NATIONAL BANK OF GREECE | Greece: Macro Flash

Διεύθυνση Οικονομικής Ανάλυσης

Υπ/νση Ανάλυσης Ελληνικής Οικονομίας

Αιόλου 86, 105 59 Αθήνα

Ελληνική Οικονομία - Σύντομη Ανάλυση

ΑΕΠ 3ου

τριμήνου 2018

Δεκέμβριος 2018 Ε Θ Ν Ι Κ Η Τ Ρ Α Π Ε Ζ Α

Ενίσχυση της ανοδικής

τάσης στο ΑΕΠ με

διάρθρωση περισσότερο

ενθαρρυντική από ό,τι

δείχνουν τα πρωτογενή

στοιχεία

Νίκος Σ. Μαγγίνας PhD Επικεφαλής Οικονομολόγος (+30210) 334 1516 e-mail: nimagi@nbg.gr Ευφροσύνη Αλεβιζοπούλου PhD (+30210) 334 1620 e-mail: alevizopoulou.e@nbg.gr Αικατερίνη Γουβέλη MSc (+30210) 334 2359 e-mail: gouveli.aikaterini@nbg.gr Ελένη Μπαλίκου MSc (+30210) 334 1198

e-mail: balikou.eleni@nbg.gr

Τα στοιχεία του ΑΕΠ του 3ου τριμήνου του 2018 δείχνουν ότι ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής του ΑΕΠ ανήλθε στο 2,2% από 1,7% στο 2ο τρίμηνο του 2018, ενώ το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,0% σε τριμηνιαία βάση.

Μια γρήγορη ματιά στη διάρθρωση του ΑΕΠ φαινομενικά εκπλήσσει, καθώς η συσσώρευση αποθεμάτων φαίνεται να συνεισφέρει 8,3 ποσοστιαίες μονάδες στον ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης του 3ου τριμήνου του 2018, ενώ οι επενδύσεις συρρικνώνονται κατά 23,2% σε ετήσια βάση.

Ωστόσο, μια προσεκτικότερη ματιά δείχνει ότι τόσο η υπερβολικά θετική συνεισφορά των αποθεμάτων όσο και η κατάρρευση των επενδύσεων οφείλονται, κυρίως, σε στατιστική προσαρμογή, η οποία επιδρά στο 3ο τρίμηνο του 2017 και πηγάζει από την ενσωμάτωση στις επενδύσεις σε κατασκευές (εκτός κατοικιών) ολοκληρωμένων έργων μέσω συμβάσεων παραχώρησης, τα οποία, ως ημιτελή, καταγράφονταν στα αποθέματα.

Η ανωτέρω αναταξινόμηση επιδρά έντονα αρνητικά στην ετήσια μεταβολή των επενδύσεων το 3ο τρίμηνο του 2018 και, παράλληλα, διογκώνει τεχνητά την αύξηση των αποθεμάτων την ίδια περίοδο, ενώ η επίδραση στο ΑΕΠ είναι μηδενική, καθώς οι σχετικές ροές αλληλοεξουδετερώνονται. Προσαρμόζοντας τα στοιχεία με αναστροφή της επίδρασης από την αναταξινόμηση, ο ακαθάριστος σχηματισμός παγίου κεφαλαίου εμφανίζει αύξηση 25,1% σε ετήσια βάση το 3ο τρίμηνο του 2018, έναντι ετήσιας μείωσης 23,2% που εμφανίζουν τα πρωτογενή στοιχεία.

Από την ανωτέρω ανάλυση όσο και από διαθέσιμα στοιχεία πρόδρομων δεικτών και δεικτών οικονομικής συγκυρίας για το 4ο τρίμηνο του 2018, προκύπτει αυξημένη πιθανότητα υπέρβασης του ετήσιου στόχου αύξησης του ΑΕΠ 2,0% για το σύνολο του 2018.

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Τ4:2

014

Τ1:2

015

Τ2:2

015

Τ3:2

015

Τ4:2

015

Τ1:2

016

Τ2:2

016

Τ3:2

016

Τ4:2

016

Τ1:2

017

Τ2:2

017

Τ3:2

017

Τ4:2

017

Τ1:2

018

Τ2:2

018

Τ3:2

018

Συνεισφορά στην ετήσια μεταβολή των επενδύσεων ανά κατηγορία (συμπεριλαμβανομένης προσαρμογής για αναταξινόμηση από Δ/νση Οικ. Ανάλυσης ΕΤΕ

και συνολικές επενδύσεις με και χωρίς προσαρμογή)

Λοιπά προϊόνταΜεταφορικός εξοπλισμόςΜηχανολογικός & τεχνολογικός εξοπλισμόςΚατασκευές κατοικιώνΛοιπές κατασκευές (εκτός κατοικιών)Ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου (ετησ. μεταβ.)Ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου (στοιχεία 3ου τριμήνου 2018 χωρίς προσαρμογή, ετησ. μεταβ.)

συνεισφορά σε ποσοστιαίες μονάδες

Εθνική Τράπεζα | Ανάλυση ΑΕΠ 3ου τριμήνου 2018

Ελληνική Οικονομία | Δεκέμβριος 2018 | σ. 2

Μια δεύτερη ματιά στο ΑΕΠ του 3ου τριμήνου του 2018: ενίσχυση της ανοδικής τάσης με

διάρθρωση περισσότερο ενθαρρυντική από ό,τι δείχνουν τα πρωτογενή στοιχεία

Τα στοιχεία του ΑΕΠ του 3ου τριμήνου του 2018

επιβεβαίωσαν ότι η οικονομική δραστηριότητα

βρίσκεται σε ανοδική τροχιά. Ο ετήσιος ρυθμός

μεταβολής του ΑΕΠ ανήλθε στο 2,2% από 1,7% στο 2ο

τρίμηνο του 2018, ενώ το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,0% σε

τριμηνιαία βάση (εποχικά διορθωμένα στοιχεία), που

αποτελεί τον υψηλότερο ρυθμό από το 2ο τρίμηνο του

2017. Μια γρήγορη ματιά στη διάρθρωση του ΑΕΠ

φαινομενικά εκπλήσσει, καθώς η συσσώρευση

αποθεμάτων φαίνεται να συνεισφέρει 8,3

ποσοστιαίες μονάδες στον ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης

του 3ου τριμήνου του 2018 και σε συνδυασμό με τη συνεισφορά 0,5 ποσοστιαίων μονάδων

από την αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης (κατά 0,7% σε ετήσια βάση),

υπεραντισταθμίζουν: i) την αρνητική επίδραση της τάξης των 3,3 ποσοστιαίων μονάδων από

τη μείωση των επενδύσεων (κατά 23,2% σε ετήσια βάση), ii) την αρνητική συνεισφορά των

καθαρών εξαγωγών της τάξης των 2,5 ποσοστιαίων μονάδων (καθώς οι εισαγωγές

αυξήθηκαν με διπλάσιο ρυθμό σε σχέση τις εξαγωγές) και iii) τον αντίκτυπο από τη μείωση

της δημόσιας κατανάλωσης (εκτιμώμενη στις 0,8 ποσοστιαίες μονάδες το 3ο τρίμηνο του

2018).

Ωστόσο, μια προσεκτικότερη ματιά στα στοιχεία δείχνει ότι τόσο η υπερβολικά θετική

συνεισφορά των αποθεμάτων όσο και η κατάρρευση των επενδύσεων οφείλονται, κυρίως,

σε στατιστική προσαρμογή. Η εν λόγω προσαρμογή, που επιδρά στο 3ο τρίμηνο του 2017,

πηγάζει από την ενσωμάτωση στην επενδυτική δαπάνη για κατασκευές εκτός κατοικιών

ολοκληρωμένων έργων μέσω συμβάσεων παραχώρησης, τα οποία, ως ημιτελή,

καταγράφονταν στα αποθέματα (σύμφωνα με διευκρινήσεις της Ελληνικής Στατιστικής

Αρχής). Ουσιαστικά, η συγκεκριμένη δαπάνη μεταφέρθηκε από την κατηγορία των

αποθεμάτων στις υλοποιημένες επενδύσεις. Η αναδιάταξη αυτή ισοδυναμεί με σημαντική

ανοδική αναθεώρηση €2,6 δισ. της επενδυτικής δαπάνης για κατασκευές εκτός κατοικιών το

3ο τρίμηνο του 2017, που αντιστοιχεί σε 5,5% του ΑΕΠ και η οποία αντισταθμίζεται από

περίπου ισόποση μείωση των αποθεμάτων στο ίδιο τρίμηνο, με αποτέλεσμα η τελική

επίδραση στο ΑΕΠ να είναι μηδενική.

-6

-4

-2

0

2

-12

-9

-6

-3

0

3

6

Τ3:2

01

0Τ1

:201

1Τ3

:20

11

Τ1:2

012

Τ3:2

01

2Τ1

:20

13

Τ3:2

01

3Τ1

:20

14

Τ3:2

01

4Τ1

:20

15

Τ3:2

015

Τ1:2

01

6Τ3

:20

16

Τ1:2

01

7Τ3

:20

17

Τ1:2

01

8Τ3

:20

18

ΑΕΠ: ετήσιες και τριμηνιαίες μεταβολές

ΑΕΠ (τριμην.μεταβ., εποχ.διορθ., δεξιός άξονας)

ΑΕΠ (ετήσια μεταβ., εποχ.διορθ., αριστ. άξονας)

ετήσιαμεταβολή

τριμηνιαία μεταβολή

Εθνική Τράπεζα | Ανάλυση ΑΕΠ 3ου τριμήνου 2018

Ελληνική Οικονομία | Δεκέμβριος 2018 | σ. 3

Η ανωτέρω αναταξινόμηση επιδρά έντονα αρνητικά στην ετήσια μεταβολή των επενδύσεων

το 3ο τρίμηνο του 2018 και, παράλληλα, διογκώνει τεχνητά την αύξηση των αποθεμάτων την

ίδια περίοδο, συρρικνώνοντας την αντίστοιχη περυσινή βάση σύγκρισης (3ο τρίμηνο του

2017). Προσαρμόζοντας τα στοιχεία με αναστροφή της επίδρασης από τη συγκεκριμένη

αναταξινόμηση (βλ. πίνακα στη σελίδα 4), παρατηρούμε ότι ο ακαθάριστος σχηματισμός

παγίου κεφαλαίου εμφανίζει αύξηση 25,1% σε ετήσια βάση το 3ο τρίμηνο του 2018 έναντι

ετήσιας μείωσης 23,2% που εμφανίζουν τα πρωτογενή στοιχεία. Παράλληλα και σύμφωνα

με τα προσαρμοσμένα στοιχεία, η συνεισφορά στην ετήσια αύξηση του ΑΕΠ από τα

αποθέματα περιορίζεται στις 2,8 ποσοστιαίες μονάδες από τις 8,3 ποσοστιαίες μονάδες

βάσει των στοιχείων χωρίς προσαρμογές. Η στρέβλωση που δημιουργείται χωρίς την

ανωτέρω προσαρμογή που εφαρμόζουμε είναι προφανής, καθώς όλες οι άλλες κατηγορίες

επενδύσεων εμφανίζουν συνδυαστική αύξηση 29,6% που αντιστοιχεί σε θετική συνεισφορά

1,4 ποσοστιαίων μονάδων στο ρυθμό μεγέθυνσης του ΑΕΠ το 3ο τρίμηνο του 2018, η οποία

εξουδετερώνεται από τη δραματική συρρίκνωση των κατασκευών (εκτός κατοικιών) κατά

49,1% σε ετήσια βάση (χωρίς την προαναφερθείσα προσαρμογή).

Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι η μεταβολή των αποθεμάτων κατά €1,9 δισ. (ή 4,0% του

ΑΕΠ) το 3ο τρίμηνο του 2018 συνιστά υψηλό 12ετίας και αντανακλά, σύμφωνα με τις

εκτιμήσεις μας, τις θετικές προσδοκίες για ανάκαμψη της ζήτησης στην ελληνική

μεταποίηση, αλλά και τακτικές κινήσεις συσσώρευσης αποθεμάτων, ειδικά στον κλάδο

1

2

3

4

5

1

2

3

4

5

Τ1:2

01

4

Τ3:2

014

Τ1:2

01

5

Τ3:2

01

5

Τ1:2

01

6

Τ3:2

01

6

Τ1:2

01

7

Τ3:2

017

Τ1:2

01

8

Τ3:2

01

8

δισ.ευρώ

δισ. ευρώ

Κατασκευές εκτός κατοικιών

Κατασκευές εκτός κατοικιών (αναθεωρημένα στοιχεία ΑΕΠ 3ου τριμήνου 2018)Κατασκευές εκτός κατοικιών (στοιχεία πριν την αναθεώρηση)

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

Τ1:2

01

4

Τ3:2

01

4

Τ1:2

01

5

Τ3:2

01

5

Τ1:2

016

Τ3:2

01

6

Τ1:2

017

Τ3:2

01

7

Τ1:2

01

8

Τ3:2

01

8

δισ.ευρώ

δισ. ευρώ

Κατασκευές εκτός κατοικιών & μεταβολή αποθεμάτων

Κατασκευές εκτός κατοικιών (αναθεωρημένα στοιχεία ΑΕΠ 3ου τριμήνου 2018)Μεταβολή αποθεμάτων (αναθεωρημένα στοιχεία ΑΕΠ 3ου τριμήνου 2018)

-6

-4

-2

1

3

5

Τ2:2

01

5

Τ3:2

015

Τ4:2

01

5

Τ1:2

01

6

Τ2:2

016

Τ3:2

01

6

Τ4:2

01

6

Τ1:2

017

Τ2:2

01

7

Τ3:2

01

7

Τ4:2

017

Τ1:2

01

8

Τ2:2

01

8

Τ3:2

018

Αποθέματα*Επενδύσεις*Καθαρές εξαγωγέςΙδιωτική κατανάλωσηΔημόσια κατανάλωσηΡυθμός μεγέθυνσης ΑΕΠ

συνεισφορά σε ποσοστιαίες μονάδες

*προσαρμοσμέναστοιχεία από την

Δ/νση Οικ. Ανάλυσης ΕΤΕ

Συνεισφορά στην αύξηση του ΑΕΠ

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Τ4:2

014

Τ1:2

015

Τ2:2

015

Τ3:2

015

Τ4:2

015

Τ1:2

016

Τ2:2

016

Τ3:2

016

Τ4:2

016

Τ1:2

017

Τ2:2

017

Τ3:2

017

Τ4:2

017

Τ1:2

018

Τ2:2

018

Τ3:2

018

Λοιπά προϊόνταΜεταφορικός εξοπλισμόςΜηχανολογικός & τεχνολογικός εξοπλισμόςΚατασκευές κατοικιώνΛοιπές κατασκευές (εκτός κατοικιών)Ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου (ετησ. μεταβ.)

συνεισφορά σε ποσοστιαίες μονάδες

*προσαρμοσμένα στοιχεία από την Δ/νση Οικ. Ανάλυσης ΕΤΕ

Συνεισφορά στην ετήσια μεταβολή των επενδύσεων ανά κατηγορία

Εθνική Τράπεζα | Ανάλυση ΑΕΠ 3ου τριμήνου 2018

Ελληνική Οικονομία | Δεκέμβριος 2018 | σ. 4

διύλισης πετρελαίου. Ως εκ τούτου, η θετική επίδραση στο ΑΕΠ από τη μεταβολή των

αποθεμάτων μεταφράζεται σε πολύ μικρότερη πραγματική στήριξη στο ΑΕΠ, λόγω της

διόγκωσης των σχετικών κατηγοριών εισαγωγών την ίδια περίοδο (με την τελευταία να

περιλαμβάνεται στις εκτιμήσεις μας για την αρνητική συνεισφορά των καθαρών εξαγωγών).

Οι ανωτέρω θετικές υποκείμενες τάσεις στις επενδύσεις, αλλά και την εγχώρια δαπάνη

συνολικά, αναμένεται να ενισχυθούν περαιτέρω στο υπόλοιπο του έτους, μέσω της

σημαντικής επιτάχυνσης των εκταμιεύσεων που προβλέπει ο Προϋπολογισμός του 2019 από

το Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (ετήσια αύξηση 21,7% στο 4ο τρίμηνο του 2018 ή 1,9%

του τριμηνιαίου ΑΕΠ).

Περιορισμένη αναθεώρηση πραγματοποιήθηκε και στα στοιχεία της ιδιωτικής κατανάλωσης,

με το μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησής της να διαμορφώνεται στο 0,9% ετησίως το 2017 από

προηγούμενη εκτίμηση 0,2% και, αντιστοίχως, στο 0,9% ετησίως το 1ο εξάμηνο του 2018

έναντι αρχικής εκτίμησης 0,5%. Οι μεταβολές αυτές συνηγορούν σε υπέρβαση των αρχικών

εκτιμήσεων για την πορεία της καταναλωτικής δαπάνης.

Από την ανωτέρω ανάλυση όσο και από διαθέσιμα στοιχεία πρόδρομων δεικτών και δεικτών

οικονομικής συγκυρίας για το 4ο τρίμηνο του 2018, προκύπτει αυξημένη πιθανότητα

υπέρβασης του ετήσιου στόχου αύξησης του ΑΕΠ 2,0% για το σύνολο του 2018. Η εξέλιξη

αυτή αναμένεται να μεταφραστεί σε θετική ώθηση υψηλότερη του 0,4% στον εκτιμώμενο

μέσο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ το 2019, που σε συνδυασμό με την εφαρμογή μέτρων

δημοσιονομικής επέκτασης της τάξης του 0,5% του ΑΕΠ το 2019 ενισχύουν τις πιθανότητες

περαιτέρω επιτάχυνσης της οικονομικής ανάκαμψης κατά το 2019. Σε κάθε περίπτωση, οι

προαναφερόμενες τάσεις παρέχουν μια σημαντική στήριξη έναντι δυνητικών αρνητικών

επιδράσεων από την επιδείνωση στο εξωτερικό περιβάλλον ή άλλους εξωγενείς ή

συγκυριακούς παράγοντες.

Βασικά συστατικά ΑΕΠ (%, σταθερές τιμές)

2017 2018ε 2019π Τ1: 2017 Τ2: 2017 Τ3: 2017 Τ4: 2017 Τ1: 2018 Τ2: 2018 Τ3: 2018 Τ4: 2018

ΑΕΠ (ετήσια μεταβ., εποχ. διορθ.) 1,4 2,0 2,1 0,0 1,8 2,0 2,1 2,5 1,7 2,2 1,7

ΑΕΠ (τριμηνιαία μεταβ., εποχ. διορθ.) … … … 0,1 1,3 0,5 0,2 0,5 0,4 1,0 -0,3

Εγχώρια ζήτηση (ετήσ. μεταβ.) 1,8 0,9 2,4 3,3 1,0 1,5 1,3 -2,7 -0,3 4,7 1,9

Τελική Κατανάλωση (ετήσ. μεταβ.) 0,6 0,3 1,3 0,7 1,1 0,7 -0,1 0,1 0,6 -0,3 0,9

Ιδιωτική κατανάλωση (ετήσ. μεταβ.) 0,9 0,9 0,9 1,1 1,2 1,5 -0,2 0,5 1,3 0,7 1,2

Ακαθ. Επενδύσεις (ετήσ. μεταβ.) 9,4 -4,0 12,6 8,0 -8,5 26,1 12,2 -8,8 19,2 -23,2 1,6

Ακαθ. Επενδύσεις (ετήσ. μεταβ.)² -2,4 7,5 12,6 8,0 -8,5 -22,6 12,2 -8,8 19,2 25,1 1,6

Κατασκευή κατοικιών -5,5 14,8 22,3 -8,5 -1,4 -3,8 -8,1 11,1 5,4 20,8 …

Συνολικές επενδύσεις εκτός κατοικιών 10,3 -5,0 12,0 9,1 -9,0 27,9 13,3 -9,8 20,0 -25,1 …

Συνολικές επενδύσεις εκτός κατοικιών ² -2,2 7,1 12,0 9,1 -9,0 -23,7 13,3 -9,8 20,0 25,5 …

Αποθέματα (συνεισφορά στο ΑΕΠ)¹ 0,1 1,1 -0,3 1,8 1,1 -2,2 -0,2 -1,9 -2,9 8,3 0,9

Αποθέματα (συνεισφορά στο ΑΕΠ)1,21,5 -0,3 -0,3 1,8 1,1 3,5 -0,2 -1,9 -2,9 2,8 0,9

Καθαρές εξαγωγές (συνεισφορά στο ΑΕΠ) -0,4 1,1 -0,3 -3,4 0,7 0,5 0,8 5,3 2,0 -2,5 -0,2

Εξαγωγές (ετήσ. μεταβ.) 6,9 7,7 4,6 5,7 9,1 7,0 5,9 8,1 9,2 7,6 5,8

Εισαγωγές (ετήσ. μεταβ.) 7,4 3,8 5,3 15,7 5,8 5,3 3,2 -7,5 2,7 15,0 5,91 περιλαμβάνει στατιστικές διαφορές2 προσαρμοσμένα στοιχεία για το Τ3:2017

Πηγές: ΕΛΣΤΑΤ, εκτιμήσεις Δ/σης Οικ. Ανάλυσης ΕΤΕ

Εθνική Τράπεζα | Ανάλυση ΑΕΠ 3ου τριμήνου 2018

Ελληνική Οικονομία | Δεκέμβριος 2018 | σ. 5

Ελληνική Οικονομία: Εξέλιξη βασικών μακροοικονομικών δεικτών

Δεκ-15

Ιαν-16

Φεβ-16

Μαρ-16

Απρ-16

Μαϊ-16

Ιουν-16

Ιουλ-16

Αυγ-16

Σεπ-16

Οκτ-16

Νοε-16

Δεκ-16

Ιαν-17

Φεβ-17

Μαρ-17

Απρ-17

Μαϊ-17

Ιουν-17

Ιουλ-17

Αυγ-17

Σεπ-17

Οκτ-17

Νοε-17

Δεκ-17

Ιαν-18

Φεβ-18

Μαρ-18

Απρ-18

Μαϊ-18

Ιουν-18

Ιουλ-18

Αυγ-18

Σεπ-18

Οκτ-18

Νοε-18

Δείκτης Υπευθύνων Π

ρομηθειών (PM

I)50,2

50,048,4

49,049,7

48,450,4

48,750,4

49,248,6

48,349,3

46,647,7

46,748,2

49,650,5

50,552,2

52,852,1

52,253,1

55,256,1

55,052,9

54,253,5

53,553,9

53,653,1

54,0

Δείκτης εμπιστοσύνης - Βιομηχανία -13,6

-10,1-10,2

-7,8-7,8

-11,6-9,1

-7,3-5,1

-6,2-4,7

-7,8-5,7

-5,0-5,1

-6,7-5,6

-10,4-7,3

-2,7-3,7

-0,7-4,7

-3,90,2

1,24,2

-3,3-1,2

-1,5-1,6

5,46,3

0,3-3,4

-3,2

Δείκτης παραγωγής μεταποιητικώ

ν βιομηχ. (ετήσια μεταβ.)5,3

5,01,1

-1,77,2

7,28,9

10,83,2

1,97,3

1,3-1,8

1,05,7

11,2-0,9

5,93,2

3,12,8

3,51,1

1,77,9

6,90,3

-0,62,6

1,20,9

4,32,7

1,3

Γενικός δείκτης βιομηχανικής παραγωγής (ετήσια μεταβολή)

6,94,1

-2,9-3,6

3,73,5

8,15,5

0,5-0,2

6,92,1

2,57,1

10,510,9

0,46,8

2,13,1

5,54,1

1,62,0

1,3-1,2

-1,91,2

2,01,7

1,22,0

1,02,0

Δείκτης εμπιστοσύνης - Υπηρεσίες -16,6

-5,3-23,1

-17,3-13,0

-11,4-17,5

-8,3-4,0

-6,91,3

3,5-3,1

-3,21,9

6,68,9

11,59,0

17,422,9

15,314,4

13,613,4

8,918,9

17,723,6

25,121,0

15,911,9

10,510,7

11,1

Δείκτης εμπιστοσύνης - Κατανάλωση

-61-64

-67-72

-74-72

-68-69

-70-66

-64-67

-64-68

-73-74

-72-70

-69-62

-57-54

-54-54

-50-51

-53-53

-49-51

-52-50

-48-45

-38-36

Δείκτης εμπιστοσύνης - Λιανικό εμπόριο -5,3

-3,43,2

3,05,6

5,14,7

8,29,3

15,010,7

10,99,8

12,91,9

2,73,0

1,5-3,4

-1,3-3,6

0,02,0

2,3-0,4

1,82,8

2,210,4

6,42,6

14,919,7

21,016,4

10,0

Δείκτης όγκου στο λιανικό εμπόριο (ετήσια μεταβολή)0,2

-1,8-6,8

-1,3-2,0

-6,3-3,6

9,7-2,1

2,52,5

3,9-1,0

-0,19,9

-1,12,2

0,43,7

2,40,8

-0,9-0,9

-2,51,7

1,0-0,5

1,51,5

4,11,7

2,43,6

3,4

Οικοδομικές άδειες (ετήσια μεταβολή)

67-5

8-35

-27-40

-2638

6419

59

-25-15

-171

2253

2310

10-4

9724

-1442

-15-4

3814

2318

13

Δείκτης τιμών ακινήτω

ν (ετήσια μεταβολή, τριμηνιαία σειρά)-5,1

-4,4-4,4

-4,4-2,5

-2,5-2,5

-1,8-1,8

-1,8-1,0

-1,0-1,0

-1,9-1,9

-1,9-1,1

-1,1-1,1

-0,7-0,7

-0,7-0,4

-0,4-0,4

0,30,3

0,31,2

1,21,2

2,52,5

2,5

Δείκτης εμπιστοσύνης - Κατασκευαστικός κλάδος -49

-38-38

-36-46

-39-40

-56-53

-60-67

-54-44

-45-60

-50-54

-67-56

-40-49

-37-45

-59-58

-50-45

-55-55

-39-48

-46-45

-55-51

-43

Απασχόληση (ετήσια μεταβολή)4,8

1,52,2

5,12,4

1,23,1

2,31,4

2,11,0

1,2-1,0

1,11,9

1,52,5

2,52,4

2,52,2

2,42,8

1,72,8

2,70,7

1,70,7

2,52,3

1,12,3

Καθαρές ροές μισθωτής απασχόλησης ιδιω

τικού τομέα (ΕΡΓΑΝΗ)

8,38,2

8,28,8

9,68,9

10,913,9

12,614,4

12,211,1

11,49,7

10,611,3

11,512,5

13,112,1

12,313,0

11,711,6

12,013,1

12,413,8

14,516,1

15,514,2

14,713,8

12,0

Επιτόκια νέων δανείω

ν ιδιωτικού τομέα (αποπληθω

ρισμ.)5,3

5,75,4

6,26,1

5,75,6

6,15,9

5,75,5

5,74,8

3,73,2

2,73,1

3,63,5

3,73,9

3,74,1

3,64,3

5,24,4

4,84,5

3,93,4

3,93,7

3,73,2

Πίστω

ση ιδιωτικού τομέα (ετήσια μεταβολή)

-2,0-2,1

-2,3-2,1

-1,9-2,0

-2,0-1,6

-1,7-1,6

-1,6-1,4

-1,5-1,6

-1,6-1,3

-0,9-1,0

-1,3-1,2

-0,9-0,8

-0,9-0,9

-0,8-0,8

-0,9-1,0

-1,9-1,9

-1,2-1,5

-1,5-1,2

-1,4

Καταθέσεις εγχώριου ιδιω

τικού τομέα (ετήσια μεταβολή)-23,5

-17,5-13,4

-12,0-9,0

-6,10,5

1,72,4

1,63,0

3,43,4

3,12,9

3,13,1

3,43,4

4,34,3

4,64,6

4,84,7

4,95,6

6,37,2

7,47,5

7,47,3

7,46,2

Επιτόκια νέων καταθέσεω

ν προθεσμίας (νοικοκυριά, αποπληθ.)1,2

1,71,4

2,42,1

1,71,6

1,91,8

1,81,2

1,60,7

-0,5-0,6

-1,1-1,0

-0,5-0,4

-0,4-0,3

-0,4-0,1

-0,50,0

0,80,5

0,90,6

0,0-0,4

-0,2-0,4

-0,5-1,2

Δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης (Ευρ.Επ., στα

θμίσεις ΕΤΕ, Ελλάδα

)73

7567

6565

6768

7070

7377

7575

7269

7072

7575

8489

9089

8992

9092

9197

9593

9394

96101

Δείκτης οικονομικής εμπιστοσύνης (Ευρ.Επιτροπή, Ευρωζώ

νη)106

105103

102103

104104

104103

104106

106107

107108

107109

109111

111112

113113

114115

115114

113113

113112

112112

111110

Εξαγωγές (εκτός π

ετρελ.&π

λοίων, ετήσια

μεταβολή, 6μ κιν. μέσος)

0,6-1,0

-0,20,1

0,50,1

-1,9-1,0

-0,71,1

1,34,4

5,46,8

5,96,7

6,27,8

10,49,5

11,19,0

11,49,1

8,411,2

11,411,7

11,611,6

12,211,3

11,711,3

Εισαγωγές (εκτός π

ετρελ.&π

λοίων, ετήσια

μεταβολή, 6μ κιν. μέσος)

-5,0-2,3

-0,40,6

1,00,9

1,25,6

7,79,2

8,19,3

11,19,7

7,07,6

8,49,9

9,08,1

9,07,5

9,58,7

7,78,1

7,67,5

6,65,6

7,77,9

9,210,1

ΕΤΕ Γενικός δείκτης οικονομικής συγκυρίας ► ► ► ►

-24,7-24,9

-25,2-23,5

-22,6-22,0

-21,7-20,3

-18,6-19,8

-19,6-21,3

-22,8-19,3

-21,0-17,3

-13,2-10,3

-7,5-7,1

-6,3-2,1

-1,5-1,9

-0,50,7

0,51,7

2,22,4

3,43,7

3,53,1

Χρωμα

τική κλίμακα

12

34

56

78

910

1112

1314

1516

1718

1920

2122

2324

2526

2728

Ταχεία

συρρίκνωση

Μέτρια

συρρίκνωση

Αργή συρρίκνω

ση Στα

θεροποίηση

Αργή α

νάπ

τυξη Μ

έτρια α

νάπ

τυξη Τα

χεία α

νάπ

τυξη

Πηγές: Εθνική Τράπεζα, ΕΛΣΤΑΤ, ΤτΕ, Ευρ. Επιτροπή, ΙΟΒΕ

Εθνική Τράπεζα | Ανάλυση ΑΕΠ 3ου τριμήνου 2018

Ελληνική Οικονομία | Δεκέμβριος 2018 | σ. 6

ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ

Συνεισφέροντες στην έκδοση: (με αλφαβητική σειρά): E. Αλεβιζοπούλου, E. Μπαλίκου, Α. Γουβέλη, N.

Μαγγίνας, Γ. Μέρφυ, Π. Νικολίτσα.

Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από τη Διεύθυνση Οικονομικής Ανάλυσης της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδος, η οποία εποπτεύεται από την Τράπεζα της Ελλάδος. Το παρόν έντυπο είναι μόνο για πληροφόρηση και δε μπορεί να χρησιμοποιηθεί ή να θεωρηθεί σαν πρόταση ή άλλου είδους προτροπή για αγορές ή πωλήσεις επενδυτικών προϊόντων ή χρηματοπιστωτικών μέσων. Όποια στοιχεία έχουν χρησιμοποιηθεί στο παρόν έντυπο, έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες. Λόγω της πιθανότητας λάθους εκ μέρους αυτών των πηγών, η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος δεν εγγυάται για την ακρίβεια ή τη χρησιμότητα οποιασδήποτε πληροφορίας και δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί το περιεχόμενο του παρόντος. Η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος, τα στελέχη της, το προσωπικό της ή/και άλλα πρόσωπα που σχετίζονται με αυτήν, δεν ευθύνονται ούτε αναλαμβάνουν ουδεμία νομική υποχρέωση σε σχέση με οποιαδήποτε επενδυτική απόφαση η οποία βασίστηκε στο παρόν έντυπο. Τα φυσικά και νομικά πρόσωπα, αποδέκτες του παρόντος, θα πρέπει πριν τη λήψη των επενδυτικών τους αποφάσεων να λαμβάνουν κάθε απαιτούμενη συμβουλή από εξωτερικούς επενδυτικούς, νομικούς, φορολογικούς ή άλλους συμβούλους. Οι τυχόν εκτιμήσεις που παρατίθενται σχετικά με τις μελλοντικές διακυμάνσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. Επιπλέον, τονίζεται ότι οι υποκείμενες αξίες που αναφέρονται εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους ακόμη και κίνδυνο μείωσης του επενδυόμενου κεφαλαίου. Η Τράπεζα έχει λάβει όλα τα κατάλληλα μέτρα για την αποφυγή καταστάσεων σύγκρουσης συμφερόντων που μπορεί να ανακύψει με τους χρηματοοικονομικούς αναλυτές που παράγουν την έρευνα και τους αποδέκτες αυτής και έχει θεσπίσει, εφαρμόζει και διατηρεί κατάλληλη αντίστοιχη πολιτική. Τέλος, επισημαίνεται ότι η διανομή του παρόντος σε πρόσωπα που δεν διέπονται από το ελληνικό δίκαιο ενδέχεται να υπόκειται σε απαγορεύσεις ή περιορισμούς από τον εκάστοτε σχετικό εφαρμοστέο νόμο. Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση του δελτίου ή τμήματος αυτού πρέπει υποχρεωτικά να έχει την έγκριση της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδος.

Note: The analysis is based on data up to