2018년 1월 31일 I Equity Research 네트워크장비 전세계 5G 주파수 공급 본격화, 네트워크장비 업종 주목해야 Update Overweight Top picks 및 관심종목 종목명 투자의견 TP(12M) CP(1월 30일) 케이엠더블유(032500) BUY 35,000원 25,100원 쏠리드(050890) BUY 7,500원 5,590원 이노와이어리스(073490) BUY 25,000원 19,650원 다산네트웍스(039560) BUY 15,000원 7,100원 알에프에이치아이씨(218410) BUY 25,000원 20,550원 에이스테크(088800) BUY 7,000원 5,780원 코위버(056360) BUY 11,000원 9,250원 Analyst 김홍식 02-3771-7505 [email protected]RA 최보원 02-3771-7637 [email protected]국내 네트워크장비업체에 대한 관심 재차 높일 것을 추천 국내 네트워크장비 업체들에 대해 다시 매수 강도를 높일 것을 권한다. 이러한 판단을 하는 이유는 1) 한국/미국을 중심으로 5G 주파수 경매가 본격화되고 있어 5G 조기 상용화 가능성이 높아지는 상황이고, 2) 더불어 네트워크장비 업체 입장에서 큰 기회 요인이 될 수 있는 초고주파수 조기 경매 가능성이 높아 지고 있으며, 3) SKT/KT를 중심으로 RFP 발송이 본격화되고 있음을 감안 시 2018년 내 5G 장비 구매가 유력해 보이고, 4) 5G 비즈니스 모델이 점차 확대되는 상황이어서 통신사들의 5G 투자 동인이 커지는 상황이며, 5) 5G가 4차 산업의 핵심으 로 떠오르고 있어 전세계 각국 정부의 조기 상용화 경쟁이 치 열해지는 상황이며, 6) 지난해 연말 이후 가파른 주가 상승에 도 불구하고 여전히 Valuation상 매력도가 높기 때문이다. 국내 네트워크 장비 업체 중에서는 특히 안테나/스몰셀/백홀/ 중계기/기지국 TR 부품업체에 관심을 가질 것을 권한다. 단순 한 트래픽 증가에 따른 수혜가 아닌 5G로의 진화에 따른 직접 적인 수혜가 예상되기 때문이다. 하나금융투자에선 특히 KMW, 다산네트웍스, 쏠리드, 이노와이어리스, RFHIC에 대 한 매수 강도를 높일 것을 추천한다. 한국에 이어 미국도 금년 주파수 경매 가능성 높아지는 상황 최근 국내외 5G 주파수 공급 로드맵이 본격 발표되는 양상이 다. 먼저 국내 과기부는 2018년 5월 주파수 할당 공고, 2018 년 6월 주파수 경매 일정을 발표하였다. 2019년 3월 5G 상용 화 일정도 밝혔다. 이에 따라 2018년 하반기 국내 통신사 5G CAPEX 집행이 유력해지는 상황이다. 전국망 투자에 최소한 4~5개월이 소요되기 때문이다. 미국의 경우에도 예상보다 빠르게 5G 주파수 공급이 이루어질 전망인데 특히 미국 통신사들이 FCC에 5G 주파수 2018년 내 다량 공급을 강력히 주장하면서 파장이 커지고 있다. FCC에서 통신사들의 의견을 수렴할 공산이 크고 그렇다면 미국에서도 2019년 상반기 5G 상용화 가능성이 높기 때문이다. 4차 산업 패권 쟁취를 위해 한국/미국/일본/중국을 중심으로 5G 조기 도입 경쟁이 심화되는 양상이다. 네트워크장비주에 대한 관심 을 높일 필요가 있겠다.
문이다. 국내의 경우 3.5/28GHz 동시 할당이 사실상 확정되었으며 주파수 할당 폭도 사
업자당 3.5GHz의 경우 각각 100MHz씩, 28GHz의 경우 각각 400MHz~800MHz씩 할
당할 것이 유력하다.
미국 역시 초고주파수 공급이 연내 이루어질 가능성이 높다. AT&T가 2018년 12월까지
28GHz와 37~40GHz 대역 초고주파 5G주파수를 경매해야 한다고 주장하고 나섰으며 T
모바일 역시 24GHz와 28GHz, 37GHz, 39GHz, 47GHz 등 5G 후보 주파수 대역을 매
물로 구성해 한 번에 경매에 내놓을 것을 제안하고 있다. 현재 주파수 공급 상황으로 보면
2018년 내 국내뿐만 아니라 미국에서도 5G 네트워크 투자 가능성이 높다.
그림 1. 5G 주파수 경매 및 할당 계획이 투자가들의 5G 조기 상용화 기대감을 높일 수 있는 이유
주파수 공급이 선행되어야 실제 망 투자 가능
주파수 할당 시 통신사 CAPEX 계획 첨부됨
과거 주파수 공급 시 이어서 망 투자 개시되었음
1
2
3
해외 역시 주파수 공급 후 곧바로 망 투자 집행된 경우가 대부분임4
자료: 하나금융투자
트럼프 보안 문제 제기, 국내
장비업체엔 기회 요인
금주 미국 트럼프가 보안 문제를 언급하며 중국 통신장비업체와의 거래 위험성을 언급한 점,
5G 국영화 및 컨소시엄 구성을 언급한 것 역시 네트워크장비 업체 입장에선 호재다. 국내
네트워크 장비 업체들의 주요 거래처(SI)인 삼성/알카텔루슨트/노키아지멘스의 미국 매출 증
가가 기대되기 때문이다. 아직은 국내 네트워크장비 업체들의 하웨이/ZTE 납품 규모가 크
지 않아 트럼프의 보안 이슈 제기는 국내 네트워크장비 업체에게 기회 요인이 될 것이란 판
단이다.
통신서비스 Analyst 김홍식 02-3771-7505
3
표 1. 통신사 5G 조기 투자 수혜가 예상되는 국내 상장 네트워크장비 업체
구분 수혜 업체(국내 상장 업체)
무선장비
기지국 장비 KMW, 에이스테크
인빌딩 중계기 쏠리드
계측기(시험장비) 이노와이어리스
스몰셀 이노와이어리스
유선장비 모바일백홀 다산네트웍스, 유비쿼스
백본 코위버, 쏠리드
기지국/중계기 부품 TR RFHIC
자료: 하나금융투자
국내 통신 3사 RFP 발송 예정,
금년 하반기 5G 장비 공급 본
격화 예상
여기에 통신사들의 5G 네트워크 장비 구매 움직임이 서서히 포착되고 있다. 국내 통신 3
사 위주로 RFP(장비입찰제안서) 발송이 본격화되고 있다는 점에서 그렇다. SKT는 이미
2017년 7월 1차 RFP를 협력사에 발송한 데 이어 2018년 1월 21일엔 제2차 RFP를 발
송하였다. 이번 2차 RFP에는 3GPP의 5G 표준을 바탕으로 한 상용 장비의 세부 기술과
사업 요구 사항을 담은 것으로 알려지고 있다. SKT는 2차 RFP를 통해 선정된 협력사와
5G 상용망 구축을 위한 구체적인 논의에 들어갈 방침이다. KT 역시 1/29일 5G RFP 설
명회를 개최하면서 협력사에 KT 5G 사업 방향과 세계 이동통신표준화 협력 기구(3GPP)
표준 기반의 5G 상용시스템 요구 사항을 제시하였다. LG유플러스는 아직 RFP를 발송하
진 않았지만 금년 1분기 RFP를 발송하기로 하고 관련 준비에 들어갔다. 특히 LG유플러스
는 5G에서 필수인 초저지연/대용량 스위치 장비 구매에 관심을 높이고 있는 것으로 파악
되고 있다.
일반적으로 RFP는 통신사의 장비 구매 신호로 받아들여진다. RFP 발송 → BMT(품질성
능평가시험) → 입찰 → 업체 선정이 이루어지며 RFP 발송 후 수개월 내에 장비 공급이
이루어지는 것이 관례이기 때문이다. 제반 상황을 감안 시 2018년 가을엔 국내 네트워크
장비 업체들의 5G 장비 공급이 이루어질 가능성이 높다는 판단이다.
그림 2. 하나금융투자가 선정한 5G 투자 본격화 시 최대 수혜주
통신서비스 – SKT/LGU+
안테나 – KMW
스몰셀 – 이노와이어리스
모바일 백홀 – 다산네트웍스
인빌딩 중계기 – 쏠리드
기지국 핵심 부품 - RFHIC
자료: 하나금융투자
통신서비스 Analyst 김홍식 02-3771-7505
4
투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율
케이엠더블유
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
35,000
40,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
케이엠더블유 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
18.1.2 BUY 35,000
17.9.27 BUY 20,000 -8.05% 31.50%
17.4.11 BUY 17,000 -14.54% 5.88%
15.8.17 Reduce -
쏠리드
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
쏠리드 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
17.12.15 BUY 7,500
이노와이어리스
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
이노와이어리스 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
17.12.6 BUY 25,000
17.6.9 1 년 경과 -16.13% 12.67%
16.6.8 BUY 15,000 -32.04% -17.67%
통신서비스 Analyst 김홍식 02-3771-7505
5
다산네트웍스
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
다산네트웍스 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
16.8.18 BUY 15,000
16.5.16 BUY 12,000 -40.36% -34.83%
알에프에이치아이씨
0
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
알에프에이치아이씨 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
18.1.17 BUY 25,000
17.11.22 BUY 16,000 -9.60% 14.38%
(주식병합전:3,200)
에이스테크
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
에이스테크 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
17.6.12 BUY 7,000
코위버
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
16.1 16.5 16.9 17.1 17.5 17.9 18.1
코위버 수정TP(원)
날짜 투자의견 목표주가 괴리율
평균 최고/최저
17.12.4 BUY 11,000
통신서비스 Analyst 김홍식 02-3771-7505
6
투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시
투자의견의 유효기간은 추천일 이후 12개월을 기준으로 적용
기업의 분류
BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(매도)_목표주가가 현주가 대비 -15% 이상 하락 가능
산업의 분류
Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15% 이상 하락 가능
투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계
금융투자상품의 비율 91.4% 7.9% 0.7% 100.0%
* 기준일: 2018년 1월 29일
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본 자료를 작성한 애널리스트(김홍식)는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실 하게 작성하였습니다
본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2018년 1월 31일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유 하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(김홍식)는 2018년 1월 31일 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.
본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 신뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어진 것이나,
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