12
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research3 | 2018 하반기 산업별 투자전략
면역관문억제제로 시작된
새로운 신약 wave
자료: 미래에셋대우 리서치센터
다시 시작된 신약 wave
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research4 | 2018 하반기 산업별 투자전략
자료: The Pharmaceutical Journal 2014 , 미래에셋대우 리서치센터
빠른 시장 침투가 예상되는 주요 면역항암제면역항암제 개념도
자료: EvaluatePharma, 미래에셋대우 리서치센터
• 3세대 항암제로 환자의 면역 시스템을 강화시켜 암세포를 사멸하는 원리
• 높은 효능으로 Big Pharma의 최대 관심사
• 현재 가장 대표적인 기전은 PD-1 / PD-L1 저해제
• 출시된 면역항암제는 BMS의 여보이와 옵디보, 머크의 키트루다, 로슈의 티쎈트릭 등
3세대 항암제 출시
I. 세상을 바꾸는 테크 1) 면역항암제
72
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research5 | 2018 하반기 산업별 투자전략
자료: 미래에셋대우 리서치센터
2028년 82.6억 달러로 커질 CAR-T 시장CAR-T 치료법 개념도
자료: 미래에셋대우 리서치센터
• Chimeric Antigen Receptor T-cell로 환자의 T세포를 개량해 암세포를 사멸
• 급성림프구성백혈병에 대해 80~90%가 넘는 완전관해 달성
• Gilead, Celgene 등 Big Pharma가 10조원에 달하는 금액으로 CAR-T 업체를 인수
• 2028년 82.6억 달러로 시장 형성될 전망
드라마틱한 효능으로
암이 완치된다
I. 세상을 바꾸는 테크 2) CAR-T
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research6 | 2018 하반기 산업별 투자전략
자료: 미래에셋대우 리서치센터
여러모로 장점이 많은 타가 CAR-T고형암을 타깃으로 임상 중인 CAR-T 후보물질
자료: 미래에셋대우 리서치센터
• 혈액암뿐만 아니라 고형암 치료제로 개발
- Celyad, Bellicum, Aurora 등이 대장암, 췌장암, 골육종 등을 타깃으로 임상 중
• 자가 CAR-T가 아닌 타가 CAR-T로 기술 혁신
- 5억원이 넘는 약가와 20일에 달하는 생산 기간, 지리적 불리한 점 등 단점 극복 가능
두 가지 단점 극복으로
시장 더욱 커질 것
I. 세상을 바꾸는 테크 2) CAR-T
제약사 프로젝트 적응증 임상 단계
Celyad CYAD-01직장암, 난소암, 췌장암, 유방암, 대장암
임상1/2상
Bellicum BPX-601 췌장암 임상1상
BPX-701 흑색종, 신경아세포종, 골육종 등 임상1상
Sorrento T-001전이성 유방암, 직장암, 위암, 간암, 선암
임상1상
Aurora AU-101 교모세포종, 골육종 등 임상1/2상
AU-105 교모세포종, 골육종 등 임상1/2상
Mustang MB-101 교모세포종 임상1상
MB-103 다형성 교모세포종 전임상
MB-105 전립선암, 췌장암, 위암, 방광암 전임상
73
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research7 | 2018 하반기 산업별 투자전략
자료: Celgene, 미래에셋대우 리서치센터
MacroGenics의 이중항체이중항체 개념도
자료: MacroGenics, 미래에셋대우 리서치센터
• 하나의 항체가 두 개의 표적을 동시에 인식하게끔 개량. 단일 항체 대비 높은 효능 기대
• 최근 면역세포와 암세포를 동시에 인식해, 면역세포의 살상능력을 높여주는 방식으로도 개발
• 특징 1 – 개발 단계 혹은 전임상에서 기술수출 이루어져
2 – 개발 초기 단계에도 불구하고 후보물질 하나당 평균 3천억원에 기술수출
두 개를 동시에 잡는다
I. 세상을 바꾸는 테크 3) 이중항체
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research8 | 2018 하반기 산업별 투자전략
자료: 미래에셋대우 리서치센터
Luxturna 시술 방법유전자치료제 개념도
자료: Spark Therapeutics, 미래에셋대우 리서치센터
• 잘못된 유전자를 정상 유전자로 바꾸거나 치료 효과가 있는 유전자를 투입해 증상을 고치는 의약품
• 지난 12월 FDA가 룩스터나(유전성 망막 형성장애 치료제)를 첫 유전자치료제로 승인
3월 20일, 미국에서 13세 소년을 대상으로 첫 시술
• 최근 노바티스와 애브비도 유전자치료제 기술 도입
유전자치료제 시장도
열렸다
I. 세상을 바꾸는 테크 4) 유전자치료제
74
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research9 | 2018 하반기 산업별 투자전략
자료: GBI Research, 미래에셋대우 리서치센터
임상3상에서 유효성을 입증한 Cx601줄기세포 치료제 개발 현황
자료: Tigenix, 미래에셋대우 리서치센터
• 지난 1월 일본 1위 제약사인 다케다는 줄기세포 치료제 전문업체인 타이제닉스를 인수
• 글로벌 제약사에게 소외되던 줄기세포 치료제, 드디어 의미 있는 투자 발생
• 유효성 입증 / 높은 미충족 수요 / 상업화 임박 / 원가 경쟁력 때문이라 판단
• 줄기세포 치료제 시장은 연평균 25.6% 커질 것으로 전망
드디어 빅파마의
의미 있는 투자 발생
I. 세상을 바꾸는 테크 5) 줄기세포 치료제
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research10 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 18년 YTD 기준 코스피 제약업종 지수 -1.7%로, KOSPI 대비 1.4% Underperform 기록
• 코스닥 제약업종은 15.4% 상승하며 코스피 제약업종 대비 높은 성과 달성
• 주가 상승은 임상결과 발표와 학술 대회 참가, 수급적인 요인에 기인
• 4월 중순 이후 주가 급등에 따른 밸류에이션 부담과 타섹터로의 수급 이동으로 급락
급등 후 급락
18년 상반기 코스피 및 제약업종 주가 추이
자료: Fnguide, 미래에셋대우 리서치센터
II. 1H18 Review
75
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research11 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 신약개발업체의 주가수익률이 가장 우수
- 에이치엘비, 오스코텍, 제넥신 등 항암제 개발업체가 두각을 나타냄
- 4월 AACR과 6월 ASCO에서 연구결과 발표가 모멘텀으로 작용했다는 판단
• 바이오시밀러: 셀트리온은 양호했지만, 삼성바이오로직스는 회계 이슈로 소폭 하락
• 상대적으로 R&D모멘텀이 약한 상위 제약사의 주가는 기대에 못 미쳤음
항암제 중심의
신약개발 업체 주가 좋아
업체별 1H18 주가상승률
자료: Fnguide, 미래에셋대우 리서치센터
II. 1H18 Review
217%
-40
-20
0
20
40
60
80
대웅제약
유한양행
동아에스티
녹십자
한미약품
셀트리온
삼성바이오로직스
에이치엘비
오스코텍
제넥신
바이로메드
레고켐바이오
신라젠
코오롱티슈진
휴온스
보령제약
일동제약
대원제약
유나이티드제약
메디톡스
휴젤
(%) 상위제약사 신약개발 중소제약사 피부/미용바이오시밀러
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research12 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 현재 여러 부정적인 이슈와 긍정적인 이슈가 혼재되어 있는 상황
• 부정적인 이슈: R&D비용 처리에 대한 회계 감리
기술수출 해지 리스크
주가 급등에 따른 밸류에이션 부담
• 긍정적인 이슈: 임상 결과 발표 및 기술수출 등 R&D 이벤트
새로운 기술 및 신규 업체 등장에 따른 투자 기회 확대
코스닥 활성화 방안 중심의 수급 이슈
악재와 호재 중
누가 더 강할까
악재와 호재의 혼재
자료: 미래에셋대우 리서치센터
III. 악재와 호재의 혼재
구분 내용
부정적인 측면 R&D비용 관련 회계 감리 이슈
기술수출의 해지 리스크
주가 급등에 따른 밸류에이션 부담
긍정적인 측면 임상 결과 발표 및 기술수출 등 R&D 이벤트
새로운 기술 및 신규 업체의 등장
코스닥 활성화 방안 중심의 수급 이슈
76
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research13 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 연구개발비의 높은 무형자산 계상 비율로 금융당국의 감리 예정
• 동아에스티, 유한양행 등 주요 상위사는 100% 비용처리
- 17년 1,700억원의 연구개발비를 집행한 한미약품도 약 94% 비용처리
• 일부 바이오 업체의 경우 70~90%에 달하는 무형자산 계상 비율
하지만 대부분 기술특례 상장 기업이기에 4년 연속 영업이익 적자로 관리종목 지정될 가능성 낮아
주요 상위사는 100%
비용 처리
대부분 바이오 업체는
기술특례 상장
III. 악재 1: 회계 감리 이슈
자료: 미래에셋대우 리서치센터
주요 제약/바이오 업체의 연구개발비 중 무형자산 계상 비율
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research14 | 2018 하반기 산업별 투자전략
16년 12월 사노피와의 계약 축소 18년 2월 일라이 릴리와의 임상2상 중단
16년 9월 베링거인겔하임과 계약 해지
III. 악재 2: 기술수출의 해지 리스크
16년 12월 얀센의 랩스커버리 임상1상 중단
자료: 미래에셋대우 리서치센터
77
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research15 | 2018 하반기 산업별 투자전략
18년 상승장, 15년 상승장과는 다르다
자료: 미래에셋대우 리서치센터
III. 악재 3: 주가 급등에 따른 밸류에이션 부담
종목 후보물질 15년 여름 18년 여름 비고
한미약품 에페글레나타이드 임상2상 완료 임상3상 15년 11월 사노피에 기술이전
롤론티스 임상3상 임상3상 마무리 단계
오락솔 임상2상 임상3상
LAPS GLP/GCG 임상1상 임상2상 15년 11월 얀센에 기술이전
LAPS Triple Agonist 미공개 임상1상
LAPS FLT3 inhibitor 미공개 전임상
LAPS Glucagon Analog 미공개 전임상
셀트리온/셀트리온헬스케어 인플루엔자 임상2a상 임상2b상
파트너사向 매출액 14년 1,647억 17년 9,209억
대웅제약 나보타 임상3상 시작 BLA 허가 신청
제넥신 지속형 성장호르몬 임상2상 임상3상 준비
하이루킨 미공개 임상1상 17년 12월 I-Mab에 기술이전
한올바이오파마 HL161 전임상 임상1상 17년 12월 로이반트사이언스에 기술이전
HL036 임상1상 임상2상
바이로메드 VM202-DPN 임상2상 임상3상
VM202-PAD 임상2상 임상3상
에이치엘비 아파티닙 임상2a상 임상3상 옵디보와 병용투여 임상
오스코텍 SYK 저해제 임상1상 임상2a상 준비
EGFR 저해제 전임상 임상2상 준비
FLT3 저해제 전임상 임상1상
메디포스트 카티스템 시술건수 14년 962건 17년 2,428건
레고켐바이오 LCB01-0371(경구제) 임상1상 임상2상 16년 12월 RMX바이오파마에 기술이전
LCB01-0371(주사제) 전임상 임상1상 16년 12월 RMX바이오파마에 기술이전
ADC 플랫폼 개발 단계 전임상 17년 1월 다케다와 리서치 라이선스 계약
메지온 폰탄수술 치료제 임상3상 준비 임상3상 마무리 단계
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research16 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 다수의 후보물질이 임상시험 다음 단계로 진입
• 임상시험의 성공 확률 고려 시 파이프라인의 가치는 1.6배에서 3.3배까지 상승
- 1상에서 2상 진입 시: 1.6배
- 2상에서 3상 진입 시: 3.3배
- 3상에서 허가 신청 시: 1.7배
다음 임상시험 진입 시
가치 1.6~3.3배 상승
III. 악재 3: 주가 급등에 따른 밸류에이션 부담
임상단계 진입에 따른 기업가치 변화각 임상단계에서의 출시 확률
자료: Nature, Biotechnology Industry Organization, 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터
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제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research17 | 2018 하반기 산업별 투자전략
R&D 성과의 가시화 18년에 기대되는 R&D 이벤트
자료: 미래에셋대우 리서치센터
III. 호재 1: 여전히 기대되는 R&D 이벤트
종목 R&D 성과
한미약품 2Q, Triple Agonist와 글루카곤 Analog, FLT3 저해제의 임상1상 진입
6월, ASCO와 ADA 학회 참가
4Q, 롤론티스의 BLA 신청
유한양행 2Q, ASCO에서 EGFR 폐암 치료제 임상1상 결과 발표
4Q, EGFR 폐암 치료제 미국 IND 신청
녹십자 2H, IVIG-SN 미국 허가 신청
대웅제약 2H, 나보타 미국 FDA 허가
종근당 2Q, CKD-506 유럽 임상2상 진입
셀트리온 2Q, 램시마SC 제형 임상3상 완료
2H, 인플루엔자 항체 백신 임상2b상 완료
삼성바이오로직스 4Q, 휴미라 바이오시밀러 유럽 출시
2H, 아바스틴 바이오시밀러 임상3상 완료
메디톡스 2Q, 뉴로녹스 기술수출
3Q, 앨러간의 이노톡스 미국 임상3상 진입
메디포스트 3Q, 카티스템의 5년 추적관찰 데이터 관련 논문 발표
제넥신 3Q, GX-H9 임상3상 진입
2H, GX-188E 임상2b상 완료
바이로메드 4Q, 당뇨병성 신경병증 치료제 임상3상 추적관찰 완료
신라젠 2H, 임상3상 중간 무용성 평가 발표
티슈진 2Q, 미국 임상3상 환자 투약 개시
레고켐바이오 2H, 2건의 ADC 기술수출 가시화
학회 비고
ASCO 미국임상암학회, 6월 1~5일
ADA 미국당뇨학회, 6월 22~26일
ESMO 유럽암학회, 10월 19~23일
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research18 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 항암 바이러스 백신 개발 업체, 바이오의약품 CMO 업체 등 신규 상장사들의 주가 우수했음
• 올해 하반기~내년 초 다양한 바이오 업체의 상장으로 새로운 투자기회 생성
- 이중항체, 유전자가위, RNAi 등 새로운 기술의 업체 상장
- 이미 시가총액 1조원에 육박하는 툴젠과 빅파마 대상 기술수출 경험 있는 올리패스 등 기대
신규 상장으로
새로운 투자기회 생성
III. 호재 2: 우량 바이오 업체의 신규 상장
신규 상장 업체의 주가 수익률신규 상장이 기대되는 주요 바이오 업체
자료: Fnguide, 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터
기업 전문 분야 및 주력 후보물질
툴젠 유전자가위 전문 업체
혈우병A 및 노인성황반변성 치료제 등
올리패스 올리고 핵산 플랫폼 업체
비마약성 진통제
카이노스메드 케미칼 신약개발 업체
파킨슨병 치료제 KM-819
ABL바이오 이중항체, ADC, 면역관문억제제 등
항암제 ABL001
와이바이오로직스 이중항체, ADC, 면역관문억제제 등
항암제 YBL-001
파멥신 항체 전문 업체
교모세포종 치료제 TTAC-0001
올릭스 siRNA 전문 업체
비대흉터 치료제 OLX101
셀리드 세포 기반 백신 개발 업체
HPV 치료제 BVAC-C
79
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research19 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 일련의 ‘코스닥 시장 활성화’ 정책 기대
• KRX300 출범으로 코스닥 상위주에 대한 긍정적인 수급 기대 → 셀트리온헬스케어, 신라젠 등
• 코스닥 벤처펀드 출시 → 단기간에 2조원 이상 모집. 공모주 우선 배정과 소득공제 혜택까지
• 코스닥 스케일업 펀드 → 3천억원 규모로 시가총액 하위 또는 기관투자자 비중이 낮은 종목에 투자
코스닥 활성화 정책
III. 호재 3: 우호적인 코스닥 정책 기대
코스닥 시가총액 순위코스닥 지수 추이 (2017~)
자료: Quantiwise, 미래에셋대우 리서치센터 자료: Quantiwise, 미래에셋대우 리서치센터
순위 종목 시가총액(억원)
1 셀트리온헬스케어 115,724
2 신라젠 52,248
3 에이치엘비 44,754
4 메디톡스 37,786
5 CJ E&M 34,046
6 펄어비스 31,980
7 바이로메드 31,944
8 나노스 29,499
9 셀트리온제약 29,108
10 코오롱티슈진(Reg.S) 23,659
11 스튜디오드래곤 23,523
12 카카오M 22,484
13 제넥신 21,271
14 컴투스 21,075
15 파라다이스 20,962
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
400
500
600
700
800
900
1000
17.01 17.04 17.07 17.10 18.01 18.04
(백만주)(pt)
거래량 (R)
종가지수 (L)
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research20 | 2018 하반기 산업별 투자전략
• 당분간 조정 있을 수 있겠지만, 장기 전망 여전히 밝다고 판단
• R&D 능력이 우수하고 실적 탄탄한 상위 제약사에 관심
• 바이오는 철저히 임상 데이터로 판단하기를 권고
• 상위 제약사 중 Top pick은 한미약품과 메디톡스
Top pick 한미약품
업종 의견 및 Top pick, 관심업체
자료: 미래에셋대우 리서치센터
IV. 투자전략
의견 및 종목 이유
상위 제약사
Top pick 한미약품 예정보다 빠르게 개발되는 전임상 파이프라인, 랩스커버리에 대한 기대감 유효
2nd pick 종근당 양호한 실적과 파이프라인
피부미용
Top pick 메디톡스 수출 정상화, 내수 시장 MS 상승
바이오업체
선호주 레고켐바이오 ADC 플랫폼 파이프라인. 다케다와 본계약 체결 기대
선호주 메디포스트 카티스템 시술건수 월평균 200건 상회. 연골 재생 데이터 확보에 관심
선호주 오스코텍 초기 단계지만 임상 데이터가 확실한 다수의 후보물질
선호주 바이로메드 당뇨병성신경병증 미국 임상3상 순항. 내년 상반기 결과 발표
선호주 바이넥스 CAR-T 관련주로 재조명. City of Hope라는 세계 최고 CAR-T 전문 병원과 협업
80
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research21 | 2018 하반기 산업별 투자전략
투자포인트
• Triple agonist와 FLT3 저해제, 선천성 고인슐린증 치료제 등으로 더욱 풍성해지는 파이프라인
• 가장 큰 리스크였던 생산 이슈는 완전히 해소됐다는 판단
- 사노피의 에페글레나타이드 임상3상 개시, 얀센의 당뇨/비만치료제 임상1상 재개
- 사노피는 Efpeglenatide를 ‘혁신적인 파이프라인’, ‘향후 12개월 동안 중요한 임상시험’으로 언급
• 6월 ASCO와 ADA에서 연구결과 발표 예정
• 추가적인 기술수출 가능성 존재
Risk 요인
• 계약 조건 변경으로 에페글레나타이드의 임상3상 비용 중 1,800억원 부담
계속 튼튼해지는 기초 체력
한미약품 (128940)
(유지)
목표주가(원,12M)
현재주가(18/5/4,원)
89
EPS 성장률(18F,%)
MKT EPS 성장률(18F,%)
P/E(18F,x)
MKT P/E(18F,x)
KOSPI
시가총액(십억원) 결산기 (12월) 12/15 12/16 12/17 12/18F 12/19F 12/20F
발행주식수(백만주) 매출액 (십억원) 1,318 883 917 924 1,089 1,220
유동주식비율(%) 영업이익 (십억원) 212 27 82 82 165 189
외국인 보유비중(%) 영업이익률 (%) 16.1 3.1 8.9 8.9 15.2 15.5
베타(12M) 일간수익률 순이익 (십억원) 154 23 60 56 119 156
52주 최저가(원) EPS (원) 13,565 2,049 5,308 4,918 10,446 13,706
52주 최고가(원) ROE (%) 25.7 3.5 8.8 7.6 14.5 16.4
주가상승률(%) 1개월 6개월 12개월 P/E (배) 49.2 136.8 110.0 90.8 42.7 32.6
절대주가 -14.0 -10.4 43.8 P/B (배) 11.2 4.8 9.1 6.5 5.7 4.9
상대주가 -15.8 -6.9 31.0 배당수익률 (%) 0.3 0.0 0.1 0.1 0.1 0.1
주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익
자료: 한미약품, 미래에셋대우 리서치센터
13.0
1.13
310,445
620,000
90.8
9.4
2,461.38
5,084
11
58.2
영업이익(18F,십억원) 82
Consensus 영업이익(18F,십억원)
-7.3
16.2
매수
680,000
446,500
상승여력 52%
70
80
90
100
110
120
130
140
150
160
17.4 17.8 17.12 18.4
한미약품
KOSPI
제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research22 | 2018 하반기 산업별 투자전략
한미약품 (128940)
예상 포괄손익계산서 (요약) 예상 재무상태표 (요약) 예상 주당가치 및 valuation (요약)
(십억원) 12/17 12/18F 12/19F 12/20F (십억원) 12/17 12/18F 12/19F 12/20F 12/17 12/18F 12/19F 12/20F
매출액 917 924 1,089 1,220 유동자산 658 706 855 1,033 P/E (x) 110.0 90.8 42.7 32.6
매출원가 398 410 482 537 현금 및 현금성자산 47 90 129 220 P/CF (x) 53.5 44.1 25.9 22.8
매출총이익 519 514 607 683 매출채권 및 기타채권 250 252 297 332 P/B (x) 9.1 6.5 5.7 4.9
판매비와관리비 436 432 443 494 재고자산 232 234 276 309 EV/EBITDA (x) 58.5 45.8 26.7 23.3
조정영업이익 82 82 165 189 기타유동자산 129 130 153 172 EPS (원) 5,308 4,918 10,446 13,706
영업이익 82 82 165 189 비유동자산 1,003 1,026 1,064 1,101 CFPS (원) 10,926 10,124 17,241 19,542
비영업손익 -23 -9 -11 -7 관계기업투자등 0 0 0 0 BPS (원) 63,891 68,321 78,269 91,477
금융손익 -7 -10 -9 -8 유형자산 790 812 837 863 DPS (원) 500 500 500 500
관계기업등 투자손익 0 0 0 0 무형자산 46 46 46 46 배당성향 (%) 8.1 8.9 4.2 3.2
세전계속사업손익 59 73 154 182 자산총계 1,661 1,732 1,918 2,134 배당수익률 (%) 0.1 0.1 0.1 0.1
계속사업법인세비용 -10 9 19 4 유동부채 639 658 719 766 매출액증가율 (%) 3.9 0.8 17.9 12.0
계속사업이익 69 64 136 178 매입채무 및 기타채무 267 269 317 355 EBITDA증가율 (%) 80.3 0.8 69.2 12.3
중단사업이익 0 0 0 0 단기금융부채 279 295 290 286 조정영업이익증가율 (%) 203.7 0.0 101.2 14.5
당기순이익 69 64 136 178 기타유동부채 93 94 112 125 EPS증가율 (%) 159.1 -7.3 112.4 31.2
지배주주 60 56 119 156 비유동부채 229 223 218 214 매출채권 회전율 (회) 3.7 3.7 4.0 3.9
비지배주주 9 8 17 22 장기금융부채 198 190 181 173 재고자산 회전율 (회) 4.3 4.0 4.3 4.2
총포괄이익 64 64 136 178 기타비유동부채 31 33 37 41 매입채무 회전율 (회) 8.2 8.8 9.4 9.2
지배주주 59 58 124 162 부채총계 869 881 937 980 ROA (%) 4.2 3.8 7.4 8.8
비지배주주 6 6 12 16 지배주주지분 711 762 876 1,026 ROE (%) 8.8 7.6 14.5 16.4
EBITDA 119 120 203 228 자본금 28 28 28 28 ROIC (%) 10.8 7.2 13.8 16.8
FCF -310 42 86 132 자본잉여금 415 415 415 415 부채비율 (%) 109.6 103.6 95.6 85.0
EBITDA 마진율 (%) 13.0 13.0 18.6 18.7 이익잉여금 285 336 449 599 유동비율 (%) 103.0 107.3 118.9 134.8
영업이익률 (%) 8.9 8.9 15.2 15.5 비지배주주지분 81 89 105 127 순차입금/자기자본 (%) 42.4 35.3 23.7 10.0
지배주주귀속 순이익률 (%) 6.5 6.1 10.9 12.8 자본총계 792 851 981 1,153 조정영업이익/금융비용 (x) 7.7 6.5 13.0 15.4
자료: 한미약품, 미래에셋대우 리서치센터
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제약/바이오
Mirae Asset Daewoo Research23 | 2018 하반기 산업별 투자전략
[결론] 조정 있을 수 있지만, 중장기 전망 여전히 밝아
자료: 미래에셋대우 리서치센터
업종 의견 비중확대 R&D 성과 발생 예상
상위 제약사 Top pick: 한미약품 더욱 풍성해지는 파이프라인 & 랩스커버리에 대한 기대 유효
피부미용 Top pick: 메디톡스 여전히 고성장하는 수출과 내수 시장에서의 M/S 상승
바이오업체
선호주: 레고켐바이오 ADC 기술수출 기대
선호주: 오스코텍 임상 데이터가 확실한 신약개발 업체
선호주: 메디포스트 카티스템의 시술건수 증가와 연골 재생 관련 논문 발표
선호주: 바이로메드 미국 임상3상 순항 중. 내년 상반기 결과 발표 예정
선호주: 바이넥스 City of Hope와의 협업으로 CAR-T 관련주로 재조명
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