i INSTITUTO CENTROAMERICANO DE ADMINISTRACION PÚBLICA ICAP PROGRAMA DE MAESTRÍA NACIONAL EN GERENCIA DE PROYECTOS DE DESARROLLO MODELO PARA LA EVALUACIÓN (FINANCIERA, ECONÓMICA Y AMBIENTAL) DE PROYECTOS DE INVERSION (MEPI.1) Tesis sometida a la consideración del Tribunal Examinador del Programa de Postgrado en Gerencia de Proyectos de Desarrollo para optar al Título de Magister Scientiae en Gerencia de Proyectos de Desarrollo WILLIAM AGÜERO SEAS San José, Costa Rica Febrero, 2007
Transcript
i
INSTITUTO CENTROAMERICANO DE ADMINISTRACION PÚBLICA ICAP
PROGRAMA DE MAESTRÍA NACIONAL EN
GERENCIA DE PROYECTOS DE DESARROLLO
MODELO PARA LA EVALUACIÓN (FINANCIERA, ECONÓMICA Y AMBIENTAL) DE PROYECTOS DE INVERSION
(MEPI.1)
Tesis sometida a la consideración del Tribunal Examinador del Programa de Postgrado en Gerencia de Proyectos de Desarrollo para optar al Título de
Magister Scientiae en Gerencia de Proyectos de Desarrollo
WILLIAM AGÜERO SEAS
San José, Costa Rica
Febrero, 2007
ii
Esta tesis fue aprobada por el Tribunal Examinador de la Maestría en Gerencia de
Proyectos de Desarrollo del ICAP, como requisito para obtener el título de
Magíster Scientiae en Gerencia de la Salud
MSc. Luis Santiago Vindas ------------------------------------------------------------------ Escriba aquí el nombre del Presidente del Tribunal Presidente del tribunal MSc. Sergio Iván Vega Mayorga MSc. Ignacio Sáenz Aguilar ---------------------------------------- ---------------------------------------------- Escriba aquí el nombre del Director Escriba aquí el nombre del examinador
Director de Tesis Examinador designado William Agüero Seas
--------------------------------------------- Escriba aquí el nombre del sustentante
Sustentante
iii
Agradecimientos
Al Ing. Rafael Rivera Zúñiga, por sugerirme el tema
Al MSc. Sergio Iván Vega Mayorga por sus valiosas observaciones
A todas aquellas personas que de una u otra forma contribuyeron a que alcanzara los objetivos planteados en este trabajo.
iv
Dedicatoria
Un homenaje póstumo a mi padre, quien con su ejemplar vida me brindó los valores, la ilusión y las fuerzas para alcanzar mis sueños. A Nuria, quien con su infinita paciencia y solidaridad, se convirtió en el yunque que me permitió forjar este nuevo logro en mi desarrollo profesional.
v
Resumen Ejecutivo El Problema Durante el desarrollo de la maestría se determinó que actualmente no se cuenta en el mercado nacional, con un sistema computarizado que permita realizar simultáneamente las evaluaciones: financiera económico-social y ambiental de un proyecto. Por otro lado, el replanteamiento del proceso de inversiones institucional del AyA, va a requerir personal capacitado y nuevas metodologías para culminar exitosamente los estudios de preinversión. En cuanto al recurso humano, ya se ha venido avanzando; de tal manera que en la actualidad un importante grupo de funcionarios de AyA, están cursando la maestría en Gerencia de proyectos que imparte el Instituto Centroamericano de Administración Pública (ICAP), los cuales en algún momento tendrán que aplicar los conocimientos adquiridos, para evaluar los proyectos de inversión institucionales. Con respecto al segundo punto, no se cuenta con una metodología estandarizada y de bajo costo, que permita a estos funcionarios, realizar las evaluaciones de una forma rápida, sencilla y confiable. Con el propósito de llenar, aunque sea parcialmente, el vacío metodológico existente en esta materia; la presente investigación pretende repasar, consolidar e integrar los conocimientos adquiridos durante el programa de estudio, para desarrollar e implementar un modelo en Microsoft-Excel, que facilite la evaluación de los proyectos y a la vez pueda ser utilizado con fines didácticos. Objetivo General Brindar a los evaluadores de proyectos y académicos, una herramienta que permita realizar la evaluación integral de un proyecto, contemplando los tres tipos de evaluaciones: financiera, económico-social y ambiental. Objetivos Específicos
• Desarrollar un contexto teórico que permita al evaluador repasar los contenidos teóricos que sustentan las evaluaciones de proyectos.
• Desarrollar un modelo en ambiente Microsoft-Excel, que permita evaluar fácil y rápidamente un proyecto en sus tres aspectos: financiero,
vi
económico-social y ambiental y decidir su aceptación o rechazo en cada uno de estos ámbitos.
• Desarrollar un instructivo que facilite la utilización del sistema computarizado.
• Brindar un instrumento didáctico que pueda ser utilizado en cursos relacionados con la formulación y evaluación de proyectos.
El modelo El modelo (MEPI.1) se desarrolló en Microsoft Excel y está conformado por una serie de hojas electrónicas enlazadas mediante fórmulas y macros. El modelo permite lo siguiente: realizar la evaluación financiera de un proyecto, medir el riesgo utilizando el método de los escenarios básicos, hacer análisis de sensibilidad, mediante simulaciones de las distintas variables, realizar la evaluación económica del proyecto y finalmente, la evaluación de impacto ambiental utilizando del método MEL-ENEL. También cuenta con módulos para: determinar el sitio de localización de un proyecto, calcular el punto óptimo de pedido de un inventario y obtener la tabla de amortización de un préstamo. Finalmente, contiene dos módulos adicionales para realizar evaluaciones financieras de proyectos más sencillos.
Para desarrollar el modelo se siguieron los siguientes pasos:
1) Conceptualización del Modelo: El primer paso consistió en determinar como se haría el modelo, en que tipo de paquete, y cuales serían sus alcances. Primero se conceptualizó como un modelo de evaluación financiera, que permitiera resolver problemas sencillos de tipo académico, y que pudiera ser utilizado en cursos de finanzas o evaluación financiera. Luego se agregaron otros elementos o módulos de apoyo como los que se utilizan para: calcular la depreciación, el módulo de inventario, el de localización, los de préstamos etc. Más adelante se incluyeron las evaluaciones ambiental y económico-social. 2) Revisión Bibliográfica: Simultáneamente al punto anterior se realizó una exhaustiva revisión bibliográfica. 3) Desarrollo del Modelo: Este se llevó a cabo en el programa Excel de Microsoft debido a su versatilidad y alta difusión.
vii
4) Seguridad del Sistema: Aunque no es muy seguro, la mayoría de los módulos cuentan con celdas protegidas con clave de seguridad, donde se encuentran las fórmulas. 5) Pruebas del Sistema: El sistema se sometió a una serie de pruebas con ejercicios teóricos para determinar su funcionalidad. 6) Instructivo: Finalmente se incluye un instructivo que explica paso a paso como utilizar cada uno de los módulos del modelo, y de como realizar la evaluación de un proyecto de una forma integral. Este incluye algunos ejercicios de práctica que facilitarán al usuario la comprensión del sistema. Además, se incluyen los resultados de la evaluación del proyecto de Alcantarillado Sanitario de Jacó que se efectuó con el modelo. Conclusiones y Recomendaciones: Aunque el modelo se puede utilizar en la evaluación del cualquier proyecto, también es evidente que en la mayoría de ellos deberá realizarse un trabajo previo: tablas detalladas de inversiones, gastos, precios u otros rubros; proyecciones de demanda, ajustes de los datos al formato del modelo, calcular los valores de las razones precio cuenta, etc. Esto se debe a la gran diversidad de los proyectos, a la información requerida para cada uno de ellos y la variabilidad de formatos que utilizan los distintos analistas. Por otro lado, es importante recordar que los usuarios del MEPI.1 deben tener conocimientos teórico-prácticos sobre la evaluación de proyectos; pues de lo contrario pueden introducir al modelo datos erróneos, debido a interpretaciones equivocadas de la información relacionada con el proyecto que se está evaluando. Esto también es un requisito para poder interpretar los resultados que emite el MEPI.1 con respecto a los indicadores financieros y económico-sociales. Para evitar alteraciones intencionales o accidentales, el modelo mantiene protegidas las celdas donde hay fórmulas o que generan datos en forma automática. No obstante, en ciertos módulos se deja abierta la opción de quitar la protección a la hoja, para realizar modificaciones o cambios personalizados; a pesar de que esto puede alterar el funcionamiento óptimo del modelo. Es necesario que el usuario del MEPI.1 recurra a los botones de ayuda que aparecen en cada uno de los módulos u hojas del modelo, cada vez que tenga dudas con respecto a la inclusión de ciertos datos. A pesar de que el modelo se probó exitosamente, con múltiples casos de proyectos, no se descarta que pueda presentar algún vínculo o fórmula defectuosa, que altere la evaluación de un proyecto en particular. Con el propósito de obtener un mayor provecho del modelo MEPI.1, se recomienda seguir los siguientes pasos:
viii
Aclarar cualquier duda teórica que se tenga con algunas de las variables o datos incluidos en el modelo; sobre todos aquellos que tienen que ver con los datos de entrada o datos fuente. Así se disminuirá la posibilidad de incluir información errónea.
Incluya la información de acuerdo con la secuencia en que lo indica el instructivo.
Antes de iniciar una nueva evaluación, asegúrese de borrar todos los datos referentes al proyecto anterior; para ello utilice los botones de borrar que aparecen en todos los módulos.
Una vez incluidos los datos referentes a inversiones, precios, ventas y costos, ubíquese en el módulo de “Inversiones, precios y costos”, para corroborar que los datos están correctos.
Cuando va a realizar una evaluación económica o social; decida de antemano si va a trabajar con datos vinculados con el flujo financiero o con datos digitados. Una vez tomada la decisión haga los ajustes correspondientes en el módulo de “precios cuenta”.
Resuelva los ejercicios de práctica que se incluyen después del instructivo, hasta que los resultados coincidan con la solución propuesta. Asegúrese de que entiende cada uno de los datos que incluye; así como los resultados que genera el sistema.
Aunque en algunos módulos se dejó abierta la opción para incluir modificaciones; se recomienda no modificar las celdas protegidas, porque podría alterar alguna fórmula o vínculo que desajuste el modelo y por lo tanto genere información errónea. Finalmente, se agradecería a los usuarios del MEPI.1 enviar cualquier observación acerca de algún error que encontrara en el sistema, así como sus aportes o sugerencias para mejorarlo, al correo electrónico [email protected]
ix
TABLA DE CONTENIDO INTRODUCCIÓN ________________________________________________________ 1
CAPITULO I ____________________________________________________________ 3
1.3 Alcances del Modelo _______________________________________________________ 6 1.4 Elaboración del Modelo_____________________________________________________ 6
1.4.1 Conceptualización del Modelo ____________________________________________________ 6 1.4.2 Análisis Bibliográfico ___________________________________________________________ 7 1.4.3 Desarrollo del Modelo __________________________________________________________ 7 1.4.4 Seguridad del Sistema __________________________________________________________ 8 1.4.5 Pruebas del Sistema ____________________________________________________________ 8 1.4.6 Instructivo ____________________________________________________________________ 8
CAPITULO II __________________________________________________________ 10
FUNDAMENTOS TEÓRICOS DEL MODELO PARA LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS___________________________________________________________ 10
2.1 Conceptos Básicos ________________________________________________________ 11 2.1.1 Modelo _____________________________________________________________________ 11 2.1.2 Ciclo de Vida de un Proyecto ____________________________________________________ 12 2.1.2.1 Etapa de Preinversión_________________________________________________________ 12 2.1.2.2 Etapa de Promoción, Negociación y Financiamiento ________________________________ 14 2.1.2.3 Etapa de Ejecución o Inversión _________________________________________________ 15 2.1.2.4 Etapa de Operación o Funcionamiento ___________________________________________ 16
2.2 Ciclo de Vida del desarrollo de un Sistema ___________________________________ 16 2.3 Análisis Teórico de los Componentes del Sistema_______________________________ 19
2.3.1 Punto de Equilibrio ____________________________________________________________ 19 2.3.2 Préstamo ____________________________________________________________________ 20 2.3.3 Depreciación y Amortización ____________________________________________________ 21 2.3.4 Evaluación Financiera__________________________________________________________ 24 2.3.5 Inflación ____________________________________________________________________ 28 2.3.6 Riesgo ______________________________________________________________________ 34 2.3.7 Análisis de Sensibilidad ________________________________________________________ 37 2.3.8 Evaluación Económica y Social __________________________________________________ 37 2.3.8.1 Precios Sombra _____________________________________________________________ 38 2.3.8.2 Razones Precio Social ________________________________________________________ 39 2.3.8.3 Indicadores Económicos ______________________________________________________ 39 2.3.9 Evaluación de Impacto Ambiental (EIA) ___________________________________________ 40 2.3.9.1 Modelos de Evaluación de Impacto Ambiental _____________________________________ 41 2.3.9.2 Método MEL-ENEL _________________________________________________________ 43
CAPITULO III _________________________________________________________ 54
DISEÑO DEL MODELO _________________________________________________ 54
INDICE DE TABLAS Tabla N°1: Límites cualitativos de los CSR parciales 52
Tabla N°2 Niveles de Prioridad de Impactos EIA 53
xiii
INDICE DE FIGURAS
Fig. No.1: Modelo del lote económico de un inventario 70
Fig. No.2: Cálculos utilizando valores de costo 71
Fig. No.3: Cálculo del Coeficiente de Importancia Relativa (CIR) 72
Fig. No.4: Cálculo del CSA para el factor costo 74
Fig. No.5: Jerarquización de alternativas 75
Fig. No.6: Selección de la localización del proyecto 76
Fig. No.7: Distancia de proveedores 77
Fig. No.8: Jerarquización de alternativas 2 77
Fig. No.9: Información de préstamo 78
Fig. No.10: Cálculo de la inversión en un activo nuevo con venta de activo viejo 79
Fig. No.11: Tabla de inversiones del proyecto 80
Fig. No.12: Tabla de inversiones del proyecto(continuación) 81
Fig. No.13: Tabla de precios y costos 82
Fig. No.14: Tabla de precios y costos (continuación) 84
Fig. No.15: Resumen de inversiones, ingresos y gastos 85
Fig. No.16: Tabla de depreciación y amortización 86
Fig. No.17: Totales método de depreciación (línea recta) 86
Fig. No.18: Totales método de depreciación (suma de dígitos) 86
Fig. No.19: Sistema para el cálculo de la depreciación 87
Fig. No.20: Evaluación financiera, escenario normal 89
Fig. No.21: Evaluación financiera, escenario normal (continuación) 89
Fig. No.22: Simulaciones 90
Fig. No.23: Simulaciones 2 90
Fig. No.24: Simulaciones 3 91
Fig. No.25: Simulaciones 4 91
Fig. No.26: Cálculo del VAN promedio y del coeficiente de variación 91
Fig. No.27: Cálculo del VAN promedio y del coeficiente de variación (2) 92
Fig. No.28: Análisis de sensibilidad 93
Fig. No.29: Análisis de sensibilidad 2 93
Fig. No.30: Determinación de flujos económicos 95
xiv
Fig. No.31: Tabla de precios cuenta 96
Fig. No.32: Flujo económico 96
Fig. No.33: Desglose de acciones del proyecto 99
Fig. No.34: Desglose de factores ambientales 101
Fig. No.35: Matriz de identificación de impactos 101
Fig. No.36: Nombres claves de la matriz de identificación de impactos 102
Fig. No.37: Categorización por impactos genéricos 104
Fig. No.38: Resumen de resultados de la evaluación 106
Fig. No.39: Calificación de impactos genéricos por características 107
Fig. No.40: Matriz CSR-EIA 108
Fig. No.41: límites cualitativos de los CSR parciales 108
Fig. No.42: Niveles de prioridad de impactos EIA 109
xv
SIGLAS
1) AYA: Instituto Costarricense de Acueductos y Alcantarillados
2) CSA: Coeficiente de Significancia Absoluta
3) CSR: Coeficiente de Significancia Relativa
4) CV: coeficiente de Variación
5) EIA: Evaluación de Impacto Ambiental
6) EVALFIN: Evaluación Financiera
7) FNE: Flujo Neto de Efectivo
8) ICAP: Instituto Centroamericano de Administración Pública
9) ID: Índice de Deseabilidad
10) MEL-ENEL: Método para la Evaluación Ambiental de Proyectos
11) MEPI.1: Modelo para la Evaluación de Proyectos de Inversión (Financiera,
Económica y Ambiental)
12) RB/C: Relación Beneficio Costo
13) RC/E: Relación Costo Efectividad
14) SAD: Suma de años dígitos
15) TIR: Tasa Interna de Retorno
16) TIRE: interna de Retorno Económica
17) VAN: Valor Actual Neto
18) VANE: Valor Actual Neto Económico
1
INTRODUCCIÓN
Desde el año 2003, el Instituto Costarricense de Acueductos y Alcantarillados
(AyA) emprendió un proceso de modernización tendiente a hacer más eficaz y
eficiente la prestación de los servicios que contempla su ley constitutiva. Dentro de
ese proceso se han realizado entre otras cosas: una revisión y actualización del
Plan Estratégico 2003-2020 y el diseño e implementación de una nueva estructura
organizacional.
Por otro lado, un diagnóstico preliminar del Plan de Inversiones utilizando las
metodologías del marco lógico y del FODA, demostró que el proceso de
inversiones en AyA muestra una importante cantidad de debilidades y amenazas
que obstaculizan la eficacia y la eficiencia en la ejecución de los proyectos.
Debido a lo anterior, se está gestando una revisión de todo el proceso de
inversiones en sus distintas etapas; la cual contempla entre otras cosas, la
elaboración de una metodología que incluya: los lineamientos, procedimientos y
estrategias, necesarios para realizar los estudios de preinversión de los proyectos.
Una vez que esa nueva metodología sea aprobada e implementada, se va a
producir una gran demanda de estudios de preinversión por parte de las unidades
ejecutoras de la Institución, lo que va a requerir una mayor cantidad de recurso
humano preparado en este campo, y por supuesto, herramientas que faciliten la
realización de dichas evaluaciones.
Debido a lo anterior, el objeto de estudio de esta investigación, está constituido por
los diferentes elementos que permiten evaluar un proyecto durante la etapa de
preinversión, una vez concluida la fase de formulación; los cuales contemplan: la
Evaluación Financiera, Evaluación Económica y Social y la Evaluación de Impacto
Ambiental. Además se incluyen en el análisis, algunas variables que se utilizan
2
durante los estudios técnicos y de mercado: Lote económico de un inventario,
localización del proyecto, etc.
Como producto final, este trabajo tiene del propósito de definir, diseñar e
implementar un modelo computarizado que permita la evaluación financiera,
económico-social y ambiental de un proyecto.
La estructura del documento está constituida de la siguiente manera:
Capítulo I Aspectos Metodológicos, que contiene el problema de la investigación,
los objetivos, los alcances y los pasos que se siguieron para desarrollar el modelo.
Capítulo II Fundamentos teóricos del modelo para la evaluación de proyectos: en
este se definen conceptos básicos, se incluye el ciclo de vida del desarrollo de un
sistema y el análisis teórico de los componentes de un sistema.
Capítulo III Diseño del Modelo: se incluyen los antecedentes, así como los
procedimientos para las evaluaciones: financiera, económico-social y ambiental,
con sus respectivos diagramas de flujo.
Capítulo IV Instructivo: Este capítulo está constituido por el instructivo que indica
paso a paso, cómo debe utilizarse el modelo, el cual incluye al final tres ejercicios
de práctica resueltos.
Capítulo V Conclusiones y Recomendaciones: En este último capítulo se incluyen
conclusiones relacionadas con el modelo, y recomendaciones tendientes a
optimizar la utilización del sistema.
3
CAPITULO I
ASPECTOS METODOLÓGICOS
4
1. 1 Problema
Durante el desarrollo de la maestría se pudo determinar que actualmente no se
cuenta en el mercado nacional, con un sistema computarizado que permita
realizar simultáneamente las evaluaciones: financiera, económico-social y
ambiental de un proyecto.
Se ofrecen programas para planificar y evaluar la ejecución de un proyecto en su
fase de ejecución como el MS Projet y el Delphos; o para realizar evaluaciones de
impacto ambiental, como el RIAM. Por otro lado, se cuenta con software que
permite realizar evaluaciones financieras como el EVALFIN, diseñado por el MSc.
Sergio Iván Vega Mayorga desarrollado en Basic, el EvalAs que además de la
evaluación financiera permite llevar a cabo análisis del riesgo, o el PROM que
incluye tanto el análisis financiero como la evaluación económica. Sin embargo, el
modelo propuesto contempla las tres evaluaciones: financiera, económica y de
impacto ambiental.
Por otro lado, según se mencionó anteriormente, el replanteamiento del proceso
de inversiones institucional va a requerir personal capacitado y nuevas
metodologías para culminar exitosamente los estudios de preinversión. En cuanto
al recurso humano, ya se han venido formando; de tal manera que en la actualidad
varios funcionarios de AyA, están cursando la maestría en Gerencia de proyectos
que imparte el Instituto Centroamericano de Administración Pública (ICAP), los
cuales podrían aplicar los conocimientos adquiridos, para evaluar los proyectos de
inversión institucionales.
Con respecto al segundo punto, no se cuenta con una metodología estandarizada
y de bajo costo, que permita a estos funcionarios, realizar las evaluaciones de una
forma rápida, sencilla y confiable.
Con el propósito de coadyuvar a enfrentar el vacío metodológico existente en este
campo; esta investigación pretende repasar, consolidar e integrar los
5
conocimientos adquiridos durante el programa de estudio, para desarrollar e
implementar un modelo en Microsoft-Excel, que facilite la evaluación de los
proyectos institucionales y a la vez pueda ser utilizado con fines académicos.
No se pretende proponer nuevos métodos para evaluar proyectos; sino incorporar
en un solo modelo algunas de las metodologías existentes para analizar ciertos
elementos de la fase de formulación y las distintas etapas del proceso de
evaluación de proyectos, como un medio para la aproximación de los posibles
efectos financieros del proyecto, así como, de su impacto en el ámbito social de su
aplicación. Finalmente incorpora la variable ambiental.
Algunos de los elementos considerados por el modelo son los siguientes:
determinación del punto de equilibrio físico y financiero, cálculo de depreciaciones,
tablas de amortización de un préstamo, selección del lugar de localización del
proyecto, cálculo del punto óptimo de pedido de un inventario, determinación de
los flujos financieros del proyecto, evaluación financiera del proyecto sin y con
financiamiento, la evaluación económica y social, estimación del riesgo,
sensibilización del proyecto (simulaciones) y la evaluación de impacto ambiental
del proyecto.
1.2 Objetivos
1.2.1 Objetivo General Brindar a los evaluadores de proyectos y académicos, una herramienta alternativa
que les permita realizar una evaluación integral de un proyecto, contemplando los
tres tipos de evaluaciones: financiera, económica-social y ambiental.
1.2.2 Objetivos Específicos
Desarrollar un contexto teórico que permita repasar los contenidos teóricos
que sustentan las evaluaciones de proyectos.
6
Desarrollar un modelo en ambiente Microsoft-Excel, que permita evaluar un
proyecto en sus tres aspectos: financiero, económico-social y ambiental y
decidir su aceptación o rechazo en cada uno de estos ámbitos.
Desarrollar un instructivo que facilite la utilización del sistema
computarizado.
Brindar un instrumento académico que pueda ser utilizado en cursos
relacionados con la formulación y evaluación de proyectos.
1.3 Alcances del Modelo
Aunque está conceptualizado para la evaluación financiera, económica y
ambiental de proyectos; el modelo (MEPI.1) incorpora también algunos elementos
que se pueden utilizar durante la etapa de formulación, tanto en el estudio técnico
como en el estudio de mercado, los cuales van a generar insumos para la etapa
de evaluación financiera.
Para cumplir con este trabajo se siguió el siguiente procedimiento metodológico:
1.4 Elaboración del Modelo
1.4.1 Conceptualización del Modelo
El primer paso consistió en determinar como se haría el modelo, en que tipo de
paquete, y cuales serían sus alcances.
En primera instancia la idea surgió como un modelo de evaluación financiera, que
sirviera sobre todo para resolver problemas sencillos de tipo académico, y que
pudiera ser utilizado en cursos de finanzas o evaluación financiera.
Posteriormente, se fueron agregando otros elementos o módulos de apoyo como
los que se utilizan para: calcular la depreciación, tanto por el método de suma de
7
dígitos, como por línea recta; el módulo de inventario, el de localización, los de
préstamos, entre otros. Después se pensó en incluir la evaluación ambiental y
finalmente se decidió agregar la evaluación económico-social.
Según se puede observar, las funciones y complejidad del modelo se fueron
realizando por etapas y no como fue concebido inicialmente; sin embargo, esto no
evita que existan enlaces entre la mayoría de sus elementos; excepto aquellos
que por su naturaleza se pueden manejar independientemente.
1.4.2 Análisis Bibliográfico El segundo paso, aunque generalmente esta actividad se llevó a cabo en forma
simultánea con la conceptualización, consistió en revisar una amplia gama de
material bibliográfico, con el propósito de asegurarse que las ecuaciones y
fórmulas incluidas en el modelo estuvieran correctas y que por lo tanto, los
resultados que de estas se derivan fueran confiables.
Esta revisión bibliográfica, permitió al autor repasar y consolidar los conocimientos
aprendidos en el campo de los proyectos, y para conocer puntos de vista
discordantes entre algunos autores, con respecto a ciertos temas específicos. Esta
última situación obligó a decidir a cual de esos autores se debía apoyar, en
detrimento de los otros, en el momento de conceptualizar e implementar el
modelo.
1.4.3 Desarrollo del Modelo
Debido a la versatilidad que tiene el programa Excel de Microsoft, se decidió
desarrollar el modelo en esta hoja electrónica, aunque introduciendo
características que no solo lo diferenciaran en apariencia sino que facilitaran su
manejo.
8
Debido a lo anterior se decidió que el modelo estaría compuesto por un menú
principal con botones relacionados con macros, de tal manera que el usuario
pudiera trasladarse fácil y rápidamente entre los distintos módulos del sistema,
también se incluyó una gran cantidad de funciones lógicas que reducen al mínimo
el ingreso manual de datos y permiten rápidamente realizar una evaluación.
1.4.4 Seguridad del Sistema Debido a que se desarrolló en Excel, el sistema no dispone de muchas medidas
de seguridad, no obstante, la mayoría de los módulos cuentan con celdas
protegidas para evitar que las fórmulas puedan ser afectadas intencional o
accidentalmente; en esos casos únicamente se encuentran desprotegidas las
celdas donde se incluyen datos fuente.
Aunque la mayoría de las hojas están protegidas con palabras claves, en otras se
dejó la protección abierta, para que el usuario pudiera hacer ciertas modificaciones
o ajustes dependiendo del proyecto que está evaluando.
1.4.5 Pruebas del Sistema Conforme se fueron desarrollando los distintos módulos se realizaron una gran
cantidad de pruebas para determinar su funcionalidad y para asegurarse que los
resultados obtenidos fueran correctos. Para ello se utilizaron ejercicios resueltos
de distintos libros de texto. Estas pruebas permitieron detectar algunos errores y
por supuesto, incluir las correcciones pertinentes. Además se incluyen los
resultados de la evaluación del proyecto del alcantarillado sanitario de Jacó, la
cual se realizó utilizando el modelo.
1.4.6 Instructivo Finalmente se elaboró un instructivo que explica paso a paso como utilizar cada
uno de los módulos del modelo, y de como realizar la evaluación de un proyecto
de una forma integral. Además, el modelo cuenta con botones de ayuda que
aparecen en todas las páginas, para que el usuario recurra a ellos, cada vez que
9
tenga una duda sobre un elemento en particular o del sistema en su totalidad. En
esta hoja de ayuda se encuentra un hipervínculo que le permite acceder al
Instructivo en caso de que el usuario lo considere necesario.
Al final del instructivo se incluyen tres ejercicios de ejemplo que se resolverán
paso a paso, hasta llegar al resultado final. Estos ejercicios servirán de práctica a
los usuarios del modelo para probar su funcionamiento. Además se incluyen los
resultados de la evaluación preliminar del proyecto de alcantarillado sanitario de
Jacó.
10
CAPITULO II
FUNDAMENTOS TEÓRICOS DEL MODELO PARA LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS
11
En este apartado se brinda la explicación teórica de cada uno de los componentes
o elementos que contiene el modelo. En algunos casos se contempla la posición
teórica de uno o más autores y en otros se analizan distintas propuestas
metodológicas de esos elementos. En ambas situaciones se brindan los
argumentos que motivaron la selección de una metodología en particular, sobre
las otras alternativas.
Se espera que esta explicación teórica, le sirva al usuario del sistema para repasar
y consolidar sus conocimientos sobre los distintos tópicos de evaluación de
proyectos, y a la vez le facilite la comprensión y posterior utilización del modelo
propuesto. Este punto es muy importante, porque a pesar de que el sistema es
(bastante amigable) en cuanto a su utilización, es indispensable que el usuario
tenga conocimientos en materia de evaluación de proyectos, para que sea capaz
de conocer la razón por la cual se incluyen los datos de entrada y de interpretar
correctamente los resultados que arroje el modelo.
También se incluyen en este capítulo, algunas definiciones sobre conceptos
básicos relacionados con el título y el contenido de la investigación.
2.1 Conceptos Básicos
2.1.1 Modelo En su cuarta acepción, el diccionario de la Real Academia Española1 define
modelo de la siguiente manera: “Esquema teórico, generalmente en forma
matemática, de un sistema o de una realidad compleja, como la evolución
económica de un país, que se elabora para facilitar su comprensión y el estudio de
su comportamiento”.
Por otro lado, Gallagher y Watson, definen modelo como”... una representación de
algún aspecto de la realidad”2.
1 Real Academia Española, “Diccionario de la Lengua Española”, vigésima segunda edición, 2001, España, Pág. 1519 2 Gallagher, Charles A, Watson, Hugh J. “Métodos Cuantitativos para la Toma de Decisiones en Administración”. McGraw-Hill, México, 1989. Pág.15
12
Aunque estos modelos de proyección presentan muchas debilidades debido a lo
complejo de la realidad, también es cierto que los proyectos tienen que realizarse,
y su utilización como una forma de aproximación, brinda una mayor confianza a
los inversionistas, que si su aporte de capital lo realizaran totalmente al azar; es
decir, sin un estudio que lo respalde.
En todo caso, el modelo de evaluación propuesto no pretende establecer nuevas
formas de proyectar la realidad, sino de ordenar y facilitar el procesamiento de la
información que se utiliza en las proyecciones y los resultados que se van a
generar con dicha información. De esa manera los inversionistas tendrán una
base más confiable para tomar sus decisiones con respecto a los proyectos que
pretenden llevar a cabo.
2.1.2 Ciclo de Vida de un Proyecto
Al ser un proyecto un sistema dinámico, necesariamente obedece a un ciclo de
vida, que consta de varias etapas o fases que se complementan aunque sus
objetivos sean distintos. Con el propósito de ubicar espacialmente los alcances del
modelo de evaluación propuesto dentro del ciclo de vida de un proyecto; se
incluye una breve explicación de cada una de las fases de dicho ciclo y como se
visualiza la situación de AyA con respecto a esas etapas.
2.1.2.1 Etapa de Preinversión
Esta fase, también conocida como de planificación o fase de estudios es donde se
realiza el documento del proyecto que contiene los estudios tendientes a
determinar su factibilidad: financiera, económico-social y ambiental.
Los estudios durante está fase varían en su nivel de profundidad y complejidad,
los cuales se denominan en orden ascendente según su complejidad en:
Identificación, Perfil, Prefactibilidad y Factibilidad.
13
Debido a que estos estudios son para toma de decisiones, acerca de la aceptación
o rechazo del proyecto, es importante tener presente que existe una relación
directa entre la profundidad del estudio y su costo; de tal manera que cuando una
aumenta el otro también lo hace, y viceversa. Esto debe considerarse para
determinar el nivel de profundidad del estudio que se requiere para determinado
proyecto, considerando factores como; costo, magnitud, población beneficiada,
impacto social, ambiental etc. Esto para evitar incurrir en altos costos de
preinversión en proyectos pequeños y de bajo impacto; o viceversa.
A continuación se da una breve explicación, de como el autor percibe esta etapa
dentro de AyA.
Identificación del Problema: Generalmente el problema es detectado por el
personal de las regionales de AyA, o a solicitud de una comunidad. No obstante se
han contratado varias consultorías externas para conformar una cartera de
proyectos, que básicamente es un listado de obras, por Región, Cantonal, tipo de
obra y costo estimado. Estos proyectos han sido identificados y documentados
con ayuda del personal que labora en las distintas regiones.
Esta cartera de proyectos ha sido el principal insumo para formular los planes
quinquenales de los últimos años. Aunque en dicha cartera de proyectos, estos
aparecen priorizados con números de 1 a 3, en ningún momento se explica cuáles
fueron los criterios utilizados para establecer dicha priorización. Además, las
prioridades establecidas no han sido respetadas al momento de elaborar los
planes de inversión que se incluirán en las solicitudes tarifarias.
Preparación de los planes de Inversiones: A cada proyecto identificado e
incluido en los planes de inversión quinquenal se les debe de preparar una ficha
técnica (anexo No.1) donde se incluye información básica del proyecto, la cual es
suficiente para la aprobación de una obra y se le asigne presupuesto.
Exceptuando las grandes inversiones, que cuentan con financiamiento externo, los
14
demás proyectos no cuentan con un estudio de preinversión que contenga los
estudios requeridos, aunque sea a nivel de perfil.
Ante la ausencia de estudios de preinversión, los planes de inversiones consisten
básicamente de listados de proyectos por dependencia, el costo y año de
ejecución de esos proyectos, y la ficha técnica correspondiente.
Una vez que el plan de inversiones quinquenal ha sido aprobado, parcial o
totalmente por parte de la ARESEP, se deben incluir en los planes operativos
anuales y en los anteproyectos de presupuesto para darles contenido
presupuestario.
Considerando aspectos como la disponibilidad de recursos, el límite de gasto
impuesto por el Ministerio de Hacienda, el monto de los gastos operativos, el
servicio de la deuda y el número de proyectos disponibles; se determina el listado
de proyectos que se incluirán en el presupuesto y el monto asignado a cada uno
de ellos. En este punto termina el proceso de preinversión.
El modelo de evaluación de proyectos propuesto en este trabajo, se enmarca
dentro de esta etapa.
2.1.2.2 Etapa de Promoción, Negociación y Financiamiento Esta fase comprende todos los aspectos relacionados con la negociación de los
recursos necesarios para llevar a cabo el proyecto, especialmente los financieros.
También contempla las acciones tendientes a promocionar y divulgar el proyecto
ante las autoridades u organismos que tienen alguna vinculación con el mismo y
que en alguna medida son responsables, debido a que tienen que brindar las
aprobaciones correspondientes, para que el proyecto se pueda realizar. Es en
esta etapa donde se consigue la viabilidad del proyecto y la aprobación del
financiamiento.
15
En AyA esta etapa generalmente se lleva a cabo en dos niveles: en primer lugar,
la negociación que realizan los jefes regionales con las comunidades donde se
desarrollarán los proyectos y con autoridades superiores de la Institución, para
lograr la incorporación de esos proyectos dentro de los planes de inversión.
El segundo nivel de negociación lo llevan a cabo las altas autoridades de la
Institución, con organismos nacionales e internacionales para el financiamiento de
ciertos proyectos, sobre todo los que requieren financiamiento externo. También
se dan las negociaciones ante la ARESEP para la aprobación de tarifas que
permitan financiar los programas de inversión; ante el Ministerio de Hacienda para
solicitar incrementos en el límite de gastos, y así poder realizar más proyectos y
ante la Autoridad Presupuestaria para que apruebe el presupuesto requerido para
asignar recursos a dichos proyectos.
2.1.2.3 Etapa de Ejecución o Inversión Es en esta fase donde se llevan a cabo las acciones que permitirán que el
proyecto sea una realidad; es decir, es donde se realizan las obras físicas que
permitirán producir el producto o brindar el servicio, tal y como fue conceptualizado
en el documento de preinversión.
En AyA esta es una de las etapas más críticas, ya que en los últimos años los
niveles de ejecución han sido muy bajos, debido a una serie de factores, tanto
internos como externos; tales como: problemas con expropiaciones, largos
procesos licitatorios, apelaciones, problemas legales, etc.
El proceso actual es el siguiente: una vez iniciada la ejecución de los proyectos la
dependencia dueña del proyecto, es decir la que lo va a administrar durante la
etapa de operación, se encargará del control y seguimiento de las obras.
La Dirección de Planificación hace evaluaciones semestrales del plan operativo y
del plan de inversiones, donde se determina el avance físico y financiero de las
16
obras. Estos indicadores se comparan con las metas planteadas y se analizan las
causas por las cuales estas no se están cumpliendo, cuando esa sea la situación;
también se recomiendan medidas correctivas para poder cumplir con los objetivos
del proyecto en: cantidad, costo, tiempo y calidad.
Las evaluaciones generan informes donde se explica el estado de las inversiones
y se remiten a las altas autoridades de la Institución para que tomen las decisiones
correspondientes. También se envían copias de esos informes a la Contraloría
General de la República, MIDEPLAN y la ARESEP.
2.1.2.4 Etapa de Operación o Funcionamiento Consiste en poner en marcha el proyecto y hacer realidad los beneficios netos que
se estimaron en el estudio de preinversión. En esta etapa los bienes o servicios
que justificaron el proyecto se brindarán de una forma continua, durante el
horizonte de vida del proyecto. Esta es la fase donde se resuelve el problema o se
satisface la necesidad que originó el proyecto.
Aunque en AyA no existe una evaluación ex-post específicamente establecida
para evaluar proyectos en la etapa de operación; si se cuenta con una serie de
indicadores de operación que permiten evaluar en forma genérica los resultados
del proyecto sobre el comportamiento de esos indicadores, tomando como
parámetro las metas establecidas. El problema es que estos indicadores se
manejan a nivel de oficina Cantonal y de Región, haciendo que se diluyan los
resultados o efectos de un proyecto en particular; porque los indicadores no se
miden por proyecto; sino por el funcionamiento total de la dependencia.
2.2 Ciclo de Vida del desarrollo de un Sistema
“El análisis y diseño de sistemas tal como es ejecutado por los analistas de
sistemas, busca analizar sistemáticamente la entrada de datos o flujo de datos, el
17
proceso o transformación de los datos, el almacenamiento de datos y la salida de
información dentro del contexto de un negocio en particular”3
En el desarrollo de un sistema se puede identificar un ciclo de vida compuesto por
los siguientes pasos:
Identificación del problema, oportunidades y objetivos: en esta fase el
analista tiene que ver con la identificación de problemas, oportunidades y
objetivos. En primera instancia tiene que ver lo que está tratando de hacer
la empresa o institución y determinar si algún aspecto de la aplicación de
sistemas de información puede ayudar para que esta alcance sus objetivos,
atacando problemas específicos u oportunidades.
En el caso de AyA se determinó que, salvo en contadas ocasiones, no se realizan
verdaderos estudios de preinversión para los proyectos que se van a ejecutar, lo
que presenta problemas con respecto a los verdaderos costos de los mismos en la
etapa de ejecución. Actualmente la Dirección de Planificación está desarrollando
procesos y metodologías para solventar ese problema. El desarrollo de un modelo
para realizar los estudios de preinversión, está contemplado dentro de las
herramientas necesarias para mejorar el proceso de inversiones institucional.
Determinación de los requerimientos de Información: Entre las
herramientas utilizadas para determinar los requerimientos de información
en una empresa se encuentran: muestreo e investigación de los datos
relevantes, entrevistas, cuestionarios, el comportamiento de los tomadores
de decisiones y su ambiente de oficina y hasta la elaboración de prototipos.
Análisis de las Necesidades del Sistema: Existen varias elementos que
permiten al analista determine los requerimientos del sistema; una de ellas
es el diagrama de flujo de datos para diagramar la entrada, proceso y salida
de las funciones del negocio en forma gráfica enumerada. A partir de los
diagramas de flujos de datos se desarrolla un diccionario de datos que lista
3 Avendaño López Danilo, “Sistemas de Información” Universidad Autónoma de Nicaragua, Pág.77, 2006
18
todos los conceptos de datos usados en el sistema, así como sus
especificaciones.
Diseño del Sistema Recomendado: Con base en la información
recolectada anteriormente el analista realiza el diseño lógico del sistema de
información. Diseña procedimientos precisos para la captura de datos, a fin
de que los datos que van a entrar al sistema de información sean correctos.
Además, el analista también proporciona entrada efectiva para el sistema
de información mediante el uso de técnicas para el buen diseño de formas y
pantallas.
19
2.3 Análisis Teórico de los Componentes del Sistema
2.3.1 Punto de Equilibrio
El punto de equilibrio, o análisis de contribución a la utilidad, es una técnica que se
utiliza para estudiar las relaciones entre costos fijos, costos variables, ingresos y
utilidades.
El punto de equilibrio muestra el volumen de producción o el valor de ventas en el
cual el beneficio de la empresa es igual a cero; o sea, cuando los ingresos totales
son iguales a los costos totales, y es de utilidad para la planificación y control
financiero.
Es importante para:
La expansión de la actividad productiva
El establecimiento de nuevas actividades
La determinación de precio y la cantidad a producir
La detección de actividades no lucrativas
Ventajas Simplicidad en su cálculo e interpretación
Simplicidad en la elaboración de gráficos e interpretación de los mismos
Simplicidad en el cálculo de análisis de sensibilidad de los diferentes
factores que lo condicionan: volumen dado, costo directo, precios de venta,
o algún concepto de costo fijo.
Desventajas Para su cálculo no se toma en cuenta la inversión inicial
Es difícil delimitar con exactitud si ciertos costos se clasifican como fijos o
variables
Es inflexible en el tiempo, esto es el equilibrio se calcula con unos costos
dados, pero si estos cambian también lo hace el punto de equilibrio.
20
Esta definido para un producto o servicio, lo cual en la práctica limita su
empleo ya que las diversas empresas por lo general comercializan más de
un producto o servicio.
El punto de equilibrio se puede calcular de dos maneras: el método gráfico y el
método numérico. En el primero se representa el volumen de producción en el eje
horizontal y los costos e ingresos en el eje vertical. En cuanto al método numérico
se hace el cálculo algebraico partiendo del hecho de que en dicho punto los
ingresos totales se igualan con los costos totales.
El MAEPI.1 incorpora ambas metodologías de cálculo, obteniendo el punto de
equilibrio por unidades producidas y por costos. Además permite hacer
simulaciones con diferentes variables para determinar: el monto requerido para
pagar costos fijos y ganancias, utilidad según nivel de ventas, ventas necesarias
para lograr ganancia objetivo, precio para lograr punto de equilibrio, y precio
requerido para lograr ganancia objetivo. Además contempla todos los puntos
anteriores, pero en términos porcentuales.
2.3.2 Préstamo
El préstamo es el instrumento de financiamiento al que más acuden las empresas
e instituciones para poder realizar sus proyectos; en las empresas privadas tienen
gran aceptación por el escudo fiscal que generan los intereses, lo que incrementa
la rentabilidad del proyecto.
Con respecto al AyA, actualmente están en etapa de aprobación préstamos con el
Banco Centroamericano de Integración Económica (BCIE) para financiar la
ejecución de una serie de proyectos en todas las regiones del país. También se
logró la aprobación por parte de la Asamblea Legislativa, del préstamo con el
Banco de Japón, para el proyecto de Alcantarillado Sanitario del Área
Metropolitana, el cual podría iniciarse en el año 2007.
21
Debido a que el financiamiento vía préstamo está presente en casi todos los
proyectos de cierta magnitud, tanto en el sector público como el privado; se
decidió incluir en el modelo dos módulos para calcular rápidamente las tablas de
amortización de dichos préstamos y hacer simulaciones de los pagos según el
monto, el plazo y la tasa de interés. Uno para 15 periodos, que pueden ser
anuales o mensuales y otro más detallado para un préstamo hasta por 20 años,
con pago y amortización mensual.
2.3.3 Depreciación y Amortización Depreciación: Juan J. Miranda define la depreciación de la siguiente manera: “Es
aquella parte del capital fijo desgastado en el proceso de producción, que sería
necesario reponer para mantener constante la capacidad productiva.” 4 Por su
parte Sapag estipula que “representa el desgaste de la inversión en obra física y
equipamiento que se produce por su uso”5.
A pesar de que la depreciación no significa una erogación en efectivo, ya que el
desembolso se realizó en el momento en que se adquirió el activo, su importancia
dentro de los flujos netos de los proyectos radica en el escudo fiscal que genera,
mediante una reducción en el pago de impuestos. Por esa razón es que se resta
antes de impuestos y posteriormente se vuelve a sumar, una vez deducidos los
impuestos.
Existen varios métodos de depreciación, de los cuales los más conocidos son:
Línea recta, suma de dígitos, unidades de producción y doble declinación de
saldos. En el modelo se incluyen los dos primeros, debido a que son los más
utilizados y por lo tanto, son los que se explican a continuación:
4 Miranda Miranda Juan J, Gestión de Proyectos Identificación, Formulación, Evaluación–Financiera – Económica –Social-Ambiental, Pág. 391 5 5 Sapag Chain Nassir, Sapag Chain Reinaldo “Preparación y Evaluación de Proyectos” Pág.235, 2006
22
Método de Línea Recta: Este método supone que la depreciación se realiza en
partidas anuales iguales. Por lo tanto el monto depreciación será el valor del activo
menos su valor de salvamento entre el número de periodos de depreciación. Es
decir: Costo – valor de desecho
D = ------------------------------------------- Número de años de vida útil
Dentro del modelo propuesto, este método calcula las depreciaciones de hasta 26
activos con diferentes vidas útiles, que pueden ser hasta de 25 años y los
incorpora automáticamente en el flujo de efectivo. Igualmente incluye en forma
automática, los valores residuales de esas inversiones, dependiendo del año en
que el activo se termina de depreciar.
Método de Suma de Años Dígitos: De acuerdo con este método, los años de la
vida de servicio de un activo se suman, convirtiéndose tal suma en el denominador
común de una serie de fracciones utilizadas para distribuir la depreciación total a
los periodos de vida útil del activo. Los numeradores de las fracciones representan
los años de la vida del activo, pero considerados en orden inverso. La fórmula es
la siguiente:
(n+1)
SAD= n --------- 2
Según se puede apreciar, este es un método de depreciación acelerada lo que
implica que los cargos por depreciación son mayores en los primeros años de vida
del activo, lo que es favorable para la rentabilidad del proyecto; debido al valor del
dinero en el tiempo; ya que conforme pasan los años el valor adquisitivo del dinero
es menor debido al efecto inflacionario.
En el modelo de evaluación de proyectos se incluye un módulo que permite,
mediante el método de suma de dígitos, calcular la depreciación de activos con
23
vidas útiles que oscilen entre 3 y 15 años, con solo incluir dos datos: el costo del
activo y su valor residual, de salvamento o de desecho.
Amortización: Juan J. Miranda la define como la “Recuperación de los fondos
invertidos en un activo de la empresa”6. Ampliando esta definición se puede decir
que la depreciación se aplica a los activos fijos en tanto que la amortización se
utiliza para las inversiones nominales o diferidas; tales como los gastos de
organización que se incluyen en el estudio de preinversión.
Sin embargo, existe una diferencia sustancial entre la depreciación y la
amortización: la primera se aplica a activos fijos que al depreciarse valen cada vez
menos; en cambio la amortización se refiere a activos diferidos, como una marca
comercial, que no vale menos o se deprecia con el tiempo. Por eso la amortización
se refiere al cargo anual que se hace para recuperar esa inversión.
Los métodos de cálculo contemplados para la depreciación también aplican para
las inversiones diferidas; siempre y cuando, su amortización sea permitida por
Tributación Directa; de tal manera que esas inversiones puedan recuperarse por la
vía fiscal.
6 Miranda Miranda Juan J, Gestión de Proyectos Identificación, Formulación, Evaluación–Financiera – Económica –Social-Ambiental, Pág.381, 2005
24
2.3.4 Evaluación Financiera La evaluación financiera o privada, es la primera evaluación que se realiza
después de la etapa de formulación, tomando como insumos los resultados de los
estudios anteriores: mercado, técnico, legal etc.
La evaluación financiera tiene por objetivo determinar la factibilidad de un proyecto
desde el punto de vista financiero, o “Es la evaluación que considera los beneficios
y costos que puede percibir un inversionista privado, a partir de los precios de
mercado”7.
Inversiones: El término inversión lo define Juan José Miranda8 de la siguiente
manera: “Es la aplicación de recursos económicos a una actividad determinada
con el fin de obtener ganancias en un futuro. Es parte del producto que se destina
a reponer y ampliar el acervo de equipo, maquinaria e infraestructura física
productiva”. Las inversiones se pueden dividir en tres tipos:
Inversiones Fijas: Son aquellas que se realizan en bienes tangibles, se utilizan
para garantizar la operación del proyecto, no son objeto de comercialización por
parte de la empresa y se adquieren para utilizarse durante su vida útil entre ellas
destacan: terrenos, edificios, maquinaria, equipo etc.
Inversiones Diferidas: También se les conoce como inversiones nominales o
contingentes. Son aquellas que se realizan sobre la compra de servicios o
derechos que son necesarios para la puesta en marcha del proyecto, entre ellos:
estudios técnicos, económicos y jurídicos, gastos de organización, marcas,
patentes, capacitación etc. Los estudios de preinversión no se consideran
7 Miranda Miranda Juan J, Gestión de Proyectos Identificación, Formulación, Evaluación–Financiera – Económica –Social-Ambiental, Pág.398, 2005 8 Miranda Miranda Juan J, Gestión de Proyectos Identificación, Formulación, Evaluación–Financiera – Económica –Social-Ambiental, Pág.405, 2005
25
inversiones diferidas, sino que representan costos hundidos, en los cuales se
incurrió independientemente de que el proyecto se ejecute o no se lleve a cabo.
Inversiones en Capital de Trabajo: Son los recursos necesarios en forma de
activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo
productivo; es decir, desde que se registra el primer desembolso para cancelar los
insumos de la operación hasta que los insumos son transformados en productos
terminados, son vendidos y el monto de la venta recaudado y disponible para
cancelar la compra de otros insumos.
La inversión en capital de trabajo está formada por el dinero disponible
inmediatamente en caja o bancos, el monto de los inventarios necesarios en
materia prima, materiales, la magnitud de la cantera, que depende de la política de
crédito y con efecto compensatorio las cuentas por cobrar.
En el modelo se incluye un cuadro que separa los tres tipos de inversiones,
desglosados en subcomponentes y las incorpora automáticamente en un cuadro
resumen, que a la vez servirá de insumo al flujo neto de efectivo y al módulo de
simulaciones.
Además se incluye, dentro de los módulos de apoyo, la opción de calcular el lote
económico de un inventario, la frecuencia de pedido y una serie de simulaciones
que se mencionaron cuando se habló de los inventarios.
Ingresos: Los ingresos son las entradas de dinero por venta de productos o
servicios. En un proyecto privado deben cubrir tanto las inversiones como los
costos de operación y generar además un rédito o excedente que por lo menos
iguale cualquier otra alternativa del mismo riesgo que exista en el mercado.
En un proyecto público o social, lo importante es que los ingresos permitan dar
sostenibilidad al proyecto; es decir que cubran los costos de operación y generen
un rédito para desarrollo.
26
Costos: Además de los gastos de inversión el proyecto va a generar una serie de
gastos durante su etapa de operación o funcionamiento. Ramón Rosales P.9 los
clasifica de la siguiente manera:
Costos de producción: Son aquellos que se relacionan en forma directa con la
elaboración del producto o la prestación del servicio.
Costos Administrativos: Son los que se vinculan con aquellas actividades que
conllevan la administración de los recursos y la gestión contable del proyecto
Costos de Ventas: Son aquellos que se relacionan con la distribución y
comercialización de los productos o servicios.
La sumatoria de los tres anteriores es lo que se conoce como costos totales de
operación.
Para efectos del modelo propuesto se respetó esta clasificación, sobre todo para
determinar los costos que se utilizan en la evaluación financiera; sin embargo,
para calcular el punto de equilibrio se requiere de una clasificación diferente. Para
ello se recomienda desglosar los costos anteriores en costos fijos y costos
variables.
Debido a lo complejo que resulta a veces clasificar algunos tipos de costos, en el
anexo N°2 se incluye un listado bastante extenso de ellos, debidamente
clasificado.
Por otro lado, para poder realizar la evaluación económica y social Juan J.
Miranda 10 recomienda clasificar los costos de producción en: mano de obra no
9 Rosales Posas, Ramón. Formulación y Evaluación de Proyectos. ICAP, San José, Costa Rica, 1999 10 Miranda Miranda Juan J, Gestión de Proyectos Identificación, Formulación, Evaluación–Financiera – Económica –Social-Ambiental,. 2005, Pág.294
27
calificada, insumos importados y demás costos. No obstante, en el modelo
propuesto también se incluye la mano de obra calificada, debido a que los salarios
de los profesionales, sobre todo del Sector Público, incluyen algunos rubros que
corresponden a transferencias; como las cuotas del Seguro Social, las cuales
deben ser eliminadas cuando se realiza la evaluación económica y social.
Existen varios métodos para evaluar financieramente un proyecto, algunos de los
cuales no consideran el valor del dinero en el tiempo como: el periodo de
recuperación y la rentabilidad contable. Estos métodos no se van a explicar debido
a sus debilidades y porque no se consideran en el modelo planteado.
Además, existen otras metodologías de evaluación que si consideran el valor del
dinero en el tiempo, lo que los hace más confiables. Estas se analizan a
continuación:
Tasa Interna de Retorno (TIR): “La TIR de un proyecto de inversión es la tasa de
descuento (r) que hace que el valor actual de los flujos de beneficios (positivos)
sea igual al valor actual de los flujos de inversión (negativos). En una forma alterna
podemos decir que la TIR es la tasa que descuenta todos los flujos asociados con
un proyecto a un valor de exactamente cero”.11
El modelo no solo contempla el cálculo de la TIR cuando se trabaja con valores
constantes; sino también calcula esta tasa modificada, cuando hay inflación.
Valor Actual Neto (VAN): De acuerdo con Marín y Ketelhohn, “El valor actual
neto (VAN) es uno de los métodos básicos que toma en cuenta la importancia de
los flujos de efectivo en función del tiempo. Consiste en encontrar la diferencia
entre el valor actualizado de los flujos de beneficio y el valor, también actualizado,
de las inversiones y otros egresos de efectivo”12
11 Marín J, José Nicolás, Ketelhohn E, Werner. “ Inversiones Estratégicas” Libro Libre, San José, Costa Rica, 1993, Pág. 75 12 Marín J, José Nicolás, Ketelhohn E, Werner. “ Inversiones Estratégicas” Libro Libre, San José, Costa Rica, 1993, Pág. 78,79
28
Índice de Deseabilidad (ID): El índice de deseabilidad, más que un nuevo
método es una extensión o complemento del VAN, y es la relación que resulta de
dividir los flujos positivos descontados entre los flujos de inversión inicial.
Representa una medida relativa de rendimiento, en tanto que el VAN expresa en
términos absolutos la contribución económica de una inversión al patrimonio de la
empresa.
El ID se utiliza sobre todo para priorizar proyectos, cuando existen limitaciones
financieras para la inversión o cuando existen dos o más oportunidades de
inversión que son mutuamente excluyentes.
Tasa de Rentabilidad Mínima Aceptable (TREMA): También conocida como
tasa de costo de capital, “se define como aquella tasa de rendimiento que toda
inversión debe lograr a fin de que el valor de mercado de las acciones de la
empresa se mantenga igual”13.
Tasa de Rentabilidad Mínima Aceptable Ponderada: Esta tasa consiste en
estimar los costos individuales de las distintas fuentes de financiamiento que la
empresa utilizará en el futuro y luego combinarlos en forma de un costo
compuesto, ponderando cada fuente de acuerdo con una fórmula preestablecida.
El modelo propuesto (MEPI.1) no solo considera la tasa de costo de capital
normal, sino que automáticamente la modifica cuando hay inflación.
2.3.5 Inflación
La inflación es la continua y persistente subida del nivel general de precios; se
mide mediante un índice del costo de diversos bienes y servicios. Los aumentos
reiterados de los precios erosionan el poder adquisitivo del dinero y de los demás
13 Marín J, José Nicolás, Ketelhohn E, Werner. “ Inversiones Estratégicas” Libro Libre, San José, Costa Rica, 1993, Pág. 117
29
activos financieros que tienen valores fijos, creando así serias distorsiones
económicas e incertidumbre. La inflación es un fenómeno que se produce cuando
las presiones económicas actuales y la anticipación de los acontecimientos futuros
hacen que la demanda de bienes y servicios sea superior a la oferta disponible de
dichos bienes y servicios a los precios actuales, o cuando la oferta disponible está
limitada por una escasa productividad o por restricciones del mercado. Estos
aumentos persistentes de los precios estaban históricamente vinculados a las
guerras, hambrunas, inestabilidades políticas y otros hechos concretos.
Una clasificación reciente, tipifica a la inflación de acuerdo con su magnitud en:
altas, moderadas y bajas.
Altas: estas se dividen en dos hiperinflación e inflación alta y crónica
Hiperinflación: Se le da este nombre cuando el aumento en los precios es igual al
50% mensual (13.000%) anual y se debe sobre todo a un creciente y
desproporcionado déficit público financiado mediante expansión monetaria
(señoreaje).
Inflación alta y crónica: Reciben este nombre aquellos fenómenos que muestran
un crecimiento en los precios superior al 100% anual y que tienden a permanecer
por periodos prolongados. Al igual que el caso anterior, la principal causa es el
déficit fiscal financiado con señoreaje.
Inflación moderada y crónica: Se da cuando el incremento en los precios se
ubica en tasas entre el 15% y el 30% anual. Generalmente son persistentes en el
tiempo. La principal razón de un comportamiento crónico de esta variable radica
en la existencia de contratos económicos ( salarios, tipo de cambio, arriendos,
etc.) indexados a la inflación pasada. Esto hace que los “Schocks” monetarios,
fiscales, externos etc tiendan a afectar permanentemente los niveles de inflación.
Inflaciones bajas: Este tipo de inflaciones se asocia a incrementos de los precios
a tasas anuales menores al 14% o incluso a tasas de un dígito. Estos niveles de
inflación se consideran no distorsionadores, dado que son compatibles con la
inflación internacional.
30
Forma de cálculo: La inflación se calcula con base en las variaciones
porcentuales que se presentan en el índice de precios al consumidor. Este mide
los cambios que se generan en los precios de la canasta básica, la cual está
constituida por una serie de productos y servicios necesarios para cubrir las
necesidades básicas de los ciudadanos.
Impacto de la inflación sobre los proyectos de inversión: De acuerdo con los
expertos en economía, los aumentos generales de los precios y la consecuente
desvalorización de la moneda no pueden considerarse como un hecho
circunstancial y aislado, sino que son una realidad a nivel mundial. La inflación es
un fenómeno que se presenta en casi todos los países y principalmente en
aquellos en vías de desarrollo, en los cuales se producen las tasas de inflación
más altas.
La inflación puede afectar tanto los flujos de efectivo de los proyectos como la tasa
de descuento o tasa de rentabilidad mínima aceptable (TREMA).
Con respecto a los flujos se pueden presentar tres situaciones:
1) Inversiones donde el monto de los flujos de efectivo es independiente del
grado de inflación.
2) Situaciones donde la inflación afecta los flujos uniformemente y en la misma
proporción
3) Los efectos inflacionarios se producen con diferente intensidad en los
distintos componentes de los flujos.
Los retornos correspondientes a cada año del proyecto se ven modificados por la
inflación anual (f) en los precios de venta y la inflación anual (h) en los costos de
operación.
31
La inflación en los ingresos por ventas de un proyecto aunque dependen de la
inflación general de la economía (g), también es influenciada por una serie de
factores competitivos y por lo tanto puede ser mayor o menor que la inflación
ambiental.
Igualmente, la inflación en los costos de operación (h) es función de la inflación
ambiental, la calidad de la administración y de la eficiencia y composición de los
proveedores. El empresario tratará de controlar esta inflación con esfuerzos
continuos por reducir los costos de operación.
Debido a que la inflación ambiental depende de factores macroeconómicos, no
puede ser controlada por los empresarios. Debido a ello es que estos canalizan
sus esfuerzos en controlar la inflación en sus ventas y costos a nivel de empresa.
En las situaciones descritas las empresas recibirán flujos de efectivo con valores
reales cada vez menores, a medida que transcurre el tiempo, debido a los
incrementos acumulativos del índice general de precios y a la consiguiente pérdida
del poder adquisitivo de la moneda. Paralelamente, es importante reconocer que
los flujos de efectivo de las inversiones se estiman en valores monetarios y no en
valores reales. Por lo tanto, para calcular el Valor Actual Neto (VAN) de una
inversión en términos reales, no basta con descontar los flujos a la tasa de
descuento requerida (TREMA) sino que debe incluirse un segundo “factor de
deflación” debido al efecto de la inflación.
Debido a la dificultad que existe para pronosticar diferentes tasas de inflación para
los flujos futuros, generalmente se adopta una simplificación que consiste en
emplear una tasa única de inflación para todos los años, así se obtiene la
siguiente igualdad:
Rt = I t ( 1+f) t –E t (1+h)t (1)
Donde:
I t son los ingresos el año
32
E t son los egresos del año Igualmente, con el afán de simplificar, se adopta también una sola tasa de
inflación ambiental (g), de tal manera que el valor actual del flujo de efectivo
esperado en t años (Rt) será:
R/ (1+k)t (1+g)t (2) En este caso cada retorno se está sometiendo al descuento inflacionario
correspondiente al año de su ocurrencia, además del rendimiento mínimo
requerido, de tal manera que el VAN real de una inversión será representado por
la siguiente igualdad:
VAN = -I + Rt/ (1+k)t (1+g)t para t= 1 a n (3)
De esa forma la serie de flujos de efectivo que originalmente estaba en términos
monetarios se ha deflatado o convertido a términos reales.
De la primera igualdad se desprende que si la inflación en los precios de ventas (f)
es mayor que el nivel general de precios (g) la empresa o el proyecto se verán
beneficiados, ya que los retornos se inflan más de lo que se deflatan.
Generalmente la estimación de la tasa de inflación ambiental está influenciada por
la inflación observada en los últimos años. Es decir, si la inflación ha sido
relativamente baja, la estimación será baja o viceversa; esto se considera una
debilidad en la evaluación de un proyecto, debido a que podrían presentarse
estimaciones optimistas o pesimistas sin la debida sustentación.
Cuando se utiliza la Tasa Interna de Retorno (TIR) también debe realizarse un
ajuste por inflación, mediante la siguiente fórmula, cuando se asume una sola tasa
de inflación:
r = rt –g/ 1+g (4) donde:
r= rendimiento real rt = rendimiento aparente
33
g = tasa promedio de inflación
En estos casos, las tires reales deben de compararse con puntos de corte reales.
Algunas empresas o inversionistas prefieren resolver el problema de la inflación en
las inversiones estimando los flujos de efectivo en términos monetarios y
aplicando a esos flujos una tasa de descuento modificada por el efecto de la
inflación, la cual se obtiene multiplicando:
(1+k) (1+g) lo que produce (1+ka) (5) Donde: k es la tasa de descuento y ka la tasa de descuento ajustada
Impacto de la inflación en los rendimientos reales del proyecto: Cuando los
ingresos y los costos de un proyecto se ven afectados por la misma tasa
inflacionaria los retornos del proyecto aumentan a medida que la tasa inflacionaria
lo hace; esto se debe a que los ingresos crecen a partir de una base mayor, de
manera que cuando aumenta la inflación la diferencia se hace cada vez mayor.
Como consecuencia la TIR aparente de un proyecto crece a medida que la
inflación crece.
Sin embargo cuando se aplica la fórmula para calcular la TIR real ajustada por la
inflación se encuentra que la inflación afecta los proyectos de inversión
disminuyendo su tasa de rendimiento real. Esto se debe a que hay una serie de
costos que permanecen constantes y que son independientes de la inflación, tales
como: depreciación, intereses de préstamos y amortizaciones de los gastos de
organización.
Estos costos tienen escudos fiscales constantes (depreciación (1-t)). Como las
utilidades antes de impuestos tienden a aumentar con el aumento en la inflación,
entonces los impuestos sobre las rentas totales también tienden a aumentar con la
inflación, pero no solo en cantidad absoluta sino que también como proporción de
las utilidades. Es decir, con la inflación; se pagan más impuestos, debido a la
pérdida relativa del escudo fiscal. A la vez se reduce la tasa de rendimiento real
del proyecto.
34
Algo similar ocurre con las inversiones en capital de trabajo, ya que a medida que
aumenta la inflación lo hace el monto de las cuentas por cobrar, inventarios de
materia prima, productos en proceso y terminados. Aunque lo mismo sucede con
el pasivo circulante, el resultado neto es que se necesita más capital de trabajo a
causa de la inflación anual. Esto hace que la tasa de rendimiento real del proyecto
tienda a disminuir.
Finalmente, también los activos fijos que aumentan de precio con la inflación,
también generan un impuesto no previsto por ganancias de capital. Cuando hay
ganancias de capital el valor de rescate de los activos se ve disminuido en
términos corrientes, por el impuesto a las ganancias de capital, de manera que al
ser descontado y deflatado el valor resultante resulta muchas veces menor al
rescate descontado sin inflación.
Aunque para facilitar el trabajo generalmente se evalúan los proyectos con
colones constantes; es evidente que la realidad de países como Costa Rica donde
las tasas de inflación son tan altas, es necesario tomar en cuenta el efecto
inflacionario al evaluar los proyectos; de tal manera que se cuente con un menor
grado de incertidumbre en el momento de aprobar o rechazar un proyecto.
Debido a lo anterior, en el modelo se le otorga una gran importancia a la inflación,
de tal manera que se incluye la posibilidad de incorporar inflaciones diferenciales
por tipo de costo y por precio; así como para calcular el VAN y la TIR reales, una
vez incorporado el efecto inflacionario. Esto permitirá evaluar los proyectos sin y
con inflación.
2.3.6 Riesgo
Van Horne14 define el grado de riesgo de un proyecto de inversión como la
diferencia entre los flujos de caja reales y los esperados. En cuanto mayor sea esa
14 Van Horne James C. “ Fundamentos de Administración Financiera” Pág. 270, 1986
35
variabilidad más riesgoso es el proyecto. Más adelante, Van Horne15 define el
riesgo en los negocios como la dispersión relativa en los flujos de caja de la firma
medida por el coeficiente de variación (CV). De acuerdo con esto entre mayor es
el coeficiente de variación mayor es el riesgo del proyecto.
Existen una serie de métodos para analizar el riesgo en proyectos, la mayoría de
los cuales se basa en las probabilidades. Además el mercado ofrece varios
sistemas s que se utilizan exclusivamente para la evaluación del riesgo en los
proyectos, como el Risk Ease, o el modelo de Monte Carlo. Por tal motivo el
MEPI.1 contempla el método de los escenarios básicos para las variables
endógenas, tal y como lo describen Marín y Ketelhohn16. Consiste en utilizar
algunas estadísticas de la distribución del VAN para obtener estimados del
coeficiente de variación (CV) de la distribución del VAN, o más adecuado para
estimar el riesgo del proyecto es basarse en tres estimados del VAN: uno para
valores optimistas de las variables endógenas, otro para valores pesimistas y el
último para los valores más probables (representativos) de las variables
endógenas. Así se responden las siguientes preguntas:
¿Cuál es el mayor valor posible del VAN? = b
¿Cuál es el menor valor posible del VAN? = a
¿Cuál es el valor más probable del VAN? = m
Con estos tres datos es posible estimar el VAN promedio, la desviación típica y el
coeficiente de variación (CV), así:
a + 4 m + b
VAN = ------------------ 6 b - a
S = ------------- 6
15 Van Horme James C. Op.cit. Pág. 275 16 Marín J, José Nicolás, Ketelhohn E, Werner. “ Inversiones Estratégicas” Libro Libre, San José, Costa Rica, 1993, Págs.199-200
36
b - a CV = -----------------
a + 4m + b Donde: CV = coeficiente de variación S = Desviación típica X = promedio aritmético (a + 4m + b)
El coeficiente de variación (CV) de la distribución del VAN es el cociente de la
desviación típica entre el promedio aritmético. Es una medida de dispersión
relativa
El coeficiente de variación obtenido se compara con el máximo CV aceptable por
el dueño del proyecto o quien debe tomar la decisión; este CV está previamente
establecido. Al hacer la comparación el sistema le indica si el riesgo implícito del
proyecto es o no aceptable, según el parámetro establecido.
El método de los escenarios básicos se resume así:
I. Estimar el VAN representativo ( más probable) de cada proyecto, a la tasa
libre de riesgo Kl
II. Estimar el VAN optimista y pesimista de cada proyecto
III. Estimar el VAN Promedio de cada proyecto
IV. Estimar el coeficiente de variación de cada proyecto
V. Decidir sobre el mayor riesgo admisible por la empresa (punto de corte del
CV)
VI. Seleccionar entre los proyectos restantes, los de mayor VAN, hasta agotar
los recursos disponibles o las alternativas de inversión con valores actuales
netos positivos, maximizando en el proceso el VAN total de la cartera de
proyectos seleccionados.
En el MEPI.1, una vez obtenido el escenario más probable, al que se le llama
normal, se calculan igualmente los escenarios optimista y pesimista, a los cuales
37
solo deberá incluirse cambios porcentuales en ingresos y costos, en celdas
específicas, después el VAN promedio y el CV se calculan automáticamente y
este último se compara con el CV máximo aceptable; si el resultado es mayor que
el parámetro aparece la leyenda “Proyecto muy riesgoso”; de lo contrario, el
sistema indica “Riesgo aceptable”.
2.3.7 Análisis de Sensibilidad El análisis de sensibilidad permite incorporar el valor del factor riesgo a los
resultados pronosticados del proyecto. Este permite medir cuan sensible es la
evaluación realizada a variaciones en uno o más parámetros de decisión.
También existen varios modelos para realizar un análisis de sensibilidad entre los
que destacan los siguientes: modelo unidimensional de sensibilización del VAN,
análisis multidimensional de sensibilización del VAN, el modelo de sensibilidad de
la TIR y el modelo de sensibilidad de la utilidad entre otros.
En el sistema propuesto se incluye un simulador que permite sensibilizar tanto el
VAN como la TIR mediante variaciones porcentuales a las distintas variables:
inversiones, precio, costos, ingresos, ventas, TREMA etc. De esa manera se
podrá determinar cuales son las variables críticas del proyecto y tomar decisiones
para mejorarlas o minimizar su impacto.
2.3.8 Evaluación Económica y Social
A diferencia de la evaluación financiera o privada, que tiene por objetivo el lucro,
es decir, aumentar el valor de las acciones de la empresa; la evaluación
económica y social tiene objetivos totalmente diferentes; Ramón Rosales la define
de la siguiente manera: “ La evaluación económica-social de un proyecto consiste
en realizar una comparación entre los recursos que se estiman pueden ser
utilizados por el proyecto y los resultados esperados del mismo, con el propósito
38
de determinar si dicho proyecto se adecua o no a los fines u objetivos
perseguidos y permita la mejor asignación de los recursos de la sociedad”.17
Por otro lado, Juan J. Miranda, les da un tratamiento independiente aunque
interrelacionadas al describirlas de la siguiente manera:” evaluación económica de
proyectos, cuyo propósito es asignar en forma óptima los recursos e identificar y
medir los efectos del proyecto sobre las variables económicas de empleo,
producción, comercio exterior, ingreso, ahorro, inversión, etc.; en tanto que la
evaluación social de proyectos trata de identificar y dimensionar los efectos
redistributivos del proyecto”18.
Es evidente que estas evaluaciones tienen propósitos más elevados que los de la
evaluación financiera, aunque desgraciadamente a veces estos objetivos no se
cumplen, debido a que la decisión de ejecutar dichos proyectos tiene un alto
contenido político; lo que a veces provoca que se tergiversen los propósitos
iniciales del proyecto y que sus beneficios no lleguen a la población objetivo inicial.
2.3.8.1 Precios Sombra
De acuerdo con Miranda los precios sombra o cuenta “corresponde a los valores
que miden los verdaderos costos de oportunidad de los insumos que participan en
un proceso productivo”19. También llamados precios sociales, estos miden el
verdadero costo de oportunidad de los bienes para la sociedad, es decir, el uso
alternativo que la sociedad podría darle a esos recursos.
Al contrario de la evaluación financiera, donde se utilizan precios de mercado, en
la evaluación económica y social se utilizan precios sombra. Hay dos diferencias
sustanciales entre los precios de mercado y los precios sombra:
17 Rosales Posas, Ramón. “Formulación y Evaluación de Proyectos”. ICAP, San José, Costa Rica, 1999, Pág.169 18 Miranda Miranda Juan J, Gestión de Proyectos Identificación, Formulación, Evaluación–Financiera – Económica –Social-Ambiental,. 2005, Pág.258 19 Miranda Miranda Juan J, Gestión de Proyectos Identificación, Formulación, Evaluación–Financiera – Económica –Social-Ambiental,. 2005, Pág.414
39
Imperfecciones del mercado: Esto ocurre cuando los bienes o servicios se
comercializan en condiciones de monopolio u oligopolio, de tal manera que estos
no representan el verdadero costo para la sociedad; pues estos son manipulados
por las empresas, alterando su verdadero costo marginal.
Transferencias: Al contrario de la evaluación financiera, en la evaluación
económica-social no se consideran las transferencias, entre las que destacan: los
subsidios, intereses, impuestos, amortización de activos intangibles,
depreciaciones, donaciones, amortización de deuda, seguros, prestaciones
sociales etc; ya que estas no generan valor agregado a la economía.
2.3.8.2 Razones Precio Social
Son aquellas que permiten transformar los precios de mercado en precios
sociales. Debido a que la forma de cálculo de cada una las razones escapa a los
objetivos de este trabajo; no se incluye dicha metodología; sin embargo, se puede
ampliar sobre este tema en el libro de Formulación y Evaluación de Proyectos, de
Ramón R. Posas20.
En el modelo se parte del hecho de que ya se conocen los valores de estos
factores y se consideran las siguientes razones de precios sociales: razón precio
social de la mano de obra no calificada, razón precio social de la mano de obra
calificada, precio social de la divisa, precio social de la inversión y factor de
conversión estándar. También se trabaja con la tasa social de descuento, cuyo
valor dependerá del proyecto y se supone que fue previamente establecida.
2.3.8.3 Indicadores Económicos
Para realizar la evaluación económica del proyecto se utilizan varios indicadores
entre los que destacan el Valor Actual Neto Económico (VANE) y la Tasa Interna
de Retorno Económica (TIRE) los cuales son equivalentes a el VAN y la TIR de la
evaluación financiera, respectivamente.
20 Rosales Posas, Ramón. “Formulación y Evaluación de Proyectos”. ICAP, San José, Costa Rica, 1999, Págs. 174-181
40
También se suele utilizar la Relación Beneficio Costo (R-B/C), que corresponde al
valor presente de los ingresos entre el valor presente de los egresos y que según
explica Gabriel Baca Urbina “…se utiliza para evaluar las inversiones
gubernamentales o de interés social. Tanto los beneficios como los costos no se
cuantifican como se hace en un proyecto de inversión privada, sino que se toman
en cuenta criterios sociales”21
Además, en la evaluación económico-social, se utiliza un nuevo indicador llamado
Relación Costo Efectividad (R-C/E); que consiste el costo Per-cápita del proyecto
para la población beneficiada. Su valor se obtiene al dividir los costos económicos
actualizados entre el número de beneficiarios del proyecto.
En el MEPI.1 se evalúan tanto la relación Beneficio-Costo como la relación Costo
Efectividad.
2.3.9 Evaluación de Impacto Ambiental (EIA) De acuerdo con Manuel López: “La Evaluación de Impacto Ambiental, EIA, es un
procedimiento técnico-científico, efectuado por un equipo profesional
multidisciplinario, que permite predecir los efectos relevantes, positivos y
negativos, de una acción propuesta sobre el medio ambiente, con el fin de
establecer a priori las medidas requeridas para el adecuado control ambiental de
los impactos negativos significativos, así como evaluar y verificar la viabilidad
ambiental de la acción o proyecto objeto de estudio”22. Por su parte Miranda
manifiesta que “se trata de tener en cuenta en forma explícita los efectos que
sobre el medio ambiente genere cualquier clase de proyecto. Se busca prever,
mitigar o controlar esos efectos nocivos que afectan las condiciones de vida de la
población presente y futura, al depredar los llamados bienes ambientales.”23 Por
21 Baca Urbina Gabriel, “Evaluación de Proyectos”, Mc Graw Hill, México, 1995. Pág.195 22 López M, Manuel E. “Evaluación de Impacto Ambiental: Metodología y Alcances del Método MEL-ENEL”, ICAP, San José, Costa Rica, 2001, Pág.17 23 Miranda Miranda Juan J, “Gestión de Proyectos Identificación, Formulación, Evaluación–Financiera – Económica –Social-Ambiental”,. 2005, Pág. 298
41
último Ramón Rosales manifiesta que es un estudio de todos los efectos
relevantes, positivos y negativos, de una acción propuesta sobre el medio
ambiente.24
En síntesis se puede decir que la evaluación de impacto ambiental (EIA) es un
estudio que a través de predicciones pretende determinar los efectos tanto
negativos como positivos de un proyecto sobre el medio ambiente.
Lo que se busca con la EIA es detectar a tiempo esos efectos para tomar a priori
medidas de control ambiental que pueden ser de: prevención, mitigación o
compensación; y además determinar si el proyecto es aceptable, desde el punto
de vista ambiental.
2.3.9.1 Modelos de Evaluación de Impacto Ambiental Desde que se iniciaron los estudios de impacto ambiental, se han desarrollado una
serie de metodologías para su realización, las cuales varían en complejidad,
profundidad y confiabilidad. Esto puede llevar a errores significativos en la
evaluación de los cuales, M. López señala dos que se repiten con frecuencia en el
área centroamericana:
“Identificación incompleta de impactos. Impactos de gran relevancia ambiental,
son omitidos del Estudio, resultando vacíos en las medidas de control ambiental
propuestas finalmente en el EsIA y por ende, dejando desprotegido el medio
ambiente en algunos de sus factores ambientales clave”.
“Sobrestimación de Impactos Ambientales. Prácticamente todos los impactos
negativos identificados, son sobrevalorados en cuanto a su significación
ambiental, proponiéndose medidas de control ambiental para todos ellos,
24 Rosales Posas, Ramón. “Formulación y Evaluación de Proyectos”. ICAP, San José, Costa Rica, 1999, Pág. 186
42
incorporando costos financieros excesivos en los proyectos, con lo cual se atenta
contra su viabilidad financiera en forma injustificada...” 25
Sin embargo, más que la metodología, lo más importante es el profesionalismo y
comportamiento ético del grupo que realiza la evaluación, porque aun con la mejor
metodología la EIA puede resultar un fracaso si no se alimenta con buena
información y las decisiones se toman de forma subjetiva o ajustando los
resultados a los intereses del inversionista y en detrimento del ambiente.
A continuación se mencionan algunos de los modelos utilizados en las
evaluaciones de impacto ambiental, descritos por Guillermo Espinoza26:
Listas de chequeo o verificación: Consiste en una lista ordenada de factores
ambientales que son potencialmente afectados por una acción humana. Estas
listas son exhaustivas y existen diversos tipos: listados simples, listados
descriptivos, etc.
Diagramas de flujo: Estos se utilizan para establecer relaciones de causalidad,
generalmente lineales, entre la acción propuesta y el medio afectado.
Redes: Estas son una extensión de los diagramas de flujo a fin de incorporar
impactos de largo plazo. Los componentes ambientales están generalmente
interconectados, formando tramas o redes y a menudo se requiere de
aproximaciones ecológicas para identificar impactos secundarios y terciarios.
Otros métodos utilizados son: panel de expertos, cartografía ambiental y matrices
de causa efecto. En el anexo N°3 se incluye un cuadro sinóptico de los métodos
de evaluación vs. actividades de la evaluación de impacto ambiental.
25 López M, Manuel E. “Evaluación de Impacto Ambiental: Metodología y Alcances del Método MEL-ENEL”, ICAP, San José, Costa Rica, 2001, Pág.76 26 Espinoza, Guillermo. “ Fundamentos de Evaluación de Impacto Ambiental” Banco Interamericano de Desarrollo- BID, Centro de Estudios para el Desarrollo-CED- Santiago, Chile, 2001, Pág.104
43
No obstante, cada uno de los métodos mencionados, si se utilizan individualmente
presenta algunas limitaciones, por tal razón se decidió incluir en el modelo una
metodología diseñada, desarrollada y probada por un costarricense, y que
minimiza la posibilidad de que se cometan los dos errores antes mencionados.
Este es el método MEL-ENEL.
2.3.9.2 Método MEL-ENEL
Este método fue oficialmente presentado por su autor, Manuel E. López, en
noviembre de 1998, durante el Congreso Interamericano de Ingeniería Sanitaria y
Ambiental.
A continuación se hace una síntesis del método, tomada de la explicación
exhaustiva que realiza M. López en su libro27:
El método MEL-ENEL es un sistema racional de generación, manejo y
procesamiento de datos ambientales, aplicable como herramienta para la
evaluación ambiental de proyectos en etapa de preinversión o en operación, que
garantiza al equipo interdisciplinario el conocimiento exhaustivo del proyecto y del
medio ambiente interactuante, la identificación completa de sus impactos
potenciales, una adecuada evaluación y priorización de acuerdo con su
significancia ambiental y los criterios para definir el límite entre el nivel significativo
y no significativo, para efectos de justificar cuáles impactos negativos requieren de
medidas de control ambiental.
Este consta de seis etapas secuenciales, cada una desglosada en una serie de
pasos intermedios según se describe a continuación:
Etapa I desglose de acciones del proyecto: En esta etapa el grupo evaluador
debe conocer a fondo el proyecto o acción propuesta, tanto en su fase de
ejecución como de operación, de tal forma que pueda desglosarlo en sus
27 López M, Manuel E. “Evaluación de Impacto Ambiental: Metodología y Alcances del Método MEL-ENEL”, ICAP, San José, Costa Rica, 2001, Págs. 89-134
44
componentes o acciones potencialmente impactantes. Esta etapa consta de cuatro
pasos secuenciales:
Paso 1: Descripción del proyecto a cargo de personal competente de apoyo al
estudio asignado por el titular del proyecto. Normalmente la descripción debe
incluir las etapas de ejecución y operación; sin embargo en algunos casos se debe
incluir también el cierre o abandono del proyecto.
La descripción debe ser exhaustiva por parte del representante técnico del titular
del proyecto y en presencia de todo el equipo multidisciplinario evaluador, quienes
harán las preguntas que sean necesarias y ahondarán en todas las acciones que
sean potencialmente impactantes.
Paso 2: Reuniones de discusión del proyecto y análisis de la información
recopilada de apoyo por parte del equipo multidisciplinario, con el fin de elaborar
un listado ordenado de acciones o actividades del proyecto potencialmente
impactantes. Esta discusión tiene por objetivo buscar consensos en cuanto a las
actividades o acciones potencialmente impactantes, aclarar dudas, planificar la
estrategia de ejecución de las visitas al campo y homogeneizar los criterios que
serán utilizados durante esas visitas. El listado de acciones se deberá ordenar en
forma secuencial o más lógica, de acuerdo con la etapa del proyecto a considerar.
Es importante que el significado o contenido de cada acción del proyecto sea
comprendido igualmente por todos los miembros del equipo multidisciplinario.
Paso 3: Una vez que se cuenta con el listado de acciones impactantes, el equipo
disciplinario debe verificar que se cumplan dos condiciones fundamentales:
colectividad y exclusividad.
Colectividad: (en estadística: “eventos colectivamente exhaustivos”) significa que
la sumatoria de las acciones debe ser igual al proyecto total y por ende, no deben
dejar por fuera acciones potencialmente impactantes del mismo. El método
45
recomienda un máximo de 20 acciones jerarquizadas, aunque puede utilizarse
cualquier cantidad.
Exclusividad: (en estadística “eventos mutuamente exclusivos”) significa que el
contenido temático o significado de cada acción o componente del proyecto, no
debe repetirse total o parcialmente en otro componente, o sea, que no debe haber
intersección entre las acciones.
Paso 4: Como producto de esta primera etapa del método, se elaborará una tabla
resumen con las acciones o actividades del proyecto (una para la fase de
ejecución y otra para la fase de operación) potencialmente impactantes, que
deberán cumplir los requisitos de colectividad y exclusividad. Este listado viene a
constituir el cuadro N°1 del Método MEL-ENEL dentro del modelo de evaluación
de proyectos propuesto.
Etapa II: Desglose de Factores Ambientales: En esta etapa el grupo evaluador
deberá conocer a fondo el medio ambiente interactuante con el proyecto. Para
saber cuáles factores ambientales deben incorporarse al estudio y cuáles deben
desecharse por ser irrelevantes; el Método MEL-ENEL propone utilizar las
acciones identificadas en la etapa anterior como criterio de decisión. Es decir
únicamente se basa en el seguimiento de los impactos directos de cada una de las
acciones del proyecto definidas en la primera etapa. Esta etapa se hace mediante
los siguientes tres pasos:
Paso 1: Visita de reconocimiento al campo con la lista de acciones del proyecto.
(cuadro 1). Deberá efectuarse por el equipo interdisdisciplinario completo, con
transporte y con un guía de la zona, para que el equipo evaluador pueda ubicarse
en cada uno de los sitios geográficos en que se llevarán a cabo las acciones del
proyecto. Así por cada acción el equipo empezará a identificar “in situ” los
impactos directos e indirectos del proyecto, tomando en cuenta los factores del
46
ambiente físico químico, biológico, socioeconómico y paisajístico que interactúan
con el mismo.
El equipo evaluador irá anotando los factores ambientales interactuantes con cada
acción, hasta contar con un listado que permitirá definir con mayor propiedad el
área de influencia (directa o indirecta) y será la base para el estudio específico de
los temas medioambientales que se deberán integrar dentro del estudio.
Paso 2: El listado de factores ambientales finalmente decidido por consenso y
discusión interdisciplinaria del equipo, permitirá definir en forma preliminar el “Área
de influencia o entorno del proyecto”; es decir, aquella parte del medio ambiente
que interactúa potencialmente con el proyecto y por ende, es la receptora
potencial de sus impactos.
Al igual que en la primera etapa esta lista de factores ambientales deberá cumplir
con las características de colectividad y exclusividad. También aquí se recomienda
que la lista de factores ambientales no exceda de veinte, lo cual se logra mediante
un ejercicio de agrupación y jerarquización de los factores ambientales, según sus
contenidos temáticos. Además se recomienda agrupar o jerarquizar estos factores
de acuerdo a su área ambiental: físico-química, biológica (ecológica), Socio-
económica y Estética.
Paso 3: Como producto de esta etapa se obtiene una tabla resumen con los
factores ambientales potencialmente impactados que deberá cumplir con los
requisitos de colectividad y exclusividad. En el modelo este es el cuadro N° 2.
Etapa III: Matriz de identificación de Impactos: Para el éxito de esta etapa el
trabajo del equipo evaluador deberá ser de tipo interdisciplinario.
Paso 1: El método MEL-ENEL propone la elaboración de una matriz específica de
interacción con un máximo de 400 celdas para la condición más crítica ( M=20 filas
x N= 20 columnas), la cual servirá como herramienta técnica para la identificación
47
de los impactos potenciales, gracias a la interacción entre las filas y las columnas,
que deberán asignarse de la siguiente forma: N= número de acciones del
proyecto, y M= número de factores ambientales. En el MEPI.1 esta matriz
corresponde al cuadro N°3.
Esta debe ejecutarse por el equipo en forma “interdisciplinaria” (estando presentes
todos a la vez, con discusiones de equipo). Una vez elaborada la matriz, se
procederá a determinar las interacciones entre las acciones del proyecto (etapa I)
y los factores ambientales (etapa II ) de la siguiente forma:
Paso 2: Revisión de una a una en forma descendente de las interacciones entre el
primer componente del proyecto y cada uno de los factores ambientales. Cada vez
que el grupo evaluador dictamine por consenso que existe una interacción
causa/efecto, se anotará en la celda un número en el orden ascendente (1, 2,
3,4...). Este número de referencia corresponde a un impacto directo, determinado
por el equipo evaluador mediante tormenta de ideas. Cuando no se determine
interacción se dejará la celda en blanco y se continuará con la siguiente.
Paso 3: Cada impacto directo deberá identificarse con un nombre clave, que sea
fácilmente reconocible por todo el equipo para las siguientes tareas del método.
Se debe elaborar una tabla de cuatro columnas que respalde el proceso de
identificación de la matriz específica: en la primera columna se pondrá el número
de referencia, asignado dentro de cada celda en que existe interacción directa
junto con el signo (positivo o negativo) del impacto; en la segunda se asignará un
nombre clave (resumen) del impacto directo; en la tercera columna se describirá
brevemente el significado de este impacto según el consenso del grupo evaluador,
y en la cuarta se procederá a listar al menos tres posibles impactos indirectos que
se generan en el medio ambiente a partir del directo identificado en la matriz. Este
paso corresponde al cuadro No.4 del modelo propuesto.
Paso 4: Se procederá de la misma manera anteriormente descrita con la segunda
acción en forma descendente y así sucesivamente, hasta agotar la matriz. Así se
48
culminará con el cuadro 4 del MEPI.1, con la totalidad de impactos directos e
indirectos del proyecto evaluado. En algunos casos los impactos se repiten
aunque las causas sean diferentes y en otros se refieren a efectos similares, dado
al carácter sistémico del medio ambiente. Se pueden utilizar estas “repeticiones”
para agrupar los impactos en categorías del paso siguiente.
Etapa IV: Categorización por Impactos Genéricos: Paso 1: Una vez que se
tiene la identificación y descripción de impactos directos e indirectos, se procede a
efectuar mediante un trabajo interdisciplinario, una agrupación u ordenamiento de
los mismos utilizando como criterio de agrupación el factor ambiental impactado.
Por lo tanto, el proceso de identificación de impactos según este método se inicia
con un proceso de análisis (desglose del proyecto en todos sus posibles impactos
individuales) y continúa con un proceso de síntesis (agrupación de los impactos
puntuales en categorías genéricas), las cuales corresponderán precisamente a los
“impactos genéricos” que serán evaluados y priorizados posteriormente. Se
propone un máximo de 15 impactos genéricos, (positivos y negativos).
Paso 2: Una vez analizados todos los impactos con el fin de reconocer las
categorías o grupos genéricos MEL-ENEL propone construir otro cuadro con
cuatro columnas, que en el modelo corresponde al cuadro No.5. En dicho cuadro
cada impacto genérico agrupará y detallará los directos e indirectos de cada
categoría, con su correspondiente detalle general. Para llenar la casilla de la
descripción, bastará con copiar las reseñas parciales de los impactos directos e
indirectos que se presentaron en el cuadro 4.
Etapa V: Evaluación de Impactos genéricos: En esta etapa se tendrá un fuerte
componente de trabajo multidisciplinario y en menor grado interdisciplinario.
Paso 1: La lista de impactos genéricos deberá dividirse según su signo ambiental:
49
Positivos: Se refiere a modificaciones que resultan en ganancias o beneficios para
el medio ambiente. En nuestro medio estos impactos quedan a nivel descriptivo,
sin que se requiera su evaluación.
Negativos: Son los que provienen de modificaciones que resultan en pérdidas o
costos para el medio ambiente. Estos deberán evaluarse en cuanto a su
significancia ambiental, para proceder posteriormente a su priorización.
De acuerdo con este método, el tratamiento de datos para esta etapa, deberá
efectuarse por separado para los impactos positivos y negativos.
Para poder establecer con certeza el signo del impacto, es estrictamente
obligatorio aplicar para cada caso, la ecuación básica de evaluación ambiental:
IA= CALIDAD CON – CALIDAD SIN
La evaluación se refiere a la valoración de la significancia ambiental de cada
impacto y es un trabajo delicado que debe ser efectuado por los especialistas de
cada área.
La significancia ambiental es una valoración integral de la relevancia que un
impacto puede tener en el medio ambiente y se establece, para fines del MEL-
ENEL, con base en la evaluación de cinco características de impacto expuestas
más adelante.
Solamente aquellos impactos que resulten “significativos” (positivos o negativos)
formarán parte del proceso de toma de decisiones. En el caso de los negativos,
solo aquellos evaluados como significativos serán objeto de medidas de control
ambiental (prevención, atenuación o compensación).
Considerando que en nuestro medio, el énfasis del EIA descansa en los impactos
negativos, la aplicación más usual de MEL-ENEL incluirá únicamente la
50
evaluación y priorización de impactos negativos, acorde con su significancia
ambiental.
En algunos casos no será posible hacer una evaluación cuantitativa del impacto,
en esos casos se hace una evaluación cualitativa, para lo cual el especialista
tendrá que establecer rangos o escalas cualitativas de apoyo.
Paso2: Cada uno de los miembros o subgrupos del equipo deberá aplicar sus
conocimientos técnicos y experiencia, para efectuar un análisis detallado de cada
uno de los impactos genéricos asignados por el director del estudio.
La evaluación de cada impacto debe realizarse tomando como base las siguientes
cinco características particulares:
Magnitud: se refiere a la escala o intensidad del impacto.
Importancia: Es una valoración cualitativa que se establece por consenso
interdisciplinario del equipo para cada uno de los factores ambientales impactados
(impactos genéricos). Esta dependerá de la naturaleza del proyecto.
Extensión: Se refiere al área geográfica (por ejemplo Km2) afectada. Entre mayor
sea esta mayor será el valor que los especialista asignarán a esta característica.
Duración: Se refiere al tiempo de exposición o permanencia del impacto. Entre
mayor sea este tiempo mayor será la valoración que se le dará a la característica.
Reversibilidad: se refiere a la capacidad del medio de retornar a su calidad
ambiental original una vez que la fuente generadora sea eliminada. Entre más
irreversible sea un impacto negativo mayor será su valoración y por tanto más
significativo.
Paso 3: MEL-ENEL propone una tabla en la cual cada especialista responsable de
la evaluación de uno o varios impactos genéricos, elabore un resumen de los
51
resultados relevantes de la evaluación, particularizando cada característica del
impacto según se muestra en el cuadro N°6 del modelo. Al final de cada resumen,
en el cual se han consignado los resultados de la evaluación (cuantitativa, siempre
que sea posible) para cada característica de impacto, el especialista anotará una
letra que califica en forma cualitativa la relevancia del impacto con respecto de su
característica de la siguiente manera: (B): Bajo, (M): Moderado (A) Alto.
Los resultados de este cuadro serán la base para el proceso de priorización de
impactos de acuerdo con su significancia ambiental.
Paso 4: Finalmente es necesario eliminar los impactos genéricos que resulten
rigurosamente “no significativos”. Para ello este método establece dos tipos de
impactos no significativos: aquellos cuyas cinco características hayan sido
identificadas con B, o aquellos que a lo más tengan una sola característica M y las
restantes cuatro con B.
Etapa VI: Priorización de Impactos por Significancia: Una vez efectuada la
valoración de las diferentes características particulares de cada impacto genérico,
MEL-ENEL utiliza el modus operandi del método de Dean & Nishry y hace una
comparación de todos contra todos, de los impactos genéricos, para obtener un
Coeficiente de Significancia Relativa. Esta evaluación se hace en forma
interdisciplinaria.
Paso1: Construir una matriz de F filas y F columnas donde F es el número de
impactos genéricos negativos a priorizar de acuerdo con su significancia. En el
Modelo propuesto esta matriz aparece en el cuadro 8 y contempla un máximo de 7
impactos.
Paso2: En este se hace una comparación de los impactos por parejas para cada
una de las cinco características, lo que da como resultado el cuadro N°7 del
modelo. Donde se deben distribuir 100 puntos en cada pareja. Para decidir la
52
forma como se distribuirán los puntos el equipo evaluador debe acudir a los
resultados de la evaluación efectuada en la etapa V, de la cual se efectuó un
resumen en el cuadro 6. Una vez terminada la distribución de 100 puntos en cada
pareja, resulta un total de 500 puntos distribuidos. Por lo tanto el producto de este
paso es cálculo de los valores resultantes de la comparación de parejas
(coeficientes de importancia relativa parciales, según cada característica de
impacto), los cuales formarán parte de la matriz del cuadro 8 del MEPI.1.
Una vez lleno el cuadro 8, el método MEL-ENEL propone los siguientes criterios
para interpretar los valores consignados.
Tabla N°1 Límites cualitativos de los CSR parciales
1 Cuando el impacto A es mucho más significativo que el impacto B
0.75 Cuando el impacto A es un poco más significativo que el impacto B
0.50 Cuando el impacto A es aproximadamente igual de significativo que B
0.25 Cuando el impacto A es un poco menos significativo que el impacto B
0.00 Cuando el impacto A es mucho menos significativo que el impacto B Fuente: Evaluación de Impacto Ambiental, Metodología y Alcances El Método MEL-ENEL
Paso 3: Consiste en el cálculo de los coeficientes de significancia relativa (totales)
para cada impacto genérico, a través de los cuales se efectuará la priorización de
los impactos por significancia, de la siguiente manera: En el modelo propuesto
esta priorización se realiza automáticamente al oprimir el botón priorizar. Esta
priorización se hace de acuerdo con niveles de prioridad previamente definidos
que en el sistema quedaron de la siguiente forma:
53
Tabla N°2 Niveles de Prioridad de Impactos EIA
IMPACTOS SIGNIFICANCIA
NIVEL I 100%
NIVEL II >= 85% < 100%
NIVEL III >=70% <85%
NIVEL IV < 70%
Finalmente se procede a eliminar los impactos no significativos, si los hubiera. De
acuerdo con el método MEL-ENEL cualquier impacto con una ponderación menor
del 40% podrá eliminarse, ya que se considera no significativo.
54
CAPITULO III
DISEÑO DEL MODELO
55
3.1 Antecedentes
Para la elaboración del Modelo de Evaluación de Proyectos de Inversión, no se
siguió el ciclo de vida del desarrollo de un sistema; porque según se explicó
anteriormente, este se fue desarrollando por etapas según las necesidades que
detectaba el autor conforme avanzaba el programa de maestría. Además, el
modelo se desarrolló en Microsoft Excel, debido a que el autor no es programador
ni analista de sistemas.
A pesar de lo anterior, en este capítulo se pretende documentar los
procedimientos seguidos para el diseño y elaboración del modelo en cada uno de
sus módulos o componentes relacionados con las evaluaciones: financiera,
económico-social y de impacto ambiental; con sus respectivos diagramas de flujo.
56
3.2 Procedimientos y Diagramas de Flujo
3.2.1 Simbología
SIMBOLOGIA UTILIZADA EN LOS DIAGRAMAS DE FLUJO
Inicio y final de unprocedimiento
Proceso
Almacena dato
Decisión
conector depágina
Dato digitado
Despliegapantalla
57
3.2.2 Procedimiento: Evaluación Financiera con MEPI.1
Datos de entrada Proceso Salida 1) Incluya años de duración del proyecto
Almacena dato para todos los cálculos subsiguientes
Se refleja en pantallas de inversiones y costos
2) Digite inversiones por tipo
Las suma por tipo y total Totales de inversiones y tabla resumen de inversiones
3) Incluya precio para producto 1 o interno
Almacena dato ninguna
4) ¿Existe inflación? No, pase a punto 6 Si pase a punto 5
ninguna
5) Digite la inflación interna para cada año
Multiplica el precio por la inflación para cada uno de los años de duración del proyecto
Precios con inflación para cada año de la evaluación
6) ¿Existe producto 2 o externo?
No, pase a punto 9, Si pase a punto 7
ninguna
7) Digite precio 2 Almacena dato 8) digite inflación para producto 2 o externo
Multiplica precio 2 por inflación
Precios con inflación para producto 2 o externo
9) Digite las ventas internas y externas
Multiplica precios por ventas
Ingresos con inflación anual
10) Digite costos Almacena costos Costos sin inflación 11) ¿Hay inflaciones diferenciales para costos?
SI, pase al paso 12. NO, pase al paso 13
Ninguna
58
Procedimiento: Evaluación Financiera con MEPI.1 (continuación)
Datos de entrada Proceso Salida 12) Digite inflaciones diferenciales
Multiplica costos por inflación
Costos con inflación y costos totales para todo el horizonte de vida del proyecto
13) Digite para cada activo fijo e intangible: concepto, inversión inicial, número de años y valor de salvamento
Calcula las depreciaciones anuales por el método de línea recta (Costo-valor residual/Nº.de años) para cada activo y los distribuye según sus años de vida útil, al igual que distribuye los valores de salvamento en el año que corresponda para cada activo. Finalmente incorpora esa información en el flujo de efectivo.
Matriz con depreciacio- nes y valores de salva- mento distribuidos por años y esos mismos datos incluidos en el flujo neto de efectivo.
14) Existe financiamiento externo?
NO paso 15; SI pase al paso 16
Ninguna
15)Incluya tasa de costo de capital, inflación general e impuesto sobre la renta
Calcula la tasa de costo de capital real, el valor actual neto aparente y el real, las tasas internas de retorno: aparente y real y el índice de deseabilidad utilizando las siguientes fórmulas, respectivamente: 1) VAN= -I + Rt/ (1+k)t (1+g)t
para t= 1 a n 2) r = rt –g/ 1+g r= rendimiento real rt = rendimiento aparente g = tasa promedio de inflación 3) ID= (VAN+I)/VAN
Evaluación financiera: VAN real, TIR real, ID
59
Procedimiento para realizar la Evaluación Financiera con MEPI.1 (continuación)
Datos de entrada Proceso Salida Fin del proceso 16) Incluya monto, tasa y plazo del préstamo
Calcula cuota, intereses y amortización del préstamo, mediante el método de interés sobre saldos y los incorpora en el flujo de efectivo.
Tabla de amortización mensual y tabla resumen anual
17) Incluya tasa de costo de capital, inflación general e impuesto sobre la renta
Calcula la tasa de costo de capital real, el valor actual neto aparente y el real, las tasas internas de retorno: aparente y real y el índice de deseabilidad (ID). Utilizando las siguientes fórmulas, respectivamente: 1) VAN= -I + Rt/ (1+k)t (1+g)t
para t= 1 a n 2) r = rt –g/ 1+g r= rendimiento real rt = rendimiento aparente g = tasa promedio de inflación 3) ID= (VAN+I)/VAN
Evaluación financiera: VAN real, TIR real, ID
Fin del proceso
60
Inicio
Variaspantallas
DATOS DE ENTRADA PROCESO SALIDA
1) años duraciónaños
2) Inversionespor tipo
Suma por tipoy total
3) precioproducto1
Tablas deinversiones
4)¿Inflación?
5) digite inflaciónPrecioXinflación anual
SI
6)¿producto2?
Precios coninflación
anual
7) digite precio
SI
8) digiteinflación 2
9) digite ventas
precio2
precio xinflación 2
Precios coninflaciónanual 2
precio xventas
Precios coninflaciónanual 2
10) digite costoscostos Costos sin
inflación
12) inflación
costos X
inflaciónCostos con
inflación
11)¿Inflación?
SI
1
NO
DIAGRAMA DE FLUJO DEL PROCEDIMIENTO PARA EVALUAR FINANCIERAMENTE UN PROYECTODE INVERSION UTILIZANDO MAEPI.1
Elaborado por: William A.S
NO
NO
61
1
DIAGRAMA DE FLUJO DEL PROCEDIMIENTO PARA EVALUAR FINANCIERAMENTE UN PROYECTODE INVERSION UTILIZANDO MAEPI.1
DATOS DE ENTRADA PROCESO SALIDA
13) digite datosdepreciación
Depreciones
distribuidas
depreciaciones en flujode efectivo
14)¿Financiami
ento?
15) digite K, IR,Inflación
EvaluaciónFinanciera
Fin
16) digite monto,tasa y plazo
Tablas deamortiza
ción
SI
NO
17) digite K, IR,Inflación
EvaluaciónFinanciera
Fin
Elaborado por: William A.S
Calcula K,VAN, TIR
Calcula cuotainterés y
amortización
Calculak,VAN, TIR ID
62
3.2.3 Procedimiento: Evaluación Económico-Social con MEPI.1
Datos de entrada Proceso Salida 1) Haga clic en botón precios cuenta
Ubica el cursor en la pantalla determinación flujos económicos
Pantalla determinación de flujos económicos
2)¿ trabaja con información del flujo financiero?
SI pase a paso 3; NO, pase a paso No. 10
ninguna
3) Incluya “1” en celda roja
Traslada las inversiones, costos e ingresos desde el flujo financiero
Inversiones costos e ingresos provenientes del flujo financiero
4) Digite los porcentajes correspondientes a activo fijo importado, activo fijo nacional, activos intangibles y capital de trabajo
Multiplica la inversión financiera total por cada uno de los porcentajes digitados
Valores absolutos para: activo fijo importado Activo fijo nacional Activos intangibles Capital de trabajo
5) Digite en la tabla de precios cuenta los valores correspondientes a cada razón precio cuenta
Multiplica los valores financieros absolutos delPunto anterior por el la razón precio cuenta correspondiente
Montos económico-sociales de cada rubro de inversión y el valor económico total de la inversión
6) Digite el factor de corrección estándar(FCS) y el precio social de la divisa (PSD) en las casillas relacionadas con las ventas internas y externas
Multiplica el porcentaje correspondiente a ventas internas por el FCS y el % que corresponde a ventas externas por el PSD y ambos por los ingresos financieros
Valor económico de las ventas internas y valor económico de las ventas externas y los ingresos económicos totales
7) Incluya los % correspondientes a: Mano de obra no calificada (MONC) mano de obra calificada (MOC) insumos importados (II) y otros costos (OC) y las RMONC, RMOC, PSD y FCS
Multiplica los porcentajes por las razones precio cuenta correspondientes y por el total de los costos financieros
Costos económico-sociales para todos los años del proyecto
8) Haga clic en el botón “Económico”
Traslada el cursor a la pantalla flujo económico
Pantalla flujo económico
63
Procedimiento: Evaluación Económico-Social con MEPI.1 (continuación)
Datos de entrada Proceso Salida 9) Digite la tasa social de descuento (TSD) y el número de beneficiarios del proyecto
Calcula el VANE, TIRE, Relación beneficio costo RB/C= (VA beneficios / VAcostos) y relación costo efectividad RC/E = VA costos / No de beneficiarios
Flujo económico, VANE, TIRE, RB/C y RC/E
10) Incluya un “0” en la celda roja
El sistema ignora los datos provenientes del flujo financiero
Datos económicos en blanco
11) Digite en la celda correspondiente la inversión total del proyecto
Almacena dato Ninguna
12) Repita los pasos del 4 al 9 pero incluyendo en las celdas respecti-vas los ingresos y los costos totales digitados
Calcula el VANE, TIRE, Relación beneficio costo RB/C= (VA beneficios / VAcostos) y relación costo efectividad RC/E = VA costos / No de beneficiarios
Flujo económico, VANE, TIRE, RB/C y RC/E
Fin del proceso
64
DIAGRAMA DE FLUJO DEL PROCEDIMIENTO PARA EVALUAR ECONÓMICO-SOCIALMENTE UNPROYECTO DE INVERSION UTILIZANDO MAEPI.1
DATOS DE ENTRADA PROCESO SALIDA
Elaborado por: William A.S
Inicio
3) incluya "1" encelda roja
1) Haga clicken botón
precios cuenta
2)¿Información flujo
financiero?
SI
NO
4) % AF, A intang.y CT
5) precios cuenta
6) FCS PSD
7) % MONC,MOC,II,RMONC,RMOC,PSD y
FCS
8) Haga clicken botón
económico
1
Cursor en pantalladeterminación
flujos económicos
Flujoeconómico
SI= pasapunto3,
NO=pasapunto 10
inversiones,costos e
ingresos deflujo financiero
Inversiónfinanciera totalX porcentajes
%ventas internas XFCS y % Ventasexternas X PSD yambos X ingresos
financieros
Valores financierosabsolutos de paso4 X razones precio
cuenta
Porcentajes Xprecios cuenta y Xcostos financieros
Cursor enpantalla flujoeconómico
9) TSD y No. debeneficiarios
VANE,TIRE,RB/CRC/E
Inversiones,costos e
ingresos delflujo financiero
Valoresabsolutos: AFI,
AFN, Aintangibles
C de T
montoseconómicos deinversiones einversión total
Valoreconómico de
ventas internas,externas eingresos
costoseconómico-
sociales paracada año
Flujo económico
Flujo económic,VANE,TIREy
RC/E
Ninguna
65
1
DIAGRAMA DE FLUJO DEL PROCEDIMIENTO PARA EVALUAR ECONÓMICO-SOCIALMENTE UNPROYECTO DE INVERSION UTILIZANDO MAEPI.1
Elaborado por: William A.S
DATOS DE ENTRADA PROCESO SALIDA
10) incluye "0" enla celda roja
Ignora datos delflujo financiero
Datoseconómicos en
blanco
11) Inversión totaldel proyecto
Datoseconómicos en
blanco
Almacenadato
12) Repitapasos 4 a 9
CalculaVANE,TIRE,RB/C
RC/E No.beneficiarios
Flujoeconómico,VAN
E,TIRE,RB/CRC/E
Fin
66
3.2.4 Procedimiento: Evaluación de Impacto Ambiental con MEPI.1
Datos de entrada Proceso Salida
1) Haga clic en cuadro “1” del menú principal
No. nombre clave y descripción general de las actividades
Desglose de acciones del proyecto
2) Haga clic en cuadro “2”
No. nombre clave y descripción general de las actividades
Desglose de factores ambientales
3) Haga clic en cuadro “3”
Incluya en orden numérico las interacciones entre los factores ambientales y las acciones del proyecto
Matriz de identificación de impactos
4) Haga clic en cuadro “4”
Incluya referencias, nombres claves, impactos directos e impactos indirectos
Nombres claves de la matriz de identificación de impactos
5) Haga clic en cuadro “5”
Incluya impacto genérico, signo, número de referencia y descripción
Categorización por impactos genéricos
6) Haga clic en cuadro “6”
Digite: impacto genérico, magnitud, importancia, extensión, duración y reversibilidad
Resumen de resultados de la evaluación
7) Haga clic en cuadro “7”
Digite los criterios de calificación para cada impacto genérico
Calificación de impactos genéricos por característica
8)Haga clic en cuadro “8”
Llene las celdas blancas de la matriz exceptuando las de la columna Variable
Datos almacenados
9) Haga clic en el botón priorizar
Copia y prioriza las variables, establece los niveles y los ordena de acuerdo con su nivel de significancia
Variables priorizadas de acuerdo con su nivel de significancia
10) Haga una breve descripción de cada variable
Dato almacenado Evaluación ambiental del proyecto
67
DIAGRAMA DE FLUJO DEL PROCEDIMIENTO PARA EVALUAR ECONÓMICO-SOCIALMENTE UNPROYECTO DE INVERSION UTILIZANDO MAEPI.1
DATOS DE ENTRADA PROCESO SALIDA
Elaborado por: William A.S
1) Haga click encuadro 1 del menú
principal
Inicio
2) Haga click encuadro 2l
3) Haga click encuadro 3
4) Haga click encuadro 4
5) Haga click encuadro 5
6) Haga click encuadro 6l
7) Haga click encuadro 76
8) Haga click encuadro 8
9) Haga click enbotón priorizar
10) Haga click encuadro 10 delmenú principal
Fin
No. nombre clave ydescripción de actividades
No. nombre clave ydescripción de actividades
Interacciones entrefactores ambientales yacciones del proyecto
Referencias, nombresclaves impactos directos e
indirectos
Incluya impactogenérico,signo,número dereferencia y descripción
Digite impacto genérico,magnitud importancia,extensión,duración y
reversibilidad
Digite los criterio de calificaciónpara cada impacto genérico
Llene celdas blancas de la matriz
Copia y prioriza lasvariables,
establece niveles yordena porsignificancia
Datoalmacenado
Desglose deacciones del
proyecto
Desglose defactores
ambientales
Matriz deidentificación de
impactos
Nombresclaves matriz
de identificaciónde impactos
categorizaciónpor impactos
genéricos
Resumen deresultados de la
evaluación
Califiación deimpactos
genéricos porcaracterísticas
Variablespriorizadas deacuerdo con su
nivel designificancia
Evaluaciónambiental del
proyecto
Datosalmacenados
68
CAPITULO IV
INSTRUCTIVO
69
Introducción
Con este instructivo se pretende facilitar la utilización del modelo para la
evaluación de proyectos (MEPI.1).
Primero se explica la utilización de los módulos considerados como
complementarios o de apoyo, los cuales pueden servir durante la etapa de
formulación. Entre estos se tienen los módulos de punto de equilibrio, localización,
préstamo e inventario.
Posteriormente se incluye la secuencia en que debe incluirse la información
necesaria para generar la Evaluación Financiera; incluyendo la elaboración de los
flujos optimista y pesimista, que permitirán medir el riesgo del proyecto mediante
la metodología de los escenarios básicos. Seguidamente se explican los dos
módulos adicionales para evaluación financiera que se denominan modelo simple
1 y modelo simple 2.
Finalmente se explica como funciona el “Simulador” que permite analizar la
sensibilidad del proyecto mediante cambios porcentuales en sus variables
endógenas.
Concluida la Evaluación Financiera se explica la forma en que se realiza la
Evaluación Económico-social, compuesta por el módulo denominado precios
cuenta y por el correspondiente al flujo económico-social
Luego se explica como llenar las tablas correspondientes a la Evaluación de
Impacto Ambiental, mediante el Método MEL-ENEL.
Finalmente se incluyen tres problemas teóricos de práctica, cuya solución se
muestra paso a paso, de tal manera que el usuario pueda determinar si está
utilizando correctamente el modelo.
70
4.1 Módulos Complementarios o de Apoyo.
Estos son módulos del sistema que aunque no participan directamente en la
evaluación, si representan variables que se pueden utilizar durante los estudios:
técnico y de mercado, y que en última instancia generan información que servirá
de insumo para la evaluación.
4.1.1 Inventario
Este módulo permite determinar el lote mínimo de un inventario (EOQ), el
punto de reorden en unidades, número de órdenes al año, frecuencia de
compra en días, costo anual de conservación, costo de inventario por unidad
de demanda y costo anual de inventario.
Para utilizar este módulo, únicamente se debe oprimir el botón inventario del
menú principal y llenar las celdas en blanco.
Fig. No.1
4.1.2 Punto de Equilibrio
I. Al presionar el botón “punto de equilibrio” del menú principal se tiene
acceso a otro menú donde se puede obtener una serie de cálculos
relacionados con el punto de equilibrio. Específicamente se presentan tres
71
opciones: cálculos utilizando valores de unidad de costo (absolutos),
cálculos utilizando porcentajes de costo unitario como una proporción de
ventas y cálculo del punto de equilibrio en forma gráfica.
II. Si selecciona la primera opción: costos unitarios se despliega una pantalla
con seis tablas que permiten obtener una serie de cálculos sobre
producción y venta relacionadas con el punto de equilibrio y ventas objetivo.
Únicamente deben llenarse las celdas en blanco.
Fig. No.2
III. Al seleccionar la opción de costos %, se muestra la misma información de
las tablas anteriores pero utilizando datos porcentuales. Igualmente, solo
deben llenarse las celdas en blanco.
IV. Por último, se accesa el módulo gráfico y se incluye la información
solicitada en las celdas en blanco para obtener el punto de equilibrio en
unidades, en ventas y el gráfico correspondiente. Los tres módulos son
independientes y representan diferentes formas de obtener el punto de
equilibrio y otra información relacionada.
72
4.1.3. Localización Al pulsar el botón Localización del menú principal se accesa al módulo que
permite seleccionar el mejor lugar para ubicar un proyecto entre tres posibles
alternativas; utilizando el modelo de Dean y Nishry. El procedimiento es el
siguiente.
Esta metodología consta de tres etapas: la primera consiste en determinar el
Coeficiente de Importancia Relativa (CIR) de una serie de variables. En este caso
se seleccionaron diez factores; no obstante, estos se pueden modificar
dependiendo de la naturaleza del proyecto. En la siguiente figura se muestran los
factores seleccionados y el modo como se califican durante la primera etapa
dentro del modelo de evaluación.
Fig. No.3 Cálculo del Coeficiente de Importancia Relativa (CIR) Para variables del lugar de localización del proyecto
En la matriz anterior se ha sistematizado la calificación de la importancia relativa
que el equipo evaluador asigna a cada uno de los factores. La importancia se
73
refiere al peso relativo o ponderación de cada factor, de tal forma que la suma de
los pesos debe ser igual a la unidad.
El procedimiento para llenar la matriz es el siguiente:
Se compara cada factor de la primera columna con los restantes de la línea
horizontal, haciendo la siguiente pregunta ¿Es este factor más importante que este otro?
La celda correspondiente debe ser calificada con uno de los tres posibles valores:
Si la respuesta a esta pregunta es positiva se pone un uno (1) en la celda
respectiva, si son igualmente importantes se digita (0,5) y si la respuesta es
negativa se anota un cero (0).
Puede observarse que la diagonal de la matriz no se califica, dado que no se
puede comparar cada factor contra sí mismo. Por otro lado, la diagonal divide la
matriz en dos zonas que son numéricamente complementarias, de tal forma que el
valor obtenido en una celda superior debe tener su réplica complementaria en una
celda inferior (ambas celdas siempre suman la unidad).
También se puede observar que dentro de la matriz aparece una variable
“nominal” la cual es simplemente una variable muda (en la matriz aparece como
NOM) la cual es requerida para evitar que la variable de menor importancia
relativa desaparezca, dado que esta siempre será más importante que la variable
nominal.
Las dos columnas adicionales de la matriz (a la derecha) se utilizan para calcular
los coeficientes de Importancia Relativa (CIR) de cada una de las áreas de acción
evaluadas. Únicamente se incluyen los datos de las celdas superiores (blancas).
El resto se calcula automáticamente.
Una vez que se terminan de incluir los datos en las celdas superiores, se obtienen
los puntos obtenidos por factor y el Coeficiente de Importancia Relativa (CIR)
respectivamente, para cada variable evaluada.
74
Posteriormente se inicia la segunda etapa, donde se aplica el mismo
procedimiento para calificar cada uno de los factores comparando las alternativas
de localización disponibles, según muestra la siguiente figura. Fig. No.4
Cálculo del CSA para el Factor Costo Según se desprende de la tabla, se califica el factor Costo entre las tres
alternativas de localización propuestas. De acuerdo con los resultados se sabe
que con respecto a este factor la alternativa 1 es mejor que la 2 y la 3; en tanto
que las alternativas dos y tres tienen igual importancia. Según esas calificaciones
el CSA de la alternativa 1 con respecto a esta variable es la mejor; las otras dos
alternativas obtuvieron calificaciones más bajas.
Este mismo procedimiento se realiza con todos los factores, durante la segunda
etapa. Al igual que ocurrió con la CIR, en el modelo propuesto únicamente se
llenan las tres celdas blancas; los demás cálculos se realizan automáticamente.
Esta segunda calificación permite conocer el "Coeficiente de Selección Absoluta"
CSA, para cada factor. Una vez que se obtienen las calificaciones individuales de
las distintas alternativas para cada factor, se debe visualizar el cuadro final de
calificaciones que corresponde a la tercera etapa de la metodología. En este
cuadro se multiplica automáticamente el valor alcanzado por el CIR por el valor del
CSA. En la última línea de este cuadro se muestran los porcentajes finales
logrados por cada alternativa de tal manera que aquella que obtenga el porcentaje
más alto será la más adecuada para el proyecto.
75
Fig. No.5 Jerarquización de alternativas
CSA de
alternativas CIR X CSA
Variables CIR 1 2 3 1 2 3 Distancia de proveedores 0.055 0.417 0.417 0.167 0.023 0.023 0.009
Distancia a mercados 0.082 0.333 0.167 0.500 0.027 0.014 0.041
Costo 0.145 0.500 0.250 0.250 0.073 0.036 0.036
Medios de transporte 0.164 0.333 0.333 0.333 0.055 0.055 0.055
El modelo permite evaluar simultáneamente dos o tres localizaciones alternativas,
calificando cada uno de los factores. Cuando son solamente dos localizaciones, la
alternativa tres de las matrices será la de no ubicar el proyecto en ninguno de los
lugares que se están evaluando; es decir, si esta alternativa obtiene la mejor
calificación, se descartan los dos sitios propuestos y se procede a buscar otros
posibles lugares para ubicar el proyecto.
Procedimiento resumido
a) Oprima botón localización en el menú principal para que aparezca la
siguiente pantalla.
76
Fig.No.6
b) Llene las celdas blancas de la tabla para calcular el Coeficiente de
Importancia Relativa (CIR) para variables del lugar de localización del
proyecto” comparando cada factor de la primera columna con los restantes
de la línea horizontal, haciendo la siguiente pregunta ¿Es este factor más importante que este otro?
La celda correspondiente debe ser calificada con uno de los tres posibles
valores:
Si la respuesta a esta pregunta es positiva se pone un uno (1) en la celda
respectiva, si son igualmente importantes se digita (0,5) y si la respuesta es
negativa se anota un cero (0). c) Ubíquese en la primera tabla de los factores, “Distancia de proveedores”
y aplique el mismo procedimiento anterior, pero comparando las
alternativas de localización disponibles. Pueden ser dos o tres alternativas;
en caso de que sean dos debe tomarse como tercera opción la no
ejecución del proyecto en ninguno de los dos sitios.
77
Fig. No.7
d) Una vez que finaliza con la variable distancia a proveedores, sigue el
mismo procedimiento con los demás factores.
e) Cuando termina de evaluar el último factor desplace el cursor hasta la tabla
“Jerarquización de Alternativas”, donde aparecen todas las calificaciones
y en la última línea el peso porcentual de cada alternativa; aquella que
tenga el porcentaje más alto, será la seleccionada para ubicar al proyecto.
Fig. No.8
f) Cuando sean más de tres alternativas se puede repetir el proceso las veces
que sea necesario, descartando en cada repetición las dos alternativas con
menos puntuación. Luego se evalúan entre sí, las alternativas que
ocuparon la primera posición en cada vuelta.
78
4.1. 4.Préstamo
Según se puede observar en el menú principal, hay dos botones para préstamo.
En el primero: “préstamo1”; Se puede calcular la tabla de amortización de un
préstamo hasta por 15 periodos, con solo incluir el monto del préstamo, la tasa de
interés y el número de periodos. Esta se puede utilizar para resolver problemas
teóricos donde se habla de pagos anuales y por lo tanto podría evaluarse un
préstamo hasta por 15 años. Sin embargo, en la realidad los préstamos
generalmente se amortizan con pagos mensuales, por lo tanto es necesario
conocer la cuota mensual del mismo. Para eso está el módulo “Préstamo 2”, que
calcula la tabla de amortización en forma mensual para un préstamo de hasta 20
años. Además, emite una tabla resumen de pagos de interés y amortización por
año; la cual se puede utilizar para incluir esos datos en el flujo de efectivo del
proyecto. También en este módulo únicamente se deben incluir en las celdas
correspondientes: monto, periodo en meses y tasa de interés mensual.
Procedimiento:
I. Ingrese a cualquiera de los dos módulos oprimiendo el botón
correspondiente: “préstamo1” o “préstamo2”
II. Llene las celdas: tasa, periodos y préstamo.
Fig. No.9
III. Automáticamente se calcula la tabla de amortización del préstamo en ambos
módulos, en el segundo hace el cálculo tanto en forma mensual como una
tabla resumen con los montos anuales.
79
4.2. Evaluación Financiera En este punto se incluyen todos los módulos o cédulas que permiten realizar la
evaluación financiera del proyecto, incluyendo la medición del riesgo mediante el
método de los escenarios básicos y el análisis de sensibilidad.
Las variables y procedimientos que se incluyen a continuación, llevan la
secuencia lógica de cómo deben incluirse los datos para realizar la evaluación
financiera, aunque no hay problema si se digitan en otro orden, siempre que estén
completos.
4.2.1 Inversión en Compra de Activo con Venta de Activo Viejo
En esta cédula se determina la inversión neta en un activo (generalmente es
maquinaria o equipo) cuando viene a sustituir un equipo viejo que se puede
vender en el mercado y que por lo tanto puede generar una ganancia o pérdida de
capital, y con ello el pago de impuesto o escudo fiscal; respectivamente.
Procedimiento
a) Oprima del botón “Inversión Activo” del menú principal.
b) Ingrese los datos solicitados en las casillas en blanco
Fig. No.10
80
c) El sistema le calcula la inversión neta en ese activo y que forma parte de la
inversión inicial del proyecto.
4.2.2 Inversiones En esta tabla se incluyen todas las inversiones del proyecto: activo fijos, activos
intangibles, diferidos o contingentes y el capital de trabajo. Además cada uno de
estos ítems se desglosa en varios componentes. También se incluye el horizonte
del proyecto; es decir el número de periodos de vida útil.
Procedimiento
I. Oprima el botón de “Inversiones” del menú principal y le aparece la
Pantalla que en forma parcial se muestra a continuación
Fig. No.11
II. En la celda contigua a la leyenda horizonte del proyecto digite el número
de años o periodos que durará el proyecto, los cuales no pueden exceder
81
los 25 años. Este dato es muy importante, ya que es utilizado por varios
elementos del sistema para realizar los cálculos.
III. Debajo de la celda donde se incluyó el número de periodos aparece otra
celda en blanco en la cual se debe digitar el año o periodo cero; de la
siguiente manera: puede ser un cero “0” o un año en particular, por ejemplo
2006. El sistema completa los años restantes.
IV. Digite en las celdas en blanco los diferentes montos de inversión de
acuerdo con los rubros que aparecen en la tabla y dependiendo si
corresponden a activos fijos, activos diferidos y capital de trabajo.
V. En caso de que se presenten inversiones adicionales durante el periodo de
operación, estas deben incluirse por rubro y en los años que correspondan.
VI. En la antepenúltima línea “inflación general” incluya la tasa de inflación
general estimada para el proyecto; en caso de que esta se esté
contemplando en el análisis.
Fig. No.12
VII. Puede notar que cuando hay inflación el capital de trabajo se incrementa
automáticamente de acuerdo con el porcentaje de inflación. Según se verá
más adelante, todo el capital de trabajo se recupera al final del proyecto, lo
cual hace el sistema en forma automática.
82
4.2.3 Costos y Precios En este módulo se incorporan los precios, las ventas y los costos del proyecto, a la
vez permite incluir inflaciones diferenciales para cada uno de los rubros; en caso
de que el proyecto se analice con inflación.
Procedimiento
a) En el menú principal oprima el botón “Costos” para ingresar en la
pantalla que en la primera parte muestra la información sobre precios y
ventas: según puede observar en esta pantalla, el sistema le da la opción
de trabajar con ventas para el mercado local (internas) y para el mercado
externo. O bien para trabajar con dos productos y sus correspondientes
precios.
b)
Fig. No.13
b) Verifique que el número que define la duración del proyecto sea el
correcto.
c) Incluya el precio unitario del producto o servicio
83
d) Si se está trabajando con inflaciones, incluya los datos de inflación
estimados para el precio, la cual puede ser igual para todo el periodo o
diferente para cada año. Si no se está trabajando con inflación esta línea
queda en blanco. Los precios definitivos se muestran en la línea de color
morado que dice “precio con inflación”, independientemente de que haya o
no inflación.
e) Digite las ventas estimadas, las cuales se repetirán en la línea siguiente de
color morado donde dice “ventas internas o producto1 con simulador”, debido a que esta línea es la que permitirá hacer simulaciones de las ventas
durante el análisis de sensibilidad. Si por error digita datos de ventas que
superan la vida del proyecto; el sistema no los toma en cuenta en esta última
línea, y por lo tanto no van a afectar el resultado. f) En relación con los costos de producción se pueden presentar dos
situaciones:
i) si se va a trabajar con costos unitarios ligados al volumen de venta,
verifique que la celda roja que señala una flecha blanca contenga un uno “1”;
de lo contrario lo digita. Luego digite el “Costo unitario”; y en la línea
siguiente la inflación estimada para estos costos (en caso de que se esté
evaluando con inflación). Esta tasa de inflación puede ser igual o diferente a
la inflación general. A continuación se incluye la segunda parte de la pantalla,
en la cual se incluyen los costos:
84
Fig. No.14
ii) Si se va a trabajar con costos de producción totales, debe digitar un cero
“0” en la celda roja. Luego digite los costos de producción en la línea
“Costos de producción digitados”.
En ambos casos los costos de producción que se incluirán en el flujo de caja
serán los que se muestran en la línea denominada: Producción con inflación y simulador. g) Gastos de venta: incluir el costo inicial y en caso de que se trabaje con
inflación incluir el dato correspondiente para cada uno de los años en que se
presente la inflación. Lo mismo debe hacerse para los “gastos administrativos” y “otros costos”. En los tres casos puede trabajarse con
datos digitados, al igual que se explicó con los costos de producción; para
ello debe digitarse un “0” que sustituya el “1” en las correspondientes celdas
rojas. También en todos los casos los montos que utilizará el sistema para
85
incluir en el flujo de caja, son los que se ubican en las líneas que dicen: con inflación, los cuales se calculan automáticamente.
4.2.4 Resumen de Inversiones, Ingresos y Gastos del Proyecto Una vez completados los pasos anteriores se debe oprimir el botón
“Resumen” para ingresar a la cédula “Resumen de Inversiones, ingresos y gastos” y verifique que los datos que en ella aparecen sean los correctos, en
esta cédula no hay que incluir ningún dato ya que es un resumen de la
información que se ha incluido en otros módulos.
Fig. No.15
4.2.5 Depreciación Línea Recta
I. Si los datos de la tabla resumen están bien, pulse el botón “Depreciación L.R” para ubicarse en el módulo correspondiente a la depreciación por
línea recta, el cual tiene capacidad para 26 activos diferentes. Incluya:
concepto, inversión inicial, número de años (debe cerciorarse de que esta cifra sea menor o igual al horizonte del proyecto) y valor de salvamento, para cada uno de los activos.
86
Fig. No.16
II. Pulse el botón “ordenar” para que ordene los activos de menor a mayor
vida útil.
III. El sistema realiza automáticamente la distribución anual de las
depreciaciones y los valores residuales dependiendo de la vida útil de cada
activo y los incorpora en el flujo neto de efectivo.
IV. En caso de que la depreciación sea por suma de dígitos u otro tipo diferente
a línea recta; digite los datos correspondientes en las dos últimas filas (en
blanco) de la hoja. Luego se debe digitar un cero “0” en la penúltima celda
a la izquierda de color rojo y que por defecto tiene un “1”. Al digitar el “0” en
dicha celda se cambia la leyenda que dice “línea recta” a “suma de dígitos” y automáticamente los datos digitados sustituyen a los que se
obtuvieron por línea recta, tanto en la tabla de depreciaciones como en el
flujo de efectivo.
Fig.No.17 Fig. No.18
V. Si desea evaluar otros activos únicamente oprima el botón “Borrar” y se
borrarán todos los datos, para que pueda ingresar la nueva información.
87
4.2.6 Depreciación por Suma de Dígitos
Oprima el botón “Depreciación DI” para ingresar al módulo para calcular la
depreciación por suma de dígitos.
Incluir los datos señalados por la flecha: monto y valor residual. Automáticamente el sistema calcula las depreciaciones por suma de dígitos para
un activo con duraciones que van desde tres a quince años.
Fig.No.19
Además este módulo cuenta con una opción que permite calcular el valor de un
activo por línea recta. Para ello debe incluir: monto, valor residual y años, en las
celdas correspondientes que aparecen en la primera columna. Esta opción
funciona en forma independiente de la que permite calcular la depreciación por
suma de dígitos.
4.2.7 Flujo Neto de Efectivo (FNE) Escenario Normal
Una vez incluida la información anterior, prácticamente está concluido el FNE
normal, solo debe incluirle algunos datos de la siguiente manera:
Pulse el botón “Normal” para ingresar a la hoja correspondiente, la cual se
muestra parcialmente en la figura No.20.
88
a) Ingrese la “tasa de impuesto de renta” en la celda respectiva.
b) Incluya tasa de costo de capital donde dice “kaparente”
De esa manera el FNE queda completo y el sistema le calcula el VAN, la TIR y el
índice de deseabilidad del proyecto (ID). Salvo dos excepciones, donde deberán
incluirse otros datos:
El primer caso será cuando el proyecto cuente con financiamiento; de ser así los
datos correspondientes a préstamo, intereses y amortización, se llenan
automáticamente al incluir los datos correspondientes a: monto, número de periodos y tasa de Interés en el módulo préstamo2.
Aunque existe un vínculo automático entre estos dos módulos para cuando existe
un préstamo atado al proyecto; las celdas correspondientes a: préstamo, interés y
amortización del flujo de efectivo, no se encuentran protegidas con clave, por si el
usuario desea romper ese vínculo y digitar los datos de esos rubros en los
espacios previstos para ello. De esa manera se puede obtener el flujo neto del
inversionista.
El segundo caso se presenta cuando se está trabajando con inflación; para ello
incluya el porcentaje correspondiente a la inflación general en la celda “inflación”.
Al incluir este dato, el sistema le calcula además del VAN y la TIR aparente, el
VAN y la TIR reales del proyecto; así como la TREMA modificada. La siguiente
pantalla muestra parcialmente el flujo de efectivo, contemplando ambas
situaciones: un préstamo e inflación:
89
Fig. No.20
Con respecto a los índices de evaluación, el MEPI.1 utiliza un sistema tipo
semáforo, de tal manera que cuando los resultados son positivos las celdas del
VAN la TIR y el ID se colorean de verde; en caso de que sean negativos, cambian
a rojo. La siguiente figura muestra la segunda parte de la pantalla donde se
pueden apreciar los indicadores financieros.
Fig. No.21
También en este módulo se muestra junto a la TIR real, el monto del capital de
trabajo a recuperar, el cual automáticamente se incorpora en el último año del
proyecto. Además elabora el gráfico con los flujos del proyecto.
90
4.2.8 Flujo Neto de Efectivo (FNE) Escenario Optimista
I. Para accesar este flujo oprima el botón “Optimista” II. Verifique que los resultados de esta hoja sean idénticos a los del flujo
normal. de lo contrario asegúrese de que se encuentren en blanco las
celdas denominadas: “variación de ingresos” y “variación de gastos”,
que se ubican a la derecha de la TIR real, en el cuadro denominado
Simulaciones; según muestra la siguiente figura; de lo contrario digite un
cero (0) en dichas celdas.
Fig. No.22
III. Una vez que se asegura que los datos de flujo optimista coinciden con los
del flujo normal; incluya variaciones porcentuales negativas en los costos
(reducciones) y/o variaciones porcentuales positivas (incrementos) en los
ingresos del proyecto, en las respectivas celdas. Observe como los índices
financieros (VAN, TIR, ID) mejoran su valor.
Fig.No.23
4.2.9 Flujo neto de Efectivo (FNE) Escenario Pesimista
I. Para accesar este flujo oprima el botón “Pesimista” II. Verifique que los resultados de esta hoja sean idénticos a los del flujo
normal. de lo contrario revise se encuentren en blanco las celdas
denominadas: variación de ingresos y variación de gastos, que se ubican a
91
la derecha de la TIR real, en el cuadro denominado Simulaciones. De lo
contrario digite un cero (0) en dichas celdas.
Fig. No.24
III. Una vez que se asegura que los datos de flujo pesimista coinciden con los
del flujo normal; incluya variaciones porcentuales positivas en los costos
(incrementos) y/o variaciones porcentuales negativas (reducciones) en los
ingresos del proyecto, en las respectivas celdas. Observe como los índices
financieros (VAN, TIR, ID) disminuyen o desmejoran su valor.
Fig.No.25
4.2.10 Riesgo
Una vez obtenidos los tres escenarios se puede estimar el riesgo del proyecto con
base en la metodología de los escenarios básicos.
Procedimiento Ingrese a este módulo con solo oprimir el botón “Riesgo” Indique en la celda en blanco el coeficiente de variación máximo aceptable (CV máximo aceptable) para los flujos del proyecto (lo ideal es que este coeficiente se
establezca antes de evaluar el proyecto).
Fig. No.26
Al comparar este CV con el CV que da como resultado el proyecto pueden ocurrir
dos situaciones:
92
a) Si el valor del CV máximo aceptable es mayor que el CV del
proyecto, la celda donde se ubica este último valor se torna verde y
en la línea donde la flecha indica decisión, se muestra con letras
negras el mensaje “Riesgo Aceptable”; según muestra la figura
anterior.
b) En caso contrario, la celda del CV del proyecto se colorea de rojo y
en la celda de decisión se despliega en letras rojas el mensaje “Muy riesgoso”, según se aprecia en la siguiente figura.
Fig. No.27
c) También en esta pantalla se puede apreciar el gráfico con los
diferentes escenarios del proyecto.
d) Con la información de los puntos anteriores el analista tiene más
elementos para decidir si recomienda la aceptación o rechazo del
proyecto desde el punto de vista financiero.
4.2.11 Análisis de Sensibilidad
El módulo denominado “Simulador”, permite realizar simulaciones de las
variables endógenas del proyecto, para determinar la sensibilidad de los
indicadores financieros con respecto a esos cambios.
Procedimiento I. Pulse el botón “Simulador”
II. Verifique que todas las celdas de la columna variación porcentual se
encuentren en blanco.
93
Fig. No.28
III. Seleccione una o más variables del cuadro y haga cambios porcentuales
positivos o negativos en cada una de ellas.
IV. Note como la celda correspondiente se colorea de celeste cuando el
porcentaje incluido es mayor a cero y se torna amarilla cuando la variación
porcentual es menor a cero (negativo). El único propósito de estos colores
es para identificar más fácilmente las variaciones negativas de las positivas,
pero no implica que estas sean buenas o malas. Solamente es una ayuda
visual. La siguiente figura muestra ambas situaciones: Fig. No.29
V. Observe como varía el VAN y la TIR al incluir un porcentaje en cualquiera
de las variables. También puede notar que cuando los resultados son
94
favorables para la aceptación del proyecto, los valores de los indicadores
financieros se muestran con letras verdes, y debajo de ellas se muestra la
leyenda “EL PROYECTO ES RENTABLE FINANCIERAMENTE” en
cambio cuando son desfavorables las letras son de color rojo y la leyenda
se muestra de la siguiente manera: “PROYECTO NO ES RENTABLE FINANCIERAMENTE”.
VI. Este módulo le permite hacer una gran cantidad de combinaciones de las
variables para simular un sinnúmero de escenarios; lo que le brindará al
analista bases más fuertes para plantear sus recomendaciones.
4.3. Modelos Adicionales para la Evaluación Financiera
El MEPI.1 tiene otros dos módulos que permiten realizar evaluaciones financieras
simples, sobre todo para resolver problemas académicos que generalmente se
incluyen en libros de texto.
4.3.1 Modelo Simple 1
Este modelo permite evaluar proyectos donde se conocen de antemano: las
inversiones, ingresos y costos del proyecto.
Procedimiento
a) Ingrese a la hoja pulsando el botón “Modelo Simple 1” b) Digite la información en las celdas en blanco
c) Observe los resultados de los indicadores financieros, los cuales también
utilizan la técnica del semáforo, donde los colores verdes indican resultados
positivos y el rojo los negativos.
4.3.2. Modelo Simple 2
Este funciona exactamente igual al anterior, solamente que se utiliza cuando
ya se tienen los flujos de efectivo antes de depreciación, intereses e
impuestos.
95
4.4. Evaluación Económico-social Esta evaluación se puede realizar tomando en cuenta los valores del flujo
financiero o en forma totalmente independiente de las cifras financieras, con datos
digitados.
4.4.1 Razones Precios Cuenta
I. Pulse el botón precios cuenta para ingresar a esta hoja:
Fig. No.30
II. Determine si desea trabajar con los datos provenientes del flujo
financiero; si es así, asegúrese de que aparece un uno(1) en la celda
roja; en caso de que trabaje con información digitada en esta cédula,
digite un cero (0) en la celda roja. Esta última situación es la que se
presenta en la figura anterior.
III. Si trabaja con datos provenientes del flujo financiero, incluya los
respectivos porcentajes en las celdas correspondientes a costos.
IV. Incluya los precios sociales en la tabla: “Tabla de precios cuenta”
96
Fig. No.31
V. Los demás datos se calculan automáticamente.
VI. Si va a trabajar con datos digitados en vez de los provenientes del flujo
financiero. Incluya el cero (0) en la celda roja.
VII. Digite los datos solicitados en todas las celdas blancas, incluyendo los
porcentajes de ventas, en las celdas señaladas por una flecha, y los
porcentajes correspondientes a las inversiones. Los demás datos se
calculan automáticamente.
4.4.2 Flujo Económico
I. Una vez que se llenó la cédula de precios cuenta, oprima el botón
“Económico” para ingresar a la hoja correspondiente.
Fig. No.32
II. Incluya la tasa social de descuento
97
III. Incluya el número de beneficiarios del proyecto y cualquier otro dato en
blanco.
IV. El sistema le calcula el flujo económico, el VANE, TIRE, RB/C y R/CE.
4.5 Evaluación de Impacto Ambiental
Debido a que el modelo lo que contempla son los cuadros resúmenes, los cuales
están precedidos por varias acciones o tareas por parte del equipo evaluador; se
incluye en este instructivo una descripción prácticamente literal de la que realiza el
autor del 28Método: Manuel López en su libro:
El método MEL-ENEL es un sistema racional de generación, manejo y
procesamiento de datos ambientales, aplicable como herramienta para la
evaluación ambiental de proyectos en etapa de preinversión o en operación, que
garantiza al equipo interdisciplinario el conocimiento exhaustivo del proyecto y del
medio ambiente interactuante, la identificación completa de sus impactos
potenciales, una adecuada evaluación y priorización de acuerdo con su
significancia ambiental y los criterios para definir el límite entre el nivel significativo
y no significativo, para efectos de justificar cuáles impactos negativos requieren de
medidas de control ambiental.
Este consta de seis etapas secuenciales, cada una desglosada en una serie de
pasos intermedios según se describe a continuación:
Etapa I Desglose de Acciones del Proyecto: En esta etapa el grupo evaluador
debe conocer a fondo el proyecto o acción propuesta, tanto en su fase de
ejecución como de operación, de tal forma que pueda desglosarlo en sus
componentes o acciones potencialmente impactantes. Esta etapa consta de cuatro
pasos secuenciales:
28 López M, Manuel E. “Evaluación de Impacto Ambiental: Metodología y Alcances del Método MEL-ENEL”, ICAP, San José, Costa Rica, 2001, Págs. 89-134
98
Paso 1: Descripción del proyecto a cargo de personal competente de apoyo al
estudio asignado por el titular del proyecto. Normalmente la descripción debe
incluir las etapas de ejecución y operación; sin embargo en algunos casos se debe
incluir también el cierre o abandono del proyecto.
La descripción debe ser exhaustiva por parte del representante técnico del titular
del proyecto y en presencia de todo el equipo multidisciplinario evaluador, quienes
harán las preguntas que sean necesarias y ahondarán en todas las acciones que
sean potencialmente impactantes.
Paso 2: Reuniones de discusión del proyecto y análisis de la información
recopilada de apoyo por parte del equipo multidisciplinario, con el fin de elaborar
un listado ordenado de acciones o actividades del proyecto potencialmente
impactantes. Esta discusión tiene por objetivo buscar consensos en cuanto a las
actividades o acciones potencialmente impactantes, aclarar dudas, planificar la
estrategia de ejecución de las visitas al campo y homogeneizar los criterios que
serán utilizados durante esas visitas. El listado de acciones se deberá ordenar en
forma secuencial o más lógica, de acuerdo con la etapa del proyecto a considerar.
Es importante que el significado o contenido de cada acción del proyecto sea
comprendido igualmente por todos los miembros del equipo multidisciplinario.
Paso 3: Una vez que se cuenta con el listado de acciones impactantes, el equipo
disciplinario debe verificar que se cumplan dos condiciones fundamentales:
colectividad y exclusividad.
Colectividad: (en estadística: “eventos colectivamente exhaustivos”) significa que
la sumatoria de las acciones debe ser igual al proyecto total y por ende, no deben
dejar por fuera acciones potencialmente impactantes del mismo. El método
recomienda un máximo de 20 acciones jerarquizadas, aunque puede utilizarse
cualquier cantidad.
99
Exclusividad: (en estadística “eventos mutuamente exclusivos”) significa que el
contenido temático o significado de cada acción o componente del proyecto, no
debe repetirse total o parcialmente en otro componente, o sea, que no debe haber
intersección entre las acciones.
Paso 4: Como producto de esta primera etapa del método se, se elaborará una
tabla resumen con las acciones o actividades del proyecto (una para la fase de
ejecución y otra para la fase de operación) potencialmente impactantes, que
deberán cumplir los requisitos de colectividad y exclusividad.
Fig. No.33
Este listado viene a constituir el cuadro N°1 del Método MEL-ENEL dentro del
modelo de evaluación de proyectos propuesto.
Etapa II: Desglose de Factores Ambientales: En esta etapa el grupo evaluador
deberá conocer a fondo el medio ambiente interactuante con el proyecto. Para
saber cuáles factores ambientales deben incorporarse al estudio y cuáles deben
desecharse por ser irrelevantes; el Método MEL-ENEL propone utilizar las
acciones identificadas en la etapa anterior como criterio de decisión. Es decir
únicamente se basa en el seguimiento de los impactos directos de cada una de las
acciones del proyecto definidas en la primera etapa. Esta etapa se hace mediante
los siguientes tres pasos:
100
Paso 1: Visita de reconocimiento al campo con la lista de acciones del proyecto.
(Cuadro 1). Deberá efectuarse por el equipo multidisdisciplinario completo, con
transporte y con un guía de la zona, para que el equipo evaluador pueda ubicarse
en cada uno de los sitios geográficos en que se llevarán a cabo las acciones del
proyecto. Así por cada acción el equipo empezará a identificar “in situ” los
impactos directos e indirectos del proyecto, tomando en cuenta los factores del
ambiente físico químico, biológico, socioeconómico y paisajístico que interactúan
con el mismo.
El equipo evaluador irá anotando los factores ambientales interactuantes con cada
acción, hasta contar con un listado que permitirá definir con mayor propiedad el
área de influencia (directa o indirecta) y será la base para el estudio específico de
los temas medioambientales que se deberán integrar dentro del estudio.
Paso 2: El listado de factores ambientales finalmente decidido por consenso y
discusión interdisciplinaria del equipo, permitirá definir en forma preliminar del
“Área de influencia o entorno del proyecto”; es decir, aquella parte del medio
ambiente que interactúa potencialmente con el proyecto y por ende, es la
receptora potencial de sus impactos.
Al igual que en la primera etapa esta lista de factores ambientales deberá cumplir
con las características de colectividad y exclusividad. También aquí se recomienda
que la lista de factores ambientales no exceda de veinte, lo cual se logra mediante
un ejercicio de agrupación y jerarquización de los factores ambientales, según sus
contenidos temáticos. Además se recomienda agrupar o jerarquizar estos factores
de acuerdo a su área ambiental: físico-química, biológica (ecológica), Socio-
económica y Estética.
Paso 3: Como producto de esta etapa se obtiene una tabla resumen con los
factores ambientales potencialmente impactados que deberá cumplir con los
requisitos de colectividad y exclusividad. En el modelo este es el cuadro N° 2.
101
Fig. No.34
Etapa III: Matriz de Identificación de Impactos: Para el éxito de esta etapa el
trabajo del equipo evaluador deberá ser de tipo interdisciplinario.
Paso 1: El método MEL-ENEL propone la elaboración de una matriz específica de
interacción con un máximo de 400 celdas para la condición más crítica ( M=20 filas
x N= 20 columnas), la cual servirá como herramienta técnica para la identificación
de los impactos potenciales, gracias a la interacción entre las filas y las columnas,
que deberán asignarse de la siguiente forma: N= número de acciones del
proyecto, y M= número de factores ambientales. En el modelo esta matriz
corresponde al cuadro N°3.
Fig. No.35
102
Esta debe ejecutarse por el equipo en forma “interdisciplinaria” (estando presentes
todos a la vez, con discusiones de equipo). Una vez elaborada la matriz, se
procederá a determinar las interacciones entre las acciones del proyecto (etapa I)
y los factores ambientales (etapa II) de la siguiente forma:
Paso 2: Revisión de una a una en forma descendente de las interacciones entre el
primer componente del proyecto y cada uno de los factores ambientales. Cada vez
que el grupo evaluador dictamine por consenso que existe una interacción
causa/efecto, se anotará en la celda un número en el orden ascendente (1, 2,
3,4...). Este número de referencia corresponde a un impacto directo, determinado
por el equipo evaluador mediante tormenta de ideas. Cuando no se determine
interacción se dejará la celda en blanco y se continuará con la siguiente.
Paso 3: Cada impacto directo deberá identificarse con un nombre clave, que sea
fácilmente reconocible por todo el equipo para las siguientes tareas del método.
Se debe elaborar una tabla de cuatro columnas que respalde el proceso de
identificación de la matriz específica: en la primera columna se pondrá el número
de referencia, asignado dentro de cada celda en que existe interacción directa
junto con el signo (positivo o negativo) del impacto; en la segunda se asignará un
nombre clave (resumen) del impacto directo; en la tercera columna se describirá
brevemente el significado de este impacto según el consenso del grupo evaluador,
y en la cuarta se procederá a listar al menos tres posibles impactos indirectos que
se generan en el medio ambiente a partir del directo identificado en la matriz. Este
paso corresponde al cuadro No.4 del modelo propuesto.
Fig. No.36
103
Paso 4: Se procederá de la misma manera anteriormente descrita con la segunda
acción en forma descendente y así sucesivamente, hasta agotar la matriz. Así se
culminará con el cuadro 4, con la totalidad de impactos directos e indirectos del
proyecto evaluado. En algunos casos los impactos se repiten aunque las causas
sean diferentes y en otros se refieren a efectos similares, dado al carácter
sistémico del medio ambiente. Se pueden utilizar estas “repeticiones” para agrupar
los impactos en categorías del paso siguiente.
Etapa IV: Categorización por Impactos Genéricos Paso 1: Una vez que se tiene la identificación y descripción de impactos directos e
indirectos, se procede a efectuar mediante un trabajo interdisciplinario, una
agrupación u ordenamiento de los mismos utilizando como criterio de agrupación
el factor ambiental impactado.
Por lo tanto, el proceso de identificación de impactos según este método se inicia
con un proceso de análisis (desglose del proyecto en todos sus posibles impactos
individuales) y continúa con un proceso de síntesis (agrupación de los impactos
puntuales en categorías genéricas), las cuales corresponderán precisamente a los
“impactos genéricos” que serán evaluados y priorizados posteriormente. Se
propone un máximo de 15 impactos genéricos, (positivos y negativos).
Paso 2: Una vez analizados todos los impactos con el fin de reconocer las
categorías o grupos genéricos MEL-ENEL propone construir otro cuadro con
cuatro columnas, que en el modelo corresponde al cuadro No.5. En dicho cuadro
cada impacto genérico agrupará y detallará los directos e indirectos de cada
categoría, con su correspondiente detalle general. Para llenar la casilla de la
descripción, bastará con copiar las reseñas parciales de los impactos directos e
indirectos que se presentaron en el cuadro 4.
104
Fig. No.37 Etapa V: Evaluación de Impactos Genéricos: En esta etapa se tendrá un fuerte
componente de trabajo multidisciplinario y en menor grado interdisciplinario.
Paso 1: La lista de impactos genéricos deberá dividirse según su signo ambiental:
Positivos: Se refiere a modificaciones que resultan en ganancias o beneficios para
el medio ambiente. En nuestro medio estos impactos quedan a nivel descriptivo,
sin que se requiera su evaluación.
Negativos: Son los que provienen de modificaciones que resultan en pérdidas o
costos para el medio ambiente. Estos deberán evaluarse en cuanto a su
significancia ambiental, para proceder posteriormente a su priorización.
De acuerdo con este método, el tratamiento de datos para esta etapa, deberá
efectuarse por separado para los impactos positivos y negativos.
Para poder establecer con certeza el signo del impacto, es estrictamente
obligatorio aplicar para cada caso, la ecuación básica de evaluación ambiental:
IA= CALIDAD CON – CALIDAD SIN
105
La evaluación se refiere a la valoración de la significancia ambiental de cada
impacto y es un trabajo delicado que debe ser efectuado por los especialistas de
cada área.
La significancia ambiental es una valoración integral de la relevancia que un
impacto puede tener en el medio ambiente y se establece, para fines del MEL-
ENEL, con base en la evaluación de cinco características de impacto expuestas
más adelante.
Solamente aquellos impactos que resulten “significativos” (positivos o negativos)
formarán parte del proceso de toma de decisiones. En el caso de los negativos,
solo aquellos evaluados como significativos serán objeto de medidas de control
ambiental (prevención, atenuación o compensación).
Considerando que en nuestro medio, el énfasis del EIA descansa en los impactos
negativos, la aplicación más usual de MEL-ENEL incluirá únicamente la
evaluación y priorización de impactos negativos, acorde con su significancia
ambiental.
En algunos casos no será posible hacer una evaluación cuantitativa del impacto,
en esos casos se hace una evaluación cualitativa, para lo cual el especialista
tendrá que establecer rangos o escalas cualitativas de apoyo.
Paso2: Cada uno de los miembros o subgrupos del equipo deberá aplicar sus
conocimientos técnicos y experiencia, para efectuar un análisis detallado de cada
uno de los impactos genéricos asignados por el director del estudio.
La evaluación de cada impacto debe realizarse tomando como base las siguientes
cinco características particulares:
Magnitud: se refiere a la escala o intensidad del impacto.
106
Importancia: Es una valoración cualitativa que se establece por consenso
interdisciplinario del equipo para cada uno de los factores ambientales impactados
(impactos genéricos). Esta dependerá de la naturaleza del proyecto.
Extensión: Se refiere al área geográfica (por ejemplo Km2) afectada. Entre mayor
sea esta mayor será el valor que los especialista asignarán a esta característica.
Duración: Se refiere al tiempo de exposición o permanencia del impacto. Entre
mayor sea este tiempo mayor será la valoración que se le dará a la característica.
Reversibilidad: se refiere a la capacidad del medio de retornar a su calidad
ambiental original una vez que la fuente generadora sea eliminada. Entre más
irreversible sea un impacto negativo mayor será su valoración y por tanto más
significativo.
Paso 3: MEL-ENEL propone una tabla en la cual cada especialista responsable de
la evaluación de uno o varios impactos genéricos, elabore un resumen de los
resultados relevantes de la evaluación, particularizando cada característica del
impacto según se muestra en el cuadro N°6 del modelo. Al final de cada resumen,
en el cual se han consignado los resultados de la evaluación (cuantitativa, siempre
que sea posible) para cada característica de impacto, el especialista anotará una
letra que califica en forma cualitativa la relevancia del impacto con respecto de su
característica de la siguiente manera: (B): Bajo, (M): Moderado (A) Alto.
Los resultados de este cuadro serán la base para el proceso de priorización de
impactos de acuerdo con su significancia ambiental.
Fig. No.38
107
Paso 4: Finalmente es necesario eliminar los impactos genéricos que resulten
rigurosamente “no significativos”. Para ello este método establece dos tipos de
impactos no significativos: aquellos cuyas cinco características hayan sido
identificadas con B, o aquellos que a lo más tengan una sola característica M y las
restantes cuatro con B.
Etapa VI: Priorización de Impactos por Significancia: Una vez efectuada la
valoración de las diferentes características particulares de cada impacto genérico,
MEL-ENEL utiliza el modus operandi del método de Dean & Nishry y hace una
comparación de todos contra todos, de los impactos genéricos, para obtener un
Coeficiente de Significancia Relativa (CSR). Esta evaluación se hace en forma
interdisciplinaria.
Paso1: Construir una matriz de F filas y F columnas donde F es el número de
impactos genéricos negativos a priorizar de acuerdo con su significancia. En el
Modelo propuesto esta matriz aparece en el cuadro 8 y contempla un máximo de 7
impactos.
Paso2: En este se hace una comparación de los impactos por parejas para cada
una de las cinco características, lo que da como resultado el cuadro N°7 del
modelo. Donde se deben distribuir 100 puntos en cada pareja. Para decidir la
forma como se distribuirán los puntos el equipo evaluador debe acudir a los
resultados de la evaluación efectuada en la etapa V, de la cual se efectuó un
Fig. No.39
108
resumen en el cuadro 6. Una vez terminada la distribución de 100 puntos en cada
pareja, resulta un total de 500 puntos distribuidos. Por lo tanto el producto de este
paso es cálculo de los valores resultantes de la comparación de parejas
(coeficientes de importancia relativa parciales, según cada característica de
impacto), los cuales formarán parte de la matriz del cuadro 8 del MEPI.1.
Fig. No.40
Una vez lleno el cuadro 8, el método MEL-ENEL propone los siguientes criterios
para interpretar los valores consignados.
Fig. No.41 Límites cualitativos de los CSR parciales
1 Cuando el impacto A es mucho más significativo que el impacto B
0.75 Cuando el impacto A es un poco más significativo que el impacto B
0.50 Cuando el impacto A es aproximadamente igual de significativo que B
0.25 Cuando el impacto A es un poco menos significativo que el impacto B
0.00 Cuando el impacto A es mucho menos significativo que el impacto B Fuente: Evaluación de Impacto Ambiental, Metodología y Alcances El Método MEL-ENEL
Paso 3: Consiste en el cálculo de los coeficientes de significancia relativa (totales)
para cada impacto genérico, a través de los cuales se efectuará la priorización de
los impactos por significancia, de la siguiente manera: En el modelo propuesto
esta priorización se realiza automáticamente al oprimir el botón priorizar. Esta
priorización se hace de acuerdo con niveles de prioridad de impactos previamente
definidos, que en el sistema quedaron de la siguiente forma:
109
Fig. No.42 Niveles de Prioridad de Impactos EIA
IMPACTOS SIGNIFICANCIA
NIVEL I 100%
NIVEL II >= 85% < 100%
NIVEL III >=70% <85%
NIVEL IV < 70%
Finalmente se procede a eliminar los impactos no significativos, si los hubiera. De
acuerdo con el método MEL-ENEL cualquier impacto con una ponderación menor
del 40% podrá eliminarse, ya que se considera no significativo.
Para una explicación más detallada del método MEL-ENEL se recomienda revisar
el libro del Ing. Manuel López M. titulado “Evaluación de Impacto Ambiental:
Metodología y Alcances- El Método MEL-ENEL”.
110
4.6 Ejercicios de práctica utilizando el MEPI.1
4.6.1. Planta Procesadora de frutas enlatadas
Este ejercicio fue diseñado para resolverlo mediante el modelo MEPI.1, como una
forma de practicar el uso de esta herramienta.
Se desea abrir una planta de procesamiento y comercialización de frutas
enlatadas la cual producirá tanto para la exportación, como para abastecer el
mercado local. La planta se ubicará en Orotina, cerca de donde se obtiene la
mayor cantidad de materia prima.
La inversión inicial estimada es la siguiente:
Terrenos ¢100 millones
Planta ¢80 millones
Maquinaria ¢25 millones y es totalmente importada
Mobiliario: ¢ 1 millón
Gastos de organización y capacitación del personal ¢3 y ¢ 2 millones,
respectivamente.
En patentes y licencias se invirtieron ¢ 2 millones y los gastos legales sumaron ¢ 1
millón
Además se requerirá ¢1 millón en capital de trabajo para cubrir el primer ciclo
productivo, distribuido en la siguiente forma: ¢200.000 efectivo, ¢ 300000 cuentas
por cobrar y ¢ 500000 en inventarios. Los requerimientos adicionales de capital de
trabajo, se incrementarán conforme aumenta la inflación general.
Se estima que la planta y la maquinaria se deprecian por línea recta en 15 años y
que tendrán un valor de salvamento de ¢10 y ¢2 millones, respectivamente.
111
El valor de mercado de la planta estimado para dentro de 15 años es de ¢8
millones y de la maquinaria es de ¢1.5 millones. El mobiliario se deprecia
totalmente en 12 años.
Los activos intangibles se amortizan en línea recta en un plazo de 5 años.
Las ventas estimadas para los próximos 15 años fueron las siguientes:
200.000 latas anuales durante los primeros 5 años, 300.000 por año, los
siguientes 5 años y 450.000 latas anuales en los últimos 5 años. Se espera
exportar el 80% de la producción y el restante 20% se destinará al mercado local.
El precio unitario para exportación será de ¢600/ lata, y ¢650 para el mercado
local; ambos se incrementarán un 10% anual a partir del segundo año por efectos
de la inflación.
Los costos de producción unitarios se estimaron en ¢200 y se espera que crezcan
un 8% anual por efecto de la inflación.
Los gastos administrativos se estimaron en ¢200.000 para el primer año y un
crecimiento por inflación del 8%
Los gastos de ventas se estiman en un 2% de los costos de producción.
La tasa impositiva es del 25% y se calculó una tasa de costo de capital (TREMA)
del 26%. La inflación general estimada para los próximos 15 años promedia el
10%.
Para efectos de la Evaluación Económica y Social los costos totales se desglosan
de la siguiente manera:
La mano de obra no calificada representa un 45% de los costos totales, en tanto
que la mano de obra calificada solamente el 5%, al igual que el insumo importado.
El restante 45% corresponde a otros costos
Las razones precios cuenta que se utilizarán para la evaluación económico-social
son las siguientes:
Precio social de la Inversión (PSI) = 0.92
112
Razón Precio Social de la Divisa (RPSD) = 1.2
Razón precio cuenta de la mano de obra calificada (RPCMOC) = 0.813
Razón Precio Cuenta de la Mano de Obra No Calificada (RPCMONC) = 0.760
Factor de Corrección estándar (FCS) = 0.95
La tasa social de descuento es del 12%.
A. Determine si el proyecto es rentable financieramente considerando un
horizonte de vida de 15 años. Calcule VAN TIR aparente y real y el índice
de deseabilidad.
B. Vuelva a evaluar el proyecto con el mismo horizonte de tiempo; suponiendo
que se financiará el valor del terreno (¢100 millones) con un préstamo del
Banco Nacional a una tasa del 26% y un plazo de 10 años.
¿Cuál de las opciones recomendaría usted?
C. Determine el riesgo del proyecto mediante el modelo de los escenarios
básicos, incrementando un 5% los costos y reduciendo 15% lo ingresos en
el escenario pesimista y realizando las operaciones contrarias en el
escenario optimista. El coeficiente de variación máximo aceptable para los
inversionistas de este proyecto es de 0.35.
D. Realice la Evaluación económico-social del Proyecto.
Solución al ejercicio Planta de Frutas enlatadas A. 1) Ingrese al modelo MEPI.1
2) Ubíquese en el módulo de inversiones al oprimir en el menú principal el botón
“Inversiones” 3) Digite el número 15 en la celda en blanco que se ubica a la par de la celda que
dice horizonte del proyecto.
4) Digite los distintos rubros de inversión en la cédula correspondiente, según el
detalle que brinda el ejercicio, de tal manera que la tabla de inversiones muestre
los siguientes datos.
113
Fig. No.1
5) En la línea que dice inflación general incluya un 10% para un periodo de 15
años, esto permitirá ir ajustando el capital de trabajo conforme aumenta la
inflación.
6) La tabla resumen de inversiones que aparece al final del total (Fig.No.2),
muestra la distribución de las inversiones por tipo, tanto en números absolutos
114
como relativos. Únicamente debe incluir el dato de la celda correspondiente al
activo fijo importado, el cual en este caso corresponde a los ¢ 25 millones de la
maquinaria. Esta tabla le servirá para hacer la distribución de las inversiones
cuando realice la evaluación económico-social.
Fig. No.2
7) Una vez incluidas y revisadas las inversiones, oprima el botón que aparece en
el menú de esa misma página que dice “Depreciación LR”, Este lo traslada a la
tabla de depreciaciones.
8) Verifique que la celda roja que se ubica al final de primera columna de la tabla
contenga un “1” y abajo la leyenda “línea recta”, según se muestra a continuación;
de lo contrario: digite el número 1.
Fig. No.3
Totales Método de depreciación
1 Línea Recta
9) digite la información de las inversiones y oprima el botón “ordenar” de tal
forma que la tabla quede con las cifras que muestra la figura No.4.
Gastos administrativos con inflación 200,000 216,000 233,280 251,942 272,098
Otros costos 1 0 0 0 0
% inflación
Otros costos Digitados
Otros costos con inflación 0 0 0 0 0
Inflación Global 10% 10% 10% 10% 10%
Total Costos 41,000,000 44,280,000 47,822,400 51,648,192 55,780,047
117
Nótese como en la celda roja correspondiente a los gastos de ventas se digita un
cero “0”, al contrario de las otras donde se muestra un uno “1”. Esto se debe a
que al ser estos gastos un 10% de los gastos de producción, deben incluirse como
datos digitados. El cero le indica al sistema que debe trabajar con los datos
digitados y no los que se calculan automáticamente cuando se llena la celda,
gastos de ventas correspondientes al año 1.
La información que muestra tabla anterior, es parcial, porque esta se debe
prolongar hasta el año 15, que corresponde al horizonte del proyecto.
11) Oprima el botón “Resumen Ing.” Para revisar la información incluida hasta el
momento. Si ha incluido correctamente los datos, los montos para las inversiones
y los primeros cuatro años del proyecto deben verse de la siguiente manera:
Fig. No.6
En caso de que obtenga cifras diferentes; debe revisar todo el procedimiento para
determinar donde está el error y hacer las correcciones pertinentes.
12) Oprima el botón “Normal” y digite 25 en la celda de impuesto sobre la renta,
26 en la celda kaparente y 10 en la celda inflación. Además debe calcular si existe
ganancia o pérdida de capital en la venta de activos al final del proyecto. De
acuerdo con el enunciado del problema se presenta la siguiente situación:
118
Fig. No.7
Rubro Planta Maquinaria Totales
Valor de salvamento ¢10.000.000 ¢ 2.000.000 ¢ 12.000.000
Valor de mercado ¢ 8.000.000 ¢ 1.500.000 ¢ 9.500.000
Ganancia o pérdida de capital -¢ 2.000.000 -¢ 500.000 -¢2.500.000
Según muestra la tabla anterior, se presenta una pérdida de capital por un monto
de ¢ 2.5 millones de colones debido a la diferencia entre el valor en libro de los
activos, con respecto al valor de mercado de los mismos.
Debido a lo anterior se tiene que incluir en el flujo de efectivo esa pérdida de
capital, la cual se incluye en la línea ganancia o pérdida de capital en el año 15, y
se incluye con signo negativo (-2.500.000). Una vez incluida esta información se
obtiene la evaluación financiera del proyecto. Los valores obtenidos en los
primeros cuatro años sin financiamiento se muestran en la figura No.8.
Fig. No.8
119
B. Suponiendo que se financia el lote con el BNCR:
1) Oprima el botón de préstamo 2 que aparece a la derecha de la línea de
intereses por deuda del flujo de efectivo de la figura No.8.
2) incluya la información en las celdas en blanco de la siguiente manera:
Fig. No.9
TASA 2.17% PERIODOS 120 PRESTAMO 100,000,000.00
La tasa de interés mensual se obtiene al dividir 26%/ 12. Automáticamente se
calculan las tablas de amortizaciones mensuales y anuales y la información se
incluye en el flujo de efectivo.
3) Presione el botón “Normal” para volver al flujo de efectivo y compruebe que los
indicadores financieros quedaron con los valores que muestra la siguiente figura:
Fig. No.10
120
Lógicamente que entre las dos opciones se recomendaría llevar a cabo el
proyecto con el financiamiento, debido a que el escudo fiscal de los intereses hace
el proyecto más rentable.
C. 1) Oprima el botón “Optimista” para ubicarse en el escenario correspondiente.
2) Ubíquese en el cuadro de simulaciones e incluya los cambios solicitados de la
siguiente manera:
Fig. No.11
SIMULACIONES
Variación Ingresos 15% Variación Costos -5%
3) Los indicadores financieros quedan como sigue:
Fig. No.12
4) Oprima el botón “Pesimista” 5) Incluya las variaciones en ingresos y costos de la siguiente manera:
Fig. No.13
SIMULACIONES
Variación Ingresos -15% Variación Costos 5%
6) Verifique que los indicadores financieros coinciden con los de la siguiente
tabla:
Fig. No.14
121
7) Oprima el botón “Riesgo” 8) Incluya 0.3 en la celda CV MAXIMO ACEPTABLE y verifique que la tabla
muestre la siguiente información.
Fig. No.15
El resultado de comparar el coeficiente de variación del proyecto con el CV
máximo aceptable por los inversionistas demuestra que el primero está muy por
debajo del parámetro de aceptación establecido; lo cual implica que el proyecto
presenta un nivel de riesgo aceptable y que por lo tanto se recomienda su
aceptación.
A pesar del resultado anterior, se recomienda al usuario utilizar el simulador para
hacer un análisis de sensibilidad del proyecto mediante variaciones a las distintas
variables, para identificar aquellas que pueden ser críticas para el proyecto. Para
ello únicamente deben oprimir el botón “Sensibilización” y hacer las variaciones
porcentuales positivas o negativas, a las variables que el usuario quiera evaluar.
D. Evaluación 1) Pulse el botón Menú para trasladarse al Menú principal
2) Oprima el botón precios cuenta y llene la tabla de precios cuenta, tal como
muestra la figura No.16.
Fig. No.16
3) Verifique que la celda roja contenga un “1” de lo contrario digítelo.
122
4) Llene las otras celdas en blanco hasta que la pantalla quede como se muestra
en la figura 17. Las celdas señaladas por la flecha roja solo se llenan cuando se
trabaja con datos digitados; es decir, cuando la celda roja tiene un cero “0”.
Fig. No.17
5) Oprima el botón Económico para trasladarse a la pantalla que contiene el flujo
económico-social del proyecto.
6) Incluya la tasa social de descuento y la población beneficiada para que el flujo
quede de la siguiente manera:
Fig.18
123
Según se puede apreciar este proyecto tiene una gran rentabilidad desde el punto
de vista económico-social.
4.6.2 Ejercicio de Práctica 2. Este ejercicio fue tomado del Libro de Jesús Merino Finanzas Básicas Libro de
Práctica II edición Aumentada y Revisada. Ejercicio 6.11Pág. 287. Es un ejercicio
que contempla la inflación y la idea es mostrar la facilidad con la cual se puede
resolver utilizando el MEPI.1
Un industrial desea incursionar en un nuevo negocio el cual requiere de 100
millones de inversión inicial (75 en activo fijo y 25 en capital de trabajo). Los flujos
antes de depreciación e impuestos que se esperan para los próximos cinco años
son del orden de los 40 millones por año, a precio de hoy. Se estima que el valor
residual de mercado del activo fijo será un 20% de su costo inicial. La inversión en
activos circulantes obviamente se recuperará totalmente). La depreciación es en
línea recta por todo el valor del activo fijo a cinco años. La tasa impositiva marginal
es del 40%. Se estima una inflación promedio anual para los próximos 5 años del
10%.
a) Con esa información, el industrial requiere de sus servicios para que le defina el
TIR verdadero del proyecto.
b) Cuál sería el VAN verdadero si su costo de capital, sin inflación es el 12%
Solución del Ejercicio de Práctica 2 a)
1) Ingrese al MEPI.1 y oprima el botón Inversiones.
2) digite la información de la siguiente manera:
124
Fig. No.1
Asegúrese de incluir el número 5 en el horizonte del proyecto. Note como al incluir
los datos de inflación, el monto del capital de trabajo se va ajustando anualmente.
Debido a que el problema no lo especifica, se incluyó todo el capital de trabajo
como efectivo; aunque igual hubiera sido cargarlo a inventarios o a cuentas por
cobrar; siempre y cuando el monto fuera de ¢ 25000; ya que se está trabajando en
miles en vez de millones.
3) una vez incluida la información de las inversiones pulse el botón de Costos y
digite los datos que muestra la siguiente pantalla.
125
Fig. No.2
Debido a que el problema Da directamente los flujos antes de depreciación e
impuestos, en el sistema hay varias formas de hacerlo para llegar a esos flujos. En
este caso se hizo a través de ventas e ignorando los costos. Para ello se toma el
precio unitario de ¢1 y sobre este se aplica la tasa de inflación. Luego se digitan
las ventas sin inflación; como si estas fueran unidades de producto. El cálculo de
los ingresos se realiza automáticamente en la siguiente pantalla.
4) Pulse el botón Resumen Ing. Para verificar los datos hasta ese momento; los
cuales se muestran en la siguiente figura.
Fig. No.3
5) Una vez verificados estos datos, pulse el botón Depreciación L.R. para incluir
los datos del activo fijo; el cual se deprecia totalmente durante 5 años.
Verifique que la celda roja tenga un 1 según muestra la siguiente figura:
126
Fig. No.4
En caso contrario debe digitarse el 1.
6) Digite la información del activo fijo de tal forma que la pantalla quede como se
muestra a continuación:
Fig. No.5
El sistema incluye automáticamente la depreciación en cada uno de los años y los
traslada al flujo financiero.
7) Pulse el botón Normal para trasladarse al flujo financiero normal.
8) incluya los siguientes datos para obtener la evaluación financiera: Impuesto de
la renta del 40%, Kaparente= 12% y tasa de inflación del 10%. Además, recuerde
que el activo fijo tiene un valor de mercado del 20% de su valor inicial, lo que
equivale a ¢ 15.000 al final del proyecto. Debido a que el activo se depreció
totalmente, este monto representa una ganancia de capital; y como tal debe
sumarse en el flujo del año 5. El sistema calcula automáticamente el pago de
impuesto que genera esta ganancia de capital. Con estos datos la evaluación
financiera queda completa, según se aprecia en la siguiente figura.
127
Fig. No.6
Según se puede apreciar al incluir la tasa de inflación el sistema ajusta
automáticamente la tasa de costo de capital y calcula el VAN y la TIR reales.
Aunque la TIR aparente supera la tasa de costo de capital aparente; ocurre todo
los contrario cuando se incluye la inflación; pues del valor de la TIR real es inferior
al valor de la tasa de costo de capital ajustada; aunque el VAN sigue siendo
positivo. En este caso si el criterio de evaluación seleccionado fuera la TIR, el
proyecto debería rechazarse. Si el criterio utilizado es el VAN el proyecto se
aprueba.
b) El VAN verdadero es de ¢ 12.428
Otra forma de resolver este ejercicio en el MEPI.1 es utilizando el Modelo Simple2 que precisamente empieza con flujos antes de depreciación e impuestos.
Por lo tanto solo se tienen que digitar los datos en las celdas blancas del flujo
financiero, de la siguiente manera:
128
Fig. No.7
Según se puede observar esta es una forma más rápida y directa, ya que se
trabaja en una sola pantalla; no obstante, alguna información requiere un proceso
previo antes de digitarla, y por ello es más factible que se cometan errores u
omisiones. No obstante, para alguien que conozca bien la teoría, puede utilizar
cualquiera de las opciones.
4.6.3 Ejercicio de Práctica No.3 Este ejercicio corresponde al problema resuelto 6.1 del libro de Jesús Merino
Finanzas Básicas, libro de práctica II edición aumentada y revisada, Pág. 265
INJESA, empresa manufacturera lucrativa y diversificada, adquirió una máquina
hace cinco años al costo de 7.500 u.m. La máquina tenía una vida esperada de 15
años en la fecha de su compra y un valor residual estimado nulo al final de los 15
años. Se está depreciando por el método de línea recta. El gerente de la división
informa que puede adquirir una nueva máquina por 12000 u.m., (incluyendo la
instalación) que, en su vida esperada de 10 años, aumentará las ventas de 10.000
u.m. a 11.000 u.m. Además, reducirá el uso de mano de obra y materias primas en
grado suficiente para bajar los costos de operación de 7000 u.m. a 5000 u.m. La
129
nueva máquina tiene un valor residual estimado de 2.000 u.m. al cabo de 10 años.
El valor actual de mercado de la antigua es de 1.000 u.m. Los impuestos se
calculan a la tasa de 40 por 100 y el costo de capital para la empresa es de 10 por
100. Determine:
a) Periodo de recuperación (PR)
b) La rentabilidad contable
c) El valor actual neto (VAN)
d) La rentabilidad interna real o tasa interna de retorno (TIR)
e) El índice de deseabilidad o rentabilidad (ID)
Solución Ejercicio No.3 Este es un proyecto donde se debe hacer un análisis incremental de la inversión;
es decir considerando las variaciones en las cifras que se generan con la
adquisición de la máquina nueva con respecto a la vieja. Para resolverlo se va a
utilizar el módulo para calcular el valor de un activo nuevo con venta de otro viejo
y el modelo simple 1.
1) Para calcular el monto de la inversión con la adquisición de la máquina nueva,
oprima el botón Inversión activo, e incluya la información que muestra la
siguiente figura:
Fig. No.1
130
El valor actual en libros de la máquina vieja es de 5000 u.m. y como el valor de
mercado es de solamente 1000 u.m. se produce una pérdida de capital de 4000, la
cual a la vez genera un escudo fiscal de 1600 u.m. según muestra la figura
anterior; de tal forma que el monto final a desembolsar por la nueva máquina, es
de 9.400 u.m.
2) Regrese al menú principal y luego oprima el botón Modelo simple 1
Recuerde que la nueva máquina genera un incremento de 1000 u.m. en las ventas
y un ahorro de 2000 en los costos. Además el valor incremental de la depreciación
es de 500 u.m. Al incluir esta y la otra información que se digita en las celdas
blancas se genera la siguiente evaluación financiera:
Fig. No.2
a) El sistema no tiene una hoja para calcular el periodo de recuperación; sin
embargo en este caso el cálculo es muy fácil debido a que exceptuando el del
último año, todos los flujos son iguales. De esa manera el periodo de recuperación
de obtiene de la siguiente manera: 9400/2000 = 4.7 años.
131
b) La rentabilidad contable, tampoco la considera el modelo debido a su poca
utilización, sin embargo el cálculo es el siguiente: Método de valor promedio en
