Pertemuan 1 :Pengantar Manajemen Keuangan

Pokok BahasanPengertian Manajemen KeuanganTujuan PerusahaanBentuk Hukum Organisasi BisnisLaporan Keuangan PerusahaanPajak PerusahanFree Cash Flow

Pengertian Manajemen KeuanganFinancial Mangement Concern Maintenance and Creation of Economic Value or WealthPengambilan Keputusan dalam rangka menciptakan kekayaan (Creating Wealth)

Tujuan Perusahaan (Goal of the Firm)Studi Ekonomi Mikro : Tujuan perusahaan adalah Profit MaximizationTapi konsep ini mengabaikan:a) Saat terjadinya laba (TIMING of Returns)b) Ketidakpastian besarnya laba (UNCERTAINTY of Returns)

Tujuan Perusahaan (Goal of the Firm)Studi keuangan menyebutkan bahwa tujuan perusahaan adalah Maximizing Shareholder WealthIni berarti :

Maximizing Firm ValueMaximizing Stock Price* Konsep ini mempertimbangkan faktor timing dan uncertaincy of return

Bentuk Hukum Organisasi Bisnis1) Sole Proprietorship (Usaha Perseorangan) Dimiliki oleh satu orang Aset usaha dan aset pribadi biasanya tidak dipisahkan Pemilik mempunyai tanggung jawab tidak terbatas (unlimited liability)Dalam aturan pajak, usaha tidak dipandang sebagai entitas terpisah NPWP yang digunakan adalah NPWP orang pribadi, bukan NPWP badan

Bentuk Hukum Organisasi Bisnis2) Partnership (Persekutuan)Sama seperti usaha perseorangan, tetapi disini terdapat dua atau lebih pemilik (owner)Tanggung jawab setiap pemilik adalah tidak terbatasBentuknya :

General Partership (firma)Limited Partership (Persekutuan Komanditer/CV)

Bentuk Hukum Organisasi Bisnisa) General Partnership (firma) Didirikan menggunakan akte notaris NPWP badan, bukan pribadiSetiap anggota/pemilik mempunyai tanggungjawab tidak terbatasBanyak dipakai sebagai bentuk hukum organisasi profesi (penasehat hukum, dokter, KAP)

b) Limited PartnershipTerdiri atas satu atau lebih anggota general partner yang mempunyai tanggungjawab tidak terbatas, danSatu atau lebih limited partners (investors) yang mempunyai tanggung jawab terbatas

Bentuk Hukum Organisasi Bisnis3) Corporation (Peseroan Terbatas = PT)Merupakan entitas hukum yang terpisah dari pemiliknyaSetiap investor mempunyai tanggung jawab yang terbatasInvestor memegang bukti klaim atas perusahaan dalam bentuk sertifikat (seperti saham, obligasi) dimana sertifikat ini dapat diperjual belikan

Bentuk Hukum Organisasi Bisnis4) Badan Usaha Milik Negara (BUMN) dan Daerah (BUMD)Organisasi usaha yang seluruh atau sebagian besar sahamnya adalah milik negara atau pemerintah daerah, bertujuan untuk melayani kepentingan publik atau untuk mencari laba (tergantung statusnya)Status:

Perusahaan Jawatan (Perjan)Perusahaan Umum (Perum)Peseroan Seluruh sahamnya dimiliki pemerintahSebagian sahamnya dijual kepada publik di pasar modal (Tbk)

Bentuk Hukum Organisasi Bisnis5) Koperasi Badan usaha yang terdiri dari kumpulan individu atau kumpulan koperasi primerSetiap anggota mempunyai satu suara, tidak ditentukan oleh besarnya modal yang diinvestasikanDidirikan untuk meningkatkan kesejahteraan anggotanya

Bentuk Hukum Organisasi Bisnis6) Yayasan Merupakan organisasi nirlaba (bukan organisasi bisnis)Pendiri tidak dibenarkan menerima hasil usahaYayasan yang terbukti bertindak untuk mencari laba dikenai pajak

Prinsip Prinsip Manajemen KeuanganRisk - return trade-off Seseorang tidak akan bersedia menanggung risiko tambahan tanpa disertai dengan tambahan imbal hasil (return)2) Time value of money Satu dolar yang diterima saat ini lebih besar daripada jika diterima dimasa akan datang3) Cash - not profits - is king ukuran nilai (value) yang digunakan adalah arus kas, bukan laba

Prinsip Prinsip Manajemen Keuangan4) Incremental cash flows count dalam pengambilan keputusan, arus kas yang dipertimbangkan adalah setiap tambahan kas (incremental ) yang terjadi5) The curse of competitive markets di pasar yang kompetitif, imbal hasil yang sangat besar tidak akan terjadi dalam jangka panjang6) Efficient capital markets Pasar bereaksi dengan cepat atas informasi tentang suatu sekuritas sehingga harga pasar sekuritas menunjukkan nilai perusahaan sebenarnya

Prinsip Prinsip Manajemen Keuangan7) The agency problem Manajer tidak akan bekerja demi kepentingan pemegang saham kecuali hal itu merupakan kepentingannya juga8) Taxes bias business decisions Ketentuan pajak dapat menyebabkan keputusan keuangan menjadi bias9) All risk is not equal risiko investasi sebagian dapat diminimalkan dengan diversifikasi, tetapi sebagian lagi tidak dapat10) Ethical dilemmas are everywhere in finance

Laporan Keuangan PerusahaanLaporan Laba Rugi (Income Statement)Neraca (Balance Sheet)Laporan Perubahan Arus Kas (Statement of Cash Flow)

Income Statement SALES- Cost of Goods Sold GROSS PROFIT- Operating Expenses OPERATING INCOME (EBIT) - Interest Expense EARNINGS BEFORE TAXES (EBT)- Income Taxes EARNINGS AFTER TAXES (EAT)- Preferred Stock Dividends- NET INCOME AVAILABLE TO COMMON STOCKHOLDERS

Income Statement SALES- Cost of Goods Sold GROSS PROFIT- Operating Expenses OPERATING INCOME (EBIT)- Interest Expense EARNINGS BEFORE TAXES (EBT)- Income Taxes EARNINGS AFTER TAXES (EAT)- Preferred Stock Dividends- NET INCOME AVAILABLE TO COMMON STOCKHOLDERS

Income Statement SALES- Cost of Goods Sold GROSS PROFIT- Operating Expenses OPERATING INCOME (EBIT) - Interest Expense EARNINGS BEFORE TAXES (EBT)- Income Taxes EARNINGS AFTER TAXES (EAT)- Preferred Stock Dividends- NET INCOME AVAILABLE TO COMMON STOCKHOLDERS

Balance Sheet Total Assets =OutstandingDebt+ShareholdersEquity

Balance Sheet Current Assets Cash Marketable Securities Accounts Receivable InventoriesPrepaid ExpensesFixed Assets Machinery & Equipment Buildings and LandOther AssetsInvestments & patentsAssetsLiabilities (Debt) & EquityCurrent Liabilities Accounts Payable Accrued Expenses Short-term notesLong-Term Liabilities Long-term notes MortgagesEquity Preferred Stock Common Stock (Par value) Paid in Capital Retained Earnings

AssetsCurrent Assets: aset yang relatif likuid dan diperkirakan akan dikonversi menjadi kas dalam waktu satu tahun year.

Cash, marketable securities, accounts receivable, inventories, prepaid expenses.Fixed Assets: aset yang memberi manfaat dalam jangka waktu lebih dari satu tahun

machinery and equipment, buildings, and land.Other Assets: aset yang tidak termsuk kedalam kategori lancar atau aktiva tetap .

Intangible assets such as patents and copyrights.

FinancingDebt Capital: pendanaan yang disediakan oleh kreditor Short-term debt: pinjaman yang harus dilunasi dalam waktu kurang dari satu tahun

Accounts payable, other payables such as interest or taxes payable, accrued expenses, short-term notes.Long-term debt: pinjaman dari bank atau sumber lain yang pelunasannya lebih dari satu tahun

FinancingEquity Capital: modal yang disediakan pemegang saham perusahaan

Preferred Stockholders menerima dividen dalam jumlah tertentu setiap periode dan pembayarannya lebih diprioritaskan dibandingkan dividen bagi pemegang saham biasa Common Stockholders: pemilik residu bisnis, yang menerima bagian tersisa setelah pembayaran kepada kreditor dan pemegang saham preferen diselesaikan

Tarif Pajak PerusahaanLaba Sebelum Pajak PPh pasal

s/d Rp 50 juta 15 %Rp 50.juta s/d Rp 100 juta25 %

Diatas Rp 100 juta 30 %

Marginal tax rate vs Average tax rateTarif pajak rata-rata Hutang pajak dibagi laba sebelum pajakTarif pajak marjinal Tarif pajak yang dikenakan atas tambahan satu unit uang laba perusahaan

Free Cash FlowsFree cash flow: Arus kas bebas yang dapat didistribusikan kepada investor perusahaan (baik investor debt maupun equity)

Free Cash FlowsFirms Operating Free cash flows=Firms Financing Free cash flowsArus kas yang diperoleh melalui aktivitas operasi dan investasi perusahaan pada aset=Arus kas yang dibayarkan atau diterima dari investor perusahaan

Calculating Free Cash Flows:An Operating PerspectiveAfter-tax cash flow from operationslessinvestment in net operating working capitallessinvestments in fixed and other assets Operating income + depreciation - cash tax payments

Calculating Free Cash Flows:An Operating PerspectiveAfter-tax cash flow from operationslessinvestment in net operating working capitallessinvestments in fixed and other assets [Change in current assets]- [change in non-interest bearing current liabilities]

Calculating Free Cash Flows:An Operating PerspectiveAfter-tax cash flow from operationslessinvestment in net operating working capitallessinvestments in fixed and other assets Change in gross fixed assets, and any other assets that are on the balance sheet.

Calculating Free Cash Flows:A Financing PerspectiveInterest payments to creditors - change in debt principal - dividends paid to stockholders - change in stock= Financing Free Cash Flows

Tax Example:

Space Cow Computer menghasilkan penjualan sebesar Rp 320 juta, harga pokok penjualan 60% dari penjualan, beban operasi kas sebesar Rp 24 juta, serta Rp 14 juta beban penyusutan. Perusahaan juga mempunyai obligasi beredar sebesar $12 juta dengan kupon bunga 9.5% per tahun. Divien saham biasa dibayarkan sebesar Rp 5.000,000 Hitunglah hutang pajak perusahaanBerapa tarif pajak rata-rata dan tarif pajak marjinal yang dihadapi perusahaan ?

Penjualan 320.000.000Harga pokok penjualan 192.000.000Beban operasi 24.000.000Beban penyusutan 14.000.000EBIT atau NOI 90.000.000Beban bunga 11.400.000Laba sebelum pajak 78.600.000

5

Laba tarif pajak hutang pajak

50 juta x .15 = 7.500.000 28,6 juta x .25 = 7.150.000 Total pajak dibayarkan Rp14.650.000

Tarif pajak rata-rata (average tax rate) 14.650.000 / 78.600.000 = 18,64 %Tarif pajak marginal (marginal tax rare) = 25 %

6

Contoh FCFPada contoh space cow computer, misalkan untuk mendukung proyeksi peningkatan penjualan tahun depan perusahaan akan menambah persediaan senilai Rp 12 juta dan aktiva tetap senilai Rp 35 juta. Hitunglah Free cash flownya.

Free Cash Flow After tax operating cash flow *)

- tambahan investasi pada modal kerja

tambahan investasi pada aktiva tetap

= Free cash flow 89.350.000

(12.000.000)

(35.000.000)

Rp 42.350.000

Free Cash Flow After tax operating Cash Flow = Laba operasi + beban penyusutan pajak dibayarkan = 90.000.000 + 14.000.000 - 14.650.000= Rp 89.350.000

5

6