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EL MÉTODO EVA
Integrantes:
Andrade Rodolfo
Bermudez Karla
Bracamonte Héctor
Guzmán Neomar
Martínez Iris
Mejías Luis
UNIVERSIDAD CENTRAL DE VENEZUELAFACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y SOCIALES
COMISIÓN DE ESTUDIOS DE POSTGRADOPROGRAMA INTEGRADO EN GERENCIA
GERENCIA DE INVERSIONES FINANCIERASPROFESOR: ELIEZER LUCERO
Caracas, 06 de Diciembre 2012
1. Definición y Origen del Método EVA.
2. Objetivos del Método EVA.
3. Ventajas y Desventajas.
4. Fórmula y sus componentes.
5. Indicador ROE.
6. Primer Estado Financiero – Empresa: Toyota de Venezuela, C.A.
7. Aplicación del Método EVA.
8. Análisis de los resultados obtenidos.
9. Segundo Estado Financiero – Empresa: Grupo Cintel, C.A.
10. Aplicación del Método EVA.
11. Análisis de los resultados obtenidos.
AGENDA
EVA
1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA
VEA EVA
• Valor Económico Agregado
• Economic Value Added
Método, adoptado en
1920 por General Motors
Company y luego lo
abandonaron.
En el 1989 la firma de
consultores Stern Stewart
& Co., lo reintrodujo.
Más de 300 grandes
compañías han adoptado este método.
Tiene sus orígenes en una inquietud y un interés por
el modelo económico de la empresa en lugar del
modelo contable
1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA
E. Guerrero: “Es una medida de desempeño que refleja la realidad económica de una empresa, es la verdadera ganancia económica después de restar el Costo de Capital utilizado para generarla”.
EVA
Oriol Amat: “Es una herramienta que permite calcular y evaluar la riqueza generada por la empresa, teniendo en cuenta el nivel de riesgo con el que opera”.
Joel Stern: “Para que los inversionistas ganen un rendimiento adecuado, la empresa debe obtener un rendimiento sobre el capital total empleado suficientemente alto como para que compense el riesgo de la empresa”.
1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA
RENDIMIENTO
Acreedores Costo de la deuda
Accionistas Costo de capital propio
COSTO DE INVERSIÓN
(+ COSTO CAPITAL)
COSTO DE CAPITAL
RENDIMIENTO
VALOR
Se ha creado valor
Se ha destruido valor
1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA
EVA
Rentabilidad > Costo de Capital
Rentabilidad < Costo de Capital
1. DEFINICIÓN Y ORIGEN: MÉTODO EVA
¿MI EMPRESA GENERA VALOR?
RENDIMIENTO
2. OBJETIVOS DEL MÉTODO EVA
Lograr que los Gerentes actúen
como Propietarios.
Focalizarse en la creación de
riqueza de los accionistas.
Valuar adquisiciones.
Medir Rendimiento.
Valor Agregado
3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
Proveer una medición para la creación de riqueza que alinea las
metas de los administradores de las divisiones o plantas con las metas
de la compañía
Permite identificar los
generadores de valor en la empresa
Combina el desempeño operativo con el financiero en un reporte integrado que permite tomar
decisiones.
Permite determinar si las inversiones de capital están generando un rendimiento mayor a su
costo
VENTAJAS
Dificultad en el cálculo del
costo de capital ya que se debe
emplear procedimientos
que a veces exigen poseer conocimientos
de finanzas avanzados, así
como de la empresa y el
sector.
Dificulta la implementación en las economías con altas tasas de interés, que hacen difícil obtener rentabilidades
operativas superiores.
No considera las expectativas de futuro de
la empresa.
Debe existir exactitud y simplicidad del cálculo,
ya que ajustes muy complicados ocasionarán una falta de credibilidad
en los resultados.
DESVENTAJAS
3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
4. FÓRMULA Y SUS COMPONENTES
CAPITAL INVERTIDO
• Son los activos fijos más el capital de trabajo operativo y otros activos
(ROI
• Retorno de Inversión: Es un indicador que mide la rentabilidad de una inversión.
CPPC)
• Es el costo promedio de toda la financiación que ha obtenido la empresa
EVA =* -
UODICAPITAL INVERTIDO
Comparación Resultado
ROI > CPPC Genera Valor
ROI = CPPCNo crea ni destruye
valor
ROI <CPPC Destruye Valor
4. FÓRMULA Y SUS COMPONENTES
CAPITAL INVERTIDO (ROI CPPC)* -
CALCULO DEL ROIIngresos Operacionales
(Gastos en Operaciones, neto)Margen bruto
(Gastos de administración)Utilidad Operativa
(Impuesto sobre EBIT)UDIAI
Capital InvertidoROI (UDIAI/Capital Invertido)
CAPITAL INVERTIDO Cuentas por Cobrar, neto
Inventarios y suministro, netos Efectivo y equivalentes de efectivo
Subtotal 1(Cuentas por Pagar)(Prestamo Bancario)
(Otras cuentas por Pagar)Subtotal 2
Total capital de Trabajo + Activos Fijos Netos
Capital Invertido para la Operaciones
PASIVO CORTO PLAZO PASIVO TOTAL
PASIVO +
PASIVO LARGO PLAZO PASIVO TOTAL
COSTOS DESPUES DE IMPUESTO
ESTRUCTURA DE CAPITAL
*
COSTOS ANTES DE IMPUESTOS
*
IMPUESTO
=
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO
ROERETORNO SOBRE CAPITAL PROPIO
El ROE mide la rentabilidad de una empresa con respecto al patrimonio que posee, pues nos da la idea de la capacidad de una empresa para generar utilidades con el uso del capital invertido. Se formula:
5. EVA FRENTE A OTROS INDICADORES FINANCIEROS
UtilidadesPatrimonio
ROE =
4.000,00 60.000,00
ROE = 6,67% =
EjemploAnálisis de Resultado: La empresa utiliza 6% de su patrimonio en la generación de utilidades
5. EVA FRENTE A OTROS INDICADORES FINANCIEROS
- Para los dueños muestra la capacidad que tienen para generar ganancias a su favor.
- Al efectuarse los cálculos sobre resultados ajustado por inflación muestra una tasa real a la fecha de cierre.
- El resultado no indica si esta creando valor o no a la empresa.
- El rendimiento sobre el Patrimonio no toma en cuenta el costo de capital aportado por los accionistas
VENTAJAS
DESVE
NTAJAS
ROERETORNO SOBRE CAPITAL PROPIO
6. PRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA DE VENEZUELA, C.A.
6. PRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA DE VENEZUELA, C.A.
7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA
DE VENEZUELA, C.A.
PASO Nº 1 Determine el monto de los
activos operativos utilizados
PASO Nº 2
Calcule la tasa ROI
PASO Nº 3
Determine Estructura del Capital y su Costo
7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA
DE VENEZUELA, C.A.
Primer método para calculo de Costo de Patrimonio
2.011 2.010
RESULTADO ACUMULADO (a) 13.606.877 13.667.894
VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS PROYECTADO (b) 86.190.705 82.620.458
COSTO DEL PATRIMONIO (a/b) 15,79% 16,54%
7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA
DE VENEZUELA, C.A.
Fuente: Santos, M. y Molina; C. (2007). El caso Telmex y Cantv: ¿cuál es la tasa que refleja el verdadero riesgo de invertir en Venezuela. Caracas: Ediciones IESA.
Segundo método para calculo de Costo de Patrimonio (CAPM)
Costo de capital propio
7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA
DE VENEZUELA, C.A.
Fuente: http://www.wikiwealth.com/wacc-analysis:tm
Segundo método para calculo de Costo de Patrimonio (CAPM)
http://cambiobolivar.com/tag/bonos/http://www.josebhuerta.com/b_2031.pdf
http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=2011
2010 2011
Tasa de los Bonos Venezolano a 20 años (Bonos Soberanos 2022) 12,75%
Tasa de los Bonos Venezolano a 20 años (Bonos Soberanos 2031) 11,95%Bonos de EEUU a 20 años 3,91% 4,00%
Prima de Riesgo 8,84% 7,95%Fuentes:
2010 2011WACC 9,00% 9,00%Prima de Riesgo 8,84% 7,95%
WACC Ajustado 17,84% 16,95%
Al Costo Promedio Ponderado del Capital de la Empresa
(WACC), se le suma la prima de “RIESGO PAIS”.
7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA
DE VENEZUELA, C.A.
PASO Nº 4
CÁLCULO DEL EVA
7. APLICACIÓN DEL MÉTODOPRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA
DE VENEZUELA, C.A.
PASO Nº 4 CÁLCULO DEL EVA
En el año 2010, el resultado mostró que la empresa destruía valor debido a
que ella fue incapaz, por medio del uso de sus activos operativos, de hacer
producir a los mismos, de un modo tal que fuese posible asumir los costos
de capital, generando por tanto, perdidas reales. En el ejercicio 2011, la
empresa retoma la senda de la creación de valor.
Los resultados de el año 2010, se explican por la forma en que estaba
estructurado el capital de la empresa, el 82,94% del pasivo correspondía a
Bono Quirografarios, cuyo aporte a los activos operativos fue escaso,
presentado además un elevado costo financiero, que afectó la gestión de
Toyota. Ello fue subsanado en el ejercicio fiscal siguiente.
8. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS PRIMER ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: TOYOTA DE
VENEZUELA, C.A.
9. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL, C.A.
9. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL, C.A.
10. APLICACIÓN DEL MÉTODO. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,
C.A.
PASO Nº 1 Determine el monto de los
activos operativos utilizados
PASO Nº 2
Calcule la tasa ROI
PASO Nº 3
Determine Estructura del Capital y su Costo
10. APLICACIÓN DEL MÉTODO. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,
C.A.
Primer método para calculo de Costo de Patrimonio
10. APLICACIÓN DEL MÉTODO. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,
C.A.
PASO Nº 4
CÁLCULO DEL EVA
10. APLICACIÓN DEL MÉTODO. SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,
C.A.
PASO Nº 4
CÁLCULO DEL EVA
11. ANÁLISIS DE LOS RESULTADOS SEGUNDO ESTADO FINANCIERO – EMPRESA: GRUPO CINTEL,
C.A.
La tasa ROI fue menor que el COSTO DE CAPITAL, por lo cual era evidente que se estaba destruyendo valor. La capacidad de generación de recursos de los activos operativo de la empresa, fue insuficiente para responder a los fondos necesarios para responder a su deuda.
GRACIAS!!!