In-Depth NHN엔터테인먼트 G 5년 만에 만난 글로벌 IP...

현재가(2/22)

예상 주가상승률

시가총액

비중(KOSPI내)

발행주식수

52주 최저가/최고가

3개월 일평균거래대금

외국인 지분율

주요주주지분율(%)

이준호 (외 30인)

한국투자신탁운용(주)

NHN엔터테인먼트 자사주

75,000원

33.3%

14,674억원

0.10%

19,565천주

42,400 - 79,600원

50억원

16.4%

47.7

5.7

3.6

BUY

Stock Information

Performance

Price Trend

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

18.2 18.6 18.10 19.2

60

70

80

90

100

110

120

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

18.2 18.6 18.10 19.2

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

90,000

18.2 18.6 18.10 19.2

주가 (좌)KOSPI 지수대비 (우)

(원) (p)


(원) (p)


(원) (p)

NHN엔터테인먼트(181710)

5년 만에 만난 글로벌 IP

1M 6M 12M YTD

24.6 24.6 (3.5) 30.9

19.3 26.5 4.1 21.6

(%)

주가상승률

KOSPI대비 상대수익률

투자의견

목표주가

Earnings

BUY

100,000

유지

상향

상향

72,000

Valuation wide

2017 2018 2019E

80.6 15.9 12.1

0.9 0.9 0.8

12.4 8.3 4.8

0.0 0.0 0.0

PER(배)

PBR(배)

EV/EBITDA(배)

배당수익률(%)

현재 직전 변동

페이코는 안정적, 게임은 성장 재점화

Issue

'닥터 마리오' 흥행 성과를 가정하여 실적 추정치와 목표주가를 상향. 1) 게임 부문: 19년

세후 영업이익에 Target PER 9.6배(네오위즈, 컴투스, 더블유게임즈, 믹시의 19년

평균 PER 적용), 2) 페이코: 투자 유치 시점 적정가치(5,000억원)를 10% 할증하고

지분율(76.2%)과 할인율(30%) 적용, 3) 투자자산: NHN한국사이버결제, 인크로스는

현 시총 기준 가치와 지분율, 할인율(30%) 적용, 기타 투자자산 할인율 30% 적용. 별도

기준 순현금을 합산한 적정 시총은 2조원, 목표주가는 10만원. 기존 목표주가 7.2만원

대비 39% 상향하며 매수 투자의견 유지

Pitch

•닌텐도의 '마리오' IP를 활용한 퍼즐 게임 '닥터 마리오'를 라인과 공동개발하기로 결정.

수익 구조는 '라인 디즈니 츠무츠무'와 유사한 수준 추정(동사 22.5%)

•과거 유명 IP를 활용한 퍼즐 게임 '라인 디즈니 츠무츠무'를 흥행 시켰던 트랙 레코드가

있고, '마리오'의 글로벌 IP 인지도가 높은 점을 고려하면 '닥터 마리오'의 흥행 가능성도

높다고 판단. 참고로 '라인 디즈니 츠무츠무'는 14년 1월 출시 이후 2년 뒤인 16년 4분기에

역대 최고 매출 기록(일매출 약 10억원). 현재까지도 일본 매출 순위는 iOS 10~20위권,

구글플레이 10위권을 꾸준히 유지 중. 닌텐도가 마리오 IP를 활용하여 자체 개발한 '슈퍼마

리오 런'은 IP 인지도에 힘입어 한때 글로벌 대부분의 국가에서 매출 순위 100위권 내에 진입

•이에 3분기 중순부터 '닥터 마리오'의 일매출 10억원을 가정하여 반영. 일본 시장에만 출시

되었던 '라인 디즈니 츠무츠무'와 달리 '닥터 마리오'는 글로벌로 출시. 일매출 10억원은

크게 어려운 수준은 아니라고 판단

•이외에도 글로벌 애니메이션/웹툰 IP 기반의 모바일 게임 2종 준비 중. 1분기에는 코미코

웹툰 IP를 활용한 퍼즐 게임 '미이라사육법' 일본 출시 예정 (계속)

Rationale

2016 2017 2018 2019E 2020E 2021E 2022E

매출액 856 909 1,282 1,681 2,077 2,478 2,756

영업이익 26 35 69 128 215 304 364

EBITDA 63 68 116 191 285 381 446

순이익 7 9 111 155 221 288 333

순차입금 (445) (489) (502) (555) (668) (831) (1,036)

매출증가율 32.9 6.2 41.0 31.1 23.5 19.3 11.2

영업이익률 3.1 3.8 5.4 7.6 10.3 12.3 13.2

순이익률 0.8 1.0 8.6 9.2 10.6 11.6 12.1

EPS증가율 (92.5) 32.7 456.6 31.2 42.2 30.4 15.7

ROE 0.5 0.6 7.1 9.2 12.0 14.1 14.6

(단위: 십억원, %)Earnings Forecasts

Source: K-IFRS 연결 기준, KTB투자증권

62 | KTB Investment & Securities

In-Depth�인터넷

구분 내용 비고

1) 게임 부문(십억원)

19년 매출액 613.8

19년 영업이익 179.2 페이코 사업 확장 이전 영업이익률(29.2%) 적용

19년 세후 영업이익 134.4 법인세율 25% 적용

Target PER 9.60x 네오위즈, 컴투스, 더블유게임즈, 믹시의 19년 PER 평균 적용

게임 부문 가치(십억원) (a) 1,290.5

2) 페이코(십억원)

페이코 적정가치 550.0 투자 유치 시점 적정가치(5,000억원)을 10% 할증

지분율 76.2%

할인율 30.0%

페이코 지분 가치(십억원) (b) 293.4

3) 투자자산(십억원)

NHN한국사이버결제 292.6 현재 시총 기준

지분율 36.9%

할인율 30.0%

인크로스 136.2 현재 시총 기준

지분율 34.8%

할인율 30.0%

기타 투자자산 367.7

할인율 30.0%

투자자산 가치(십억원) (c) 366.1

4) 순현금(십억원) (d) 9.2 3Q18 별도 기준 순현금 적용

적정 시총(십억원) (a) + (b) + (c) + (d) 1,959.2

주식 수(천주) 19,565

적정 주가(원) 100,137

목표 주가(원) 100,000

현재 주가(원) 75,000

상승 여력 33.3%

•페이코는 향후 대규모 적자 가능성 제한적. 거래액 증가 속도 18년 1분기 1조원, 2분기 1.1조원, 3분기 1.18조

원, 4분기 1.23조원으로 더디지만, 마케팅비 축소는 긍정적

•17년 페이코 관련 마케팅비는 분기 60억원 수준까지 축소. 18년 4분기에는 36억원까지 감소. 맞춤 쿠폰 제공 등

의 비용 부담이 NHN페이코가 아닌 실제 광고주 부담으로 상당 부분 이전되었기 때문으로 파악

•NHN한국사이버결제, 인크로스, NHN ACE 등을 모두 합친 페이코 관련 사업 영업적자는 2분기 40억원, 3분기

30억원에서 4분기 4억원으로 축소. 대부분의 이익은 NHN한국사이버결제(4분기 영업이익 62억원), 인크로스

(4분기 영업이익 30억원)으로부터 발생하고 있으나 계열회사 편입으로 중장기 시너지 효과를 모색할 수 있다는 점

은 긍정적. 페이코 이용자 결제 데이터를 활용한 결제/광고 사업 합산 매출과 영업이익은 개선세 지속될 전망(끝)

KTB Investment & Securities | 63


Figure 01 NHN엔터테인먼트 SoTP Valuation

Source: KTB투자증권



Figure 02 NHN엔터테인먼트 연결 실적 추정 표 (단위: 십억원)

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18 1Q19E 2Q19E 3Q19E 4Q19E 1Q20E 2Q20E 3Q20E 4Q20E 2018 2019E 2020E

매출액 232.2 325.2 338.9 385.8 367.1 382.4 438.6 493.1 484.9 504.8 528.9 558.1 1,282.1 1,681.2 2,076.7

PC 게임 52.8 41.2 40.1 38.5 42.4 34.0 34.1 32.9 36.6 29.2 29.4 28.4 172.5 143.4 123.6

웹보드 게임 38.9 28.7 29.6 28.9 33.6 25.9 26.6 26.0 30.2 23.3 24.0 23.4 126.1 112.1 100.9

PC 온라인 게임 13.9 12.5 10.5 9.6 8.8 8.1 7.5 6.9 6.4 5.9 5.4 5.0 46.5 31.3 22.7

모바일 게임 63.6 57.3 67.6 76.7 81.0 85.7 132.8 171.0 159.7 163.5 167.5 171.7 265.2 470.4 662.5

기타 115.7 226.7 231.2 270.7 243.6 262.8 271.7 289.3 288.6 312.1 332.0 358.0 844.4 1,067.4 1,290.6

기술 20.3 22.9 21.2 27.5 24.7 27.2 28.6 30.9 33.9 37.3 41.1 45.2 91.9 111.4 157.5

커머스 37.1 40.6 40.8 51.5 46.3 50.9 53.5 57.8 63.5 69.9 76.9 84.6 170.0 208.5 294.9

엔터테인먼트 32.1 35.2 36.8 46.8 42.1 46.3 48.6 52.5 57.8 63.6 69.9 76.9 150.9 189.6 268.2

결제/광고 등 26.3 128.0 132.4 144.9 130.5 138.3 141.0 148.1 133.3 141.3 144.1 151.3 431.6 557.9 570.0

영업비용 216.8 310.3 317.1 369.2 346.9 359.2 404.8 442.7 438.7 454.5 473.2 495.6 1,213.3 1,553.6 1,862.0

인건비 74.8 80.2 80.3 96.3 91.3 93.0 94.7 96.4 98.2 100.0 101.9 103.7 331.6 375.4 403.9

지급수수료 91.5 181.2 182.0 217.6 200.8 209.2 240.0 269.8 265.3 276.2 289.4 305.4 672.3 919.8 1,136.2

광고선전비 15.9 14.2 18.0 17.0 18.4 19.1 24.1 24.7 24.2 25.2 26.4 27.9 65.2 86.3 103.8

감가상각비 8.4 10.2 10.5 11.5 11.0 11.5 13.2 14.8 14.5 15.1 15.9 16.7 40.6 50.4 62.3

기타 26.1 24.5 26.3 26.7 25.4 26.5 32.9 37.0 36.4 37.9 39.7 41.9 103.7 121.8 155.8

영업이익 15.4 14.9 21.8 16.7 20.2 23.2 33.8 50.4 46.2 50.3 55.7 62.5 68.7 127.6 214.7

영업이익률 6.6% 4.6% 6.4% 4.3% 5.5% 6.1% 7.7% 10.2% 9.5% 10.0% 10.5% 11.2% 5.4% 7.6% 10.3%

순이익 63.3 25.6 26.1 -4.4 30.0 32.2 40.2 52.7 49.5 52.6 56.6 61.7 110.5 155.1 220.5

순이익률 27.2% 7.9% 7.7% -1.1% 8.2% 8.4% 9.2% 10.7% 10.2% 10.4% 10.7% 11.1% 8.6% 9.2% 10.6%

지배주주순이익 55.0 23.4 20.4 -6.4 23.5 25.2 31.4 41.2 38.7 41.1 44.3 48.3 92.4 121.3 172.4

Source: NHN엔터테인먼트, KTB투자증권

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

18.11 18.12 19.01 19.02

iOS 앱스토어

구글 스토어

구글 플레이 최고수익 순위 전체 게임 Action국가 수 - 랭킹 1 도달 0 0 59국가 수 - 랭킹 5 도달 26 30 88국가 수 - 랭킹 10 도달 37 40 96국가 수 - 랭킹 100 도달 97 98 99구글 플레이 현재 수익 순위 전체 게임 Action국가 수 - 랭킹 100 도달 2 2 69iOS 앱스토어 최고수익 순위 전체 게임 Action국가 수 - 랭킹 1 도달 65 90 110국가 수 - 랭킹 5 도달 119 124 138국가 수 - 랭킹 10 도달 132 133 141국가 수 - 랭킹 100 도달 141 143 145iOS 앱스토어 현재 수익 순위 전체 게임 Action국가 수 - 랭킹 5 도달 0 0 0국가 수 - 랭킹 10 도달 0 0 0국가 수 - 랭킹 100 도달 1 24 113

마켓(iOS, 구글플레이)

30%

닌텐도

25%

라인23%

NHNE 23%

Figure 03 라인 디즈니 츠무츠무 최근 3개월간 매출 순위

Source: AppAnnie, KTB투자증권

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

18.11 18.12 19.01 19.02

iOS 앱스토어

구글 스토어



30%

닌텐도

25%

라인23%

NHNE 23%

Figure 04 디즈니 IP를 활용한 퍼즐게임




0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

18.11 18.12 19.01 19.02

iOS 앱스토어

구글 스토어



30%

닌텐도

25%

라인23%

NHNE 23%

Figure 07 ‘닥터 마리오’ 수익 배분 구조(추정)

Source: KTB투자증권

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

18.11 18.12 19.01 19.02

iOS 앱스토어

구글 스토어



30%

닌텐도

25%

라인23%

NHNE 23%

Figure 08 NHN엔터테인먼트 신작 라인업


결제/송금/멤버십/포인트등서비스 제공

맞춤쿠폰/슈퍼세이브등다양한 프로모션제공

신용등급조회, 대출 추천, 계좌 조회 등 금융 서비스

제공

쇼핑/기프트샵/배달등생활 서비스 제공 페이코 쇼핑 플랫폼

0.4

0.5

0.80.9

1.01.1

1.21.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(조원)

1.0

2.0

3.5

5.0

7.2 7.4

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

16.12 17.03 17.06 17.09 17.12 18.03 18.06 18.09 18.12

(조원)

Figure 09 페이코 분기 거래액 추이


결제/송금/멤버십/포인트등서비스 제공

맞춤쿠폰/슈퍼세이브등다양한 프로모션제공

신용등급조회, 대출 추천, 계좌 조회 등 금융 서비스

제공

쇼핑/기프트샵/배달등생활 서비스 제공 페이코 쇼핑 플랫폼

0.4

0.5

0.80.9

1.01.1

1.21.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(조원)

1.0

2.0

3.5

5.0

7.2 7.4

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

16.12 17.03 17.06 17.09 17.12 18.03 18.06 18.09 18.12

(조원)

Figure 10 페이코 누적 거래액 추이


0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

18.11 18.12 19.01 19.02

iOS 앱스토어

구글 스토어



30%

닌텐도

25%

라인23%

NHNE 23%

Figure 05 닌텐도가 자체개발한 게임 ‘슈퍼마리오 런’

Source: 닌텐도, KTB투자증권

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

18.11 18.12 19.01 19.02

iOS 앱스토어

구글 스토어



30%

닌텐도

25%

라인23%

NHNE 23%

Figure 06 슈퍼마리오 런: IP 인지도에 힘입어 글로벌 흥행 성공

Source: AppAnnie, KTB투자증권



11.6

6.3

8.2

6.0 5.8 5.5 5.3

3.6

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)

20.0

30.0

-50.0 -43.0

-60.0

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

2017 2018

매출액 영업이익 매출액 영업이익(십억원)

124.0 130.0 140.0

-4.0 -3.0 -0.4

-40.0

0.0

40.0

80.0

120.0

160.0

2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)

PAYCO 지불 쿠폰 비용 추이

PAYCO 거래규모 추이

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18

Figure 11 페이코 관련 마케팅비 추이


11.6

6.3

8.2

6.0 5.8 5.5 5.3

3.6

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)

20.0

30.0

-50.0 -43.0

-60.0

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

2017 2018


124.0 130.0 140.0

-4.0 -3.0 -0.4

-40.0

0.0

40.0

80.0

120.0

160.0

2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)



1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18

Figure 12 페이코 지불 쿠폰 비용 추이


11.6

6.3

8.2

6.0 5.8 5.5 5.3

3.6

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)

20.0

30.0

-50.0 -43.0

-60.0

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

2017 2018


124.0 130.0 140.0

-4.0 -3.0 -0.4

-40.0

0.0

40.0

80.0

120.0

160.0

2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)



1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18

Figure 13 페이코 사업 실적 추이


11.6

6.3

8.2

6.0 5.8 5.5 5.3

3.6

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)

-15.0

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

1Q18 2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)

20.0

30.0

-50.0 -43.0

-60.0

-40.0

-20.0

0.0

20.0

40.0

2017 2018


124.0 130.0 140.0

-4.0 -3.0 -0.4

-40.0

0.0

40.0

80.0

120.0

160.0

2Q18 3Q18 4Q18

(십억원)



1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18

Figure 14 페이코 관련 사업 실적 추이


(단위: 원, 배)

Per share Data

EPS

BPS

DPS

Multiples(x,%)

PER

PBR

EV/EBITDA

배당수익율

PCR

PSR

재무건전성(%)

부채비율

Net debt/Equity

Net debt/EBITDA

유동비율

이자보상배율

이자비용/매출액

자산구조

투하자본(%)

현금+투자자산(%)

자본구조

차입금(%)

자기자본(%)

(단위: 십억원)

영업현금

당기순이익

자산상각비

운전자본증감

매출채권감소(증가)

재고자산감소(증가)

매입채무증가(감소)

투자현금

단기투자자산감소

장기투자증권감소

설비투자

유무형자산감소

재무현금

차입금증가

자본증가

배당금지급

현금 증감

총현금흐름(Gross CF)

(-) 운전자본증가(감소)

(-) 설비투자

(+) 자산매각

Free Cash Flow

(-) 기타투자

잉여현금

(단위: 십억원)

매출액

증가율 (Y-Y,%)

영업이익

증가율 (Y-Y,%)

EBITDA

영업외손익

순이자수익

외화관련손익

지분법손익

세전계속사업손익

당기순이익

지배기업당기순이익

증가율 (Y-Y,%)

NOPLAT

(+) Dep

(-) 운전자본투자

(-) Capex

OpFCF

3 Yr CAGR & Margins

매출액증가율(3Yr)

영업이익증가율(3Yr)

EBITDA증가율(3Yr)

순이익증가율(3Yr)

영업이익률(%)

EBITDA마진(%)

순이익률 (%)

(단위: 십억원)

유동자산

현금성자산

매출채권

재고자산

비유동자산

투자자산

유형자산

무형자산

자산총계

유동부채

매입채무

유동성이자부채

비유동부채

비유동이자부채

부채총계

자본금

자본잉여금

이익잉여금

자본조정

자기주식

자본총계

투하자본

순차입금

ROA

ROE

ROIC

대차대조표 손익계산서

현금흐름표 주요투자지표

재무제표 (NHN엔터테인먼트)

2016 2017 2018P 2019E 2020E

749.5 947.7 948.0 1,073.5 1,231.5

477.6 594.0 546.0 589.1 696.7

180.7 228.6 263.4 336.7 381.1

21.9 16.6 29.0 37.1 42.0

1,088.7 1,169.9 1,398.3 1,458.7 1,514.8

651.4 700.2 685.9 713.7 742.7

114.3 118.0 206.7 245.8 279.3

323.0 351.8 505.7 499.1 492.8

1,838.2 2,117.6 2,346.3 2,532.2 2,746.3

267.6 396.4 406.7 469.3 508.9

92.2 173.5 256.2 327.5 370.6

23.1 90.5 16.8 6.8 1.8

60.2 63.3 81.8 83.8 86.0

9.9 14.6 27.1 27.1 27.1

327.7 459.7 488.5 553.2 594.8

9.8 9.8 9.8 9.8 9.8

1,237.6 1,237.6 1,237.6 1,237.6 1,237.6

262.6 278.4 391.2 512.5 684.9

(47.2) (19.2) (9.9) (9.9) (9.9)

(25.8) (25.8) (32.4) (32.4) (32.4)

1,510.4 1,657.9 1,857.8 1,979.0 2,151.4

579.3 636.6 1,019.0 1,073.5 1,119.1

(444.6) (488.9) (502.1) (555.2) (667.7)

0.4 0.4 5.0 6.4 8.4

0.5 0.6 7.1 9.2 12.0

1.4 0.9 5.8 9.1 14.7

2016 2017 2018P 2019E 2020E

12.9 3.5 16.9 109.5 171.8

7.1 8.7 110.5 155.1 220.5

37.0 33.5 47.2 63.2 70.3

(8.9) (2.5) 1.9 (9.8) (5.9)

(5.4) (7.5) (35.3) (73.3) (44.4)

(21.7) 5.2 (7.4) (8.1) (4.9)

6.9 24.1 72.8 71.3 43.2

107.2 (132.7) 33.1 (65.9) (69.2)

69.8 (35.1) 20.9 (9.6) (9.9)

166.9 59.9 (8.5) 53.6 53.0

(35.6) (84.0) (71.5) (86.9) (88.7)

(20.0) (5.1) (5.7) (8.8) (8.8)

(79.2) 196.2 (107.8) (10.0) (5.0)

(40.5) 74.8 (77.8) (10.0) (5.0)

(5.5) (10.7) 0.0 0.0 0.0

5.5 10.7 0.0 0.0 0.0

41.1 66.6 (57.4) 33.6 97.6

72.0 76.9 81.6 119.3 177.6

21.2 20.3 (35.7) 9.8 5.9

35.6 84.0 71.5 86.9 88.7

(20.0) (5.1) (5.7) (8.8) (8.8)

170.4 (58.3) 116.6 43.6 102.6

(166.9) (59.9) 8.5 (53.6) (53.0)

337.3 1.6 108.1 97.1 155.6

2016 2017 2018P 2019E 2020E

639 849 4,723 6,199 8,812

74,766 77,006 83,250 89,448 98,260

0 0 0 0 0

78.7 80.6 15.9 12.1 8.5

0.7 0.9 0.9 0.8 0.8

8.5 12.4 8.3 4.8 2.8

0.0 0.0 n/a n/a n/a

13.7 17.4 18.0 12.3 8.3

1.1 1.5 1.1 0.9 0.7

21.7 27.7 26.3 28.0 27.6

n/a n/a n/a n/a n/a

n/a n/a n/a n/a n/a

280.1 239.1 233.1 228.7 242.0

n/a n/a n/a n/a n/a

0.2 0.0 1.8 2.7 2.2

33.9 33.0 45.3 45.2 43.7

66.1 67.0 54.7 54.8 56.3

2.1 6.0 2.3 1.7 1.3

97.9 94.0 97.7 98.3 98.7

2016 2017 2018P 2019E 2020E

856.4 909.1 1,282.1 1,681.2 2,076.7

32.9 6.2 41.0 31.1 23.5

26.4 34.7 68.7 127.6 214.7

흑전 31.7 97.9 85.6 68.3

63.3 68.2 115.9 190.8 285.1

(0.4) 19.7 89.2 79.2 79.2

13.8 8.7 13.0 14.0 14.0

(0.6) (4.4) 2.5 0.0 0.0

(11.2) (13.7) 43.7 67.2 67.2

26.0 54.4 157.9 206.8 294.0

7.1 8.7 110.5 155.1 220.5

12.5 16.6 92.4 121.3 172.4

(95.7) 22.8 1,165.4 40.3 42.2

7.2 5.6 48.1 95.7 161.1

37.0 33.5 47.2 63.2 70.3

21.2 20.3 (35.7) 9.8 5.9

35.6 84.0 71.5 86.9 88.7

(12.6) (65.3) 59.5 62.1 136.9

47.8 17.7 25.8 25.2 31.7

(20.3) 43.1 n/a 69.1 83.5

1.1 19.4 n/a 44.4 61.1

(23.6) (44.2) (12.5) 179.4 193.3

3.1 3.8 5.4 7.6 10.3

7.4 7.5 9.0 11.3 13.7

0.8 1.0 8.6 9.2 10.6

Source: K-IFRS 연결 기준, KTB투자증권



Date post:	18-Jun-2020
Category:	Documents
Upload:	others
View:	1 times
Download:	0 times

In-Depth NHN엔터테인먼트 G 5년 만에 만난 글로벌 IP...

Documents