum, intrnd n aciune
principiul acceleratorului. Dac acceleratorul este notat cu A, n urma sporirii cererii de bunuri de
consum, acesta va fi prezentat astfel:
CAIiarC
IA =
= ,
unde:
I sporul de investiii,
C sporul cererii de bunuri de consum.
12
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
13/256
Acest principiu explic faptul c o variaie a cererii de bunuri de consum antreneaz o
modificare i mai mare a investiiilor n economie, dup care n mod corespunztor sporesc vnzrile
firmelor. La nceput creterea autonom a investiiilor este cea care dezvolt producia i sporete
consumul, pentru ca treptat, aceste creteri mpreun cu anticiprile pe care le genereaz, s contribuie
la ncurajarea investiiilor. n acelai timp, sporurile de venit obinute n urma vnzrilor antreneaz onou cerere de bunuri de consum care, la rndul su, determin ntreprinderile implicate s-i
restructureze i modernizeze capacitile de producie, prin noi investiii.
ns mrimea acceleratorului n economie este greu de anticipat i, cu att mai mult, de
cuantificat,dac se au n vedere c apar o serie defactori:
- deoarece o serie de ntreprinderi au capaciti de producie neutilizate sau care dispun de
stocuri, exist posibilitatea de a rspunde cererii suplimentare aprut pe pia fr a
realiza investiii suplimentare;
- decizia de a investi, la nivel microeconomic, depinde de anticiprile ntreprinderilor cu
privire la creterea viitoare a cererii de consum, fapt deosebit de dificil de realizat;
- chiar dac capacitile de producie sunt amortizate, unele pot fi utilizate i dup
expirarea perioadei normale de funcionare, existnd posibilitatea de sporire a produciei
chiar fr investiii;
- productorii de bunuri investiionale, pe termen scurt, nu se pot adapta promt i n toate
cazurile la cererea suplimentar de bunuri investiionale, ceea ce poate bloca procesul
creterii imediate a produciei;- planificarea anticipat a investiiilor de ctre ntreprinztori, face ca uneori activitatea
investiional s nu s se poat adapta, pe termen scurt, la ajustrile impuse de evoluia
cererii la bunurile de consum.
n mod general, majoritatea doctrinelor economice consider c investiiile, fiind un mijloc de
sporire a capitalului tehnic, au un efect direct asupra produciei, ocuprii forei de munc i a
veniturilor, favoriznd sporirea lor ntr-o etap viitoare. n procesul investiional se formeaz relaii
determinate ntre volumul investiiilor i sporul de producie sau venit datorat acestora, avnd un impact
nemijlocit asupra ratei de cretere economic.
Principiul multiplicatorului (modelul lui Keynes).
Aceste relaii sunt exprimate n special de multiplicatorul investiiilor sau principiul
multiplicatorului, inventat deR. F.Kahn n 1931 i folosit pe larg deKeynes n lucrarea sa de baz
Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, pe fondul unor serioase distorsiuni
13
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
14/256
economice i sociale, cu care se confruntau economiile naionale i care au culminat cu criza
economic din 1929-1933.
Multiplicatorul luiKahn se sprijin pe conceptul de cheltuiali exprim sporul de venit indus
de creterea cheltuielilor de investiii. Multiplicatorul arat de cte ori este mai mare sporul de venit
adus de un spor al investiiei.Dac multiplicatorul este notat cuK, n urma sporirii investiiilor obinem:
I
YK
=
, iar IKY =
unde:
Y - sporul de venit
I - sporul de investiii.
Investiiile suplimentare prin efectul lor asupra produciei, ocuprii forei de munc, cererii de
bunuri de consum i de bunuri de capital atrag o cretere a venitului de Kori mai mare dect sporul
investiiilor.
Keynes a introdus n analiza multiplicatorului conceptul de nclinaie marginal spre consum (c')
i de nclinaie marginal spre economii (s'), pentru a demonstra cum se repartizeaz venitul ntre
consum i investiii n scopul realizrii unei anumite creteri economice, marcat, n analiza sa, de
creterea ocuprii. n acest sens, Keynes afirm c multiplicatorul ne spune cu ct trebuie mrit
folosirea minii de lucru nct s dea natere unui spor de venit real suficient de mare pentru a
determina populaia s fac economii suplimentare necesare; el este o funcie de nclinaiilepsihologice ale populaiei15.
ncorporarea n analiz a nclinaiilor psihologice, exprimate de c' i s', a condus la determinarea
multiplicatorului investiiilor (K) n funcie de acestea:
'
1:
'1
1
1
1
sdevinecare
c
Y
CCY
YK
=
=
=
DeciKeste inversul nclinaiei marginale spre economii (s'). Cu ct sunt mai ridicate cheltuielile
suplimentare de consum, cu att este mai mareKi invers, cu ct se economisete mai mult din venitul
suplimentar, cu attKcorespunztor este mai redus.
15 J. M. Keynes, Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, p. 144
14
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
15/256
Mecanismul multiplicatorului ofer posibilitatea determinrii sporului de venit care rezult din
creterea investiiilor. Este foarte important de subliniat faptul c efectul multiplicatorului este acelai
i n cazul unei reduceri a investiiilor nsens negativ ns.
Pentru Keynes i discipolii si, aceast constatare a avut o importan crucial. Keynes rstoarn
toate canoanele de pn atunci, afirmnd faptul c: Statul poate s intervin n timpul recesiuniipentru a grbi relansarea economic. De ce s ateptm atta vreme i s ndurm attea suferine,
pn cnd economia se va nsntoi singur?. Keynes respinge ca greit, legea Say, susinnd c
echilibrul economic nu se stabilete n mod automat. Sistemul economic capitalist, scrie el, pare a fi
capabil s se menin de-a lungul unei perioade considerabile ntr-o stare cronic de activitate
subnormal, fr s se manifeste vreo tendin nici spre redresare, nici spre prbuire total.
Pn la Keynes ns, economitii clasici recomandau statului s nu intervin prin politici
economice discreionare, nici n timpul recesiunii, nici n timpul expansiunii economice, motivnd c
pe termen lung economia se va autoregla (este vorba despre legea debueelor sau legea lui J. B. Say
care a analizat circuitul economic, ajungnd la concluzia c n condiiile economiei de pia crizele
generale de supraproducie sunt imposibile).
Elementul de rezisten, n jurul cruia vor gravita mai trziu toate politicile dirijiste, este
investiia. Datorit efectului de multiplicator al investiiei, intervenia statului poate fi eficient.
n perioadele de recesiune, orice stimulare a investiiilor induce un efect amplificator de
relansare economic. n perioadele de expansiune, supranclzirea economiei poate fi evitat prin
descurajarea investiiilor. n majoritatea terapiilor dirijiste pe care keynesitii le recomand,instrumentele fiscale joac un rol cheie. Nici politicile de intervenie monetar nu sunt dispreuite, dar
ele sunt mai puin eficiente in aceste circumstane. Iat de ce, din perioada postbelic pn n prezent,
foarte multe dintre statele lumii au acordat o atenie deosebit politicilor statului n domeniul
investiiilor.
Avnd n vedere importana pe care o reprezint investiiile, ca suport material al creterii
economice, n literatura economic se prezint un numr important de modele macroeconomice care
abordeaz corelaia direct dintre investiii i creterea economic sau indirect prin intermediul
capitalului fix. Pe lng principiul acceleratorului i multiplicatorului, mai exist un ir de modele ce
abordeaz aceast corelaie cum sunt modelul lui R. F. Harrod, E. Domar, I. B. Clark i R. Solow prin
prisma impactului pe care l au investiiile asupra creterii economice 16.
Modelul lui R. F. Harrod (coeficientul capitalului).
16 Vasilescu I., Romnu I.,Investiii, Editura Economic, Bucureti, 2000, p. 314-334
15
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
16/256
Considerat unul din creatorii teoriei creterii economice, adept i continuator al teoriei
keynesiste, R. F. Harrod consider c ntre capitalul n funciune i veniturile realizate, n condiiile
unui progres tehnic neutru i a unei rate a dobnzii neschimbate, exist un raport constant. Relaia care
exprim aceast legtur numit coeficientul capitalului b se calculeaz astfel:
V
K
b =
,
unde:
K - reprezint capitalul n funciune,
V venitul realizat.
Prin acest model Harrod demonstreaz c sporul de capital din anul curent va duce la creterea
venitului n anul urmtor, care la rndul su va asigura un nou spor de capital. O dat stabilit b,
coeficientul capitalului, poate fi determinat volumul investiiilor necesare pentru obinerea unui anumit
venit V, folosind relaiile:
K = b V
Aceast relaie este privit integralist, marginalist ea va deveni:
K = b V
iar K = I, deci: I = b V
unde:
K - reprezint creterea capitalului de la un an la altul,
I - investiiile necesare pentru obinerea venitului V.Deci modelul elaborat de Harrod ne arat c un anumit volum de investiii (I) determin o
cretere corespunztoare a venitului ( V).
n ceea ce privete capitalul unui agent economic, acesta se mparte n capital bnesc, folosit
pentru cumprarea unor utilaje, materii prime, plata salriilor etc., i capitalul productiv, care constituie
forma natural a capitalului avansat i deci materializat n maini, utilaje, instalaii de lucru etc. n acest
caz condiiile la care se refer Harrod sunt ndeplinite numai pentru o perioad scurt de timp deoarece
progres tehnic neutru practic nu exist, promovarea progresului tehnic realizndu-se n mod continuu,iar ratele dobnzilor se modific n mod simitor de la o perioad la alta. Cu toate acestea, aplicarea
acestui model are rezultate bune, dac se calculeaz pentru o perioad de 4-5 ani, mai ales n condiiile
unei economii stabile, dinamic n care se asigur o modernizare i restructurare continu, dar fr
crize economice i salturi, cum sunt inflaia, omajul i blocajul economic.
Modelul lui E. Domar (productivitatea investiiilor).
16
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
17/256
n cadrul modelului lui E.Domar venitul este nlocuit cu nivelul capacitii de producie realizat
cu ajutorul noilor investiii. El consider c raportul este constant iar progresul tehnic promovat n
unitatea economic respectiv nu are o influen determinant n perioada analizat. Modelul lui Domar
are urmtoarea expresie:
I
dtdQ
=
,
n care:
- reprezint productivitatea investiiilor,
Q capacitatea de producie,
I volumul investiiilor,
t timpul.
Folosind diferenele finite, relaia prezentat mai sus devine:
I
Q=
Indicatorul astfel calculat exprim volumul produciei care poate fi obinut la un leu investit, mai
exact sporul de capacitate de producie realizat un leu investit. Fcnd analogie ntre productivitatea
investiiilor i coeficientul capitalului (b) i avnd n vedere c prin capacitate de producie se nelege
producia maxim ce poate fi obinut in anumite condiii tehnice date, ntre cei doi indicatori se
stabilete relaia:
b
I=
,
ceea ce nseamn c productivitatea investiiilor este inversul coeficientului capitalului i deci n
practica economic poate aplicat fie unul fie cellalt. De altfel, cele dou modele au fost elaborate n
acelai an, fapt pentru care, n literatura de specialitate poate fi ntlnit denumirea de modelul Harrod-
Domar.
Modelul lui R. Solow.
O analiz mai ampl a modelului de cretere economic a fost realizat de R. Solow, laureat alPremiului Nobel pentru economie, prezentnd modelul creterii stabile (1956). Procesul de producie
i creterea economic, n general, snt influenate de o serie de factori economici i sociali. n
concepia lui Solow realizarea corelaii stabile, a unui echilibru economic, poate fi exprimat prin
relaia:
c = a / b,
17
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
18/256
n care:
c reprezint rata de cretere a populaiei ocupate,
a ponderea fondului de investiii n totalul produsului naional net,
b coeficientul capitalului.
Prin aceast relaie se arat c obinerea unui echilibru economic se realizeaz numai ncondiiile n care ntre ritmul de cretere a populaiei ocupate i ritmul de cretere a capitalului fix
exist o egalitate. n caz contrar, n cadrul procesului de dezvoltare economic apar distorsiuni. Astfel,
dac ritmul de cretere a populaiei ocupate este superior ritmului de cretere a capitalului fix atunci c
va indica o folosire ineficient a forei de munc, respectiv la scderea productivitii muncii, iar
volumul redus de capital fix nu asigur promovarea progresului tehnic. i invers, cnd creterea
numrului de salariai este inferioar creterii capitalului fix, situaia reflect un ritm forat pentru
investiii, o supraindustrializare care nu asigur folosirea corespunztoare a utilajelor din dotarea
economiei naionale. Este evident faptul c nici unul din cazurie prezentate nu este favorabil asigurrii
unei dezvoltri echilibrate a economiei, fapt ce impune ca n activitatea practic s se respecte
condiiile modelului propus de Solow.
O cercetare empiric a fenomenelor de cretere i transformare, nceput n anii 60 ai sec. XX, ce
conine preocupri legate de procesele pe termen lung ntr-o analiz comparativ a experienei
naiunilor, a fost realizat de Simon Kuznets17.
El a introdus conceptul de cretere economic modern, care are un coninut mult mai divers dect
cel definit de ali specialiti n domeniu, lund n considerare i schimbrile instituionale ce favorizeazschimbrile structurale. Potrivit lui Kuznets, exist factori specifici comuni i un mecanism de
interaciune, prin care se produce n lume creterea economic modern. Principalii factori, considerai
a fi comuni econoiilor naionale din prezent, sunt: sistemul industrial, sistemul de producie care se
bazeaz pe utilizarea potenialului tehnologic creat de tiina modern; afinitatea dorinelor i
aspiraiilor umane. Aceasta se manifest printr-o rezisten relativ sczut fa de difuzarea tehnologiei
moderne i prin voina larg rspndit de a atinge standarde superioare de performan economic i un
nivel de trai mai ridicat. Elementul cheie, evideniat de Kuznets este faptul c , dac nu ar exista
factorii transnaionali substaniali, nu ar exista trsturile comune semnificative ale creterii economice
a naiunilor.
La mijlocul anilor 80, a aprut o nou teorie a creterii economice, elaborat de Paul Romer18 i
Robert Lucas, avnd ca premis faptul c acumularea de capital se asociaz cu acumularea de
17 Kuznets S., The comparative study of economic growth and structures , Handbook of Development Economics, Ed. H. Chenery, 1988,Vol. 1, p. 45-8718 Romer P. M.,Increasing Returns and Long-Run Growth, Journal of Political Economy, vol 94, 1086, p. 1002-1037
18
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
19/256
cunotine, ntruct n timp nu se produc mereu aceleai bunuri, ci se produc bunuri noi sau tehnologii
noi.
Ideea modelului const n aceea c productivitatea unei activiti economice este mai ridicat cnd
se desfoar n cadrul altor activiti. Astfel, randamentul social este superior randamentului privat,
ceea ce explic apariia unor externaliti tehnologice pozitive, concretizate n creterea productivitii.Acestea provin din acumularea unui factor k ce nu prezint doar capital fizic, ci i cunotine.
Externalitile utilizrii capitalului fizic apar datorit complemenatritii ntre firme i activiti, iar
externalitile cunotinelor sunt o consecin a difuzrii cunotinelor de care beneficieaz toi agenii
economici, n virtutea circulaiei informaiei. P. Romer postuleaz c este posibil meninerea unei rate
pozitive de cretere economic, n condiiile n care randamentele descresctoare ale factorilor de
producie sunt compensate continuu de perfecionarea tehnologiilor, realizat ca urmare a acumulrii de
capital (k). Investiiile n tehnologii implic modificri n procesele de producie, sporind volumul de
produse i competitivitatea acestora, folosind acelai volum de resurse. Anume acest tip de schimbri
permite meninerea unei creteri economice continue.
Deci, analiza procesului creterii economice i afirmarea teoriilor cu privire la aceasta, n ultimile
decenii, are tendine specifice tiinei contemporane, considernd progresul tehnic i factorii ce
condiioneaz acest progres ca factor major al creterii economice. Din perspectivele lui S. Kuznets, H.
B. Chenery i a altor economiti, o cretere economic este imposibil doar prin aplicarea unor
instrumente macroeconomice. Politica ce ine cont de concordana dintre efectele la nivel
macroeconomic i microeconomice ar fi mult mai eficient i ar consta din urmtoarele direcii:- dezvoltarea unui mediu economic i investiional favorabilpentru realizarea modernizrii
i inovrii economice a ntreprinderilor;
- ridicarea nivelului de calificare a forei de munci a numrului de personal calificat;
- accelerarea procesului de modernizare a fondurilor fixe;
- reformarea i restructurarea sferei tehnico-tiinifice, care determin un potenial
tiinific ridicat.
Materializarea creterii economice n unele ri, cum ar fi Japonia19, a demonstrat, practic
posibilitatea materializrii performanelor prin direcionarea investiiilor n ramurile prioritare,
stimularea i susinerea progresului tehnico-tiinific n vederea materializrii obiectivelor
fundamentale ale creterii economice.
19 Tseliscev I.,Iaponskaia modeli rosta: sberejenie, creditovanie, investirovanie, Mirovaia konomika i Mejdunarodnie Otnoshenia, Nr.6/2001, p. 87-96
19
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
20/256
Izvorul principal pentru realizarea investiiilor l constituie sursele interne. Totui, fa de ritmul
cu care se cere a fi realizat modernizarea produciei i tehnologiilor, precum i fa de necesitatea
dezvoltrii i adaptrii produciei i tehnologiilor la exigenele participrii la schimburile economice
internaionale, nu sunt ntotdeauna suficiente mijloace investiionale, precum i tehnologiile adecvate
disponibile de provenien autohton n raport cu nevoia valorificrii unor resurse naturale i cu cerinarealizrii unor obiective privind dezvoltarea i modernizarea unor ramuri20.
Deoarece nevoia de capital i de investiii n condiiile globlizrii se ridic la un nivel mult peste
posibilitile economice actuale, se impune apelarea la capital strin. Doar efectele ISD asupra
economiei rilor receptoare sunt bine cunoscute:
a) ntreprinderile cu participarea capitalului strin sunt orientate spre export datorit produciei
competitive pe alte piee, iar aceasta contribuie semnificativ la intensificarea exportului i accesului la
pieele externe;
b) companiile cu capital strin, de regul, investesc ntr-o msur mai mare n procesul de
producie, renovare i restructurare a ntreprinderilor, dect cele naionale, demonstrnd simultan
existena unei capaciti sporite de atragere a mijloacelor financiare internaionale, destinate investirii,
ceea ce influeneaz pozitiv dezvoltarea economic;
c) investiiile contribuie la soluionarea problemei omajului, prin intermediul crerii noilor locuri
de munc, factor important al dezvoltrii economice i al racordrii la cerinele internaionale cu privire
la nivelul acceptabil al omajului;
d) intensificarea proceselor modernizrii economice, prin introducerea noilor tehnologii i know-how-ului, prin introducerea noilor tehnici de marketing, ca urmare a investirii;
e) schimbarea comportamentului firmelor interne comportament care, n prezent, nu conduce la
o alocare raional a resurselor prin importul de cultur antreprenorial ce nsoete operaiunile
locale ale firmelor transnaionale, precum i ameliorarea performanei economice a acestora, ambele n
virtutea transferului complex de resurse realizat prin I.S.D. i a efectelor de antrenare produse de
respectivele fluxuri;
f) generarea unor efecte de schimbare la scara macroeconomic, inclusiv a unor efecte de
restructurare macroeconomic, cu consecina redefinirii avantajelor competitive ale economiei
naionale;
i) investiiile internaionale contribuie semnificativ la intensificarea procesului de privatizare, iar
privatizarea infrastructurii de ctre companiile strine multiplic investiiile internaionale, prin prisma
stimulrii fluxurilor de investiii n urma mbuntirii climatului comercial i diminurii cheltuielilor
20 Dobrot N.,Economie politic, Editura Economic, Bucureti, 1997, p. 56
20
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
21/256
de afaceri, ceea ce constituie un factor important al dezvoltrii economice i respectiv al unei ncadrri
n circuitul economic european.
3. Abordri teoretice asupra factorilor de influen ai atractivitii investiionale.
Acumularea capitalurilor a fost mereu una din problemele ce au marcat dezvoltarea economic a
statelor att n trecut, ct i n prezent, persistnd cu siguran n viitor.
Noiunea de investiii este una din acele determinante care reuete s-i pstreze actualitatea,
fiind argumentat prin efectele multiplicatoare pe care le genereaz n sectoarele n care au fost
aplicate. Fiind corect direcionate, raional gestionate i eficient structurate, investiiile conduc la
accelerarea stabilitii social-economice. Direcionarea investiiilor n sfera producerii sau a serviciilor
conduce la relansarea dezvoltrii agenilor economici prin diverse modaliti, precum retehnologizarea
proceselor de producere i implementarea artei de gestiune, a tehnologiilor avansate i a inovaiilor,toate contribuind la majorarea gradului de competitivitate a produselor fabricate. Concomitent cu
relansarea activitii economice este influenat i gradul de ocupare a forei de munc: sporete cererea
de bunuri i servicii fiind influenate de creterea numrului de angajai i a veniturilor salariale ale
acestora.
Relansarea activitii productive ale agenilor economici poate fi privit ca o verig n cadrul unei
avalane ce va declana dezvoltarea activitii n alte sectoare conexe (furnizoare de materie prim,
materiale, distribuitoare sau consumatoare a bunurilor i serviciilor oferite). Astfel, n cadrul procesului
investiional se obine o cretere n lan a veniturilor tuturor agenilor economici antrenai. Creterea
veniturilor agenilor economici conduce la creterea contribuiilor acestora n bugetul de stat. Aceasta
la rndul su, majoreaz posibilitile de a finana proiectele investiionale cu obiective social-
economice din surse bugetare.
Conceptul de investiie nu o dat a suferit modificri. Din aceste considerente se va urmri
evoluia noiunii de investiie i modificareafactorilor financiari determinani de atragere a acestora
n economia rii, prezentndu-se delimitrile conceptuale ale colilor economice care au abordat aceste
probleme n dependen de cerinele perioadei i nivelul de dezvoltare a gndirii economice, trasndcalea cercetrilor de la analiza aspectelor teoretice pn la urmrile sale practice (prin prezentarea
modelelor investiionale).
Odat cu dezvoltarea civilizaiei, se modific i conceptul de investiie, fiind abordat i tratat n
mod diferit n dependen de gradul de dezvoltare economic atins de societate. nc din anticihitate,
conductorii unor astfel de imperii cum au fost Grecia Antic, Egipt, Imperiul Roman, India,
21
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
22/256
Mesopotamia, percepeau investiiile ntr-un mod complet deosebit de coninutul noiunii pe care o
percepem astzi. Cheltuielile financiare erau direcionate, n deosebi, n lucrri de investiii mari: n
construcii, unele dintre care au ajuns i pn-n zilele noastre, colizeumul din Roma, piramidele din
Egipt, pantionul din Grecia, zidul chinezesc.
Iniierea cercetrii cu coala mercantilismului este argumentat de faptul c trsturilecaracteristice ale acestei coli au prevalat la nceputul anilor 90 ai secolului XX i n economia
Republicii Moldova. Postulatul de baz al mercantilismului trziu (celei mai evoluate forme a
mercantelismului) formulat de unul din reprezentanii de vaz ale acestei coli T. Mann, const n
evideniereafactorului determinant de atragere a banilor comerul. n cazul n care costul mrfurilor
exportate depete costul mrfurilor importate, fondul monetar al rii va fi ntr-o continu cretere.
Factoriide bazai majorrii acestui fond monetar, menionai de T. Mann, n cea mai mare parte fiind
valabili i pentru economia naional, sunt:
creterea culturilor care se import n cantiti mari n ar (recoltarea tutunului,
cartofilor);
aplicarea lejer a taxelor i impozitelor asupra produselor autohtone: n scopul pstrrii
atractivitii pentru cumprtorii strini (actualmente una din tacticile pe larg aplicate de
ntreprinztorii din Japonia este meninerea costurilor comparativ mai joase cu produsele analogice
fabricate n SUA i Uniunea European, cu scopul de a le promova activ vnzrile pe pieele strine);
evidenierea rolului economic al statului; n lucrarea sa Bogia Angliei n comerul
exterior (1664) T.Mann scria c statul poate promova o politic corect i eficient n cazul cndpermite exportarea fr impozitarea produselor fabricate din materia prim strin. Aceste produceri
vor forma noi locuri de munc i vor facilita exportul mrfurilor, graie cruia se va majora importul
materiei prime strine i va conduce la ncasri active a impozitelor i taxelor vamale....
Argumentrile protecioniste caracteristice mercantelismului sunt aplicate i astzi n cadrul economiei
multor ri.
Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii liberale clasice sunt reflectai n
cercetrile lui A. Smith, marele economist al sec. XVIII, care afirm n lucrarea sa Avuia naiunilor,
cercetare asupra naturii i cauzelor ei (1776) c factorul de baz al activitii individului l reprezint
propriul interes reflectat prin egoismul uman. n cadrul capitolului I al lucrrii, A. Smith determin
factorii prioritari de formare a avuiei naiunii, aceasta fiind identificat ca produs al procesului de
producere21:
cota parte a populaiei antrenat n procesele de producere;
21 Smith A.,An inquiry into the nature and cases of The Wealth of Nations, London, 1776
22
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
23/256
productivitatea muncii.
Factorul de baz al creterii productivitii muncii A. Smith l considera diviziunea muncii sau
specializarea, cea mai eficient fiind specializarea pe operaiuni(figura nr. 1.1.).
Sursa: elaborat de autor
Figura nr. 1.1. Factorii de sporire a bogiei dup A. Smith
O deosebit atenie A.Smith o acordat problemei de acumulare a capitalului. A.Smith considera
c la formarea i multiplicarea avuiei naiunii particip toi indivizii implicai n munca productiv,
inclusiv i ntreprinztorii, care ndeplinesc una din cele mai importante funcii de acumulare
(tezaurizare).Economisirea este factorul de baz care conduce la formarea capitalului, care mai trziu
este direcionat spre ramurile productive ale economiei naionale.
Odat cu dezvoltarea relaiilor de producie a aprut i problema insuficienei resurselorfinanciare necesare pentru meninerea sau expansiunea procesului de producere a ntreprinderilor. Att
ntreprinztorii ct i economitii erau n cutarea unor mecanisme financiare care ar fi permis
mobilizarea resurselor temporar libere. Astfel, una din posibilitile de concentrare a capitalului Smith
o prefigura n cadrul pieei valorilor mobiliare, care a fost mai mult sau mai puin analizat n lucrarea
marelui economist englez. Nu putem afirma c A.Smith a realizat o analiz desfurat i ampl a
bursei de valori, cci pentru acea perioad nivelul de dezvoltare al acesteia era la etapa incipient de
formare, nefiindu-i caracteristic un larg spectru de instrumente financiare puse n circulaie. A.Smith a
acordat o atenie deosebit cambiei, ca unuia din cele mai importante instrumente ale pieei de capital.
La mijlocul sec. XVIII, cambia i operaiunile efectuate prin intermediul ei juca rolul de interconexiune
a trei sectoare ale economiei naionale comerul, sectorul industrial i sectorul bancar. Au fost
analizate i obligaiunile emise de stat (datoriile de stat ale Franei i Marei Britanii, care circulau n
sec. XVII-XVIII sub form de obligaiuni), piaa aciunilor (fiind menionate aciunile unor companii
23
Modernizareamijloacelor fixe
existente
Diviziuneamuncii
Creterea nrangajailor n
sfera productiv
Majorareacapitalului
Cretereaproductivitii
muncii
Avuia naiunii
Crearea noilorlocuri de munc
Sporescprofiturilesubieciloreconomici
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
24/256
mari Ost India, Compania ntregii Indii). De asemenea, n lucrare regsim unele aspecte de formare
a Bncii Engleze n 1694, fiind expuse unele informaii cu privire la majorarea capitalului acionar.
Tot n aceast perioad sunt iniiate i cercetrile ce in de tehnologizarea procesului de producie.
Deja la nceputul sec. XIX se evidenia aspectul negativ al implementrii noilor tehnologii, i ca o
reacie apare teoria compensrii elaborat de Say, n care autorul afirma c mainile vor nlturamuncitorii doar la primele etape de implementare, dar mai trziu anume implementarea noilor
tehnologii va fi factorul determinant ce va stimula creterea gradului de ocupare a forei de munc.
Un alt aspect analizat care are tangene nemijlocite cu procesele investiionale orientate spre
procesele productive, este teoria costurilor comparative descris de D. Ricardo n lucrarea sa
Despre principiile economiei politice i impunerii (publicat n 1817). Teoria presupune c fiecare
ar se va specializa n producerea i exportul acelor mrfuri pe care le fabric cu cheltuieli relativ mai
mici i va importa mrfurile pe care le produce cu cheltuieli relativ mai mari22.
De fapt, actualmente rile nalt industrializate pe larg aplic aceast teorie, plasnd centre de
producere (a automobilelor, tehnicilor de uz casnic, aparatelor electronice etc) pe teritoriul rilor n
curs de dezvoltare, folosind la maximum toate avantajele de localizare oferite de ara-gazd n scopul
micorrii cheltuielilor de produccie.
Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii socialist-marxiste au fost
promovai de economistul K. Marx i abordai n lucrarea sa Capitalul (1867). Marx are o abordare
individual a modalitii de evaluare a bunurilor. Spre deosebire de A. Smith i D. Ricardo,
economistul socialist consider c nu munca este izvorul bogiei, ci fora de munc (aptitudinile demunc)23. Ca i o oricare alt marf, fora de munc poate fi evaluat. n procesul de producie,
muncitorul creeaz bunuri cu o valoare ce depete costul muncii sale, care se reduce la costul de
existen al acestuia. De aici pornesc consideraiile economistului precum c capitalul este o form a
muncii neachitate deplin. Concomitent cu acest considerent: i renta, i rata dobnzii, i profitul
industrial sunt doar modaliti de a denumi diferite forme a valorii adugate a bunurilor, care
ncorporeaz n sine munca neachitat a muncitorilor.
Marx evideniaz rolul pozitiv al hrtiilor de valoare (n special, al aciunilor), care este conceput
de marele economist ca un instrument financiar important n ceea ce ine de organizarea, mobilizarea
i finanarea ntreprinderilor. n contextul acestor idei, Marx elaboreaz termenul de capital fictiv,
acesta fiind reprezentat n exclusivitate de hrtiile de valoare. Dac capitalul real este direcionat i
utilizat n producere, atunci hrtiile de valoare reflect drepturile de proprietate asupra capitalului real.
22 Ricardo D.,Despre principiile economiei politice , Bucureti, 1986, p. 54-6323 Marx K., Capital: A Critique of Political Economy, Volume 1, London, 1976
24
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
25/256
ns de fapt, cum explic K.Marx, aceasta nu presupune existena a dou tipuri de capital diferit, care
muli eronat l divizeaz n capital real utilizat n producere i capitalul format din costul hrtiilor de
valoare. Este doar o singur form a capitalului cel real ce particip n producere, restul sunt doar
titluri simple de proprietate.
Procesul de acumulare a capitalului de ctre capitalist, n viziunea lui K.Marx, nu este influenatde careva factori externi (ca exemplu: mrimea profitului, rata dobnzii la credite), ci se afl sub
influena tendinelor egoiste de multiplicare a avuiei sale.
Un interes sporit l prezint descrierea mecanismului de depire a crizelor economice n baza
rennoirii n mas a capitalului: criza de supraproducie se caracterizeaz prin stocarea bunurilor
fabricate, ceea ce conduce la diminuarea preurilor. De aici capitalistul tinde s diminuieze cheltuielile
de producie prin implimentarea unor tehnologii cu productivitate nalt. Cererea la noile tehnologii
este n cretere, ceea ce conduce la majorarea cererii la fora de munc de calificare corespunztoare;
cei din urm fiind bine remunerai conduc la majorarea cererii la bunurile de consum. Pornind de la
ideea lui K.Marx n ceea ce privete implementarea activ a noilor tehnologii, putem evidenia c acest
proces i-a gsit continuitatea sa n economia rilor nalt dezvoltate.
Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii economice neoclasice au fost
analizai de reprezentantul doctrinei economice neoclasice A. Marshal, n monografia sa Principiile
economiei politice (1890).
Perfeciunea funcionrii pieei de capital const n faptul c n toate centrele ei, concomitent
pentru acelai produs se va plti un pre unic. Ca i orice pia, echilibrul pieei de capital se regseten balana ntre cererea i oferta de investiii24. Factorul determinant al ofertei de capital este rata
dobnzii oferit la economiile subiecilor, iar la baza cerereii de capital a ntreprinztorilor st rata
profitului la capitalul investit (figura nr. 1.2.).
24 A. Marshal,Principles of Economics , Eighth edition, London: Macmillan and Co., 1920.
25
Mecanismulfuncionriipieii de
capital
Cererea decapital
Rata profitului lacapitalul investit
Economiile
Oferta decapital
Rata dobnzii
Procesulinvestiional
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
26/256
Sursa: elaborat de autor
Figura nr. 1.2. Analiza procesului investiional ca parte integrant al sistemului de
funcionare a pieei de capital n viziunea lui A.Marshal
ntr-o oarecare msur, toate rile din vest pot fi abordate ca o singur pia ce concentreaz mai
multe tipuri de hrtii de valoare. A. Marshall constat c piaa poate fi uor organizat, fiind conceput
ca un sistem cruia nu-i sunt atribuite hotare, dar foarte sensibile la diverse modificri. Un factor de
extindere a ntreprinderilor industriale Marshall l atribuia modalitilor de majorare a capitalului
acionar.
Unul din economitii, aprui la rscrucea secolelor XIX i XX a fost R. Gilferding, care n
lucrarea sa Capitalul financiar (1910) a cercetat procesul de formare a capitalului fictiv. O analiz
deosebit este acordat modalitii de transformare a capitalului monetar n cel industrial. Capitalul
monetar devine fictiv, ns proprietarii hrtiilor de valoare pot n orice moment s-l transforme n
capital monetar. Explicaia lui R. Gilferding const n urmtoarele: odat emis aciunea nu mai are
nimic comun cu rotaia capitalului real, nectnd la aceea c este o parte a acestuia.
Un alt reprezentant al doctrinei neoclasice este Joseph Shumpeter (1883-1950). Cercetrile sale,
Shumpeter ca un adevrat adept al colii neoclasice, le iniiaz de la analiza modelului static n cadrul
cruia toi factorii de producie, schimbul, repartiia i consumul rmn nemodificai25. Un interes
deosebit l prezint evidenierea unor factori interni care conduc la dezechilibrul intern al sistemului depia. Astfel, J. Shumpeter nainteaz o combinaie de factori revoluionar noi de atragere a
capitalurilor antreprenoriale: (i) fabricarea noului produs; (ii) aplicarea noilor tehnologii de producie;
(iii) implementarea unei noi structuri organizatorice de producie; (iv) descoperirea noilor piee de
desfacere i a resurselor de materie prim.
Shumpeter delimiteaz factorii activitii economice n modelul static de factorii activitii
economice n modelul dinamic:
factorul prioritar al activitii economice n modelul static este motivul de satisfacere a
necesitilor n baza comportamentului raional (maximizarea utilitii i a profitabilitii);
factorii principali ai activitii economice n modelul dinamic sunt motivele iraionale ale
ntreprinztorului: succesul, dezvoltarea i cultivarea personalitii economice, satisfacia din
activitatea economic desfurat, etc.
25 Schumpeter J., Capitalism, Socialism et Democratie, Payot, Paris, 1961
26
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
27/256
Un rol important n cercetrile sale, Shumpeter l-a acordat factorului intern al creterii
economice creditul. Anume acest factor este abordat de economist ca unul din cei mai importani n
crearea noilor combinaii de producere. Pentru ca antreprenorii-inovatori s poat obine mijloacele de
producere, este necesar accesibilitatea contractrii creditelor bancare. Dezvoltarea sistemului bancar
este factorul ce conduce la posibilitatea de extindere a activitii conomice i implementrii n cadrul eia noilor combinaii de factori de producie. Banca comercial este conceput ca un intermediar n
posibilitatea de realizare a obiectivelor ntreprinztorului. Costul realizrii inovaiilor este reflectat prin
rata dobnzii, care i este plata pentru procurarea noilor capaciti productive. ntreprinztorul, obinnd
creditul, se ndreapt spre piaa factorilor de producie, unde este instaurat un echilibru ntre cererea i
oferta factorilor. ntreprinztorul necesit resurse suplimentare i este dispus s le achiziioneze la orice
pre, astfel, contribuind la dezechilibru. Sistemul de echilibru este nclcat i modific direcia de
utilizare a fluxurilor de resurse, i respectiv i a fluxurilor de bunuri de consum.
Ritmul obinuit al circulaiei ntregului sistem de preuri, cheltuieli i venituri este ntrerupt. Se
nregistreaz bancrute ale agenilor economici. Dar ideea inovatoare va fi preluat de ali
ntreprinztori. Astefl, obiectivul i creditul capabil s-l realizeze sunt factorii determinani de formare
a profitului antreprenorial naintate de Shumpeter.
Factorii determinani de atragere a capitalui n viziunea colii economice keynesiste erau
orientai spre analiza problemelor economice de proporie naional: venitul naional, economiile,
cererea agregat.
Ctre anii 30 ai sec XX, legea debueelor lui Say, potrivit creea orice ofert este automatacoperit de cerere, devine neaplicabil n economie, deoarece n aceast perioad se nregistreaz un
exces de resurse: un nalt nivel al omajului, capaciti de producie neutilizate, capital neantrenat n
producie. Keynes formuleaz legea nclinaiei psihologice26. Din care rezult c odat cu creterea
venitului, cererea efectiv asigurat prin consum personal este n continu scdere, din aceste
considerente volumul cresctor al economiilor trebuie s acopere cerereaa ascendent a investiiilor.
Dar realizarea investiiilor depinde de capacitatea de a transforma economiile n investiii reale.
n cadrul colii clasice aceast problem lipsea, din simplul motiv c se considera c momentul
realizrii economiilor coincide cu momentul realizrii investiiilor. Mai mult ca att, volumul mare al
economiilor era principala verig ce conducea la creterea economic. ns Keynes ajunge la concluzia
c un invel nalt al economiilor va fi factorul care va inhiba creterea economic, economiile mari las
fr de acoperire o bun parte a ofertei de bunuri i servicii, ceea ce nemijlocit conduce la problema de
26 Keynes J.M., Teoria general a folosirii minii de lucru, a dobnzii i a banilor, Bucureti, Editura tiinific, 1970, p.183
27
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
28/256
supraproducere. Concluziile logice, naintate de Keynes, conin ideea creterii continue a venitului
naional prin majorarea plasamentelor care vor fi acoperite din volumul n cretere a economiilor.
Anume, componenta investiional a cererii efective joac rolul dominant n cadrul determinrii
venitului naional:
PNB = C + Iunde:
PNB Produsul Naional Brut;
C consumul;
I investiiile.
Att n viziunea doctrinei clasice, ct i n viziunea lui Keynes, investiiile au funcia de a absorbi
volumul economiilor. Deosebirea principial const n urmtoarele: coala clasic considera c
economiile sunt automat absorbite de investiii, ceea ce conduce la atingerea echilibrului
macroeconomic; pe cnd Keynes afirma c nivelul economiilor este determinat de nivelul venitului, iar
volumul plasamentelor nu este influenat de volumul economiilor i ca consecin balana dintre
economii i investiii este mai degrab ntmpltoare, dect o legitate. Factorii prioritari ce determin
volumul real al investiiilorsunt:profitul scontat din investiiile realizate i rata dobnzii.
ntreprinztorul va continua procesul investiional n cazul n care eficiena marginal a
investiiilor va depi rata dobnzii. Astfel, rata dobnzii determin nivelul minim al profitabilitii
investiiilor viitoare. Cu ct rata dobnzii este mai mic cu att procesul investiional este mai activ, i
cu ct rata dobnzii este mai nalt cu att procesul investiional este inhibat. Rata dobnzii, n teoria luiKeynes, ca i de altfel i nclinaia spre investiii, este un fenomen preponderent de ordin psihologic.
Profitul care se sconteaz este sensibil la ateptrile pesimiste i acestea pot cauza apariia unor crize
economice majore.
n cercetrile sale Keynes depisteaz c ntr-o economie dinamic tendina de cretere a
economiilor cu mult depete tendina investiiilor. Din aceste considerente, Keynes evideniaz
problema stimulrii investiiilor. Diminuarea cheltuielilor investiionale conduc la schimbri n
volumul total al procesului de producie i al profitului. Cheltuielile investiionale sunt mai puin stabile
dect cheltuielile de consum, astfel, insuficiena investiiilor fiind identificat ca factor ce conduce la
recesiune economic.
Curentele de gndire economic - instituionalismul i neoinstituionalismul au avut nite
trsturi definitorii care au avut influene semnificative asupra procesului investiional cu efecte care-i
regsesc consecinele i asupra deciziilor investiionale contemporane. Unul din reprezentanii
instituionalismului, T. Veblen n lucrarea sa Teoria clasei fr ocupaii (1899), spre deosebire de
28
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
29/256
doctrina economic clasic care percepea noiunea de capital n corelaie cu avuia naiuni (la baza
activitii antreprenoriale era pus dorina de a obine profituri, majorarea profiturilor era obinut din
majorarea volumului de investiii care conduceau la creterea productivitii, se majora numrul
salariailor implicai n activitatea de producere, cretea salariul acestora, toate acestea contribuind la
sporirea avuiei naionale) argumenteaz ghidarea activitii ntreprinztorului nu de dorina raionalde multiplicare a profitului la maximum, ci de prezena instinctului paternitii, care se manifest prin
asigurarea unei bunstri materiale a familiei sale.
Reprezentantul de vaz al neoinstituionalismului, John K. Galbraith, n lucrarea sa Noul stat
industrial (1967), reflect n fapt tendinele actuale de dezvoltare industrial. Originalitatea
conceptelor lui Galbraith i-au gsit reflectare obiectiv n cadrul transformrilor la care au fost supuse
majoritatea ntreprinderilor mari care urmresc trinomul: competitivitate, raionalism i eficien.
ntreprinderile mari aprute astzi sunt rezultatul combinaiei celor mai avansate tehnologii i al
unor capitaluri antreprenoriale uriae, care pot fi dirijate de oamenii cu cunotine vaste, de adevratele
talente specializate n domeniile tehnic, economic i organizatoric. Aceste talente care posed
cunotine tiinifice i tehnice speciale joac un rol tot mai nsemnat att n viaa corporaiei ct i a
rii, dnd natere unei noi instituii pe care Galbraith o numete tehnostructura. Ideile originale ale lui
Galbraith sunt de o mare actualitate n secolul XXI.
Considerm c investiiile realizate n tehnologii i cunotine tiinifico-tehnice, promovate de
Galbraith sunt oportunitatea de care ar trebui s profite i ntreprinderile care-i desfoar activitatea
n rile n dezvoltare.Cercetrile realizate vis-a-vis de ideile colilor economice permit constatarea diversificrii
factorilor ce influeneaz atragerea investiiilor i identificarea instrumentelor de mobilizare a acestora
n economia rii. Structurarea tuturor factorilor conduce la elaborarea anumitor modele (mecanisme)
ce vizeaz organizarea i desfurarea activitii antreprenoriale n vederea dezvoltrii sau redresrii
situaiei economice. Actualmente, mecanismul de mobilizare a capitalurilor i direcionarea acestora n
anumite sectoare ale economiei poart denumirea de model investiional.
Rolul determinant n cadrul elaborrii i promovrii unui model investiional revine statului.
Implementarea modelului investiional reprezint un mecanism complex, la dispoziia statului fiind un
set limitat de instrumentariu de reglementare statal. Selectarea instrumentariului de reglementare
statal trebuie nsoit de scenarii posibile de derulare a situaiei economice. Se poate apela i la un mix
de msuri, dar este binevenit testarea prealabil a acestuia, n scopul nlturrii efectelor nedorite pe
care le poate genera. n sec. XX au fost dezvoltate mai multe modele investiionale. Din aceste
29
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
30/256
considerente, un interes sporit l prezint studiul istoric de implementare a politicilor investiionale care
sunt formate dintr-un mix de instrumente.
Unul din primele modele investiionale a fost elaborat de marele economist englez J. M. Keynes.
Ideea modelului presupune c stimularea investiiilor revine statului i se nainteaz un model
investiional al rii prin politicile bugetar i monetar-creditar.Politica bugetar-fiscalpresupune deschiderea unor linii de finanare activ a ntreprinztorilor;
creditarea ntreprinderilor private din surse bugetare; organizarea achiziiilor de stat de bunuri i
servicii; direcionarea investiiilor de stat n acele ramuri care vor aprea ca catalizator al mecanismului
multiplicator; orientarea cheltuielilor bugetare cu scopuri neproductive (care la prima veder par a fi
inutile, cci nu sunt nsoite de creterea ofertei bunurilor), dar asigur efectul multiplicator
Politica monetar-creditar presupune micorarea ratei dobnzilor; micorare ce va conduce la
diminuarea eficienei marginale i astfel face mai atractive viitoarele investiii; de asemenea, statul
trebuie s asigure o cantitate a masei monetare care va conduce la diminuarea ratei dobnzilor.
Un factor important al ieirii din criz Keynes l atribuia politicii economice externe. Aciunile
economice ale statului vor fi considerate corecte, dac pentru pstrarea gradului de ocupare a forei de
munc autohton nsoit de o eficien minim a industriei naionale, se va diminua importul bunurilor
strine care sunt mult mai ieftine dect cele de producere intern.
La sf. sec. XX au fost identificate nc 3 modele investiionale, fiind clasificate dup regiunea
geografic n care au fost promovate. n cadrul fiecrui model se evideniaz un anumit instrumenrtariu
i se pune accentul pe diferite instituii care l vor promova:Modelul investiional american - centrat pe implementarea activ a instrumentelor fiscale, n
special, a influenei sistemului fiscal asupra nclinaiei spre economisire a populaiei, formrii
fondurilor de amortizare a ntreprinderilor i asupra profitului nerepartizat. Statul are posibilitate s
modeleze proporiile macroeconomice n ceea ce privete distribuirea venitului naional ntre economii
i consum.
Un rol important n cadrul modelului i revine pieei de capital, una din funciile importante ale
creea este mobilizarea i repartiia resurselor investiionale. Modelul american i atribuie sistemului
bancar un rol secundar, ceea ce determin bncile comerciale din SUA s se extind teritorial pentru a
avea posibilitatea de diversificare a operaiunilor, inclusiv i a celor bursiere.
Funciile statului se contureaz n concentrarea, stocarea, analiza i repartiia informaiei
economice ce determin nivelul de dezvoltare economic i se ocup de prognozele economice.
Dezavantajul modelului const n lipsa mecanismului de stimulare a nclinaiei spre economisire
i incapacitatea majorrii rapide a economiilor.
30
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
31/256
Modelul investiional japonez - se axeaz pe nivelul nalt de dezvoltare a sectorului privat i
prezena unui aparat eficient al statului. Punctul forte al modelului l constituie colaborarea activ i
fructuoas dintre investitorii privai i stat. Pentru obinerea unui nalt grad al rentabilitii, realizarea
proiectelor investiionale se face doar n baza programelor elaborate de companiile private. n calitate
de curator al acestor programe apar consiliile municipale sau regionale.Atractivitatea modelului rezult din mecanismul corect i eficient organizat al mobilizrii
disponibilitilor bneti libere ale populaiei colectate de sectorul bancar i distribuia acestora
companiilor private n scopuri investiionale. Dezavantajul modelului este gradul nalt al politizrii
procesului de planificare a investiiilor nsoit de modificri nedorite a parametrilor monetari-creditari.
Modelul investiional taiwanez reprezint o combinare a aspectelor din modelele american i
japonez. Momentul forte al modelului l constituie funcia statului care const n coordonarea deciziilor
investiionale, implementarea mecanismelor de realizare a acestora i accesul egal al tuturor
participanilor la aplicarea tehnologiilor avansate. Nu statul nainteaz proiectele investiionale, ci
companiile care nemijlocit activeaz n domeniul respectiv i care cunosc toate nuanele afacerilor. n
topul acestor companii este una care deine locul de leader. Restul ntreprinderilor mai mici apar ca o
verig din ntregul lan investiional i ndeplinesc funiile de tipul: distribuiei, furnizrii, intermedierii,
etc.
Implementarea oarb a unuia din aceste modele, fr de racordarea acestuia la specificul
economiei naionale a rii, se va sconta cu un adevrat eec. La sfritul anilor '70 insulele Filipine au
ncercat promovarea unei politici invetiionale bazate practic pe toate aspectele modelului japonez, caredin pcate aa i nu a condus la fortificarea economiei rii.
Din aceste considerente, n cadrul elaborrii i mai trziu a implementrii modelului investiional
este necesar pregtirea terenului de absorbie a influxului de capital antreprenorial autohton i strin
prin crearea climatului investiional atractiv al rii.
Analiza modelelor investiionale implementate n cadrul diverselor economii ne direcioneaz
spre cercetri minuioase a potenialelor mecanisme de redresare a economiei naionale, care pot fi
promovate doar cu formarea premiselor i condiiilor prielnice de atragere a fluxurilor investiionale. n
cea mai mare parte, fluxurile investiionale vor fi direcionate n acele regiuni n care imaginea
investiional coincide cu activitatea real de promovare a investiiilor. Decizia de a investi depinde de
gradul de atractivitate investiional, determinat de componena oportunitilor investiionale,
impactul pozitiv sau negativ al factorilor climatului investiional, de stimulentele oferite, etc.
4. Particularitile i principiile investiiilor internaionale n contextul industriei globale.
31
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
32/256
O analiz atent a ultimei pri a secolului XX scoate n eviden cteva aspecte cu caracter de
noutate, care au schimbat din temelii configuraia economiei mondiale. Printre elementele mai
importante trebuie menionate urmtoarele: tendina de organizare a produciei (ndeosebi cea
industrial) la scar global; transferul unor mari sume de bani prin intermediul reelelorcomputerizate; noilepresiuni competitive, care au schimbat modul de gndire i aciune al comunitilor
mari i mici, graniele devenind mult mai penetrabile, mai ales pentru noile tehnologii; arhitecii noii
ordini globale s-au dovedit a fi corporaiile transnaionale, care s-au evideniat prin capacitatea
organizatoric de a transforma economia global. n acest context,globalizarea economiceste pe cale
de a se transforma dintr-un proiect al corporaiilor multinaionale, ntr-unul al statelor nsei,
multiplicnd n acelai timp punctele de convergen dintre state.
Intensificarea globalizrii economice constituie o trstur fundamental a sfritului acestui
secol, fiind o realitate ireversibil care ofer oportunitatea unor piee mai largi, posibilitatea producerii
i comercializrii unei game mai mari de bunuri i servicii, anse sporite pentru atragerea de capitaluri
i pentru schimbul de tehnologii avansate. Procesul globalizrii const n tendina firmelor de a-i
stabili uniti de producie n lumea ntreag, adic oriunde piaa este suficient de mare pentru a permite
economii de scar. Aceasta conduce la creterea numrului i a mrimii ntreprinderilor multinaionale.
Trstura de baz a globalizrii rezid n faptul c mrfurile, serviciile, capitalul, munca i ideile sunt
transferate pe plan internaional prin intermediul firmelor27.
Transformrile produse de globalizare n materie de producie sunt deosebit de semnificative. Se
vorbete despre conceptul de industrie global astzi ca fiind aceea n cadrul creia poziia
concurenial a unei firme dintr-o ar anume este influenat de o manier semnificativ de strategia
adoptat de alte ntreprinderi situate n alte ri28. Dup M. Porter cadrul apropiat al analizei n
elaborarea unei strategii internaionale a firmei este industria, deoarece industria este arena unde
avantajul competitiv se ctig sau se pierde.
El face distincie ntre situaia n care industria internaional era o colecie de industrii
esenialmente interne i cazul n care industria internaional nu este o simpl colecie de industriiinterne, ci rezultanta unui ir ntreg de industrii interconectate ntre ele29. ntr-o industrie global,
afirm M. Porter, o ntreprindere trebuie s se integreze n aa fel nct s-i desfaoare activitatea pe o
baz mondial.
27 Livesey F.,Dictionary ofEconomics, Pitman Publishing, London, 1993, p. 9928 Porter M.E., Competition in Global Industries, Boston, Mass., Harvard Business School Press, 1986, p. 1729 Ibidem, p. 18
32
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
33/256
Cauza iniial sau impulsul iniial30, dup economistul romn Gh. Postelnicu, spre crearea unei
industrii globale a constat n oportunitile create de relaiile transfrontaliere de reducere a costurilor de
producie. n acest context, marile ntreprinderi s-au strduit s-i extind activitatea pretutindeni unde
costul forei de munc, politica fiscal, sursele de aprovizionare, piaa de desfacere i alte variabile
economice le-au fost favorabile.Adevratul sens al conceptului de industrie global a nceput s fie tradus prin a produce o
marf oriunde, a utiliza resurse de oriunde, a localiza compania pretutindeni i a vinde peste tot31.
Investiiile internaionale, n cadrul unei astfel de industrii, constituie factorul-cheie fr
participarea cruia procesul produciei internaionale ar fi fost imposibil. n coordonatele industriei
globale, investiia internaional i schimb esenial semnificaia, presupunnd nu doar un transfer de
capital bnesc spre alte regiuni ale lumii, ci de fapt realizarea unor transferuri de capital
antreprenorial sau pachet investiional 32, respectiv de resurse productive precum financiare,
tehnologice i inovaionale, resurse umane sub aspectele lor calitative, respectiv abilitile manageriale
i organizaionale etc.
Cei mai mari deintori de capital antreprenorial, adic productorii i utilizatorii de resurse
productive, precum i cei mai mari organizatori ai micrii acestora pe plan internaional sunt
corporaiile transnaionale (CTN).
Dup I. Bari33, pieele tind s se globalizeze datorit faptului c pieele interne nu mai pot susine
costurile crescnde ale cercetrii i dezvoltrii i nici ciclurile de via tot mai scurte ale produselor
sub aspect tehnologic. ntr-o msur tot mai accentuat, marile corporaii i extind sfera de aciune nafara granielor naionale, recurgnd la managementul transnaional n domeniile inovaiei, produciei
i desfacerii. O adevrat reea de aliane strategice, cum ar fi fuzionri de firme, crearea de societi
mixte, acorduri de cesionare reciproc de licene, dezvoltarea n comun de noi produse, desfacerea n
comun a produselor .a. - permit corporaiilor s mpart riscul inerent dezvoltrii produselor destinate
pieelor internaionale i s mpart beneficiile de pe urma expansiunii investiiilor de portofoliu
realizate pe seama acestor produse.
O reea mondial de producie permite firmelor s i diversifice sursele de aprovizionare i
pieele de desfacere, s atenueze implicit riscurile asumate i, ntr-un sens mai general, le ofer o mai
mare latitudine de aciune n condiiile de volatilitate accentuat ce caracterizeaz piaa internaional a
zilelor noastre. O dat cu globalizarea pieelor, produsele, la rndul lor, devin tot mai globalizate. Un
30 Postelnicu Gh., Postelnicu C., Globalizarea economiei, Editura economic, Bucureti, 2000, p. 1431 Naisbits J., Global Paradox, Brealey, London, 1994, p. 19.32 Mazilu A., Transnaionalele i competitivitatea: o perspectiv est-european, Editura Economic, Bucureti, 1999, p. 1933 Bari I.,Probleme globale contemporane,Editura Economic, Bucureti, 2003
33
8/6/2019 Investitii Internationale.CICLUL.1
34/256
produs finit: reprezint tot mai mult rezultatul combinrii unor inputuri materiale i servicii ale cror
surse de provenien sunt tot mai diversificate, fiind localizate n cele mai diferite coluri ale lumii34.
Motivele cele mai frecvente ale internaionalizrii activitii industriale i apariia, n cele din
urm, a industriei globale pot fi grupate n patru mari categorii35 i anume:
motive ce in de oportunitile strategice ale firmei; dorina de extindere a activitii i de cucerire a unor noi piee;
crearea unor segmente noi de clientel transfrontalier;
legarea activitii productive de anumite avantaje competitive.
n ceea ce privete prima categorie de motive, ce in de oportunitile strategice ale firmei, un rol
foarte important l poate avea: imaginea pozitiv a unei ri, facilitile de acces (limb, cultur
comun), succesele nregistrate de un partener local, cursul de schimb valutar favorabil, cererea
spontan sau de durat mai lung a unui produs .a.m.d.
Crearea unor segmente noi de clientel transfrontalier poate s fie dictat de o cerere local
insuficient, de necesitatea de a acompania consumatorul la nivel internaional, punerea n valoare a
unor meserii i profesiuni de esen internaional, valorificarea unei mrci deja cunoscute, crearea
unor produse sau servicii netransportabile, utilizarea unor canale de distribuie internaionale, obinerea
unor avantaje de pe urma standardizrii etc.
Dei poate cea mai puin important component a pachetului investiional de resurse transferat
de CTN n rile de implantare, capitalul financiar poate juca un rol potenial benefic de suplimentare
a resurselor financiare interne i de antrenare a unei utilizri mai eficiente a acestora.n ceea ce privete dimensiunea cantitativ a aportului de capital al investiiilor internaionale, n
majoritatea rilor, raportul dintre acesta i nivelul formrii interne brute a capitalului fix nu depete,
de regul, 10%, dei este mai nalt n cazul unor ri precum Belgia i Luxemburg - peste 20%,
Singapore - aproape 40%. n ciuda contribuiei, n general, minore prin raportare la capitalul intern,
resursele financiare furnizate prin capital antreprenorial sunt importante pentru rile n dezvoltare, att
pe fondul reducerii, n ultimii ani, a altor fluxuri de capital strin publice sau private, ct i n virtutea
asigurrii unui echilibru necesar ntre mprumuturi i investiii n ansamblul fluxurilor de capital strin
atrase de aceast categorie de state.