55

65

75

85

95

105

115

125

Aug/15 Oct/15 Dec/15 Feb/16 Apr/16 Jun/16

AUR

WTI

75

80

85

90

95

100

105

110

Aug/15 Oct/15 Dec/15 Feb/16 Apr/16 Jun/16 Aug/16

ATX

DAX

DJIA

BET

99

100

101

102

103

104

105

106

107

108

Aug/15 Sep/15 Oct/15 Nov/15 Dec/15 Jan/16 Feb/16 Mar/16 Apr/16 May/16 Jun/16 Jul/16

EUR/HUF

EUR/PLN

EUR/RON

5/Aug/16 ∆% saptamana ∆% luna ∆% an

EUR/USD 1.1085 ▼ (0.76) ▲ 0.09 ▲ 1.66

USD/CHF 0.9802 ▲ 1.18 ▲ 0.37 ▲ 0.16

GBP/USD 1.3068 ▼ (1.19) ▲ 0.36 ▼ (16.23)

USD/CAD 1.3166 ▲ 1.06 ▲ 1.45 ▼ (0.09)

AUD/USD 0.7619 ▲ 0.32 ▲ 2.16 ▲ 3.62

USD/JPY 101.8000 ▼ (0.24) ▲ 0.10 ▼ (18.48)

valute forte

cumparare / BID ASK / vanzare

EUR/RON 4.4100 4.5100

USD/RON 3.9588 4.0794

CHF/RON 4.0525 4.1525

GBP/RON 5.1796 5.3344

cotatii BT

5/Aug/16 ∆% saptamana ∆% luna ∆% an

EUR/RON 4.4638 ▼ (0.04) ▼ (1.15) ▲ 1.16

USD/RON 4.0045 ▼ (0.39) ▼ (1.11) ▼ (1.44)

CHF/RON 4.1120 ▼ (0.16) ▼ (1.43) ▼ (0.82)

GBP/RON 5.2680 ▼ (0.54) ▼ (1.03) ▼ (16.76)

CAD/RON 3.0768 ▲ 0.77 ▼ (2.05) ▼ (0.10)

AUD/RON 3.0674 ▲ 1.61 ▲ 0.90 ▲ 2.51

JPY/RON 3.9662 ▲ 2.14 ▼ (0.39) ▲ 21.44

XAU/RON 175.3531 ▲ 1.69 ▲ 0.12 ▲ 23.58

1

evolutia monedelor CEE in raport cu euro sursa: Thomson Reuters

dinamica indici+ajustare valuatara sursa: Thomson Reute dinamica marfuri sursa: Thomson Reuters

5/Aug/16 ∆% saptamana ∆% luna ∆% an

BET Romania 6,752.01 ▲ 0.40 ▲ 3.67 ▼ (11.10)

ATX Austria 2,229.87 ▼ (0.16) ▲ 10.06 ▼ (10.87)

DAX Germania 10,367.21 ▲ 0.29 ▲ 8.76 ▼ (10.91)

DJIA SUA 18,543.53 ▲ 0.60 ▲ 3.94 ▲ 5.72

petrol WTI NYMEX 41.80 ▲ 0.48 ▼ (10.30) ▼ (7.42)

AUR COMEX 1,336.40 ▼ (0.93) ▼ (1.47) ▲ 23.09

indici& marfuri

fixing RON

TB buletinde trezorerieFX

saptamanal de analiza tehnica | 8 august 2016

Cotatiile valutare BT sunt cele din ziua emiterii raportului, de la ora locala 9:00. Cotatiile vor fluctua in timpul zilei si pe parcursul saptamanii in

functie de evolutia pietelor valutare. Pentru tranzactii valutare mai mari de 10,000 EUR, ratele pot fi negociate.

Contactati Directia Trezorerie la nr: (+4)0264.301.009 | (+4)0264.301.453 | (+4)0264.301.199 | (+4)0264.301.371 | (+4)0264.301.728

Dan Rusu, CMT Analist Financiar Senior, Banca Transilvania

dan.rusu@bancatransilvania.ro | (+4)0264.430.564int325 |(+4)0264.407.150|(+4)0757.080.536

© BANCA TRANSILVANIA

© BANCA TRANSILVANIA

© BANCA TRANSILVANIA

EUR/RON FOREXBTFX

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu stabilizare

4.47 maxim local iulie

4.5 retragere 0.50FIB

MM144

4.457-4.445 retragere 0.618FIB

proiectie 1.00FIB

4.42 proiectie 1.236FIB

In ultimul raport BTFx din luna iulie avertizam ca in situatia in

care zona suportului 4.45 nu face fata, putem asista la o

apreciere a monedei nationale pana la cota 4.42. Suporturile au

tinut insa, favorizand consolidarea cursului in ultimele doua

saptamani la aceste niveluri.

Coborarea pentru scurt timp pe interbancar a perechii valutare

la finele lunii trecute sub minima din iunie (marcata pe fondul

Brexit-ului) complica un pic numerotarea noastra EW si lasa

teoretic loc tendintei de apreciere a leului in fata monedei

unice cel putin pana la 4.42.

Dar nu este obligatoriu ca acest scenariu optimist pentru leu sa

se si materializeze prea curand – noi suntem mai degraba

preocupati de o posibila revenire a monedei unice dupa recenta

stabilizare de la 4.45. Astfel, stam cu ochii pe rezistenta 4.47,

data de un varf al lunii iulie, fiindca depasirea acesteia pe

interbancar ar putea semnala schimbarea directiei in curs

pentru o vreme, cu cresteri inapoi spre 4.5.

tendinta ramane in favoarea leului doar atata timp cat rezistenta 4.47 tine

rezistente/obiective

suporturi/obiective

2

© BANCA TRANSILVANIA

2

3

4

5 (1)

(2)

A

C

B

alt(2)altC

USD/RON FOREXBTFX

3

ezita la pragul psihologic 4.0

trend minor scadere

perspectiva de ansamblu stabilizare

4.03-4.05 retragere 0.382FIB

retragere 0.50FIB

4.13-4.15 proiectie 1.0FIB

retragere 0.786FIB

4.0 rezistenta SEP 2015

retragere 0.382FIB

3.94 retragere 0.618FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

Desi in debutul lunii cursul dolar/leu alunecase sub pragul

psihologic 4.0 si parea ca va continua sa coboare, saptamana

trecuta am vazut piata stabilizandu-se inapoi in jurul acestui

prag critic.

Dat fiind ca si oscilatorii se pozitioneaza la suporturile

perioadei, nu ne vom grabi sa anuntam ca scenariul aprecierii

leului spre obiectivul de la 3.84 a fost deja confirmat. Pana nu

avem o cadere decisiva sub 4.0, va persista riscul unor reveniri

pe termen scurt, cel putin pana la rezistentele 4.03-4.05.

Prin urmare, urmarim si saptamana asta cum se comporta

cursul la acest nivel important, daca reuseste la o noua

incercare sa coboare hotarat sub el si sa se indrepte spre 3.94

sau daca revine in forta de aici si se duce in rezistentele 4.03-

4.05 sau chiar mai sus.

© BANCA TRANSILVANIA

2 c

i

ii

(i)

trunchiat

(v)

(c)

(ii)

(iii)

(iv)

(a)

(b)

?

CONFIRMARE

SCENARIU

APRECIERE LEU

CHF/RON FOREXBTFX

Cursul franc/leu a reactionat saptamana trecuta la suportul

4.08, insa cresterile au fost limitate de retragerea Fibonacci de

la 4.135 - nivel ce joaca rolul important de confirmare a unei

eventuale reluari a tendintei de apreciere pe francul elvetian.

Acest nivel ramane cheia evolutiei din perioada urmatoare:

daca cedeaza, e posibil ca paritatea sa urce pana la 4.17 intr-un

interval relativ scurt de timp; pe de alta parte, daca perechea

valutara se intoarce de aici, balanta va continua sa incline in

favoarea leului, care ar putea atinge cota 4.06.

Nu este insa obligatoriu ca lucrurile sa se lamureasca aici

saptamana aceasta: e posibil piata sa se stabilizeze o vreme

inainte sa o ia hotarat intr-o directie.

4

de urmarit rezistenta cheie 4.135

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu crestere

4.135 retragere 0.236FIB

4.17 retragere 0.50FIB

4.23 proiectie 1.0FIB

proiectie 1.618FIB

4.08 linie de suport

4.06 proiectie 1.0FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

(2)

1

2

i

a

b

c

ii ?

CONFIRMARE

SCENARIU

DEPRECIERE LEU

SUPORT ANTICIPAT

EUR/USD FOREXBTFX

In ultima analiza trasam la 1.095 si 1.118 liniile mari ale

intervalului de stabilizare pe care cursul euro/dolar il parcurge

de la inceputul verii, subliniind ca, desi tindem sa favorizam in

continuare moneda unica in scenariul nostru pe termen

mediu/lung, va fi greu de mizat pe miscarea urmatoare a pietei

pana cand unul dintre cele doua niveluri nu cedeaza.

Apoi, la inceputul lunii, am vazut moneda europeana

avantandu-se pana la rezistenta de la 1.118, insa fara sa

reuseasca sa urce decisiv peste aceasta. Noi suntem inclinati sa

vedem in aceasta evolutie mai degraba o penetrare prematura

decat una falsa, dar acest lucru ar trebui validat de catre piata

cat de curand, printr-o noua tentativa la rezistenta 1.118, de

data asta reusita.

5

tentativa la rezistenta intervalului de acumulare, 1.118

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu crestere

1.118 retragere 0.382FIB

MM144

1.15 proiectie 1.618FIB

proiectie 1.618FIB /grad diferit

1.095 retragere 0.618FIB

1.082 minime martie 2016

rezistente/obiective

suporturi/obiective

(2)© BANCA TRANSILVANIA

1

2

a

b

c

i

ii

(a)

(b)

(c)

CONFIRMARE

SCENARIU

APRECIERE EURO

(i)

(ii)?

Indicele BET - care urmareste top 10 companii romanesti listate

pe BVB - a trecut recent (adica din august 2015 pana acum) prin

cea mai ampla reactie negativa din ultimii 4-5 ani, care a

corectat practic avansul preturilor inceput de la minimele din

august 2011.

Vorbim de a doua cea mai ampla corectie din perioada post-

criza a bursei locale, prima, si mai agresiva, fiind inregistrata in

2010-2011.

Acum, piata locala pare sa isi revina dupa ce a testat pe

parcursul anului in doua randuri suportul cheie de la 6,000. In

mare, scenariul nostru este unul optimist, in care mizam pe

reluarea tendintei de ansamblu ascendente si marcarea de noi

maxime fata de anul trecut, adica un avant pana dincolo de

8,000. Insa pentru ca aceasta ipoteza sa fie validata, avem inca

nevoie sa vedem o sporire a interesul la cumparare, care sa

reuseasca sa duca indicele BET peste rezistenta cheie a

momentului: 6,800.

6

la rezistenta critica de la 6,800

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu crestere

6,800 retragere 0.50FIB

8,250 proiectie 1.0FIB

proiectie 1.618FIB

6,400 retragere 0.382FIB

5,950 retragere 0.50FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

I

A

BET/RO INDICI BIURSIERIBTFX

II

B

C

1

(1)

trunchiat

(2)

(3)

(4)

(5)

2 ?

ATX/AT INDICI BIURSIERIBTFX

Piata austriaca a recuperat mai greu de la minimele din 2009,

avansul actiunilor fiind intrerupt destul de des de corectii

masive. Se poate vedea, de altfel, ca in cazul indicelui austriac

ATX scaderile din 2015-2016 reprezinta doar o portiune dintr-o

corectie mai ampla, inceputa de la varful din ianuarie 2014.

Cu toate acestea, perspectivele nu sunt neaparat pesimiste,

mai degraba suntem tentati sa mizam aici pe un potential

semnificativ de apreciere. Avem piata in revenire dupa un al

treilea test in ultimii doi ani la pragul psihologic 2,000, iar daca

indicele reuseste sa si invinga zona de rezistenta de la 2,250-

2,300, sunt sanse mari ca in anii urmatori sa vedem piata

austriaca incadrandu-se pe un trend ascendent durabil. Pana

atunci insa, ramanem precauti, piata este inca vulnerabila.

7

piata ramane slaba cata vreme ATX evolueaza sub 2,250-2,300

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu stabilizare

2,250 retragere 0.382FIB

2,300 retragere 0.382FIB /grad diferit

2,400 retragere 0.618FIB

2,050 retragere 0.618FIB

1,800 proiectie 1.0FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

II

1

2

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

(W)

(X)

(Y)

(1)

(2)?

Prin opozitie cu piata austriaca, bursa germana este printre

putinele care au depasit maximele din 2007, si le-a depasit cu

mult. Din 2015 insa, indicele german DAX a ramas oarecum

blocat in jurul pragului psihologic 10,000 – nivel important, care

continua pana astazi sa exercite magnetism pe piata.

Dupa un avant pana la 12,000 anul trecut, Bursa de la Frankfurt

a revenit in 2016 inapoi sub 10,000, coborand la un moment dat

chiar pana la 8,800. Recent insa, am vazut preturile

stabilizandu-se in imediata apropiere a rezistentei 10,500 – prag

care se contureaza acum ca nivel de confirmare pentru

scenariul reluarii cresterilor spre noi maxime. In lipsa unei

confirmari aici, ramanem expusi riscului ca faza corectiva

inceputa in vara lui 2015 sa fie inca in derulare si sa mai treaca

actiunile germane printr-un nou val de scaderi.

8

peste rezistenta 10,500 am intra in teritoriu pozitiv

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu stabilizare

10,500 retragere 0.50FIB

11,200 proiectie 0.618FIB

12,700 proiectie 1.0FIB

9,600 retragere 0.382FIB

8,700 retragere 0.50FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

DAX/DE INDICI BIURSIERIBTFX

© BANCA TRANSILVANIA

I

1

II

2

3

4 ?

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

Piata americana a reusit sa revina pe verde anul acesta,

recuperand integral pierderile din perioada decembrie-ianuarie.

Privind in ansamblu evolutia de la minimele din 2009, pe Dow

Jones Industrial Average am avut corectii mult mai modeste

decat cele de pe pietele europene.

Astfel, din punct de vedere al interpretarii Elliott Wave,

indicele american se apropie abia acum de completarea unui

impuls de grad ciclic, ceea ce inseamna ca e posibil sa asistam

nu peste prea mult timp la o corectie daca nu agresiva, in orice

caz mai complexa decat tot ce am vazut pana acum in evolutia

post-criza a bursei americane.

Pana una-alta insa, tendinta de ansamblu ramane pozitiva in

pofida ezitarilor recente la maximele de anul trecut, iar

indicele DJIA mai poate inca urca pana la 19,300 inainte sa

inceapa vreo miscare corectiva. Urmarim insa si suportul de la

17,000 fiindca daca acesta ar fi sa cedeze, ne-ar pune probabil

direct intr-un context negativ.

9

ezita in zona maximelor de anul trecut

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu crestere

19,300 proiectie 0.618FIB

21,700 proiectie 1.0FIB

17,000 retragere 0.50FIB

15,300 retragere 0.382FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

DJIA/US INDICI BIURSIERIBTFX

© BANCA TRANSILVANIA

1(1)

2

3

4

5 ?

5 ?

(2)

(3)

(4)

(5)

Probabil activul cu cea mai nefasta evolutie din ultimii ani,

titeiul (West Texas Intermediate – WTI) s-a ieftinit de la

maximele din 2013 pana la minimele din februarie 2016 cu nu

mai putin de 86 dolari pe baril (de la 112 la 26 USD/bbl).

Acest trend galopant de scadere pare insa sa se fi incheiat la

inceputul acestui an, cand cotatia la petrol a inceput sa

recupereze in forta, iesind din parametrii trendului descendent

conturat din 2014.

Incepand cu luna iunie am inregistrat si prima corectie de la

atingerea minimelor, preturile intampinand rezistenta tare la

pragul psihologic 50. Cu toate acestea, ne mentinem asteptarile

pozitive si mizam pe reluarea cresterilor in pretul titeiului

american atata vreme cat piata nu se duce sub suporturile

cheie de la 39, respectiv 36.

10

probabil sa asistam la o redresare a pietei de la 39 sau 36

trend minor stabilizare

perspectiva de ansamblu crestere

50 retragere 0.618FIB

maxime locale sep-oct 2015

59 retragere 0.382FIB

maxime 2015

39 retragere 0.50FIB

36 retragere 0.618FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

© BANCA TRANSILVANIA

WTI/NYMEXMARFURIBTFX

c

b

1

2

3

4

5

1

2 ?

Aurul a fost principalul beneficiar de pe urma debutului

pesimist din acest an pe pietele financiare, contractele pe

metalul pretios urcand in valoare cu aproape 30% de la

inceputul anului si pana in iulie.

Insa turul de forta ar putea fi pe final, dupa ce cotatiile au

ezitat in ultima luna la pragul de rezistenta Fibonacci de la

1,370. Ritmul galopant de crestere din prima jumatate a anului

este prea putin sustenabil, astfel ca e posibil ca in perioada

urmatoare sa vedem piata batand in retragere.

Totusi, nu ne vom grabi sa anuntam o shimbare de directie in

pret, cel putin nu atata timp cat piata se tine peste suporturile

minore de la 1,270, respectiv 1,215. Chiar daca perspectiva

noastra pe termen lung este pesimista in ce priveste evolutia

pretului la aur si vedem cel putin inca un val prelungit de

scaderi care sa ne duca la un moment dat sub minimele din

2015, tot e nevoie de o confirmare a scenariului prin fortarea

suporturilor amintite. In caz contrar, nu putem exclude ipoteza

unei prelungiri a turului de forta pana la o a doua rezistenta

semnificativa, la 1,470.

11

turul de forta din acest an pare sa se apropie de final

trend minor crestere

perspectiva de ansamblu scadere

1,370 retragere 0.382FIB

1,470 retragere 0.50FIB

1,270 retragere 0.382FIB

1,215 linie orizontala de trend

1,070 retragere 0.50FIB

rezistente/obiective

suporturi/obiective

AUR/COMEXMARFURIBTFX

© BANCA TRANSILVANIA

A

B ?

(1)

(2)

(3)

(4)

(5)

LIMITAREA RASPUNDERII

Acest raport este publicat in Romania de catre Banca Transilvania/subsidiarele sale,

o institutie financiar-bancara ale carei activitati sunt reglementate si supravegheate

consolidat de Banca Nationala a Romaniei (BNR) si Autoritatea de Supraveghere

Financiara (ASF).

Rapoartele de analiza emise de Banca Transilvania si subsidiarele sale au un caracter

pur informativ, pot fi utilizate ca instrumente auxiliare in procesul de luare a

deciziilor de investitii. Cu alte cuvinte, analizele publicate de Banca Transilvania sau

oricare dintre subsidiarele sale nu trebuie interpretate ca: a) Oferta de

vanzare/subscriere la instrumente financiare mentionate in rapoarte; b) Instrument

de reclama pentru instrumentele financiare mentionate in rapoarte. Informatiile care

stau la baza acestor rapoarte au fost obtinute din surse publice, considerate

relevante si de incredere: Institute de Statistica, Banci Centrale, Agentii Financiare &

Organizatii Interne si Internationale, etc. Atragem insa atentia cu privire la faptul ca

acuratetea/corectitudinea acestor informatii din surse publice nu poate fi verificata

si/sau contestata de institutia noastra.

Opiniile analitice exprimate in rapoarte reflecta punctul de vedere al analistilor la

momentul publicarii, rezultat prin rationament independent cu metode analitice

specifice. Recomandarile emise pot sa nu coincida cu pozitia tuturor institutiilor din

grupul Bancii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu buna-credinta, fara omisiuni

intentionate si in conditii limitate de acces la informatii: a existat acces doar la

datele si informatiile facute publice de catre organisme si organizatii interne si

internationale.

Atragem atentia cu privire la faptul ca recomandarile din rapoartele de analiza ale

Bancii Transilvania sau ale subsidiarelor sale ar putea fi nepotrivite pentru unii

investitori (in functie de situatia financiara, orizontul si obiectivele investitionale).

Valoarea instrumentelor financiare la care se face referire in analizele elaborate

fluctueaza in timp, iar performanta trecuta nu constituie sub nicio forma un

indicator pentru performanta viitoare. Totodata, subliniem faptul ca investitiilor le

sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitati in rapoarte. Altfel

spus, Banca Transilvania sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel

de pierdere directa si/sau potentiala, rezultata din utilizarea elementelor publicate

in raport.

Recomandarile emise pot fi modificate oricand fara o notificare prealabila, Banca

Transilvania/subsidiarele sale rezervandu-si dreptul de a intrerupe publicarea fara

aviz prealabil.

Remuneratia autorilor rapoartelor de analiza nu este in niciun fel influentata de

recomandarile exprimate in cadrul acestora.

Banca Transilvania, angajatii sau colaboratorii sai sau ai subsidiarelor sale pot avea

expunere pe orice instrument financiar analizat in raport.

Reproducerea totala sau partiala a acestui raport este permisa doar prin mentionarea

sursei.

Arhiva rapoartelor de analiza emise de Banca Transilvania/subsidiarele sale poate fi

consultata accesand link-ul urmator: www.bancatransilvania.ro/rapoarteanaliza/.

ANALIZA

Dan Rusu, CMTAnalist Financiar Senior | Banca Transilvania

(+4)0264.430.564 int325 | (+4)0264.407.150 | (+4)0757.080.536

dan.rusu@bancatransilvania.ro

dr. Andrei RădulescuEconomist Senior | Banca Transilvania

(+4)021.405.5938 | (+4)0754.035.080 | (+4)0730.727.516

andrei.radulescu@bancatransilvania.ro

Marius Tiberiu MureșanAnalist Investitii | BT Asset Management

(+4)0264.301.920 | (+4)0741.200.052

mariustiberiu.muresan@btam.ro

Grupul Financiar Banca Transilvania

VANZARI & TRANZACTIONARE

Teo BîrleDirector Trezorerie | Banca Transilvania

(+4)0264.301.104 | (+4)0264.301.453 | (+4)0264.301.199

teo.birle@bancatransilvania.ro

Cosmin BotaDirector Operatiuni | BT Capital Partners

(+4)0264.430.564 | (+4)0264.431.718 | (+4)0744.572.402

cosmin.bota@btcapitalpartners.ro

Aurel BernatDirector Vanzari | BT Asset Management

(+4)0264.301.618 | (+4)0730.075.128

aurel.bernat@btam.ro

• cursuri spot - operatiuni cont

• depozite – persoane juridice

• cursuri case de schimb

• titluri de stat si eurobonduri

acceseaza AICI

acceseaza AICI

acceseaza AICI

acceseaza AICI

• tranzactionare online pe bursele din Bucuresti si Viena

• credite marja

• administrare discretionara

• imprumuturi de actiuni pentru vanzarea in lipsa

acceseaza AICI

acceseaza AICI

acceseaza AICI

acceseaza AICI

• fonduri de venit fix in lei sau euro

• fonduri mixte (max. 20% actiuni)

• fonduri de actiuni (indice sau fara reper) in lei sau euro

LEI sau EUR

acceseaza AICI

LEI sau EUR

finantari rapide catre persoane fizice, credite de consum pentru

nevoi personale sau pentru achizitii in rate in locatiile

comerciantilor parteneri

acceseaza AICI

acces rapid si simplificat la suport financiar in vederea achizitiei

de bunuri de folosinta indelungata; se adreseaza persoanelor

juridice, companii mici, mijlocii si corporate

acceseaza AICI

solutii de finantare si management pentru folosinta

autovehiculelor, impreuna cu administrarea externalizata a

tuturor operatiunilor de care depinde functionarea flotei auto

acceseaza AICI

BTFX