GESTION FINANCIERA

TEMA 1 1.- Áreas asignadas a la función financiera:

• Perfilar que dimensión ha de tener la compañía y cual ha de ser su crecimiento

• Determinar en que archivos debe de invertir sus fondos • Formular cual ha de ser la composición de su financiación.

2.- El director financiero: Misiones

• Dirigir a sus subordinados del departamento • Actuar como asesor e instrumento funcional en materia financiero del

director general del que dependa • Establecer las políticas y procedimientos financieros que hayan de aplicarse

en la empresa. 3.- La función financiera puede descomponerse en 4 áreas de responsabilidad:

• Funciones de control y planificación, identificadas con las del “controller” de la empresa.

• Funciones derivadas del manejo, control y protección de la tesorería y otros archivos líquidos, identificados con las del tesorero.

• Funciones financieras diversas o de carácter atípico. • Funciones derivadas de servicios auxiliares establecidos bajo la

responsabilidad del departamento financiero. TEMA 2 1.- Los objetivos financieros:

• Se admite que el objetivo básico de la función financiera para las grandes empresas que cotizan en bolsa es: MAXIMIZAR el valor de la empresa para sus accionistas.

• Para las empresas que no cotizan en bolsa, el objetivo financiero prioritario será maximizar la rentabilidad de las aportaciones hechas a la empresa por los partícipes capitalistas de la misma.

• Como sub-objetivos financieros subordinados al objetivo general:

- Obtención de una baja tasa de coste de capital. - Rentabilidad de inversiones - Mantenimiento de un adecuado nivel de liquidez.

* Otros objetivos financieros por Perez-Carballo y Vela Sastre:

- crecimiento del beneficio - disponibilidad de fondos (liquidez) - rentabilidad financiera - maximización del margen sobre ventas - maximización del valor de la empresa.

a) Crecimiento del beneficio: el incremento del beneficio entre 2 períodos

consecutivos puede calcularse mediante la aplicación de:

Bn + 1 = Bn (1 +t) n+1-n La (t), tasa de incremento se calcula: Bn = Bo (1+t)n

b) Disponibilidad de fondos: el grado de liquidez de la empresa debe ser suficiente

para atender los compromisos de pago de la misma en cada momento. Existen varios ratios que miden el grado de liquidez:

Activo circulante dispon.+realizab.+exist.

* Ratio de liquidez general = ---------------------- > 1 ----------------------------- Pasivo circulante exigible c/p Este ratio relaciona los activos líquidos o con posibilidad de hacerse líquidos en menos de 1 año, con las obligaciones de pago en ese mismo período. Su valor debe ser siempre superior a la unidad (solvencia a C/P). Disponible * Ratio de tesorería inmediata = ------------------------- Exigible inmediato

Obtenido para los 7 dias siguientes al momento de su cálculo, tiene en cuenta el efectivo en caja y beneficio, las entradas de fondos que van a producirse en los próximos 7 dias, y compara la suma de ambos con las obligaciones ciertas de pago de ese mismo período. Su valor ideal = 1 Liquidez óptima: es aquella que permite en cada momento atender los pagos que se originen por cualquier causa. c) Rentabilidad financiera: Es el porcentaje en tanto por ciento del beneficio

deducido de impuestos obtenido por la empresa en un periodo de tiempo determinado en relación a sus fondos propios.

Benef. neto Benef.neto (o después de impuestos)

RF = -------------- x 100 RF = ------------------- F. propios Fondos propios (no exigible)

RF depende de: Rentabilidad económica RE = BAI/ Activo Tipo de interés medio de la deuda Nivel de grado de endeudamiento Tipo impositivo

4.- Materialización y análisis de las corrientes contables de información. En el transcurso del proceso productivo hotelero, a nivel empresarial van a realizarse continuas transacciones que van a afectar a la empresa en todas las órdenes. Según los elementos afectados puede efectuarse la siguiente calificación:

• Transacciones que suponen corrientes de tipo económico ( ingreso/gasto) • Transacciones que suponen corrientes de tipo patrimonial, cuentas que

forman parte del balance. • Las corrientes financieras, consecuencia de corrientes económicas y

patrimoniales:

- operaciones de tipo extraordinario: aquellas que se producen esporádicamente o con cierta periodicidad y que no guardan ningún tipo de relación con su actividad principal.

- El balance refleja la situación patrimonial de la empresa en un momento concreto y determinado.

- Perdidas y ganancias, efectuan un calculo del resultado empresarial. La información contable plasmada en el balance y en la cuenta de perdidas y ganancias puede analizarse desde 2 puntos de vista: A) Análisis formal: son realizadas por usuarios externos a la empresa. Debe cuidar a la hora de presentar la contabilidad, el cumplimiento de toda normativa legal y debe cuidarse el soporte material de los asientos realizados, facturas, comprobantes bancarios… En función de quienes son los usuarios interesados en analizar la contabilidad se distinguen varios tipos de análisis formales: 1.- FISCAL: se denomina al realizado, para determinar si el calculo del resultado del ejercicio es el correcto, ya que sobre él gravita la obtención de la cuota del Impuesto de sociedades. Analiza también el cumplimiento de todas las obligaciones fiscales. El usuarios principal de este tipo de análisis es el Estado. 2.- JURIDICO: se establecen todos los compromisos contractuales adquiridos por la empresa. Se determina el grado de titularidad del capital de la misma (quien lo posee y en que cuantía). Son usuarios los accionistas, futuros inversores, clientes… 3.- LEGAL: es el que se realiza para comprobar el buen cumplimiento por parte de la empresa de toda la normativa que regula el desarrollo y la presentación de la contabilidad.

B) Análisis Interpretativo: se efectúan por usuarios internos ( dirección, responsable económico…) que intentará evaluar el equilibrio de la empresa y el cumplimiento de objetivos marcados (balance, P y G y EOAF). El análisis interpretativo puede ser: 1.- ECONÓMICO: se realiza analizando las corrientes económicas (ingresos y gastos) que producidos en el ejercicio han constituido la base del resultado mas o menos obtenido por la empresa, reflejado en la cuenta de perdidas y ganancias. El análisis económico debe basarse según Gutemberg:

• Productividad: indica el grado de eficiencia o rendimiento obtenido por la comparación entre productos resultantes y los medios aplicados.

productos P= ---------------- Factores • Economicidad: indica que toda actividad empresarial debe desarrollarse bajo

el principio de racionalidad en sentido económico.

Productividad real E = ----------------------- </= 1 Producción posible • Rentabilidad: estudia el resultado obtenido por la empresa en relación con

los medios utilizados en la obtención del mismo.

resultado R de los F. propios = ---------------- Capital+rva. Resultado R. de ventas = --------------- Cifra ventas Res. corregido R. económico de la empresa = --------------------

Activo total 2.- FINANCIERO: su punto de mira y objetivo permanente será el aumento progresivo de la solvencia de la empresa a largo plazo. Su finalidad es:

- Conducir la empresa de modo que pueda satisfacer todos los compromisos de pagos contraídos.

- Buscar el equilibrio entre inversiones y financiación. - Determinará el capital circulante.

3.- PATRIMONIAL: estudiará la estructura y evolución del patrimonio de la empresa, analizando los aspectos que inciden en el mismo y su evolución.

5.- Medios utilizados para efectuar análisis contable:

• RATIOS: es un coeficiente, que expresado en tanto por uno o tanto por ciento expresa la relación existente entre dos cifras que se corresponden con el valor de dos determinadas magnitudes.

Según a que tipo de análisis interpretativo lo apliquemos:

- ratio económico: magnitudes económicas. Gastos/Ingresos x 100 - ratio financiero: mag. financieras. Disponible/ Exigible c/p x 100 - ratio patrimonial: mag. Patrimonial. Pas.exigible/fondos prop x100

* Objetivos generales y cualitativos de la información contable. La información contable ha de conseguir una serie de objetivos para lo cual ha de tener en cuenta ciertos requisitos o características que hagan posible el cumplimiento de esos objetivos.

• Objetivos generales: deben proporcionar datos:

- que ayuden a los inversionistas, acreedores y otros usuarios actuales y futuros a tomar decisiones racionales en materia de inversiones, creditos y otros asuntos similares. La información debe ser inteligible para quienes cuenten con un conocimiento razonable de los negocios y actividades económicas.

- Que ayuden a los inversionistas, acreedores y otros usuarios actuales y futuros a estimar el importe, fechas de cobro y la incertidumbre de las posibles entradas de efectivo a la empresa de que se trate.

- Informen sobre los recursos activos económicos de una empresa (activos), las obligaciones que afecten a esos recursos (pasivos) y los efectos de transacciones, exentas o circunstancias capaces de introducir cambios en los recursos o en los pasivos.

La contabilidad financie3ra debe informar sobre la composición del patrimonio, sobre su evolución cualitativa y cuantitativa (resultado) de manera que de un carácter proyectivo a la información.

• Objetivos cualitativos

- relevancia: ha de dar satisfacción a los diferentes usuarios - objetividad - comparabilidad - claridad - periodicidad

TEMA 3 1.- técnicas e instrumentos usados en el análisis de estados financieros El análisis de estados financieros trata de enjuiciar el comportamiento de la gestión de una empresa, para tomar decisiones. Los instrumentos usados son: 1.- Diferencia absoluta de masa de los estados financieros: se analizan los diferentes grados de equilibrio en que se encuentra una empresa en un momento dado o a lo largo de una serie de períodos. Se trata de agrupar tanto el activo como el pasivo por masas homogenenas: *Posiciones de equilibrio:

a) Situación financiera de máxima estabilidad: todo el activo es financiado por fondos propios. la solución es endeudarse moderadamente y utilizar capital ajeno para aumentar la rentabilidad.

b) Situación financiera en equilibrio (ideal): el pasivo fijo financia el activo fijo y

parte del activo circulante (fondo de maniobra).

c) Situación financiera en desequilibrio a corto plazo (supervisión de pago). La

solución es ampliar el plazo de pago con proveedores. Desequilibrio financiero a c/p, ya que el PC o exigible a c/p financia el Fondo de maniobra que es negativo, el cual al tener un carácter permanente en el circulante pone en peligro la capacidad e la empresa de afrontar sus obligaciones de pago a c/p.

Es decir, las dudas con los proveedores y acreedores son mayores que los

saldos de clientes de cobro mas inmediatos y la tesorería de la empresa, por lo cual no puede hacer frente a sus pagos.

Una empresa en situación de suspensión de pagos tiene problemas de

liquidez a c/p. Puede salir de esta situación mediante un incremento de la financiación permanente ( RRPP o exigible a l/p) hasta que recupere su capacidad de pago a c/p.

d) Desequilibrio financiero a largo plazo: situación de inestabilidad financiera

causada por pro lemas de solvencia; ya que la empresa está descapitalizada (no tiene RRPP) y toda su financiación es exigible. La falta de solvencia significa que para afrontar las obligaciones de pago por el endeudamiento tendría que liquidar todo su activo, todos los bienes de la empresa. La situación de quiebra esta cerca.

e) Situación de quiebra: desequilibrio financiero grave, porque la empresa está

totalmente descapitalizada y además una parte del exigible se ha destinado a financiar un activo ficticio(perdidas acumuladas). Pérdida total de la solvencia; la empresa desaparece, puesto que aunque liquidase todo el activo real no podría pagar el total del endeudamiento.

TEMA 4 BALANCE DE SITUACION 1.- Introducción El balance es un documento contable que refleja de manera estática y cuantificada en términos monetarios, la situación económica-financiera de la empresa. Desde el punto de vista patrimonial, el balance es la representación del patrimonio de una empresa en un momento de tiempo determinado. Esta representación se efectúa dividiendo el documento en dos partes diferenciadas, activo y pasivo. El activo representa la estructura económica (bienes y derechos propiedad de la misma). El pasivo representa la estructura financiera de la empresa, y en el figurarán las fuentes de financiación (propias y ajenas). Fondos propios (o no exigible): aportaciones de los accionistas y recursos generados por la empresa en el devenir de su actividad. Pasivo exigible: obligaciones contraídas por las empresas con terceros. Orígenes de fondo= pasivo → RR financieros → aplicación de fondos = Activo 2.- Clases de balance. Aunque la estructura del balance va a permanecer siempre invariable, podemos tipificar este según el criterio del momento en que se realiza y con la finalidad de su realización. Tendríamos:

• BALANCE INICAL: se realiza en el momento de constitución de la empresa o una vez constituidas al iniciar sus operaciones.

• BALANCE DE EJERCICIO: se realiza periódicamente (cada año) tras las operaciones de regularización que conducen a la obtención del resultado y al cierre de la contabilidad del ejercicio..

• BALANCE PROVISIONAL: se denomina así, bien a los balances que se efectúan durante el transcurso del ejercicio, con objeto de analizar situaciones económico-financieras y poderlas comparar con otros períodos anteriores, con el fin de ver la evolución de ciertos parámetros o bien al final del ejercicio, pero pendientes de realizar correcciones que conduzca al balance de cierre.

• BALANCE DE LIQUIDACIÓN: el realizado cuando la empresa finaliza su actividad.

• BALANCE DE TRANSFORMACIÓN: se realiza cuando la empresa cambia de objeto social.

• BALANCE DE FUSIÓN: cuando la empresa cambia radicalmente la composición tanto del activo como del pasivo, como consecuencia de un proceso de fusión o absorción.

• BALANCE DE INTERVENCIÓN: se efectúa en condiciones de quiebra o de suspensión de pagos.

• BALANCE PREVISIONAL: es un balance de futuro que se realiza con objeto de presupuestar y planificar la futura situación económica-financiera de la empresa.

3.- Fines del balance. 1.- Representación de forma ordenada de la situación patrimonial de la empresa, situando en el activo la estructura económica y en el pasivo la estructura financiera. 2.- Servir como instrumento de análisis. Estos análisis nos servirán para obtener una óptica más dinámica de la evolución económica-financiera de la empresa. 4.- Estructura del balance Material Inmovilizado o fijo Inmaterial Financiero

Real (bienes y derechos) Existencias

Circulante Realizable Disponible

Activo Total

Gastos de establecimiento Ficticio Gastos a distribuir en varios ejercicios Fondos propios o No exigible Pasivo Fijo o R. Permanente Pasivo C/P Total Fondos ajenos o exigible

L/P Pasivo Circulante (fondo funcionamiento)

ACTIVO

A) Accionistas por desembolsos no exigidos. B) Inmovilizado * Gastos de establecimiento (activo ficticio) *Inmaterial: bienes que se necesitan para producir pero no tienen materialidad.

• Propiedad industrial: patentes y marcas • Fondo de comercio: clientela, razon social… • Aplicaciones informáticas.

* Inmovilizado Material: tangible. • Terreno y bienes naturales • Construcciones (valor de los edificios) • Instalaciones técnicas (edificios, solares…) • Maquinaria • Mobiliario (muebles y otros materiales y equipos de oficina) • EPI • ET (vehículos)

* Inmovilizado financiero: inversiones permanentes en otras empresas. • Inversiones permanentes en capital: a L/P en acciones que no son del mismo

grupo ni asociación. • Valores de renta fija + bonos • Créditos a L-P: patrimonio concedido por la empresa en + de 1 año.

* Amortizaciones/Acumuladas del inmovilizado: • A/A inmovilizado material • A/A inmovilizado inmaterial

C) Gastos a distribuir en varios ejercicios ( activo ficticio) D) Activo Circulante: * Existencias:

• Accionistas por desembolso. • Mercadería, materias primas y productos acabados.

* Realizable • Clientes • Inversiones financieras temporales. • Efectos comerciales a cobrar, deudores. • Hacienda pública deudora.

*Disponible • Banco, caja • Ajustes por periodificación (pérdidas y ganancias)

PASIVO

A) Fondos Propios o no exigible * Capital suscrito (social o capital) * Prima de emisión * Reservas de revalorización * Reservas (legales, voluntarias, estutarias) * Resultado de ejercicios anteriores * Pérdidas y ganancias * Dividendo a cuenta entregado en el ejercicio B) Ingresos a distribuir en varios ejercicio C) Provisiones para ingresos y gastos

D) Fondos ajenos o exigible. * L/P * C/P:

● Proveedores ● Efectos comerciales a pagar

● Deudas efectos a pagar ● Hacienda pública acreedora ● Organismos de la Seg. Social acreedora.

TEMA 5 1.- Cuenta de Pérdidas y Ganancias. El resultado de la Contabilidad financiera vendrá dado por la suma de tres resultados parciales:

• Resultado de la explotación = ingresos explotación – gastos explotación • Resultado financiero = Ingresos financieros – costes financieros • Resultado extraordinario = ingreso extraordinario – gasto extraordinario

Resultado de la resultado resultado - cuota = Resultado del Explotación financiero RF extraordinario RT imp s/benef ejercicio RP 2.- El resultado Analítico:

• Valor de la producción • Valor añadido de la empresa • Resultado bruto de la explotación

Res. neto explotación = resultado de la explotación + Ingreso financiero

- gasto financiero - dotaciones para amortización

Res. de las actividades ordinarias = resultado financiero + beneficio

- perdidas Res. antes de impuestos = resultado extraordinario +/- impuesto sobre beneficios Res. después de impuestos = resultado del ejercicio * ¿Tiene que coincidir el resultado financiero con el resultado analítico o de explotación? C. Analítica ---------------- C. Financiera

• resultado neto de explotación ------------ resultado de explotación • resultado actividades ordinarias --------- resultado financiero • resultado antes/impuestos ---------------- resultado extraordinario

• resultado después de impuestos ---------- resultado del ejercicio TEMA 6 1.- Diversas acepciones del término fondo: 1.- Capital Circulante o fondo de rotación o maniobra ( capital de trabajo) CC = AC – PC CC = PF – AF 2.- Capital Circulante Financiero CCF = AC – [ Exist. + PC] 3.- Activos líquidos netos (AL) o disponible + inversiones financieras AL= AC – [E+D+PC] AL= PF – [E+D+AF] 4.- Disponibilidades: Fondos: cuando el termino fondo se identifica con las disponibilidades o tesorería de la empresa, o el EOAF abandonara esta denominación y recibe la de ESTADO de CASH-FLOW O TESORERÍA

• EOAF: Se muestra el análisis de las variaciones del circulante ,incluyendo movimientos financieros que no hayan tenido incidencia directa en esta magnitud.

• ¿Cuándo coincide el Cash-flow con el EOAF? Cuando el término fondo se identifica con las disponibilidades o tesorería, el EOAF abandona esta denominación y recibe la de Estado de Cash-Flow o estado Tesorería.

• Elaboración del EOAF: muestra las variaciones experimentadas en un período de tiempo por el capital circulante o Fondo de Maniobra ( FM o CC = PF – AF)

Origen = Aumento pasivo / Disminución de Activo = financiación Aplicación = Aumento activo / Disminución de Pasivo = inversión

RATIOS LIQUIDEZ 1.- Liquidez total o general: nos muestra la relación existente entre el AC y PC, es decir, nos indica el numero de unidades monetarias que posee la empresa de recursos de AC (Fondo Maniobra) por cada recurso de PC (solvencia C/P). AC/PC = 1 → FM = 0 // AC/PC = > 1 → FM = + // AC/PC < 1 → FM = - 2.- Liquidez inmediata : disponible + realizable cierto / PC = [ 1 – 0.8 ] TESORERIA 1.- Ratio de Tesorería = disponible / PC = [0.1 – 0.2] Liquidez inmediata Dinero existente 2.- Ratio de tesorería inmediata = disponible / exigible inmediato = [1.1 – 1.2] Deudas y obligaciones de pago con vencimiento inferior a 1 semana. ACTIVIDAD O ROTACION DEL ACTIVO 1.- Período medio de cobro = saldo medio de cliente y efectivos / ventas x 365 Mide el numero de días que por término medio transcurre desde que se concede el crédito a los clientes hasta que el periodo en que éstos nos hacen efectivos sus crédito. Número de días que la empresa tarda en cobrar las ventas. 2.- Período medio de pago = saldo medio de proveedores y efectos /compras x 365 Mide el numero de días que por término medio transcurre desde que la empresa obtiene un crédito de proveedores hasta que lo hace efectivo. Lo que tarda en pagar. Período de Pago > Período de Cobro

ESTRUCTURA DEL BALANCE

ACTIVO 1.- Ratio de inmovilizado = AF/ A. total 2.- Ratio de circulante = AC / A. total // Existencias/ A.T. // R/A.T. // D / A.T.

PASIVO 1.- Ratio de recursos propios = RR.PP / Pas.Total =0.5 2.- Ratio de Endeudamiento:

• E1 = RR.ajenos / RR. Propios = Exigible/no exigible =1 ( 50% deudas) • E2 = R.ajenos /Pas.total = R.ajenos/R.totales = Exigible/ Pas.total = 1

(situación de quiebra ya que todo es exigible) • E3= RR.PP / Pas.fijo = RRPP/RR.permanentes = 0.5

3.- Ratio de endeudamiento a L/P = exigible l/p / Pas.total = 0.1 -0.2 4.- Ratio de endeudamiento a C/P = exigible a c/p / pasivo total 5.- Ratio de proporción de la deuda = Exigible a C/P Exigible a L/P -------------------- = -------------------- ( + ) = 1 Exigible total Exigible total DE COBERTURA O SOLVENCIA Activo real / Pasivo exigible > 1 AR> PE 1.- Ratio de cobertura del inmovilizada: la relación entre F y I los fondos cubren el inmovilizada. Mide el riesgo de la empresa a L/P. Si da 1: el inmovilizada está siendo financiado al 100% Si da 1: el Fondo Propio financia el inmovilizado neto y al circulante. 2.- Ratio de cobertura de los RR. Permanentes: RR.Permanentes / Inmovilizado = Pasivo Fijo/ Inmov. Neto = [1 – 1.23] 3.- Ratio de cobertura de exigible a L/P = Exigible L/P / Inmovilizado = 0.2 4.- Ratio de relación entre activo y pasivo = pas.circulante / Activo circulante < 1

CASH FLOW Es el flujo interno de los orígenes y aplicaciones de la tesorería de la empresa en un período de tiempo determinado. Flujo de caja y banco. Cash flow = Cobro – Pago 1.- Cash-flow = cobro(inflow) – pago (outflow) 2.- Net cash inflow = cobro > pago → cash flow + 3.- Net cash outflow = cobro < pago → cash flow – 4.- Cash flow nivelado = cobros = pagos; disponible final = inicial

• Cash flow operativo : referente a la explotación principal. • Cash flor extraoperativo: ajeno a la explotación principal.

1.- Tipos de Cash-flow:

• Cash-flow económico: corresponde a los recursos generados = beneficio + amortización • Cash-flow financiero:

1.- Funcional, operativo o de explotación: se refiere a los cobros y pagos derivados de la explotación. ♣ Cobros por: ventas Ingresos de explotación Ingresos financieros Subvenciones a la explotación ♣ Pagos por: compras Gastos de personal Gastos financieros Tributos, suministros, transportes… 2.- Extrafuncional, extraoperativo o atípico: cobros y pagos ajenos a la explotación. ♣ Cobros por: Ventas de Activo Fijo Aumentos de capital Créditos y préstamos, subvenciones, fianzas… ♣ Pagos por: Activo fijo, reembolso de deuda Reembolso de capital y reserva

TEMA 6. LOS ESTADOS FINANCIEROS. EL ESTADO DE TESORERÍA

1.- Causas de generación de circulante:

• Beneficios: recursos originados por la explotación global • Reservas: aumento de financiación propia • Prestamos: aumento de financiación a L/P • Tesorería: liquidación de activos fijos.

2.- Causas de aplicaciones de circulante:

• Pérdidas: recursos aplicados a la explotación global. • Pago de los dividendos activos • Reembolso de financiación propia • Reembolso de financiación a L/P • Adquisición de Activos fijos.

3.- Variaciones del disponible: cobros y pagos

1.- Aumento: • cobros derivados de la explotación global • cobros derivados de aumentos de capital • cobros derivados de nuevos endeudamientos L/P y C/P (no derivados de la

explotación) • cobros por ventas de activo fijo y circulante no afectos a la explotación.

2.- Disminución: • pagos derivados de la explotación global • pago de los dividendos activos • pago por reembolso de capital • pago por reembolso de deudas L/P y C/P • pagos por compras de activo fijo y circulante no afecto a la explotación

4.- En cuanto a los cobros: Ingresos (IP) Deudores por operaciones 5.- En cuanto a los pagos: Costes (CP) Existencias (E) Acreedores (AC) Cuentas de compensación (amortización/ provisiones)

TEMA7

TIPOS DE ANÁLISIS DE ESTADOS CONTABLES

1.- Análisis patrimonial: estudia la estructura y composición del activo (estructura económica) y del pasivo (estructura financiera); relaciones entre las diferentes masas patrimoniales y el equilibrio financiero y de las inversiones. Equilibrio patrimonial → activo = pasivo 2.- Análisis financiero y los estados contables: estudian la solvencia y la liquidez de sus inversiones, es decir, la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones a corto y largo plazo.

Equilibrio financiero → se trata de observar que la empresa esté en disposición de hacer frente a los pagos y satisfacer las obligaciones en los platos determinados.

3.- Análisis económico: estudia los resultados de la empresa a partir de la cuenta de PyG para obtener una visión conjunta de la rentabilidad, productividad, crecimiento de la empresa y expectativas de futuro.

Equilibrio económico → consiste en comprobar que la rentabilidad de la empresa sea consecuente con las inversiones realizadas, con los RR.financieros utilizadas y con la situación relativa de la empresa en sus necesidades.

EQUILIBRIO FINANCIERO Y CASH-FLOW 1.- Idea general del análisis financiero de balance: estudiar un balance desde el punto de vista financiero es comprobar la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones. El activo se considera en la mayor o menos aptitud que presentan sus elementos de transformarse en dinero. El pasivo se estudia en cuanto a la mayor o menor reembolsabilidad que requieren sus distintas partidas. El capital, en aspecto financiero se interpreta como un fondo de valores aptos para transformarse en dinero:

• capital permanente: elementos que tienes a perdurar en la empresa ( inmovilizaciones técnicas y financieras)

• capital financiero: las partidas del activo que tienen a renovarse continuamente.

2.- Equilibrio financiero: hay equilibrio financiero cuando la empresa tiene la posibilidad de satisfacer los gastos (pagos) y las obligaciones contraídas a sus

respectivos vencimientos, es decir, que la empresa esté en disposición de hacer frente a los pagos y satisfacer las obligaciones en los plazos determinados. Esto presupone una de las dos alternativas:

• que las existencias y el inmovilizado ( a través de las amortizaciones) se transformen en disponibilidades.

• Que la empresa cuente con capital circulante propio o bien que tenga recursos dinerarios obtenidos en anteriores operaciones o incluso que pueda recurrir al crédito bancario.

3.- Condiciones para mantener el equilibrio financiero (estabilidad) en el tiempo:

• que la realización de los stocks comerciales se efectúe en un plazo igual o inferior al crédito obtenido de los proveedores.

• Que al efectuar la enajenación de las existencias se recupere su coste y demás gastos atribuibles a los géneros vendidos, incluyendo los denominados costes-oportunidad (interés del capital propio y remuneración del empresario individual).

• Que sea posible efectuar la reposición de las unidades enajenadas con el importe de la venta, y es deseable, que aparezca un superávit (beneficio).

PUNTO MUERTO DE COBROS Y PAGOS Para que una empresa se mantenga en equilibrio, sus ingresos han de cubrir los costes necesarios para la obtención de aquellos y también los pagos correspondientes ( suelen ser < que los costes). Los pagos fijos por su cuantía y vencimiento pueden coincidir o no con los costes fijos de la empresa. Si el umbral de rentabilidad representa un mayor volumen de ingresos que el Punto Muerto de Cobros y Pagos, la empresa soportará un mayor riesgo de desequilibrio o menor estabilidad financiera.

TEMA 8 PERÍODO DE MADURACIÓN Llamamos período de maduración al tiempo que tarda en volver a caja el dinero que ha salido de la misma para hacer frente a los pagos en sus respectivos vencimientos. Es el tiempo que tarda en dar una vuelta completa el activo circulante, duración media del ciclo financiero o ciclo “dinero – mercancía – dinero” 1.- Subperíodos del período de maduración:

• L1: período de aprovisionamiento: tiempo que permanecen en almacén las materias primas.

• L2: período de producción: tiempo que tardan en fabricarse los productos. • L3: período de venta: tiempo que permanecen en el almacén los productos

terminados. • L4: período de cobro: tiempo que tardan en pagar los clientes. • L5: período de pago: tiempo que se tarda en pagar a los proveedores.

PM = L1 + L2 + L3 + L4 + L5

2.- Cálculo del PM: Consiste en:

• calcular el numero de rotaciones en cada una de las etapas • calcular el tiempo que dura cada una de las rotaciones.

• Computamos el año laboral (300 días) para medir la duración del período de

aprovisionamiento, producción y venta y el año comercia (365 días) para cobros y pagos.

FONDO DE ROTACION O “MANIOBRA” 1.- Fondo de Rotación. “Fondo de maniobra o capital circulante o de trabajo”:

• Es la parte del AC que está financiada con fondos del Pasivo Fijo o la parte del pasivo fijo que financia el activo circulante. FM = +

• Está constituido por los recursos permanentes, en la parte que exceden al activo inmovilizado, es decir, los recursos permanentes materializados en el activo circulante.

• Son los recursos permanentes con que se financian las operaciones de carácter circulante.

* El fondo de rotación es el volumen de recursos financieros permanentes que habrá que mantener materializados en inversiones circulantes para que el ciclo corto pueda desarrollarse sin problemas.

- Cuanto más larga sea la duración de este ciclo, el fondo de rotación será más elevado.

- En la empresa existen 2 ciclos financieros: ambos transcurren a través del: dinero – deuda - dinero

1.- ciclo del capital fijo o L/P 2.- ciclo del capital circulante o C/P

2.- Importancia del Fondo de Rotación: El FM pone de manifiesto el modo de financiación del activo circulante. La importancia de administrarlo correctamente queda puesta de relieve si se consideran los siguientes aspectos:

• La mayor parte del tiempo de un director financiero se dedica a operaciones relacionadas con la administración del activo circulante.

• El AC representa mas de la ½ del activo total de muchas de las empresas. • La inversión en AF puede reducirse por medio de alquileres, pero resulta

imposible la reducción del AC. • Las nuevas inversiones en AF suelen ser objeto de estudios económicos de

rentabilidad: - el crecimiento del AF es aparente y tangible. - El crecimiento del AC es invisible a medida que cuenta la actividad

productiva y comercial de la empresa. - El crecimiento de las inversiones en AC tiene carácter espontáneo,

pero esto no evita que su crecimiento demande financiación y aumento de recurso de la misma manera que lo requieren los AF.

3.- Repercusiones de la distribución del beneficio en el FM. En el balance antes de la distribución de beneficios, el saldo acreedores de la cuenta 129 se incluye en el grupo de Recursos Propios. Pero este balance es provisional, hasta que la Junta General de accionistas se pronuncie sobre el destino que deba darse a los beneficios. Después de la distribución de beneficios, la parte destinada a reservas incremente de forma permanente los recursos propios, mientras que los dividendos aumentan el exigible C/P. Con ello disminuirá el fondo de rotación, tanto más cuanto mayor sea la parte destinada a dividendos.

TEMA 9 PERÍODO DE MADURACIÓN O CICLO DE EXPLOTACIÓN El ciclo de explotación o período de maduración es el tiempo que transcurre desde que una empresa invierte en los factores de producción, hasta que recupera esta inversión mediante el cobro a clientes. Se divide en 5 sub-períodos:

• almacenaje • producción • venta • crédito • clientes

El capital circulante existente en una empresa debe ser positivo y el activo circulante ha de ser el doble del pasivo circulante. Las necesidades del CC o Fondo de Maniobra dependerán del ciclo de explotación que será diferente para cada tipo de empresa y lo que la empresa deberá tratar de optimizar será el tiempo de ese ciclo que conlleva una inversión que hay que financiar, financiación que implica un coste. El nivel de circulante dependerá de la naturaleza y del tipo de actividad de la empresa.

Dependiendo del sector de actividad, las necesidades de Capital circulante será diferente, así tendremos consideraciones según se trate de: 1.- INDUSTRIA 1.- Industria pesada y producción sobre pedido. El ciclo de explotación será muy superior al ejercicio y muy fuerte su necesidad de circulante. Grandes inversiones en producción en curso. Importantes sumas anticipadas por el cliente y financiación específica. 2.- Producción para almacén: hay que distinguir:

• Producción regular con venta regular: el circulante dependerá de la importancia del valor añadido en la producción, así como de los márgenes de seguridad que se pretenda mantener el las diferentes rúbricas.

• Producción regular de venta estacional • Producción estacional con venta regular: se produce una acumulación de

Existencias, que será necesario financiar con crédito ajeno al ciclo de explotación (crédito bancario).

2.- COMERCIO Las necesidades de capital circulante son menores y dependerán de.

• crédito concedido a clientes • crédito concedido por suministradores • grado de liquidez de las existencias Si la venta es al contado y la empresa cuenta con crédito de proveedores puede

darse el caso de que opere con capital circulante negativo, sin que por ello quepa interpretar que la empresa tenga problemas de insolvencia. 3.- SERVICIOS La empresa no ha de mantener inversión alguna en existencias, pero debe anticipar el coste de producción sin que se pueda financiar con fuentes procedentes de la explotación.

- si las necesidades – elevadas, la duración del ciclo es menor. - si las necesidades + elevadas, la duración del ciclo es mayor.

El tiempo que no es financiado por fuentes específicas de la explotación recibe

el nombre de: período de maduración financiera. CAPITAL CIRCULANTE MINIMO O IDEAL

La empresa para su normal funcionamiento necesita destinar una cifra mínima de recursos permanentes o pasivos fijos a financiar una parte de sus activos circulantes: capital circulante mínimo o ideal.

Calcula la inversión de cada subperíodo por duración del ciclo. Vendrá dado por el resultado de multiplicar la inversión necesaria en cada subperíodo (almacenamiento, producción, almacenamiento producto venta, crédito del cliente), del ciclo por la duración del mismo. La inversión precisará de: 1.- Un nivel de inversión en existencias de materias primas y auxiliares suficiente para atender correctamente la necesidad de cadenas de producción evitando costes y pagos. 2.- Un nivel de inversión en existencias en curso de producción por el tiempo que dura el ciclo de producción. 3.- Un nivel de inversión en existencias de productos para la venta, para satisfacer la demanda del mercado. 4.- Créditos contra clientes, durante el plazo de cobro establecido. Esta inversión y esa necesidad financiera se verá disminuida por la cifra de crédito que los suministradores de bienes y servicios del ciclo de producción concede a la empresa.