La nueva alternativa en calificación de valores. *The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating. Hoja 1 de 18 Municipio de Bahía de Banderas Estado de Nayarit Finanzas Públicas - Calificación Crediticia Municipal HR A- Contactos Ricardo Gallegos Director de Deuda Sub-Nacional E-mail: [email protected]C+ (52-55) 1500 3130 D+ (52-55) 1500 3139 Ivonne Villaverde Analista Senior E-mail: [email protected]Felix Boni Director de Análisis E-mail: [email protected]Edgar Pérez Vázquez Analista Junior E-mail: [email protected]06 de abril de 2011 Calificación Calidad Crediticia: HR A- Perspectiva: Negativa La calificación que determina HR Ratings de México, para el municipio de Bahía de Banderas, estado de Nayarit es HR A- con perspectiva negativa, lo que significa que el emisor con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen bajo riesgo crediticio. Fundamentos de la Calificación HR Ratings de México, ratifica la calificación de HR A- y mantiene la perspectiva negativa para el municipio de Bahía de Banderas. Con información de cierre de cuenta pública de 2010 se observa una disminución del déficit financiero y fiscal observado en 2009. De igual forma se aprecia una recuperación en la recaudación de Ingresos Propios que en este caso son los recursos más importantes para el municipio. Cabe mencionar que el nivel de apalancamiento se ha incrementado en los últimos años, así como el nivel del servicio de la deuda como porcentaje de los ingresos de libre disposición del municipio, con una tendencia de que sea aún mayor en 2011. HR Ratings de México dará seguimiento al desempeño de las finanzas municipales para determinar el ritmo de los egresos de acuerdo al presupuesto. Se vigilará a su vez el resultado en el balance financiero y fiscal al primer semestre de este año para determinar si el ritmo de ingresos y egresos observado permitirá terminar el año con un superávit financiero como se tiene presupuestado, de no concretarse estas tendencias la calificación del Municipio será revisada la calificación crediticia con implicaciones negativas. Las características determinantes para la calificación del Municipio de Bahía de Banderas son las siguientes: Al cierre de 2010 se observa un Balance Financiero deficitario por $49.6m, este representa el 10% de los Ingresos Totales de ese año. Este déficit es menor en $157m que el observado en 2009, esto se debe a una recuperación de los Ingresos Propios, así como a un menor nivel de Gasto que el registrado el año anterior.. En 2010 se registra una mejora la recaudación de Ingresos Propios debido a la reactivación tanto del turismo como de la construcción de nuevos conjuntos habitacionales. Se tiene previsto que se mantenga esta tendencia para 2011. Se observa en 2010 una disminución del Gasto Total, provocado principalmente por menor inversión en Obra Pública. Se espera que para 2011 se mantenga el menor gasto en inversión, esto derivado de la conclusión del programa de inversión programado para los 3 años de la presente administración. El pago del servicio de la deuda como porcentaje de los ingresos de libre disposición del municipio disminuyó de manera importante en 2010; sin embargo se observa un incremento del pasivo a corto plazo que limita el margen operativo de la entidad.
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*The rating is the sole responsibility of HR and CARE disclaims all liability in respect of such ratings and any consequences relating to or arising from such rating.
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Contactos Ricardo Gallegos Director de Deuda Sub-Nacional E-mail: [email protected] C+ (52-55) 1500 3130 D+ (52-55) 1500 3139
Calificación Calidad Crediticia: HR A- Perspectiva: Negativa La calificación que determina HR Ratings de México, para el municipio de Bahía de Banderas, estado de Nayarit es HR A- con perspectiva negativa, lo que significa que el emisor con esta calificación ofrece seguridad aceptable para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantienen bajo riesgo crediticio.
Fundamentos de la Calificación HR Ratings de México, ratifica la calificación de HR A- y mantiene la perspectiva negativa para el municipio de Bahía de Banderas. Con
información de cierre de cuenta pública de 2010 se observa una disminución del déficit financiero y fiscal observado en 2009. De igual forma se aprecia una recuperación en la recaudación de Ingresos Propios que en este caso son los recursos más importantes para el municipio. Cabe mencionar que el nivel de apalancamiento se ha incrementado en los últimos años, así como el nivel del servicio de la deuda como porcentaje de los ingresos de libre disposición del municipio, con una tendencia de que sea aún mayor en 2011. HR Ratings de México dará seguimiento al desempeño de las finanzas municipales para
determinar el ritmo de los egresos de acuerdo al presupuesto. Se vigilará a su vez el resultado en el balance financiero y fiscal al primer semestre de este año para determinar si el ritmo de ingresos y egresos observado permitirá terminar el año con un superávit financiero como se tiene presupuestado, de no concretarse estas tendencias la calificación del Municipio será revisada la calificación crediticia con implicaciones negativas. Las características determinantes para la calificación del Municipio de Bahía de Banderas son las siguientes: Al cierre de 2010 se observa un Balance Financiero deficitario por $49.6m,
este representa el 10% de los Ingresos Totales de ese año. Este déficit es menor en $157m que el observado en 2009, esto se debe a una recuperación de los Ingresos Propios, así como a un menor nivel de Gasto que el registrado el año anterior..
En 2010 se registra una mejora la recaudación de Ingresos Propios debido a la reactivación tanto del turismo como de la construcción de nuevos conjuntos habitacionales. Se tiene previsto que se mantenga esta tendencia para 2011.
Se observa en 2010 una disminución del Gasto Total, provocado principalmente por menor inversión en Obra Pública. Se espera que para 2011 se mantenga el menor gasto en inversión, esto derivado de la conclusión del programa de inversión programado para los 3 años de la presente administración.
El pago del servicio de la deuda como porcentaje de los ingresos de libre disposición del municipio disminuyó de manera importante en 2010; sin embargo se observa un incremento del pasivo a corto plazo que limita el margen operativo de la entidad.
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Al cierre de 2010 se observa un Balance Financiero deficitario por $49.6m, este representa el 10% de los Ingresos Totales de ese año. Este déficit es menor en $157m que el observado en 2009, esto se debe a una recuperación de los Ingresos Propios, así como a un menor nivel de Gasto que el registrado el año anterior. En 2010 se registra un Balance Financiero
1 deficitario de $49.6m, el
cual representa un 10% de los Ingresos Totales. Este déficit presenta una mejora respecto al cierre de 2009, ya que ese año el déficit financiero ascendió a $260.6m, lo que significó el 64% del Ingreso Total de ese año. La disminución del déficit en 2010 se debe a un aumento de 17.9% en los Ingresos Propios respecto al año anterior y una disminución del Gasto Total del 22% derivado de menor Gasto de Inversión. La disminución en Obra Pública durante el último año se debe a que el programa de inversión pública se distribuyó en los 3 años de gobierno de la presente administración. De esta manera la concentración de inversión se da en el primer año y va disminuyendo a lo largo del período para no dejar obras inconclusas al término de la administración.
El Balance Financiero en el primer trimestre de 2010 y 2009 es superavitario; sin embargo se observa que a partir del segundo trimestre de cada año éste se vuelve más deficitario conforme avanza el año. Esto
1 Balance Financiero=Ingresos Total - Gasto Total sin incluir Financiamiento y Amortización.
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se debe a que el Gasto Total se concentra de manera importante en los últimos dos trimestres del año, mientras que el comportamiento del Ingreso Total se distribuye de manera más homogénea a lo largo del año.
Hasta 2008 los Balances Fiscales
2 presentan los mismos resultados
que los balances financieros; sin embargo a partir de 2009 la entidad adquiere financiamiento de corto y largo plazo para cubrir su operación. En 2010 se registra financiamiento por $94.3m, esto debido a la adquisición de dos contratos de crédito de corto plazo; uno con HSBC por la cantidad de $50m y el segundo con Bancomer por la cantidad de $40m resultando en un Balance Fiscal superavitario por $19.9m. Para el año 2011 el municipio estima un Balance Financiero igual a cero que considera un ingreso total de $502.1m, monto superior al observado en 2010 en 6% y una disminución del 4% del Gasto Total. Para este año, la ley de ingresos no considera nuevos créditos; por lo que se espera un Balance Fiscal igual que el Balance Financiero.
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En 2010 se registra una mejora la recaudación de Ingresos Propios debido a la reactivación tanto del turismo como de la construcción de nuevos conjuntos habitacionales. Se tiene previsto que se mantenga esta tendencia para 2011. Debido al gran desarrollo turístico del municipio, así como a la construcción de nuevos conjuntos habitacionales, la estructura de los Ingresos Totales se compone, en su mayoría, por Ingresos Propios, ya que estos en promedio representan un 67% de los Ingresos Totales. Este promedio está por arriba de la media respecto a los Ingresos Propios que se presenta en el resto de los municipios del país. Para el período 2006-2009 la estructura del Ingreso Total era en promedio 76% Ingresos Propios y 24% Ingresos Federales. Esta composición cambia a partir de 2009 y se mantiene en 2010 ya que la importancia relativa de los Ingresos Propios disminuye. A partir de ese año estos representaron el 57% del total, esto se debe al impacto de la crisis financiera en el sector inmobiliario, la cual impactó negativamente en la recaudación de Predial e ISABI. En 2010 se observa una recuperación de los Ingresos Totales; tal cambio se debió al aumento gradual de la recaudación de los ingresos por Impuestos y Derechos. Dentro el rubro de Ingresos Propios se destaca la recaudación del Impuesto Predial y el Impuesto sobre Adquisición de Bienes Inmuebles (ISABI) los cuales representan el 69.2% del total de Ingresos Propios. El total de la recaudación del Impuesto Predial alcanzó la suma de $77m, la cual, comparativamente con el ejercicio fiscal anterior, presenta un crecimiento de 70.6%. Esto ratifica el esfuerzo del municipio para incrementar la recaudación de Ingresos Propios. Algunas medidas de recaudación que se presentaron en 2010 fueron:
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La facilidad de pago del impuesto predial 2010 a los contribuyentes de manera que se instalaron módulos de pago en las localidades de San Francisco, Lo de Marcos, San Juan de Abajo y Mexcales. Esto es adicionalmente a las 4 cajas que se tienen de base en la tesorería y en diferentes puntos del municipio.
Se sigue implementando el Programa de Modernización Catastral BANOBRAS – INEGI, y se espera que tenga resultados positivos en la recaudación a partir de 2012.
Se consolidó del sistema de pago electrónico del Impuesto sobre la Adquisición de Bienes Inmuebles en línea, a través de Internet.
Se mantienen los descuentos de ley en el primer trimestre del año para el pago anual anticipado el Impuesto Predial.
De acuerdo con el presupuesto para 2010 ($569.2m) los Ingresos procedentes de Impuestos y Derechos se estimaban en niveles iguales a $254m y $142.4m respectivamente, mientras que los Ingresos Federales se estimaban en $151.3m. Al cierre de 2010 se observa que sólo se registró el 83% del ingreso presupuestado, donde los Impuestos y los Derechos fueron menores que lo esperado. Por el lado de los Impuestos sólo se recaudó un 75% y de Derechos un 54% del presupuesto.
El ritmo de recaudación de los Ingresos Propios fue superior durante el 2010, la recaudación del impuesto predial creció un 71% respecto al 2009. Aunque el ISABI, el rubro más importante en Impuestos, tiene un nivel menor en 2010 que en 2009. La planeación y construcción de unidades habitacionales representan nuevas oportunidades en recaudación de impuestos para el municipio.
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En 2010 existen nuevos desarrollos habitacionales en construcción, ampliación o planeación, el municipio considera que cada nuevo proyecto tiene en promedio 2,000 casas nuevas y se tienen aproximadamente 9 proyectos nuevos.
Por su lado, los Derechos presentaron un incremento en 2010 respecto a 2009 de 34.7%. La dinámica de los Derechos por construcción indica que 2008 fue un año con un cobro de Derechos particularmente alto, comparado con el promedio ($53.7m) de los demás años. Los Derechos por construcción representan un 80% de los Derechos cobrados por el municipio y en 2010 registraron los niveles observados en promedio en años anteriores con excepción del 2008, que se considera un año excepcional en el cobro de este recurso.
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Al primer trimestre de 2009 se registró un avance del 15% de los Ingresos Propios recaudados respecto al presupuesto; en el primer trimestre de 2010 el 20% de los Ingresos Propios presupuestados ya había sido recaudado. De esta manera al cierre de 2010 se tuvo una recaudación de Impuestos propios del 65% respecto al presupuesto mientras que al cierre de 2009 solo se recaudó un 45% del ingreso presupuestado. Con información de la recaudación de ingresos propios a febrero de 2011 se observa que se tiene un avance de aproximadamente el 30% de lo que se tiene presupuestado para el año. Este ritmo de recaudación es superior a lo observado en los dos años anteriores, por lo que de continuarse con esta tendencia se espera poder alcanzar el presupuesto de ingresos propios para el año.
Al cierre de 2010 los Ingresos Federales representaron un 133% de los Ingresos Federales Presupuestados, mientras que para 2009 se tuvo un avance del 124% respecto al presupuesto de ese año. Esto es un nivel de Ingresos Federales de $201.5m, dentro de los cuales estaca la recepción de ingresos extraordinarios que para ese año fueron de $106.3m. Destacan recursos por uso o goce de la Zona Federal Marítimo Terrestre (ZOFEMAT) por $41.7m, así como aportaciones federales como SUBSEMUN por $14m, entre otras.
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El ritmo de recaudación de los Ingresos Totales fue mayor en 2010 que el observado en 2009. Al primer trimestre de 2010 se había recaudado 24% de los Ingresos Totales presupuestados para ese año; mientras que en 2009 solo se había recaudado un 17% del presupuesto. Esta tendencia se mantuvo a lo largo del año y al cierre de 2010 se observa que se registró el 83% de los Ingresos Totales presupuestados, mientras que la cierre de 2009 sólo se tuvo el 63% de los Ingresos Totales presupuestados. Para el presupuesto 2011, el municipio estima un nivel de Ingreso Total de $502.1m, esto es 6.1% mayores recursos que en 2010. Dentro de este incremento destaca una recuperación del 18.9% de los Ingresos Propios, destacando los ingresos por Impuestos sobre la Adquisición de Bienes Inmuebles y Derechos por Construcción. Adicionalmente, se espera que los Ingresos Federales disminuyan 11.2%. Esta disminución de los ingresos federales se tiene prevista por menores recursos en Otros Ingresos Federales comparados con 2010; sin embargo es importante mencionar que la estimación de estos ingresos está dentro de la media registrada en años anteriores y 2010 fue un año donde estos recursos fueron muy superiores al promedio.
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Se observa en 2010 una disminución del Gasto Total, provocado principalmente por menor inversión en Obra Pública. Se espera que para 2011 se mantenga el menor gasto en inversión, esto derivado de la conclusión del programa de inversión programado para los 3 años de la presente administración. Para el período 2007-2009 los rubros más importantes del Gasto Total son en primer lugar Obra Pública que en promedio para esos años representa el 48% del total, seguido de Servicios Personales que representa el 26% y Servicios Generales el 12%. En 2010 se observa una disminución 22% del Gasto Total respecto a 2009, esta disminución proviene principalmente de menor inversión en Obra Pública. Este rubro pasa de $361.9m en 2009 a $158.6m en 2010, esto se debe a que la concentración de la inversión prevista para el trienio de esta administración se dio en el primer año y va disminuyendo al cierre de la administración. De esta manera para ese año la importancia relativa de la Obra Pública disminuye, representando el 30% del total y la de los Servicios Generales aumenta pasando al 20% del total. El mayor incremento en el gasto se debe al aumento en Servicios Personales (14%), Servicios Generales (31%) y Materiales y Suministros (27%). El aumento de costo financiero de más del 100% resalta en la cuenta pública, lo cual es un comportamiento normal para la entidad debido a la ausencia de obligaciones financieras antes del 2009.
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Para 2011 se espera una nivel de Gasto Total de $476.6m, lo que representa 4% menor gasto que el registrado en 2010. Esta disminución del gasto se deriva de que para este año se presupuesta la menor inversión en Obra Pública del período de $58.2m. Como se mencionó anteriormente esto se debe a la conclusión del programa de inversión de la presente administración que tiene como objetivo no dejar obras inconclusas al cierre de su gestión. Algunos de los proyectos de inversión que se han realizado en estos tres años comprenden:
La ampliación, rehabilitación e instalación de líneas de agua potable y alcantarillado ;
Proyectos de pavimentación con concreto hidráulico en San Juan de Abajo, San José del Valle, La Cruz de Huanacaztle, etc;
Construcción del Centro de Desarrollo Comunitario de San Juan de Abajo.
Equipamiento, rehabilitación y remodelación de otros centros comunitarios;
Mejoramiento de instalaciones en escuelas preescolares y de educación básica.
La inversión en infraestructura realizada por el municipio se ha concentrado en mejorar la Vivienda y en mejorar la conectividad del municipio, invirtiendo en Carreteras y Comunicaciones.
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El pago del servicio de la deuda como porcentaje de los ingresos de libre disposición del municipio disminuyó de manera importante en 2010; sin embargo se observa un incremento del pasivo a corto plazo que limita el margen operativo de la entidad. La Deuda Total del municipio cuenta con una estructura en promedio de 61% de deuda a corto plazo y 39% de deuda a largo plazo durante el periodo de análisis, esto derivado de que hasta 2008 no se tenía deuda bancaria de largo plazo. En 2009 el municipio 6 créditos bancarios, los que en total representaron ingresos por $295.0m. Dentro de estos créditos destaca un crédito de largo plazo con Banobras por $100m de los cuales se dispuso sólo de $99.6m. A pesar de que este contrato está vigente desde 2009, tenía una cláusula en la que se permitía al municipio no pagar capital si no hasta que se hiciera la última disposición del crédito. En 2010 se realiza esta última disposición por lo que el prime pago de capital se dio en febrero de 2011. El destino del crédito adquirido con BANOBRAS fueron las siguientes obras:
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En 2010 el municipio contrato un crédito simple con BANCOMER, institución de banca múltiple, por una cantidad de $40m. Este crédito fue liquidado en marzo de 2011. Adicionalmente el municipio cuenta con una línea de crédito con HSBC hasta por $50m, de la cual ha dispuesto en varias ocasiones. En 2010 se vuelve a disponer de esta línea de crédito por lo que al cierre de este año la deuda bancaria tiene un saldo insoluto de $192.3. En diciembre 2010, el municipio contrató otro crédito con BANOBRAS por la cantidad de $186.4 m, del cual solo ha hecho una disposición por $86.9 m. Este contrato, al igual que el anterior contratado con Banobras, establece que el pago de capital se empezará a realizar una vez que se haga la última disposición del crédito. Este contrato cuenta con un mandato irrevocable para actos de dominio en el que se afectan como garantía de pago las Participaciones del Ramo 28. Este mandato sólo opera en caso de que el municipio incumpla con alguno de los pagos correspondientes al crédito. La vigencia del crédito es de 10 años a partir de la primera disposición.
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Adicionalmente a la deuda bancaria, el municipio cuenta con adeudos importantes con Proveedores y Acreedores que presentan un incremento respecto a 2009 del 37%. De esta manera para el cierre de 2010 presentan el mayor monto del período por $166.5m. En 2011 el municipio tiene previsto avalar una deuda del Organismo Operador de Agua por $9m. Esta deuda se utilizará para realizar una mega planta de tratamiento de aguas residuales. Cabe destacar que las razones de liquidez se han sido menores a la unidad a partir de 2008. En 2010 la razón de liquidez es de 0.21x, lo que significa que a partir de 2008 el municipio no sería capaz de cubrir las obligaciones inmediatas con el activo circulante. Esta situación se deriva del aumento del pasivo a corto plazo que pasa de $13.7m en 2007 a $188.9m en 2010.
El pago del Servicio de la Deuda ha crecido considerablemente, ya que pasó de $0.3m en 2007 a $31.3m en 2010. Los Ingresos de Libre Disposición (ILD), mantuvieron un promedio de $380.3m durante el periodo de análisis, en 2008 se registra un nivel a típico de estos recursos de $551.1m. Por estas razones el servicio de la deuda como porcentaje de los ILD alcanza niveles de 36% y 10% durante 2009 y 2010 respectivamente. En 2010 se observa una mejora de esta razón disminuyendo así el estrés del pago de la deuda bancaria para las finanzas municipales.
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Resumen del Perfil de Riesgo Crediticio
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Descripción del Municipio El Municipio de Bahía de Banderas se encuentra en el Estado de Nayarit y colinda al norte con el municipio de Compostela, al este con el Estado de Jalisco, al sur con el Océano Pacífico y el Estado de Jalisco y al Oeste con el Océano Pacífico. El municipio cuenta con una extensión territorial de 773.3 km
2.
Con base en datos históricos se observa que el ritmo de crecimiento de la población ha aumentado en los últimos 3 quinquenios, siendo este crecimiento de 3.4% de 1990 a 1995, de 4.9% de 1995 a 2000 y de 6.96% de 2000 a 2005. Lo anterior se explica por el nivel de desarrollo turístico y por la cantidad de personas que vienen de otros municipios a trabajar en la zona hotelera y otras actividades. De acuerdo a las proyecciones de CONAPO para el 2010 el crecimiento se dará a una tasa menor a la del quinquenio anterior con una tasa del 3.7%, aunque es un factor que en el mediano plazo podría detonar la demanda por servicios básicos (Luz, drenaje y pavimentación). La Población Económicamente Activa del municipio representa el 46.8% de la población y de esta el 98.2% está ocupada. Del total de la Población Económicamente Activa Ocupada el 31% se encuentra en el sector primario, el 16.9% en el sector secundario y el 44.7% en el sector terciario.
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Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. son opiniones de calidad crediticia y no son recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables. HR Ratings, sin embargo, no garantiza, la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de los emisores de instrumentos de deuda calificados por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en la cantidad y tipo emitida por cada instrumento. La bondad del valor o la solvencia del emisor podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso a la alza o a la baja, la calificación, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings de México, S.A de C.V. La calificación que otorga HR Ratings de México es de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y en cumplimiento de la normativa aplicable que se encuentran en la página de la calificadora www.hrratings.com, donde se puede consultar documentos como el código y políticas de conducta, normas para el uso de información confidencial, metodologías, criterios y calificaciones vigentes.
