Lecture 5. La inflación, la actividad económica y el desempleo.
Carlos Llano
References: these slides have been developed based on the ones provided byBeatriz de Blas and Julián Moral (UAM), as well as the official materials fromMankiw, 2009 and Blanchard, 2007 books. We are grateful for that.• Mankiw (2009): Chapters 13 y 14
Índice
1. Empleo y producción: La Ley de Okun.2. La curva de Phillips.3. El papel de las expectativas en la inflación.4. La inflación como fenómeno monetario.5. La hiperinflación y el déficit público:
señoriaje.6. El Banco Central y el control de la inflación:
– Reglas de política monetaria e inconsistencia temporal
1
1. LA LEY DE OKUN
2
References:• Mankiw, 2009 (Capítulo 9; pp. 260);• Blanchard, 2007 (Capítulo 8 y 9)
( , , )Y F A K L
)( EY gfg
A: tecnologíaK: CapitalL: Empleo
Función de producción a corto plazo
)( EY gg
3
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
1996
TI
1997
TI
1998
TI
1999
TI
2000
TI
2001
TI
2002
TI
2003
TI
2004
TI
2005
TI
2006
TI
2007
TI
2008
TI
2009
TI
2010
TI
Ocupados. Total
Producto interior bruto aprecios de mercado
1. La población activa es constante (PA=cte).2. Las variaciones de la producción llevan a las mismas variaciones en el empleo (A=cte=1).
La ley de Okun: relación entre el crecimiento de la producción y las variaciones del desempleo
Supuestos del modelo original (DA-OA):
Entonces: yttt guu 1
Si gyt = 4%, la tasa de desempleo disminuye un 4%
¿Ocurre así?
2. La ley de Okun
EEUU
Varia
ción
de
la ta
sa d
e de
sem
pleo
(%)
Crecimiento de la producción (%)
2. La ley de Okun
ut-ut-1 = -0,4(gyt-3%)gyt tiene que ser al menos de un 3% para evitar que aumente el desempleo¿Por qué ocurre esto?Dos factores:
1. aumento de la población activa
2. aumento de la productividad del trabajoTasa normal de crecimiento= (gy=3%)
• Tasa crecimiento producción que mantiene u=cte.
• Para EE.UU. desde 1960 la tasa media de crec de la poblac. Activa+productividad ha sido del= 3%:
2. La ley de Okun
ut-ut-1 = - 0,4(gYT-3%)
Si gyt es 1% mayor que el crecimiento normal:• En el modelo original con PA=cte, u disminuye un 1%.
• Sin embargo, los datos actuales de EE.UU. muestran que el desempleo disminuye un 0,4.
La explicación del coeficiente -0,4
¿Por qué el coeficiente es sólo de 0,4?• Las empresas atesoran el trabajo.• Hay un nº mín de trabajadores que no dependen de la
producción (Ej: Dpto. de contabilidad o financiación).
• Las variaciones de la participación de la población activa. Ej: u disminuye en menos % que el aumento del empleo
2. La ley de Okun
Coeficiente de la ley de Okun en algunos paísesPaís 1960-1980 1981-1998
Estados Unidos 0,39 0,42Reino Unido 0,15 0,51Alemania* 0,20 0,32Japón 0,10 0,20
*En el caso de Alemania, el segundo período es 1981-1989, en lugar de 1981-1998
España (1981-88): 0,98
2. La ley de Okun
)(1 yyttt gguu
En general, la relación entre las variaciones del desempleo y el crecimiento de la producción es:
yg : tasa de crecimiento normal
: coeficiente que determina cuanto crece el desempleo cuando el PIB crece un punto más de lo normal.
2. La ley de Okun
2. La ley de Okun
1 ttyyt uugg• En los 80, España tenía que crecer + del 3% para crear
empleo. • En los 90 y hasta la crisis, bastaba con crecer al 2% (sí,
pero en construcción / servicios, y con empleos precarios).
• Durante la crisis, España ha destruido 7 veces más empleo que Alemania, con una caída de la actividad inferior.
• ¿Cuanto tendrá que crecer (y cómo) la economía española para volver a ocupar a los > 5 millones de parados?
3. LA CURVA DE PHILLIPS
11
References:• Mankiw, 2009 (Capítulo 13);• Blanchard, 2007 (Capítulo 8 y 9)
3. La curva de Phillips
La curva de Phillips establece que depende de:– La inflación esperada, e.
– El desempleo cíclico: La desviación de la tasa observada de paro de su tasa natural
– Las perturbaciones de oferta, (la letra griega “nu”).
( ) e nu u ( ) e nu u
donde > 0 es una constante exógena.
12
Derivar la curva de Phillips de la OACP(1) ( )eY Y P P
(2) (1 ) ( )eP P Y Y
1 1(4) ( ) ( ) (1 )( )eP P P P Y Y
(5) (1 )( )e Y Y
(6) (1 ) ( ) ( )nY Y u u
(7) ( )e nu u
(3) (1 ) ( )eP P Y Y
AS
AS + PERTURBACION OFERTA No-Permanente.
AS + PERTURBACION OFERTA NO PTE.
LEY DE OKUM
CURVA DE PHILLIPS
13
3. La curva de Phillips
• Curva de OACP: La producción se vincula a movimientos inesperados en el nivel de precios.
• La curva de Phillips: El desempleo se vincula a movimientos inesperados en la tasa de inflación.
SRAS: ( )eY Y P P
Phillips curve: e nu u ( )
14
3. La curva de Phillips
0
5
10
15
20
25
2005TII 2006TII 2007TII 2008TII 2009TII 2010TII
Tasa de paroinflacion (deflactor PIB)
15
3. La curva de Phillips
CPhillips España (2005-2010)
0
1
2
3
4
5
6
0 5 10 15 20 25
Tasa de Paro
Infla
ción
(Def
lact
or P
IB)
16
Expectativas adaptativas
• Expectativas adaptativas: Un enfoque que supone que las personas forman sus expectativas de inflación futura basándose en la inflación observada recientemente.
• Un ejemplo simple: Inflación esperada = Inflación observada el año pasado
1 ( )nu u
1e
Entonces la C.P. se convierte en:
17
3. La curva de Phillips
Dos causas de aumento y caída de la inflación
• Inflación de costes: La inflación resultante de perturbaciones de oferta. Las que son adversas en general aumentan los costes de producción e inducen a las empresas a subir los precios, presionando la inflación al alza.
• Inflación de demanda: La inflación resultante de perturbaciones de demanda. Las perturbaciones positivas sobre la demanda agregada provocan que el paro caiga por debajo de su tasa natural, lo que presiona la tasa de inflación al alza.
1 ( )nu u
18
3. La curva de Phillips
Inercia inflacionaria
De esta forma, la curva de Phillips implica que la inflación tiene cierta inercia:
– En ausencia de perturbaciones de oferta o desempleo cíclico, la inflación continuará indefinidamente en su tasa actual.
– La inflación pasada influye sobre las expectativas de inflación actual, lo que a su vez influye en la fijación de salarios y precios.
1 ( )nu u
19
3. La curva de Phillips
A corto plazo, quienes formulan la pol. econ.se enfrentan a una disyuntiva entre , u.
A corto plazo, quienes formulan la pol. econ.se enfrentan a una disyuntiva entre , u.
u
nu
1
Curva de Phillips a corto plazoe
( )e nu u
20
3. La curva de Phillips
La gente ajusta sus expectativas con el tiempo, por lo que la disyuntiva sólo se mantiene a corto plazo.
La gente ajusta sus expectativas con el tiempo, por lo que la disyuntiva sólo se mantiene a corto plazo.
u
nu
1e
( )e nu u
2e
Por ej. un aumento en e
desplaza la C.P. hacia arriba.
Por ej. un aumento en e
desplaza la C.P. hacia arriba.
21
3. La curva de Phillips
USA 1948‐1969
22
Infla
tion
rate
(%)
Unemployment rate(%)
( )nu u
Expectations: The History of the Phillips curve
What happened to the Phillips curve?
• 1970: increases in prices due to oil shocks– Inflation became positive and persistent
23
Infla
tion
rate
(%)
Changes, USA 1970‐1998
24
Infla
tion
rate
(%)
Unemployment rate(%)
Expectations: The History of the Phillips curve
25
Varia
ción
de
la ta
sa d
e in
flaci
ón
Tasa de desempleo (%)
-5,0
5,0
-2,5
2,5
0,0
6,5% = - 1,0 Ut
EEUU-(1970-1998): t – t-1 = 6,5% – 1,0ut
1 ( )nu u
Expectations: The History of the Phillips curve
26
La curva de Phillips: Resumen
Curva de Phillips original:
Curva de Phillips (modificada, con expectativas, aceleracionista,:
( )nu u
SRAS: ( )eY Y P P
Phillips curve: e nu u ( )
( -1 = e ); = 0
( )e nu u ( )n
e u u
1 ( )nu u
( -1 = e ); = 1
27
La tasa de desempleo no aceleradora de la inflación (NAIRU=NON-ACCELERATING-INFLATION-RATE OF UNEMPLOYMENT)
• La inflación disminuye cuando el desempleo actual (ut) es mayor que la tasa natural de desempleo (un)
• La inflación aumenta: ut < un
t – te = -(ut – un)
La curva de Phillips: Resumen
4. EL PAPEL DE LAS EXPECTATIVAS EN LA INFLACIÓN: LA TASA DE SACRIFICIO;
LA CURVA DE PHILLIPS CON EXPECTATIVAS.
28
References:• Mankiw, 2009 (Capítulo 13);• Blanchard, 2007 (Capítulo 8 y 9)
La tasa de sacrificio• Para reducir la inflación, quienes formulan la política económica pueden contraer la demanda agregada, provocando que el paro aumente por encima de su tasa natural.
• La tasa de sacrificiomide el porcentaje del PIB real de un año que debe ser sacrificado para reducir la inflación en un punto porcentual.
• Una estimación habitual del cociente es 5.
29
4. El papel de las expectativas en la inflación
La tasa de sacrificio• Ejemplo: Para reducir la inflación del 6 al 2%, se debe sacrificar el 20% del PIB de un año:Pérdida del PIB = (reducción de la inflación) x (tasa de sacrificio) = 4 x 5
• Esta pérdida puede ser absorbida en un año o dividida entre varios años, por ejemplo el 5% de pérdida durante 4 años.
• El coste de la desinflación es una pérdida del PIB. Uno puede utilizar la ley de Okun para expresar este coste en términos de desempleo.
30
4. El papel de las expectativas en la inflación
Expectativas racionales
Formas de modelar la formación de expectativas:
– Expectativas adaptativas: La gente basa sus expectativas de la inflación futura en la inflación observada recientemente.
– Expectativas racionales:La gente basa sus expectativas en toda la información disponible, incluyendo la información sobre políticas actuales y futuras.
31
4. El papel de las expectativas en la inflación
( )e nu u
¿Desinflación indolora?• Quienes proponen las expectativas racionales creen que el
cociente de sacrificio puede ser muy pequeño:• Suponga u = u n y = e = 6%,
y suponga que el Banco Central anuncia que hará todo lo necesario para reducir la inflación del 6 al 2% lo más pronto posible.
• Si el anuncio es creíble, entonces e caerá, quizás los 4 puntos enteros.
• Entonces, puede caer sin un aumento en u.
32
4. El papel de las expectativas en la inflación
Calcular la tasa de sacrificio en la desinflación de Volcker
1981: = 9,7%1985: = 3,0%
Año u u n uun
1982 9,5% 6,0% 3,5%
1983 9,5 6,0 3,5
1984 7,4 6,0 1,4
1985 7,1 6,0 1,1
Total 9,5%
Desinflación total=6,7%
33
4. El papel de las expectativas en la inflación
Calcular la tasa de sacrificio en la desinflación de Volcker
• De la diapositiva anterior: La inflación cayó un 6,7%, el paro cíclico total fue del 9,5%.
• La ley de Okun: 1% de paro = 2% de pérdida de producción.
• Entonces, el 9,5% de desempleo cíclico = 19.0% del PIB real de un año.
• Tasa de sacrificio = (pérdida PIB)/(desinflación total)= 19/6,7 = 2,8 puntos porcentuales del PIB se perdieron cada año por cada 1% de reducción de la inflación.
34
4. El papel de las expectativas en la inflación
La hipótesis de la tasa naturalNuestro análisis de los costes de la desinflación y de las fluctuaciones económicas de los capítulos anteriores está basado en la hipótesis de la tasa natural:
Los cambios en la demanda agregada afectan la producción y el empleo sólo a corto plazo.
A largo plazo, la economía retorna a los niveles de producción, empleo y paro descritos por el
modelo clásico (Caps. 3-8).
35
4. El papel de las expectativas en la inflación
Una hipótesis alternativa: la histéresis
• Histéresis: La influencia duradera de la historia sobre variables como la tasa natural de paro.
• Las perturbaciones negativas pueden aumentar un, por lo que la economía puede no recuperarse completamente.
36
4. El papel de las expectativas en la inflación
Histéresis: Por qué las perturbaciones negativas pueden aumentar la tasa natural
• Las habilidades de los trabajadores en paro cíclico pueden deteriorarse mientras están en paro, y pueden no encontrar trabajo cuando finaliza la recesión.
• Los trabajadores en paro cíclico pueden perder su influencia en la fijación de salarios. En consecuencia, quienes permanecen ocupados pueden negociar mejores condiciones salariales para sí mismos.Resultado: Los desempleados cíclicos pueden transformarse en desempleados estructurales cuando finalice la recesión.
37
4. El papel de las expectativas en la inflación
5. LA INFLACIÓN COMO FENÓMENO MONETARIO
38
References:Mankiw, 2009 (Capítulo 4)
Otras explicaciones http://www.libremercado.com/2012-04-07/bernanke-alecciona-a-los-universitarios-sobre-la-bondad-de-la-banca-central-1276454704/
39
La Inflación
Inflación = (Pt/Pt-1)-1 = log(Pt) - log(Pt-1)
40
La Inflación
Volviendo a la teoría cuantitativa de dinero
• Comienza con la ecuación cuantitativa:
• M V = P Y
• Supón que V es constante y exógena:
• Con este supuesto, la ecuación cuantitativa puede escribirse cómo
V V
M V P Y
La teoría cuantitativa del dinero,…
Cómo se determina el nivel de precios:
– Con V constante, la oferta monetaria determina el PIB nominal (P Y ).
– El PIB real se determina por la oferta en la economía de K y L y la función de producción(Cap. 3).
– El nivel de precios es P = (PIB nominal)/(PIB real).
M V P Y
La teoría cuantitativa del dinero,…
• Recordar: La tasa de crecimiento de un producto es igual a la suma de las tasas de crecimiento.
• La ecuación cuantitativa en tasas de crecimiento:
M V P YM V P Y
0 entonces constante; es V que
suponedinerodelvacuantitatiteoríaLa
VV
La teoría cuantitativa del dinero,…
(la letra griega “pi”) denota la tasa de inflación:
M P YM P Y
PP
M YM Y
M YM Y
El resultado de la diapositiva anterior:
Despejamos y obtenemos
La teoría cuantitativa del dinero,…
• El crecimiento económico normal requiere una determinada cantidad de crecimiento de la oferta monetaria para facilitar el crecimiento de las transacciones.
• Un crecimiento del dinero que exceda esta cantidad conduce a la inflación.
M YM Y
M YM Y
La teoría cuantitativa del dinero,…
Y/Y depende del crecimiento en los factores de producción y el progreso técnico (L,A,K=cte).
M YM Y
M YM Y
Así, la teoría cuantitativa predice una relación uno a uno entre los cambios en la tasa de crecimiento del dinero y los cambios en la tasa de inflación.
International data on inflation and money growth
47
Inflation rate(percent, logarithmicscale)
1,000
10,000
100
10
1
0.1
Money supply growth (percent, logarithmic scale)0.1 1 10 100 1,000 10,000
Nicaragua
AngolaBrazil
Bulgaria
Georgia
Kuwait
USA
Japan Canada
Germany
Oman
Democratic Repubof Congo
U.S. data on inflation and money growth
48
0 2 4 6Growth in money supply (percent)
8 10 12
8
6
4
2
0
- 2
- 4
1970s1910s
1940s
1980s
1960s1950s
1990s
1930s1920s
1870s
1890s
1880s
1900s
Inflationrate(percent)
Inflación y crecimiento del dinero en EE.UU.,
1960‐2006
0%
3%
6%
9%
12%
15%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Tasa de crecimiento de M2
Tasa de inflación
A largo plazo, la inflación y la tasa de crecimiento del dinero se mueven conjuntamente, como predice la teoría cuantitativa.
A largo plazo, la inflación y la tasa de crecimiento del dinero se mueven conjuntamente, como predice la teoría cuantitativa.
49
5. HIPERINFLACIÓN Y DÉFICIT PÚBLICO: SEÑORIAJE
50
References:• Mankiw, 2009 (Capítulo 4)• Blanchard (Capítulo 22)
Señoriaje
• Para gastar más sin aumentar los impuestos o vender bonos, el gobierno puede imprimir dinero.
• El “ingreso” obtenido por imprimir dinero se llamaseñoriaje
• El impuesto inflacionario:Imprimir dinero para aumentar los ingresos genera inflación. La inflación es como un impuesto sobre la gente que mantiene dinero.
La inflación y la tasa de interés
• La tasa de interés nominal, ino está ajustada por la inflación
• La tasa de interés real, restá ajustada por la inflación:
r = i
El efecto Fisher
• La ecuación de Fisher: i = r + • Recordatorio: S = I determina r. • Por tanto, un incremento en causa un aumento igual en i.
• Esta relación uno a uno se llama el efecto de Fisher.
UK inflation and nominal interest rates: 1975‐2005
0
5
10
15
20
25
30
1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005
Nominal interest rate Inflation Rate
in p
erce
ntag
e po
ints
54
La inflación y la tasa de interés nominal en EE.UU., 1955‐2006
porcentaje anual
-5
0
5
10
15
1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Tasa de inflación
Tasa de interés nominal
La inflación y la tasa de interés nominal entre países
1
10
100
0.1 1 10 100 1000Inflation Rate
(percent, logarithmic scale)
Nominal Interest Rate
(percent, logarithmic scale)
1
10
100
0.1 1 10 100 1000Inflation Rate
(percent, logarithmic scale)
Nominal Interest Rate
(percent, logarithmic scale)
Switzerland
Germany
Brazil
RomaniaZimbabwe
Bulgaria
U.S.
Israel
Dos tasas de interés reales
• = tasa de inflación efectiva (desconocida hasta después de producida)
• e = tasa de inflación esperada
• i – e = tasa de interés real ex ante: la tasa de interés real que la gente espera en el momento que compran un bono o piden un préstamo
• i – = tasa de interés real ex post:la tasa de interés real que la gente observa
La demanda de dinero y la tasa de interés nominal
• En la teoría cuantitativa del dinero, la demanda de balances reales de dinero depende sólo de la renta real Y.
• Otro determinante de la demanda de dinero: la tasa de interés nominal, i. – El coste de oportunidad de tener dinero (en lugar de bonos u otros activos que generan intereses).
• Por tanto, i en la demanda de dinero.
La función de demanda de dinero
(M/P)d = demanda real de dinero, depende– Negativamente de i
i es el coste de oportunidad de tener dinero– Positivamente de Y
mayor Y más gasto necesitamos más dinero
(“L” es usada para la demanda de dinero porque el dinero es el activo más líquido.)
( ) ( , )dM P L i Y
La función de demanda de dinero
• Cuando la gente está decidiendo si mantener dinero o comprar bonos, no sabe cuál será la inflación futura.
• Por tanto, la tasa de interés nominal relevante para la demanda de dinero es:r + e.
( ) ( , )dM P L i Y
( , )eL r Y
Equilibrio
( , )eM L r YP
La oferta de saldos monetarios reales Demanda real
de dinero
Qué determina qué
variable cómo se determina (a largo plazo)M exógena (Fed / BCE)
r se ajusta tal qué S = IY
P se ajusta tal que( , )Y F K L
( , )M L i YP
( , )eM L r YP
La oferta de saldos monetarios reales
Demanda real de dinero
Cómo responde P a M
• Para valores dados de r, Y, y e, un cambio en M provoca un cambio en P por el mismo porcentaje, igual que en la teoría cuantitativa del dinero.
( , )eM L r YP
¿Qué sucede con la inflación esperada?
• En el largo plazo, la gente no sobrestima o subestima la inflación consistentemente, entonces e = en promedio.
• En el corto plazo, e puede cambiar cuando la gente obtiene nueva información.
• Ejemplo: El FED/BCE anuncia que aumentaráM el próximo año. La gente esperará que el próximo añoP sea mayor, entonces e aumenta.
• Esto afecta P ahora, aún cuandoM todavía no ha cambiado…
Cómo responde P a e
( , )eM L r YP
• Para valores dados de r, Y, M ,
equilibrio eler reestablec para caiga (M/P) quehacer para P
(M/P) Fisher) de efecto (el i
d
e
Preguntas para su discusión
¿Por qué es mala la inflación? • ¿Qué costes impone la inflación a la sociedad? Liste todos los que se le ocurran.
• Enfóquese en el largo plazo.• Piense como un economista.
Una percepción equivocada frecuente
• Percepción equivocada: la inflación reduce los salarios reales
• Esto es cierto sólo en el corto plazo, cuando los salarios nominales se fijan en los contratos.
• En el largo plazo, los salarios reales vienen determinados por la oferta de trabajo y la productividad marginal del trabajo, no el nivel de precios ni la tasa de inflación.
• Considere los datos…
Ingresos por hora promedios e IPC, 1964‐2006
$0
$2
$4
$6
$8
$10
$12
$14
$16
$18
$20
1976 1982 1988 1994 2000 2006
sala
rio p
or h
ora
0
50
100
150
200
250
IPC
(19
82-8
4 =
100)
IPC (escala derecha)Salario (dólares corrientes)
Salario (dólares 2006)
La visión clásica de la inflación
• La visión clásica: Un cambio en el nivel de precios es sólo un cambio en la unidad de medida.
¿Entonces, por qué es la inflación un problema
social?
Los costes sociales de la inflación…caen en dos categorías:1. Costes cuando la inflación está prevista
a. Suela de zapatosb. Coste de menúc. Distorsión (precios rígidos vs precios flexibles)d. Deslizamiento impositivoe. Incomodidad (planificación financiera)
2. Costes cuando la inflación es distinta a lo que la gente esperaa. Redistribución riqueza acreedores /deudoresb. Incertidumbre
70
5. La Inflación Como Fenómeno Monetario
Un beneficio de la inflación
• Los salarios nominales raramente se reducen, incluso cuando el salario real de equilibrio cae. Esto dificulta el equilibrio en el mercado de trabajo.
• La inflación permite que los salarios reales alcancen los niveles de equilibrio sin recortes en los salarios nominales.
• Por tanto, una inflación moderada mejora el funcionamiento de los mercados de trabajo.
Hiperinflación
• Definición: 50% por mes
• Todos los costes de una inflación moderada descritos anteriormente se convierten en INMENSOS bajo la hiperinflación.
• El dinero ya no es más depósito de valor y puede no cumplir tampoco sus otras funciones (unidad de cuenta, medio de cambio).
• Puede que la gente realice transacciones por medio del trueque o con una moneda extranjera estable.
¿Qué causa la hiperinflación?
• La hiperinflación está causada por un crecimiento excesivo de la oferta de dinero:
• Cuando el banco central imprime dinero, el nivel de precios aumenta.
• Si imprime dinero lo suficientemente rápido, el resultado es una hiperinflación.
74
1
10
100
1000
10000pe
rcen
t gr
owth
Israel1983-85
Poland1989-90
Brazil1987-94
Argentina1988-90
Peru1988-90
Nicaragua1987-91
Bolivia1984-85
inflation growth of money supply
slide 74
Algunos ejemplos de hiperinflación
Por qué los gobiernos crean hiperinflación
• Cuando un gobierno no puede aumentar los impuestos o vender bonos,
• Debe financiar los incrementos del gasto imprimiendo dinero.
• En teoría, la solución a la hiperinflación es simple: dejar de imprimir dinero.
• En el mundo real, esto requiere un control fiscal drástico y doloroso.
La dicotomía clásicaVariables reales: Medidas en unidades físicas y precios relativos, por ejemplo:
– Cantidad de producción realizada– Salario real: producción obtenida por hora de trabajo– Tasa de interés real: producción obtenida en el futuro por prestar una unidad de producto hoy
Variables nominales: Medidas en unidades de dinero, Salario nominal: Euros por hora de trabajo. Tasa de interés nominal: Euros obtenidos en el futuro por
prestar un euro hoy. El nivel de precios: La cantidad de euros necesaria para
comprar una cesta de bienes representativa.
La dicotomía clásica
• Nota: Las variables reales se explicaron en el capítulo 3, y las nominales en el capítulo 4.
• Dicotomía clásica: La separación teórica de variables reales y nominales en el modelo clásico, lo que implica que las variables nominales no afectan a las reales.
• Neutralidad del dinero: Los cambios en la oferta monetaria no afecta a las variables reales. En el mundo real, el dinero es aproximadamente neutral en el largo plazo.
6. EL BANCO CENTRAL Y EL CONTROL DE LA INFLACIÓN.
78
References:Mankiw, 2009 (Capítulo 4 y 14)
