04 Instrumentos Financieros

1IV Diplomado en FinanzasIV Diplomado en Finanzas

Instrumentos FinancierosInstrumentos Financieros

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Presentado por Armando Manco M.Presentado por Armando Manco M.

Julio de 2009Julio de 2009

IV Diplomado en FinanzasIV Diplomado en Finanzas Instrumentos FinancierosInstrumentos Financieros

Agenda:Agenda:1. Conceptos Generales

2. Instrumentos Representativos de Participacin

3. Operaciones Burstiles

4. Instrumentos Representativos de Deuda

5. Instrumentos Derivados

2GlobalizacinVolatilidad

Tecnologa

Si el precio fuera fijo, la volatilidad seracero.No se pueden hacer predicciones de precio.Mayor volatilidad: la tecnologa permite

negociar 24 horas al da Globalizacin

Evolucin del Mercado de DerivadosEvolucin del Mercado de Derivados


Instrumentos DerivadosInstrumentos DerivadosSonSon productosproductos queque derivanderivan dede otrosotros productos,productos,

porqueporque sese basanbasan enen loslos preciosprecios dede otrootro activoactivo..LosLos activosactivos dede loslos queque dependendependen tomantoman elel nombrenombre

dede activoactivo subyacentesubyacente (underlying(underlying asset)asset)..PorPor lolo general,general, sese liquidanliquidan porpor diferenciasdiferencias entreentre elel

precioprecio dede mercadomercado deldel subyacentesubyacente yy elel pactadopactado..SeSe tratatrata dede unun juegojuego dede beneficiobeneficio cerocero:: cuandocuando

unauna personapersona gana,gana, lala contrapartecontraparte pierde,pierde, yyviceversaviceversa laslas gananciasganancias dede unun contratantecontratante sonsonlaslas prdidasprdidas deldel otrootro..


3Instrumentos DerivadosInstrumentos DerivadosSuSu valorvalor cambiacambia anteante loslos cambioscambios dede precioprecio deldel

activoactivo subyacentesubyacente..ExistenExisten derivadosderivados sobresobre productosproductos agrcolasagrcolas yy

ganaderos,ganaderos, metales,metales, productosproductos energticos,energticos,divisas,divisas, acciones,acciones, ndicesndices burstiles,burstiles, tipostipos dedeinters,inters, etcetc..RequiereRequiere unauna inversininversin inicialinicial muymuy pequeapequea oo

nulanula..SeSe cotizancotizan enen mercadosmercados organizadosorganizados (bolsas)(bolsas) oo

OTCOTC (over(over thethe counter)counter)..


Especuladores,Especuladores, ejmejm.. dayday traderstraders

Coberturistas,Coberturistas, ejmejm.. productorproductor dede cafcaf

InversionistasInversionistas

ArbitradoresArbitradores

Quienes intervienen?Quienes intervienen?


4 Costos de transaccin apalancamiento.(Se puede comprar o vender sin pagar, me estoyapalancando, con lo cual la rentabilidad es mayor).

Gestin del riesgo Ingeniera Financiera. Informacin de precios. (Un productor puede

vender su produccin ahora, a un ao o ms; ovender su produccin futura y analizar si leconviene seguir produciendo o no).

Evaluacin de inversiones reales. (Para valorizarproyectos de inversin, es importante contar conderivados por sus precios futuros).

Beneficios de los Derivados

Forwards, Futuros Fijacin de Precios

Opciones Seguro de Precios

Swaps: Permuta financiera

Derivados Financieros Bsicos

5ForwardsForwards Un Forward es un contrato entre dos

partes para comprar o vender un activo aun precio y una fecha pactadospreviamente.

Contrato privado no estandarizado. Riesgo crdito comprador y vendedor No tiene un desembolso inicial. Flujos al vencimiento No tiene garanta. Los ms comunes negociados en las

Tesoreras son sobre divisas, metales einstrumentos de renta fija.


FORWARDFORWARDExisten dos formas de resolver los contratos: Por compensacin (Non delivery forward):

al vencimiento del contrato se compara eltipo de cambio spot contra el tipo decambio forward, y el diferencial en contraes pagado por la parte correspondiente.

Por entrega fsica (Delivery Forward): alvencimiento el comprador y el vendedorintercambian las monedas segn el tipo decambio pactado.


6FORWARDFORWARDEjEj.:.: UdUd administraadministra unun fondofondo nominadonominado enenUSUS$$,, yy tienetiene unun certificadocertificado dede depsitodepsito aaunun aoao porpor S/S/.. 33 150150,, concon unauna tasatasa dede 55%%anual,anual, peropero estimaestima queque lala monedamoneda sese vava aadevaluar,devaluar, porpor lolo queque quierequiere cubrircubrir eseeseriesgoriesgo..ElEl tipotipo dede cambiocambio spotspot eses S/S/..33,,1515 porpor USUS$$yy pactapacta unun contratocontrato forwardforward queque coincidacoincidaconcon elel vencimientovencimiento dede susu certificadocertificado yy fijafijaunun tipotipo dede cambiocambio dede S/S/.. 33,,1818..


Certificado de Depsito:S/. 3 150

Tasa en Soles: 5%

T.C. 3.15

S/. 3 150 equivale HOY a: $ 1 000

HOYHOY

Vence Certificado de Depsito: S/. 3 150 + S/. 157.50 = S/. 3 307.50

T.C. 3.20 $ 1 033.59T.C. 3.16 $ 1 046.68

S/. 3 307.5 al T.C. forward, equivale a: $ 1 040.09

VENCIMIENTOVENCIMIENTO

T.C. T.C. Forward: Forward: S/. 3.18S/. 3.18

Tasa $: Tasa $: 4.0%4.0%

Se ha cubierto el flujo en Soles, dolarizando los flujos del Se ha cubierto el flujo en Soles, dolarizando los flujos del instrumento y fijando una tasa de descuento en dlares.instrumento y fijando una tasa de descuento en dlares.

Valorizacin Sinttico:Valorizacin Sinttico:

FORWARDFORWARD


7OtraOtra formaforma dede valorizacinvalorizacin::ElEl activoactivo subyacentesubyacente sese valorizavaloriza dede formaformaseparadaseparada deldel contratocontrato forwardforward..LaLa potencialpotencial gananciaganancia oo prdidaprdida generadagenerada porpor elelcontratocontrato forwardforward serser::VtVt == VMtVMt VatVatVMtVMt == (( MCMC // TCFTCF )) ** TCCTCC ValorValor dede MercadoMercadoVAtVAt == MCMC // (( FF ^^ TnTn )) ValorValor ActualActualFF == (TCF(TCF // TCCO)TCCO) ^^ [[ 11 // (( FechaFecha VencimVencim.. FechaFecha Contrato)]Contrato)]

VMtVMt

VAtVAt

FORWARDFORWARD


VALORIZACIN DE FORWARDVALORIZACIN DE FORWARD

TipoTipo dede CambioCambio SpotSpot (TCCO)(TCCO) 33,,1515TipoTipo dede CambioCambio ForwardForward (TCF)(TCF) 33,,1818MontoMonto CoberturadoCoberturado enen S/S/.. (MC)(MC) 33 307307,,5050MontoMonto fwfw enen USUS$$ 11 040040,,0909TasaTasa FinalFinal enen $$ 44,,0000%%TasaTasa ForwardForward diariadiaria (F)(F) 00,,005266005266%%

DIA TC spot VMt Vat Vt0 3.15 3276.30 3276.30 0.0020 3.16 3286.70 3279.75 6.9530 3.19 3317.90 3281.48 36.42180 3.18 3307.50 3307.50 0.00


8-40

-30-20

-10

0

1020

30

40

10 25 40 55 70

Precio del Subyacente

Fluj

o de

caj

a N

eto

en T

COMPRA DE FORWARDCOMPRA DE FORWARD


-40

-30-20

-10

0

1020

30

40

10 25 40 55 70


Fluj

o de

caj

a N

eto

en T

VENTA DE FORWARDVENTA DE FORWARD


9FUTUROSFUTUROS El contrato de futuros (futures contract) es un

compromiso entre dos partes por el cual ambosse obligan a entregar un determinado activoestandarizado, en una fecha futura y a un preciodeterminado, ambos pactados previamente en elcontrato.

Casi todas las transacciones se liquidan pordiferencias de precios sin entrega fsica de lamercanca liquidacin por caja (cash delivery).

Se negocia en mercados organizados. Lascontrapartes no se conocen.

Riesgo de Crdito reducido Se liquidan a travsde una entidad liquidadora (clearing house).


FUTUROSFUTUROS Liquidacin por compensacin cash

delivery (Non Delivery Forward-NDF), opor entrega fsica.

Para iniciar el contrato se requiere undepsito o garanta o margen inicial (initialmargin) y un depsito o garanta omargen de mantenimiento (maintenancemargin).

Depsito y control de mrgenes diario. Los porcentajes de los mrgenes varan

segn cada mercado.


10

Futuros Futuros MrgenesMrgenes Si el precio del subyacente sube, se

le abona al comprador la diferenciaentre el precio de hoy y el de ayer.Esa misma cantidad se cargar en lacuenta de garanta del vendedor Marked to Market.


Suponga el 01 de junio Ud. compra uncontrato futuro de petrleo con vencimientoagosto a un precio de 25,5 US$/bbl.(contrato de 1000 bbl.)

Margen Inicial: 1 020 USD (4% delcontrato), Margen Mantenimiento: 765 USD(75% del Margen Inicial)

EJEMPLOEJEMPLO


11

Fecha PrecioMTM (1000

bbl) AcumuladoPosicin

InicialPosicin

CierreCuenta de Margen

1 25.50 1,020 1,0202 25.60 100 100 1,020 1,120 1003 25.61 10 110 1,120 1,130 1104 25.26 (350) (240) 1,130 780 05 25.25 (10) (250) 780 770 06 25.21 (40) (290) 770 730 (290)7 25.18 (30) (320) 1,020 990 08 25.17 (10) (330) 990 980 09 24.66 (510) (840) 980 470 (550)10 24.92 260 (580) 1,020 1,280 26011 24.84 (80) (660) 1,280 1,200 180


Precios Futuros y Precios EsperadosPrecios Futuros y Precios Esperados

El comprador para cubrirse del riesgo quesu precio suba, se asegura con un precioms alto para cubrirse (premio al riesgo).

El productor para cubrirse del riesgo de queel precio baje, vende un contrato futuro alprecio spot de hoy (premio al riesgo).

Las prdidas de los productores lo asume elespeculador, el sobreprecio que paga elcomprador lo toma el especulador.


12

Precios de Contratos FuturosPrecios de Contratos Futuros

- S0: precio spot del activo. (por ejm.: precio de uncommodity).

- F : precio del futuro sobre S que vence en T. - r : tasa libre de riesgo

Estrategia Flujo en TEndeudarse monto S0 -S0(1+r)Comprar commodity en S0 SVender futuro F F - S

Para evitar arbitraje: F = S0(1+r)T


Precios de Contratos FuturosPrecios de Contratos Futuros

Portafolio sin riesgo:

Futuro Vendido + Activo + Deuda = 0

En T: (F - S) + S - S0(1+r)T = 0

Futuro Vendido = Prstamo - Activo


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Precios de Contratos Futuros

Cunto pagara Ud. por un contrato futuro de oroa 1 ao?Precio Spot = 273,25 USD/OzTasa de Inters Anual = 6,25%= 290,33 USD/Oz.

Estime el precio de un contrato futuro a 120 dassobre un ndice cuyas acciones pagarn dividendosde 4,5 USD en 90 das y 180 das.Valor del ndice hoy: 100 USD, r : 6% anual.

100(1+0,06)120/365 = 101,93 USD4,5(1+ 0,06)30/365 = 4,522 USDPrecio de Contrato Futuro = 101,93 - 4,522 =97,413 USD

Cobertura con Futuros

Suponga que una empresa manufactureranecesita comprar 20,000 Oz troy de plata.Se establece como precio de venta el preciocontado al 15 de diciembre. Al 11 de junio:spot/futuro (dic.) = 5.21/5.71 USD/oz(contratos de 1,000 oz).

Analizar efectos cuando spot/futuro al 15 dediciembre: 9.00/9.45 USD/oz

Analizar efectos cuando spot/futuro al 15 dediciembre: 3.00/3.05 USD/oz.

14


Escenario 1: Junio : Compra 20 contratos de futuro a diciembre

a 5.71 USD/oz

Diciembre : Compro 20,000 oz. a 9.00 USD/oz. Vendo 20 contratos a futuro al 15 de diciembre a 9.45

USD/oz.

Precio de compra : 9.00 USD/oz.

Ganancia en el mercado de futuros: 9.45 - 5.71 =3.74 USD/oz.

Precio efectivo de compra : 9.00 - 3.74 = 5.26USD/oz.


Escenario 2: Junio : Compra 20 contratos de futuros a diciembre

a 5.71 USD/oz.

Diciembre : Compra 20,000 oz. A 3.00 USD/oz. Venta de 20 contratos de futuros al 15 de diciembre a 3.05

USD/oz.

Precio de compra : 3.00 USD/oz.

Prdida en el mercado de futuros: 3.05 - 5.71 =-2.66 USD/oz.

Precio efectivo de compra : 3.00 + 2.66 = 5.66USD/oz.

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Contratos de Opciones

Contrato C(S,K,T) que da el derecho al comprador (mas no laobligacin) a comprar o vender un activo (S) a una fecha (T)y precio (K) pactados previamente en el contrato. Donde : K = Precio futuro fijado en contrato (Precio de Ejercicio

strike price)T = Tiempo fijado para el precio (Plazo de vencimiento)S = Subyacente

Caractersticas: Estandarizado y transable en mercados organizados, ejm.:

opciones sobre acciones, opciones sobre futuros.Importante en el mercado OTC.

Flujos de caja al inicio y en el momento de ejercicio. A diferencia de los futuros, en las opciones se requiere el

desembolso de una prima en el momento de cerrar laoperacin.

Margen de garantas en posiciones cortas. El comprador de una call o una put, no tiene que tener un

margen de garanta pues ya pag al inicio, el vendedor s.

Tipos de OpcionesTipos de OpcionesPor Plazo de Vencimiento: Europea: slo se puede ejercer en su fecha de vencimiento.

Americana: puede ser ejercida en cualquier momento entresu fecha de contratacin y de vencimiento.

En funcin del derecho que otorgan: Call (Opcin de Compra): otorga a su titular el derecho de

comprar el activo en el momento del vencimiento.

Put (Opcin de Venta): otorga a su titular el derecho devender el activo en el momento del vencimiento.

Por su relacin con el subyacente : En Dinero (In the Money, ITM) : El precio S en un instante t

es mayor que K (Opcin de Compra). Fuera de Dinero (Out of the Money, OTM) : El precio S en

un instante t es inferior a K (Opcin de Compra). A Dinero (At the Money, ATM) : Donde es indiferente

ejecutarlo o no (S=K)

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Compra de Call (buy a call) en T:Precio del Subyacente Flujo Neto de Caja

SK (ITM) (S - K) - C

Donde C es el pago de prima (premim)

Venta de Call (write a call) en T :Precio del Subyacente Flujo Neto de Caja.

SK (ITM) C - (S - K)

Opciones

Opcin Call

-30

-20

-10

0

10

20

30

52 76 100 124 148


Fluj

o de

Caj

a N

eto

Compra de Call

Venta de Call

Opciones

17

Opciones

Compra de una Put en T:Precio del Subyacente Flujo Neto de caja

SK (OTM) -P

Donde P es el pago de prima.

Venta de una Put en T :Precio del Subyacente Flujo Neto de caja

SK (OTM) +P

Opciones

Opcin Put

-30

-20

-10

0

10

20

30

52 76 100 124 148


Fluj

o de

Caj

a N

eto

Compra de Put

Venta de Put

18

Propiedades de Opciones

De qu depende el precio de una opcin?Call Put

- Precio del Activo Subyacente (S) Positiva Inversa- Precio del Ejercicio (K) Inversa Positiva- Tiempo al vencimiento (T) Positiva Positiva- Volatilidad del activo subyacente Positiva Positiva- Tasa de Inters (r) Positiva Positiva- Dividendos (d) Inversa Positiva

Estrategias integrando una sola opcin y una accin Posicin Larga (compra) en una accin y posicin

corta (venta) en una opcin de compra. K=105,Spot de la accin comprada=100, C=3

Cobertura ante el alza del precio del Subyacente

-10

-5

0

5

10

15

20

95 100 105 110 115


Ben

efic

io

19

Estrategias integrando una sola opcin y una accin Posicin corta en una accin y posicin larga en

una opcin de compra. K=105, Spot de venta=100,C=3

-20

-15

-10

-5

0

5

10

95 100 105 110 115


Ben

efic

io

Cobertura ante el alza del precio del Subyacente

Estrategias integrando una sola opcin y una accin Posicin larga (compra) en una accin y posicin

larga (compra) en una opcin de venta. K=105,Spot =100, P=7

Cobertura ante baja del precio del Subyacente

-10

-5

0

5

10

15

20

95 100 105 110 115


Ben

efic

io

20

Estrategias integrando una sola opcin y una accin Posicin corta en una accin y posicin corta en

una opcin de venta. K=105, Spot de venta=100,P=7

Cobertura ante baja del precio del Subyacente

-20

-15

-10

-5

0

5

10

95 100 105 110 115


Ben

efic

io

Diferencias de Precios (Spreads)Una estrategia especulativa spread implica

tomar una posicin en dos o ms opcionesdel mismo tipo (es decir dos o ms opcionesde compra o dos o ms opciones de venta)Entre las principales estrategias

especulativas spread tenemos:- Diferenciales alcistas (Bull spreads)- Diferenciales bajistas (Bear spreads)- Mariposas (Butterfly spread)

Estrategias especulativas con Opciones

21

Estrategias Especulativas con Opciones

Diferenciales Alcistas (Bull spreads)Se puede crear comprando una opcin de

compra y vendiendo una opcin de comprasobre las mismas acciones a un precio deejercicio ms alto que el de la primera.Ambas con la misma fecha de vencimiento.El precio de la call comprada siempre esmayor que el de la call vendida, por lo tantose necesita de una inversin inicial.Esta estrategia sacrifica beneficios ante el

alza del precio del subyacente por limitar suriesgo ante una cada del precio de laaccin. El inversor espera que el preciosuba.


En el siguiente ejemplo el K de la call comprada es 30 y el Kde la call vendida es 35. Y el precio de call comprada es de 3 yel de la call vendida es 1.

Bull Spread

Rango Spot Compra Call Venta Call Flujo

S - C C

C=3; K=30 C=1; K=35

St < 30 25 -3 1 -2

St = 30 30 -3 1 -2

30 < St < 35 32 -1 1 0

St = 35 35 2 1 3

St >35 40 7 -4 3

22


-6

-4

-2

0

2

4

6

8

25 30 35 40

St

Ben

efic

io

Diferenciales Bajistas (Bear spreads)Se puede crear comprando una opcin de

compra con cierto precio de ejercicio yvendiendo una opcin de compra sobre lasmismas acciones a un precio de ejerciciomas bajo. Ambas con la misma fecha devencimiento. El precio de la call compradasiempre es menor que el de la call vendida,por lo tanto se genera una entrada inicial.

Esta estrategia sacrifica beneficios ante lacada del precio del subyacente por limitarsu riesgo ante un alza del precio de laaccin. El inversor espera que el preciobaje.


23

En el siguiente ejemplo el K de la call comprada es 35 y el Kde la call vendida es 30. Y el precio de call comprada es de 1y el de la call vendida es 3.


Rango Spot Compra Call Venta Call FlujoS - C C C=3; K=30 C=1; K=35

St < 30 25 -1 3 2St = 30 30 -1 3 230 < St < 35 32 -1 1 0St = 35 35 -1 -2 -3St >35 40 4 -7 -3


-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

25 30 35 40

St

Ben

efic

io

24

Mariposas (Butterfly spread) Comprar una opcin de compra con un precio de

ejercicio relativamente bajo Comprar una opcin de compra sobre las mismas

acciones a un precio de ejercicio relativamente alto Vender dos opciones de compra con un precio de

ejercicio igual a la media de los precios deejercicios de las opciones compradas(generalmente igual al de los precios actuales).

Todas con la misma fecha de vencimiento. Esta estrategia produce beneficios si el precio de

las acciones permanece cerca del precio deejercicio de las opciones vendidas y da unapequea perdida en cualquier otra direccin. Esideal para un inversionista que piensa que no vahaber movimientos grandes en el precio. Secobertura contra los cambios grandes.


En el siguiente ejemplo el K de la primera call compradaes 55 a un precio de 10 y el K de la segunda callcomprada es 65 a un precio de 5. Y vendiendo 2 call conprecio de ejercicio de 60 a un precio de 7.

Rango S -C -C 2C Flujo(C=10) (C=5) (C=7)(K=55) (K=65) (K=60)

St

25


-15

-10

-5

0

5

10

15

20

50 55 60 65 70

St

Ben

efic

io

CombinacionesUna combinacin es una estrategia

especulativa mediante la utilizacin deopciones que implica tomar una posicintanto en opciones de compra como enopciones de venta sobre las mismasacciones.Entre las principales estrategias

especulativas de combinacin tenemos :- Cono (Straddle)- Cunas de las acciones (Strangles)


26

Cono (Straddle) Se puede crear comprando una opcin de compra y

comprando una opcin de venta sobre las mismasacciones con igual precio de ejercicio y la misma fechade vencimiento. (Bottom Straddle). Un Top straddletiene la forma inversa y se hace vendiendo una call yuna put.

Esta estrategia produce beneficios si hay unmovimiento suficientemente grande en cualquierdireccin y genera prdida si es similar al precio deejercicio.

El inversor espera movimientos grandes en el precio delas acciones pero no sabe en qu direccin va ser este.


En el siguiente ejemplo el K de la call comprada es 70 yel K de la put comprada es 70. Y el precio de callcomprada es de 4 y el de la put comprada es 3.

Rango S -C -P Flujo(C=4) (P=3)(K=70) (K=70)

St70 90 +16 -3 +13


27


-10

-5

0

5

10

15

20

50 60 70 80 90

St

Ben

efic

io

Cunas de las acciones (Strangles)

Se puede crear comprando una opcin de compray comprando una opcin de venta sobre lasmismas acciones con igual fecha de vencimiento ydiferentes precios de ejercicios. (Bottom verticalStrangle). Un Top Vertical strangle tiene la formainversa y se hace vendiendo una call y una put.

Esta estrategia produce beneficios si hay unmovimiento suficientemente grande en cualquierdireccin y genera prdida si es similar al precio deejercicio. El inversor espera movimientos grandesen el precio de las acciones pero no sabe en qudireccin va ser este. A diferencia del straddle serequiere un movimiento mucho mas grande pero elriesgo de prdida es menor cuando no se mueve.


28

En el siguiente ejemplo el K de la call comprada es 70 y el Kde la put comprada es 60. Y el precio de call comprada es de4 y el de la put comprada es 3.

Rango S -C -P Flujo(C=4) (P=3)(K=70) (K=60)

St

29

DeudaDeuda(Fijo)(Fijo)

DeudaDeuda(Flotante)(Flotante)

Agente 1Agente 1 Agente 2Agente 2

6%6% LIBOR + 0,75%LIBOR + 0,75%

SWAP: permuta de flujosSWAP: permuta de flujos

EsEs unun intercambiointercambio dede flujosflujos futurosfuturos provenientesprovenientes dedepagospagos dede interesesintereses..PosiblesPosibles permutaspermutas:: EntreEntre flujosflujos dede distintasdistintas monedasmonedasoo entreentre flujosflujos dede distintasdistintas tasastasas..

Agente 1Agente 1Tasa Fija: Tasa Fija:

7%7%

TasaTasaVariableVariable

DosDos posiblesposibles escenariosescenarios::TasaTasa VariableVariable cierracierra aa 88%%:: elel AgenteAgente 11 reciberecibecupncupn dede 88%% deldel emisoremisor yy pagapaga 11%% alal AgenteAgente 22..TasaTasa VariableVariable cierracierra aa 66%%:: elel AgenteAgente 11 reciberecibe 66%%deldel emisoremisor yy 11%% deldel AgenteAgente 22..

Agente 2Agente 2

SWAPSWAP

30

El activo subyacente se valorizaindependientemente del contrato swap.

La potencial ganancia o prdida generada por cadacontrato swap se determinar segn el diferencialde tasas (tasa a recibir - tasa cedida), o porinterpolacin de tasas de mercado existentes.

T. VariableT. Variable

T. FijaT. Fija

SWAPSWAP

Derivados de Crdito

Los derivados de crdito son contratos financierosbilaterales (Over The Counter OTC) por los cualesuna de las partes busca cubrirse del riesgo decrdito de un determinado instrumento ytransferirlo a la contrapartida a cambio de unaprima peridica.

Son derivados cuyos subyacentes son obligacionesde pago de emisores pblicos o privados.

Los riesgos cubiertos por un derivado de crdito(default o event of default) corresponden aacontecimientos definidos en el contrato:bancarrota, liquidacin, falta de pago por la entidadde referencia, disminucin de la clasificacin deriesgo de la empresa, reestructuracin de la deuda,entre otras.

31

Derivados de Crdito

Al tratarse de contratos financieros bilaterales, losactores del mercado suelen usar contratosestndar, con el fin de negociar contratosestandarizados por ser ms lquidos ya que sunegociacin queda referida solo a los trminosfinancieros al ser los dems estndares.

Los derivados de crdito ms comunes son losCredit Link Notes (CLN), Credit Swaps, y CreditOptions.

Credit Link Notes (CLN): funcionan como unactivo financiero, cuyo pago de principal eintereses est condicionado al desempeocrediticio de un prestatario especfico.

Derivados de Crdito

Credit Swaps: son instrumentos financieros quepermiten a un banco diversificar el riesgo decrdito de aquellas carteras de prstamosconcentradas en sectores especficos, a travs delintercambio de los pagos de algunos de suscrditos con los de otras entidad diferentes. Losms comunes son: Loan Portfolio Swap, intercambio de pagos de prstamos

entre 2 entidades. Total Return Swap, un banco transfiere a otro pagos de

algunos de sus crditos por un cierto monto a cambio deun desembolso de ese monto ms una rentabilidad.

Credit Options: funcionan como una pliza deseguro que se compra con el objeto de tenerproteccin frente a cambios adversos en la calidadcrediticia de un activo financiero. El ms comn esel Credit Default Swap (CDS) proporciona unpago asegurado si se presenta un evento.

32

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Instrumentos FinancierosInstrumentos Financieros

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Presentado por Armando Manco M.Presentado por Armando Manco M.

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