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Administracion Financiera II Eva José
UNIVERSIDAD RAFAEL LANDIVAR
SEDE REGIONAL COATEPEQUE
CURSO ADMINISTRACION FINANCIERA
LICDA. NANCY GALINDO
PORTAFOLIO VIRTUAL
EVA NOHEMI JOSÉ DE LEÓN
CARNÉ 21031-10
COATEPEQUE 02 MAYO 2013.
Administracion Financiera II Eva José
INTRODUCCION
La Administracion Financiera es parte esencial dentro de una empresa, ya que a esta se le atribuye la
responsabilidad de alcanzar los objetivos establecidos en cuanto a la rentabilidad de dicha organización.
Toda empresa por pequeña que sea maneja sistemas financieros con el propósito de mejorar día con día su
nivel de rentabilidad o ganancias, por ejemplo si la empresa hace una inversión grande o pequeña, es necesario
que pueda determinar el tiempo que necesita para recuperar su inversión y los riesgos que corre su capital en
dicha inversión, ya que el riesgo es la posibilidad de perdida financiera. Y si le corresponde a un administrador
aplicar la aversión al riesgo que significa evitar cualquier tipo de riesgo, el portafolio tiene el propósito de
contribuir para que el lector pueda comprender cada uno de los temas relacionados a una inversión.
Administracion Financiera II Eva José
Balances generales al 31 de diciembre
Año 1 Año 2
Efectivo y equivalentes 50.00 130
Clientes 1000 1800
Inventarios 1950 1370
No corrientes 6000 5500
Otros activos 500 410
Proveedores 2000 1100
Estado de resultados año 2
Ventas 4500
Costo de Ventas 3300
Margen de contribución 1200
Gastos de operación 700
Ingresos no operacionales 40
Resultado del ejercicio 540
Estado de flujo de efectivo
En las actividades de operaciones se registra un saldo de: Q620, en actividades de inversión Q600.00, en
actividades de financiamiento Q100.00, integrar y cuadrar el saldo final de efectivo.
Estado de flujo de efectivo
Actividades de operación Q620.00
Actividades de inversión Q600.00
Actividades de financiamiento Q100.00
Resultado de estado Q80.00
Saldo inicial Q50.00
Q130.00
Administracion Financiera II Eva José
Conciliación entre el resultado del ejercicio y los flujos de efectivo operacionales
(+) Resultado del ejercicio Q540.00
(-) Aumento clientes Q800.00
(+) Disminución de inventarios Q580.00
(-) Disminución de proveedor Q900.00
(-) Ingresos no operacionales Q40.00
Flujos de efectivo por actividades de operación -Q620.00
Ejercicio
Imagine una empresa que aprovechando precios de volumen efectúa grandes pedidos a sus proveedores
(adquiriendo a30 días mercadería por Q400, 000.00) Mercaderías que posteriormente vende a sus clientes en
un período promedio de recuperación de 6 meses en la sumas de Q480, 000.00. Comente el porcentaje de
rendimiento y el efecto en la posición financiera derivado del no alineamiento en la madurez de las cuentas
por pagar y por cobrar.
Respuesta:
Para que la empresa pueda cubrir el pago de la mercancía tiene que tener liquidez ya que El porcentaje de
rendimiento de la inversión es de un 20% en 6 meses. Que corresponde a Q 80,000.00 lo cual necesita
incrementar sus ventas para que no le genere perdidas.
¿Cuál es el estado financiero que muestra la posición financiera de la empresa, el que muestra el rendimiento
económico y complementa la información financiera mostrando la capacidad para generar recursos líquidos?
Respuesta Balance general
¿Cuál de los estados financieros nos muestra el rendimiento de la empresa?
Respuesta Estado de resultados
¿Cuál es el estado financiero que nos muestra la capacidad de los recursos?
Flujo de efectivo
Administracion Financiera II Eva José
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas Q 5,000,000.00
Costo de ventas Q 3,000,000.00
Margen de contribución Q 2,000,000.00
Gastos de Operación
Depreciaciones Q 60,000.00
Gastos de ventas Q 600,000.00
Gastos de administracion Q 1,100,000.00
Total Gastos operacionales Q 1,670,000.00
Ganancia neta Q 240,000.00
BALANCE 23/01/13
ACTIVO 2011 2012
Efectivo 160000 200000
Cta. x cobrar 360000 320000
Mercadería. 720000 800000
Equipo 600000 760000
Dep. Acumulada 120000 160000
Total 1960000 2240000
Pasivo y Capital
Cta. x pagar 200000 280000
Gastos x pagar 80000 40000
Cap. en acciones (4000 C/U) 1000000 1080000
Prima venta de acciones 200000 240000
Utilidades Retenidas 240000 280000
Total 1720000 1920000
Administracion Financiera II Eva José
Información Complementaria
1. El quipo se deprecio para el 2012 Q 60,000.00
2. Se le dio de baja al equipo a depreciado que tenía un costo de Q 20,000.00 incluyendo su
depreciación acumulada.
3. Se compro equipo por Q180,000.00 en efectivo
4. La ganancia neta fue de Q 240,000.00
5. Se dieron de baja cuentas por cobrar por Q 20,000.00 y se contabilizan en gastos de ventas.
6. Se emitieron y vendieron 20 acciones a Q 6,000.00 cada una.
7. Se decretaron dividendos por Q 200,000.00 pagaderos en efectivo.
PARTIDAS ORIGINALES
-1
Depreciaciones Q 60,000.00
A: Depreciaciones Q 60,000.00
V/ Depreciación de Equipo en 2012 Q 60,000.00 Q 60,000.00
-2
Depreciación Acumulada Q 20,000.00
A: Equipo Q 20,000.00
V/ Dep, acumulada del equipo Q 20,000.00 Q 20,000.00
-3
Equipo Q 180,000.00
A: Efectivo Q 180,000.00
V/ Compra de equipo en efectivo Q 180,000.00 Q 180,000.00
-4
Ganancia Neta Q 240,000.00
A: Utilidad Ret. Q 240,000.00
V/ Ganancia neta del ejercicio Q 240,000.00 Q 240,000.00
-5
Gastos de ventas Q 20,000.00
A: Cuentas por Cobrar Q 20,000.00
V/ se dieron de baja las CXC Q 20,000.00 Q 20,000.00
Administracion Financiera II Eva José
-6
Efectivo Q 120,000.00
A: Capital Q 120,000.00
Se emitieron y vendieron 20 acciones Q 120,000.00 Q 120,000.00
-7
Utilidades Retenidas Q 200,000.00
A: Efectivo Q 200,000.00
V/ Se decretaron dividendos por
200,000
Q 200,000.00 Q 200,000.00
RECLASIFICACION
-1
Depreciación Acumulada Q 60,000.00
A: Depreciación Q 60,000.00
V/ de la depreciación acum. Q 60,000.00 Q 60,000.00
-2
Equipo Q 20,000.00
A: Depreciación Acumulada Q 20,000.00
V/ de la cuenta equipos Q 20,000.00 Q 20,000.00
-3
Utilidades Retenidas Q 240,000.00
A: Ganancia Neta Q 240,000.00
V/ de las utilidades retenidas Q 240,000.00 Q 240,000.00
-4
Cuentas por cobrar Q 20,000.00
A: Gastos de Ventas Q 20,000.00
V/de las cuentas por cobrar Q 20,000.00 Q 20,000.00
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Estado de Flujo de Efectivo al 31/12/1013
Método Directo
Efectivo por actividades de operación Q. 300,000.00
Efectivo recibido de clientes Q 5,020,000.00
Efectivo pagado a proveedores Q. (3,040.000.00)
Gastos de ventas pagadas ( 580,000.00)
Gastos de Administración pagados (Q. 1,100,000.00)
Efectivo por actividades de inversión (Q. 180,000.00)
Equipo (adquisición inmobiliario) (Q. 180,000.00)
Efectivo por actividades de fin.
Colocación nuevas acciones Q. 80,000.00
Prima en venta acciones Q. 40,000.00
Pago Dividendos (Q. 200,000.00)
Aumento neto de efectivo Q. 40,000.00
+ Efectivo al inicio Q. 160,000.00
=Efectivo al final de periodo Q. 200,000.00
Anexo para conciliar la utilidad neta del ejercicio y el flujo de efectivo neto de las actividades de operación.
Utilidad neta (ganancia) Q. 240,000.00
Disminución cuentas por cobrar Q. 20,000.00
Aumento de inventarios Q.(80,000.00)
Aumento depreciación acumulada Q. 40,000.00
Ajuste cuentas por cobrar Q. 20,000.00
Ajuste equipo Q. 20,000.00
Ajuste cuentas por pagar Q. 80,000.00
Disminución gastos por pagar Q(40,000.00) Q. 60,000.00
Efectivo neto en actividades de
operación
Q. 300,000.00
Administracion Financiera II Eva José
Flujo de Efectivo
Flujo de efectivo operacional Q. 18,000.00
Efectivo Rec. De clientes Q. 99,900.00
Efectivo pagado a proveedores Q. 40,200.00
Otros de operación Q. 40,900.00
Flujo actividades de inversión Q. 43,000.00
Flujo de actividades financieras Q. 18,000.00
Flujo de efectivo neto Q. 6,200.00
Efectivo al inicio Q. 22,300.00
Efectivo al final Q. 16,100.00
Conciliación
IAFN = Inversión en efectivo fijos netos
IACN= Inversión en activos netos
NOPAT= Ganancia de una empresa antes de intereses
FEO= Flujo de efectivo operativo
FEL= Flujo de efectivo libre
1. Flujo de efectivo positivo operativo
Flujo de efectivo total positivo
2. Flujo de efectivo positivo inversión
Flujo de efectivo total positivo
3. Flujo de efectivo positivo financiamiento
Flujo de efectivo total positivo
Anexo para conciliar la utilidad neta del ejercicio y flujo de efectivo neto de las actividades de operación.
Utilidad neta Q. 15,500.00
Operación del ejercicio Q. 4,000.00
Impuestos sobre la renta Q. 300.00
Aumento cuentas por cobrar Q. 600.00
Disminución inventario Q. 1,200.00
Aumento gastos pag. Ant. -Q. 200.00
Ajustes cuentas por pagar -Q. 1,400.00 Q. 3,300.00
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Efectivo neto actividades de operación Q. 18,800.00
Estado de Resultados
Al 31/12/2012 (en miles de quetzales)
Ingresos ventas Q. 1,700.00
Costo de ventas Q. 1,000.00
-Gastos operativos Q. 700.00
Gastos ventas Q. 70.00
Gastos generales administración Q. 120.00
Gastos arrendamiento Q. 40.00
Depreciaciones Q. 100.00 Q. 330.00
EBIT Q. 370.00
-Gastos por intereses Q. 70.00
UAI Q. 300.00
Impuestos Q. 120.00
Utilidad neta Q. 180.00
-Dividendos por acción Q. 10.00
Utilidad del Ejercicio Q. 170.00
FEO = [EBIT X (1 – I)] + Depreciaciones
NOPAT = EBIT X (1 – I)
FEO = NOPAT + Depreciación
FEO = [370 X (1 – 0.40)] + 100 (40%)
= 222 + 100
= 32.2
FEO = [370 X (1 – 0.31)] + 100 (31%)
= 255.5 + 100
= 355.3
FEO = [370 X (1- 0.28)] + 100 (28%)
= 266.4 + 100
= 366.4
Administracion Financiera II Eva José
Durante ese período la empresa generó Q. 322,000.00 de flujo de efectivo por fabricar y vender su
producción; por lo tanto las operaciones generan flujo de efectivo positivo.Ejercicio en clase (06/02/2013)
BALANCE GENERAL
AÑO 2011 2012
Activos Corrientes
Efectivo 400 300
Valores negociables 600 200
cuentas por cobrar 400 500
Inventarios 600 900
Total de activo corriente 2000 1900
ACTIVO NO CORRIENTE
Terrenos y Edificios 1200 1050
Maquinaria y Equipo 850 800
Mobiliario 300 220
Vehículos 100 80
Otros Activos 50 50
Total de activo no corriente 2500 2200
(-) Depreciación acumulada 1300 1200
Total de Activos no corrientes. Neto. 1200 1000
Total de Activo 3200 2900
PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Corriente
Cuentas por pagar 700 500
Documentos por pagar 600 700
Deudas acumuladas 100 200
Total pasivo Corriente 1400 1400
Deudas a Largo Plazo 600 400
Total Pasivo 2000 1800
Patrimonio de los Accionistas
Acciones Preferentes 100 100
Acciones Comunes 120 120
Capital pagado Adic. s/Acciones comunes 380 380
Ganancias Retenidas 600 500
Administracion Financiera II Eva José
Total de Patrimonio 1200 1100
Total Pasivo y Patrimonio 3200 2900
FEL= FEO- inversión en activos fijos netos (IAFN)- inversión en activos corrientes netos (IACN)
IAFN= Cambio en los activos fijos netos + Depreciación
IAFN= 200 + 100= 300.
IACN= Cambio en los activos corrientes- Cambio en (cuentas por pagar + deudas acumuladas)
IACN= 100- 100= 0
FEL= 322-300-0= 22
Durante el periodo, la empresa generó 22 de flujo de efectivo libre, que puede usar para pagar a sus
inversionistas, propietarios (dividendos) la empresa, generó un Flujo de Efectivo adecuado, para cubrir todos los
costos operativos e inversiones y hubo un flujo de efectivo libre disponible para inversionistas
INVERSION INICIAL. 11/02/2013
Precio de compra + gastos de Transporte+ Gastos de instalación.
Valor inicial 1200000
transporte 100000
Instalación 80000
total 1380000
(-) Venta de Activo -190000
total inversion 1190000
TIEMPO DE RECUPERACION
Total Inversion 1190000
VPN 400000
TIR 2.975
Administracion Financiera II Eva José
FLUJOS
AÑO 1 400000 AÑO 3 400000
AÑO 2 400000 AÑO 4 400000
VPN
VPN
= 338983.05
VPN
= 287273.77
VPN
= 243452.35 Nota: Para considerar un proyecto el
VPN
= 206315.55 VPN tiene que ser Positivo y mayor que el
Total 1076024,72 - Costo Inicial.
Inversión inicial. 1190000.00
VPN - 113975.28
Administracion Financiera II Eva José
COSTO DE CAPITAL:
TOTAL ACTIVO 3500000
PASIVO (COSTO 22%) 800000
PATRIMONIO (COSTO
20%)
270000
Pasivo 0.2286 x 0.22 = 0.050
Patrimonio 0.7714 x .020 = 0.154
0.204
CK 0.204x 100 = 20.4%
EJERCICIO
La empresa está en el impuesto simplificado sobre utilidades. Está considerando la adquisición de una
maquinaria para incrementar su producción en Q. 200000.00; sin embargo tiene la opción de vender un activo
en 750000, el cual registra un valor en libros de 500000. Los flujos positivos netos de este proyecto, para los
próximos años son de 500000, determinar el Valor Presente Neto, y la tasa interna de retorno.
Planteamiento
Pasivo= 8, 000,000.00
Patrimonio= 12.200,000.00
Activo= 20, 000,000.00
PASIVO= 8000000
20200000= 0.3960*0.22 (1-0.31) = 0.060
PATRIMONIO= 12200000
20200000= 0.6040 * 0.18 = 0.109
CK= 0.1958 * 100 = 16.9 %
INVERSION INICIAL = 2000,000.00
IMPTS 31% = 77,500.00
Administracion Financiera II Eva José
1,922.500.00
EJERCICIO:
Con el monto del una inversion inicial de Q 1, 200,000.00 una tasa requerida del 18% y flujos netos en 5 años
de Q 425,000.00 cada uno.
Determinar la tasa TIR
Inversión Inicial Q1200000.00 18%
Flujos netos a 5 años Q425000.00
1 año= Q425, 000.00= Q360169.49
(1+.18)
2 año = Q425, 000.00= Q305228.38
(1+ .18)^2
3 año= Q425, 000.00 = Q258668.12
(1+.18)^3
4 año = Q425, 000.00 = Q219210.27
(1+.18)^4
5 año = Q425000 = Q185771.42
(1+.18)^5 1329047.68
- II 1200000.00
129047.68
1200000/425000= 2.82
Entre 2.864+2.745 = 23%
Administracion Financiera II Eva José
Caso práctico 18-02-2013
Una fábrica está evaluando algunos proyectos de inversión y está tratando de determinar la inversión inicial
y los datos necesarios requeridos para reemplazar una máquina antigua por un modelo nuevo más sofisticado.
El precio de compra de la maquina es de Q 1, 380,000.00 según factura electrónica 1,234 y se necesitaran Q
20,000.00 mas adicionales para su instalación (Recuerde que la base corresponde al costo). La máquina actual se
compro hace 3 años a un costo de Q 800,000.00 y se ha estado depreciando el 20% anual, sin registro de valor
residual; por lo que actualmente tiene su respectivo valor en libros.
La empresa ha encontrado un comprador que está dispuesto a pagar Q 380,000.00
La entidad está afiliada al régimen sobre ingresos (De ISR registra el 6% sobre ventas); lo cual debe tomar en
cuenta para mejorar el CK.
El Balance General registra:
Activo Corriente Q4,500,000.00
Activo No Corriente Q3,800,000.00
Pasivo a LP Q1,500,000.00
El pasivo tiene un costo de 18% y los accionistas demandan un rendimiento de capital de 25%
El estado de resultado registra ventas por Q 8, 500,000.00; costo de ventas del 65% Gastos operacionales del
20% y Gastos financieros del 2% sobre las ventas. (El estado no incluye la deducción de impuestos para
determinar la ganancia del ejercicio)
Actualmente existen varios proyectos que ofrecen los siguientes flujos convencionales
AÑO OPCION A OPCION B OPCION C
1 Q 400,000.00 Q 500,000.00 Q 600,000.00
2 Q 400,000.00 Q 500,000.00 Q 600,000.00
3 Q 400,000.00 Q 500,000.00 Q 600,000.00
4 Q 400,000.00 Q 500,000.00 Q 600,000.00
5 Q 400,000.00
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ISR/UTILIDAD OPERATIVA
Q510000/1275000 = 0.40
INGRESO POR VENTA DE ACTIVO
Precio de venta de activo Q380000.00
(-) Venta en libros Q320000.00
Ganancia venta de activo Q60000.00
(-) Impuesto x venta de activos (10%) Q6000.00
Ganancia neta en venta de activo Q54000.00
Valor en libros Q320000.00
Ingreso x venta de activo Q374000.00
BALANCE GENERAL
Activo Corriente Q4500000.00
Activo No Corriente Q3800000.00
Total ACTIVO Q8300000.00
Pasivo L.P Q1500000.00
Patrimonio Q6800000.00
Total pasivo Q8300000.00
Pasivo = 1, 500,000.00 0.18 (1- 0.40) = 0.019
8, 300,000.00
Patrimonio = 6, 800,00.00 X .082 X 0.25 = 0.205
0.224
COSTO DE CAPITAL .0224 X 100 = 22.40% R/
Inversión inicial
Compra inicial Q1380000.00
Instalación Q20000.00
Total 1400000.00
IVA 1.12
Valor de inversión Q1250000.00
Costo Q800000.00
Depreciación Q480000.00
Valor en libros Q320000.00
Administracion Financiera II Eva José
ESTADO DE RESULTADOS
Ventas Q8500000.00
(-)Costo de ventas Q5525000.00
Utilidad en Ventas Q2975000.00
(-)Gastos Operativas Q1700000.00
Utilidad operativa Q1275000.00
(-) Gastos financiera Q17000.00
UAI Q1105000.00
ISR (6%) Q510000.00
Utilidad Neta Q595000.00
Administracion Financiera II Eva José
Determinación de la Tasa Interna de Retorno y el Valor Presente Neto del proyecto A, el cual tiene un flujo
de efectivo de Q 400,000.00 por 5 años.
400,000.00 = 400,000.00 = 338,983.05
(1 + 0.14)1 1.18
400,000.00 = 400,000.00 = 287,273.77
(1 + 0.14)2 1.3924
400,000.00 = 400,000.00 = 243,452.35
(1 + 0.14)3 1.643032
400,000.00 = 400,000.00 = 206,315.55
(1 + 0.14)4 1.93877776
400,000.00 = 400,000.00 = 174,845.69
(1 + 0.14)5 2.287787757 1250,868.41
II - 876,000.00
VPN = 374,868.41
TR = 876,000.00 = 2.19 AÑO
400,000.00
Según la tabla de periodos
30 = 2.436
40 = 2.035
4.471/ 2 = 2.34 = 35 % TIR
Administracion Financiera II Eva José
Determinación de la Tasa Interna de Retorno y el Valor Presente Neto del proyecto B, el cual tiene un flujo
de efectivo de Q 500,000.00 por 4 años
500,000.00 = 500,000.00 = 423,728.81
(1 + 0.14)1 1.18
500,000.00 = 500,000.00 = 359,092.21
(1 + 0.14)2 1.3924
500,000.00 = 500,000.00 = 304,315.44
(1 + 0.14)3 1.643032
500,000.00 = 500,000.00 = 257,894.44
(1 + 0.14)4 1.93877776
1, 345,030.90
II - 876,000.00
VPN = 469,030.90
876,000.00 = 1.75 TR Año
500,000.00
Según la tabla de periodos
Administracion Financiera II Eva José
1.85 = 40 % TIR
Determinación de la Tasa Interna de Retorno y el Valor Presente Neto del proyecto C, el cual tiene un flujo
de efectivo de Q 600,000.00 por 3 años
600,000.00 = 600,000.00 = 508,474.58
(1 + 0.14)1 1.18
600,000.00 = 600,000.00 = 430,910.66
(1 + 0.14)2 1.3924
600,000.00 = 600,000.00 = 365,178.52
(1 + 0.14)3 1.643032
1, 304,563.76
II - 876,000.00
VPN = 428,563.70
876,000.00 = 1.46 Años
600,000.00
Según la tabla de periodos
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1.58 = 40% TIR
EJERCICIO DE LAS DISTRIBUCION DE LAS ACCIONES
La sección del patrimonio de la Sociedad la Gaviota S.A.
Patrimonio de la sociedad la gaviota S.A
AL 31/12
CAPITAL AUTORIZADO Q50000.00
250 acciones ordinarias 100 c/u Q25000.00
250 acciones preferentes a 10% de 100 c/u Q25000.00
(-) Acciones no suscritas Q25000.00
100 acciones ordinarias Q10000.00
150 acciones preferentes al 10% de 100 c/u Q15000.00
Capital Suscrito y Pagado Q25000.00
150 acciones Ordinarios Q15000.00
100 acciones preferentes Q10000.00
Superávit y Reservas Q11000.00
Utilidades no distribuidas Q6000.00
Reserva para eventualidades Q2000.00
Reserva Legal Capital Cont., Q3000.00
Capital contable Q36000.00
Información adicional:
Con base en los datos consignados en la sección, se solicita. Determinar el No. De acciones en circulación Calcular el valor en libros de las acciones ordinarias y preferentes de acuerdo con los siguientes casos. Las acciones preferentes gozan de u dividendo fijo no acumulativo, sin retraso y sin participación Las acciones preferentes gozan de un dividendo fijo acumulativo con 2 años de retraso y sin participaciones Las acciones preferentes gozan de un dividendo fijo no acumulativo, no tiene retraso y gozan de participación Las acciones preferentes gozan de un dividendo fijo acumulativo con 2 años de retraso y participación.
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Acciones
CONCEPTO ORDINARIAS PREFERENTES TOTAL
Autorizadas 250 250 500
No Suscritas 100 150 250
Suscritas 150 100 250
No pagadas 0 0 0
Pagadas 150 100 250
Acciones en circulación 150 100 250
Valor por acción 100 100
Valor nominal Q15000.00 Q10000.00
Caso 1
Superávit Q11000.00
(-)Dividendo fijo de las acciones preferenciales
100*100*10% (no acumulativo y no tiene retraso)
Q1000.00
Dividendo para acciones ordinarias Q10000.00
Caso 2
Superávit y Reservas Q11000.00
(-)Dividendo fijo de las acciones preferenciales
100*100*10% *2 ( acumulativo y 2 años retraso)
Q2000.00
Dividendo para accionistas Q9000.00
Caso 3
Superávit y Reservas Q11000.00
(-)Dividendo fijo de las acciones preferenciales
100*100*10%* 1 (no acumulativo y no tiene retraso)
Q1000.00
Dividendo para accionistas Q10000.00
Caso 4
Superávit y Reservas Q11000.00
(-)Dividendo fijo de las acciones preferenciales
100*100*10%* 2 (acumulativo 2años retraso y
Q2000.00
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participación)
Dividendo para accionistas Q9000.00
METODOS CONDUALTUALES PARA ENFRENTAR EL RIESGO
Análisis de Sensibilidad
Análisis de Escenarios
Captan el grado de variación de las entradas de efectivo y los VPN, con frecuencia esta técnica es útil, para tener
una sensación en rendimiento en respuesta a los cambios de una variable cable.
En él presupuesto de capital uno de los métodos se sensibilidad más comunes consiste en determinar el VPN
relacionado con el caso Pesimista (Peor), caso mas Probable (Esperado), caso Optimista (El Mejor) de las
entradas de efectivo.
NOTA:
FLUJOS CONVENCIONALES = IGUALES POSITIVOS
FLUJOS NO CONVENCIONALES = DIFERENTES NEGATIVOS
MUTUAMENTE EXCLUYENTES = A y B
INDEPENDIENTES = A y B
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TEMA: RIESGO DE UNA CARTERA
Una empresa desea seleccionar la menos riesgosa de dos alternativas de activos A y B.
El activo A registra rendimientos y la probabilidad; 15%, 0.25; 20%, 0.50; 25%,0.25.
El activo B registra rendimientos y la probabilidad; 10.80%, 0.25; 15%, 0.50; 19.20%, 0.25.
Con los datos anteriores considere una opinión únicamente con la desviación estándar; y con la
dispersión, que considera el tamaño relativo, o rendimiento esperado de los activos.
Activo A Activo B
1 Rendimiento Esperado 20% 15%
2 Desviación Estándar 3.54% 2.97%
3 Coeficiente de Variación 0.18% 0.20%
1. RENDIMIENTO ESPERADO
Resultados
Posibles
Probabilidades Rendimiento Valor
Esperado
Pesimista 0.25 15% 3.75
Más Probable 0.50 20% 10.00
Optimista 0.25 25% 6.25
Total 1 Rendimiento Esperado 20%
Pesimista 0.25 10.80 2.7
Más probable 0.50 15 7.5
Optimista 0.25 19.20 4.8
Total 1 Rendimiento Esperado 15%
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2. Desviación Estándar
i kj k Kj - k (kj-k)2 Prj (kj-k)2 x
Prj
1 15% 20% -5% 25% 0.25 6.25
2 20% 20% 0% 0% 0.50 0
3 25% 20% 5% 25% 0.25 6.25
12.5
kA= 3.54%
1 10.80% 15% -4.20% 17.64% 0.25 4.41
2 15% 15% 0% 0% 0.50 0
3 15% 15% 4.2% 17.64% 0.25 4.41
8.82
kA= 2.97%
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Lógica de Negocios SA, un fabricante con CK de 16% planea invertir en uno de dos proyectos
independientes, A o B. Cada uno requiere una inversión inicial de Q. 450,000 y ambos esperan
proporcionar entradas de efectivo anuales e iguales durante su vida útil de 5 años de acuerdo a la
ubicación, programas de trabajo, proyecciones de venta, etc. El administrador de la empresa realiza el
cálculo de las entradas de efectivo en un escenario
Proyecto A Proyecto B
Pesimista Q. 95,000 Q. 138,000
Más probable Q. 150,000 Q. 150,000
Optimista Q. 220,000 Q. 175,000
Comente si el administrador tiene aversión al riesgo, qué proyecto realizará
Proyecto A (Opción Pesimista)
1 año 31,896.55
2 años 70,600.48
3 años 60,862.48
4 años 52,467.65
5 años 45,230.74
Total 311,057.90
Q. 311,057.90 – Q. 450,000.00 = Q. 138,942.10
Proyecto A (Opción Más Probable)
1 año 129,310.34
2 años 111,474.44
3 años 96,098.65
4 años 82,843.66
5 años 71,416.92
Total 491,144.01
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Q. 491,144.01 – Q.450,000.00 = Q. 41,144.01
Proyecto A (Opción Optimista)
1 año 189,655.17
2 años 163,495.84
3 años 140,944.69
4 años 121,504.04
5 años 104,744.86
Total 720344.60
Q. 720,344.60 – Q.450, 000.00 = 270,344.60
Intervalo Optimista - Pesimista = 409,286.70
Proyecto B (Opción Pesimista)
1 año 118,965.52
2 años 102,556.48
3 años 88,410.76
4 años 76,216.17
5 años 65,703.60
Total 451,851.53
Q. 451,851.53 – Q. 450,000.00 = Q. 1,852.53
Proyecto B (Opción Más Probable)
1 año 129,310.34
2 años 111,474.44
3 años 96,098.65
4 años 82,843.66
5 años 71,416.92
Total 491,144.01
Q. 491,144.01 – Q.450,000.00 = Q. 41,144.01
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Proyecto B (Opción Optimista)
1 año 150,862.07
2 años 130,053.51
3 años 112,115.09
4 años 96,650.94
5 años 83,319.78
Total 573,001.39
Q. 573,001.39 – Q.450, 000.00 = Q. 123,001.39
Intervalo Optimista - Pesimista = 121,148.86
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Árbol de Decisión
Caso:
Inversión inicial de I= Q. 120,000
Inversión inicial de J= Q. 140,000
VPNI Esperado: 130,000 – 120,000 = 10,000
VPNJ Esperado: 155,000 – 140,000 = 15,000
Como VPNJ esperado > VPNI Esperado, Elegir J.
Desición
I
J
120,000
0.4
0.1
0.3
0.4
0.3
225,000
100,000
-100,000
90,000
50,000
-10,000
130,000
280,000
200,000
-30,000
225,000
100,000
-100,000
155,000
0.5
140,000
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VPNA Esperado: 442,028.02 – 450,000 = 7,971.98
VPNB Esperado: 503,911.92 – 450,000 = 53,911.92
Como VPNB esperado > VPNA Esperado, Elegir B.
Desición
A
B
450,000
0.4
0.1
0.3
0.4
0.3
311,057.91
491,141.55
720,340.92
124,423.16
246,570.77
72,034.09
442,028.02
451,852.52
491,141.55
572,998.47
135,555.76
196,456.62
171,899.92
503,911.92
0.5
450,000
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LABORATORIO 27/02/13
NOPAT=
EBIT *(1-I)
1,500,000 * (1-0.31)=1,035,000
FEO=
[EBIT*(1-I)]+Depreciación
1,035,000 + 500,000= 1,535,000
FEL=
FEO – IAFN – IACN
1,535,000 – 506,000 – 1,203,000 = - 174,000
IAFN=
Cambio en Activos Fijos + Depreciación
6,000 + 500,000 = 506,000
IACN=
Cambio en Activos Corrientes – Cambio en Cts. Por Pagar + Deudas Acumuladas
1,168,000 – (35,000) = 1,203,000
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PRIMERA PARTE:
La entidad produce una línea de empalmes para maquinas a medida, válvulas y maquinas de alta
resistencia para el uso industrial. Actualmente procesa un promedio de uso de 50 pedidos al dia, la parte
del tiempo correspondiente del procesamiento de pedidos (incluida dentro del tiempo total del ciclo de
pedidos) es de 4 a 8 días entre los 15 a 25 días que comprende el ciclo total. El tiempo del pedido es
largo por las especificaciones del cliente así como la demora en la planta que se asigna, hoy la entidad está
determinando el rendimiento de 2 maquinas, la #1 se adquirió desde hace 4 años en Q 160,000.00 y en la
actualidad tiene un valor de mercado de Q 210,000.00 durante el último periodo fiscal generó Q 40,000.00
de flujos de efectivo después de impuestos.
La # 2 se adquirió desde hace 2 años a un costo de Q 250,000.00 su valor actual de mercado es de Q
240,000.00 y generó flujos después de impuestos de Q 75,000.00
(Realiza un procedimiento especializado y complementa el proceso realizado por la maquina 1) Determina
la tasa de rendimiento de cada una de las máquinas.
SEGUNDA PARTE:
Atendiendo a las necesidades de contar con la capacidad de respuesta frente a la demanda de los clientes
se debe presentar el proyecto de la compra de una nueva máquina con las mismas características de la M1,
la máquina nueva tiene una Inversión Inicial de Q210, 000.00 un Rendimiento positivo del 30%, Más
probable del 60% y un Optimista del 75%
La máquina antigua requiere una inversión de Q 30,000.00 para reemplazar repuestos con lo cual
generará flujos de efectivo después de impuestos Más probable de Q 60,000.00, Pesimista Q 40,000.00 y
Optimista de Q90, 000.00
Debe medir el riesgo con los intervalos de rendimiento, de la máquina nueva y la máquina antigua
incluyendo la inversión adicional o repuestos
Si usted es un administrador con aversión al riesgo, escriba sus comentarios tomando en cuenta los
resultados del análisis de sensibilidad.
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SOLUCION
PRIMERA PARTE
1ERA MAQUINA 2DA MAQUINA
Adquirida en 4 años 2 años
Costo Q 160,000.00 Q 250,000.00
Valor M Q 210,000.00 Q 240,000.00
Flujo Q 40,000.000 Q 75,000.00
1. K1 = C1 + Pt - Pt-1
Pt-1
K1= 40,000.00 + 210,000.00 - 160,000.00 = 90,000.00 = 56.25%
160,000.00 160,000.00
2. K2= 75,000.00 + 240,000.00 - 250,000.00 = 65,000.00 = 26%
250,000.00 250,000.00
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SEGUNDA PARTE
NUEVA ANTIGUA
Inversión Inicial = 210,000.00 190,000.00
Rend. Pesimista = 30% 40,000.00 32%
R. Más Probable = 60% 60,000.00 42%
R. Optimista = 75% 90,000.00 58%
45% 26%
Pesimista
40,000.00 + 210,000.00 - 190,000.00 = 32%
190,000.00
Más Probable
60,000.00 + 210,000.00 – 190,000.00 = 42%
190,000.00
Optimista
90,000.00 + 210,000.00 -190,000.00 = 58%
190,000.00
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Solicita sus servicios profesionales para determinar el valor en libros de las acciones preferentes al 7%
y ordinarias con valor nominal de Q 150.00 c/u y para el efecto le proporciona la siguiente información
Cuentas de Capital al 31 – 12
Reserva legal Q11,000.00
Reserva para eventualidades Q 10,500.00
Superávit pagado Q 6,500.00
Superávit ganado Q 9,700.00
Ganancias no distribuidas Q 29,000.00
1700 acciones preferentes al 7% emitidas y
pag
Q 225,000.00
Acciones en tesorería el 7% Q 30,000.00
3,200 acciones pref. Al 7% autorizadas Q 480,000.00
6,100 acciones ordinarias autorizadas Q 915,000.00
Acciones ordinarias en tesorería Q 15,000.00
3,100 acciones ord. Emitidas y pagadas Q 465,000.00
Con la información anterior debe preparar:
a. Sección del capital del balance general
b. Cantidad de acciones ordinarias y preferentes en circulación
c. Valor en libros de las acciones sin participación y retraso
d. Valor en libros de las acciones sin participación y con tres años de retraso
e. Valor en libros de las acciones con participación y sin retraso
f. Valor en libros de las acciones con participación y con tres años de retraso
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SOLUCION A) SECCION DE PATRIMONIO
Capital y Reservas Q 1,395,000.00
Capital Autorizado
6100 acciones ord. 150 c/u Q915,000.00
3200 acciones pref. Al 7% Q480,000.00
(-) Acciones no suscritas Q 675,000.00
3000 acciones ordinarias Q450,000.00
1500 acciones preferentes al 7% Q225,000.00
Capital Suscrito y Pagado Q 720,000.00
3100 acciones ordinarias Q465,000.00
1700 acciones preferentes Q225,000.00
(-) acciones en tesorería Q 45,000.00
100 acciones ordinarias Q 15,000.00
200 acciones preferentes Q 30,000.00
Capital Suscrito pagado y en circulación Q 675,000.00
(+) superávit y reservas Q 66,700.00
ganancias no distribuidas Q 29,000.00
superávit ganado Q 9,700.00
superávit pagado Q 6,500.00
reserva eventualidad Q 10,500.00
reserva legal Q 11,000.00 Q 741,700.00
Cap contable
Determinación del número de acciones en circulación
Concepto Acciones Odr.
Acciones Pref. Total
Autorizadas Q 6,100.00 Q 3,200.00 Q9,300.00
(-) No suscritas Q 3,000.00
Q 1,500.00 Q4,500.00
Suscritas Q 3,100.00 Q 1,700.00 Q4,800.00
(-) No pagadas
Pagadas Q 3,100.00 Q 1,700.00 Q4,800.00
(-) Acciones en teoria Q 100.00 Q 200.00 Q 300.00
Acciones en circulacion Q 3,000.00 Q 1,500.00 Q4,500.00
valor pór accion Q 150.00 Q 150.00
Valor nominal Q450,000.00
Q 225,000.00
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Solución C sin participación y sin retraso
Superávit y Reservas 66700
(-) Dividendos fijo preferente
1500*150*0.07*1 15750
Dividendo p/acciones ord. 50950
Solución D sin participación y tres años de retraso.
Superávit y Reservas 66700
(-) Dividendo fijos preferentes
1500*150*0.07*3 47250
Dividendo P/acciones ord. 19450
Solucion E con participación y sin retraso
Siperavit y Reservas 66700
(-) Dividendo fijos preferentes
1500*150*0.07*1 15750
50950
Dividendo ordinario
50950*3000/4500 33966.67
Dividendos preferente
50950*1500/4500 16983.33
Solucion F con participación y 3 años de retraso.
Superavit y Reserva 66700
Dividendo fijo
Preferente 1500*150*0.07*3 47250
Dividendo ord. 19450
Dividendo por acciones P
19450/1500/450 6483.33
Dividendo p/acciones ord.
19450*3000/450 12966.67
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Empresa el Paraiso S.A.
Valor con libros de las acciones
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Laboratorio No. 1
Los saldos de la las cuentas de capital de la entidad “Solares S.A” Son:
Ganancia no distribuida Q.400,000.00
Reserva Legal Q. 60,000.00
Acciones ordinarias Q.150. c/u Q. 750,000.00
Acciones preferentes Q.150 c/u al 15% Q. 600,000.00
Reserva para contingencias Q. 60,000.00
Superávit pagada Q. 35,000.00
Acciones ordinarias pagadas Q. 600,000.00
Acciones preferentes pagadas Q. 450,000.00
Acciones ordinarias en tesorería Q. 30,000.00
Acciones preferentes en tesorería Q. 24,000.00
Con base en los datos anteriores:
a) preparar en forma ordena la sección de capital.
b) determinar el número de acciones en circulación.
c) Calcular el valor en libros de las acciones.
C. I Acciones preferentes, 3 años de atraso, no tiene participación.
C.II Acciones preferentes 3 años de atraso, si tiene participación.
Solución a)
Capital y reserva 1,350,000.00
Capital autorizado
Acciones ordinarias 5,000 a 150 c/u 750,000.00
Acciones preferentes 4,000 a 150 /u 600,000.00
(-) Acciones no suscritas 300,000.00
1,000 acciones ordinarias a 150 c/u 150,000.00
1,000 acciones preferentes 150 c/u 150,000.00
Capital suscrito y pagado 1,050,000.00
4,000 acciones ordinarias a 150 c/u 600,000.00
3,000 acciones preferentes 150 c/u 450,000.00
(-) Acciones en tesorería 54,000.00
200 acciones ordinarias a 150 c/u 30,000.00
160 acciones preferentes a 150 c/u 24,000.00
Capital suscrito, pagado y en circulación 996,000.00
(+) Superávit y Reserva 555.000.00
Ganancias no distribuidas 400,000.00
Reserva legal 60,000.00
Reserva para contingencia 60,000.00
Superávit pagado 35,000.00
Tota 1
,551,000.00
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Solución b) Determinar el número de acciones en circulación.
Concepto Acciones ordinarias
Acciones preferentes
Total
Autorizadas 5,000.00 4,000.00 9,000.00
(-) No suscritas 1,000.00 1,000.00 2,000.00
Suscritas 4,000.00 3,000.00 7,000.00
(-) No pagadas 0 0 0
Pagadas 4,000.00 3,000.00 7,000.00
(-) acciones en tesorería 200.00 160.00 360.00
Acciones en circulación 3,800.00 2,840.00 6,640.00
Valor por acción 150.00 150.00
Valor total de acciones en circulación 570,000.00 426,000.00
Solución c) Valor en libros.
C.I Acciones preferentes, 3 años de atraso, no tiene participación.
C.II Acciones preferentes 3 años de atraso, si tiene participación.
Superávit y reserva 555,000.00
(-) Dividendos fijos preferentes
2,840*150*0.15*3 191,700.00
Dividendos por acciones ordinarias 363,300.00
Dividendos por acciones preferentes
363,000*2,840/6,640 155,259.04
Dividendos por acciones ordinarias
363,000*3,800/6,640 208,040.96
Superávit y reserva 555,000.00
(-) Dividendos fijos preferentes
2,840*150*0.15*3 191,700.00
Dividendos por acciones ordinarias 363,300.00
Administracion Financiera II Eva José
Laboratorio II
Los saldos de las cuentas de capital, de la entidad “Solares S.A.” son:
Ganancias no distribuidas 600,000.00
Reserva legal 50,000.00
Acciones ordinarias autorizadas 150 c/u 600,000.00
Acciones preferente autorizadas 150 al 15% c/u 450,000.00
Reserva para contingencias 75,000.00
Superávit pagado 35,000.00
Acciones ordinarias pagadas 450,000.00
Acciones preferentes pagadas 300,000.00
Acciones ordinarias en tesorería 15,000.00
Acciones preferentes en tesorería 12,000.00
Con base en los datos se solicita:
a) Preparar en forma ordenada la selección de capital.
b) Determinar el número de acciones en circulación.
c) Calcular el valor en libros de las acciones.
C .I ) acciones preferentes 2 años de atraso, no tiene participación.
C. II) acciones preferentes, no tiene atraso, si tiene participación.
Solución a)
Capital y reserva
Capital autorizado 1,050,000.00
4,000 acciones ordinarias 150 c/u 600,000.00
3,000 acciones preferentes 150 c/u 450,000.00
(-) acciones no suscritas 300,000.00
1,000 acciones ordinarias a 150 c/u 150,000.00
1,000 acciones preferentes a 150 c/u 150,000.00
Capital suscrito y pagado 750,000.00
3,000 acciones ordinarias 150 c/u 450,000.00
2,000 acciones preferentes 150 c/u 300,000.00
(-) acciones en tesorería 27,000.00
100 acciones ordinarias a 150 c/u 15,000.00
80 acciones preferentes a 150 c/u 12,000.00
Capital suscrito, pagado y en circulación 723,000.00
(+) superávit y reserva 760,000.00
Ganancia no distribuida 600,000.00
Reserva legal 50,000.00
Reserva para contingencia 75,000.00
Superávit pagado 35,000.00
Total 1,483,000.00
Administracion Financiera II Eva José
Solución b) Determinar el número de acciones en circulación.
Concepto Acciones Ordinarias
Acciones preferentes
Total
Autorizadas 4,000.00 3,000.00 7,000.00
(-) no suscritas 1,000.00 1,000.00 2,000.00
Suscritas 3,000.00 2,000.00 5,000.00
(-) No pagadas 0 0 0
Pagadas 3,000.00 2,000.00 5,000.00
(-) acciones en tesorería 100.00 80.00 180.00
Acciones en circulación 2,900.00 1,920.00 4,820.00
Valor de acción 150.00 150.00
Valor total de acciones en circulación 435,000.00 288,000.00
Solución c) Valor en libros.
C.I) acciones preferentes 2 años de atraso, no tiene participación,
Superávit y reserva 760,000.00
(-) Dividendos fijos preferentes
1920*150*0.15*2 86,400.00
Dividendos por acciones ordinarias 673,600.00
C.II) acciones no tiene de atraso, si tiene participación.
Superávit y reserva 760,000.00
Dividendos por acciones preferentes
1920*150*0.15*1 285,530.29
Dividendos por acciones ordinarias
760,000*2900/4820 431,261.41
Administracion Financiera II Eva José
Caso EVA
22/04/13
ACTIVOS PASIVOS
Activo Corriente Pasivo Corriente
Efectivo 150.000
Cuentas por Cobrar 370.000 Gastos causados por pagar
250.000
Inventarios 235.000 Deuda a corto plazo 400.000
Otros Activos Corrientes 145.000 Total pasivo corriente 650.000
Total Activos Corrientes 900.000
Pasivo a largo plazo
Deuda a largo plazo 860.000
Propiedades, planta y equipo 1.550.000 Total pasivo a largo plazo 860.000
Total activos fijos 1.550.000
PATRIMONIO
Capital 300.000
Resultados del ejercicio y ganancias retenidas
640.000
Total patrimonio 940.000
TOTAL ACTIVOS 2.450.000 PASIVO Y PATRIMONIO 2.450.000
Vetas Netas 3.600.000
Costo de Ventas 2.100.000
Gastos de Administración 400.000
Depreciación 150.000
Otros Gastos operacionales 300.000
Utilidad operacional 650.000
Intereses 100.000
Utilidad antes de impuestos 550.000
Impuestos (31%) 170.500
Utilidad Neta 379.500
1. UODI
Vetas Netas 3.600.000
Costo de Ventas 2.100.000
Gastos de Administración 400.000
Depreciación 150.000
Otros Gastos operacionales 300.000
Utilidad operacional 650.000
Impuestos Pagados 170.500
UODI 479.500
Administracion Financiera II Eva José
2. Identificar el Capital
Deuda a corto plazo 400.000 18.18% del capital total
Deuda a largo plazo 860.000 39.09% del capital total
Patrimonio 940.000 42. 72% del capital total
Capital 2.200.000
3. Promedio Ponderado de Capital
Razón Patrimonio/activo total
940.000/2.450.000 = 38.36
Endeudamiento = Total Pasivo/Activo Total
= 0.6163
CPPC = C * x (Patrimonio /activo) + c i x (pasivo /activo) x (1-t)
CPPC = 22% X 38.36 + 18% X (0.61) (1- 0.31)
CPPC= 0.0844 + 0.0758
CPPC= 16.02%
4. Calcular el EVA
EVA = UODI – Capital x CPPC
EVA = 479.500 – 2.200.000 X 16.02%
EVA = 479.500 – 352.440
EVA = 127.060
Administracion Financiera II Eva José
CONCLUSIONES
El estado financiero que muestra la posición financiera de la empresa, el que muestra el rendimiento
económico y complementa la información financiera mostrando la capacidad para generar recursos
líquidos son: El Balance General, El Estado de Resultados y El Flujo de Efectivo.
La tasa interna de retorno (TIR) de una inversión es el promedio geométrico de los rendimientos futuros
esperados de dicha inversión.
El Valor Presente Neto permite determinar si la inversión de la empresa cumple con el objetivo básico
financiero que cual consiste en MAXIMIZAR LA INVERSION
Es necesario que el administrado maneje el concepto del Modelo de Valoración del Precio de los Activos
Financieros (conocido como modelo CAPM) que es una de las herramientas más utilizadas en el área
financiera para determinar la tasa de retorno requerida para un cierto activo. Entre otros como el cálculo
de UODI que es la Utilidad Operativa Después de Impuestos, el cual va de la mano con el cálculo de EVA.