w

AN

Dire

www.webtv.n

TICIection de la

ngam.natixis

PATI

Les atte• L'élémen

ralentissenon lié à car une in

• L'autre ted'octobrepercevoirlecture de

• Début du

• Indicateu

Les poin• Le facteu

octobre crévisé à l'on const

• En Allemataux d'infl'institut e

• En Allemchangem

• Au Royauseptembr

Les poin• L'indice Icroissanceéconomierepli depu

• La haussFed. Soyoaméricainrapide de

• D'ailleursmonétairemois. Elle

Les po• Les indicdepuis la La Corée

• La dynamNouvellesdégrade n

• L'autre anourrir la l'activité

• Au Brésilde la cohBrésil.

a Recherc

s.com

ONS

ntes de lt clé cette ement de l'in la chute dunflation trop

emps fort see (vendredi).r ainsi la fae l'ISM, si bo

u congrès du

urs PMI et IS

nts majeuur majeur esce qui est trla hausse ettatait lors de

agne et en Eflation est deespagnol est

magne le ment de comp

ume Uni l're). Pas d'inq

nts majeuISM a de ne soutenue est moins

uis 2 mois. (se de l'indiceons plus mene reste mod la stratégie s la Fed sane, est restéee ne donne p

ints majeces PMI en A fin de l'été. qui avait étémique des s Commandenettement enaspect à sou croissance

l'indice PMIhérence avec

he Econom

HEB

a semainsemaine se

nflation au mu prix des mp basse et un

era la public. Cela permeaçon dont laon soit-il, es

parti comm

SM sur le sec

urs à retet le ralentissop bas par rt s'est inscrite la publicati

Espagne le te 1.2% et det à -0.1% et

marché du portement (P

indice PMI quiétude car

urs à retenouveau prode l'économenthousiasmpage 4) e ISM a nousuré sur cetdérée et ne p de la Fed ns son come très prudepas le sentim

eurs en AAsie sur le s Cela a été é fragilisée scommandes

es sur Stockn dessous deuligner est llocalement.

I du secteur c la product

mique

BDO

ne du 4 auera la réunimois d'octobatières prem

n risque de d

cation du PIBettra une ma Fed pourrst nettement

muniste chino

cteur manufa

enir en Eusement de l'rapport à la t en septemion précéden

taux d'inflatie 1.3% pout l'indice har

travail est Page 6)

du secteurr les comma

enir aux Uogressé en omie américainmant puisqu

urri l'anticipatte question présente pas

muniqué, à ente. Elle m

ment de devo

Asie et Latsecteur manconstaté en

se redresse. s est positivks en hausse 1 a bonne or C'est plutôt

manufacturtion industri

u 10 Noveon, jeudi, d

bre l'écart avmières (comdéflation ne

B américain eilleure lecturait appréhet insuffisant.

ois

acturier (Z€)

urope du 'inflation en cible de 2%bre à 12.2%nte n'est plu

ion s'est repr l'indice harmonisé est à

robuste m

r manufactundes sont en

USA du 28octobre. Il ne. Néanmoe l'indice bie

ation d'un p car, à l'exces une accélé

l'issue de aintient ses

oir agir urgem

tam du 2nufacturier s Chine mais Seule l'Indeve dans cete. Seule l'In

ientation det favorable c

rier est reveelle cela do

P

4

embre de la BCE. vec la cible dme en 2009sont favorab

du 3ème trimure de l'activnder sa pol

) et sur les s

28 Octobzone Euro.

% de la BCE.%. Le repli ds d'actualité

plié vivemenrmonisé. En à 0.1%.

mais sans a

urier est stn hausse.

8 Octobreest à un ni

oins l'indice en qu'au-de

possible chaneption de ceération qui n

la réunion d achats au mment.

8 Octobresont sur une aussi et sur est encore tte région dnde est en r

es commandcar cela eng

nu au-dessunne un sign

A

Page 1 sur 7

4 Novem

En effet apde 2% est tr9). La BCE dbles à person

mestre (jeudvité américalitique moné

services (ma

bre au 2 NElle s'est ins. Le taux deu nombre d

é. (pages 5 e

nt en octobre Espagne l'in

accélération

table (56 c

e au 2 Noiveau compPMI/Markit

essus du seu

ngement deet indicateurnécessiterait

de son comrythme de

e au 2 Noe tendance rtout au Japen retrait. (du monde aretrait avec

des à l'expogendre de la

us du seuil dnal positif p

Auteur : Ph

mbre 201

près le très rès importanoit être réacnne.

i) et de l'emaine et de métaire. La s

ardi et mercr

Novembrescrite à 0.7%e chômage ae chômeurs et 6)

e. Outre-Rhndice calculé

suggérant

contre 56.3

ovembre

atible avec sur cette muil de 50 es

e stratégie dr, la conjonc un changem

mité de polit85 Milliards

ovembre plutôt hauss

pon et à Taiwpage 4) avec des ra un ratio qu

rtation. Cela persistance

de 50. Au regour l'activité

hilippe Wa

3

net nt et ctive

mploi ieux

seule

redi)

e % en a été que

in le é par

un

3 en

une ême t en

de la cture ment

tique par

sière wan.

atios ui se

a va e sur

gard é au

aechter

w

AN

CAC

DAX

Euro

FTSE

SNP

Nasd

Nikk

MSC

MSC

www.webtv.n

TICI

USA Zone Eur

UK

Japon

ECART D

USA – Zo

UK – Zon

* Le taux à

40

oStoxx

E

500

daq

kei 225

I Emerg

I World USD

Euro – Doll

Euro – Yen

Euro – Ster

Dollar – Ye

Dollar – Ste

Dollar – Yu

Prix du

Prix d

ngam.natixis

PATI

T

BanquCentra

0 - 0.25

ro 0.50

0.5

0.1

DE TAUX

one Euro

ne Euro

à 3 mois est

31/12/

3641.0

7612.3

2635.9

5897.8

1426.1

3019.5

10395.

ing 1055.2

D 1338.5

MARCHE

lar (var. + hau

(var. + hauss

rling (var. + h

en (var. + haus

erling (var. +

uan (var. + hau

u baril de Br

de l'Once d'

s.com

ONS

MARCHE D

Taux d'inté

Niveau

e le

3 mois*

5 0.238

0.226

0.5

0.221

3 mois* (01/11/13)

0.01 (0.01) §

0.27 (0.27) §

le taux interb

MARCH

Cours

/12 01/11/1

07 4273.1

39 9007.8

93 3052.14

81 6734.74

19 1761.64

51 3922.04

18 14201.5

20 1027.8

50 1597.8

E DES CHANG

usse de l'euro)

se de l'euro)

ausse de l'eur

sse du dollar)

hausse sterlin

usse du dollar

rent Do

Eu

or Do

Eu

HEB

DES TAUX D'

érêt au 1er N

u

2 ans 10 ans

0.33 2.65

0.117 1.693

0.417 2.653

0.1 0.602

2 ans (01/11/13

0.21 (0.13)

0.30 (0.250)

bancaire, § se

HE DES ACTI

Sur un a

13 Min

9 3341.52

3 6950.53

4 2427.32

4 5605.59

4 1353.33

4 2836.94

57 8661.05

7 883.34

6 1253.31

GES, OR ET

31/12

) 1.

113

ro) 0.

86

ng) 1.

r) 6.

ollar 11

uro 8

ollar 166

uro 126

BDO

INTERET AU

Novembre

Variatsem

3

mois 2

0.00

3 0.00 -

3 0.00 -

2 0.00

3) 10 ans

(01/11/

§ 0.96 (0.7

) § 0.96 (0.8

emaine précé

IONS AU 1ER

an (clôture)

Max

4299.89

9033.92

3067.95

6840.27

1771.95

3952.34

15627.26

1082.68

1614.33

PRIX DU PE

Cours 2/2012 01

.318

3.996 1

.816

6.580 9

.626

.230

0.36 1

83.7

62.41 1

60.89 9

U 1ER NOVEM

2013

tion sur la maine

2 ans 10 ans

0.01 0.12

-0.07 -0.06

-0.02 0.03

0.00 -0.01

s 13)

3 m(31/1

7) § 0.1

7) § 0.3

édente

R NOVEMBRE

Var. en m

1 an

22.35

22.33

19.83

14.76

24.57

31.52

56.90

2.31

22.37

ETROLE AU 1

1/11/13 1

1.349

133.230

0.846

98.230

1.592

6.100

109.07

80.87

1309.9

971.17

P

4

MBRE 2013

Tau31 D

Banque Centrale

0 - 0.25

1

0.5

0.1

mois 2/12)

2(31/

12

34

E 2013

monnaie loca

YTD 1

17.36 0.

18.33 0.

15.79 0.

14.19 0.

23.52 0.

29.89 -0.

36.62 0.

-2.59 0.

19.38 -0.

1ER NOVEMBR

VSemaine

-2.22

-0.78

-0.65

0.98

-1.52

0.25

1.97

4.29

-2.73

-0.52

Page 2 sur 7

4 Novem

ux de référeDécembre 2

3 mois 2 a

0.31 0.

0.19 -0

0.53 0.

0.31 0.

2 ans /12/12) (

0.26

0.35

ale Var

1s 1 an

02

25

58

20 8.49

11 18.63

.54 25.25

80 21.82

06 -2.57

.63 16.54

RE 2013

Variation YTD

2.30

16.87

3.71

13.46

-2.05

-2.10

-1.17

-3.39

-21.20

-22.98

mbre 201

ence 2012

ans 10 ans

25 1.78

.01 1.18

34 1.82

10 0.79

10 ans (31/12/12)

0.606

0.64

riation en eu

YTD

9.33

20.74

26.97

16.89

-4.78

16.69

1 an

5.00

28.80

5.58

22.36

-0.74

-2.28

2.40

-2.48

-22.09

-25.80

3

uro

1 s

0.92

2.38

1.72

1.59

2.33

1.63

w

AN

S

www.webtv.n

TICI

Source Datast

ngam.natixis

PATIIndic

tream; Natixis

s.com

ONScateurs

s AM; http://p

HEB Financ

philippewaecht

BDO ciers au

ter.nam.natix

u 1er Nov

xis.com

P

4

vembre

Page 3 sur 7

4 Novem

e 2013

mbre 2013

w

AN

ECONOEnquêtDivergel'indice profil covariatiodonnéesl'ISM mL'imagehaussiècomme changem"taperinaux USAil sera monétaque l'onECONOEnquêtLes indhaussièJapon, àindices L'indice Le pointStocks sla Chinede la CcorrespointérieuenvironsignauxDans toredresseLa croisseptembamélioraECONOSolde dLe soldeSeptemest à coL'améliocroissansignificadépenseavant draison dpartir dpèse sude 1.5-1VentesLe grapdes méessenceLa prognationaconstruccontre 0

www.webtv.n

TICI

OMIE AMERtes du mois

ence marquéePMI/Markit.

ontraint. La cn sur 3 mois s sont plus fais cela para

e de la prre et il me s l'élément ment de strng" sera pourA est trop limalors bien tire. L'état de

n craigne d'inOMIE EN AStes PMI du ices du moisre constatéeà Taiwan et chinois s'insc indien reste t à souligner s'améliore oue, notammenCorée. En reond à un repr. L'économnement diffic

x d'amélioratious les payent. C'est un ssance n'est bre les indication de l'actOMIE AMERdes financee budgétaire bre) sera déf

omparer à celoration vientnce même mative des rees se stabilisde commencedes "sequeste mars. Pourr la conjonct1.6%. s de détail phique ci-conénages lorsque). gression de laux (c'est laction) est en0.6% en T2 p

ngam.natixis

PATI

RICAINE s d'octobree entre l'indi L'un progrecohérence av semble meilfortes sur lesît en excès p

roduction amsemble prém

qui probaratégie de lr décembre c

mitée. Elle setemps de me la reprise ntervenir avecSIE mois d'Octs d'octobre

e en septemdans une mocrivent égalem encore légèr est le fait quu reste élevént l'indice offivanche celuili rapide des

mie indienncile et qui enon.

ys les flux d facteur d'accpas encore e

cateurs sont tivité sauf en RICAINE es publique américain pficitaire et relui de 6.8% et d'abord d'odeste de l'aecettes alorsaient en valeer à reculer tres" ces cour l'instant cetture. La crois

ntre montre u'on les rega

a partie qui a partie hon progressiopar rapport a

s.com

ONSG

e ce ISM du se

esse encore vec la produclleure avec les commandepar rapport à méricaine naturé d'utilis

ablement dela Fed. Je car la dynamra peut-être

modifier l'orien'est pas suffc retard.

tobre prolongent labre. Cela s'ooindre mesurment sur unerement négatue le ratio Noé à peu près ciel, du Japoi de l'Inde c flux de commne reste en interne ne

de commandcélération deen phase d'aplus homog inde.

es pour l'année feprésentera en 2012 et deune amélior

activité s'est ts que dans eur sur la preà partir des upes budgétatte réductionssance attend

une grande arde hors pr

sert de référrs auto, esn de 1% enu T1. C'est u

HEBraphiqu

ecteur manualors que l'action manufae PMI qu'avecs et la produ la production'est pas frer cet argumevrait déclene pense p

mique macroémeilleure enntation de lfisamment a

a tendance observe notare en Corée de orientation tif. uvelles Commpartout. C'esn, de Taiwanchute rapidemandes liées embourbée donne pas v

des à l'expoe la conjonctuccélération mènes et trad

fiscale 2013 4.1% du PIBe plus de 9%ation des retraduite par le même

emière partie mois de maaires mises rapide du dédue en 2013

stabilité desroduits volati

rence dans lessence et pn T3 par rapn peu mieux

BDO ues d'il

facturier et autre a un

acturière en c l'ISM. Les uction dans n effective. ranchement ment, l'ISM, encher un pas que la économique 2014 mais la politique vancé pour

légèrement amment au du sud. Les haussière.

mandes sur st le cas de n ou encore ment. Cela au marché dans un

vraiment de

ortation se ure locale. mais depuis duisent une

(Octobre à B. Ce chiffre

% en 2009. ecettes. La une hausse temps les

e de l'année ars/avril en en place à éficit public est voisine

s dépenses ils (auto et

es comptes produits de pport à T2 .

lustrati

P

4

ion

Page 4 sur 7

4 Novemmbre 2013

w

AN

ECONOIndicaL'indicatreplié ede fermCeci esl'UniverLe détadavantaoptimistun horizSur l'évconstatéconstatela situatà altéreECONOProducLa prodest hauun repliSur l'enaugmenOn notel'indice 2007. Cou aux est commoyensCommadynamiqmois. ECONORemonLa banq+25 pbinflationcontextele taux« fourniconditioL’inflatiocible deMême saoût, lamanufamatièreaussi deECONOTaux dLe tauxd'inflatiocar plusprix (G(0.1%) Cette sipas unepour le cas de Cela eng

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TICI

OMIE AMERteur de conteur de conf

en octobre. Cmeture de l'Etast conforme sité du Michigail néanmoinage sur l'orietes au cours zon plus longvolution des ée durant l'ée sur le graption s'améliorr le profil de

OMIE JAPOction Indusuction indusssière. En se de 1% en Aosemble du 3è

nte de 1.8% ce sur le grapest encore 1

Cela reste un Etats-Unis.

mplexe. Le res mis en œndes est touque haussièr

OMIE INDIEntée du tauxque centrale ib à 7.75% nnistes et de de faible cx marginal issant des ons de liquiditon a été de moyen term

si la roupie ina faiblesse cturier indiens premières.e la fragilité dOMIE DE LAd'inflation a d'inflation son sous-jacesieurs pays dGrèce) ou u mais aussi Irtuation fragile illusion no présent. En déflation l'atgendre une s

ngam.natixis

PATI

RICAINE nfiance desfiance des mCela n'est paat fédéral. à ce qui gan. ns est intéreentation du m de l'été ils s. C'est le cas revenus à té s'est effon

phe. Les ménre. C'est auss la politique m

ONAISE strielle en Strielle japonaeptembre elleoût. ème trimestrecontre 1.4% hique cette v16.2% en de écart bien suC'est en celaetard ne se œuvre. A cujours un pere forte de la

ENNE ux d'intérêt indienne (RB afin « d’at

de gérer lescroissance ».

de facilité liquidités a

tés ». 6.46% en s

me est fixée àndienne s’estde la devisn qui dépen. La situationde l'activité éA ZONE EURau mois d'os'est inscrit ànt était à 0.8éjà en zone ne très faibrlande, Maltelise la repriseminale qui e cas de progttentisme règsituation qui

s.com

ONS

Gr

s ménages eménages du s très surpre

était obser

essant. Les marché du tsont devenuss aussi sur l'a6 mois on

ndré revenannages tardentsi pour cela qmonétaire.

Septembre aise reste voe est en prog

l'indice de la au cours desvolatilité réceessous du nivupérieur à cea aussi que comble quecourt terme eu élevé et a production

de référenI) a relevé sotténuer la ms anticipationDans le mêm(MSF) de

au système septembre (v 3% et celle

t stabilisée fase impacte sd des imporn reste compéconomique (RO

octobre 0.7% en oc

8%. Cette situEuro ont uneble inflation e, Chypre et Pe car elle n'inengendre unegression très gne et incitepeut être dra

HEB

raphiqu

en octobre Conference Benant durant

vé dans l'e

ménages s'travail. De frs plus prudenactivité. voit que l'a

nt à 0. C'est t à être convqu'il n'y a pas

olatile mais sgression de 1

a production s 3 mois du pente et le faiveau atteint eux constatésla tâche de Se lentement le ratio Sne permettrau cours des

nce par la Ron taux de rémontée desns d’inflationme temps, el-25 pb à pour norm

vs 6.1%), ade court term

ace au billet sévèrement rtations d’éneplexe en Indevoir plus hau

ctobre alors quation est prée évolution né (Espagne nPortugal). ncite pas et ne préférence réduite des e à reporter amatique.

BDO

ues d'ill

Board s'est t la période

enquête de

'interrogent ranchement nts même à

mélioration ce que l'on

vaincus que s d'urgence

sa tendance 1.5% après

industrielle printemps. t aussi que en Octobre s en Europe Shinzo Abe malgré les

Stocks sur ra pas une s prochains

RBI éférence de s pressions n dans un lle a baissé 8.75% en

maliser les

lors que la me de 5%. vert depuis le secteur

ergie et de e en raison ut).

que le taux éoccupante égative des notamment

e provoque e plus forte prix ou en les achats.

ustratio

P

4

on

Page 5 sur 7

4 Novemmbre 2013

w

AN

ECONOTaux dLe tauxseptembhausse.chômeuLe grappays. LPortugaqu'il esrapidemBas. Il ydélicateCe n'estCette sià laquedelà dehausse réduit eBCE enrECONOEvolutiLe marcles enqprogresnombretemps l'AllemaIl n'y a Cela secomme Par aillemassivedemandECONOIndicaAprès uménages'accélèrassurésmalgré douter cLes entdichotomrouge) comprisECONOConsomLe grapinterne oscillentclaire. l'incertitdans leuL'indice l'ensemde 0.3%en juilletrimestr

www.webtv.n

TICI

OMIE DE LAde chômage de chômagebre. Les don On observa

urs. Ce n'est pphique ci-conLes comportel ou encore

st stable en ment en Italiey a une hétére car les modt pas forcémetuation assoclle la BCE a l'objectif dedu taux de c

encore davanraye cette dyOMIE ALLEMion de l'emché du travaquêtes très sion annuelux mois, soul'indice de

agne ne mont pas de souce traduit not le montre le eurs l'emploi e de mini jobde intérieure OMIE ITALIteurs de coune longue es s'inverse. ère plus. C'ess par l'arrivéles pressionscar les résulttreprises ellemie marquéqui continuens celles des seOMIE FRANmmation enphe ci-contre

en France. t autour d'unCela traduit tude sur le urs dépenses a reculé en ble du 3ème t

% au printemet et août (-1rielle du PIB v

ngam.natixis

PATI

A ZONE EURe en Septeme est reparti nnées récenteait de juin plus du tout tre détaille lements sonten Allemagn Espagne. Ee, en Francerogénéité desdes d'ajustement efficace. ciée au point à faire facee 2%; ce quchômage rentage les pres

ynamique dévEMANDE mploi

il allemand mpositive su

le de l'empus le seuil del'emploi dantre pas d'orieis pour ceux tamment par premier grapcontinue de

b. C'est aussallemande reIENNE onfiance

période de Il reste enct le cas notame d'Enrique Ls faites par ats économiqes aussi s'inée entre lesnt de progreservices.

NÇAISE n septembr décrit parfaDepuis l'été

ne tendance h l'inflexion cmarché du ts. Il n'y a pas septembre dtrimestre le r

mps. Associé a1.2%) cela dvoisine de 0%

s.com

ONS

G

RO mbre à la hausse es ont été rà août une le cas dans la'évolution dut très différene le taux deEn revanche e, en Belgiqus comportem

ment diffèren

précédent so: le taux d'ini doit forcer force cette dssions sur lesvastatrice. C'

manque un pr la conjon

ploi est dése progressionns l'enquête entation direc qui sont danr un taux dphe du panelprogresser ei une des raeste limitée.

rebond l'incore à un nivmment des mLetta et par sBerlusconi. Aques restent nterrogent. Is entreprisessser et l'ense

re itement la fa

é 2007 les dhorizontale. Iconstaté sur travail. Les ms de changemde -0.1% aprepli est de -au recul de laevrait se tra

%.

HEB

raphiqu

à 12.2% en évisées nette baisse du na série réviséu taux de chenciés. En Ie chômage r il continue ue ou encore

ments qui rendt d'un pays à

oulève la pronflation baiss la BCE à intdynamique pas salaires. Il est aussi son

peu de directcture écono

sormais, et de 1%. Dan PMI/Markit ctionnelle mans le marchée chômage de droite. n reposant sisons pour le

dice de conveau correct ménages. Ils son maintien Aujourd'hui iltrès peu visibIl y a néans industrielleemble des en

aiblesse de ladépenses deIl n'y a pas d le pouvoir ménages son

ments rapidesrès -0.2% en0.1% après ua production duire par un

BDO

ues d'il

août et en ement à la nombre de ée. hômage par Irlande, au recule alors de croitre e aux Pays d la reprise à un autre.

oblématique se bien au-tervenir; la arce qu'elle faut que la n rôle.

tion malgré omique. La

depuis de ns le même relative à rquée.

é du travail. très réduit

ur une part esquelles la

nfiance des mais il ne avaient été au pouvoir ls semblent bles.

nmoins une es (courbe ntreprises y

a demande s ménages 'orientation d'achat et

nt prudents s attendus. n août. Sur une hausse industrielle e évolution

lustrati

P

4

ion

Page 6 sur 7

4 Novemmbre 2013

w

AN

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