1 Análisis de Est ados Contables Análisis de Estados Contables Análisis de Est ados Contables Análisis de Estados Contables Análisis de Estado s Contables Módulo 2 Módulo 2 Módulo 2 Módulo 2 Módulo 2 Carrera: Carrera: Carrera: Carrera: Carrera: Contador Público - 3º Año Contador Público - 3º Año Contador Público - 3º Año Contador Público - 3º Año Contador Público - 3º Año Administración de Empresas - 4º Año Administración de Empresas - 4º Año Administración de Empresas - 4º Año Administración de Empresas - 4º Año Administración de Empresas - 4º Año Profesor: Profesor: Profesor: Profesor: Profesor: Cr. Federico Guijarro J. Cr. Federico Guijarro J. Cr. Federico Guijarro J. Cr. Federico Guijarro J. Cr. Federico Guijarro J. Cr. Guillermo Tabellione Cr. Guillermo Tabellione Cr. Guillermo Tabellione Cr. Guillermo Tabellione Cr. Guillermo Tabellione Año: 20 07 Año: 2007 Año: 20 07 Año: 2 007 Año: 2007 Salta Salta Salta Salta Salta
Transcript
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Administración de Empresas - 4º Año Administración de Empresas - 4º Año Administración de Empresas - 4º Año Administración de Empresas - 4º Año Administración de Empresas - 4º Año
Análisis de la estructura Financiera. Objetivo específicode la Unidad III y IV
La idea de estudiar en forma absolutamente independiente, la estructura financiera sedebe a la conveniencia que el alumno conozca en profundidad, uno de los aspectos másdifíciles de llevar adelante: LA ADMINISTRACION DEL DINERO; ya que éste es esencialpara el éxito y la supervivencia de una Empresa.
Por esta premisa, es que el desarrollo de este tema deberá ser tratado con sumaprudencia y partiendo de la base de conocimientos sólidos en materia financiera, de larealidad que vive dinámicamente el País, y de la política implementada en una empresa enparticular.
Como OBJETIVO ESPECIFICO, nos propondremos :
a) Identificar la estructura financiera de una empresa,b) Evaluar la gestión financiera,
c) Diagnosticar sobre la situación financiera, yd) Tomar decisiones para el futuro en relación al movimiento de fondos.
Bibliografía
Básica:
* FOWLER NEWTON, Enrique - Análisis de Estados Contables- 1984-Ediciones deContabilidad Moderna.* SENDEROVICH Issac - TELIAS, Alejandro - Análisis e interpretación de Estados
Contables- 3ra. Edición - Ediciones Macchi* SENDEROVICH Issac - TELIAS, Alejandro - Análisis e interpretación de Estados
contables - 5ta. Edición - Ediciones Reisa.* BIONDI Mario - Interpretación y análisis de estados contables - 1990 - 2da. Edición
* DOUGLAS, Garbutt: El Control del Flujo de Fondos - 1990- Ediciones NORMA -* Carlos A. Slosse y otros - Contabilidad para la gestión Empresaria - Editorial Tesis.* Sergio García - Miguel Mattera : Moneda Constante - Editorial Tesis.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
El autor Douglas Garbutt, en su libro EL CONTROL DEL FLUJO DE FONDOS, diceen su introducción:
“Una administración eficaz del flujo de dinero es esencial para el éxito y la supervivencia
de una compañía. El propósito de los negocios es generar un flujo de dinero. Pero el dinero
se pone a trabajar. Es necesario comprar activos, pagar salarios y comprar materias
primas. El dinero disponible es el punto clave de decisión para el gerente que paga hoy y
espera recuperar su inversión con alguna utilidad en el futuro.”
En estos términos, el citado autor inglés, pone de manifiesto la importancia clave yfundamental del dinero en la vida de toda empresa.
Es por eso que, a medida que avancemos en el desarrollo de este apasionante tema,nos iremos convenciendo de que la estructura financiera en una empresa constituye unelemento al cual le debemos prestar una atención muy especial y yo diría, preferencial.
Cada vez que tratemos la problemática financiera, nos estaremos refiriendo a todosaquellos bienes, derechos y obligaciones que se relacionan directamente con el ciclooperativo de la empresa y con algunas inversiones netamente especulativas y de cortoplazo.
Por lo expresado, es que la estructura financiera de una empresa está conformadabásicamente por las Disponibilidades, las Inversiones a Corto Plazo, Los Créditos a CortoPlazo, los Bienes de Cambio y las Deudas a Corto Plazo; lo cual significa sintéticamentepor el Activo CORRIENTE Y EL Pasivo CORRIENTE.
Es decir, que en el desarrollo de este segundo módulo, estaremos insertos en el estudiodel Activo Corriente y del Pasivo Corriente, con todos sus elementos, con distintos nivelesde análisis, con el estudio de aquellas comparaciones y relaciones que nos aporten datosrelevantes y significativos, tratando siempre de investigar sobre el significado, finalidad einterpretación de cada resultado y las correspondientes decisiones.
Es importante recordar los conceptos básicos del Activo y Pasivo Corriente:
Activo Corriente: Es aquella porción del Activo total cuyarealización se preve se producir dentro de los doce mesescontados a partir de la fecha de cierre del Balance General.
Pasivo Corriente: Es aquella porción del Pasivo total, cuyovencimiento se ubica dentro de los doce meses contados a partirde la fecha de cierre del Balance General.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
El término REALIZACION es utilizado aquí como sinónimo de la posibilidad deconvertirse en otro bien de mayor liquidez, llegando hasta el más líquido que posee unaempresa como lo es el efectivo representado por Caja.
No debemos olvidar, que la estructura financiera, está expuesta en el Balance General,de acuerdo a lo previsto por las R.T. 8 y 9 del CECYT, de forma tal que en el Activo Corrientese respeta un ordenamiento decreciente según su posibilidad de realización.
Es por esto, que en primer término, encontramos CAJA Y BANCOS pues constituyenel bien más líquido con el que puede contar una empresa, ya que su realización es unpresupuesto de hecho: Ya es líquido; posteriormente encontramos a las Inversiones aCorto Plazo, luego a los Créditos a Corto Plazo y por último a los Bienes de Cambio,concluyendo en este rubro el Activo Corriente.
En cambio, el Pasivo Corriente está ordenado de acuerdo a los destinatarios obeneficiarios, es decir, clasificando en forma conceptual según las distintas obligaciones,por ejemplo: Deudas Comerciales, Deudas financieras, etc., sin considerar un ordena-miento por fechas de vencimiento; la razón es simple: no se podría identificar el tipo dedeudas si se tomara a las fechas de vencimiento como parámetro de clasificación y
ordenamiento y se tornará muy complejo su análisis y su exposición en el cuerpo delBalance General.
Siempre que estudiemos las cifras contenidas en uno o más Estados contables,partiremos de una premisa que debe ser considerada en TODOS LOS CASOS:
“Que están expresadas en moneda homogénea y a una misma fecha“
Continuando con el análisis de la estructura financiera de una empresa, es necesariorecordar los conceptos e importancia de cada uno de los elementos que la conforman:
Activo Corriente
Caja y Bancos:
Este rubro está compuesto por el efectivo en poder de la empresa, sea en moneda decurso legal o en moneda extranjera, y los saldos depositados en las cuentas corrientesbancarias a una fecha cierta.
A los efectos del análisis, este rubro es el que menor complicaciones acarrea desde elpunto de vista técnico-contable, pero en él debemos prestar una atención muy particular,
ya que se depende de su saldo para llevar adelante el ciclo operativo de la empresa, queconsiste en : “ Comprar, Vender, Cobrar y Pagar“ .
Consecuentemente, su participación en la estructura financiera es esencial.
Tengamos en cuenta que el saldo de esta cuenta, como de las demás cuentaspatrimoniales, es ESTATICO, por lo que el saldo al día del cierre del ejercicio, puede noser demasiado representativo de la realidad financiera de la empresa, ya que puede estaren un nivel alto o bajo en relación al promedio del año.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Como veremos más adelante, en muchos casos NO vamos aconsiderar para ciertos indicadores el saldo al cierre, sino, queintentaremos PONDERAR su importancia durante el ejercicio,para lo cual, recurriremos a promedios que resulten más represen-tativos y útiles que los saldos finales.
Inversiones a Corto Plazo (o temporarias o corrientes):
Incluyen todas aquellas colocaciones de fondos disponibles y no indispensables parael ciclo operativo, con la finalidad de obtener una renta adicional; tal es el caso de losPlazos fijos, de las Acciones con cotización en la Bolsa, Títulos Públicos.
Su capacidad de realización suele ser muy rápida y se conoce exactamente la/s fecha/ s en las que se efectivizaron.
Resultan ser una muy buena alternativa frente a excedentes de fondos.
Las consideraciones efectuadas para Caja y Bancos son también de aplicación en esterubro.
Créditos a corto Plazo:
Incluye todos aquellos derechos a cobrar que posee la empresa por cualquier motivo,razón o circunstancia y con distintas clase de garantías.
El principal problema con el que nos enfrentamos al analizar este rubro es la NO certezade su realización en el plazo previsto, pues hay que considerar los atrasos, los derechos
a cobrar en gestión judicial, los posibles incobrables, etc., que originan ciertas considera-ciones antes de su utilización a los efectos de los análisis a efectuar.
Al igual que en los rubros expuestos anteriormente, son válidas los mismoscondicionamientos.
Bienes de Cambio:
Es el último rubro que encontramos en el Activo Corriente, representa aquellos bienesque fueron adquiridos o producidos con destino a su comercialización.
En él, se encuentran los bienes más complejos de analizar desde el punto de vistafinanciero, ya que su realización depende de una serie de factores, algunos internos de laempresa y otros externos, ajenos a ella; como por ejemplo:
* la situación del mercado consumidor,* la competencia,* las distintas épocas del año,* la capacidad crediticia de la firma,* la demanda del producto, etc.;
Estas situaciones hacen que las posibilidades de efectivizar un bien de cambio estánsujetas a continuos cambios y a la implementación de siempre ingeniosos y actualizadossistemas de comercialización.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Se incluyen todas aquellas obligaciones cuyo vencimiento se producir durante elsiguiente ejercicio comercial; asimismo, podemos encontrar ciertos Pasivos contingen-tes.
Al igual que el caso del Activo, cada vez que consideramos a los efectos del análisisuna cuenta del Pasivo Corriente, debemos estudiar la conveniencia de trabajar con lossaldos al final del ejercicio o con promedios que resulten más significativos.
La estructura de financiación perteneciente a una determinada empresa, podrá serbuena, regular o mala; pero estos calificativos no surgen de aseveraciones circunstancialeso infundadas, sino que nacen de un estudio de su composición, de su evolución a travésde tiempo, de su participación en relación a los activos y pasivos totales, de la relaciónentre ambos componentes, de las características de la empresa, de su política de trabajo,y además, de la situación que existe a su alrededor: del mercado, de la región, de la
provincia, del país y actualmente también del agrupamiento de países como lo es ennuestro caso el MERCOSUR.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Identifique con el mayor nivel de detalle posible laspartidas que forman parte de la estructura financierade una empresa, siguiendo el modelo previsto por laR.T. 9.
2) Investigue todos aquellos cuadros y notas anexas aun balance general que sean compatibles con el activoy pasivo corriente.
2.- Relaciones y condicionamientos del mercado en el que actua
Muy mal podemos iniciar el análisis de un estado contable sin antes conocer enprofundidad la empresa y los factores externos que la rodean.
En cuanto a la empresa:
Sabemos que existen en nuestro planeta un universo repleto de organizaciones:Comerciales, industriales, profesionales, de servicios; en algunos casos serán públicos,en otros privados, en otros mixtos; de distintos tamaños, algunas exportan, otras importan,otras llevan a cabo sus tareas en el mercado interno, etc..
Esta amplia gama de actividades y clases determinan la imperiosa necesidad de tratarcada Balance de un modo distinto.
Desde el punto de vista técnico del análisis , las comparaciones y relaciones puedenresultar ser las mismas, pero desde el punto de vista de su interpretación, seguramente,frente a indicadores semejantes, podrán existir distintas y muy diferentes opiniones y
diagnósticos; consecuentemente, las decisiones a tomar podrán ser también muy varia-das pero SIEMPRE fundamentadas.
A los efectos de clarificar este aspecto, podemos recurrir a un simple ejemplo:
La empresa “A” obtuvo una utilidad de $ 30.000.- en el ejercicio 1993 / 1994.
La empresa “B” obtuvo una utilidad de $ 30.000.- en el mismo ejercicio comercial.
Nuestra primera impresión:
Las utilidades de ambas empresas son iguales, consecuentemente, consideramos alos efectos del primer análisis que son buenas.
Si suponemos que “A” tiene un Patrimonio Neto de $ 900.000.- y “B” de $ 50.000.-; quepensamos ....?:
El analista de “A” determina que su inversión propia le rindió un 3.33% y el de “B” le rindióun 60%, por lo tanto, PODREMOS ARRIBAR A UNA MISMA CONCLUSION .... ?;Seguramente: NO!.
En cuanto a los factores externos que la rodean:
Debemos considerar aquellos elementos macro y microeconómicos que tengan algunaincidencia sobre la firma en consideración, (estudiaremos en este punto solamente lasfacetas financieras de las problemáticas existentes) como:
a.- La situación financiera del País
Argentina es una Nación que ha vivido convulsionada desde el punto de vista financierodurante muchos años, lo cual ha creado a nivel mundial una imagen de inestabilidad y decambios sorpresivos y a veces extraños.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
El fantasma de la inflación convivió con las empresas y con cada argentino duranteprolongados periodos de tiempo, por lo que existir como una especie de aceptación,seguramente obligada, de esta situación.
Las decisiones tomadas en épocas inflacionarias, en las cuales la moneda sufre enforma sostenida y constante un deterioro en relación a su poder adquisitivo, son absolu-tamente diferentes a las que se pueden tomar en épocas de estabilidad financiera.
Por ejemplo:
Las decisiones de inversión frente a no conocer que suceder "mañana", son tomadascon un rigor excepcional y a plazos excesivamente cortos, ya que no se puede presupues-tar por el desconocimiento de lo que suceder;
Las decisiones de comercialización son determinantes por la incertidumbre y losmárgenes son engrosados para cubrir oscilaciones inflacionarias (Colchones financieros)que perjudican en última instancia al consumidor que se “apura” a comprar “antes” quesuban más los precios;
Las decisiones de endeudamiento son tomadas a plazos muy cortos (La ofertamonetarias no existe en otra forma), y por razones de urgencia, ya que se complica ladevolución de las obligaciones en razón de la existencia de actualizaciones y/odevaluaciones imposibles de predecir.
Veamos a continuación que consideraciones se tienen en cuenta frente a tiempos conniveles de inflación similares a los internacionales: Aproximadamente 3% anual.
En épocas de estabilidad, la conducta de los empresarios y de los consumidores sonmuy distintas a las anteriores, pues para los primeros le es posible contraer obligacionessobre bases ciertas, invertir a largo plazo, confeccionar presupuestos sobre elementos
concretos;
Para el consumidor, implica conocer exactamente los precios de los productos quepuede llegar a demandar, puede comprar a plazos, puede planificar, no se apura paracomprar porque los precios no varían, etc.
Quizás nos faltará agregar un ingrediente demasiado importante y condicionante de lasdecisiones en tiempos de estabilidad: La CONFIANZA que el empresario, el inversionista(nacional o extranjero) y el consumidor, tenga en el plan de estabilidad.
No olvidemos lo que sucedió en México en los primeros meses de 1994, y cómo
repercutió directamente en nuestro País;
Como causa:
Falta de confianza de los inversores nacionales e internacionales en Argentina por losmalos antecedentes macroeconómicos que posee y por lógica, se extendió a casi todaLatinoamérica.
De todas formas, las decisiones en tiempos de estabilidad son diferentes a las que sepodrán tomar en épocas inflacionarias; se cuenta con mayor información de largo plazo.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Siguiendo el mismo esquema planteado anteriormente, podemos citar, por ejemplo:
Las decisiones de inversión: son tomadas sobre bases más sólidas, a mayores plazos,en moneda extranjera, con tasa de interés relativamente aceptables, (aunque en Argentinason muy elevadas en comparación a las internacionales), y con una proyección ciertahacia el futuro.
Las decisiones de comercialización: preven posibilidades de financiación, tanto paralas compras como para las ventas, implementación de recargos financieros compatiblescon las posibilidades de los consumidores, y en general se tiende a flexibilizar todo elcircuito comercial y a competir más sanamente con un nivel de eficiencia absolutamenteimprescindible para la evolución y la supervivencia de las empresas.
Las decisiones de endeudamiento: son tomadas con proyección a mediano y largoplazo sobre bases ciertas y con reglas de juego en las cuales se confía y se supone quese mantendrán durante tiempos prolongados.
b.- La situación financiera de la Región y de las Provincias
Si hemos razonado el esquema planteado en relación a las condiciones imperantes enun país, lo podemos hacer de la misma forma en función de una región o provincia, tomandoa éstos como factores más cercanos a la realidad de todos los días de una empresa.
Las economías regionales y provinciales, al poseer una estructura sustancialmentemás pequeña que las nacionales, sufren con mayor agudeza los problemas, por lo que elconsumo disminuye, las empresas sienten una disminución sustancial de su nivel deingresos, se originan problemas de liquidez en el mercado y como consecuencia se llegaal corte en la cadena de pagos que implica serios inconvenientes para todos aquellas
partes intervinientes.
Frente a buenas condiciones de mercado, la situación económico-financiera de laempresas y de los consumidores suele ser más cómoda y consecuentemente la evoluciónes positiva.
c.- La situación de las Entidades Financiera
Como estamos inmersos en el estudio de los factores externos que condicionan laactividad económica de las empresas, no podemos dejar de comentar las condiciones
imperantes en el mercado financiero.
Normalmente, en períodos de estabilidad, el movimiento financiero-bancario es bastan-te más ágil y competitivo, ya que la oferta y demanda de dinero requieren de mayorcapacidad, ingenio y eficiencia.
Cuando se dan condiciones compatibles con las realidades empresariales el flujo defondos de y hacia los bancos resulta útil para la evolución y la inversión.
Existen casos, como los que se originaron a partir del efecto México ya comentadoanteriormente, en los que se producen casos de iliquidez extrema a causa de retirosimportantes de fondos por parte de inversionistas por razones de desconfianza en el
sistema, lo cual incide directamente en las finanzas del sector productivo, comercial, deservicios, etc.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Otro aspecto de importancia en las finanzas de una estructura empresarial es laincidencia que tiene la carga impositiva que deben soportar, lo cual condiciona la toma dedecisiones en cuanto a nuevas inversiones, a tomar nuevo personal, surge el fantasma dela evasión, se alejan posibles inversores potenciales extranjeros que no encuentran unmarco adecuado, etc.
Conclusión:
Hemos visto en el desarrollo de este punto la magnitud de participación que tiene en lasdecisiones empresariales los factores externos que interactúan directa o indirectamenteen las actividades económicas y sin lugar a dudas, inciden en algunos casos tanviolentamente, que originan bonanzas o caos simplemente por los cambios que seproducen y que afectan de una forma u otra a las operaciones y hechos económicos decada día.
Estas situaciones, descriptas brevemente, ya que son temas propios de economía,deben ser conocidas en profundidad por el analista, pues, como ya expresamos en variasoportunidades, la EMPRESA cuyos Estados Contables se está por analizar e interpretar,está formando parte de una estructura mucho más grande que marca la propia vida ensociedad.
Esto es una realidad, y por lo tanto debe ser considerada como tal para ponderar susefectos microeconómicos en cada ente en particular.
Con este comentario, ya estamos en condiciones de iniciar nuestro camino hacia elestudio del principal indicador de la estructura financiera como lo es: La Solvencia en
el Corto Plazo.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Al momento de estudiar este punto, sugiero al lectorque tome conciencia y conocimiento de la realidadmacroeconómica de “hoy“ y defina aquelloscondicionamientos existentes para el normal y mejordesenvolvimiento de una empresa de cada etapa deproducción: Extractiva, industrial, comercial y de ser-vicios.
2) Investigue y sintetice los problemas financieros denuestro País y de qué forma han incidido en el desen-volvimiento de las Entidades Financieras.
La solvencia esta definida en el diccionario como “la acción de solventar : pagar lasdeudas contraídas; solucionar.”
Desde la óptica de nuestra materia tomaremos este concepto como un sinónimo deRESPALDO.
Si este respaldo se origina en los elementos que forman parte de la estructura financiera,lo denominaremos SOLVENCIA FINANCIERA O EN EL CORTO PLAZO O LIQUIDEZ,y si surge de la estructura patrimonial, lo llamaremos SOLVENCIA PATRIMONIAL.
Cada vez que utilizamos el término CORTO PLAZO, nos vamos a referir a todosaquellos elementos que forman parte de la estructura patrimonial cuya realización oexigibilidad se ubica dentro de los doce meses posteriores a la fecha de cierre del ejerciciocomercial, o sea a lo corriente.
La mayor o menor solvencia a corto plazo estará supeditada a la conformación
cuantitativa y cualitativa del Activo Corriente y del Pasivo Corriente, y por supuesto, a larelación existente entre ambos.
La determinación de los indicadores representativos de la solvencia financiera es,quizás, uno de los aspectos que mayor relevancia presenta en el análisis, pues la cantidady calidad de usuarios que requieren de esta información es lo suficientemente amplia comopara jerarquizar su significación.
Entre los principales usuarios internos tenemos a la gerencia financiera y a losdirectivos, que a partir de este resultado, comienzan a conocer sus reales posibilidadesde financiación, lo cual marcará su plan de acción futuro y las políticas a implementar.
Entre los externos, tenemos básicamente a los acreedores de cualquier característica,por ejemplo: los bancos y los proveedores, los cuales deberán decidir si financiarán o no,dicho de otra forma, si le otorgarán el crédito solicitado, ya sea éste en dinero o en bieneso servicios.
No olvidemos que la interpretación de este indicador, como de todos los demás queiremos estudiando, está condicionado:
- A las interrelaciones con los demás resultados que se van a determinar.- A la situación y característica de cada empresa en particular y,- A los factores externos relacionados con sus actividades.
En la introducción de este punto, habíamos expuesto la importancia del dinero,considerándolo como el bien más representativo de la Liquidez; en este sentido, conside-rando todos los elementos que forman parte de la estructura financiera, debemos decir quela existencia de una adecuada solvencia en el corto plazo permitirá a la empresa concretarsu ciclo operativo con tranquilidad y seguridad, sin sobresaltos y con eficiencia.
“Eficiencia” , utilizado en varias oportunidades, significa:
Obtener el mejor rendimiento posible al menor costo posible.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Podríamos sintetizar algunas razones por las cuales es importante mantener unaadecuada estructura financiera:
a) Para concretar las operaciones inherentes al ciclo operativo,b) Para efectuar inversiones de carácter especulativo, transitorias o de oportuni-
dad,c) Para contar con un respaldo frente a situaciones inesperadas,d) Para poder cumplir en término con las obligaciones contraídas,e) Para mantener una capacidad moral adecuada.
La no existencia de una adecuada estructura de financiación produce inconvenientesserios que se van agravando con el tiempo y ponen en riesgo la supervivencia del ente.
Un elemento importante a tener presente es la necesidad de contar con presupuestosde caja que permitan, con anticipación, conocer los requerimientos de financiación de laempresa a los fines de tomar los recaudos pertinentes en forma oportuna.
Para concluir con estos conceptos, es preciso definir que la existencia de unaestructura financiera normal en el marco de su presencia en el mercado, produce una dosis
de confianza, que le permite acceder con mayor facilidad y a menores tasas a créditos yle permite una inserción sólida frente a la competencia y a los demás terceros que seinterrelacionan con el ente.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Seleccione una empresa que Ud. conozca ( sin iden-tificarla ) y exponga su problemática de financiación,buscando primordialmente las causas y sugiera lasalternativas de solución a niveles teóricos, ya quehasta este punto, aún no se han desarrolladocomparaciones ni relaciones prácticas.
El Capital Corriente es un concepto muy útil y utilizado usualmente por el analista, yaque es una síntesis en valores absolutos de la cuantificación de la estructura financiera deuna empresa.
Se origina por una diferencia entre los Activos Corrientes y Pasivos Corrientes; también
se lo denomina Capital de Trabajo:
CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE
El resultado de esta operación puede ser positivo o negativo, según el Activo Corrientesea mayor o menor respectivamente que el Pasivo Corriente; en términos absolutos, noindica una realidad buena o mala de una firma en relación a otra; simplemente nos indicauna magnitud que es importante ponderar con los demás elementos patrimoniales y conrelaciones entre ellos.
Sin duda, que el Capital de Trabajo implica la existencia de posibilidades concretas dellevar adelante el ciclo operativo, por lo cual resulta indispensable; además, no olvidemosque mediante su puesta en marcha, se generan las operaciones básicas que van a darorigen a la autogeneración de utilidades, principal fuente de ingresos para una empresa.
Es obvio visualizar, a través de la fórmula que, a mayores niveles de Activos Corrientesy por consecuencia a menores niveles de Pasivos Corrientes, la estructura de financiaciónserá mejor, lo cual no significa que sea “la mejor”, pues la debemos comparar, por lo menos,con las necesidades del ciclo operativo ( ya que puede existir un pasivo corriente muy bajoo nulo y aún así puede resultar insuficiente el C.T. con el que contamos ); y con los demás
componentes del Patrimonio para poder ponderar su participación en términos relativos.
A los fines de mejorar el nivel del Capital de Trabajo, será necesario recurrir a:
1) Aumentos del Activo Corriente: Se logra mediante:
aaaaa Realización de Activos no corrientes e incorporación de lo obtenido al ActivoCorriente.
aaaaa Obtención de créditos a largo plazoaaaaa Nuevos aportes de los propietarios con activos líquidos.
2) Disminución del Pasivo Corriente: Se logra mediante:
aaaaa Conversión de deudas a corto plazo en deudas a largo plazo.aaaaa Cancelación de deudas a corto plazo con activos no corrientes.aaaaa Aportes de propietarios para cancelar deudas a corto plazo.
No podemos fijar un Capital de trabajo Standard y catalogarlo como óptimo, pues,sabemos que existe una interrelación directa con el tamaño y las características de laempresa.
De acuerdo a los conceptos dados, observamos lo relevante de la información a
obtener, pero aquí es necesario introducir una serie de elementos que van a determinar si
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
el Capital Corriente para UNA EMPRESA EN PARTICULAR es adecuado o no en relacióna sus reales necesidades de financiación.
Para esto debemos tener en cuenta:
1) La estructura interna del Capital Corriente,2) Su interrelación con la Inversión total y la Inversión inmovilizada,3) Su relación con el ciclo operativo y con las necesidades de inversión.
Estudiaremos qué significa cada uno de estos puntos, los cuales nos brindarán losdatos a considerar para poder evaluar si nuestro Capital de Trabajo es “muy bueno”,“bueno”, “regular” o “malo”.
Tenga siempre en cuenta que será preciso identificar “UNA” empresa en particular parapoder arribar a una calificación.
1.- La estructura interna de Capital Corriente
Como ya sabemos, el Capital Corriente está formado por el Activo y el Pasivo Corriente;para un conocimiento veraz de los mismos, resulta indispensable estudiar su composicióny la participación de cada elemento que conforman su estructura.
Tal como habíamos estudiado anteriormente, de acuerdo a la R.T. 9, el Activo Corrienteestá compuesto por :
Caja y BancosInversionesCréditos, y
Bienes de Cambio
El ordenamiento de estas partidas en el Estado de Situación Patrimonial está efectuadoen función de su posibilidad decreciente de liquidez, lo cual significa ubicar en primertérmino los bienes más líquidos y desde allá los demás con menores posibilidades derealización en el corto plazo.
Y el Pasivo Corriente, estará expuesto según los conceptos que los originan:
Ahora bien, la composición vertical de estos rubros, es condicionante para poder decidirsobre si su estructura es conveniente o no en relación a las necesidades de cada empresaen particular.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En este punto podemos visualizar a través de una análisis vertical cómo estáconformado el Capital de Trabajo, pudiendo extraer alguna conclusión en este nivel deanálisis, con una serie de condicionamientos que aún la limitan sustancialmente.
Tal como estudiamos en el primer módulo, a cada aspecto que intentamos analizar, lepretendemos buscar a los fines de conseguir nuestros objetivos: un significado, unafinalidad, una interpretación y una decisión ( o una base cierta para tomar una decisión );
apliquemos, pues, estas premisas al ejemplo dado.
Significado: La composición vertical nos muestra la participación de cada rubro enfunción del total de Activo y Pasivo Corriente y la determinación del Capital de trabajo (C.T.) nos muestra la capacidad de financiación de la empresa a una fecha dada para hacerfrente a los requerimientos del ciclo operativo.
Finalidad: extraer datos sobre la composición del C.T. y determinar el monto del mismo.
Interpretación: mediante el análisis de la estructura del Capital de Trabajo, podemosvisualizar que esta empresa posee un saldo positivo bastante importante en relación a sus
componentes, pues representa un 68,25 % del Activo Corriente ( 8.600 ./. 12600 ), lo cualnos indica en principio que las necesidades de financiación en el corto plazo estaríanaseguradas.
En cuanto a la participación de cada rubro en la estructura de financiación, podríamosdecir que son aceptables para las características de la empresa, ya que al ser una firmacomercial, la mayor incidencia de los Bienes de Cambio, puede marcar una política decompras acorde a las necesidades de demanda; en cuanto a la participación de loscréditos, muestra una incidencia apreciable pero en principio aceptable, por lo cual:
Podemos informar que, desde el punto de vista de este análisis tomado en formaindividual con las limitaciones originadas por no conocer el resto de los datos de esta firma,
la misma se encuentra financieramente en condiciones de continuar sin mayores contra-tiempos aquellas operaciones inherentes al ciclo operativo.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Decisión: Mantener como mínimo el mismo nivel de C.T. a los fines de asegurar elnormal desenvolvimiento de la empresa y dentro de las posibilidades, tratar de incrementarlo.
En este primer nivel de análisis, no es posible llegar a conclusiones más especificas,pues la falta de interrelaciones con otros parámetros nos condiciona y nos limita, por lotanto será necesario continuar con el desarrollo de este tema, estudiando:
2.- La interrelación con la inversión total y la inversión inmovilizada
Podríamos decir que éste es un análisis complementario al anterior, pues lo queestamos tratando de lograr es obtener la mayor cantidad de datos que agreguen nuevaspautas para ir englobando e interrelacionando los mismos.
Si pretendemos determinar si los niveles de Activo Corriente son aceptables o no, unaforma de ponderarlos es relacionándolo con los demás componentes del Activo. Nopensemos que será posible una afirmación categórica luego de estas relaciones, pues noolvidemos que las características de la empresa y su actividad van a hacer que definamos
distintas interpretaciones sobre los mismos resultados.
Supongamos que estamos en presencia de:
a) una empresa comercial.b) una empresa de servicios profesionales (Estudio Jurídico).c) una empresa de servicios (transporte de personas).d) una empresa industrial.
Con los siguientes datos: Activo Corriente $ 30.000.- 33 %Activo No Corriente $ 60.000.- 67 %
Activo Total $ 90.000.- 100 %
Significado: Participación del Activo Corriente y No Corriente en relación al ActivoTotal.
Finalidad: Conocer la participación de cada uno de ellos a los fines de obtener suincidencia y poder ponderarla.
Interpretación: En este punto, será necesario recurrir a cada una de las empresasmencionadas en el ejemplo:
a) Para el caso de una empresa comercial, podríamos definir que la participación del
primer componente del capital de trabajo (Activo Corriente) estaría sub-dimensionado y en consecuencia la inversión en activos fijos tiene un volumenexcesivo para el tipo de actividad.
b) Para una empresa de servicios profesionales (Estudio jurídico): Quizás conmayor fundamento que para el caso anterior, la inversión fija estaría sobre-dimensionada, por lo que el activo Corriente resultaría insuficiente.
c) Para una empresa de servicios (Transporte de personas): Podríamos decir quela participación de ambos componentes en relación a la Inversión Total, puederesultar aceptable y hasta llegaríamos a definir que la incidencia de la inversión
fija debería ser, quizás, aún más elevada; por lo que en relación al componentefinanciero concluimos que puede ser adecuado.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
d) Para el caso de una empresa industrial, llegaríamos a una conclusión semejantea la anterior, ya que los requerimientos de inversiones permanentes necesitan sersignificativas, por lo que en este supuesto, podríamos decir que el nivel del C.T.es también aceptable.
Por último, y en relación a la necesidad de complementar cada vez más nuestrasnecesidades de información , será muy útil estudiar los resultados obtenidos de los datosque se originarán de considerar:
3.- Su relación con el ciclo operativo y con las necesidades de inversión
Hasta ahora hemos procedido a agregar en forma ordenada y paulatina distintoselementos a los efectos de ir conformando una estructura de análisis cada vez máscompleta y consistente.
Los niveles del C.T. deben ser lo suficientemente elevados como para cubrir lasnecesidades mínimas de financiación de las operaciones básicas de cualquier ciclo
operativo, como lo son : comprar, pagar, vender y cobrar; este capital de giro esindispensable para mantener el normal ciclo operativo de la empresa.
No es posible determinar niveles óptimos o por lo menos adecuados en cuanto al montodel C.T., ya que debe considerarse básicamente:
a) Las necesidades de fondos en lo inmediato,b) El flujo de ingresos de fondos previsto por ventas y / o cobranzas,c) Las alternativas de financiación externa,d) Las obligaciones a cancelar,e) Los gastos y costos a pagar,
f) Las inversiones a realizar en el corto plazo,g) Las posibilidades de aumentar nuestro stock frente a precios especiales,h) y algo muy importante a considerar: Los plazos de realización de los activos
corrientes y los plazos de exigibilidad de los pasivos corrientes, temática queanalizaremos más adelante en detalle.
Capital de Trabajo: Enfoques
Existen algunos conceptos diferenciales en cuanto a las distintas modalidades de lasque una empresa puede valerse para ampliar y profundizar sus niveles de análisis enrelación al C.T.; algunas son de uso práctico y otras de muy dificultosa implementación.
Los distintos enfoques son:
a) Temporal - Financiero.b) Temporal - Operativo.c) Funcional.d) Incremental.e) Sectorial.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Se determina Activo Corriente menos el Pasivo Corriente. Este enfoque pretendedeterminar si la empresa está en condiciones de afrontar sus obligaciones en función delos montos de cada componente del C.T. y de los plazos de realización y de exigibilidad.
b) El enfoque Temporal - Operativo:
Dirige su análisis exclusivamente al Activo corriente ya que determina que éste es elorigen de los fondos genuinos de la empresa que serán destinados a cubrir las necesida-des básicas de una empresa.
c) El enfoque funcional:
Se calcula mediante la diferencia entre el Activo circulante y Pasivo Circulante. Ladiferencia en este enfoque con los anteriores es que toma en cuenta el tiempo quedemande el ciclo operativo y no necesariamente el plazo de doce meses coincidentes con
el ejercicio comercial.
d) El enfoque incremental:
Se calcula mediante la diferencia entre el Activo directo y el Pasivo directo; su finalidades la de buscar la variabilidad frente a los cambios que puedan producirse en los distintosniveles de trabajo de una empresa FRENTE A AUMENTOS en algunas de sus variables,por ejemplo: Ventas; y sus consecuencias frente a la necesidad de aumentar el C.T.. Sedenomina directo porque puede seleccionarse sólo una porción del C.T. que se preveutilizar para hacer frente a este aumento de actividad.
e) El enfoque sectorial:
Implica la disgregación del C.T. según sectores o actividades dentro de la empresa,para lo cual es preciso asignarle una porción del C.T. a cada sector.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) En función de lo estudiado hasta aquí en relación alCapital de Trabajo y tomando como base cuatro em-presas de diferentes características, analice las dis-tintas situaciones y condicionamientos que existen encada una de ellas en relación a sus necesidades deproveer de fondos oportunos al ciclo operativo.
Utilice para este trabajo un cuadro sinóptico.
2) Efectúe un cuadro comparativo de los distintos enfo-ques del C.T. y analice las diferencias en cuanto a suaplicación práctica.
La liquidez es utilizado como un sinónimo de la solvencia en el corto plazo.
Representa la capacidad financiera de una empresa en cuanto a la posibilidad o no depoder cumplir en forma normal con los compromisos asumidos y con la operatoriacorrespondiente al su ciclo operativo.
Hablar de una adecuada liquidez es definir, quizás, una posición aceptable frente adeterminados usuarios de la información contable, otorgándole a la empresa uno de loselementos más importantes para sus posibilidades de recurrir a financiación externa:
“Demostrar que podrá cumplir con sus obligaciones”;
lo que implica en primer término poseer una dosis de confianza frente a tercerospotenciales acreedores.
Si nos ponemos a razonar sobre este término “Liquidez“, debemos decir que la intención
de la empresa no es ocupar todo o parte del activo corriente para pagar sus deudas, sinoque frente a un buen nivel le otorga el calificativo de solvente en el corto plazo, lo cual indica“ una capacidad de satisfacerlas“.
Podríamos definir LIQUIDEZ como la cantidad de pesos (o bienes o derechosrealizables en el corto plazo) que una firma posee a un momento dado para hacer frentea cada peso de deuda corriente.
“Hacer frente“ no implica “pagar“, sino contar con un respaldosuficiente como para poder recurrir a algún elemento del C.T. y
luego pagar.
Aunque este tema se comienza a desarrollar con detalle a partir del siguiente punto, alos fines de interpretar nuestro fundamento teórico, es necesario conocer que la liquidez,como principal indicador financiero, se calcula relacionando el Activo Corriente con elPasivo Corriente:
Activo CorrienteLiquidez = ———————
Pasivo Corriente
En mi opinión, la liquidez representa un margen de seguridad que garantiza la capacidadde pago, es decir, la solvencia en el corto plazo; pensemos lo siguiente:
a) Si se tiene un Activo Corriente de $ 10.000 y un Pasivo Corriente de $ 10.000; Laidea será ocupar los $ 10.000 del Activo Corriente para cancelar las obligaciones....? ;seguramente NO; pues nos quedaríamos sin Capital de Trabajo.
Uds. pensarán: “pero este caso es muy hipotético y no se puede dar en la práctica“ .
Todo lo contrario, ya que podemos encontrar valores de liquidez que van a ubicarse apartir del cero en adelante y en nuestro ejemplo el resultado sería UNO, por lo tanto
absolutamente racional.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Entonces, con qué pago mis obligaciones a corto plazo ...?:
No olvidemos que a partir del Capital de Trabajo, la empresa lleva adelante y cumple contodas las operaciones inherentes al ciclo operativo, y desde éste se originan los fondosgenuinos que serán destinados:
En parte para reponer lo vendido ( C.M.V.) y cubrir los gastos operativos, y el saldo (UTILIDAD) se destinará:
1. Para aumentar el stock2. Para aumentar nuestros saldos más líquidos3. Para pagar alguna deuda a corto plazo4. Para inversiones corrientes
Podemos observar que desde este análisis, el C.T. no disminuyó en ningún momento,sino por el contrario, frente a una política financiera sana, Aumentó; esto es bueno ?:
Sin duda es lo óptimo para el crecimiento genuino de una empresa;
Se cumplieron con las obligaciones...?:
No podemos afirmar con una respuesta contundente por no contar con datos especí-ficos, pero la operatoria indica que Sí.
Ciertamente, este concepto implica un desarrollo normal y adecuado del cumplimientodel ciclo operativo, y será más eficiente cada vez que sea más representativo el C.T. enrelación a las necesidades de financiamiento a corto plazo.
Debemos definir que los flujos de ingresos de fondos se originan:
1) Por ingresos genuinos provenientes de operaciones inherentes al ciclo operativode la empresa,
2) Por incrementos de deudas,3) Por disminuciones de activos.
En relación al primero, podemos ratificar lo expresado anteriormente: El incrementomás apto para la evolución de una empresa se origina en su propio trabajo, es decir, en esemargen de utilidad que surge de sus operaciones normales de cada día, por lo que el C.T.aumentando con este flujo de ingresos de fondos, debe ser considerado como ideal.
En relación al segundo, la posibilidad de obtener financiación de terceros, bajo
condiciones adecuadas en relación al costo financiero y a los plazos, puede resultar otraalternativa viable para conseguir fondos que permitan apoyar a la empresa en susnecesidades de financiación, pero no olvidemos que en este punto dependemos deterceros y de sus limitaciones.
Desde esta óptica, no olvidemos que los efectos causados por los factores externosinciden sustancialmente, ya que problemas macroeconómicos de tipo financiero son losque mayor impacto tienen sobre las economías regionales y consecuentemente sobrecada una de las empresas al momento de tratar de conseguir fondos de terceros,especialmente de Bancos.
Bien podemos tomar como ejemplo lo sucedido en Latinoamérica a principios del año1995, conocido como efecto México, donde se produjeron retiros masivos de fondos porparte de inversores internacionales a causa de desconfianza en ese país y cómo afectó
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
a nuestro país: produjo sensibles bajas de reservas monetarias y de depósitos en bancos,causando crisis en muchos de ellos; como consecuencia, la iliquidez de los mismos setrasladó a los usuarios de esos fondos: clientes tomadores de créditos que en muy pocosdías se quedaron sin la posibilidad de acceder a algunos fondos, sobre los cuales antesactuaban con fluidez y hasta, diría, con cierta facilidad.
Esta situación, absolutamente real, trajo como consecuencia un marcado descenso dela capacidad de pago en muchas empresas, originando problemas en cuanto a no podercumplir en tiempo y forma con las obligaciones asumidas con anterioridad, en función dela existencia de otra realidad distinta, que luego desapareció o por lo menos se modificódrásticamente.
Si seguimos analizando esta problemática estrictamente desde el punto de vistafinanciero, que es el que nos ocupa en esta parte de nuestro trabajo, podemos agregar quela imposibilidad de acceder a estos fondos por parte de muchas firmas, originó una seriede problemas no sólo a las empresas sino también a todo su entorno.
Pensemos que una empresa no puede cumplir regularmente con sus compromisos acausa de haber destinado todo lo disponible a cubrir deudas (antes de la crisis no exigibles,
después de ésta sí ), con aquellos fondos previstos a ser ocupados en otras necesidadesoperativas, como por ejemplo, compra de bienes de cambio, pago a proveedores, pagosde sueldos, pagos de servicios, etc.
Paralelamente, los proveedores sienten la falta de efectivo en tiempo, impidiéndolecumplir a su vez con sus propios compromisos, los empleados no reciben en término sushaberes, formándose una cadena de incumplimientos sucesivos que profundizanfinancieramente los problemas de cada uno de los que intervienen: desde el productorprimario hasta el consumidor final; consecuencia inmediata: recesión e iliquidez en todaslas etapas, pues se daña la cadena de pagos y afecta a todos ellos.
Qué sucede con el Capital de Trabajo en una realidad como ésta?:
Sin duda disminuirá; y lo que sucede más comúnmente es que se reducirán amboscomponentes del C.T., pero en mayor nivel el Activo Corriente, lo que puede llegar aprovocar importantes problemas de subsistencia para la empresa.
En relación al tercer caso, surge como una consecuencia de lo que recién hemosexpresado: debemos recurrir a la disminución de activos, sean éstos corrientes o nocorrientes para poder mantener a la empresa en movimiento. En este punto puede iniciarseun conjunto de problemas cada vez más severos.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Frente a imposibilidad de cumplir en forma normal elciclo operativo de una empresa, qué soluciones podríaUd. sugerir para mejorar o solucionar esta gravesituación financiera?
Cómo recompondría el Capital de Trabajo?
Proponga las distintas alternativas posibles en unasituación coyuntural de iliquidez bancaria como laexistente en Argentina durante los primeros meses de1995.
Uno de los principales indicadores que tenemos a nuestra disposición en relación alanálisis de la situación financiera de una empresa es la LIQUIDEZ.
Surge de una relación ( división ) entre el Activo Corriente y el Pasivo Corriente:
Activo CorrienteLiquidez = ————————
Pasivo Corriente
Si deseamos analizar aritméticamente esta relación podríamos mencionar que:
a) El resultado puede ser considerado como un valor absoluto. Desde esta ópticasignifica:Cuántos pesos posee la empresa de Activo Corriente para hacer frente a cadapeso de Pasivo Corriente.
b) El resultado puede ser analizado como un valor relativo. Desde este punto devista significa:Cuál es la participación en tanto por uno o en forma porcentual ( si lo multiplicamosx 100 ) del Activo Corriente en relación al Pasivo Corriente.
Veremos seguidamente cuáles son los valores probables de este indicador:
a) Valor máximo: se origina en el caso de que el Pasivo Corriente tienda a cero; en estecaso, se entiende que el mayor valor que puede tomar es coincidente al activo corriente.(suponga un valor del Pasivo corriente = 1 y no igual a cero ya que en este caso el resultadode la división resultaría indefinida);
La idea es considerar un pasivo corriente muy pequeño en relación al activo corriente.
b) Valor Mínimo: se origina en el caso de considerar un valor del activo corriente muypequeño en relación al pasivo corriente, por lo que el resultado va a tender a cero.
Nunca puede tomar un valor negativo, pues se consideran ambos elementos entérminos positivos.
En ningún caso se podrá definir un valor óptimo de este indicador, pues las caracterís-ticas propias de cada empresa van a hacer modificar las interpretaciones de los resulta-dos.
No podemos dejar de decir que lo mejor es sin dudas, no poseer pasivos y mantenerun activo circulante lo más elevado posible.
Algunos autores indican que una relación de 2 a 1 se puede considerar normal yadecuada, situación que personalmente no comparto pues, una empresa con esa relacióny hasta aún con alguna mayor puede ubicarse en una situación financiera que norepresente la más cómoda, quizás por el contrario, puede llegar a tener complicacionespara cumplir puntualmente con sus compromisos por la incidencia de los plazos derealización y de exigibilidad, y también por la incertidumbre existente en algunas partidasen relación a su realización.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Antes de que ingresemos en el análisis e interpretación de este indicador, es precisoconocer que se puede llegar a trabajar dentro de este índice con un mayor grado de detalle,tratando de encontrar siempre mayores niveles de información, de mejor calidad yconsecuentemente más útil para la toma de decisiones; tal es el caso de la posibilidad dedeterminar el índice de LIQUIDEZ CORRIENTE NECESARIA donde se incluyen algunosingredientes relacionados con los plazos y la LIQUIDEZ SEVERA o INMEDIATA oPRUEBA ACIDA donde los componentes incluidos para sus cálculo son los de más rápidopoder de realización.
Es importante, que mediante el cálculo de este indicador financiero, se realicencomparaciones con los obtenidos en otros ejercicios o períodos de tiempo para compararsu evolución y comportamiento, como también puede llegar a ser útil compararlos convalores originados de estados contables de empresas de similares características de laque tenemos en estudio y con presupuestos que la empresa debería haber respetado alos fines de evaluar las distorsiones que se han producido, sus causas y sus consecuen-cias; sugiriendo un plan de acción coherente, ordenado y eficiente para el futuro financiero.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) En relación a los conceptos estudiados en este puntoindique en qué casos es cierta la aseveración que seexpresa a continuación, fundamentando su respues-ta:
a) Conociendo el índice de liquidez, podemos deter-
minar que la situación financiera de la empresa esbuena, regular o mala.
b) El índice de liquidez es un indicador patrimonial.
c) Qué indica desde el punto de vista aritmético unaliquidez igual a 0,68 .
d) Si la liquidez = 2,55 ; la situación financiera de laempresa permite cumplir con sus obligaciones enforma normal.
e) La liquidez de una empresa puede ser = - 0,50 .
f) El índice de liquidez muestra la posibilidad de pagarlas deudas en el corto plazo.
Ingresamos en este punto a un análisis profundo y cauteloso de este indicadorfinanciero.
Profundo en el sentido de tratar de incorporar al mismo todos aquellos elementos quelo pueden llegar a condicionarlo.
Cauteloso desde el punto de vista del cuidado profesional en la opinión técnicaresultante de la interpretación de los datos obtenidos y de las sugerencias que para elaccionar futuro de la empresa se pueden llegar a efectuar.
Vamos a evaluar la importancia relativa de cada uno de los componentes de esteanálisis financiero.
La liquidez, como uno de los fundamentales indicadores financieros considera para sucálculo dos elementos esenciales: el activo y el pasivo corriente.
A los fines de un análisis adecuado y lo más razonable posible, seránecesario evaluar algunas situaciones antes de decidir su cálculo, como
ser:
a) Su composición interna, tanto en valores absolutos como relativos.b) Los plazos totales y medios de realización de los activos corrientes
y de exigibilidad de los pasivos corrientes.c) La valuación de las distintas partidas.d) La adecuación de la información contable a los efectos del análisis.
En algunas de estas consideraciones surge la sensación de que tenemos que modificar
las cifras contenidas en los Estados Contables y por lo tanto surgiría el calificativo de NOAPTO.
Esto no debe entenderse de esta forma por dos razones:
La primera porque en muchos casos es posible efectuar las tareas de análisis einterpretación sobre informes contables que no corresponden a un balance de cierre, sinoa períodos parciales dentro de éste, por lo que su composición puede generar algunasdiscrepancias con la realidad por la falta de tiempo o de datos que suelen ser indispensa-bles para la confección de un Balance General.
En la segunda, en el caso de trabajar en un balance de cierre, debemos considerar queéste fue preparado por un profesional, con criterio y responsabilidad inherentes a su título,por lo que nos debe merecer Confiabilidad.
Desde esta óptica, las tareas EXTRACONTABLES que vamos a llevar a cabo son sóloa nivel de lograr datos compatibles con las necesidades del análisis, lo cual conocemoscomo adecuación de la información contable, que no debe tomarse bajo ningún punto devista como modificaciones a los datos expuestos en el B.G., ni como errores en éstos;simplemente tratamos de utilizar cifras más representativas para cada uno de losindicadores.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Estudiaremos, entonces, cada una de las consideraciones expuestas:
a) Composición interna del activo y pasivo corriente:
En el primer Item de esta unidad hemos estudiado los conceptos generales de losdistintos rubros y partidas que los componen, por lo que en este punto nos remitimos a sunueva lectura para recordarlos.
Ampliaremos estos conceptos en el sentido de mostrar la importancia que tiene laparticipación de cada rubro y consecuentemente de cada cuenta que lo conforman enrelación a los totales, y cómo influyen en las tareas del análisis.
Activo Corriente:
El primer rubro que encontramos es Caja y Bancos:
En éste se ubican los bienes más líquidos, pues las cuentas que participan son Cajaen moneda nacional y extranjera, Bancos Cta. cte. en moneda nacional y extranjera ypodemos encontrar a Bancos caja de ahorro en moneda nacional o extranjera ( también
es factible ubicarlo dentro de las inversiones temporarias ).
La primer pregunta que surge de nuestro razonamiento es:
Es bueno o no tener altos niveles de caja y bancos ? .
Quizás una buena respuesta sería considerar dentro de lo “bueno” a un punto óptimoo de equilibrio, es decir, tener lo suficiente y aún un poco más como para mantener el ciclooperativo y para permitir la evolución necesaria a la empresa, por lo que estimo que losextremos deben ser en todos los casos evitados.
Supongamos altos niveles de caja y bancos no necesarios: seguramente frente a laposibilidad de inversiones alternativas y seguras de corto plazo, la tenencia de estosbienes inmovilizados no es positiva, pues evita obtener resultados adicionales quesiempre deben ser tenidos en cuenta.
Frente al otro extremo, es decir poseer niveles muy bajos de caja y bancos, puede llegara implicar problemas de corto plazo en el cumplimiento de los objetivos propuestos por laempresa.
En relación al activo corriente; qué proporción debe corresponder a este primer rubro?
No podemos llegar a una conclusión determinante de una cifra en particular, ya que lascaracterísticas propias de cada empresa con seguridad van a hacer modificar nuestrarespuesta.
Lo importante es ponderar las necesidades de financiamiento desde la óptica comercial,financiera y de inversión: desde este punto existirá la mejor situación cuando estasnecesidades se satisfagan plenamente, inclusive con un margen de seguridad parasolventar imprevistos.
El segundo rubro es Inversiones:
Este es el segundo rubro del activo corriente, en _l se ubican bienes de característicasmuy particulares: son colocaciones de fondos temporarias, de corto plazo, especulativasy de muy rápida realización, lo que las convierten en una alternativa válida de aprovecha-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
miento financiero frente a excedentes temporarios de fondos; tal es el caso de los plazosfijos en pesos y en dólares, las inversiones en títulos públicos y en acciones que cotizanen bolsa.
El definir un buen nivel de este rubro es un poco condicionarse a los saldos de Caja yBancos, donde ante un sobredimensionamiento, es mucho más conveniente aprovecharlas inversiones alternativas que le van a permitir obtener una renta adicional y evitar así la inmovilización de fondos no requeridos por el ciclo operativo.
Podríamos decir que la existencia de mayor o menor nivel en este rubro va a estarcondicionada a que los otros componentes del capital de trabajo reúnan valores necesa-rios para el cumplimiento de las operaciones que demande el ciclo operativo, es decir,mientras se cumpla en forma normal las operaciones esenciales de la empresa, permitala evolución prevista por la política empresarial tanto a nivel comercial como de inversio-nes, el mayor valor posible en inversiones será, sin dudas, altamente positivo.
También es necesario dejar establecido que un mayor posicionamiento de este rubronos va a brindar un margen de seguridad financiero muy importante frente a situacionesanormales, de inestabilidad, de fuertes influencias negativas originadas por situaciones
coyunturales de características macroeconómicas y sin lugar a dudas, frente a imprevis-tos que en la vida real nunca están ausentes de toda actividad comercial.
El tercer rubro es Créditos:
En éste se ubicarán todas aquellas partidas representativas de los derechos a cobrarpor cualquier concepto.
Sus niveles deberán ser acordes al monto de las ventas a crédito en coordinación a lapolítica de financiación a clientes impuesta por la empresa, por lo que será necesarioconocerla antes de evaluar la magnitud de sus saldos.
En cuanto a los saldos de algunas partidas, será necesario ciertas consideraciones queimplican una adecuación de la información contable a los efectos del análisis.
Tal es el caso de la cuenta Accionistas, o Socio X cuenta Aporte; ambas representa-tivas de saldos pendientes de integración. Para este caso en particular será convenientemostrar un menor valor en el Patrimonio Neto ( Capital ), y consecuentemente eliminar elsaldo de las cuentas mencionadas del rubro créditos ( siempre extra-contablemente ),mostrando de esta forma una información más apta a los efectos del análisis .
También puede presentarse el caso de los documentos descontados de terceros,
donde algunos analistas prefieren dejar la cuenta Documentos a cobrar en el activo y sucorrespondiente regularizadora tratarla como un pasivo hasta tanto se cancele.
Es importante en este tema, que en analista verifique los niveles de seguridad con losque cuentan los distintos derechos a favor de la empresa, lo cual implica verificar losdistintos tipos de garantías que se han implementado, las condiciones y características delos deudores, los niveles de morosidad, de gestión judicial y de incobrabilidad (éstosúltimos sabemos que no figuran en el activo, sino como una cuenta de resultado negativo,pero que debe ser tenida en cuenta para evaluar la capacidad de pago y cumplimiento delos distintos deudores).
También en este rubro pueden existir cuentas de dudosa realización como por ejemplolas cuentas particulares de los socios, las cuales con un saldo deudor representan retirosa cuenta de futuras utilidades, consecuentemente, los fondos por este concepto no
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
ingresarán, por lo menos hasta el momento de la distribución de utilidades; por ésto, serápreciso la adecuación de esta partida a los efectos de un mejor análisis, fundamentalmenteen el caso que resulten montos de relativa significación.
Aclaro que “algo” resulta significativo cuando su inclusión o no puede hacer variar unadecisión de cualquier potencial usuario de la información contable: en este caso enparticular, el usuario resultaría ser el analista.
Los niveles de saldos en este rubro deberán estar sujetos a la relación que existe entrelas ventas a crédito y la política de financiación impuesta por la empresa, de tal forma, quese ubiquen en posiciones aceptables que no afecten de ninguna forma el desarrollo normaldel las operaciones inherentes al ciclo operativo y que permita a la empresa insertarse enel mercado competitivo en el cual se tiene que desenvolver con sus productos yconsecuentemente con sus condiciones de comercialización.
Por último, en relación a este rubro, será preciso destacar que su probabilidad derealización en el corto plazo va a estar supeditada a los plazos de financiación otorgadospor la empresa y seguramente al grado de cumplimiento por parte de los distintosdeudores, lo que nos de un margen de inseguridad en cuanto a que se cumplan los plazos
de realización previstos y pactados en tiempo y forma.
Debemos agregar que a los fines de las tareas de análisis, puede ser más positivo lautilización de promedios para el cálculo de algunos indicadores, por lo que a criterio delanalista, dando a éste la posibilidad de trabajar con elementos más representativos de susaldo. ( No olvidemos la característica de estático de las cuentas patrimoniales yaanalizado anteriormente.).
El cuarto rubro es Bienes de Cambio:
En esta partida es donde los niveles de inseguridad se destacan en mayor grado, ya que
la posibilidad de convertirse en un bien más líquido, está supeditado a condicionamientostan variados como por ejemplo:
* La inserción de una empresa en particular en el medio,* La situación socio-económica imperante en el mercado,* El nivel de oferta y demanda de los productos que comercializa,* Las distintas temporadas del año,* El accionar de la competencia,* Los márgenes de rentabilidad que impone sobre sus costos,* La rotación de los bienes que comercializa,* La política de comercialización puesta en práctica, etc.
En relación a estas situaciones que limitan la posibilidad cierta de realización de laspartidas podemos decir que su ponderación en relación al total del activo corriente debeefectuarse con cautela y precaución, evitando mostrar alternativas de ingresos de fondosque luego no se van a cumplir en el tiempo previsto, causando problemas en la cadenainterna de pagos.
Pensemos que desde esta partida se inician todas aquellas actividades inherentes alciclo operativo y consecuentemente es vital que los planes establecidos de comercializa-ción se vayan cumpliendo razonablemente a los fines de mantener en marcha la estructuracomercial y financiera de la firma.
Si debemos estudiar cuáles son los niveles óptimos de stock de bienes de cambio, espreciso ocuparnos de cada empresa en particular, las cuales por sus características yactividad, van a hacer que éstos puedan variar sustancialmente.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Distinto serán los stocks requeridos en grandes, medianas y pequeñas empresas,como también van a ser diferentes en el caso de tratarse de:
* Empresas comerciales,* Industrias extractivas,* Industrias manufactureras,* Empresas de servicios profesionales,* Empresas de servicios como transportes.
Al igual que en los casos anteriores no es posible determinar un valor absoluto o relativostandard y aplicable al conjunto de empresas.
Podemos decir que lo mejor es mantener niveles de bienes de cambio en cantidadsuficiente como para cumplir con normalidad los requerimientos de consumo internos (encaso de tratarse de industrias) y externos (en el caso de firmas comerciales), contandocon un sobredimensionamiento conveniente para cubrir imprevistos o incrementos ex-traordinarios de la demanda.
La situación que se puede originar frente a stocks sobredimensionados es la que surge
de cualquier inmovilización de activos: se pierde la posibilidad de obtener rentabilidadesalternativas, por lo tanto resultan ser activos totalmente improductivos.
Frente a subdimensionamiento de los stocks, se pueden originar dificultades en laoperatoria normal del ciclo operativo, llevando a la empresa a insertarse en una serie deproblemas, primero comerciales por la falta de productos para comercializar frente ademanda de los consumidores, con el riesgo de ir perdiendo clientela cada vez que existeun "no hay ", en este punto se pierde un capital potencial para la empresa; y luego financieropor la disminución del flujo de ingresos de fondos.
Para este tema será positivo que el lector recurra a textos de economía para estudiar
con mayor detalle este tema tan importante para la vida y evolución de cualquier empresa.
Es posible y en la mayoría de los casos en relación a esta partida, trabajar con saldospromedios que resultan para el analista más representativos que el saldo final de la/scuenta/s.
Continuando con la composición interna del capital de Trabajo, iniciaremos nuestroanálisis en relación al:
Pasivo Corriente:
La distribución propia de este elemento del C.T., tal como lo habíamos estudiadoanteriormente, está definida desde el punto de vista del origen y naturaleza de las distintasobligaciones que allá deben incluirse, por lo que su análisis resultaría en teoría aplicableal conjunto de partidas en forma semejante.
La estructura del pasivo corriente de acuerdo al modelo expresado por la R.T. 9 es:
* Cuentas por Pagar* Préstamos* Remuneraciones y Cargas Sociales* Cargas Fiscales* Dividendos
* Anticipos de Clientes* Otros Pasivos* Previsiones
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
No olvidemos que ésta es una ejemplificación de las partidas que pueden utilizarse, yaque la R.T. 8 en sus Normas Generales de Exposición Contable establece la necesidadde adecuar la exposición a cada empresa en particular, respetando los lineamientosbásicos indispensables para lograr el mayor nivel de uniformidad posible en la confecciónde los estados contables.
Los plazos de exigibilidad de las distintas obligaciones es fácilmente determinable, porlo que las necesidades de contar con financiación propia o de terceros para cumplirpuntualmente con los compromisos puede ser prevista con bastante precisión.
En cuanto a los niveles de pasivo, los mejores niveles existen cuando tienden a cero,es decir, cuando no existen deudas; pienso que para cualquier empresa sería lo ideal.
Pero la realidad nos indica que los pasivos en las empresas siempre existen, por lo quesu análisis y composición debe estar en todos los casos condicionados a las realesposibilidades de cumplimiento de las obligaciones contraídas, tanto desde el punto de vistafinanciero (Pagos), como desde el punto de vista económico (Costo financiero).
No olvidemos la incidencia que los costos financieros van a tener sobre los costos
finales, ya que los niveles de rentabilidad pueden verse seriamente comprometidos si noson medidos estos parámetros (este tema será profundizado en el análisis de losindicadores económicos de la empresa).
Luego de esta presentación de aquellos elementos que constituyen la base de nuestrocálculo de liquidez, trataremos de sumergirnos en la faz práctica a los fines de estudiaralgunos ejemplos puntuales.
Datos de una empresa al cierre del ejercicio económico:
Vamos a suponer ente la misma información los siguientes casos:
a) Alternativa 1: Empresa Comercialb) Alternativa 2: Empresa Industrialc) Alternativa 3: Empresa de Servicios Profesionalesd) Alternativa 4: Empresa de Servicios de Transporte de pasajeros
Significado: participación de cada uno de los rubros en relación al activo y pasivoscorrientes.
Finalidad: ponderar la importancia relativa y el grado de utilización económica de cadauna de las partidas.
Interpretación: En este punto será necesario recurrir a cada tipo de empresa deacuerdo a lo planteado en este ejemplo.
Decisión: idem que para el caso anterior.
Vamos a insertarnos en la interpretación de los resultados obtenidos en el análisisvertical ( utilizando sólo los conocimientos adquiridos hasta aquí) en relación a cada unode los casos y luego daremos una opinión sobre cada una.
Debemos recordar que la opinión que en este punto se expresepuede ser una de las tantas posibles en función de las caracterís-ticas propias que en un caso real pueda presentarse; la idea es quesirva de ejemplo válido para ser considerado en algunos otroscasos y por supuesto comparado y evaluado.
Alternativa 1) Empresa Comercial
Para una firma comercial, se supone que los fondos se van a tratar de concentrar en
mayor medida en los bienes de cambio, en este caso se ubican en el 52.64%, lo cualpodemos catalogar como razonable;
Los niveles del rubro Caja y Bancos del 26.31% y de Créditos del 15.79% aparentancontar con niveles adecuados, pues el primero representa alrededor del 50% en relacióna los bienes de cambio y los créditos en relación a este mismo rubro representa casi un30% por lo que la política de financiamiento se encuentra en niveles aceptables; ( noconocemos ni el flujo de ingresos ni el de egresos necesarios para llevar adelante el ciclooperativo, por lo que estamos suponiendo un equilibrio adecuado);
En cuanto al rubro Inversiones con una participación del 5.26% nos indica la intención
de la empresa de mantener aunque sea pequeños montos de reserva en colocacionestemporarias con la finalidad de obtener una renta adicional y para contar con una reservafinanciera fácilmente realizable para hacer frente a imprevistos o negocios alternativos deinterés que se puedan presentar.
En cuanto a la participación de los rubros dentro del pasivo corriente, su distribución nomarca un parámetro positivo o negativo, ya que no contamos con otros datos hasta aquí como para poder interpretarlos de mejor forma.
Decisión: En esta primera alternativa la impresión muy limitada, por cierto, es que debemantenerse los niveles actuales y dentro de las posibilidades incrementarlos para que laempresa evolucione.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Las consideraciones anteriores son válidas en este tipo de empresa, pues lasparticularidades de éstas se ubican a nivel de los activos fijos que en nuestro análisis aúnno la consideramos; por lo tanto podríamos llegar a la misma conclusión que para el casoanterior.
Alternativa 3) Empresa de Servicios Profesionales (Ejemplo: Estudio jurídico):
Podemos definir que los valores de los Bienes de Cambio no tienen relación con el tipode actividad, por lo cual pensamos en que éste se encuentra sobredimensionado,considerando innecesario tales volúmenes, ya que en esta partida podemos encontrarsólo bienes de consumo interno.
En cuanto a los demás valores, no podemos discernir sobre su aceptabilidad o no; perocon los datos que tenemos, los podríamos calificar de adecuados.
Decisión: Realizar gran parte de los bienes de cambio y si éstos se convierten endisponibilidades, es preferible para este tipo de empresas la colocación de esos fondos
excedentes en inversiones temporarias.
Alternativa 4) Empresa de servicios de transporte de pasajeros:
Al igual que para la empresa industrial, en donde se requieren niveles importantes deactivos inmovilizados valen, en consecuencia, las mismas interpretaciones y decisiones.
Tal como podemos observar, con los datos obtenidos hasta este punto, las primerasinterpretaciones son incompletas y por lo tanto, inseguras y con muchas dudas aún.
A medida que vayamos avanzando cada vez más en los distintos indicadores, las
conclusiones a las cuales arribaremos serán, sin dudas, cada vez más ciertas yrazonables.
2) Análisis de la LIQUIDEZ:
De acuerdo a la fórmula conocida hasta ahora de este indicador financiero:
Significado: La empresa posee $ 2.53 de activo corriente para hacer frente a cada $1.-de pasivo corriente.
Si lo multiplicamos por 100, el resultado se convierte en un porcentaje que indica queel activo corriente contiene un volumen equivalente al 253 % del valor del pasivo corriente,o lo es lo mismo un 153% mayor al pasivo corriente.
Finalidad: Obtener el margen de seguridad financiera o solvencia en el corto plazo dela empresa.
Interpretación: Para las cuatro empresas tomadas en este ejemplo, el resultado tiendea ser aceptable, por lo que podríamos decir que las posibilidades de cumplir normalmentecon las exigencias propias del ciclo operativo van a ser satisfechas.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Aunque todavía no se analiza el tema, una limitación muy importante a esta opinión esla relacionada con los plazos de realización de los activos corrientes y de exigibilidad delos pasivos corrientes, los cuales deben ser adecuadamente estructurados para noingresar por esta causa a incumplimientos de tipo financiero.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Responda y fundamente si son ciertas o no las si-guientes aseveraciones:
a) La liquidez nos indica una posibilidad cierta e irrevo-cable de nuestra capacidad de pago.
b) Teniendo niveles de liquidez mayores o iguales a 2,estamos seguros de no encontrarnos con proble-mas financieros aunque los niveles de ingresos yegresos se mantengan constantes .
c) Una empresa con niveles de liquidez mayores a 2muestra siempre solvencia frente a sus acreedo-res.
Este concepto no implica el cálculo de un indicador financiero, sino un complemento delmismo, ya que se refiere a la relación entre dos plazos: el plazo de realización de los activoscorrientes y el plazo de exigibilidad de los pasivos corrientes.
Un poco más adelante, analizaremos el cálculo de estos plazos en profundidad,
aplicando los conocimientos adquiridos a algunos ejercicios prácticos.
A los efectos de determinar la liquidez corriente necesaria, se relaciona el plazo mediode realización de los activos con el plazo medio de exigibilidad de los pasivos:
Plazo medio realización Act. Cte.Liquidez corriente necesaria = ———————————————
Plazo medio exigibilidad Pas.Cte.
Los resultados posibles de este indicador son:
a) Que sea mayor a 1(uno)b) Que sea igual a 1(uno)c) Que sea menor a 1(uno)
Analizaremos a continuación la interpretación de cada uno de los resultados obtenidos:
a) En el caso en que la liquidez corriente necesaria sea mayor a uno, indica que larealización de los activos se produce en términos de promedio en un plazo mayor que elplazo promedio de vencimiento de nuestras deudas.
En consecuencia, podemos decir en este caso que pueden producirse dificultades en
el cumplimiento de nuestras obligaciones en el corto plazo, ya que los fondos ingresaríanen tiempo posterior al que el vencimiento de nuestras obligaciones lo requieren.
Por ejemplo, suponemos que el plazo de realización de los activos corrientes es iguala 150 días y que el plazo de exigibilidad de los pasivos corrientes es de 100 días, enconsecuencia,
Podemos observar en este ejemplo que el plazo de realización promedio del activocorriente es mayor en 50 días respecto del pasivo corriente, por lo que los fondosingresarían en teoría después del vencimiento medio de las obligaciones.
No podemos ser categóricos y decir que la empresa ingresará en dificultades en sucadena de pagos o en el normal desarrollo de su ciclo operativo, ya que este índice nocontempla los volúmenes de ambos componentes, por lo cual, en el caso de poseer un altonivel de liquidez corriente, lo más probable es que pueda cumplir con sus compromisos enforma absolutamente normal, aunque los plazos indiquen una situación no óptima.
b) Si el indicador de la liquidez corriente necesaria es igual a uno, se presenta unequilibrio entre ambos plazos, lo cual, ante adecuados niveles de liquidez permite a la
empresa cumplir regularmente con los compromisos contraídos, aún pensando en índicesde liquidez cercanos a uno; quizás deberíamos en esta afirmación ponderar la seguridadde la realización de los distintos bienes y derechos que forman parte del activo corriente.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En la realidad, es muy difícil que este resultado sea exactamente uno, si se presenta,sería en verdad, una casualidad.
c) Si el resultado de la liquidez corriente necesaria es menor a uno, por ejemplo:
50 díasLiquidez corriente necesaria = ———— = 0.50
100 días
implica que la relación es cómoda en el sentido que los activos en promedio se van arealizar antes de que venzan las deudas, consecuentemente, en teoría las deudas podránpagarse en tiempo si es que los índices de liquidez corriente son mínimamente adecuadosy razonables.
La relación de este indicador con los de la liquidez corriente y la liquidez severa o pruebadel ácido, serán analizados un poco más adelante, luego de estudiar ésta última mencio-nada: La liquidez severa.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Responda fundamentando si las siguientes asevera-ciones son ciertas o no:
1) Si la liquidez corriente necesaria es menor que uno, laempresa puede estar tranquila en el sentido que podrácancelar sus obligaciones en término.
2) Siempre, con un buen índice de liquidez corriente, seráposible hacer frente a las obligaciones contraídas.
3) En aquellos casos en que la liquidez corriente necesa-ria sea mayor a uno, la empresa siempre va a tenerdificultades para cumplir con sus compromisos.
Esta es una relación que se considera como complementaria a la determinada en laliquidez corriente, se denomina también Liquidez Inmediata o liquidez seca.
Su finalidad es tratar de encontrar un elemento de análisis referido a plazos más cortosutilizando para tal fin elementos del activo corriente cuya realización sea más rápida y con
mayor niveles de seguridad, lo cual significa relacionar aquellos bienes y derechos demayor liquidez.
Para tal fin, y a los efectos de determinar esta relación consideraremos comointegrantes del numerador a las disponibilidades, a las inversiones temporarias de fácilrealización y a los créditos realizables en los plazos que el analista considere convenien-tes, por lo que este indicador financiero del muy corto plazo se determina:
Por lo que observamos, el rubro que hemos eliminado en esta relación es Bienes deCambio, por la razón de que es el bien considerado como menos líquido o quizás, el quemás puede demorarse en convertirse en efectivo dentro del estado financiero.
También podrán segregarse aquellas cuentas a cobrar con vencimientos posterioresa los que se fija el analista como topes (menores a un año).
Deseo aclarar que si se trata de bienes de cambio de muy rápida rotación (como porejemplo: Pan), la posibilidad de incluir este rubro en la relación es absolutamente válida.
Lo que se pretende es determinar una capacidad de pago para el muy corto plazo, esdecir, más exigente que en la determinación de la liquidez corriente, por lo cual el resultadode este indicador será en todos los casos menor que el obtenido en la liquidez corriente.
Pensemos que este indicador, frente a distintas situaciones puede brindarnos informa-ción adicional bastante eficiente para la toma de decisiones, como podremos observar enlos siguientes casos:
Podemos observar que en este ejemplo hemos variado solamente el rubro bienes decambio, el cual para este análisis debe ser segregado, por lo tanto analizaremos quésucede en ambos casos:
75.000.- 40.000.-Liquidez Corriente = a) ———— = 5.00 b) ————— = 1.60
25.000.- 25.000.-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
35.000.- 35.000.-Liquidez inmediata = a) ————— = 1.40 b) —————= 1.40 25.000.- 25.000.-
En el caso a), la liquidez corriente es igual a 5.00 y la liquidez inmediata disminuyedrásticamente a causa de no haber tenido en cuenta los bienes de cambio ( los cualestenían una participación muy importante ) a 1.40 .
En el caso b) ambos indicadores permanecen casi en valores semejantes, por la pobreincidencia de los bienes de cambio, por lo que este rubro es de suma importancia enfunción del grado de participación que mantiene dentro del activo corriente.
Los posibles resultados que se pueden obtener en este indicador son :
a) Mayores a 1 (uno) hasta que tiendan a igualarse con el numerador.b) Iguales a 1 (uno)c) Menores a 1 (uno) hasta que tiendan a cero.
Sin dudas, que frente a un mayor resultado de este indicador del muy corto plazo, mejor
será muestra posición financiera.
Ante un resultado que tienda al 1(uno), podríamos suponer que financieramente laempresa está en condiciones de hacer frente a sus compromisos, y esto puede ser cierto,ya que los elementos considerados son los más líquidos, y por lo tanto esta aseveraciónpuede ser cierta.
En cambio, ante un indicador igual a uno en la liquidez corriente, no podríamos asegurarla posibilidad de cumplimiento en tiempo y forma, aún por el contrario, diríamos que laposibilidad de hacer frente a las obligaciones es bastante improbable.
Lo importante que habría que considerar en este punto, y que todavía no lo hemosestudiado, es la consideración de los flujos de ingresos genuinos de fondos, de nuevosaportes de propietarios, de la posibilidad de obtener financiación externa a largo plazo, yen general todos aquellos factores, que desde el punto de vista patrimonial, económico yfinanciero permitan un ingreso de fondos que sea compatible con las obligacionescontraídas en el corto plazo y con los requerimientos del ciclo operativo de la empresa.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Determine en un ejercicio práctico planteado por Ud.los siguientes indicadores:
a) Liquidez Corriente
b) Liquidez Corriente necesaria
c) Liquidez Inmediata
Compare los valores, y exponga una opinión, sólo enfunción de los temas estudiados hasta aquí, de lasposibilidades financieras de la empresa que Ud. eligió,y efectúe todos aquellos comentarios que estimepertinentes.
9.- Causas y efectos de los cambios en la Liquidez
A los fines de estudiar este tema, es preciso recordar que la liquidez se origina derelacionar los componentes del capital de trabajo, o sea, activos y pasivos corrientes, porlo que, a partir de ellos, iniciaremos el análisis de todas aquellas causas y consecuenciasque se producen frente a cambios de este indicador financiero.
Desarrollaremos las alternativas que podemos considerar como las más importantes:
1.- Causas de aumentos en la liquidez
a) Incrementos del activo corriente por:
Ingresos genuinos de fondos provenientes del ciclo operativo, de aportes de propieta-rios, de fondos originados en créditos a largo plazo, de ingresos por ventas de activos nocorrientes.
b) Disminuciones del pasivo corriente por:
Pagos parciales o totales de deudas a corto plazo con fondos originados en ventas deactivos no corrientes, en aportes de los propietarios para tal fin, en refinanciación dedeudas de corto plazo en largo plazo.
c) Disminuciones del activo y pasivo corrientes por montos iguales:
Este caso puede originar dudas, pero sucede que frente a disminuciones del mismomonto en ambos componentes del indicador, éste aumenta. Trataremos de entenderlo conun ejemplo:
Podemos observar que aumentó, a pesar de mantenerse constante el capital de trabajo.
2.- Causas de disminuciones en la liquidez
a) Disminuciones del activo corriente por:
Compras de activos fijos con capitales corrientes, retiro de fondos por parte de lospropietarios, utilización de fondos para el pago de gastos inherentes o no a la explotación.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Costos financieros que se van acumulando, obtención de nuevos créditos a corto plazopara financiar activos no corrientes, por vencimientos se produce el traspaso de algunasdeudas a largo plazo en corto plazo.
c) Aumentos por el mismo monto en ambos componentes del Capital corriente:
Siguiendo el mismo ejemplo que en el caso anterior, supongamos:
Podemos observar que el indicador disminuyó, también a pesar que el capital de trabajose mantuvo constante.
3.- Efectos de los cambios en la Liquidez
Desde el punto de vista financiero, que es cual nos ocupa en este tema, los cambiosen la liquidez originan, sin dudas consecuencias; en principio positivas si la liquidezaumenta y negativas si disminuye.
En cuanto a la capacidad de pago se puede presentar que ante una disminución de laliquidez, ésta se mantenga o inclusive aumente por la incidencia que tienen la considera-ción de los plazos de realización y de exigibilidad.
Por lo tanto en ningún caso va a ser determinante que una u otra variación origine unefecto siempre idéntico, sino que estará condicionado a los demás factores que interactúanen estas relaciones.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
La intención de este tema es estudiar la forma en que se pueden llegar a determinar encada uno de los rubros integrantes de la estructura financiera los plazos en que éstospueden llegar a convertirse en un bien más líquido, es decir el plazo en que se “realizarán”y aquellos plazos en los que nuestras obligaciones van a vencer estimadas mediantepromedios.
Vamos a iniciar nuestro trabajo con el activo corriente, y dentro de _l, con su primerrubro:
CAJA Y BANCOS (s/ Resolución Técnica Nro. 9) ; conocido también como Disponibi-lidades según la acepción utilizada oportunamente por la Resolución Técnica Nro. 1, hoyya no en vigencia.
Las Disponibilidades están constituidas por aquellos bienes de máxima liquidez, por loque su realización ya es un presupuesto de hecho, es decir, que ya por su naturaleza estánrealizadas y no pueden convertirse en un bien más líquido, pues ya lo están.
Por lo tanto, el plazo de realización de este rubro es de cero días.
Al momento de realizar la ponderación del plazo de realización de este rubro en relaciónal total del activo corriente, habrá que considerar su participación sobre este total a los finesde calcular el plazo promedio de realización del activo corriente.
Otros datos para este ejemplo: Sabemos que el plazo de realización de los otros activoscorrientes es de 60 días; Cuál será el plazo de realización promedio del activo corriente?.
Caja y Bancos = 17 % Plazo Realiz.= 0 días Plazo Prom.= 17 x 0Otros Activos = 83 % Plazo Realiz.= 60 días Plazo Prom.= 83 x 60
Por lo tanto, el plazo promedio del activo corriente será:
P.P.act.cte.= ( 17 x 0 ) + ( 83 x 60 ) = 49 días
Es decir, buscamos un promedio ponderado entre los días de realización de cada rubroy la participación del rubro en relación al total del activo corriente.
El segundo rubro está compuesto por las colocaciones temporarias de fondos exce-dentes del ciclo operativo o en razón de aprovechar alternativas de oportunidad paraobtener una renta adicional a la del objeto principal de la empresa: INVERSIONES.
En general, las partidas que forman parte de este rubro son de muy fácil comercializa-ción, ya que encontramos por ejemplo Títulos Públicos y Acciones que cotizan en bolsa,las cuales en un plazo de tres o cuatro días pueden liquidarse y consecuentemente esesería su plazo de realización.
También encontramos a los plazos fijos, en los cuales la fecha de imposición y de
vencimientos son perfectamente determinables de la documentación respaldatoria. De lamisma forma podemos actuar con algunos documentos a cobrar cuyo origen sea unaaplicación financiera.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Cuál será el plazo promedio de realización de este rubro?:
a) Títulos Públicos 13% x 4 días = 0,52b) Acciones c/ cot. 7% x 10 días = 0.70c) Plazo fijo: A 27% x 90 días = 24.30 B 53% x 240 días = 127.20
Plazo Promedio realización INVERSIONES = 153 días
El tercer rubro del activo corriente está conformado por todos aquellos derechos acobrar por cualquier concepto: CREDITOS.
Lo que se va a tratar de determinar es la cantidad de días en que todo este rubro se vaa convertir en efectivo. Se podría iniciar el estudio calculando el plazo medio de vencimien-to de todas las cuentas a cobrar, analizando la documentación pertinente o estimando unplazo promedio en función de la política de financiación de las ventas a crédito impuestapor la empresa.
Si es posible acceder al cálculo mencionado en primer término, será mucho másacertado, pues podremos ponderar los vencimientos en función de los montos y suponien-do un nivel de cumplimiento razonable, los plazos determinados serán bastante correctos.
Caso contrario, o ante la imposibilidad de obtener esta información por cualquier razón,
se deberá recurrir a estimarla utilizando los flujos de ventas con el IVA incluido, en razónde que las cuentas a cobrar también incluyen este importe, o los flujos de cobranzas,suponiendo que se mantendrán constantes los niveles de cobrabilidad.
De acuerdo a algunos autores, la utilización del flujo de ventas sería más adecuadaporque se puede pensar que las cobranzas en el ejercicio siguiente se relacionan más conlas ventas que les dan origen que con otras cobranzas.
.De acuerdo a lo expuesto por Fowler Newton, las relaciones se determinar:
1º) Relacionando los créditos por ventas promedio con las ventas a crédito:
3º) Determinando la antigüedad de los créditos por ventas, que será igual a “n“ (días de ventas) dividido la rotación obtenida en 2).
Antig.créditos x vtas = n ./. rotación cred/vtas
o lo que es lo mismo:
créd/vtas promedioAntig.créditos x ventas = n x ————————— Ventas a crédito
Mediante esta relación, se obtienen los días de cobranza necesarios para convertir lossaldos pendientes de cobro en efectivo.
En este punto se calcula el plazo promedio en que los créditos por ventas se van areinsertar como efectivo en la empresa.
En relación a los otros créditos distintos a los originados por ventas de mercaderías acrédito, habría que analizarlos en forma particular, ya que su composición y característi-
cas van a ser específicos de cada empresa, y por lo tanto sus plazos deberán serdeterminados de acuerdo a las fechas reales de vencimiento.
En el caso en que estos montos resulten no significativos, se podrá estimar un plazopromedio, de acuerdo a las modalidades internas de la empresa; y si son montosrepresentativos, por lo menos será necesario identificar los de mayor incidencia yponderar los plazos de la mejor forma posible.
Una vez calculados los plazos de cada una de las cuentas que componen este rubro,se deberá proceder como en el caso de las inversiones, es decir, ponderando los días derealización de cada rubro en función de sus respectivos importes.
El cuarto rubro del activo corriente es BIENES DE CAMBIO, en el cual se incluyen todasaquellas partidas destinadas a su comercialización o a su consumo interno para laelaboración de productos para su posterior venta.
Podemos advertir que en este rubro se encuentran fundamentalmente aquellos bienesque van a servir de base al éxito de la gestión empresaria, pues a partir de éstos se vana generar los recursos indispensables para el desarrollo de la empresa.
En este tema lo que nos interesa determinar los tiempos en los cuales esperamos quelos bienes que lo conforman se conviertan en un bien más líquido, por lo que será necesario
tener en cuenta los flujos de salidas y los stocks.
A los efectos de determinar los días de antigüedad de las principales partidas queintegran este rubro, podemos trabajar con las siguientes relaciones:
Stock promedio P.T.a) Antig.Prod.Terminados = ————————— x n = X1 días Costo merc.vendidas
Stock promedio P.Sem.b) Antig.de prod.semielab.=———————————— x n= X2 días Costo productos terminados
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Stock promedio materia Primac)Antig.Mat. Primas= —————————————— x n = X3 días Costo M.P. utilizadas
El plazo de realización de cada una de las cuentas que conforman este rubro sedeterminará sumando su respectiva antigüedad ( según las relaciones obtenidas) conlas antigüedades que le siguen hasta concluir el ciclo operativo, es decir:
A los fines de lograr una determinación promedio del total de los bienes de cambio,podemos utilizar una sola fórmula, relacionando el stock promedio de los bienes de cambiocon el costo de los bienes vendidos y multiplicado por n ( días de ventas ).
Stock promedio B. Cambio
Antig.Bienes de Cambio = ———————————— x n = Xn Costo merc. Vendida
Si a Xn le sumamos los días determinados de antigüedad de los créditos por ventas,tendremos el plazo medio de realización de los bienes de cambio.
A los efectos de calcular el plazo medio de realización del activo corriente, podríamosefectuarlo utilizando el siguiente cuadro ( las cifras son ejemplificativas ):
Detalle Monto Particip.(%) Días realiz. Prom.ponderado
En este cuadro hemos determinado un plazo promedio de realización de activoscorrientes de aproximadamente 35 días.
En cuanto a los pasivos corrientes, se puede calcular su plazo de exigibilidadbásicamente de dos formas: una más exacta que consiste en determinar un plazopromedio ponderado en función de los vencimientos reales de las obligaciones mássignificativas y otro utilizando una relación directa entre el flujo de salidas ( Compras debienes y servicios que hayan sido financiadas con créditos a corto plazo).
Es decir, que al total de las compras de bienes y servicios se le debe descontar losincrementos de pasivos no corrientes que hayan surgido por compras de estos bienes yservicios y también se deben deducir aquellas compras que se autofinanciaron conaportes propios, o sea con aumentos del patrimonio neto; y el pasivo corriente promedio:
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Pasivo corriente promedioPlazo de exigibilidad del P.Cte.= ————————————— x n Flujo de salidas
En el punto siguiente analizaremos las relaciones entre ambos plazos y la determina-ción del “n“ utilizado en todas estas fórmulas como representativo de los días deactividades en el ejercicio comercial.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1. Responda si las siguientes aseveraciones son ciertaso no y fundamente técnicamente su respuesta:
a) Los plazos de realización de los activos corrientesse pueden determinar directamente de la sumatoriade los plazos de realización promedio de cada uno
de los rubros.
b) El plazo de exigibilidad de los pasivos corrientes nopuede ser determinado en forma casi exacta, sinoque en todos los casos se va a recurrir a promediosglobales para lograr una aproximación.
2. Distinga la diferencia entre flujo de ingresos y flujo desalidas, analice esas diferencias y explique en quécasos se las ocupa a cada una y con qué limitaciones.
11.- Análisis de las Relaciones entre ambos plazos. Ciclooperativo
El objetivo de analizar este tema, es el de conocer aquellos resultados que pueden serconsiderados como adecuados o como riesgosos en el cumplimiento de la política definanciación de la empresa, por lo que en este punto relacionaremos:
Los plazos con los índices de liquidez.
Vamos a suponer un ejemplo a los fines de poder comentar, evaluar e interpretar elmargen de seguridad financiera con el que cuenta la empresa para cumplir con losrequerimientos de su ciclo operativo:
Detalle Liq.Cte. Liq.Inmed. Liq. Cte. Necesaria
Empresa A 3.20 1.50 a) 1.00 b) 2.00Empresa B 3.20 0.80 a) 1.00 b) 0.50
Empresa C 2.00 1.00 a) 1.00 b) 0.50Empresa D 1.00 0.30 a) 2.00 b) 0.20
Iniciamos la interpretación de estos resultados, aclarando que en la columna de laliquidez corriente necesaria se preven dos alternativas diferentes a) y b) dentro del mismocaso.
Caso Empresa A:
En este ejemplo, tanto la liquidez corriente como la liquidez inmediata, se encuentran en
valores aceptables y razonables, que le permitirían a la empresa cumplir con susobligaciones en forma normal y con niveles de seguridad adecuados para tal fin.
Si evaluamos la alternativa a) de la liquidez corriente necesaria en donde se determinaun valor igual a 1, implica que los plazos de realización y de exigibilidad se presentan enlos mismos niveles, por lo que los fondos estarán disponibles en fechas semejantes a lasde vencimiento de las obligaciones. Conclusión: Se podrá hacer frente a los pagos enforma oportuna.
Si analizamos la alternativa b), la L.C.N.= 2, lo cual implica que los plazos devencimiento de las obligaciones son anteriores significativamente respecto a los plazos de
realización, por ejemplo: Plazo realiz.= 100 días Plazo exig.= 50 días
Esta situación implica que debemos contar con un nivel de liquidez mínimo de 2 parapoder cumplir en teoría con los compromisos asumidos en término. Aclaramos que en estepunto que aún no conocemos los flujos de ingresos por ventas, por lo que nos basamosen los elementos que hasta aquí tenemos a nuestro alcance.
Por lo tanto, en nuestro caso la liquidez corriente= 3,2 es adecuada; la liquidez inmediata= 1.5 resultaría insuficiente en el caso de no poder realizar bienes de cambio, casocontrario la posición financiera es razonablemente tranquila.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
La liquidez corriente es igual que en caso anterior, pero la liquidez inmediata essustancialmente menor al caso a), por lo que la capacidad de pago en el corto plazo estábastante más restringida.
Frente a la alternativa a), la L.C.N. = 1.00 demuestra un equilibrio frente a los plazos;pero en la alternativa b) la situación mejora sustancialmente, pues los plazos de exigibilidadson posteriores a los de realización. Por ejemplo:
Plazo realización = 50 días Plazo de exigibilidad = 100 días
Por lo tanto, la necesidad de cumplir con los compromisos es razonablemente posible.
Caso Empresa C:
Los indicadores muestran una posición bastante semejante al caso anterior, con laobservación que el nivel de Bienes de Cambio es menos, lo cual se nota en el inferiorresultado obtenido en la liquidez corriente y se nota un leve aumento de la liquidez
inmediata, lo cual implica un posicionamiento financiero un poco más adecuado.
Frente a la L.C.N. = 1 los compromisos se pueden cumplir; ante la L.C.N. = 0.50, estasposibilidades son más adecuadas.
Caso Empresa D:
Los indicadores muestran una situación financiera bastante comprometida ya que suliquidez corriente = 1 indica una posición muy ajustada y riesgosa; la liquidez inmediata =0.30 resulta sumamente insuficiente; hasta este punto las posibilidades de hacer frente asus compromisos está seriamente comprometida.
Ante la alternativa a), la L.C.N.= 2.00 indica un problema adicional: las deudas vencenantes que los activos se puedan realizar. La alternativa b) mejora de alguna forma estasituación, pues permite realizar en forma algo cómoda los activos antes que venzan lasdeudas, por ejemplo:
Plazo de realización = 20 días Plazo exigibilidad = 100 días
Considero que con estos ejemplos, se entenderá la importancia de relacionar, en estecaso,” dos relaciones “ para obtener algunas nuevas conclusiones e interpretaciones conmayor fundamento y adaptados a la realidad empresarial a una fecha dada.
Ciclo operativo
El ciclo operativo es el tiempo que existe en cumplirse las operaciones básicas quehacen al objeto principal de la empresa: Comprar, Vender, Pagar y Cobrar; lo cual es lomismo que decir que es el tiempo que demora el efectivo, luego de cumplir con lasoperaciones antes mencionadas, para nuevamente convertirse en efectivo.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Días de ventas cubiertos con los stock de mercaderías:
Prom./mes prod. terminados
Días = —————————————— = N4 X4
Ciclo operativo = N1 + N2 + N3 + N4
La determinación del ciclo operativo es muy importante, pues de éste se puede calcularel tiempo aproximado de retorno del flujo de ingresos, que resulta ser un elemento muyimportante para el análisis financiero.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
El objetivo de esta unidad es brindarle al lector algunas herramientas de utilizaciónpráctica y aplicables a la realidad actual en relación a la problemática financiera.
En una empresa el dinero circula en un ciclo, el cual hemos denominado operativo, enel cual se utiliza para comprar activos; éstos son utilizados para producir utilidades; yluego, el monto invertido más las utilidades retornan a la empresa nuevamente en formade dinero.
En este punto es donde nace la figura del FLUJO DE FONDOS, a nivel de ingresos (oentradas) o de egresos (o salidas).
Un retorno más rápido del flujo de egresos y con el mayor nivel de utilidades posible esla concepción óptima de cualquier empresa.
Como en este tema nos encontramos analizando exclusivamente la problemáticafinanciera, es lógico continuar con la misma, lo cual implica mantenernos en el análisis delflujo de fondos en relación al Capital de Trabajo, o sea en el corto plazo.
El ciclo de los fondos en una empresa de características industriales, podría ser:
1. EFECTIVO --------COMPRA-------- MATERIAS PRIMASPAGA------------- MANO DE OBRA--------------------- GASTOS DE FABRICACION ?
3. SE VENDEN a) SE OBTIENE EFECTIVO : Costo + Utilidadesb) SURGEN : Las cuentas a Cobrar?
4. CUENTAS POR COBRAR: Se obtiene EFECTIVO: Costo + Utilidades
Y de esta forma el ciclo se repite. Aunque los negocios o las empresas se tornen máscomplejas, este ciclo básico siempre se repite.
Es realmente importante el dinero en una empresa?
Tengamos en cuenta que el dinero es el activo de mayor disponibilidad; cuando unaempresa invierte en inventarios, en créditos a sus clientes, sus recursos disminuyen; lapregunta es: hasta qué límites puede disminuir?
Es esta respuesta está la eficiencia de la gestión financiera, pues saber buscar el
equilibrio en la utilización de los recursos financieros es la forma de encontrar el éxito enla vida de los negocios.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Paralelamente, no olvidemos que el dinero es el punto en donde la demanda y la ofertade recursos se encuentran, es decir, en una empresa en marcha siempre habrá una ofertade dinero disponible de bancos, proveedores, etc., y una demanda de dinero disponible de,por ejemplo, clientes.
Esta relación es muy compleja y la fijación de políticas adecuadas y estrictas en elmanejo del dinero puede resultar la base de una evolución constante e importante.
No olvidemos que los factores externos que inciden en el manejo de los fondos en unaempresa son muy condicionantes, por lo cual, frente a presupuestos preestablecidos y ametas que se fijan como ciertas, a veces, se originan factores externos que las distorsionano las mejoran; en general, sucede lo primero.
Traemos a colación nuevamente el efecto México de inicios del año 1995 en nuestropaís, que originó cambios muy profundos desde el punto de vista macro y micro-económicos y afectó directa y bruscamente a las finanzas de las empresas a causa de lailiquidez de las principales intermediadoras de fondos como son las entidades financierasque sufrieron retiros importantes de fondos no previstos afectando su normal funciona-miento y obligándose a restringir drásticamente su capacidad prestable.
Como breve conclusión debemos decir que el manejo del dinero debe incluir una grandosis de cuidado, cautela y precaución de forma tal de :
a) Poder cumplir normalmente con el ciclo operativob) Mantener reservas razonables de fondos frente a imprevistosc) No mantener efectivo inmovilizado innecesariod) Ponderar los costos financieros frente a las posibilidades de financiación
externa, ye) Conocer las mejores posibilidades de inversiones alternativas, seguras y de
corto plazo, ante la existencia de excedentes de fondos.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Confeccionar un esquema referido a una empresa(preferiblemente grande) del medio en el cual Ud.reside ( sin identificarla) en donde se defina con todoslos detalles posibles el movimiento global del flujo defondos.
En toda gestión podemos distinguir tres tareas básicas:
aaaaa El planeamientoaaaaa La decisiónaaaaa El Control
El planeamiento está referido a aquellas actividades intelectuales de concebir nuevasoportunidades de negocios, presupuestar a largo plazo, planificar a corto plazo y estable-cer cómo, cuándo y quién debe revisar lo previsto.
La decisión implica ejecutar lo planeado a corto y largo plazo; en estas actividades seinterconectan los distintos elementos humanos y físicos con que cuenta la empresa paraconcretarlos. Surgen a través de las principales relaciones humanas dentro de unaorganización: la dirección, la autoridad, la comunicación y la motivación.
Controlar es la etapa que tiene como finalidad verificar que se haya cumplido todo lo que
estaba previsto.
Podemos entonces decir que, la gestión empresaria preve:
En la primera etapa: la confección de presupuestos (desde el punto de vista financieroa corto plazo);
En la segunda etapa, se deberá concretar las inversiones de capital, el manejo de CAJAy el manejo del CAPITAL DE TRABAJO.
Podemos esquematizarla:
PLANIFICACION ESTRATEGICA PRESUPUESTOS Y PLANIFICACION?
PLANIFICACION DE CAJA? ?
INVERSIONES DE MANEJO DEL CAPITAL CAPITAL
? INFORMACION
? ?
ANALISIS ANALISIS OPERATIVO FINANCIERO
Al momento de hablar de información para la toma de decisiones y de los conceptos demanejo de caja, de capital de trabajo y de las inversiones, es preciso que la Contabilidady todo el sistema de información de la empresa se ponga en marcha para registrarlos,elaborarlos, analizarlos e interpretarlos; todo esto, para una mejor toma de decisiones:OPORTUNA Y EFICIENTE.
Para la persona que tiene a su cargo la difícil tarea de llevar sobre sus espaldas laresponsabilidad de concretar la gestión empresaria, o parte de ella, como puede ser lagestión financiera, debe, sin dudas, mantenerse absolutamente informado permanente-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
mente de los factores internos de la empresa y de las situaciones coyunturales del entornoen el cual ésta se desenvuelve.
Nos dirigimos en este punto a todo lo estudiado respecto de la información contable, desus cualidades o requisitos, de sus limitaciones, de sus condicionamientos, de susvirtudes, de sus defectos, etc.
Es nuestra intención en este tema que el lector tome conciencia de la gran importanciaque la gestión empresaria, y en especial desde el punto de vista de la óptica financiera,tiene para el desarrollo sano y constante de una empresa, ya que desde allá parten lasinstrucciones que deben concretarse en la realidad, las cuales en muchos casos sonvitales para la mejor concreción de los fines que se persiguen y que se pretenden lograr.
La situación externa a la empresa tiene en este punto una relevancia tal, que si no sepreven los condicionamientos que ésta impone en la vida real, seguramente los resultadosno serán los esperados.
Pensemos que ante situaciones particulares de los mercados, se debe concretar enforma inmediata una ADAPTACION DE LA EMPRESA A LAS CONDICIONES EXTER-
NAS Y NUNCA A LA INVERSA, pues sabemos que los factores macroeconómicosinfluyen siempre sobre los microeconómicos.
Esto implica otorgarle una consideración muy especial a los cambios que puedanproducirse, los que en la mayoría de los casos tienen, en primer término, una incidenciafinanciera en la mayoría de las empresas, y en especial en aquellas que dependen definanciación de terceros para cumplir con su ciclo operativo y para desarrollarse; luegoinciden en el aspecto económico afectando los resultados y por último en la estructurapatrimonial produciendo disminuciones que pueden llegar a originar consecuenciasindeseables.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
El Estado de Origen y Aplicación de fondos es el cuarto estado contable básico luegodel Estado Patrimonial, Estado de Resultados y Estado de Evolución del Patrimonio Neto.
Resulta de aplicación optativa para la mayoría de las empresas y obligatorio para otrascomo por ejemplo: las que cotizan en bolsa o tienen Capitales Mixtos ( art. 299 de la Ley
de Sociedades Comerciales ); a pesar de la no obligatoriedad, en muchos casos, lapráctica contable está desarrollándolo por su importancia en la obtención de informaciónadicional y útil en la toma de decisiones y en evaluación de la gestión financiera.
Además de la importancia que tiene en sí mismo, se remarca esta idea en que ante susinterrelación con los otros estados contables básicos constituye una fuente de informacióndigna de ser tenida en cuenta.
La Recomendación Nº 8 del Instituto Técnico de Contadores Públicos expresa:
“La presentasen de este estado permitiría a los distintos interesa-
dos en los estados contables, obtener informaciones sobre las actividades de financiación y de inversión desarrolladas. Esta
información sólo podrá ser obtenida en forma parcial de los otros
estados contables. Así, el estado de resultados informa las ganan-
cias y pérdidas producidas por las operaciones pero no muestra
otros cambios en la situación patrimonial, en tanto que los balan-
ces comparativos y el estado de evolución del Patrimonio Neto
aumentan significativamente esa información, pero en todos los
casos resulta necesaria la reelaboración de los datos pertinentes.”
En el desarrollo de nuestro tema, no estudiaremos cómo se prepara un estado de origen
y aplicación de fondos, para lo cual nos remitimos a textos especializados, sino quetrataremos de analizar qué información adicional podemos extraer del mismo.
La utilización del término FONDOS puede ser considerada como sinónimo de disponi-bilidades, de disponibilidades más inversiones transitorias y de Capital Corriente.
La modalidad más útil puede ser en función de la última mencionada, ya que en el CapitalCorriente se incluyen toda la estructura de financiación, por lo cual, la información va aresultar más completa.
Uno de los principales objetivos de este estado es permitir evaluar la posibilidad quetiene una empresa de generar recursos y hacer frente a las obligaciones contraídas, porlo que los resultados aquí obtenidos deben ser relacionados con los distintos niveles deliquidez que ya conocemos y que fueron desarrollados anteriormente.
La información que podemos obtener de este estado, la podemos sintetizar:
a) Cuáles fueron las principales causas que produjeron ingresos de fondos.b) Cuáles fueron las principales causas que demandaron egresos de fondos.c) Aumentos o disminuciones de fondos ante operaciones realizadas en el
ejercicio que hayan tenido incidencia en los resultados del ejercicio.d) Conocer las operaciones de inversión efectuadas durante el ejercicio.e) Conocer el funcionamiento de la política de financiamiento de terceros (niveles
de incrementos o disminuciones del endeudamiento).f) Conocer los orígenes de fondos por causas distintas a la autogeneración de
recursos, como por ejemplo: aportes de propietarios.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
g) Identificar con el nivel de detalle que sea necesario las distintas partidas quehan generado y han consumido fondos.
Por lo mencionado, podemos observar que los datos que podemos extraer de esteestado son relevantes y nos van a dar un panorama claro y preciso de la eficiencia de lagestión financiera, pues tomaremos conocimiento de las principales variaciones patrimo-niales, ponderando sus causas y sus consecuencias.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1. Preparar un estado de origen y aplicación de fondos deacuerdo al método directo e indirecto previsto por laR.T. 9, según algún modelo inserto en textos decontabilidad superior, de tal forma que se conozcamuy bien su estructura y las diferencias que lasdistinguen.
Sólo a título de recordar, los principales ORIGENES de fondos surgen de:
a) Disminuciones de activob) Incrementos de pasivoc) Incrementos del patrimonio neto: por utilidades o por aumentos de algunas de
sus partidas.
y las principales APLICACIONES de fondos surgen de:
a) Aumentos de activob) Disminuciones de pasivoc) Disminuciones de patrimonio neto: por pérdidas o por disminuciones de
algunas de sus partidas.
La información obtenida de este estado contable básico, en términos de valoresabsolutos, puede sintetizarse:
a) Fondos generados o aplicados por las operaciones ordinarias y extraordinarias dela empresa:
Estos deben estar separadas para permitir una correcta identificación de las mismasy poder decidir sobre los importes que pertenecen a cada grupo;
Este punto reviste vital importancia, porque sabemos que el flujo de ingresos y egresosde fondos más relevante nace del ciclo operativo de la empresa, lo cual significa lageneración de resultados genuinos y de acuerdo a nuestra intención como empresarios,aptos para evolucionar y crecer.
b) Otros orígenes como por ejemplo nuevos aportes de los propietarios y aquellos quesurgen de financiación de terceros ( Bancos, proveedores, acreedores, etc.).
Los aportes de los propietarios son siempre positivos porque permiten un incrementoinmediato del capital de trabajo, pero hay que considerar las causas que originaron estenuevo aporte: si fue con intenciones de inversión y de crecimiento resulta más que positivo;pero si su causa fue la necesidad de contar con fondos “frescos” ante problemasfinancieros, la situación cambia y puede ser que estos aportes solucionen problemas enlo inmediato; habría que analizar que sucede una vez agotados esos fondos.
Pensemos que si las distintas operaciones que realiza la empresa originan consumospermanentes de fondos, la situación puede tornarse complicada.
En el caso de orígenes provenientes de financiación externa, las dos principalesconsideraciones que hay que tener en cuentas son:
a. Por un lado la real posibilidad de cancelar esos créditos con fondos genuinos,y
b. La posibilidad que tiene la empresa de acuerdo a sus márgenes de rentabilidadde absorber el costo financiero que éstos demanden.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
c) Las cifras que representan las distintas aplicaciones de fondos del período, comopueden ser:
- La compra de bienes que integran el capital de trabajo,- La compra de bienes que integran el capital fijo,- La reducción de Pasivos, tanto corrientes como no corrientes,- La distribución de utilidades,- Retiros de los socios,- Generación de resultados negativos en el período.
Todas estas cifras permiten al analista identificar cómo ha evolucionado desde el puntode vista financiero la empresa en estudio, ya que a través de su análisis permitirá evaluarsituaciones como:
- Los incrementos o disminuciones de activos corrientes y no corrientes,- Los incrementos o disminuciones del pasivo corriente y no corriente,- Los incrementos o disminuciones del patrimonio neto,
Ante estas distintas situaciones se irán desarrollando los niveles de detalle que se
necesiten para poder ponderar:
- El flujo de ingresos de fondos del ejercicio y cuáles fueron aquellas partidas que looriginaron y
- El flujo de egresos de fondos, mostrando aquellas partidas que identifican haciadónde los recursos fueron aplicados.
No es posible en este punto identificar standares o promedios que resulten mejores opeores que otros, ya que las características propias de cada empresa van a modificarestas cifras; pensemos, por ejemplo, que una empresa incrementó sus pasivos corrientes
en X pesos: Para la empresa A puede resultar positivo ya que su aplicación se concretóen modernización operativa que logra mayor eficiencia y para la empresa B puede resultarnegativo, porque se utilizaron esos fondos para cancelar sueldos.
Quizás, como una conclusión válida podemos afirmar que frente a incrementos envalores absolutos de “fondos”, sin existir causas ajenas a los movimientos operativos (ej.:aportes de propietarios) se puede definir una evolución financiera positiva.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Como sucede en todos los estados contables básicos, las limitaciones en cuanto a losdatos obtenidos en forma individual, surgen también en el estado de origen y aplicación defondos, por lo que resulta necesario su relación con los demás para poder extraerconclusiones más amplias y completas.
Una forma de estudiar en términos relativos las cifras de este estado consiste en unanálisis vertical del mismo a los efectos de ponderar la participación de cada una de lasvariaciones que implicaron orígenes y aplicaciones, tomando estos totales como 100 %.En este punto se pueden definir los distintos niveles de aportes de fondos y de susrespectivas asignaciones.
Fowler Newton (1) determina que de este análisis vertical, se puede extraer:
- La participación de las distintas partidas responsables de los orígenes y aplicaciones de fondos,
En este punto, se puede visualizar la importancia y la incidencia de cada una de laspartidas en cuanto al ingreso y al egreso de los fondos.
- La relación entre las distribuciones a los propietarios y los orígenes,
Este resultado indica en qué medida fue necesario la utilización de fondos generadosen el período para distribuir ganancias a los propietarios.
Se calcula dividiendo la distribución de utilidades sobre los orígenes de fondos.
- La relación entre los pagos de pasivos a largo plazo y los orígenes.
De esta relación se puede determinar en qué medida las operaciones ordinarias hangenerado fondos para el pago de deudas no corrientes.
Se determina dividiendo los pagos efectuados sobre deudas a largo plazo sobre losorígenes de fondos.
- La relación entre los orígenes de fondos y las ventas,
En este punto se puede determinar la incidencia de los orígenes de fondos y el nivel deoperaciones de la empresa.
Se determina dividiendo los fondos provistos por operaciones ordinarias sobre lasventas.
- La relación entre los orígenes de fondos y los resultados.
Se puede llegar a expresar la correlación existente entre los resultados de un ejercicioy los fondos que de allá se generan.
Se determina dividiendo los fondos provistos por las operaciones ordinarias sobre elresultado ordinario del ejercicio.
(1) Enrique Fowler Newton - Análisis de Estados Contables-1990-Edic.interoceánicas.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Sabemos que tanto los ingresos como los egresos de fondos se originan fundamental-mente de:
aaaaa Las actividades relacionadas con la operatoria de la empresa,
aaaaa Las actividades de inversión, y
aaaaa Las actividades de financiación.
Como conclusión podemos, además de sugerir al lector el estudio de este estado desdeel punto de vista técnico-contable, definir que cada una de las distintas relacionesobtenidas nos marcan un resultado individual y propio para cada empresa, por lo queresulta muy dificultoso su evaluación en términos comparativos o en la utilización destándares.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Como ya hemos estudiado anteriormente, cada vez que hablamos de tendencias, nosestamos refiriendo a la comparación de datos absolutos o relativos de una misma partida,pero en distintos períodos de tiempo, o de una misma partida originada de algún estadocontable básico con un Standar o un presupuesto.
En este caso en particular, los conceptos se mantienen y la idea de efectuar compara-ciones entre dos o más ejercicios se lleva a cabo a los fines de evaluar el accionar y laeficiencia de la gestión financiera de una ejercicio a otro o desde un presupuesto hasta larealidad.
Los procedimientos utilizados son los mismos que para un análisis horizontal, es decir,se relacionan los valores obtenidos en el último ejercicio con los obtenidos en el ejercicioanterior y desde allá se puede determinar, por ejemplo:
a) Los incrementos o disminuciones de fondos de un ejercicio respecto alanterior,
b) Los incrementos o disminuciones de las distintas partidas responsables delingreso de fondos a la empresa,
c) Los incrementos o disminuciones de las partidas responsables del egreso defondos,
d) Las inversiones realizadas en un ejercicio respecto al anterior,e) El monto de distribución de utilidades respecto a lo sucedido en el ejercicio
anterior,f) El incremento o disminución del capital de trabajo de un ejercicio respecto a
otro, etc.
De esta forma se puede llegar a evaluar cómo la gestión financiera actuó en un ejercicio
y cómo se desarrolló en el siguiente en función de datos e informaciones útiles quesupuestamente le han sugerido los mejores caminos para un mejor manejo de las finanzas.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Empresa Comercial - Actividad: Supermercado - Cierre: Fin año 2Plazo medio de realización: 100 díasPlazo medio de exigibilidad: 60 díasVentas del ejercicio = 200.000
Costo de la mercad. Vendida = 120.000Gastos operativos = 25.000
Se pide:
Aplicando los conocimientos adquiridos en estas dos unidades, yen relación a la estructura financiera dada, analice todo lo que Ud.considere pertinente y exponga sus resultados interpretando confundamento técnico cada uno de ellos y concluya, a su criterio,cual es la situación FINANCIERA de la empresa al final del año 2.
Proponga aquellas soluciones que considere oportunas paramejorar la estructura financiera de esta empresa.
1. Análisis de la estructura Patrimonial: conceptos e importancia2. Análisis del mercado en el que actúa3. Análisis de la solvencia4. Análisis del endeudamiento5. Endeudamiento en moneda extranjera6. Situación de estabilidad y de inflación7. Fuentes de financiación externa8. Análisis de las tendencias - Interpretación de los resultados9. Inmovilización de la inversión10.Financiación de la inmovilización de la inversión11.Análisis de los distintos tipos de empresas - Conclusiones
BIBLIOGRAFIA:BASICA:
- Fowler Newton, Enrique: Análisis de estados contables - 1984 - EdicionesContabilidad Moderna.
- Senderovich, Issac - Telias, Alejandro : Análisis e interpretación de EstadosContables - 3ra. edición - Ediciones Macchi
- Senderovich, Isaac - Telias Alejandro: Análisis e interpretación de estadosContables - 5ta. Edición - Editorial Reisa
- Biondi, Mario: Interpretación y análisis de estados contables - 1990- 2da.edición - Ediciones Macchi.
- Rodríguez, Mario : Contabilidad Superior- Fowler Newton, Enrique : Contabilidad Superior- Biondi, Mario : Tratado de Contabilidad intermedia y superior
1. Análisis de la Estructura Patrimonial: conceptos e importancia
Como hemos estado realizando en los temas anteriores, iniciaremos el estudio de
este módulo indicando las partidas que conforman la estructura patrimonial y desarro-llando los conceptos básicos de cada una de éstas.
La estructura patrimonial está inserta en el balance general: en el Estado de situa-ción patrimonial, el cual es el primer estado contable denominado básico, complemen-tado luego por el estado de resultados, de evolución del patrimonio neto y por el estadode origen y aplicación de fondos.
UNIDAD V
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
El Estado de situación patrimonial está formado por tres muy importantes agrupa-mientos de cuentas como lo son:
- ACTIVO
- PASIVO
- PATRIMONIO NETO.
En función de estos tres conceptos vamos a desarrollar el estudio de la estructurapatrimonial de la empresa.
El ACTIVO está formado por el conjunto de bienes ( materiales o inmateriales ) decarácter económico y de propiedad de la empresa, más los derechos a cobrar y por laspartidas imputables contra ingresos atribuibles a períodos futuros.
Todas las partidas que forman parte del Activo, son clasificadas en dos grandesgrupos: el ACTIVO CORRIENTE y el ACTIVO NO CORRIENTE.
El primero es conocido por el lector, ya que nos ocupamos de él en el estudio de lasituación financiera .
El ACTIVO NO CORRIENTE está formado por aquella porción del activo total cuyarealización se preve para después de los doce meses posteriores a la fecha de cierredel ejercicio comercial.
La R.T. 8 expresa que comprenden a todos los bienes y derechos que no pueden serclasificados como corrientes.
Vamos a efectuar algunas consideraciones al respecto de este concepto de activo
no corriente:
a) Los bienes allí incluidos existen por diversas razones, ( Uso, inversión, egresosimputables contra ingresos futuros, etc.) y la intención es mantenerlos por perío-dos prolongados de tiempo.
b) La realización de los mismos se produce en forma excepcional, excepto en elcaso de la existencia de bienes de cambio o de créditos que pudieran estar inclui-dos en esta porción del activo total.
El modelo de presentación previsto en la R.T. 9 expresa la siguiente estructura del
Activo:Activo Corriente Activo no CorrienteCaja y Bancos Créditos por VentasInversiones Otros CréditosCréditos por Ventas Bienes de CambioOtros Créditos InversionesBienes de Cambio Bienes de usoOtros Activos Bienes Intangibles
Otros activos
Nos vamos a ocupar de los conceptos del activo no corriente, remitiéndonos para el
activo corriente a los conceptos desarrollados con anterioridad.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
La idea es que el lector, antes de ingresar en las tareas inherentes al análisis de laestructura patrimonial, adquiera los conocimientos necesarios respecto de los elemen-tos que van a ser utilizados.
Activo No Corriente
Créditos/ Otros créditos
Este rubro está formado por todos aquellos derechos a favor de la empresa porcualquier causa, sea ésta comercial, financiera, impositiva, laboral, etc.
La principal característica es que su plazo de realización excede los doce mesesprevistos para el activo corriente; en aquel ejercicio comercial en el cual estos plazos seubiquen dentro de los doce meses posteriores al cierre del ejercicio, deberán ser inclui-dos en el activo corriente.
Al momento de trabajar aplicando el análisis vertical, el analista se podrá preguntar:
cuál es el nivel óptimo a mantener en este rubro..? . La respuesta no es posible expresarlaen términos de stándares, ya que las características de la empresa lo van a condicionar.
Pensemos en que nos encontramos ante una empresa:
a) Un supermercado: Por lo menos en nuestro país, la financiación a largo plazo enesta clase de actividades no existe, por lo que frente a la existencia de este rubroen el activo no corriente, el analista deberá verificar su naturaleza y evaluar susaldo.
b) Concesionaria de Venta de automotores: Esta actividad prevee la financiación alargo plazo de las unidades, por lo que la existencia de este rubro es totalmente
posible y su volumen dependerá de las características de la compañia y de lapolítica de financiación implementada.
Las principales cuentas que encontramos en este rubro son:
a Deudores por ventasa Deudores Variosa Documentos a cobrar ( Por lo general, a largo plazo, los créditosson documentados, por lo que esta cuenta sería la más usual).
Bienes de Cambio
Quizás al lector le resulte extraño la inclusión de este rubro en el activo no corriente,pues en principio, está conformado por bienes destinados a la comercialización o alconsumo interno. La R.T. 9 lo define como:
“Los bienes destinados a la venta en el curso habitual de la actividad del ente o que se encuentran en proceso de producción para dicha venta o que resulten generalmente consumidos en la producción de bienes o servicios que se destinan a la venta, así como los anticipos a proveedores por las
compras de estos bienes.”
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Su inclusión formando parte del activo no corriente se fundamenta en aquellos bie-nes que cumplen con las características antes mencionadas, pero que por alguna ra-zón, generalmente técnica, no pueden ponerse a disposición del consumidor hastapasado un tiempo, en este caso, superior a los doce meses contados a partir de la fechade cierre del balance general; por ejemplo: la fabricación de grandes maquinarias oembarcaciones, la elaboración de bebidas alcohólicas que requieren períodos deañejamiento.
Frente a la imposibilidad de “vender” estos productos hasta que técnicamente seencuentren aptos, origina la necesidad de incluirlos dentro de los activos no corrientes,hasta que se encuentren dentro de los doce meses previstos para su incorporacióncomo corrientes.
Entre las principales cuentas encontramos:
Productos terminados Productos en curso de elaboración
Inversiones
En este rubro vamos a encontrar aquellas colocaciones de fondos en bienes destina-dos a producir una renta adicional a la obtenida por el objeto principal de la empresa,con la intención de mantenerlas durante tiempos prolongados.
No podemos indicar un valor óptimo para este rubro, pues, al no intervenir en el ciclonormal que tiene relación directa con el objeto principal de la empresa, ésta podrá o nomantener inversiones permanentes, según sea la política implementada y las condicio-nes internas y externas que inciden sobre las decisiones.
Las principales cuentas que podemos encontrar en este rubro son:
Inmuebles ( u otros activos ) p/ RentaAcciones no cotizables en bolsa (participación permanente en otros entes).
Bienes de Uso
Este es un rubro de suma importancia a considerar dentro de la composición delactivo no corriente y es, quizás, para determinados tipos de empresas, uno de los que
mantienen mayor participación en la estructura patrimonial.
Podemos definir a los Bienes de Uso, de acuerdo a lo expuesto por la R.T.9, comoaquellos bienes tangibles destinados a ser utilizados en la actividad principal del ente yno a la venta habitual, incluyendo a los que están en construcción, tránsito o montaje ylos anticipos a proveedores por compra de estos bienes.
Una de las principales características es que se trata de bienes cuya vida útil es entodos los casos superior a un año.
Para determinadas clases de empresas, este rubro tiene una gran relevancia, como
por ejemplo en las empresas industriales y en algunas de servicios ( caso transportes), y en otras como en las comerciales o algunas de servicios ( como estudios profesio-nales), este rubro suele no tener demasiada significación y su ponderación en el totalno es importante.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
- Maquinarias- Muebles y Utiles- Instalaciones- Inmuebles- Obras en curso- Rodados- Anticipos a Proveedores
Bienes Intangibles
Según la R.T. 9 : Son aquellos representativos de franquicias, privilegios u otrossimilares, incluyendo los anticipos por su adquisición, que no son bienes tangibles niderechos contra terceros, y que expresan un valor cuya existencia depende de la posi-bilidad futura de producir ingresos.
Podemos distinguir dos sub-rubros:
- Bienes Inmateriales- Cargos Diferidos.
Los bienes inmateriales
Pueden ser adquiridos o auto-generados, poseen un valor económico y en mu-chos casos, suele ser de muy grande cuantía y por lo tanto significativos, es decir,será en muchos casos necesario ser considerados individualmente a los efectosde las tareas del análisis.
Lo importante es que su permanencia en el activo de una empresa va a DEPENDERDIRECTAMENTE de su posibilidad de generar ingresos futuros; cuando esta condicióndesaparezca o disminuya, el valor patrimonial de la cuenta que representa esta situa-ción, debe paralelamente dejar de existir o disminuir, respectivamente.
Desde el punto de vista contable, esta operación se concreta mediante la utilizaciónde un sistema de amortizaciones que en relación a las condiciones que se deban expo-ner, utilizarán los porcentajes adecuados para disminuir el valor del activo y transferireste valor a una cuenta de resultado, o a una cuenta de ajuste de ejercicios anteriores.
Si la autogeneración de utilidades tiende a incrementarse con el tiempo, el valoreconómico del bien que las origina puede ser adecuado al mayor valor que se despren-da de su posibilidad de generar mayores ingresos futuros mediante, por ejemplo, unrevalúo técnico.
Entre las principales partidas, podemos mencionar:
- Llaves de negocio- Marcas de fábrica- Patentes
- Derechos de autor
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Están conformados por aquellas erogaciones originadas porcausas tales como organización empresarial, reorganización,investigación, etc. y en relación a las cuales se estima quevan a generar directa o indirectamente beneficios en másde un ejercicio comercial, es decir, van a ser imputables a
ingresos futuros.
Tal es el caso de los:
Gastos de Organización,Gastos de Investigación y Desarrollo.
A los efectos de lograr contablemente su afectación a una cuenta de resultadosnegativa, se utiliza un sistema de amortizaciones, cuyos porcentajes pueden ser fijos opueden variar según sea considerado más conveniente y adecuado a la actividad y alas características de la empresa.
A nivel del PASIVO NO CORRIENTE, encontramos las DEUDAS a largo plazo, esdecir, aquellas cuyo vencimiento se producirá después de los doce meses, contados apartir de la fecha de cierre del ejercicio comercial.
Lo más común es que en esta porción del Pasivo total se incluyan deudas financierasy otras originadas, por ejemplo, por moratorias impositivas y previsionales. Tambiénpueden existir algunas deudas comerciales, pero la realidad de nuestro país indicaprácticamente una inexistencia de esta modalidad de financiación.
Podemos ubicar también algunas PREVISIONES que impliquen deudas contingen-tes o cuyo “acontecimiento o no” es incierto, como por ejemplo las previsiones para
indemnizaciones y despidos.
Por último debemos considerar el tercer gran agrupamiento de cuentas como lo es elPATRIMONIO NETO, en cual indica la participación de los propietarios de la empresaen relación al Activo total.
Entre las principales partidas, y siguiendo el modelo inserto en la R.T. 9, podemoscitar:
- Capital Suscripto- Ajuste de Capital
- Aportes no capitalizados- Ganancias Reservadas- Resultados no asignados
Cada uno de los elementos que conforman el Activo total, el Pasivo total y el Patrimo-nio Neto cuyos elementos ya son conocidos en este punto por el lector, van a ser labase de nuestro estudio, a los efectos de evaluar la situación patrimonial de la empresaa una fecha cierta.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Entre los principales objetivos que vamos a tratar de conseguir mediante el análisisde la estructura patrimonial son:
1) La capacidad patrimonial o solvencia en el largo plazo;2) Los distintos niveles de endeudamiento;
3) La composición vertical de los rubros;4) La evolución de los distintos rubros de un ejercicio a otro;5) La comparación de los saldos con presupuestos o standares;6) La inmovilización del Capital Fijo;7) La financiación de esa inmovilización;8) La participación de los propietarios en relación a la estructura patrimonial;9) La política de endeudamiento a largo plazo;10)Las tendencias en relación a la evolución empresarial;
Como podemos observar, es muy amplia la gama de resultados o datos que pode-mos obtener de las cifras de la estructura patrimonial, las cuales sin duda, nos brinda-rán la posibilidad de evaluar la situación de la empresa desde esta óptica, que cualcomplementada con el análisis de la estructura de financiación ya estudiada, nos com-pletará sustancialmente nuestros requerimientos de información.
Posteriormente, cuando estudiemos la estructura económica, terminaremos de reca-bar todos los datos indispensables para una opinión técnica y global de la situación dela empresa, con posibilidad de elevar un informe y sugerencias para modificar o mejoraralgunos aspectos sobre los cuales se estime que no son los adecuados y de esta formaayudar a tomar decisiones más acertadas y correctas, lo cual en definitiva es la funcióneficiente y específica que debe cumplir el analista.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Tal como oportunamente hemos tratado este tema desde el punto de vista financieroy para el corto plazo, estudiaremos en este item cuáles son las posibles causas y con-secuencias que se originan ante los distintos cambios y situaciones que pueden existiren el mercado, en la provincia, en la región y en el país, que inciden de una u otra formaen las decisiones respecto de disminuciones, aumentos o mantenimiento de la estruc-
tura patrimonial.
A los efectos de ser coherentes con nuestro razonamiento, es conveniente que pre-sentemos este análisis ante momentos de inflación y frente a períodos de estabilidadmonetaria.
Cuando en un país se inserta el flajelo de la inflación, las decisiones que se tomanson generalmente relacionadas con el corto plazo, en razón de la incertidumbre finan-ciera y de la inestabilidad que origina continuos y bruscos cambios en la modalidad detrabajo de las empresas, las cuales no tienen otra opción que desarrollar sus activida-des en un marco muy teñido por la intuición empresarial, más que por una metodologíabasada en datos potables, reales y compatibles con un mercado que genera perma-nentes dudas e interrogantes.
Por lo tanto, desde la óptica patrimonial, las decisiones de inversión se encuentranmuy limitadas y consecuentemente tienden a disminuir notablemente en las mayoríasde las empresas, que deciden no inmovilizar fondos y destinarlos a inversiones alter-nativas de oportunidad que le resulten más rentables y atractivas.
Recordemos las épocas de inflación con las cuales hemos convivido durante mu-chos años en nuestro país:
Las tasas de interés eran tan altas, que los créditos prácticamente
existían a nivel de adelantos en cuenta corriente o de operaciones conplazos excesivamente cortos que se utilizaban para cubrir problemasfinancieros inmediatos y no para evolución o inversión en activos fijos.
Los capitales disponibles eran colocados en inversiones financierasque nominalmente resultaban atractivas, aunque en términos realesno lo eran, desatendiendo necesidades operativas inherentes al ciclocorrespondiente de la empresa en la mayoría de los casos.
Durante períodos de estabilidad:
Las tasas de interés resultan muy poco convenientes EN NUESTROPAIS, por lo que las inversiones financieras en el corto plazo tienen aser poco significativas y sólo son utilizadas frente a necesidadestemporarias de fondos.
Los fondos disponibles son utilizados para evolución operativa o parainversión.
La posibilidad de proyectar en el mediano y largo plazo permite a lasempresas tomar decisiones de riesgo que antes no podían tomar, porlo que pueden originarse adquisiciones de activos fijos con fondospropios o con financiación a largo plazo de entidades financieras.
Los Bancos comienzan a ofrecer en el mercado la posibilidad de ac-ceder a créditos a largo plazo y con tasas compatibles con la realidad.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
(Si bien esto es lo que debería existir, las tasas de interés en nuestro país en épocasde estabilidad como en la actualidad, son muy elevadas en comparación a las tasasinternacionales de países con los mismos niveles de inflación).
La gran ventaja en épocas de estabilidad es que se puede preveer qué sucederá “aldía siguiente... “, por lo tanto, la posibilidad de poder confeccionar presupuestos y eva-luar proyectos futuros permite a los directivos de las empresas tomar decisiones deinversión, basados además, en información concreta y razonable, pues no olvidemosque el sistema de información en períodos de inflación puede estar sobrecargado deestimaciones que en algunos casos no es posible verificar su razonabilidad.
También debemos expresar que la situación financiera del mercado es una causapor demás importante a considerar, ya que el nivel de ingresos ( ventas ), será uncondicionante a tener presente frente a decisiones de inversión a largo plazo, puesdebemos ponderar las posibilidades financieras para concretarla.
Además, no olvidemos que los márgenes de rentabilidad en momentos de estabili-dad tienden a ser muy reducidos, por lo cual, es necesario implementar en la empresauna reorganización por medio de la cual ,los costos sean los más bajos posibles, de
forma de lograr el mayor nivel de eficiencia, pues de lo contrario, los costos resultan nocompatibles con los ingresos y consecuentemente los resultados son insuficientes paralograr una evolución razonable pero sostenida.
En este punto es conveniente expresar la necesidad que tienen muchas empresasde mejorar su plantel desde el punto de vista tecnológico, pues ésta es una forma delograr reducir los costos mejorando e incrementando la calidad y la cantidad con am-plias posibilidades de llegar al público consumidor a precios más competitivos y accesi-bles.
Debemos considerar que los niveles de activos y pasivos fijos, o a largo plazo van a
tener una correlación directa con las condiciones del mercado y consecuentementeexistirán mayores o menores inversiones que impliquen inmovilización de fondos, yasea en Bienes de uso u otros.
Por último, no olvidemos que las características propias de cada empresa tambiénpasan a ser un factor predominante al momento de tomar decisiones de inversión, puesno sólo inciden las condiciones externas, sino también la política empresarial, la situa-ción financiera interna, las posibilidades de obtener financiación externa, el flujo deingresos por operaciones comerciales propias de la empresa, etc.
En el próximo item, iniciaremos nuestro estudio en relación a uno de los principales
indicadores patrimoniales como lo es la Solvencia a largo plazo, por medio del cualconoceremos datos que servirán por sí solos para evaluar determinadas situaciones yque complementarán a los ya estudiados en relación a la estructura de financiación.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Tal como hemos expresado anteriormente, se dice que una persona o empresa essolvente cuando puede cumplir regularmente con los compromisos asumidos.
En una primera instancia, hemos analizado este tema desde el punto de vista delcorto plazo (liquidez), lo cual implica la capacidad de pago.
Comenzaremos a estudiar este item en relación al largo plazo, con lo que pretende-mos evaluar la denominada SOLVENCIA PATRIMONIAL.
Vamos a considerar el largo plazo como aquel que supera el plazo de los doce me-ses, contados a partir de la fecha de cierre del ejercicio económico. Este standard surgeen función de lo que se considera en los estados contables como NO CORRIENTES.
Por lo tanto vamos a analizar este tema utilizando básicamente:
El Activo no Corriente,El Pasivo no Corriente, yEl Patrimonio Neto;
Complementaremos estos agrupamientos de partidas con elementos de la estructu-ra financiera, ya que ésta también forma parte de la estructura patrimonial, por lo queconsideraremos, además:
El Activo Total,El Pasivo Total, yEl Patrimonio Neto.
El Activo no corriente y el Pasivo no corriente pueden ser comparados entre sí, deter-
minando el Capital Fijo:
Capital Fijo = Activo no corriente - Pasivo no corriente
Conceptualmente podemos indicar que el Capital fijo surge de la diferencia entre elactivo no corriente, o inmovilizado o fijo y las deudas a largo plazo.
Si deseamos determinar una relación semejante en función de todos los elementosde la estructura patrimonial, llegaríamos a mostrar la ecuación patrimonial que sirve debase a la registración contable y a las distintas variaciones patrimoniales que se origi-nan de las operaciones que realiza la empresa:
Patrimonio Neto = Activo Total - Pasivo Total
La finalidad primaria del análisis de la estructura patrimonial es la determinar la sol-vencia en el largo plazo, o lo que es lo mismo, la solvencia patrimonial.
La solvencia patrimonial nos va a indicar la capacidad que tiene la empresa para
avalar y/o respaldar las deudas contraídas con aquella porción del activo total, quesurge luego de deducir las deudas.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Considero en este punto una diferencia sustancial con la liquidez, la cual se entiendecomo una capacidad de pago frente a las obligaciones en el corto plazo ( solvencia enel corto plazo ).
La fórmula por medio de la cual se calcula en general la solvencia patrimonial es:
PATRIMONIO NETOSOLVENCIA = —————————-
PASIVO TOTAL
Es posible también determinar un índice de solvencia en el largo plazo relacionandoel activo total con el pasivo total:
ACTIVO TOTALSOLVENCIA = ———————
PASIVO TOTAL
Necesariamente es preciso interpretar cada uno de los resultados que puedan origi-narse de estas dos relaciones:
1) La relación entre el Patrimonio Neto y el Pasivo Total va a indicar :
a) En valores absolutos: Cuántos pesos posee la empresa de capitales propiospor cada peso de Pasivo total.
b) En valores relativos ( previo a restar 1 y para que se entienda mejor multiplica-do por 100 ): el porcentaje de participación del Patrimonio Neto en relación alPasivo Total.
2) La relación entre el Activo Total y el Pasivo Total me va a indicar:
a) En valores absolutos: Cuántos pesos de activo total posee la empresa pararespaldar cada peso de pasivo total.b) En valores relativos ( idem caso b) anterior ): el porcentaje de participación del
activo total en relación al pasivo total.
Vamos a analizar algunos valores teóricos teniendo en cuenta los posibles resulta-dos de estos indicadores patrimoniales:
CASO I: SOLVENCIA = PATRIMONIO NETO ./. PASIVO TOTAL:
a) Mayor resultado posible:
Se dará cuando el pasivo total tienda a cero, por lo que el indicador sería equivalenteal monto del patrimonio neto, lo cual indica que el patrimonio neto es igual al activo total.
Sin duda pensamos en una primera instancia que este resultado es el óptimo, ya que noposeemos deudas; y si la empresa funciona operativamente en forma eficiente, podremosdefinir sin dudas, que es realmente la mejor posición patrimonial que podemos mantener.
Ejemplo: P.N. = $ 100.000.- Pasivo Total = $ 1.-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Se originará cuando el P.N. es igual al Pasivo total: esto indica que el activo total estáfinanciado por partes iguales en relación a los capitales propios y de terceros.
Ejemplo: P.N. = $ 100.000.- Pasivo Total = $ 100.000.-
Nos podemos preguntar: ¿será ésta, una buena posición patrimonial?:
Realmente es difícil responder sin conocer las características propias y factores ex-ternos que rodean a cada empresa en particular, pero en una primera evaluación deeste “uno”, comenzaríamos a pensar que la mitad de los bienes y derechos que poseela empresa ( activo ) no es de propiedad de la misma, sino de terceros que la financian;considero que puede ser un indicador que debe preocupar a los propietarios.
Esto puede significar que esté o no cumpliendo regularmente con sus obligaciones,pues la estructura vertical que determina la participación de las distintas partidas y losniveles de ingresos y de rentabilidad existentes, pueden modificar sustancialmente nues-tra interpretación.
Además, no olvidemos que la problemática financiera ya estudiada, involucra funda-mentalmente a los elementos del Capital Corriente, por lo que la incidencia de losdemás componentes de la estructura patrimonial van a depender justamente de sucomposición.
c) Menor resultado posible:
Surgirá cuando el Patrimonio Neto tienda a cero, por lo cual el indicador tambiéntenderá a cero; ésto indica una posición patrimonial muy comprometida, pues el indica-dor nos muestra que el activo total está financiado casi totalmente por terceros, lo que
implica una situación límite de la existencia de ese ente en particular.
Ejemplo: P.N. = $ 1.- Pasivo Total = $ 100.000.-
Es Obvio que dentro del rango planteado existirán todos los posibles resultados quepara cada empresa en particular debemos evaluar.
CASO II:
Analizaremos a continuación los valores posibles que este indicador puede adoptarteniendo en cuenta la segunda ecuación:
SOLVENCIA = ACTIVO TOTAL ./. PASIVO TOTAL
a) Mayor resultado posible:
Surgirá en el caso en que el nivel de endeudamiento tienda a cero, por lo que, aligual que en la interpretación anterior, el indicador puede llegar a ser coincidente con elactivo total.
Tengamos en cuenta que para nuestro planteo, suponemos un caso extremo en
donde puede no llegar a existir deudas, lo cual no significa llegar a una indefinición aldividir por cero sino que lo que se pretende es considerar un pasivo total tan pequeñocomo puede ser $ 1.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Tal como lo planteamos en el caso anterior, esta situación es en general la másbuscada y ansiada por todos los empresarios, ya que ante una evolución adecuada alas características de la empresa, no podemos dejar de decir que la no existencia depasivos es lo mejor que le puede pasar a un ente desde el punto de vista de su estruc-tura patrimonial.
b) Caso en que la solvencia sea igual a 1:
Esta situación acontece en aquellos casos en que el activo totales igual al pasivo total.
Uds. deben observar que en este punto, la interpretación va a ser totalmente distintaal caso anterior donde planteamos el mismo supuesto.
Ejemplo: Activo Total = $ 100.000.- Pasivo Total = $ 100.000
Por lo tanto el Patrimonio Neto = Cero
Desde esta óptica, podemos precisar una caótica situación patrimonial, ya que el
total del activo está financiado por capitales de terceros, lo cual puede significar quehemos perdido la capacidad de decisión.
c) Menor resultado posible:
Se verifica cuando el activo total es tan bajo que tienda a cero, locual significa que la solvencia también tenderá a cero.
Ejemplo: Activo Total = $ 1.- Pasivo Total = $ 100.000.-
La evaluación en este caso es que la situación de la empresa es aún más grave que
en el mismo planteo c) del caso I, ya que en éste el activo existe y puede permitir unaevolución operativa, pero en el extremo analizado aquí, no hay posibilidad de ningunaactividad por la inexistencia de medios.
Consideraciones a tener en cuenta para el cálculo de la Solvencia
De acuerdo a los conocimientos adquiridos hasta este punto el lector ya debe estaren condiciones de evaluar y de tener presente las pautas necesarias previas a la consi-deración de las cifras que va a incorporar en el numerador y en el denominador de lasecuaciones determinantes de la solvencia; entre las principales podemos mencionar:
a) La adecuación de la información contable:
En relación a la estructura patrimonial podemos mencionar:
- El ajuste de los aportes aún no integrados- El ajuste de los resultados de ejercicios anteriores- Las distribuciones de utilidades aprobadas por asambleas y no insertas en los
estados contables,- Los hechos posteriores al cierre,- Los pasivos Contingentes que pasan a ser ciertos,
- La evaluación de los cargos diferidos y de los bienes inmateriales,- Los revalúos técnicos de los bienes de uso, etc.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Propongo al lector recurrir para ampliar este aspecto al análisis efectuado por MarioBiondi en su libro Interpretación y Análisis de Estados Contables (Ed. Macchi 1990 ):Adecuación de la información contable.
b) Al estar efectuando las tareas de análisis sobre estados contables dictaminadospor un Contador Público Nacional, partimos de la base que las cifras contenidas en laestructura patrimonial son compatibles con la realidad económica de la empresa, peropuede suceder que en algunos casos no sean compatibles con las necesidades delanalista, en razón de no mostrar a través de un saldo contable la realidad existentedurante el período:
No olvidemos la condición de estáticas de las cuentas patrimoniales,lo cual significa que el saldo que muestran corresponde a una fechacierta sin tener en cuenta las oscilaciones del período, por lo cual serásumamente positivo recurrir a promedios simples o ponderados cuan-do las circunstancias así lo requieran.
Veremos a continuación un caso práctico y trataremos de evaluar los resultados pa-trimoniales que podamos obtener de las relaciones estudiadas:
Empresa A: Año 1 Año 2——————————————————————Activo Total 100.000 150.000Pasivo Total 30.000 70.000Patrimonio Neto 70.000 80.000- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
a) Análisis vertical
Activo Total 100% 100%
Pasivo Total 30% 47%Patrimonio Neto 70% 53%
1ra.Conclusión: La estructura del PATRIMONIO de la empresa se modificó de unejercicio a otro, surgiendo una participación financiera de terceros mayor en el año 2, enconsecuencia, la participación de los propietarios de la empresa ha disminuido.
b) Análisis horizontal o de tendencias:
Activo total Aumento del 50%Pasivo Total Aumento del 133%
Patrimonio Neto Aumento del 14%2da. Conclusión: Se nota un deterioro de la estructura patrimonial ya que a pesar
de haberse incrementado el patrimonio neto, existe un incremento muy marcado de unejercicio a otro del endeudamiento.
3ra. Conclusión: El respaldo patrimonial del año 1 es mayor que en el año 2, ya queexiste en el primer caso $2.33 de patrimonio neto para respaldar cada peso de pasivo yen el segundo caso existen $ 1.14 de patrimonio neto por cada peso de pasivo.
Activo TotalSolvencia= ————— = año 1) = 3.33 (año 2)=2.14 Pasivo Total
4ta. conclusión: Se ratifica lo expresado anteriormente, ya que en el primer año laempresa posee un respaldo patrimonial de $ 3.33 por cada peso de deuda y en elsegundo año dispone de $ 2.14 de activo como respaldo de cada peso de pasivo.
Interpretación: Enmarcados solamente en este análisis debemos decir que la situa-ción patrimonial de la empresa HA EMPEORADO de un ejercicio a otro.
Cabe aclarar que la solvencia es un indicador que permite determinar el nivel desolidez de la empresa en el sentido de que mantiene una cantidad de bienes que lepermiten avalar las deudas contraídas, ya sea directamente a través de garantías rea-les como prendas o hipotecas o simplemente con su propia firma que se encuentra
respaldada por su solvencia.
Que la empresa tenga un indicador de solvencia altamente positivo, no implica queno existan problemas financieros; esto hay que considerarlo al momento de la evalua-ción de la situación global de la empresa, pues podemos cometer errores de interpreta-ción frente a consideraciones aisladas; analicemos las siguientes situaciones:
Liquidez= L = Activo cte ./. Pasivo cte.Solvencia = S = P.N. ./. Pasivo
Caso a) Activo Cte = 10.000 Pasivo Cte.= 5.000 L = 2
P.N. = 40.000 Pasivo = 10.000 S = 4
Interpretación: Ambos indicadores muestran resultados positivos; en principio, estaempresa no tiene problemas financieros ni patrimoniales.
Caso b) Activo Cte. = 10.000 Pasivo Cte. = 20.000 L = 0.50
P.N. = 80.000 Pasivo = 20.000 S = 4
Interpretación: El indicador financiero no es bueno, mientras que el patrimonial espositivo (no defino que es bueno ni que es el mejor), lo cual indica que la empresapuede tener un respaldo patrimonial bastante aceptable, pero su capital de trabajo estádeteriorado de forma tal que, a pesar de la S = 4, la empresa tiene problemas paracumplir en forma regular con sus deudas.
Esto tampoco es definitivo, ya que habría que evaluar la liquidez corriente necesariay los niveles de ingresos y de rentabilidad, para recién emitir una opinión global y razo-nable.
A medida que avanzamos más en el desarrollo de los distintos indicadores, nos va-mos dando cuenta de la necesidad imperiosa de interrelacionar los distintos valoresobtenidos para poder evaluar el estado de la empresa a una fecha dada.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
De acuerdo a los siguientes datos determine los ín-dices de solvencia para el largo plazo e interprete losresultados obtenidos. Relaciónelo con los indicadoresfinancieros que se informan.
Es preciso mencionar que no todos los bienes que resultan necesarios para concre-tar las actividades de una empresa son adquiridos con fondos propios, sino que la
utilización de financiación de terceros es de primordial necesidad, hasta tal punto que elmantenimiento de un volumen importante de fondos de terceros, constituye una cons-tante y una temática generalizada y adoptada por casi todas las empresas.
Lo importante es saber ponderar y fijar los límites a los efectos de evitar complicacio-nes desde el punto de vista financiero y económico que puedan, a partir de un punto,originar problemas de estructura y funcionamiento en una empresa, ante la imposibili-dad de cumplir con los compromisos en forma normal, y/o ante la disminución de losmárgenes de rentabilidad causados por la incidencia de los costos financieros.
Siempre se dice que los extremos nunca son buenos, por lo que, si aquí expresamos
que el endeudamiento es positivo para evolucionar, lo será hasta el punto en que seacompatible con las características propias de cada empresa y no lo será cuando estelímite sea superado.
Determinación e interpretación
Si razonamos en función de la relación determinante de la solvencia ( S = P.N. ./. P ),podemos concluir que su inversa también nos indica una situación muy particular.
La solvencia, como ya conocemos, nos indica de acuerdo a esta relación, cuántos
pesos de capitales propios tenemos para respaldar cada peso de deuda; Si invertimosesta relación:
Pasivo ./. Patrimonio Neto
El resultado me va a mostrar una situación totalmente diferente;
Trabajemos sobre un ejemplo:
Pasivo $ 10.000Patrimonio Neto $ 50.000
Por lo que : Pasivo ./. P.N. = 0.20
¿Qué me indica este resultado?
Que la empresa por cada peso de P.N. debe $ 0.20; por lo que podemos definir quenos muestra el ENDEUDAMIENTO a una fecha dada, es decir que:
PASIVOENDEUDAMIENTO = ———————-
PATRIMONIO NETO
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Esto resulta desde el punto de vista de un razonamiento lógico, totalmente aceptabley correcto, ya que la interpretación de la relación inversa a la solvencia, es justamente laNO solvencia, lo cual equivale a los niveles de endeudamiento.
Consecuentemente, decimos que la Solvencia es la inversa del endeudamiento:
1SOLVENCIA = ————————
ENDEUDAMIENTO
Si este mismo razonamiento lo aplicamos a la segunda fórmula dada de solvencia,tendríamos que:
SOLVENCIA = ACTIVO ./. PASIVO
Si consideramos la relación inversa, determinaremos otro nivel de endeudamientoque será interpretado también de manera diferente:
PASIVOENDEUDAMIENTO = ————
ACTIVO
Proponemos un ejemplo ( con las mismas cifras utilizadas en el caso anterior) yluego analizamos el resultado:
ACTIVO $ 60.000 PASIVO $ 10.000 P.N. = $ 50.000
Aplicando esta última fórmula, determinamos que el indicador es igual a 0,17 ; lo cualse interpreta diciendo que por cada peso de activo total, se tienen 0,17 pesos de deu-das totales, o que el 17 % del activo total está financiado por capitales de terceros.
Vamos a efectuar una comparación gráfica de las dos formas de calcular el endeuda-miento, para definir sus diferencias y cual es la forma de evaluar a cada una de ellas:
Si consideramos:
P Si consideramos:A A a) S = P.N. ./. PasivoC S $ 10.000T I E = 1 ./. S I VV O E = 1 ./. 5 = 0.20O
La relación implica consi-P. derar al P.N. = 100%
$ 60.000 N.$ 50.000Resultado: indica que de-bemos $ 0,20 por cada $ 1de Capitales propios.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Resultado: indica que debemos $ 0.17 por cada $ 1 de Activo Total.
Ambas relaciones son lógicas y razonables, pues si tratamos de determinar los nive-les de endeudamiento podemos pensar que es tan viable basarse en el activo totalcomo en el Patrimonio Neto, ya que lo que se trata de determinar es la participación deterceros en relación a la inversión propia y a la inversión total.
Analizaremos ahora cuáles son los resultados posibles que puede tomar este indica-dor:
a) Máximo valor posible:
1. E = P ./. P.N.
Se presenta cuando el patrimonio neto tiende a ser muy pequeño, por lo cual elresultado se acercaría al valor del Pasivo.
2. E = P ./. A
Se presenta cuando el activo tiende a ser muy pequeño, por lo cual el resultado seacercaría al valor del Pasivo.
Son interpretaciones similares y en ambos casos nos marcan una situación absolu-tamente insatisfactoria, peor aún en el segundo caso, ya que es lógico suponer que el
Activo siempre es mayor al P.N. cuando hay endeudamiento, por lo que en valores abso-lutos el endeudamiento en la segunda relación es aún mayor que en la primera.
b) Mínimo valor posible:
E = P ./. P.N.
Se presenta en el caso en que el Pasivo tiende a ser muy pequeño, por lo que elresultado tiende a cero.
E = P ./. A
Se presenta en igual forma que en el caso anterior.
Sin duda el valor mínimo en este indicador indica un mayor nivel de solidez en laempresa frente a la inexistencia de deudas, lo cual implica que la inversión total se estáfinanciando íntegramente con capitales propios.
c) Valor igual a 1 ( uno )
E = P ./. P.N.
Se presenta cuando el Pasivo es igual al Patrimonio Neto, esto indica que la inver-sión total (activo total ), está financiado por partes iguales entre ambos, es decir, porterceros y por capitales propios.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Por ejemplo: Activo Total $ 10.000Pasivo Total $ 5.000Patrimonio Neto $ 5.000
E = P ./. A
Se verifica cuando el Pasivo es igual al Activo lo que indica que la inversión total estáfinanciada íntegramente por terceros, lo que supondría, en este caso, la inexistencia deCapitales propios.
Podemos observar que en función de la primera relación, el nivel de endeudamiento= 1 muestra la existencia de una porción importante de capitales propios, lo cual puedesignificar una posición de endeudamiento que permite el desarrollo normal operativo yfinanciero de la empresa.
Dicho en otros términos éste podría ser el máximo aceptable, ya que lo ideal es quela participación de capitales propios en la financiación de la inversión total sea mayorque la participación de terceros.
En la medida que esta participación es mayor mejor será su estructura patrimonial ypor lo tanto, determinará la existencia de una empresa más sólida y patrimonialmentemás sana.
En cambio, este mismo resultado obtenido de la segunda relación, muestra una si-tuación extrema, pues prácticamente la empresa ya es íntegramente de terceros.
Si necesitamos determinar los niveles de endeudamiento en el corto y en el largoplazo, lo realizamos:
PASIVO NO CORRIENTEENDEUDAMIENTO A LARGO PLAZO = —————————————
PATRIMONIO NETO
Es importante mencionar que a través de este indicador se determina el nivel dedependencia que tiene la empresa en relación a terceros.
Ante niveles de endeudamientos muy elevados, las posibilidades de acceso a nue-vos créditos se ven muy restringidos y los que puedan conseguirse son a tasas queincluyen el ingrediente del riesgo, lo cual significa que tienden a ser sustancialmentemás altas que las tasas aplicadas a clientes en situación normal de solvencia y endeu-damiento.
Esta situación incide directamente en los resultados deteriorando los niveles de ren-tabilidad ,y consecuentemente la evolución de la empresa se torna muy lenta, inexisten-te o por el contrario inicia un camino de decaimiento: primero financiero, luego económi-co y por último patrimonial.
Esto es importante fundamentarlo:
Frente a importantes niveles de endeudamiento, lo primero que sucede en la empre-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
sa es la disminución (hasta llegar a la desaparición) del capital de trabajo, ya que co-mienza a escasear cada vez más los bienes más líquidos e impiden cumplir con el ciclooperativo en forma normal.
a) S = P.N. ./. Pasivo: Esta circunstancia origina que el movimiento operativo co-mience a disminuir, reduciendo los ingresos, los resultados en términos absolutos ycomo consecuencia, se inicia el proceso de descapitalización pues es necesario recu-rrir a la liquidación de bienes, lo cual puede llegar a un extremo insostenible, para man-tener la empresa en funcionamiento.
Por último, esta descapitalización provoca la disminución de la estructura patrimo-nial, afectando gravemente la subsistencia de la empresa.
Tal como expresamos en el caso de la Liquidez o solvencia en el corto plazo lanecesidad de evaluar la participación de las distintas partidas de la estructura financie-ra para recién interpretar los resultados; será preciso aplicar también esta consideracióntambién a la estructura patrimonial, pues no olvidemos que en este punto que nosocupa: el endeudamiento, los niveles de exigibilidad y los plazos de vencimientos sontambién esenciales de ser ponderados y comparados con los resultados obtenidos.
También es preciso tener en cuenta las características de las deudas que conformanel endeudamiento, pues los niveles de responsabilidad frente a cada uno de ellos pue-de llegar a ser diferente.
Podemos mencionar, siguiendo la R.T. 9, las deudas comerciales, las deudas finan-cieras, las remuneraciones y cargas sociales, las cargas fiscales, los dividendos, losanticipos de clientes, y las otras deudas.
Además, pensemos que en la estructura del Pasivo pueden existir previsiones, cuyaposibilidad de ser efectivizadas es menor que para el caso de las deudas por lo pueden
ser segregadas o consideradas parcialmente, en función de la probabilidad de ocurren-cia o no, a los fines de no mostrar un mayor endeudamiento que el representativo de larealidad.
Por último, debemos expresar que el índice de endeudamiento NO muestra la posibi-lidad o imposibilidad de pago, sino el grado de participación de terceros en relación alos capitales propios o en relación a la inversión total; esto implica la determinación deuna situación comprometida o no desde el punto de vista patrimonial.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
De acuerdo a los datos que a continuación se expre-san, determinar los niveles de solvencia y endeuda-miento, interpretando los resultados obtenidos e in-dicando la razonabilidad o no de los mismos en fun-ción de la realidad económica actual del País y opinesobre ambos ejercicios de una misma empresa:
Ciertamente este tema merece una especial atención al momento de efectuar elanálisis del endeudamiento.
En nuestro País donde los antecedentes macroeconómicos nos marcan una serie deperíodos bastantes disímiles y variados, el contraer créditos en moneda extranjera siem-
pre produjo reacciones y temores ante lo que podía suceder en el futuro, por lo cual elempresario trató de ser prudente en relación a este tema.
En la actualidad, con la vigencia en la Argentina de la Ley de Convertibilidad lasituación se ha modificado sustancialmente pues se expresa en la misma, una paridadentre el peso y el dólar de 1 a 1; lo cual implica una cierta seguridad y permite al empre-sario recurrir a créditos en dólares.
En relación a la determinación del endeudamiento en moneda extranjera, se recu-rre a una segregación de las deudas, clasificándolas en:
DEUDAS EN MONEDA NACIONAL
DEUDAS EN MONEDA EXTRANJERA
Por lo que la fórmula para determinar el endeudamiento sería:
PASIVO EN MONEDA NAC. + PASIVO EN MONEDA EXT.ENDEUDAMIENTO = ——————————————————————-
PATRIMONIO NETO
Por lo tanto:
PASIVO EN MONEDA NACIONALENDEUDAMIENTO EN MONEDA NAC. = —————————--———
PATRIMONIO NETO
PASIVO EN MONEDA EXTRANJERAENDEUDAMIENTO EN MONEDA EXTRANJERA = ————————————---——
PATRIMONIO NETO
Lo cual significa que:
ENDEUDAMIENTO TOTAL = END. EN MONEDA NAC. + END. EN MONEDA EXT.
Cuando ingresemos en el análisis de la estructura económica, verificaremos los dis-tintos casos en los cuales a una empresa le conviene recurrir a financiación externa yen qué casos no; esto surge de una serie de relaciones muy particulares que reciben elnombre de EFECTO PALANCA o LEVERAGE, y por medio de la cual se determinará unresultado que al ser interpretado nos indicará las decisiones correctas a tomar en mate-ria de financiación de terceros.
En este punto, en el cual aún no conocemos el análisis de la estructura económica,
sólo nos limitaremos a transcribir esta relación e indicar qué representa el resultado,para luego, oportunamente fundamentarla e interpretarla incluso frente a casos prácti-cos.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
EFECTO PALANCA = ———————————————————————-RESULTADO NETO+COSTO FINANCIERO A LARGO PLAZO———————————————————————- PATRIMONIO NETO + PASIVO A LARGO PLAZO
Resultados:
a) Si es igual a 1 : es indiferente que la empresa se financie con capitales propios ocon capitales de terceros.
b) Si es menor que 1 : no le conviene a la empresa recurrir a capitales de terceros,pues su nivel de rentabilidad es inferior al costo financiero incurrido o a incurrir.
c) Si es mayor que 1 : a la empresa le conviene endeudarse, pues el nivel de renta-bilidad es superior a los costos financieros.
Este análisis también es aplicable tanto al endeudamiento en moneda nacional comoen moneda extranjera; ampliaremos este tema al estudiar la estructura económica.
En el siguiente tema que vamos a estudiar, evaluaremos aquellos factores externosque condicionan a las empresas y que deben ser tenidas en cuenta, en relación a laestructura patrimonial, ya que este es el tema que nos está ocupando en esta unidad.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En el siguiente caso determine el endeudamiento enmoneda nacional, extranjera y total, indicando su opi-nión en relación al resultado y también que actitudtomaría Ud. si el efecto palanca es igual a 1.45:
Si bien en este punto podemos pensar que es un tema relacionado con la economíaen forma directa, nuestro planteo será enfocado a la faz eminentemente de los estadoscontables y del análisis de los mismos.
Situación de Estabilidad
La situación de estabilidad en un mercado productor y consumidor provoca en elempresario la motivación para tomar una serie de decisiones especialmente de inver-sión.
La posibilidad de poder preveer las distintas situaciones que pueden presentarsedurante un plazo de tiempo representa un elemento de primordial necesidad en el de-sarrollo de una empresa; esto significa la posibilidad de elaborar PRESUPUESTOS quea medida que va avanzando el ejercicio económico deben ser cumplidos, y por lo tantoson objeto de control y de análisis.
Con esta introducción, lo que se pretende es lograr por parte del analista una seriede tareas tendientes a verificar y ponderar los resultados de la gestión gerencial, la cualcomo sabemos es la responsable de llevar adelante lo marcado por la política empresa-rial impuesta por los propietarios de la empresa.
La comparación que puede realizar el analista entre lo real y lo presupuestado, resul-ta de vital importancia al momento de la interpretación de los resultados pues de allí sedesprenden:
a) Si se han cumplido las pautas previstas en el presupuesto.
b) Si en realidad se cumplieron, se podrá evaluar el resultado o los niveles de efi-ciencia de las mismas.c) Si en realidad no se cumplieron, se podrá evaluar las causas, consecuencias y
responsables del no cumplimiento.d) Frente a las conclusiones, se podrán tomar las medidas de acción para el futuro,
sean éstas correctivas o no.
Desde el punto de vista patrimonial, es posible concretar estas tareas utilizando cual-quiera de los procedimientos conocidos de análisis, como por ejemplo:
a) Relaciones y comparaciones horizontales entre los real y lo presupuestado a losfines de evaluar en términos de valores relativos y absolutos las distorsiones quese han producido.
b) Una vez determinadas estas distorsiones o desviaciones, las que pueden ser po-sitivas (Ejemplo: Volúmenes de Disponibilidades superiores a lo previsto), o nega-tivas ( Ejemplo: Niveles de endeudamiento superior a lo presupuestado), seránevaluadas y el analista interpretará los valores obtenidos a los efectos de elevar alos directivos de la empresa sus opiniones finales y las sugerencias que puedanpermitir mejorar el rendimiento y la eficiencia.
También es positivo en períodos de estabilidad, efectuar comparaciones con relacio-nes Standard, es decir con aquellos valores que la doctrina y la práctica contable consi-
dera como adecuados.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Estos valores pueden originarse de ponderaciones efectuadas en empresas de ca-racterísticas semejantes y que resulten aptas de acuerdo a su tamaño, actividad, inser-ción en el mercado, etc.
De estas comparaciones se pueden determinar indicadores que pueden ser compa-rados con los obtenidos en la empresa que nos ocupa, a los fines de poder evaluar lascausas y consecuencias de las diferencias significativas que se presenten, y posterior-mente tomar decisiones correctivas o no para el mejor funcionamiento de la empresa.
Todas estas relaciones y comparaciones son posibles en épocas de estabilidad, endonde encontramos una constante en los precios y en el poder adquisitivo de la mone-da, lo cual permite actuar sobre datos homogéneos sin necesidad de recurrir areexpresiones o ajustes por causa de la inflación.
Situación de Inflación
La evaluación de la situación patrimonial en períodos de inflación, resulta muchomás compleja ya que puede contener elementos de ajustes que puedan distorsionar lainformación obtenida en los Estados contables.
Esto significa que, a pesar de tener elementos que nos permiten efectuar la reexpresiónde las partidas( RT6) para lograr datos en valores constantes, es lógico poder pensarque estos elementos de ajustes pueden causar variaciones que resulten no razonablesen las cifras de los estados contables, por lo que su análisis requiere de mayor pruden-cia y cuidado profesional.
Lo expuesto de ninguna manera significa la elaboración de informes contables erró-neos por parte de los profesionales en Ciencias Económicas, sino que frente a estima-ciones y a datos que surgen extracontablemente (como por ejemplo: índices publicados
por el INDEC), se pueden originar valores, quizás no compatibles con la realidad parti-cular de una empresa.
Además, desde el punto de vista de la política empresarial, las decisiones son toma-das dentro de un marco del corto plazo y en condiciones de inseguridad al no poderpredecir la evolución del proceso inflacionario; por lo que las decisiones de inversión yde endeudamiento existen en forma muy limitadas.
La Entidades Financieras no disponen en estos períodos, de créditos a mediano olargo plazo, por lo que la existencia de pasivos no corrientes en épocas de inflación,resulta en la mayoría de los casos irrelevantes.
Cuando existen en forma significativa, representan una situación grave, pues el cos-to financiero y los incrementos de las deudas originados por el mismo proceso inflacio-nario, en la mayoría de los casos genera inconvenientes muy serios para aquellas em-presas en estas condiciones.
La política de financiación se concentra en el corto plazo, y en períodos de altainflación, en plazos excesivamente cortos.
El lector podrá imaginarse las limitaciones con las que tiene que enfrentarse el em-presario en tiempos de inflación, por ejemplo: No le será posible invertir en un bien de
uso necesario para su fábrica en aquellos casos que precise financiación externa, yaque aunque existiese la posibilidad de conseguirla, los riesgos de devaluaciones y decambios bruscos en la política financiera, podrían crearle complicaciones bastante se-rias en el reembolso del crédito.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Por otra parte, las posibilidades de comparaciones con Stándares y con presupues-tos resultan irrelevantes o en el mejor de los casos, poco útiles, ya que la desactualizaciónde las cifras se produce con tanta frecuencia y rapidez que la elaboración de estoselementos tan importantes resultan inoportunos y por lo tanto no aptos para compara-ciones y consecuentemente no útiles para la toma de decisiones.
Desde el punto de vista del análisis de los estados contables, la determinación de losniveles de solvencia y endeudamiento deben ponderar en gran medida la incidencia deestos factores macroeconómicos que inciden directamente con la problemática particu-lar de cada empresa, a los efectos de evaluar los riesgos y poder sugerir alternativasválidas de evolución y crecimiento, de forma tal que el desarrollo de las operaciones delente, se adecuen a la realidad del mercado en el que debe actuar y no a la inversa, yaque ésta última resultaría imposible de llevarla a cabo.
Además, como estamos inmersos en el análisis de la estructura patrimonial, no de-bemos olvidar una realidad que existió en nuestro país y que normalmente se presentaen procesos inflacionarios:
Las deudas crecen inexorablemente y a un ritmo casi siempre superior a la evolución
de la inflación, pero para el caso de los bienes que forman parte de la inversión total dela empresa, los valores aumentan relativamente en la misma proporción de la inflación,en muchos casos a un menor ritmo, y al momento de pretender realizar un bien, elprecio que se obtiene es casi siempre con un resultado por exposición a la inflaciónnegativo.
Esto produce con el tiempo descapitalización y caos en la mayoría de las empresas,especialmente las integrantes de las PYMES, que son en la mayoría de los casos, lasque más sufren estos efectos al poseer una estructura que no siempre se adapta a loscambios profundos de las distintas políticas monetarias.
Como conclusión a este punto, debemos mencionar que tanto en épocas de estabi-lidad monetaria como de inflación, los riesgos empresariales siempre existen, por lo queuna adecuada y oportuna información y asesoramiento, puede provocar decisiones po-sitivas ante las distintas situaciones con las que cada empresa debe convivir en elmercado en el cual interactúa.
Y para cumplir con esta necesidad, toda la información que se puede obtener yprocesar mediante las técnicas del análisis e interpretación de los datos obtenidos delos estados contables, conforman una realidad que debe conocer cada uno de lospotenciales usuarios de la información contable y por lo tanto, DEBE ser considerada yevaluada al momento de TOMAR DECISIONES.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Suponga que Ud. es el analista de los estados con-tables de la Empresa COMPAÑIA S.A. (Compraven-ta de calzados), y en frente suyo se encuentra el pro-pietario de la misma, a los efectos de evaluar su si-tuación patrimonial a la fecha de cierre de ejercicio.
Qué diagnóstico de la empresa le trasmitiría y cuálesserían sus sugerencias para cada una de las alter-nativas planteadas.
NOTA: Si precisa crear supuestos que considere con-venientes o necesarios ( por ejemplo : conformar unaestructura determinada para el activo cte.), puedehacerlo con total libertad.
Al ingresar al estudio de este tema, pensamos que debemos evaluar y considerar alos componentes del PASIVO, tanto corrientes como no corrientes, pues contablementeen este agrupamiento de partidas se ubican todas las obligaciones ciertas y contingen-tes que mantiene la empresa a favor de terceros (ya sea que pertenezcan a la estructu-ra de la empresa o que se trate de terceros ajenos a la empresa) , y que como ya
sabemos, conforma una porción muy importante de la estructura patrimonial de unaempresa.
Siguiendo el modelo previsto por la Resolución Técnica Nro. 9, podemos observarlos siguientes rubros:
- Cuentas por Pagar- Préstamos- Remuneraciones y Cargas Sociales- Cargas Fiscales- Dividendos- Anticipos de Clientes- Otros Pasivos- Previsiones
Si bien todas estas partidas representan obligaciones hacia terceros, sus orígenesson muy distintos:
a) Algunas surgen por ingresos de bienes o por algún servicio a crédito provistos oefectuados por terceros ajenos a la empresa ( ejemplo: proveedores);
b) Otras surgen por servicios realizados por personas pertenecientes a la empresa (ejemplo: Remuneraciones);
c) Otras surgen de fondos obtenidos por operaciones financieras ( ejemplo: Présta-
mos bancarios);d) Otras se originan por leyes ( ejemplo: cargas fiscales )e) Otras se originan frente a posibles cargas que deberán o no ser canceladas, sea
que el hecho se produzca o no ( ejemplo: previsiones).
Por lo antes expresado, debemos entonces, efectuar una clasificación, a los efectosde ordenar el desarrollo de nuestro tema:
a) Deudas que se originan por el ingreso de un bien o por una prestación de unservicio efectuado por terceros ajenos a la empresa.
b) Deudas que se origina por ingresos de fondos.
c) Deudas que se originan por otras causas.
Partimos de la base que todas deben ser canceladas, por lo que elendeudamiento en todos los casos existe.
El objetivo es determinar:
- En qué casos son evitables y en qué casos no,- Cuándo son convenientes y aconsejables y cuándo no.- Sugerir medidas para que el costo que siempre acompaña al proce-so del endeudamiento sea el más bajo posible.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Cuando hablamos de fuentes de financiación externa, seguramente nos estamosrefiriendo a las mencionadas en a) y en b), es decir, en aquellos casos en que el endeu-damiento se produce frente a un incremento del activo; tal es el caso de un créditobancario (ingresa caja) o de una compra de bienes de cambio a crédito (ingresa merca-derías), por lo que nuestro desarrollo se centrará en esa porción del Pasivo Total que seorigina de terceros ajenos a la empresa; podemos decir que la otra porción del Pasivototal está compuesta por obligaciones que surgen de la operatividad (producción, co-mercialización, etc.) del ente.
a) Deudas que se originan por compra de bienes o prestaciones de servicios efec-tuados por terceros:
Deudas Comerciales
Iniciamos nuestro análisis considerando el primer rubro del Pasivo como lo es CUEN-TAS POR PAGAR:
En este rubro se incorporan todas aquellas obligaciones que nacen por la compra debienes, especialmente BIENES DE CAMBIO, por lo que encontramos cuentas como :
PROVEEDORES
DOCUMENTOS A PAGAR
Bajo el nombre de estas dos principales y más usuales cuentas, sintetizaremos eldesarrollo de nuestro tema, considerando los objetivos antes mencionados.
El lector se preguntará:
Si financiación es sinónimo de una problemática relacionada directa-mente con el dinero, cuál es entonces su conexión con el tema ?
Pensemos lo siguiente:
Al comprar bienes o al contratar un servicio a un tercero, la empresadeberá cancelar estos bienes o estos servicios en dinero o mediantela entrega de otro bien u otro servicio; supongamos que lo debe can-celar con dinero.
Si no lo hace, implica que lo está debiendo, por lo que en este punto nace el funda-
mento de nuestro análisis disgregando la operación en dos partes: una eminentementecomercial y otra exclusivamente financiera. La primera abarca la operación de compra yla segunda operación será el pago( desde esta óptica, aquí surge la financiación exter-na).
Ahora consideremos el planteo en forma diferente:
Si el proveedor nos envía bienes y no debemos pagárselos sino hastadentro de un cierto tiempo: no implica que el proveedor puso parte desu capital financiero para proveernos de esos productos?;
Si la respuesta es SI, podemos considerar que el incremento del activo que se pro-duce por esta situación, lo pagó alguien distinto a la figura de la empresa, por lo tantose conforma la FINANCIACION EXTERNA o DE UN TERCERO ajeno a la misma.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Desde el punto de vista de los OBJETIVOS planteados:
El endeudamiento originado por estas operaciones puede ser evitado o no?
La respuesta a este interrogante puede ser muy variada, ya que depende de lascaracterísticas propias de cada empresa, y de la situación coyuntural del mercado en elque actúa.
No olvidemos que comprar bienes o servicios y no pagarlos de contado o en formaanticipada, va a generar diferencias de precios, incrementando nuestros costos, pues lafinanciación nunca estará exenta de componentes financieros.
Cada vez que la empresa esté en condiciones de comprar de contado obteniendolos mayores y mejores descuentos, seguramente lo hará; pero puede presentarse situa-ciones que no le es posible esta forma de pago, en consecuencia, debe elegir entre:
No comprar y evitar este endeudamiento, oComprar y asumir el endeudamiento absorbiendo el costo financiero.
En el caso de no comprar evitando en consecuencia el endeudamiento, puede suce-der que se originen inconvenientes de comercialización ( en el caso de bienes de cam-bio), o problemas de producción ( en el caso de materias primas, insumos, algún biende uso, etc.), pues la empresa no contaría en tiempo y forma con los elementos quenecesita para funcionar correctamente, por lo que frente a esta situación habría queponderar la decisión de endeudarse vs. la decisión de no contar con el bien.
De esta ponderación surgirá la selección de la alternativa más conveniente a losintereses de la empresa.
Desde el punto de vista del segundo objetivo planteado, analizaremos en qué casos
es conveniente y aconsejable y en cuáles no:
Pensemos que el endeudamiento surge en las empresas en la gran mayoría de loscasos, por lo que nos preguntamos:
Si casi todas las empresas están endeudadas en mayor o menor grado, será porqueestos fondos le resultan indispensables y necesarios para su operatividad y para suevolución?:
Si la respuesta a este interrogante es Sí, debemos concluir que el endeudamiento essiempre conveniente y aconsejable, pero bajo ciertas condiciones:
a) Que el destino esté predeterminado y se hayan evaluado los riesgos y apoderadolos resultados, los cuales brinden la certeza de poder cancelarlos en tiempo yforma,
b) Que el costo financiero sea compatible con la realidad del mercado y con la tasade rentabilidad de la empresa,
c) Que el flujo de ingreso de fondos originado por la inversión efectuada con lo reci-bido, sea compatible con los montos a amortizar y consecuentemente con el tiem-po.
En éste, nuestro primer planteo, como nos estamos refiriendo a deudas eminente-mente comerciales, lo más importante a considerar es el nivel de demanda del produc-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
to, que permita la realización de los bienes por lo menos un poco antes de que lasobligaciones venzan (recordemos lo desarrollado en el análisis de la Liquidez CorrienteNecesaria).
Como el nivel de endeudamiento está ya inserto en los Estados Contables bajo aná-lisis, es realmente necesario estudiar el tercer objetivo planteado:
Sugerir medidas para que el costo financiero sea el más bajo posible:
Si el analista sólo se concentra en el desarrollo de su trabajo en analizar e interpretarlas cifras del Estado Contable en consideración, habrá cumplido con un gran parte desu tarea: brindar un conjunto de datos complementarios y adicionales muy importantespara que los distintos usuarios de la información contable tomen las decisiones que lescorrespondan de acuerdo a sus funciones específicas.
En muchos casos este diagnóstico elaborado sobre datos pasados resulta insufi-ciente y debe ser acompañado por sugerencias que permitan elevar el nivel de calidaddel informe a los fines de lograr que cada usuario cuente con una opinión especializadaque le va a ayudar en gran medida a tomar su decisión en forma aún más EFICIENTE.
Desde este razonamiento, el analista conocedor del mercado en el cual desarrollasus actividades esa empresa en particular, elevará ideas para evitar costos financierosque resulten innecesarios o elevados ( por ejemplo: Pagar de contado al proveedor conun crédito a corto plazo cuya tasa de interés es menor que el descuento que realiza elproveedor ).
b) Deudas que se originan por el ingreso de fondos:
Préstamos o deudas financieras
Esta fuente de financiación externa es una de las más usuales desde el punto devista estrictamente financiero; el endeudamiento surge por el ingreso de fondos a laempresa, con destinos y formas muy variadas.
Entre los principales destinos podemos mencionar:
- Fondos para movimientos operativos reintegrables en el corto plazo,- Fondos para composición o recomposición del capital de trabajo,- Fondos para Inversión.
Entre las principales formas podemos mencionar:
- Adelantos en cuenta corriente,- Descuentos de documentos,- Préstamos prendarios,- Préstamos hipotecarios.
Los plazos y las tasas de interés también son muy variadas, dependiendo del tipo deoperación, de las garantías, del nivel de riesgo, etc.
Es obvio, que el origen de estos fondos son las Entidades Financieras, las cuales
actúan como intermediarios entre la oferta y demanda de recursos monetarios.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Muchas de las consideraciones efectuadas para las Deudas Comerciales, son tam-bién aplicables a éstas; por lo que sintetizaremos en función de los objetivos planteadosanteriormente para el analista:
a) Son evitables o no:
De acuerdo a las experiencias recogidas a través de los años, se visualiza que elcrédito casi siempre fue utilizado por las empresas, por distintas razones y bajo diferen-tes circunstancias, por lo que podemos decir que, a pesar de ser evitables, se recurre aél; con la finalidad de cubrir algún vacío financiero, para evolucionar a nivel operativo,para invertir en bienes de uso, etc.; la realidad muestra que la empresa en algún mo-mento comienza a endeudarse.
Mientras que el nivel de endeudamiento esté dentro de los límites de lo racional, y lautilización de los fondos sea eficiente, estaremos en una situación aceptable.
b) Son convenientes o no:
Si decimos que mantener deudas es bueno, estaríamos frente a un contrasentido,
pero si le adicionamos ingredientes que impliquen aplicaciones positivas de los fondos,nuestro razonamiento será distinto, y podremos llegar a definir que en muchos casos esaconsejable, siempre enmarcado en una política financiera sana y potable.
c) En cuanto a la obtención de créditos a las menores tasas posibles, el analistadeberá sugerir las alternativas vigentes en el mercado financiero, a los efectos de selec-cionar y elegir la más económica y por supuesto compatible con las necesidades yposibilidades de la empresa.
Como conclusión, debemos expresar que la financiación externa es parte de la vidacotidiana de las empresas, por lo que se debe aprender a convivir con esta participa-
ción de terceros en la inversión total de las mismas.
Al evaluar el analista esta situación, que va a resultar particular y distinta para cadacaso, debe siempre considerar los aspectos positivos del endeudamiento y contrapo-nerlos a los costos necesarios para mantenerlos, debiendo minimizar siempre las situa-ciones de riesgo.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Mediante la utilización de un cuadro sintetice las dis-tintas variables de financiación externa originadas enentidades financieras y vigentes en la actualidad,mencionando las tasas de interés vigentes en cada
caso.
Debe responder:
Si su empresa tiene una rentabilidad neta de 15% yprecisa adquirir una nueva máquina para su planta,¿cuáles de las alternativas descriptas por Ud. eligiría?Fundamente.
8. Análisis de las tendencias - Interpretación de los resultados
Como ya hemos estudiado, el análisis de las tendencias nos permiten complementarla interpretación de los resultados obtenidos, ya que nos muestra en forma dinámica laevolución de la empresa a través de dos o más ejercicios económicos.
En este sentido, de acuerdo a las necesidades de información y de detalle que el
analista pretenda obtener en relación a la estructura patrimonial de la empresa, podrárecurrir al cálculo de las variaciones en valores absolutos o relativos, aplicando el proce-dimiento conocido como Análisis Horizontal.
Es realmente importante trabajar con los estados contables comparándolos en dis-tintos momentos de la vida de la empresa, pues nos indicará de qué forma cada agru-pamiento de cuentas, cada rubro y cada partida se comporta luego de haber transcurri-do un tiempo determinado, que puede o no coincidir con el ejercicio económico.
De los resultados obtenidos, el analista podrá efectuar una evaluación de las varia-ciones y determinará las causas y consecuencias de las mismas en relación a cadapartida, trabajando con el nivel de detalle que le resulte compatible a sus necesidadesde información.
Por ejemplo, puede resultar básico conocer la evolución del activo inmovilizado, fren-te a innovaciones tecnológicas llevadas a cabo por el ente, y relacionarla con el compor-tamiento de los niveles de rentabilidad.
También puede resultar útil verificar la evolución del capital de trabajo, como parteintegrante de la estructura patrimonial, evaluando sus valores absolutos, su composi-ción y las variaciones existentes entre dos períodos de tiempo, analizando con el gradode detalle que se requiera el comportamiento de las distintas partidas, las cuales pue-den ser comparadas, por ejemplo, con la evolución de los volúmenes de ventas a los
efectos de emitir una opinión en relación al movimiento del ciclo operativo.
Así como es posible y útil evaluar la evolución de las distintas partidas, puede aplicar-se este método a la comparación de los distintos indicadores obtenidos durante dos omás ejercicios a los efectos de ponderar sus variaciones, ya sean positivas o negativas.
Como ejemplo analizaremos el siguiente caso práctico:
——————————————————————————————Detalle Año 1 Año 2 Variaciones
Interpretación de los resultados obtenidos en este ejemplo:
a) Teniendo en cuenta los valores absolutos, observamos que el incremento del ac-tivo total fue de $ 25.000 ( $5.000 + $ 20.000), mientras que el pasivo total aumen-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
tó en $ 32.000 ( $ 40.000 - $ 8.000), lo cual originó un disminución del patrimonioneto de $ 7.000.-
b) Teniendo en cuenta los valores relativos de las variaciones, observamos una grandispersión en los mismos, pues hemos determinado que el activo corrienteincrementó su valor en un 50 % ( representa $ 5.000), el activo no corriente seincrementó en un 25% (representa $ 20.000), el pasivo corriente en un 200 %(representa $ 40.000), y así hasta llegar al P.Neto.
El lector debe notar que los porcentajes determinados no tienen relación directa conlas cifras en valores absolutos, por lo que su consideración debe siempre acompañarserelacionándolos con éstos, para fijar su representatividad o importancia relativa.
Conclusión:
La evolución de un año a otro fue negativa; si bien este análisis horizontal no nosmarcará una tendencia definitiva, la estructura patrimonial nos indica un deterioro im-portante, sobre el cual es preciso buscar las causas.
Podríamos citar algunas causas como ejemplo para que el lector en un caso prácticopueda definir la que corresponda a una empresa en particular; comenzaremos anali-zando las variaciones de cada agrupamiento de partidas, y luego emitiremos una opi-nión global:
- El activo Corriente incrementó su valor en $ 5.000 equivalente a un 50% en relaciónal ejercicio anterior:
El aumento de los activos más líquidos dentro del estado patrimonial siempre esbueno, cuando es acompañado, con un incremento que en ningún caso sea mayor delos pasivos a corto plazo como sucede en nuestro ejemplo, por lo que podríamos decir
que este incremento es realmente impropio y falso, ya que podríamos afirmar que elincremento del activo corriente se originó por endeudamientos a corto plazo, lo cual noes para nada positivo, excepto que sea utilizado para una evolución rentable del ciclooperativo de la empresa; pero la realidad nos muestra que normalmente estas situacio-nes acarrean problemas financieros en algún momento.
- El activo no corriente se incrementó en $ 20.000, pero como contrapartida, tene-mos una situación que puede ser considerada como la menos aconsejable: financiaractivos a largo plazo con endeudamiento a corto plazo ( éstos aumentaron en $ 40.000).
Bajo el estudio de estas causas de las variaciones patrimoniales de un ejercicio a
otro, podemos definir una política empresarial equivocada que va a causar en el corto omediano plazo inconvenientes, los cuales, como ya habíamos mencionado anterior-mente, se inician afectando la situación financiera, luego la económica y por último lapatrimonial.
La mejor tendencia en la vida de una empresa está marcada por un sostenido incre-mento en la estructura de inversión, ya sea a corto y/o largo plazo y una paulatinadisminución del endeudamiento, cuando existiera; esta situación ayudará a un creci-miento sano y sólido de la estructura empresarial.
Podrá el lector observar que a medida que avanzamos en el estudio de los estados
contables, vamos agregando elementos que complementan cada vez más el nivel deconocimientos de la real situación empresarial, con el objetivo final de elaborar conclu-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
siones que configuren un diagnóstico lo más compatible con la realidad posible, paraque cada potencial usuario de esta información contable cuente con bases ciertas yconfiables para tomar decisiones que serán aplicadas en el futuro para mejorar la eficien-cia global de la empresa.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
De acuerdo a los datos que a continuación se enun-cian determinar la tendencia de la empresa PapelS.A. y explique las causas y consecuencias que ori-ginan las variaciones y qué sugerencias aportaría Ud.al Propietario de esa firma para mejorar u optimizarsu situación patrimonial.
Al iniciar el estudio de este tema, ingresamos en un análisis detallado y analítico delos componentes del Activo no Corriente, en relación a su estructura y a sus respectivosVOLUMENES.
Básicamente, el análisis se concentrará en gran medida en uno de los rubros más
representativos de esta porción del activo total: BIENES DE USO.
Como Uds. ya conocen, el Activo No Corriente está conformado por una serie derubros, algunos de los cuales surgen del ciclo operativo como por ejemplo :
Créditos por ventas a largo plazo,Otros créditos, y,Bienes de Cambio
Y los otros rubros se originan por decisión de la política empresarial en el aspecto deinversiones en bienes necesarios para cumplir con el objeto social y en bienes queincrementan la capacidad patrimonial mediante inversiones permanentes en bienes tan-gibles o intangibles, como son:
Bienes de UsoInversionesActivos Intangibles.
Si pretendemos estudiar el tema de la inmovilización de activos, lo que se deseaevaluar es:
Si las cifras que conforman cada uno de los rubros son COMPATIBLES CON LAREALIDAD DE LA EMPRESA y que no existan sobredimensionamientos o
subdimensionamientos en algunos o en todos que provoquen inconvenientes desde elpunto de vista financiero o que simplemente existan sin cumplir con ningún objetivo, nisiquiera el básico:
Obtener alguna rentabilidad alternativa.
Podemos expresar que un volumen adecuado de activos inmovilizados origina:
a) Una eficiente política de inversión,b) Una utilización racional de los recursos,c) La existencia de bienes que son totalmente utilizables y aprovechables.
Por el contrario, la existencia de activos inmovilizados en niveles superiores a losnecesarios, puede provocar:
a) Inconvenientes Financierosb) Incrementos de costos de mantenimiento, financieros, con la consecuente reduc-
ción de la rentabilidad, etc.c) La no utilización de esos recursos en otras inversiones alternativas de oportuni-
dad que sean rentables y seguras.d) El deterioro de los elementos no utilizados.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Y en el caso de la existencia de activos inmovilizados subdimensionados en relacióna los realmente utilizables, puede originarse:
a) Inconvenientes en el proceso productivo a causa de faltantes de bienes de uso,b) Incrementos de los costos de producción e ineficiencia en el proceso,c) Insuficiente producción en relación a las posibilidades de demanda,d) Incumplimiento hacia los potenciales clientes;
En general, el empresario toma conciencia de estos problemas, pero en la mayoríade las veces, ya sea por falta de fondos o por un incremento sostenido de la demanda,llega a una posición que no puede superar y como consecuencia, se originan en laempresa problemas que se inician desde el no abastecimiento en tiempo y forma hastala pérdida de ese capital potencial como lo es el cliente.
Nivel Optimo de inmovilización:
Si deseamos determinar el nivel óptimo de activos inmovilizados, debemos actuarcon prudencia y con particularidad en cada una de las empresas en las que actuamos,pues el razonamiento y la interpretación de los datos pueden resultar muy diferentes.
Considerando que lo óptimo es mantener una cantidad de bienes inmovilizados quele permita a la empresa cumplir con sus objetivos en forma eficiente, No debemos olvi-dar que existen factores internos y externos que pueden condicionar esta determina-ción, entre los que podemos citar:
La situación financiera:
Este factor debe ser analizado desde el punto de vista interno de la empre-sa, es decir, ponderando sus niveles de liquidez; y desde la óptica externa,evaluando las condiciones financieras existentes en el mercado con el cual
se interrelaciona.
Los niveles de inversión seguramente tendrán mucho que ver con este factor, puessabemos de la dependencia que existe entre las decisiones de incrementar los activosfijos frente las distintas variables posibles de posición financiera.
La situación patrimonial:
La situación existente a nivel patrimonial (Solvencia) y la evolución que sepretenda lograr en la empresa resultarán factores preponderantes al mo-mento de decidir el volumen de activos fijos.
La situación económica:
Los niveles de rentabilidad de la empresa condicionarán, sin dudas, las de-cisiones de nuevas inversiones, ya que si es preciso recurrir a capitales ex-ternos para efectuar nuevas incorporaciones en activos fijos, habrá que pon-derar cuidadosamente lo que resulte más aconsejable.
El tamaño de la empresa:
Este factor propio de cada empresa tiene por su naturaleza una incidenciadirecta sobre los volúmenes de inversión, pues, de acuerdo a las caracterís-ticas de cada una, serán tomadas las decisiones relacionadas con sus ne-cesidades individuales.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Este es uno de los condicionamientos más relevantes, ya que de hecho laactividad que lleva a cabo una empresa representa una realidad básica aconsiderar al momento de decidir sobre nuevas inversiones.
La demanda y la competencia:
Estos son dos factores que no dependen de la empresa, sino que se origi-nan en el mercado en el cual actúa. Seguramente un mayor nivel de deman-da provoca un incremento en las ventas, por lo cual, en el caso de indus-trias, es probable que ante una mayor necesidad de producción, surja tam-bién la necesidad de incrementar la capacidad de la planta para satisfacerestos requerimientos de ventas, de forma tal, que no se permita a la compe-tencia aprovechar estas situaciones tan importantes ya sea para la capta-ción de clientes potenciales y por la posibilidad de obtener utilidades supe-riores.
El poder adquisitivo de los consumidores:
Este es un elemento que resulta muy necesario ponderar y está íntimamen-te relacionado con el anterior, ya que la demanda de un producto dependeen gran medida de la capacidad de compra de los potenciales consumido-res, consecuentemente el mayor o menor nivel de inversión tendrá comolimitante a este factor externo a la empresa.
La situación coyuntural del mercado en el cual actúa:
En relación a este tema debemos expresar básicamente dos situacioneseconómicas: Períodos de recesión y períodos de consumo. El lector se po-
drá imaginar de qué manera van a cambiar las decisiones de inversión enuno y en otro.
Las fuentes de financiación externa:
Si bien este tema se desarrolló analíticamente, podemos expresar que laexistencia en el mercado financiero, a tasas compatibles con la realidad, delcrédito, puede crear muy buena predisposición en las políticas de inversiónde las empresas, considerando la existencia de plazos de amortización acordea las características del Bien.
La política empresarial:
Este factor es esencial al momento de tomar una decisión, pues la intencióndel empresario es la que marca el accionar futuro y por lo tanto puedendarse todas las condiciones de la forma más positiva posible, y el empresa-rio podrá decidir quizás negativamente.
Al expresar el término Inmovilización, NO nos estamos refiriendo a bienes que seencuentran en situación de inutilidad o no funcionamiento, sino que se lo expresa enrelación a aquellos bienes adquiridos por la empresa con el objeto de cumplir con losfines específicos de la misma:
Producción,Comercialización,Administración, etc..
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Además, no son adquiridos con el ánimo de la reventa en el corto o mediano plazo,sino que la intención es mantenerlos durante plazos relativamente prolongados, hastaque se produzca su total deterioro o se lo reemplace por otro más conveniente desde elpunto de vista operativo y tecnológico.
Podemos aplicar una relación standard a los efectos de medir el grado de inmoviliza-ción de la inversión permanente y ver si podemos evaluar cuándo es óptimo y en quécasos no:
Activo no corrienteInmovilización = ———————————
Activo Total
Analicemos primeramente esta relación desde el punto de vista aritmético e interpre-taremos sus posibles resultados:
Si el Resultado es igual a 1:
Significa que los valores del activo no corriente y del activo total son
iguales.
Esta sería una posición límite ( Límite superior), ya que ante este resultado, no exis-tiría Capital de trabajo, y consecuentemente, no es posible que ninguna empresa fun-cione en estas condiciones.
Podemos definir que no es posible la determinación de un resultado mayor que 1(uno), pues sería irracional, ya que no puede ser posible la existencia de un activo nocorriente mayor que el activo total.
Si el Resultado es menor a 1:
Significa que los valores del activo no corriente son menores que elactivo total, lo que resulta compatible con la realidad; tomemos algu-nos valores al azar a título de ejemplo:
a) Si el resultado es igual a 0.50:
Significa que el activo total está conformado por valores iguales delactivo corriente en relación al activo no corriente:
Activo Corriente = 10.000 Activo No corriente= 10.000Activo Total = 20.000
Inmovilización = 10.000 ./. 20.000 = 0.50
b) Si el resultado es igual a 0.10:
Significa que el activo no corriente tiene una participación del 10% enrelación al activo total:
Activo Corriente = 9.000 Activo no Corriente = 1.000Activo Total = 10.000
Inmovilización = 1.000 ./. 10.000 = 0.10
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Nos podemos preguntar: Cuál es el valor mínimo que puede tomar este indicador:
Se originará en aquellos casos en que el activo no corriente posea valores que tien-dan a cero, en consecuencia, el resultado tenderá también a cero.
Si pretendemos evaluar la posibilidad de determinar un valor compatible y adecuadocon la realidad de cada empresa, es posible relacionar los valores de los activosinmovilizados con los demás componentes patrimoniales, como por ejemplo, con losbienes de cambio y con el capital y luego ponderarlos con el conjunto de factores quecondicionan su existencia.
Normalmente estos índices son pequeños en empresas comerciales y de servicioscomo por ejemplo: estudios profesionales y elevados en industrias y en empresas deservicios como el caso de compañías de transporte.
Desde una óptica teórica, los niveles de inmovilización estarán en valores aconseja-bles en aquellos casos en que:
a) Exista una coordinación aceptable:
Entre el stock y los incrementos de activo fijo y la evolución o expansión dela actividad productiva, entre el aumento en el volumen de las ventas y unamejora en los rendimientos operativos y consecuentemente en la rentabili-dad.
b) La capacidad de utilización:
De los bienes que conforman el activo no corriente se encuentre en unaposición de uso y que no estén desaprovechados o inutilizados.
c) Los costos de mantenimiento y las amortizaciones:
De los bienes inmovilizados sean compatibles con los niveles de rendimien-to productivo y con la rentabilidad económica.
Podemos también determinar un índice de inmovilización, relacionándolo con el Pa-trimonio Neto:
Activo InmovilizadoInmovilización = —————————
Patrimonio Neto
El resultado de esta relación nos indica cuánto tenemos de activo fijo por cada pesode Inversión propia.
Es buena esta determinación, porque puede marcar una coherencia o no de losniveles de inversión ante los capitales aportados por los propietarios.
Teniendo en cuenta esta relación, las conclusiones que podemos adoptar son dife-rentes a las determinadas anteriormente:
a) Si el resultado es igual a 1:
Significa que los valores del Activo inmovilizado y de la inversión propia soniguales, lo cual implica que el Activo corriente es igual al Pasivo Corrientemás el Pasivo no Corriente:
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Activo No Corriente = $ 30.000Pasivo Corriente = $ 5.000Pasivo No Corriente = $ 5.000Patrimonio Neto = $ 30.000
Esta situación es aconsejable?:
Podemos observar que el activo no corriente está financiado en este casoíntegramente por los Capitales propios, lo cual es positivo; pero el ActivoCorriente está financiado por el Pasivo Corriente y por el Pasivo No co-rriente y esto puede resultar adecuado desde el punto de vista financiero (Liquidez = 2.00).
Si no existiesen Pasivos No Corrientes, es decir, que todo el endeudamiento es acorto plazo, podríamos decir que la situación es menos adecuada desde el puntode vista financiero ( Liquidez= 1).
Y si no existiesen Pasivos Corrientes, es decir, que todo el endeudamiento fuera alargo plazo, la situación financiera sería la mejor ( Liquidez tiene a ser = al activo corrien-te).
b) Si el resultado es menor a 1:
Se determina en el caso en que el Activo inmovilizado es menor al Patrimo-nio Neto.
Por ejemplo: Activo Corriente = $ 10.000Activo No Corriente = $ 30.000
En este caso el resultado de la Inmovilización = 0,86
Esta situación es mejor o peor que la anterior ?:
Podemos observar que el activo fijo está íntegramente financiado por el PatrimonioNeto y aún queda un remanente que seguramente es utilizado para financiar activoscorrientes, por lo que la posición es sin dudas, mejor; además, para fundamentar esta
afirmación, vemos que los niveles de solvencia son mayores que en el caso anterior, losniveles de endeudamiento son menores y la liquidez se encuentra en una mejor posi-ción.
Debe el lector observar que mantenemos los valores del Activo en forma constante,para que sean coherentes las comparaciones y las evaluaciones.
No necesariamente cuando los resultados son menores, la situación es más aconse- jable, pues puede suceder que existan marcados subdimensionamientos de activosinmovilizados y en este caso la interpretación es muy distinta frente a las reales necesi-dades de producción u operativas de la empresa.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Se verifica en el caso en que el activo inmovilizado es mayor al Patrimonio Neto.Por ejemplo: Activo Corriente = $ 10.000
Activo No Cte. = $ 30.000Pasivo Corriente = $ 10.000Pasivo No Cte. = $ 10.000Patrimonio Neto = $ 20.000
La inmovilización = 1.50
Qué podemos decir de este resultado mayor a 1:
En este caso observamos que el activo inmovilizado está financiado porcapitales propios y por pasivos a largo plazo, por lo cual podemos definirtodavía una situación aceptable desde el punto de vista patrimonial y finan-ciero.
Observamos que el nivel de endeudamiento se ha incrementado, lo cual en conse-
cuencia, implica un índice de solvencia menor.
Con esta realidad, podemos expresar en principio que este mayor nivel de inmovili-zación no es positivo; pero volvemos a la misma consideración que en el caso anterior:la evaluación de un activo fijo acorde a las necesidades operativas de la empresa.
Debemos recordar, para terminar con este punto, que las interpretaciones son siem-pre subjetivas y particulares, por lo que frente a las distintas situaciones que se puedenpresentar, su evaluación puede y va a ser generalmente diferente, pues, aún suponien-do que estamos analizando los estados contables de dos empresas idénticas desde elpunto de vista operativo, comercial, tamaño, etc., siempre vamos a encontrar por lo
menos un ingrediente que las va a diferenciar: El empresario.
El empresario piensa y decide según la información con la que cuenta pero lo hacefundamentalmente de acuerdo a su propio CRITERIO implementando para SU empre-sa una política muy particular.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
10. Financiación de la inmovilización de la inversión
Este tema se complementa con el anterior y podemos decir que es una mezcla entrelos factores financieros, económicos y patrimoniales que forman parte de una empresa,los cuales nos van a permitir evaluar la existencia de los activos fijos en función de loscapitales que los están financiando, coordinando paralelamente este análisis para veri-ficar su conveniencia o no.
A los efectos de entender el planteo que nos presenta este punto, podemos decir:
a) Desde el punto de vista financiero:
Un activo fijo se incorporó a la empresa en una fecha determinada: ¿Produ- jo alguna complicación financiera?
- Si la respuesta es No, significa que estos activos se incorporaron mediante la finan-ciación de Capitales Propios ( Patrimonio Neto ) y/o con la financiación de capitales deterceros, pero con plazos compatibles con el retorno de los fondos que permiten cance-
lar las deudas contraídas ( Pasivos NO Corrientes ).
- Si la respuesta es Sí, significa que la incorporación del bien fue efectuada mediantela utilización de capitales ajenos, pero a plazos no compatibles con las posibilidades deretorno de los fondos ( Pasivos Corrientes ), aunque esta participación sea parcial, locual determina que también se utilizaron capitales propios y posiblemente capitales deterceros a largo plazo.
Puede definirse que esta alternativa de financiación es la menos aconsejable, puesnunca deben ser utilizados créditos corrientes para la adquisición de Bienes que per-manecerán en el activo de la empresa por tiempos prolongados; ejemplo típico: Los
Bienes de Uso.
b) Desde el punto de vista económico:
Un activo fijo se incorporó a la empresa en una fecha determinada:
Se evaluó su rendimiento versus el costo financiero que implica?
- Si la respuesta es Sí, la incorporación del bien será positiva pues provocará unincremento en la rentabilidad del ente, en términos de valores relativos y seguramenteoriginará incremento en el resultado del ejercicio frente al mayor volumen de opera-
ciones.
- Si la respuesta es No, la incorporación del bien no se realizó, quizás, en el momen-to oportuno, por lo tanto el efecto será contrario al anterior.
En este caso es muy posible que surjan problemas financieros originados por lacausales económicas planteadas.
Observamos aquí la mezcla de un problema financiero creado por situaciones eco-nómicas.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Un activo fijo se incorporó a la empresa, qué efecto patrimonial se originó?
En esta respuesta podemos definir que patrimonialmente las consecuencias siem-pre van a ser positivas, pues frente a una incremento patrimonial, se supone una mejoraen los niveles del activo y sobre todo en la productividad.
Si financieramente y económicamente se evaluaron las posibilidades ciertas de pagoy de costos, definimos una buena decisión.
A los efectos de evaluar la eficiencia de la FINANCIACION de la inversión inmovilizada,vamos a recurrir en principio a una relación básica, sobre la cual más adelante tendre-mos que complementarla hasta llegar a los resultados que el analista necesita paraevaluar la eficiencia de la gestión financiera respecto a la política de inversiones.
Una primera evaluación se establecería mediante la relación entre los activosinmovilizados y los capitales propios:
Patrimonio NetoFinanciación de la Inversión Inmovilizada =—————————- Activo No Corriente
Tenemos que evaluar e interpretar qué sucede frente a los posibles resultados deeste indicador:
a) Igual a 1:
En este caso, el Patrimonio Neto es igual al Activo No Corriente.
Qué significa este resultado? :
Este valor, considerado como aceptable implica que totalmente el activoinmovilizado está financiado por capitales propios, lo cual resulta positivo.
b) Mayor a 1:
En este caso el valor del Patrimonio Neto es mayor que el Activo inmovilizado.
Qué significa este resultado?:
Representa una financiación total del Activo no corriente por parte de loscapitales propios, e inclusive queda aún un remanente que seguramenteestá financiando activos corrientes, lo cual implica una situación más positi-va que en caso anterior, por lo que a medida que mayor es este indicadorpodríamos decir que la posición es mejor.
Puede el lector observar que la expresión está dicha potencialmente, pues, frente aeste resultado mayor a 1, podrían existir subdimensionamientos de activos fijos queperjudiquen la operatividad de la empresa.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Este resultado representa una valor del Patrimonio Neto menor al volumendel activo no corriente.
Si deseamos interpretar este valor podemos decir que este indicador nos está mos-trando que los activos inmovilizados están financiados parcialmente por los capitalespropios, por lo que la otra porción de financiación puede estar cubierta por Pasivos NoCorrientes y hasta con Pasivos corrientes; ésto último sería muy riesgoso desde el pun-to de vista financiero.
El valor más pequeño posible de este indicador se verifica cuando el Patrimonio Netotiende a cero, lo implica un altísimo nivel de endeudamiento, por lo tanto, el resultadotambién se aproximaría a cero.
Este esquema teórico planteado, lo podemos visualizar mediante la aplicación derelaciones que nos irán mostrando la real situación respecto de la forma en que estánfinanciados los activos inmovilizados:
- Primera relación:
Patrimonio NetoFinanciación Inv.Inmov. =
Activo No Corriente
Como hemos analizado precedentemente, cuando esta relación es mayor o igual a1, implica que la inversión inmovilizada está financiada íntegramente por los Capitalespropios; pero si esta relación es menor a 1, los capitales propios resultaron insuficientesy en consecuencia, se debió recurrir a capitales de terceros, en principio, suponemos alargo plazo, por lo cual necesitamos incorporarlo en la fórmula:
- Segunda relación:
Patrimonio Neto + Pasivos No Corrientes Financiación Inv.Inmov.=
Activo No Corriente
Si esta relación me determina un resultado mayor o igual a 1, implica que los activosinmovilizados están financiados por capitales propios y por capitales de terceros a largoplazo, por lo que la situación tiende aún a ser aceptable.
Es posible, en este caso, determinar las proporciones de la participación del P.N. ydel P.no Cte:
P.N. P. no Cte.Financiación Inv.Inmov. = —————- + ——————
Act.No Cte. Act. No Cte.
Pero en el caso que el resultado sea inferior a 1, estas dos fuentes de financiaciónmencionadas resultaron insuficientes, por lo que se concluye que de la financiación delos activos no corrientes, también participaron capitales de terceros a corto plazo, locual, en ningún caso resulta conveniente y menos aceptable; en este supuesto, pode-mos recurrir a una tercera fórmula:
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Patrimonio Neto + P.No Cte.+ P. Cte.Financiación Inv.Inmov. = ——————————————————- Activo No Corriente
El resultado mínimo de esta relación puede ser 1, en el supuesto que no existanactivos corrientes.
Al igual que en el caso anterior, es posible disgregar esta relación a los efectos devisualizar las distintas proporciones de financiación de cada uno de los capitales, tantointernos como externos, a los fines de poder evaluar los mismos.
P.N. P. No Cte. P.Cte.Financ.Inv.Inm. = ———— + ————— + —————
Act.No Cte. Act. No Cte. Act. No Cte.
Cada vez que el análisis de la financiación de la inversión inmovilizada llega a estenivel de relación, la situación financiera de la empresa puede encontrarse en dificulta-
des, ya que sabemos lo inconveniente que resulta recurrir a endeudamientos a cortoplazo para financiar activos a largo plazo.
Una de las soluciones a este problema, en el caso que el mercado financiero lopermita, es la refinanciación de las deudas corrientes relacionadas con los activosinmovilizados, tomando como base plazos acordes a las posibilidades de retorno delflujo de fondos.
Vamos a plantear un caso práctico con la finalidad de interpretar los resultados en elejemplo intervienen los tres elementos posibles de financiación: Patrimonio Neto, Pasi-vos No Corrientes y Pasivos Corrientes:
Activo Corriente $ 100.000Activo No Corriente $ 500.000
Este resultado indica que la inversión inmovilizada está financiada en un 70% entreel P.N. y los Pasivos a largo Plazo; si deseamos verificar la participación de cada uno:
P.N. P. No Cte.Financ.Inv.Inmov. =—————— + —————— = 0.50 + 0.20
Act.No Cte. Act. No Cte.
Observamos que la participación de los capitales propios es, como habíamos deter-
minado anteriormente del 50%, y de los capitales de terceros no corrientes del 20%.
Como este resultado es todavía menor a 1, procedemos a aplicar el tercer nivel deanálisis:
Este resultado es mayor que 1, y como recién decíamos no es representativo; loúnico que muestra es que por lo menos parte de los pasivos corrientes está financiandoactivos corrientes, es decir, que nuestra relación debe reducirse a un valor total igual a1 :
Lo cual implica que los capitales de terceros a corto plazo están financiando un 30%de los activos fijos.
Si deseamos conocer en valores absolutos el monto del pasivo corriente que estáinvolucrado en esta financiación:
P. Cte.Financ. Inv. Inmov. = —————- = 0.30
Act. No Cte
Si el Activo no corriente es $ 500.000, para que el resultado sea igual a 0,30 , elpasivo corriente es igual a $ 150.000.-, que es el monto que está financiado activos
fijos.
Como el Pasivo Corriente es de $ 250.000.- , implica que $ 100.000.- están afecta-dos al Activo Corriente.
Cabe aclarar que a nivel de los activos no corrientes es conveniente considerar comotales, a los efectos de este análisis, aquellos relacionados con la actividad principal dela empresa, es decir: Créditos a largo plazo, Bienes de cambio no corrientes y Bienesde uso.
Si el analista considera conveniente y es representativo, podrá también incorporar
los bienes intangibles, pues se supone que los valores incluidos en este rubro estáninvolucrados también en la actividad operativa de la empresa.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
La determinación de estos valores son muy útiles a los efectos de evaluar la gestiónfinanciera en relación a la política de inversiones a largo plazo, y lo que es más impor-tante, poder tomar decisiones eficientes para optimizar el accionar futuro desde el pun-to de vista patrimonial y además evitar complicaciones financieras originadas por acti-vos a largo plazo.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En el siguiente ejercicio, determinar y evaluar la si-tuación de financiación de los activos inmovilizadoscon todas las relaciones y valores que Ud. pueda cal-cular. Sugiera soluciones que puedan mejorar la po-sición actual, si corresponde.
En este último punto relacionado con la estructura patrimonial de la empresa, reali-zaremos una serie de comentarios tendientes a identificar las diferencias potencialesentre las distintas clases de organizaciones empresariales, con el objeto de identificarsus diferencias, los puntos más convenientes para cada una de ellas y las conclusionesa las que podríamos llegar en cada caso.
Debe pensar el lector que frente a cada situación que se plantea, la subjetividad delanalista y del empresario estará siempre presente, por lo que las opiniones seguramen-te van a ser distintas en función de estas realidades.
Realizaremos una clasificación general de las distintas clases de empresas, consi-derando las de mayor importancia que existen en el mercado.
Esta clase de empresas se caracteriza por una estructura patrimonial a largo plazobastante importante.
En general, poseen una infraestructura destinada a satisfacer las necesidades
operativas de la empresa, las cuales, en la actualidad, se valen normalmente de maqui-narias y elementos que logren producción de volúmenes importantes y en forma efi-ciente.
Al momento de estudiar la solvencia, es normal que una empresa de estas caracte-rísticas, posean un indicador patrimonial importante, excepto que se encuentre muyendeudada.
No podemos definir un Standard que puede ser considerado como aceptable, pues,los factores internos y externos que conforman la estructura empresarial, van a ser tandiferentes, que en todos los casos, será preciso analizar las particularidades de cadauna de ellas.
Desde el punto de vista de la inmovilización, podemos encontrar resultados impor-tantes, por la incidencia significativa de los activos no corrientes.
2.- Industriales
Al igual que las extractivas, la actividad industrial requiere de inversiones significati-vas para poder desarrollarse, en consecuencia, su grado de inmovilización suele serbastante apreciable.
No debemos olvidar que estas empresas poseen, por así expresarlo, dos actividadesque no pueden ser disgregadas: la industrial y la comercial simultáneamente; por lo que
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
la incidencia del activo corriente a nivel de los Bienes de Cambio representan una por-ción representativa del activo total, en consecuencia, si bien el indicador correspondien-te a la inmovilización va a ser relativamente alto, es posible que en algunos casos, no losea tanto por los volúmenes de Materias Primas, Productos en curso de Elaboración,Productos terminados y Mercaderías destinadas a la venta.
Observaciones :
- Otra causa por la que en algunas situaciones no es tan alto el resultado originadopor la relación de inmovilización a pesar de poseer un volumen importante de activosfijos:
I: A no Cte. ./. P.N.,
Es por la incidencia de un endeudamiento no significativo, lo cual implica un Patrimo-nio Neto elevado, y ya que actúa como denominador en la relación, hace que el índicesea menor; por lo tanto considerar estos factores al momento del análisis estas situacio-nes para poder interpretar correctamente el resultado.
- Si trabajamos sobre la fórmula:
I = Act.no Cte. ./. Activo Total.
El resultado dependerá de la estructura de la inversión total.
En empresas de estas características, la inversión resulta tan importante, que sin ellano existe la producción y sin ésta no hay crecimiento.
En alguna oportunidad expresamos que los extremos en ningún caso son aconseja-bles ni convenientes, por lo que el equilibrio eficiente entre los niveles de inversión y la
productividad son factores decisivos de éxito.
Si a estos elementos le adicionamos una rentabilidad acorde a las condiciones inter-nas y externas existentes, sin duda que estaremos en el camino del desarrollo y delprogreso.
3.- Comerciales
Los niveles de inmovilización suelen ser bastante pequeños en relación a los activostotales, ya que los requerimientos operativos se concentran en la infraestructura edilicia
y en los elementos básicos de exposición, almacenaje, transportes y aquellos destina-dos a cubrir la gestión administrativa.
Consecuentemente, el indicador será relativamente bajo, excepto en el caso de man-tener Inversiones a largo plazo y/o Bienes Intangibles, lo cual habrá que analizar yevaluar la participación de cada uno de estos rubros, a los efectos de poder interpretarcorrectamente el resultado obtenido.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En el caso particular de estos servicios, la existencia de activos inmovilizados esprácticamente inexistente, por lo que el indicador puede resultar bajo.
Debemos pensar que en estas actividades, suelen existir niveles de Patrimonio Netotambién reducidos, por lo que en términos relativos, esta inexistencia de activosinmovilizados, puede no visualizarse, ya que el denominador de la relación también esbajo, en consecuencia, el resultado puede llegar a ser alto, por lo que deberá ser eva-luado considerando los valores absolutos, para evitar una interpretación equivocada.
b) Otros:
Nos referimos en este punto a aquellas empresas que requieren de una infraestruc-tura para poder prestar los servicios que ofrecen.
Como ejemplo tipífico podemos mencionar a las empresas de transportes de carga yde personas, las cuales sin la inversión no pueden funcionar operativamente.
En estos casos, el índice de inmovilización suele ser bastante alto, debido funda-mentalmente a la inexistencia o a la irrelevancia de los bienes de cambio, lo cual en lamayoría de las situaciones origina una participación bastante superior de los activos nocorrientes, comparados con los corrientes; en consecuencia, el ratio va a tender a serelevado.
Conclusión
Al llegar a este nivel de aprendizaje, luego de estudiar los conceptos básicos y ele-mentales de introducción a la temática del análisis e interpretación de los estados con-tables; posteriormente la estructura financiera; y hasta este punto, la situación patrimo-nial, podemos observar la cantidad de información complementaria que hemos obteni-do y sobre la cual fuimos elaborando distintas opiniones.
Nos queda el desarrollo de la temática económica, la cual tiende a ser el comple-mento final de nuestro estudio, pues con ésta, contaríamos con todos los elementosnecesarios para poder evaluar, diagnosticar y opinar sobre la situación global de UNAEMPRESA, basados en datos confiables y oportunos.
Tengamos presente que una buena situación empresarial implica en todos los casosuna buena estructura financiera y patrimonial, la cual se sostiene y evoluciona en fun-ción de la condiciones económicas existentes, por la cual, el próximo tema, es de unatrascendencia tal, que puede condicionar significativamente los indicadores obtenidoshasta aquí.
Sugiero al lector, que frente a cada uno de los casos planteados, se efectúe unatarea de razonamiento lógico, basados en el desarrollo de los distintos análisis, y luego,ser aplicados a CADA EMPRESA EN PARTICULAR, ya que, aunque resulte reiterativo:
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
De acuerdo a su criterio y a los elementos conocidoshasta ahora, confeccionar una estructura patrimonialcon la utilización de rubros, compatible con las em-presas citadas y fundadamente.
Partir de los siguientes valores:
Activo Total $ 400.000Pasivo Total $ 150.000
Determinar en cada caso todos los indicadores patri-moniales que Ud. conozca y que se hayan desarro-llado en esta hora.
1. Análisis de la estructura económica: conceptos e importancia
Hablar de la estructura económica de una empresa, significa insertarnos en el estu-dio de las partidas que representan las principales variaciones del Patrimonio Neto: Lascuentas de Resultados.
Por lo tanto, la base para el análisis de la estructura económica será: El Estado deResultados, el cual es el segundo estado contable denominado Básico, luego del Esta-do de Situación Patrimonial.
De acuerdo a lo expresado por la Resolución Técnica Nro.8 del CECYT, es el estadoencargado de suministrar la información de las causas que generaron el resultado atri-buible al período.
Desde el punto de vista contable, se incluye toda la información relacionada con lasCuentas de Resultados: Ganancias y Pérdidas, expuestas de acuerdo a un modeloestablecido por la R.T. 9 y según tres alternativas diferentes de exposición.
Desde la óptica del análisis, este estado representa la potencialidad de la empresa,puesto que se muestran aquellas partidas que son la causa que generan un incrementoo una disminución en el Patrimonio Neto, conociendo sus causas y consecuencias.
Aspectos contables de acuerdo a normas profesionales:
De acuerdo a lo expresado por la RT 8, el Estado de Resultados debe mantener unaestructura en la cual se identifiquen los Resultados Ordinarios y los Extraordinarios.
Los RESULTADOS ORDINARIOS son aquellos “acaecidos durante el ejercicio, ex-cepto los resultados extraordinarios.”
Además, determina que los resultados ordinarios deben clasificarse de modo quesea posible distinguir:
a) Los Ingresos provenientes de la actividad principal del ente
La R.T. 8 se refiere en este punto a los incrementos patrimoniales originados por elciclo operativo de la empresa, es decir, por el desarrollo de su objeto principal.
Contablemente, estos ingresos se imputan en la cuenta Ventas y se exponen enprimer término en el estado de resultados.
Desde el punto de vista del analista, esta cuenta resulta de uso primordial para de-terminar una serie de indicadores básicos relacionados con la rentabilidad operativa, seutiliza como base para el cálculo de la participación de las distintas partidas dentro delestado, etc.
UNIDAD VI
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Esta partida, se ubica inmediatamente a continuación de Ventas y está formada porel costo de las mercaderías o servicios vendidos durante el ejercicio comercial, por locual es una partida eminentemente operativa.
La diferencia entre ambas partidas ( Ventas - C.M.V.) constituye el Resultado Bruto,de vital importancia a los efectos del análisis, por cuanto, nos indica los márgenes deutilidad ocupados por la empresa.
c) Los gastos operativos, clasificados sectorialmente.
Este es el tercer y último elemento que tiene relación directa con el objeto principalde la empresa, y se incluyen, previa clasificación ( ver cuadro de asignación de gastos), todos los gastos incurridos en el ejercicio económico.
La diferencia entre el Resultado Bruto y los gastos operativos nos determinan elresultado neto operativo del ejercicio, el cual al analista le sirve como base para unaserie de relaciones, cuya interpretación permitirá evaluar la gestión comercial del ente.
d) Los resultados producidos por inversiones permanentes en otros entes.
En relación a estos items, el estado de resultados comienza a mostrar datos que apesar de ser ordinarios de acuerdo al concepto anteriormente mencionado, no puedenser incluidos como operativos, por lo tanto, basados en su exposición, también el análi-sis y su interpretación debe ser efectuado conociendo exactamente sus orígenes, a losefectos de ponderar su rendimiento.
e) Los resultados provenientes de actividades secundarias.
f) Los resultados financieros y por tenencia, incluyendo el REI.
(Se recomienda que en su presentación se identifiquen los generados por el activo ypor el pasivo y de acuerdo al rubro que las origina)
Estas partidas incluirán aquellas cuentas de características financieras, segregadas,en los casos de cierta significatividad, de acuerdo a su origen.
g) El impuesto a las Ganancias atribuible a los resultados ordinarios, cuando se hayan optado por aplicar el método del impuesto diferido.
Esta es una partida muy específica, por lo que la R.T. 8, preve su inclusión por sepa-rado.
Y los RESULTADOS EXTRAORDINARIOS “ comprende los resultados atípicos y ex-cepcionales acaecidos durante el ejercicio, de suceso infrecuente en el pasado y decomportamiento similar esperado en el futuro.”
El concepto expuesto es lo suficientemente claro como para poder identificar aque-llas partidas que resulten extraordinarias, por lo que el analista las considerará comotales y las relacionará de acuerdo a sus propias características.
Deben ser incluidas en un renglón del Estado de Resultados, Neto del efecto delimpuesto a las Ganancias, discriminando en la información complementaria a las princi-pales partidas, o exponerse en detalle en dicho estado.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En cuanto a la EXPOSICION del Estado de Resultados, la RT 9, tal como habíamosmencionado, preve tres alternativas para presentarlo:
a) Alternativa A:
Prevee que los componentes financieros implícitos que sean significativos de-ben ser segregados adecuadamente.Y además que los Resultados Financieros y por Tenencia sean informados endetalle.
b) Altenativa B:
Prevee que los componentes financieros implícitos que sean significativos, aligual que en la alternativa anterior, deben ser segregados adecuadamente.Y los Resultados financieros y por tenencia pueden ser informados con ungrado variable de detalle.Observamos que esta alternativa permite la exposición más resumida, en rela-ción a la alternativa A.
c) Alternativa C:
Es el modelo de presentación que presenta la información de la forma mássintética, ya que prevee:
- Que los componentes financieros implícitos significativos no sean segrega-dos,
- Que los resultados financieros y por tenencia sean expuestos en conjunto;- Adiciona la obligación de revelar las limitaciones a las que está sujeta la ex-
posición de las causas del resultado del ejercicio.
Nota: He decidido efectuar una reseña de los aspectos contables de este Estadocontable básico, ya que nos va a servir de base para todo el desarrollo de nuestro tema,pues, investigaremos y evaluaremos la gestión económica de la empresa relacionandoy comparando muchas de las cifras contenidas en él, tanto dentro del mismo estado,como así también con cifras que se originan en la estructura patrimonial.
Además, la idea del analista, no se limita sólo a la evaluación económica, sino que elaspecto fundamental es determinar aquellas partidas que no se adecúan a la realidadempresarial, en razón de estar sobre o sub-dimensionadas, causando problemas dedistintas características; con el objetivo de lograr el mayor nivel de eficiencia posible,mediante la mejor TOMA DE DECISIONES, en función de información de máxima cali-
dad.Realmente, la estructura económica posee una cantidad de información tan relevan-
te para los distintos usuarios de la información contable, que su examen será muy im-portante para concluir con el diagnóstico global de una empresa a una fecha dada, ypar algunos usuarios, especialmente externos, resulta decisivo al momento de calificar-la.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
De acuerdo al Diccionario de la Real Academia Española:
RENTA “es la Utilidad o beneficio que rinde anualmente una cosa,o lo que de ella se cobra”.
El mismo texto expresa:
RENTABILIDAD: “cuando existe la calidad de RENTABLE: Dícesede las inversiones de fondos que producen un buen interés”.
Una empresa comercial siempre está basada en la posibilidad potencial de generarutilidades, caso contrario, no tendría razón de existir.
Además, no olvidemos que la financiación de las actividades del ente y su evolucióndependen directamente de su posibilidad de generar RECURSOS, ya que los mismosdeben ser utilizados para:
- Reponer los Bienes de cambio que se venden y el Remanente, que constituye laUtilidad o Rentabilidad, se deberá utilizar para:
- Incrementar el Stock de los Bienes de Cambio,- Pagar las deudas contraídas a causa del ciclo operativo- Pagar los gastos necesarios para cumplir con el ciclo operativo,- Efectuar inversiones en Capital Fijo,- Efectuar Inversiones alternativas,- Retiro de los socios, etc.
Podemos observar, entonces, la enorme importancia de controlar y verificar los nive-les de rentabilidad, para lo cual, las tareas del análisis, resultan imprescindibles parapoder diagnosticar sobre la estructura económica y en consecuencia, tomar decisioneshacia el futuro, en base a información confiable y oportuna.
De acuerdo a lo expresado, el destino de los fondos que ingresan del ciclo operativoy de otros orígenes, tiene una gama muy amplia de posibilidades, lo cual se define deacuerdo a la información obtenida, elaborada e interpretada, siempre en función de las
características propias de cada empresa y de las condiciones externas imperantes en elmercado con el cual interactúa.
Factores internos y externos:
Al estudiar las condiciones internas y externas que afectan o limitan el desenvolvi-miento de una empresa, analizamos su relación con las estructuras Financieras y Patri-monial; a continuación, enfocaremos este tema en función de la situación económica.
La idea es la siguiente:
Partiendo de una estructura económica determinada y de una empresa en particular(veremos varias alternativas), el analista y cada uno de los usuarios potenciales de laInformación Contable, en relación a los aspectos pertinentes que a cada uno le intere-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
se conocer, deberá necesariamente evaluar las condiciones imperantes en el mercadoy los resultados obtenidos a los efectos de poder recién allí diagnosticar y decidir.
FACTORES INTERNOS:
Vamos a iniciar este razonamiento primeramente analizando los factores internosque inciden e influyen en la estructura económica, entre los cuales podemos mencio-nar: El tamaño, tipo de actividad, ubicación en la cadena de comercialización y la políti-ca empresarial.
- El tamaño de la empresa:
La estructura económica de un ente tiene una relación directa a su tamaño, pueséste demarca los volúmenes de operaciones.
Tengamos presente que el tamaño no debe ser analizado solamente desde el puntode vista de la estructura patrimonial, ya que existen casos de empresas, como porejemplo de servicios o consultorías profesionales, que con niveles patrimoniales relativa-mente bajos, poseen altos niveles de ingresos e importantes utilidades, es decir, pue-
den existir grandes empresas, en función del volumen de sus operaciones, partiendo depequeños patrimonios.
Considerando valores absolutos, los niveles de rentabilidad serán mayores o meno-res, como regla general y lógica, de acuerdo a este factor. No podemos ser taxativos enesta afirmación, por cuanto en realidad sabemos que pueden existir empresas máspequeñas que otras y obtener, a pesar de esta situación y tal como lo indicábamos en elpárrafo anterior, mayores resultados que otra considerada de mayor tamaño desde elpunto de vista patrimonial.
Quizás tenemos necesidad de reiterar algún concepto que ya se expresó anterior-
mente: Cada ente debe considerarse en forma muy particular, consecuentemente, anteinformes contables semejantes, las interpretaciones de los datos que contienen puedenser muy variadas y en algunos casos puede separarse de la lógica aplicada como reglageneral.
Cuando más adelante estudiemos algunos indicadores económicos, como por ejem-plo la Rentabilidad sobre la Inversión propia o sobre la Inversión permanente, podremosprofundizar estos conceptos y trataremos de interpretarlos frente, por lo menos, a lasprincipales tipificaciones de empresas.
- Actividad:
Entre las principales encontramos a las extractivas, industriales, comerciales y deservicios.
La estructura económica tiene una relación directa con este factor, pues los márge-nes de utilidad de cada empresa van a estar en función del mismo. Asimismo, los gastosoperativos son particulares y en algunos casos específicos, según la actividad que llevaa cabo.
Consecuentemente, los niveles de rentabilidad serán también distintos, por lo que laconsideración de este factor interno deberá ser efectuado al momento de interpretar losresultados a los efectos de su oportuna evaluación.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
No olvidemos que la actividad, en la mayoría de los casos, está vinculada directa-mente al tamaño de la misma y a su ubicación en la cadena de comercialización, exis-tiendo volúmenes de operaciones muy diversos que van a marcar, en consecuencia,distintos niveles de operaciones económicas.
- Ubicación en la cadena de comercialización:
Este factor, inherente a cada empresa, es fundamental de ser ponderado. Pense-mos, a modo de ejemplo, que estamos analizando los informes contables de una firmadedicada a la distribución mayorista de comestibles y a otra que tiene como actividad laventa minorista de comestibles a través de un supermercado. Sin dudas, los márgenesde rentabilidad serán muy diferentes, pues para el primer caso, ante altos niveles deoperaciones y en razón de tratarse de una tarea de intermediación, los márgenes deutilidad suelen ser, en términos relativos, sustancialmente inferiores a los del supermer-cado minorista.
En nuestra tarea de análisis, este factor es condicionante para la interpretación delos resultados.
- La política empresarial:
Como ya vimos anteriormente, este tema merece una atención preponderante, puesla subjetividad del empresario en el manejo de “SU” empresa es determinante al momentodel efectuar nuestras evaluaciones y diagnósticos.
Es preciso expresar, que el empresario tiene un aspecto muy particular de dirigir a suempresa: Sus Propias Ideas; y complementariamente tiene una serie de datos, algunosinternos (Diagnósticos y evaluaciones de la estructura financiera, patrimonial y econó-mica) y otros externos (Competencia, poder adquisitivo de sus clientes, situación finan-ciera del mercado, etc.), que deberá considerar cautelosamente al momento de tomar
sus decisiones.
El Primer aspecto conforma un elemento que el analista DEBE conocer, pues debe-mos adecuar nuestras evaluaciones al mismo y emitir las opiniones en consecuencia.Esto no significa la imposibilidad de efectuar sugerencias para un cambio oportuno enla marcha de los negocios, pues un buen empresario siempre está dispuesto a escu-char, cada vez que existan fundamentos que aconsejen una modificación.
Desde el punto de vista económico, la política empresarial marca acciones tan varia-das que inciden en la misma, como:
La presentación de los productos, las campañas y promociones publicitarias, la infra-estructura interna de ventas, la atención a los clientes y proveedores, las relaciones conlas fuentes de financiación externa, la política de financiación de las ventas , los preciosde ventas, los gastos que está dispuesto a absorber, los recargos financieros; y tantasotras situaciones que hacen a la vida diaria y a la evolución o no del ente.
FACTORES EXTERNOS:
Entre los principales factores externos que condicionan la estructura económica, po-demos mencionar, entre otros: La situación financiera del mercado, el poder adquisitivode los compradores y la competencia.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Los niveles de oferta y demanda de dinero en las entidades financieras marcan unaconsideración que debe ser muy bien evaluada por el analista. Desde la óptica econó-mica, en este punto debemos evaluar la problemática de los costos.
Además de originar problemas significativos desde el punto de vista financiero ypatrimonial, como ya vimos anteriormente, los costos en el mercado financiero tiendena variar sustancialmente ante cambios macroeconómicos.
Frente a problemas de iliquidez en las entidades financieras (reiteramos, en nuestropaís: primeros meses del año 1995) y a pesar de la existencia de una política de estabi-lidad monetaria, las tasas de interés, ya de por sí altas antes de este efecto (aproxima-damente 25 % anual), se remontaron en algunos casos a niveles cercanos al 70 %anual.
La pregunta es: El empresario y SU empresa, están en condiciones de absorberestos cambios bruscos, y lo que es peor, IMPREVISIBLES?:
En algunos casos, la respuesta será Sí, ya sea por la inexistencia o bajos niveles depasivos o por poseer una estructura global muy sólida. Pero en otros casos, la respues-ta es por lo general: No; y se originan inconvenientes de toda índole, hasta llegar alrompimiento de la cadena de pagos y a la modificación de variables como por ejemplolos Precios, creando una estructura económica inadecuada y generando resultados enmuchos casos, negativos, pues partimos de un caso en el que los precios bajan y loscostos (supongamos únicamente el financiero), suben.
Piensen en esta situación y de qué modo se comporta ante, además, un descensomuy marcado en la demanda (Esto sucedió en la Argentina en el período antes señala-do), es decir, una disminución sostenida y constante del poder adquisitivo del consumi-
dor, el cual se va agudizando paulatinamente, entre otras causas, por los altos nivelesde desempleo.
- El poder adquisitivo de los consumidores:
Tal como señalábamos en el último párrafo, y a título de ejemplo, nos remontamos alperíodo indicado a los efectos de razonar sobre la incidencia de este factor externo acada empresa, tratando de encontrar las principales causas y consecuencias.
Vamos a efectuar una serie de consideraciones actuales y existentes en nuestroPaís (No pretendo efectuar una reseña en materia de economía, simplemente una sín-
tesis de una realidad, a los fines de ponderar sus efectos en las empresas, y en conse-cuencia, comentar las actitudes de los distintos usuarios de la información contable ydel analista):
a) A mediados del año 1995, la tasa de desocupación según datos oficiales, era dealrededor del 18%, lo cual implica la existencia de una masa de potenciales traba- jadores que no poseen un ingreso (por lo menos fijo, seguro y dentro de los térmi-nos de la legislación vigente). Como consecuencia económica directa: disminuciónde su poder adquisitivo a niveles cercanos a la subsistencia.
b) Desde el punto de vista de la empresa, se produce una disminución de la deman-da en términos realmente alarmantes (en algunos casos hasta el 50 %, y quizás
más). Consecuencia: Disminución de las ventas, necesidad de bajar los preciospara tratar de vender algo más, aplicar una política agresiva en el sentido de bajarlos costos (en general se comienza por reducir personal —> aumento de la des-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
ocupación), complicaciones financieras (ver comentario anterior), .... ; Efecto: Dis-minución en términos ABSOLUTOS y RELATIVOS de los niveles de UTILIDAD.
c) En tiempos de estabilidad, se supone un equilibrio entre la estabilidad monetariay la estabilidad de los precios, situación que sabemos no se presentó en la realidad, yen forma más marcada aún, en los principios del plan de estabilidad y en especial sobreaquellos productos de consumo indispensable y masivo.
Podríamos seguir citando aspectos relacionados con esta temática (sugiero al lectoractualice sus conocimientos en relación a los problemas económicos de nuestro País,del Mercosur y del Mundo), pero es mi intención fundamentar la potencial incidenciaque tiene este factor en las empresas, y en consecuencia en los diagnósticos, evalua-ciones y sugerencias que el analista deberá manejar con absoluta prudencia, a losefectos de poder brindar un informe acorde a las situaciones particulares y del entornodel ente sujeto a análisis, con la finalidad de tomar aquellas medidas compatibles conESA REALIDAD y adecuar el desarrollo de sus actividades a la misma.
No debemos olvidar que el consumidor es el último eslabón de la cadena de comer-cialización. Si éste tiene problemas, esta cadena que se auto y retroalimenta comienzaa sentir los temibles efectos de la crisis.
Sólo como una consideración adicional y a título de comentario: Al momento de estarescribiendo este punto, recibo la publicación de un diario (25-7-95), en el cual, en laportada indica textualmente: “Severo alerta por la desocupación: Estamos sentadossobre un caldero y la temperatura sigue subiendo“. Sea el lector el que amplíe estetema, pondere su importancia y emita sus propias concusiones.
Tampoco debemos dejar de mencionar que en nuestro País, y en especial las gran-des empresas (podemos poner como ejemplo las Automotrices), pueden estar atrave-sando situaciones muy positivas, por su solidez y porque las situaciones de demandason bastante puntuales y significativas.
- La competencia:
Al momento de tratar los aspectos económicos de las empresas, este factor externoque convive a diario en relación a las operaciones comerciales, tiene obviamente, unaincidencia fundamental, pues los niveles de ventas y los precios están muy condiciona-dos por el comportamiento de las otras empresas que realizan actividades similares alente sujeto a análisis.
Se dice que una competencia sana es siempre positiva, lo cual comparto, pues seoriginan situaciones que obligan a los comerciantes a mejorar su atención, la calidad de
los productos, la atención a los clientes, etc.; pensemos, ahora, desde el punto de vistade la empresa, que este factor tiende por un lado a incentivar la eficiencia empresarial,y por otro lado a tener que disminuir los precios de ventas para poder competir y enconsecuencia para mantener los niveles de ingresos.
Si a este tema le adicionamos los problemas de demanda, la situación tiende a noser de fácil resolución.
Los márgenes de rentabilidad, si no se adecúan los niveles de gastos, seguramentevan a disminuir.
No olvidemos que existen otras situaciones a ser tenidas en cuenta, tales como:épocas de estabilidad, de inflación, de demanda en niveles altos,( por ejemplo, en elcaso de productos novedosos, de aceptación masiva, de moda, etc.), de demanda de-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
primida; por lo que, en nuestras tareas de análisis e interpretación deben ser muy bienevaluadas.
Como conclusión a este tema, debemos decir que el Analista SIEMPRE debeconsiderar, a los efectos de la evaluación de la situación económica, todos estos facto-res mencionados y también aquellos que, individualmente, se verifiquen como significa-tivos y relevantes de ser tenidos en cuenta, ya que es la única forma de emitir unaopinión razonable y adecuada a la REALIDAD, y por lo tanto, APTA para la TOMA DEDECISIONES.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Analice las siguientes afirmaciones, determine si sonciertas o no, fundamente su respuesta en función dela situación coyuntural actual del País:
1) En períodos de estabilidad, los precios tienen siem-pre a bajar.
2) Frente a incrementos de demanda, los precios tien-den en todos los casos a aumentar.
3) Ante incrementos de oferta de determinados produc-tos, los precios bajan.
4) La desocupación es una de las causas de disminu-ción de demanda. Conoce Ud. otras?
5) La competencia puede implicar una disminución enlos niveles de rentabilidad de una empresa.
6) La competencia es un condicionante importante paralograr la eficiencia empresarial.
7) Si en una determinada ubicación se instala un nego-cio semejante al ya existente, ¿implica que éste últi-mo venderá menos, y en consecuencia obtendrá me-nores resultados económicos?
Tal como habíamos mencionado, la estructura económica de una empresa se sinte-tiza al final de cada ejercicio comercial, o al final de un período determinado mediantesinformes contables parciales, en un ESTADO DE RESULTADOS.
Consecuentemente, allí se exponen las distintas partidas representativas de las ope-
raciones que generaron alguna pérdida o alguna ganancia, por lo tanto, es en esteestado en donde se determinan los resultados obtenidos y por ende la rentabilidadempresarial desde el punto de vista exclusivo de las cuentas de resultados; y partiendodel mismo, y mediante relaciones con cifras de otros estados contables básicos, podre-mos determinar niveles específicos de rentabilidad.
Para poder evaluar los posibles cambios económicos que se producen en una em-presa entre un período y otro, vamos a analizar las distintas partidas (algunas indivi-dualmente, otras por grupos), buscando la naturaleza de esos cambios (CAUSAS) einterpretando sus incidencias (EFECTOS).
Por lo tanto, vamos a efectuar un estudio dinámico, que técnicamente lo podemoscatalogar como un Análisis Horizontal.
Cuando el analista verifica importantes cambios en el resultado económico de unperíodo respecto a otro: Si son positivos busca sus causas para maximizarlo; y si sonnegativos, para evitarlos en el futuro.
Análisis de las causas y efectos de los CAMBIOS en la estructura económica:
- Iniciemos nuestro estudio con el primer y más representativo elemento expuestoen el Estado de Resultados a nivel de Ingresos:
Las VENTAS
Si las ventas aumentaron o disminuyeron debemos verificar:
a) Los motivos de ese cambio.b) Si originó mayores o menores resultados en términos absolutos.c) Si originó mayores o menores niveles de utilidad en valores relativos.
Comencemos por la primer tarea:
a) 1. Porqué se incrementaron las ventas: Cada vez que en una empresa se verifica
esta situación, entendemos que es positivo y lógicamente debería ser así; entre lascausas podemos citar:
- Aumento de demanda- Aumentos de precios de ventas- Comercialización de nuevos productos- Nuevos Servicios a los clientes.
- Aumento de la demanda:
Si la demanda aumentó por razones exclusivamente estacionales, no debe sorpren-
dernos, pues, por un lado ya sabíamos que iba a suceder y por otro lado, luego de eseperíodo, retoma los niveles anteriores.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Si aumentó por otras razones (suponemos aquí que los precios se mantienen cons-tantes), la situación tiende a ser más alentadora, pues podemos pensar que existenrazones que se originan desde el exterior, por ejemplo, aumento en el poder adquisitivoo aceptación cada vez más generalizada de los productos que se comercializan.
Personalmente diría que ambas situaciones son altamente positivas, e inclusive lapenetración cada vez con mayor fuerza de los productos en el mercado, marca la incor-poración a la empresa de un capital potencialmente importante: El cliente; Ante estassituaciones la empresa debería evolucionar positivamente.
Uds. se preguntarán: Porqué se utiliza en esta afirmación un verbo en tiempo poten-cial?; Quizás será porque no siempre se verifica esta situación.
Como decíamos anteriormente, si vendemos más, lo lógico es ganar más; pero estose da siempre como una regla matemática?; les puedo asegurar que NO. Analizamosesta situación un poco más adelante, al desarrollar el item b) y c).
a) 2. Aumentos en los precios de ventas:
Si fue ésta la causa del incremento en el monto de las ventas, y origina mayoresresultados finales, estaríamos en presencia de una de las mejores situaciones, puescomercializamos la misma cantidad de productos, manteniendo los costos y a un mayorvalor. Efecto: niveles de rentabilidad superiores.
a) 3. Comercialización de nuevos productos:
Ya se hizo referencia a este aspecto; la introducción en el mercado de nuevas líneasde productos que se impongan y resulten de aceptación generalizada, origina efectosaltamente positivos para la empresa: por un lado produce un incremento en los volúme-nes de ventas y por otra parte incorpora nuevos y potenciales clientes, que al demandar
el nuevo producto, suele consumir otros ya existentes y hasta puede convertirse en uncliente permanente de la firma.
a) 4. Nuevos servicios a los clientes:
Este aspecto tiene relación directa con la competencia, ya que en muchos casos eléxito se fundamenta en una “mejor atención”.
Qué significa?: En realidad, involucra muchos factores, entre los que podemos men-cionar: una infraestructura adecuada, ambiente agradable y confortable, atenciónpersonalizada, servicios adicionales (como estacionamiento, transportes, guarderías,
juegos, sorteos, etc.), atención cordial y respetuosa. Aquella frase “el cliente siempretiene razón” debe ser aplicada e impuesta, pues éste es el capital potencial de la empre-sa.
Si el monto de las ventas se incrementa por esta causa, originando mejores resulta-dos, estaremos en una posición de privilegio en el mercado.
b) 1. Se produjeron mayores o menores utilidades, ante el cambio, en valores abso-lutos?:
Lo lógico es : Si aumentan las ventas, la utilidad en valores absolutos también debeaumentar y si éstas disminuyen, debería producirse el efecto inverso.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Ahora bien, se pueden originar situaciones contrarias a las planteadas? Desdeluego que sí: debemos tener presente que existe una serie de contrapartidas en rela-ción a las ventas, las cuales las podemos clasificar en dos grupos: El costo de la merca-dería vendida y los gastos operativos.
Si alguno de estos dos componentes negativos que inciden sobre la utilidad delejercicios se incrementó en proporciones superiores al aumento de las ventas, el resul-tado del ejercicio seguramente será menor, en consecuencia, es conveniente en algu-nos casos mantener los mismos niveles de ventas, pues, por ejemplo, se puede haberincrementado el volumen de los montos de ventas simplemente por disminuciones enlos precios ante recesión de demanda, pudiéndose llegar a niveles cercanos al costo.
Otro ejemplo puede ser:
El incremento de los montos de ventas se originaron por la implementación de unacampaña de publicidad y de promociones muy importante en relación al tamaño de laempresa: puede darse el caso que los costos incurridos en esta campaña sean superio-res al beneficio obtenido por el incremento de ventas.
El analista, al efectuar la interpretación de estos resultados, debe, sin dudas, consi-derar estos efectos, a los fines de ponderarlos.
c) 1. Se produjeron mayores o menores utilidades, ante el cambio, en valores relati-vos.
Estudiaremos este aspecto partiendo de un ejemplo:
Supongamos que la empresa:
En el período 1, vendió $ 10.000 y el resultado neto fue de $ 3.000.-;
En el período 2, vendió $ 15.000; y el resultado neto fue $ 3.500.-:
En términos relativos, la rentabilidad sobre las ventas fue:
Observamos, ante un incremento de $ 5.000 en el monto de las ventas:
1) Un incremento en el resultado del período 2 de $ 500.-
2) Una disminución de la rentabilidad del 7 %Podemos observar que frente a esta situación seguramente existe un incremento en
el costo, en los gastos operativos o una disminución en los precios de ventas ( el incre-mento del monto de las ventas se pudo originar por cualquier otra causa).
Lo ideal sería que por lo menos la rentabilidad del período 2 sea también del 30 % ,con lo cual no podemos decir que la posición de este período es peor que la anterior,pues la utilidad aumentó en términos reales. En muchas situaciones, las empresas re-curren a esta estrategia para incrementar las ventas y conseguir de esta forma mayoresvolúmenes de operaciones.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
- El segundo componente del estado de resultados sobre el cual es importante efec-tuar un estudio analítico por su incidencia e importancia es:
EL COSTO DE LA MERCADERIA VENDIDA.
Esta partida representa, en valores corrientes, el precio de compra o producción,más otros elementos que integran el costo, en relación a aquellos bienes de cambio queya fueron comercializados.
De acuerdo a lo expresado por la R.T. 9: "Es el conjunto de los costos atribuibles a laproducción o adquisición de los bienes o a la generación de los servicios cuya venta daorigen al resultado ordinario".
Frente a cambios positivos o negativos en su saldo, debemos analizar:
1) Si los cambios se produjeron en relación a las variaciones de ventas o no.2) Si los cambios se deben a razones comerciales o financieras.3) Si su incidencia en relación al monto de las ventas es o no adecuado.
Iniciamos el razonamiento considerando estas alternativas:
1) Es lógico pensar que ante el incremento en el monto de las ventas en valoresabsolutos, se produzca un incremento del costo en relación a esos bienes que se hanvendido en proporciones semejantes, por ejemplo:
Suponemos que la incidencia del costo es del 70% en relación al monto de las ven-tas:
Período 1: Ventas $ 10.000.- Período 2: Ventas $ 20.000.-C.M.V. $ 7.000.- C.M.V. $ 14.000.-
Ante estos cambios, debemos decir que la situación mejoró en valores absolutos, yse mantuvo a niveles constantes en términos relativos. Esta sería la situación más con-veniente.
Otras posibilidades se originan en aumentos o disminuciones de su monto sin rela-ción alguna con el monto de las ventas, en este caso es necesario ubicar las causasque pueden ser muy variadas y entre las cuales podemos citar:
- Razones comerciales como incrementos o disminuciones en la demanda,- Razones financieras como el caso de la inclusión o eliminación de componentes
financieros implícitos.2) Si los cambios se deben a razones comerciales a financieras:
Podemos identificar a las razones comerciales como aquellas que existen y depen-den de las dos variables fundamentales de la economía: la oferta y la demanda.
Si el precio de un bien o de un servicio aumenta (supongamos que no existe unproceso inflacionario) debemos pensar que se debe a incrementos en la demanda delmismo, sea o no por razones estacionales.
Tengamos presente que los aumentos de precios poseen una limitación natural comolo es la competencia, la cual tiende a regular los mismos; pero si el incremento esgeneralizado, este aspecto no tiene relevancia.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En otro orden, en el supuesto de variaciones en la oferta de bienes, los precios decompra seguramente se van a modificar. Pensemos en un caso actual (mediados delaño 1995) para tomarlo como ejemplo válido: la Harina. Si Uds. piensan la causa delincremento en el valor de la misma (más del 200 %) en tiempos de estabilidad moneta-ria; seguramente citaremos a la especulación, a las mejores condiciones para exportarque para comercializar en el mercado interno, a la existencia de cantidades inferiores aotros años y quizás, otras tantas razones, algunas ciertas y otras no tanto.
Lo real es que la oferta disminuyó y el costo se incrementó en términos alarmantespara períodos en los cuales la inflación “no existe”. En la práctica comercial, para épo-cas de estabilidad, habíamos expresado lo importante que resulta la planificación parallevar adelante los negocios; ante incrementos imprevistos y significativos con certezaque debemos reaccionar rápidamente para absorber de la mejor forma posible estasdistorsiones.
Si estas situaciones se originan por razones estacionales, ciertamente la empresalas tiene evaluadas y las conoce, en consecuencia, sus efectos son menores.
Si las variaciones surgen por razones financieras, es decir, relacionadas con la pro-
blemática del dinero, lo más común es que el comprador sea el que origina el incremen-to o la disminución del precio. Sabemos que los descuentos son considerados conta-blemente como resultados financieros, por lo tanto, no integran el costo del bien; en lapráctica existen los componentes financieros implícitos, es decir, intereses y otros con-ceptos semejantes que están formando parte del precio y su impacto final dependeexclusivamente de la forma de pago.
El analista, al momento de evaluar las cifras de esta partida, debe ponderar cuidado-samente las causas y los efectos de las variaciones a los fines de diagnosticar razona-blemente y ayudar a maximizar el rendimiento bruto de las ventas, buscando las solu-ciones o alternativas pertinentes que resulten más aconsejables.
3) Si la incidencia del C.M.V. es adecuado en relación a las ventas.
Para poder evaluar este aspecto será necesario analizar la situación del mercado yla competencia.
La situación del mercado en relación a: los niveles de demanda y de oferta de losproductos que se vayan a adquirir y a comercializar, la existencia de estabilidad o infla-ción, el costo financiero en las entidades financieras y la competencia en cuanto a losprecios vigentes en plaza.
Además, no debemos olvidar las características propias del producto y las particula-ridades de la empresa.
Al momento de estudiar específicamente la rentabilidad, evaluaremos algunos resul-tados posibles y razonables.
El C.M.V. será adecuado en aquellos casos en los cuales la Utilidad Bruta sea sufi-ciente como para satisfacer los requerimientos del ciclo operativo y la utilidad neta re-presente valores compatibles con la realidad económica en un momento dado.
- El tercer componente del Estado de Resultados son los:
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
La exposición de estos gastos se efectúa en el Estado de Resultados en formasectorizada y sintética, originada del Cuadro de Asignación de Gastos, cuya informa-ción es requerida por el art. 64 inc. b) de la Ley de Sociedades Comerciales.
La evaluación de estas partidas por parte del analista merecen una especial aten-ción, pues forman parte del tercer término que interviene en la determinación de lasutilidades netas operativas del ejercicio.
Entre las situaciones más significativas que deben ser tenidas en cuenta a los finesdel análisis podemos citar:
1) La evolución de cada una de las partidas de un período a otro,2) La participación de cada una de las partidas en relación a las ventas del período,3) Las causas y efectos de los cambios que se producen.
Desarrollaremos cada uno de estos aspectos:
1) La evolución de cada una de las partidas
Los cambios que se producen de un período a otro son determinables mediante laaplicación del análisis horizontal, es decir, podemos evaluar las variaciones absolutas yrelativas que se han verificado durante un lapso de tiempo prefijado.
Existe una gran variedad de cuentas integrando estas erogaciones de carácter ordi-nario y operativo, entre las que podemos citar: Sueldos y Jornales, Contribuciones So-ciales, Gastos de Publicidad y Propaganda, Impuestos y Tasas, Intereses a Proveedo-res, Intereses a Entidades Financieras, Amortizaciones, etc.
Sin dudas que ante cambios positivos o negativos en alguna de estas cuentas, seproducirá modificaciones en el resultado del ejercicio, por lo que su ponderación esesencial para diagnosticar sobre el comportamiento de cada una.
Tomemos un ejemplo:
Sueldos y Jornales (período 1) $ 100.000Sueldos y Jornales ( “ 2) $ 120.000
Incremento: $ 20.000.- ; equivalente a un 20%
El analista al observar esta variación verificará:a) Aumentaron los sueldos al personal ya existente, o trabajaron mayor cantidad de
horas, o se les pagó premios, etc.b) Se mantuvo los mismos niveles de remuneraciones, pero aumentaron la cantidad
de personal en relación de dependencia.
Frente a cualesquiera de estas dos situaciones, y siguiendo con su evaluación, debeubicar (si existe) la contrapartida que justifique este incremento: aumento en la produc-ción, incremento de las ventas, mayores niveles de eficiencia en la administración; siéstos son considerados compatibles con el incremento del monto de esta partida, opi-naremos en forma positiva en relación a la decisión ya tomada; caso contrario, cuandono existe ningún elemento que pueda llegar a justificar estos aumentos seguramentedeben ser objetados y en consecuencia se informará sobre su inconveniencia a losfines de corregir este mayor egreso.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Debe el analista considerar todos las cuentas que forman parte de estos gastosoperativos ( por lo menos las que considere representativas) y conformar un informe delos cambios y por supuesto de sus efectos.
2) La participación de cada una de las partidas en relación al monto de las ventas:
Esta evaluación es complementaria a la anterior; la intención es determinar las des-viaciones que se producen en la participación de cada partida en relación a un elemen-to cuya incidencia e importancia se considera como preponderante: Las Ventas.
Como ya conoce el lector, la forma de evaluar esta situación es mediante el análisisvertical cuya importancia ya fue estudiada anteriormente.
3) Las causas y efectos de los cambios
La necesidad de analizar las distintas situaciones nacen con el objetivo de determi-nar un resultado que nos permita ponderar:
El significado del mismo,
La finalidad para la que fue evaluado.
Emitir una opinión razonable y lógica mediante la interpretación de los valores obte-nidos evaluando cada uno de ellos y, por último.
Tomar una decisión como analistas para poder diagnosticar y elevar un informe a losusuarios, los cuales a su vez tomarán las medidas (correctivas o no) respecto de loscambios que se produjeron en el período que serán aplicables en el futuro.
De igual modo deberán evaluarse los demás resultados, tanto aquellos ordinarios nooperativos (por ejemplo: Renta de inversiones) como los extraordinarios (por ejemplo:
Resultado venta Bienes de Uso).
Hemos podido observar en el desarrollo de este Item referido a las causas y efectosde los cambios en el resultado del ejercicio que se pueden presentar una amplia gamade casos y condicionamientos, algunos internos y otros externos, que siempre debenser considerados y evaluados previo a la interpretación de los resultados.
Asimismo se pudo verificar que pueden existir una cantidad muy variada de causasque originen cambios en la estructura de resultados, razón por la cual, es de vital impor-tancia poseer un conocimiento sólido y profundo de la realidad económica del ente yde su entorno antes de generar opiniones.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Como una tarea previa y antes de ingresar específicamente al análisis de las distin-tas partidas que conforman el Estado de Resultados, he considerado conveniente yoportuno recordar las principales pautas contables y las normas legales y profesionalesque rigen su preparación y exposición, pues sabemos que para el analista es la base desu tarea y en consecuencia, debe conocerlo en profundidad a los efectos de lograr una
información complementaria, útil y confiable de máxima calidad.
Recordemos que:
a) El estado de resultados es el encargado de suministrar información contables asus usuarios determinando el resultado del período.
b) Este resultado se mide por la diferencia entre las partidas representativas de In-gresos y de egresos.
c) Los ingresos y egresos deben determinarse en función de la aplicación de lasnormas legales y profesionales en vigencia.
La VII Conferencia Interamericana de Contabilidad propuso el siguiente concepto enrelación al Estado de Resultados:
“Expone la Ganancia o Pérdida obtenida por un ente en un período económico y enel cual los ingresos y los gastos se ordenan conforme a normas generalmente acepta-das, a fin de facilitar su ANALISIS E INTERPRETACION”.
Puede el lector evaluar la gran importancia que como un objetivo primordial se pro-puso en este concepto: Brindar información útil luego de las necesarias y convenientestareas a realizar por el analista.
La ley 19550 establece que el Estado de Resultados debe exponer:
a) El producido por las ventas o servicios agrupados por tipo de actividad,b) El Costo de las mercaderías vendidas o servicios prestados, con el fin de determi-
nar el resultado bruto,c) Los gastos ordinarios de administración, comercialización, financieros y otros que
deban ser imputados al período,d) Los resultados extraordinarios,
La Resolución Técnica Número 9, actualmente en vigencia, establece tres alternati-vas (A, B y C) de exposición de este estado. Las diferencias sustanciales entre ellas seencuentran en la problemática de exposición de los componentes financieros, lo cual ya
fue mencionado anteriormente.
Es importante que el lector conozca lo establecido por esta R.T. 9 en relación a losrequerimientos de exposición:
“Las causas que generaron el resultado del ejercicio se clasifican del modo que seindica a continuación:
A.1. Resultados ordinarios
A.1.a. Ventas netas de bienes y servicios (se exponen netas de devoluciones y boni-
ficaciones, así como de los impuestos que incidan directamente sobre ellas).
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Reintegros y Desgravaciones ( en el caso de existir reintegros o desgravacionesoriginadas directamente en las ventas efectuadas se incluyen en ellas. Cuando afectentanto a las ventas como al costo se imputan según su efecto en cada uno. Si tal discrimi-nación no es posible, el beneficio neto se suma al subtotal resultante de ventas menosel costo de ellas, para formar el resultado bruto).
A.1.b. Costo de los bienes vendidos y servicios prestados (Es el conjunto de loscostos atribuibles a la producción o adquisición de los bienes o a la generación de losservicios cuya venta da origen al concepto del punto anterior).
A.1.c. Resultado Bruto sobre Ventas ( Es el neto entre los dos conceptos anteriores).
A.1.d. Realización de diferentes actividades (Cuando la sociedad se dedicare simul-táneamente a diversas actividades, es recomendable que los ingresos y sus costos seexpongan por separado para cada actividad en el cuerpo de los estados o en la infor-mación complementaria).
A.1.e. Gastos de comercialización (Son los realizados por el ente en relación directacon la venta y distribución de sus productos o de los servicios que presta).
A.1.f. Gastos de Administración (Comprende los gastos realizados por el ente enrazón de sus actividades, pero que no son atribuibles a las funciones de compra, pro-ducción, comercialización y financiación de bienes o servicios).
A.1.g. Resultado de Inversiones en entes relacionados (Comprende los ingresos ygastos generados por inversiones en sociedades controlantes, controladas o vincula-das, netos del efecto de la inflación).
A.1.h. Otros ingresos y egresos ( comprende todos los resultados del ente genera-dos por actividades secundarias y los no contemplados en los conceptos anteriores,
con excepción de los resultados financieros y del impuesto a las ganancias).
A.1.i. Resultados financieros y por tenencia ( Ver lo ya expuesto para las alternativasprevistas en esta R.T.9).
A.1.j. Impuesto a las Ganancias (Idem anterior).
A.1.k. Participación minoritarias sobre resultados (Comprende la participación sobrelos resultados del grupo económico atribuible a los accionistas minoritarios ajenos aéste, que es quien consolida su información en virtud de la aplicación de las normascontables vigentes [R.T.4]. Constituye para el grupo económico el costo por los fondos
provistos por esos accionistas para la financiación de los recursos del ente. Se exponeneta del impuesto a las ganancias).
A.2. Resultados extraordinarios (Comprende los resultados atípicos y excepcionalesacaecidos durante el ejercicio, de suceso infrecuente en el pasado y de comportamien-to similar esperado para el futuro).”
Comentario: Al momento de iniciar las tareas de análisis de los datos económicoses de vital importancia efectuar las evaluaciones y los estudios correspondientes, sepa-rando muy bien los grandes agrupamientos de cuentas:
a) Los resultados ordinarios operativos o generados por las operaciones principales,b) Los resultados ordinarios no operativos u originados por operaciones secundarias,c) Los resultados extraordinarios.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Si no lo hacemos, podemos arribar a conclusiones muy distorsionadas y en conse-cuencia equivocadas. Por esta razón es que esta base de conocimientos contables, lacual siempre debe ser reforzada en los textos especializados, resulta de gran relevanciaya que es la fuente de información primaria para el analista. En aquellos casos en quela exposición de los resultados no permita esta segregación, deberá el analista adecuarla información de acuerdo a las pautas que requiere su trabajo.
No debe olvidar que para analizar e interpretar: Tiene la “obligación” de conocer muybien la fuente de sus datos; y éstos se originan en la temática contable.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Sintetizar en un cuadro sinóptico la exposición delestado de resultados de acuerdo a la R.T. 9, diferen-ciando perfectamente los distintos resultados que for-man parte del mismo. (Incluya la mayor cantidad departidas posibles, inclusive utilizando el cuadro de
La rentabilidad es el indicador económico por excelencia; a partir de su estudio des-de diferentes ópticas y alcances, podremos definir:
a) Si los niveles de rentabilidad son adecuados o no,b) Las causas que originan mayores o menores niveles, y
c) Pautas para el mejoramiento de la estructura económica.
Estoy convencido que el lector puede evaluar la importancia del tema. A partir deeste punto, iniciamos el desarrollo específico de las tareas de análisis e interpretación,con el objetivo de llegar siempre respecto de cada relación o comparación, a: Un signi-ficado, una finalidad, una interpretación y una decisión.
Entre las principales razones de rentabilidad podemos mencionar:
a) Rentabilidad bruta sobre ventasb) Rentabilidad Neta sobre ventasc) Rentabilidad de la inversión Propiad) Rentabilidad de la inversión Permanentee) Rentabilidad de la inversión total
Desarrollaremos cada una de ellas:
a) Rentabilidad bruta sobre Ventas:
Este indicador se origina en una relación en la cual los componentes son: El montode las Ventas de Bienes o Servicios y el resultado Bruto del período (Ventas Netas -C.M.V.).
El monto de las ventas y del C.M.V. debe estar neto de bonificaciones, devolucionese impuestos.
Me indica cuánto ha ganado (o perdido) la empresa ANTES DE CONSIDERAR LOSGASTOS por cada peso vendido (ó x cada $ 100 si lo multiplicamos por 100).
Qué resultados posibles puede tomar este indicador?:
1. Mayor Valor Posible
Si el ente vende $ 1000.-, no puede obtener un Resultado bruto mayor a $ 1.000.- ,pues una situación extrema es que no exista costo de la mercadería que se comerciali-za, en este caso, el monto del resultado bruto es igual al monto de las ventas, por locual definimos que el resultado NUNCA puede ser > 1; implica que el mayor valorposible será 1 o 100 % .
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Colocar en el numerador “resultado bruto“ implica que existe la posibilidad que elmismo sea positivo o negativo, por lo tanto, el menor valor posible se verificará en aque-llos casos en que sea negativo, por ende, el resultado será también negativo.
Hasta qué punto puede ser negativo?: Plantearemos un ejemplo extremo: si comproun bien de cambio en $ 1.000.- y lo vendo a un valor cercano a $ 0.-, por ejemplo a $1.-( no considero valores inferiores a 1 o cero para no llegar a un valor ilógico o a unaindefinición; lo que se pretende es considerar un valor lo suficientemente pequeño en elmonto de las ventas para poder encontrar un valor extremo inferior que resulte proba-ble, aunque de difícil ocurrencia), el resultado bruto será (-) $ 1.000.-, por lo que larentabilidad será (-) 1.000.-, es decir, coincidente con la pérdida bruta.
Qué indica: que se ha perdido (antes de considerar los gastos) $ 1.000.- por cadapeso vendido.
3. Valores posibles intermedios
Si la Rentabilidad bruta s/vtas. es igual a 1: como ya vimos indica que el C.M.V. = 0 ,lo cual es un valor posible, pero en la práctica no se verifica.
Consideremos otros valores:
- Rent. Bruta s/vtas. = 0,50 ó 50 %
Me indica que la rentabilidad bruta equivale a la mitad del monto de las ventas, lo quesignifica que por cada peso vendido, se obtiene una utilidad bruta de 0.50, en conse-cuencia, el costo de la mercadería vendida es igual a ésta. Por lo tanto, en este caso laempresa utiliza un margen bruto de ganancia del 100 % en función del costo (Rdo.
Me indica que la Utilidad Bruta equivale al 20 % del monto de las ventas, o lo que eslo mismo: por cada peso vendido se obtiene una ganancia bruta de $ 0.20 . Esto signi-fica que la empresa carga sobre el costo un 25 % ($ 400.- ./. $ 1.600.-).
Me indica que la utilidad bruta equivale al 60 % del monto de las ventas, o que porcada peso vendido se obtiene una ganancia bruta de $ 0,60 . Esto implica que la empre-sa carga sobre el costo un 150 % ($ 1.200.- ./. $ 800.-)
Este es un razonamiento desde el punto de vista matemático y lógico; Uds. se pre-guntarán: Cuál es un valor adecuado ... ?; la respuesta es realmente imposible de brin-darla en términos definitivos, pues sabemos que existen una serie de factores internosy externos que influyen en mayor o menor grado (Por ejemplo: Demanda y competen-cia).
De todas formas el analista debe poseer la capacidad para evaluar si es adecuado ono; para ello puede y debe basarse en algunos elementos (internos y externos):
- Si el resultado bruto permite o no cumplir con los requerimientos del ciclo operati-vo,
- En el caso que lo indicado en a) tenga una respuesta afirmativa, permite a laempresa tener una evolución razonable?
- Los precios son competitivos?- El monto de las ventas es compatible con el tamaño y características de la empre-
sa?- Comparativamente, es compatible con indicadores Standart y con la situación
coyuntural del mercado?
A medida que el analista va definiendo estos interrogantes seguramente podrá irprecisando sus conclusiones y arribar a una opinión final válida y representativa de larealidad económica en relación al Resultado Bruto.
b) Rentabilidad Neta sobre Ventas (u Otros Ingresos):
Los componentes de esta relación son:
La Utilidad Neta del ejercicio y el monto de las Ventas y otros ingresos.
Es posible, y considero que es necesario, clasificar los resultados Netos en: ordina-
rios operativos, ordinarios no operativos y extraordinarios, de forma tal de poder deter-minar cada uno de los valores en forma independiente.
La evaluación de cada una de estas relaciones nos aportará datos compatibles conlas distintas situaciones que originaron los diversos resultados y así podremos llegar aconclusiones individuales y precisas sobre el valor y el comportamiento de los mismos.
Resultado neto ordinario operativoRentabilidad Neta Total = ———————————————— +
(1) La Primera relación la podemos denominar Rentabilidad Neta Ordinaria-Operativay me indica cuánto ha obtenido de ganancia o pérdida por cada peso de Ventas; si lomultiplicamos x 100 nos indicará cuál es el porcentaje de resultado neto obtenido en elperíodo.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Es quizás esta relación la que más interesa al analista, pues le muestra la eficienciade la GESTION ECONOMICA ya que la base de su cálculo son las operaciones inhe-rentes al ciclo operativo que tiene relación directas con el Objeto principal del ente.
(2) La segunda relación la podemos denominar Rentabilidad Neta de operacionessecundarias y me indicará el mismo concepto, pero referido a estas actividades.
Es importante esta relación, pues se trata de operaciones de ocurrencia frecuente,por lo tanto son repetitivas en el tiempo y pueden mantenerse durante varios ejercicios;esto le da un carácter de significativo y por ende ponderable.
(3) La tercera relación: Rentabilidad Neta de Operaciones extraordinarias me deter-minará lo mismo, pero en relación a las operaciones excepcionales e infrecuentes, lascuales deben ser valorizadas con mucha cautela, pues no representa una constanteque pueda repetirse en el/los ejercicios siguientes.
Importante: Merece atención del analista pero LIMITADO al ejercicio comercial en elcual se produjo y sin posibilidades de ser comparado o de presuponer una nueva ocu-rrencia en el futuro.
Si deseamos resumir estas tres relaciones en una, con el objeto de determinar losniveles de rentabilidad en forma global, emplearemos la siguiente relación:
Resultado Neto del EjercicioRentabilidad Neta Total = —————————————————
Ventas + Otros Ingresos
Nos indicará cuánto hemos obtenido de ganancia o pérdida neta, es decir despuésde considerar los gastos, por cada peso originado por las ventas u otros ingresos. Si lomultiplicamos por 100, nos informará la misma situación, pero por cada $ 100.00 de
ventas u otros ingresos; lo podemos considerar también como un resultado relativo:cuál es el porcentaje de resultado neto obtenido en función de los ingresos del ejercicio.
Este valor sin dudas requiere de nuestra evaluación, pero no debemos olvidar laincidencia que pueden tener los resultados extraordinarios, los cuales en el caso de sersignificativos pueden llegar a alterar los valores ordinarios que se suponen son los quese van a mantener o evolucionarán en el futuro.
Cada vea que utilizamos una relación o una comparación sabemos que nuestra in-tención se basa en : una finalidad, un significado, una interpretación y una decisión.
Este indicador económico es determinado en base a una:- Finalidad: Conocer los niveles de ganancias o pérdidas en un período que puede
o no coincidir con el ejercicio comercial.- Significado: Valor absoluto o relativo de los niveles de rentabilidad obtenidos en
el período.- Interpretación: Debemos evaluar el resultado del indicador para definir si es ade-
cuado o no según las características de la empresa y del entorno que la rodea.
Podemos tomar algunos parámetros para lograr una opinión razonable y compatiblecon la realidad empresarial y del mercado como ser: Valores obtenidos en ejerciciosanteriores, valores stándares, resultados obtenidos por empresas de característicassimilares, valores presupuestados, valores que resulten compatibles con el patrimoniodel ente, tasas de interés vigentes en el mercado financiero, etc.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Al diagnosticar sobre la estructura económica no debemos olvidar que la empresadepende de los valores que desde ésta se originen para poder llevar a cabo en formanormal sus actividades, para desarrollarse y evolucionar, y para insertarse en el merca-do con solidez y prestigio; entiendo que estos fundamentos son de vital importanciacomo para incentivar un trabajo por parte del analista que sea conciente, analítico,adecuado y razonable.
Decisión: Sugerir mantener la misma política comercial (o no), indicar a los responsa-bles de la empresas las posibles medidas tendientes a mejorar los resultados, elevaruna análisis de los gastos operativos con las objeciones que correspondan en cadacaso y, en cada situación en particular se definirán los elementos que afectan negati-vamente a los resultados con sus respectivas y posibles soluciones a los fines deaportar las bases ciertas y sólidas para lograr las más acertadas medidas empresaria-les.
c) Rentabilidad de la Inversión Propia:
Denominamos inversión propia al Patrimonio Neto. El resultado obtenido me va aindicar cuánto se ganado (o perdido) en relación al capital invertido por los propietarios
de la empresa.
Este es un indicador que se caracteriza por aportar al empresario la razón de suinversión, por lo cual se lo considera de vital importancia y seguramente su ponderaciónestará supeditada a otras inversiones alternativas con niveles similares de riesgo.
De acuerdo a lo expresado por Mario Biondi: “RESUME LA EFICIENCIA GLOBALDE LA EMPRESA”, lo cual comparto pues el empresario invierte para obtener una utili-dad por esa inversión y su decisión de continuar o no invirtiendo dependerá del resul-tado total obtenido mediante esta relación.
Se calcula de la siguiente forma:
Resultado NetoRentabilidad de la Inversión Propia = ————————
Patrimonio Neto
En cuanto al Resultado Neto es conveniente considerar la ganancia o pérdida netafinal del período, es decir, incluyendo los resultados extraordinarios, en razón de queal empresario, como principal usuario de este indicador, le interesará conocer el rendi-miento total de lo que invirtió, independientemente del origen de esos resultados, loscuales serán considerados, pero con otros fines.
Lo expresado anteriormente no significa que no se pueda calcular este índice consi-derando por separado los resultados ordinarios y luego los extraordinarios para poderconocerlos y evaluarlos, todo lo contrario, pues cada vez que un análisis se realiza conmayores niveles de detalle, seguramente las consideraciones a extraer de los mismosserán más completas y útiles.
En relación al Patrimonio Neto se considera como más razonable tomar un promediocalculado de la mejor forma posible, es decir, teniendo en cuenta las variaciones signi-ficativas que se sucedieron en el período y pudiendo recurrir a un ponderación en fun-ción de los tiempos para lograr un valor representativo para ese ejercicio.
Tengamos en cuenta lo necesario que resulta estudiar los componentes de las distin-tas relaciones a los fines de adecuar la información contable cada vez que sea necesa-rio y aconsejable según las necesidades propias del analista.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En cuanto al Patrimonio Neto, por ejemplo, deberíamos eliminar aquella porción aúnno integrada, pues la realidad económica nos indica que no forma parte de la “inversiónpropia” por cuanto todavía no existe tal inversión y como contrapartida del “asientoextracontable” se debe segregar el crédito correspondiente al compromiso de aporte(ej.:Accionistas).
Existen distintos criterios doctrinarios sobre la inclusión o no del resultado del ejerci-cio a los efectos de determinar el valor del denominador de la relación.
A mi juicio personal considero que sí resulta conveniente su inclusión, pues los resul-tados se van generando permanentemente, es decir desde el primer día del ejerciciocomercial hasta el último, y a medida que éstos se insertan en el patrimonio de unaempresa ya están modificando su estructura y consecuentemente la del PatrimonioNeto, por lo que continuamente (si es una ganancia) pueden estar incrementando elactivo o disminuyendo el pasivo, incrementando simultáneamente la inversión propia. Sino fuese así, el empresario lo podría ir retirando a medida que se generen.
Analizaremos cuáles son los valores posibles que puede adoptar este índice:
Como la relación se realiza entre dos partidas que forman parte de estados conta-bles diferentes, los valores de la rentabilidad sobre la inversión propia pueden ser muyvariados.
Al tener en el numerador el valor del resultado del ejercicio, sabemos que éste puederepresentar una pérdida, por lo que el resultado puede ser negativo. En los casos enque existe una ganancia, el índice siempre será positivo y los niveles dependerán de lascaracterísticas propias de cada ente y de la situación del mercado en el cual desarrollasus actividades.
No podemos mencionar un standard para todos los casos, pues la complejidad de
empresas y cada una con sus particularidades, hace que no sea posible. En muchoscasos puede considerarse como aceptable a un valor que resulte compatible con losresultados de inversiones alternativas (por ejemplo: empresas comerciales, industrialesy algunas de servicios); en otros no es posible esta comparación en razón de sus carac-terísticas (por ejemplo: empresas de prestación de servicios profesionales).
En el párrafo anterior hemos planteado dos variantes que nos pueden permitir llegara evaluar como adecuada o no esta tasa de rendimiento de los capitales propios; ex-pondremos unos ejemplos a los efectos de clarificar este tema:
Empresa Industrial/Comercial—>Resultado del ejercicio $ 10.000.-—>Patrimonio Neto $ 100.000.-
Empresa Serv. Profesionales —>Resultado del Ejercicio $ 10.000.-—>Patrimonio Neto $ 10.000.-
Para el primer caso, determinamos una Rentabilidad sobre la inversión propia igual a0,10 (ó 10%). En este planteo sí es aconsejable compararlo con un valor promedio derendimientos de inversiones alternativas ( por ejemplo: inversiones financieras las cua-les en la actualidad rondan el 10% anual), por lo que podríamos definir como adecuadoal valor obtenido en el ejercicio.
En el segundo ejemplo, determinamos un valor igual a 1.00 (ó 100%). Por las carac-terísticas de estas empresas que no tienen necesidad de un patrimonio importante,este resultado puede ser razonable o no, ya que no puede relacionarse con otras inversio-
nes alternativas que requieren de la imposición de Capital; de todas formas, podríacompararse con stándares, con valores de otros períodos, con valores presupuestadoso previstos, etc.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
La inversión permanente es considerada por la doctrina como el Patrimonio Neto +Pasivo a largo plazo.
Considero personalmente que debería plantearse como el Activo Total - Pasivo Co-rriente, o Capital de Trabajo + Activo no corriente.
En todos los casos, el valor es idéntico, pero teóricamente entiendo que no podemosllamar “inversión” a una porción del Pasivo.
La fórmula para su cálculo es:
Rdo.del ejerc.+Int.L.P.Rentabilidad de la Inversión Permanente = ———————————-
Inversión Permanente
El lector puede observar que en el numerador se suma al resultado neto del ejercicio,los costos financieros que corresponden a los pasivos a largo plazo con el objeto de
anular su incidencia en el Estado de Resultados.
En esta relación la utilización de valores promedios para el Patrimonio Neto siguesiendo la forma más aconsejable de lograr un valor representativo.
La finalidad de determinar este índice no está muy bien definida, pero podemosexpresar, siguiendo lo establecido por Senderovich-Telias, que : “refleja la tasa de retri-bución de los capitales afectados en forma permanente y como herramienta de informa-ción interna evalúa el conjunto de los capitales disponibles a largo plazo con prescin-dencia de la titularidad de los mismos. Asimismo, al compararla con la tasa de rentabili-dad del Patrimonio Neto mide el efecto económico del endeudamiento a largo plazo,
comúnmente conocido como efecto palanca.”
e) Rentabilidad de la Inversión Total:
La Inversión Total es utilizada como sinónimo del Activo Total y lo que se pretende esevaluar el rendimiento de la totalidad de los capitales puestos a disposición de la em-presa para generar recursos.
En el numerador de la relación ubicaremos al resultado del ejercicio al cual le adicio-naremos todos los costos financieros originados por el endeudamiento a los fines deeliminarlos del Resultado del ejercicio en el cual están incidiendo, por lo tanto el valor
que se obtendrá es eminentemente económico, pues, como ya dijimos, se neutralizanlos efectos financieros; en consecuencia es un indicador que permite evaluar la eficien-cia operativa y de las actividades complementarias o secundarias.
En el denominador ubicaremos el activo total mediante un promedio calculado enfunción de una ponderación que permita determinar un valor representativo del ejerci-cio. Cuando las variaciones durante el año no sufrieron demasiadas desviaciones, sepuede recurrir a un promedio simple entre el saldo inicial y final.
La fórmula para determinar este indicador es:
Resultado Neto + Costos p/endeud.Rentabilidad de la Inv.Total = —————————————————
Activo Total promedio
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Pueden efectuarse disgregaciones de estos elementos a los fines de determinar losrendimientos, por ejemplo, del capital total invertido en la actividad principal y del capitalinvertido en las actividades secundarias.
Este es un indicador muy importante y merece ser evaluado muy concientemente,pues muestra el rendimiento de todos los capitales invertidos; y como el activo total esigual al Pasivo más el Patrimonio Neto, podemos decir que muestra la retribución de loscapitales invertidos por terceros y propios.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
El estudio de la estructura económica de una empresa determina una serie abun-dante de datos que deben ser aprovechados al máximo para lograr el mejor nivel deinformación posible. Como ya expresamos anteriormente, la eficiencia económica origi-na aquellos recursos necesarios para el cumplimiento del ciclo operativo, para evolucio-nar y para satisfacer los rendimientos de los propietarios en forma razonable.
No debemos olvidar que el empresario está dispuesto a asumir un riesgo al invertiren su empresa, pero a cambio pretende lograr resultados compatibles con esa inversióny el riesgo asumido.
Al ingresar en el análisis vertical del Estado de Resultados y relacionar las distintaspartidas que se incluyen en él, se determinará la participación de cada una de ellas enrelación a otra que se considera como parámetro válido. Entre éstas últimas podemoscitar: las ventas, los ingresos originados en operaciones secundarias, los ingresos ex-traordinarios, el total de gastos operativos y los gastos que surgen a causa de los ingre-sos extraordinarios.
Dependiendo de las necesidades de información y del detalle que se requiera seefectuarán las tareas respetando distintos niveles de análisis.
El primer nivel de análisis es de características generales y tiene como finalidaddeterminar la participación de cada una de las partidas en relación al monto de lasventas. A mi criterio, este análisis debería realizarse tomando como base (o sea 100 %),tres partidas que constituyen el origen de los fondos:
- Ingresos ordinarios operativos: Monto de las Ventas de Bienes y/o Servicios,- Ingresos ordinarios no operativos: Monto de los ingresos originados por las ope-
raciones secundarias, e
- Ingresos Extraordinarios.
El fundamento de lo expresado anteriormente es:
- Resulta más adecuado estudiar la participación de las distintas partidas de egresosen relación a los ingresos que las originaron.
- No es útil relacionar, por ejemplo, un resultado extraordinario con el monto de lasventas ordinarias y operativas. Debemos recordar que la necesidad de recurrir alanálisis e interpretación de un informe contable tiene como objetivo obtener datosadicionales y complementarios para una mejor toma de decisiones; por lo tanto
esa información debe ser razonable y compatible a los requerimientos de informa-ción.
Plantearemos un ejemplo a los efectos de poder visualizar las distintas alternativasde análisis vertical que permite el Estado de Resultados.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Utilid.Neta Final 47.000 23 %========= =====Activo Total $ 500.000.- Patrimonio Neto $ 300.000.-—————————————————————————————————
- El significado de este análisis es: conformar la participación de cada rubro enrelación a otro/s de mayor grado.
- La finalidad de este análisis es medir el grado de participación de cada partida.- La interpretación será elaborada en base a los datos obtenidos y ponderada de
acuerdo a algunos supuestos que serán planteados para tal fin.De acuerdo a los conceptos ya desarrollados determinamos:
Evaluación de los resultados obtenidos:———————————————————-
La rentabilidad neta sobre Ventas del 18 % tiende a ser un porcentaje muy adecua-do, pues pensemos que ya se han pagado todos los gastos. Implica que hemos obteni-do $ 18.- de utilidad operativa neta por cada $ 100.- de ventas. Si esta empresa poseeun nivel de rotación razonable y compatible con las características del /los productosque comercializa, estaremos en presencia de un excelente comercial. Lo que no pode-mos determinar es si el volumen de ventas es razonable o no; presumimos que por elmonto del activo sí lo es.
Los resultados de las actividades secundarias muestran un rendimiento del 47 %,por lo que podemos definir que es muy positivo desde el punto de vista del análisis delos ingresos vs. sus respectivos gastos. Habría que relacionar el resultado neto con losactivos que sirvieron de origen a este rendimiento para poder concluir sobre su conve-niencia o no. En principio generó una ganancia, por lo tanto se debe presuponer positi-
vo. La incidencia en relación a las ventas fue del 3 %, lo que implica hasta aquí que larentabilidad ordinaria total sobre las ventas es del 21 % (18 % + 3 %).
Los resultados extraordinarios indican un rendimiento propio del 25 %, lo cual tiendea ser económicamente favorable. No tenemos elementos para definir su origen, perocomo es una operación infrecuente y al tener una utilidad, se la puede considerar comopositiva. Asimismo, le agrega a la rentabilidad neta sobre las ventas un 2 % de inciden-cia positiva, con lo cual el rendimiento final sobre las ventas se ubica en el 23 % (21 % +2 %).
La rentabilidad bruta sobre ventas es del 50 %, lo cual indica que se recarga sobre el
costo un 100 % . En relación a la situación imperante en el mercado, estos márgenesbrutos resultan excesivamente elevados, por lo que su existencia en esta empresa esaltamente positiva.
La rentabilidad sobre la inversión total se ubica en el 9.40 %, por lo que podemosevaluarla como aceptable, pues podemos considerar que las inversiones financierasalternativas rinden actualmente (año 1995) entre un 7 % y un 10 % .
Asimismo, la rentabilidad sobre el Patrimonio Neto es del 15,67 % lo que representaun valor importante y aceptable en función de los parámetros mencionados en el párra-fo anterior.
Por otra parte, en el mismo cuadro hemos planteado el análisis vertical de los gastosoperativos en relación a las ventas y en función de su propio total acumulado, pudiéndo-se a partir de estas cifras evaluar su participación y volumen a los efectos de corregirexcesos tomando las medidas que sean pertinentes en cada caso.
Daría la impresión que los gastos administrativos son algo elevados (12% s/vtas.),en comparación con los gastos relacionados directamente con la actividad comercial(10 % s/vtas.). Los demás gastos operativos aparentan encontrarse en niveles norma-les.
- Las decisiones serán adoptadas por el analista en función de las evaluacionesefectuadas y serán elevadas a los respectivos usuarios de esta información para quecuente con bases sólidas para tomar las medidas correctivas o no que considere perti-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
nente. Recordemos que el aspecto subjetivo tiene gran relevancia, tanto desde el puntode vista del analista como del empresario o de cualquier otro usuario que deba tomardecisiones en función de la información a su alcance.
En el caso que se planteó y que hemos evaluado sintéticamente, podemos decidircomo analistas, que la situación económica del ente es totalmente compatible a lascaracterísticas internas y con las condiciones imperantes en el mercado, por lo que sesugiere mantener la misma política comercial, por supuesto tratando de incrementar losvolúmenes de operaciones de acuerdo a las posibilidades operativas de la firma.
A continuación seguiremos avanzando en la temática económica, considerando al-gunas nuevas relaciones que también nos aportarán datos relevantes y significativoscomo son:
- Análisis de las Ventas:- Razón de las ventas sobre el Patrimonio Neto- Razón de las ventas sobre el Activo.- Razón de operación
Evaluaremos cada una de ellas:
- Análisis de las Ventas
Sabemos que las empresas originan su principal fuente de ingresos en el volumende la ventas, por lo que su evaluación y consideración debe ser muy bien interpretada.
Su análisis se basa fundamentalmente en el estudio del monto de las ventas y de surelación con otras partidas como por ejemplo el Patrimonio Neto y la Inversión Total.
En función del monto de las Ventas, podemos determinar el volumen mínimo de
ventas necesarios para llegar a un punto de equilibrio en relación a los costos (seráanalizado más adelante), lo cual nos informará a partir de qué volumen de ventas laempresa comienza a obtener utilidades, por lo que resulta ser un indicador muy impor-tante y a ser tenido en cuenta.
Además, como ya expresamos anteriormente, el resultado del ejercicio que se origi-na fundamentalmente de las ventas cuando es compatible con el cumplimiento del ciclooperativo y una razonable evolución nos indica, en consecuencia, que las ventas sonadecuadas a la realidad de ESA empresa.
Al estudiar el monto de las ventas en relación a otras partidas, especialmente patri-
moniales, podremos evaluar tanto su magnitud como la eficiencia en la utilización de losrecursos.
- Razón de las Ventas s/Activo:
En el caso de relacionar el monto de las ventas con la inversión total, y ésta disgrega-da en un segundo análisis considerando la inversión corriente y la no corriente, podre-mos determinar la ROTACION de cada uno de estos agrupamientos de cuentas enrelación al volumen de las ventas.
VentasRotación del Activo Total = ———————-
Activo Total
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
VentasRotación del Activo No Corriente = ——————————
Activo no Corriente
A los efectos de buscar una coherencia entre los datos, no deberíamos consideraraquellos bienes destinados a actividades secundarias ya sean de inversiones alternati-vas o financieras.
La intención de estas relaciones es determinar el número de veces que el activo estácontenido en el monto de las ventas, lo cual es lo mismo que decir que se obtiene elnúmero de veces que el activo rotó en relación a las ventas. A medida que el valorobtenido en esta relación resulte mayor, significa que con menor monto de activo, enconsecuencia, con menor inversión, se logran mayores volúmenes de operaciones y sesupone mejores utilidades finales.
Recordemos que los niveles de rotación de los activos en función de las ventas, nosproporcionará una idea respecto del rendimiento de los activos puestos a disposicióndel ciclo operativo, por lo que la gestión comercial puede tener en este indicador unparámetro de su eficiencia.
Los resultados posibles que puede tener este indicador pueden ser bastante diferen-tes; trataremos de encontrar los valores extremos y los razonables:
- El mayor valor:
Se origina en los casos en los que la Inversión Total de la Empresa es muy pequeña,
tanto que consideramos $ 1.- a los fines de desarrollar este ejemplo. En esta situación,la rotación es coincidente con el volumen de las ventas. Sin dudas, la posibilidad degenerar ventas sin inversión puede ser la mejor alternativa de obtener utilidades sinasumir los riesgos de inversión empresarial.
- El menor valor:
Surge cuando la inversión es importante en relación al volumen de las ventas, por locual, el resultado en este caso tiende a cero.
Si deseamos encontrar un valor razonable, será preciso ubicarnos en una empresa
en particular y analizar sus características individuales. Podemos expresar que unarotación igual a 2 puede considerarse como aceptable; ésto implica que el monto de lasventas es el doble del monto de la inversión.
Este valor no representa un parámetro de medición estricta ni un standard, simple-mente nos marca una posible razonabilidad, que se origina en un planteo ejemplificativo:
Para que la rotación sea igual a 2, el monto de las ventas sería $ 2.000.- y el montodel Activo $ 1.000.- ; Si suponemos una rentabilidad neta sobre las ventas del 10 % , esdecir, de $ 200.- (200 ./. 2.000) obtenemos una Rentabilidad Neta sobre la InversiónTotal del 20 % (200 ./. 1.000) que representa una posición más que conveniente talcomo lo hemos desarrollado anteriormente.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En los casos de empresas de servicios (por ejemplo profesionales) este valor serámucho mayor en razón de la existencia de inversiones totales pequeñas en relación alvolumen de sus operaciones, por lo que el nivel de rotación será mucho más elevado.
- Razón de las Ventas s/ Patrimonio Neto:
Me indica el número de veces que los capitales propios es utilizado en relación almonto de las ventas; esta relación forma parte de otra que recibe el nombre de Du Ponty que analizaremos más adelante.
Las consideraciones que hemos expresado para la inversión total son de aplicacióntambién para esta relación. Los valores que se obtienen de ella van a ser iguales omayores en comparación al caso anterior, pues el denominador será igual (si no existenpasivos) o menor (si existen pasivos).
La fórmula será:
VentasRotación del Patrimonio Neto = —————————
Patrimonio Neto
Si pretendemos encontrar un valor razonable para el resultado de esta relación, po-demos partir del mismo ejemplo anterior (estará muy condicionado por el nivel de en-deudamiento).
Activo $ 1.000 Pasivo $ 400 Ventas $ 2.000
Utilidad Neta Final $ 200.-
Rotación del patrimonio Neto = 2.000 ./. 600 = 3,33
Es decir que considerando un nivel de endeudamiento del 40% en relación al activototal (o lo que es lo mismo un 66.66 % en relación al Patrimonio Neto), podemos expre-sar con las mismas limitaciones expuestas anteriormente, que un valor cercano a 3puede considerarse adecuado. Ya hemos mencionado que a medida que es mayor,mejor será el posicionamiento de la estructura económica en función de la inversiónpuesta a disposición del sistema generador de recursos.
Razón de Operación:
Este indicador económico tiene como finalidad determinar el margen de participa-
ción del costo de las mercaderías vendidas y los gastos ordinarios operativos en rela-ción al monto de las ventas. Estos datos surgen también del análisis vertical de la es-tructura económica, pues tenemos la participación del costo por un lado y la incidenciade los gastos operativos por el otro.
El objetivo de analizar esta relación es:
Evaluar la participación de los principales elementos que se originan como conse-cuencia directa de las operaciones ordinarias. Dicho de otra forma, considera aquellosegresos que resultan necesarios efectuar para poder concretar una venta.
La fórmula es:C.M.V. + Gastos Ord.Operativos
Razón de Operación = ———————————————Ventas
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Si observamos con detenimiento esta relación, podemos definir que mediante sucálculo podemos mostrar, como lo expresa Fowlew Newton, “el porcentaje de los ingre-sos por ventas que han sido absorbido por el Costo de la Mercadería Vendida y losgastos operativos. Dicho porcentaje es complementario del que resulta de la resta: ra-zón de la ganancia bruta s/ventas menos razón de los gastos operativos s/ventas.”
Vamos a elaborar un ejemplo para clarificar este indicador:
Lo que en realidad es el beneficio neto operativo s/Ventas.
En este caso particular, el C.M.V. más los Gastos ordinarios operativos representan yconsumen el 80 % del monto de las ventas. Es una cifra que puede ser considerada yevaluada con presupuestos, stándares, valores obtenidos en ejercicios anteriores yvalores originados en otras empresas de similares característica.
A pesar de determinarse estos resultados en el análisis vertical, su consideraciónpor separado tiende a ser relevante y le da una importancia particular que debe serevaluada.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) De acuerdo a los siguientes datos, efectuar el análi-sis vertical y calcular los indicadores estudiados eneste Item interpretando los resultados suponiendoque se trata de una empresa de Servicios (transpor-te de pasajeros).
Ventas $ 100.000C.M.V. $ 50.000Gastos Ordinarios Operativos $ 35.000Ingresos ordinarios no operativos $ 5.000Egresos ordinarios no operativos $ 3.000Resultado operaciones extraordinarias (ganancia) $ 6.000Activo Total $ 200.000Pasivo Total $ 60.000Tasa Pasiva Bancaria = 0.10 anual
Efectuar el diagnóstico de la situación económica dela empresa.
DU-PONT, PUNTO DE EQUILIBRIO, EFECTO PALANCA O LEVERAGE.
INDICE DU-PONT
Este indicador tiene por finalidad determinar la rentabilidad de la inversión propia,pero con una particularidad: segrega la relación básica de la misma en dos ecuaciones,de forma tal, que logra en una de ellas la rentabilidad sobre las ventas y en la otra, larotación de la inversión propia en función del monto de las ventas.
Utilidad Neta VentasDu-Pont = ———————— x ————————
Ventas Inversión Propia
Por ejemplo: Utilidad Neta $ 10.000Ventas $ 100.000
Inversión Propia $ 150.000
Rentab.s/Inversión Propia = ( 10.000 ./. 150.000 ) = 0,067
Du-Pont = 0,10 x 0,67 = 0,067 (ó 6,7 %)
De acuerdo a lo expresado por Senderovich y Telias “ esta fórmula permite utilizar elconcepto de rentabilidad para control de gestión.”
La aplicación práctica de esta relación Du-Pont es quizás la posibilidad de analizarcon mayor amplitud el rendimiento de los capitales propios, lo cual resulta esencial parael empresario o el accionista.
Punto de equilibrio:
El fundamento de este análisis es determinar el nivel de ventas indispensable ymínimo para que la empresa no genere pérdidas y a partir de este punto pueda comen-zar a producir ganancias.
Matemáticamente podemos decir el nivel de ventas se encuentra en una situación deequilibrio cuando el monto de las ventas es igual a la suma de los costos totales, esdecir, costos fijos más costos variables:
Podemos verificar si se cumple que: V = C.V. + C.F. = 25.000
Resolviendo ———> V = (0,60 x 25.000) + 10.000 = 25.000
Es decir que el monto de ventas mínimo para no generar pérdidas es de $ 25.000 ; apartir de éste y suponiendo que se mantienen los costos en niveles estables la empresacomenzará a originar utilidades.
Este análisis también puede graficarse mediante dos coordenadas, en una de lascuales definimos el monto de las ventas y en la otra los costos.
Este análisis es importante para las decisiones relacionadas con la política de co-mercialización, pues estamos en presencia de tres elementos en esta relación como loson las ventas, los costos fijos y los costos variables. Sin dudas, para mejorar estaecuación debemos tratar de disminuir el monto de las ventas de equilibrio y la únicaforma es incrementando los niveles de eficiencia en el área de costos, de forma tal delograr reducciones posibles y compatibles con las características de la empresa y con elentorno que la rodea.
Efecto Palanca o Leverage:
Existen dos formas para calcular este indicador que contiene ingredientes económi-
cos (niveles de rentabilidad) y financieros (costos del endeudamiento):1) Relacionando la Rentabilidad del Patrimonio Neto con la Rentabilidad de la Inver-
sión Permanente o total:
La fórmula es:
Rentabilidad del Patrimonio NetoEfecto palanca = ————————————————-
Rentab. Inv. Permanente o Total
La Rentabilidad del Patrimonio Neto es = Rdo.Neto ./. P.Neto
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
La Rentabilidad de la Inv.Permanente es = (Resultado Neto + Costo Financieros aLargo Plazo) ./. (Patrimonio Neto + Pasivo al Largo Plazo).
Al sumar los costos financieros al Resultado neto logramos que los mismos se anu-len, es decir, tomamos el resultado neto del ejercicio antes de considerar el efecto deéstos.
Si la Rentabilidad del Patrimonio Neto es mayor que la rentabilidad de la inversiónpermanente o total, el resultado de esta relación será mayor a 1, en consecuencia severifica que el costo de los capitales ajenos son menores que la rentabilidad obtenidapor la empresa, por lo que mantener mayores niveles de endeudamiento origina mejo-res rendimientos empresariales.
Por el contrario, si es igual a 1, la relación muestra indiferencia en la utilización o node financiación externa; y si es menor a uno, se define como no conveniente.
2) Relacionando la Rentabilidad de la Inversión permanente o total con el costo fi-nanciero originado por endeudamiento externo.
La fórmula es:
Rentabilidad del Activo o Inv. Perm.Efecto Palanca = ——————————————————
Costo financieros/Pasivos Promedios
Las conclusiones a las cuales se puede arribar con esta segunda relación son simi-lares a las del primer caso.
Con este indicador hemos concluido el estudio de los principales análisis que ladoctrina y la práctica contable utiliza .
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Calcular e interpretar todos los resultados obtenidosde los indicadores conocidos en relación a la estruc-tura económica de una empresa de acuerdo a lossiguientes datos:
8. Análisis de la situación del mercado en el cual actúa
Nuevamente nos introducimos en un tema que ya hemos tratado anteriormente des-de el punto de vista de su incidencia en la estructura financiera y patrimonial; en estepunto debemos relacionar los factores externos que influyen en la situación económicade una empresa.
A los efectos de continuar con una uniformidad respecto de los casos ya desarrolla-dos, iniciaremos nuestro tema suponiendo la existencia de períodos inflacionarios.
Desde el punto de vista económico, un proceso inflacionario puede originar situacio-nes muy variadas, por ejemplo:
a) Algunas empresas suelen aprovechar esta coyuntura para aumentar los preciosde manera excesiva, aún incorporando componentes financieros para cubrirsecon comodidad de los aumentos futuros que en la mayoría de los casos no sonprevisibles; siempre que la demandada se lo permita. Los niveles reales de renta-bilidad suelen incrementarse en estos casos.
b) Otras ingresan en problemas financieros en aquellas situaciones que se encuen-tran con un nivel de endeudamiento importante y no son capaces de autogenerarfondos que compensen las actualizaciones monetarias que aplican las entidadesfinancieras. Comercialmente se descapitalizan por la imposibilidad de cumplir aritmo normal con las exigencias del ciclo operativo, en consecuencia, los nivelesde rentabilidad pueden llegar a disminuir a valores insostenibles.
Podemos observar en estos dos ejemplos que las consecuencias de un procesoinflacionario puede ser diferente para una empresa que para otra. Considero que lamayor o menor solidez en la estructura financiera y patrimonial son el soporte ideal parasuperar cualquier situación externa que se presente en la vida de los negocios.
Un adecuado sistema de información que se complemente con una serie de datosoriginados del análisis e interpretación de los saldos originados del proceso contableayuda considerablemente en estas circunstancias, pues las personas responsables detomar decisiones pueden depender de una base sólida. Gran parte del éxito empresa-rial se sustenta en ello.
En períodos de estabilidad las situaciones que se presentan en las distintas empre-sas suelen ser también muy variadas. La exigencia de mayores niveles de eficienciaen cada uno de los sectores de las empresas es el elemento que más se verifica.
Como causa principal podemos mencionar a la competencia pues frente a la existen-cia de precios estables en el mercado y ante niveles en muchos casos deprimidos de lademanda, una de las decisiones que puede considerarse como válida es la de bajar losprecios para acomodarse a las nuevas reglas macroeconómicas del país.
Como podemos suponer, una rebaja en el valor de los precios de ventas acarrea enforma inmediata menores márgenes de rentabilidad, por lo cual los responsables detomar decisiones deben actuar con rapidez en el ajuste de las partidas que se contrapo-nen a estos menores ingresos y que son, sin dudas, los costos de los bienes producidoso adquiridos y los gastos operativos.
Además, el comportamiento de los consumidores frente a excesos de ofertas nosatisfechas tiende a evolucionar requiriendo más y mejores servicios además de bue-nos precios, como por ejemplo, una mejor infraestructura, ambiente agradable,
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
guarderías, cocheras, promociones, ofertas, regalos, horarios especiales y también ca-lidad; en síntesis se va evolucionando cada vez más hacia una mayor selectividad.
En nuestro país desde la implementación del plan de estabilidad se han podidovisualizar muchas de estas particularidades originadas fundamentalmente por una com-petencia cada vez más fuerte y agresiva.
La situación económica de las empresas suelen mostrar evoluciones muy variadas.
Las que se adecuaron rápidamente a las condiciones externas y acompañaron consu política empresarial los cambios que se producían (en especial las grandes empre-sas), pudieron ingresar a un mundo de competencia que los favoreció, pues dejaronatrás muchas otras que no se adaptaron a tiempo o que realmente por distintas circuns-tancias no pudieron hacerlo; esto último se verificó con mayor frecuencia en la PYMES.
El dinamismo de los cambios es muy rápido en la actualidad, razón por la cual, lasimple competencia está evolucionando de forma tal que podemos decir que estamosen presencia de una hipercompetencia que resulta positiva para algunos sectores em-presariales y dramáticas para otros.
Desde el punto de vista de la situación coyuntural actual de nuestro País (mediadosde 1995) podemos expresar que las estructuras de muchas empresas están muy com-prometidas y como consecuencia, los problemas económicos se agudizan y repercutennegativamente, aún con mayor fuerza en la situación financiera y sin lugar a dudas, enla estructura patrimonial reduciéndola a niveles no compatibles ni convenientes enrelación a sus características individuales.
Desde nuestra posición de analistas, las condiciones imperantes en el mercado tie-nen que ser prudentemente ponderadas con la finalidad de apoyar con informacióncomplementaria, útil, oportuna y adecuada a esas circunstancias, y suministrar la mejor
base para decidir la estrategia financiera y económica de forma tal que los resultados semantengan en márgenes razonables.
Debemos expresar que uno de los principales factores que ayudan al logro de losobjetivos empresariales, además de la adaptación a los cambios, es la rapidez o veloci-dad para tomar decisiones implementando las medidas que se verifiquen como las máscompatibles en relación a los mismos y tratar en todos los casos de ser pioneros en losemprendimientos, pues en este punto es donde se tienen las mayores posibilidades deobtener mejores rendimientos y de poder ingresar al mercado “antes” que la competen-cia.
Debe el lector tomar conciencia de la importancia de adquirir todos los conocimien-tos necesarios relacionados con la REALIDAD EXTERNA que convive con cada empre-sa, pues de lo contrario, con seguridad emitirá una opinión equivocada.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Mediante tareas de investigación (actual) en el mer-cado local a través de consultas en organismos pú-blicos, bancos, comercios, industrias, publicacionesperiodísticas e informativos especializados en temaseconómicos, evaluar :
a) La situación del mercado consumidor.
b) Las condiciones comerciales y financieras queexisten, en especial en las PYMES.
c) Las consecuencias que se originan por lo expuestoen a) y b).
d) Las consideraciones que debe tener presente elanalista frente a estas condiciones externas que
inciden en la empresa.
Sea lo más amplio posible en el desarrollo de estetema, pues resulta básico. Si es preciso recurra atextos de economía actualizados para justificar o fun-damentar sus explicaciones.
9. Comparaciones con datos standard - Análisis de distintos tipos deempresas
Tratar de determinar valores económicos que se verifiquen en una importante canti-dad de empresas de características semejantes y que en consecuencia sean suscepti-bles de ser catalogarlos como standard, resulta en verdad muy dificultoso, pues lasparticularidades propias de cada organización y del entorno en el cual desarrolla sus
actividades originan desviaciones importantes que dificultan la comparación.
Además, y tal como se desarrolló anteriormente, las distintas clases de empresasque actúan en un mercado marcan sustanciales diferencias.
Considero más conveniente clasificar a las empresas de acuerdo a su ubicación enla cadena de comercialización y no según sus propias características o actividad, pues,desde el punto de vista económico los niveles de rentabilidad en cada una de las etapasde intermediación puede llegar a determinar valores más o menos constantes.
Uno de los principales fundamentos de lo expuesto se basa por un lado en la
CANTIDAD de empresas que se encuentran en cada lugar dentro del proceso decomercialización, y por otra parte, la cantidad de compradores que pueden existir encada etapa.
En cada etapa se incorpora el elemento “UTILIDAD”, pero con diferentes incidencias.En general, los niveles de rentabilidad en las primeras etapas suelen ser en valoresabsolutos muchos más elevados, pero en términos relativos se ubican en márgenesmás pequeños.
El analista, cuando necesita recurrir a standards para decidir sobre la razonabilidadde un resultado, considero personalmente que lo hace simplemente porque desea te-ner una información adicional, complementaria y comparativa, y no para tomar algunadecisión o pretender que ésta le resulte tan significativa que pueda hacerle modificaruna opinión.
Entiendo personalmente que la razonabilidad o no de un resultado se origina en lapropia empresa y la mejor forma de medirla es en función de su compatibilidad con elvolumen de operaciones, con la inversión puesta a disposición de la organización y conel rendimiento de las inversiones alternativas.
Comparativamente, la consideración de resultados y rendimientos obtenidos en ejer-cicios anteriores sí resultan válidos, pues nos marcan un comportamiento a través deltiempo y, en consecuencia una tendencia que es útil ponderarla para evaluar los niveles
de rendimientos actuales y además, frente a desvíos significativos, poder medir lascausas y efectos y por ende, tomar decisiones correctivas en aquellos casos que seanaconsejables y oportunas.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
En publicaciones especializadas en temas económi-cos (actuales), efectuar un análisis comparativo delos rendimientos de las principales empresas que co-
tizan en bolsa, seleccionando pares de empresas decaracterísticas semejantes.
Al finalizar el estudio de la estructura económica y, anteriormente, de la financiera ypatrimonial, el lector puede tomar conciencia de la magnitud e importancia de los datosobtenidos en el desarrollo de las tareas de análisis e interpretación.
Este conjunto de datos adicionales para que resulten compatibles con la finalidad
para lo cual fueron determinados, debe complementarse con:
a) Una Opinión objetiva basada en resultados elaborados mediante la aplicación demétodos y procedimientos compatibles con las necesidades de información,
b) Una Opinión final subjetiva basada en el criterio profesional y en la capacidad delanalista,
c) Una evaluación de la capacidad moral y empresarial, que se interrelaciona con lasanteriores, permitiendo al analista emitir un diagnóstico final que sea utilizadocomo fuente para la toma de decisiones.
En la próxima y última unidad, desarrollaremos estos aspectos y expondré un mode-lo de informe final tomando como destinatario principal al empresario y a su equipoejecutivo responsable de tomar decisiones.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1. Interrelaciones entre los indicadores financieros, patrimoniales yeconómicos.
Una empresa para funcionar necesita una mezcla de activos financieros ( disponibi-lidades, créditos, inversiones temporarias) y activos de intercambio y productivos (Bie-nes de Cambio, equipo, infraestructura); ambos financiados con una mezcla de fuentes(capitales externos, fondos propios) y todo esto retroalimentado por la autogeneraciónde utilidades que origina la evolución y el crecimiento.
En todo momento la empresa para evolucionar deberá invertir de acuerdo a los nive-les que la política empresarial determine, pues será la única forma de conseguir losobjetivos previstos.
Esta inversión será en activos operativos o en activos de oportunidad; en cualquiera
de los dos casos se requiere de fondos, y estos fondos se originan de los resultados.
Podemos observar mediante la lectura de estos dos razonamientos, la existenciapermanente y elemental de los tres componentes que hemos estudiado a lo largo deeste trabajo: financiero, patrimonial y económico.
En todos los casos la coexistencia de los mismos SIEMPRE es una realidad ineludi-ble.
Lo importante es el modelo que presenta una empresa en particular y que indica: Dequé forma y en qué proporciones se interrelacionan y coordinan.
En todos aquellos casos en los que se determinen indicadores compatibles con laempresa y con su entorno; y esta interrelación y coordinación es catalogada por elanalista como EFICIENTE, estamos en presencia de una adecuada y razonable:
GESTION EMPRESARIAL, es decir:una positiva gestión financiera, patrimonial y económica.
Si continuamos con nuestro razonamiento, observamos que evaluar esta situacióncomo “buena, regular o mala” parte de la base de un adecuado trabajo de ANALISIS EINTERPRETACION de la información contable y del mercado, por lo tanto, una vez que
se han calculado los distintos valores mediante la aplicación de los métodos y procedi-mientos a nuestro alcance, nos queda la difícil tarea de relacionarlos y de emitir unaopinión de la situación global o general de la empresa a una fecha dada.
Esto significa, en síntesis, evaluar y medir la capacidad financiera, patrimonial y eco-nómica de una empresa ya no individualmente, sino en forma integral.
Nuestro desarrollo en relación a este tema tiene que limitarse a ejemplos o modelos, pues como ya hemos expuesto en varias oportunidades, los condicionamientos inter-nos y externos y las características propias de cada ente en particular, van a exigir encasos reales su consideración y ponderación sin los cuales es muy posible que arribe-mos a conclusiones equivocadas, aún cuando las tareas de análisis sean impecables.
UNIDAD VII
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
Debemos pensar que una buena situación financiera no es representativa de unaidéntica situación general, y así podemos plantear las mismas premisas en relación a lopatrimonial y económico.
Por lo tanto, cada vez nos convencemos más de la necesidad de interrelacionar losdistintos indicadores obtenidos y extraer de allí una EVALUACION FINAL.
Vamos a partir, entonces, de un ejemplo considerando algunos valores representa-tivos:
Empresa: Supermercado - Tamaño: PYMEMercado: en crisisCompetencia: agresiva en manos de grandes empresas que se insertaron en el medio.
Tendencia de las ventas: decrecientePerspectivas: Complicadas:
a) por problemas para conseguir financiación externa,b) por la disminución sostenida en el poder adquisitivo de los consumidores yc) por la captación de clientes por parte de grandes supermercados.
Trabajo de interpretación:
Podrá el lector visualizar que se trata de un caso extraído de la realidad actual y enespecial verificable en interior del país con mayor intensidad.
1ra. Evaluación: Situación financiera:
Los indicadores financieros muestran una situación comprometida para el corto pla-zo, dando la sensación que la empresa no podrá hacer frente a sus obligaciones co-rrientes en forma normal, pues, por un lado tenemos valores de liquidez demasiadoajustados y subdimensionados y por otro lado, la problemática de los plazos nos indicala existencia de obligaciones antes de las posibilidades de realización de bienes, lo quecomplica aún más el desenvolvimiento normal del ciclo operativo.
Verificando qué sucede en la realidad de la empresa respecto de este tema (Porejemplo: si se está pagando a los proveedores, a los empleados en término, las cargassociales y los impuestos, etc.), el analista debe tomar cabal conocimiento de todosestos aspectos especialmente mientras transcurre el tiempo de elaboración y procesa-
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
miento de los datos por parte del analista y complementar los valores obtenidos con loque está aconteciendo cada día.
En otro sentido, la imposibilidad de recurrir a financiación externa complica aún másla situación, pues, frente a disminuciones de demanda y a perspectivas no muy alenta-dores, es probable que la realidad financiera de la empresa se agrave.
Por los resultados obtenidos en la liquidez corriente y en la seca, presumimos queexiste una buena proporción de bienes de cambio (no conocemos los valores absolu-tos) por la brusca reducción entre ambos (de 1.00 a 0,30), razón por la cual, se deberíasugerir una campaña para incentivar al cliente, en especial con reducciones de precios(ofertas) y algunas promociones que pueda llamar la atención de los mismos. La estra-tegia e ingenio comercial debe ponerse en total movimiento rápidamente para evitarmales mayores.
Es posible que el lector piense que lo indicado es demasiado teórico. Personalmentepienso que sí lo es, pues en muchos casos, la realidad financiera está en una posicióntan deprimida que cumplir con la cadena de pagos y con las necesidades básicas delciclo operativo no puede ser posible.
Ante esta realidad, debemos recurrir a la realización de otros bienes comenzandopor aquellos que resulten menos necesarios, a la búsqueda de refinanciaciones dedeudas a corto en largo plazo o a las posibilidades de nuevos aportes de capital.
El esquema planteado presenta una realidad vigente y concreta, por lo cual, el analistadebe ser muy prudente en la presentación de su informe, ya que no sólo debe elevar eldiagnóstico de la situación, en este caso y hasta aquí, financiera, sino que ademástiene el deber de investigar las posibles soluciones y sugerirlas. Si el empresario o elusuario respectivo las considera o no para su decisión final será ya su propia responsa-bilidad; lo importante es que nuestra tarea le aporte una base sólida y coherente de
información actual y proyectada.
Hemos evaluado la estructura financiera; no podemos quedarnos aquí, pues ya ex-presamos la indispensable necesidad de correlacionarlos con los otros indicadores. Con-tinuaremos con la estructura patrimonial.
2da. Evaluación: Situación patrimonial:
El nivel de solvencia de (P.N. ./. Pasivo = 3,50) es potencialmente razonable; su inver-sa, el endeudamiento del 29% tiende también a serlo. Nos da la sensación (con losdatos que tenemos) que el activo fijo está sobredimensionado y como estamos en pre-
sencia de una empresa eminentemente comercial, podemos expresar que una de lasprincipales medidas que el empresario puede tomar está relacionada con la posibilidadde realizar algunos de esos activos fijos, comenzando por los que menor utilidad lebrinda. De esta forma podría mejorar la estructura financiera y en consecuencia podrámejorar el cumplimiento de los requerimientos básicos del ciclo operativo.
Si deseamos efectuar un diagnóstico en relación a la estructura patrimonial, debe-mos decir que es buena y que individualmente considerada no presenta dificultades.
3ra. Evaluación: Situación Económica:
Los niveles de rentabilidad aparecen como razonables frente a una situación deestabilidad. La rentabilidad sobre el Patrimonio Neto marca una considerable utilidadmuy superior a cualquier otra inversión alternativa que se pudiera evaluar. El efecto
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
palanca de 1.90 es sumamente positivo, por lo que habría que insistir en la posibilidadde conseguir financiación externa en los plazos más extensos posibles, de forma tal depoder superar la coyuntura financiera negativa que está existiendo en la empresa.
Debe asimismo tenerse en cuenta el flujo de ingresos probables para esta empresaen función de la crisis de consumo y de la competencia, pues pueden verse reducidosdrásticamente y presentarse el problema de no poder amortizar las obligaciones.
Desde el punto de vista eminentemente comercial es necesario abrir las mentes delos que tienen la responsabilidad de decidir para crear una estrategia de marketing quele permita por lo menos mantener su nivel de ventas y paralelamente su rentabilidadoperativa. Este punto es esencial y supera las posibilidades de opinión del analista, elcual sólo se limitará a suministrar información confiable y oportuna, además de sugerirposibles soluciones, lo cual es sumamente importante.
En esto debemos concretos y claros: en la realidad de los negocios resulta muydiferente emitir una opinión profesional respecto de un tema sustancialmente prácticoque decidir a nivel empresario, en el cual los riesgos existen y las posibilidades de éxitodeben ser muy bien ponderadas. Cuando una empresa se encuentra en una sólida
situación global, las decisiones tienden a ser más objetivas y tomadas en función dedatos originados de la información contable y del entorno; pero cuando una empresa seencuentra en dificultades por cualquier situación y muchas puertas se les van cerrando,las decisiones de saneamiento y salvataje tienen una gran dosis de subjetividad porparte del empresario.
Sintetizando, en relación a nuestro planteo, podemos decir que la situación global dela empresa es razonable desde el punto de vista patrimonial y económico y presentadificultades que pueden ser superadas en el aspecto financiero.
La peor dificultad es la existencia de una competencia mucho más fuerte y poderosa
que nos puede crear complicaciones más serias en el corto o mediano plazo, por lo cualhabría que considerar, inclusive, la posibilidad de cambiar de rubro si se determina queno será factible hacer frente a esa competencia y a la crisis del mercado..
Puede el lector observar el cambio rotundo que se produjo en la consideración final:una evaluación interna no demasiado negativa y una opinión final que puede llegar asugerir el cierre de esa actividad comercial por incidencias de factores externos a laempresa.
El empresario y/o sus colaboradores con poder de decisión tendrán la última pala-bra; y el analista continuará con su tarea de informar con el mayor nivel de calidad
posible y de asesorar de acuerdo a sus conocimientos y a su mejor criterio profesional.
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1) Evaluar la situación global de la empresa descriptaen punto anterior, conformando la estructura patri-monial, financiera y económica con valores absolu-tos que den como resultado los indicados en el mis-
mo. Calcular e interpretar los demás indicadores noutilizados en el desarrollo anterior.
En general los usuarios internos no evalúan ni consideran la importancia que tienenestos dos aspectos que complementan a los distintos niveles de capacidades que he-mos analizado a lo largo de este tema.
Los usuarios externos, y en especial aquellos que se interrelacionan con la empresa
aportando parte de sus capitales (acreedores de cualquier características), y que enconsecuencia están asumiendo un riesgo, tienen especial cuidado en ponderar correc-tamente estos dos indicadores que también integran la capacidad global de la empresa.
El primero de ellos es técnico y por lo tanto evaluable mediante la utilización de losprocedimientos ya expuestos en el desarrollo de las distintas estructuras empresariales.
La Capacidad Empresarial nos indica el nivel de crecimiento o evolución de la em-presa a través del tiempo, por lo tanto estamos midiendo las TENDENCIAS en relaciónal crecimiento del Capital de Trabajo, del Capital Fijo, del Capital Propio y de los rendimien-tos económicos. Una empresa que muestra una constante de crecimiento indica al usuarioexterno una Capacidad Empresarial positiva, razón por la cual debe ser apoyado parapermitir que crezca más rápidamente.
El segundo de ellos es eminentemente evaluado de una realidad exterior y no secalcula ni se determina mediante relaciones o comparaciones.
La Capacidad Moral se origina por el comportamiento empresarial en el mercado enel cual desarrolla sus actividades en relación a: el cumplimiento de las obligacionesfinancieras, comerciales, impositivas, laborales y otras; las relaciones interpersonalesinternas y externas y también la propia personalidad del empresario, directores, geren-tes, etc.
Estos datos surgen generalmente de pedidos de referencias o del análisis del com-portamiento de la empresa a través del tiempo en relación a una entidad financiera, unproveedor, un acreedor, etc. lo que la califica como empresa positiva o negativamente.
Finalmente podemos decir que existen algunas empresas con un buen posiciona-miento patrimonial, financiero y económico que no pueden acceder a cierta financiaciónpor la desconfianza que inspiran,
3. Informe final - Conclusiones
Tal como lo hemos anticipado anteriormente, todas las tareas efectuadas de análisise interpretación de los informes contables deben ser presentadas a terceros, los cualestendrán la gran responsabilidad de decidir.
Si deseamos mostrar un modelo de informe final, podemos mencionar en primertérmino las formalidades como son: La identificación del destinatario, la descripción delos informes y estados contables analizados, el período de tiempo considerado, el al-cance de los trabajos, las opiniones técnicas del profesional con todas las consideracio-nes y observaciones pertinentes, las sugerencias respecto de los temas evaluados, lafecha y la firma que acredite la responsabilidad y seriedad del trabajo profesional.
Mario Biondi, en su libro Interpretación y análisis de estados contables (edicionesMacchi-1990) muestra algunos MODELOS de informes, de los cuales me permito trans-cribir uno de ellos:
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
1. Denominación del informe ( Para propósitos generales o específicos).2. Destinatarios3. Estados contables objeto del análisis4. Alcance del informe5. Aclaraciones previas a la opinión6. Opinión del profesional7. Lugar y fecha8. Firma del profesional
Modelo de presentación de informe:
Fui requerido por la empresa ...................... domiciliada en .......................... para emitiropinión sobre la situación económica y financiera que surge de los estados contables ydocumentación detallados en el apartado 1.
1. Estados Contables objeto del análisis:
Balance General al .................. de los años ...............Estado de Resultados por los ejercicios finalizados el ......... de los años ...................
Estado de Evolución del Patrimonio Neto por los ejercicios finalizados al ........................de los años ................Notas y anexos de los referidos estados contablesInformación adicional obtenida en la empresa.
2. Alcance del Informe:
La labor fue realizada mediante el empleo de la información obtenida y la compara-ción con promedios históricos de la empresa y del contexto ....
Las opiniones del suscripto no implican recomendaciones del tipo de las que resulta-
rían de una auditoría operativa, por cuanto se trata de diferentes labores.
3. Aclaraciones:
Todas las cifras han sido re-expresadas
Se han eliminado en la medida de lo posible apreciaciones subjetivas o de coyunturay las opiniones son las que resultan de 1.
Los estados contables han sido auditados por otros profesionales(o por el suscripto)
La empresa tiene como objeto principal:.......................4. Informe:
La Rentabilidad de la empresa .................La utilización del capital ajeno...................La rotación del capital ..............................La estructura de la empresa.....................Otros comentarios :..................................La situación financiera:.............................Opinión final: ............................................
Lugar y fecha Firma del profesional
8/21/2019 Analisis de estados contables - Mod. 2.pdf
FFFFFicha de Evaluaciónicha de Evaluaciónicha de Evaluaciónicha de Evaluaciónicha de Evaluación
Módulo 2Módulo 2Módulo 2Módulo 2Módulo 2
Sr. alumno/a:
El Instituto de Educación Abierta y a Distancia, en su constante preocupación por mejorar la
calidad de su nivel académico y sistema administrativo, solicita su importante colaboración pararesponder a esta ficha de evaluación. Una vez realizada entréguela a su Tutoría en el menor
tiempo posible.
1) Marque con una cruz
MODULO En gran medida Medianamente Escasamente
1. Los contenidos de los módulos fueronverdadera guía de aprendizaje.
2. Los contenidos proporcionados me ayu-daron a resolver las actividades.
3. Los textos (anexos) seleccionados mepermitieron conocer más sobre cadatema.
4. La metodología de Estudio (punto 4 delmódulo) me orientó en el aprendizaje.
5. Las indicaciones para realizar activida-des me resultaron claras.
6. Las actividades propuestas fueron acce-sibles.
7. Las actividades me permitieron una re-flexión atenta sobre el contenido
8. El lenguaje empleado en cada módulofue accesible.
CONSULTAS A TUTORIAS SI NO
1. Fueron importantes y ayudaron resolver mis dudas y actividades.
2) Para que la próxima salga mejor... (Agregue sugerencias sobre la línea de puntos)
1.- Para mejorar este módulo se podría ................................................................................................................................
4) Otras sugerencias.............................................................................................................................................................
